北京首创投资担保有限责任公司

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化吴萧
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1 中合中小企业融资担保股份有限公司 2016 年主体长期信用评级报告评级结果主体长期信用等级 :AAA 评级展望 : 稳定评级时间 2016 年 5 月 31 日主要数据单位 : 亿元 / 倍 /% 项目 2015 年末 2014 年末 2013 年末资产总额所有者权益净资本担保责任余额净资产担保责任余额倍数净资本担保责任余额倍数融资性担保放大倍数融资性担保风险调整担保责任放大倍数净资本比率净资本覆盖率项目 2015 年 2014 年 2013 年营业收入投资收益净利润平均资产收益率平均净资产收益率注 : 融资性担保风险调整担保责任放大倍数按照北京市融资性担保机构担保业务风险分级指引 ( 试行 ) 的有关规定计算得到数据来源 : 中合担保提供, 联合资信整理分析师刘睿宋歌张博电话 : 传真 : 邮箱 :lianhe@lhratings.com 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 (100022) 网址 : 评级观点中合中小企业融资担保股份有限公司 ( 以下简称中合担保或公司 ) 成立于 2012 年 7 月, 是国务院利用外资设立担保公司的试点项目公司由中国进出口银行美国摩根大通集团海航资本集团有限公司宝钢集团有限公司机构等共同发起设立近年来, 公司担保业务快速发展, 盈利水平有所提升, 但担保业务的快速发展对公司资本充足性形成压力,2016 年进行的增资扩股对公司提升资本实力和代偿能力形成帮助基于公司强大的资本实力和股东背景, 以及高管层较高的专业素质等因素, 联合资信评估有限公司评定中合中小企业融资担保股份有限公司主体长期信用等级为 AAA, 评级展望为稳定该评级结论反映了公司的综合代偿能力极强, 违约风险极低优势公司资本实力位于国内担保行业前列, 其强大的股东背景有利于公司在运营过程中得到股东的支持 ; 公司高管层专业素质高, 这有助于形成较高的专业化运作水平 ; 公司担保业务发展快速, 盈利能力得到增强 ; 2016 年进行的增资扩股对公司补充资本实力, 提高担保代偿能力形成帮助 ; 作为国家利用外资设立担保公司的试点项目, 公司立足于支持中小企业发展, 在运营过程中可能得到政府相关政策的支持关注公司担保业务规模快速发展导致担保放大倍数快速上升, 资本充足性水平有所下降 ; 公司担保业务以直接融资担保业务为主, 单笔业务规模较大, 城投类项目担保占比 - 1 -

2 较高, 存在一定的客户和行业集中风险 ; 基金和信托计划投资规模较大, 相关风险需关注 ; 增资扩股的完成可能导致海航资本集团有限公司及其关联方对公司的影响能力得到提升, 因此可能导致的对公司现有公司治理战略定位业务策略等方面的改变值得关注 ; 我国尚未出台有关金融担保机构设立和监管的法律法规, 金融担保业务潜在风险的控制值得关注 - 2 -

4 一公司概况中合中小企业融资担保股份有限公司 ( 以下简称中合担保或公司 ) 是国务院利用外资设立担保公司的试点项目, 其成立宗旨是支持中小企业发展, 促进多层次中小企业金融服务体系的完善公司成立于 2012 年 7 月 19 日, 由中国进出口银行美国摩根大通集团海航资本集团有限公司宝钢集团有限公司海宁宏达股权投资管理有限公司西门子 ( 中国 ) 有限公司及内蒙古鑫泰投资有限公司共同发起设立截至 2015 年末, 公司注册资本亿元, 资本金规模在全国融资担保行业中位居前列 2016 年 5 月, 公司进行了增资扩股, 增资完成后公司注册资本增至亿元目前公司已完成营业执照变更手续截至 2015 年末以及增资完成后公司的股东及持股比例情况见表 1 表 1 公司股东及持股情况单位 :% 股东 2015 年末增资后中国进出口银行 JPMorgan China Investment Company Limited 海航资本集团有限公司天津天海投资发展股份有限公司宝钢集团有限公司海宁宏达股权投资管理有限公司西门子 ( 中国 ) 有限公司内蒙古鑫泰投资有限公司合计数据来源 : 中合担保提供, 联合资信整理公司经营范围 : 贷款担保 ; 债券发行担保 ; 票据承兑担保 ( 在法律法规允许的情况下 ); 贸易融资担保 ; 项目融资担保 ; 信用证担保 ; 诉讼保全担保 ; 投标担保 ; 预付款担保 ; 工程履约担保, 尾付款如约偿付担保, 及其他合同履约担保 ; 与担保业务有关的融资咨询财务顾问及其他中介服务 ; 以自有资金进行投资 ; 为其他融资性担保公司的担保责任提供再担保 ( 在法律法规允许的情况下 ); 以及符合法律法规并由有关监管机构批准的其他融资性担保和其他业务截至 2015 年末, 公司设有金融市场部金融产品部小微金融部互联网金融部投资部战略规划部风险管理部法律合规部办公室人力资源部财务资金部信息管理部内控审计部董事会办公室监事会办公室等部门 ; 共有员工 149 人 2015 年, 公司发起设立了 2 家全资子公司 : 中合共赢资产管理有限公司和中合投资控股有限公司 ; 子公司的经营范围为投资管理 ; 金融信息咨询投资咨询财务咨询商务信息咨询 ; 提供金融中介服务, 接受金融机构委托等截至 2015 年末, 公司资产总额亿元, 负债总额亿元, 所有者权益亿元 2015 年, 公司实现营业收入亿元, 其中已赚保费 5.00 亿元, 投资收益 4.21 亿元, 实现净利润 4.45 亿元截至 2015 年末, 公司担保责任余额亿元注册地址 : 北京市西城区平安里西大街 28 号楼中海国际中心 12 层法定代表人 : 周纪安二营运环境 1. 宏观经济环境分析 (1) 国际经济环境金融危机爆发以来, 各国政府财政支出高速增长, 发达经济体政府债务负担加重, 金融危机已演变为主权债务危机为恢复经济增长, 主要经济体都采取了大量的经济刺激政策和金融纾困手段在各种经济政策和救助工具拉动下, 全球经济增长呈现分化发展趋势近年来, 世界经济在温和复苏中进一步分化调整, 发达经济体经济运行分化加剧, 发展中经济体增长放缓 ; 货币政策措施分化严重, 国际金融市场动荡加剧 ; 世界经济复苏依旧艰难曲折美国经济增长内生动力持续增强, 政府去杠杆逐步放缓, 美国国会通过的财政拨款预算 - 4 -

5 法案, 进一步拓展了美国财政空间, 减轻了财政减支对经济增长的消极影响随着美国经济形势的好转,2014 年 10 月, 美国完全退出量化宽松, 同时明确下一步政策重点将转向加息美国政策的转变可能引发国际资本流动的微妙变化, 加剧国际金融市场的不确定性, 也给新兴经济体带来挑战欧债危机爆发以来, 欧盟采取了欧洲稳定机制宽松货币政策加持主权债务等举措, 经济开始驶入复苏轨道,2014 年欧盟实现了正增长, 但仍然没有摆脱低迷状态, 失业率居高不下, 内需疲软, 通货膨胀率持续走低, 公共和私营部门债务过高等, 都将是欧洲经济复苏面临的严峻问题在安倍经济学指导下, 日本政府开始推行以量化和质化宽松货币政策 (QQE) 灵活的财政政策结构性改革作为核心的经济增长战略, 日本经济在短期内强劲反弹, 但受内在增长动力不足和消费税上调的影响, 经济增速明显放缓, 安倍经济学对日本经济的长远影响有待观察随着美国政策重点的转变, 国际金融市场动荡的风险将会增大, 部分新兴经济体面临较大的资金外流和货币贬值压力除动荡的外部金融环境外, 新兴经济体内部也正面临各种结构性问题的挑战, 使得新兴经济体的脆弱性更为突出, 经济下行风险仍然存在 (2) 国内经济环境近年来, 受传统行业产能过剩的影响, 工业制造业尤其是重工业行业盈利状况持续恶化, 整体投资意愿较为低迷, 导致制造业投资增速出现明显下滑 ; 房地产市场受制于库存压力以及市场景气度低迷, 商品房新开工面积同比持续处于负增长阶段, 导致房地产投资增速持续下降伴随出口的持续低迷, 我国宏观经济增速整体处于下行通道根据国家统计局初步核算,2015 年, 我国国内生产总值 (GDP) 67.7 万亿元, 同比增长 6.9%, 增速创 25 年新低其中, 第二产业增速下滑幅度最大, 其对 GDP 增长的贡献度有所下降, 第三产业对 GDP 增长的贡献度逐步提升 ( 见表 2) 从主要价格指数看, 受经济持续下行以及需求低迷的影响, 2015 年, 我国 CPI 下降至 1.4%, 同时下游行业投资需求下降以及大宗商品价格的走低, 导致我国 PPI 持续负增长, 通货紧缩已经成为我国经济面临的主要问题目前, 我国处于经济增长速度换挡期结构调整阵痛期前期刺激政策消化期, 经济发展进入新常态如何打造经济增长的新引擎, 调整经济结构, 优化资源配置, 增强可持续发展的动力是国内经济面临的重要挑战 2016 年, 我国传统制造业仍处于去产能阶段, 房地产业面临库存消化问题, 出口受外部需求低迷以及我国出口企业人工成本优势逐渐丧失的影响将保持中速增长, 因此我国宏观经济短期内仍面临较大的下行压力为缓解经济下行压力, 我国主要采取积极的财政政策和稳健的货币政策推动稳增长调结构的经济发展进程财政政策方面,2015 年, 我国一方面完善政府预算体系盘活财政存量资金, 推动基础建设投资增长, 另一方面实施债务置换计划发行专项建设债券以及推广 PPP 融资模式, 缓解政府债务和财政压力货币政策方面,2015 年, 中央人民银行五次下调存贷款基准利率, 引导市场利率水平下行, 并放开存款利率上限, 推动利率市场化进程 ; 此外, 通过普降和定向结合的方式, 五次下调存款准备金率, 并综合运用多种货币政策工具为市场提供充裕的流动性, 平滑货币市场波动, 引导货币信贷和社会融资规模合理增长, 预计货币政策效果将在新的一年里集中显现 2016 年, 传统的拉动经济增长的投资出口消费等因素均面临不同程度的发展压力, 因此我国提出通过供给侧结构性改革的方式, 寻找经济增长新动力一方面, 继续推进 11 大类重大工程包六大领域消费工程自贸区建设一带一路京津冀协同发展长江经济带三大战略, 同时通过国企改革中国制造 2025 互联网 + 等发展战略促进产业结构调整和转型升级 ; 另一方面, 通过扩大营改增试 - 5 -

6 点范围实施结构性减税增加医疗教育社保支出等一系列积极的财政政策降低改革的冲击, 并通过提升财政赤字率的方式为相关政策提供操作空间预计, 随着上述战略措施的逐步实施, 我国经济长期增长速度有望保持平稳表 2 宏观经济主要指标单位 :%/ 亿美元项目 2015 年 2014 年 2013 年 2012 年 2011 年 GDP 增长率 CPI 增长率 PPI 增长率 M2 增长率固定资产投资增长率社会消费品零售总额增长率进出口总额增长率进出口贸易差额资料来源 : 国家统计局人民银行 Wind 资讯, 联合资信整理注 :2014 年和 2015 年进出口贸易差额的单位为亿元 2. 担保行业发展随着市场经济发展, 中小企业在国民经济中的地位日益重要, 但因其信用水平低, 在发展中存在着融资难的问题, 在此背景下, 我国专业信用担保机构应运而生从 1993 年至今, 在政府的推动和引导下, 以政策性担保机构为主导, 以商业性互助性担保机构为补充的中小企业信用担保体系迅速发展根据融资性担保业务监管部际联席会议办公室对融资性担保机构的统计数据显示, 目前, 全国融资性担保行业法人机构合计超过 8000 家, 核心资本金合计 9000 亿元左右, 在保余额超过 2 万亿元但另一方面, 由于我国宏观经济低迷, 传统企业经营困难, 以融资性担保业务为主的担保行业整体风险水平上升, 导致担保机构代偿规模持续增加根据中国银监会数据统计,2015 年, 我国担保行业新增代偿 415 亿元, 年末代偿余额 661 亿元, 担保代偿率 2.17%, 为统计以来最高水平为此, 政府设立担保基金用于弥补担保公司的担保业务损失 ( 主要针对的是政策性担保机构 ), 并鼓励有条件的地区设立再担保机构, 通过再担保方式分散担保机构的担保风险, 增强担保机构的担保能力近年来, 东北北京广东山东等地政府牵头相继成立了省级区域性再担保机构再担保机构除经营再担保业务外, 还承担着所在地区的担保行业体系的建设工作因此, 再担保机构的成立对健全担保行业体系, 规范担保行业市场, 建立担保行业风险分散机制等方面具有积极的意义目前, 担保机构经营的业务品种主要包括中小企业贷款担保住房置业担保贸易履约保证财产保全担保工程建设保证等但随着国内资本市场的发展, 担保机构业务已经开始进入债券担保理财产品担保信托计划担保基金担保以及企业年金担保等金融投资工具的担保市场, 这些机构可以称为金融担保机构这些担保机构的承保风险不仅涉及信用风险, 还涉及市场风险 ; 其服务的客户不局限于银行的贷款客户, 还涉及信托公司基金公司等机构一旦担保机构不能履行担保责任, 则不仅会影响到银行的利益, 还会影响到理财产品和基金产品持有人的利益 ( 包括个人投资者 ) 这就要求该类担保公司必须具有很强的资本实力和出色的风险管理能力国内现有的担保机构大都是为中小企业提供融资担保服务, 因规模小资本实力弱等原因, 担保机构为企业债券 ( 证券 ) 等金融产品提供信用增级服务的实力偏弱为促进债券市场增信体系的发展,

7 年 9 月, 中国银行间市场交易商协会联合 6 家银行间市场成员单位共同发起设立中债信用增进投资股份有限公司这标志着我国首家专门债券信用增进机构的诞生, 对于发展直接融资市场, 完善信用风险分担机制, 缓解中小企业融资困难的现状具有重要作用截至目前, 开展金融担保业务的担保公司有十余家, 多为资本规模在 20 亿元以上具有政府背景且专业化水平较高的担保公司 3. 政策与监管在担保行业发展过程中, 为引导扶持和规范担保机构的发展, 相关政府管理部门出台了多项管理规定 2009 年 2 月 9 日, 国务院办公厅发布进一步明确融资性担保业务监管职责的通知 ( 下称通知 ), 通知中明确要求建立融资性担保业务监管部际联席会议 ( 以下简称联席会议 ), 加强对融资性担保业务的管理, 制定相关的管理监督制度, 并提出了谁审批设立谁监督管理的原则, 确定地方相关职能部门相应的监管职责 2010 年 3 月 8 日, 银监会发改委工信部财政部商务部人民银行和工商总局等部委联合发布了融资性担保公司管理暂行管理办法 ( 以下简称办法 ) 办法综合了以前发改委财政部原国家经贸委等政府部门对担保机构的管理规定, 形成了相对统一的担保行业监管法规办法对融资性担保机构的主体属性市场准入业务资格风险控制信息披露和监管等方面均作了比较具体的规定, 主要体现在以下几个方面 : 市场准入融资性担保机构的设立须获得监管部门的许可业务范围融资性担保公司所经营的担保业务和投资业务须经监管部门批准融资性担保公司在满足有关条件时, 可以从事再担保和办理债券发行担保业务办法规定融资性担保公司可以以自有资金进行投资, 投资范围限于国债金融债券及大型企业债务融资工具等信用等级较高的固定收益类金融产品, 以及不存在利益冲突且总额不高于净资产 20% 的其他投资同时, 办法禁止融资性担保公司从事吸收存款发放贷款受托发放贷款和受托投资等业务担保业务杠杆率和集中风险的限制办法不仅对融资担保机构的担保放大倍数和一般性融资性担保业务的客户集中度进行了限制, 还对债券担保业务客户集中度进行了明确规定加强信息披露办法规定, 融资性担保机构应当按规定及时向监管部门报送经营报告财务会计报告合法合规报告等文件和资料, 按季度向监管部门报告资本金的运用情况办法要求征信管理部门将融资性担保机构的有关信息纳入征信管理体系, 这有利于建立担保行业信用体系加强外部监管办法规定融资性担保机构的监管部门由省自治区直辖市人民政府确定监管部门还应当会同有关部门建立融资性担保行业突发事件的发现报告和处置制度办法的出台对规范融资性担保公司的经营行为, 监控和化解融资性担保行业风险, 促进融资性担保行业健康发展具有积极意义在办法的指导下, 各地方政府陆续出台办法的实施细则, 并逐步建立融资性担保机构的准入日常监管和退出机制, 行业监管逐渐步入规范轨道各地方有关部门在调查摸底的基础上妥善制订了融资性担保机构规范整顿方案, 对原有融资性担保机构进行了风险排查, 对存在的问题进行了整改规范, 对符合条件的担保机构进行了重新审核登记并颁发了融资性担保机构经营许可证办法规定融资性担保机构在满足一定条件时可以开展债券担保业务, 并规定了对单 - 7 -

8 个被担保人债券发行提供的担保责任余额不得超过净资产的 30%, 但办法仅涉及个别债券担保业务办法对债券担保限额的规定有助于管控债券担保业务的集中风险, 也为担保机构从事债券担保业务创造了一定的空间由于我国尚未出台有关专业金融担保机构设立和监管的法律法规, 金融担保业务中潜在风险值得关注为推进担保行业规范制度体系的建设, 2011 年, 联席会议进一步完善以办法为核心的融资性担保行业规章制度体系, 就融资性担保机构跨省设立分支机构再担保机构管理保证金监管资本金运用等问题进行深入调研和论证, 已下发关于规范融资性担保机构客户担保保证金管理的通知, 从制度上消除客户保证金被挪用的风险隐患, 促进融资性担保机构健康发展同时, 联席会议制定出台了关于促进银行业金融机构与融资性担保机构业务合作的通知, 通过促进和规范银担合作, 推动融资性担保行业依法合规经营健康发展下一步, 联席会议将继续完善制度建设, 适时启动办法修订工作, 并对分支机构管理再担保机构发展资本金运用等问题进一步深入研究, 制定完善有关制度措施加强对地方监管部门的指导协调与风险提示, 研究建立地方监管部门履职评价制度, 督促地方监管部门加强监管执行力建设, 推动各地监管部门建立完善持续有效的日常监管模式, 逐步实现向风险监管分类监管及持续性监管的转变联席会议将与有关部门积极协商, 争取出台促进行业可持续发展的扶持政策 2010 年 3 月 24 日, 财政部发布了关于地方财政部门积极做好融资性担保业务相关管理工作的意见, 该意见明确了地方财政部门对融资性担保机构的管理与财务监督职能 2010 年 4 月 30 日, 财政部工业和信息化部联合发布了中小企业信用担保资金管理暂行办法担保资金采取业务补助担保费补助资本金投入等方式支付给担保机构和再担保机构这体现了政府对担保行业发展的支持 2013 年国务院办公厅下发关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见 ( 国办发号 ) 文件, 明确规定 : 鼓励地方人民政府出资设立或参股融资性担保公司, 以及通过奖励风险补偿等多种方式引导融资性担保公司健康发展, 帮助小微企业增信融资, 降低小微企业融资成本, 提高小微企业贷款覆盖面建立健全主要为小微企业服务的融资担保体系, 由地方政府参股和控股部分担保公司, 以省 ( 区市 ) 为单位建立政府主导的再担保公司, 创设小微企业信贷风险补偿基金国家对小微企业的扶持和鼓励为担保行业带来新的机遇 2014 年 1 月 7 日, 银监会发改委联合八部委发布管理清理规范非融资性担保公司的通知, 要求各地区对本地区域内的非融资性担保公司进行一次集中清理规范, 重点是对从事非法吸收存款非法集资非法理财高利放贷等以担保名义进行宣传但不经营担保业务的公司依法查处和取缔这有助于净化担保市场环境, 促进担保行业健康发展 2015 年, 国务院下发关于促进融资担保行业加快发展的意见 ( 国发号 ), 按照政策扶持与市场主导相结合的原则, 大力发展政府支持的融资担保机构, 推进融资担保机构减量增质 ; 发挥政府主导作用, 推进再担保体系建设, 实现省级再担保机构三年内基本全覆盖 ; 构建政银担三方共同参与的合作模式, 加快发展小微企业和三农服务的新型融资担保企业 ; 出台融资担保公司管理条例及配套细则, 加强监管法治建设 ; 落实财税支持政策, 持续加大政策扶持力度 43 号文的出台, 将有助于突破制约担保行业发展的瓶颈, 缓解当前经济形势下的代偿压力总体看, 随着担保行业的发展, 政府有关部门日益重视担保行业规范健康持续的发展, 担保行业管理规定的出台, 有助于防控担保公司风险 - 8 -

9 三公司治理与内部控制 1. 公司治理中合担保是中外合资的融资担保机构, 截至 2015 年末公司注册资本为亿元, 均为货币出资公司股东中既包括政府全资拥有的政策性银行大型国有企业民营中小企业, 也包括国际知名金融集团和企业, 多元化的股权设置有助于中合担保建立现代化的公司治理机制, 并打下市场化运营的基础公司的股东背景强大, 有助于在运营过程中得到股东的支持 2016 年 5 月, 公司进行了增资扩股, 通过引入新股东以及向部分现有股东增发方式增发亿股, 募集资金亿元, 目前公司已完成营业执照变更公司引入的新股东为天津天海投资发展股份有限公司, 该公司为海航资本集团有限公司的关联方增资完成后天津天海投资发展股份有限公司持有公司 26.62% 的股份, 成为公司的单一最大股东 ; 海航资本集团有限公司和天津天海投资发展股份有限公司合计持有公司 43.34% 的股份 ; 中国进出口银行在公司的持股比例由 2015 年末的 9.75% 下降至 6.97%; 美国摩根大通集团的持股比例由 2015 年末的 24.89% 下降至 17.78%; 宝钢集团有限公司的持股比例由 2015 年末的 20.48% 下降至 14.63%; 西门子 ( 中国 ) 有限公司的持股比例由 2015 年末的 6.83% 下降至 4.88% 联合资信认为上述增资事宜的完成使公司的资本实力和担保代偿能力得到提升, 但另一方面亦可能导致海航资本集团有限公司及其关联方对公司的影响能力得到提升, 联合资信将对公司的公司治理战略定位业务策略等方面变化情况保持持续关注按照公司法及其他相关要求, 中合担保形成了股份制公司治理架构, 成立了股东大会董事会和监事会目前, 中合担保董事会由 9 名董事组成, 包括执行董事 1 名股东董事 6 名 ( 其中 1 名兼任董事长 ) 独立董事 2 名公司董事长由海航集团董事局副董事长兼总裁谭向东担任, 其余 5 名股东董事分别由除内蒙古鑫泰投资有限公司以外的 5 家股东各自委派 1 名董事会会议按照相关流程规定召开, 负责公司重大事项的决策中合担保董事会成员均具有高等学历, 以及大型机关企事业单位相关管理经验, 专业素质较高董事会下设提名与薪酬委员会发展战略委员会风险控制委员会及审计委员会 4 个专门委员会, 负责向董事会提供决策建议和专业支持, 协助董事会监督公司的运营增资完成后, 公司董事会董事数量将增加至 11 名, 其中 1 名增加的董事为天津天海投资发展股份有限公司委派的股东董事, 另 1 名增加的董事将为独立董事中合担保监事会由 5 名监事组成, 其中股东监事 3 名, 分别来自摩根大通海航资本集团有限公司和海宁宏达股权投资管理有限公司, 另 2 名为职工监事监事会对董事会和高级管理层进行监督, 对股东大会负责并向其报告工作监事会下设监事会办公室, 负责办理公司监事会日常事务 ; 在授权范围内对公司治理的合法合规性和效能实施专项监督检查 ; 监察董事和中高级管理人员履职尽职情况和全体员工遵从职业操守情况 ; 受理信访举报中合担保建立了由总经理 ( 兼任公司法定代表人 ) 副总经理兼首席风险官首席运营官首席财务官总法律顾问兼首席合规官首席行政官董事会秘书组成的高级管理层高级管理人员负责组织实施公司经营计划, 实现经营目标中合担保注重组建高水平的专业团队, 各高级管理人员分别由拥有多年银行保险等行业管理经验并曾取得良好业绩的专业人士担任总体看, 公司高管层具备丰富的专业背景及管理经验, 有助于确保公司在成立初期即具备较高的专业化运营水平目前, 公司已初步搭建起股份制公司治理架构, 三会一层管理构架初步建立 ;2016 年增资扩股的完成对公司的资本实力和代偿能力有 - 9 -

10 所提升, 但亦可能导致公司控制权发生变化, 从而改变公司原有的公司治理战略定位业务开展策略情况, 联合资信将对此保持持续关注 2. 内部控制中合担保聘请外部专业咨询机构对公司的部门设置岗位设置及人员配置情况进行了规划根据业务发展需要, 公司对组织架构进行了调整, 按照前中后台划分职能部门截至 2015 年底, 前台部门包括金融市场部金融产品部小微金融部互联网金融部投资部等 ; 中台部门包括战略规划部风险管理部法律合规部业务审核部等 ; 后台部门包括办公室人力资源部财务资金部信息管理部内控审计部董事会办公室监事会办公室等公司组织结构见附录一公司按业务条线制定了管理办法, 包括财务管理制度风险管理制度合规制度人事制度以及担保业务制度, 内控制度体系已初步建立自成立以来, 公司即建立了包括关联交易管理暂行办法在内的一整套关联交易管理制度, 并在经营过程中逐步加以完善和补充公司从股权关系经营管理权施加重大影响等方面逐一认定关联方, 对关联方的认定标准较为明确和严格公司对关联交易实行限额管理, 公司规定任一股东及其关联方作为被担保人的关联担保责任余额不得超过该股东出资额在关联交易审批环节, 公司股东大会和董事会及董事会下设的风险控制委员会在审议有关关联交易事项时, 关联股东及董事均不得行使表决权, 关联交易事项需要过半数或者三分之二以上的非关联表决权方可通过从关联交易的实际开展情况来看, 截至 2015 年末公司为关联方提供的担保责任余额合计亿元, 占公司担保责任余额的比例为 5.78%, 占比较低 ; 其中涉及海航资本集团有限公司的关联担保责任余额亿元, 涉及中国进出口银行的关联担保责任余额亿元整体来看, 公司关联交易管理较为严格, 关联交易风险可控总体看, 公司逐步完善组织架构设置, 各部门职责明确, 内部管理制度逐步健全公司针对关联交易制定了较为明确和严格的控制制度, 目前关联交易风险可控随着未来业务发展, 公司内部管理架构需不断完善 3. 发展战略中合担保是在国家利用外资服务中小企业发展的政策背景下成立的, 其市场定位将偏重于支持中小企业发展中合担保战略规划的主要内容包括 : 初创期 : 形成稳定的担保主业发展模式, 担保业务成为公司盈利的主要来源, 中小企业客户数占公司客户总数的 80% 以上成长期 : 利用公司已经初步形成的市场地位和影响力, 在重点地区设立分支机构, 进一步扩大业务覆盖面和中小企业服务水平到 2017 年, 公司建设成为具有一定市场竞争力和行业影响力的创新型金融机构成熟期 : 担保业务规模效益继续稳步增长着手建设综合性金融服务集团, 为以中小企业为主的客户群提供包括担保和再担保投资融资信用保险资产管理和财务咨询等内容的全面金融解决方案总体看, 公司战略规划清晰, 明确了未来发展目标和战略定位 ; 经过之前的发展, 公司已步入成长期阶段, 具有一定的市场竞争力和行业影响力 ;2016 年增资扩股的完成可能导致公司控制权发生变更, 不排除控制权变化后导致公司战略设定发生变化的可能性四担保业务经营分析公司成立于 2012 年 7 月, 并于 2013 年正式开展担保业务目前, 公司已与工商银行建设银行中国银行进出口银行民生银行

11 北京银行等 16 家银行开展担保业务合作, 共计获得担保业务授信额度超过 800 亿元近年来, 公司担保业务快速拓展, 担保责任余额显著上升 2013~2015 年, 公司担保责任余额年均复合增长率为 %; 截至 2015 年末, 公司担保责任余额亿元 ( 见表 3) 公司担保业务模式主要包括以下两种方式 : 一种是由公司与被担保客户直接签署担保协议, 公司直接提供担保, 公司称之为个案业务, 目前从担保责任余额数据来看公司业务以个案业务为主截至 2015 年末, 公司个案业务担保责任余额亿元, 占期末担保责任余额的比例超过 99% 此外, 公司亦通过批量模式开展担保业务公司与银行小贷公司其他担保公司等金融机构合作, 采取批量打包形式, 对合作机构的担保项目按比例承担担保责任, 担保项目以金额较小的中小企业贷款担保业务为主对于批量业务, 公司对于承担责任比例担保期限责任限额合作担保机构成立年限资产规模等都设立了明确的标准成立之初, 批量业务曾经在公司担保业务构成中占据一定比例, 但随着公司直接融资担保业务的快速发展, 公司逐步退出批量业务合作,2015 年末批量业务占比低截至 2015 年末, 公司批量业务担保责任余额 2.54 亿元从业务构成情况来看, 公司担保业务以直接融资担保业务为代表的融资性担保业务为主近年来, 公司加大了公募市场企业债担保业务的开拓力度, 企业债担保责任余额显著上升, 是导致公司担保业务规模快速上升的主要原因截至 2015 年末, 以信托计划和区域交易市场私募债为主的金融产品担保业务亦在公司担保业务中占有一定比例近年来, 公司主动控制信托计划担保业务规模, 信托计划担保责任余额有所波动公司间接融资担保规模较小, 在业务构成中占比低公司非融资担保业务为保本基金履约保证担保公司自 2015 年以来开始开展保本基金履约保证担保, 截至 2015 年末该业务仅 1 家客户, 担保责任余额亿元表 3 公司期末担保责任余额单位 : 亿元项目 2015 年末 2014 年末 2013 年末融资性担保合计直接融资担保合计债券担保合计企业债公司债非公开定向债务融资工具中小企业私募债境外债券金融产品担保合计信托计划专项资产管理计划区域交易市场私募债 P2P 等平台借款融资债券 ( 收益权 ) 转让融资资产证券化租赁融资间接融资担保合计银行贷款票据承兑非融资担保合计保本基金履约保证担保数据来源 : 中合担保提供, 联合资信整理总体看, 公司担保业务以直接融资担保为主, 近年来担保责任余额快速增长, 业务发展速度快五风险管理分析 1. 担保业务风险管理公司秉持制度先行的原则, 在成立之初就制定了涵盖信用风险市场风险流动性风险合规风险和操作风险的全面风险管理政策, 初步搭建了全面风险管理的组织架构董事会负责建立并实施充分有效的全面风险管理体系, 批准公司的风险管理基本制度和政策, 承担风险管理的最终责任 ; 监事会负责监督董事会和高管层在风险管理方面的履职情况 ; 首席风险官负责拟定风险管理制度和政策, 建立和完善风险管理组织结构, 保证风险管理体系的

12 充分性和有效性 ; 风险管理部向首席风险官报告工作, 负责具体拟订并实施识别评估监测控制预警及应急处理的程序和措施, 对公司产品和业务进行风险审核, 保障风险管理目标的实现 ; 各业务部门和后台支持部门设立参与风险管理职能的岗位, 构成抵御风险的三道防线公司制订了担保业务管理基本制度, 确立了风险分担的业务原则, 制定了调查审批落实代偿追偿等各项职能相互分离相互制约的操作方法担保业务部门根据公司业务政策对项目申请进行筛选, 项目受理后, 担保业务部门成立项目小组进行保前调查, 风险管理法律财务等专业人员组成调查组对项目进行尽职调查 ; 在评审和审批上, 业务部门风险管理部法律合规部业务评审委员会总经理或被授权人等遵循分级评审分级审批原则, 在各自职权和责任范围内对项目进行评审和审批公司业务评审委员会由 7 名常任委员及若干名非常任委员组成, 其中常任委员由公司高级管理层担任评审项目有 2/3 以上参会委员同意视为通过, 总经理有一票否决权公司将风险防范工作前置, 由业务部门负责在保项目的保后管理, 并由风险管理部和法律合规部等部门协助管理公司保后管理采取现场检查及非现场检查相结合方式, 要求现场检查每半年进行一次在担保项目检查过程中, 如出现重大问题, 相关部门需在一个工作日内发出预警信号, 如需要启动重点检查, 则将会同风险管理部法律合规部等部门, 提出重点检查的关键指标及检查措施, 形成重点检查方案, 并报备总经理公司每季度对在保项目进行风险分类, 在保项目依照信贷业务五级分类原则实施业务风险初分, 风险管理部对分类结果进行复评, 首席风险官负责审核分类结果, 总经理对分类结果进行最终审定公司把设定综合反担保措施作为风险控制的重要手段, 将反担保物分为硬性一般两种属性公司目前采取的反担保措施主要包括 : 财产抵押股权质押存单质押设备抵押第三方保证收费权质押等在担保业务组合风险管理方面, 公司制定了包含集中度指标担保放大倍数等指标在内的风险管理指标体系, 对于业务总量行业集中度担保项目及被担保人集中度都有所规定公司注重风险管理基础设施和信息系统建设, 目前已制订较完善的内部评级制度, 涵盖客户评级和担保项目评级的内部评级体系风险定价体系和跟踪监测体系, 公司信息系统已于近期上线使用公司制定了资金运用管理办法, 就相关岗位职责授权管理操作流程做出了规定在遵循七部委颁布的融资性担保公司管理暂行办法等相关规定前提下, 按照安全性流动性收益性相结合的资金运用原则, 公司制定了相应的资金运用风险指引公司可用资金主要投资于银行存款低风险理财产品委托贷款信托计划债券债券型及货币型基金其他固定收益类投资不超过公司净资产 20% 的直接股权投资公司就投资组合设定了一系列指标, 如投资组合风险价值占比潜在损失率等指标, 以控制投资风险总体看, 公司确立了较为稳健的风险偏好, 初步搭建了全面风险管理框架, 为开展业务模式创新精细化经营和管理各类风险奠定了良好基础未来, 随着公司业务的相继开展, 相关业务流程风险管理制度仍需不断完善 2. 担保业务组合分析截至 2015 年末, 公司担保责任余额亿元, 其中融资性担保责任余额亿元, 直接融资担保责任余额亿元现阶段公司担保业务以企业债信托计划等直接融资担保产品为主, 受其单笔规模普遍较大影响, 公司担保业务客户分布较为集中截至 2015 年末, 公司融资担保业务中单笔担保规模在 1 亿元以上的客户合计 93 户次,1 亿元以上的项目担保责任余额合计亿元, 占

13 期末融资担保责任余额的比例为 96.42% 截至 2015 年末, 公司融资性担保业务中单一最大客户担保责任余额亿元, 占融资性担保期末合计担保责任余额的比例为 3.58%, 相当于公司期末净资产的 27.60%; 前十大客户担保责任余额亿元, 占融资性担保期末合计担保责任余额的比例为 31.12%, 相当于公司期末净资产的 % 整体来看, 公司担保业务存在一定的客户集中风险担保项目客户行业分布方面, 按照期末担保责任余额统计, 截至 2015 年末公司城投类企业担保责任余额亿元, 占担保责任余额的比例为 61.49%, 占比高在城投类企业的选择上, 公司首先选择经济环境较好政府信誉较高的地区, 并密切关注该企业的职能和定位, 同时要求企业提供相应的反担保措施整体看, 公司承保的城投类企业项目占比较高, 相关风险值得关注从担保项目剩余期限分布情况来看, 公司担保责任余额剩余期限主要集中在二年以上截至 2015 年末, 公司担保项目担保责任余额剩余期限在一年以内一年到二年和二年以上的担保责任余额占比分别为 29.71% 12.37% 和 57.92% 受企业债担保业务占比上升影响, 公司担保项目剩余期限较之前年度有所拉长担保代偿方面, 受宏观经济增速放缓影响, 公司担保代偿规模有所上升截至 2015 年末, 公司累计代偿金额 1.94 亿元, 其中 2015 年代偿金额 1.37 亿元 ;2015 年当期代偿率和截至 2015 年末累计代偿率分别为 1.32% 和 1.35% 2015 年, 公司当年代偿回收额 0.23 亿元, 当年代偿回收率 16.79%, 累计代偿回收率 12.15% 目前, 公司对代偿的担保项目采取执行债权转让诉讼等措施进行追偿, 由于抵质押物为设备土地等固定资产且担保抵质押物充足, 未来代偿款收回的可能性较大整体来看, 公司代偿风险可控总体看, 公司目前担保业务以直接融资担保为主, 受业务模式影响, 担保业务客户分布相对集中, 单笔担保规模较大, 担保期限较长, 存在一定的客户及行业集中风险六财务分析中合担保根据中华人民共和国会计法企业财务会计报告条例企业会计准则和金融企业财务规则融资性担保公司管理暂行办法等法律法规及相关规定的要求, 制订了财务管理基本制度和会计核算方法中合担保提供了 2013~2015 年财务报表, 毕马威华振会计师事务所对 2013~2014 年财务报表进行审计, 普华永道中天会计师事务所对 2015 年财务报表进行了审计, 均出具了标准无保留的审计意见 1. 资本结构公司资金来源以股东投入的资本金为主, 负债规模较小近年来, 公司股东权益规模稳步增加截至 2015 年末, 公司股东权益亿元, 其中股本亿元, 未分配利润 4.63 元近年来, 公司负债规模大幅增长截至 2015 年末, 公司负债总额亿元, 其中担保合同准备金余额 3.53 亿元, 其为担保赔偿准备金, 公司以产品类型确定计量单位, 对担保合同尚未解除的正常类项目, 根据产品的风险等级对应的违约率及损失率计提担保合同准备金 ;; 对担保合同尚未解除的非正常类项目, 根据逐案厘定的违约率及损失率计提担保合同准备金 ; 应付债券余额 6.94 亿元, 为 2015 年公司在上海证券交易所发行的公司债券截至 2015 年末, 公司资产负债率为 24.76% 总体看, 公司资本实力强, 资产负债率较低, 财务杠杆水平不高 2. 资产质量近年来, 公司资产总额保持较快增长, 2013~2015 年年均复合增长 16.62% 截至

14 年末, 公司资产总额亿元, 其中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产余额 7.21 亿元, 可供出售金融资产余额亿元, 定期存款余额 5.17 亿元, 应收款项类投资余额 8.47 亿元, 长期股权投资 2.59 亿元在资金运用上, 公司以安全性流动性收益性为原则, 制定各类风险资产的投资限额, 审慎选择投资标的, 较好实现了公司资本金的保值增值公司投资资产以基金和信托计划为主, 其余为资产管理计划银行理财产品信贷资产收益权委托贷款和指定以公允价值计量且其变动计入当期损益的权益工具 2013~2015 年, 公司投资资产年均复合增长 26.96% 截至 2015 年末, 公司投资资产余额亿元, 其中信托计划投资余额亿元, 全部为集合信托产品, 融资方涉及地产消费有色金属及化工等多个行业 ; 资产管理计划投资余额 3.90 亿元, 主要是证券公司及资管公司发行的资管计划产品 ; 基金投资余额亿元, 主要投向货币基金海外债基金以及并购基金 ; 银行理财产品投资余额 4.81 亿元, 主要为短期理财产品 ; 信贷资产收益权余额 0.53 亿元 ; 委托贷款余额 8.73 亿元 2015 年, 公司新增指定以公允价值计量且其变动计入当期损益的权益工具, 主要为基金和信托计划, 年末余额为 7.21 亿元 ; 公司新增对联营企业中国金融投资管理有限公司股权投资 2.59 亿元, 目前仍在限售期针对上述投资资产, 公司共计提了 0.37 亿元的资产减值准备总体看, 公司资金主要配置于基金和信托计划等, 鉴于公司拥有较为严格的管理制度和风险评判标准, 投资风险总体可控 3. 经营效率与盈利能力公司营业收入主要由已赚保费和投资收益构成近年来, 随着公司担保业务的快速发展, 公司担保业务收入显著增加, 已赚保费逐年增加,2015 年实现已赚保费收入 5.00 亿元, 占营业收入的比例为 46.83% 近年来, 公司加大投资资产的配置力度, 投资收益稳步增长,2015 年公司实现投资收益 4.21 亿元, 占营业收入的比例为 39.36% 公司营业支出主要包含提取担保合同准备金业务及管理费和资产减值损失近年来, 随着业务规模的扩大, 公司业务及管理费逐年增加, 由于营业收入的快速增长, 公司费用收入比逐年降低 2015 年, 公司业务及管理费支出 1.77 亿元, 费用收入比 16.56% 公司资产减值损失主要来自针对应收代位追偿款应收款项类投资和可供出售金融资产计提的减值损失 2015 年公司计提应收代偿款减值损失 0.37 亿元应收款项类减值准备 0.26 亿元, 可供出售金融资产减值准备 0.11 亿元近年来, 随着业务发展, 公司提取担保合同准备金规模有所增加 2015 年, 公司提取担保合同准备金 2.01 亿元由于营业收入的快速增加, 公司净利润增长快速 2015 年, 公司实现净利润 4.45 亿元从收益率指标看,2015 年公司平均资产收益率和平均净资产收益率分别为 6.34% 和 7.92%, 盈利水平有所提升表 4 公司盈利情况单位 : 亿元 /% 项目 2015 年 2014 年 2013 年营业收入其中 : 担保业务净收入减 : 分出保费及收入返还已赚保费投资收益其他业务收入营业支出提取担保合同准备金业务及管理费资产减值损失净利润费用收入比平均资产收益率平均净资产收益率注 :2013 年数据根据 2015 年审计报告口径列示数据来源 : 中合担保审计报告, 联合资信整理总体看, 随着公司担保业务规模的增长, 公司担保业务收入增长快速, 公司整体盈利水

15 平得到提升 4. 资本充足率及代偿能力公司面临风险主要是担保项目的代偿在发生代偿后, 如果公司不能足额追偿, 公司将以自有资本承担相应的损失公司实际代偿能力主要受公司的担保业务风险敞口资本规模负债总额及负债性质资产质量与流动性等因素的影响联合资信在评估公司可用于担保业务代偿的净资本时, 考虑了公司的负债总额及负债性质资产质量与变现能力等因素截至 2015 年末, 公司累计代偿金额 1.94 亿元其中, 2015 年公司代偿金额 1.37 亿元, 代偿项目回收 0.23 亿元从现金流情况来看, 随着主营业务的开展, 公司经营活动现金流入量和流出量逐年增加, 经营活动现金流量净额基本保持稳定 ; 投资活动现金流表现为净流出, 主要是公司投资规模不断扩大所致 ;2015 年公司发行了 7 亿元公司债券, 筹资活动现金流表现为净流入 ( 见表 5) 总体看, 公司 2015 年末现金及现金等价物余额较之前年度有所下降公司在资产结构中配置了一定比例的高流动性资产 ; 此外, 公司 2016 年开展的增资对补充流动性亦形成帮助表 5 公司现金流情况单位 : 亿元项目 2015 年 2014 年 2013 年经营性现金流量净额投资性现金流量净额筹资性现金流量净额现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物余额数据来源 : 中合担保审计报告, 联合资信整理自 2013 年开展担保业务以来, 公司担保业务快速发展, 担保责任余额净资产担保责任余额倍数和净资本担保责任余额倍数均呈快速上升趋势截至 2015 年末, 公司担保责任余额亿元, 净资产担保责任余额倍数为 8.42 倍, 净资本担保责任余额倍数为倍 ( 见表 6) 按照北京市金融工作局 2015 年 6 月发布的北京市融资性担保机构担保业务风险分级指引 ( 实行 ) 计算, 截至 2015 年末中合担保风险调整担保责任余额亿元, 其中融资性风险调整担保责任余额亿元, 融资性风险调整担保责任余额净资产放大倍数为 3.68 倍表 6 公司资本充足性和偿债能力单位 : 亿元 / 倍 /% 项目 2015 年末 2014 年末 2013 年末担保责任余额净资产净资本净资产担保责任余额倍数净资本担保责任余额倍数净资本比率净资本覆盖率数据来源 : 中合担保提供, 联合资信整理联合资信根据公司的担保业务风险特性客户信用状况行业与地区分布担保项目期限分布以及反担保措施等因素, 对担保业务风险进行综合评估, 估算公司在目标评级下的担保业务组合风险价值, 并测算了净资本对担保业务组合风险值的覆盖程度经联合资信测算, 截至 2015 年末, 公司净资本亿元, 净资本 / 净资产指标为 74.49%, 净资本对担保业务组合风险价值的覆盖率为 84.93% 总体看, 随着公司担保业务规模的扩大, 未来公司资本充足性有所下降 2016 年 5 月, 公司完成了增资扩股, 本次增资增发亿股, 募集资金亿元, 增资的完成对公司提高资本实力和担保代偿能力形成帮助七评级展望公司拥有强大的资本实力和股东背景, 初步建立了风险管理架构和内部控制体系, 制定了比较稳健的业务开展和资金运用管理办法公司业务开展时间不久, 未来业务运营及风险管理能力尚待进一步观察近年来公司担保业务规模快速上升, 公司资本充足性水平有所下

16 降 2016 年增资扩股的完成使公司的资本实力和代偿能力得到提升, 但另一方面亦可能导致海航资本集团有限公司及其关联方对公司影响能力得到提升, 从而可能对公司原有的公司治理结构战略定位业务开展策略等方面形成改变联合资信对中合担保上述方面的变化情况将保持持续关注根据公司面临的外部经营环境股东支持因素以及自身经营情况, 联合资信认为公司未来一段时间内的信用水平将保持稳定

17 附录一组织结构图

18 附录二资产负债表编制单位 : 中合中小企业融资担保股份有限公司单位 : 亿元项目 2015 年末 2014 年末 2013 年末货币资金应收利息应收代位追偿款定期存款应收款项类投资可供出售金融资产以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产长期股权投资固定资产无形资产递延所得税资产其他资产资产合计存入保证金卖出回购金融资产款应付职工薪酬应交税费担保合同准备金递延收益递延所得税负债应付债券其他负债负债合计股本其他综合收益盈余公积一般风险准备未分配利润所有者权益合计负债及所有者权益合计注 :2013 年数据根据 2015 年审计报告口径列示

19 附录三利润表编制单位 : 中合中小企业融资担保股份有限公司单位 : 亿元项目 2015 年 2014 年 2013 年末一营业收入担保业务净收入减 : 分出保费及收入返还已赚保费投资收益公允价值变动收益汇兑收益 /( 损失 ) 其他业务收入二营业支出赔付支出提取担保合同准备金营业税金及附加业务及管理费资产减值损失其他业务成本三营业利润加 : 营业外收入减 : 营业外支出四利润总额减 : 所得税费用五净利润六其他综合收益七综合收益总额注 :2013 年数据根据 2015 年审计报告口径列示

20 附录四现金流量表编制单位 : 中合中小企业融资担保股份有限公司单位 : 亿元项目 2015 年 2014 年 2013 年一经营活动产生的现金流量收到担保合同保费取得的现金收到再担保业务现金净额收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计支付担保代偿款项现金支付再担保业务现金净额支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量发行债券收到的现金卖出回购金融资产款收到的现金筹资活动现金流入小计分配股利利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金及现金等价物的影响五现金及现金等价物净 ( 减少 )/ 增加额加 : 期初现金及现金等价物余额六期末现金及现金等价物余额

21 附录五主要财务指标的计算公式投资资产指标名称单一最大客户集中度前五大客户集中度不良担保率不良担保拨备覆盖率担保代偿率代偿回收率计算公式交易性金融资产 + 可供出售金融资产 + 持有至到期投资 + 应收款项类投资 + 长期股权投资 + 投资性房地产单一最大客户担保责任余额 / 净资产余额前五大客户担保责任余额 / 净资产余额不良担保额 / 担保余额 ( 未到期责任准备金 + 担保赔偿准备金 )/ 不良担保额担保代偿额 / 累计解保额代偿回收额 / 担保代偿额平均资产收益率净利润 2/( 期初资产总额 + 期末资产总额 ) 平均净资产收益率净利润 2/( 期初净资产总额 + 期末净资产总额 ) 净资本净资产担保责任余额倍数净资本担保责任余额倍数融资性担保放大倍数净资本比率净资本覆盖率风险调整担保责任余额融资性担保风险调整担保责任放大倍数经调整的资产 - 经调整的负债担保责任余额 / 净资产担保责任余额 / 净资本 ( 担保责任余额 - 非融资性担保责任余额 )/ 净资产净资本 / 净资产净资本 / 担保业务组合风险价值担保责任余额 * 风险系数融资性担保风险调整担保责任余额 / 净资产注 :1. 担保业务组合风险价值是依据客户不同担保业务风险特性客户信用状况行业与地区分布担保项目期限分布以及反担保措施等因素评估得到 ; 2. 风险调整担保责任余额和融资性担保风险调整担保责任放大倍数按照北京市融资性担保机构担保业务风险分级指引 ( 试行 ) 的有关规定计算得到

22 附录六金融担保机构信用等级的设置及含义金融担保机构的信用评级是指专业信用评级机构对专业从事金融担保业务的担保机构所承担各种债务如约还本付息能力和意愿的评估, 是对其总体代偿风险的综合评价金融担保机构信用等级的设置采用三等九级制一等 ( 投资级 ) 包括四个信用级别, 即 AAA 级 AA 级 A 级和 BBB 级, 二等 ( 投机级 ) 包括四个信用级别, 即 BB 级 B 级 CCC 级和 CC 级, 三等 ( 破产级 ) 包括一个信用级别, 即 C 级除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高于或略低于本等级各等级含义如下 : AAA 级 : 代偿能力最强, 投资与担保业务风险管理能力极强, 风险最小 AA 级 : 代偿能力很强, 投资与担保业务风险管理能力很强, 风险很小 A 级 : 代偿能力较强, 投资与担保业务风险管理能力较强, 尽管有时会受经营环境和其他内外部条件变化的影响, 但是风险小 BBB 级 : 有一定的代偿能力, 投资与担保业务风险管理能力一般, 易受经营环境和其他内外部条件变化的影响, 风险较小 BB 级 : 代偿能力较弱, 投资与担保业务风险管理能力较弱, 有一定风险 B 级 : 代偿能力较差, 投资与担保业务风险管理能力弱, 有较大风险 CCC 级 : 代偿能力很差, 在经营管理抵御风险等方面存在问题, 有很大风险 CC 级 : 代偿能力极差, 在经营管理抵御风险等方面有严重问题, 风险极大 C 级 : 濒临破产, 没有代偿债务能力

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