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蕊掌岑
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64%, 大型股跑赢中小盘中长期来看, 外围的资金环境和内地经济尚未发生实质变化, 全球经济增速降速风险仍存, 高杠杆松货币模式持续, 全球市场风险偏好仍将下降, 资金流向低风险资产, 港股作为新兴目标市场将受制资金流出, 建议多看少动, 结构中求解, 关注深港通革新主题性机会 : 留意市场风格向小盘股转变, 布局 TMT 环保现代服务业等新兴板块质地优良的中小市值标的行情与估值 :

1 海外研究东兴证券股份有限公司证券研究报告多看少动结构中求解港股市场周报 ( ) 投资摘要 : 投资策略 : 经过前一周英国脱欧后避险情绪的充分释放, 当周全球资金风险偏好略有上升, 全球主要股指均有所反弹, 新兴市场跑赢发达市场, 恒指当周反弹 2.64%, 大型股跑赢中小盘中长期来看, 外围的资金环境和内地经济尚未发生实质变化, 全球经济增速降速风险仍存, 高杠杆松货币模式持续, 全球市场风险偏好仍将下降, 资金流向低风险资产, 港股作为新兴目标市场将受制资金流出, 建议多看少动, 结构中求解, 关注深港通革新主题性机会 : 留意市场风格向小盘股转变, 布局 TMT 环保现代服务业等新兴板块质地优良的中小市值标的行情与估值 : 全球主要股指全面上涨, 富时 1 涨幅最大, 涨 5.96%; 港股主要股指亦全面上涨, 恒生指数涨 2.64%, 涨幅最大港股各板块中, 电信必选消费内地银行涨幅居前, 涨幅超过 4% 恒生指数动态 PE 值上涨至 1.32 倍, 贴近均值变量的 -1 标准差 ; 板块中, 仅有 TMT 工程机械医药交通运输内地地产博彩当前 PE 高于 6 年以来均值, 其他板块均位于均值以下市场情绪与流动性监测 : 恒指上涨的同时, 交投当周缩量明显, 较前一周下降 17.72%; 当周, 全市场卖空比例 15.38%, 较前一周下降 4.2 个百分点 ; 恒生 AH 股溢价指数较前一周下降 1.72 至 ; 港股通额度使用率下降, 沪港通额度使用率上升 ; 外围市场情绪方面,VIX 指数较上周下降 1.99 至 14.77;TED Spread 指数较上周上升.4 至.39 当周美元兑港币汇率下降.1 至 7.75; 当周香港货币基础与上周持平 ; Libor-Hibor 隔夜利差下降 4.6 个 BP 港股通数据 : 当周涨幅最大的为恒安国际, 涨 17.44%; 跌幅最大的为四环医药 ; 单周换手率最高的为华能国际电力股份, 换手率为 4.87%; 单周成交额居前 3 的为腾讯控股汇丰控股长江实业 ; 周卖空量 / 流通量居前 3 的为华能国际电力股份潍柴动力中国神华港股研究谭可执业证书编号 :S tanke@dxzq.net.cn 王昕执业证书编号 :S wangxin11@foxmail.com 联系人 : 代云彬 daiyb@dxzq.net.cn 张坤 zhangkun@dxzq.net.cn 港股主要指数走势图 3, 25, 2, 15, 1, 5, 资料来源 :Wind. 东兴证券研究所东兴海外组策略报告体系 : 港股数据周报港股市场周报海外市场监测数据库 ( 周度 ) 海外市场监测报告 ( 周度 ) 港股行业比较数据库 ( 月度 ) 港股行业比较报告 ( 月度 ) 海外拾金月报港股每日收盘速报港股追本溯源专题系列港股特色板块梳理系列 216 年 7 月 1 日动态报告恒生指数 ( 左轴 ) 恒生国企指数 ( 左轴 ) 恒生香港 35( 右轴 ) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5

2 P2 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解 1. 行情回顾图 1: 全球主要股指周涨跌幅图 2: 港股主要股指周涨跌幅全球主要股指周涨跌幅 (%) 港股主要股指周涨跌幅 (%) 富时 1 西创班业牙板指 IBEX35 日经 225 深法纳证国斯达指克 A CAC4 1 道琼斯工业指数圣保罗 IBOVESPA 指数恒生指上证 A 数指意大利指数澳洲标普 2 韩国综合指数泰国综指恒生国企指数俄罗斯 RTS 德国 DAX 多伦多恒生指数恒生大型股恒生香港 35 恒生中型股恒生国企指数恒生小型股图 3: 恒生指数恒生国企指数恒生香港 35 图 4: 恒生大型股恒生中型股恒生小型股 3, 恒生指数 ( 左轴 ) 恒生国企指数 ( 左轴 ) 恒生香港 35( 右轴 ) 3,5 5,5 5, 恒生大型股恒生中型股恒生小型股 25, 2, 15, 1, 5, 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 图 5: 港股各板块周度涨跌幅 6 港股各板块周度涨跌幅电必信选消费内地银行多能元源金融内地地产新能源环保公用事业全医市疗场保健香工港业地产原可保材选险料消费 TMT 非内地 ( 银剔行除腾讯 ) TMT

3 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解 P3 2. 估值图 6: 恒生指数历史 PE 值图 7: 港股各板块 PE 值恒生指数历史 PE 原值 +1 标准差 -1 标准差均值变量港股各板块当前 PE 港股各板块历史平均 PE(6 年至今 ) TMT 工程机械医公药用事业多电元信金融交能通源运输必零选售消费内地地产全博市彩场 TMT ( 剔除腾讯 ) 建筑工可汽业选车消费原材料香港本地地产内地银行资料来源 :Bloomberg, 东兴证券研究所资料来源 :Bloomberg, 东兴证券研究所 3. 市场情绪图 8: 恒指走势与成交额图 9: 港股全市场卖空比例恒指成交额 ( 亿港元, 右轴 ) 恒指走势 ( 左轴 ) 港股全市场卖空比例 29, 12, 3% 27, 1, 25% 25, 23, 21, 19, 8, 6, 4, 2% 15% 1% 17, 2, 5% 15, % 图 1: 恒生 AH 股溢价指数资料来源 :Bloomberg, 东兴证券研究所图 11: 沪港通当日额度使用率恒生 AH 股溢价指数港股通额度使用沪股通额度使用 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1%

4 P4 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解图 12:VIX 指数走势图 13:TED Spread 指数走势标准普尔 5 波动率指数 (VIX) TED Spread:3M 4. 香港流动性监测图 14: 美元兑港币每日汇率图 15: 金管局注资额及美元兑港元汇率美元兑港币强方兑换保证弱方兑换保证 3, 25, 2, 15, 1, 5, 金管局注资额 ( 百万港元, 左轴 ) 美元兑港元 ( 右轴 ) 图 16: 香港基础货币及总结余每日增减图 17: Libor-Hibor 隔夜利差香港货币基础 ( 十亿港元 ) 金管局收市总结余 ( 十亿港元 ) Libor-Hibor 隔夜利差 (%)

5 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解 P5 图 18: 香港基础货币当月增减 ( 百万港元 ) 图 19: 外汇基金票据及债券总结余流通纸币及硬币增减 12, 1, 香港基础货币当月增减 ( 百万港元 ) 12, 流通纸币及硬币当月增减 ( 百万港元 ) 总结余当月增减 ( 百万港元 ) 外汇基金票据及债券当月增减 ( 百万港元 ) 8, 1, 6, 4, 8, 6, 4, 2, 2, -2, -2, -4, -4, -6, 5. 港股通数据表 1: 港股通公司周涨幅 TOP2 排序证券代码证券简称单周涨幅 (%) 排序证券代码证券简称单周涨幅 (%) HK 恒安国际 HK 中国燃气 HK 亨得利 HK 百丽国际 HK 五矿资源 HK 康师傅控股 HK 信义玻璃 HK 安踏体育 HK 首钢资源 HK 南京熊猫电子股份 HK 中国中冶 HK 粤海投资 HK 马鞍山钢铁股份 HK 利丰 HK 周生生 HK 第一太平 HK 北京控股 HK 莎莎国际 HK 大连港 HK 合生元 7.2 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所

6 P6 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解表 2: 港股通公司周跌幅 TOP2 排序证券代码证券简称单周跌幅 (%) 排序证券代码证券简称单周跌幅 (%) 1 46.HK 四环医药 HK 长江实业 HK 德昌电机控股 HK 三一国际 HK 中国东方航空股份 HK 东方海外国际 HK 长江基建集团 HK 永利澳门 HK 潍柴动力 HK 国泰航空 HK 美高梅中国 HK ASM PACIFIC HK 嘉里物流 HK 神州租车 HK 深圳高速公路股份 HK 神冠控股 HK 新濠国际发展 HK 威高股份 HK 中国财险 HK 上海电气资料来源 :Wind, 东兴证券研究所表 3: 港股通公司周换手率 TOP2 排序证券代码证券简称单周换手率 (%) 排序证券代码证券简称单周换手率 (%) 1 92.HK 华能国际电力股份 HK 洛阳玻璃股份 HK 中国神华 HK 兖州煤业股份 HK 潍柴动力 HK 中海油田服务 HK 富力地产 HK 金隅股份 HK 深圳高速公路股份 HK 中信证券 HK 京城机电股份 HK 大唐发电 2.51

7 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解 P HK 紫金矿业 HK 长江实业 HK 中国财险 HK 招商银行 HK 马鞍山钢铁股份 HK 香港交易所 HK 安徽海螺水泥股份 HK 洛阳钼业 2.22 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所表 4: 港股通公司周成交额 TOP2 排序证券代码证券简称单周成交额 ( 亿元 ) 排序证券代码证券简称单周成交额 ( 亿元 ) 1 7.HK 腾讯控股 HK 长江基建集团 HK 汇丰控股 HK 中国人寿 HK 长江实业 HK 电能实业 HK 工商银行 HK 新鸿基地产 HK 建设银行 HK 中国海洋石油 HK 中国移动 HK 中国石油化工股份 HK 香港交易所 HK 中国海外发展 HK 友邦保险 HK 中国财险 HK 中国银行 HK 农业银行 HK 中国平安 HK 招商银行资料来源 :Wind, 东兴证券研究所表 5: 港股通公司周周卖空量 / 流通量 TOP2 排序证券代码证券简称周卖空量 / 流通量排序证券代码证券简称周卖空量 / 流通量

8 P8 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解 1 92.HK 华能国际电力股份 HK 申洲国际 HK 潍柴动力 HK 金山软件 HK 中国神华 HK 神州数码 HK 安徽海螺水泥股份 HK 国泰航空 HK 招商银行 HK 中国远洋 HK 中海油田服务 HK 中国石油化工股份 HK 富力地产 HK 江西铜业股份 HK 江苏宁沪高速公路 HK 兖州煤业股份 HK 中国交通建设 HK 长城汽车 HK 中国建材 HK 农业银行.36 资料来源 :Wind, 东兴证券研究所 6. 内地经济图 2: 工业增加值图 21: 发电量工业增加值 : 当月同比工业增加值 : 累计同比 6, 5, 产量 : 发电量 : 当月值 ( 亿千万时, 左轴 )) 产量 : 发电量 : 当月同比 (%, 右轴 ) , 3, , 1, 图 22: 克强指数图 23: 中长期贷款余额

9 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解 P 克强指数 : 当月值克强指数 : 累计值 6, 5, 金融机构 : 中长期贷款余额 ( 亿元, 左轴 ) 金融机构 : 中长期贷款余额 : 同比 (%, 右轴 ) , 3, , , 1 7. 美国货币政策图 24: 恒指及美国联邦基金利率图 25: 美国存款机构总资产增速及恒指增速恒指 ( 周频, 左轴 ) 美国 : 联邦基金利率 (%, 周频, 右轴 ) 美国 : 存款机构 : 资产 : 总资产 : 同比 :+52 周 ( 左轴 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 恒生指数 : 周 : 同比 ( 右轴 ) 图 26: 美国存款机构总资产及增速图 27: 美国 1 年期国债收益率及联邦基金目标利率美国 : 存款机构 : 资产 : 总资产 : 月 ( 百万美元, 左轴 ) 美国 : 国债收益率 :1 年美国 : 联邦基金目标利率 5,, 4,5, 4,, 3,5, 3,, 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 美国 : 存款机构 : 资产 : 总资产 : 月 : 同比 (%, 右轴 )

10 P1 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果, 引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关

11 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解 P11 免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写, 东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为东兴证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导, 本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级 ( 以沪深 3 指数为基准指数 ): 以报告日后的 6 个月内, 公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 强烈推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 推荐 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 回避 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上行业投资评级 ( 以沪深 3 指数为基准指数 ):

12 P12 东兴证券海外研究周度报告港股市场周报 ( ): 多看少动结构中求解以报告日后的 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率介于 -5%~+5% 之间 ; 看淡 : 相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上

华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金不适用华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1

华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金不适用华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告步步稳系列部分保本投资产品产品编号起始日到期日当前观察期发生下档触发挂钩标的最初价格 * 最新价格累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否中国电信 3.77 3.79 不适用中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21