宏观点评

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针刃仇
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1 2018 年 02 月 11 日宏观研究研究所证券分析师 : 樊磊 S 央地财税关系改革取得实质进展 fanl@ghzq.com.cn 基本公共服务央地财政支出责任划分简评事件 : 相关报告 1 月贸易数据点评 : 进口超预期或与进口关税下调有关月经济数据前瞻 : 需求回落, 信贷额度或偏紧月 PMI 数据点评 : 经济活动或略有放缓年 4 季度经济数据点评 : 经济增速超预期国土部推进土地改革简评: 土地与房地产制度改革几大矛盾尚需协调月 8 日, 国务院办公厅发布基本公共服务领域中央与地方共同财政事权和支出责任划分改革方案我们认为这是中国中央与地方财政关系改革中具有实质意义的进展这项改革将有助于提升我国财政支出效率, 改善公共服务质量并提高公共服务均等化的水平公共服务均等化水平提升利好中西部地区的发展并有助于提升我国的全要素生产效率投资要点 : 改革方案明确了中央和地方政府在教育医疗等一些关键公共服务领域的支出责任, 中西部地区有望获得更多财政转移支付与 2017 年对支出责任的划分相比, 在一些原来只是含混提到中央与地方财政按比例分摊或者是地方政府负责, 中央政府予以补助的领域, 新的改革方案对中央和地方政府的责任做了明确的规定, 包括最重要的基本公共服务教育与医疗总体而言, 中央政府在落后省市公共服务方面的支出责任得到强化, 我们预计中西部地区获得的财政转移支付将上升财政支出责任明晰有利于提升公共服务质量推动全国范围内公共服务均等化的水平, 后者利好中西部发展并有助提升我国的全要素生产效率明确中央与地方政府的责任毫无疑问将迫使各级政府保障支出的完成, 有利于改善公共服务的质量此外, 基本公共服务均等化水平的提升不仅仅利好中西部地区的发展和中西部的城镇化, 而且有助于我国劳动力, 资本等要素在更大范围内实现优化配置, 提升全要素生产效率我们预计重塑央地财政关系的改革将持续推进重塑央地财政关系被视为 18 届三中全会确立改革方案中的难点之一, 目前的实质性进展显示了政府推进相关改革的决心和能力我们未来三年预计环保, 交通等其他领域有关央地事权支出责任划分的改革将按计划推进 ; 税制改革和转移支付等其他重塑央地财政关系的改革也将有实质进展这些改革有望提升政府服务效率, 提高社会福利水平, 改善收入分配风险提示 : 改革不达预期, 经济下滑超预期证券研究报告

2 国海证券股份有限公司央地支出责任划分改革正在按照时间表推进按照 2016 年国务院关于推进中央与地方财政事权和支出责任划分改革的指导意见的部署, 在当年国防国家安全外交公共安全等基本公共服务领域率先启动财政事权和支出责任划分改革之后, 年要争取在教育医疗卫生环境保护交通运输等基本公共服务领域取得突破性进展, 并在 2020 年前基本完成中央与地方事权和支出责任划分改革 2017 年 3 月, 国务院在十三五推进基本公共服务均等化规划中对于 8 大项 81 小项基本公共服务中央与地方政府的事权和支出责任做了初步披露和划分今年 2 月 8 号发布的改革方案对于央地共享事权领域最优先并且改革条件具备的 18 个小项基本公共服务事项的事权和支出责任做了更加明确的划分和改革图 1:2017 年十三五推进基本公共服务均等化规划中对于基本公共服务央地支出责任的表述类型具体的公共服务事项免费义务教育阶段公用经费, 农村义务教育学生营养改善, 寄宿生生活补助, 中等职业教育国家助学金, 中等职业教育免除学杂费, 普通高中国家助学金, 免除普通高中建档立卡等家庭经济困难学生学杂费, 免费孕前优中央与地方按比例分摊生健康检查, 农村部分计划生育家庭奖励扶助, 计划生育家庭特别扶助, 食品药品安全保障, 受灾人员救助, 优待抚恤, 退役军人安置, 重点优抚对象集中供养, 收听广播, 观看电视, 未成年人, 老年人等免费参观文化遗产基本公共就业服务, 普惠性学前教育资助, 职业技能培训和技能鉴定, 居民健康档案, 健康教育, 预防接种, 传染病及突发公共卫生事件报告和处理, 儿童健康管理, 孕产妇健康管理, 老年人健康管理, 慢性病患者管理, 严重精神障碍患者管理, 卫生计生监督协管, 农村避孕节育技术服务, 结核病患者健康管理, 中医药健康管理, 艾滋病病毒感染者和病人随访管理, 社区艾滋病高危行为人群干预, 基本药物制度, 最低生活保障, 特困人员地方负责中央予以补助救助供养, 医疗救助, 临时救助, 法律援助, 农村危房改造, 公共文化设施免费开放, 公共租赁住房, 农村居民送地方戏, 农村居民和中小学生观赏电影, 城乡居民读书看报, 少数民族文化服务, 公共体育场馆开放, 全民健身服务, 全民健身服务, 困难残疾人生活补贴和重度残疾人护理补贴, 无业重度残疾人最低生活保障, 残疾人基本社会保险个人缴费资助和保险待遇, 残疾人基本住房保障, 残疾人托养服务, 残疾人康复, 残疾人教育, 残疾人职业培训和就业服务, 残疾人文化体育创业服务, 就业援助, 就业见习服务, 大中城市联合招聘服务, 人力资源和社会保障服务热线电话咨地方负责询, 劳动关系协调, 劳动人事争议调解仲裁, 劳动保障监察, 老年人福利补贴, 困境儿童保障, 困境儿童保障, 农村留守儿童关爱保护, 基本殡葬服务, 无障碍环境支持城乡居民基本医疗保险个人缴费和政府补助相结合, 城镇棚户区改造政府给予适当补助五险一金等相关支出其他主要从相关基金直接支付资料来源 : 中国政府网, 国海证券研究所本次改革细化了中央和地方政府在相关领域的支出责任, 落后省份有望获得更多的财政补助各个省份主要依据经济发展的程度被划分为 5 档 1 与 2017 年对支出责任的划分相比, 在一些原来只是含混提到中央与地方财政按比例分摊或者是地方政府负责, 中央政府予以补助的领域, 新的改革方案做了明确的规定, 包括最重要的基本公共服务教育与医疗例如, 义务教育阶段的公共经费, 明确中央与地方的分担比例第一档为 8 2, 第二档 1 第一档包括内蒙古广西重庆四川贵州云南西藏陕西甘肃青海宁夏新疆 12 个省 ( 区市 ); 第二档包括河北山西吉林黑龙江安徽江西河南湖北湖南海南 10 个省 ; 第三档包括辽宁福建山东 3 个省 ; 第四档包括天津江苏浙江广东 4 个省 ( 市 ) 和大连宁波厦门青岛深圳 5 个计划单列市 ; 第五档包括北京上海 2 个直辖市国海证券研究所请务必阅读本页免责条款部分

3 为 6 4, 其他为 5 5; 基本公共卫生服务明确央地分摊比例为第一档为 8 2, 第二档为 6 4, 第三档为 5 5, 第四档为 3 7, 第五档为 1 9 实际上,2017 年模糊的表述更多是对目前相关领域央地财政支出现状的描述和确认 ; 而改革方案中新的和更加明确的划分意味着中央和地方政府财政支出可能在 2019 年 ( 改革方案正式实施年份) 出现显著的变化, 这代表了央地财政支出责任划分改革领域实质的进展目前看来, 中央政府在对落后地区的公共服务的支出责任得到强化, 我们预计中西部地区获得的财政转移支付将上升, 全国范围内公共服务均等化的水平将进一步提升图 2:2018 年改革方案与 2017 年划分对比新改革方案对支出责任的划分 2017 年的规定 1. 公用经费保中央与地方按比例分担第一档为 8 2, 第二档为 6 4, 其他障 2. 免费提供教科书为 5 5 免费提供国家规定课程教科书和免费为小学一年级新生提供正版学生字典所需经费, 由中央财政承担 ; 免费提供地方课程教科书所需经费, 由地方财政承担免费义务教育公用经费中央和地方财政按比例分担 3. 家庭经济困难学生生活补助中央与地方按比例分担, 各地区均为 5 5, 对人口较少民族寄宿生增加安排生活补助所需经费, 由中央财政承担寄宿生生活补助中央和地方财政按 5 5 比例共同分担 4. 贫困地区学生营养膳食补助国家试点所需经费, 由中央财政承担 ; 地方试点所需经费, 由地方财政统筹安排, 中央财政给予生均定额奖补农村义务教育学生营养改善国家试点县学生营养膳食补助所需资金由中央财政承担 ; 地方试点县学生营养膳食补助所需资金由地方财政承担, 中央财政给予奖励性补助中央与地方分档按比例分担第一档分担比例统一为 8 2; 第中央和地方财政按比例分担 : 西部地区 ( 不分生源地 ) 5. 中等职业教育国家助学金二档, 生源地为第一档地区的, 分担比例为 8 2, 生源地为其他地区的, 分担比例为 6 4; 第三档第四档第五档, 生源地为第一档地区的, 分担比例为 8 2, 生源地为第二档地区的, 分担比例为 6 4, 生源地为其他地区的, 与就读地区分担比例 5. 中等职业教育国家助学金以及中部东部地区 ( 生源地为西部的 ), 中央与地方分担比例为 8 2; 对中部地区 ( 生源地不是西部的 ) 以及东部地区生源地为中部的, 中央与地方分担比例为 6 4; 东部地区 ( 生源地不是西部中部的 ) 一致, 分别为分担比例分省 ( 市 ) 确定 6. 中等职业教育免学费补助中央统一实施的免学费补助所需经费, 由中央与地方分档按比例分担第一档分担比例统一为 8 2; 第二档, 生源地为第一档地区的, 分担比例为 8 2, 生源地为其他地区的, 分担比例为 6 4; 第三档第四档第五档, 生源地为第一档地区的, 分担比例为 8 2, 生源地为第二档地区的, 分担比例为 6 4, 生源地为其他地区的, 与就读地区分担比例一致, 分别为中等职业教育免除学杂费中央和地方财政按比例分担 : 西部地区 ( 不分生源地 ) 以及中部东部地区 ( 生源地为西部的 ), 中央与地方分担比例为 8 2; 对中部地区 ( 生源地不是西部的 ) 以及东部地区生源地为中部的, 中央与地方分担比例为 6 4; 东部地区 ( 生源地不是西部中部的 ) 分担比例分省 ( 市 ) 确定 7. 普通高中教育国家助学金所需经费由中央与地方分档按比例分担第一档为 8 2, 第二档为 6 4, 第三档为 5 5, 第四档为 3 7, 第五档为 1 9 普通高中国家助学金中央和地方财政按比例分担 : 西部地区中央与地方分担比例为 8 2; 中部地区分担比例为 6 4; 东部地区除直辖市外, 按照财力状况分省确定 8. 普通高中教育免学杂费补助中央统一实施的免学杂费补助所需经费, 由中央与地方分档按比例分担第一档为 8 2, 第二档为 6 4, 第三档为 5 5, 第四档为 3 7, 第五档为 1 9 免除普通高中建档立卡等家庭经济困难学生学中央和地方财政按比例分担 : 西部地区中央与地方分担比例为 8 2; 中部地区分担比例为 6 4; 东部地区除直辖市外, 按照财力状况分省确定 3

4 杂费 9. 基本公共就业服务主要依据地方财力状况保障对象数量等因素确定基本公共就业服务国务院有关部门所属人才中介服务机构开展流动人员人事档案管理所需经费由中央财政予以补助, 其余由地方人民政府负责 10. 城乡居民基本养老保险补助中央确定的基础养老金标准部分, 中央与地方按比例分担中央对第一档和第二档承担全部支出责任, 其他为 5 5 城乡居民基本养老保险在基本养老保险基金中支出国家确定基础养老金最低标准中央财政对中西部地区按国家确定的基础养老金标准给予全额补助, 对东部地区给予 50% 补助地方人民政府对参保人缴费给予补贴 11. 城乡居民基本医疗保险补助中央与地方分档按比例分担第一档为 8 2, 第二档为 6 4, 第三档为 5 5, 第四档为 3 7, 第五档为 1 9 城乡居民基本医疗保险个人缴费和政府补助相结合 12. 医疗救助主要依据地方财力状况保障对象数量等因素确定医疗救助 13. 基本公共卫生服务中央与地方分档按比例分担第一档为 8 2, 第二档为 6 4, 第三档为 5 5, 第四档为 3 7, 第五档为 1 9 基本医疗卫生计划生育技农村避孕节育技术服务经费由地方财政保障, 中央财术指导咨询政对西部困难地区给予补助 14. 计划生育扶助保障中央与地方分档按比例分担第一档为 8 2, 第二档为 6 4, 第三档为 5 5, 第四档为 3 7, 第五档为 1 9 农村部分计划生育家庭奖励扶助中央和地方财政按比例共同负担计划生育家庭特别扶助中央和地方财政按比例共同负担 15. 困难群众救助主要依据地方财政困难程度保障对象数量等因素确定特困人员救助供养地方人民政府负责, 中央财政对困难地区适当补助 16. 受灾人员救助对遭受重特大自然灾害的省份, 中央财政按规定的补助标准给予适当补助, 灾害救助所需其余资金由地方财政承担受灾人员救助中央和地方人民政府共同负责困难残疾人生活补贴和重度残疾人护理补贴无业重度残疾人最低生 17. 残疾人服务主要依据地方财力状况保障对象数量等因素确定活保障残疾人基本社会保险个缴费资助由地方人民政府负责或医疗救助基金支出 ; 人缴费资助报销由基本医疗保险基金支出和保险待遇残疾人基本由地方人民政府负责, 中央财政安排补助资金地方住房保障财政给予资金支持个人自筹等相结合残疾人托养服务 4

5 残疾人康复残疾人教育残疾人职业培训和就业服务残疾人文化体育无障碍环境支持地方人民政府负责 18. 城乡保障公共租赁住市县级人民政府负责, 引导社会资金投入, 省级人性安居工程房民政府给予资金支持, 中央财政给予资金补助 ( 包括城镇保障性安居工程主要依据地方财力状况度年度任务量等因素确定城镇棚户区住房改造政府给予适当补助, 企业安排一定的资金, 住户承担一部分住房改善费用和农村危房改农村危房改地方人民政府负责, 中央财政安排补助资金地方财造等 ) 造政给予资金支持个人自筹等相结合资料来源 : 中国政府网, 国海证券研究所财政支出责任明晰有利于提升政府可问责性, 公共服务均等化将利好中西部发展并有助于劳动力资本进一步的优化配置明确中央与地方政府的责任毫无疑问将迫使各级政府保障支出的完成, 有利于改善公共服务的质量此外, 基本公共服务均等化水平的提升不仅仅利好中西部地区的发展和中西部的城镇化, 而且有助于我国劳动力, 资本等要素在更大范围内实现优化配置, 提升全要素生产效率例如, 一些产业不愿意离开发达城市与内地城市公共服务有短板有关, 虽然内地城市在土地劳动力自然资源等领域存在禀赋优势当然, 即使基本公共服务领域均等化的程度有所提升, 我国在整体公共服务领域的地区间差异仍然非常巨大例如, 改革方案中提到的义务教育公共经费只是包括了学校维持正常运转所需开支的业务费公务费设备购置费修缮费和其他属于公用性质的费用等方面, 更加重要的人员经费和基建投资等方面的开支不包括在内同时由于中央政府的补助只是保障各省义务教育公共经费达到国家标准, 发达省市不仅可以用地方财政资源提升当地公共经费标准, 而且由于发达地区教师的待遇更高, 师资力量更强, 教育质量对于落后省份总体仍然有比较明显的优势相关的改革仍然任重道远我们预计重塑央地财政关系的改革将持续推进重塑央地财政关系被视为 18 届三中全会确立改革方案中的难点之一, 在基本公共服务领域央地事权与支出责任划分取得实质进展显示了政府推进相关改革的决心和能力实际上, 支出责任的重新划分也推动了转移支付制度的改革我们未来三年预计环保, 交通等其他领域有关央地事权支出责任划分的改革将按计划推进 ; 税制改革和转移支付等其他重塑央地财政关系的改革也将有实质进展风险提示 : 改革不达预期, 经济下滑超预期 5

6 分析师承诺樊磊, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐 : 行业基本面向好, 行业指数领先沪深 300 指数 ; 中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随沪深 300 指数 ; 回避 : 行业基本面向淡, 行业指数落后沪深 300 指数股票投资评级买入 : 相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 ; 增持 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间 ; 中性 : 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 卖出 : 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上免责声明本报告仅供国海证券股份有限公司 ( 简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司的完整报告为准, 本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料, 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证其中的信息已做最新变更, 也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考, 在任何情况下, 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前, 如有需要, 投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构 ( 以下简称该机构 ) 发送本报告, 则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构 6

7 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定, 除法律规定的情况外, 任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容, 否则均构成对本公司版权的侵害, 本公司有权依法追究其法律责任 7

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