1 基因治疗 --- 潜在的主题投资 在美国生物技术领域, 当前投资的热点主要是癌症免疫疗法 基因测序 与基因治疗 其中前两项在国内相关的报告中已经有详细的介绍, 并在 A 股市场出现了主题投资的机会 但基因治疗的行业动态却鲜有跟踪 本报告对 基因治疗在海外的行业进展进行简单介绍, 帮助投资者把握潜
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- 纶 虞
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1 2015 年 3 月 13 日 医药生物 基因治疗 : 美国生物技术投资的风口 行业动态 当前美国生物技术领域投资的热点是癌症免疫疗法 基因测序和基因治疗 其中前两项在国内相关的报告中已经有详细的介绍, 但基因治疗行业动态 却鲜有跟踪 本报告简单介绍基因治疗行业在海外的进展 基因治疗技术基本成熟 自 2006 年以来, 基因治疗在科研领域取得很 多进展, 重要成果均发表在国际顶级期刊上, 该技术逐渐成熟并受到学术界的认可 从临床实验的统计来看, 基因治疗的安全性和有效性有了很大的进步, 且适用范围也从早期的单基因遗传疾病扩展到癌症 心血管等重 大治疗领域 基因治疗受到 FDA EMA 等监管机构青睐 美国 FDA 下属的生物制品 评价与研究中心在 年分别授予三个在研基因治疗药物 突破性疗法 资格 该资格是一个快速通道, 能够帮助在研药物获得优先审评并加速批准 欧盟 EMA 则于 2012 年率先批准了基因治疗 Glybera 上市销 售, 使之成为第一个在西方国家被批准上市的基因治疗产品 分析师 江维娜 (( 执业证书编号 :S ) jiangwn@ebscn.com 联系人 万明亮 wanmingliang@ebscn.com 基因治疗公司受欧美投资者热捧 自 2013 年以来, 基因治疗研发型公 司融资额超过 6 亿美元, 包括 IPO VC 直投等方式 同时,Celgene Bayer Pfizer Sanofi 等大药厂也通过合作研发或者市场权利买断等方式 向基因治疗领域投资 在美股 IPO 的 5 家基因治疗研发型公司, 上市至今的股价涨幅在 53% - 595% 之间 显示出基因治疗概念是当前美国生物技术领域投资的热点 关注基因治疗未来在 A 股市场的主题性投资机会 基因治疗在海外受到学术界 监管机构和投资者的三重认可, 该项技术市场前景广阔 尤其是 基因测序在临床上的广泛应用有望成为基因治疗市场成熟的催化剂 目前我国上市公司中还没有基因治疗相关概念股 但随着相关技术与市场在海外的逐渐成熟, 我们认为基因治疗相关概念迟早会登陆 A 股市场, 希望投 资者关注相关的主题投资机会 关注在美股的基因治疗标的 基因治疗在美股的上市标的有 BLUE QURE CLDN AGTC 和 AAVL BLUE 是基因治疗领域的龙头公司 其针对 β 地中海贫血症的在研产品市场潜力大, 且被 FDA 授予 突破性疗法 资格 产品有望在 3-5 年内贡献业绩 QURE 的 Glybera 是西方国家第一 个获得上市批准的基因治疗产品, 将于 2015 年开始贡献业绩 CLDN 专注于将基因疗法运用于晚期心衰患者 在研产品 MYDICAR 获得 FDA 突 破性疗法 资格 AGTC 致力于运用基因疗法治疗罕见的眼科遗传病 公司针对 5 种不同眼科疾病进行基因疗法研发, 有望成为眼科基因治疗专家 AAVL 专注于湿性眼底黄斑病变及其预防的基因疗法的研发 这些公司均 处于临床研发阶段, 从分散风险的角度, 推荐投资者进行组合配置 风险提示 : 临床研发失败 ; 产品上市后销售不达预期 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告
2 1 基因治疗 --- 潜在的主题投资 在美国生物技术领域, 当前投资的热点主要是癌症免疫疗法 基因测序 与基因治疗 其中前两项在国内相关的报告中已经有详细的介绍, 并在 A 股市场出现了主题投资的机会 但基因治疗的行业动态却鲜有跟踪 本报告对 基因治疗在海外的行业进展进行简单介绍, 帮助投资者把握潜在的主题投资机会 2 进展一 : 技术逐渐成熟, 受学术界认可 基因治疗的概念在 1972 年由 Fridemann 和 Roblin 首先提出,80 年代病 毒载体技术得到发展以后, 基因治疗在 90 年代进入临床实验阶段 但早期的治疗方案仅限于罕见的单基因突变遗传病, 且研究者对基因治疗的副作用认识不足, 研究进展相对缓慢 尤其是在 1999 年, 患者 Andrew Gobea 死 于基因治疗的临床实验引发了 FDA 对该疗法从技术角度和伦理学角度进行重新评估, 使得大部分研究者和投资者离开了基因治疗领域 但相关技术的 进步并没有因此而中断 尤其是在 2006 年以后, 基因治疗在科研领域取得很大进展, 重要成果均发表在国际顶级期刊上, 基因治疗逐渐被学术界所重新认可 表 1: 基因治疗技术发展简史 时间相关疾病介绍 1972 Friedmann 和 Roblin 首先提出了基因治疗的概念 (1) 1984 病毒载体技术得到发展, 为基因治疗的临床应用铺平了道路 (2) 1990 伴腺苷脱氢酶 (ADA) 缺乏的重度联合免疫 FDA 批准的第一例基因治疗的临床试验 患病的的四岁小女孩 Ashanti 缺陷病 (SCID) DeSilva 接受基因治疗并获得良好疗效 (3) 1992 ADA-SCID 意大利医生 Claudio Bordignon 使用基因治疗对两个病人进行治疗, 疗效稳定而持久 (4) 1993 SCID Andrew Gobea 一出生就患有重度联合免疫缺陷, 并在出生后 4 天接受基因治疗, 是世界上首例接受基因治疗的婴儿 1999 鸟氨酸氨甲酰基转移酶缺失症 (OTC-Deficiency) 患者 Jesse Gelsinger 接受基因治疗临床试验四天后, 死于病毒载体引发的大规模免疫反应所导致的器官衰竭 FDA 在深入调查后, 暂停了一系列基因治疗的临床试验, 并对该疗法从技术角度和伦理学角度进行重新评估 2002 镰刀形细胞贫血症 (Sickle-cell disease) 美国 MIT 研究者将基因治疗应用于患有镰刀形细胞贫血症的转基因小鼠获得成功 (5) 2003 癌症 中国 CFDA 批准基于肿瘤抑制基因 P53 的基因治疗药物 今又生 上市 由美国公司 Introgen 开发的类似药物在 2008 年被证明无效, 未通过 FDA 批准 2006 慢性肉芽肿病 (chronic granulomatous disease) 德国的研究小组将基因治疗首次用于骨髓相关疾病 (6) 意大利的研究小组发现 MicroRNA 可以有效抑制新转入基因的非特异性表达 该研究有望解决患者在基因治疗后产生超过敏反应的副作用 (7) 黑色素瘤 (Metastatic melanoma) 美国国立癌症研究所 (NCI) 的研究团队首次将基因治疗应用于癌症治疗 (8) HIV 美国 UPenn 的研究团队首次将基因治疗应用于艾滋病治疗 2007 先天性黑蒙症 (Leber's Congenital Amaurosis) 欧洲最大的眼科中心 Moorfields Eye Hospital 与 University College London 合作首次将基因治疗应用于遗传性眼科疾病 (9) 2009 肾上腺脑白质退化症 (adrenoleukodystrophy) 法国的研究小组使用基因治疗对两个肾上腺脑白质退化症患者进行治疗, 取得良好的效果 (10) 2010 β 地中海贫血症 (β-thalassaemia) 由法国学者 Philippe Leboulch 领导的研究小组运用基因疗法治愈了 1 位 β 地 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
3 中海贫血症患者 (11) 2011 慢性淋巴细胞白血病 (chronic lymphocytic UPenn 的研究团队使用基因治疗的方法对患者的 T 细胞进行改造, 使其可以 leukemia) 攻击患者体内的癌症细胞 该项研究在 2013 年公布结果, 参加治疗的 59 名 患者中,26 人的癌症得到清除 2012 脂蛋白脂肪酶缺乏症 (Lipoprotein Lipase UniQure 公司用于治疗脂蛋白脂肪酶缺乏症 de 基因疗法 Glybera 在欧盟被 Deficiency) 批准上市 Glybera 成为第一个被西方国家监管机构批准的基因疗法 2014 HIV UPenn 学者使用基因疗法对 HIV 患者治疗取得阶段性成果 (12) 遗传性视网膜营养不良 (inherited retinal dystrophies) 美国生物公司 Spark Therapeutics 在研基因治疗药物 SPK-PRE65 获得 FDA 授予的 突破性治疗药物 资格 SPK-PRE65 处于 III 期临床阶段, 有望于 15 年底完成三期临床实验 慢性心力衰竭 (chronic heart failure) 美国生物公司 Celladon 在研的基因疗法 CYDICAR 获得 FDA 授予的 突破性治疗药物资格 CYDICAR 处于 II 期临床阶段, 实验结果有望于 2015 年中期披露 2015 β 地中海贫血症 (β-thalassaemia) 美国生物公司 BlueBird Bio 在研基因治疗药物 LentiGlobin BB305 获得 FDA 授予 突破性治疗药物 资格 LentiGlobin 处于早期临床实验资料来源 : 1. Gene therapy for human genetic disease? Science Mar 3;175(4025): Construction and applications of a highly transmissible murine retrovirus shuttle vector. Cell (3): T Lymphocyte-Directed Gene Therapy for ADA SCID: Initial Trial Results After 4 Years. Science 20 October 1995: Vol. 270 no pp Gene therapy in peripheral blood lymphocytes and bone marrow for ADA- immunodeficient patients. Science Oct 20;270(5235): Correction of Sickle Cell Disease in Transgenic Mouse Models by Gene Therapy. Science 14 December 2001: Vol. 294 no pp Correction of X-linked chronic granulomatous disease by gene therapy, augmented by insertional activation of MDS1-EVI1, PRDM16 or SETBP1. Nat Med Apr;12(4): Epub 2006 Apr Endogenous microrna regulation suppresses transgene expression in hematopoietic lineages and enables stable gene transfer. Nature Medicine 12, (2006) 8. Cancer Regression in Patients After Transfer of Genetically Engineered Lymphocytes. Science Oct 6; 314(5796): Safety and Efficacy of Gene Transfer for Leber's Congenital Amaurosis. New England Journal of Medicine, vol. 358, no. 21, pp , Hematopoietic Stem Cell Gene Therapy with a Lentiviral Vector in X-Linked Adrenoleukodystrophy. Science 6 November 2009: Vol. 326 no pp Transfusion independence and HMGA2 activation after gene therapy of human β-thalassaemia. Nature Sep 16; 467(7313): Gene Editing of CCR5 in Autologous CD4 T Cells of Persons Infected with HIV. N Engl J Med 2014; 370: 从当前临床实验的统计数据来看, 基因治疗的安全性和有效性是有保证 的 截至 2014 年 6 月, 全球正在进行的基因治疗的临床实验共 2,076 例, 其中已经完成 I 期安全性测试的临床实验 843 例, 完成 II 期安全性 + 有效性测试的临床实验 95 例 且大部分临床实验在监管严格的北美与欧洲进行 因此, 基因治疗技术整体上是靠谱的 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告
4 图 1: 基因治疗临床实验各阶段统计 ( 截止 06/2014) 图 2: 基因治疗临床实验地域统计 ( 截止 06/2014) 3.6% 0.1% 0.1% 1.0% I 期 (n=1230,59.2%) 1.6% 0.3% 3.9% 4.7% 16.7% I/II 期 (n=400,19.3%) II 期 (n=346,16.7%) 北美 (n=1339,64.5%) 欧洲 (n=520,25.0%) 19.3% 59.2% II/III 期 (n=20,1.0%) III 期 (n=75,3.6%) 25.0% 64.5% 亚洲 (n=97,4.7%) 澳洲 (n=34,1.6%) 非洲 (n=6,0.3%) IV 期 (n=2,0.1%) 多国家 (n=80,3.9%) 其他 (n=3,0.1%) 资料来源 :Journal of Gene Medicine 资料来源 :Journal of Gene Medicine 同时, 从临床实验的的适应症角度来看, 基因治疗也从早期仅针对罕见的单基因遗传疾病扩展到癌症 心血管疾病等市场容量较大的治疗领域, 进 一步增强了我们对该项技术市场前景的看好 图 3: 基因治疗临床实验适应症统计 0.7% 9.1% 1.8% 1.8% 1.6% 癌症 (n=1331,64.1%) 心血管疾病 (n=162,7.8%) 基因标记 (n=50,2.4%) 8.2% 正常个体 (n=53,2.6%) 2.6% 2.4% 7.8% 64.1% 传染性疾病 (n=170,8.2%) 炎症 (n=14,0.7%) 单基因疾病 (n=188,9.1%) 神经系统疾病 (n=37,1.8%) 眼部疾病 (n=33,1.6%) 其他 (n=38,1.8%) 资料来源 :Journal of Gene Medicine 3 进展二 : 创新性疗法, 受监管机构青睐 美国 FDA 虽然至今为止还没有批准一项基因治疗的产品上市销售, 但在其生物制品评价与研究中心 (the Center for Biologics Evaluation and Research, CBER) 下成立了细胞 组织和基因治疗办公室 (the Office of Cellular, Tissue and Gene Therapies, OCTGT), 专门负责相关产品的审查 并且成立细胞 组织和基因疗法顾问委员会 (the Cellular, Tissue and Gene Therapies Advisory Committee, CTGTAC), 帮助指导相关的产品的评估 年,Calledon Spark Therapeutics Bluebird Bio 在研产品 MYDICAR SPK-RPE65 和 LentiGlobin 分别获得 FDA 授予的突破性疗法资格 突破性疗法资格 (breakthrough therapy designation) 旨在加速开发及 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
5 审查治疗严重的或威胁生命的疾病的新药 作为继快速通道 加速批准 优 先审评以后美国 FDA 的又一个新药评审通道, 获得 突破性药物 认证的药物开发能得到包括 FDA 高层官员在内的更加密切的指导, 保障在最短时间内为患者提供新的治疗选择 根据公开数据,FDA 的生物制品评价与研究 中心目前只给予 9 个在研产品 突破性疗法 资格 基因治疗是获得该资格最多的领域之一, 未来 3-5 年内有望看到多个基因治疗的药物上市 表 2:CBER 授予 突破性药物 资格的情况 时间 申请数 授予 否决 07/ / / / / / / / 资料来源 :FDA 网站 欧盟 EMA 对基因治疗也持相当的肯定态度 首先在欧盟开展的基因治疗的临床实验多达 520 个, 仅次于北美 其次,EMA 于 2012 年批准了 Uniqure 公司用于治疗脂蛋白脂肪酶缺乏症 (Lipoprotein Lipase Deficiency) 的产品 Glybera 在欧盟上市销售, 使 Glybera 成为第一个被批准在西方国家上市销 售基因治疗产品 欧美监管机构友好的态度将加速基因治疗产品的上市, 促进市场的成熟 4 进展三 : 市场前景好, 受欧美投资者热捧 从事基因治疗研发的公司自 2013 年以来即受到欧美资本市场的追捧 预 计基因治疗技术至今的融资额度超过 6 亿美元, 其中包括 IPO VC 直投等方式 同时,Celgene Bayer Pfizer Sanofi 等大药厂也通过合作研发或者市场权利买断等方式向基因治疗领域投资 表 3: 主要基因治疗公司的融资情况 公司 主要产品治疗领域 融资额度 ( 百万美元 ) 融资方式 Bluebird Bio β 地中海贫血症 116 IPO Celladon 慢性心力衰竭 51 IPO Uniqure 脂蛋白脂肪酶缺乏症 92 IPO Avalanche Biotechnologies 老年黄斑变性 102 IPO Applied Genetic Technologies 遗传性眼科疾病 50 IPO Gensight Biologics 遗传性眼科疾病 41 VC Audentes Therapeutics X 染色体连锁肌小管病变 30 VC Spark Therapeutics 遗传性视网膜营养不良 50 VC Dimension Therapeutics 血友病 >10 VC Juno Therapeutics 癌症 120 VC Voyager Therapeutics 帕金森 45 VC Nightstarx 遗传性视网膜营养不良 20 VC 资料来源 :Forbes.com "Gene Therapy's Big Comeback" 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告
6 表 4: 大型制药企业与基因治疗研发公司的合作情况 出资方合作方合作领域投资时间 Celgene Bluebird bio 癌症治疗 03/ Regeneron Avalanche Biotechnologies 眼科疾病 05/ Bayer Dimension Therapeutics A 型血友病 06/ Pfizer Spark Therapeutics B 型血友病 12/ San Raffaele-Telethon Biogen Idec Insitute for Gene Therapies (TIGET) Sanofi Voyager Therapeutics 资料来源 : 光大证券研究所整理 A 型 B 型血友病 02/2015 帕金森症即其他神经相关疾病 02/ 潜在最大投资 ( 百万美元 ) 年研发经费 在美股 IPO 上市的 5 家公司均属于没有产品销售收入且盈利为负的公司, 但并不影响股东获得投资回报 基因治疗概念相关股票的上涨一方面反映了 公司研发的进展, 也同时显示出投资者对基因治疗领域的偏好 可以说, 基因治疗是美国生物技术投资当前的风口 表 5: 基因治疗研发型公司上市后的表现 公司代码当前价首发价涨幅 市值 ( 百万美元 ) Bluebird Bio BLUE % 3850 Avalanche AAVL % 973 Biotechnologies Celladon CLDN % 481 Applied Genetic AGTC % 364 Technologies Uniqure QURE % 459 资料来源 :Wind 图 4: 基因治疗公司在美股上市后的涨幅 ( 截止 2015 年 3 月 12 日 ) 700% 600% 595% 500% 400% 300% 225% 200% 100% 127% 85% 53% 0% BLUE AAVL CLDN AGTC QURE 资料来源 :Wind 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告
7 5 基因治疗公司美股标的介绍 基因治疗在海外受到学术界 监管机构和投资者的三重认可, 我们认为 该项技术市场前景广阔 尤其是基因测序在临床上的广泛应用有望成为基因治疗市场成熟的催化剂, 因为通过基因测序能够发现更多基因缺陷型的患 者, 从而给基因治疗技术的应用提供了空间 从投资角度,BLUE CLDN AGTC AAVL QURE 等公司均处于研发阶段, 还没有业绩落地 给予我们对基因治疗技术整体的看好, 我们推荐投资者对上述 5 只股票进行组合投 资 5.1 Bluebird Bio (BLUE) Bluebird Bio 是一家临床阶段的生物技术公司, 专注于利用基因疗法治疗遗 传及罕见疾病的重症患者 公司在研产品线主要有三个 :Lenti-D 用于治疗小儿 ( 成人 ) 脑白质营养不良, 临床 I/II 期阶段 ;LentiGlobin 治疗 β 型地中海 贫血症, 临床 I/II 期阶段 ;T 细胞基因改造用于癌症治疗处于临床前阶段, 公司该项目于 2013 年 3 月与 Celgene 形成了战略合作 相比于其他基因治疗公司, 我们认为 Bluebird Bio 具有独到的优势, 是基因治疗领域的龙头型 公司 图 5:BLUE 在研产品线情况 资料来源 :BLUE S1 Document LentiGlobin 在治疗 β 型地中海贫血症有望在 3-5 内贡献业绩 地中海贫血是一种血红蛋白缺陷的先天性疾病 患者由于体内血红蛋白的珠蛋白链合成发生问题, 不能产生功能正常的红细胞, 从而引起贫血 从病理学上, 由于血 红蛋白的病变有多种, 地中海贫血也因此可分为多种类型 α- 地中海贫血和 β- 地中海贫血是最重要的地中海贫血类型, 根据其临床表现的严重程度, 又可分为轻型 中间型及重型 据估计每年世界上有 6 万重型地中海贫血儿童出生 全球患地中海贫血症的总人数在 万之间 国际地中海贫血症基金会统计, 全球正在接受常规治疗的地中海贫血症患者约 28.8 万 人 常规治疗方法主要是平均每 3-4 周定期输血和长期使用去铁剂 但由于患者在治疗过程中容易引起铁过载并导致心肌病 动脉粥样硬化 肝纤维化 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告
8 内分泌功能障碍等一系列并发症, 地中海贫血症重症患者的平均生存期仅为 28 年 骨髓移植是目前惟一能根治重型 β- 地中海贫血的方法, 其治愈率达到 90% 但一方面能够与患者配对的骨髓提供者较少, 另一方面该疗法费用高昂 ( 国内在 万人民币, 欧美更高 ), 所以该疗法并未得到广泛的应 用 Bluebird Bio 开发的基因疗法像骨髓移植一样能够一次性根治重型 β 地中海贫血, 且没有骨髓配对的限制 我们预计该疗法上市后定价将与骨髓移植 相似, 按照目前全球 28.8 万接受常规治疗的患者数计算, 由于大部分患者在发展中国家, 我们假设该项基因疗法的定价在 万人民币, 则重型地中海贫血症基因治疗在全球的市场容量预计在 570 亿 亿人民币之 间 公司 LentiGlobin 基因疗法在同类研发中处于绝对领先的地位, 且该产品在 2015 年获得 FDA 授予的 突破性疗法 资格, 未来在审评上也将进入 快速通道 如果该产品在 3-5 年内上市, 届时将成为全球市场的独家疗法, 市场空间广阔 LentiViral 病毒载体的临床应用具备优势 与其他大部分基因疗法是使用腺伴随病毒 AAV 作为载体不同的是,Bluebird bio 的基因疗法使用 HIV 反转录 病毒作为载体 反转录病毒载体能够将正常的治疗基因插入宿主细胞中并对缺陷的基因进行替换 为此治疗基因能够通过分裂或者分化传递到下一代细 胞中, 从而实现对患者大量细胞的基因改造 LentiViral 病毒载体的这种特性特别适合对造血干细胞的基因改造, 从而使得下游的免疫细胞具备对癌症的攻击能力 公司正是凭借这种反转录病毒技术而与 Celgene 形成了在癌症治 疗领域的战略合作 基因治疗在癌症领域的应用前景将好于对罕见遗传病患者的治疗, 所以 Bluebird Bio 公司未来业绩将有很大的弹性 表 6:BLUE 财务数据 ( 百万美元 ) 主营业务收入 销售及管理费用 研发费用 营业利润 (15.14) (23.72) (24.95) (60.63) 净利润 (15.60) (23.67) (25.32) (48.71) EBIT (15.14) (23.72) (24.95) (60.63) EBITDA (14.94) (23.42) (24.01) (56.43) EPS (171.59) (13.79) (2.02) (1.83) 资料来源 :Thomson Reuters 5.2 Uniqure (QURE) Uniqure BV 是总部设在荷兰的一家制药公司 它主要从事基因治疗的罕见病领域 该公司的第一个产品是 Glybera, 对脂蛋白脂酶缺乏症 (LPLD) 的治疗 除此以外, 对血友病的基因疗法也在研发过程中 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告
9 图 6:QURE 在研产品线情况 资料来源 :QURE S1 Document Glybera 即将上市销售 Glybera 是西方国家第一个被批准的基因治疗药物, 该药于 2012 年 11 月被欧盟 EMA 批准用于脂蛋白酶缺乏症的治疗 脂蛋白 脂肪酶缺乏症, 是一种罕见的常染色体隐性遗传病 表现为患者体内缺乏脂蛋白脂肪酶, 使血液中的甘油三酯和乳糜微粒浓度升高 该病发病率为百万 分之一 预计全球的患者不超过 7000 人 脂蛋白酶缺乏症目前没有特效药物治疗 一般的治疗的准则是以饮食疗法为基础来维持血浆中三酸甘油脂的浓度正常 节制饮食中的油脂达到或少于 20 g/ 天或是使油脂摄取占每天摄 取总能量中的 15% 以下, 以避免患者出现相关症状 Glybera 是唯一一个治疗这种罕见病的针对性药物 该药在欧盟的完成数据补充后, 将于 2015 年一季度上市销售 Glybera 同时在美国获得 孤儿药 资格, 预计将于 2017 年在美国申请上市 虽然脂蛋白酶缺乏症患者人数很少, 但 Glybera 的定价非常昂贵, 在欧盟预计每名患者的治疗开支将高达 125 万欧元 ( 约 160 万美 元 ) 因此, 若假设欧盟和美国的总人口为 10 亿, 脂蛋白酶缺乏症的发病率为百万分之一, 则欧美患者人数预计为 1000 人 若按照每人 160 万美元的花费计算,Glybera 在西方的市场容量为 16 亿美元 B 型血友病的基因治疗是公司下一个增长点 公司的在研产品 AMT-060 是专门针对血友病 B 患者的基因治疗产品, 目前该产品处于临床 I 期的阶段 血友病为一组遗传性凝血功能障碍的出血性疾病, 其共同的特征是活性凝血 活酶生成障碍, 凝血时间延长, 终身具有轻微创伤后出血倾向, 重症患者没有明显外伤也可发生 自发性 出血 血友病是女性携带导致下一代男性发病 发病率为 15~20/10 万男性, 在不同种族和地域之间没有差异 血友病 分为 A B C 三种类型 其中 A 型患者占 85%,B 型患者占 15%,C 型患者较为罕见 从常规治疗来说, 血友病主要通过定期输血, 补充体内的血浆 因子 VII( 对 A 型患者 ) 和 VIII( 对 B 型患者 ) 使患者达到普通人的止血水平 在美国, 血友病患者的常规年治疗费用在 万美元 Uniqure 公司开发的 AMT-060 基因疗法有望一次性的根治 B 型血友病, 公司预计 60% - 70% 的 B 型患者为重症患者, 未来有望通过基因疗法进行根治 按照如果血友病患者年在美国的年医疗开支在 22 万 - 34 万美元, 从药物经济学的角度, 一次性根治血友病的基因疗法的可能定价在 100 万美元以上之间 仅以美国 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告
10 市场容量推算,AMT-060 理论的市场空间在 3 亿 ( 美国人口 )* 50% ( 一 半为男性 )* 0.15% ( 血友病发病率 )* 15% (B 型血友病占比 ) * 100 万美元 (AMT-060 的价格 )= 340 亿美元左右 这个市场够大, 将给业绩带来巨大的弹性 表 7:QURE 财务数据 ( 百万欧元 ) 主营业务收入 销售及管理费用 研发费用 营业利润 (17.14) (14.19) (22.54) 净利润 (17.30) (14.72) (26.82) EBIT (17.14) (14.19) (22.54) EBITDA (16.55) (13.64) (22.00) EPS (1.03) (0.88) (2.48) 资料来源 :Thomson Reuters 5.3 Calledon (CLDN) Celladon 是一家临床阶段的生物技术公司, 在利用基因疗法治疗钙失调所导 致的心血管疾病 公司主要在研产品 MYDICAR 是利用基因疗法治疗 SERCA 酶缺乏症的心衰患者 SERCA 是一种内质网钙调节酶 (Ca2+ -ATPase) 这种酶在心衰患者常常表达缺失或者低表达, 从而导致心脏血流不足, 不能 满足机体的代谢需求, 从而引起心肌梗塞 糖尿病和神经退行性疾病等一系列并发症 MYDICAR 基因疗法则是通过病毒载体将 SERCA2a 基因注入患 者心肌细胞中, 从而弥补心衰患者自身不能表达 SERCA 蛋白的情况 从目前临床实验结果来看,MYDICAR 能够有效的降低心衰患者病情恶化以及心肌梗塞的的风险 相比于其他心血管药物,MYDICAR 有更好的疗效 图 7:CLDN 在研产品线情况 资料来源 :CLDN S1 Document 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告
11 表 8:MYDICAR I 期临床实验结果 MYDICAR 与安慰剂比较临床病症的危险系数 小剂量 0.40,p= % 中等剂量 0.44, p=.12 54% 大剂量 0.12,p=0,003 88% 临床病症包括心衰恶化及心肌梗死资料来源 :CLDN S1 Document 风险降低比例 MYDICAR 在心衰治疗领域市场空间大 2013 年美国心脏病协会估计全美有 600 万人被诊断为心脏衰竭 其中 万患者处于晚期心衰阶段, 美国用于心衰的直接医疗费用开支在 2012 年为 602 亿美元, 其中半数用于晚期心衰患者重复急救与住院的支出 MYDICAR 适用于收缩功能失常的晚期心衰 患者, 这类患者在美国约有 35 万人左右 晚期收缩功能失患者 5 年内死亡率高达 45% -60%, 高于癌症的平均水平, 说明对新的临床用药的研发有巨 大的市场需求 MYDICAR 能够在现有药物治疗的基础上有效降低这类患者心衰恶化的风险, 因此具有很好的市场前景 Calledon 在竞争对手中处于领先位置 在心衰基因治疗领域, 公司的竞争对手包括 Renova Therapeutics NanoCor Therapeutics Juventas Therapeutics VentriNova 和 Beat BioTherapeutics 等 其中 Renova 的基因治疗在研产品在临床 I/II 其阶段,Juventas 的基因治疗在研产品在临床 II 期阶段 其他公司的研发均处于临床前阶段 公司的主要产品 MYDICAR 研发进展快于竞争对手, 且该产品于 2014 年 4 月获得 FDA 授予的 突破性疗法 资格, 未来上市进程也将远超竞争对手 公司未来有望凭借先发优势确 立在心衰基因治疗领域的龙头地位 表 9:CLDN 财务数据 ( 百万美元 ) 主营业务收入 销售及管理费用 研发费用 营业利润 (2.17) (15.95) (19.96) 净利润 (2.86) (15.72) (20.00) EBIT (2.17) (15.95) (19.96) EBITDA (2.14) (15.88) (19.90) EPS (0.17) (0.95) (1.36) 资料来源 :Thomson Reuters 5.4 Applied Genetic Technologies Corp (AGTC) 公司是临床阶段基因治疗公司, 主要致力于运用基因治疗技术治疗罕见的眼科遗传性疾病 相关眼科在研产品线包括基因治疗 X 染色体连锁的视网膜劈裂症 (XLRS) 先天性色觉障碍 (ACHM) 和 X 连锁视网膜色素变性 (XLRP) 非眼科在研产品线为基因治疗 α1- 抗胰蛋白酶缺乏症 (AAT deficiency) 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告
12 图 8:AGTC 在研产品线情况 资料来源 :AGTC S1 Document 公司是眼科基因治疗专家 染色体连锁的视网膜劈裂症 (XLRS) 先天性色觉障碍 (ACHM) 和 X 连锁视网膜色素变性 (XLRP) 均为遗传性基因 缺陷导致的眼科疾病 这类疾病普遍的特点是发病率低, 目前没有有效的治疗手段 公司针对各个疾病开发的基因疗法如果上市, 将成为唯一的治疗手 段 因此相关产品被 FDA 或者欧盟 EMA 授予 孤儿药 资格, 在审评享受快速通道资格 根据官方估计 XLRS ACHM XLRP 在欧美的患者人数分约为 人 作为罕见病的孤儿药上市后一般都定价很 高, 如 QURE 的 Glybera 定价预计在 160 万美元 所以这些适应症的患者人数不多, 但未来的市场前景仍然非常可观 除此以外, 公司还开展了其他遗传性眼科疾病如先天性黑蒙症 湿性眼底黄斑变性的临床前研究, 均取得 了较好的实验结果 随着公司在眼科治疗领域的经验的积累, 我们看好公司成为眼科基因治疗专家 α1- 抗胰蛋白酶缺乏症基因疗法市场空间大 α1- 抗胰蛋白酶缺乏症是血中抗 蛋白酶成分 -α1- 抗胰蛋白酶 ( 简称 α1-at) 缺乏引起的一种先天性代谢病, 通过常染色体遗传 临床常导致新生儿肝炎, 婴幼儿和成人的肝硬化 肝癌和 肺气肿等 常规的临床治疗是终生向患者体内定期输送正常人的 α1- 抗胰蛋白酶, 以保证患者不会出现并发症 在美国, 患者接受 α1- 抗胰蛋白酶输送所导致每年的费用在 10 万美元左右 可以想象, 一旦 α1- 抗胰蛋白酶缺乏症基因 疗法上市, 其定价将远高于 10 万美元 目前欧美共有 11.8 万万名 α1- 抗胰蛋白酶缺乏症患者 即使保守假设基因疗法的定价在 20 万美元, 则该基因疗法的市场空间在 236 亿美元 表 10:AGTC 财务数据 ( 百万美元 ) 主营业务收入 销售及管理费用 研发费用 营业利润 (2.06) (3.59) (12.56) 净利润 (1.92) (4.99) (15.91) 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告
13 EBIT (2.06) (3.59) (12.56) EBITDA (1.80) (3.31) (12.22) EPS (0.15) (0.39) (1.13) 资料来源 :Thomson Reuters 5.5 Avalanche Biotchnologies, Inc. (AAVL) AAVL 是一家专注于眼科疾病基因治疗的生物技术研发型公司 公司主要的在研产品是 AVA-101, 用于治疗湿性眼底黄斑变性 糖尿病黄斑水肿及其后的视网膜静脉阻塞 图 9:AAVL 在研产品线情况 资料来源 :AAVL S1 Document AVA-101 治疗湿性眼部换班变性市场前景良好 黄斑病变是一种老年人常见的影响黄斑的疾病, 确切的病因尚不明, 可能与遗传 血管硬化 氧化损伤 慢性光损伤 炎症 代谢营养等有关 大约 10% 的黄斑病变患者为湿性黄斑变性 是由于视网膜下有异常的血管生长, 新生血管破裂出血, 并引起疤痕 组织生长, 使视力突然下降, 会迅速严重地影响患者的中心视力, 甚至导致中心视力丧失 全世界大约有 300 万的湿性黄斑病变患者 而美国新增患者人数达到每年 万 在北美, 湿性黄斑变性的主要治疗手段是雷珠单抗 (Lucentis) 艾力亚 (EYLEA) 和超适应症使用的贝伐单抗 (Avastin), 这三种药的临床使用比例大约为 28% 12% 和 60% 2013 年, 雷珠单抗和 艾力亚的全球销售额为 43 亿和 19 亿美元 超适应症使用的贝伐单抗在眼科治疗领域的销售收入则没有相关数据 我们保守预计湿性眼底黄斑变性的市场容量在 65 亿 -80 亿美元之间, 未来随着北美与欧洲人口老龄化的发展, 我 们认为该市场将维持每年 15% 增长 相比于标准疗法需要患者每隔 4-8 周进行眼部药物注射,AVA-101 基因疗法在疗效相当的情况下每年只需要 1-2 次 药物注射, 患者依从性好 AVA-101 上市后有望对现有的标准疗法产生取代 预防湿性黄斑变性是下一个增长点 根据美国疾病预防与控制中心的数据显示, 北美现在有 730 万人是湿性黄斑变性的高危人群 当前并没有药物能够 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告
14 降低他们病情恶化的风险 公司在研的 AVA-201 是 AVA-101 的改进版本 倘若 AVA-101 在临床上获得成功, 则 AVA-201 的成功的可能性也很大 由于基因治疗只要一次注射即可长效发挥作用, 所以 AVA-201 上市后患者的接受度高, 市场前景良好 表 11:AAVL 财务数据 ( 百万美元 ) 主营业务收入 销售及管理费用 研发费用 营业利润 (1.82) (5.13) (24.61) 净利润 (1.81) (5.28) (25.40) EBIT (1.82) (3.45) (24.40) EBITDA (1.82) (3.43) (24.24) EPS (0.08) (0.25) (2.46) 资料来源 :Thomson Reuters 综上所述, 基因治疗在生物技术发达的欧美已经度过了萌芽阶段, 现在处于市场爆发前的黎明 我们认为基因治疗未来将在临床上大规模应用是确定的趋势 而且随着基因测序的发展和广泛应用, 未来人们不可能在知道了自己 的基因缺陷以后无动于衷 所以基因治疗的应用和发展空间将远超上述几个公司研究的领域 在市场上有很大的可能出现连续超预期的增长 为此, 我 们建议无论是一级市场投资者还是二级市场投资者均需要对此保持关注, 并在可能的情况下积极进行资产配置 6 附录 : 什么是基因治疗? 6.1 简介 基因治疗 (gene therapy) 是指将外源正常基因导入靶细胞, 以纠正或补偿因基因缺陷和异常引起的疾病, 以达到治疗目的 常见的基因治疗方案有 三种 : 将外源正常的 DNA 导入患者体内替换其突变基因 导入外源的 DNA 或者 RNA 来阻断患者体内突变基因的所导致的蛋白异常表达 引入一个新的基因帮助人体抵御某种疾病 6.2 基因治疗中用到的载体 ( 工具 ) 一般来说, 治疗用的基因并不能直接导入到人体细胞中, 这个过程需要 借助某种载体 ( 工具 ) 常用的载体分为病毒载体和非病毒载体两种 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告
15 在当前的研究中, 最常用的载体 ( 工具 ) 是病毒载体 所有的病毒都具 备攻击宿主细胞并将其体内的遗传物质导入宿主细胞的能力 病毒的遗传物质, 即病毒的基因组, 能够 绑架 宿主细胞正常的蛋白表达系统优先对生产病毒蛋白, 从而实现病毒快速自我复制的能力 图 10: 病毒感染宿主细胞的过程 资料来源 :Gene Therapy Net.com 科学家利用病毒这种特性, 将病毒遗传物质中对人体有害的基因替换为 能够治疗某种疾病的 好 基因 这种改造后的病毒即为基因治疗的药物 在基因治疗的临床研究中, 现在主要用到的是腺伴随病毒和反转录病毒, 其他病毒也偶尔有使用 不同的病毒在导入外源治疗基因方面均有不同的特性 表 12: 基因治疗中用到的病毒载体的特性 腺伴随病毒反转入病毒腺病毒甲属病毒牛疱疹病毒天花病毒 病毒基因组单链 DNA 单链 RNA 双链 DNA 单链 RNA 双链 DNA 双链 DNA 载体半径 nm nm nm nm nm & nm 基因组大小 5 kb 3-9 kb kb 12 kb kb kb 感染细胞种分裂细胞和仅分裂细胞分裂细胞和分裂细胞和分裂细胞和非分裂细胞和 类 非分裂细胞 非分裂细胞非分裂细胞分裂细胞 非分裂细胞 与宿主基因非整合 整合 非整合 非整合 非整合 非整合 组的相互作用 转入基因的长时间表达长时间表达短暂表达 短暂表达 长时间表达 短暂表达 表达特性 对 治疗基 4.5 kb 8 kb 7.5 kb 7.5 kb >30 kb 25 kb 因 的最大容量 资料来源 :Gene Therapy Net.com 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告
16 从临床研究的角度上来讲, 上世纪 90 年代基因治疗主要采用腺病毒载体 这种载体临床使用上副作用比较大 一方面病毒的毒性比较大, 另一方面过量的病毒载体导入引起人体内超敏反应 随着技术的发展, 现在基因治疗临床研究中主要使用腺伴随病毒和反转 入病毒为主 腺伴随病毒被证明是一种对人体完全无害, 且导致的免疫反应不明显的病毒 这种病毒能够将 治疗基因 多如宿主细胞内, 让其长时间 的表达, 这种载体比较适合针对那些长期不分裂的细胞的基因缺陷治疗, 如基因变异导致的眼科疾病或者心血管疾病 反转录病毒能够将 治疗基因 整合进宿主基因组内, 使 好基因 能够传递到宿主细胞分裂或者分化的下一 代细胞中 因此, 反转录病毒载体往往用于对造血干细胞的基因改造, 往往用于血液相关的遗传疾病或者癌症的治疗 6.3 基因治疗的给药方式和靶点细胞 当前基因治疗的临床研究均是针对体细胞的基因改造 从基因导入的途 径来看, 分为体外导入和体内导入两种途径 体外导入 : 是指将要需要进行基因改造的细胞 ( 如造血干细胞 血细胞等 ) 从患者体内提取出来, 在体外与病毒载体混合, 完成对提取细胞的基因改造 然后将改造过的细胞重新注入患者体内的方式 图 11: 基因治疗体外给药方式示意图 资料来源 :Gene Therapy Net.com 式 体内导入 : 是指直接通过注射等方式将病种载体注入患者病变部位的方 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告
17 图 12: 基因治疗体内给药方式示意图 资料来源 :Applied Genetic Technologies 10K Document 从导入的靶点细胞来说又分为体细胞和生殖细胞两种 针对体细胞的基因治疗其效果只限制在患者本人, 所改变的基因并不会遗传给后代, 在遗传 学 伦理学风险上具有一定的可控性 所以体细胞导入是现在主流的临床研究手段 在美国, 现在有超过 600 个关于体细胞导入的基因治疗临床试验在 进行中 大部分临床试验针对的都是一些单基因突变所导致的疾病, 例如艾滋病 血友病 地中海贫血症 囊肿性纤维化等 对生殖细胞的基因改造理论上来说可以更高效的解决患者的基因缺陷, 并使得正常的基因可以遗传给 后代, 但考虑到伦理问题以及技术的成熟度问题, 在许多国家, 例如澳大利亚 加拿大 德国 以色列 瑞士 荷兰等都立法严格禁止对生殖细胞的基因治疗 美国虽然没有相关的立法, 但当前的研究主要还是集中在对体细胞 的基因治疗领域 敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告
18 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性 客户的反馈 竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 分析师介绍 江维娜, 上海交大医学院临床医疗 ( 法语班 ) 普外科硕士, 光大研究所医药行业研究员, 此前历任海通 东方证券医药行业研究员 主要覆盖公司 : 天士力 康美药业 科伦药业 海正药业 恩华药业 科华生物 和佳股份等 行业及公司评级体系 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级 因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级 市场基准指数为沪深 300 指数 分析 估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 敬请参阅最后一页特别声明 -18- 证券研究报告
19 特别声明 光大证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一 公司经营业务许可证编号 :z 公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易 证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务 此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理 直接投资 期货 基金管理以及香港证券业务 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称 光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性 光大证券研究所可能将不时补充 修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用 本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资 法律 会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺 在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素 在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 本公司及其附属机构 ( 包括光大证券研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任 本公司的销售人员 交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略 本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在作出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择 本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版 复制 刊登 发表 篡改或者引用 光大证券股份有限公司研究所销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编 总机 : 传真 : 销售交易总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 严非 puwn@ebscn.com 周薇薇 jishuang@ebscn.com 徐又丰 xuyf@ebscn.com 李强 liqiang88@ebscn.com 张弓 zhanggong@ebscn.com 罗德锦 luodj@ebscn.com 濮维娜计爽 北京 郝辉 zhulin1@ebscn.com 黄怡 huangyi@ebscn.com 梁晨 - - liangchen@ebscn.com 刘公直 liugongzhi@ebscn.com 朱林 深圳 黎晓宇 lixy1@ebscn.com 李潇 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 - wangyuanfeng@ebscn.com 国际业务 陶奕 taoyi@ebscn.com 戚德文 qidw@ebscn.com 顾胜寒 gush@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -19- 证券研究报告
光大证券股份有限公司证券研究报告
2016-6-19 基金 关注有业绩的确定性比较高的行业基金 基金周报 周策略 白酒基金涨幅居前, 业绩确定性比较高的行业还将是未来选择的方向 债券基金 : 维持配置 ; 股型基金 : 增持, 中小盘类 : 增持 股债收益率比 : 沪深 300E/P=8.4 %, 为 10 年期国债到期收益率的 2.85 X; 沪深 300E/P-10 年期国债到期收益率 =5.47 % ETF 净值涨跌幅 : 自然资源
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2016 年 3 月 4 日 固 定 收 益 透 过 云 峰 PPN 及 宏 达 CP 看 外 部 支 持 风 险 固 定 收 益 动 态 外 部 支 持 风 险 近 期 暴 露 出 信 用 风 险 的 云 峰 PPN 和 宏 达 CP, 虽 然 是 两 个 完 全 独 立 的 个 案, 但 在 违 约 的 原 因 上 具 有 非 常 强 的 共 性, 类 似 的 风 险 在 天 威 MTN 和 洛
皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率
215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
1 宏 观 时 间 表 图 表 1: 主 要 宏 观 数 据 披 露 日 程 及 对 策 预 定 发 布 日 期 宏 观 数 据 市 场 预 期 上 期 值 对 策 汇 丰 PMI 历 史 显 示, 汇 丰 PMI 及 其 变 动 对 大 盘 短 期 影 响 不
2014-05-27 数 量 化 策 略 情 绪 持 续 向 好, 机 构 坚 定 做 空 光 大 证 券 量 化 策 略 动 态 (2014-05-27) 数 量 化 策 略 报 告 内 容 提 要 : 情 绪 择 时 概 念 行 业 主 力 个 股 形 态 日 内 交 易 上 周 大 盘 探 底 回 升, 其 实 从 情 绪 角 度 看, 已 经 提 前 一 周 开 始 好 转 我 们 建 议
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2015 年 5 月 6 日 美 盈 森 (002303.SZ) 造 纸 印 刷 轻 工 互 联 网 + 战 略 启 动, 美 盈 森 重 拳 出 击! 公 司 动 态 宏 观 经 济 转 型 就 是 从 B2C 到 C2B 的 再 平 衡 : 从 人 类 经 济 发 展 的 历 史 来 看, 一 旦 供 求 之 间 的 矛 盾 得 到 解 决, 宏 观 经 济 就 步 入 快 车 道 我 们 认
投 资 要 件 关 键 假 设 (1) 在 康 哲 药 业 成 为 第 一 大 股 东 后, 公 司 的 管 理 和 经 营 体 系 将 逐 步 理 顺, 公 司 将 专 注 于 做 大 做 强 龙 头 药 物 产 品, 经 营 乏 力 的 药 品 批 发 平 台 本 草 堂 可 能 被 剥 离 或
2014 年 12 月 17 日 西 藏 药 业 (600211.SH) 医 药 生 物 大 股 东 变 更 催 生 机 遇, 重 点 产 品 成 长 空 间 大 公 司 深 度 公 司 简 介 : 西 藏 雪 域 高 原 第 一 家 医 药 上 市 公 司, 已 成 长 为 以 新 活 素 和 诺 迪 康 胶 囊 为 龙 头, 集 生 物 制 品 藏 药 中 药 和 化 学 药 为 一 体 的 高
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2015 年 10 月 25 日 德尔未来 (002631.SZ) 造纸印刷轻工 转型阵痛显露, 但前途是光明的 公司简报 前三季度营收同比增长 6.1%, 净利润同比增 14.3%: 公司发布三季报, 前三季度营收同比增 6.1% 至 5.48 亿, 我们认为在经济增速放缓的作用之下, 地板行业整体的增长乏力对公司的营收构成压力, 此外工程订单的结算延迟亦构成了一定影响, 再则从公司盈利能力角度看,
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2014 年 12 月 5 日 生 意 宝 (002095.SZ) 计 算 机 行 业 大 宗 品 电 商 交 易 巨 擘 崛 起 在 即 公 司 动 态 公 司 简 介 : 公 司 作 为 国 内 领 先 B2B 电 商 资 讯 平 台, 旗 下 拥 有 中 国 化 工 网 全 球 化 工 网 中 国 纺 织 网 医 药 网 等 行 业 类 专 业 网 站 开 创 了 小 门 户 + 联 盟 的
附 录 一 相 关 人 员 简 历 YANG HUAI JIN ( 杨 怀 进 ) 先 生 : YANG HUAI JIN( 杨 怀 进 ), 澳 大 利 亚 国 籍, 男,1963 年 出 生, 硕 士 学 历 ( 经 济 学 ) 1994 年 毕 业 于 澳 大 利 亚 MCQUARIE 大 学
2014 年 10 月 16 日 海 润 光 伏 (600401.SH) 电 力 设 备 新 能 源 基 本 面 没 有 发 生 变 化, 人 事 调 整 符 合 公 司 发 展 公 司 简 报 事 件 : 公 司 15 日 晚 间 公 告 : 公 司 董 事 长 任 向 东 先 生, 董 事 会 秘 书 周 宜 可 女 士, 首 席 技 术 官 邢 国 强 先 生 辞 去 其 职 务 董 事 长
2015 年 11 月 17 日 索菲亚 ( SZ) 造纸印刷轻工 与明匠智能成立合资公司, 工业 4.0 起航 公司简报 事件 : 索菲亚使用自有资金 1530 万元与上海明匠智能系统有限公司合资成 立公司, 合资公司注册资本 3000 万元, 公司持有合资公司股权 51%; 上海明匠
2015 年 11 月 17 日 索菲亚 (002572.SZ) 造纸印刷轻工 与明匠智能成立合资公司, 工业 4.0 起航 公司简报 事件 : 索菲亚使用自有资金 1530 万元与上海明匠智能系统有限公司合资成 立公司, 合资公司注册资本 3000 万元, 公司持有合资公司股权 51%; 上海明匠智能系统有限公司出资 1470 万元, 持有合资公司股权 49% 点评 : 上海明匠智能系统有限公司成立于
黄河旋风 5% 4% 3% 2% 1% % % 1% 8% 6% 4% 2% % 利润率 E 217E 218E 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 6% 4% 2% % E 217E
216 年 8 月 9 日 黄河旋风 (6172.SH) 中小盘 明匠智能业绩继续超预期, 智能制造乘风而行 公司简报 事件 : 公司 216 年上半年实现营业收入 11.57 亿元, 同比增长 36.57%, 实 现归母净利润 1.82 亿元, 同比增长 72.67%,EPS 为.23 元 点评 : 公司半年业绩实现高速增长, 剔除明匠智能的业绩贡献, 公司主营业务贡献收入 8.88 亿元, 同比增长
洲际油气 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入增长率 资本回报率 ROE ROA ROIC
214 年 11 月 26 日 洲际油气 (6759.SH) 化工 长期成长趋势进一步确定 公司简报 事件 : 公司公告 :1. 增发获批 ;2. 员工持股计划 此次增发获批是公司转型独立能源公司的里程碑 首先是公司资本实力大幅增强, 增发完成后公司总资产由 83.6 亿元上升至 114.8 亿元, 同时 资产负债率由 71% 降至 52%, 资产结构显著优化, 有利于后续油气资产的进一步收购 ;
中水渔业 利润率 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 销售收入 _ 增长率 增长率 销售收入 增长率 利润表 ( 百万元 ) 营业收入 296
215 年 3 月 29 日 中水渔业 (798.SZ) 农林牧渔 拥有海陆一体化大格局的远洋渔业新龙头 公司简报 事件 : 公司发布年报,14 年实现收入 3.79 亿元, 同比增长 27.9%; 归属母公 司净利润 21 万元, 同比下滑 61.2%, 折合每股收益.7 元, 略好于我们预期 阿鱿鱼渔汛旺发, 产量大增 231%: 本期收入实现增长的主因在于远洋渔业的好转 14 年阿根廷鱿鱼渔汛旺发,
东方财富 附 : 图 1:A 股及基金个人账户新增开户数趋势 ( 户 ) 14 A 股及基金个人账户新增开户数趋势 A 股个人账户新增开户数 基金个人账户新增开户数 资料来源 :wind 图 2: 东方财富日均覆盖人数趋势 东方财富日均覆盖人数趋势 25
215 年 7 月 15 日 东方财富 (359.SZ) 传播与文化 基金电商业务爆发, 关注份额扩张与产品创新潜力 公司简报 事件 : 东方财富 215 年上半年盈利约 1.37-1.47 亿元, 同比增长 355%-385%; 上半年基金销售额突破 4 亿元, 二季度环比增长 216% 点评 : 1. 业绩超预期, 基金电商业务 215Q2 进入牛市驱动爆发逻辑验证 : 我们在 基金电商迎来新爆发阶段,
% 2 15% 1 5% 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率
2016 年 5 月 15 日 德尔未来 (002631.SZ) 造纸印刷轻工 产业资本连续增持, 价值持续被低估的锂电隔膜新贵 公司简报 事件 : 1 公司实际控制人 董事长汝继勇先生于 2016 年 5 月 12 日, 通过 二级市场以现金 183.44 万元增持公司股份 100,900 股, 增持均价为 18.18 元 / 股, 占公司总股本的 0.0155% 2 公司实际控制人 董事长汝继勇先生于
兴发集团 % 1 8% 6% 4% 2% 利润率 毛利率净利润 _ 增长率 EBIT 率 销售净利率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入增长率资本回报率 ROE ROA ROIC WAC
215 年 3 月 1 日 兴发集团 (6141.SH) 基础化工 公司业绩将持续好转 公司简报 事件 公司发布 14 年年报, 全年实现营业收入 113.9 亿元, 同比增长 4.2%; 归属于上市公司股东的净利润 4.9 亿元, 同比增长 745.4%; 考虑增发摊薄后的 EPS 为.93 元, 业绩基本符合我们预期 公司 14 年业绩同比大幅增长的原因主要是非经常性损益所致, 在增发收购湖北泰盛
广汇能源 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入增长率资本回报率 ROE ROA ROIC
214 年 8 月 28 日 广汇能源 (6256.SH) 基础化工 获得原油进口权, 能源布局进一步完善 公司简报 事件 : 公司公告商务部赋予控股子公司新疆广汇石油有限公司原油非国营贸 易进口资质 ; 安排新疆广汇石油有限公司 214 年原油非国营贸易进口允许量 2 万吨 ; 新疆广汇石油有限公司可根据市场情况将原油销售给符合产业 政策的炼油企业 原油进口权放开推进程度超市场预期 此次公司获得原油进口权主要包括
万丰奥威 3% 25% 2% 15% 1% 5% % % 2% 15% 1% 5% % 利润率 E 217E 218E 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 E 217E 218E 净利
216 年 1 月 2 日 万丰奥威 (285.SZ) 汽车和汽车零部件 业绩高增长, 估值有待提升 公司简报 事件 : 公司公告,216 年前 3 季度实现营收 68.87 亿元, 同比增长 1.78%, 归 属于上市公司股东的净利润 7.9 亿元, 同比增长 33.71%, 扣非净利润 6.89 亿元, 同比增长 68.89%,EPS 为.39 元, 符合预期 盈利能力提升, 全年业绩高增长有保障
25% 2 15% 5% % 6% 4% 2% 利润率 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 销售收入 _ 增长率 增长率 销售收入 资本回报率 增长
2017 年 8 月 29 日 航发动力 (600893.SH) 国防军工 航空发动机交付提速, 全年有望保持高增长 公司简报 事件 : 8 月 29 日, 公司发布 17 年半年度报告 公司实现营收 78.54 亿元, 同比增长 4.25%, 其中主营业务收入 76.88 亿元, 同比增长 6.; 其他业务收入 1.66 亿元, 同比减少 42.34% 航空发动机及衍生产品实现收入 59.52 亿元,
弘讯科技 5% 4% 3% 1% % % 1% 5% % 利润率 E 217E 218E 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 E 217E 218E 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率
216 年 8 月 26 日 弘讯科技 (6315.SH) 中小盘 坚定执行智能制造战略, 各项布局不断深化 公司简报 事件 : 公司 216 年上半年实现营业收入 2.47 亿元, 同比增长 11.27%, 归母 净利润 342 万元, 同比下降 35.23%,EPS 为.8 元 点评 : 公司主营产品仍以塑机控制系统 伺服节能系统为主, 受下游需求疲软的影响, 总体业绩有所下滑 公司各项产品毛利率均有所下滑,
利润率 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入 资本回报率 增长率
2017 年 7 月 30 日 陆家嘴 ( 沪股通 )(600663.SH) 房地产 业务结构优化租赁持续向好核心团队和证金 Q2 均增持 公司简报 公司发布 2017 年中报, 扣非归母净利润同比增长 28.8% 7 月 28 日公司发布 2017 年中报, 营收为 56.23 亿元, 同比增长 25%; 归母净利润为 11.54 亿元, 同比增长 18.39%; 扣非归母净利润 11.1 亿元,
洲际油气 1% 8% 6% 4% 2% % % 3% 2% 1% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 E 216E 217E 净利润 增长率 销售收入
215 年 4 月 19 日 洲际油气 (6759.SH) 化工 油气业务持续快速成长 公司简报 公司 14 年净利润 849 万元, 同比增长 86.8% 公司公布 14 年年报, 报告期内实现营业收入 13.9 亿元 ( 同比下降 15.6%), 归属于母公司净利润 849 万元 ( 同比增长 86.8%),EPS.7 元, 每股经营性现金流.6 元, 每 1 股转增 3 股 马腾油田钻井进度超预期
风险提示 : 大客户订单量不及预期 业绩预测和估值指标 指标 营业收入 ( 百万元 ) 2,016 2,219 2,527 2,839 3,143 营业收入增长率 28.99% 10.06% 13.87% 12.32% 10.72% 净利润 ( 百万元 ) 净
2017 年 8 月 17 日 美盈森 (002303.SZ) 造纸印刷轻工 中报符合预期, 包装一体化战略继续推进 公司简报 2017 年上半年营收同比增长 15.9%, 净利润同比增长 28.7%: 公司发布 2017 年半年报, 报告期内, 凭借公司在品牌 品质 研发 服务 创新等方面等方面具备的较强竞争优势和市场影响力, 公司实现营收 12.42 亿, 同比增长 15.9 %, 其中轻型包装产品实现营收
WHO ---- ---- , 200 5% 8.6% 18.8% 200, 140 , MS MS 60 80 X 1999 WHO MS (2004.12) 1. BMI>25 >24 >28 BMI kg / m 2 2. 6.1mmol/L, 2h 7.8mmol/L 3. BP 140/90mmHg ( ) 4. TG 1.7 mmol/l /L HDL-C C
5% 4% 3% 2% 1% % -1% % 1% 5% % -5% 利润率 E 218E 219E 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 E 218E 219E 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率
217 年 8 月 28 日 潞安环能 (61699.SH) 煤炭开采 业绩环比继续改善, 三季度仍有提升空间 公司简报 事件 : 上半年公司实现营业收入 11.26 亿元, 同比增长 99.49%; 归属于母 公司股东净利润 11.4 亿元, 同比增长 2119% 每股收益为.38 元, 其中二季度 EPS.21 元, 环比增长 23.5% 点评 : 煤炭业务量价齐升, 业绩大幅增长 上半年公司原煤产量
东方园林 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入增长率资本回报率 ROE ROA ROIC WACC
216 年 1 月 24 日 东方园林 (231.SZ) 环保 三季度业绩继续超预期, 全年完成业绩承诺无忧 公司简报 事件 : 公司发布 216 年第三季度报告 : 公司 216 年前三季度实现收入 5.12 亿元, 同比增长 46%; 归母净利润 5.17 亿元, 同比增长 97% 超过半年报 6~9 的业绩预计区间 第三季度, 公司实现收入 2.93 亿元, 同比增长 75.92%, 归母净利润
1 附页 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
2017 年 8 月 17 日 公用事业 跨区可再生能源电力现货试点重磅来袭 行业简报 事件 : 8 月 15 日, 国家电力调度控制中心 北京电力交易中心联合发布 跨区域省间富余可再生能源电力现货试点规则 ( 试行 ) 定于 8 月 18 日 启动弃风 弃光电能及四川弃水电能跨区域省间现货交易试点 (17 日为竞价日,18 日为执行日 ) 背景介绍 : 电力现货市场, 一般是指日前 日内 实时的电能交易市场
目 录 1 小 型 医 民 企... 4 1.1 民 企 机 制, 激 励 尚 到 位... 4 1.2 规 模 尚 小, 成 长 空 间 广 阔... 5 2 主 劢 调 整 业 务 结 构, 制 剂 占 比 逐 步 提 升... 6 3 增 发 劣 力 转 型... 7 4 品 种 优 势 明
2013 年 8 月 8 日 京 新 业 (002020.SZ) 医 生 物 品 种 优 势 明 显, 小 型 原 料 企 业 转 型 成 功 公 司 动 态 传 统 原 料 企 业 向 特 色 制 剂 企 业 转 型 : 京 新 业 是 一 家 小 型 民 营 控 股 的 医 公 司, 之 前 业 务 以 喹 诺 酮 类 原 料 为 主, 左 氧 氟 沙 星 原 料 市 场 份 额 占 据 首 位
东方园林 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润增长率销售收入 _ 增长率 销售收入增长率资本回报率 ROE ROA ROIC WACC 利
216 年 11 月 1 日 东方园林 (231.SZ) 电力 煤气及水等公用事业 东方园林上修业绩指引, 龙头地位凸显 公司简报 事件 : 公司公告上调 216 年业绩变动区间 : 由 216 年三季度报告中披露的 7-1 上修到 85%-115% 全年盈利在 11.14 亿 -12.94 亿元 PPP 去伪存真时, 东方园林业绩持续高增长 PPP 行业目前进入到去伪存真时期, 我们认为 PPP
景嘉微 表 1: 军工电子领域可比公司估值比较 公司名称 收盘价 EPS PE E 218E 219E E 218E 219E 星网宇达 耐威科技
217 年 8 月 3 日 景嘉微 (3474.SZ) 国防军工 收入快速增长, 股权激励落地 公司简报 事件 : 公司发布 217 年中报, 收入 1.7 亿元, 同比增长 3.53%, 归母净利 润 557 万元, 同比增长 3.96%, 扣非后归母净利润 5585 万元, 同比增长 7.52% 上半年收入增长略超预期, 净利润增速较低因研发投入大幅增加 图形显控和小型专用化雷达产品持续拉动公司收入快速增长,
进入板木定制行业, 打开公司收入增长空间 : 公司计划非公开发行募集资金新建两条板木定制柜类家具生产线, 我们认为这标志着公司继实木定制之后, 将继续强化自身的定制基因, 更好地迎合目前国内家居产业定制化的大趋势, 分享定制红利, 助力未来业绩成长 二季度收入端提速, 估值便宜, 维持 买入 评级
2016 年 8 月 18 日 美克家居 ( 沪股通 )(600337.SH) 造纸印刷轻工 下半年增长有望提速, 维持 买入 评级 公司简报 营业收入同比增长 15.3%, 净利润同比增长 2.5%: 公司发布 2016 年中报, 营收同比增长 15.3% 至 14.86 亿 零售家具业 务同比增长 19.7% 至 11.34 亿, 其中实木产品营收同比上升 15.2% 至 6.75 亿, 沙发产品营收同比增长
新都化工 25% 2% 15% 1% 5% % % 15% 1% 5% % 利润率 E 216E 217E 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 E 216E 217E 净利润 增
215 年 4 月 2 日 新都化工 (2539.SZ) 基础化工 成立哈哈农庄, 正式进入农村电商领域 公司简报 事件 公司发布公告拟参股设立哈哈农庄电商公司, 正式进入农村电商领域 同时公司公告以下事项 :1. 全资子公司成都益盐堂以 2546 万元价格受让望红食品 8% 股权, 望红食品是一家专业从事豆瓣酱 调味料等研发 生产 销售的企业, 预计 15 年实现销售收入 4274 万元, 净利润
% 12% 1 8% 6% 4% 2% 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润增长率销售收入 _ 增长率 15% 1 5% -5% -1-1
2016 年 10 月 24 日 建研集团 (002398.SZ) 非金属类建材 三季度盈利能力下滑, 期待外延落地 公司 2016 年 1-9 月净利润同比减少 21.2%,EPS0.37 元 2016 年 1-9 月, 公司实现营业收入 9.34 亿元, 同减 4.8%, 实现归母净 利润 1.27 亿元, 同减 21.2%,EPS0.37 元 单三季度, 公司实现营业收入 3.7 亿元, 同增
业绩预测和估值指标 指标 营业收入 ( 百万元 ) 2,254 2,18 2,118 2,299 2,577 营业收入增长率 11.13% -1.46% 4.94% 8.57% 12.8% 净利润 ( 百万元 ) 净利润增长率 29.68% % -
215 年 1 月 27 日 报喜鸟 (2154.SZ) 纺织和服装 设立报喜鸟投资公司, 打开并购空间 公司简报 公司发布对外投资暨关联交易公告 公司拟出资 5 万元设立浙江报喜鸟创业投资有限公司, 开展股权投 资业务, 主要投资于大时尚产业, 及有助于推动公司品牌服装主营业务转型升级的互联网企业, 与互联网和移动互联网有关的大数据营销 互联网 金融 电商平台 O2O 社交平台 新媒体等新兴产业,
科大讯飞 8% 6% 4% 2% % % 15% 1% 5% % 利润率 E 214E 215E 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 E 214E 215E 净利润 增长率 销售
213 年 6 月 14 日 科大讯飞 (223.SZ) 计算机行业 收购启明科技, 发力教育考试业务 公司简报 事件 : 公司于 6 月 13 日发布公告, 称与广东启明科技发展有限公司签署股权 收购意向协议, 拟以 58 万收购启明科技 1% 的股权 启明科技是教育考试行业领军企业, 资产状况优良 启明科技成立于 1998 年, 是一家专业的教育招生考试信息化服务提供 商, 业务涵盖 22 个省市,
% 5% 利润率 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 销售收入 _ 增长率 增长率 销售收入 资本回报率 增长率 % 5% ROE ROA ROIC WACC 利润表 ( 百万元 ) 营业收入 4,248 5,83
217 年 8 月 1 日 宏发股份 (6885.SH) 机械行业 继电器业务全面开花, 全年业绩快速增长可期 公司简报 公司上半年营业收入 3.28 亿元, 同增 22.9%, 归属上市公司股东净利润 4.4 亿元, 同增 23.6%, 扣非后净利润 3.99 亿元, 同增 25.4%,EPS.76 元 毛利率小幅下滑, 财务费用同比增加 上半年销售毛利率 42.13%, 同比下降 1.3 个百分点
万向钱潮 利润率 E 218E 219E 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 E 218E 219E 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率
217 年 2 月 28 日 万向钱潮 (559.SZ) 汽车和汽车零部件 业绩符合预期, 看好公司在新领域的拓展 公司简报 事件 : 公司公布年报,216 年实现营收 17.9 亿元, 同比增长 5.3%, 实现 归属上市公司股东净利润 8.34 亿元, 同比增长 7.1%, 毛利率 21.9, 同比提升.7 个百分点, 净利率 8.26%, 同比提升.7 个百分点,EPS.36 元, 符合预期
利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 利润表 ( 百万元 ) 营业收入 ,377 2,025 2,534 营业成本 ,296 1,
2016 年 6 月 24 日 德尔未来 (002631.SZ) 造纸印刷轻工 取得石墨烯发明专利, 加快抢夺国内石墨烯产业的高地 公司简报 事件 : 德尔未来参股子公司厦门烯成科技近日收到中华人民共和国国家知识 产权局授予的两项发明专利证书,(1) 一种基于石墨烯的防窥膜及其制备方法 ;(2) 一种基于石墨烯的紫外感应器及其制备方法 点评 : 专利一 石墨烯防窥膜的主要功能是在智能终端屏幕表面贴上石墨烯防窥膜之后,
海立美达 3 25% 2 15% % % 1 5% 利润率 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 销售收入 _ 增长率 增长率 销售收入 资本回报率 增长率
216 年 5 月 5 日 海立美达 (2537.SZ) 机械行业 资产重组获批, 扬帆二次起航 事件 : 公司于 216 年 5 月 5 日收到证监会通知, 公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过, 股票自 5 月 6 日开市起复牌 并入联动优势, 支付 + 汽车双轮驱动 联动优势是国内在移动信息服务和支付领域布局最为完整的公司之一, 业务范围涵盖移动信息服务 移动运营商计费结算服务
% 1 5% 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入 增长
2018 年 4 月 18 日 三一重工 (600031.SH) 机械行业 经营质量显著提升, 海外拓展持续推进 三一重工 (600031.SH)2017 年年报点评 事件 : 三一重工发布 2017 年年报, 全年实现营业收入 383.35 亿元, 同比增长 64.67%; 归母净利润为 20.92 亿元, 同比增长 928.35%; 总体毛 利率为 30.07%, 较上一年度增加 3.86 个百分点
15% 1 5% % 6% 4% 2% 利润率 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入 资本回报率 增长率
2017 年 8 月 31 日 中化国际 (600500.SH) 石油化工 天胶大幅扭亏, 精细化工和贸易板块业绩全面提升 2017 年中报点评 公司简报 事件 : 公司发布 2017 年中报, 实现营业收入 248.85 亿元, 同比 +26.8%; 实 现净利润 7.71 亿元, 同比 +100.3%; 实现归母净利润 3.72 亿元, 同比 +163.3%, 二季度实现归母净利润 1.37 亿元
材料 方法
生物技术通报 张发洲 杨慧兰 为了构建单纯疱疹病毒 型 感染细胞多肽 真核表达质粒 应用 技术从 株 的基因组中扩增 基因 并连接至真核表达载体 对阳性克隆进行菌落 酶切和测序鉴定后 成功构建了重 组质粒 用 转染试剂盒将重组质粒 转染至 细胞中 并用 及 检测其表达情况 结果显示 基因在 细胞中得到正确表达 真核表达质粒 的构建成功 为进 一步研究 对宿主细胞的影响奠定了基础 单纯疱疹病毒 型 感染细胞多肽
遗传性原发性心律失常综合征诊断与治疗中国专家共识 作者 : 中华心血管病杂志编辑委员会心律失常循证工作组 作者单位 : 刊名 : 中华心血管病杂志 英文刊名 : Chinese Journal of Cardiology 年, 卷 ( 期 ): 2015,43(1) 引用本文格式 : 中华心血管病杂志编辑委员会心律失常循证工作组遗传性原发性心律失常综合征诊断与治疗中国专家共识 [ 期刊论 文 ]-
非金属类建材 行业利润数据由以往季度公布变为月度公布, 我们对月度利润数据进行简评, 对季度利润数据重点分析 月全国水泥行业利润同比下降 65% 215 年 1-9 月水泥产量增速 -4.7%, 收入增速 -9.9%, 利润增速 %, 吨毛利 47.5 元
215 年 12 月 2 日 非金属类建材 215 年 1-9 月水泥行业利润数据简评 行业动态 行业利润数据由以往季度公布变为月度公布, 我们对月度利润数据进行简评, 对季度利润数据重点分析 215 年 1-9 月水泥产量增速 -4.7%, 收入增速 -9.9%, 利润增速 -65.46%, 吨毛利 47.5 元 (-16.1 元, 同比 ), 吨净利 1.68 元 (-18.47 元, 同比 ),
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211 年 11 月 13 日 中视传媒 (688.SH) 传播与文化 代理成本出台, 影视剧业务转型仍是看点 公司快评 事件 : 公司披露 211 年与中央电视台关联交易计划, 预计总额不超过 1.53 亿元, 其中版权转让及制作业务不超过 3 亿元, 租赁及技术服务不超过 1.42 亿元, 广告代理业务不超过 5.9 亿元 关联交易成本增加幅度较大, 毛利率提升难度大与去年相比关联交易均出现较大幅度的增长
干细胞和再生医学 科学学位 免考 免考 非定向 干细胞和再生医学 科学学位 免考 85 非定向 干细胞和再生医学 科学学位 免考 69 非定向 护理学 科学学位 免考 免考 非定向 护理学 科学学位
2018 年秋季报考博士上线考生名单 序号 准考证号 报考专业名称 学位类型外语成绩专业基础课成绩报考类别 备注 1 180371 病理学与病理生理学 科学学位 免考 免考 非定向 2 180393 病理学与病理生理学 科学学位 免考 免考 非定向 3 180427 病理学与病理生理学 科学学位 免考 免考 非定向 4 180436 病理学与病理生理学 科学学位 免考 免考 非定向 5 180474
12% 1 8% 6% 4% 2% % 2 15% 1 5% 利润率 E 218E 219E 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 E 218E 219E 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 215 2
217 年 8 月 15 日 荣盛石化 (2493.SZ) 基础化工 业绩符合预期, 等待浙石化建成实现炼化一体化 217 年中报点评 公司简报 事件 : 公司发布 217 年中报, 上半年实现收入 352 亿元, 同比增长 9; 实现归母净利润 11 亿元, 同比增长 52%, 其中二季度单季度盈利 4.82 亿元 中报业绩在公司一季度预计的 1-12 亿区间内, 符合预期 同时公司 公告前三季度业绩为
科大讯飞 6% 5% 4% 3% 2% 1% % % 1% 5% % 利润率 E 218E 219E 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 E 218E 219E 净利润 销售收入 _
217 年 8 月 1 日 科大讯飞 (223.SZ) 计算机行业 业绩符合预期, 车载与大数据广告业务表现亮眼 公司简报 事件 : 公司发布 217 年中报, 报告期内 : 实现营业收入 21.2 亿元, 同比增长 43.79%; 实现归属于上市公司股东净利润 1.7 亿元, 同比下降 58.11% 毛利率略有提升, 费用大幅增长拖累业绩 报告期内, 公司毛利率由去年同期的 47.74% 提升至
2017 年医学院 ( 含转化院 遗传所 ) 硕士研究生入学考成绩 准考证号 报考专业 外语政治业务 1 业务 2 总成绩 备注 病理学与病理生理学 病理学与病理生理学
2017 年医学院 ( 含转化院 遗传所 ) 硕士研究生入学考成绩 准考证号 报考专业 外语政治业务 1 业务 2 总成绩 备注 103357000912484 病理学与病理生理学 72 72 242 0 386 103357000912003 病理学与病理生理学 71 72 242 0 385 103357000911503 病理学与病理生理学 77 73 234 0 384 103357000911098
利润率 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入增长率 资本回报率 RO
2018 年 3 月 26 日 泛微网络 (603039.SH) 计算机行业 收入超预期, 营销服务网络建设 + 云业务表现抢眼 公司简报 事件 : 公司发布 2017 年年报, 实现营业收入 7.04 亿元, 同比增长 52.66%; 实现归属于母公司所有者的净利润为 8697 万元, 同比增加 33.35%; 归属于上市公司股东扣非后的净利润为 6602 万元, 同比增长 28.21%; 经营活动产生的现金流净额
本 期 导 读 GLYBERA 与 基 因 治 疗 解 读 ; 德 国 AET 集 团 与 瑞 士 BIOXPRESS 合 作 开 发 阿 达 木 单 抗 (HUMIRA) 生 物 仿 制 药 ;CDE 发 布 塞 来 昔 布 AS 评 价 概 述 ; 生 物 仿 制 药 研 发 短 板 亟 待 补
医 药 资 讯 Y I YA O Z I X U N 2012 年 11 月 第 1 卷 第 15 期 JOURNAL OF MEDICAL INFORMATION Volume 1 Number 15 Nov 2012 施 慧 达 医 药 研 究 院 本 期 导 读 GLYBERA 与 基 因 治 疗 解 读 ; 德 国 AET 集 团 与 瑞 士 BIOXPRESS 合 作 开 发 阿 达 木
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2012 年 2 月 24 日 电力设备与新能源 太阳能光伏行业 光伏产业十二五规划出台, 降成本依旧是核心要素和行业主题 行业快评 光伏产业十二五规划印发 : 工信部于 2012 年 2 月 24 日印发 太阳能光伏产业 十二五 发展规划, 规划从经济目标, 技术目标, 创新目标和发电成本目标四个方面明确提出了太阳能光伏产业的发展方向 2015 年配网侧有望实现平价上网,2020 年发电侧有望实现平价上网
青岛金王 3 25% 2 15% 1 5% % 1 5% 利润率 E 218E 219E 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 E 218E 219E 净利润 销售收入 _ 增长率 增
217 年 8 月 23 日 青岛金王 (294.SZ) 中小市值 业绩高增长, 静待估值修复 公司简报 事件 : 公司发布 217 年中报, 实现营业收入 2 亿, 同比增长 88%; 归母净 利润 3.7 亿, 同比增长 491.95%; 扣非后归母净利润.83 亿, 同比增长 7.27% 公司业绩符合预期, 增长主要源于化妆品业务增长迅速及杭州悠可并表 (5 月 22 日并表, 产生 2.2
风险提示 : 并购整合不当风险 业绩预测和估值指标 指标 E 216E 217E 营业收入 ( 百万元 ) 2,18 2,275 2,589 2,916 3,37 营业收入增长率 -1.46% 12.72% 13.84% 12.63% 13.38% 净利润 ( 百万元 ) 16
215 年 5 月 13 日 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 报喜鸟 (2154.SZ) 纺织和服装 报喜鸟创投参股小鱼金服, 打造互联网金融第二主业 公司简报 全资子公司报喜鸟创投参股小鱼金服, 进入互联网金融领域 公司的全资子公司报喜鸟创投 副董事长兼总经理周信忠与上海谷进金融信息服务有限公司 温州网诚民间融资信息服务有限公司 上海凌融网络科技有限公司及其实际股东或经营者签署
光大证券股份有限公司证券研究报告
2013 年 10 月 1 日 中国经济 制造业景气上行趋势接近终点 评 9 月 PMI 数据 数据点评 延续几月的制造业 PMI 回升势头在 9 月终止 今日公布的中国物流与采购联合会 ( 以下简称 中采 )9 月制造业 PMI 为 51.1, 略高于上月的 51.0, 但略微低于我们 51.3 的预测 不过, 考虑到 9 月制造业景气度一般会季节性高于 8 月, 所以今年 9 月这 0.1 个百分点的上行并不算多
生产复苏, 制造业 PMI 回升 8 月制造业官方 PMI 指数为 51.7, 较上月上升 0.3 个百分点 高温与洪涝 的不利因素渐渐消散, 本月生产指数上升 0.6 个百分点至 54.1, 新订单指数上升 0.3 个百分点至 53.1 受到未来利润良好预期以及内需稳定的驱动, 制造业企业开始增加
2017 年 8 月 31 日 宏观经济 周期行业基本面仍有支撑 8 月 PMI 点评 宏观简评 要点 8 月制造业 PMI 小幅回升, 支撑仍在 7 月高温与洪涝因素渐渐消散,8 月官方制造业 PMI 小幅走高 0.3 个百分点, 至 51.7, 高于市场预期 PMI 维持自去年以来的走高趋势, 显示相对稳定的国内外需求以及供给侧结构调整对中国制造业的支撑 新订单指数与原材料库存指数之间的差值本月有所扩大,
2 15% 1 5% % 1 8% 6% 4% 2% 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入 增长率 资本回
2018 年 8 月 31 日 金发科技 (600143.SH) 基础化工 新材料多个品种持续放量, 上半年净利同比增长 46% 金发科技 (600143.SH)2018 半年报点评 公司简报 事件 : 公司 8 月 27 号晚间发布 2018 年半年报 : 上半年公司实现营业收入 119.57 亿元, 同比增长 8.12%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 3.51 亿元, 同比增长 46.46%;
儿科学 儿科学 儿科学 儿科学 儿科学 儿科学 ( 专业学位 ) 儿科学 ( 专业学位 ) 儿科学 ( 专业学位 ) 儿科学 ( 专业学位 ) 儿科学 ( 专业学位 ) 耳鼻咽喉科学 ( 专业学位 ) 非定向 全国统考
2017 年医学院 ( 含转化院 遗传所 ) 硕士研究生上线考生名单 准考证号 报考专业 外语政治 业务 1 业务 2 总分 报考类别 考试方式 备注 103357000912484 72 72 242 0 386 非定向 全国统考 103357000912003 71 72 242 0 385 非定向 全国统考 103357000911503 77 73 234 0 384 非定向 全国统考 103357000911098
附图表 表 1:2016 年中报重要子公司净利润贡献 子公司 合并报表比例 2016H1 收入 2016H1 净利润 2015 收入 2015 净利润 康弘生物 亿元 2023 万元 2.67 亿元 约 1400 万元 图 1: 康弘药业单季度毛利率 91% 90.47% 9 89%
2016 年 8 月 23 日康弘药业 (002273.SZ) 医药生物 朗沐销售收入快速增长 102% 完全符合我们预期, 继续看好朗沐今明两年放量 放利润驱动公司业绩快速增长 公司简报 康弘药业是我们今年率先挖掘并重点推荐的 8 只个股之一, 我们 5 月 29 日率先发布 康弘药业深度研究 朗沐具备再造几个康弘潜质, 先抢市场后出利润, 建议长线投资, 推荐时股价 42.72 元, 推荐后,
Microsoft Word - EDB Panel Paper 2016 (Chi)_finalr
2016 年 1 月 15 日 會 議 討 論 文 件 立 法 會 教 育 事 務 委 員 會 2016 年 施 政 報 告 教 育 局 的 政 策 措 施 行 政 長 官 在 2016 年 1 月 13 日 發 表 其 2016 年 施 政 報 告 本 文 件 旨 在 闡 述 施 政 報 告 中 有 關 教 育 事 務 的 主 要 措 施 2. 培 育 人 才 始 於 教 育 在 教 育 政 策
科大讯飞 % 1 5% 利润率 E 218E 219E 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 E 218E 219E 净利润 销售收入 _ 增长率 增长率 2
217 年 11 月 7 日 科大讯飞 (223.SZ) 计算机行业 智医助理 成绩超过合格线, 看好商业化变现前景 公司简报 讯飞 智医助理 成绩超过合格线, 预计对长期的销售收入和经营业绩将产生积极影响 公司公告 : 讯飞 智医助理 机器人在 217 年临床执业医师综合笔试 考试中, 取得了 456 分的成绩, 超过临床执业医师 36 分的合格线, 属于全国 53 万名考生中的中高级水平 公司将逐步推进讯飞
H H1 定增后 中天城投 表 1: 募投项目情况 项目名称占地面积规划建筑面积预计销售额预计单价总投资额拟募
2013 年 9 月 29 日 中天城投 (000540.SZ) 房地产 再融资预案出台助力异地扩张, 大股东认购比例高彰显强力支持 公司简报 公司公告股票再融资预案, 拟向不超过 10 家机构 ( 含控股股东 ) 募集资金不超过 30.0 亿元, 发行价格不低于 6.61 元, 发行数量不超过 45380 万股, 占发行前股本的 35.2% 其中控股股东金世旗控股将认购不高于 35% 股份 募集资金将用于
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i ii iii iv v vi vii viii 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 1 26 27 2 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 3 4 41 42 43 5 44 45 46 6 47 48 49 50 51 52 1 53 2 54 55 3 56
電腦相關罪行跨部門工作小組-報告書
- ii - - iii - - iv - - v - - vi - - vii - - viii - (1) 2.1 (2) (3) 13.6 (4) 1.6 (5) 21 (6) (7) 210 (8) (9) (10) (11) ( ) ( 12) 20 60 16 (13) ( ) (
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i ii iii iv v vi vii viii ===== 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ==== 11 12 13 14 15 16 17 18 19 ==== ==== 20 .. ===== ===== ===== ===== ===== ======.. 21 22 ===== ===== ===== ===== 23 24 25 26 27 28 29 ==== ====
发展党员工作手册
发 展 党 员 工 作 问 答 目 录 一 总 论...9 1. 发 展 党 员 工 作 的 方 针 是 什 么? 如 何 正 确 理 解 这 个 方 针?... 9 2. 为 什 么 强 调 发 展 党 员 必 须 保 证 质 量?... 9 3. 如 何 做 到 慎 重 发 展?... 10 4. 如 何 处 理 好 发 展 党 员 工 作 中 的 重 点 与 一 般 的 关 系?...11 5.
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9 1 2 3 4 i 5 6 ii iii iv v vi vii viii 1 1 1 2 3 4 2 5 6 2 3 2.10 ( 2.11 ) ( 2.11 ) ( 2.9 ) 7 8 9 3 10 5% 2% 4 11 93% (2001 02 2003 04 ) ( ) 2,490 (100%) 5 12 25% (2.57% 25%) 6 (2001 02 2003 04 ) 13 100%
39898.indb
1988 4 1998 12 1990 5 40 70.................................................. 40.............................................................. 70..............................................................
40% 30% 20% 10% 0% % 10% 5% 0% 利润率 E 2018E 2019E 毛利率 EBIT 率销售净利率 利润表 ( 百万元 )
2017 年 8 月 27 日 华星创业 (300025.SZ) 通信行业 中报符合预期, 看好云计算业务扩张潜力 公司简报 事件 : 公司发布 2017 年半年报, 上半年实现营业收入 6.3 亿元, 同比增长 19.8%; 归属于上市公司股东的净利润 2586 万元, 同比下降 7.29% 业绩处于前期预告 -10%~10% 区间, 基本符合预期 增持 ( 维持 ) 当前价 / 目标价 :7.52/10.00
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211 年 8 月 22 日 中南传媒 (6198.SH) 传播与文化 业绩高于预期, 出版传媒龙头持续发力 公司快评 事件 : 公司发布 211 年上半年业绩, 实现营业收入 24.8 亿元, 同比增长 21.88%; 归属于母公司净利润 3.7 亿元, 同比增长 33.5, 每股收益.21 元, 高于我们此前中报预览中的预期 出版发行业务优势继续巩固, 行业龙头地位更加突出公司是出版传媒行业龙头公司,
(Microsoft Word - 1012-2\256\325\260\310\267|\304\263\254\366\277\375.doc)
國 立 屏 北 高 級 中 學 101 學 年 度 第 2 學 期 第 2 次 校 務 會 議 紀 錄 壹 會 議 名 稱 :101 學 年 度 第 2 學 期 第 2 次 校 務 會 議 貳 時 間 :102 年 6 月 28 日 ( 星 期 五 ) 下 午 13 時 10 分 參 地 點 : 本 校 圖 書 館 四 樓 視 聽 會 議 室 肆 出 列 席 人 員 : 詳 如 簽 到 簿 伍 主
食 品 与 生 物 技 术 学 报 第 卷 列入我国 的植物多酚黄酮抗氧剂 防治高血脂和心血管疾病
第 卷第 期 年 月 食品与生物技术学报 植物多酚黄酮抗氧化剂与人体健康 尤新 中国食品添加剂和配料生产应用工业协会 北京 主要综述了对植物多酚黄酮类物质的生物活性和安全性 其内容包括 茶多酚 甘草黄酮 竹叶黄酮 大豆异黄酮以及从各种鲜果提取物的功能成分 如葡萄提取物 杨梅提取物 橄榄提取 物 乌饭树果提取物等 介绍了植物多酚黄酮的国际市场信息及相关的研究机构和生产单位 多酚 黄酮 健康 食 品 与
% 1 8% 6% 4% 2% 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润增长率销售收入 _ 增长率 % 2 15% 1 5% 销售收入增长率
2017 年 3 月 30 日 龙力生物 (002604.SZ) 中小盘 并表带来业绩翻倍增长, 大健康布局仍是未来看点 公司简报 事件 : 公司 2016 年实现营业收入 8.8 亿元, 同比增长 13.3, 实现归属于 母公司净利润 1.17 亿元, 同比增长 138.22%,EPS 为 0.20 元 点评 : 2016 年公司营业收入保持平稳增长, 对快云科技及兆荣联合的并表是净利润快速增长的主要原因
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wwwww1 215 年 5 月 21 日 华斯股份 (2494.SZ) 纺织和服装 参股微卖进入电商 3. 领域, 主业预计明年改善 公司简报 华斯股份参股北京优舍科技 3 股权, 进入电商 3. 领域 公司公告与北京优舍科技及其股东签署股权转让协议, 拟出资 135 万 美元 (8253 万元 ) 通过设立有限合伙企业沧州市华卓投资管理中心投资购买优舍科技 3 股权 优舍科技成立于 214 年,
万元 ) 公司 双主业 战略迅速落地, 主业汽车内饰面料方面 14 年 12 月与北汽签订战略合作框架协议, 有利于进一步抢占市场份额 光伏电站行业采取自建与并购相结合的模式, 并购项目能够快速贡献业绩, 而自建项目有利于提升盈利能力 ; 目前已有 15MW 并网
215 年 2 月 16 日 江苏旷达 (2516.SZ) 纺织和服装 收购海润光伏内蒙古电站, 并购持续落地 公司简报 公司公告电力子公司签署光伏电站项目买卖合作框架协议 公司公告 2 月 12 日子公司旷达电力与海润光伏签订光伏电站项目买卖 合作框架协议, 旷达电力拟以自有资金 3 亿元的对价 ( 预付 2.5 亿 ) 通过收购目标公司科左中旗欣盛光电有限公司 1 股权的方式收购海润光伏及其 他股东在内蒙古通辽欣盛
2017 年 8 月 25 日 鸿博股份 ( SZ) 造纸印刷轻工 即开票销量下滑, 公司短期业绩承压 公司简报 2017 年上半年营收同比下滑 25.5%, 净利润同比下滑 12.4%: 公司发布 2017 年半年报, 报告期内, 受票据行业竞争激烈和即开票市场销量下滑的影响, 公司营
2017 年 8 月 25 日 鸿博股份 (002229.SZ) 造纸印刷轻工 即开票销量下滑, 公司短期业绩承压 公司简报 2017 年上半年营收同比下滑 25.5%, 净利润同比下滑 12.4%: 公司发布 2017 年半年报, 报告期内, 受票据行业竞争激烈和即开票市场销量下滑的影响, 公司营收同比下滑 25.5% 至 7.18 亿, 分产品看, 票证产品实现收入 2.22 亿元, 同比下滑
合一康生物学术内刊
HYK 学术内刊 第01期 ACADEMIC JOURNAL 本期预告: 本期推荐文献 * Chimeric Antigen Receptor-Modified T Cells inchronic Lymphoid Leukemia, The New England Journal of Medicine, 2011. * Treatment of Metastatic Melanoma with
腾讯控股 (700.HK) 利润表 ( 亿元 RMB) E 2018E 营业收入 789 1,029 1,519 2,370 3,439 营业成本 ,199-1,764 利息收入
16/08 16/09 16/10 16/11 16/12 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 17/07 2017 年 8 月 16 日 腾讯控股 (0700. HK) 海外 TMT 2Q17 业绩超预期, 网络广告增速反弹 海外公司研究简报 17 年二季度收入 净利润均超市场及我们的预期腾讯控股公告了二季度业绩, 单季实现营收 566 亿元人民币, 同比增长
标题
10 生 物 制 药 产 业 发 展 现 状 及 对 策 方 鹏 飞 摘 要 : 2014 年, 我 国 生 物 制 药 产 业 取 得 了 长 足 发 展, 具 体 表 现 为 : 企 业 间 并 购 异 常 活 跃 ; 中 外 合 作 不 断 深 入 ; 国 产 一 类 新 药 获 得 批 准 但 仍 存 在 问 题 : 企 业 规 模 小, 产 业 集 中 度 低 ; 产 研 严 重 脱 节,
Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec 环保 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映
2017 年 2 月 16 日 环保 加油, 一带一路下的环保板块 行业简报 一带一路 环境问题很敏感 : 一带一路沿线许多区域的生态环境整体脆弱 (60 余个国家中, 中东中 亚等环境较差, 欧洲环境较好 ), 造成的原因一是原本这些区域存在土壤贫瘠 荒漠化等生态环保问题, 二是一旦大型项目上马 经济开发活动加 剧, 可能会为环境带来新的挑战, 如水污染 大气污染等 绿色转移是未来趋势 : 因此
辉 瑞 将 向 Cellectis 支 付 29 亿 美 元 此 外,Cellectis 还 将 从 双 方 合 作 推 出 的 上 市 产 品 的 销 售 中 获 得 提 成 消 息 公 布 后,Cellectis 股 价 大 涨 超 过 60% CART 领 域 已 成 为 药 品 研 发 中
1 干 细 胞 三 大 管 理 制 度 有 望 年 内 出 台 2014-06-19 中 国 证 券 报 获 悉, 于 2013 年 3 月 下 发 征 求 意 见 稿 的 干 细 胞 临 床 试 验 研 究 管 理 办 法 ( 试 行 ) 干 细 胞 临 床 试 验 研 究 基 地 管 理 办 法 ( 试 行 ) 和 干 细 胞 制 剂 质 量 控 制 和 临 床 前 研 究 指 导 原 则 (
附属八一医院 中西医结合临床 04 普通外科疾病中西医临床研究 按专业录取 第一临床医学院 中医内科学 07 内分泌疾病临床研究 按专业录取 第一临床医学院 中医妇科学 01
2014 级七年制选择 5+3 培养模式转段结果 学号 拟录取单位 拟录取专业 研究方向 备注 032014101 002 第一临床医学院 105701 中医内科学 06 肾脏病临床研究 按专业录取 032014102 024 附属八一医院 105709 中西医结合临床 02 肿瘤内科诊治临床研究 按专业录取 032014103 002 第一临床医学院 105709 中西医结合临床 02 心血管疾病中西医临床研究
% 1 5% 利润率 毛利率 EBIT 率销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 销售收入 _ 增长率 增长率 销售收入 资本回报率 增长率 ROE ROA ROIC WA
2017 年 8 月 23 日 骅威文化 (002502.SZ) 传播与文化 影视业务亮点不断, 传统业务剥离收效明显 公司简报 事件 : 公司 2017H1 实现营收 3.87 亿, 同比增长 9%; 扣非归母净利润 1.33 亿, 同比增长 51% 预告 2017 年 1-9 月净利润区间为 2.12-2.91 亿, 同比增长 35%-85% 影视业务表现靓丽, 定增 + 投资 扩充产能 后劲十足
女 中医七 11 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 中医内科 神经系统疾病临床研究 女 中西七 111 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 中医内科 脾胃病临床研究 女 中医七 11 第一临床医学院 ( 江
2011 级七年制专业选择 5+3 培养模式学生录取结果 学号 性别 班级 录取医院 录取专业 录取专业名称 录取方向名称 032011142 女 中西七 111 南京市中医院 105701 中医内科 039011115 女 中医七 11 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科 肿瘤临床研究 032011108 女 中西七 111 江苏省省中西医结合医院 105709 中西医结合临床
利润表 ( 百万元 ) E 2019E 2020E 营业收入 1,855 23,820 25,963 28,560 31,416 营业成本 1,601 15,404 17,395 19,135 21,048 折旧和摊销 238 1, ,041 1,140
2018 年 7 月 15 日 沙隆达 A(000553.SZ) 化工行业 全球农化市场景气上行, 看好公司长远发展 沙隆达 A(000553.SZ)2018 年半年报业绩预告点评 公司简报 事件 : 公司发布 2018 年上半年业绩预告, 预计实现归母净利润 22.92-24.81 亿元, 其中包括中国化工收购先正达相关的一次性资本利得的影响, 对应二季度单季利润 2.6-4.5 亿元 点评 :
表 1: 绿城服务 2017H1 业绩与预测比较 人民币千元 2016H1 2016H2 2017H1 yoy 2017H1E 跟实际差异 2017H2E yoy 收入 1,648,915 2,073,078 2,203, % 2,182, % 2,667,
2017 年 8 月 28 日 绿城服务 (2869.HK) 海外消费 业绩符合预期, 结构有所调整 海外公司简报 业务结构调整导致毛利率略低预期, 净利润增速仍超预期 17H1 收入 22 亿, 同比增长 33.6%, 符合预期 归母净利润 1.6 亿, 同 比增长 41.8%, 超我们预期 3.3%, 主要是所得税率下降 3ppt, 同时财务收入同比增加较多 但是毛利和经营利润都略低于我们预期
第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 中医内科学 04 肺脏病临床研究 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 中医内科学 05 肝脏病临床研究 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105
2011 级七年制选择 5+3 培养模式学生转段结果学号录取单位录取专业 方向 032011245 003 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科学 01 肾脏病临床研究 032011253 003 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科学 01 肾脏病临床研究 039011116 003 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科学 01
利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润 增长率 销售收入 _ 增长率 销售收入增长率资本回报率 ROE ROA ROIC WACC 利润表 ( 百万元 )
2018 年 8 月 10 日 中新赛克 (002912.SZ) 通信行业 三季报指引高增长, 全年业绩确定性高 中新赛克 (002912.SZ)2018 年半年报点评 事件 : 公司公告 2018 上半年度报告,2018 年 H1 实现营收 2.65 亿元, 同比增长 61.37%; 归母净利润 0.62 亿元, 同比增长 73.11%, 符合预期 公司预计 2018 年 1 月 -9 月净利润区间
第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 中医外科学 -01 普通外科疾病研究 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 中医外科学 -02 肛肠外科疾病研究 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 )
2012 级七年制选择 5+3 培养模式转段结果 学号录取学院录取专业 方向 039012123 002 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科学 -01 肾脏病临床研究 032012310 002 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科学 -01 肾脏病临床研究 039012128 002 第一临床医学院 ( 江苏省中医院 ) 105701 中医内科学
光大证券股份有限公司证券研究报告
2012 年 9 月 17 日 美 亚 光 电 (002690.SZ) 机 械 行 业 掌 握 核 心 科 技, 分 享 需 求 爆 发 公 司 动 态 公 司 是 一 家 致 力 于 光 学 识 别 研 发 的 高 新 技 术 企 业 : 公 司 是 一 家 专 注 于 光 电 检 测 和 分 级 专 业 设 备 的 企 业, 即 基 于 光 学 微 电 子 信 息 机 械 等 光 机 电 一 体
509 (ii) (iii) (iv) (v) 200, , , , C 57
59 (ii) (iii) (iv) (v) 500,000 500,000 59I 18 (ii) (iii) (iv) 200,000 56 509 (ii) (iii) (iv) (v) 200,000 200,000 200,000 500,000 57 43C 57 (ii) 60 90 14 5 50,000 43F 43C (ii) 282 24 40(1B) 24 40(1) 58
(i) (ii) (iii) (iv) (v) (vi) (vii) (viii) (ix) (x) (xi) 60.99%39.01%
48.55% 1998 19986 30%20086 2009 2009 200 (i) (ii) (iii) (iv) (v) (vi) (vii) (viii) (ix) (x) (xi) 60.99%39.01% 200820092010 772 928960200820092010 1512928 201 1. 20091222(2009)7267 20042008 16,980,954.02
25% 2 15% 1 5% % 1 8% 6% 4% 2% 利润率 毛利率 EBIT 率 销售净利率 净利润 _ 增长率 净利润增长率销售收入 _ 增长率
2018 年 9 月 19 日 深天马 A(000050.SZ) 电子行业 实控人增持彰显信心,OLED 与 LTPS 助力公司未来发展 深天马 A(000050.SZ) 实际控制人增持股份点评 公司简报 事件 : 公司实际控制人中航国际于 2018 年 9 月 18 日增持公司股份 175 万股, 并计划在未来 6 个月内继续增持, 增持总金额不低于 5000 万元, 不超过 1 亿元 ( 含本次已增持股份
表 1: 深股通和沪股通标的比较 ( 数据截至 2016 年 11 月 25 日 ) 比较项目 深股通 沪股通 成份股个数 总市值 ( 万亿 ) 平均市值 流通市值 ( 万亿 ) 平均流通市值 市盈率 ( 整体 )
2016 年 11 月 28 日 策略研究 深股通与沪股通标的对比 : 关注龙头消费股 策略简报 事件起因 : 11 月 25 日, 中国证券监督管理委员会 香港证券及期货事务监察委 员会发布 联合公告, 批准深港通于 12 月 5 日正式启动 同日, 香港联交所公布了深股通股票共 881 只, 包括深市主板 267 只 中小板 411 只 创业板 203 只, 约占深市 A 股总市值的 71%,
尿路感染防治.doc
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