Page 2 传媒行业分析报告 1 本周热点话题 : 批片配额或增加, 电影市场迎开发格局本周热点话题 : 在上周末的长春电影节上, 广电总局电影局局长张宏森说, 中国电影发展没有迎来拐点之说, 他同时提到,2018 年将是中国电影又一个非常重要的时间节点, 中国电影将会迎来一个更大的开放格局

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羞烟
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15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 评级 : 看好传媒行业证券研究告 2016 年 10 月 25 日批片配额或增加, 电影市场迎开发格局文化传媒行业周报 (2016.10.17-2016.10.23) 作者行业观点分析师李甜露执业证书 S0110516090001 电话 010-59366114 邮件 litianlu@sczq.

1 评级 : 看好传媒行业证券研究告 2016 年 10 月 25 日批片配额或增加, 电影市场迎开发格局文化传媒行业周报 ( ) 作者行业观点分析师李甜露执业证书 S 电话邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 一年内走势图 20.00% 10.00% 0.00% % % % % 成交金额文化传媒 ( 申万 ) 沪深 300 文化传媒 ( 申万 ) 沪深 300 相关研究 1. 北京市属文化资产整合正在展开 ( ) 2. 互联网金融时代的宠儿?( ) 年文教体娱消费持续升温 ( ) 一周走势 10 月 17 日到 10 月 21 日一周,A 股文化传媒指数 ( 申万 ) 上涨 0.08%, 弱于沪深 300 指数 (0.66%), 弱于上证综指 (0.89%), 强于深证成指 ( -0.10% ) 涨跌幅榜前五位分别是 : 皖新传媒 ( 10.67% ), 唐德影视 ( 5.40% ) 华数传媒 ( 4.86% ), 出版传媒 (3.93% ), 幸福蓝海 ( 3.56% ) 涨幅榜的后五位分别是 : 粤传媒 ( % ), 中文传媒 ( -3.52% ), 长城动漫 ( %), 当代东方 (-2.86%), 新文化 (-2.85%) 行业要闻 : 批片配额或增加, 电影市场迎开发格局 ; 2016 年分账片累计票房 124 亿剩余 1 名额花落谁家 ; 2016 年游戏收入或超 1750 亿去年网络游戏占比超九成 ; 网盘影视盗版分工明确屡禁不止更新与院线同步月入可达 2 万 ; 黎瑞刚出任 TVB 董事局副主席曾为上海文广操盘手 ; 今年多数影城完不成业绩任务影院经理看好明年期待大片吸金投资建议投资观点建议持续关注文化传媒行业以下投资主题 :1 影视娱乐 IP, 关注迅速精准布局的传媒公司 ; 2 文教出版, 特别是职业教育在线教育的热点标的 ;3 体育产业, 我们认为, 体育产业正在进入圈地高峰期, 资本市场将更加重视体育概念股 ;4 广电改革, 我们认为国有广电股在与互联网视频行业的博弈中正在迎来机遇期重点关注奥飞娱乐中南传媒浙报传媒东方明珠主要风险宏观经济整体影响, 传媒行业系统风险

2 Page 2 传媒行业分析报告 1 本周热点话题 : 批片配额或增加, 电影市场迎开发格局本周热点话题 : 在上周末的长春电影节上, 广电总局电影局局长张宏森说, 中国电影发展没有迎来拐点之说, 他同时提到,2018 年将是中国电影又一个非常重要的时间节点, 中国电影将会迎来一个更大的开放格局, 可能有更多的外国影片会进入中国电影市场, 也可能有更多的发行渠道会活跃在中国的电影市场中届时, 中国电影将会面临着公平原则支配下的挑战近年来, 中国电影市场飞速发展海外电影出品公司尤其是好莱坞迫切地想进入中国, 但进口片进入中国市场的数量仍十分有限现在每年有 34 部分账大片,30 部左右的进口买断片 ( 又名批片, 以下均称批片 ) 所有的进口片, 只有中影具有引进权, 而发行权则只在中影和华夏两家国企 34 部分账大片, 基本是来自美国六大电影公司的超级大片, 由中影和美方协议票房分账, 按照 2012 年签订的中美双方就解决 WTO 电影相关问题的谅解备忘录, 分账大片从过去的 20 部增加至 34 部 ( 增加的 14 部以 IMAX 和 3D 电影为主 ), 美方票房分账比例从原来的 13% 上升至 25%, 这份协议将在 2017 年到期 2015 年, 分账大片总票房近 150 亿元, 票房占比 34% 而 2016 年上半年分账大片票房亿元, 票房占比 37.51% 但分账大片这块丰厚的利润只属于中影和华夏, 而更多的民营电影公司要想涉足进口片, 只能从批片入手虽然批片的发行权仍握在中影或华夏手中, 但民营电影公司可以协助推广相比国产片和分账大片, 批片的票房市场份额并不高, 2013~2015 年批片平均票房占比 6.5% 但是批片比较特殊, 它是国内片商以版权费的形式从国外片商处买断, 然后国内片商向中影或华夏申请批片的发行配额, 拿到配额后审查过关就能在国内院线上映过去, 批片的版权费相对不高, 所以若能洞悉国内电影市场口味取得好票房, 批片是以小博大的好生意

3 传媒行业分析报告第 Page 3 页 3 据艺恩数据统计,2013 年, 批片收获亿元票房, 同比增长 90%, 平均单片产出首次突破 5000 万元,2013~2015 年连续三年均有 5 部批片票房过亿 2016 年上半年批片就已经收获亿元票房, 超过去年全年水平, 平均单片产出 1.12 亿元, 这也超过了 2015 年国产片平均单片票房万元按照张宏森的说法,2018 年, 中国电影市场将会更加开放, 那么进口片的数量也会随之增加目前来看, 在分账大片的发行权上, 很难打破中影或华夏的垄断, 即便曾有报道称中国文化艺术有限公司将获得发行进口片资质, 但并未得到官方确认事实上, 配额未来将会有所增长的批片仍将是民营影视公司抢夺进口片市场的惟一入口而对国内影视出品企业来说, 更开放的市场格局意味着更多的外国影片会进入中国电影市场, 各个档期内的影片之间的竞争会加大要想同片商精挑细选的海外优质影片同档期竞争, 中国影视制作行业必须提升作品质量从这个角度来说, 中国电影产业即将面临更大的挑战 2 公司重要公告一周回顾光线传媒 : 关于电影从你的全世界路过票房的公告公司参与投资发行的影片从你的全世界路过已于 2016 年 9 月 29 日零时起在中国大陆地区公映据不完全统计, 截至 2016 年 10 月 17 日 24 时, 该影片上映 19 天, 在中国大陆地区票房成绩超过人民币亿元 ( 最终统计数据可能略有误差 ), 超过公司最近一个会计年度经审计营业收入的 50% 公司根据深圳证券交易所创业板行业信息披露指引第 1 号上市公司从事广播电影电视业务的有关规定, 发布此公告截至 2016 年 10 月 17 日, 公司来源于该影片的营业收入区间约为人民币万元至人民币万元 ( 最终结算数据可能略有误差 ) 鉴于该影片在中国大陆地区的版权销售收入及境外发行收入等尚未确认, 上述因素的不确定性可能导致公司实际可确认营业收入高于上述预测区间同时, 该影片的票房收入与公司实际可确认营业收入之间存在差异, 特此提请广大投资者关注上述风险华谊兄弟 :2016 年三季报

4 Page 4 传媒行业分析报告公司 2016 年前三季度营业总收入亿元, 同比增幅 7.96%; 归属上市公司股东净利润为 6.22 亿元, 同比增幅为 1.33% 经营活动产生的现金流量净额为 2.29 亿元基本每股收益为 0.22 元出版传媒 :2016 年三季报公司控股子公司北京智明星通科技有限公司拟改制设立股份有限公司智明星通拟通过整体变更的方式改制为股份有限公司, 改制基准日为 2016 年 7 月 31 日, 以经信永中和会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计后账面净资产 318,577, 元中的 100,000, 元折合股本 100,000,000 股, 剩余净资产 218,577, 元计入资本公积整体变更后的股份公司的股权结构与原有限公司的股权结构相比保持不变, 公司仍持有智明星通 99.99% 股权同时智明星通原有的全部资产业务债权债务和其它一切权益权利和义务均由改制后的股份公司承继完成股份制改造后, 智明星通的名称变更为北京智明星通科技股份有限公司 ( 最终以工商局核准的名称为准 ) 3 行业新闻一周回顾 2016 年分账片累计票房 124 亿剩余 1 名额花落谁家? 随着近期魔发精灵奇异博士比利林恩的中场战事和神奇动物在哪里接连在内地定档,2016 年分账片名额仅剩一席海洋奇缘 X 特遣队降临太空旅客等影片呼声都很高根据艺恩电影智库显示, 截至 10 月 14 日, 今年上映的进口分账片已达 27 部, 票房总和约为 124 亿在这已经上映的 27 部影片中, 票房未能破亿的只有 7 部, 最低的是飞鹰艾迪, 只有 670 万

5 传媒行业分析报告第 Page 5 页 5 20 部破亿影片中, 疯狂动物城以亿的票房高居榜首, 魔兽亿居亚, 美国队长亿排第三, 十亿级别的影片只有这三部, 与去年的数量一致今年进口片总体走势较为平和, 分账片票房徘徊在 3-5 亿的居多, 并无太多爆款被寄予厚望的魔兽也没有超过去年爆款影片速度与激情亿的票房成绩从历年分账片票房成绩来看, 分账片以 30% 左右增长率每年递增, 截至 10 月 14 日, 今年分账片累计票房已达 124 亿,10 月 11 月份还有侠探杰克 : 永不回头但丁密码神奇动物在哪里等多部优质外语片上映, 分账片票房有望继续增长, 但增速或将放缓 ( 来源 : 艺恩 ) 2016 年游戏收入或超 1750 亿去年网络游戏占比超九成中国文化部文化市场司副司长马峰 15 日在长春表示, 近年来, 中国游戏产业呈现快速稳定的增长态势,2016 年预计全年游戏行业整体收入将超过 1750 亿元但从文化影响力和全球产业链构建来看, 中国国产游戏距欧美仍有差距, 迫切需要创意型人才在谈及中国游戏产业发展时, 马峰介绍, 中国游戏产业中占比最大的网络游戏, 已连续多年保持近 30% 的增长速度 2015 年中国游戏行业整体销售收入达 1449 亿元, 其中网络游戏占 91.8% 2016 年前三季度, 仅网络游戏行业整体销售收入已达亿元马峰表示, 文化部将加大游戏人才培养力度一方面, 将游戏产业纳入对外文化交流合作的范畴, 为企业赴海外学习国际化先进理念和成熟模式创造条件 ; 另一方面将把网络游戏人才培养纳入文化部财政部文化产业创新创意人才培养计划 ( 来源 : 上海证券报 ) 黎瑞刚出任 TVB 董事局副主席曾为上海文广操盘手 10 月 17 日, 香港电视广播有限公司宣布, 经香港政府特别批准, 并经董事局选举, 任命黎瑞刚为董事局副主席兼非执行董事, 此两项任命即日起生效

6 Page 6 传媒行业分析报告黎瑞刚是国内较有影响力的传媒娱乐界人物, 从事影视传媒娱乐及其相关产业战略运营及投资超过 20 年, 于 2011 年创立华人文化 ( 或称 CMC, 旗下包括先后成立的华人文化产业投资基金和华人文化控股集团 ) 华人文化在中国内地香港北美欧洲日韩东南亚及全球其他市场投资和管理着一大批企业, 旗下产业布局横跨内容平台技术服务, 全面覆盖电影电视动画体育音乐时尚游戏艺人经纪现场演艺新闻资讯广告营销数据服务智能电视 VR 虚拟现实文化地产内容电商移动社交互联网教育等细分领域黎瑞刚曾任上海文广 (SMG) 董事长及总裁超过 10 年, 期间实施多项重大改革, 把 SMG 从一家省级广播电视机构打造成中国业务布局最为完整的大型传媒娱乐综合集团黎瑞刚目前还担任世界最大的广告营销集团 WPP 非执行董事中国足协执行委员会委员国际特殊奥林匹克全球董事等 ( 来源 : 腾讯科技 ) 网盘影视盗版分工明确屡禁不止更新与院线同步月入可达 2 万据上海冠勇信息科技有限公司发布的数据显示, 截至 10 月 9 日, 正在上映的爵迹网络侵权链接达 3318 条, 其中网盘侵权链接最多, 达 828 条, 占比 25%, 多为个人用户分享到个人网盘然而这看似个人行为的背后, 却暗藏着一条极为成熟的盗版利益链记者深入调查发现, 这些盗版组织会通过微信公众号微博的评论, 向网友分享网盘侵权链接, 并从中获利, 从资源收集压制传播都有专人负责只需定期更新, 便可以月入 2 万 -3 万元如果还继续发展下线, 收入将更为可观说到影视盗版, 如今在贴吧微博等各大论坛中几乎随处可见, 而背后真正在运营的却是数不胜数的微信商家北京商报记者深入调查发现, 发布链接者虽然标榜是免费提供影视资源, 但点开这些网盘链接, 出现的文档名无一例外都是若被和谐请加微信, 之后附上微信账号, 文档内也是空无一物, 当北京商报记者添加这些微信账号之后, 他们首先会免费提供一部影片资源, 接着再推荐他们的百度云会员群, 声称只需付元就可以享受会员群内任何影视资源 ( 来源 : 北京商报 )

7 传媒行业分析报告第 Page 7 页 7 今年多数影城完不成业绩任务影院经理看好明年期待大片吸金影院上座率持续偏低, 季度票房达不到考核要求 ; 新影院忙着揽客维持运营, 老影院则想方设法在竞争中占据优势地位 ; 为留住观众, 不少影院甚至打起低价牌最近两个季度, 受今年电影市场不太景气的影响, 影院的生意让经理们很是烦恼不过, 眼下影院的日子虽不好过, 但大部分从业人员仍然看好明年的市场谈及今年观众减少的主要原因, 所有影院经理的答案都是一致的 : 没有好片子去年暑期档捉妖记煎饼侠大圣归来创造的票房奇迹, 至今让人津津乐道随后的中秋档和国庆档由于时间相隔很近, 漫长的观影季效应, 更是让港囧夏洛特烦恼赚得盆满钵满相比之下, 今年三个档期都没有产生爆款电影 : 暑期档盗墓笔记在毁誉参半的口碑中勉强过 10 亿元, 众多青春片则在近两年的过度消费中集体哑火 ; 中秋档尽管有口碑佳作七月与安生追凶者也, 但整体影片质量比较平庸尽管今年生意不太好做, 各影院经理却一致看好明年的市场王冠对此相当期待 : 明年的票房肯定会上涨, 好莱坞大片国产大片特别多, 像变形金刚 5 速度与激情 8 都会上映而今年全国的最终票房, 他预测将在 500 亿元上下, 我们努努力, 争取把票房再往上提升一点儿 ( 来源 : 北京日报 )

8 Page 8 传媒行业分析报告 4 行业数据一周回顾 4.1 电视数据图 1:CSM 一周 ( ) 电视台收视率排行榜排名频道收视率 % 市场份额 % 1 湖南卫视东方卫视北京卫视浙江卫视江苏卫视山东卫视湖南金鹰卡通安徽卫视江西卫视天津卫视道深圳卫视新闻频 12 辽宁卫视重庆卫视湖北卫视广东卫视四川卫视北京卡酷少儿黑龙江卫视云南卫视贵州卫视资料来源 :CSM 首创证券研发部图 2:CSM 一周 ( ) 晚间电视剧收视率排行榜排名名称频道收视率 % 市场份额 % 1 麻雀湖南卫视胭脂东方卫视遥远的距离山东卫视胭脂浙江卫视双刺江苏卫视好家伙北京卫视遥远的距离安徽卫视老九门东方卫视卧虎北京卫视幻城湖南卫视资料来源 :CSM 首创证券研发部

9 传媒行业分析报告第 Page 9 页 9 图 3:CMS 一周 ( ) 综艺节目收视率排行榜排名名称频道收视率 % 市场份额 % 1 喜剧总动员浙江卫视 th 中国金鹰电视湖南卫视艺术节第 28 届中国电视金鹰奖颁奖晚会暨闭幕式 3 蒙面唱将猜猜猜江苏唱将不简单江苏卫视 th 中国金鹰电视湖南卫视艺术节开幕式文艺晚会 6 快乐大本营湖南卫视天籁之战东方卫视 th 中国金鹰电视湖南卫视艺术节互联盛典 9 12 道锋味浙江卫视传承者中国意象北京卫视资料来源 :CMS 首创证券研发部 4.2 电影数据 2016 年 10 月 17 日至 2016 年 10 月 23 日期间, 全国单周票房万元人民币, 环比增加 -10%; 单周场次场, 环比增加 1%; 单周人次 1717 万, 环比增加 -11% 其中当周票房冠军机械师 2: 复活周票房万, 占比 31%

10 Page 10 传媒行业分析报告图 4: 一周 ( ) 电影票房排行榜排名 / 影片名排名变化单周票房 ( 万 ) 环比变化累计票房 ( 万 ) 平均票价场均人次上映天数 1. 机械师 2: 复活 NEW NEW 湄公河行动 % 惊天破 NEW 7978 NEW 圆梦巨人 % 从你的全世界路过 % 侠探杰克 : 永不回 NEW 3761 NEW 头 7. 龙珠 Z: 复活的弗利萨 NEW 911 NEW 王牌逗王牌 % 勇士 % 暗杀游戏 % 资料来源 :EFMT 首创证券研发部 5 上周行情 10 月 17 日到 10 月 21 日一周,A 股文化传媒指数 ( 申万 ) 上涨 0.08%, 弱于沪深 300 指数 (0.66%), 弱于上证综指 (0.89%), 强于深证成指 (-0.10%) 涨跌幅榜前五位分别是 : 皖新传媒 (10.67%), 唐德影视 (5.40%) 华数传媒 (4.86%), 出版传媒 (3.93%), 幸福蓝海 (3.56%) 涨幅榜的后五位分别是 : 粤传媒 (-5.45%), 中文传媒 (-3.52%), 长城动漫 (-2.29%), 当代东方 (-2.86%), 新文化 (-2.85%)

11 传媒行业分析报告第 Page 页图 5:A 股文化传媒行业上周行情回顾证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % 证券代码证券简称周收盘价元周涨跌幅 % SH 皖新传媒 SH 南方传媒 SZ 唐德影视 SH 凤凰传媒 SZ 华数传媒 SH 浙报传媒 SH 出版传媒 SZ 天威视讯 SZ 幸福蓝海 SZ 光线传媒 SZ 北京文化 SH 广西广电 SH 中体产业 SH 城市传媒 SZ 骅威文化 SH 时代出版 SH 读者传媒 SH 吉视传媒 SZ 华闻传媒 SZ 电广传媒 SH 中国电影 SZ 视觉中国 SH 当代明诚 SZ 奥飞娱乐 SH 文投控股 SH 中南传媒 SZ 万达院线 SH 中视传媒 SZ 湖北广电 SZ 中文在线 SH 广电网络 SH 新华文轩 SZ 中南文化 SZ 天舟文化 SZ 慈文传媒 SZ 华策影视 SH 博瑞传播 SZ 完美世界 SH 江苏有线 SH 新华传媒 SH 长江传媒 SZ 华录百纳 SH 歌华有线 SH 东方明珠 SH 万家文化 SZ 新文化 SZ *ST 生物 SZ 当代东方 SZ 大地传媒 SZ 长城动漫 SZ 长城影视 SH 中文传媒 SZ 东方网络 SZ 粤传媒 SZ 华谊兄弟资料来源 :WIND 首创证券研发部 6 重点关注公司奥飞娱乐 : 积极打造影视娱乐 IP 帝国的动漫龙头股公司在聚合 IP 方面捷报连连, 同时在开发 IP 方面也积极探索中南传媒 : 估值偏低的优质出版集团,2015 业绩预报增长符合预期, 传统业务增长稳健, 数字教育全国范围推进顺利, 是传统出版公司转型改革的标杆型企业浙报传媒 : 积极进行资本运作新业态布局广阔的传统传媒股, 在竞技游戏等领域发展顺利, 抢先布局体育产业和养老产业, 持有国有控股的互联网体育公司华奥星空 36% 的股份

12 Page 12 传媒行业分析报告东方明珠 : 广电龙头股, 国资文化传媒领域改革的现行者互联网电视商业模式发展成熟, 各项牌照齐全广电总局加强网剧监管收益股估值合理, 前期走势落后于行业

13 传媒行业分析报告第 Page 页分析师简介李甜露, 传媒行业分析师, 毕业于中国人民大学新闻学院, 硕士, 具有 2 年证券业从业经历免责声明本报告由首创证券有限责任公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠, 但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 首创证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用, 不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期, 首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下, 首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此, 投资者应当考虑到首创证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 : 评级说明股票投资评级买入相对沪深 300 指数涨幅 15% 以上增持相对沪深 300 指数涨幅 5%-15% 之间中性相对沪深 300 指数涨幅 -5%-5% 之间减持相对沪深 300 指数跌幅 5% 以上行业投资评级看好行业超越整体市场表现中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现

Page 2 传媒行业分析报告 1 本周热点话题 : 电影产业促进法二审, 虚假票房可吊销许可本周热点话题 : 电影产业促进法草案二审稿提请全国人大常委会审议对比一审稿, 二审稿明确禁止虚假票房, 并规定了罚款最高 50 万元最严重可吊销许可证的行政处罚 ; 针对劣迹艺人频出的现象, 对演员

Page 2 传媒行业分析报告 1 本周热点话题 : 电影产业促进法二审, 虚假票房可吊销许可本周热点话题 : 电影产业促进法草案二审稿提请全国人大常委会审议对比一审稿, 二审稿明确禁止虚假票房, 并规定了罚款最高 50 万元最严重可吊销许可证的行政处罚 ; 针对劣迹艺人频出的现象, 对演员 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 评级 : 看好传媒行业证券研究告 2016 年 09 月 06 日电影产业促进法二审, 虚假票房可吊销许可文化传媒行业周报 (2016.8.29-2016.9.4) 作者分析师张炬华执业证书 S0110510120002 电话 010-59366118