学校的, 应当在 2019 年 12 月 31 日前依法修订学校章程完善法人治理结构和内部管理制度 ; 登记为营利性民办学校的, 应当在 2020 年 12 月 31 日 ( 除高校外 ) 或 2021 年 12 月 31 日 ( 高校 ) 前, 进行财务清算明确资产权属缴纳相关税费重新办理

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娩孙
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1 增持维持日期 :2017 年 12 月 28 日行业 : 教育分析师 : 张涛 Tel: E-mai zhangtao@shzq.com SAC 证书编号 :S 研究助理 : 周菁 Tel: zhoujing@shzq.com SAC 证书编号 :S 近 6 个月行业指数与沪深 300 比较动态事项 ` 12 月 27 日, 上海市人民政府关于促进民办教育健康发展的实施意见和上海市民办学校分类许可登记管理办法正式发布上海新规明确适用范围为民办高等学校民办中小学 ( 含中职学校 ) 民办幼儿园民办培训机构 ( 包括文化教育类和职业技能类 ) 主要观点证券研究报告 / 行业研究 / 行业动态上海出台民促法配套细则, 推进民办教育健康发展教育行业动态点评上海市民办学校在校生人数占比 20-30%, 民办学前教育快速发展截止 2015 学年, 上海共有民办幼儿园 562 所, 在校生万人, 占全市在校生总数的 31.4%; 民办小学 170 所, 在校生万人, 占比 17.5%; 民办中学 117 所, 在校生 7.39 万人, 占比 12.9%; 民办中职 6 所, 在校生 0.11 万人, 占比 1.5%; 民办高校 20 所, 在校生万人, 占比 19.6% 此外, 还有民办非学历教育机构 2000 余所总体来看, 上海市民办教育经历了从无到有发展不断壮大的过程, 已成为教育事业的重要组成部分, 目前民办学校在校生人数约占全市总数的 20-30% 结构来看, 民办学前教育呈快速发展态势, 义务教育阶段民办学校总体平稳发展, 民办高中和民办高校办学规模相对稳定 2020 年目标 : 初步建立适应上海城市发展定位要求, 满足人民群众多元化多层次选择性教育需求的民办教育体系十三五期间, 上海市将继续保持各级各类民办学校的稳定发展 : 合理确定民办幼儿园和民办中小学数量规模, 适度调整民办高中和民办高校规模, 引导非学历教育机构健康发展, 支持社会力量参与中外合作办学 (1) 满足学前教育普遍需求的基础上, 加大优质民办幼儿园创建力度 ;( 2) 推进民办中小学特色建设, 扩大优质教育资源 ;(3) 充分发挥民办体制机制优势, 打造高水平有特色的民办高等教育新模式 ;( 4) 鼓励实力强质量好的教育培训机构做大做强, 打造具有国际竞争力的教育品牌此外, 鼓励以多种形式引进境外优质教育资源, 支持优质民办学校境外办学 ; 支持行业企业等力量参与办学, 鼓励民办学校探索多元办学模式新规出台落实分类管理制度非营利性民办学校举办者不取得办学收益, 终止时的剩余财产继续用于其他非营利性学校办学 ; 营利性民办学校举办者可以取得办学收益, 办学结余和终止时的剩余财产依法分配其中, 实施义务教育的学校不得设立为营利性民办学校未来营利性民办学校的名称将增加公司组织形式, 如上海市 XX 学校有限责任公司新规设置过渡期平稳推进民办教育改革 (1)2016 年 11 月 7 日前设立的登记为民办非企业单位法人的民办学校的举办者应当在 2018 年 12 月 31 日前进行办学属性的选择, 未按期提交材料的学校不得转设为营利性民办学校登记为非营利性民办重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺公司业务资格说明和免责条款

2 学校的, 应当在 2019 年 12 月 31 日前依法修订学校章程完善法人治理结构和内部管理制度 ; 登记为营利性民办学校的, 应当在 2020 年 12 月 31 日 ( 除高校外 ) 或 2021 年 12 月 31 日 ( 高校 ) 前, 进行财务清算明确资产权属缴纳相关税费重新办理法人登记手续 ( 2) 经营性民办培训机构应当在 2019 年 12 月 31 日前取得办学许可证并办理完成其他相关手续新规鼓励社会力量办学, 进一步优化民办教育生态实行准入负面清单制度, 支持社会力量举办各种层次类型的非营利性民办学校, 鼓励社会力量举办或参与举办职业教育继续教育老年教育社区教育和特殊教育等融资方面, 两类学校都可以探索办理未来收入应收账款知识产权质押贷款业务试点多元主体合作办学 : 探索民办教育领域的 PPP 合作机制, 探索举办混合所有制职业院校, 鼓励营利性民办学校建立股权激励机制等新规完善民办教育支持政策 (1) 落实税费优惠政策 : 对民办学校自用的房产土地, 免征房产税城镇土地使用税获得非营利组织免税资格的民办学校, 符合免税条件的收入免征企业所得税 (2) 实行差别化用地政策 : 民办学校建设用地按照科教用地管理非营利性民办学校按照划拨等方式供地 ; 营利性民办学校按照国家相应的政策供地, 只有一个意向用地者的, 可按照协议方式供地申请改变全部或部分土地用途的, 政府应当收回该土地, 按时价定价, 重新依法供应 (3) 试点市场化收费改革 : 新设立或完成过渡手续的非营利性民办学校, 通过市场化改革试点, 可逐步稳妥推行市场调节价 ; 营利性民办学校收费实行市场调节价政府则依法加强对民办学校收费的监管, 目前市发改委正牵头制订民办学校收费管理办法 (4) 加大财政投入力度 : 鼓励各区设立促进民办教育发展专项资金 ; 鼓励民办学校建立年金制度, 并把建立与落实情况作为拨付民办教育专项资金的重要因素 ; 支持和鼓励民办学校开展职业能力培训, 加大财政对民办学校职业培训基础能力建设的支持力度等鼓励民办学校举办者将办学所需资产过户到学校名下 (5) 完善购买服务制度 : 建立健全向民办学校购买教育服务机制, 鼓励民办中小学参与集团化办学, 因地制宜开展地段内学生就近入读民办中小学与幼儿园的购买学位工作等 (6) 健全完善基金制度 : 引导营利性民办学校合作设立投资基金, 用于学校创新发展, 防范办学风险新规推进民办学校提高办学质量, 保障依法自主办学新规支持创办优质的民办中小学和幼儿园, 继续实施民办中小学特色学校 ( 项目 ) 民办优质幼儿园( 项目 ) 创建活动鼓励举办应用技术类本科高等学校, 试点建设高水平民办高校和应用型特色高职, 支持民办高校进行中高职应用本科贯通培养改革, 支持符合条件的民办高校设立专业硕士学位点自主办学方面, 扩大民办高等学校和中等职业学校专业设置自主权, 支持民办学校参与考试招生制度改革改进录取方式, 民办中小学在完成国家规定课程前提下可自主实施教育教学活动, 中等以下层次民办学校可在核定的办学规模内面向社会自重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺公司业务资格说明和免责条款

3 主招生投资建议未来十二个月内, 维持教育行业增持评级上海市出台实施意见等新规, 从加强党对民办学校的领导推进民办学校分类管理改革鼓励社会力量办学完善政府扶持政策落实现代学校制度强化规范发展提高办学质量保障师生权益提升管理水平发挥各方作用等多个方面进行了细化落实, 有利于指导上海地区的民办教育深化改革健康发展总量来看, 上海作为教育高地, 民办教育发展不断壮大, 目前民办学校在校生人数约占全市总数的 20-30%, 且还有民办非学历教育机构 2000 余所作为教育综合改革的排头兵领头羊, 上海率先出台一线城市首个民促法配套细则, 指明了民办教育深化改革的可实施路径, 对其他省份制定相关政策起到了一定的示范作用, 预计将推动其他省份细则的加快出台待政策明确后,A 股有望迎来营利性民办教育机构的证券化浪潮结构来看, 未来民办幼儿园朝优质化发展民办中小学朝特色化发展, 其中民办中小学在完成规定课程后可自主实施教育教学活动, 为差异化办学提供依据民办高校和中职学校拥有更多的专业设置自主权, 且民办高校可开展专业硕士学位点申报, 招生方面实现民办高校与公办高校同批次招生民办高校开展自主招生试点等招生制度改革, 积极推进民办高等教育领域的发展, 不断提升办学质量民促法及配套细则落地后, 营利性民办学校及经营性民办培训机构的企业法人属性更加清晰, 公司制运营加快规模化发展, 与公办及非营利性民办学校形成差异化特色, 合力打造多元化的教育体系我们认为, 民促法的落地整体利好民办教育健康发展, 但要求取得办学许可证及各地配合开展专项整治行动一定程度上进行了市场出清, 相应提高了行业门槛, 综合来看龙头企业更为受益建议关注 : 百洋股份开元股份文化长城新南洋威创股份中泰桥梁风险提示市场竞争加剧风险政策风险等重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺公司业务资格说明和免责条款

图 1 2015 学年上海各类民办学校数量图 2 2015 学年上海各类民办学校在校生人数及占比数据来源 : 上海市教委, 上海证券研究所数据来源 : 上海市教委, 上海证券研究所表 1 上海市民办教育发展十三五规划主要目标 2020 年目标 : 初步建立适应上海城市发展定位要求, 满足人民群众多元化多层次选择性教育需求的民办教育体系合理确定数量规模,

4 图学年上海各类民办学校数量图学年上海各类民办学校在校生人数及占比数据来源 : 上海市教委, 上海证券研究所数据来源 : 上海市教委, 上海证券研究所表 1 上海市民办教育发展十三五规划主要目标 2020 年目标 : 初步建立适应上海城市发展定位要求, 满足人民群众多元化多层次选择性教育需求的民办教育体系合理确定数量规模, 满足学前教育普遍需求的基础上, 加大优质民办幼儿民办幼儿园园创建力度民办中小学合理确定数量规模, 推进特色建设, 扩大优质教育资源民办高中适度调整规模适度调整规模, 充分发挥民办体制机制优势, 打造高水平有特色的民办民办高校高等教育新模式民办非学历教育引导健康发展, 鼓励实力强质量好的教育培训机构做大做强, 打造具有培训机构国际竞争力的教育品牌数据来源 : 上海市教委, 上海证券研究所 2017 年 12 月 28 日 4

5 图 3 新规设置过渡期平稳推进民办教育改革数据来源 : 上海市教育局, 上海证券研究所图 4 新规明确新设民办学校的办理机关及设立流程数据来源 : 上海市教育局, 上海证券研究所 2017 年 12 月 28 日 5

6 表 2 上海新规完善民办教育支持政策营利性民办学校非营利性民办学校 1 民办学校按照国家有关规定享受相关税收优惠政策; 2 对民办学校自用的房产土地, 免征房产税城镇土地使用税 ; 3 公益性捐赠支出, 按规定享受税收优惠政策 ; 4 民办学校用电用水用气等, 执行与公办学校相同的价格政策税费优惠政策符合条件的非营利性民办学校与公办学校享有同等待遇, 获得非营利组织免税资格的民办学校, 符合免税条件的收入免征企业所得税 1 民办学校建设用地按照科教用地管理; 2 土地使用权人申请改变全部或者部分土地用途的, 政府应当将申请改变用途的土地收回, 按时价定价, 重新依法供应用地政策营利性民办学校按照国家相应的政策供给非营利性民办学校享受公办学校同等政策, 土地, 只有一个意向用地者的, 可按照协议可以按照划拨等方式供应土地方式供地 1 逐步扩大民办学校收费自主权; 2 过渡期间, 民办学校需要调整现行教育收费标准的, 应先按规定完成办学属性的重新登记, 再按照程序调整收费标准收费政策新设立或者完成过渡手续的非营利性民办营利性民办学校收费实行市场调节价, 具体学校收费, 通过市场化改革试点, 逐步稳妥收费标准由民办学校自主确定推行市场调节价 1 设立促进民办教育发展专项资金; 2 义务教育阶段民办学校按照不低于生均公用经费基准定额的标准给予补助财政投入探索试点政府资金支持符合条件的非营利性学校的教育教学等设施建设 1 鼓励向民办学校购买就读学位课程教材科研成果职业培训政策咨询等教育服务 ; 2 积极鼓励公办学校与民办学校相互购买管理服务教学资源科研成果, 形成相互委购买服务托管理和相互购买服务的新机制 ; 3 探索不改变薄弱公办中小学公益属性的前提下由民办学校进行委托管理, 鼓励民办中小学参与集团化办学 ; 4 因地制宜开展地段内学生就近入读民办中小学与幼儿园的购买学位工作 1 鼓励社会力量设立民办教育发展基金会基金制度引导营利性民办学校合作设立投资基金, 用于学校创新发展, 防范办学风险数据来源 : 上海市教育局, 上海证券研究所 2017 年 12 月 28 日 6

7 图 5 新规明确现有学校选择非营利性办学, 将来终止后的补偿奖励数据来源 : 上海市教育局, 上海证券研究所 2017 年 12 月 28 日 7

8 分析师承诺张涛周菁本人以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师的研究观点此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 ( 或 ) 估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持股价表现将强于基准指数 20% 以上谨慎增持股价表现将强于基准指数 10% 以上中性股价表现将介于基准指数 ±10% 之间减持股价表现将弱于基准指数 10% 以上行业投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 ( 或 ) 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持行业基本面看好, 行业指数将强于基准指数 5% 中性行业基本面稳定, 行业指数将介于基准指数 ±5% 减持行业基本面看淡, 行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明 : 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准, 投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责在法律允许的情况下, 我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告仅向特定客户传送, 版权归上海证券有限责任公司所有未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权 8

行业研究报告

行业研究报告证券研究报告行业研究 / 动态点评 2018 年 01 月 01 日行业评级 : 社会服务增持 ( 维持 ) 梅昕执业证书编号 :S0570516080001 研究员 021-28972080 meixin@htsc.com 陈昊冉 0755-82368536 联系人 chenhaoran@htsc.com 孙丹阳 021-28972038 联系人 sundanyang@htsc.com 相关研究