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话阿葛
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1 衍生產品特點及風險披露

2 目錄 1 認股證牛熊證交易所買賣基金股票掛鈎票據 (ELI/ELN) 債券期貨股票期權槓桿及反向產品本文件旨在作為一般性指引, 以提供若干類衍生產品之基本資料及特點海通國際證券集團旗下各公司竭力確保所提供之資料準確可靠, 但不保證該等資料的準確性及可靠性, 亦不會對任何因資料不確或遺漏所引致之任何損失或損害承擔責任衍生產品交易涉及高風險投資者在作任何投資決定前, 務必先行對產品和獲提供產品的條款及條件有透徹了解, 及 / 或諮詢其經紀或其他專業顧問的意見投資者亦應參閱於香港交易所網站刊載的有關資料 1

3 1 認股證認股權證是一種賦予投資者權利 ( 而非責任 ) 的投資工具, 使投資者可以在未來某個指定日期或之前, 以指定價格買賣該認股權證的相關資產 ( 例如某股票 ) 權證主要可分為兩大類 : 股本認股權證和衍生權證 1.1 股本認股權證由上市公司發行, 賦予持有人認購該公司股份的權利這類認股證往往與首次公開招股出售的新股一併發行, 又或隨有關公司派發股息紅股或供股時買入的股份一併分派股本認股證有效期由 1 至 5 年不等這類認股證被行權時, 上市公司會發行新股, 並將股份給予認股證持有人, 而上市公司則獲得額外的資金 1.2 衍生權證衍生投資工具的一種, 有效期通常為六個月至五年不等衍生權證的相關資產, 可以是普通股市場指數外幣又或一籃子股份衍生權證是由與上市公司或相關資產發行人沒有關係的獨立第三者一般是投資銀行所發行這種權證的發行人不一定是權證所代表資產的發行人, 卻必須持有或有權持有所代表的資產衍生權證可與單一或一籃子的股票某股票指數貨幣商品或期貨合約 ( 例如原油期貨 ) 掛鈎發行商必須在發行權證時, 訂明以現金或實物方式交收投資者行使衍生權證時可以收取相關資產或等值的現金然而, 與一籃子股票股票指數及在外地上市的股票掛鈎的權證, 則只會以現金進行交收現時, 香港幾乎所有衍生權證均是以現金交收當以實物交收的單一股票衍生認購權證被行權時, 發行商會將相關股份給予權證持有人, 當中並不涉及如股本認股權證般由上市公司發行新股衍生權證一般分作兩類 : 認購權證及認沽權證認購權證的持有人有權 ( 但沒有責任 ) 在某段期間以預定價格 ( 即行權價, 香港市場稱為行使價 ) 向發行商購入特定數量的相關資產相反, 認沽權證的持有人有權 ( 但沒有責任 ) 在某段期間以預定價格向發行商出售特定數量的相關資產在香港, 衍生權證持有人利用有關權利購入或出售相關資產的行動稱為行使 ( 內地稱為行權 ) 根據現行的上市規則, 衍生權證的最長有效期為 5 年, 但市面上大部分衍生權證的有效期一般相對較短, 由 6 個月至 2 年不等 1.3 產品特點發行商認股權證可以由上市公司 ( 即股本認股權證 ) 或金融機構等第三方 ( 即衍生認股權證 ) 發行相關資產可以是單一或一籃子股票股票指數貨幣商品及期貨合約 ( 例如原油期貨 ) 等附帶權利不要混淆認購權證 (call) 與認沽權證 (put) 認購權證賦予您買入相關資產的權利, 而認沽權證則賦予您出售相關資產的權利行使價在行使認股權證時買賣相關資產的價格兌換率指行使一份認股權證可換取相關資產的數目在香港, 一般情況下, 兌換股份的衍生認股權證的兌換率為 1( 即一份認股權證兌換一股股份 ), 或 0.1( 即 10 份認股權證兌換一股股份 ) 到期日認股權證到期之日如果認股權證在到期日仍沒有被行使, 該認股權證就會喪失價值行使方式美式 (American) 認股權證允許您在到期日或到期日之前行使附帶權利來買賣相關資產, 但歐式 (European) 認股權證只容許您在到期日行使附帶權利交收方式認股權證在行使時, 可以現金或實物方式進行交收 1.4 交易安排衍生權證可在交易時段內於交易所買賣買賣須按完整買賣單位 ( 即一手 ) 或其倍數進行, 並於交易日後兩天 (T+2) 進行交收 1.5 風險交易衍生權證具有高風險, 並非適合所有的投資者投資者在決定交易衍生權證之前必須要理解和考慮一下風險發行商風險衍生權證持有人是衍生權證發行商的無擔保債權人, 對發行商的資產並無任何優先索償權 2

4 1.5.2 槓杆風險衍生權證價格通常低於相關資產價格, 但衍生權證價格升跌的幅度遠較相關資產為大雖然投資衍生權證的潛在回報可能比投資相關資產為高, 但在最惡劣的情況下衍生權證價格可跌至零, 投資者可能會損失所有投資金額非長期有效與股票不同, 衍生權證有到期日, 並非長期有效衍生權證到期時如非價內權證, 則不會有價值時間遞耗若其他因素不變, 衍生權證的時間值會隨時間而遞減, 投資者絕對不宜把衍生權證作為長線投資工具市場力量除了決定衍生權證理論價格的基本因素外, 衍生權證價格也受衍生權證本身在市場上的供求情況影響, 尤其是當衍生權證在市場上快將售罄的時候或發行商增發衍生權證時成交額衍生權證成交額高不應被認作為其價值會上升除了市場力量外, 衍生權證的價值還受其他因素影響, 包括相關資產價格及波幅剩餘到期時間利率及預期股息 3

5 2 牛熊證牛熊證是一種衍生工具合約, 能追蹤相關資產的表現而毋須支付購入實際資產的全數金額牛熊證有牛證和熊證之分, 設有固定到期日, 投資者可以看好或看淡相關資產而選擇買入牛證或熊證牛熊證的價值取決於掛鉤資產的表現及其他因素舉例說, 若恒生指數上升, 恒指牛證的價值亦會上升 ; 若恒生指數下跌, 恒指熊證的價值則會上升 2.1 產品特點價格走勢趨向貼近相關資產價格若相關資產的價值上升 1 元, 相等權益比率的牛證的價值一般亦會上升約 1 元, 而相等權益比率的熊證的價值則會下跌約 1 元這種特色為投資者提供一種可緊貼相關資產價格走向的產品然而, 在牛熊證相關資產的價格接近收回價時, 牛熊證的價格變動可能會波動較大, 甚至與相關資產價格的變動不成比例設有收回價及強制收回機制強制性收回機制容許發行商在牛熊證到期日前, 若相關資產價格觸及收回價, 發行商會即時收回有關牛熊證牛證的收回價必定等同或高於行使價, 熊證的收回價則必定等同或低於行使價整個過程稱為強制收回事件到期時價值若到期前並無被收回, 牛熊證可持有至到期或於到期前在交易所的交易時段內沽出就牛證而言, 屆時其現金結算款項將為相關資產的現價減去行使價的正差就熊證而言, 屆時其現金結算款項將為行使價減去相關資產的現價的正差額 2.2 風險強制收回牛熊證設有強制收回機制, 萬一牛熊證的相關資產價格觸及收回價, 牛熊證會即時由發行商收回, 買賣亦會終止 N 類牛熊證將不會有任何剩餘價值 R 類牛熊證, 持有人或可收回少量剩餘價值, 但在最壞的情況下亦可能沒有剩餘價值當牛熊證被收回後, 即使相關資產價格反彈, 該隻牛熊證亦不會再次復牌在市場上買賣, 因此投資者不會因價格反彈而獲利槓桿作用當相關資產現價愈接近牛證的行使價, 其槓桿比率便越高槓桿作用便越大至於收回價方面, 當相關資產愈接近收回價時, 由於被收回的風險愈來愈大, 牛熊證的槓桿便會越高, 所以適合喜歡對以小博大投資者但若相關資產價格的走向與投資者原先預期的相反, 投資者可能要承受比例上更大的損失限定的有效期牛熊證有一固定有效期, 並於指定日期到期若在到期前遭提早收回牛熊證的有效期將變得更短期間牛熊證的價值會隨着相關資產價格的變動而波動, 於到期後或遭提早收回後更可能會變得沒有價值流通量雖然牛熊證設有流通量提供者, 但發行商不能保證投資者可以隨時找到目標的相關資產以其目標價買入 / 沽出牛熊證, 而距離到期的時限亦會影響屆時市場上的供求及流通量財務費用牛熊證在發行時已把整個年期的財務費用計算在發行價內, 雖然當牛熊證被收回時其年期會縮短, 持有人仍會損失整筆財務費用投資者需注意牛熊證推出後, 其財務費用或會轉變, 不同的發行商在牛熊證推出時, 會採用不同的程序開價, 而未必會根據財務費用的理論值價格與相關資產的走勢相反牛熊證的價格變動雖然趨向緊貼相關資產的價格變動, 但在某些情況下未必與相關資產價格的變動同步 ( 即對沖值不一定等於一 ), 例如受其本身的供求財務費用及距離到期的時限等多個因素所影響, 特別是當相關資產的價格接近收回價時, 情況更為明顯, 市場上的交易對手皆存有胆博胆或謹慎的多變心態接近收回價時的交易風險牛熊證隨時會被收回而交易終止牛熊證的價格可能會變得更加波動, 買賣差價可能會較闊, 流通量亦可能較低有時候投資者為不想所持牛熊證被強制收回, 部份或會以低於合理價格沽貨, 令牛熊證的價格越跌越急海外資產發行的牛熊證的風險若屬海外資產發行的牛熊證, 強制收回事件可能於香港交易所交易時段以外的時間發生, 因此投資者未必能緊貼市場作出反應除此之外其價格及結算價均由外幣兌換港元計算, 但外匯價格由市場供求釐定, 所以投資者買賣這類牛熊證需承擔有關的外匯風險 4

6 3 交易所買賣基金跟蹤指數交易所買賣基金 ( 英文簡稱 ETF) 是在交易所買賣的基金這類基金以跟蹤模擬或對應某指數的表現為主要投資目標基金所跟蹤的指數可涵蓋單一股票市場股票市場中某指定分類部分區域或世界其他地方中的一些股票市場基金所跟蹤的指數也可涵蓋債券或商品而合成 ETF 是 ETF 的一種基金經理採用合成模擬策略, 即透過投資於掉期及表現掛鈎票據金融衍生工具, 來模擬相關指數的表現 3.1 產品特點在交易所買賣交易所買賣基金以互惠基金或單位信託基金的形式成立, 但基金單位同時亦像股票般, 可在港交所買賣跟蹤指數交易所買賣基金有時候會採用合成模擬方法, 來提升效率及降低成本若交易所買賣基金要跟蹤某個限制參與的市場 ( 或市場的指數 ), 基金僅可採用合成模擬方法, 運用金融衍生工具跟蹤市場的表現買賣價相對於資產淨值交易所買賣基金的資產淨值根據基金所持投資的市值計算但在聯交所買賣的交易所買賣基金, 買賣價如其他股份一樣, 須視乎市場供求而定因此, 交易所買賣基金的買賣價不一定相等於其資產淨值, 而這差異或會帶來套戥的機會股息權益交易所買賣基金會否派息, 取決於基金的派息政策費用交易所買賣基金須承擔一些費用或支出, 如基金經理收取的管理費及其他行政費等這些費用及支出會從基金資產中扣除, 相應地降低基金的資產淨值在聯交所買賣交易所買賣基金, 亦像買賣股票般, 須支付印花稅交易徵費及經紀佣金等交易費用受監管的基金一如其他認可基金, 交易所買賣基金須遵守證監會有關的監管規定然而, 基金獲證監會認可, 不代表證監會推介這隻基金 3.2 風險市場風險交易所買賣基金需承受基金所跟蹤的指數的相關分類或市場及所跟蹤市場內出現的經濟政治貨幣法律及其他風險信貸 / 交易對手風險交易所買賣基金如採用合成模擬策略, 可透過交易對手間接參與某市場或指數, 而其投資者亦要承受這交易對手的信貸風險如基金買入模擬指數表現的結構性票據, 它便要承擔票據發行商的信貸風險一旦票據發行商違約, 基金或要蒙受重大虧損, 這些虧損可能相當於結構性票據十足價值, 對基金的資產淨值產生嚴重的負面影響基金也可能要清盤, 令投資者損失全部的資本 ; 或基金單位可能要在交易所停牌部分採用合成模擬策略的交易所買賣基金只能在有限範圍內分散涉及交易對手的風險, 並須倚賴購買來自一個或數個交易對手的結構性票據來分散風險在全球信貸危機中, 及加上市場對投資工具交易對手的財政穩健情況的關注, 如投資者持有採用合成模擬策略的交易所買賣基金, 便應審慎評估本身是否準備承擔交易對手的信貸風險或違責風險有些透過購入結構性票據來採用合成模擬策略的交易所買賣基金, 會利用抵押品及或本身的證券投資組合來減低涉及結構性票據交易對手的風險, 另一些交易所買賣基金則沒有這樣做然而, 投資者亦要承擔抵押品擔保範圍以外的交易對手風險模擬誤差指數基金之費用及開支指數基金資產與構成其基礎指數之證券之間並非完全相關證券價格湊成整數基礎指數及監管政策變動等因素均有可能令交易所買賣基金的表現與相關指數的表現不一致買賣價高或低於資產淨值由於交易所買賣基金的買賣價亦視乎市場供求而定, 交易所買賣基金的價格相對其資產淨值或會出現溢價或折讓流通風險交易所買賣基金雖然在聯交所上市或買賣, 但這並不保證基金必定有流通的市場若交易所買賣基金有使用結構性票據及掉期等金融衍生工具, 而這些工具在第二市場的買賣並不活躍, 則基金的流 5

7 通風險會更高, 這可能導致較大的買賣差價此外, 這些金融衍生工具的價格也較易波動, 波幅也較高而要提早解除這些工具的合約比較困難成本也較高, 尤其若市場設有買賣限制流通量也有限, 解除合約便更加困難 6

8 4 股票掛鈎票據 (ELI/ELN) 股票掛鈎票據是一項包含股票衍生工具的結構性產品, 這種產品的對象是一些想賺取較一般定期存款為高的息率, 亦願意接受最終可能只收取股票或蝕掉部分或全部本金風險的大小投資者股票掛鈎票據以手為買賣單位, 交易單位最少為一手一手票據相等於相關股票的一手或其倍數股票掛鈎票據的年期從 28 日到兩年不等 ; 交易貨幣為港幣 ; 碎股是以現金結算 ; 交易以無紙形式進行買賣投資者須注意股票掛鈎票據不可沽空 ELI 的投資回報通常會與相關股份的表現掛鈎為提供比普通 ELI 更佳的整體回報, 部分發行商或會加入其他特點, 例如提早贖回觸及生效及逐日計息這些特點或會對 ELI 的回報構成不同的影響 4.1 產品類別在香港交易所證券市場上市買賣的股票掛鈎票據分看漲看跌及勒束式三種, 投資者可按本身對正股價格走勢的看法而選擇香港交易所日後或會提供其他種類的股票掛鈎票據供投資者買賣 4.2 產品特點可提早贖回如 ELI 可提早贖回, 而其相關股份 ( 或一籃子股票中表現最差的股票 ) 於贖回觀察日的收巿價, 相等於或高於贖回行使價,ELI 便會提早終止觸及生效 / 取消期權觸及生效與觸及取消的期權通常屬於貨幣或商品期權, 沽出期權者可設定限價, 以期盡量減少價格波動所招致的損失市場愈波動, 觸及生效期權便愈有可能啟動觸發生效機制若相關股份 ( 或一籃子股票中表現最差的股票 ) 在觸發觀察日的收市價相等於或低於觸發啟動價, 觸發生效事件即告發生觸發觀察日可以是指定的某些日期 ( 如每月每季等限定期間內 ), 也可以是由發行日直至預定最後估價日為止的期間內的每個指定交易日另一方面, 若觸及取消期權的相關資產已超越預定限價, 這種期權到期時可能一文不值由於盈利能力受限制, 相較於標準期權, 這類設定限價的期權售價會較低這類期權只適合那些深信大市會朝某個方向變動或在期權金方面設有限制的投資者, 或是市場環境相對穩定且價格波幅較少的情況逐日計息逐日計息特點, 讓投資者捕捉相關股份的每日價格走勢, 而其分派金額, 則會視乎觀察期內有多少個交易日是相關股份收巿價相等於或高於累計票息價另一方面, 逐日計息 ELI 或訂有多於一個累計票息價 ELI 或會同時設定較高的累計票息價和較低的累計票息價相關股份收市價在高於已設定的高累計票息價介乎高累計票息價與低累計票息價之間, 及低於低累計票息價的情況下,ELI 每日計出的票息都會有所不同在這類情況下, 若相關股份收市價在整個觀察期均低於累計票息價,ELI 有可能沒有累計票息 4.3 交易安排發行人會在推出股票掛鈎票據的公佈和上市文件中列明該票據到期時是以現金抑或以實物結算一經上市, 票據發行人及持有人均不得更改到期時的結算方式 4.4 風險承受股本市場風險投資者需承受正股及股票市場價格波動的風險派息及公司行動之影響及對手風險, 並要有心理準備在票據到期時可能會收到股票或只收到比投資額為少的款項賠本可能如正股價格變動與投資者事前看法背馳, 即可能要蝕掉部分甚至全部本金價格調整投資者應注意, 正股因派息而出現的除息定價或會影響正股的價格, 以致連帶影響股票掛鈎票據到期的償付情況投資者亦應注意, 發行人可能會由於正股的公司行動而對票據作出調整利息股票掛鈎票據的孳息大都較傳統債券及定期存款提供的利息為高, 但投資回報只限於票據可得的孳息准孳息計算投資者應向經紀查詢買賣股票掛鈎票據以及票據到期時因收到款項或正股而涉及的費用香港交易所發佈的准孳息數字並無將這些費用計算在內 7

9 5 債券債券是一種在指定日期歸還本金及利息的債務工具, 發行債券的目的是於預先指定的一段期間內透過向外借來籌集資金 5.1 產品特點發債機構發債機構即借入資金的一方債券根據發債機構的性質分類, 例如企業債券是由上市公司或它們的附屬公司發行, 政府債券由政府或其附屬機構發行, 超國家機構債券由超國家機構如世界銀行發行本金債券到期時發還給債券持有人的金額, 亦稱為票面值票面息率發債機構按照本金定期向債券持有人分派的利息息率, 例如每季每半年或每年一次票面息率可分為在債券的有效期內息率維持不變的固定息率, 息率會隨著基準, 例如以香港銀行同業拆息而定期重新釐訂的浮動息率, 及零息率, 零息債券以低於本金的價格發售但會以於到期時以本金發還給債券持有人年期債券的有效期, 即發債機構承諾根據債券條款需履行責任的年期特別條款提早贖回債券 (callable bond) 允許發債機構在到期日前提早贖回可沽出債券 (puttable bond) 賦權債券持有人以預設的價格把債券售回予發債機構可換股債券 (convertible bond) 賦予債券持有人權利以債券換取發債機構或相關公司某指定數目未發行的股份可轉換債券 (exchangeable bond) 則讓債券持有人以債券換取發債機構或相關公司持有另一機構已發行的股份擔保人有些債券會由第三者出任擔保人如發債機構未能履行相關責任, 擔保人便須向債券持有人支付本金及 / 或利息 5.2 風險失責風險發債機構未能如期繳付利息或本金的風險利率風險定息債券的價格通常會因利率上升而下跌如於到期日之前出售債券, 債券價格可能會低於買入價匯率風險如債券是以外幣來訂價, 債券將面對匯率波動的風險流通量風險如需在到期前沽出債券套現, 可能會因為債券二手市場流通量欠佳而未能成功沽出股票風險如持有的是可換股或可轉換債券, 債券持有人將面對有關正股所帶來的股票風險 8

10 6 期貨期貨合約是衍生工具的一種股票期貨合約的買賣雙方, 承諾於日後某個指定日期, 以預先釐定的價格, 買入或沽出指定數量的相關股份現時, 市面上並非所有與期貨合約掛鈎的投資產品都能以實物進行交收例如, 股票指數期貨合約一般便以現金結算期貨是槓杆式投資工具槓杆效應既能使回報以倍數增大, 但同樣亦能使損失以倍數遞增因此, 期貨合約只適合經驗豐富自律性強及能夠承受看錯市所帶來的損失的投資者 6.1 產品特點相關資產期貨合約可與不同的資產掛鈎, 包括股票指數貨幣利率, 以及石油豆類與黃金等商品在香港交易所買賣的期貨為利率黃金股票和股票指數 ( 例如恒生指數,H 股指數 ) 合約立約成價結算所就期貨合約所登記的價格, 即合約的交易價合約乘數與立約成價相乘即計算出合約價值現時, 恒生指數及 H 股指數期貨合約的合約乘數每指數點 $50, 而小型恒生指數期貨合約則為每指數點 $10 至於在香港交易所買賣的股票期貨合約, 則相等於相關股份的一手股數最後交易日期貨合約可在交易所買賣的最後日期最後結算日買賣雙方必須就期貨合約進行交收的日期最後結算價由結算所決定, 用作計算期貨合約最終結算價值的價格把最後結算價乘以合約乘數, 即可計算出合約的最終結算價值結算方法期貨合約可以用現金或相關資產作實物交收除了三年期的外匯基金債券期貨外, 所有在香港交易所買賣的期貨合約均以現金結算 6.2 風險槓桿效應的風險期貨是槓桿式投資工具, 槓桿效應既能使回報以倍數增大, 但同樣亦能使損失以倍數遞增有可能會完全虧蝕開倉時存付予經紀之所有最初保證金以及隨後因補倉而增存之額外保證金倘若市場變化不利於閣下之持倉或保證金款額被提高時, 經紀可能會於短時間內通知閣下增補大筆保證金補倉, 以便閣下得以繼續持有手上之合約倘若閣下未能在指定時間內繳付所需保證金補倉, 則閣下之未平倉合約可能會在虧蝕之情況下被平倉, 閣下亦須承擔由此產生之任何虧蝕指示或策略失效的風險發出某些指示 ( 例如止蝕盤或止蝕限價盤指示 ) 將虧損限制於某一金額不一定奏效, 因為市況可能會令該等指示難以執行採取組合持倉策略 ( 例如跨價期組合或馬鞍式組合 ) 亦會面臨採取單邊的買入 ( 長倉 ) 或沽出 ( 沽倉 ) 相同的風險停市或限制買賣與定價關係市場情況 ( 如無流通量 ) 及或某些市場規例的運作 ( 如由於價格限制或停板造成任何合約或合約月暫停交易 ) 可令閣下難以或不能執行交易或平倉沖銷持倉量如果閣下已沽出期權, 則可能增加虧蝕的風險而且, 有關權益與期貨可能不存在正常的定價關係 9

11 7 股票期權期權又稱為選擇權, 是在期貨的基礎上產生的一種衍生性金融工具期權為買方及賣方共同訂立的合約買方有權利 ( 並非責任 ) 在某段時間內以既定的價格跟賣方交易期權的相關資產期權分認購期權及認沽期權兩種 7.1 產品特點相關資產期權的相關資產可以是股票市場指數貨幣商品債務工具等在香港交易所買賣的期權, 主要以股票和市場指數為主行使價即認股證或期權持有人買賣相關資產的預定價格買方會以這個價位與賣方就相關資產進行交易到期日買方可以行使期權的最後日期行使方式期權有兩種行使方式, 即美式及歐式美式期權可以在到期日或之前的任何一個交易日行使, 而歐式期權則只能在到期日行使交收方法賣方必須依照合約預先訂下的條款進行交收期權可以相關資產的實物或現金作交收 7.2 風險期權持有者面對的風險期權買家可以沖銷或行使期權或任由期權到期屆滿行使期權時, 可以通過現金結算買家購買或交付有關權益等形式進行如果期權屬期貨合約, 買家將購買一個連同相關保證金責任的期權持倉倘若所購買之期權到期並失去價值, 閣下將喪失閣下之全部投資 ( 包括期權金及交易費 ) 倘若閣下考慮購買極價外的期權, 則閣下應明白此等期權獲利之機會極微期權沽出者面對的風險賣出 ( 沽或授予 ) 期權的風險通常比買入期權的風險大雖然沽出者所收到的期權金款額是固定的, 但沽出者所蒙受的虧損卻可能遠超過此款額倘若市況對沽出者不利, 沽出者須繳付額外的保證金補倉沽出者也可能面對買家行使期權的風險, 屆時沽出者將有義務以現金結算期權或購買或交付有關權益如果期權屬期貨合約, 則沽出者將取得一個連同相關保證金責任的期貨合約倘若沽出者通過持有有關權益或期貨合約的相應持倉或另一份期權對其期權作出備兌, 則可能減低風險如果期權沒有備兌, 則虧蝕的風險可能是無限的某些司法管轄區的一些交易所允許延遲支付期權金, 使買家所承受的繳付保證金責任不超過期權金款額, 但買家仍須承受虧蝕期權金和交易費的風險當期權被行使或到期時, 買家應承擔當時所虧欠之任何期權金餘額暫停或限制交易及價格關係市場情況 ( 如, 無流通量 ) 及 / 或某些市場規例的運作 ( 如, 由於價格限制或停板造成任何合約或合約月暫停交易 ) 可令閣下難以或不能執行交易或平倉 / 沖銷持倉量如果閣下已沽出期權, 則可能增加虧蝕的風險不同風險程度買賣期權須承擔高度風險期權買家及沽家應熟悉其預期買賣之期權種類 ( 即 : 認沽或認購 ) 及附帶風險閣下須計算閣下之期權價值需要增加的程度, 包括期權金及所有交易成本, 以圖持倉有利可圖 10

12 8 槓桿及反向產品槓桿產品的目標一般在提供實現相當於產品所追蹤指數回報若干倍的單日回報例如, 若相關指數在一日內升 10%, 兩倍 (2x) 槓桿產品的目標為於同一日提供 20% 回報反向產品的目標一般在提供與產品所追蹤指數單日回報相反的收益例如, 若相關指數在一日內升 10%, 反向產品於同一日內會產生 10% 虧損為實現特定的槓桿或反向回報, 這些產品須不時 ( 通常每日一次 ) 重新調整投資組合活動槓桿及反向產品是衍生產品, 以交易所買賣基金為結構的槓桿及反向產品獲證券及期貨事務監察委員會 ( 證監會 ) 認可為集體投資計劃, 在香港交易所的證券市場上市及買賣海外市場普遍稱相關產品為槓桿及或反向交易所買賣基金 8.1 產品結構獲證監會認可的槓桿及反向產品可採取以掉期合約構成的合成複製模式或以期貨合約構成的複製模式槓桿比率初步將設上限, 日後再行檢討, 詳情可參考香港交易所網站 8.2 產品特點交易櫃台槓桿及反向產品可以港元人民幣及美元買賣結算及交收經證監會及香港交易所批准後, 槓桿及反向產品亦可開設多個櫃台賣空及豁免賣空價規則個別的槓桿及反向產品可經證監會批准而自上市日期起作為賣空活動的指定證券, 並豁免遵守賣空價規則交收安排與交易所買賣基金及其他證券相似, 於 T+2 日透過中央結算系統交收費用和收費槓桿及反向產品的交易涉及若干費用和開支, 例如產品經理人收取的管理費和其他行政成本一如股票交易, 在聯交所買賣槓桿及反向產品須繳付交易費用, 包括交易費交易徵費和經紀佣金詳情請參閱本公司網址表現模擬工具槓桿及反向產品發行商將向有意參與的散戶投資者提供表現模擬工具, 以便他們了解槓桿及反向產品表現模擬工具應可讓投資者選擇一段過往期間, 並根據過往數據模擬槓桿及反向產品於該期間的表現表現模擬工具內可選擇的過往期間應涵蓋槓桿及反向產品推出後的期間詳情請參閱香港交易所網站的槓桿及反向產品網頁, 當中載有各項槓桿及反向產品表現模擬工具的超連結槓桿及反向產品的莊家安排槓桿及反向產品開始交易及持續交易期間, 須至少有一名證券莊家 8.3 主要風險披露投資涉及風險不同類型的槓桿及反向產品會因應其產品結構而涉及不同的風險, 投資者應審慎參閱相關槓桿及反向產品的產品資料概要及發行章程, 確保對有關產品的風險有充分了解投資風險槓桿及反向產品是一項衍生工具產品, 並不適合所有投資者概不能保證一定可付還本金因此, 閣下投資於槓桿及反向產品或會蒙受巨額 / 全盤損失長期持有風險槓桿及反向產品並非為持有超過一日而設, 因為槓桿及反向產品超過一日期間的表現無論在數額及可能方向上都很可能與指數在同一期間的槓桿表現不同在指數出現波動時, 複合效應對槓桿及反向產品的表現有更顯著的影響指數波動性更高, 槓桿及反向產品的表現偏離於指數槓桿表現的程度將增加, 而槓桿及反向產品的表現一般會受到不利的影響基於每日進行重新調整指數的波動性及隨著時間推移指數每日回報的複合效應, 在指數的表現增強或呆滯時, 槓桿及反向產品甚至可能會隨著時間推移而損失金錢槓桿風險槓桿產品的目標一般在提供實現相當於產品所追蹤指數回報若干倍的單日回報反向產品的目標一般在提供與產品所追蹤指數單日回報相反的收益不論是收益和虧損都會倍增投資於槓桿及反向 11

13 產品的損失風險在若干情況下將遠超過不運用槓桿的基金反向產品相對於賣空的風險投資於反向產品有別於持有短倉由於進行重新調整, 產品的回報概況與短倉並不相同在市場波動, 經常轉換投資方向的情況下, 反向產品的表現可能偏離於持有的短倉重新調整活動的風險概不能保證槓桿及反向產品能每日重新調整其投資組合以達到其投資目標市場干擾監管限制或極端的市場波動性都可能對槓桿及反向產品重新調整其投資組合的能力造成不利的影響流動性風險槓桿及反向產品的重新調整活動一般在交易日接近結束及在相關市場收市前不久進行, 以便盡量減低跟蹤偏離度為此, 槓桿及反向產品在較短的時間間隔內可能更受市況影響, 承受更大的流動性風險即日投資風險槓桿及反向產品通常於一日終結時重新調整因此, 投資時間不足整個交易日的投資者, 其回報一般會與指數槓桿投資比率有差別, 視乎從一個交易日結束時起直至購入之時為止的指數走勢而定投資組合周轉率風險槓桿及反向產品每日重新調整投資組合會令其涉及的交易宗數較傳統 ETF 為多較多交易宗數會增加經紀佣金及其他交易費用期貨合約風險如槓桿及反向產品是以期貨為基礎的產品, 投資於期貨合約涉及特定風險, 例如高波動性槓桿作用轉倉及保證金風險期貨合約的槓桿成分引致的損失, 可能大大超過槓桿及反向產品所投資於期貨合約的款額對期貨合約的投資可能導致槓桿及反向產品須承受高度的巨額損失風險在現有期貨合約即將到期, 並由代表同一相關商品但到期日較遲的期貨合約替換, 即屬轉倉槓桿及反向產品的投資組合的價值 ( 以及每單位的資產淨值 ) 可能在期貨合約即將到期下, 因向前轉倉 ( 因到期日較遲的期貨合約價格較高 ) 的費用而受到不利影響相關參考資產與期貨合約的價值之間可能有不完全的相關性, 或會阻礙槓桿及反向產品達到其投資目標外匯風險如槓桿及反向產品的基礎貨幣與所追蹤指數的相關期貨的不同, 貨幣之間匯率的波動, 可能對桿及反向產品的表現產生不利的影響分派風險以資本支付或實際以資本支付分派, 等於投資者獲得原投資額回報或撤回其原投資額或可歸屬於該原投資額的資本收益, 可能導致每單位資產淨值即時減少被動式投資風險槓桿及反向產品並不是以主動方式管理, 因此槓桿及反向產品管理人不會在指數向不利方向移動時採取臨時防禦措施在此等情況下產品的價值也會減少交易風險單位在聯交所的成交價受諸如單位的供求等市場因素帶動因此, 單位可能以資產淨值的大幅溢價或折價買賣由於投資者在聯交所購入或出售單位時將支付若干收費 ( 例如交易費用及經紀費 ), 這表示投資者在聯交所購買單位時可能須支付多於每單位資產淨值的款項及在聯交所出售單位時可能收到少於每單位資產淨值的款項交易時段不同的風險由於海外市場的開放時間可能正值單位沒有報價之時, 產品投資組合內任何期貨的價值及與該等期貨合約掛鈎的任何指數成分股的價值在投資者不能買賣單位的日子可能有變動海外交易所與聯交所交易時段不同或會增加單位價格相對於其資產淨值的溢價或折價程度對莊家依賴的風險雖然槓桿及反向產品管理人須確保至少有一名莊家為單位維持市場而且在根據有關做莊安排終止做莊之前發出不少於三個月的通知, 但若單位只有一名莊家, 單位在市場的流動性可能受到不利影響概不保證任何做莊活動均有效跟蹤誤差風險基於槓桿及反向產品的費用及支出投資組合高周轉率市場的流動性及管理人採用的投資策略, 槓桿及反向產品的回報或會與其力求跟蹤的指數的每日槓桿表現有所偏差概不能保證任何時候都能確切或完全複製指數的每日槓桿表現終止的風險槓桿及反向產品在若干情況下或會提前終止, 例如沒有莊家指數不再可供作為基準或槓桿及反向 12

14 產品的規模跌至管理人訂明的金額單位持有人於槓桿及反向產品終止時收到的分派, 可能少於單位持有人最初投資的資本, 造成單位持有人的損失 13

雲南水務投資股份有限公司 Yunnan Water Investment Co., Limited* 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司全球發售全球發售的發售股份數目 287,521,000 股 H 股股份視乎超額配股權行使與否而定香港發售股份數目 28,754,000 股 H 股股份

2015 5 13 1933 H 571 H 2015 6 17 H H 1 雲南水務投資股份有限公司 Yunnan Water Investment Co., Limited* 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司全球發售全球發售的發售股份數目 287,521,000 股 H 股股份視乎超額配股權行使與否而定香港發售股份數目 28,754,000 股 H 股股份可予調整國際發售股份數目