新三板挂牌公司将突破 6000 家 方正证券研究所证券研究报告 新三板每周报告 新三板行业 行业研究 2016.03.14/ 推荐 分析师 : 于建科执业证书编号 : S1220515090003 TEL: (86755)83456386 E-mail: yujianke@foundersc.co m 1. 要闻概览备战转板, 新三板 做市转协议 阵营悄然扩围 ; 新三板挂牌公司将突破 6000 家 ; 重大突破!VIE 架构出现在 A 股 IPO 及新三板中 联系人 : 周华仙 TEL: (86755)83456386 E-mail: zhouhuaxian@foundersc. com 联系人 : 刘浩 TEL: (86755)83456386 E-mail: liuhao0@foundersc.com 联系人 : 张凯 TEL: (86755)83456386 E-mail: zhangkai1@foundersc.com 2. 本周市场交易概况上周 (3 月 7 日至 3 月 11 日 ), 周成交量达到 55624.94 万股, 周成交金额达到 29.28 亿元, 日均成交金额为 5.86 亿元, 比上周增加了 1.50 亿元, 日均成交个股数量达到 923.6 只, 较上周增加 57.4 只 其中, 个股成交金额前 5 名分别为东海证券 联讯证券 明利股份 卫东环保 奥飞数据 个股涨幅前 5 名分别为海林节能 安畅网络 同禹药包 丹田股份 球冠电缆, 个股跌幅前 5 名分别为祥云股份 巨创计量 软智科技 那然生命 亚锦科技 3. 新挂牌公司情况上周新三板新增挂牌公司 112 家, 目前挂牌公司总数达到 5990 家 从行业分布来看, 目前已挂牌公司数量最多的行业前五名分别为信息技术 工业 材料 可选消费和医疗保健, 其中信息技术和工业挂牌公司数量分别有 1733 家和 1698 家, 占比分别为 28.77% 和 28.19% 4. 定增融资情况上周 (3 月 7 日至 3 月 11 日 ) 新三板共有 74 家公司发布定增预案, 融资金额达 35.46 亿元 从发行对象来看, 以现有股东 做市商或定向个人作为发行对象的 定向 增发项目有 47 家, 非特定个人投资者或机构投资者均可参与的 非定向 增发项目有 27 家 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 研究源于数据 1 研究创造价值
目录 1. 要闻概览... 4 1.1 备战转板, 新三板 做市转协议 阵营悄然扩围... 4 1.2 新三板挂牌公司将突破 6000 家... 4 1.3 重大突破!VIE 架构出现在 A 股 IPO 及新三板中... 4 2. 本周市场交易概况... 4 2.1 市场整体交易情况... 4 2.2 做市转让交易情况... 6 2.3 协议转让交易情况... 9 3. 新挂牌公司情况... 11 4. 定增融资情况... 12 研究源于数据 2 研究创造价值
图表目录图表 1: 新三板历史成交量和成交额... 5 图表 2: 新三板成交金额前五名... 5 图表 3: 新三板涨幅前 5 名... 5 图表 4: 新三板跌幅前 5 名... 6 图表 5: 上周新增做市公司一览... 7 图表 6: 做市转让历史成交量和成交额... 8 图表 7: 做市转让个股成交金额前 5 名... 8 图表 8: 做市转让个股涨幅前 5 名... 9 图表 9: 做市转让个股跌幅前 5 名... 9 图表 10: 协议转让历史成交量和成交额... 10 图表 11: 协议转让成交金额前 5 名... 10 图表 12: 协议转让个股涨幅前 5 名... 10 图表 13: 协议转让个股跌幅前 5 名... 11 图表 14: 新三板挂牌公司数量历史变化... 11 图表 15: 新三板挂牌公司行业分布... 12 图表 16: 本周定增融资公司一览... 13 研究源于数据 3 研究创造价值
1. 要闻概览 1.1 备战转板, 新三板 做市转协议 阵营悄然扩围 在不少挂牌公司紧锣密鼓加码做市备战创新层的同时, 部分公司却逆势而动, 将交易方式从做市转让变更为协议转让 券商人士分析, 交易方式 做市转协议, 将大幅降低股份流动性, 目前来看, 控制股权分散度 便于大宗转让及备战转板是主流原因 从发展趋势看, 虽然 协议转做市 将是新三板市场的主流, 但不排除挂牌公司 逆势而动 的阵营也同步扩大 市场人士分析, 即便创新层方案中有相关做市商的硬性指标, 但该指标并不是全部衡量尺度, 营业收入 净利润等都可以 托起 企业进入创新层, 这使不少挂牌公司增添了 做市转协议 的底气 以捷昌驱动为例, 如公司从做市转让 回归 协议转让, 根据其业绩预增公告推断, 公司进入创新层是大概率事件 1.2 新三板挂牌公司将突破 6000 家 2015 年是新三板发展元年, 新增挂牌企业数量 3357 家, 按照一年大概有 243 个交易日计算, 去年新三板日均挂牌企业数为 13.8 家 进入 2016 年, 新三板挂牌速度在逐步加快,45 个交易日新增挂牌 861 家, 日均挂牌 19.1 家 截至 3 月 11 日, 挂牌企业总数为 5990 家 随着挂牌企业数量的猛增, 新三板融资额 交易额 总市值等都在不断增加 目前, 新三板交易额大约为 5 亿 / 天, 距 2015 年 4 月 7 日创造的 52.29 亿元最高单日成交额还有不少差距, 但从整个走势看, 新三板交易正在稳步上升 融资能力方面, 去年新三板总融资额为 1213 亿, 今年融资速度明显加快, 截至 3 月 3 日新三板累计发行股票 549 次, 融资总金额达 264.73 亿元 1.3 重大突破!VIE 架构出现在 A 股 IPO 及新三板中 根据公开信息显示, 上海携程国际旅行社有限公司 ( 上海携程 ) 拟认购北京众信国际旅行社股份有限公司 ( 证券代码 :002707, 众信旅游 ) 定向增发股份, 并将成为持股 5.07% 的重要股东 案例详细披露了上海携程股东的 VIE 架构, 为 A 股重大资产重组或 IPO 案例中第一个公开披露重要股东 VIE 架构的案例 如本次交易通过证监会审核, 将成为证监会默认重要股东 VIE 架构的重要先例 2. 本周市场交易概况 2.1 市场整体交易情况 上周 (3 月 7 日至 3 月 11 日 ), 周成交量达到 55624.94 万股, 周成交金额达到 29.28 亿元, 日均成交金额为 5.86 亿元, 比上周增加了 1.50 亿元, 日均成交个股数量达到 923.6 只, 较上周增加 57.4 只 研究源于数据 4 研究创造价值
其中, 个股成交金额前 5 名分别为东海证券 联讯证券 明利股份 卫东环保 奥飞数据 个股涨幅前 5 名分别为海林节能 安畅网络 同禹药包 丹田股份 球冠电缆, 个股跌幅前 5 名分别为祥云股份 巨创计量 软智科技 那然生命 亚锦科技 图表 1: 新三板历史成交量和成交额 图表 2: 新三板成交金额前五名 832970.OC 东海证券 金融业 127 17,178.12 7,144.10-2.43 830899.OC 联讯证券 金融业 15.35 15,642.70 6,741.60 0.86 831963.OC 明利股份 制造业 39.21 13,539.94 2,839.40-2.30 832043.OC 卫东环保 制造业 3.28 12,377.35 3,833.20-1.23 832745.OC 奥飞数据 0.47 7,416.64 88.00 124.75 图表 3: 新三板涨幅前 5 名 832004.OC 海林节能 制造业 0.29 0.76 0.10 75,500.00 831315.OC 安畅网络 1.03 1.58 0.10 2,825.93 835265.OC 同禹药包 制造业 3.85 660.09 13.10 1,860.00 831947.OC 丹田股份 租赁和商务服务业 54.41 6.11 0.40 1,371.00 834682.OC 球冠电缆 制造业 2.33 1.02 0.10 920.00 研究源于数据 5 研究创造价值
图表 4: 新三板跌幅前 5 名 834607.OC 祥云股份 制造业 0.03 0.03 3.00-99.90 831434.OC 巨创计量 制造业 9.41 9.41 5.70-99.64 832144.OC 软智科技 50.00 50.00 50.00-98.33 831633.OC 那然生命 水利 环境和公共设施管理业 12.90 12.90 2.80-80.00 830806.OC 亚锦科技 1.95 305.60 76.80-75.56 2.2 做市转让交易情况 上周新增做市转让公司 7 家, 新三板做市转让标的达到 1384 只 上周做市转让周成交量达到 29587.94 万股, 周成交金额达到 16.54 亿元, 较上周减少 1.24 亿元 其中, 做市转让标的成交金额前 5 名分别为联讯证券 明利股份 卫东环保 阿波罗 树业环保, 周涨幅前 5 名分别为丹田股份 泰利模具 广安车联 金和网络 中润油, 周跌幅前 5 名分别为雷迪特 梓橦宫 大富装饰 三凯股份 吉玛基因 研究源于数据 6 研究创造价值
图表 5: 上周新增做市公司一览 证券名称 做市起始日 证监会行业 做市券商 中创股份 2016-3-11 软件与服务 中国中投证券, 联讯证券 富岛科技 2016-3-11 资本货物 兴业证券, 山西证券 宁夏新龙 2016-3-11 材料 Ⅱ 申万宏源证券, 首创证券 恒源食品 2016-3-11 食品 饮料与烟草 华安证券, 安信证券, 金元证券, 华福证券, 联讯证券, 中山证券 江川金融 2016-3-11 多元金融 新时代证券, 华融证券, 首创证券 东方网 2016-3-11 软件与服务 华安证券, 中信建投证券, 开源证券, 中信证券, 海通证券, 东方证券 墨麟股份 2016-3-11 软件与服务 中信证券, 中国银河证券 吉玛基因 2016-3-10 制药 生物科技与生命东吴证券, 世纪证券, 兴业证券, 中泰科学证券, 华融证券, 光大证券, 国信证券 天风证券, 海通证券, 国元证券, 申万 安泰股份 2016-3-10 软件与服务 宏源证券, 华泰证券, 华安证券, 兴业证券 开泰石化 2016-3-10 材料 Ⅱ 中信证券, 上海证券 海林节能 2016-3-10 技术硬件与设备 首创证券, 九州证券 蜂派科技 2016-3-10 软件与服务 首创证券, 中泰证券, 兴业证券 元鼎科技 2016-3-9 软件与服务 财通证券, 新时代证券, 恒泰证券, 广发证券 博安智能 2016-3-9 软件与服务 中国中投证券, 恒泰证券, 红塔证券, 中信建投证券 华油科技 2016-3-9 能源 Ⅱ 九州证券, 开源证券, 东莞证券, 新时代证券, 渤海证券, 东北证券 热像科技 2016-3-9 技术硬件与设备 招商证券, 海通证券 丹田股份 2016-3-9 商业和专业服务 广州证券, 东方证券, 华福证券 华清飞扬 2016-3-9 媒体 Ⅱ 广发证券, 国都证券, 方正证券, 开源证券, 华融证券, 西藏同信证券 同禹药包 2016-3-9 材料 Ⅱ 中原证券, 太平洋证券, 万联证券, 天风证券 博安智能 2016-3-9 软件与服务 中国中投证券, 恒泰证券, 红塔证券, 中信建投证券 华油科技 2016-3-9 能源 Ⅱ 九州证券, 开源证券, 东莞证券, 新时代证券, 渤海证券, 东北证券 热像科技 2016-3-9 技术硬件与设备 招商证券, 海通证券 丹田股份 2016-3-9 商业和专业服务 广州证券, 东方证券, 华福证券 华清飞扬 2016-3-9 媒体 Ⅱ 广发证券, 国都证券, 方正证券, 开源证券, 华融证券, 西藏同信证券 同禹药包 2016-3-9 材料 Ⅱ 中原证券, 太平洋证券, 万联证券, 天风证券 元亨光电 2016-3-8 技术硬件与设备 安信证券, 平安证券, 天风证券, 信达证券, 国海证券, 长江证券 泰利模具 2016-3-8 资本货物 南京证券, 国海证券, 安信证券 金丹科技 2016-3-8 食品 饮料与烟草 国金证券, 平安证券, 华融证券, 世纪证券, 首创证券, 兴业证券, 中国中投 研究源于数据 7 研究创造价值
证券, 申万宏源证券 天准科技 2016-3-8 资本货物 中金公司, 金元证券, 山西证券, 中国中投证券, 长江证券, 东吴证券 百味斋 2016-3-8 食品 饮料与烟草 方正证券, 西南证券, 招商证券 日久光电 2016-3-8 技术硬件与设备 中信证券, 申万宏源证券 广安车联 2016-3-7 软件与服务 兴业证券, 华安证券, 中泰证券 鑫博技术 2016-3-7 资本货物 九州证券, 广发证券 佳一教育 2016-3-7 消费者服务 Ⅱ 长江证券, 九州证券, 开源证券 天狐创意 2016-3-7 商业和专业服务 中泰证券, 兴业证券, 信达证券 流金岁月 2016-3-7 软件与服务 德邦证券, 长江证券, 天风证券 图表 6: 做市转让历史成交量和成交额 图表 7: 做市转让个股成交金额前 5 名 830899.OC 联讯证券 金融业 15.35 15,642.70 6,741.60 0.86 831963.OC 明利股份 制造业 39.21 13,539.94 2,839.40-2.30 832043.OC 卫东环保 制造业 3.28 12,377.35 3,833.20-1.23 832568.OC 阿波罗 制造业 4.92 5,053.39 277.30 1.55 430462.OC 树业环保 制造业 1.83 4,138.63 275.80-11.89 数据来源 : 方正证券研究所 WIND 资讯 研究源于数据 8 研究创造价值
图表 8: 做市转让个股涨幅前 5 名 831947.OC 丹田股份 租赁和商务服务业 0.13 6.11 0.40 1,371.00 832078.OC 泰利模具 制造业 2.72 2.32 0.40 101.39 832303.OC 广安车联 8.02 6.69 2.20 58.50 430024.OC 金和网络 1.00 260.57 19.70 41.90 831890.OC 中润油 制造业 5.29 543.60 137.50 39.05 数据来源 : 方正证券研究所 WIND 资讯 图表 9: 做市转让个股跌幅前 5 名 831309.OC 雷迪特 制造业 0.92 16.32 6.00-27.54 832566.OC 梓橦宫 制造业 10.16 205.96 11.50-24.30 832320.OC 大富装饰 建筑业 1.39 22.02 6.30-23.60 430419.OC 三凯股份 制造业 0.24 4.37 1.40-19.89 430601.OC 吉玛基因 科学研究和技术服务业 2.31 103.21 2.40-18.75 数据来源 : 方正证券研究所 WIND 资讯 2.3 协议转让交易情况 上周新增协议转让公司 82 家, 新三板协议转让标的 4606 只 上周协议转让总成交量达 26037.00 万股, 总成交金额达到 12.73 亿元, 较上周减少 1.99 亿元 其中, 个股成交金额前 5 名分别为东海证券 奥飞数据 合全药业 同创伟业 赛特股份, 个股涨幅前 5 名分别为安畅网络 球冠电缆 博玺电气 沧海核装 久美股份, 个股跌幅前 5 名分别为祥云股份 巨创计量 软智科技 那然生命 亚锦科技 研究源于数据 9 研究创造价值
图表 10: 协议转让历史成交量和成交额 图表 11: 协议转让成交金额前 5 名 832970.OC 东海证券 金融业 127 17,178.12 7,144.10-2.43 832745.OC 奥飞数据 0.47 7,416.64 88.00 124.75 832159.OC 合全药业 制造业 5.27 6,650.00 500.00 0.00 832793.OC 同创伟业 金融业 11.38 6,107.29 300.85-24.44 833225.OC 赛特股份 制造业 1.69 5,456.90 992.20 0.00 数据来源 : 方正证券研究所 WIND 资讯 图表 12: 协议转让个股涨幅前 5 名 831315.OC 安畅网络 0.29 1.58 0.10 2,825.93 834682.OC 球冠电缆 制造业 1.03 1.02 0.10 920.00 832012.OC 博玺电气 制造业 3.85 1.00 0.10 900.00 833491.OC 沧海核装 制造业 54.41 151.42 28.50 525.00 832486.OC 久美股份 制造业 2.33 840.00 80.00 409.71 数据来源 : 方正证券研究所 WIND 资讯 研究源于数据 10 研究创造价值
图表 13: 协议转让个股跌幅前 5 名 代码名称所属行业 流通市值 ( 亿元 ) 成交金额 ( 万元 ) 成交量 ( 万股 ) 涨跌幅 (%) 834607.OC 祥云股份 制造业 0.04 0.03 3.00-99.90 831434.OC 巨创计量 制造业 1.09 9.41 5.70-99.64 832144.OC 软智科技 0.38 50.00 50.00-98.33 831633.OC 那然生命 水利 环境和公共设施管理业 0.47 12.90 2.80-80.00 830806.OC 亚锦科技 1.95 305.60 76.80-75.56 数据来源 : 方正证券研究所 WIND 资讯 3. 新挂牌公司情况 上周新三板新增挂牌公司 112 家, 目前挂牌公司总数达到 5990 家 从行业分布来看, 目前已挂牌公司数量最多的行业前五名分别为信息技术 工业 材料 可选消费和医疗保健, 其中信息技术和工业挂牌公司数量分别有 1733 家和 1698 家, 占比分别为 28.77% 和 28.19% 图表 14: 新三板挂牌公司数量历史变化 研究源于数据 11 研究创造价值
图表 15: 新三板挂牌公司行业分布 4. 定增融资情况 上周 (3 月 7 日至 3 月 11 日 ) 新三板共有 74 家公司发布定增预案, 融资金额达 35.46 亿元 从发行对象来看, 以现有股东 做市商或定向个人作为发行对象的 定向 增发项目有 47 家, 非特定个人投资者或机构投资者均可参与的 非定向 增发项目有 27 家 研究源于数据 12 研究创造价值
图表 16: 本周定增融资公司一览 公司名称 发行价格 融资金额 ( 万元 ) 发行对象 安泰生物 14.5 2030 非定向 希尔电子 2.4 2076 定向 先临三维 16 30160 非定向 山东力凯 4.8 312 非定向 国电康能 6-8 4800 非定向 图卫科技 17.15 6650 非定向 裕久装备 8.0 1120 定向 易瓦特 10.0 870 定向 传神语联 6.76 6422 定向 康孚科技 3 216 定向 天工股份 1.24 4960 定向 镭蒙机电 10 7400 非定向 新瑞理想 6.6 3498 非定向 中汇瑞德 7.15 4000 定向 众联信息 1.84 55.2 定向 宇鑫货币 4.62 2463 定向 斯特龙 2.5-3 6000 非定向 天津华宇 1.1 11000 非定向 银发环保 5 300 定向 永安期货 3.89 26763 定向 生物谷 15 17080 定向 江苏北人 2.5 813 定向 诺泰生物 5.2 1040 定向 亿海股份 2.2 2420 定向 迈动医疗 9 1206 非定向 讯方技术 4.21 998 定向 一诺威 9.50 507.3 定向 康之家 1 700 定向 三利达 4 400 非定向 小奥互动 22.5 9000 定向 同信通信 7.61 6012 非定向 华安新材 3.20 3136 定向 万容科技 8-10 7000 非定向 江苏腾达 7 3920 定向 唯达技术 5.67 1003.59 定向 梅山黑茶 1.5 1950 定向 城市管家 1.5 37.5 定向 大地和 60 21000 定向 正武股份 2 2000 定向 铁血科技 13.1 5109 非定向 赛孚股份 1.75 525 定向 正通电子 2 1200 定向 阿波罗 20 2000 定向 研究源于数据 13 研究创造价值
福座母婴 1.50 1050 定向 晓鸣农牧 12 3000 非定向 惠同股份 2.80-3.00 1800 非定向 格林绿化 3.5 574 非定向 一恒贞 1.601 14996.6 定向 广东振华 2.35 352.5 定向 浩丰设计 3 240 非定向 安杰信 3 2799.6 定向 同福碗粥 10 1200 非定向 花芯开拓 1.15 805 定向 瑞德智能 10 3250 定向 黑蜘蛛 15 3000 非定向 德而美 7 1,827 定向 威孚热能 3 465 定向 绿宝石 7 2,100 非定向 宇鑫货币 4.62 2,462.55 定向 力阳科技 9.3 2,046 非定向 凯欣股份 2 500 非定向 兆胜科技 8 800 定向 中科君浩 1 1,000 定向 众联信息 1.84 55.2 定向 善为影业 4 424 定向 华意隆 2.5 7,750 定向 维泰股份 4.81 3,655.6 定向 祈艾特 1 210 定向 泰通科技 13-16 12,800 非定向 万众凯旋 14 1,680 非定向 房谱网 16 1,670 定向 汇量科技 59.27 65,000 定向 康莱米 2 1,240 非定向 桑锐电子 14.12 5,648 非定向 数据来源 : 方正证券研究所,WIND 资讯 注 : 若该定增项目除现有股东 做市商以外的非特定个人投资者或机构投资者均可参与, 则视为 非定向 项目, 否则为 定 向 项目 研究源于数据 14 研究创造价值
分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测 数量化方法 或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性 特此声明 免责声明 方正证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司客户使用 本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告 本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的董事 高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅 行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数 北京上海深圳长沙 地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( 100037) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( 410015) 网址 : http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com http://www.foundersc.com E-mail:yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 15 研究创造价值