April 6, 2016 國際油價創近期低點後回升, 惟主要股市多以下跌作收 匯率 收盤價 變動 ( 元 ) ( 元 ) 美元指數 94.631 0.1210 歐元兌美元 1.1384-0.0007 英鎊兌美元 1.4161-0.0103 美元兌日圓 110.34-1.0000 澳幣兌美元 0.7543-0.0062 美元兌人民幣 6.4771-0.0047 美元兌南非幣 15.0993 0.3155 利率 收盤價 變動 (%) (bps) 公債殖利率美國 2 年期 0.720-1.61 10 年期 1.720-4.18 30 年期 2.544-5.24 德國 10 年期 0.098-3.30 英國 10 年期 1.375-5.30 日本 10 年期 -0.053 2.20 台灣 10 年期 0.831 #VALU LIBOR 一個月 0.440 0.00 三個月 0.630 0.00 六個月 0.904 0.00 十二個月 1.222 0.00 美元 CMS 二年期 0.878 0.00 五年期 1.200 0.00 十年期 1.650 0.00 三十年期 2.137 0.00 歐元 CMS 二年期 -0.146 0.00 五年期 0.029 0.00 十年期 0.531 0.00 三十年期 1.002 0.00 CDS 5Y 葡萄牙 258.422-4.15 義大利 130.426-0.31 愛爾蘭 58.455 0.09 西班牙 99.059 2.35 國家 指數 收盤價 漲跌點數 漲跌幅 (%) 全球 MSCI 全球股票指數 1618.5-22.2-1.4 MSCI 新興市場股票指數 813.0-13.8-1.7 美林投資等級債券指數 282.6 0.5 0.0 美林全球高收益指數 309.8-0.8 0.3 美林全球新興市場債指數 393.3-0.9 0.0 美洲 道瓊工業指數 17603.3-133.7-0.8 標準普爾 500 指數 2045.2-21.0-1.0 那斯達克綜合指數 4843.9-47.9-1.0 費城半導體指數 671.3-4.1-0.6 羅素 2000 1095.9-12.7-1.1 S&P 500 金融指數 300.2-4.4-1.4 S&P 500 健護指數 792.0-9.8-1.2 MSCI 拉丁美洲指數 2069.2-40.1-1.9 歐洲 道瓊歐洲 50 指數 2711.8-52.7-1.9 道瓊歐洲 600 指數 328.1-6.3-1.9 德國 DAX 指數 9563.4-258.7-2.6 英國 FTSE 指數 6091.2-73.5-1.2 法國 CAC 指數 4250.3-94.9-2.2 MSCI 新興歐洲指數 269.7-5.8-2.1 亞太 日本日經 225 指數 15732.8-390.4-2.4 日本東證二部指數 4201.0-90.9-2.1 MSCI 新興亞洲指數 401.1-5.6-1.4 韓國 KOSPI 指數 1962.7-16.2-0.8 泰國綜合指數 1373.6-26.7-1.9 新加坡海峽指數 2800.9-34.4-1.2 印度孟買指數 24883.6-516.1-2.0 吉隆坡綜合股價指數 1718.1-7.2-0.4 印尼雅加達綜合股價指數 4858.1 7.9 0.2 上海証交所綜合指數 3053.1 43.5 1.4 香港恆生指數 20177.0-321.9-1.6 台灣加權股價指數 8657.5-87.3-1.0 商品 收盤價 漲跌點數 漲跌幅 % 黃金 ( 美元 / 盎司 ) 1231.4 15.8 1.3 西德州中級原油 ( 美元 / 桶 ) 35.9 0.2 0.5 布蘭特油價 ( 美元 / 桶 ) 37.9 0.2 0.5 CRB 165.2-0.6-0.3 LME 2255.8 0.0 0.0 BDI 487.0 16.0 3.4 道瓊世界基本金屬指數 215.6-3.3-1.5 請參考末頁之免責宣言說明 1
一分鐘環球市場掃描 類別指數 1 天 1 週 1 個月 3 個月 6 個月年至今 股市美國標普 500-1.0-0.5 2.3 1.4 2.9 0.1 道瓊歐洲 600-1.9-2.6-4.0-8.6-8.4-10.3 日經 225-2.4-8.0-7.5-13.5-13.5-17.3 香港國企 (H 股 ) -1.9-0.3 1.4-5.0-12.6-10.2 MSCI 亞太 -1.6-2.5 1.4 1.8-0.2-1.6 MSCI 拉美 -1.9-3.0 1.4 16.5 3.3 13.1 MSCI 新興歐 -2.1-2.8 5.8 13.4 1.5 10.3 MSCI 東南亞 -1.4-1.6 1.8 10.3 10.7 7.9 債券 美林投資等級債券 0.0 1.0 3.7 4.4 2.9 4.4 美林全球高收益 0.3 0.8 4.6 3.9 2.6 3.9 美林全球新興市場債 0.0 0.6 3.7 4.4 4.6 4.4 商品 MSCI 礦業 -1.9-1.5-4.4 15.0-2.9 13.0 MSCI 能源 -1.5-4.1-2.0 0.7-8.2 0.3 DXAG 農業 -1.2-2.7-2.2 1.2-0.5-1.1 市場 重點摘要 美股 / 美債 油價上揚, 且 ISM 非製造業數據優於預期, 惟美股表現仍受壓, 本日關注,MBA 貸款申請指數 歐洲 油價創逾三週來新低, 能源 原物料類股重挫, 銀行股因涉幫助客戶逃漏稅領跌歐股 今日關 注 : 德國 2 月份工業生產指數 亞太 近五個交易日以中國上海綜合指數相對抗跌, 南韓股市表現相對落後 未來一週關注 3 月外匯 儲備 ( 預期 31.9 兆 前值 3.20 兆 ) 與 CPI( 預期 2.4% 前值 2.3%) 東南亞留意菲律賓 CPI 馬 來西亞工業生產與新加坡 1Q16 GDP 農業 農業類股近五個交易日下跌 1.8% 持續留意氣候條件 全球農企併購議題 上游產品季節性需 求, 以及美元走升對農產品價格的影響 公用事業 / 替代能源 MSCI 公用事業指數與替代能源指數近五個交易日各下跌 2.3% 及 3.9%, 美國 10 年期公債殖利 率下跌至 1.7% 後續關注太陽能產品價格 公用事業產業動向 新能源政策 公債殖利率變化 美國總經 非農受雇人員增數優於市場預期, 失業率小幅回升 美國總經 新訂單指數彈升,PMI 重返榮枯分水嶺, 美國製造業回溫加速 中國經濟 基建 房市助推,Mar-16 製造業動能現復甦跡象 2
MSCI 全球股價指數 MSCI 全球新興市場股價指數 3
美國股市 / 美國公債 研究員莊凱安 市場表現 : 標的一日漲跌幅 4/5 收盤價 標準普爾 500 指數 -1.0% 2045.17 道瓊工業指數 -0.8% 17603.32 評析 : 油價上揚, 且 ISM 非製造業數據優於預期, 惟美股表現仍受壓 : 標普 500 指數下跌 1% 至 2045.2 點, 美國 10 年期公債殖利率下降 4.2bps 至 1.720%, 美元指數上升 0.1% 至 94.6,VIX 指數上升 9.3% 至 15.42 西德州原油上漲 2.4% 至 36.6 美元 / 桶, 且 ISM 非製造業指數優於預期, 惟美股依然走弱, 其中以工業及電信類股表現相對抗跌, 皆下跌 0.6% 波士頓 Fed Rosengren 週一意外發出鷹派言論, 表示由於美國經濟表現強勁, 美聯儲升息行動可能會比市場預期來的更多更快, 同時指出金融市場動盪程度已經降低 經濟數據方面,3 月非製造業指數 54.5, 優於預期 54.2, 前值 53.4, 其中醫療健保及零售服務出現 12 月以來最快增長速度 ;2 月貿易赤字達 471 億美元, 高於預期 462 億美元 本日關注,MBA 貸款申請指數 歐洲股市 研究員謝培瑜 市場表現 : 標的ㄧ日漲跌幅 4/5 收盤價 道瓊歐洲 600 指數 -1.9% 328.1 道瓊歐洲 50 指數 -1.9% 2711.8 評析 : 油價創逾三週來新低, 能源 原物料類股下挫, 銀行股因涉幫助客戶逃漏稅領跌歐股 : 國際油價在俄羅斯產油量創新高下持續走低, 拖累能源 原物料股分別下跌 2.2% 2.1% 德國十年期公債殖利率下降 3.3bps 收 0.98%, 歐元兌美元貶值 0.06% 收在 1.1384 市場訊息, 先前曝光之巴拿馬文件指出, 包括匯豐銀行 瑞銀 瑞信 法國興業銀行等, 涉嫌幫助客戶設立海外空殼公司藉以逃稅, 其中敘利亞總統阿賽德的表親為匯豐銀行客戶頗受爭議, 匯豐銀行昨跌 3.1%, 瑞銀 瑞信分別跌 3.2% 4.9% 數據方面, 歐元區 3 月服務業 PMI 意外下降至 53.1, 低於市場預期 54, 主因歐元區第二大經濟體法國 3 月服務業 PMI 再度滑落至 50 以下, 為 49.9, 三月中公布之初值為 51.2 德國 3 月服務業 PMI 為 55.1, 略低於預期 55.5 英國 3 月服務業 PMI 為 53.7, 與預期相符 今日關注 : 德國 2 月份工業生產指數 4
標準普爾 500 指數 道瓊工業指數 5
道瓊歐洲 600 指數 道瓊歐洲 50 指數 6
亞太股市 研究員吳志文 市場表現 : 標的 五日漲跌幅 (%) 4/4 收盤價 MSCI 亞洲市場指數 - 不含日本 -0.5% 404.6 澳洲標準普爾 ASX200 指數 -1.6% 4924.3 印度孟買 SENSEX30 指數 -0.1% 24883.5 中國上海綜合指數 3.2% 3053.0 香港恆生指數 -0.8% 20177 香港國企指數 (H 股 ) -0.3% 8679.0 南韓 KOSPI 指數 -1.6% 1962.4 台灣加權股價指數 -0.5% 8657.5 評析 : 原油價格重挫促亞太能源股走跌, 另歐洲數據表現疲弱, 市場氛圍轉趨保守, 亞股短期技術性反彈恐暫歇 : 上週五美國強勁的非農新增就業數據, 未改變美國 Fed 將緩步升息觀點, 然原油價格重挫再度引發亞洲能源類股走弱, 另日股走弱亦促亞股氛圍轉趨保守 昨恆生成分股, 中國海洋石油 中國石油跌幅逾 3%, 聯想集團近三日跌逾 8%, 因市場質疑其第 8 次組織重組效果有限 泰國國企 PTT Pcl 能源股, 昨日跌逾 2% 新加坡則受惠地產股走揚, 促指數跌幅收斂 考量德國工業訂單表現不如預期, 市場氛圍轉趨保守, 亞股短期表現恐承壓 本週關注 3 月美國 FOMC 會議紀錄等, 其中以 4/8 美 Fed 主席 Yellen 與前任主席 Ben Bernanke Alan Greenspan 和 Paul Volcker 等共聚一堂, 討論美國貨幣政策對全球影響, 預料將為市場關注焦點 中國單月製造業 PMI 回升, 然單月數據表現尚無法判斷景氣回溫, 維持逢高調節部位建議 : 3 月中國官方製造業 PMI 較前期 49 回升至 50.2, 其中新訂單上升 2.8 至 51.4, 生產指數亦回升至 50 上方為 52.3, 同期財新造業 PMI 則由 48 走揚至 49.7,3 月製造業 PMI 反映春節後企業集中開工, 補庫存需求帶動生產 新訂單數據好轉 據彭博報導, 債轉股實施方案最快於 4 月正式推出, 首批規模約 1 兆, 對象以企業體質較佳國企為主, 國家開發銀行 中國銀行 工商銀行等則為第一批試點銀行, 預料債轉股推出短期有利降低銀行不良貸款率與企業利息成本, 然長期企業與銀行關係進步緊密, 須留意系統性風險出現, 恐致銀行經營深入泥沼 考量產能過剩與經濟結構的改革, 都不是短期內可以獲得顯著成效, 僅靠單月數據上無法判斷中國景氣已回升, 昨日上海清算所公告東北特殊鋼集團未按期支付超短融利息, 為該集團第二筆債務違約, 凸顯企業經營壓力進步加大, 續維持逢高調節建議 未來一週關注 3 月外匯儲備 ( 預期 31.9 兆 前值 3.20 兆 ) 與 CPI( 預期 2.4% 前值 2.3%) 7
MSCI 亞太 ( 不含日本 ) 股價指數 恆生中國企業指數 8
農產品 研究員吳培瑋 市場表現 : 標的 五日漲跌幅 4/5 收盤價 農業類股指數 -1.8% 585.2 農業 ETF-DBA -1.6% 20.2 2 號玉米近月期貨 (CBT) +0.8% 356.8 2 號黃豆近月期貨 (CBT) -1.5% 904.8 小麥近月期貨 (CBT) -0.4% 474.0 孟山都股價 (Monsanto) -1.4% 86.6 Potash 股價 -5.6% 16.1 迪爾股價 (Deere) -0.6% 76.1 註 :CBT:Chicago Board of Trade 評析 : 農業類股近五個交易日下跌 1.8% 上週美國農業部(USDA) 發布季度穀物庫存報告, 資料截止至今年 3/1 美國玉米庫存為 78.1 億蒲式耳, 年增率 1%, 黃豆 小麥庫存為 15.3 13.7 億蒲式耳, 年增率 15% 20%, 其中玉米和小麥庫存高於市場預期 ; 需求方面, 統計 2015/12~2016/2 玉米消費量為 34.3 億蒲式耳, 相較去年同期的 34.6 億蒲式耳略為走降, 且黃豆和玉米需求量亦降至 11.8 3.8 億蒲式耳, 年衰退 1% 4%, 凸顯美國當地穀物或受到南美洲巴西和阿根廷侵蝕市佔率 中國上週宣布停止實施長達近 10 年的國內玉米收購政策, 由市場機制決定價格, 預計未來許多當地農民改種黃豆來獲取黃豆補貼, 或改種利潤更高的水稻及花生等農作物, 市場預估今年中國黃豆產量將增加 200 萬噸, 且隨著種植技術改善和種植面積擴大後產量成長速度加快, 或衝擊巴西 美國和阿根廷等國出口 持續留意氣候條件 全球農企併購議題 上游產品季節性需求, 以及預期美元走升對農產品價格的影響 市場訊息 : 美國農業部預估今年玉米種植面積達 9,360 萬英畝, 高於市場預期 : 美國農業部 (USDA) 上週四發布報告顯示,2016 年美國農戶計劃種植玉米 9,360 萬英畝 ( 高於調查的最高值 ), 玉米播種面積增加意味著產量提高, 或加劇全球玉米供應過剩疑慮, 不利中長期價格表現 黃豆 小麥種植面積預計為 8,220 4,960 萬英畝, 皆低於市場的平均預估值, 惟美國農業部預計今年美國農場收入年減 3%(2014 2015 年大幅減少 27% 38%) 布宜諾斯艾利斯穀物交易所在週度作物報告中表示, 阿根廷 2015/16 年度黃豆產量預計為 6,000 萬噸, 高於先前預估的 5,800 萬噸 9
DXAG 農業指數 農產品指數 10
公用事業 / 替代能源 研究員沈昱鑫 市場表現 : 標的 五日漲跌幅 4/5 收盤價 MSCI 全球替代能源指數 -3.9% 47.2 S&P 替代能源指數 -3.5% 1156.2 S&P 綠能類股指數 -3.4% 569.1 MSCI 全球公用事業指數 -2.3% 117.7 MSCI 成熟市場公用事業指數 -2.0% 120.1 MSCI 新興市場公用事業指數 -2.3% 219.3 評析 : MSCI 公用事業指數與替代能源指數近五個交易日各下跌 2.3% 及 3.9%, 美國 10 年期公債殖利率下跌至 1.7%: 近五個交易日公用事業類股受國際股市走跌拖累跌 2.3%, 替代能源類股則受油價下跌拖累而跌 3.9% 在美國能源政策方面雖有 27 個州及許多產業組織要求維持現狀, 使最高法院批准暫停實施潔淨能源計畫, 但包含紐約 加州等地的官員及科技業者仍表達支持該法案, 如蘋果 Google 微軟及亞馬遜等科技大廠於 4/1 向華盛頓特區巡迴法院遞交聲明支持潔淨能源法案 科技業者的行動將促使法院於 6/2 開庭審理此案 後續關注太陽能產品與能源價格 公用事業產業動向 能源補貼政策 公債殖利率變化 市場訊息 : 4/5 PVinsights 報價顯示, 近一週多晶矽 (Poly) 報價上漲 0.7% 至每公斤 14 美元 ; 晶圓 (Wafer) 下跌 0.5% 至每片 0.862 美元 電池 (Cell) 下跌 1.8% 至每瓦 0.325 美元 模組 (Module) 下跌 0.4% 至每瓦 0.539 美元 太陽能大廠 SunEdison 或將申請破產保護 : 美國太陽能大廠 SunEdison 正面臨美國證券交易委員會 (SEC) 調查去年是否有誇大流動性並誤導投資人的調查, 而其子公司 TerraForm Global 於 3/29 發表的公告也表示該公司或因流動性問題, 正申請破產保護 中國太陽能大廠天合光能泰國廠開始出貨 : 天合光能位在泰國羅永府的電池暨模組廠於 3 月底開始向海外供貨, 該廠電池年產量達 700MW, 模組則為 500MW 而該廠採用多晶 PERC 技術, 將與同樣布局多晶領域的韓國大廠韓華 Q CELLS 產生直接競爭 11
MSCI 全球公用事業類股指數 全球替代能源指數 12
美國 德國十年期公債殖利率 美國聯邦資金利率期貨 CBOT 美國聯邦資金利率期貨 變動 BPS 合約期別 合約利率 1 日 1 週 1 個月 3 個月 6 個月 年初至今 1 年 FOMC 決策會議日期 2016/03 0.37 0.00 0.50-2.50 1.50 22.00 3.50 24.50 2016/3/16 2016/04 0.39-0.50 2.00-3.00-2.50 21.00 3.50 26.00 2016/4/27 2016/05 0.42-1.00 1.00-3.50-7.00 20.00-1.00 27.00 2016/06 0.45-1.50 0.50-4.00-7.00 19.50-4.50 27.50 2016/6/15 2016/07 0.46-2.00-2.50-4.00-11.00 17.50-6.50 25.00 2016/7/27 2016/08 0.48-2.50-1.00-3.00-14.00 16.50-9.50 22.00 2016/09 0.50-3.00-3.00-5.50-16.50 15.00-14.00 19.50 2016/9/21 2016/10 0.52-3.00-2.50-5.00-17.50 14.00-16.00 18.00 2016/11 0.54-3.00-3.50-6.50-21.00 13.00-17.00 13.50 2016/11/2 2016/12 0.55-4.00-5.00-8.00-25.50 10.00-22.50 9.50 2016/12/14 2017/01 0.56-4.00-5.00-7.50-30.00 9.00-26.50 7.00 2017/02 0.58-4.00-5.50-8.50-32.50 5.50-31.50 3.00 2017/2/1 13
美元 / 台幣走勢圖 美元 / 日圓走勢圖 14
歐元 / 美元走勢圖 澳幣 / 美元走勢圖 15
Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 千人 總體經濟美國經濟研究員盧育賢非農受雇人員增數優於市場預期, 失業率小幅回升 美國勞工部公佈 Mar-16 就業報告, 概況如下 : 一 非農受雇人員 : 較前月增 21.5 萬人, 優於市場預期 ; 勞工部微調前兩個月數據,Jan-16 由 17.2 萬人下修至 16.8 萬人,Feb-16 則由 24.2 萬人上修至 24.5 萬人, 兩個月合計下調 1 千人 二 失業率 : 由 4.9% 上升 0.1 個百分點至 5% 圖一 : 美國非農受雇人口變化數與失業率 400 300 200 100 0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 % 非農受雇人員變化數 (LHS) 1Q16 非農受雇人員變化平均數 (LHS) 失業率 (RHS) 資料來源 :Bloomberg 美國勞工部 ; 台新投顧整理 受雇人員行業結構觀察, 政府部門受僱人員連 5 升, 較前月增加 2 萬人, 私部門受僱人員增數則較前月增 19.5 萬人, 增數稍降 私部門工業受雇人員連兩個月下降, 較前月減 4 千人, 主要子行業變動如下 : 採礦伐木業及製造業受雇人員維持連續下降趨勢, 分別較前月減少 1.2 萬人及 2.9 萬人 ; 營建業受雇人員則延續連續 1 年增僱趨勢, 較前月增加 3.7 萬人, 為近 3 個月最佳, 營建業人力需求仍強 私部門服務業受雇人員續增, 然增數由 25.1 稍降至 19.9 萬人 : 子行業中, 仍以物流倉儲業為唯一減聘行業, 受雇人員維持連 3 個月下降趨勢, 然減少人數由 7 千人降至 3 千人 ; 其餘子行業受雇人員均較前月續增, 續以教育醫療服務 零售及休閒餐飲業為增數最佳的三大行業, 然增數均由前月下滑, 分別由 8.4 萬人 6.7 萬人及 4.5 萬人降至 5.1 萬人 4.8 萬人及 4 萬人, 為此次私部門服務業受雇人員增數下降主因 ; 專業企業服務業受雇人員亦較前月增加 3.3 萬人, 金融業則較前月增加 1.5 萬人 以勞動力人口結構觀察,Mar-16 就業人口雖維持連半年增加趨勢, 然僅較前月增加 24.6 萬人 (+0.2%MoM), 為近 5 個月最低, 且失業人口連兩個月上升, 較前月回升 15.1 萬人 (+1.9%MoM), 致失業率由 4.9% 微升 0.1 個百分點至 5%; 然勞動 力人口維持連續半年增加, 較前月上升 39.6 萬人 (+0.2%MoM), 推升勞參率 再上升 0.1 個百分點至 63%, 為連半年上升趨勢, 創 2014/04 來最高 16
採礦筏木業 營建業 製造業 批發業 零售業 物流倉儲業 公共事業 資訊服務業 金融業 專業企業服務業 教育與醫療服務業 休閒餐飲業 其他服務業 政府部門 千人 圖二 : 各子行業 3 月份受雇人員增數及 1Q16 平均增數 80 60 40 20 0-20 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20 Mar-16 1Q16 平均增數 資料來源 :Bloomberg 美國勞工部 ; 台新投顧整理 此次非農受雇人員增數雖較前月下滑, 失業率亦稍微回升, 然受雇人員增數仍優於市場預期, 且勞動力人口上升, 就業人口亦續增, 消費力基底持續擴張, 有利美國經濟穩定成長 ; 展望未來, 截至前週之初領失業金人數雖上升至 27.6 萬人, 創今年 2 月來新高, 然整體水位仍處長期低檔, 續領失業金人數再降至 217.3 萬人, 且美國勞工部報告亦顯示美國職缺總數回升至近半年最高, 預計勞動市場將持續優化, 就業市場環境應續處較佳狀態, 仍有利美國內需消費穩定擴張 17
Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 美國總經研究員盧育賢新訂單指數彈升,PMI 重返榮枯分水嶺, 美國製造業回溫加速 美國供應管理協會 (ISM) 公佈 Mar-16 製造業經理人指數 (PMI), 由前月之 49.5% 連 3 個月升至 51.8%, 表現優於市場預期, 為近半年首次高於 50% 榮枯分水嶺 ; 調查的 18 個行業中, 表示擴張行業由 9 個升至 12 個, 為 2015/06 來最多, 展望收縮行業則降至 5 個, 為近半年最少, 以運輸設備 石油與煤製品業及服飾皮革製品業為持續收縮行業 圖一 :ISM 製造業指數及分項指數 70 % 60 50 40 ISM 製造業指數生產指數新訂單指數 資料來源 : 供應管理協會 ; 台新投顧整理 PMI 的 5 項構成指數變動分別如下 : 一 生產指數 : 連 4 升, 由 52.8% 上升 2.5 個百分點至 55.3%, 為連 3 個月高於榮枯分水嶺, 且創 2015/06 來新高, 二 新訂單指數 : 由 51.5% 上揚 6.8 個百分點至 58.3%, 為近 16 個月來最高, 為升幅最高的構成分項 三 就業指數 : 由前月之 48.5% 微降 0.4 個百分點至 48.1%, 連 4 個月低於榮枯分水嶺, 為唯一下滑構成分項 四 供應商交貨指數 : 較前月回升 0.5 個百分點至 50.2%, 為近 7 個月最高 五 存貨指數 : 較前月續升 2 個百分點至 47%, 為近半年最高, 惟仍延續連 9 個月低於榮枯分水嶺之收縮狀態 此次 PMI 表現續優於預期, 且指數在生產及新訂單指數續升拉動下, 重返擴張水位 ; 且依參考分項觀察, 積壓訂單指數結束連 9 個月收縮趨勢, 回升至 51%, 可望增添製造業未來動能 ; 而出口指數由 46.5% 回升至 52%, 為近 15 個來最高, 顯示近期美元升幅放緩, 且國際景氣稍穩, 亦有利未來出口製造業表現 ; 而近期原物料價格回升亦推升物價指數拉升 13 個百分點至 51.5%, 將使未來製造業名目價格上漲 ; 近期 PMI 穩定回升, 當前廠商及客戶雖續處去庫存階段, 然訂單水準持續好轉, 製造業回溫可望加速 ; 然預計聯準會 (Fed) 未來仍將緩步升息, 美元偏強格局不變, 且外需擴張幅度有限, 預料 PMI 應僅呈溫和擴張 18
中國經濟研究員喬慕恩基建 房市助推,Mar-16 製造業動能現復甦跡象 中國國家統計局 4/1 公布 Mar-16 中國製造業 PMI 及非製造業商務活動指數 其中,Mar-16 官方製造業 PMI 反彈 1.2 百分點至 50.2, 高於市場預期之 49.6, 為近 8 個月首次升至 50% 榮枯線上 ;Mar-16 非製造業商務活動指數亦較前月升 1.1 百分點至 53.8% 表一 中國官方製造業 PMI 與主要分項指數 官方製造業月度生產新訂單 PMI 資料來源 : 中國國家統計局 ; 台新投顧整理 新出口訂單 主要分項 從業人員 產成品庫存 原材料庫存 採購量 購進價格 Jul-15 50.0 52.4 49.9 47.9 48.0 47.4 48.4 50.3 44.7 Aug-15 49.7 51.7 49.7 47.7 47.9 47.2 48.3 49.4 44.9 Sep-15 49.8 52.3 50.2 47.9 47.9 46.8 47.5 48.6 45.8 Oct-15 49.8 52.2 50.3 47.4 47.8 47.2 47.2 48.8 44.4 Nov-15 49.6 51.9 49.8 46.4 47.6 46.7 47.1 48.3 41.1 Dec-15 49.7 52.2 50.2 47.5 47.4 46.1 47.6 50.3 42.4 Jan-16 49.4 51.4 49.5 46.9 47.8 44.6 46.8 49.0 45.1 Feb-16 49.0 50.2 48.6 47.4 47.6 46.4 48.0 47.9 50.2 Mar-16 50.2 52.3 51.4 50.2 48.1 46.0 48.2 52.6 55.3 政策助推, 製造業動能現復甦跡象 :Mar-16 中國製造業新訂單出現明顯回升, 帶動生產動能轉強, 帶動 PMI 重返 50% 以上的擴張區間 尤其新出口訂單從 2 月 47.4% 驟升 2.8 個百分點至 50.2%, 為近 18 個月首次突破 50% 榮枯線, 顯示除內需好轉外, 出口需求回歸增長亦為製造業動能復甦主因 投顧認為 3 月製造業活動現復甦跡象, 在內需方面主要為政策激勵所致, 又可分為政府擴大基礎建設投入, 以及透過減稅等題材炒熱核心城市房市, 對房地產投資產生拉抬效果 在外需部分, 則推測應受益於出口商春節後密集開工, 加快接單的短期效益 按企業規模區分,Mar-16 大型企業 PMI 回升 1.6 百分點至 51.5%, 創近 1 年單月新高 ; 中型企業 PMI 略升 0.1 百分點至 49.1%; 小型企業 PMI 驟升 3.7 百分點至 48.1%, 雖仍低於 50% 榮枯線, 惟仍是近 7 個月新高 表二 中國官方製造業 PMI- 按企業規模 大型企業 中型企業 小型企業 月度 製造業 PMI 產出 資料來源 : 中國國家統計局 ; 台新投顧整理 新訂單 新出口訂單 採購量 進口 Feb-16 49.9 51.9 50.5 46.9 48.9 45.2 Mar-16 51.5 54.4 53.5 51.4 53.7 51.2 Feb-16 49.0 50.2 47.5 49.3 49.7 48.9 Mar-16 49.1 50.7 49.1 47.9 51.2 47.0 Feb-16 44.4 42.5 41.6 46.1 39.3 41.4 Mar-16 48.1 48.8 48.0 46.0 50.9 48.5 房市熱絡, 拉動房地產 建築業商務活動同步回升 :Mar-16 非製造業商務活 動指數升 1.1 百分點至 53.8%, 創 2014/02 至今兩年最大之單月升幅 從分 項觀察, 房市熱絡拉動房地產業商務活動升溫, 並同步拉抬建築業活動, 為 19
整體指數上升主因 ;Mar-16 服務業商務活動較 2 月升 0.9 百分點至 53.1%, 建築業則升 2.8 個百分點至 58.0% 其他零售 餐飲 鐵路運輸 道路運輸 航空運輸 旅遊等與居民消費密切 相關的服務性行業, 則因春節假期結束而呈現季節性回落, 商務活動指數降 至 50% 榮枯線下 表三 中國非製造業商務活動指數 主要分項 主要行業 月度 非製造業商務活動指數 新訂單 新出口訂單 投入品價格 銷售價格 業務活動預期 服務業 建築業 Jul-15 53.9 50.1 46.2 48.9 47.4 60.0 52.8 60.1 Aug-15 53.4 49.6 46.6 49.6 47.8 59.7 52.6 57.8 Sep-15 53.4 50.2 51.1 50.8 47.9 60.0 53.0 55.2 Oct-15 53.1 51.2 49.5 51.2 48.8 61.1 52.3 57.1 Nov-15 53.6 50.2 49.4 49.3 47.7 60.0 52.8 58.1 Dec-15 54.4 51.7 50.9 49.0 48.2 58.3 53.7 58.3 Jan-16 53.5 49.6 47.3 49.9 47.7 58.4 52.7 57.8 Feb-16 52.7 48.7 47.7 50.5 48.3 59.5 52.2 55.2 Mar-16 53.8 50.8 47.8 51.4 49.5 59.0 53.1 58.0 資料來源 : 中國國家統計局 Wind; 台新投顧整理 製造業復甦主要為政策及其他一次性因素拉動, 前景仍待觀察 :Mar-16 製造業活動復甦, 主要反映政策助推基礎建設 房地產投資的效果, 以及出口商春節開工 加速接單等一次性因素拉動, 從數據觀察尚未能斷定整體製造業景氣有好轉跡象 2016 年中國各級政府遵循中央 供給側改革 之大方針, 已排定嚴格之鋼鐵 煤炭等重工業減產規劃, 若減產政策獲得落實, 對未來製造業活動仍將產生顯著影響, 故投顧認為製造業活動之前景仍待觀察 圖一 中國製造業 PMI 55 % 50 50.2 49.7 45 2012 2013 2014 2015 2016 官方製造業 PMI 財新製造業 PMI 資料來源 :Wind; 台新投顧整理 20
投資早報週一 週二 週三 週四 週五 美股 / 美債 美股 / 美債 美股 / 美債 美股 / 美債 美股 / 美債 歐洲 歐洲 歐洲 歐洲 歐洲 拉美 日本 / 韓國 / 澳洲 亞太 日本 / 韓國 / 澳洲 能源 大中華 金融 /REITs / 消費 ( 隔週 ) 農業 礦業 生技 / 健護 新興債 / 高收債 ( 隔週 ) 東南亞 公用事業 / 替代能源 新興歐 亞債 科技 貴金屬 印度 全球策略 行銷企劃組近期研究報告 日期 種類 20160331 行銷研究 20160329 專題 20160324 行銷研究 20160323 快訊 20160322 專題 報告名稱風險監視器 : 歐美暨新興國家及金融業風險監視器專題報告 : 消費類股展望風險監視器 : 歐美暨新興國家及金融業風險監視器比利時恐攻影響有限, 歐股短線若守穩季線, 仍有向上挑戰年線機會專題報告 : 俄羅斯展望 20160317 快訊 市場鴿派解讀會議訊息, 美股可望延續高檔震盪, 歐洲 日本則相對有較大空間 20160317 行銷研究風險監視器 : 歐美暨新興國家及金融業風險監視器 20160316 快訊 20160316 快訊 巴西總統彈劾案或添變數, 且基本面改善有限, 建議以 RSP 方式, 著眼未來一年進行長線價值投資 FOMC 會議前夕, 生技指數受個股訊息影響下挫 日本央行調整負利率政策細節, 有助降低負面衝擊及提高政策效益 20160315 專題專題報告 : 農業類股展望 20160314 快訊 20160311 快訊 中國一行三會安撫市場有利短多, 惟 2 月數據凸顯經濟下行壓力趨升, 重申逢高減碼建議 ECB 新寬鬆措施遠優於市場預期, 惟停止降息引關注, 後續觀察標普 1950 點支撐是否有守 20160310 行銷研究風險監視器 : 歐美暨新興國家及金融業風險監視器 20160309 快訊 20160309 快訊生技指數續受市場氣氛 藥價議題影響加大波動, 重申逢高調節相關部位建議 20160308 專題專題報告 : 日股展望 20160307 快訊 20160304 快訊數據亮眼消除短期美國衰退疑慮, 後續關注成熟央行動向 20160303 行銷研究風險監視器 : 歐美暨新興國家及金融業風險監視器 20160301 快訊生技指數續受市場氣氛影響加大波動, 重申逢高調節相關部位建議 20160301 快訊 20160301 專題專題報告 : 中國市場展望 中國貿易數據不佳引發原物料類股賣壓, 考量數據表現 兩會政策落實進度尚待觀察, 維持中國逢高減碼建議 中國人大會議揭露今年經濟增長目標多符合預期, 考量官方對經濟下行容忍度提升, 維持逢高減碼建議 G20 雖未達具體協議, 惟重申採財政政策等工具多管齊下促進成長 ; 人行降準有利短多, 仍建議陸股逢高減碼 20160225 快訊陸股因上證近關情怯賣壓加大, 建議觀察相關部位三日內是否站回 2750 點 20160225 行銷研究風險監視器 : 歐美暨新興國家及金融業風險監視器 全球策略 行銷企劃組即將發行報告 日期 種類 報告名稱 20160329 專題 消費類股展望 20160406 專題 礦業類股展望 21
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