公司点评报告 计算机行业 2016 年 10 月 20 日 业绩平稳增长, 明年有望爆发 索菱股份 (002766.SZ)2016 年三季报点评 投资要点 : 1. 事件 10 月 19 日晚公司发布 2016 年三季报, 报告期内, 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 2621.58 万元, 同比增长 14.36% 公司 2016 年 1-9 月实现营业收入 6.32 亿元, 同比增长 1.55%; 归属于上市公司股东的净利润为 6069.09 万元, 同比增长 3.75% 2. 我们的分析与判断 ( 一 ) 业绩平稳增长 2016 年前三季度, 公司业绩平稳增长, 整体保持了较为稳健的发展态势 公司 2016 年 1-9 月实现营业收入 6.32 亿元, 同比增长 1.55%; 归属于上市公司股东的净利润为 6069.09 万元, 同比增长 3.75% 营业收入与净利润均较平稳, 主要原因是公司前装业务高速增长, 而后装业务相对收缩 ( 二 ) 前装业务投入加大, 未来几年将持续爆发式增长 公司对前装业务的投入加大 第三季度, 公司经营活动产生的现金流量净额为 -84,682,398.48 元, 与上年同期相比下降 265.03%, 主要原因系本期开拓前装市场占用营运资金增加所致 第三季度, 公司的销售费用为 8,735,741.34 元, 去年同期为 6,866,591.03 元, 由于前装业务的拓展, 相应的费用整体比较大 未来几年, 公司前装业务收入将呈持续爆发式增长态势 目前, 公司前装业务收入主要来源于众泰 菲亚特等前装客户, 上半年新增了广汽丰田 广汽三菱等, 预计众泰 北汽 广汽将成为明年公司前装收入的主要来源 索菱股份 (002766.SZ) 推荐维持评级 分析师 沈海兵 :( 8621)2025 2609 :shenhaibing@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130514060002 特此鸣谢 : 邹文倩 :( 8621)2025 2605 :zouwenqian@chinastock.com.cn 市场数据时间 2016-10-19 A 股收盘价 ( 元 ) 39.32 A 股一年内最高价 ( 元 ) 55.00 A 股一年内最低价 ( 元 ) 19.43 上证指数 3084.72 市净率 7.15 总股本 ( 亿股 ) 1.83 实际流通 A 股 ( 亿股 ) 0.88 限售的流通 A 股 ( 亿股 ) 0.95 流通 A 股市值 ( 亿元 ) 34.69 相关研究 索菱股份深度研究报告 : 车联网布局落地, 前装占比加速提升 -20160707 索菱股份 2016 年半年度报告点评 : 业绩平稳, 前装业务占比将快速提升 -20160816 索菱股份点评报告 : 商业车联网取得突破, 泰国市场空间广阔 -20160919 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发 公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 2621.58 万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6 月实现营业收入 3.96 亿元, 同比增长 0.05%; 归属于上市公司股东的净利润为 3447.52 万元, 同比减少 3.09% 三季度业绩小幅增长, 业绩逐季改善 公司预计 2016 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为 -10% 至 30%, 受益于公司产品结构向中高端调整以及前装业务取得较大增长, 可能使公司业绩有所提升 我们预计全年业绩有望实现稳定增长, 明年业绩将加速爆发 3. 投资建议 公司是最纯正的车联网标的, 车机作为人车交互的入口, 具有卡位价值, 公司是智能汽车的潜在龙头 车联网是下半年最大风口之一, 公司是智能网联汽车路线图的核心受益标的 未来全产业链布局, 无人驾驶和新能源汽车布局值得期待, 前装突破拉动业绩加速成长 维持盈利预测, 预计公司 16-18 年摊薄后的 EPS 分别为 0.35 0.93 和 1.18 元, 维持 推荐 评级 4. 风险提示 前装业务不及预期, 竞争加剧 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1
盈利预测与财务指标项目 / 年度 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 809 889 1,690 1,986 增长率 (%) 4.90% 10.00% 90.03% 17.51% 归属母公司股东净利润 ( 百万元 ) 65 76 200 255 增长率 (%) 1.17% 15.86% 164.08% 27.90% 每股收益 ( 元 ) 0.36 0.35 0.93 1.18 PE 107.15 109.05 41.30 32.29 资料来源 : 公司公告, 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 2
评级标准 银河证券行业评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 超越交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 该评级由分析师给出 中性 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 与交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 行业指数 ( 或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数 ) 低于交易所指数 ( 或市场中主要的指数 ) 平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 银河证券公司评级体系 : 推荐 谨慎推荐 中性 回避推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 20% 及以上 该评级由分析师给出 谨慎推荐 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10%-20% 该评级由分析师给出 中性 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 是指未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 10% 及以上 该评级由分析师给出 沈海兵, 计算机行业证券分析师 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 本人承诺, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿 本人承诺不利用自己的身份 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
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