复星国际 (656.HK) 2015 年经营业绩报告
This presentation and the presentation materials distributed herewith include forward-looking statements. All statements, other than statements of historical facts, that address activities, events or developments that Fosun International Limited (the Company ) expects or anticipates will or may occur in the future (including but not limited to projections, targets, estimates and business plans) are forward-looking statements. The Company s actual results or developments may differ materially from those indicated by these forward-looking statements as a result of various factors and uncertainties, and other risks and factors beyond our control. In addition, the Company makes the forward-looking statements referred to herein as of today and undertakes no obligation to update these statements. The exchange rates used in this PPT are as of 2015/12/31 (USD/CNY=6.49 EUR/CNY=7.10 HKD/CNY=0.84 EUR/USD=1.09), unless otherwise stated. 1
1 2 3 4 2015 年经营亮点业务概览财务回顾附件 2
亮点一 : 保险 : 可投资资产规模持续高速增长, 保险板块利润大幅攀升 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 单位 : 人民币百万元权益后可投资资产 可投资资产 归属母公司股东之利润 524 5,481 1,117 172,468 (1) 类别公司名称比率 非寿险综合成本率 寿险保证利率 13,392 106,785 79,809 2,104 160,398 135,101 2013 2014 2015 葡保 ( 非寿险业务 ) 98.40% 永安 98.00% Ironshore 96.70% MIG 100.30% 鼎睿 96.8% 葡保 ( 现有储蓄型寿险业务平均保证利率 ) 2.20% 葡保 ( 新储蓄型寿险业务平均保证利率 ) 1.80% 复星保德信 ( 万能险平均最低保证利率 ) 2.74% 有效平均年化负债成本存续保险业务 (Run off) 1.90% 2015 年, 可投资资产较 2014 年末大幅增加 50.2%, 归属母公司股东之利润大幅增加 88.4%, 其 2013-2015 年的复合年增长率为 100.5% 保险板块资产占总资产的比例, 由 2014 年底的 32.9% 上升至 2015 年底的 44.6%; 新设平台, 探索保险可投资资产成长的新模式 : 存续保险业务 (Run off) 资产包收购 可投资资产币种更多元 平衡 截至 2015 年 6 月 30 日 1.6% 1.4% 1.4% 5.5% 10.1% 34.8% 45.2% 截至 2015 年 12 月 31 日 2.0% 1.7% 4.2% 8.8% 38.7% 42.7% 1.9% EUR 欧元 USD 美元 CNY 人民币 HKD 港币 GBP 英镑 JPY 日元其他 注 : 模拟可投资资产总额 = 截至 2015 年 12 月 31 日的可投资资产总额 + 存续保险业务 (Run off 资产包 ) 的资产, 存续保险业务目前尚待德国监管机构审批 ; 3
医药流通 亮点二 : 资产端聚焦中产家庭的富足 健康和快乐需求 2015 年, 最终消费贡献中国 GDP66.4% 的成长, 其中中产家庭已成为消费增长的关键动力 健康 快乐与家庭财富管理是中产阶级生活方式关联行业的明珠, 复星的目标是让人们更富足 更健康 更快乐 旅游 Club Med 未来三年, 计划在中国新开 15 家 ; Thomas Cook 与复星组建了一家中国合资企业 ; 收购日本星野度假村, 日本最著名的度假村之一 ; 中国首个太阳马戏团永久场地落户杭州 健 医疗 13 家医院 两个专业护理单位和 7 间私家诊所, 合计 3,777 张床位 单位 : 人民币百万元 47.7% 205,416 综合金融 ( 富足 ) 健康与快乐业务占比 63.2% 总资产 303,385 74.8% 2014 2015 % 77.2% 25,003 33.0% 净资产 44,308 % 45.1% 2014 2015 富足保险可投资资产规模为人民币 1,604 亿元 ; 直接管理的基金规模为人民币 633.9 亿元 ; 间接管理的第三方财富的总规模为人民币 568 亿元 ; 大量牌照资源支持金融业务多元发展 康 注 :H&A 项目尚在审批中 4 养老社区 已开业 : 总建筑面积 96,700 平方米, 总床位数 1,090 张 ; 开发中 : 总建筑面积为 342,259 平方米, 总床位数 2,977 张 84.6% 20,954 33.9% 营业收入 38,672 49.1% 归属母公司股东之利润 47.7% 5,185 75.7% 7,660 95.3% 2014 2015 2014 2015 2014 年在集团的占比及金额 2015 年在集团的占比及金额
亮点三 : 优化债务结构, 持续提升集团评级 (1) 1 集团净债务比率持续下降 86.0% 73.3% 69.3% 2013 2014 2015 2 加快被投企业流通 推动被投项目上市 :2015 年 8 个 A/H 股 IPO,4 个项目在新三板上市 ; 新增上市公司 +PE 模式 : 与中生联合 嘉士利 瀚蓝环境 歌力思的合作 ; 加大项目获利退出力度 :2015 年实现退出回收资金的大项目, 如分众传媒 ( 2 ), 2015 年收回 5.47 亿美元 ( 含税 1.25 亿美元 ), 累计收回 10.32 亿美元, 项目 IRR53.0% (3) ; BHF, 退出收回 2.18 亿欧元 ; 长园, 退出收回人民币 10.12 亿元 ; 国旅, 退出收回人民币 9.32 亿元 3 鼓励子公司维持较高分红率 积极推进资产证券化 : 复地推出物业管理费 ABS, 规模为人民币 15 亿元 2015 年收到分红人民币 12.47 亿元,2004 年至 合并层面, 三年及以上到期的债务占 2014 年产业子公司分红率平均值为 27.1%; 总债务的比例由 2014 年 12 月 31 日的 4 利用降息低息周期, 优化债务结构 31.1% 上升至 2015 年底的 40.0% 拉长债务久期 降低成本 合理配置币种 ; 截至 2016 年 3 月底, 已通过核准可用的中长债发行总额为人民币 368 亿元, 实际已发中长债总金额为人民币 168.2 亿元 ; 已批可发行票面发行债券发行已发行期限金额最长利率主体品种时间 ( 亿人民币 )( 年 ) ( 亿人民币 ) 年限 (%) 复星 公司债 100 5 2016.1 40 5 3.78 高科 私募债 10 5 未发 复星 公司债 50 7 2016.3 30 5 3.35 医药中期票据 20 5 2015.9 4 3 3.95 2015.11 40 5 4.15 公司债 50 7 复地 2016.3 10 3 3.6 集团资产支持证券 15 10 未发 豫园中期票据 14 5 2016.3 4.2 3 3.5 海南矿业 公司债 9 5 未发 国药控股 公司债 100 10 2016.3 40 5 2.92 5 资产结构优化 富足健康快乐占总资产比例为 74.8%, 占净利润比例为 95.3%; 基于同一中产人群, 投资富足 健康与快乐不同行业, 降低行业集中风险 ; 南京南钢出表 6 净资产持续增长 每股净资产持续增厚, 同比增长 22.5%; 归属于母公司股东之净资产达到人民币 752.5 亿元, 同比增长 52.3%, 过去 11 年净资产复合年增长率达到 43.08% 7 境内外灵活的投融资平台 境外平台 : 复星国际 ; 境内平台 : 复星高科 注 :1. 净债务比率 = 净债务 / 股东权益 ;2. 现复星持有上市公司股份比例约 8.1%;3. 按 2016 年 3 月 25 日市值测算 5
亮点四 : 大力发展轻资产战略与 独角兽 战略 多层次投资平台帮助控制集团资本支出 集团轻资产战略嫁接保险的天然高杠杆率 大力发展 独角兽 战略 复星国际 ( 集团平台 ) 控股的上市产业公司平台 控股保险等金融机构及为其追加核心资本 发起基金的少量基石出资 极少数战略性绿地项目, 聚焦 独角兽 项目 全球生态圈行业整合 控股并购 6 家保险公司合计的可投资资产 / 集团对 6 家保险公司累计权益投资 =4.48; 集团净债务比率 ( 净债务 / 股东权益 ) 由 2014 年底的 73.3% 下降至 69.3% 1+1+1 战略 新投资上, 着力发现 / 投资 独角兽 1.VC/PE 投资 : 挂号网 2. 绿地投资 : 浙江网商银行 菜鸟 3. 国企改革 : 国药控股 4. 公开市场投资 : 分众传媒... 推动存量投资, 转型 独角兽 复星医疗 复星旅游 长期推动集团成为 独角兽 加大与 独角兽 企业合作 保险公司平台 基金平台 固定收益 权益类 地产类 现金 参股公司 VC PE 共同基金 母基金 专项基金 部分中国境内地产基金 富足 / 健康 / 快乐 + 地产 + 保险 的 1+1+1 战略, 更好地发挥富足健康快乐的核心产品力和高收益运营能力, 嫁接地产快速回收投资并加快周转能力, 创造长期稳定收益资产, 更好匹配保险的长期负债 诞生 独角兽 的五个产业 健康快乐财富 互联网 创新制造 诞生 独角兽 的典型模式 通过成熟的产品或模式聚集闲散的 低价的资源 推动传统产业主动嫁接移动互联网及人工智能 6
亮点五 : 深度融入移动互联网, 受益于全球行业变革 中国庞大人口的红利, 正由庞大的廉价劳动力所带来的制造业优势, 转移到庞大中产家庭人口所带来的全球最大的中产消费市场增长, 以及全球最多的互联网用户所带来的全球最大的移动互联网市场增长 打造强大中后台共享集团资源与庞大中产家庭客户资源 积极投资与富足健康快乐相关联的互联网应用 投资 O2O 应用推动传统业务嫁接互联网应用 移动互联网时代的两个重大变革 变革一 : 企业内部运营机制变革, 更好共享集团资源 复星通 : 作为业务发展及内部管理全面移动化的统一移动互联网平台, 连接复星的资源与客户, 目前已经覆盖约 40,000 名员工, 超过 100 家企业 变革二 : 客户关系管理变革, 打通共享客户资源, 更全面满足用户需求 星际大数据 : 打造基于数据驱动的客户大数据解决方案, 包括 : 数字化营销 智慧 CRM 运营优化等 已覆盖金融 健康 快乐 地产等行业的超过 3000 万用户真实行为数据 ; 投资服务于企业的互联网项目, 如和创科技 小微律政等 富足 健康 快乐 新技术 新消费力 浙江网商银行 徙木 挂号网 大众点评 蓝港 来来会 Chosen 随手记 即富信息 Scanadu 妈咪知道 优酷土豆 斧子科技 爱玩 世界邦 VR/AR: 美国的 usens( 凌感科技 ); 大数据 : 极光推送 孔明中天科技 ; 人工智能 : 密切关注无人驾驶汽车 无人机的投资机会 互联网新一代 (80-90 后 ) 传统业务 医疗 服装 保险 教育 汽车 生鲜与超市 化工 被投企业名称 挂号网 红领酷特智能 保险极客 大特保 慧科教育 Golt 魔方格 摩卡 博车网 天平派 Grubmarket 8 天在线 Molbase 案例介绍 : 红领酷特智能 复星持股比例 15%; 构建从用户 产品到工艺的全程数据驱动的智能工厂, 以数据为核心的生产模式, 解决制造业难以兼顾高效率 规模化 个性化的痛点 ; 具备个性化定制的规模化工业生产能力, 通过衣服 ID 号自动匹配给 108 道工序, 实现订单到出货 7 个工作日完成 ; C2M 商业模式消除了中间环节, 直接连接工厂与消费者, 显著提高效率, 大幅降低成本, 满足消费者对个性的追求 ; 和复星快乐时尚战略高度契合, 与 Caruso St John Tom Tailor 三个服装企业的协同 7
亮点六 : 组织进化与人才发展战略 组织结构扁平化 : 适应互联网的 小组织 - 大集团 的全球化组织 多个可以快速响应市场变化的 小而灵活的组织形态 ; 当地化 ; 基于项目的高效 扁平 网状的精英型组织 ; 中后台团队嵌入业务流程, 提供强大系统支持 MD 团队当地化 新增 18 位全球合伙人 1. 全球合伙人目的 优化年龄结构 增加海外成员 当地化 2. 进一步完善全球多层次合伙人计划 3. 各层次投资运营人才利益 / 风险共担机制 : 跟投 优化运营与投后管理的红黄绿灯制度体系 企业家精神和企业家状态的要求 北美 38 人 巴西 1 人 法国 6 人 葡萄牙 4 人 瑞士 1 人 英国 12 人 德国 1 人 印度 1 人 新加坡 2 人 俄罗斯 4 人 中国 117 人 日本 4 人 澳大利亚 5 人 合伙人进入和退出机制 约束与激励制度 多层次 合伙人持续企业家状态 对复星文化和价值观高度认同 利益与风险共担 全球化 企业家状态 : 不断想创新 创造, 不断学习, 不断思考新的商业模式, 并具备精力 能力和想法去实 现目标 共计 196 人 8
亮点七 : 持续打磨产品力, 整合生态圈资源, 激发内生式增长 由成熟品牌衍生新的产品和服务 富足 和睦家 禅城医院联合永安保险推出特色健康险产品 ; 星灵资产联合创富融资租赁推出 ABS 产品 打磨产品力 健康 葡保联合 Luz Saúde( 光明医院 ) 推出健康管理服务 ; 复星医药 : 药品制造与研发板块专利申请达 89 项, 获得专利授权 15 项, 其中 : 发明专利 9 项 ( 包括美国专利 1 项 ); 投资美国日间手术中心, 探索新医疗服务模式 ; 重点关注人口老龄化 新生儿 亚健康和肿瘤四大领域 快乐 地中海俱乐部推出儿童家庭俱乐部 ; Thomas Cook 为中国客户推出差异化的深度出境游产品 以打造旅游生态圈为例 : 整合生态圈资源 针对中国中产阶级的旅游消费增长和升级, 整合全球优质资源, 打造以旅游目的地和内容为核心, 旅游渠道为资源纽带, 旅游综合体开发能力为支撑的 具备多层次协同效应的旅游生态圈 国内外 / 线上线下旅游渠道 亚特兰蒂斯 旅游目的地和内容 邮轮 航空 旅游零售 9
1 2 3 4 2015 年经营亮点业务概览财务回顾附件 10
集团业务板块划分 综合金融 ( 富足 ) 保险投资财富管理互联网金融 产业运营健康快乐钢铁房地产开发和销售 截至 2015 年 12 月 31 日, 集团总资产为人民币 405,335.2 百万元, 较 2014 年底增加 24.8% 截至 2015 年 12 月 31 日, 归属于母公司股东之净权益达到人民币 75,252.5 百万元, 较 2014 年底增加 52.3% 归属于母公司股东之利润为人民币 8,038.3 百万元, 较 2014 年同期上升 17.3% 资源 单位 : 人民币百万元 综合金融 ( 富足 ) 产业运营 归属于母公司股东之利润 保险投资财富管理互联网金融 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2,104.2 1,117.0 2,930.5 2,195.3 589.9 306.1 105.8-2.7 健康快乐钢铁房地产开发和销售资源 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 1,754.2 1,096.0 175.1 473.5-929.7 280.0 2,993.5 2,397.5-463.5 129.9 11
保险业务迅速发展 欧洲综合保险 复星葡萄牙保险 84.986% 单位人民币百万元 中国香港再保险 鼎睿再保险 85.1% 加勒比财产保险 (1) NAGICO 50% 中国内地人寿保险 复星保德信人寿 50% (2) 投资成本毛保费收入可投资资产成本 可投资资产 中国内地财产保险 永安财险 19.93% (2) 净投资收益率 美国特殊保险 Ironshore 保险 100% 美国劳工险 MIG 保险 100% (2) 利差总投资收益率基于总投资收益率 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 复星葡萄牙保险 11,344 28,177 31,202 2.3% 2.9% 98,374 92,001 3.1% 2.9% 4.7% 5.5% 2.4% 2.6% 鼎睿再保险 3,039 3,784 1,763-1.0% 0.3% 5,929 4,782 3.1% 2.9% 6.4% 7.6% 7.4% 7.3% 复星保德信人寿 500 978 42 17.7% 33.5% 1,903 483 4.5% 4.8% 6.9% 5.5% -10.8% -28.0% 永安财险 724 8,140 6,994-1.4% -0.8% 10,856 9,519 5.8% 6.3% 10.0% 9.7% 11.4% 10.4% Ironshore (3) 16,354 14,051 13,526-2.0% -0.7% 33,138 26,638 2.3% 2.4% 1.3% 3.1% 3.3% 3.8% MIG (3) 3,825 4,718 4,543 0.1% 0.8% 10,199 10,173 2.6% 2.7% 2.9% 2.9% 2.8% 2.1% 权益后合计 (4) 35,786 48,046 27,877 1.0% 2.8% 135,101 79,809 3.9% 5.7% 2.9% 2.9% 保险的资产配置基本构成 保险资产类别 2015 占比 2014 固定收益类投资 67.5% 74.2% 权益类投资 12.4% 12.9% 投资性房地产 7.7% 9.0% 现金 现金等价物及其他 12.4% 3.9% 总额 100.0% 100.0% 注 : 1. 尚待监管审批 ; 2. 计算公式请见附件一 ; 3. 复星于 2015 年 2 月完成收购 Ironshore 约 20% 权益, 于 2015 年 11 月完成收购其剩余约 80% 权益, 于 2015 年完成收购 MIG100% 权益 ; 4.2015 年权益数字计算范围包括复星葡萄牙保险 鼎睿再保险 复星保德信人寿 永安财险 Ironshore 和 MIG;2014 年权益数字计算范围包括复星葡萄牙保险 鼎睿再保险 复星保德信人寿和永安财险 12
投资板块 自 2000 年起, 截至 2015 年 12 月 31 日, 投资业务板块 IRR 为 25.6% 单位 : 人民币百万元 2015 年投资板块归属于母公司股东之利润为人民币 29.3 亿元 42,749 43,728 存量项目构成 战略投资 42.4% 23,910 27,466 PE/VC/LP 24.5% 4,125 10,593 二级市场投资 18.0% 2014 2015 当年分红 / 处置存量项目投资成本存量项目价值 其他 15.1% 13
财富管理 复星直接管理的基金规模 (1) 财富管理归属母公司股东之净利润快速增长 单位 : 人民币亿元 1.12 246.4 68.6 56.8 115.0 6.2 3.06 414.2 194.5 206.7 复星间接管理的第三方财富的总规模为人民币 568 亿元 ( 截至 2015 年 12 月 31 日 ) 德国私人银行 H&A 的资产管理规模 (AUM) 为 80 亿欧元, 该项目尚待审批中 78.6 56.9 78.1 6.1 633.9 105.2 124.5 191.0 2013 2014 2015 5.90 6.5 财富管理归属母公司股东之净利润 QFLP 基金美元 PE 基金人民币 PE 基金房地产外币基金人民币房地产基金 注 : 含复地地产基金, 包含 IDERA 地产基金与 Resolution 基金 ; 含浙商成长基金 此外, 截至 2015 年 12 月 31 日,PPP 基金已募集资金金额为人民币 76.1 亿元 注 : 财富管理归属母公司股东之净利润的 2 年 CAGR 为 129.5% 14
互联网和创新金融 互联网金融 浙江网商银行菜鸟星灵资产 出资人民币 10 亿元注册资本金, 持股比例为 25%; 于 2015 年 6 月开业, 通过互联网为小微企业和个人消费者提供金融服务, 以轻资产 平台化 交易性为运作模式 ; 截至到 2016 年 3 月初, 服务小微企业数量破 80 万家, 累计放贷人民币 160 亿元, 98% 用户的借款在人民币 5 万元以下, 户均约人民币 2 万元, 最大的一笔贷款约人民币 100 万 不良率低于 0.5 % 2013 年 5 月, 以人民币 5 亿元入股菜鸟, 持股比例为 10%; 以构建中国智能骨干网为愿景, 帮助商家提升物流服务能力和服务质量, 降低物流成本, 实现 全国 24 小时内送货必达 ; 截至 2015 年 12 月 31 日, 菜鸟已开工建设 9 个项目, 总计约 120 万平米, 已竣工项目 7 个, 分别位于天津武清 广州增城等 ; 此外, 已签约 24 个项目, 分布于广东 重庆等地 综合性互联网投融资平台, 为复星搭建互联网金融平台和提供生态圈流量入口, 为融资方提供创新的 低成本的互联网融资通道, 为客户提供金融 娱乐 健康等全方位服务 ; 互联网平台于 2015 年 9 月上线 截至年底, 完成线下资产证券化业务近人民币 8 亿元, 在线金融产品交易量约人民币 0.49 亿元, 注册客户达 15,000 人 创新金融 银行牌照 浙江网商银行 金融资产交易平台 浙江浙商国际金融资产交易中心 ( 网络 ) 小贷公司牌照 上海虹口广信小额贷款 复星云通小额贷款 保理公司牌照 上海星联商业保理 融资租赁牌照 创富融资租赁 杭州金投融资租赁 企业征信备案 量富征信管理 海外金融平台 保险公司 复星葡萄牙保险 ( 葡萄牙 ) 鼎睿再保险 ( 香港 ) Ironshore( 美国 ) MIG( 美国 ) NAGICO( 加勒比 ) H&A( 德国 ) IDERA( 日本 ) Resolution Property( 英国 ) 证券公司 Eurasia( 俄罗斯 ) 复星恒利证券 ( 香港 ) 15 私人银行 地产基金平台
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2015 年财务概览 单位 : 人民币亿元 2015/12/31 2014/12/31 同比 % 收入 788.0 617.4 27.6% 其他收入及收益 258.6 137.9 87.6% 归属股东净利润 80.4 68.5 17.3% 单位 : 人民币元 2015/12/31 2014/12/31 股价 10.1( 港币 12.1 元 ) 8.01( 港币 10.16 元 ) 每股账面价值 8.74 7.14 每股调整后账面价值 (1) 14.99 12.89 每股基本盈利 1.06 1.02 每股稀释盈利 1.05 0.99 PE (2) 9.53 7.86 PB (2) 1.16 1.12 股息率 (2) 1.40% 1.67% 注 : 1. 调整后账面价值 = 集团层面已上市企业权益市值 + 集团层面未上市子公司及联营公司的权益净资产 + 集团层面其他投资的投资成本 - 集团层面净债务 2. PE PB 股息率均按照当期收盘价计算 17
稳健的资产负债表 单位 : 人民币亿元 2015 年 2014 年同比 % 总债务与总资产 总资产 4,053.4 3,248.3 24.8% 总债务 (1) 1,151.1 958.3 20.1% 其中 :1 年以内到期 1 到 3 年 ( 不含 3 年 ) 到期 3 年及 3 年以上到期 ( 含 3 年 ) 489.8 (42.6%) 200.2 (17.4%) 461.1 (40.0%) 465.8 (48.6%) 194.9 (20.3%) 297.6 (31.1%) 5.2% 2.7% 54.9% 中长期债务比例 57.4% 51.4% 6.0pp 单位 : 人民币亿元 总债务 4 年 CAGR=20.8% 总资产 4 年 CAGR=31.0% 1,375 1,622 1,831 3,248 541 569 691 958 1,151 总资产 4,053 2011 2012 2013 2014 2015 利息保障 总债务 股东权益 981.5 756.8 29.7% 现金及银行结余及定期存款 470.7 403.4 16.7% 总债务 / 总资本 (2) 54.0% 55.9% -1.9pp 净债务 / 净资本 (3) 40.9% 42.3% -1.4pp EBITDA 244.2 186.8 30.7% 利息覆盖倍数 5.4 5.1 5.9% 未用银行授信额度 (4) 1,322.8 1,071.6 23.4% 注 : 1. 总债务 = 短期及长期的计息借款 + 关联方的非计息贷款 + 可转换债券 2. 总资本 = 股东权益总额 + 总债务 3. 净债务 = 总债务 现金及现金结余及定期存款 ; 净资本 = 股东权益 + 净债务 4. 非资产负债表项目 300 200 100 0 单位 : 人民币亿元 0.08 0.07 0.06 0.05 0.04 4.9 EBITDA 4 年 CAGR=20.8% 115 108 3.9 5.3 142 2015 年平均债务利率水平为 复星平均成本 EBITDA 利息倍數 ( 倍 ) 5.1 5.4 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 同期基准利率 (RMB) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 187 4.97% 5.73% 5.61% 244 4.97% 6 4 2 18
复星国际公司价值 截至 2015 年 12 月 31 日, 复星国际市值为港币 1,041.8 亿元 / 人民币 875.1 亿元 单位 : 人民币元 / 股 16 账面价值 BV BV 11 年 CAGR= 43.08% BV per Share 8 年 CAGR= 13.92% 调整后账面价值调整后账面价值 Adjusted BV Adjusted BV (1) 11 年 CAGR=27.16% Adjusted BV per Share 8 年 CAGR=17.19% 账面价值 12 每股账面价值调整后每股账面价值 BV per Share 每股调整后账面价值每股账面价值 Adjusted BV per Share 8 单位 : 人民币亿元 1600 1200 800 1,600.00 1,200.00 800.00 4 400 400.00 0 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 - 单位 : 人民币 2015/12/31 2014/12/31 同比 账面价值 (BV) 752.5 亿元 494.1 亿元 52.3% 调整后账面价值 (Adjusted BV) 1,290.7 亿元 892.2 亿元 44.7% 每股账面价值 8.74 元 / 股 7.14 元 / 股 22.4% 每股调整后账面价值 14.99 元 / 股 12.89 元 / 股 16.3% (2) 注 :1. 调整后账面价值 (Adjusted BV)= 集团层面已上市企业权益市值 + 集团层面未上市子公司及联营企业的权益净资产 + 集团层面其他投资的投资成本 - 集团层面净债务 ; 2.2015 年, 通过增发 供股及可转债转股, 复星的发行股份数量增加 16.87 亿, 股本扩大至 86.10 亿股 19
1 2 3 4 2015 年经营亮点业务概览财务回顾附件 20
附件一 : 保险公司收益率计算公式说明 可投资资产指保险公司使用保险浮存金 ( 来源于保险业务的资金沉淀 ) 股东投入资本 留存收益等, 进行境内外各类投资活动所形成的资产 主要包括 : 固定收益类投资 权益类投资 基础设施投资 房地产投资以及现金与现金等价物 净投资收益率 =( 存款利息收入 + 债权利息收入 + 权益投资股息红利收入 + 投资性房地产租金收入 - 扣除卖出回购证券利息支出 )/ 平均投资资产 总投资收益率 =( 净投资收益 + 买卖差价 + 交易性金融资产的公允价值变动损益 + 投资资产减值损失 + 联营企业权益法确认损益 )/ 平均投资资产 可投资资产成本基于承保利润及归属保户的利息及分红测算 21
(1) 附件二 : 二级市场重仓股 序号股票代码股票名称 证券数量 ( 截至 2015 年 12 月 31 日止 ) 1398.HK 工商银行 (H) 53,939,000 0.02% 港币 10 601398.SS 工商银行 (A) 54,000,027 0.02% 人民币注 : 1. 计算范围为本集团二级市场之证券投资, 不包括本集团之基金所投资的证券 ; 2.A: 以公允价值计量且变动计入损益的股权投资 ;B: 可供出售 ; 3. 包括 3.9 亿股衍生权益 ; 4. 截至 2016 年 3 月, 本集团不再持有任何 BHF KB 股份 22 占总股数货币会计核算 (2) 1 TCG.LN Thomas Cook 88,494,290 5.76% 英镑 B 2 1988.HK 民生银行 (H) (3) 773,019,800 2.12% 港币 A 3 1336.HK 新华保险 (H) 4 44,865,900 1.44% A 港币 44,661,800 1.43% B SINA 新浪 4,554,032 6.55% 美元 - 新浪可转债 222,312 不适用美元 5 BHFKB.BB BHF (4) 25,768,724 19.49% 欧元 B 6 YOKU 优酷 5,270,314 2.69% 美元 B 7 FFGRP.GA Folli Follie 6,669,828 9.96% 欧元 A 8 9 YY 欢聚时代 1,839,516 3.36% 美元 - 欢聚时代可转债 609,754 不适用美元 SFUN 搜房 12,815,718 2.97% 美元 B - 搜房可转债 3,924,766 不适用美元 A B B B
(1) 附件三 : 全球投资地图 太阳马戏团,2015 年加拿大 英国 Lloyds Chambers,2013 年 Resolution Property,2015 年 Club Med,2013 年法国 H&A (2),2015 年德国 Silver Cross,2015 年 St. John,2013 年 美国 28 Liberty,2013 年 MIG,2015 年 Studio 8,2014 年 Ironshore,2015 年 Ambrx,2015 年 IDERA,2014 年日本 Alma Lasers,2013 年以色列 食之秘,2014 年马来西亚 Fidelidade,2014 年葡萄牙 ROC Oil,2014 澳大利亚 注 : 1. 该图仅包括本集团及其管理的基金所投资项目 ; 2.H&A 项目尚在审批中, 未交割 Osborne,2014 年西班牙 Folli Follie,2011 年希腊 Caruso,2013 年意大利 23
附件四 : 旅游业务介绍 Club Med 自复星收购后, 在中国的发展战略成效显著, 四家 Club Med 度假村先后开业 ; 未来五年, 计划在中国新开业 15 家度假村, 达到 20 家的规模 ; 中国已成为地中海俱乐部全球第二大客源国, 过去五年内, 来自中国的游客数增长约 8 倍 中国市场已经在销售额上成为 Club Med 的第二大市场, 而且仍是增速最快的市场, 每年的增长率都超过了 20% Thomas Cook 日本星野 与复星组建了一家中国合资企业, 由复星控股, 除了向中国中产阶级销售假日旅行服务以外, 还将开发针对于其在全球的 2200 万高粘性客户的中国旅游产品 也将与 Club Med 展开紧密合作, 旨在 2018 年,Club Med 通过 Thomas Cook 的销售渠道, 实现 1 亿欧元收入 2015 年 11 月, 豫园投资约 9.47 亿 其持有的北海道 Tomamu 的滑雪场,1000 公顷面积, 日本最著名的度假村之一 三亚亚特兰蒂斯 一期为酒店, 预计 2017 年 9 月正式对外营业 二期为别墅和公寓, 可售面积为 12 万平米, 预计将在 2016 年下半年开盘出售 豫园商城 豫园商城占地 5.3 公顷, 拥有商业设施近 13 万平方米, 全年客流超过 3700 万人次 积极发展线上线下结合的经营模式 太阳马戏团 成立于 1984 年, 已为 48 个国家 330 多个城市 近 1.6 亿观众带来精彩绝伦的表演, 被誉为加拿大国粹 ; 最新剧目 魅影 首次翱翔 2015 年年底在蒙特利尔首演,2017 年将赴中国演出 ; 定位中国为重点市场, 中国首个永久场地落户杭州 24
附件五 : 时尚生活业务介绍 Folli Follie 自 2011 年投资以来, 复星在销售渠道拓展 品牌建设等方面协助 Folli Follie 在大中华区的发展,Folli Follie 来自于中国的销售业绩持续稳定增长, 开店速度明显提升 ; 2015 财政年度前三季度, 其核心自有品牌业务销售较去年同期增长 22.6%, 其他两个业务板块 - 批发 零售 ( 品牌代理 ) 百货店销售收入分别实现较去年同期增长 20.6% 和 13.3% St. John 美国代表性奢侈品品牌, 以高品质的面料和典雅的设计在行业内有很高知名度, 培养了固定的高端客户群 ; 与复星的投资理念高度吻合, 将重点拓展中国市场, 以提升品牌全球价值 2015 年 11 月, 中国首家新概念店开幕 Caruso 意大利高端男装制造的领军企业,Caruso 拥有员工 600 余名, 每年生产高质量服饰 10 万余件, 其中 10% 是为私人客户提供的订制服饰 ; 主要涉及高端男装的设计 生产 销售, 包括 Caruso 自有品牌业务和高级男装代工业务 自有品牌产品目前通过全世界 300 多个多品牌精品店及百货公司销售网点销往全球 Silver Cross 国际高端婴童品牌,1877 年创立, 国际分销渠道包括英国, 欧洲, 中东及亚太地区, 在英国众多全国性零售网店及 170 家独立零售门店销售 ; 将重点发展中国市场, 其增长潜力大, 高端产品需求旺盛 Osborne 创始于 1772 年, 拥有西班牙雪利酒和部分烈酒的第一品牌, 也是顶级伊比利亚火腿的龙头老大 该公司占西班牙 100% 纯种伊比利亚火腿市场的 80% 市场份额, 具有极高的品牌认知度 25
附件六 : 医疗与养老业务介绍 复星医药 中国健康医疗领域全产业布局的龙头公司, 复星医药以药品制造与研发为核心, 同时在医药分销和零售 医疗服务 医学诊断和医疗器械等领域拥有领先的市场地位 Luz Saúde ( 光明医院 ) 葡萄牙最大私立医疗保健集团 设有 8 家私立医院 1 家混合所有制医院 7 家私立诊所和 2 家高端养老会所 养老社区 星益 项目名称开业时间总建筑面积 ( 平方米 ) 房间数 ( 套 ) 星堡上海中环社区 ( 一期 ) 2013 年 5 月 18,000 218 星堡上海浦江养老社区 2016 年 3 月底 60,000 700 星堡上海中环社区 ( 二期 ) 开发中 90,000 / (1) 宁波星健兰庭 2016 年 3 月 67,000 788 苏州星健中心 开发中 114,921 1,403 上海乔爱 开发中 13,755 194 广州亚运 开发中 28,033 312 镇江瑞光 开发中 28,550 280 Luz Saúde( 光明医院 ) 高端养老会所 / 18,700 172 总计 438,959 4,067 以客户健康为目标, 为客户提供一站式 全流程健康管理服务 注 : 该项目于 2016 年 3 月开盘, 预计 2017 年 6 月开业 26
附件七 : 参与中概股回 A 成功案例 分众传媒 初始投资时间 投资概览 2008 年 11 月 累计投资 :US$ 315.6mn 累计获得分红 :US$ 116.1mn 累计已退出 :US$ 1032.3mn IRR:53.0% ( 按 2016 年 3 月 25 日市值测算 ) 目前持有上市公司比例 8.1%( 配套融资前 ) 剩余股份市值 US$ 1,566.5mn( 以 2016 年 3 月 25 日收盘价模拟 ) MOIC: 8.6 x( 按 2016 年 3 月 25 日市值测算 ) 复星投资理念 价值投资 看好中国内需市场发展带来的广告业的快速增长 看好具有强大销售能力和垄断性渠道资源的龙头企业 认可创始人团队能力 业绩表现 近期重大事项 注 : 截至 2015 年 12 月 29 日 2009-2012 营业收入 CAGR: 32.7% 2009-2012GAAP 净利润 :10 年盈利 US$184mn, 11 年盈利 US$163mn, 12 年盈利 US$238mn 承诺扣非净利润 :15 年 CNY 2,958mn,16 年 CNY 3,422mn,17 年 CNY 3,923mn 2015 年 8-12 月, 复星集团在分众传媒借壳上市前减持, 收回 547 百万美元现金 2015 年 12 月 17 日, 分众借壳七喜控股 (002027.SZ) 已获得中国证监会的核准批复文件 2015 年 12 月 29 日, 分众借壳七喜控股已完成 A 股上市 2005 年 7 月 复星对分众传媒初始投资, 后续累计投资金额达到 315.6 百万美元 2009-2012 年 通过减持收回 4 亿美元, 通过注销部分存托股份, 2013 年 5 月 复星在分众传媒借壳上市前减持, 收回 5.47 2015 年 12 月 29 日 收回约 2.11 亿美元 亿美元 ( 含税 1.25 亿美元 ) 分众传媒登陆纳斯达克 2008 年 11 月 2009-2012 年, 分众传媒营业收入 CAGR 为 32.7% 2010 年 -2013 年 分众传媒私有化正式完成 2015 年 8-12 月 分众借壳七喜控股完成 A 股上市, 复星目前上市公司股份比例约 8.1% 27
附件八 : 高价值项目列表 (1) 项目名称项目介绍账面价值 ( 人民币亿元 ) 外滩金融中心 BFC Club Med 亚特兰蒂斯 复星持股比例为 100% 即将开业, 项目总建筑面积 42.5 万平方米, 其中办公面积约 19 万平方米, 包括两座高为 180 米的国际甲级写字楼, 商场总体建筑面积约 9 万平方米, 奢华酒店约 3 万平方米, 文化艺术占地约为 4 千平方米 自复星收购后, 在中国的发展战略成效显著, 四家 Club Med 度假村先后开业 ; 未来五年, 计划在中国新开业 15 家度假村, 达到 20 家的规模 ; 中国已成为地中海俱乐部全球第二大客源国, 过去五年内, 来自中国的游客数增长约 8 倍 中国市场已经在销售额上成为 Club Med 的第二大市场, 而且仍是增速最快的市场, 每年的增长率都超过了 20% 复星持股比例为 99.98% 项目占地 806 亩, 建筑面积 49 万平方米 ; 酒店, 预计 2016 年底建成,2017 年 9 月正式对外营业, 酒店总占地 172 亩, 总建筑面积 25 万平米,1314 间客房, 酒店内有中国第二大的水族馆 ; 别墅和公寓, 总共可售面积为 12 万平米, 其中 9 万平米为公寓,3 万平米为别墅, 预计将在 2016 年下半年开盘出售 ; 水上乐园项目, 总占地 290 亩 15 条世界顶级的滑道及中国唯一全自然动力漂流河, 引进恒温暖水系统, 实行全年候运营 项目所处的海棠湾是三亚规划最先进 配套设施最完善的度假区 106.60 63.51 23.94 分众传媒截至 2016 年 3 月 1 日, 市值为人民币 1,169 亿, 复星持股比例为 8.1%, 详见 P27 13.09 红领酷特智能复星持股比例为 15%, 详见 P7 2.25 网商银行 复星出资 10 亿元注册资本金, 持股比例为 25%; 截至到 2016 年 3 月初, 服务小微企业数量破 80 万家, 累计放贷人民币 160 亿元,98% 用户的借款在人民币 5 万元以下, 户均约人民币 2 万元, 最大的一笔贷款约人民币 100 万 不良率低于 0.5 %; 产品体系包括淘宝天猫贷 流量贷 口碑贷 双十一大促贷 旺农贷等, 服务农户和村淘小二的 旺农贷 推出半年以来, 已覆盖 7 个省,370 个县 ; 支持大学生回乡创业专项资金计划自去年 6 月份发布以来, 已经累计为超过 14000 多名回乡回村创业的大学生, 提供了专项资金支持, 累计发放资金接近 4 亿元 ; 平台化方面, 网商银行接入了 30 多家商业平台和金融机构, 如联手杭州银行 长沙银行等城商行, 开展贷款直投合作, 借助他们的信贷资金共同给小微企业放款 10.00 菜鸟 2013 年 5 月, 复星以人民币 5 亿元入股菜鸟, 持股比例为 10%, 详见 P15. 5.00 注 : 截至 2015/12/31 28
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