2016 年 8 月 2 日 医药生物 8 月月报 重点推荐九强生物 泰格医药 益丰药房, 聚焦下半年增速加快的优质龙头 行业月报 8 月投资建议 : 我们重申 CRO 行业触底反转 药品分销 药品零售是我们最看好的 3 个子行业 随着 8 月中报的披露, 个股选择上, 建议聚焦下半年业绩增速加快的优质龙头,8 月重点推荐九强生物 泰格医药 益丰药房,3 只重点个股投资要点如下 : 九强生物 : 1 预计公司近期将获批 杀手锏级 产品 G9-2000, 这是达到国际领先水平的全自动生化分析仪, 公司将利用其捆绑同样达到国际领先水平的生化诊断试剂, 实施其封闭化战略, 将在排挤其它竞争产品中 获得自身市场份额的提升和增速的加快 2 CFDA 官网显示公司为罗氏定制的 21 种高端 CMO 的生化诊断试剂产品的品规已经陆续获批, 我们预计公司近期将开始向罗氏发货 贡献收入和利润 总之, 公司下半年业绩增速快于上半年确定, 公司明年业绩增速快于今年确定 ( 因为明年与雅培合作 参与销售分成的国际化, 预计将拉动净利润增速 10 个百分点, 同时, 今年 3 月获批的独家高端品种 小而密低密度脂蛋白胆固醇 也将从明年起贡献业绩 泰格医药 : 预计中报增速是公司今明年的最低点 预计公司收入 利润将从三季度开始反转, 全年增速前低后高, 呈 V 形 走势 :1 我们预计下半年仿制药一致性评价 ( 含 BE) 进度将显著加快 2 预测下半年将新增一些二级和三级医疗机构获批临床试验资质 3 预计前期撤审的部分品种将在下半年重新申请注册和补充临床试验 益丰药房 : 公司是布局华东华中 6 省的区域零售龙头, 公司盈利能力 ( 净利润率 ) 已经高达 6.26% 的业内高水平 在已上市的零售药店企业中, 公司销售收入和利润基数最小, 因此, 外延收购对公司业绩拉动的弹性最大 今年 7 月 23 日公告了已完成定增, 募资 13.2 亿元已到帐, 我们预计公司未来外延收购药店的扩张将加快, 对应的业绩增速也将加快 行业跟踪 :7 月 CFDA 先后发布了一系列的推动仿制药一致性评价向前进的文件和通知 : 比如 : 总局关于研制过程中所需研究用对照药品一次性进口有关事宜的公告 总局办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价培训的通知 总局办公厅关于发布承担首批仿制药质量和疗效一致性评价品种复核检验机构名单的通知 等, 仿制药质量和疗效一致性评价是药品审评审批制度改革的一项重要内容, 也是推进医药产业供给侧结构性改革的重大举措 风险提示 : 仿制药一致性评价 分级诊疗政策执行力度有待进一步观察 重点公司盈利预测 估值及投资评级 : 股票 证券 股价 EPS PE 投资 代码 简称 20160731 15A 16E 17E 15A 16E 17E 评级 300347 泰格医药 31.01 0.33 0.41 0.66 94 76 47 买入 000028 国药一致 72.03 2.04 2.54 3.12 35 28 23 买入 600867 通化东宝 22.17 0.36 0.46 0.61 62 48 36 买入 300406 九强生物 23.45 0.49 0.61 0.80 48 38 29 买入 002773 康弘药业 50.1 0.59 0.77 0.99 85 65 51 增持 000661 长春高新 105.89 2.25 2.8 3.58 47 38 30 增持 600998 九州通 20.54 0.42 0.54 0.7 48 37 29 增持 600276 恒瑞医药 43.68 0.89 1.16 1.43 49 38 31 增持 603939 益丰药房 34.84 0.49 0.62 0.81 69 54 41 增持 300244 迪安诊断 30.78 0.32 0.45 0.60 97 69 52 增持 资料来源 : 公司公告, 光大证券研究所预测, 按最新股本摊薄 增持 ( 维持 ) 分析师张明芳 ( 执业证书编号 :S0930516030001) 0755-23917929 zhangmingfang@ebscn.com 刘阳 ( 执业证书编号 :S0930516060001) liuyang16@ebscn.com 联系人杜向阳 duxy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 10% 0% -10% -20% -30% 07-15 11-15 01-16 05-16 医药生物沪深 300 相关研究报告 1 20160602 光大证券医药行业 2016 年中期投资策略 存量大洗牌 龙头受益是核心策略,CRO 零售连锁和药用辅料的趋势攀升 2 20160328 光大证券医药行业 2016 年投资策略 龙头公司优势持续扩大, 推荐有望持续高增长的 7+3 个股组合 3 20160527 仿制药一致性评价投资机遇专题研究 : 我国仿制药存量洗牌开始, 重点布局 20 个受益大品种的相关公司, 利好 CRO 和药辅龙头 4 20160602 泰格医药深度研究 受益于仿制药一致性评价和临床管控加强, 价量齐升, 加大非监管业务 5 20160602 九强生物深度研究 研发和技术国际领先, 技术输出快速国际化 封闭化 高端化共促业绩增速加快 6 20160602 康弘药业深度研究 朗沐具备再造几个康弘潜质, 先抢市场后出利润, 建议长线投资 7 20160602 长春高新深度研究 金赛药业进入快速增长期, 公司未来三年业绩增速向上趋势确定 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告
目录 光大证券医药 8 月投资策略... 4 预计下半年投资机会主要来自于 存量洗牌 龙头受益, 重点推荐 : 九强生物和益丰药房... 4 仿制药一致性评价 的进展... 5 分级诊疗最新进展... 7 两票制 + 营改增 最新进展... 9 2016 年 7 月 21 日国家药品审评中心公布了关于 首仿 儿童用药 和因药品申请积压进行优先审评的目录... 10 医保目录将启动调整... 12 总局发布关于修改 药品经营质量管理规范 的决定... 13 临床数据管控加强 相关进展... 15 两票制 + 营改增 预期下, 关注九州通业务扩张机会... 16 7 月板块行情回顾及个股分析... 18 7 月市场回顾... 18 板块和子板块最新估值... 18 光大医药重点推荐个股的投资要点... 20 九强生物 : 当前处于业绩和估值的 V 形 底部, 预测其全年业绩增速前低后高... 20 泰格医药 : 预计中报增速是公司今明年的最低点, V 形 业绩增速趋势可期... 20 国药一致 : 预计重组第 4 季度完成, 外延式扩张 我国药品零售行业的整合者, 分级诊疗 + 医药分开 + 处方外流的最大受益者... 21 附录... 22 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告
图表目录 图 1:2015 年九州通二级及以上医院客户增长显著... 16 图 2:2015 年九州通二级以下医院客户数量变化... 16 图 3: 九州通毛利率呈上升趋势... 16 表 1: 光大证券医药重点推荐个股自推荐以来的涨跌幅... 4 表 2: 仿制药质量和疗效一致性评价培训日程... 5 表 3: 公示的拟优先审评的 首仿 品种名单... 10 表 4: 拟纳入优先审评程序儿童用药注册申请的公示... 11 表 5: 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示... 11 表 6: 九州通纯销业务占比情况... 17 表 7:7 月份医药板块涨幅前 10 个股... 18 表 8:7 月份医药板块跌幅前 10 个股... 18 表 9: 医药板块和子行业最新估值... 19 表 11: 承担首批仿制药质量和疗效一致性评价品种复核检验机构名单 ( 光大主推的 20 个大品种红色字体显示 )... 22 表 12: 辅助用药目录... 29 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告
光大证券医药 8 月投资策略 预计下半年投资机会主要来自于 存量洗牌 龙头受益, 重点推荐 : 九强生物和益丰药房 我们维持 20160602 光大证券医药行业 2016 年中期投资策略 存量大洗牌 龙头受益是核心策略,CRO 零售连锁和药用辅料的趋势攀升 中的行业观点 : 投资机会主要来自于 6 大领域的 存量洗牌 龙头受益 : 第一, 重磅创新药自带牛股基因, 我们建议长线资金布局康弘药业 通化东宝 恒瑞医药等 第二,6 大领域存量大洗牌 龙头受益 :1 仿制药龙头 恒瑞 华海 华东医药 信立泰等将受益 2 CRO 龙头 泰格医药 ( 重点推荐 ) 将受益于仿制药一致性评价和新药临床试验管控加强, 公司订单价量齐升 3 零售连锁药店大洗牌 龙头国药一致 老百姓 一心堂 益丰药房将受益于医药分家 分级诊疗 药占比控制 4 药用辅料龙头 ( 尔康制药 山河药辅等 ) 将受益于仿制药一致性评价和关联审评 5 两票制 + 营改增将促使药品流通行业大洗牌, 龙头国药一致 国药控股 国药股份 瑞康医药等将受益 6 生化诊断试剂领域 : 销售由 开放式系统 向 封闭式系统 转变, 龙头九强生物受益 我们预计九强生物将在近期获批 杀手锏级 产品 G9-2000 实施其封闭化战略, 预计公司将从近期开始逐步向罗氏供货 21 种高端 CMO 的生化诊断试剂产品, 预计公司下半年开始布局化学发光领域 益丰药房作为区域连锁药房龙头企业, 一季报收入和净利润同比分别增长 30% 和 27%, 公司店面扩张未来仍将以自建为主 收购为辅, 未来门店布局将以中小型社区店和医院院边店为主, 可以进一步受益于医药分开 分级诊疗 今年 7 月 23 日定增完成, 募集 13 亿元, 我们预计未来公司门店扩张将提速 因此在当前时点我们建议积极布局九强生物和益丰药房 我们预计泰格中报是业绩的最低点, 下半年仿制药一致性评价 ( 含 BE) 将逐步加快, 其在手订单 ( 价量齐升 ) 的收入确认也将逐步增多 ; 我们也预计前期撤审的部分品种将在下半年重新申请注册和补充临床试验, 这将刺激泰格估值提升 因此我们认为 8 月份公司公布中报后, 建议积极配置 同时我们建议 : 长春高新 康弘药业 九州通 通化东宝等公司, 股价调整即是买入机会, 建议积极关注 表 1: 光大证券医药重点推荐个股自推荐以来的涨跌幅 证券代码证券简称首次推荐日期至今期间最高涨幅市值 ( 亿元 ) PE(TTM) 000028.SZ 国药一致 20160328 22.0% 244 34 300347.SZ 泰格医药 20160529 15.7% 146 91 600867.SH 通化东宝 20160529 3.6% 302 57 300406.SZ 九强生物 20160529 26.3% 117 46 002773.SZ 康弘药业 20160529 15.1% 338 79 600276.SH 恒瑞医药 20160529 5.0% 1,026 44 000661.SZ 长春高新 20160529 25.2% 180 44 300015.SZ 爱尔眼科 20160529 24.5% 366 80 002603.SZ 以岭药业 20160529 22.4% 184 37 300267.SZ 尔康制药 20160529 9.9% 288 42 300244.SZ 迪安诊断 20160529 16.4% 170 90 600521.SH 华海药业 20160529 10.1% 256 55 600557.SH 康缘药业 20160529 21.7% 108 30 600998.SH 九州通 20160711 22.7% 338 47 资料来源 :Wind, 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
仿制药一致性评价 的进展 2016 年 7 月 1 日, 总局关于研制过程中所需研究用对照药品一次性进口有关事宜的公告 (2016 年第 120 号 ) 药品研发机构或药品生产企业在研究过程中, 对已在中国境外上市但境内未上市的药品, 拟用于下列用途的, 可申请一次性进口 : ( 一 ) 以中国境内药品注册为目的的研究中用于对照药品的制剂或原料药 ; ( 二 ) 以仿制药质量和疗效一致性评价为目的的研究中用于对照药品的化学药品制剂或原料药 2016 年 7 月 14 日, 总局办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价培训的通知 --- 食药监办药化管函 2016 507 号 为加强药品生产企业人员对仿制药质量和疗效一致性评价 ( 以下简称为仿制药一致性评价 ) 工作相关政策 程序和技术指导原则的理解, 推动仿制药一致性评价工作的顺利开展, 近期总局将组织部分省局开展系列培训 表 2: 仿制药质量和疗效一致性评价培训日程 序号时间地点 1 7 月 15 日浙江 杭州 2 7 月 20 日江苏 南京 3 7 月 21 日山东 济南 4 7 月 26 日广东 广州 5 7 月 28 日四川 成都 6 8 月 2 日河北 石家庄 7 8 月 4 日黑龙江 哈尔滨 资料来源 :CFDA, 光大证券研究所 2016 年 7 月 19-20 日, 孙咸泽在济南出席山东省药品审评审批改革研讨班并讲话, 随后调研了部分药品生产企业, 并就仿制药质量和疗效一致性评价工作与有关企业和单位进行了座谈 孙咸泽指出, 仿制药质量和疗效一致性评价是药品审评审批制度改革的一项重要内容, 也是推进医药产业供给侧结构性改革的重大举措 提高仿制药质量, 在临床上实现与原研药相互替代, 有利于降低医药总费用支出, 有利于淘汰落后产能, 有利于提高国产仿制药竞争力 同时, 还要用好各项政策, 在上市许可持有人制度 对照药品一次性进口 补充申请快速审评 医保报销 医疗机构集中采购 产业资金扶持等方面, 都将出台一系列优惠政策, 有助于一致性评价的品种在竞争中取得先机 2016 年 7 月 29 日, 总局办公厅关于发布承担首批仿制药质量和疗效一致性评价品种复核检验机构名单的通知 为推进仿制药质量和疗效一致性评价工作, 根据 国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见 ( 国办发 2016 8 号 ) 的有关要求, 国家食品药品监督管理总局提出 承担首批仿制药质量和疗效一致性评价品种复核检验机构名单 ( 详细机构名单见附表 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告
光大证券医药团队对此的核心观点是 : CFDA 在全国 7 个省份对相关制药企业和各地药品监管部门进行仿制药一致性评价的培训, 同时在七月底公示了仿制药一致性评价的复检机构名单, 我们认为通过大规模培训制药企业进行仿制药一致性评价, 同时明确了 289 个品种的复核检验机构名单, 进一步推进了仿制药一致性评价 我们重申 7 月 11 日 光大证券医药 7 月报 中的判断 : 我们预计下半年仿制药一致性评价 ( 含 BE) 进度将显著加快 2016 年 5 月 26 日,CFDA 发布了 关于落实 国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见 有关事项的公告, 标志着我国仿制药一致性评价已经进入到落实阶段!6 月 21~22 日,CFDA 在北京召开了全国仿制药质量和疗效一致性评价工作会议, 强调一致性评价要抓紧开展, 企业要选择最有把握的品种, 有取有舍, 做好基础研究, 选好参比制剂, 尽早开展试验 我们重申 6 月 2 日 光大证券医药 2016 年中期投资策略 中的判断 : 我们预测 : 下半年将新增一些二级和三级医疗机构获批临床试验资质 今年 5 月卫计委已经发布了 临床试验医疗机构的评定办法, 预计仿制药一致性评价的政策红利蛋糕将吸引较多医疗机构陆续申请临床实验资质, 因此, 仿制药 BE 评价试验 新药临床试验将加快进行,CRO 龙头 ( 泰格医药 ) 的在手订单 ( 价量齐升 ) 的收入确认也将逐步加快, 公司今年业绩增速前低后高的向上趋势将确立, 我们继续看好和推荐泰格医药 并且, 我们维持预判随着仿制药一致性评价的逐步升温, 医药板块的整体投资热情将随之点燃 请参阅关注我们 5 月 29 日 仿制药一致性评价投资机遇专题研究 : 我国仿制药存量洗牌开始, 重点布局 20 个受益大品种的相关公司, 利好 CRO 和药辅龙头 表 1 中列示的受益于仿制药一致性评价的 20 个大品种及相关上市公司 ( 恒瑞 华东 信立泰 京新药业 华海药业等 ) 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告
分级诊疗最新进展 2016 年 7 月 26 日卫计委新闻发布会, 介绍青海省深入推进综合医改试点工作情况 包括 : 全面实施公立医院综合改革 全面实施分级诊疗制度 建立覆盖全省的大病医疗保险制度 统一城乡居民医保制度 全面开展商保机构经办城乡居民基本医保服务 全面推进 先住院后结算 医疗服务新模式等 青海省全面实施分级诊疗制度经验具体介绍 : 针对大医院人满为患, 中等医院患者稀疏, 基层医疗机构门可罗雀, 就医秩序严重失衡, 医疗费用增长过快, 看病难 看病贵 看病远 现象日益突出的问题, 从 2013 年开始青海省在全国率先全面实施覆盖省 市 县 乡四级医疗机构的分级诊疗制度 一是明确界定各级医疗机构功能定位和疾病诊疗目录 优化全省医疗资源布局, 界定各级医疗机构功能定位和疾病诊疗目录, 明确不同级别医疗机构疾病诊疗的范围 病种和病组, 扩大各级公立医院临床路径管理, 在医疗资源供给侧发力, 推动患者向基层流动 二是严格实施 四转诊 五调控 六监管 措施 四项转诊机制 :1 分级诊疗 一般病症首诊在一级定点医疗机构, 经确诊病情加重需转院的, 逐级上转 2 转诊审批 填写转诊单, 由定点医疗机构主治医生和医保办审签, 报医保部门备案 3 异地转诊 执行医保部门相关规定 4 双向转诊 患者病情稳定或减轻后, 可分别对口转入下一级定点医疗机构继续治疗和康复 急危重症患者 65 岁以上老年人 婴幼儿和重度残疾人等特殊人群可自主就近就医 五项调控办法 :1 用医保支付杠杆调控 一二三级医疗机构报付比例分别为 90% 80% 70%, 越级转诊的再降低 10%;2 严格控制医疗费用 门诊和住院次均费用较上年增长幅度不得超过当年居民消费价格指数 ;3 各级医疗机构住院率和转院率控制在前三年平均水平 ;4 二级以上和一级以下医疗机构出入院诊断符合率分别不低于 95% 和 90%;5 一二三级医疗机构平均住院日控制在 6 天 9 天和 12 天以内 同步推进医保支付方式改革, 复合型支付方式占比达到 70% 左右 六项监管措施 :1 实行基层首诊负责制和转诊审批责任制 ;2 严格控制各级医疗机构转诊率 ;3 对违规转诊的实行处罚 ;4 对分级诊疗执行情况进行考核, 实行奖惩, 连续两年考核不合格的, 取消定点资格 ;5 对分级诊疗制度综合执行情况定期公开通报 ;6 加强日常监督检查 三是加快推进新型医疗联合体建设 进一步优化医疗资源配置, 建立以协作关系为基础的网格式医疗联合体, 组建省市县医联体 市县乡紧密型医联体 专业学科联合体, 实行县乡村一体化管理 今年, 进一步扎实推进医联体实质性运行, 建立系统完善的分级诊疗体系, 实现新型医疗联合体全省全覆盖, 构建没有围墙的医院 西宁市推进医联体内部管理体制 运行机制 财政补助核算方式等 5 项改革, 建立完善人员平行和垂直流动 资源共享 区域信息联网等 7 项机制, 实现了医联体内人员调配考核 财务管理 设备管理 药品管理 业务管理的 五统一 四是着力加强基层软硬件建设 十二五 期间, 共投入基层医疗机构硬件建设经费 33 亿元, 县 乡 村标准化建设率达 75% 95% 和 100%; 近三年增加县乡两级医疗机构人员编制 4316 人, 公开考录补充基层医疗机构医学专门人才 4865 人, 为基层补充全科医生 170 人, 县级公立医院补充本科以上医学专门人才 1900 多人 ; 加大县乡医疗机构人员培训力度, 三年累计培训 1.5 万人次 ; 实行乡镇医务人员乡镇工作津贴, 淡化了职称评定中对外语 论文的要求, 增加村医补助, 解决了村医的养老保障, 稳定了基层医疗机构人才队伍 五是切实推进对口帮扶 规定三 二级医院医务人员晋升上一级职称必须在基层连续工作一年以上, 仅今年就安排 1225 名三 二级医院医务人员对基层医疗机构开展帮 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告
扶 协调北京 上海 江苏 浙江 山东 天津 6 个援青省市对青海省市 ( 州 ) 县 乡医疗机构实行对口帮扶 六是有效提升远程会诊能力 建立省市县三级远程会诊信息平台, 所有市 ( 州 ) 县级公立医院和省级三级医院与北京 上海 浙江等部分大医院开通了远程诊疗系统, 中心乡镇卫生院远程会诊系统开通率超过 20%, 今年将延伸到所有中心乡镇卫生院和社区卫生服务中心, 疑难重症实现远程诊疗, 县域内居民患病, 人不离县即可享受优质医疗资源 分级诊疗综合配套措施全方位推进, 有效规范了就医秩序, 减轻了患者医疗负担, 基层首诊 双向转诊 急慢分治 上下联动的分级诊疗秩序初步建立, 促进了医疗资源和医疗力量双下沉, 基层服务能力和服务质量双提升, 实现了 两降两升, 三级医院住院人次下降 5.5%, 医保基金支出比例下降 4.6%; 基层医疗卫生机构住院人次上升 10%, 医保基金支出比例上升 6.5% 我们光大证券医药团队对此的核心观点是 : 在我们 6 月 2 日的 光大证券医药行业 2016 年中期投资策略 存量大洗牌 龙头受益是核心策略,CRO 零售连锁和药用敷料的趋势攀升 中, 我们明确提出 分级诊疗将给零售连锁行业带来翻番增长空间 区域和全国龙头受益 我们认为 : 分级诊疗的关键是基层首诊, 本质上是把原先在三甲大医院看病的常见病 慢病 ( 如 : 糖尿病 高血压等 ) 下沉到基层社区医院 而社区医院因为药房小, 必然有很大部分的患者凭社区医院医生处方到零售药店取药, 因此, 这些慢病对应的药品消费发生了存量大转移, 从三甲医院到社区医院再转移到零售药店, 我们保守预测 : 将有 3000 亿元的慢病和常见病用药市场, 由于分级诊疗转移到了社会药店, 2015 年我国药品零售行业整个规模是 3111 亿元, 因此, 给药品零售行业将带来翻番的巨大增长机会, 持续看好国药一致资产重组完成后核心资产国大药房未来的发展空间 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告
两票制 + 营改增 最新进展 国务院医改办已在近期召开 落实药品流通两票制有关工作 的座谈会 7 月 1 日有消息披露, 国务院医改办已在近期召开 落实药品流通两票制有关工作 的座谈会, 其中国家 发改委 商务部及卫计委等多个部门出席 业界认为此次会议意味着 两票制 的全国性落地政策文件即将出台, 而对于医药流通行业而言 大洗牌 也在即, 业界预计大部分中小医药流通公司面临倒闭风险 2016 年 7 月 20 日, 总局发布 关于修改 < 药品经营质量管理规范 > 的决定 强化药品经营过程中的可追溯性, 并对对药品流通环节中药品经营企业如何执行药品追溯制度提出了操 作性要求, 促进药品流通行业的整合 我们光大证券医药团队对此的核心观点是 : 国务院医改办召开座谈会 两票制 的全国性落地政策文件即将出台, 将加速推进医药流通领域存量大洗牌, 强者恒强, 龙头公司将受益 药品从生产企业到流通企业一票, 从流通企业再到医院一票, 总共两张发票, 医院和药品生产企业的直接结算货款, 药企和配送企业计算配送费用 两票制将全部打掉药品流通环节的层层加价 挂靠 走票等导致药价虚高的不合理 不合规的中小差流通商 医药流通行业适用的增值税率从以前的 5% 调增至 11%, 但, 可以增值税进项抵扣的项目增多了, 非常有利于拥有医院终端资源的优质规范流通商扩大终端市场份额, 市场将快速向这些区域优质配送商集中 两票制 + 营改增, 我们重申判断 : 对有终端覆盖资源的区域优质配送商是重大利好! 没有能力做到两票制的医药流通企业将面临倒闭风险, 寻求被大型流通企业收购是其最好的选择 我们预计, 医药流通商整合将加速, 各地区龙头有望以较低的价格, 收购一批中小型流通企业, 进一步巩固自身龙头地位, 提高市占率 我们建议关注两票制预期下, 九州通的扩张机会 同时, 国药一致 ( 广东广西分销 ) 九州通 国药控股 国药股份 瑞康医药等龙头将显著受益 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告
2016 年 7 月 21 日国家药品审评中心公布了关于 首仿 儿童用药 和因药品申请积压进行优先审评的目录 首仿 品种实行优先审评评定的基本原则 征求意见并公示拟优先审评 首仿 品种名单 国家药品审评中心 7 月 21 日发布了 首仿 品种实行优先审评评定的基本原则 的征求意见, 并公示了拟 优先审评的首仿品种名单 表 3: 公示的拟优先审评的 首仿 品种名单 受理号药品名称申请人注册分类承办日期适应症 CYHS1301372 CXHS1400157 CYHS1300223 CXHS1200320 帕立骨化醇注射液 富马酸替诺福韦 二吡呋酯胶囊 磺达肝癸钠注射液 重酒石酸卡巴拉汀片 江苏恒瑞医药股份有限公司 6 2013/11/7 福建广生堂药业股份有限公 司 江苏恒瑞医药股份有限公司 6 2013/5/6 预防和治疗与慢性肾病相关的继发性甲状旁腺功能亢进症 3.1 2014/7/23 治疗病毒感染性疾病 进行下肢重大骨科手术如髋关节骨折 重大膝关节手术或者髋关节置换术 江苏万特制药有限公司 5 2013/1/24 疗轻 中度阿尔茨海默型痴呆 CYHS1200814 钆布醇注射液江苏恒瑞医药股份有限公司 6 2012/11/8 CYHS1301621 CYHS1200781 CXHS1500143 CYHS1500865 CYHS1500266 CYHS1501213 CYHS1200320 钙泊三醇倍他米 松软膏注射用醋酸西曲瑞克 盐酸决奈达隆片 醋酸加尼瑞克注射液钆塞酸二钠注射液 洛索洛芬钠凝胶膏 利奈唑胺注射液 江苏圣宝罗药业有限公司 6 2014/3/12 深圳翰宇药业股份有限公司 6 2013/2/4 石药集团欧意药业有限公司 ; 石药集团中奇制药技术 ( 石家庄 ) 有限公司正大天晴药业集团股份有限公司正大天晴药业集团股份有限公司 3.1 2015/10/21 6 2015/9/21 湖南九典制药股份有限公司 6 2015/10/22 正大天晴药业集团股份有限公司 CYHS1301560 复方氟米松软膏成都明日制药有限公司 6 2014/1/3 CYHS1201399 贝美前列素滴眼液 湖北远大天天明制药有限公司 颅脑和脊髓磁共振成像 (MRI) 的对比增强局部治疗的稳定性斑块状银屑 病对进行控制性卵巢刺激的患者, 防止提前排卵 阵发性或持续性心房颤动或心房扑动 ) 促性腺激素释放激素 (GnRH) 的拮抗剂, 控制性促排卵治疗 6 2015/6/9 造影剂 变形性关节炎 肌肉痛 外伤后的肿胀及疼痛的消炎及镇痛 6 2012/6/19 特定微生物敏感株引起的感染 6 2013/2/28 CYHS1300931 布林佐胺滴眼液齐鲁制药有限公司 6 2014/5/22 对皮质类固醇治疗有效的非感 染性炎症性皮肤病降低开角型青光眼及高眼压症患者的眼压 高眼压症开角型青光眼可以作为对 β 阻滞剂无效 CYHS1301070 氯替泼诺妥布霉素滴眼液 齐鲁制药有限公司 6 2014/5/28 结膜炎 CYHS1302063 他克莫司滴眼液 齐鲁制药有限公司 6 2014/6/25 抗过敏治疗效果不明显的春季角结膜炎 CYHS1100050 曲伏前列素滴眼湖北远大天天明制药有限公降低开角型青光眼或高眼压症 6 2011/6/3 液司患者升高的眼压 CYHS1001110 丙酸氟替卡松鼻季节性过敏性鼻炎 ) 和常年性过山东京卫制药有限公司 6 2012/3/1 喷雾剂敏性鼻炎 CYHS1400909 吸入用乙酰半胱 湖南华纳大药厂有限公司 6 2014/12/17 急性支气管炎 慢性支气管炎 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告
CYHS1401893 CYHS1401461 氨酸溶液 丁酸氯倍他松乳膏 曲伏噻吗滴眼液 资料来源 :CDE 光大证券研究所 重庆华邦制药有限公司 6 2015/2/13 短期治疗和控制湿疹和皮炎 湖北远大天天明制药有限公司 6 2015/5/5 降低成人开角型青光眼 拟纳入优先审评程序儿童用药注册申请的公示 表 4: 拟纳入优先审评程序儿童用药注册申请的公示 序号受理号药品名称企业名称适应症 1 JXSS1600002 托珠单抗注射液罗氏 ( 中国 ) 投资有限公司 2 JYSB1400221 资料来源 :CDE 光大证券研究所 甘精胰岛素注射液 Sanofi-Aventis Deutschland GmbH;Sanofi-Aventis Deutschland GmbH; 赛诺菲 ( 中国 ) 投资有限公司 本品为儿童用药, 适用于全身型幼年特发性关节炎 (sjia) 本品为儿童用药, 适用于 I 型糖尿病 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示 表 5: 拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示 序号受理号药品名称企业名称适应症 1 JXHS1500103 瑞戈非尼片 拜耳医药保健有限公司 晚期转移性结直肠癌 (CRC) 2 JXHS1500114 磷酸芦可替尼片 北京诺华制药有限公司 原发性骨髓纤维化 (PMF) 3 JXHS1500126 枸橼酸托法替布片 4 JXHL1500078 尼达尼布软胶囊 5 JXHS1400125 注射用阿扎胞苷 辉瑞制药有限公司 Boehringer Ingelheim International GmbH; 勃林格殷格翰 ( 中国 ) 投资有限公司新基医药信息咨询 ( 上海 ) 有限公司 6 JXHS1600039 维莫非尼片上海罗氏制药有限公司 资料来源 :CDE 光大证券研究所 用于甲氨蝶呤疗效不足或对其无法耐受的中度至重度活动性类风湿关节炎 (RA) 成年患者 本品用于治疗特发性肺纤维化 (IPF) 和减缓疾病进展 用于治疗较高危骨髓增生异常综合征 (MDS) 用于 BRAF V600 突变阳性的不可切除或转移性黑 色素瘤 我们光大证券医药团队对此的核心观点是 : 临床急需的国产肿瘤药等首仿品种将实行优先审评, 上市加快将利好于研发领先的龙头恒瑞医药 华海 药业等 自 2015 年 11 月 CFDA 提出关于解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见 ( 征求意见稿 ), 同 时在今年 2 月正式提出关于解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见, 明确了优先审批的范围和 程序, 此次公布了关于儿童药和因药品注册申请积压的优先审批名单, 加快了审批程序, 利好研发领先 的龙头恒瑞医药 九强生物 信立泰 华海药业等 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告
医保目录将启动调整 人力资源和社会保障部 22 日上午 10 时召开新闻发布会, 介绍 2016 年第二季度人力资源和社会保障工作进展情况 人社部新闻发言人李忠表示, 把医疗保险药品目录调整作为今年重点工作, 积极研究有关问题, 力争早日启动实施调整 相关文字实录问答 : 央广中国之声记者 : 现行的国家基本医疗保险药品目录已经实施了七年, 请问今年有没有调整目录的打算? 谢谢 人社部新闻发言人李忠 : 药品目录管理是保障医疗保险制度公平可持续运行的一个重要条件, 也是保障参保人员待遇 保障基金安全的一个重要措施 为此, 我们制定了专门文件, 对医疗保险药品目录纳入的条件 评审程序 调整机制等等都做了明确规定 而且为了适应临床医药科技发展和更好地保障参保人的待遇, 我们对药品目录实行了定期调整机制 分别在 2000 年 2004 年 2007 年 2009 年对药品目录进行过调整 应该说, 这些工作都有力的促进了制度健康发展和参保人员待遇维护 现行药品目录是 2009 年制定的, 原来叫基本医疗保险药品目录, 后来扩展为国家基本医疗保险 工伤保险和生育保险的药品目录, 收载了 2196 个品种 从目前效果看, 总体上这些药品是能够满足临床需要, 基本能够满足广大参保人员用药的需求 随着形势的发展 医药科技的进步, 按照国务院的部署, 为了更好地保障参保人权益, 我们把医疗保险药品目录调整作为今年重点工作 人社部将坚持专家评审, 药品目录调整不是行政决定的过程, 是专家来决定这个目录该如何调整 ; 坚持公开公平公正的原则, 在工作方案制定时会广泛听取社会各界意见, 也会向社会公示 总之我们会积极研究有关问题, 力争早日启动实施调整 我们会充分听取社会各界意见, 把这项工作做好, 从而保证药品目录调整过程更加公平 公正, 更好地保障参保人员权益, 更好地保证医保基金安全 我们光大证券医药团队对此的核心观点是 : 我们认为 : 医保目录预计今年启动调整, 期待明年公布 刚性治疗的 独家处方新药在进入国家医保 目录后将有放量增长机遇 而对辅助治疗的品种, 即使进了国家医保目录 也会受到医保控费压力 敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告
总局发布关于修改 药品经营质量管理规范 的决定 食品药品监管总局 2016 年 7 月 20 日发布 国家食品药品监督管理总局关于修改 < 药品经营质量管理规范 > 的决定, 公布了新修改 药品经营质量管理规范 ( 以下简称药品 GSP) 修改的主要内容 ( 一 ) 涉及药品追溯要求的条款 以 95 号文件为依据, 将药品电子监管系统调整为药品追溯体系, 要求在企业药品经营质量管理体系中建立相 应的管理制度, 在关键的药品经营管理环节予以执行, 作为企业加强经营管理 保证药品质量的一种手段 但麻 醉药品 精神药品等法规规定的品种仍应由药品监管部门建立监控信息网络, 实时监控企业各环节药品数量和流 向 具体修改包括 : 1. 确立药品追溯体系建设的基本定位和要求 将原总则第二条分为两款, 在第二款增加 并按照国家有关要求 建立药品追溯系统, 实现药品可追溯 在附则中增加一条 : 第一百八十一条麻醉药品 精神药品 药品类易制毒 化学品的追溯应当符合国家有关规定 2. 删除或者修改涉及强制要求电子监管码扫码和数据上传的内容 (1) 删除原第八十一条 原第八十二条 原第一百零二条 原第一百七十六条 (2) 删除原第八十四条中 和进行药品电子监管码的扫码与数据上传 原第一百六十一条中 实施电子监管的 药品, 还应当按照本规范第八十一条 第八十二条的规定进行扫码和数据上传 3. 将企业质量管理制度应包括项目中 执行药品电子监管的规定 修改为 药品追溯的规定 具体涉及原第三十 六条第 ( 二十一 ) 项 原第一百三十八条第 ( 十七 ) 项 4. 删除或者修改要求企业计算机系统满足药品电子监管的实施条件的内容 (1) 删除原第五十七条中 并满足药品电子监管的实施条件 的内容 (2) 将原第一百四十九条修改为 企业应当建立能够符合经营和质量管理要求的计算机系统, 并满足药品追溯 的要求 ( 二 ) 涉及疫苗要求的条款 根据第 668 号国务院令, 修改原药品 GSP 关于疫苗经营企业和疫苗经营的两处规定, 改为针对疫苗配送活动 的规定 具体为 : 1. 将原第二十二条第二款 经营疫苗的企业还应当配备 2 名以上专业技术人员专门负责疫苗质量管理和验收工 作, 修改为 从事疫苗配送的, 还应当配备 2 名以上专业技术人员专门负责疫苗质量管理和验收工作 对疫苗配 送企业提出较为严格的要求, 以利于提高参与配送企业素质, 严格控制数量 2. 将原第四十九条 经营冷藏 冷冻药品的 修改为 储存 运输冷藏 冷冻药品的 ; 其下第 ( 一 ) 项中 经营疫 苗的应当配备两个以上独立冷库, 修改为 储存疫苗的应当配备两个以上独立冷库 敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告
我们光大证券医药团队对此的核心观点是 : 此次意见明确了药品追溯体系建设的基本定位和要求, 实现药品可追溯, 其中对于疫苗配送进一步加强管控 我们认为, 该意见进一步规范了药品流通环节, 利好相关流通配送领域龙头企业国药一致 ( 广东广西分销 ) 国药控股 国药股份 瑞康医药等 敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告
临床数据管控加强 相关进展 2016 年 7 月 29 日, 总局关于发布临床试验数据管理工作技术指南的通告 (2016 年第 112 号 ) 为确保临床试验数据的真实 准确 完整和可靠, 强化药物临床研究的自律性和规范性, 从源头上保证药品技术审评的质量, 国家食品药品监督管理总局组织制定了 临床试验数据管理工作技术指南 2016 年 7 月 29 日, 总局关于发布药物临床试验数据管理与统计分析的计划和报告指导原则的通告 (2016 年第 113 号 ) 为加强对药物临床试验数据管理与统计分析的计划和报告工作的指导 规范, 提高统计学专业审评的效率和质量, 国家食品药品监督管理总局组织制定了 药物临床试验数据管理与统计分析的计划和报告指导原则 2016 年 7 月 29 日, 总局关于发布临床试验的电子数据采集技术指导原则的通告 (2016 年第 114 号 ) 为规范临床试验电子数据采集技术的应用, 促进临床试验电子数据的真实性 完整性 准确性和可靠性符合 药物临床试验质量管理规范 和数据管理工作相关规定的原则要求, 国家食品药品监督管理总局组织制定了 临床试验的电子数据采集技术指导原则 光大证券医药团队对此的核心观点是 : CFDA 总局出台文件对临床试验数据管理和统计分析进行了规范, 进一步加强仿制药和新药的临床数据的真实性 可靠性 完整性和准确性 重申我们关于临床试验管控加强将直接导致了中小型的 不规范的差 CRO 退出市场,CRO 行业存量已经发生了大洗牌,CRO 龙头 药明康德 泰格医药 ( 包括旗下子公司方达医药 ) 将显著受益 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告
两票制 + 营改增 预期下, 关注九州通业务扩张机会 九州通作为全国领先的医药流通企业龙头, 主要客户对象为基层医疗机构 药店 诊所 分销商等 九州通随着其医院纯销业务的占比从 2012 年的 18.9% 增长到 2015 年的 30.5%, 同时公司的毛利率也呈现上升趋势, 从 2012 年的 5.82% 到 2015 年的 7.11%, 盈利能力增强 2015 年公司的医院客户出现大幅上涨, 其二级及以上医院客户从 2014 年的 2400 家, 增长到 2015 年的 3200 家, 占全国二级以上医院的 36%; 其二级以下医院客户从 2014 年的 31000 家增长到 38000 家 今年 7 月 11 日, 我们在 光大医药 7 月月报 32 家重点公司中报前瞻 中业内率先推荐九州通, 预计其中报仍有望延续 1 季报 29% 的快速增长, 并指出该股在两票制下 存在业务扩张机会, 自推荐以来, 最高涨幅 22.7% 我们重申推荐逻辑 : 在两票制 + 营改增的推动下, 中小流通商要么被收购 要么退出市场, 这将有利于九州通对其实施低成本的收购, 实现市场快速扩张 图 1:2015 年九州通二级及以上医院客户增长显著 图 2:2015 年九州通二级以下医院客户数量变化 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1740 2205 2321 2400 3200 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 25994 25562 25000 31000 38000 500 5000 0 2011 2012 2013 2014 2015 资料来源 :wind, 光大证券研究所 0 2011 2012 2013 2014 2015 资料来源 :wind, 光大证券研究所 图 3: 九州通毛利率呈上升趋势 9% 7% 7.11% 6.58% 5% 5.59% 5.82% 6.10% 3% 2011 2012 2013 2014 2015 资料来源 : 公告, 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告
表 6: 九州通纯销业务占比情况 报告期 2012 年报 2013 年报 2014 年报 2015 年报 医药批发及相关业务 收入 285.8 323.2 396.6 477.5 YOY 13.1% 22.7% 20.4% 增量 43.5 37.4 73.4 80.9 医院纯销 收入 54.1 73.9 111.0 145.5 收入占批发业务占比 18.9% 22.9% 28.0% 30.5% YOY 36.8% 50.1% 31.1% 增量 20.5 19.9 37.0 34.5 增量占批发业务增量的占比 47.0% 53.1% 50.4% 42.7% 二级及以上医院 ( 亿元 ) 收入 29.0 45.2 68.9 92.7 YOY 115.9% 55.9% 52.5% 34.6% 增量 15.6 16.2 23.7 23.8 增量占批发业务增量的占比 35.8% 43.2% 32.3% 29.4% 二级以下基层医疗机构 ( 亿元 ) 收入 25.1 28.8 42.1 52.8 YOY 24.4% 14.7% 46.3% 25.4% 增量 4.9 3.7 13.3 10.7 增量占批发业务增量的占比 11.3% 9.9% 18.2% 13.2% 资料来源 : 公告, 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -17- 证券研究报告
7 月板块行情回顾及个股分析 7 月市场回顾 2016 年 7 月份有 129 只医药股票上涨,81 只股票下跌 表 7:7 月份医药板块涨幅前 10 个股 涨幅排名证券代码证券简称月涨幅 (%) 上涨可能的原因分析 1 300519.SZ 新光药业 359.4 次新股 2 300110.SZ 华仁药业 57.8 3 002198.SZ 嘉应制药 34.4 4 600161.SH 天坛生物 29.1 5 000915.SZ 山大华特 27.0 中报业绩同比增长 66% 6 300246.SZ 宝莱特 24.1 中报业绩同比增长 256% 7 000739.SZ 普洛药业 23.3 8 002007.SZ 华兰生物 22.3 9 300497.SZ 富祥股份 21.1 次新股, 中报业绩预增 100%-130% 10 600129.SH 太极集团 19.0 中报业绩预增 433% 资料来源 :Wind, 光大证券研究所 表 8:7 月份医药板块跌幅前 10 个股 跌幅排名证券代码证券简称月跌幅 (%) 1 300109.SZ 新开源 -18.0 2 300009.SZ 安科生物 -13.7 3 000990.SZ 诚志股份 -13.3 4 300016.SZ 北陆药业 -12.9 5 002741.SZ 光华科技 -12.7 6 300289.SZ 利德曼 -12.4 7 300363.SZ 博腾股份 -11.3 8 002566.SZ 益盛药业 -11.0 9 300439.SZ 美康生物 -10.8 10 300482.SZ 万孚生物 -10.1 资料来源 :Wind, 光大证券研究所 板块和子板块最新估值 截至 2016 年 7 月 29 日, 医药板块最新 2016 年 PE(TTM, 整体法 ) 46 倍, 全部 A 股 21 倍, 创业板 73 倍 其中, 估值最高的是医疗服务子板块 (PE 147 倍 ), 次高的是医疗器械子板块 (PE 71 倍 ), 估值最低的分别是中药饮片子板块 (PE 28 倍 ) 和医药流通子板块 (PE 32 倍 ) 我们看好 仿制药一致性评价 分级诊疗 医药分开 两票制 政策将推动医药板块存量大洗牌 龙头受益所带来的投资机会, 我们维持行业中长线的 增持 投资评级 敬请参阅最后一页特别声明 -18- 证券研究报告
表 9: 医药板块和子行业最新估值 板块名称 PE(TTM, 整体法 ) 年初至今涨跌幅 (%) 7 月涨跌幅 (%) CS 医药 46-12.4 4.4 CS 医疗服务 147-0.4 0.7 CS 医疗器械 71-18.6-1.3 CS 化学原料药 64-10.1 4.8 CS 生物医药 Ⅲ 61-12.1 1.9 CS 化学制剂 41-13.8 4.5 CS 中成药 38-14.5 6.6 CS 医药流通 32-8.3 7.1 CS 中药饮片 28-0.5 9.6 中小企业板 55-16.1-1.9 创业板 73-17.8-5.5 全部 A 股 21-14.8 1.0 资料来源 :Wind, 光大证券研究所 光大证券医药行业 2016 年中期投资策略 存量大洗牌 龙头受益是核心策略,CRO 零售连锁和药用敷料的趋势攀升 已于 2016 年 6 月 2 日对外发布 我们在该策略报告中推荐了两大方向布局牛股 : 第一, 重磅创新药自带牛股基因, 我们建议长线资金布局康弘药业 通化东宝 恒瑞医药等 第二,6 大领域存量大洗牌 龙头受益 :1 仿制药龙头 恒瑞 华海 华东医药 信立泰等将受益 2 CRO 龙头 泰格医药 ( 重点推荐 ) 将受益于仿制药一致性评价和新药临床试验管控加强, 公司订单价量齐升 3 零售连锁药店大洗牌 龙头国药一致 老百姓 一心堂 益丰药房将受益于医药分家 分级诊疗 药占比控制 4 药用辅料龙头 ( 尔康制药 山河药辅等 ) 将受益于仿制药一致性评价和关联审评 5 两票制 + 营改增将促使药品流通行业大洗牌, 龙头国药一致 国药控股 国药股份 瑞康医药等将受益 6 生化诊断试剂领域 : 销售由 开放式系统 向 封闭式系统 转变, 龙头九强生物受益 光大证券医药 2016 年 6 月 2 日中期策略会以来, 重点推荐的 13 支股票中,12 支上涨 泰格医药由于短期受全行业影响, 当前处于 V 形 反转的底部 敬请参阅最后一页特别声明 -19- 证券研究报告
光大医药重点推荐个股的投资要点 九强生物 : 当前处于业绩和估值的 V 形 底部, 预测其全年业绩增速前低后高 我们预计公司将在未来获批 杀手锏级 产品 G9-2000 实施其封闭化战略 九强与迈瑞合作研发的全自动生化分析仪 G9-2000, 九强将拥有 G9-2000 的品牌 注册证等所有权 目前, 单机每小时 2000 个测试是国际最高水平,G9-2000 达到了这一最高水准 拥有高品质的 生化分析仪 + 生化诊断试剂, 完全能满足九强生物推进其 封闭式生化诊断系统 的要求 预计公司将逐步向罗氏供货 21 种高端 CMO 的生化诊断试剂产品 这 21 款生化诊断试剂, 预计将陆续获得 CFDA 批准上市, 九强生物将分享罗氏在中国市场推进其封闭化系统的增长成果 国际化带来的业绩增速加快预期明确 公司向雅培 ( 全球 ) 技术输出 55 种生化诊断试剂产品, 年内将完成技术转移, 将陆续获得里程碑付款 预计 2017 年, 雅培将生产 并申报这 55 种产品的欧美注册 利用雅培的全球销售体系实现全球销售, 九强生物参与其销售分成 我们判断今年是公司基本面和业绩向上的拐点, 封闭化从今年开始贡献, 国际化和高端化将主要从明年开始显著贡献 明年业绩增速将显著加快 我们维持预测公司 2016~2018 年净利润将同比增长 25%/32%/30%,EPS 0.61/0.80/1.04 元, 维持 买入 评级 预计公司下半年开始布局化学发光领域 风险提示 : 业绩增速低于预期 泰格医药 : 预计中报增速是公司今明年的最低点, V 形 业绩增速趋势可期 投资要点 : 我们早在 2016 年 3 月 28 日 光大证券 2016 年医药行业投资策略 龙头公司优势持续扩大, 推荐有望持续高增长的 7+3 组合 中就在业内第一个 率先指出 : 泰格医药未来将受益于医药行业仿制药一致性评价所带来的巨大市场增量确定, 方达子公司是公司专门做仿制药一致性评价的平台 泰格医药当时就是我们推荐的 7 只积极型组合中的重中之重 我们预计中报增速是公司今明年的最低点 预计公司收入 利润将从三季度开始反转, 全年增速前低后高, 呈 V 形 走势 核心逻辑和催化剂如下 : 1. 我们预计下半年仿制药一致性评价 ( 含 BE) 进度将显著加快 2016 年 5 月 26 日,CFDA 发布了 关于落实 国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见 有关事项的公告, 标志着我国仿制药一致性评价已经进入到落实阶段!6 月 21~22 日,CFDA 在北京召开了全国仿制药质量和疗效一致性评价工作会议, 强调一致性评价要抓紧开展, 企业要选择最有把握的品种, 有取有舍, 做好基础研究, 选好参比制剂, 尽早开展试验 2. 我们预测 : 下半年将新增一些二级和三级医疗机构获批临床试验资质 今年 5 月卫计委已经发布了 临床试验医疗机构的评定办法, 预计仿制药一致性评价的政策红利蛋糕将吸引较多医疗机构陆续申请临床实验资质, 因此, 仿制药 BE 评价试验 新药临床试验将加快进行,CRO 龙头 ( 泰格医药 ) 的在手订单 ( 价量齐升 ) 的收入确认也将逐步加快 敬请参阅最后一页特别声明 -20- 证券研究报告
3. CFDA 从 2015 年 7 月 22 日启动临床数据自查核查风暴, 至今有 1193 个药品注册申请主动撤回, 占比 74% 我们预计前期撤审的部分品种将在下半年重新申请注册和补充临床试验, 这将刺激泰格估值提升 4. 我们维持业绩预测 :2016~2018 年净利润将同比增长 25%/60%/45%,EPS0.41/0.66/0.96 元, 维持 买入 评级 风险提示 : 受政策影响, 业绩低于预期 国药一致 : 预计重组第 4 季度完成, 外延式扩张 我国药品零售行业的整合者, 分级诊疗 + 医药分开 + 处方外流的最大受益者 公司资产重组已于 6 月 16 日获得股东大会通过, 后续需等待国资委和证监会批复, 预计 Q4 完成重组 过户 工商变更, 预计今年报将按重组后的新资产并表 中报仍按老资产并表, 工业增速较 Q1 有所加快, 但仍拖累整体增速 我们期待公司重组完成后尽快启动再融资, 国大药房加快进行零售行业整合 我们早在 2016 年 3 月 28 日 光大证券 2016 年医药行业投资策略 龙头公司优势持续扩大, 推荐有望持续高增长的 7+3 组合 中就首推国药一致, 业内第一个指出公司将是我国医药分业 分级诊疗 医院药占比控制和药品零差率等改革红利的最大受益者 我们认为 : 我国药品销售链条将趋向扁平化, 我们看好国药一致未来的 F to C 销售模式, 我们认为公司拥有上游品种资源优势 下游各级医院终端和零售终端网络优势 既专业又高效的药品配送和管理优势等核心竞争力 公司未来 分销 + 零售 两大主业协同, 两广分销将长期受益于 两票制 + 营改增, 国大药房将最大程度上受益于医药分开 分级诊疗 处方外流和零售行业整合 按照证监会削减流动资金的政策, 公司已经公告了本次资产重组的配套融资由 7 亿元减少到 2.7 亿元 因此, 市场存在预期公司将尽快启动下一次再融资 通过此次资产重组, 公司售出了低增长 低估值的医药工业的控股权, 有助于提升公司的整体业绩增速和估值水平 维持预计公司将在分销和国大药房双引擎驱动下 业绩实现可持续快速增长, 仅考虑内生式增长, 维持预测 2016~2018 年 EPS 分别为 2.54/3.13/3.77 元, 公司业绩向上弹性大 参考可比公司估值, 我们给予公司 2016 年 35 倍 PE 估值, 维持目标价 89 元, 维持 买入 评级 风险提示 : 业绩增速低于预期 敬请参阅最后一页特别声明 -21- 证券研究报告
附录 表 10: 承担首批仿制药质量和疗效一致性评价品种复核检验机构名单 ( 光大主推的 20 个大品种红色字体显示 ) 序号 2016 年第 106 号公告附 件品种目录序号 药品通用名称 承担单位 1 22 双氯芬酸钠肠溶片 北京市药品检验所 2 139 环孢素软胶囊 北京市药品检验所 3 161 氟哌啶醇片 北京市药品检验所 4 201 双氯芬酸钠缓释胶囊 北京市药品检验所 5 231 双氯芬酸钠缓释片 北京市药品检验所 6 246 复方炔诺酮片 北京市药品检验所 7 247 复方左炔诺孕酮片 北京市药品检验所 8 255 双氯芬酸钠缓释胶囊 (Ⅰ) 北京市药品检验所 9 256 双氯芬酸钠缓释片 (Ⅰ) 北京市药品检验所 10 274 环孢素胶囊 北京市药品检验所 11 278 炔雌醇片 北京市药品检验所 12 280 双氯芬酸钠缓释胶囊 (Ⅲ) 北京市药品检验所 13 281 双氯芬酸钠缓释片 (Ⅴ) 北京市药品检验所 14 12 对乙酰氨基酚片 天津市药品检验所 15 34 盐酸氯丙嗪片 天津市药品检验所 16 54 联苯双酯片 天津市药品检验所 17 57 盐酸普萘洛尔片 天津市药品检验所 18 85 氢化可的松片 天津市药品检验所 19 113 盐酸地尔硫䓬片 天津市药品检验所 20 156 甲睾酮片 天津市药品检验所 21 162 联苯双酯滴丸 天津市药品检验所 22 238 盐酸帕罗西汀片 天津市药品检验所 23 262 对乙酰氨基酚颗粒 天津市药品检验所 24 268 醋酸氢化可的松片 天津市药品检验所 25 23 双嘧达莫片 河北省药品检验研究院 26 26 枸橼酸喷托维林片 河北省药品检验研究院 27 46 盐酸克林霉素胶囊 河北省药品检验研究院 28 115 阿莫西林克拉维酸钾片 河北省药品检验研究院 29 127 苯磺酸氨氯地平片 河北省药品检验研究院 30 140 马来酸依那普利片 河北省药品检验研究院 31 198 马来酸氨氯地平片 河北省药品检验研究院 32 212 阿莫西林克拉维酸钾颗粒 河北省药品检验研究院 33 244 阿莫西林克拉维酸钾片 (7:1) 河北省药品检验研究院 34 264 阿莫西林克拉维酸钾片 (4:1) 河北省药品检验研究院 35 283 盐酸克林霉素片 河北省药品检验研究院 36 1 复方磺胺甲噁唑片 山西省食品药品检验所 敬请参阅最后一页特别声明 -22- 证券研究报告
序号 2016 年第 106 号公告附件品种目录序号 药品通用名称 承担单位 37 39 盐酸环丙沙星片 山西省食品药品检验所 38 44 葡萄糖酸钙片 山西省食品药品检验所 39 50 氢氯噻嗪片 山西省食品药品检验所 40 82 盐酸环丙沙星胶囊 山西省食品药品检验所 41 130 醋酸甲羟孕酮片 山西省食品药品检验所 42 146 盐酸苯海索片 山西省食品药品检验所 43 170 柳氮磺吡啶肠溶片 山西省食品药品检验所 44 266 醋酸甲地孕酮片 山西省食品药品检验所 45 267 醋酸甲羟孕酮胶囊 山西省食品药品检验所 46 270 复方醋酸甲地孕酮片 山西省食品药品检验所 47 36 醋酸地塞米松片 内蒙古自治区食品药品检验所 48 60 呋喃妥因肠溶片 内蒙古自治区食品药品检验所 49 74 呋塞米片 内蒙古自治区食品药品检验所 50 184 地塞米松片 内蒙古自治区食品药品检验所 51 79 盐酸金刚烷胺片 辽宁省药品检验检测院 52 81 氟康唑胶囊 辽宁省药品检验检测院 53 109 吲达帕胺片 辽宁省药品检验检测院 54 137 氟康唑片 辽宁省药品检验检测院 55 142 枸橼酸他莫昔芬片 辽宁省药品检验检测院 56 210 吲达帕胺缓释片 辽宁省药品检验检测院 57 236 盐酸布桂嗪片 辽宁省药品检验检测院 58 237 盐酸吗啡缓释片 辽宁省药品检验检测院 59 239 盐酸坦洛新 ( 盐酸坦索罗辛 ) 缓释胶囊 辽宁省药品检验检测院 60 2 盐酸小檗碱片 吉林省药品检验所 61 61 吡嗪酰胺片 吉林省药品检验所 62 63 硝酸异山梨酯片 吉林省药品检验所 63 97 复方甘草片 吉林省药品检验所 64 148 吡嗪酰胺胶囊 吉林省药品检验所 65 160 替加氟片 吉林省药品检验所 66 177 替加氟胶囊 吉林省药品检验所 67 218 鞣酸小檗碱片 吉林省药品检验所 68 275 环磷酰胺片 吉林省药品检验所 69 52 酚酞片 黑龙江省食品药品检验检测所 70 84 盐酸维拉帕米片 黑龙江省食品药品检验检测所 71 103 胶体果胶铋胶囊 黑龙江省食品药品检验检测所 72 108 口服补液盐散 (Ⅰ) 黑龙江省食品药品检验检测所 73 121 口服补液盐散 (Ⅱ) 黑龙江省食品药品检验检测所 74 16 卡托普利片 上海市食品药品检验所 75 43 舒必利片 上海市食品药品检验所 76 96 盐酸美西律片 上海市食品药品检验所 77 118 己烯雌酚片 上海市食品药品检验所 78 131 氯硝西泮片 上海市食品药品检验所 敬请参阅最后一页特别声明 -23- 证券研究报告
序号 2016 年第 106 号公告附件品种目录序号 药品通用名称 承担单位 79 143 甲巯咪唑片 上海市食品药品检验所 80 154 盐酸氯米帕明片 上海市食品药品检验所 81 179 盐酸氨溴索片 上海市食品药品检验所 82 211 硫唑嘌呤片 上海市食品药品检验所 83 219 司他夫定胶囊 上海市食品药品检验所 84 225 甲氨蝶呤片 上海市食品药品检验所 85 235 盐酸氨溴索分散片 上海市食品药品检验所 86 259 盐酸氨溴索胶囊 上海市食品药品检验所 87 288 拉米夫定片 上海市食品药品检验所 88 7 利福平胶囊 江苏省食品药品监督检验研究院 89 33 利福平片 江苏省食品药品监督检验研究院 90 59 奥美拉唑肠溶胶囊 江苏省食品药品监督检验研究院 91 95 盐酸地芬尼多片 江苏省食品药品监督检验研究院 92 99 叶酸片 江苏省食品药品监督检验研究院 93 134 酒石酸美托洛尔片 江苏省食品药品监督检验研究院 94 157 维生素 D2 软胶囊 江苏省食品药品监督检验研究院 95 167 奥美拉唑肠溶片 江苏省食品药品监督检验研究院 96 222 奥美拉唑钠肠溶片 江苏省食品药品监督检验研究院 97 273 琥珀酸亚铁片 江苏省食品药品监督检验研究院 98 10 盐酸雷尼替丁胶囊 浙江省食品药品检验研究院 99 28 盐酸乙胺丁醇片 浙江省食品药品检验研究院 100 40 盐酸普罗帕酮片 浙江省食品药品检验研究院 101 53 盐酸雷尼替丁片 浙江省食品药品检验研究院 102 73 消旋山莨菪碱片 浙江省食品药品检验研究院 103 75 盐酸乙胺丁醇胶囊 浙江省食品药品检验研究院 104 89 螺内酯片 浙江省食品药品检验研究院 105 101 醋酸甲萘氢醌片 浙江省食品药品检验研究院 106 159 盐酸特拉唑嗪片 浙江省食品药品检验研究院 107 176 司莫司汀胶囊 浙江省食品药品检验研究院 108 251 硫酸氢氯吡格雷片 浙江省食品药品检验研究院 109 254 乳酸左氧氟沙星片 浙江省食品药品检验研究院 110 13 头孢氨苄胶囊 安徽省食品药品检验研究院 111 30 头孢氨苄片 安徽省食品药品检验研究院 112 42 头孢氨苄颗粒 安徽省食品药品检验研究院 113 128 吡喹酮片 安徽省食品药品检验研究院 114 199 奈韦拉平片 安徽省食品药品检验研究院 115 215 富马酸喹硫平片 安徽省食品药品检验研究院 116 242 阿卡波糖片 安徽省食品药品检验研究院 117 263 阿卡波糖胶囊 安徽省食品药品检验研究院 118 158 地高辛片 福建省食品药品质量检验研究院 119 188 齐多夫定胶囊 福建省食品药品质量检验研究院 120 200 齐多夫定片 福建省食品药品质量检验研究院 121 253 氢溴酸山莨菪碱片 福建省食品药品质量检验研究院 敬请参阅最后一页特别声明 -24- 证券研究报告
序号 2016 年第 106 号公告附件品种目录序号 药品通用名称 承担单位 122 38 盐酸异丙嗪片 江西省药品检验检测研究院 123 41 苯妥英钠片 江西省药品检验检测研究院 124 64 苯巴比妥片 江西省药品检验检测研究院 125 72 盐酸苯海拉明片 江西省药品检验检测研究院 126 80 奋乃静片 江西省药品检验检测研究院 127 4 甲硝唑片 山东省食品药品检验研究院 128 15 阿司匹林肠溶片 山东省食品药品检验研究院 129 24 阿司匹林片 山东省食品药品检验研究院 130 35 卡马西平片 山东省食品药品检验研究院 131 117 甲状腺片 山东省食品药品检验研究院 132 120 甲硝唑胶囊 山东省食品药品检验研究院 133 145 硝酸甘油片 山东省食品药品检验研究院 134 165 盐酸左氧氟沙星片 山东省食品药品检验研究院 135 171 蒙脱石散 山东省食品药品检验研究院 136 190 盐酸昂丹司琼片 山东省食品药品检验研究院 137 206 羟基脲片 山东省食品药品检验研究院 138 209 盐酸左氧氟沙星胶囊 山东省食品药品检验研究院 139 257 维 A 酸片 山东省食品药品检验研究院 140 286 左氧氟沙星片 山东省食品药品检验研究院 141 105 复方地芬诺酯片 河南省食品药品检验所 142 191 乙胺嘧啶片 河南省食品药品检验所 143 213 白消安片 河南省食品药品检验所 144 252 麦角胺咖啡因片 河南省食品药品检验所 145 32 地西泮片 湖北省食品药品监督检验研究院 146 122 对氨基水杨酸钠肠溶片 湖北省食品药品监督检验研究院 147 258 溴吡斯的明片 湖北省食品药品监督检验研究院 148 277 米索前列醇片 湖北省食品药品监督检验研究院 149 27 醋酸泼尼松片 湖南省药品检验研究院 150 29 尼群地平片 湖南省药品检验研究院 151 56 氯氮平片 湖南省药品检验研究院 152 67 尼莫地平片 湖南省药品检验研究院 153 147 碳酸锂片 湖南省药品检验研究院 154 152 尼莫地平胶囊 湖南省药品检验研究院 155 187 尼尔雌醇片 湖南省药品检验研究院 156 196 华法林钠片 湖南省药品检验研究院 157 228 磷霉素氨丁三醇散 湖南省药品检验研究院 158 234 盐酸阿米替林片 湖南省药品检验研究院 159 5 红霉素肠溶片 广东省药品检验所 160 21 阿莫西林胶囊 广东省药品检验所 161 65 阿莫西林颗粒 广东省药品检验所 162 102 法莫替丁片 广东省药品检验所 163 106 替硝唑片 广东省药品检验所 164 116 阿昔洛韦片 广东省药品检验所 敬请参阅最后一页特别声明 -25- 证券研究报告
序号 2016 年第 106 号公告附件品种目录序号 药品通用名称 承担单位 165 123 格列美脲片 广东省药品检验所 166 126 阿莫西林片 广东省药品检验所 167 133 红霉素肠溶胶囊 广东省药品检验所 168 153 头孢呋辛酯片 广东省药品检验所 169 174 阿昔洛韦胶囊 广东省药品检验所 170 204 法莫替丁胶囊 广东省药品检验所 171 208 头孢呋辛酯胶囊 广东省药品检验所 172 220 替硝唑胶囊 广东省药品检验所 173 261 左甲状腺素钠片 广东省药品检验所 174 110 乳酶生片 广西壮族自治区食品药品检验所 175 271 复方利血平氨苯蝶啶片 广西壮族自治区食品药品检验所 176 272 复方磷酸萘酚喹片 广西壮族自治区食品药品检验所 177 18 氨茶碱片 海南省药品检验所 178 31 磺胺嘧啶片 海南省药品检验所 179 87 茶碱缓释片 海南省药品检验所 180 175 氨茶碱缓释片 海南省药品检验所 181 111 盐酸胺碘酮片 重庆市食品药品检验检测研究院 182 114 盐酸赛庚啶片 重庆市食品药品检验检测研究院 183 163 五氟利多片 重庆市食品药品检验检测研究院 184 197 磷酸伯氨喹片 重庆市食品药品检验检测研究院 185 226 聚乙二醇 4000 散 重庆市食品药品检验检测研究院 186 20 碳酸氢钠片 四川省食品药品检验检测院 187 49 甲氧氯普胺片 四川省食品药品检验检测院 188 62 克拉霉素胶囊 四川省食品药品检验检测院 189 91 辛伐他汀片 四川省食品药品检验检测院 190 98 克拉霉素片 四川省食品药品检验检测院 191 104 磷酸氯喹片 四川省食品药品检验检测院 192 135 克拉霉素颗粒 四川省食品药品检验检测院 193 194 富马酸比索洛尔胶囊 四川省食品药品检验检测院 194 248 富马酸比索洛尔片 四川省食品药品检验检测院 195 279 乳糖酸克拉霉素片 四川省食品药品检验检测院 196 8 维生素 B6 片 贵州省食品药品检验所 197 9 维生素 B2 片 贵州省食品药品检验所 198 192 阿立哌唑片 贵州省食品药品检验所 199 243 阿立哌唑口腔崩解片 贵州省食品药品检验所 200 144 秋水仙碱片 云南省食品药品检验所 201 182 氨苯砜片 云南省食品药品检验所 202 11 布洛芬片 陕西省食品药品检验所 203 77 盐酸氟桂利嗪胶囊 陕西省食品药品检验所 204 86 布洛芬胶囊 陕西省食品药品检验所 205 129 布洛芬缓释胶囊 陕西省食品药品检验所 206 164 盐酸氟桂利嗪片 陕西省食品药品检验所 207 169 利培酮片 陕西省食品药品检验所 敬请参阅最后一页特别声明 -26- 证券研究报告
序号 2016 年第 106 号公告附件品种目录序号 药品通用名称 承担单位 208 193 布洛芬颗粒 陕西省食品药品检验所 209 214 布洛芬缓释片 陕西省食品药品检验所 210 6 异烟肼片 甘肃省药品检验研究院 211 68 复方利血平片 甘肃省药品检验研究院 212 125 氨苯蝶啶片 甘肃省药品检验研究院 213 202 盐酸吗啡片 青海省食品药品检验所 214 229 硫酸吗啡片 青海省食品药品检验所 215 250 硫酸吗啡缓释片 青海省食品药品检验所 216 47 阿苯达唑片 宁夏回族自治区食品药品检验所 217 90 阿苯达唑胶囊 宁夏回族自治区食品药品检验所 218 172 腺苷钴胺片 宁夏回族自治区食品药品检验所 219 100 利巴韦林片 新疆维吾尔自治区食品药品检验所 220 166 盐酸倍他司汀片 新疆维吾尔自治区食品药品检验所 221 70 格列吡嗪片 大连市药品检验所 222 78 阿奇霉素片 大连市药品检验所 223 88 阿奇霉素胶囊 大连市药品检验所 224 119 阿奇霉素颗粒 大连市药品检验所 225 132 别嘌醇片 大连市药品检验所 226 138 格列吡嗪胶囊 大连市药品检验所 227 265 阿奇霉素颗粒 (Ⅱ) 大连市药品检验所 228 94 氯雷他定片 厦门市药品检验所 229 150 氯雷他定胶囊 厦门市药品检验所 230 284 盐酸氯雷他定胶囊 厦门市药品检验所 231 285 盐酸氯雷他定片 厦门市药品检验所 232 17 硝苯地平片 青岛市食品药品检验研究院 233 45 复方氢氧化铝片 青岛市食品药品检验研究院 234 155 乙酰唑胺片 青岛市食品药品检验研究院 235 233 硝苯地平缓释片 (Ⅱ) 青岛市食品药品检验研究院 236 282 硝苯地平缓释片 青岛市食品药品检验研究院 237 3 诺氟沙星胶囊 武汉市药品医疗器械检验所 238 25 琥乙红霉素片 武汉市药品医疗器械检验所 239 51 阿替洛尔片 武汉市药品医疗器械检验所 240 71 诺氟沙星片 武汉市药品医疗器械检验所 241 168 地红霉素肠溶片 武汉市药品医疗器械检验所 242 183 地红霉素肠溶胶囊 武汉市药品医疗器械检验所 243 224 琥乙红霉素胶囊 武汉市药品医疗器械检验所 244 37 盐酸二甲双胍片 广州市药品检验所 245 76 枸橼酸铋钾颗粒 广州市药品检验所 246 112 丙硫氧嘧啶片 广州市药品检验所 247 124 枸橼酸铋钾胶囊 广州市药品检验所 248 180 盐酸二甲双胍肠溶片 广州市药品检验所 249 185 多巴丝肼胶囊 广州市药品检验所 250 189 巯嘌呤片 广州市药品检验所 敬请参阅最后一页特别声明 -27- 证券研究报告
序号 2016 年第 106 号公告附件品种目录序号 药品通用名称 承担单位 251 195 枸橼酸铋钾片 广州市药品检验所 252 221 盐酸二甲双胍肠溶胶囊 广州市药品检验所 253 260 盐酸二甲双胍胶囊 广州市药品检验所 254 269 多巴丝肼片 广州市药品检验所 255 55 格列本脲片 成都市食品药品检验研究院 256 141 硫酸亚铁片 成都市食品药品检验研究院 257 149 丙戊酸钠片 成都市食品药品检验研究院 258 216 硫酸亚铁缓释片 成都市食品药品检验研究院 259 93 熊去氧胆酸片 深圳市药品检验研究院 260 186 氯化钾缓释片 深圳市药品检验研究院 261 207 石杉碱甲片 深圳市药品检验研究院 262 217 氯化钾颗粒 深圳市药品检验研究院 263 230 石杉碱甲胶囊 深圳市药品检验研究院 264 14 马来酸氯苯那敏片 中国食品药品检定研究院 265 19 头孢拉定胶囊 中国食品药品检定研究院 266 48 盐酸多西环素片 中国食品药品检定研究院 267 58 硫酸阿托品片 中国食品药品检定研究院 268 66 艾司唑仑片 中国食品药品检定研究院 269 69 阿普唑仑片 中国食品药品检定研究院 270 83 盐酸溴己新片 中国食品药品检定研究院 271 92 制霉素片 中国食品药品检定研究院 272 107 盐酸哌唑嗪片 中国食品药品检定研究院 273 136 盐酸多塞平片 中国食品药品检定研究院 274 151 米非司酮片 中国食品药品检定研究院 275 173 阿法骨化醇软胶囊 中国食品药品检定研究院 276 178 缬沙坦胶囊 中国食品药品检定研究院 277 181 多潘立酮片 中国食品药品检定研究院 278 203 佐匹克隆片 中国食品药品检定研究院 279 205 磷酸可待因片 中国食品药品检定研究院 280 223 苯唑西林钠胶囊 中国食品药品检定研究院 281 227 劳拉西泮片 中国食品药品检定研究院 282 232 头孢拉定片 中国食品药品检定研究院 283 240 阿法骨化醇胶囊 中国食品药品检定研究院 284 241 阿法骨化醇片 中国食品药品检定研究院 285 245 苯唑西林钠片 中国食品药品检定研究院 286 249 利巴韦林胶囊 中国食品药品检定研究院 287 276 马来酸多潘立酮片 中国食品药品检定研究院 288 287 醋酸去氨加压素片 中国食品药品检定研究院 289 289 依非韦伦片 中国食品药品检定研究院 资料来源 :CFDA, 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -28- 证券研究报告
表 11: 辅助用药目录 品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 中药 祖师麻注射液 注射用益气复脉天士力 注射用血栓通 注射用血塞通 四川省 内蒙古辅助用药目录及江苏省苏州市县 级及以上公立医院重点药品监控目录 四川 云南两省辅助用药目录及江苏省苏州市县级及以上公立医院重点药品监控目录 中恒集团 昆药集团 昆药集团 珍宝岛 注射用双黄连哈药股份 注射用黄芪多糖 注射用红花黄素 ( 含注射剂型 ) 注射用灯盏花素 银杏叶滴丸 银杏内酯注射液 蟾酥注射液 鸦胆子油注射液 血栓通注射液 血塞通注射液 血必净注射液 广西 北京 安徽 云南 四川五省辅助用药目录 安徽省重点药品监控目录 安徽 北京 广西 云南四省辅助用药目录 及安徽省重点药品监控目 录 江苏 安徽二省重点药品监控目录 云南 江苏两省重点药品监控目录及安徽省县级 及以上公立医院重点药品监控目录 丽珠集团 红日药业 昆药集团 云南白药 珍宝岛 康缘药业 必康制药 红日药业 雪莲注射液国药股份 醒脑静注射液 江苏省重点药品监控目录 消渴丸 ( 浓缩水丸 ) 安徽省重点药品监控目录白云山 消渴丸 ( 浓缩水丸 ) 安徽省重点药品监控目录白云山 消癌平注射液云南省 内蒙古辅助用药目录通化金马 香菇多糖注射液云南 安徽 北京 广西四省辅助用药目录金陵药业 香丹注射液 乌头注射液 通心络胶囊安徽省重点用药监控目录以岭药业 疏血通注射液 疏血通注射液 舒血宁注射液 舒肝宁注射液 云南省 内蒙古辅助用药目录及江苏省重点药品 监控目录及江苏省重点药品监控目录 云南 四川两省辅助用药目录及安徽省重点药品监控目录 云南省 内蒙古辅助用药目录 康恩贝 五粮液 丽珠集团 白云山 吉林敖东 康缘药业 珍宝岛 生脉注射液江苏省重点药品监控目录上海医药 敬请参阅最后一页特别声明 -29- 证券研究报告
品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 肾康注射液 芍倍注射液 热淋清颗粒 ( 无糖型 ) 江苏省重点药品监控目录 清开灵注射液安徽省重点药品监控目录白云山 芪胶升白胶囊 江苏省重点药品监控目录 蒲地蓝消炎口服液江苏省重点药品监控目录济川药业 脉络宁注射液金陵药业 迈之灵片 ( 糖衣 ) 龙血竭片 蓝芩口服液 苦碟子注射液 康莱特注射液 康妇炎胶囊 康艾注射液 金水宝胶囊 活血止痛胶囊 黄瑞香注射液 华蟾素注射液 华蟾素片 江苏省重点药品监控目录 江苏省重点药品监控目录 江苏省重点药品监控目录 云南 北京 内蒙古辅助用药目录及江苏省重点药品监控目录 江苏省重点药品监控目录 及江苏省重点药品监控目录 江苏省重点药品监控目录 江苏省重点药品监控目录 云南省 内蒙古辅助用药目录 广西省辅助用药目录 红花注射液云南 四川两省辅助用药目录石药集团 葵花药业 华润三九 还少胶囊 江苏省重点药品监控目录 瓜蒌皮注射液安徽 北京 广西 内蒙古辅助用药目录上海医药 复方麝香注射液 复方蒲公英注射液 复方蛤青注射液 复方风湿宁注射液 云南省 内蒙古辅助用药目录 复方丹参滴丸安徽省重点药品监控目录天士力 灯盏细辛注射液 灯盏花素注射液 丹红注射液 丹参注射液 大株红景天注射液 刺五加注射液 云南省 内蒙古辅助用药目录 云南省 内蒙古辅助用药目录及安徽省县级及以 上公立医院重点药品监控目录 及安徽省重点药品监控目 录 云南省 内蒙古辅助用药目录 康恩贝 丰原药业 参芪扶正注射液安徽 北京 广西 云南辅助用药目录丽珠集团 参麦注射液 云南 四川两省辅助用药目录及安徽省重点药品监控目录 敬请参阅最后一页特别声明 -30- 证券研究报告
品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 参附注射液 安徽省县级及以上公立医 院重点药品监控目录 板蓝根注射液云南白药 科伦药业 大东方 百令胶囊 艾迪注射液 注射用红花黄色素 复方苦参注射液 鸦胆子油乳注射液 化学药 左西孟旦注射液 转化糖注射液 注射用左卡尼汀 注射用脂溶性维生素 II / 注射用水溶性维生素 江苏省重点药品监控目录 云南 四川两省辅助用药目录及安徽省县级及以 上公立医院重点药品监控目录 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床限制 使用类内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 云南 北京 广西 内蒙古辅助目录及江苏 安徽两省县级及以上公立医院重点药品监控目录 江苏省苏州市县级及以上公立医院重点药品监控目录 益佰制药 白云山 必康股份 东北制药 四环生物 誉衡药业 白云山 丰原药业 华北制药 科伦药业 注射用盐酸头孢替安安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录海思科 福安药业 罗欣药业 注射用盐酸克林霉素 注射用盐酸川芎嗪 安徽省重点药品监控目录 及安徽省重点药品监控目录 华润双鹤 海翔药业 人福医药 天马精化 国药股份 华润双鹤 注射用烟酸占替诺福安药业 吉林敖东 注射用胸腺五肽 注射用小牛血去蛋白提取物 注射用五水头孢唑林钠 注射用乌司他丁 四川省辅助用药目录 江苏省苏州市县级及以上公立医院重点药品监控目录 双鹭药业 翰宇药业 华润双鹤 华邦健康 人福医药 华润三九 注射用维生素 C 石药集团 ( 港股 ) 注射用维生素 B6 注射用头孢唑肟钠 注射用头孢西丁钠 注射用头孢他啶 江苏省苏州市县级及以上公立医院重点药品监 控目录安徽省重点药品监控目录及江苏省重点药品监 控目录安徽省重点药品监控目录及江苏省重点药品监控目录 丰原药业 华北制药 科伦药业 誉衡药业 哈药股份 哈药股份 ST 古汉 鲁抗医药 丽珠集团 白云山 敬请参阅最后一页特别声明 -31- 证券研究报告
品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 注射用头孢曲松钠 ( 溶媒 结晶 ) 注射用头孢硫脒 注射用头孢呋辛钠 ( 溶媒结晶 ) 注射用头孢呋辛钠 注射用天麻素 注射用水溶性维生素 注射用三磷酸腺苦二纳氧化铁 注射用三磷酸胞苦二纳 注射用曲克芦丁 注射用七叶皂苦纳 注射用泮托拉唑钠 注射用脑蛋白提取物 安徽省重点药品监控目录 安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录 及江苏省重点药品监控目录 安徽省重点药品监控目录 江苏省重点药品监控目录 江苏省重点药品监控目录 北京 广西 安徽三省辅助用药目录 鲁抗医药 ST 古汉 鲁抗医药 白云山 福安药业 方盛制药 注射用脑蛋白水解物云南 四川两省辅助用药目录四环生物 注射用鹿瓜多肽 注射用磷酸肌酸钠 注射用兰索拉哇 注射用抗肿瘤免疫核糖核 酸注射用抗乙肝免疫核糖核 酸 注射用甲硫氨酸维 BI 注射用核糖核酸 II 注射用核糖核酸 I 注射用还原型谷胱甘肽 注射用骨肽 注射用骨瓜提取物 注射用骨瓜多肽 注射用肝水解肽 安徽 北京 广西 内蒙古辅助用药目录 北京 广西 安徽 云南四省辅助用药目录及江苏省重点药品监控目录 安徽省县级及以上重点药品监控目录及江苏省重点药品监控目录 四川省辅助用药目录及江苏省重点药品监控目录 广西 北京 安徽三省辅助用药目录 广西 北京 安徽三省辅助用药目录 哈药股份 辅仁药业 科伦药业 丰原药业 华北制药 誉衡药业 科伦药业 康恩贝 华润双鹤 四环生物 人福医药 丰原药业 科伦药业 吉林敖东 华润三九 辅仁药业 复旦复华 绿叶制药 ( 港股 ) 珍宝岛 注射用甘露聚糖肽国药股份 注射用复合维生素 B 注射用复合辅酶 注射用复方三维 B 安徽 北京 广西 云南 四川 内蒙古辅助用 药目录及江苏省重点药品监控目录 安徽 北京 广西 云南四省辅助用药目录 双鹭药业 敬请参阅最后一页特别声明 -32- 证券研究报告
品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 注射用复方骨肤 注射用辅酶 A 丰原药业 华北制药 注射用二丁耽环磷腺苦钙 注射用多种维生素 (12) 注射用单唾液酸四己糖神 经节苷脂钠 江苏省重点药品监控目录 注射用丹参多酚酸天士力 注射用丹参 注射用促肝细胞生长素 注射用奥美拉唑钠 及安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录 及安徽省县级及以上公立 医院重点药品监控目录 天士力 康恩贝 景峰医药 人福药业 科伦药业 注射用奥拉西坦安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录石药集团 ( 港股 ) 注射用氨酪酸 注射用埃索美拉唑钠 注射用阿莫西林钠克拉维 酸钾 ( 溶媒结晶 ) 注射用 12 种复合维生素 注射用 N(2)-L- 丙氨耽 -L- 谷氨眈胶 表 表及江苏省重点药品监控 目录 安徽省重点药品监控目录 四川省 内蒙古辅助用药目录及江苏省重点药品监控目录 鲁抗医药 华北制药 先声药业 ( 美股 ) 誉衡药业 脂溶性维生素注射液 (II) 丰原药业 华北制药 科伦药业 脂肪乳注射液 (C 14-24) 脂肪乳注射液科伦药业 丰原药业 脂肪乳氨基酸 (18) 注射 液 脂肪乳氨基酸 (17) 葡萄 糖 (11%) 注射液 科伦药业 长链脂肪乳注射液丰原药业 长春西汀注射液 异甘草酸镁注射液 乙酰谷酰胺氯化钠注射液 安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录 安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录 安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录 依达拉奉注射液安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录先声药业 ( 美股上市 ) 盐酸帕洛诺司琼注射液 盐酸赖氨酸注射液 盐酸赖氨酸氯化钠注射液 江苏省重点药品监控目录 云南省 内蒙古辅助用药目录 北大医药 华邦制药 恒瑞医药 先声药业 盐酸赖氨酸葡萄糖注射液科伦药业 华润双鹤 盐酸吡硫醇注射液 盐酸川芎嗪葡萄糖注射液华润双鹤 敬请参阅最后一页特别声明 -33- 证券研究报告
品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 盐酸川芎嗪氯化钠注射液科伦药业 盐酸川芎嗪注射液 以岭药业 先声药业 辅仁药业 贵州百灵 盐酸苯海拉明注射液华润双鹤 金陵药业 盐酸倍他司汀氯化钠注射液 盐酸氨溴索注射液 胸腺五肽 安徽省重点药品监控目录及江苏省重点药品监控目录 北京 云南两省辅助用药目录 科伦药业 ST 古汉 康恩贝 新福菌素注射液誉衡药业 小牛血去蛋白提取物 小牛血清去蛋白注射液 小牛血清去蛋白提取物注射液 北京 安徽两省辅助用药目录 安徽 四川 内蒙古辅助用药目录 安徽 北京 广西三省辅助用药目录 华邦健康 白云山 华润双鹤 双鹭药业 小儿电解质补给注射液及江苏省重点药品监控科伦药业 恒瑞医药 维生素类注射剂 维生素 C 注射液 维生素 Bl2 注射液 维生素 BI 注射液 维生素 B6 注射液 北京市辅助用药目录 表 云南白药 华润双鹤 石药集团 济川药业 昆药集团 金陵药业 天瑞药业 浙江医药 人福医药 以岭药业 鲁抗医药 丰原医药 吉林敖东 双鹤药业 云南白药 人福医药 西南药业 石药集团 ( 港股 ) 昆药集团 必康制药 ST 古汉 四环生物 维生素 B2 注射液科伦药业 白云山 维生素 02 注射液 脱氧核苦酸纳注射液 头孢克肟分散片江苏省重点药品监控目录华润双鹤 莎普爱思 白云山 胎盘多肽注射液 江苏省重点药品监控目录 乳酸左氧氟沙星氯化钠注射液 安徽省重点药品监控目录 莎普爱思 华润双鹤 科伦药业 必康制药 广济药业 济川药业 ST 古汉 辅仁药业 浙江医药 人参多糖注射液康缘药业 吉林敖东 曲克芦丁氧化纳注射液 曲克芦丁脑蛋白水解物注 射液 羟乙基淀粉 130/0.4 氯化 钠注射液 云南省 内蒙古辅助用药目录四环医药 ( 港股 ) 江苏省重点药品监控目录 科伦药业 北大医药 敬请参阅最后一页特别声明 -34- 证券研究报告
品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 前列地尔注射液 葡醛酸钠注射液 葡萄糖氯化纳饵注射液 脾多肽注射液 脾氨肽口服冻干粉 脾多肽注射液 脾氨肽口服冻干粉 泮托拉唑钠 脑苷肌肤注射液 云南 北京 广西三省辅助目录及江苏重点药品 监控目录 云南省 内蒙古辅助用药目录 安徽 北京 广西三省辅助用药目录 安徽 北京 广西三省辅助用药目录 四川省辅助用药目录 哈药股份 广济药业 康恩贝 华润双鹤 人福医药 四环医药 丰原药业 丽珠集团 脑苷肌肽注射液北京 广西 安徽 四川 内蒙古辅助用药目录四环医药 ( 港股 ) 脑蛋白水解物氧化纳注射 液 钠钾镁钙葡萄糖注射液江苏省重点药品监控目录, 内蒙古辅助用药目录恒瑞医药 门冬氨酸钾镁葡萄糖注射液 马来酸桂哌齐特注射液安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录四环医药 ( 港股 ) 鹿瓜多肽注射液江苏省重点药品监控目录, 内蒙古辅助用药目录誉衡药业 硫酸氢氯吡格雷片安徽省县级及以上公立医院重点药品监控目录信立泰 乐普医疗 硫普罗宁注射液吉林敖东 磷酸肌酸钠 盐酸川芎嗪葡萄糖注射液 亮菌甲素氯化钠注射液 北京市辅助用药目录 雷贝拉唑钠肠溶片江苏省重点药品监控目录上海医药 雷贝拉唑钠肠溶胶囊江苏省重点药品监控目录丽珠集团 济川药业 雷贝拉唑四川省辅助用药目录丽珠集团 济川药业 兰索拉唑 苦参素氧化钠注射液 苦参素葡萄糖注射液 四川省辅助用药目录 苦参碱注射液白云山 苦参碱氧化纳注射液 结构脂肪乳注射液 (C6-24) 甲硫氨酸维 Bl 注射液 甲磺酸多拉司琼注射液海思科 莱美药业 花园生物 海正药业 科伦药业 乐普医疗 环磷腺苷葡胺注射液四川省辅助用药目录吉林敖东 康缘药业 华北制药 混合糖电解质注射液 海利升注射液 敬请参阅最后一页特别声明 -35- 证券研究报告
品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 果糖注射液 骨瓜提取物注射液 谷红注射液 肝水解肤注射液 甘露聚糖肤注射液 复合维生素 B 注射液 复方乳酸钠山梨醇注射液 复方骨肽注射液 北京 云南两省辅助用药目录及江苏省重点药品 监控目录 安徽 北京 四川 广西 内蒙古辅助用药目录 云南 安徽 北京 广西 内蒙古五省辅助用药目录 科伦药业 丰原药业 云南白药 石药集团 白云山 昆药集团 复方电解质注射液科伦药业 复方电解质葡萄糖注射液 -M3B 复方电解质葡萄糖 R2A 注射液 复方电解质葡萄糖 MG3 注射液 复方氨基酸注射液 (l8aa- V) 复方氨基酸注射液 (l8aa- II) 复方氨基酸注射液 (15-HBC) 单唾液酸四己糖神经节苷 脂钠注射液 单唾液四已糖神经节苷脂 丹参川芎嗪注射液 四川省辅助用药目录及江苏 安徽两省重点药品 监控目录 广西 安徽 北京三省辅助用药目录 四川 云南 内蒙古三省辅助用药目录 科伦药业 科伦药业 丽珠集团 丽珠集团 四环医药 ( 港股 ) 大蒜素注射液誉衡药业 丙氨酰谷氨酰胺注射液 苯磺酸左旋氨氯地平片 薄芝糖肽注射液 斑蝥酸钠维生素 B6 注射液 斑萤酸纳注射液 奥美拉唑钠 奥拉西坦注射液 氨基酸葡萄糖注射液 氨基酸 四川 云南两省辅助用药目录 江苏省江苏省重点药品监控目录 四川省辅助用药目录 江苏 安徽两省重点药品监控目录, 内蒙古辅助用药目录 北京市辅助用药目录 科伦药业 莱美药业 丽珠集团 济川药业 哈药股份 四环医药 ( 港股 ) 康恩贝 康缘药业 丰原药业 丽珠集团 誉衡药业 敬请参阅最后一页特别声明 -36- 证券研究报告
品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 埃索美拉唑 注射用鹿瓜多肽 胎盘多肽注射液 去甲斑蝥酸钠注射液 参芎葡萄糖注射液 单唾液四己糖神经节苷酯 注射剂 脂肪乳氨基酸 (18) 注射液 复方氨基酸注射液 (20AA) 小牛脾提取物注射液 注射用核糖核酸 Ⅱ 甘露聚糖肽注射液 注射用复方三维 B(Ⅱ) 注射用脂溶性维生素 (Ⅱ) 转化糖电解质注射液 复方二氯醋酸二异丙胺注 射液 甲硫氨酸维 B1 注射液 低分子右旋糖酐氨基酸注 射液 小牛血去蛋白注射液 注射用二丁酰环磷腺苷钙 注射用三磷酸腺苷二钠氯化镁 注射用环磷腺苷葡胺 四川省辅助用药目录 北京市辅助用药目录 云南省 内蒙古辅助用药目录 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床限制 使用类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床限制 使用类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点 监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点 监控类内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点 监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点 监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点 监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点 监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 四环医药 ( 港股 ) 太极集团 科伦药业 吉林敖东 吉林敖东 中生集团 ( 港股 ) 博雅生物 哈高科 天大药业 ( 港股 ) 三九生化 辅仁药业 东 北制药 绿叶制药 ( 港股 ) 科伦药业 上海医药 石药集团 ( 港股 ) 江苏吴中 康恩贝 三九生化 江苏吴中 上海医药 丰原药业 华北制药 扬子江 上海医药 振东制药 吉林敖东 新华制药 吉林敖东 辅仁药业 国药集团 人福医药 九九久 丽珠集团 人福医药 哈高科 上海医药 众生药业 亚宝药业 绿叶制药 ( 港股 ) 复星医药 敬请参阅最后一页特别声明 -37- 证券研究报告
品种纳入辅助用药的省份上市及拟上市公司 促肝细胞生长素注射液 肝水解肽注射液 天麻素注射液 生物药 注射用鼠神经生长因子 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点 监控类内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 内蒙古自治区重点管理辅助用药目录临床重点监控类 吉林敖东 现代制药 舒泰神 丽珠集团 扬子新材 未名医药 注射用母牛分枝杆菌智飞生物 注射用 A 群链球菌国药股份 屋尘螨变应原制剂 铜绿假单胞菌注射液以岭药业 静注人免疫球蛋白 (ph4) 上海莱士 博雅生物 金葡素注射液 草分枝杆菌 F.U.36 注射液 资料来源 :Wind, 公告, 光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -38- 证券研究报告
2016-08-02 医药生物 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性 客户的反馈 竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 分析师介绍 张明芳 : 武汉大学生物化学专业硕士, 现任光大证券医药行业首席分析师, 曾先后工作于中国药品生物制品检定研究院 6 年 招商证券医药首席分析师 6 年 中信建投证券和中信证券医药首席分析师 1 年, 多次获得新财富医药生物行业最佳分析师, 其中,2007 年和 2013 年获得新财富医药生物行业第一名 刘阳, 理学硕士, 曾就职于国际著名医药研发机构,2011 年进入金融领域,2013 年至 2015 年担任联讯证券医药组长,2015 年担任东兴证券医药组组长,2016 年加盟光大证券医药团队 行业及公司评级体系 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 ; 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%; 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%; 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%; 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上 ; 无评级 因无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使无法给出明确的投资评级 市场基准指数为沪深 300 指数 分析 估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 敬请参阅最后一页特别声明 -39- 证券研究报告
2016-08-02 医药生物 特别声明 光大证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 创建于 1996 年, 系由中国光大 ( 集团 ) 总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司, 是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一 公司经营业务许可证编号 :z22831000 公司经营范围 : 证券经纪 ; 证券投资咨询 ; 与证券交易 证券投资活动有关的财务顾问 ; 证券承销与保荐 ; 证券自营 ; 为期货公司提供中间介绍业务 ; 证券投资基金代销 ; 融资融券业务 ; 中国证监会批准的其他业务 此外, 公司还通过全资或控股子公司开展资产管理 直接投资 期货 基金管理以及香港证券业务 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所 ( 以下简称 光大证券研究所 ) 编写, 以合法获得的我们相信为可靠 准确 完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性 光大证券研究所可能将不时补充 修订或更新有关信息, 但不保证及时发布该等更新 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发, 仅供本公司的客户使用 本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断, 可能需随时进行调整 报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资 法律 会计或税务方面的最终操作建议, 本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺 在法律允许的情况下, 本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行 财务顾问或金融产品等相关服务 投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素 在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议, 本公司及其附属机构 ( 包括光大证券研究所 ) 不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任 本公司的销售人员 交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略 本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策 本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险, 在作出投资决策前, 建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择 本报告的版权仅归本公司所有, 任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版 复制 刊登 发表 篡改或者引用 光大证券股份有限公司研究所销售交易总部上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼邮编 200040 总机 :021-22169999 传真 :021-22169114 22169134 销售交易总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 严非 021-22169086 13127948482 yanfei@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 13671735383 zhouww1@ebscn.com 徐又丰 021-22169082 13917191862 xuyf@ebscn.com 李强 021-22169131 18621590998 liqiang88@ebscn.com 罗德锦 021-22169146 13661875949/13609618940 luodj@ebscn.com 张弓 021-22169083 13918550549 zhanggong@ebscn.com 黄素青 021-22169130 13162521110 huangsuqing@ebscn.com 濮维娜 021-22167099 13611990668 puwn@ebscn.com 计爽 021-22167101 18017184645 jishuang@ebscn.com 邢可 021-22167108 15618296961 xingk@ebscn.com 陈晨 021-22167330 15000608292 chenchen66@ebscn.com 吕程 021-22169152 18616981623 lvch@ebscn.com 王昕宇 021-22169129 15216717824 wangxinyu@ebscn.com 北京 黄怡 010-58452027 13699271001 huangyi@ebscn.com 郝辉 010-58452028 13511017986 haohui@ebscn.com 梁晨 010-58452025 13901184256 liangchen@ebscn.com 杜婧瑶 010-58452038 13910115588 dujy@ebscn.com 张玮琦 - 18500177850 zhangwq@ebscn.com 深圳 黎晓宇 0755-83553559 13823771340 lixy1@ebscn.com 李潇 0755-83559378 13631517757 lixiao1@ebscn.com 张亦潇 0755-23996409 13725559855 zhangyx@ebscn.com 王渊锋 0755-83551458 18576778603 wangyuanfeng@ebscn.com 牟俊宇 13606938932 moujy@ebscn.com 国际业务 陶奕 021-22169091 18018609199 taoyi@ebscn.com 戚德文 021-22169491 18101889111 qidw@ebscn.com 金英光 021-22169085 13311088991 jinyg@ebscn.com 傅裕 021-22169092 13564655558 fuyu@ebscn.com 敬请参阅最后一页特别声明 -40- 证券研究报告
2016-08-02 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -41- 证券研究报告