1 十 多 年 积 累 聚 集 丰 富 行 业 资 源 1.1 小 门 户 + 联 盟 覆 盖 广 泛 公 司 专 业 从 事 互 联 网 行 业 信 息 服 务 行 业 电 子 商 务 及 应 用 软 件 开 发, 拥 有 并 经 营 中 国 化 工 网 全 球 化 工 网 中 国 纺 织 网 医
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- 田旺 缪
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1 2014 年 12 月 5 日 生 意 宝 ( SZ) 计 算 机 行 业 大 宗 品 电 商 交 易 巨 擘 崛 起 在 即 公 司 动 态 公 司 简 介 : 公 司 作 为 国 内 领 先 B2B 电 商 资 讯 平 台, 旗 下 拥 有 中 国 化 工 网 全 球 化 工 网 中 国 纺 织 网 医 药 网 等 行 业 类 专 业 网 站 开 创 了 小 门 户 + 联 盟 的 电 子 商 务 新 模 式, 从 事 综 合 电 子 商 务 运 营 公 司 旗 下 数 据 服 务 商 生 意 社, 对 包 含 能 源 化 工 塑 料 有 色 钢 铁 纺 织 建 材 农 副 八 大 行 业 在 内 的 近 500 余 个 大 宗 商 品 进 行 长 期 的 现 货 行 情 追 踪 分 析 其 数 据 在 相 应 产 品 的 生 产 交 易 流 通 金 融 等 领 域 有 较 大 影 响 力 8 年 磨 一 剑, 大 宗 品 电 商 交 易 平 台 不 断 完 善 : 公 司 上 市 8 年 以 来 一 直 致 力 于 打 造 垂 直 一 体 的 B2B 闭 环 电 商 交 易 平 台 从 信 息 聚 合 到 交 易 撮 合 支 付 融 资 物 流, 公 司 布 局 前 瞻 而 紧 密, 经 过 多 年 努 力 和 不 懈 打 造, 公 司 的 大 宗 品 电 商 交 易 平 台 不 断 完 善, 未 来 有 望 正 式 运 营 上 线 客 户 资 源 行 业 数 据 以 及 行 业 认 知 的 十 多 年 积 累 形 成 极 高 壁 垒 : 公 司 未 来 要 发 力 的 大 宗 品 电 商 交 易 平 台, 尤 其 是 化 工 品 电 商 交 易 具 有 产 业 链 长 品 类 多 等 特 点, 平 台 建 设 难 度 更 高 化 工 品 生 产 商 大 多 数 生 产 品 种 较 少, 没 能 力 也 没 意 愿 去 建 设 综 合 的 大 宗 品 交 易 平 台 而 第 三 方 公 司 来 建 设 这 样 的 平 台 对 于 客 户 资 源 行 业 资 源 的 积 累 要 求 极 高 电 商 交 易 前 端 引 流, 互 联 网 金 融 等 后 端 变 现 : 未 来 大 宗 品 交 易 平 台 上 线 后, 我 们 估 计 交 易 环 节 可 能 采 取 比 较 低 的 手 续 费 率 甚 至 免 费 的 方 式, 在 支 付 融 资 等 环 节 引 入 互 联 网 金 融 服 务 和 仓 储 物 流 环 节 实 现 变 现 公 司 旗 下 的 互 联 网 金 融 服 务 平 台 网 盛 融 资 已 经 运 行 近 一 年, 在 客 户 积 累 金 融 机 构 合 作 商 业 模 式 设 计 等 领 域 积 累 了 实 战 经 验, 未 来 有 望 无 缝 接 入 电 商 交 易 平 台 估 值 与 评 级 : 预 计 年 EPS 元, 目 前 股 价 对 应 2015 年 PE 137 倍, 比 较 上 海 钢 联 的 市 值 和 估 值 水 平, 公 司 股 价 仍 有 较 大 空 间, 我 们 首 次 覆 盖, 给 予 增 持 评 级, 目 标 价 45 元, 对 应 95 亿 市 值 风 险 提 示 : 第 三 方 支 付 牌 照 的 获 得 慢 于 预 期 ; 平 台 上 线 慢 于 预 期 业 绩 预 测 和 估 值 指 标 指 标 E 2015E 2016E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 营 业 收 入 增 长 率 11.24% 24.21% 5.50% 18.73% 22.23% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 净 利 润 增 长 率 11.97% -8.99% 10.24% 26.99% 25.95% EPS( 元 ) ROE( 归 属 母 公 司 )( 摊 薄 ) 7.71% 6.77% 4.92% 5.99% 7.18% P/E 增 持 ( 首 次 ) 当 前 价 / 目 标 价 :35.86/45.00 元 目 标 期 限 :6 个 月 分 析 师 联 系 人 姜 国 平 (S ) jianggp@ebscn.com 范 佳 瓅 (S ) fanjiali@ebscn.com 市 场 数 据 总 股 本 ( 亿 股 ): 2.11 总 市 值 ( 亿 元 ):75.52 一 年 最 低 / 最 高 ( 元 ):19.15/40.95 近 3 月 换 手 率 :219.57% 股 价 表 现 ( 一 年 ) 60% 38% 15% -8% -30% 收 益 表 现 生 意 宝 沪 深 300 % 一 个 月 三 个 月 十 二 个 月 相 对 绝 对 相 关 研 报 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -1- 证 券 研 究 报 告
2 1 十 多 年 积 累 聚 集 丰 富 行 业 资 源 1.1 小 门 户 + 联 盟 覆 盖 广 泛 公 司 专 业 从 事 互 联 网 行 业 信 息 服 务 行 业 电 子 商 务 及 应 用 软 件 开 发, 拥 有 并 经 营 中 国 化 工 网 全 球 化 工 网 中 国 纺 织 网 医 药 网 等 行 业 类 专 业 网 站 主 要 传 统 业 务 包 括 化 工 行 业 纺 织 行 业 的 商 务 数 据 资 讯 服 务 网 站 建 设 以 及 广 告 服 务 等 经 过 多 年 积 累, 目 前 拥 有 上 千 万 家 企 业 买 卖 家 数 据 库, 涵 盖 3 个 国 际 站, 打 开 了 B2B 海 外 市 场 涵 盖 了 约 100 家 自 营 与 战 略 合 作 子 站, 约 200 家 二 级 行 业 电 子 商 务 门 户, 约 3000 家 联 盟 网 站 成 员 的 国 内 最 大 专 业 电 子 商 务 产 业 集 群 每 天 发 布 150 万 条 商 机 建 立 了 2000 余 万 家 企 业 资 源 数 据 库,3 万 多 个 SNS 生 意 人 脉 圈,100 亿 左 右 的 网 页 商 务 搜 索 内 容,2000 多 万 条 国 际 买 家 库 等 服 务 信 息 公 司 旗 下 化 工 网 市 场 占 有 率 为 78.3%, 纺 织 网 为 65.8%, 医 药 网 为 15.6% ( 数 据 来 自 公 司 官 方 网 站 ) 图 1: 小 门 户 + 联 盟 覆 盖 行 业 广 泛 资 料 来 源 : 公 司 网 站 表 1: 公 司 旗 下 网 站 一 览 网 站 网 址 中 国 化 工 网 平 台 ( 含 全 球 化 工 网 中 国 化 工 网 英 文 平 台 ) 中 国 纺 织 网 平 台 ( 含 中 国 纺 织 网 国 际 平 台 ) 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -2- 证 券 研 究 报 告
3 中 国 医 药 网 平 台 行 业 网 + 联 盟 的 生 意 宝 国 内 平 台 国 家 站 + 联 盟 的 生 意 宝 国 际 平 台 商 品 站 + 联 盟 的 生 意 社 数 据 平 台 交 易 市 场 + 联 盟 的 大 宗 品 平 台 B2B 支 付 平 台 生 意 通 网 盛 融 资 服 务 平 台 资 料 来 源 : 公 司 网 站 1.2 化 工 领 域 拥 有 重 要 优 势 公 司 上 市 以 来 营 业 收 入 保 持 增 长 态 势, 收 入 规 模 从 2004 年 的 5000 万 元 增 长 至 2 亿 元 左 右,2013 年 公 司 归 属 净 利 润 规 模 在 3300 万 元 左 右 从 业 务 端 看, 网 络 基 础 服 务 网 络 信 息 服 务 是 公 司 收 入 的 主 要 来 源, 公 司 利 用 和 围 绕 现 有 在 手 客 户 资 源, 全 方 位 的 提 供 企 业 信 息 资 讯 相 关 服 务 ; 从 行 业 端 看, 化 工 行 业 是 公 司 营 业 收 入 的 主 要 来 源,2013 年 公 司 接 近 2 个 亿 收 入 中 有 40% 来 自 于 中 国 化 工 网 中 国 化 工 网 建 有 国 内 最 大 的 化 工 专 业 数 据 库, 内 含 40 多 个 国 家 和 地 区 的 2 万 多 个 化 工 站 点, 含 多 家 化 工 企 业,20 多 万 条 化 工 产 品 记 录 ; 每 天 新 闻 资 讯 更 新 量 上 千 条, 日 访 问 量 突 破 1000,000 人 次, 享 有 很 高 的 行 业 声 誉, 是 公 司 的 旗 舰 网 站 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -3- 证 券 研 究 报 告
4 图 2: 公 司 2013 年 营 业 收 入 接 近 2 亿 元 图 3: 公 司 2013 年 归 属 净 利 润 3300 万 左 右 25,000 40% 6,000 60% 50% 20,000 30% 5,000 40% 15,000 10,000 20% 10% 0% 4,000 3,000 2,000 30% 20% 10% 0% -10% -20% 5,000-10% 1,000-30% -40% % % 营 业 收 入 ( 万 元 ) 同 比 增 速 (%) 归 属 净 利 润 ( 万 元 ) 同 比 增 速 (%) 资 料 来 源 :WIND 资 料 来 源 :WIND 图 4: 按 业 务 拆 分, 网 络 服 务 化 工 贸 易 是 公 司 收 入 的 主 要 来 源 图 5: 按 网 站 拆 分, 化 工 纺 织 是 公 司 收 入 的 主 要 来 源 化 工 网 站 ( 万 元 ) 网 络 基 础 服 务 ( 万 元 ) 网 络 信 息 推 广 服 务 ( 万 元 ) 展 会 收 入 ( 万 元 ) 广 告 发 布 服 务 ( 万 元 ) 化 工 贸 易 服 务 ( 万 元 ) 生 意 通 电 子 商 务 服 务 ( 万 元 ) 纺 织 网 站 ( 万 元 ) 医 药 网 站 ( 万 元 ) 生 意 宝 ( 万 元 ) 生 意 社 ( 万 元 ) 生 意 通 电 子 商 务 服 务 ( 万 元 ) 农 村 综 合 网 ( 万 元 ) 化 工 贸 易 服 务 ( 万 元 ) 展 会 收 入 ( 万 元 ) 资 料 来 源 :WIND 资 料 来 源 :WIND 2 生 意 社 大 宗 品 数 据 金 矿 基 于 公 司 旗 下 化 工 网 纺 织 网 和 医 药 的 数 据 资 源, 公 司 打 造 了 数 据 服 务 平 台 生 意 社 现 在 已 建 成 覆 盖 国 民 经 济 最 上 游 的 能 源 化 工 纺 织 有 色 钢 铁 橡 塑 建 材 农 副 等 八 大 领 域 数 百 个 大 宗 商 品 的 权 威 数 据 库 群, 成 为 跟 踪 分 析 和 研 究 大 宗 商 品 的 权 威 机 构 把 日 / 周 / 月 价 格 国 / 内 外 价 格 现 / 期 货 价 格 全 部 采 集 监 控 起 来, 编 制 了 很 多 非 常 准 确 的 指 数 在 数 据 业 务 拓 展 上, 已 与 期 货 证 券 银 行 等 诸 多 行 业 机 构 展 开 了 初 步 合 作 探 索 数 据 战 略 发 展 现 状 : 目 前 此 平 台 跟 踪 了 500 多 个 大 宗 商 品, 包 含 能 源 化 工 橡 塑 有 色 钢 铁 纺 织 建 材 农 副 八 大 行 业, 覆 盖 8000 多 家 原 材 料 生 产 企 业 多 家 流 通 企 业 和 12 万 家 下 游 企 业 的 市 场 情 况, 同 时 覆 盖 纽 约 商 品 交 易 所 上 海 商 品 交 易 所 等 全 球 20 多 个 期 货 市 场 及 国 内 200 多 个 电 子 交 易 市 场 的 情 况 通 过 50 多 位 行 业 专 家,200 多 名 资 深 编 辑 分 析 师, 并 借 助 500 多 位 数 据 师 的 力 量, 每 日 可 提 供 涉 及 现 货 期 货 证 券 和 电 子 盘 数 据 的 信 息 以 及 相 关 动 态 生 意 社 以 其 数 据 的 权 威 性 和 准 确 性, 广 泛 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -4- 证 券 研 究 报 告
5 地 被 商 务 部 工 信 部 国 家 统 计 局 证 监 会 等 各 政 府 机 关 所 参 考, 广 泛 地 被 新 华 社 中 新 社 上 海 证 券 报 第 一 财 经 每 日 经 济 新 闻 等 主 流 媒 体 所 引 用, 更 广 泛 地 成 为 广 大 产 业 人 士 证 券 机 构 期 货 机 构 银 行 机 构 等 的 决 策 依 据 12 月 3 日, 生 意 社 ( 与 数 亮 科 技 共 同 成 立 了 浙 江 网 盛 指 数 科 技 有 限 公 司, 有 利 于 丰 富 生 意 社 在 大 宗 商 品 领 域 大 数 据 挖 掘 加 工 与 开 发, 推 动 生 意 社 数 据 商 业 化 图 6: 生 意 社 资 料 来 源 : 公 司 网 站 3 8 年 磨 一 剑, 厚 积 薄 发 3.1 致 力 于 打 造 大 宗 品 的 一 体 化 电 商 交 易 平 台 公 司 从 上 市 起 就 将 打 造 一 体 化 的 大 宗 品 电 商 交 易 平 台 作 为 公 司 二 次 创 业 的 目 标, 并 为 之 持 续 努 力 2011 年 10 月 份 发 布 了 石 化 产 品 网 络 交 易 平 台 项 目 的 可 行 性 报 告, 要 打 造 集 成 交 易 融 资 物 流 服 务 的 电 商 交 易 平 台 在 互 联 网 金 融 还 未 大 热 之 前 公 司 就 提 出 网 络 贸 易 融 资 服 务 的 多 样 化 及 创 新 将 是 企 业 间 网 络 交 易 的 重 要 发 展 趋 势 通 过 银 行 服 务 平 台 与 电 子 商 务 平 台 物 流 仓 储 管 理 平 台 无 缝 衔 接, 将 供 应 链 企 业 之 间 交 易 所 引 发 的 商 流 资 金 流 物 流 展 现 在 多 方 共 用 的 网 络 平 台 之 上, 实 现 供 应 链 服 务 和 管 理 的 整 体 电 子 化, 银 行 据 此 为 企 业 提 供 无 纸 化 标 准 化 便 捷 高 效 低 运 营 成 本 的 金 融 服 务, 规 避 了 传 统 银 行 贷 款 的 冗 余 程 序, 大 幅 提 升 企 业 融 资 效 率 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -5- 证 券 研 究 报 告
6 图 7: 综 合 电 子 交 易 平 台 资 料 来 源 : 公 司 资 料 3.2 前 瞻 而 紧 密 布 局 公 司 近 几 年 为 了 实 现 这 个 目 标 从 金 融 和 物 流 多 领 域 进 行 紧 密 布 局 表 2: 公 司 围 绕 大 平 台 进 行 的 紧 密 布 局 时 间 事 件 2011 年 10 月 发 布 平 台 可 行 性 报 告 2012 年 8 月 发 布 网 络 支 付 可 行 性 报 告, 投 资 设 立 非 金 融 支 付 机 构 公 司 2012 年 11 月 投 资 成 立 担 保 公 司 2013 年 8 月 网 盛 融 资 担 保 公 司 获 批 并 注 册 成 立 2014 年 2 月 投 资 成 立 网 盛 运 泽 物 流 网 络 公 司 2014 年 3 月 非 金 融 机 构 支 付 业 务 许 可 申 请 获 得 受 理 2014 年 10 月 注 册 成 立 浙 江 网 盛 化 纤 电 子 商 务 有 限 公 司 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 光 大 证 券 研 究 所 我 们 看 到 公 司 从 11 年 发 布 平 台 可 行 性 报 告 以 后 就 开 始 围 绕 支 付 融 资 物 流 等 领 域 进 行 紧 密 布 局, 闭 环 平 台 打 造 日 益 完 善 公 司 全 资 子 公 司 宁 波 网 盛 是 公 司 大 宗 品 电 商 交 易 平 台 的 主 要 载 体, 经 营 范 围 为 : 大 宗 石 化 商 品 能 源 商 品 橡 塑 商 品 有 色 金 属 商 品 钢 铁 商 品 纺 织 商 品 建 材 商 品 农 副 产 品 现 货 交 易 的 市 场 管 理 和 中 介 服 务 ; 相 关 商 品 交 易 的 资 金 清 算 商 品 交 割 市 场 管 理 服 务 ; 上 述 相 关 业 务 的 咨 询 服 务 公 司 平 台 落 户 宁 波 受 到 当 地 政 府 支 持, 宁 波 港 是 国 际 大 港, 根 据 宁 波 的 十 二 五 规 划, 宁 波 提 出 构 建 我 国 区 域 性 资 源 交 易 配 置 中 心 的 战 略 要 求, 加 大 资 源 整 合 力 度, 以 液 体 化 工 铁 矿 石 煤 炭 钢 材 木 材 塑 料 粮 油 镍 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -6- 证 券 研 究 报 告
7 铜 等 为 重 点, 积 极 打 造 大 宗 商 品 交 易 中 心, 力 争 形 成 若 干 个 在 长 三 角 全 国 甚 至 全 球 有 影 响 力 的 交 易 平 台 4 电 商 交 易 前 端 引 流, 互 联 网 金 融 等 后 端 变 现 4.1 横 向 买 方 卖 方 决 策 信 息 平 台, 纵 向 全 程 交 易 平 台 公 司 未 来 平 台 会 将 资 讯 交 易 数 据 打 通, 为 买 方 和 卖 方 提 供 行 业 动 态 价 格 信 息 等 交 易 参 考 数 据, 为 交 易 决 策 提 供 信 息 支 持 纵 向 将 会 把 金 融 服 务 与 物 流 服 务 引 入 进 来, 提 供 融 资 仓 储 运 输 等 服 务 图 8: 综 合 电 子 交 易 平 台 资 料 来 源 : 光 大 证 券 4.2 互 联 网 金 融 物 流 等 后 端 变 现 空 间 巨 大 公 司 互 联 网 金 融 服 务 平 台 网 盛 融 资, 目 前 已 经 与 多 家 银 行 担 保 等 金 融 机 构 展 开 合 作, 提 供 中 行 - 生 意 通 宝 杭 州 银 行 生 意 宝 微 贷 卡 工 行 - 易 融 通 生 意 宝 分 期 融 等 多 款 产 品 未 来 金 融 服 务 将 会 与 交 易 系 统 紧 密 对 接, 提 供 供 应 链 融 资 服 务 公 司 生 意 社 覆 盖 500 多 个 大 宗 品 类, 大 部 分 品 类 的 年 交 易 额 都 超 过 千 亿, 公 司 未 来 面 对 的 将 是 一 个 几 十 万 亿 的 交 易 市 场, 几 乎 没 有 天 花 板 交 易 手 续 费 假 设 万 分 之 一 的 比 例, 每 年 将 会 有 几 十 亿 的 利 润 空 间 而 货 权 质 押 保 理 担 保 等 融 资 需 求 带 来 的 金 融 服 务 手 续 费 空 间 巨 大, 假 设 万 分 之 一 的 手 续 费 费 率, 每 年 也 将 会 有 几 十 亿 的 利 润 空 间 仓 储 运 输 等 物 流 服 务 同 样 也 存 在 巨 大 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -7- 证 券 研 究 报 告
8 的 利 润 空 间 未 来 这 是 个 逐 步 渗 透 和 提 升 的 过 程, 化 工 品 等 很 多 行 业 还 未 出 现 行 业 性 的 信 用 风 险, 未 来 金 融 变 现 的 难 度 较 低 化 工 品 由 于 对 运 输 仓 储 有 较 高 要 求, 专 业 化 程 度 比 较 高, 物 流 整 合 的 难 度 相 对 低 化 工 品 电 商 交 易 具 有 产 业 链 长 品 类 多 等 特 点, 平 台 建 设 难 度 更 高 而 化 工 品 生 产 商 大 多 数 生 产 品 种 较 少, 没 能 力 也 没 意 愿 去 建 设 综 合 的 大 宗 品 交 易 平 台 第 三 方 公 司 来 建 设 这 样 的 平 台 对 于 客 户 资 源 行 业 资 源 的 积 累 要 求 极 高 未 来 公 司 的 大 宗 品 电 商 平 台 一 旦 上 线, 交 易 品 类 将 会 逐 渐 丰 富, 壁 垒 也 将 会 越 来 越 高 5 投 资 建 议 5.1 估 值 预 计 年 EPS 元, 目 前 股 价 对 应 2015 年 PE 137 倍, 比 较 上 海 钢 联 的 市 值 (126 亿 ) 和 估 值 水 平 (15 年 600 倍 ), 公 司 股 价 仍 有 较 大 空 间, 我 们 首 次 覆 盖, 给 予 增 持 评 级, 目 标 价 45 元, 对 应 95 亿 市 值 随 着 公 司 平 台 逐 步 上 线, 起 量, 未 来 股 价 还 有 更 大 空 间 5.2 股 价 驱 动 因 素 第 三 方 支 付 牌 照 落 地 平 台 正 式 上 线 运 营 6 风 险 分 析 第 三 方 支 付 牌 照 慢 于 预 期 平 台 上 线 慢 于 预 期 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -8- 证 券 研 究 报 告
9 100% 80% 60% 40% 20% 0% % 8% 6% 4% 2% 0% 利 润 率 E 2015E 2016E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率 E 2015E 2016E 净 利 润 增 长 率 销 售 收 入 _ 增 长 率 E 2015E 2016E 30% 20% 10% 0% -10% -20% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 销 售 收 入 增 长 率 资 本 回 报 率 E 2015E 2016E ROE ROA ROIC WACC 利 润 表 ( 百 万 元 ) E 2015E 2016E 营 业 收 入 营 业 成 本 折 旧 和 摊 销 营 业 税 费 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 公 允 价 值 变 动 损 益 投 资 收 益 营 业 利 润 利 润 总 额 少 数 股 东 损 益 归 属 母 公 司 净 利 润 资 产 负 债 表 ( 百 万 元 ) E 2015E 2016E 总 资 产 流 动 资 产 货 币 资 金 交 易 型 金 融 资 产 应 收 帐 款 应 收 票 据 其 他 应 收 款 存 货 可 供 出 售 投 资 持 有 到 期 金 融 资 产 长 期 投 资 固 定 资 产 无 形 资 产 总 负 债 无 息 负 债 有 息 负 债 股 东 权 益 股 本 公 积 金 未 分 配 利 润 少 数 股 东 权 益 现 金 流 量 表 ( 百 万 元 ) E 2015E 2016E 经 营 活 动 现 金 流 净 利 润 折 旧 摊 销 净 营 运 资 金 增 加 其 他 投 资 活 动 产 生 现 金 流 净 资 本 支 出 长 期 投 资 变 化 其 他 资 产 变 化 融 资 活 动 现 金 流 股 本 变 化 债 务 净 变 化 无 息 负 债 变 化 净 现 金 流 资 料 来 源 : 光 大 证 券 上 市 公 司 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -9- 证 券 研 究 报 告
10 关 键 指 标 E 2015E 2016E 成 长 能 力 (%YoY) 收 入 增 长 率 11.24% 24.21% 5.50% 18.73% 22.23% 净 利 润 增 长 率 11.97% -8.99% 10.24% 26.99% 25.95% EBITDAEBITDA 增 长 率 11.46% -2.61% 24.13% 23.47% 30.99% EBITEBIT 增 长 率 15.46% -2.18% 21.94% 23.15% 34.70% 估 值 指 标 PE PB EV/EBITDA EV/EBIT EV/NOPLAT EV/Sales EV/IC 盈 利 能 力 (%) 毛 利 率 80.81% 66.80% 69.40% 71.56% 72.42% EBITDA 率 25.16% 19.73% 23.21% 24.14% 25.87% EBIT 率 20.29% 15.98% 18.47% 19.16% 21.11% 税 前 净 利 润 率 27.76% 20.31% 21.16% 22.50% 23.08% 税 后 净 利 润 率 ( 归 属 母 公 司 ) 22.59% 16.55% 17.29% 18.50% 19.06% ROA 6.56% 5.71% 4.42% 5.33% 6.31% ROE( 归 属 母 公 司 )( 摊 薄 ) 7.71% 6.77% 4.92% 5.99% 7.18% 经 营 性 ROIC 8.15% 6.73% 7.09% 7.04% 7.87% 偿 债 能 力 流 动 比 率 速 动 比 率 归 属 母 公 司 权 益 / 有 息 债 务 有 形 资 产 / 有 息 债 务 每 股 指 标 ( 按 最 新 预 测 年 度 股 本 计 算 历 史 数 据 ) EPS 每 股 红 利 每 股 经 营 现 金 流 每 股 自 由 现 金 流 (FCFF) 每 股 净 资 产 每 股 销 售 收 入 资 料 来 源 : 光 大 证 券 上 市 公 司 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -10- 证 券 研 究 报 告
11 分 析 师 声 明 负 责 准 备 本 报 告 以 及 撰 写 本 报 告 的 所 有 研 究 分 析 师 或 工 作 人 员 在 此 保 证, 本 研 究 报 告 中 关 于 任 何 发 行 商 或 证 券 所 发 表 的 观 点 均 如 实 反 映 分 析 人 员 的 个 人 观 点 负 责 准 备 本 报 告 的 分 析 师 获 取 报 酬 的 评 判 因 素 包 括 研 究 的 质 量 和 准 确 性 客 户 的 反 馈 竞 争 性 因 素 以 及 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 的 整 体 收 益 所 有 研 究 分 析 师 或 工 作 人 员 保 证 他 们 报 酬 的 任 何 一 部 分 不 曾 与, 不 与, 也 将 不 会 与 本 报 告 中 具 体 的 推 荐 意 见 或 观 点 有 直 接 或 间 接 的 联 系 分 析 师 介 绍 姜 国 平, 复 旦 大 学 管 理 学 硕 士, 中 国 科 学 技 术 大 学 管 理 信 息 系 统 专 业 本 科 4 年 国 际 IT 咨 询 公 司 工 作 经 验, 超 过 3 年 计 算 机 行 业 研 究 经 验,14 年 加 盟 光 大 证 券 全 面 覆 盖 计 算 机 各 子 行 业 熟 悉 公 司 : 用 友 软 件 东 软 集 团 卫 宁 软 件 银 江 股 份 易 华 录 汉 得 信 息 东 华 软 件 广 联 达 恒 生 电 子 数 字 政 通 等 投 资 建 议 历 史 表 现 图 行 业 及 公 司 评 级 体 系 买 入 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 市 场 基 准 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 市 场 基 准 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 与 市 场 基 准 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 市 场 基 准 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 市 场 基 准 指 数 15% 以 上 ; 无 评 级 因 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 市 场 基 准 指 数 为 沪 深 300 指 数 分 析 估 值 方 法 的 局 限 性 说 明 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 本 报 告 采 用 的 各 种 估 值 方 法 及 模 型 均 有 其 局 限 性, 估 值 结 果 不 保 证 所 涉 及 证 券 能 够 在 该 价 格 交 易 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -11- 证 券 研 究 报 告
12 特 别 声 明 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 创 建 于 1996 年, 系 由 中 国 光 大 ( 集 团 ) 总 公 司 投 资 控 股 的 全 国 性 综 合 类 股 份 制 证 券 公 司, 是 中 国 证 监 会 批 准 的 首 批 三 家 创 新 试 点 公 司 之 一 公 司 经 营 业 务 许 可 证 编 号 :z 公 司 经 营 范 围 : 证 券 经 纪 ; 证 券 投 资 咨 询 ; 与 证 券 交 易 证 券 投 资 活 动 有 关 的 财 务 顾 问 ; 证 券 承 销 与 保 荐 ; 证 券 自 营 ; 为 期 货 公 司 提 供 中 间 介 绍 业 务 ; 证 券 投 资 基 金 代 销 ; 融 资 融 券 业 务 ; 中 国 证 监 会 批 准 的 其 他 业 务 此 外, 公 司 还 通 过 全 资 或 控 股 子 公 司 开 展 资 产 管 理 直 接 投 资 期 货 基 金 管 理 以 及 香 港 证 券 业 务 本 证 券 研 究 报 告 由 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 ( 以 下 简 称 光 大 证 券 研 究 所 ) 编 写, 以 合 法 获 得 的 我 们 相 信 为 可 靠 准 确 完 整 的 信 息 为 基 础, 但 不 保 证 我 们 所 获 得 的 原 始 信 息 以 及 报 告 所 载 信 息 之 准 确 性 和 完 整 性 光 大 证 券 研 究 所 可 能 将 不 时 补 充 修 订 或 更 新 有 关 信 息, 但 不 保 证 及 时 发 布 该 等 更 新 本 报 告 根 据 中 华 人 民 共 和 国 法 律 在 中 华 人 民 共 和 国 境 内 分 发, 仅 供 本 公 司 的 客 户 使 用 本 报 告 中 的 资 料 意 见 预 测 均 反 映 报 告 初 次 发 布 时 光 大 证 券 研 究 所 的 判 断, 可 能 需 随 时 进 行 调 整 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 不 构 成 任 何 投 资 法 律 会 计 或 税 务 方 面 的 最 终 操 作 建 议, 本 公 司 不 就 任 何 人 依 据 报 告 中 的 内 容 而 最 终 操 作 建 议 作 出 任 何 形 式 的 保 证 和 承 诺 在 法 律 允 许 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 附 属 机 构 可 能 持 有 报 告 中 提 及 的 公 司 所 发 行 证 券 的 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 正 在 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 金 融 产 品 等 相 关 服 务 投 资 者 应 当 充 分 考 虑 本 公 司 及 本 公 司 附 属 机 构 就 报 告 内 容 可 能 存 在 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 唯 一 参 考 因 素 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 建 议 并 不 构 成 对 任 何 投 资 人 的 投 资 建 议, 本 公 司 及 其 附 属 机 构 ( 包 括 光 大 证 券 研 究 所 ) 不 对 投 资 者 买 卖 有 关 公 司 股 份 而 产 生 的 盈 亏 承 担 责 任 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 和 其 他 专 业 人 员 可 能 会 向 客 户 提 供 与 本 报 告 中 观 点 不 同 的 口 头 或 书 面 评 论 或 交 易 策 略 本 公 司 的 资 产 管 理 部 和 投 资 业 务 部 可 能 会 作 出 与 本 报 告 的 推 荐 不 相 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 提 醒 投 资 者 注 意 并 理 解 投 资 证 券 及 投 资 产 品 存 在 的 风 险, 在 作 出 投 资 决 策 前, 建 议 投 资 者 务 必 向 专 业 人 士 咨 询 并 谨 慎 抉 择 本 报 告 的 版 权 仅 归 本 公 司 所 有, 任 何 机 构 和 个 人 未 经 书 面 许 可 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 篡 改 或 者 引 用 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 销 售 交 易 部 机 构 业 务 部 上 海 市 新 闸 路 1508 号 静 安 国 际 广 场 3 楼 邮 编 总 机 : 传 真 : 销 售 交 易 部 姓 名 办 公 电 话 手 机 电 子 邮 件 北 京 郝 辉 haohui@ebscn.com 黄 怡 huangyi@ebscn.com 梁 晨 - - liangchen@ebscn.com 刘 公 直 liugongzhi@ebscn.com 上 海 严 非 yanfei@ebscn.com 周 薇 薇 zhouww1@ebscn.com 徐 又 丰 xuyf@ebscn.com 李 强 liqiang88@ebscn.com 张 弓 zhanggong@ebscn.com 罗 德 锦 luodj@ebscn.com 深 圳 黎 晓 宇 lixy1@ebscn.com 李 潇 lixiao1@ebscn.com 张 亦 潇 zhangyx@ebscn.com 王 渊 锋 - wangyuanfeng@ebscn.com 机 构 客 户 业 务 部 姓 名 办 公 电 话 手 机 电 子 邮 件 濮 维 娜 ( 总 经 理 ) puwn@ebscn.com 上 海 计 爽 jishuang@ebscn.com 北 京 朱 林 zhulin1@ebscn.com 国 际 业 务 陶 奕 ( 副 总 经 理 ) taoyi@ebscn.com 戚 德 文 ( 执 行 董 事 ) qidw@ebscn.com 顾 胜 寒 gush@ebscn.com 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -12- 证 券 研 究 报 告
目 录 1 坚 定 看 好 美 盈 森 互 联 网 + 战 略 转 型... 4 2 经 济 转 型 :B2C 到 C2B... 4 3 长 尾 为 什 么 直 到 今 天 才 到 来? 互 联 网!... 5 4 长 尾 市 场 蕴 藏 着 惊 人 的 财 富... 7 5 美 盈 森 触 网 的
2015 年 5 月 6 日 美 盈 森 (002303.SZ) 造 纸 印 刷 轻 工 互 联 网 + 战 略 启 动, 美 盈 森 重 拳 出 击! 公 司 动 态 宏 观 经 济 转 型 就 是 从 B2C 到 C2B 的 再 平 衡 : 从 人 类 经 济 发 展 的 历 史 来 看, 一 旦 供 求 之 间 的 矛 盾 得 到 解 决, 宏 观 经 济 就 步 入 快 车 道 我 们 认
皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率
215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
目 录 1 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章... 3 2 教 育 信 息 化 市 场 广 阔... 4 2.1 政 策 对 教 育 产 业 持 续 支 持...4 2.1.1 财 政 保 证 教 育 支 出, 生 均 经 费 体 现 支 持 力 度...4 2.1.2
2015 年 2 月 3 日 立 思 辰 (300010.SZ) 计 算 机 行 业 全 产 业 链 布 局 教 育 行 业, 全 方 位 迎 接 互 联 网 教 育 浪 潮 公 司 动 态 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章 教 育 和 安 全 两 大 战 略 业 务 板 块 通 过 一 系 列 的 外 延 式 并 购, 公 司 教 育 及 安 全 方 面 的 布 局 已
投 资 要 件 关 键 假 设 (1) 在 康 哲 药 业 成 为 第 一 大 股 东 后, 公 司 的 管 理 和 经 营 体 系 将 逐 步 理 顺, 公 司 将 专 注 于 做 大 做 强 龙 头 药 物 产 品, 经 营 乏 力 的 药 品 批 发 平 台 本 草 堂 可 能 被 剥 离 或
2014 年 12 月 17 日 西 藏 药 业 (600211.SH) 医 药 生 物 大 股 东 变 更 催 生 机 遇, 重 点 产 品 成 长 空 间 大 公 司 深 度 公 司 简 介 : 西 藏 雪 域 高 原 第 一 家 医 药 上 市 公 司, 已 成 长 为 以 新 活 素 和 诺 迪 康 胶 囊 为 龙 头, 集 生 物 制 品 藏 药 中 药 和 化 学 药 为 一 体 的 高
附 录 一 相 关 人 员 简 历 YANG HUAI JIN ( 杨 怀 进 ) 先 生 : YANG HUAI JIN( 杨 怀 进 ), 澳 大 利 亚 国 籍, 男,1963 年 出 生, 硕 士 学 历 ( 经 济 学 ) 1994 年 毕 业 于 澳 大 利 亚 MCQUARIE 大 学
2014 年 10 月 16 日 海 润 光 伏 (600401.SH) 电 力 设 备 新 能 源 基 本 面 没 有 发 生 变 化, 人 事 调 整 符 合 公 司 发 展 公 司 简 报 事 件 : 公 司 15 日 晚 间 公 告 : 公 司 董 事 长 任 向 东 先 生, 董 事 会 秘 书 周 宜 可 女 士, 首 席 技 术 官 邢 国 强 先 生 辞 去 其 职 务 董 事 长
1 宏 观 时 间 表 图 表 1: 主 要 宏 观 数 据 披 露 日 程 及 对 策 预 定 发 布 日 期 宏 观 数 据 市 场 预 期 上 期 值 对 策 汇 丰 PMI 历 史 显 示, 汇 丰 PMI 及 其 变 动 对 大 盘 短 期 影 响 不
2014-05-27 数 量 化 策 略 情 绪 持 续 向 好, 机 构 坚 定 做 空 光 大 证 券 量 化 策 略 动 态 (2014-05-27) 数 量 化 策 略 报 告 内 容 提 要 : 情 绪 择 时 概 念 行 业 主 力 个 股 形 态 日 内 交 易 上 周 大 盘 探 底 回 升, 其 实 从 情 绪 角 度 看, 已 经 提 前 一 周 开 始 好 转 我 们 建 议
目 录 1 小 型 医 民 企... 4 1.1 民 企 机 制, 激 励 尚 到 位... 4 1.2 规 模 尚 小, 成 长 空 间 广 阔... 5 2 主 劢 调 整 业 务 结 构, 制 剂 占 比 逐 步 提 升... 6 3 增 发 劣 力 转 型... 7 4 品 种 优 势 明
2013 年 8 月 8 日 京 新 业 (002020.SZ) 医 生 物 品 种 优 势 明 显, 小 型 原 料 企 业 转 型 成 功 公 司 动 态 传 统 原 料 企 业 向 特 色 制 剂 企 业 转 型 : 京 新 业 是 一 家 小 型 民 营 控 股 的 医 公 司, 之 前 业 务 以 喹 诺 酮 类 原 料 为 主, 左 氧 氟 沙 星 原 料 市 场 份 额 占 据 首 位
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDB8B9FDD4C6B7E550504EBCB0BAEAB4EF4350BFB4CDE2B2BFD6A7B3D6B7E7CFD5>
2016 年 3 月 4 日 固 定 收 益 透 过 云 峰 PPN 及 宏 达 CP 看 外 部 支 持 风 险 固 定 收 益 动 态 外 部 支 持 风 险 近 期 暴 露 出 信 用 风 险 的 云 峰 PPN 和 宏 达 CP, 虽 然 是 两 个 完 全 独 立 的 个 案, 但 在 违 约 的 原 因 上 具 有 非 常 强 的 共 性, 类 似 的 风 险 在 天 威 MTN 和 洛
光大证券股份有限公司证券研究报告
2012 年 9 月 17 日 美 亚 光 电 (002690.SZ) 机 械 行 业 掌 握 核 心 科 技, 分 享 需 求 爆 发 公 司 动 态 公 司 是 一 家 致 力 于 光 学 识 别 研 发 的 高 新 技 术 企 业 : 公 司 是 一 家 专 注 于 光 电 检 测 和 分 级 专 业 设 备 的 企 业, 即 基 于 光 学 微 电 子 信 息 机 械 等 光 机 电 一 体
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股 票 研 究 报 告 公 司 研 究 简 报 20-04-08 汽 车 和 汽 车 零 部 件 西 泵 股 份 002536.SZ 水 泵 业 务 看 新 订 单, 进 排 气 歧 管 看 新 产 品 事 件 : 公 司 公 布 年 报 和 新 项 目 投 资 公 告 公 司 2010 年 业 绩 符 合 预 期 公 司 2010 年 实 现 销 售 收 入 9.99 亿 元, 同 比 增 长 48.7%;
1.0 公 司 概 况 1.1 公 司 简 介 公 司 前 身 为 珠 海 海 狮 龙 保 健 食 品 有 限 公 司 成 立 于 2005 年 4 月,2008 年 10 月 整 体 变 更 设 立 股 份 公 司, 目 前 注 册 资 本 为 4,100 万 元, 拟 在 创 业 板 上 市 公
股 票 研 究 报 告 2010-12-14 汤 臣 倍 健 300146.SZ 新 股 上 市 动 态 膳 食 营 养 补 充 剂 龙 头 企 业 报 告 起 因 : 新 股 上 市 国 内 膳 食 营 养 补 充 剂 行 业 领 先 企 业 公 司 地 处 广 东 省 珠 海 市, 长 期 专 注 于 膳 食 纤 维 补 充 剂 非 直 销 领 域 的 拓 展 和 销 售, 产 品 覆 盖 了
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
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广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
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马 应 龙 (600297): 主 导 产 品 仍 有 提 价 空 间 2009 年 11 月 19 日 中 药 Ⅱ 首 次 评 级 : 增 持 刘 亚 明 张 萌 苏 太 平 洋 证 券 研 究 院 研 究 员 010-88321822 liuym@tpyzq.com.cn 北 京 市 西 城 区 北 展 北 街 9 号 华 远 企 业 号 D 座 股 价 行 情 投 资 要 点 : 投 资 收
主 营 业 务 强, 法 人 治 理 优 公 司 是 主 营 进 口 液 化 石 油 气 (LPG) 销 售 的 十 强 企 业 公 司 的 主 营 业 务 为 高 纯 度 LPG 的 生 产 加 工 与 销 售, 公 司 产 品 目 前 主 要 用 途 是 高 品 质 工 业 燃 气 自 2000
股 票 研 究 新 股 深 度 研 究 2008-02-19 东 华 能 源 002221.SZ 突 破 瓶 颈, 盘 活 资 源, 打 造 化 工 原 料 仓 储 销 售 的 区 域 性 龙 头 报 告 起 因 : 新 股 上 市 公 司 是 进 口 液 化 石 油 气 销 售 的 十 强 企 业, 合 理 价 值 为 10 元 左 右 : 公 司 主 营 业 务 为 高 纯 度 液 化 石 油
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证 券 研 究 报 告 新 股 上 市 深 度 2011-05-27 万 安 科 技 002590.SZ 从 五 个 方 面 寻 求 成 长 空 间 报 告 起 因 : 公 司 IPO 公 司 是 国 内 排 名 居 前 的 汽 车 制 动 系 统 生 产 企 业 公 司 产 品 同 时 覆 盖 商 用 车 和 乘 用 车 两 个 市 场, 主 要 为 一 汽 集 团 东 风 汽 车 北 汽 福 田
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
目 录 一 垂 直 一 体 化 的 一 线 光 伏 企 业 海 润 光 伏... 5 ( 一 ) 公 司 业 务 覆 盖 全 产 业 链... 5 ( 二 ) 公 司 管 理 层 专 业 化 国 际 化... 7 ( 三 ) 公 司 产 能 及 销 量 国 内 领 先... 8 ( 四 ) 公 司
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 太 阳 能 光 伏 业 2014/12/22 深 度 报 告 光 伏 回 暖, 公 司 转 型 电 站 开 发 商 市 场 因 素 : 海 润 光 伏 (600401.SH) 1 海 润 光 伏 是 中 国 最 大 的 晶 硅 太 阳 能 电 池 生 产 企 业 之 一, 专 业 从 事 硅 棒 硅 片 电 池 片 组 件 的 高 端 研 发 生 产 和 销
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDE8C1A6D3B5CDE5D5BDC2D4A3ACC4B1C7F3B3A4D4B6B7A2D5B9A1AAA1AACAA4C0FBB9C9B7DDB5F7D1D0B1A8B8E62E646F63>
GREATWALL SECURITIES CO.LTD 房 地 产 行 业 调 研 报 告 2009 年 07 月 16 日 借 力 拥 湾 战 略, 谋 求 长 远 发 展 要 点 : 我 们 日 前 调 研 了 胜 利 股 份, 就 公 司 经 营 情 况 和 未 来 发 展 战 略 与 公 司 高 管 进 行 了 交 流 估 值 偏 低, 首 次 给 与 推 荐 评 级 预 计 公 司 09
untitled
CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
FCFF 6.74 P/E P/E 07 EPS % 10% 2
(600491) 2006 12 8 / 2006 12 4 : % 5.99 / 9.51/4.64 2004 5541 39 104 25 0.27 5.1 10.5 21 / 2162/5876 2005 6590 19 149 43 0.38 6.0 13.7 14 1.93 2006E 6289-5 177 19 0.45 6.7 14.0 12 / 1.57 2007E 7385 17
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
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明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计
银河证券公司研究报告
公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
业 绩 预 测 和 估 值 指 标 指 标 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 4456 4408 4186 4271 4399 营 业 收 入 增 长 率 3.38% -1.08% -5.02% 2.03% 2.99% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 26-48 37 38 35 净 利 润 增
2016 年 8 月 28 日 武 汉 中 商 (000785.SZ) 批 发 和 零 售 贸 易 业 绩 符 合 预 期, 估 值 有 一 定 压 力 公 司 简 报 业 绩 符 合 预 期,1H2016 净 利 润 同 比 增 加 43.34% 公 司 公 布 2016 年 中 报 业 绩,1H2016 实 现 营 业 收 入 20.62 亿 元, 同 比 降 低 8.48%, 实 现 归 属
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
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跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>
中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
信 息 速 递 2011 年 3 月 25 日 星 期 五 三 月 金 股 推 荐 行 业 证 券 代 码 公 司 名 称 分 析 师 推 荐 理 由 电 气 设 备 600089 特 变 电 工 水 泥 600585 海 螺 水 泥 水 泥 000877 天 山 股 份 自 下 而 上 00209
信 息 速 递 三 月 重 点 行 业 及 金 股 推 荐 本 期 前 三 策 略 要 点 为 券 商 电 气 设 备 ( 特 高 压 ) 水 泥 ; 次 三 策 略 要 点 为 : 工 程 机 械 信 息 设 备 高 油 价 主 题 金 股 推 荐 : 特 变 电 工 海 螺 水 泥 天 山 股 份 江 苏 国 泰 中 信 证 券 招 商 证 券 中 国 西 电 三 一 重 工 中 兴 通 讯 滨
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信 息 技 术 业 / 计 算 机 及 相 关 设 备 制 造 业 年 报 点 评 2008 年 03 月 14 日 七 喜 控 股 (002027.SZ) 传 统 业 务 出 现 下 降, 新 业 务 仍 未 有 起 色 计 算 机 / 国 防 行 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-323 email:hyl6@gf.com.cn 主 营 收 入 和 净 利 润 同 步
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dongzq@csc.com.cn 010-65183888-84055 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 2 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 4 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN Bloomberg 5 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 3
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 2016 年 03 月 07 日 食 品 饮 料 / 食 品 制 造 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 12.71 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 16~17 从 利 基 向 主 流 发 展, 植 物 油 行 业 新 星 西 王 食 品 (000639) 投 资 要 点 : 苏 青
Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
(002457) 2010 7 14 20.00~23.00RMB 24.00~27.00 RMB / / + PCCPPCPRCP PVC-U www.qlgd.com.cn /26.71% PE /26.82% ( ) 104.58 ( ) 35.00 ( ) - (%) 25.08 () 4.38 (%) 24.78 ( % 46.28 35% 68%, 30% 40% RCP PE 2001
公 司 研 究 骅 威 股 份 (002502)2 表 1 2016 年 电 视 剧 计 划 序 号 剧 名 预 计 开 机 时 间 拍 摄 或 制 作 进 度 1 放 弃 我, 抓 紧 我 2015 年 12 月 18 日 拍 摄 中 2 那 片 星 空 那 片 海 2016 年 4 月 筹 备
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 骅 威 股 份 (002502) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 04 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 30.10 04 月
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T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 2 T_ReportAbstract 2005 2006 2007F 2008F 2009F 8,437.9 14,324.2 20,770.1 31,155.2 42,059.5 Growth(%) 16.5% 69.8% 45.0% 50.0% 35.0% 67.6 141.2 252.6 444.7 654.5 Growth(%)
盈 利 预 测 关 键 假 设 : (1) 非 公 开 发 行 已 过 证 监 会 审 批, 将 于 2016 年 年 内 完 成 发 行 ; (2) 受 海 外 并 购 及 保 健 品 营 销 影 响, 期 间 费 用 率 提 升 至 20% 左 右 ; (3) 业 务 分 拆 如 下 图 所 示
2016 年 03 月 01 日 证 券 研 究 报 告 公 告 点 评 金 达 威 (002626) 医 药 生 物 买 入 ( 首 次 ) 当 前 价 :17.95 元 目 标 价 : 元 维 生 素 持 续 提 价, 保 健 品 想 象 空 间 巨 大 事 件 : 公 司 发 布 2015 年 度 业 绩 快 报,2015 年 实 现 营 收 12 亿 元, 同 比 增 长 43.6%, 归
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股 票 研 究 公 司 深 度 研 究 恩 华 药 业 (2262) 中 枢 神 经 药 物 龙 头 企 业 易 镜 明 21-38676779 yijingming@gtjas.com S88288357 本 报 告 导 读 : 充 分 享 受 中 枢 神 经 市 场 : 短 期 看 麻 药, 长 期 看 精 神 药 物 演 绎 恒 瑞 式 发 展, 目 前 恩 华 总 市 值 小, 基 数 低,
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63>
行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最
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精 功 科 技 (002006.sz) 轻 舟 已 过 万 重 山, 不 一 般 的 " 炼 丹 炉 " 机 械 设 备 仪 表 / 专 用 设 备 制 造 业 证 券 研 究 报 告 _ 公 司 跟 踪 研 究 报 告 2010 年 11 月 04 日 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 23.13 目 标 价 格 ( 元 ) 35.60 前 次 评 级 无 评 级 张 小 东 分 析 师
In-depth Report (000839) 2005 09 02-2 10.63 15.00 2005-9-1 ( ) 660.00 ( ) 248.37 ( ) 7015.80 ( ) 2640.20 12 / 8.20 14.65 (12 ) 20% 5% -10% -25% -40% 09-04 12-04 03-05 06-05 08-05 PE REP PE REP 1 15-2 %
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一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
1 分 众 传 媒 借 壳 上 市, 盈 利 规 模 达 传 媒 龙 头 地 位 1.1 分 众 传 媒 拟 借 壳 宏 达 新 材 上 市 宏 达 新 材 6 月 2 日 发 布 重 组 预 案, 拟 通 过 资 产 置 换 发 行 股 份 及 支 付 现 金 收 购 资 产 及 配 套 募 集
2015 年 6 月 9 日 宏 达 新 材 (002211.SZ) 分 众 传 媒 垄 断 优 势 具 稀 缺 性, 打 造 LBS 和 O2O 互 动 平 台 公 司 动 态 事 件 : 分 众 传 媒 借 壳 宏 达 新 材 上 市, 盈 利 规 模 在 传 媒 行 业 处 领 先 地 位 宏 达 新 材 6 月 2 日 发 布 重 组 预 案, 拟 通 过 资 产 置 换 发 行 股 份 及
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
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证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整
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中 小 市 值 东 方 财 富 (359) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 代 销 潜 力 巨 大 传 媒 与 互 联 网 212 年 2 月 28 日 公 司 年 报 点 评 证 券 研 究 报 告 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :24.3 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 公 司 深 度 报 告 互 联 网 行 业 www.eastmoney.com 大 股 东 / 持 股 其 实
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证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
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28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股
目 录 一 公 司 概 况 : 领 跑 洁 净 手 术 室 市 场, 甘 蔗 品 到 甘 蔗 最 甜 一 段 重 积 累 : 十 二 年 专 注 洁 净 手 术 室 行 业, 技 术 经 验 业 内 首 屈 一 指 逢 时 机 : 乘 新 医 改 之 风, 洁 净
快 速 发 展 的 洁 净 手 术 室 行 业 领 跑 者 尚 荣 医 疗 (2551) 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 行 业 报 告 日 期 :211 年 3 月 28 日 分 析 师 联 系 人 张 霖 李 龙 1-883666-8752 755-83516194 要 点 : zhangl@cgws.com PCN:S17294317 lil@cgws.com SAC:S171134
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com
AA
T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo T_RelatedReport T_ReportAbstract 2005 2006 2007F 2008F 2009F 539.8 573.7 844.7 1,479.4 1,294.5 Growth(%) -4.0% 6.3% 21.3% 120.5% 57.6% 174.7 222.3 356.6 546.7 853.4
1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,
行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建
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2011 1 4 : 12 IT 1.9% 1.6% 300 0.3%12 5% 10% IT IT IC EMV IT 2010 IT 5.1%2011 2010 42.5 300 14.7 2011 32 300 12.2 32% 002484600918 600588002253002410 600718002415 002484 EMV IC 600588 002253 2011 wangjiawei@chinastock.com.cn
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
贵 州 百 灵 投 资 价 值 研 究 报 告 目 录 1 公 司 概 况... 4 1.1 历 史 沿 革... 4 1.2 股 权 结 构 及 发 行 概 况... 5 2 公 司 主 要 产 品 分 析... 6 2.1 产 品 涵 盖 咳 嗽 感 冒 心 脑 血 管 药, 苗 药 收 入 占
2010 研 究 报 告 2010 年 05 月 11 日 贵 州 百 灵 新 股 投 资 价 值 研 究 报 告 孙 伟 娜 电 话 :010-88085269 Email:sunweina@hysec.com 三 大 竞 争 力 打 造 一 流 苗 药 品 牌 公 司 数 据 发 行 前 总 股 本 11,000 万 股 投 资 要 点 : 本 次 发 行 股 数 3,700 万 股 独 特 的
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早 间 速 递 证 券 研 究 报 告 2011 年 9 月 15 日 星 期 四 十 大 金 股 本 期 ( 月 度 ) 前 六 策 略 要 点 为 煤 炭 信 息 服 务 食 品 饮 料 信 息 设 备 商 业 贸 易 银 行 金 股 推 荐 : 中 国 神 华 盘 江 股 份 远 光 软 件 中 视 传 媒 五 粮 液 酒 鬼 酒 中 兴 通 讯 友 阿 股 份 民 生 银 行 华 英 农 业
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
目 录 1 转 型 之 路 : 从 手 游 教 育 到 互 联 网 + 教 育... 3 2 海 云 天 长 征 加 盟, 业 绩 发 力 在 即... 4 3 联 手 打 造 云 服 务 平 台 高 招 帮... 6 3.1 高 考 志 愿 填 报 服 务 需 求 旺 盛... 6 3.2 高 招
2016 年 6 月 1 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 高 考 在 即, 布 局 正 当 时 公 司 动 态 转 型 之 路 : 从 手 游 教 育 到 互 联 网 + 教 育 拓 维 信 息 成 立 于 1996 年, 成 立 之 初 主 要 从 事 软 件 开 发 增 值 服 务 随 着 市 场 技 术 的 变 化,2012 年 开 始 向 移 动 互 联 网 转
广发报告
Table_Header1 Table_Top Table_AuthorTemp 15072 黑 牛 食 品 (002387.sz) Table_Title 股 权 激 励 方 案 提 升 销 售 积 极 性, 为 明 年 液 态 产 能 释 放 铺 垫 Table_Author 胡 鸿 分 析 师 电 话 :0755-82739763 email:hh6@gf.com.cn 执 业 编 号 :S0260511010017
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26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F
图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2016 年 04 月 19 日 福 星 股 份 (000926) 强 烈 推 荐 行 业 : 房 地 产 开 发 [Table_Title] 深 耕 武 汉, 领 航 智 慧 社 区 [Table_Summary] 公 司 公 布 15 年 年 报, 实 现 营 收 80.3 亿 元 ( 由 于 会 计 政 策
Page 2 附 表 : 财 务 预 测 与 估 值 财 资 产 务 负 预 债 表 测 ( 与 百 万 估 元 值 ) 2015 2016E 2017E 2018E 利 润 表 ( 百 万 元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 现 金 及 现 金 等 价 物 15818 17400
公 司 研 究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 医 药 保 健 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 制 药 与 生 物 2016 年 一 季 报 点 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_BaseInfo] 一 年 该 股 与 沪 深 300 走 势 比 较 财 报 点 评 2016 年 04 月 28
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速