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- 纭 臧
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1 2016 年 3 月 4 日 固 定 收 益 透 过 云 峰 PPN 及 宏 达 CP 看 外 部 支 持 风 险 固 定 收 益 动 态 外 部 支 持 风 险 近 期 暴 露 出 信 用 风 险 的 云 峰 PPN 和 宏 达 CP, 虽 然 是 两 个 完 全 独 立 的 个 案, 但 在 违 约 的 原 因 上 具 有 非 常 强 的 共 性, 类 似 的 风 险 在 天 威 MTN 和 洛 矿 PPN 等 事 件 中 也 曾 经 出 现 我 们 将 其 定 义 为 外 部 支 持 风 险 事 实 上, 外 部 支 持 更 多 地 存 在 于 道 义 空 间, 并 无 法 得 到 法 律 的 全 部 支 持 子 强 父 弱 的 外 部 支 持 风 险 当 发 行 人 为 父 公 司 相 关 方 为 子 公 司 ( 子 强 父 弱 ) 时, 我 们 需 要 重 点 检 查 两 方 面 内 容 : 1. 发 行 人 / 相 关 方 是 否 为 继 父 / 继 子 关 系?( 如 石 河 子 MTN) 2. 发 行 人 对 相 关 方 的 控 制 是 否 较 弱?( 如 洛 矿 PPN) 与 父 / 子 关 系 相 比, 继 父 / 继 子 关 系 的 亲 密 程 度 较 低, 后 期 两 个 主 体 分 离 的 概 率 更 高 如 果 发 行 人 对 相 关 方 的 控 制 变 弱, 则 相 关 方 对 发 行 人 的 救 助 意 愿 降 低 上 述 控 制 力 可 以 依 据 这 三 个 维 度 进 行 判 断 : 发 行 人 对 相 关 方 的 持 股 比 例 发 行 人 向 相 关 方 派 驻 的 董 事 席 位 相 关 方 在 经 营 上 对 发 行 人 的 依 赖 度 分 析 师 张 旭 ( 执 业 证 书 编 号 :S ) zhang_xu@ebscn.com 王 海 波 ( 执 业 证 书 编 号 :S ) wanghaibo@ebscn.com 联 系 人 于 瑶 yaoyu@ebscn.com 感 谢 王 立 芹 总 的 大 力 支 持! 父 强 子 弱 的 外 部 支 持 风 险 当 发 行 人 为 子 公 司 相 关 方 为 父 公 司 ( 父 强 子 弱 ) 时, 我 们 需 要 重 点 检 查 两 方 面 内 容 : 1. 发 行 人 / 相 关 方 是 否 为 继 父 / 继 子 关 系?( 如 云 峰 PPN 宏 达 CP) 2. 发 行 人 对 相 关 方 的 重 要 性 是 否 较 弱?( 如 云 峰 PPN 天 威 MTN ) 如 果 发 行 人 / 相 关 方 为 继 父 / 继 子 关 系, 则 相 关 方 对 发 行 人 的 救 助 意 愿 较 低 如 果 发 行 人 对 于 相 关 方 的 重 要 程 度 较 低, 则 相 关 方 对 发 行 人 的 救 助 意 愿 也 较 低 上 述 重 要 性 一 面 是 指 股 权 重 要 性 ( 例 如 持 股 比 例 较 低 ), 另 一 方 面 是 指 经 营 重 要 性 ( 例 如 发 行 人 常 年 亏 损 且 相 关 方 具 有 其 余 优 良 资 产 ) NAFMII 和 发 改 委 品 种 的 外 部 支 持 风 险 对 比 外 部 支 持 风 险 更 多 地 发 生 于 NAFMII 主 管 的 品 种, 而 国 家 发 改 委 主 管 的 企 业 债 被 感 染 的 相 对 较 少 一 方 面, 这 是 国 家 发 改 委 对 于 违 约 的 零 容 忍 态 度 所 致 另 一 方 面, 外 部 支 持 风 险 通 常 与 资 本 运 作 所 关 联, 发 改 委 对 此 要 求 更 为 严 格 地 方 政 府 对 城 投 和 产 业 公 司 支 持 的 对 比 地 方 政 府 与 下 属 国 企 之 间 的 关 系, 可 以 视 为 父 强 子 弱 且 发 行 人 为 子 的 情 况 城 投 债 具 有 整 体 属 性, 单 只 债 券 违 约 会 严 重 影 响 到 该 地 区 其 余 城 投 公 司 ( 实 际 上 是 地 方 政 府 的 融 资 与 此 相 比, 产 业 债 违 约 并 不 会 显 著 降 低 投 资 者 对 该 地 区 其 余 发 行 人 的 信 心 从 这 个 角 度 看, 在 两 个 相 当 的 发 行 人 发 生 信 用 风 险 时, 地 方 政 府 对 于 城 投 公 司 的 支 持 力 度 将 大 于 产 业 公 司 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -1- 证 券 研 究 报 告
2 目 录 1 外 部 支 持 风 险 外 部 支 持 的 法 律 依 据 子 强 父 弱 ( 发 行 人 为 父 ) 的 外 部 支 持 风 险 父 强 子 弱 ( 发 行 人 为 子 ) 的 外 部 支 持 风 险 NAFMII 和 发 改 委 品 种 的 外 部 支 持 风 险 对 比 地 方 政 府 对 城 投 和 产 业 公 司 支 持 的 对 比... 8 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -2- 证 券 研 究 报 告
3 1 外 部 支 持 风 险 近 期 暴 露 出 信 用 风 险 的 云 峰 PPN 和 宏 达 CP, 虽 然 是 两 个 完 全 独 立 的 个 案, 但 在 违 约 的 原 因 上 具 有 非 常 强 的 共 性 两 个 发 行 主 体 本 身 的 偿 债 能 力 均 十 分 有 限, 但 关 联 方 ( 母 公 司 子 公 司 等 ) 的 资 质 尚 可, 因 此 投 资 者 会 过 多 地 相 信 其 将 得 关 联 方 有 力 的 外 部 支 持, 但 事 实 上 关 联 方 的 主 观 救 助 意 愿 较 弱, 从 而 使 债 券 产 生 风 险 类 似 的 风 险 在 天 威 MTN 和 和 洛 矿 PPN( 洛 矿 同 时 也 有 MTN) 等 事 件 中 也 曾 经 出 现 我 们 不 妨 将 上 述 风 险 定 义 为 外 部 支 持 风 险 形 成 一 个 典 型 的 外 部 支 持 风 险 需 要 三 个 必 要 条 件 : 1. 发 行 人 本 身 的 资 质 较 差 ; 2. 关 联 方 的 资 质 较 强, 客 观 上 有 对 发 行 人 的 支 持 能 力, 因 此 使 投 资 者 会 产 生 发 行 人 资 质 与 关 联 方 一 致 的 错 觉 ; 3. 关 联 方 主 观 上 对 发 行 人 的 支 持 意 愿 较 差 图 1: 外 部 支 持 风 险 的 三 个 必 要 条 件 发 行 人 资 质 差 相 关 方 给 予 支 持 相 关 方 资 质 强 外 部 支 持 风 险 债 券 资 质 强 不 会 投 资 该 债 相 关 方 意 愿 差 资 料 来 源 : 光 大 证 券 研 究 所 2 外 部 支 持 的 法 律 依 据 在 信 用 分 析 实 践 中, 外 部 支 持 通 常 体 现 为 政 府 对 城 投 以 及 产 业 国 企 的 隐 性 担 保, 母 公 司 对 于 子 公 司 的 救 助, 以 及 子 公 司 对 于 母 公 司 的 支 持 事 实 上, 上 述 外 部 支 持 更 多 地 存 在 于 道 义 空 间, 并 无 法 得 到 法 律 的 全 部 支 持 : 1. 担 保 法 第 八 条 规 定 国 家 机 关 不 得 为 保 证 人, 因 此 政 府 的 隐 性 担 保 并 无 法 律 依 据 ( 政 府 的 救 助 主 要 是 考 虑 到 地 方 就 业 和 后 续 融 资 等 方 面, 仅 仅 为 道 义 救 助 ) 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -3- 证 券 研 究 报 告
4 2. 子 公 司 和 母 公 司 均 为 独 立 的 法 人, 因 此 当 子 公 司 违 约 后 母 公 司 并 无 代 偿 责 任 即 使 母 公 司 存 在 抽 逃 出 资 未 完 全 缴 纳 出 资 等 情 形, 母 公 司 也 仅 仅 在 出 资 额 的 范 围 内 承 担 有 限 责 任 3. 鉴 于 子 公 司 和 母 公 司 为 两 个 独 立 的 法 人, 因 此 子 公 司 对 母 公 司 的 债 务 也 同 样 无 代 偿 责 任 即 使 债 务 违 约 最 终 造 成 母 公 司 破 产, 子 公 司 所 受 到 的 影 响 更 多 地 体 现 为 股 东 的 更 换 如 果 母 公 司 所 持 的 子 公 司 股 权 较 少, 则 子 公 司 所 受 到 的 影 响 更 为 有 限 鉴 于 外 部 支 持 仅 存 在 于 道 义 空 间, 因 此 我 们 在 分 析 相 关 方 客 观 支 持 能 力 的 同 时, 也 要 分 析 其 主 观 上 的 支 持 意 愿 为 了 论 述 清 晰, 我 们 将 发 行 人 与 相 关 方 的 关 系 划 分 为 两 个 类 别 : 1. 子 强 父 弱 : 发 行 人 为 父 公 司, 相 关 方 为 子 公 司 ; 2. 父 强 子 弱 : 发 行 人 为 子 公 司, 相 关 方 为 父 公 司 图 2: 相 关 方 支 持 意 愿 的 判 断 发 行 人 现 象 风 险 案 例 发 行 人 是 父 继 父 / 继 子 子 被 剥 离 石 河 子 M TN 父 对 子 的 控 制 力 弱 子 对 父 救 助 意 愿 低 洛 矿 PPN 发 行 人 是 子 继 父 / 继 子 子 对 父 的 重 要 性 低 父 对 子 救 助 意 愿 低 父 对 子 救 助 意 愿 低 云 峰 PPN 宏 达 CP 云 峰 PPN 天 威 M TN 资 料 来 源 : 光 大 证 券 研 究 所 3 子 强 父 弱 ( 发 行 人 为 父 ) 的 外 部 支 持 风 险 当 发 行 人 为 父 公 司 相 关 方 为 子 公 司 ( 子 强 父 弱 ) 时, 我 们 需 要 重 点 检 查 两 方 面 内 容 : 1. 发 行 人 / 相 关 方 是 否 为 继 父 / 继 子 关 系? 2. 发 行 人 对 相 关 方 的 控 制 是 否 较 弱? 继 父 / 继 子 关 系 在 企 业 的 股 权 机 构 中 较 为 常 见 通 常 是 两 个 实 体 具 有 共 同 的 实 际 控 制 人, 但 两 个 实 体 间 并 无 直 接 的 控 股 关 系, 或 是 业 务 并 无 直 接 交 集, 后 来 在 实 际 控 制 人 的 运 作 下 形 成 父 子 公 司 的 结 构 ( 云 峰 PPN 事 件 中 的 股 权 托 管 是 继 父 / 继 子 关 系 中 的 一 个 典 型 现 象 ) 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -4- 证 券 研 究 报 告
5 如 果 发 行 人 / 相 关 方 为 继 父 / 继 子 关 系, 则 存 在 这 种 风 险 : 在 融 资 前, 发 行 人 的 实 际 控 制 人 将 资 质 较 好 的 相 关 方 划 入 发 行 人, 并 以 此 获 得 低 成 本 的 融 资 ; 在 融 资 后, 实 际 控 制 人 再 将 相 关 方 划 出 ( 从 某 个 角 度 看, 这 种 行 为 具 有 恶 意 逃 债 的 倾 向 ) 此 外, 与 父 / 子 关 系 相 比, 继 父 / 继 子 关 系 的 亲 密 程 度 较 低, 后 期 两 个 主 体 分 离 的 概 率 更 高 例 如,13 石 河 子 MTN1 的 发 行 人 石 河 子 国 资 公 司 与 天 富 集 团 即 是 这 种 继 父 / 继 子 关 系, 并 最 终 分 离 2014 年, 新 疆 第 八 师 国 资 委 关 于 进 一 步 明 确 新 疆 天 富 电 力 ( 集 团 ) 有 限 公 司 产 权 关 系 的 通 知 ( 师 国 资 发 号 ) 要 求, 天 富 集 团 不 再 纳 入 石 河 子 国 资 合 并 报 表 范 围 此 项 变 动 致 使 石 河 子 国 资 的 总 资 产 负 债 所 有 者 权 益 营 业 收 入 利 润 总 额 分 别 下 降 61% 63% 53% 22% 116% 鉴 于 此, 联 合 资 信 将 石 河 子 国 资 的 主 体 评 级 从 AA( 稳 定 ) 下 调 至 AA-( 负 面 ) 图 2: 洛 阳 钼 业 股 权 结 构 ( 宏 商 集 团 增 持 前 ) 洛 矿 集 团 35.00% 香 港 中 央 结 算 ( 代 理 人 ) 洛 阳 钼 业 鸿 商 控 股 资 料 来 源 : 光 大 证 券 研 究 所 如 果 发 行 人 对 相 关 方 的 控 制 变 弱, 则 相 关 方 对 发 行 人 的 救 助 意 愿 降 低 上 述 控 制 力 可 以 依 据 这 三 个 维 度 进 行 判 断 : 发 行 人 对 相 关 方 的 持 股 比 例 发 行 人 向 相 关 方 派 驻 的 董 事 席 位 相 关 方 在 经 营 上 对 发 行 人 的 依 赖 度 例 如, 13 洛 矿 PPN001 事 件 中, 发 行 人 洛 矿 集 团 原 先 为 上 市 公 司 洛 阳 钼 业 的 实 际 控 制 人 2014 年 1 月, 原 洛 阳 钼 业 二 股 东 宏 商 集 团 通 过 其 香 港 全 资 子 公 司 于 二 级 市 场 增 持 股 份 后, 宏 商 集 团 及 其 一 致 行 动 人 共 持 股 36.01%, 超 过 了 洛 矿 集 团 并 使 洛 矿 集 团 失 去 了 实 际 控 制 人 地 位 在 失 去 洛 钼 的 控 制 权 后, 洛 矿 集 团 财 富 创 造 能 力 降 低, 新 增 债 务 空 间 受 到 压 缩, 因 此 大 公 国 际 将 洛 矿 集 团 的 主 体 等 级 由 AA+( 稳 定 ) 下 调 至 AA-( 稳 定 ) 图 3: 洛 阳 钼 业 股 权 结 构 ( 宏 商 集 团 增 持 后 ) 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -5- 证 券 研 究 报 告
6 洛 矿 集 团 其 他 股 东 洛 阳 钼 业 35.00% 鸿 商 控 股 境 内 社 会 公 众 股 股 东 境 外 上 市 外 资 股 东 资 料 来 源 : 光 大 证 券 研 究 所 4 父 强 子 弱 ( 发 行 人 为 子 ) 的 外 部 支 持 风 险 当 发 行 人 为 子 公 司 相 关 方 为 父 公 司 ( 父 强 子 弱 ) 时, 我 们 需 要 重 点 检 查 两 方 面 内 容 : 1. 发 行 人 / 相 关 方 是 否 为 继 父 / 继 子 关 系? 2. 发 行 人 对 相 关 方 的 重 要 性 是 否 较 弱? 如 果 发 行 人 / 相 关 方 为 继 父 / 继 子 关 系, 则 相 关 方 对 发 行 人 的 救 助 意 愿 较 低,15 云 峰 PPN003 和 15 宏 达 CP001 即 是 上 述 体 现 云 峰 集 团 前 期 的 股 权 结 构 为 : 云 峰 集 团 职 工 持 股 会 持 股 45.5%, 绿 地 资 产 控 股 持 股 34%, 绿 地 商 业 集 团 持 股 20.5% 其 中, 绿 地 资 产 控 股 所 持 的 34% 股 权 于 2009 年 经 双 方 签 订 股 权 委 托 管 理 协 议 后 委 托 给 绿 地 集 团 管 理 2015 年 10 月 27 日, 绿 地 控 股 发 布 关 联 交 易 公 告, 同 意 绿 地 集 团 与 绿 地 资 产 控 股 解 除 对 云 峰 集 团 34% 股 权 的 委 托 管 理 协 议, 云 峰 集 团 将 不 再 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 图 表 4: 云 峰 集 团 股 权 完 整 结 构 45.5% 云 峰 集 团 职 工 持 股 会 云 峰 集 团 34% 100% 绿 地 资 产 控 股 上 海 市 农 委 建 委 20.5% 股 权 委 托 管 理 协 议 绿 地 商 业 集 团 上 海 城 投 21.09% 地 产 集 团 20.1% 中 星 9.84% 100% 51.03% 100% 绿 地 集 团 上 海 市 国 资 委 资 料 来 源 :WIND, 公 开 资 料 整 理 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -6- 证 券 研 究 报 告
7 在 15 宏 达 CP001 案 例 中, 淄 博 宏 达 的 实 际 控 制 人 变 更 为 鲁 焦 化 由 于 这 两 个 主 体 为 继 父 / 继 子 关 系, 因 此 鲁 焦 化 的 代 偿 意 愿 较 弱 如 果 没 有 淄 博 市 政 府 的 积 极 协 调,15 宏 达 CP001 的 违 约 将 是 大 概 率 事 件 图 5: 淄 博 宏 达 股 权 结 构 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 山 东 铁 雄 冶 金 科 技 有 限 公 司 淄 博 金 召 矿 业 投 资 有 限 公 司 淄 博 宏 达 矿 业 有 限 公 司 山 东 宏 达 矿 业 股 份 有 限 公 司 资 料 来 源 : 光 大 证 券 研 究 所 如 果 发 行 人 对 于 相 关 方 的 重 要 程 度 较 低, 则 相 关 方 对 发 行 人 的 救 助 意 愿 也 较 低 上 述 重 要 性 一 面 是 指 股 权 重 要 性 ( 例 如 持 股 比 例 较 低 ), 另 一 方 面 是 指 经 营 重 要 性 ( 例 如 发 行 人 常 年 亏 损 且 相 关 方 具 有 其 余 优 良 资 产 ) 15 云 峰 PPN003 和 11 天 威 MTN1 的 案 例 即 是 上 述 情 形 在 15 云 峰 PPN003 的 案 例 中, 当 解 除 股 权 托 管 协 议 后, 绿 地 集 团 仅 持 有 云 峰 集 团 20.5% 的 股 权, 降 为 其 第 三 大 股 东 因 此, 对 于 云 峰 集 团 的 债 务 违 约, 绿 地 集 团 的 支 持 力 度 非 常 有 限 在 11 天 威 MTN1 的 案 例 中, 虽 然 天 威 集 团 是 兵 装 集 团 的 全 资 子 公 司, 但 是 由 于 天 威 集 团 本 身 的 经 营 状 况 较 差, 且 兵 装 集 团 有 天 威 保 变 等 优 质 资 产, 因 此 兵 装 集 团 对 于 天 威 集 团 的 支 持 力 度 也 较 低 5 NAFMII 和 发 改 委 品 种 的 外 部 支 持 风 险 对 比 值 得 注 意 的 是, 外 部 支 持 风 险 更 多 地 发 生 于 NAFMII 主 管 的 品 种, 而 国 家 发 改 委 主 管 的 企 业 债 被 感 染 的 相 对 较 少 一 方 面, 这 是 国 家 发 改 委 对 于 违 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -7- 证 券 研 究 报 告
8 约 的 零 容 忍 态 度 所 致, 具 体 原 因 烦 请 参 见 我 们 上 周 的 信 用 策 略 周 报 天 威 事 件 的 启 示 另 一 方 面, 外 部 支 持 风 险 通 常 与 资 本 运 作 所 关 联, 而 国 家 发 展 改 革 委 办 公 厅 关 于 进 一 步 加 强 企 业 债 券 存 续 期 监 管 工 作 有 关 问 题 的 通 知 ( 发 改 办 财 金 号 ) 对 发 行 人 的 资 本 运 作 予 以 严 格 的 要 求 通 知 要 求 : 如 发 行 人 拟 变 更 债 券 募 集 说 明 书 约 定 条 款, 拟 变 更 债 券 受 托 管 理 人, 担 保 人 或 担 保 物 发 生 重 大 变 化, 作 出 减 资 合 并 分 立 解 散 及 申 请 破 产 决 定 等 对 债 券 持 有 人 权 益 有 重 大 影 响 的 事 项, 应 当 召 开 债 券 持 有 人 会 议 并 取 得 债 券 持 有 人 法 定 多 数 同 意 方 可 生 效, 并 及 时 公 告 与 发 改 委 相 比,NAFMII 对 于 上 述 内 容 的 要 求 明 显 宽 松 在 现 行 的 银 行 间 债 券 市 场 非 金 融 企 业 债 务 融 资 工 具 持 有 人 会 议 规 程 中, 仅 仅 要 求 发 行 人 应 当 自 收 到 会 议 决 议 之 日 起 三 个 工 作 日 内 答 复 是 否 接 受 持 有 人 会 议 通 过 的 决 议 ( 即 发 行 人 有 权 利 表 示 不 认 同 持 有 人 会 议 的 决 议, 并 继 续 进 行 相 关 的 资 本 运 作 ) 6 地 方 政 府 对 城 投 和 产 业 公 司 支 持 的 对 比 上 述 的 讨 论 可 以 在 某 种 程 度 上 回 答 有 一 个 有 趣 的 问 题 : 地 方 政 府 更 愿 意 救 助 城 投 还 是 产 业 国 企? 这 是 一 个 需 要 个 案 分 析 的 问 题, 如 果 非 要 给 出 一 个 泛 泛 的 答 案, 我 们 更 倾 向 于 相 信 地 方 政 府 对 于 平 台 公 司 的 支 持 意 愿 事 实 上, 地 方 政 府 与 下 属 国 企 之 间 的 关 系, 可 以 视 为 父 强 子 弱 且 发 行 人 为 子 的 情 况 根 据 上 文 的 分 析, 地 方 政 府 的 支 持 力 度 取 决 于 : 1. 发 行 人 是 否 为 地 方 政 府 的 继 子? 2. 发 行 人 对 地 方 政 府 的 重 要 性 是 否 较 弱? 在 绝 大 多 数 的 案 例 中, 第 一 个 问 题 可 以 略 过, 我 们 重 点 关 注 第 二 个 问 题 事 实 上, 地 方 政 府 通 常 会 从 税 收 就 业 和 后 续 融 资 这 三 个 维 度 考 虑 这 个 问 题 首 先, 公 开 债 券 违 约 危 机 发 生 时, 发 行 人 通 常 已 形 成 常 年 亏 损 且 需 要 消 耗 大 量 政 府 补 助, 因 此 税 收 贡 献 并 不 是 地 方 政 府 所 考 虑 的 主 要 内 容 其 次, 在 传 统 的 分 析 思 路 中, 我 们 通 常 假 设 保 障 就 业 的 前 提 条 件 为 发 行 人 的 持 续 经 营, 而 持 续 经 营 的 前 提 条 件 为 公 开 债 务 的 按 期 偿 付 但 是, 在 供 给 侧 改 革 的 大 背 景 下, 破 产 重 整 等 运 作 路 径 将 会 被 大 量 引 入, 公 开 债 务 的 清 偿 不 再 是 就 业 安 置 工 作 的 前 提 条 件 因 此, 地 方 政 府 并 不 必 然 会 为 了 保 障 就 业 而 对 违 约 的 债 券 进 行 兜 底 因 此, 后 续 融 资 成 为 影 响 地 方 政 府 支 持 力 度 的 主 要 因 素 城 投 债 具 有 整 体 属 性, 单 只 债 券 违 约 会 严 重 影 响 到 该 地 区 其 余 城 投 公 司 ( 实 际 上 是 地 方 政 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -8- 证 券 研 究 报 告
9 府 ) 的 融 资 与 此 相 比, 产 业 债 违 约 并 不 会 显 著 降 低 投 资 者 对 该 地 区 其 余 发 行 人 的 信 心 从 这 个 角 度 看, 在 两 个 相 当 的 发 行 人 发 生 信 用 风 险 时, 地 方 政 府 对 于 城 投 公 司 的 支 持 力 度 将 大 于 产 业 公 司 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -9- 证 券 研 究 报 告
10 分 析 师 声 明 负 责 准 备 本 报 告 以 及 撰 写 本 报 告 的 所 有 研 究 分 析 师 或 工 作 人 员 在 此 保 证, 本 研 究 报 告 中 关 于 任 何 发 行 商 或 证 券 所 发 表 的 观 点 均 如 实 反 映 分 析 人 员 的 个 人 观 点 负 责 准 备 本 报 告 的 分 析 师 获 取 报 酬 的 评 判 因 素 包 括 研 究 的 质 量 和 准 确 性 客 户 的 反 馈 竞 争 性 因 素 以 及 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 的 整 体 收 益 所 有 研 究 分 析 师 或 工 作 人 员 保 证 他 们 报 酬 的 任 何 一 部 分 不 曾 与, 不 与, 也 将 不 会 与 本 报 告 中 具 体 的 推 荐 意 见 或 观 点 有 直 接 或 间 接 的 联 系 行 业 及 公 司 评 级 体 系 买 入 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 市 场 基 准 指 数 15% 以 上 ; 增 持 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 领 先 市 场 基 准 指 数 5% 至 15%; 中 性 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 与 市 场 基 准 指 数 的 变 动 幅 度 相 差 -5% 至 5%; 减 持 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 市 场 基 准 指 数 5% 至 15%; 卖 出 未 来 6-12 个 月 的 投 资 收 益 率 落 后 市 场 基 准 指 数 15% 以 上 ; 无 评 级 因 无 法 获 取 必 要 的 资 料, 或 者 公 司 面 临 无 法 预 见 结 果 的 重 大 不 确 定 性 事 件, 或 者 其 他 原 因, 致 使 无 法 给 出 明 确 的 投 资 评 级 市 场 基 准 指 数 为 沪 深 300 指 数 分 析 估 值 方 法 的 局 限 性 说 明 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 本 报 告 采 用 的 各 种 估 值 方 法 及 模 型 均 有 其 局 限 性, 估 值 结 果 不 保 证 所 涉 及 证 券 能 够 在 该 价 格 交 易 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -10- 证 券 研 究 报 告
11 特 别 声 明 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 创 建 于 1996 年, 系 由 中 国 光 大 ( 集 团 ) 总 公 司 投 资 控 股 的 全 国 性 综 合 类 股 份 制 证 券 公 司, 是 中 国 证 监 会 批 准 的 首 批 三 家 创 新 试 点 公 司 之 一 公 司 经 营 业 务 许 可 证 编 号 :z 公 司 经 营 范 围 : 证 券 经 纪 ; 证 券 投 资 咨 询 ; 与 证 券 交 易 证 券 投 资 活 动 有 关 的 财 务 顾 问 ; 证 券 承 销 与 保 荐 ; 证 券 自 营 ; 为 期 货 公 司 提 供 中 间 介 绍 业 务 ; 证 券 投 资 基 金 代 销 ; 融 资 融 券 业 务 ; 中 国 证 监 会 批 准 的 其 他 业 务 此 外, 公 司 还 通 过 全 资 或 控 股 子 公 司 开 展 资 产 管 理 直 接 投 资 期 货 基 金 管 理 以 及 香 港 证 券 业 务 本 证 券 研 究 报 告 由 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 ( 以 下 简 称 光 大 证 券 研 究 所 ) 编 写, 以 合 法 获 得 的 我 们 相 信 为 可 靠 准 确 完 整 的 信 息 为 基 础, 但 不 保 证 我 们 所 获 得 的 原 始 信 息 以 及 报 告 所 载 信 息 之 准 确 性 和 完 整 性 光 大 证 券 研 究 所 可 能 将 不 时 补 充 修 订 或 更 新 有 关 信 息, 但 不 保 证 及 时 发 布 该 等 更 新 本 报 告 根 据 中 华 人 民 共 和 国 法 律 在 中 华 人 民 共 和 国 境 内 分 发, 仅 供 本 公 司 的 客 户 使 用 本 报 告 中 的 资 料 意 见 预 测 均 反 映 报 告 初 次 发 布 时 光 大 证 券 研 究 所 的 判 断, 可 能 需 随 时 进 行 调 整 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 不 构 成 任 何 投 资 法 律 会 计 或 税 务 方 面 的 最 终 操 作 建 议, 本 公 司 不 就 任 何 人 依 据 报 告 中 的 内 容 而 最 终 操 作 建 议 作 出 任 何 形 式 的 保 证 和 承 诺 在 法 律 允 许 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 附 属 机 构 可 能 持 有 报 告 中 提 及 的 公 司 所 发 行 证 券 的 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 正 在 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 金 融 产 品 等 相 关 服 务 投 资 者 应 当 充 分 考 虑 本 公 司 及 本 公 司 附 属 机 构 就 报 告 内 容 可 能 存 在 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 唯 一 参 考 因 素 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 建 议 并 不 构 成 对 任 何 投 资 人 的 投 资 建 议, 本 公 司 及 其 附 属 机 构 ( 包 括 光 大 证 券 研 究 所 ) 不 对 投 资 者 买 卖 有 关 公 司 股 份 而 产 生 的 盈 亏 承 担 责 任 本 公 司 的 销 售 人 员 交 易 人 员 和 其 他 专 业 人 员 可 能 会 向 客 户 提 供 与 本 报 告 中 观 点 不 同 的 口 头 或 书 面 评 论 或 交 易 策 略 本 公 司 的 资 产 管 理 部 和 投 资 业 务 部 可 能 会 作 出 与 本 报 告 的 推 荐 不 相 一 致 的 投 资 决 策 本 公 司 提 醒 投 资 者 注 意 并 理 解 投 资 证 券 及 投 资 产 品 存 在 的 风 险, 在 作 出 投 资 决 策 前, 建 议 投 资 者 务 必 向 专 业 人 士 咨 询 并 谨 慎 抉 择 本 报 告 的 版 权 仅 归 本 公 司 所 有, 任 何 机 构 和 个 人 未 经 书 面 许 可 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 发 表 篡 改 或 者 引 用 光 大 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 销 售 交 易 总 部 上 海 市 新 闸 路 1508 号 静 安 国 际 广 场 3 楼 邮 编 总 机 : 传 真 : 销 售 交 易 总 部 姓 名 办 公 电 话 手 机 电 子 邮 件 上 海 严 非 puwn@ebscn.com 周 薇 薇 jishuang@ebscn.com 徐 又 丰 xuyf@ebscn.com 李 强 liqiang88@ebscn.com 张 弓 zhanggong@ebscn.com 罗 德 锦 luodj@ebscn.com 濮 维 娜 计 爽 北 京 郝 辉 zhulin1@ebscn.com 黄 怡 huangyi@ebscn.com 梁 晨 - - liangchen@ebscn.com 刘 公 直 liugongzhi@ebscn.com 朱 林 深 圳 黎 晓 宇 lixy1@ebscn.com 李 潇 lixiao1@ebscn.com 张 亦 潇 zhangyx@ebscn.com 王 渊 锋 - wangyuanfeng@ebscn.com 国 际 业 务 陶 奕 taoyi@ebscn.com 戚 德 文 qidw@ebscn.com 顾 胜 寒 gush@ebscn.com 敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 -11- 证 券 研 究 报 告
1 宏 观 时 间 表 图 表 1: 主 要 宏 观 数 据 披 露 日 程 及 对 策 预 定 发 布 日 期 宏 观 数 据 市 场 预 期 上 期 值 对 策 汇 丰 PMI 历 史 显 示, 汇 丰 PMI 及 其 变 动 对 大 盘 短 期 影 响 不
2014-05-27 数 量 化 策 略 情 绪 持 续 向 好, 机 构 坚 定 做 空 光 大 证 券 量 化 策 略 动 态 (2014-05-27) 数 量 化 策 略 报 告 内 容 提 要 : 情 绪 择 时 概 念 行 业 主 力 个 股 形 态 日 内 交 易 上 周 大 盘 探 底 回 升, 其 实 从 情 绪 角 度 看, 已 经 提 前 一 周 开 始 好 转 我 们 建 议
目 录 1 坚 定 看 好 美 盈 森 互 联 网 + 战 略 转 型... 4 2 经 济 转 型 :B2C 到 C2B... 4 3 长 尾 为 什 么 直 到 今 天 才 到 来? 互 联 网!... 5 4 长 尾 市 场 蕴 藏 着 惊 人 的 财 富... 7 5 美 盈 森 触 网 的
2015 年 5 月 6 日 美 盈 森 (002303.SZ) 造 纸 印 刷 轻 工 互 联 网 + 战 略 启 动, 美 盈 森 重 拳 出 击! 公 司 动 态 宏 观 经 济 转 型 就 是 从 B2C 到 C2B 的 再 平 衡 : 从 人 类 经 济 发 展 的 历 史 来 看, 一 旦 供 求 之 间 的 矛 盾 得 到 解 决, 宏 观 经 济 就 步 入 快 车 道 我 们 认
皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率
215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
目 录 1 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章... 3 2 教 育 信 息 化 市 场 广 阔... 4 2.1 政 策 对 教 育 产 业 持 续 支 持...4 2.1.1 财 政 保 证 教 育 支 出, 生 均 经 费 体 现 支 持 力 度...4 2.1.2
2015 年 2 月 3 日 立 思 辰 (300010.SZ) 计 算 机 行 业 全 产 业 链 布 局 教 育 行 业, 全 方 位 迎 接 互 联 网 教 育 浪 潮 公 司 动 态 教 育 安 全 双 轮 驱 动, 开 启 发 展 新 篇 章 教 育 和 安 全 两 大 战 略 业 务 板 块 通 过 一 系 列 的 外 延 式 并 购, 公 司 教 育 及 安 全 方 面 的 布 局 已
1 十 多 年 积 累 聚 集 丰 富 行 业 资 源 1.1 小 门 户 + 联 盟 覆 盖 广 泛 公 司 专 业 从 事 互 联 网 行 业 信 息 服 务 行 业 电 子 商 务 及 应 用 软 件 开 发, 拥 有 并 经 营 中 国 化 工 网 全 球 化 工 网 中 国 纺 织 网 医
2014 年 12 月 5 日 生 意 宝 (002095.SZ) 计 算 机 行 业 大 宗 品 电 商 交 易 巨 擘 崛 起 在 即 公 司 动 态 公 司 简 介 : 公 司 作 为 国 内 领 先 B2B 电 商 资 讯 平 台, 旗 下 拥 有 中 国 化 工 网 全 球 化 工 网 中 国 纺 织 网 医 药 网 等 行 业 类 专 业 网 站 开 创 了 小 门 户 + 联 盟 的
附 录 一 相 关 人 员 简 历 YANG HUAI JIN ( 杨 怀 进 ) 先 生 : YANG HUAI JIN( 杨 怀 进 ), 澳 大 利 亚 国 籍, 男,1963 年 出 生, 硕 士 学 历 ( 经 济 学 ) 1994 年 毕 业 于 澳 大 利 亚 MCQUARIE 大 学
2014 年 10 月 16 日 海 润 光 伏 (600401.SH) 电 力 设 备 新 能 源 基 本 面 没 有 发 生 变 化, 人 事 调 整 符 合 公 司 发 展 公 司 简 报 事 件 : 公 司 15 日 晚 间 公 告 : 公 司 董 事 长 任 向 东 先 生, 董 事 会 秘 书 周 宜 可 女 士, 首 席 技 术 官 邢 国 强 先 生 辞 去 其 职 务 董 事 长
投 资 要 件 关 键 假 设 (1) 在 康 哲 药 业 成 为 第 一 大 股 东 后, 公 司 的 管 理 和 经 营 体 系 将 逐 步 理 顺, 公 司 将 专 注 于 做 大 做 强 龙 头 药 物 产 品, 经 营 乏 力 的 药 品 批 发 平 台 本 草 堂 可 能 被 剥 离 或
2014 年 12 月 17 日 西 藏 药 业 (600211.SH) 医 药 生 物 大 股 东 变 更 催 生 机 遇, 重 点 产 品 成 长 空 间 大 公 司 深 度 公 司 简 介 : 西 藏 雪 域 高 原 第 一 家 医 药 上 市 公 司, 已 成 长 为 以 新 活 素 和 诺 迪 康 胶 囊 为 龙 头, 集 生 物 制 品 藏 药 中 药 和 化 学 药 为 一 体 的 高
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募 集 说 明 书 及 其 它 现 行 法 律 法 规 的 规 定, 以 及 中 国 证 监 会 对 本
目 录 1 小 型 医 民 企... 4 1.1 民 企 机 制, 激 励 尚 到 位... 4 1.2 规 模 尚 小, 成 长 空 间 广 阔... 5 2 主 劢 调 整 业 务 结 构, 制 剂 占 比 逐 步 提 升... 6 3 增 发 劣 力 转 型... 7 4 品 种 优 势 明
2013 年 8 月 8 日 京 新 业 (002020.SZ) 医 生 物 品 种 优 势 明 显, 小 型 原 料 企 业 转 型 成 功 公 司 动 态 传 统 原 料 企 业 向 特 色 制 剂 企 业 转 型 : 京 新 业 是 一 家 小 型 民 营 控 股 的 医 公 司, 之 前 业 务 以 喹 诺 酮 类 原 料 为 主, 左 氧 氟 沙 星 原 料 市 场 份 额 占 据 首 位
宁波三星电气股份有限公司
1 声 明 本 募 集 说 明 书 摘 要 的 目 的 仅 为 向 投 资 者 提 供 有 关 本 次 发 行 的 简 要 情 况, 并 不 包 括 募 集 说 明 书 全 文 的 各 部 分 内 容 募 集 说 明 书 全 文 同 时 刊 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 投 资 者 在 做 出 认 购 决 定 之 前, 应 仔 细 阅 读 募 集 说 明 书 全 文, 并 以 其 作
Trade Ideas
权 威 人 士 谈 经 济 问 题 有 效 调 整 市 场 预 期 东 方 花 旗 债 券 市 场 周 报 2016 年 05 月 09 日 05 月 13 日 编 制 部 门 : 债 券 资 本 市 场 部 目 录 内 容 摘 要... 3 一 宏 观 经 济... 5 二 一 级 市 场... 7 三 二 级 市 场... 13 四 监 管 动 态... 17 五 债 市 热 点... 19 内
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募 集 说 明 书 (2015 年 修 订 ) 及 其 它 现 行 法 律 法 规 的 规 定, 并 结
光大证券股份有限公司证券研究报告
2012 年 9 月 17 日 美 亚 光 电 (002690.SZ) 机 械 行 业 掌 握 核 心 科 技, 分 享 需 求 爆 发 公 司 动 态 公 司 是 一 家 致 力 于 光 学 识 别 研 发 的 高 新 技 术 企 业 : 公 司 是 一 家 专 注 于 光 电 检 测 和 分 级 专 业 设 备 的 企 业, 即 基 于 光 学 微 电 子 信 息 机 械 等 光 机 电 一 体
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2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 信 用 评 级 报 告 下 降 5.70 个 百 分 点 ; 自 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 我 国 房 地 产 行 业 开 发 投 资 增 速 明 显 放 缓, 房 企 投 资 意
14 铁 十 七 PPN001 1,589.88 14 无 锡 农 商 二 级 5,813.15 14 西 永 微 电 债 10,645.38 14 锡 新 区 PPN004 5,363.00 14 锡 新 区 PPN005 16,014.41 14 扬 州 化 工 PPN001 10,397.42
江 苏 银 行 聚 宝 财 富 系 列 人 民 币 理 财 产 品 2016 年 5 月 资 产 配 置 及 投 资 运 作 报 告 尊 敬 的 客 户 : 根 据 说 明 书 的 约 定, 截 至 2016 年 5 月 31 日 我 行 聚 宝 财 富 系 列 人 民 币 理 财 产 品 共 有 保 本 浮 动 收 益 型 90 只 (288 款 ), 非 保 本 浮 动 收 益 型 73 只 (928
目 录 第 一 部 分 前 言...1 第 二 部 分 释 义...3 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况...9 第 四 部 分 基 金 份 额 的 发 售...12 第 五 部 分 基 金 备 案...14 第 六 部 分 基 金 份 额 的 申 购 与 赎 回...15 第 七 部 分
新 华 基 金 管 理 有 限 公 司 新 华 阿 里 一 号 保 本 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金 管 理 人 : 新 华 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 平 安 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 一 四 年 二 月 目 录 第 一 部 分 前 言...1 第 二 部 分 释 义...3 第 三 部 分 基 金 的 基 本 情 况...9 第 四 部 分
可 转 债 市 场 1. 航 信 转 债 (110031) 继 续 停 牌 ; 停 牌 原 因 : 重 要 事 项 未 公 告 2. 周 三 (3 月 2 日 ), 上 证 综 指 报 收 2849.68 点, 上 涨 4.26%, 深 证 成 指 报 收 9766.37 点, 上 涨 4.77%;
星 期 四 孙 彬 彬 sunbb@cmschina.com.cn 周 岳 zhouyue5@cmschina.com.cn 高 志 刚 gaozhigang@cmschina.com.cn 债 券 市 场 日 报 品 种 2016/3/2 涨 跌 幅 (bps) R001 1.9457 0.20 R007 2.2851 0.91 R014 2.5961-11.21 R1M 2.6571 5.80
声 明 本 募 集 说 明 书 摘 要 的 目 的 仅 为 向 投 资 者 提 供 有 关 本 次 发 行 的 简 要 情 况, 并 不 包 括 募 集 说 明 书 全 文 的 各 部 分 内 容 募 集 说 明 书 全 文 同 时 刊 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 投 资 者 在 做
( 住 所 : 江 苏 省 无 锡 市 解 放 东 路 800 号 ) 公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 主 承 销 商 债 券 受 托 管 理 人 住 所 : 江 苏 省 无 锡 市 新 区 高 浪 东 路 19 号 15 层 01-11 单 元 签 署 日 期 : 年 月 日 声 明 本 募 集 说
工银瑞信货币市场证券投资基金2008年度第2季度报告
2016 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 华 富 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 7 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并
股票简称：穗恒运A 股票代码：000531
甘 肃 省 电 力 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 公 开 发 行 2015 年 公 司 债 券 募 集 说 明 书 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) ( 申 报 稿 ) 主 承 销 商 : ( 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 6008 号 特 区 报 业 大 厦 16-17 层 ) 2015 年 月 声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法
64 [ 46 ] (p297) 1924 :? [ 47 ] (p570) ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; [ 11 ]; [ 35 ] [ 49 ] [ 32 ] ( ) [ 48 ] (p 425) [ 50 ] (p 670 6
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63 2002 7 ( ) ( 100871) [ ] K262. 81g. 82 [ ] A [ ] 058320214 (2002) 0720063211 ; [ 44 ] (p 202) 12 : ; ; ; : [ 42 ] (p 129 216) [ 11 ] [ 32 ] (1926 11 19 ) 1927 ( ) ; [ 45 ] (p108) [ 43 ] (p 5142515 5222523)
南京市交通建设投资控股（集团）有限责任公司
重 庆 两 江 新 区 开 发 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 住 所 : 重 庆 市 渝 北 区 龙 兴 镇 迎 龙 大 道 19 号 ) 公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) ( 封 卷 稿 ) 主 承 销 商 ( 住 所 : 北 京 市 朝 阳 区 安 立 路 66 号 4 号 楼 ) 签 署 日
Microsoft Word - 30336371_10277960.doc
216 年 5 月 31 日 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1851121 研 究 助 理 王 俊 电 话 : 755-23838255 邮 件 : wangjunyjs@fcsc.com 相 关 报 告 持 续 震 荡 中 利 率 债 或 现 交 易 性 机 会 216523 信 用 周 策 略 城 投 进 入 较 佳 择 券 时 机 216517 信 用 周 策 略
企业短期融资券信用评级分析报告格式
北 京 海 吉 星 医 疗 科 技 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 12 月 28 日 财 务 数 据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 27.93 36.29 37.14 40.74 所
公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 声 明 本 募 集 说 明 书 摘 要 的 目 的 仅 为 向 投 资 者 提 供 有 关 本 次 发 行 的 简 要 情 况, 并 不 包 括 募 集 说 明 书 全 文 的 各 部 分 内 容 募 集
公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 无 锡 市 国 联 发 展 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 住 所 : 江 苏 省 无 锡 市 金 融 一 街 8 号 ) 公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 主 承 销 商 住 所 : 江 苏 省 无 锡 市
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
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163 56 52 55 45 56 64 62 45 61 195156200712 19751219901119974 1997420009 2000920026 20026 195552200712 19826 199261994819948 19991019991020009 2000920026 200262007122004 5 164 195255200712 2000919931220009
前 言 为深入贯彻落实2012年中央1号文件精神 推进 农业科技促进年 活动 激励扎根农村基层 为农 业科教兴村作出杰出贡献的带头人 农业部于2012年 启动了百名农业科教兴村杰出带头人资助项目 该项 目是江苏华西集团公司捐赠500万元在中华农业科教基 金会设立 华西仁宝基金 开展的专项资助活动 资 助项目计划三年面向全国资助100名农业科教兴村杰出 带头人 每人资助5万元 按照项目申报和评审工作要求
序 1995 年 我 走 进 了 朝 阳 区 将 台 乡 五 保 老 人 院, 如 今 17 年 后, 十 分 欣 喜 有 机 会 为 这 本 流 金 岁 月 小 集 作 序 在 多 年 陪 伴 孤 单 老 人 的 过 程 中, 我 深 深 地 体 会 到 每 位 老 人 的 生 命 里 其 实 都
1 序 1995 年 我 走 进 了 朝 阳 区 将 台 乡 五 保 老 人 院, 如 今 17 年 后, 十 分 欣 喜 有 机 会 为 这 本 流 金 岁 月 小 集 作 序 在 多 年 陪 伴 孤 单 老 人 的 过 程 中, 我 深 深 地 体 会 到 每 位 老 人 的 生 命 里 其 实 都 积 累 了 许 多 独 特 的 光 彩 与 体 验 2001 年 我 在 中 国 青 少 年 发
78 云 芝 79 五 加 皮 80 五 味 子 81 五 倍 子 82 化 橘 红 83 升 麻 84 天 山 雪 莲 85 天 仙 子 86 天 仙 藤 87 天 冬 88 天 花 粉 89 天 竺 黄 90 天 南 星 91 天 麻 92 天 然 冰 片 ( 右 旋 龙 脑 ) 93 天 葵
中 国 药 典 2015 年 版 目 录 一 部 药 材 和 饮 片 1 一 枝 黄 花 2 丁 公 藤 3 丁 香 4 九 里 香 5 九 香 虫 6 人 工 牛 黄 7 人 参 8 人 参 叶 9 儿 茶 10 八 角 茴 香 11 刀 豆 12 三 七 13 三 白 草 14 三 棱 15 三 颗 针 16 千 年 健 17 千 里 光 18 千 金 子 19 千 金 子 霜 20 土 木 香
123 5060 50 5060 19 5060 19
122 201011 1975 1974 1976 123 5060 50 5060 19 5060 19 124 50 60 1976 L 19 5060 19741976 50 125 19 126 80 80 127 1975 21 1974 1974 50. 128 / / 50 129 130 L AA 131 70 132 1974 70 133 1980 2010 80 134 T 1980726
一 天 吃 两 顿, 从 不 例 外 我 上 班 就 是 找 一 个 网 吧 上 网 上 网 的 内 容 很 杂, 看 新 闻, 逛 论 坛, 或 者 打 打 小 游 戏 如 果 没 钱 上 网, 我 会 独 自 一 个 人 到 一 个 偏 僻 的 地 方, 静 静 地 坐 着 发 呆 这 也 是
内 容 简 介 这 是 一 部 自 传 体 小 说, 也 是 一 本 向 年 轻 人 传 授 发 财 之 道 的 教 科 书 2005 年, 作 者 老 康 三 十 而 立, 带 着 老 婆, 拖 着 儿 子 ; 没 有 存 款, 没 有 房 子 ; 读 的 是 烂 学 校 破 专 业, 一 无 所 长 ; 毕 业 后 混 了 多 年, 稀 里 糊 涂, 不 幸 下 岗 ; 因 为 混 得 差, 朋
工 造 价 15 邗 江 南 路 建 设 工 一 标 市 政 公 用 6000 中 机 环 建 集 团 有 限 公 胡 美 娟 16 邗 江 南 路 建 设 工 二 标 市 政 公 用 6337 17 品 尊 国 际 花 园 1# 2# 3# 4# 7# 9# 10# 11# 楼 地 库 C 区 工
2 工 造 价 1 新 纪 元 广 场 房 屋 建 筑 40689 11000 中 机 环 建 集 团 有 限 公 叶 正 君 2 3 大 上 海 御 龙 湾 二 期 A 区 A2~A4 商 业 楼 A 区 地 下 车 库 万 科 蜀 冈 地 块 商 品 房 项 目 二 期 工 ( 万 科 花 园 )1#-8# 住 宅 楼 A16-2 地 下 车 库 工 幼 儿 园 13# 15# 18# 20#
第一篇 建置区划
第 八 篇 金 融 保 险 1986 年 至 2003 年, 全 县 金 融 体 制 不 断 改 革, 金 融 体 系 逐 步 形 成, 各 金 融 机 构 运 转 正 常, 存 贷 款 余 额 增 长, 逐 步 扭 亏 为 盈 全 县 4 大 保 险 公 司 开 展 多 种 保 险 业 务, 保 费 收 入 增 长, 理 赔 规 范 及 时 第 一 章 金 融 1986 年 至 2003 年, 蒙
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33 3 17 No. 35 1 2 3 18 179 104 4 5 6 19 No. 35 7 8 20 9 21 No. 35 10 22 23 No. 35 24 11 AA 25 No. 35 12 26 13 2013 27 No. 35 14 28 29 No. 35 15 30 16 17 31 No. 35 18 32 19 20 33 No. 35 21 34 22 2016 1
部分信用债券的中债估值说明
部 分 信 用 债 券 的 中 债 估 值 说 明 2015 年 8 月 目 录 一 概 要... 3 二 新 发 行 及 跟 踪 评 级 有 关 债 券... 3 三 估 值 用 户 意 见 及 反 馈... 7 四 联 系 方 式... 7 2 一 概 要 2015 年 8 月 的 中 债 估 值 说 明 共 涉 及 个 券 57 只, 约 占 中 债 信 用 债 估 值 只 数 的 0.42%
善, 预 计 港 口 吞 吐 量 仍 将 维 持 低 速 增 长 港 口 业 务 发 展 与 国 民 经 济 和 对 外 贸 易 的 增 长 正 相 关, 全 球 贸 易 的 三 分 之 二 以 上 中 国 进 出 口 贸 易 的 90% 以 上, 都 是 通 过 以 港 口 为 枢 纽 的 航 运
港 口 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 林 贇 婧 港 口 行 业 与 国 民 经 济 密 切 相 关, 近 年 来 我 国 经 济 下 行 压 力 仍 然 较 大, 贸 易 行 业 发 展 情 况 不 理 想, 港 口 吞 吐 量 增 速 继 续 下 滑 短 期 内, 外 部 宏 观 经 济 形 势 难 以 显
铁道总公司企业债券募集说明书初稿20110731
声 明 及 提 示 一 发 行 人 董 事 会 声 明 发 行 人 董 事 会 已 批 准 本 期 债 券 募 集 说 明 书 及 其 摘 要, 发 行 人 全 体 董 事 承 诺 其 中 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 真 实 性 准 确 性 完 整 性 承 担 个 别 和 连 带 的 法 律 责 任 二 发 行 人 相 关 负 责 人 声 明 发
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2016 年 2 月 2 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 加 权 均 价 前 日 均 价 较 前 日 涨 跌 BP R001 2.0108
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广 西 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 637 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 债 券 简 称 15 桂 CP001 12 桂 MTN2 15 桂 MTN001 额 度 ( 亿 元 ) 3 期 限 365 天 评 级 展 望 : 正 面
第六节 发行人基本情况
云 南 省 公 路 开 发 投 资 有 限 责 任 公 司 ( 住 所 : 昆 明 市 前 兴 路 37 号 ) 2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 募 集 说 明 书 摘 要 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) ( 第 一 期 ) 联 席 主 承 销 商 ( 住 所 : 北 京 市 朝 阳 区 安 立 路 66 号 4 号 楼 ) 联 席 主 承 销 商 ( 住 所 : 重 庆 市 江
融通开放式基金月刊（2009年4月）.doc
2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4
Microsoft Word - 特种水产饲料行业研究报告.docx
特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲
发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
1. 一 周 要 闻... 3 1.1 李 克 强 : 要 出 台 几 项 硬 措 施 争 取 融 资 成 本 年 内 降 低... 3 1.2 央 行 定 向 降 息 大 幕 拉 启 PSL 或 扩 至 商 业 银 行... 3 1.3 申 万 宏 源 将 以 换 股 吸 收 合 并 方 式 完
2014 年 7 月 28 日 5 固 定 收 益 周 报 PSL 助 推 利 率 下 行 行 情 继 续 需 再 加 码 核 心 观 点 联 系 人 : 吴 敏 臧 洁 部 门 : 债 券 投 资 与 交 易 部 邮 件 :wumin@tebon.com.cn zangjie@tebon.com.cn 总 理 提 出 多 措 并 举 攻 克 高 融 资 成 本 难 题 7 月 汇 丰 PMI 初
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2016 年 3 月 28 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 加 权 均 价 前 日 均 价 较 前 日 涨 跌 BP R001 2.0172
广东奥飞动漫文化股份有限公司公开发行公司债券
重 要 声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 (2015 年 修 订 ) 及 其 他 现 行 法 律 法 规 的 规 定, 以 及 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会
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江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA - 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 15 南 通 二 建 MTN001 3 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2015/11/25-2018/11/25 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 1 月
1 宏 观 时 间 表 图 表 1: 主 要 宏 观 数 据 披 露 日 程 及 对 策 预 定 发 布 日 期 宏 观 数 据 市 场 预 期 上 期 值 对 策 2014-05-22 汇 丰 PMI - 48.1 历 史 显 示, 汇 丰 PMI 及 其 变 动 对 大 盘 短 期 影 响 不
2014-05-23 数 量 化 策 略 光 大 证 券 量 化 策 略 动 态 (2014-05-23) 数 量 化 策 略 报 告 内 容 提 要 : 情 绪 择 时 概 念 行 业 主 力 个 股 形 态 日 内 交 易 上 周, 投 资 者 情 绪 指 标 已 经 从 下 轨 向 上 反 弹 尽 管 大 盘 表 现 乏 力, 但 是 从 情 绪 角 度 看, 的 确 是 比 前 期 略 有
1 分 众 传 媒 借 壳 上 市, 盈 利 规 模 达 传 媒 龙 头 地 位 1.1 分 众 传 媒 拟 借 壳 宏 达 新 材 上 市 宏 达 新 材 6 月 2 日 发 布 重 组 预 案, 拟 通 过 资 产 置 换 发 行 股 份 及 支 付 现 金 收 购 资 产 及 配 套 募 集
2015 年 6 月 9 日 宏 达 新 材 (002211.SZ) 分 众 传 媒 垄 断 优 势 具 稀 缺 性, 打 造 LBS 和 O2O 互 动 平 台 公 司 动 态 事 件 : 分 众 传 媒 借 壳 宏 达 新 材 上 市, 盈 利 规 模 在 传 媒 行 业 处 领 先 地 位 宏 达 新 材 6 月 2 日 发 布 重 组 预 案, 拟 通 过 资 产 置 换 发 行 股 份 及
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安 徽 国 贸 集 团 控 股 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 注 册 金 额 : 本 期 发 行 金 额 : 发 行 期 限 : 担 保 情 况 : 信 用 评 级 机 构 : 信 用 评 级 结 果 : 人 民 币 10 亿 元 人 民 币 6 亿 元 366 天 无 担 保 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 主 体 AA 级, 债 项 A-1 级 发 行
红星美凯龙家居集团股份有限公司
红 星 美 凯 龙 家 居 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 上 海 市 浦 东 新 区 临 御 路 518 号 6 楼 F801 室 ) 公 开 发 行 2015 年 公 司 债 券 募 集 说 明 书 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) ( 申 报 稿 ) 牵 头 主 承 销 商 簿 记 管 理 人 债 券 受 托 管 理 人 : 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 ( 北 京 市
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2016 年 1 月 15 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 收 盘 价 加 权 平 均 较 前 日 涨 跌 BP R001 1.9800
1 事 件 套 利 日 历 图 表 1: 确 定 性 事 件 日 程 及 套 利 对 策 日 期 事 件 套 利 对 策 相 关 概 念 及 个 股 啤 酒 概 念 : 青 岛 啤 酒 燕 京 啤 酒 惠 泉 啤 酒 重 庆 啤 酒 2014-06-12 至 2014-07-13 世 界 杯 事 件
2014-06-18 数 量 化 策 略 监 控 强 势 股 异 动, 预 判 大 盘 动 向 大 数 据 操 盘 手 册 (2014-06-18) 数 量 化 策 略 报 告 内 容 提 要 : 情 绪 择 时 概 念 行 业 主 力 强 势 股 个 股 形 态 日 内 交 易 上 周, 投 资 者 情 绪 继 续 好 转, 目 前 投 资 者 情 绪 指 标 已 从 拐 点 向 上 反 弹 多
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庞 大 汽 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 主 体 跟 踪 评 级 报 告 短 期 融 资 券 主 体 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 412 号 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 时 间 :2014.12 主 要 财 务 数
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早 间 速 递 证 券 研 究 报 告 2011 年 9 月 15 日 星 期 四 十 大 金 股 本 期 ( 月 度 ) 前 六 策 略 要 点 为 煤 炭 信 息 服 务 食 品 饮 料 信 息 设 备 商 业 贸 易 银 行 金 股 推 荐 : 中 国 神 华 盘 江 股 份 远 光 软 件 中 视 传 媒 五 粮 液 酒 鬼 酒 中 兴 通 讯 友 阿 股 份 民 生 银 行 华 英 农 业
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红 星 美 凯 龙 家 居 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 上 海 市 浦 东 新 区 临 御 路 518 号 6 楼 F801 室 ) 公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 募 集 说 明 书 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 摘 要 牵 头 主 承 销 商 簿 记 管 理 人 : 中 山 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 深 圳 市 南 山 区 科 技 中 一
215-6-18 东 方 财 富 表 : 盈 利 预 测 核 心 假 设 与 测 算 金 融 电 商 业 务 关 键 假 设 投 资 要 件 关 键 假 设 (1) 货 币 基 金 整 体 规 模 在 215-216 年 A 股 市 场 高 度 活 跃 的 背 景 下 平 稳 增 长,215-217
215 年 6 月 18 日 东 方 财 富 (359.SZ) 传 播 与 文 化 基 金 电 商 迎 来 新 爆 发 阶 段, 打 造 一 站 式 金 融 平 台 公 司 深 度 公 司 简 介 : 东 方 财 富 主 营 互 联 网 财 经 金 融 信 息 数 据 服 务 和 互 联 网 基 金 第 三 方 销 售 服 务 等, 为 国 内 领 先 的 互 联 网 金 融 服 务 平 台 1.
大公借款企业资信评级报告框架
天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 031 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 西 青 经 开 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 )
××公司
河 北 省 新 合 作 控 股 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 3 月 2 日 财 务 数 据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 45.61 76.62 93.34 98.97 所 有
而 与 此 同 时 从 基 本 面 看, 宝 钢 的 ROE PE PB 均 显 著 优 于 武 钢 ( 宝 钢 股 份 上 半 年 年 化 PE 为 11.5 倍, 目 前 PB 位 0.70 倍 ; 武 钢 的 PB 为 0.97; 合 并 后 存 续 的 宝 钢 股 份 年 化 PE 为 16
2016 年 9 月 23 日 钢 铁 行 业 宝 武 重 组 : 宝 信 软 件 显 著 受 益, 宝 钢 股 份 博 弈 价 值 更 明 显 行 业 简 报 宝 武 集 团 横 空 出 世, 宝 钢 股 份 换 股 吸 收 武 钢 股 份 9 月 22 日 宝 钢 与 武 钢 重 组 方 案 公 布 重 组 后 宝 钢 集 团 将 更 名 为 中 国 宝 武 钢 铁 集 团 有 限 公 司, 武
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2012 30 15 5 AAAAAA 1 2 2010 3 4 / / 5 2012 2012 2012 5 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2011 19 2008 2009 2010 2011 9 6 WANO 7 ACP1000 ACP100ACP600 8 1 2 3 1 1 2 80.03 78.8478.66% 80.42% 20082010 2011 20%
业 绩 预 测 和 估 值 指 标 指 标 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 4456 4408 4186 4271 4399 营 业 收 入 增 长 率 3.38% -1.08% -5.02% 2.03% 2.99% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 26-48 37 38 35 净 利 润 增
2016 年 8 月 28 日 武 汉 中 商 (000785.SZ) 批 发 和 零 售 贸 易 业 绩 符 合 预 期, 估 值 有 一 定 压 力 公 司 简 报 业 绩 符 合 预 期,1H2016 净 利 润 同 比 增 加 43.34% 公 司 公 布 2016 年 中 报 业 绩,1H2016 实 现 营 业 收 入 20.62 亿 元, 同 比 降 低 8.48%, 实 现 归 属
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陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 评 级 主 体 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 上 次 债 项 本 次 债 项 期 限 ( 年 ) ( 亿 元 ) 信 用 等 级 信
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
创 金 合 信 聚 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 创 金 合 信 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 01 月 20 日 第 1 页 共 13 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人
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主 体 信 用 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 ) 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 15 恒 逸 CP001 9.00
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广 西 交 通 投 资 集 团 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 中 期 票 据 募 集 说 明 书 发 行 人 : 广 西 交 通 投 资 集 团 有 限 公 司 主 承 销 商 / 簿 记 管 理 人 : 国 家 开 发 银 行 股 份 有 限 公 司 注 册 总 额 度 : 50 亿 元 本 期 发 行 金 额 : 15 亿 元 发 行 期 限 : 7 年 担 保 情 况 : 无
证 监 会 及 港 交 所 于 14.4.10 发 布 联 合 公 告, 允 许 两 地 投 资 者 通 过 当 地 证 券 公 司 买 卖 规 定 范 围 内 的 对 方 交 易 所 上 市 的 股 票, 从 公 告 发 布 之 日 起 至 沪 港 通 正 式 启 动, 需 要 6 个 月 准 备
2014 年 4 月 13 日 纺 织 和 服 装 沪 港 通 : 纺 织 龙 头 有 望 价 值 联 动, 品 牌 服 饰 看 好 稀 缺 行 业 行 业 动 态 沪 港 通 对 纺 织 服 饰 板 块 影 响 主 要 结 论 短 期 来 看, 沪 港 通 将 促 进 2 地 相 关 公 司 的 估 值 看 齐 :(1)A+H 股 : 目 前 纺 织 服 装 板 块 尚 无 ;(2) 沪 港 通
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武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 武 经 发 MTN1 3.5 亿 元 12 武 经 发 MTN2 4.5 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/6/18-2017/6/18
目 录 1 全 国 商 铺 市 场 供 给 充 足, 区 域 下 沉 + 外 围 扩 张... 4 1.1 商 业 开 发 投 资 具 备 刚 性, 供 给 过 剩 难 以 消 除... 4 1.2 下 沉 二 线 城 市 和 外 扩 一 线 城 市 成 发 展 趋 势... 5 2 品 牌 建 设
2014 年 8 月 11 日 房 地 产 商 业 集 中 度 未 丰, 受 托 经 营 + 并 购 潮 将 起 房 地 产 后 端 价 值 掘 金 系 列 报 告 之 二 全 国 商 铺 市 场 供 给 充 足, 区 域 下 沉 + 外 围 扩 张 商 业 开 发 投 资 具 备 刚 性, 在 经 济 高 速 发 展 期, 供 给 过 剩 隐 患 难 以 消 除 1995 年 以 来, 新 增 城
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甘 肃 省 公 路 航 空 旅 游 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 发 行 人 : 甘 肃 省 公 路 航 空 旅 游 投 资 集 团 有 限 公 司 注 册 总 金 额 : 贰 拾 亿 元 人 民 币 本 期 发 行 金 额 :10 亿 元 本 期 发 行 期 限 :365 天 信 用 担 保 : 无 担 保 主 体 评 级 :AA+
概 述 编 号 : 新 世 纪 企 评 [2015]020339 评 级 对 象 : 中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 有 限 公 司 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 9 月 7 日 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 201
![概 述 编 号 : 新 世 纪 企 评 [2015]020339 评 级 对 象 : 中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 有 限 公 司 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 9 月 7 日 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 201](/thumbs/40/20512716.jpg "概 述 编 号 : 新 世 纪 企 评 [2015]020339 评 级 对 象 : 中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 有 限 公 司 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 9 月 7 日 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 201")
中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 主 体 信 用 评 级 报 告 信 用 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 级 评 级 时 间 : 2015 年 9 月 7 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating &
1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,
行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建
募集样本
中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 发 行 人 : 注 册 金 额 : 本 期 发 行 金 额 : 发 行 期 限 : 信 用 评 级 机 构 : 信 用 评 级 结 果 : 担 保 情 况 : 中 国 水 利 水 电 第 七 工 程 局 有 限 公 司 人 民 币 壹 拾 亿 元 整 人 民 币 肆 亿
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2012 2012 2012 6 30 1 26 2012 2 2012 582002 582002 2011727 422,128,529.69 A C 582002 582202 250,681,954.81 171,446,574.88 3 2012 3.1.1 2012 1 1 2012 6 30 A C 4,319,088.86 2,593,776.45 10,809,140.52 7,020,088.72
示范校建设工作汇报
示 范 校 建 设 简 报 第 三 期 天 津 铁 道 职 业 技 术 学 院 示 范 办 2015 年 3 月 15 日 我 院 示 范 校 建 设 进 入 了 紧 张 的 后 建 设 阶 段, 今 年 是 示 范 校 建 设 的 收 官 之 年, 验 收 工 作 时 间 紧 任 务 重, 项 目 组 的 教 师 们 和 全 体 教 职 工 克 服 重 重 困 难, 为 示 范 校 项 目 建 设
Microsoft Word - 跟踪评级债项7020201500214
武 汉 当 代 科 技 产 业 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 债 项 信 用 等 级 : A-1 级 评 级 时 间 : 2016 年 2 月 4 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating
概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100631 跟 踪 对 象 : 西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 13 曲 文 投 MTN1 15 曲 文 投 MTN001 主 体
![概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100631 跟 踪 对 象 : 西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 13 曲 文 投 MTN1 15 曲 文 投 MTN001 主 体](/thumbs/43/23115195.jpg "概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100631 跟 踪 对 象 : 西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 13 曲 文 投 MTN1 15 曲 文 投 MTN001 主 体")
西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 13 曲 文 投 MTN1 信 用 等 级 : AA 级 15 曲 文 投 MTN001 信 用 等 级 :AA
金 光 纸 业 ( 中 国 ) 投 资 有 限 公 司 主 体 与 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 大 公 报 D 2016 038 号 中 期 票 据 信 用 等 级 :AA+ 主 体 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 发 债 主 体 : 金 光 纸 业 ( 中 国 ) 投 资 有 限 公 司 注 册 总 额 :50 亿 元 本 期 发 债
2014 年 10 月 20 日,46 号 文 件 出 台 之 后, 体 育 产 业 正 式 上 升 为 国 家 重 要 的 战 略 型 支 柱 产 业 继 2014 年 推 出 两 篇 体 育 用 品 深 度 专 题 报 告 后,2015 年 我 们 继 续 推 出 体 育 专 题 系 列 动 态
2015 年 3 月 22 日 纺 织 和 服 装 中 国 足 球 改 革 总 体 方 案 公 布, 足 球 产 业 市 场 化 进 程 提 速 体 育 产 业 专 题, 系 列 报 告 之 四 中 国 足 球 改 革 总 体 方 案 正 式 公 布, 足 球 产 业 市 场 化 进 程 提 速 2015 年 2 月 27 日 中 央 全 面 深 化 改 革 领 导 小 组 通 过 中 国 足 球
縱橫十里洋場，雄姿英發：
縱 橫 十 里 洋 場, 雄 姿 英 發 : 記 申 報 所 見 的 李 玉 階 先 生 ( 西 元 1925-1948 年 ) 縱 橫 十 里 洋 場, 雄 姿 英 發 : 記 申 報 所 見 的 李 玉 階 先 生 ( 西 元 1925-1948 年 ) 劉 文 星 ( 普 珍 ) 天 人 文 化 院 提 供 * 摘 要 申 報 全 名 為 申 江 新 報, 一 八 七 二 年 四 月 底 創
重 要 声 明 长 城 证 券 股 份 有 限 公 司 编 制 本 报 告 的 内 容 及 信 息 来 源 于 陕 西 东 岭 工 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 提 供 的 证 明 文 件 以 及 第 三 方 中 介 机 构 出 具 的 专 业 意 见 长 城 证 券 对 报 告 中 所 包
2015 年 陕 西 东 岭 工 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 宝 鸡 市 马 营 路 东 段 ) 公 司 债 券 受 托 管 理 事 务 报 告 (2015 年 度 ) 债 券 代 理 人 长 城 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 6008 号 特 区 报 业 大 厦 16-17 层 ) 2016 年 4 月 12 日 1 重 要 声 明 长 城
概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100169 跟 踪 对 象 : 现 代 牧 业 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 及 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 次 前 次 主 体 评 级 / 展 望 / 债 项 评 级 评 级 时 间 主 体
![概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100169 跟 踪 对 象 : 现 代 牧 业 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 及 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 次 前 次 主 体 评 级 / 展 望 / 债 项 评 级 评 级 时 间 主 体](/thumbs/41/22325483.jpg "概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100169 跟 踪 对 象 : 现 代 牧 业 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 及 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 次 前 次 主 体 评 级 / 展 望 / 债 项 评 级 评 级 时 间 主 体")
现 代 牧 业 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 及 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 15 现 代 牧 业 MTN001 信 用 等 级 : AA 级 16 现 代 牧 业 MTN001 信 用 等 级 : AA 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 1 日 上 海 新 世 纪 资 信 评
固定收益 目录 1 发行规模 定向承销 vs 公开发行 : 以公开发行为主 一般债券 vs 专项债券 : 以一般债券为主 置换债券 vs 新增债券 : 新增债券占比大多在 2% 以内 发行利率 债券期限
216 年 1 月 4 日 固定收益 215 年地方政府债券发行概况 固定收益动态 事件起因 根据中国债券信息网以及各省财政厅披露的信息, 我们统计了今年地 方政府债券的发行情况 截止 215 年 12 月 31 日, 地方政府债券共发行 126 只, 规模合计 38255 亿元, 规模总量与财政部下达的额度相吻合 发行规模 地方政府债券的发行方式包括定向承销和公开发行两种 从统计结果看, 地方政府债券的发行方式以公开招投标方式为主
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大 全 集 团 有 限 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 077 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 大 全 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 年 )
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CONTENTS 总 第 91 期 2015 年 10 月 20 日 主 办 联 合 信 用 管 理 有 限 公 司 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 联 合 信 用 评 级 有 限 公 司 P01 政 策 资 讯 编 委 会 ( 按 姓 氏 笔 画 顺 序 排 列 ) 万 华 伟 马 文 洛 马 新 江 王 少 波 王 丽 娟 卢 志 怀 田 兵 成 斐 朱 建 红 任 红 庄 建 华 刘
1,,,, :, :!!,,,, :!,,!,,,,,,,,,,,?, :,,,, 1 2,,,,,! :,!,! :,,,,! :!,,!,,,,,,,,,,,,,,,!!,!, :,,!!, ,,,,,,,,,,, :,!,,,,,,, :,!,,! :,,?,,,,,,,,,,,,, :,? :! 3 4 :,,,,,? :,?, :? :,!,, :??, :,! 2,,,,,,,!,!,,,,!,,
企业短期融资券信用评级分析报告格式
厦 门 钨 业 股 份 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 15 厦 钨 MTN001 3 亿 元 16 厦 钨 MTN001 6 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2015/8/27-2018/8/27 2016/1/15-2019/1/15
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2018 1 2 2018 1. [2000]1086 2001725 2001 98.08 69.15%2015 7 49% 78.59% 2017 9 2017230 76.33% 2017 12 2018 3 76.33% 2013 12 17 2. 1 50 10 3 3 1. 2018 50 10 3 5 32 2. / % / 16 SCP001 10 270 2.84 2016 8 50
Microsoft Word - 43228.doc
股 票 研 究 报 告 公 司 研 究 简 报 20-04-08 汽 车 和 汽 车 零 部 件 西 泵 股 份 002536.SZ 水 泵 业 务 看 新 订 单, 进 排 气 歧 管 看 新 产 品 事 件 : 公 司 公 布 年 报 和 新 项 目 投 资 公 告 公 司 2010 年 业 绩 符 合 预 期 公 司 2010 年 实 现 销 售 收 入 9.99 亿 元, 同 比 增 长 48.7%;
湖南省高速公路建设开发总公司
湖 南 省 高 速 公 路 建 设 开 发 总 公 司 2013 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 发 行 人 : 湖 南 省 高 速 公 路 建 设 开 发 总 公 司 注 册 总 额 度 : 39 亿 元 本 期 发 行 金 额 : 19 亿 元 发 行 期 限 : 365 天 担 保 情 况 : 无 担 保 信 用 评 级 机 构 : 联 合 资 信 评 估 有 限
1.0 公 司 概 况 1.1 公 司 简 介 公 司 前 身 为 珠 海 海 狮 龙 保 健 食 品 有 限 公 司 成 立 于 2005 年 4 月,2008 年 10 月 整 体 变 更 设 立 股 份 公 司, 目 前 注 册 资 本 为 4,100 万 元, 拟 在 创 业 板 上 市 公
股 票 研 究 报 告 2010-12-14 汤 臣 倍 健 300146.SZ 新 股 上 市 动 态 膳 食 营 养 补 充 剂 龙 头 企 业 报 告 起 因 : 新 股 上 市 国 内 膳 食 营 养 补 充 剂 行 业 领 先 企 业 公 司 地 处 广 东 省 珠 海 市, 长 期 专 注 于 膳 食 纤 维 补 充 剂 非 直 销 领 域 的 拓 展 和 销 售, 产 品 覆 盖 了