房地产行业周报 2015 年 03 月 30 日 东方花旗房地产行业周报 2015.03.23 2015.03.29 编制部门 : 东方花旗房地产行业组
一 房地产行业最新动态 1
房地产行业 / 政策动态 金融地产营改增方案将推出 5 月起收官一战 经济观察报 报道, 据悉, 今年 5 月, 营改增的最后三个行业建安房地产 金融保险 生活服务业的营改增方案将推出, 不排除分行业实施的可能性 其中, 建安房地产的增值税税率暂定为 11%, 金融保险 生活服务业为 6% 这意味着, 进入 2015 年下半年后, 中国或将全面告别营业税 在财政部制定的立法计划中, 增值税立法将于 2020 年之前完成, 主要内容就是将全部货物和服务纳入增值税的征收范围, 适当简化税率 (Wind 资讯 3 月 29 日讯 ) 中指院 : 房地产企业发起的地产基金将进一步扩容 香港万得通讯社报道,3 月 27 日, 中国指数研究院发布报告称,2014 年国内房地产投资增速继续放缓, 房地产行业融资规模增速有所下降 ; 同时国内贷款在房地产资金来源中的比例继续保持小幅下降, 房地产直接融资比例显著提升 ; 在国内货币政策相对宽松和金融创新的推进下, 房地产 + 金融 将成为中国房地产发展的重要趋势 该机构表示, 房地产基金是未来房地产金融创新发展的重要推动力 从国内房地产基金发展趋势和国外基金发展情况看, 房地产企业发起的地产基金将会进一步扩容, 私募基金与公募基金的协同发展将是未来房地产基金创新发展的重要方向 (Wind 资讯 3 月 29 日讯 ) 住建部国土部推新政减少土地住宅供应加速去库存 3 月 27 日, 两部委联合下发了 关于优化 2015 年住房及用地供应结构促进房地产市场平稳健康发展的通知 ( 以下简称 通知 ) 此次通知主要包括四方面内容, 一是有供 有限, 合理安排住房和其用地供应规模 二是优化住房供应套型, 促进用地结构调整 三是多措并举, 统筹保障性安居工程建设 四是部门联动, 加大市场秩序和供应实施监督力度 有业内人士认为, 此次政策主要是呼应了李克强总理在两会上对房地产市场的发言, 对后续其他部委推出的更加重磅的楼市松绑政策做以铺垫 ( 顶尖财经网 3 月 28 日讯 ) 一季度北京卖地收入同比下降近四成 亚豪机构今日发布的最新数据显示,2015 年一季度北京土地市场共实现 27 宗土地成交, 相比去年同期减少 23 宗 ; 土地面积合计 248.1 万平方米, 规划总建筑面积 382.8 万平方米, 同比分别减少 50% 45%; 土地出让金总额共计 473.9 亿元, 同比减少 37% ( 证券时报网 3 月 27 日讯 ) 多地为稳定楼市松绑公积金贷款 两会后, 房地产放松政策接踵而至, 公积金贷款松绑最为明显 记者获悉, 除国管公积金 福建 济南 宁波等地已出台稳楼市政策外, 山东 惠州 上海 广州等省市也正在酝酿出台政策 这意味着, 近一年来未有动作的一线城市也将加入放松大军 值得注意的是, 在二三线城市相继放松之时, 北上广等在去年一直未有松绑迹象的一线城市也有放松趋势 ( 新华社北京 3 月 26 日讯 ) 2
房地产公司新闻 地产央企混改第一枪 : 民营宝能系 70 亿入股华侨城 3 月 21 日, 停牌两月之后, 央企华侨城的混改方案终于出炉 根据预案, 华侨城拟向控股股东华侨城集团 前海人寿和钜盛华以 6.88 元 / 股的价格发行 11.63 亿股, 募资 80 亿元 与此同时, 华侨城还推出了股权激励方案, 拟向高级管理人员 中层管理干部及核心管理 技术骨干授予 1.2 亿股, 授予价格为 4.73 元 / 股 此次定增除了大股东华侨城集团掏出 10 亿真金白银外, 其余 70 亿实际是由 宝能系 一家包揽 接近深圳国资委的人士对经济观察报表示, 2014 年上半年, 宝能系还表达过控股深振业的诉求, 并明确提出想控股一家国资委旗下的上市公司 ( 经济观察报 3 月 29 日讯 ) 2015 房地产百强企业出炉万科保利绿地获前三甲 3 月 27 日, 由国务院发展研究中心企业研究所 清华大学房地产研究所 中国指数研究院共同主办的 2015 中国房地产百强企业研究成果发布会暨第十二届房地产百强企业家峰会 在北京钓鱼台举行 万科 保利蝉联百强榜单前两名, 绿地超越恒大 中海跻身百强前三甲 百强企业行业集中度进一步提升, 融资成本优势显著 ( 中国经济网 3 月 28 日讯 ) 顺发恒业拟与万向美国共同开发地产项目 顺发恒业 3 月 26 日发布公告, 公司 ( 含全资子公司 ) 根据境外市场业务发展需要, 拟与万向美国房地产集团有限公司共同投资境外房地产项目 因万向美国与本公司同受万向集团公司控制, 上述交易构成了关联交易 上述共同投资的房地产项目总额度合计不超过人民币 20 亿元, 具体金额未知 ( 晨哨 3 月 26 日讯 ) 中海 18 亿拿到 1090 万平米土地储备 融创在上海收购佳兆业 4 个项目花了 23.75 亿元, 仅仅得到约 37 万平米的新增土地储备 相比之下, 中海 3 月 24 日发布的公告中, 中海从中建集团获得的地产业务中,1090 万平方米的土地储备仅需花费约 18.24 亿元 协议完成之后中海发展的土地储备增加 29.1%, 至 4825 万平方米, 加上中海宏洋 1207 万平米的储备, 整个中海地产集团的土地储备增加到 6032 万平米, 可供开发 5 年以上 ( 网易 3 月 26 日讯 ) 13 亿收购新拓投资四公司渝开发的混改方案落地? 停牌近 4 个月后, 渝开发 (000514, 股吧 ) 于 3 月 24 日晚间公告称, 公司已正式审议通过本次重大资产重组相关议案, 股票于 2015 年 3 月 25 日上午开市起恢复交易 根据公告, 渝开发拟发行股份购买新拓投资合法持有的重庆联隆 100% 股权 重庆隆骏 51% 股权 重庆锐智 51% 股权及腾翔实业 100% 股权等四家标的公司 本次交易完成后, 预计重庆城投占渝开发总股本由 63.09% 降为约 45.93% 重庆唯一城建类上市公司的国资混改或将落地 ( 观点地产网 3 月 26 日讯 ) 3
二 股票资本市场最新动态 4
A 股市场概况 2012 年迄今 A 股首发公开发行量单位 : 十亿元 资料来源 :WIND 股权融资规模统计, 截至 2015 年 03 月 29 日 2012 年 1 月迄今指数表现 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2015 年 03 月 29 日 最近一年房地产板块涨跌幅对比 资料来源 :WIND 指数历史价格, 截至 2015 年 03 月 29 日 5
2013 年迄今房地产行业 A 股再融资情况 资料来源 : 公司公告, 截至 2015 年 03 月 29 日 增发情况 股票代码 公司简称 发行规模 增发公告日 实施进度 主承销商 600208 新湖中宝 55 亿元 2014/12/05 实施 西南证券 瑞银证券 中金 000861 海印股份 8.34 亿元 2014/06/05 实施 中信证券 600077 宋都股份 11.83 亿元 2014/12/30 实施 齐鲁证券 600266 北京城建 39 亿元 2014/08/22 实施 中信证券 000863 三湘股份 10.27 亿元 2014/11/28 实施 国金证券 000620 新华联 不超过 21 亿元 / 证监会批准 西南证券 000656 金科股份 22 亿元 2014/12/22 实施 安信证券 600745 中茵股份 17.15 亿元 2014/09/19 实施 海际证券 600568 中珠控股 13.35 亿元 2015/01/14 实施 国金证券 600094 大名城 30 亿元 2014/09/30 实施 国金证券 000838 国兴地产 10.5 亿元 / 股东大会通过 / 600225 天津松江 17 亿元 2015/02/11 实施 中信建投 600648 外高桥 27.4 亿元 2014/04/25 实施 中信建投 600565 迪马股份 41.53 亿元 2014/05/14 实施 海通证券 002077 大港股份 不超过 8.88 亿元 / 发审委通过 / 600759 洲际油气 31.2 亿元 2014/12/23 实施 新时代证券 002133 广宇集团 8 亿元 2014/11/06 实施 招商证券 000965 天保基建 14.12 亿元 2014/05/21 实施 中德证券 600340 华夏幸福 不超过 70 亿元 / 股东大会通过 / 000671 阳光城 26 亿元 2014/11/05 实施 华泰联合 000979 中弘股份 30 亿元 2014/12/05 实施 华泰联合 000558 莱茵置业 10.2 亿元 2014/09/24 实施 西南证券 000540 中天城投 27 亿元 2014/12/16 实施 海通证券 600376 首开股份 不超过 40 亿元 / 股东大会通过 / 600773 西藏城投 14.95 亿元 2014/11/18 实施 东方花旗 600807 天业股份 11.1 亿元 2014/06/26 实施 中信证券 600503 华丽家族 17 亿元 2014/09/04 实施 华英证券 000616 海航投资 不超过 30.6 亿元 / 股东大会通过 / 600736 苏州高新 不超过 15 亿元 / 发审委通过 / 000797 中国武夷 不超过 8 亿元 / 股东大会通过 / 000631 顺发恒业 不超过 19.68 亿元 / 董事会预案 / 600743 华远地产 不超过 16 亿元 / 股东大会通过 / 6
002285 世联行 不超过 11.4 亿元 / 证监会批准 / 600639 浦东金桥 不超过 30 亿元 / 股东大会通过 / 000511 烯碳新材 不超过 13.2 亿元 / 股东大会通过 / 000691 亚太实业 不超过 6.75 亿元 / 股东大会通过 / 600890 中房股份 不超过 9.58 亿元 / 董事会预案 / 000150 宜华健康 5.72 亿元 2015/01/30 实施 广发证券 000534 万泽股份 不超过 12 亿元 / 股东大会通过 / 000537 广宇发展 不超过 41.74 亿元 / 发审委未通过 中信证券 600393 东华实业 不超过 14.44 亿元 / 股东大会通过 广州证券 000711 *ST 京蓝 不超过 14 亿元 / 股东大会通过 / 600807 天业股份 不超过 15 亿元 / 股东大会通过 / 600647 同达创业 32 亿元 / 股东大会通过 / 600175 美都能源 23.37 亿元 2014/08/23 实施 新时代证券 600239 云南城投 不超过 40 亿元 / 董事会预案 / 600641 万业企业 不超过 15 亿元 / 股东大会通过 / 600208 新湖中宝 不超过 50 亿元 / 股东大会通过 / 600510 黑牡丹 不超过 16 亿元 / 股东大会通过 / 600716 凤凰股份 不超过 15.15 亿元 / 股东大会通过 / 000042 中洲控股 不超过 20 亿元 / 股东大会通过 / 000046 泛海控股 不超过 120 亿元 / 董事会预案 / 600325 华发股份 不超过 58.9 亿元 / 股东大会通过 / 000732 泰禾集团 不超过 40 亿元 / 股东大会通过 / 002146 荣盛发展 不超过 57 亿元 / 股东大会通过 / 600823 世茂股份 不超过 15 亿元 / 股东大会通过 海通证券 600767 运盛实业 不超过 5.5 亿元 / 股东大会通过 / 000979 中弘股份 不超过 39 亿元 / 董事会预案 / 600048 保利地产 不超过 100 亿元 / 董事会预案 / 000069 华侨城 不超过 80 亿元 / 董事会预案 / 可转债情况 股票代码 公司简称 转股价格 募集资金 期限 票面利率 公开发行日 实施进度 主承销商 600067 冠城大通 6.2 元 / 股 18 亿元 6 年 1.2%-4.0% 2014/07/18 实施 中信证券 600185 格力地产 20.9 元 / 股 9.8 亿元 5 年 0.6%-2.0% 2014/12/25 实施 新时代证券 000024 招商地产 / 不超过 80 亿元 6 年 不超过每年 3.0% / 股东大会通过 / 600094 大名城 / 不超过 22 亿元 6 年 / / 董事会预案 公司债情况 股票代码公司简称发行规模期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商 600173 卧龙地产 6 亿元 2+2+1 年 9.07% AA 2014/09/23 实施国开证券 浙商证券 7
600215 长春经开 不超过 5 亿元 不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 600657 信达地产 不超过 28 亿元 不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 600322 天房发展 12 亿元 5+2 年 8.90% AA 2014/04/25 实施 安信证券 瑞信方正 600510 黑牡丹 8.5 亿元 3+2 年 5.40% AA 2014/10/29 实施 一创摩根 900950 新城 B 股 20 亿元 3+2 年 8.90% AA 2014/07/23 实施 中信证券 600675 中华企业 15.5 亿元 3+2 年 5.47% AA+ 2014/10/14 实施 中信建投 600823 世茂股份 不超过 58 亿元 不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 000514 渝开发 10 亿元 5 年 6.30% AAA 2014/08/12 实施 金元证券 000918 嘉凯城 不超过 13 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000926 福星股份 16 亿元 3+2 年 9.20% AA 2014/08/26 实施 华西证券 国信证券 600376 首开股份 不超过 58 亿元 不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 601588 北辰实业 10 亿元 15 亿元 3+2 年 5+2 年 4.80% 5.20% AA+ AA+ 2015/01/20 2015/01/20 实施 实施 瑞银证券 瑞银证券 600340 华夏幸福 不超过 24 亿元 不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 600745 中茵股份 不超过 12 亿元 不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 600743 华远地产 不超过 14 亿元 5-7 年 / / / 发审委通过 / 600716 凤凰股份 7.5 亿元 3+2 年 5.65% AAA 2014/09/12 实施 申银万国 000006 深振业 15 亿元 3 年 5.20% AA 2015/03/13 实施 招商证券 000517 荣安地产 不超过 12 亿元 不超过 7 年 / / / 证监会批准 / 000620 新华联 不超过 13 亿元 不超过 7 年 / / / 证监会批准 / 000656 金科股份 不超过 38 亿元 不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 600162 香江控股 7 亿元 3+2 年 8.48% AA 2014/12/10 实施 西南证券 600683 京投银泰 不超过 8.6 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 600748 上实发展 10 亿元 3+2 年 4.92% AA 2015/03/23 实施 中信建投 000573 粤宏远 A 不超过 6 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000506 中润资源 不超过 6 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 600622 嘉宝集团 9.6 亿元 3+2 年 5.50% AA 2014/10/23 实施 东方花旗 600639 浦东金桥 12 亿元 5+3 年 5.00% AA+ 2014/11/17 实施 国泰君安 600862 南通科技 不超过 5 亿元 3-5 年 / / / 股东大会通过 / 000965 天保基建 不超过 16 亿元 不超过 10 年 / / / 发审委通过 / 000979 中弘股份 9.5 亿元 2+1 年 9.90% AA- 2015/01/06 实施 / 600007 中国国贸 5 亿元 3+2 年 5.50% AA+ 2014/08/20 实施 华泰联合 000031 中粮地产 不超过 23 亿元 不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 600052 浙江广厦 不超过 6.68 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 600565 迪马股份 不超过 20 亿元 不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 600322 天房发展 不超过 10 亿元 3+2 年 / / / 股东大会通过 / 600208 新湖中宝 不超过 35 亿元 不超过 7 年 / / / 股东大会通过 / 600675 中华企业 不超过 30 亿元 不超过 3 年 / / / 董事会预案 / 8
中期票据情况 股票代码公司简称发行规模期限票面利率债项评级起息日实施进度主承销商 601992 金隅股份 20 亿元 15 亿元 20 亿元 5 年 5 年 3 年 5.35% 5.30% 5.50% AA+ AA+ AA+ 2014/10/16 2014/11/18 2015/02/06 实施 实施 实施 民生银行 南京银行 民生银行 南京银行 北京银行 北京农商行 600340 华夏幸福 不超过 39 亿元 不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 000981 银亿股份 不超过 17 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000024 招商地产 10 亿元 3+2 年 4.55% AAA 2015/02/05 实施 中信证券 招商银行 000656 金科股份 不超过 39 亿元 / / / / 股东大会通过 / 002146 荣盛发展 不超过 49 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 600675 中华企业 不超过 20 亿元 不超过 3 年 / / / 股东大会通过 / 000402 金融街 28 亿元 5 年 4.80% AAA 2015/01/29 实施 国泰君安 工商银行 600657 信达地产 不超过 30 亿元 不低于 3 年 / / / 股东大会通过 / 000002 万科 A 18 亿元 3 年 4.70% AAA 2014/12/26 实施 工商银行 招商银行 600048 保利地产 10 亿元 5 年 4.80% AAA 2014/12/26 实施 建设银行 中信证券 000926 福星股份 不超过 16 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 600649 城投控股 不超过 30 亿元 不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 600064 南京高科 不超过 20 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 600533 栖霞建设 不超过 15 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000046 泛海控股 不超过 37 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000918 嘉凯城 7 亿元 3 年 / / / 股东大会通过 招商银行 600208 新湖中宝 不超过 90 亿元 不超过 8 年 / / / 董事会预案 / 600094 大名城 不超过 27 亿元 不超过 10 年 / / / 股东大会通过 / 600246 万通地产 不超过 16.8 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000671 阳光城 不超过 17 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000540 中天城投 不超过 14 亿元 不超过 5 年 / / / 股东大会通过 / 000631 顺发恒业 不超过 12 亿元 不超过 3 年 / / / 股东大会通过 / 600748 上实发展 不超过 20 亿元 不超过 3 年 / / / 股东大会通过 / 002244 滨江集团 不超过 30 亿元 不超过 3 年 / / / 股东大会通过 / 9
中国房地产可比交易分析 资料来源 :WIND 数据浏览器, 预测数据为 WIND 根据市场情况整理, 截至 2015 年 03 月 29 日 股价 52 周市值市盈率 (PE) 市净率 (PB) 公司名称交易货币 ( 元 ) 高位低位 ( 亿元 ) TTM 2015E 2016E ( 最新 ) 万科 A CNY 13.35 15.29 7.10 1,484.4 9.6 x 6.9 x 5.8 x 1.9 x 保利地产 CNY 10.77 11.90 4.83 1,156.0 9.5 x 7.8 x 6.7 x 1.9 x 招商地产 CNY 30.40 31.00 10.11 713.5 18.4 x 14.8 x 12.5 x 2.5 x 新湖中宝 CNY 8.66 9.55 2.87 704.8 61.9 x 31.9 x 23.1 x 3.7 x 华夏幸福 CNY 52.39 54.88 22.80 693.1 19.6 x 13.7 x 10.4 x 7.1 x 华侨城 A CNY 9.50 9.66 4.50 690.8 14.5 x 12.0 x 10.1 x 2.5 x 泛海控股 CNY 13.73 15.19 4.07 625.7 53.9 x 23.9 x 17.1 x 7.8 x 陆家嘴 CNY 36.79 40.28 15.36 573.3 42.9 x 38.4 x 33.2 x 6.0 x 中天城投 CNY 30.79 30.79 4.83 530.2 33.1 x 24.3 x 19.7 x 7.2 x 金地集团 CNY 10.66 12.50 6.61 478.8 12.0 x 11.0 x 9.5 x 1.5 x 荣盛发展 CNY 19.91 20.20 9.34 379.3 11.7 x 9.1 x 7.6 x 2.7 x 北京城建 CNY 23.28 27.37 6.80 364.8 26.6 x 17.5 x 14.7 x 2.3 x 外高桥 CNY 34.92 36.68 25.38 351.7 56.8 x 44.2 x 32.4 x 4.5 x 金融街 CNY 11.20 13.32 4.98 334.8 15.7 x 9.4 x 7.6 x 1.5 x 金科股份 CNY 23.55 24.25 6.46 324.6 45.2 x 22.6 x 17.1 x 3.2 x 世联行 CNY 38.27 39.60 7.44 292.3 74.1 x 55.4 x 43.7 x 14.4 x 大名城 CNY 14.24 15.49 5.23 266.3 82.9 x 50.4 x 23.5 x 5.2 x 阳光城 CNY 20.06 20.96 7.70 257.0 27.3 x 12.2 x 8.9 x 4.5 x 首开股份 CNY 11.44 11.65 4.02 256.5 13.3 x 11.1 x 9.0 x 1.8 x 泰禾集团 CNY 24.55 26.00 8.23 249.7 30.2 x 14.0 x 9.8 x 6.8 x 世茂股份 CNY 19.25 19.37 8.16 225.7 11.9 x 9.6 x 8.1 x 1.4 x 浦东金桥 CNY 25.05 27.92 9.80 192.7 54.1 x 44.1 x 37.3 x 4.0 x 中弘股份 CNY 6.68 6.99 2.89 192.5 63.7 x NA NA 3.4 x 苏宁环球 CNY 9.21 9.49 3.96 188.2 NA 17.7 x 12.3 x 4.5 x 华业地产 CNY 13.05 13.25 3.98 185.9 27.2 x 17.0 x 12.7 x 4.8 x 中粮地产 CNY 10.10 10.18 3.15 183.2 31.7 x 25.1 x 23.6 x 3.4 x 滨江集团 CNY 12.93 12.93 5.52 174.8 21.1 x 11.1 x 10.2 x 2.2 x 洲际油气 CNY 9.90 12.62 9.60 172.4 NA 19.3 x 15.0 x 3.3 x 北辰实业 CNY 5.66 5.99 2.39 164.8 35.9 x 26.1 x 20.9 x 1.7 x 上实发展 CNY 15.12 15.37 6.47 163.8 21.4 x NA NA 3.1 x 鼎立股份 CNY 23.69 24.00 9.20 160.5 NA NA NA 6.2 x 中华企业 CNY 7.96 8.05 4.65 148.6 NA 30.7 x 24.5 x 2.9 x 新华联 CNY 8.97 9.39 5.23 143.3 35.4 x NA NA 4.0 x 信达地产 CNY 9.14 9.15 3.07 139.3 18.1 x 13.8 x 11.7 x 1.8 x 南京高科 CNY 24.80 25.80 9.83 128.0 29.3 x 19.1 x 14.0 x 2.3 x 西藏城投 CNY 17.22 18.20 8.64 125.6 NA NA NA 4.9 x 银亿股份 CNY 14.50 15.59 7.56 124.6 19.6 x 16.5 x 14.3 x 2.8 x 华发股份 CNY 14.99 17.10 5.93 122.5 18.9 x 17.4 x 15.4 x 1.8 x 美好集团 CNY 4.76 5.20 1.67 121.8 NA NA NA 2.2 x 深振业 A CNY 8.94 8.94 4.31 120.7 24.0 x 11.1 x 7.6 x 2.9 x 10
荣安地产 CNY 11.10 11.56 4.36 117.8 NA NA NA 3.2 x 嘉凯城 CNY 6.52 6.94 2.40 117.6 NA 59.0 x 18.3 x 2.8 x 华丽家族 CNY 6.65 7.20 3.59 106.6 NA NA NA 3.0 x 宋都股份 CNY 7.93 8.61 3.44 106.3 29.9 x 22.5 x 10.8 x 2.9 x 华远地产 CNY 5.72 5.98 2.68 104.0 15.7 x NA NA 2.7 x 世荣兆业 CNY 12.47 13.38 5.66 100.9 NA 51.8 x 40.0 x 3.9 x 宁波富达 CNY 6.86 7.02 3.58 99.1 13.0 x NA NA 2.3 x 新黄浦 CNY 17.36 19.56 12.77 97.4 56.2 x NA NA 2.9 x 电子城 CNY 16.26 17.10 9.12 94.3 19.0 x NA NA 3.1 x 顺发恒业 CNY 8.90 9.20 4.17 93.1 15.9 x NA NA 2.6 x 深深房 B HKD 4.56 4.64 2.75 88.7 13.6 x NA NA 1.9 x 中洲控股 CNY 18.22 24.13 10.49 87.3 28.6 x 13.5 x 11.6 x 2.6 x 南国置业 CNY 8.64 8.84 5.54 83.5 17.0 x 12.4 x 10.9 x 2.8 x 福星股份 CNY 11.72 11.80 6.20 83.5 11.8 x 10.3 x 10.0 x 1.2 x 苏州高新 CNY 7.80 7.88 3.40 82.5 48.7 x 24.8 x NA 2.4 x 鲁商置业 CNY 8.03 8.20 3.19 80.4 28.0 x 20.7 x NA 4.1 x 云南城投 CNY 8.89 8.98 4.16 73.2 25.5 x NA NA 2.0 x 海航投资 CNY 4.77 4.85 3.03 68.2 32.5 x NA NA 1.6 x 深物业 A CNY 12.00 12.00 6.38 67.1 26.7 x NA NA 3.6 x 新城 B 股 USD 0.51 0.57 0.44 66.1 4.3 x NA NA 0.6 x 香江控股 CNY 8.60 8.65 4.41 66.0 25.3 x NA NA 3.7 x 万通地产 CNY 5.32 5.32 2.89 64.7 16.4 x 9.7 x NA 1.7 x 中润资源 CNY 6.90 7.37 3.48 64.1 NA NA NA 4.3 x 中房股份 CNY 8.89 9.59 5.36 51.5 NA NA NA 16.0 x 阳光股份 CNY 5.91 5.96 3.58 44.3 NA 85.3 x 28.8 x 1.1 x *ST 京蓝 CNY 17.46 18.48 5.92 28.1 NA NA NA 11.1 x 南江 B HKD 2.89 3.36 2.60 11.4 35.5 x NA NA 6.6 x 雷伊 B HKD 4.09 4.11 2.63 6.9 NA NA NA 2.8 x 总体 均值 29.0 x 23.2 x 16.6 x 3.7 x 中值 25.5 x 17.4 x 12.7 x 2.9 x 大型开发商均值 33.1 x 21.4 x 16.5 x 4.1 x 中值 27.3 x 17.3 x 12.6 x 3.4 x 中型开发商均值 24.6 x 23.1 x 15.8 x 2.8 x 中值 19.3 x 18.2 x 12.9 x 2.8 x 其他开发商均值 23.7 x 47.5 x 28.8 x 4.6 x 中值 25.5 x 47.5 x 28.8 x 3.2 x 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 11