广发报告

Tabl e_excel1 Table_Report Table_Contacter 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 游 族 网 络 (002174.SZ) Tabl e_title 定 增 45 亿 强 化 内 容 + 平 台 + 大 数 据 布 局, 收 购 青 果 灵 动 增 强 3D 游 戏 研 发 能 力 Tab le_su mmary 事 件 : 公 司 拟 向 广 发 资 管 在 内 的 不 超 过 10 名 特 定 投 资 者 非 公 开 发 行 不 超 过 1 亿 股 ( 含 1 亿 股 ), 募 集 资 金 总 额 不 超 过 44.5 亿 元 此 次 募 集 资 金 总 额 扣 除 发 行 费 用 后 拟 投 资 于 网 络 游 戏 研 发 及 发 行 运 营 建 设 项 目 (9.7 亿 元 ) 大 数 据 分 析 与 运 营 建 设 项 目 (11.9 亿 元 ) 收 购 青 果 灵 动 97% 股 权 项 目 (19.4 亿 元, 收 购 完 成 后 公 司 将 持 股 100%) 偿 还 银 行 贷 款 (3.5 亿 元 ) 广 发 资 管 以 拟 设 立 的 广 发 游 族 1 2 3 号 资 管 计 划 分 别 现 金 认 购 4.3 亿 元 1.9 亿 元 1.8 亿 元, 均 由 青 果 灵 动 高 管 认 购, 锁 定 期 3 年 ; 广 发 恒 定 23 号 游 族 资 管 计 划 现 金 认 购 1.0 亿 元, 由 游 族 网 络 高 管 认 购, 锁 定 期 3 年 ; 其 他 特 定 投 资 者 所 认 购 的 股 份 锁 定 期 1 年 核 心 观 点 : 一 公 司 坚 持 大 IP 全 球 化 大 数 据 三 大 战 略, 定 位 全 球 轻 娱 乐 供 应 商, 以 大 IP 为 核 心, 以 影 游 联 动 为 先 导, 覆 盖 游 戏 电 影 网 剧 动 漫 话 剧 周 边 等 文 化 产 品 体 系, 以 大 数 据 分 析 为 基 础, 围 绕 全 球 化 资 源 配 置, 构 建 IP 泛 娱 乐 生 态 此 次 募 集 资 金 投 资 游 戏 研 发 及 发 行 大 数 据 等 项 目, 将 进 一 步 完 善 内 容 + 平 台 + 大 数 据 体 系, 增 强 产 业 链 布 局, 加 快 全 球 化 拓 展 步 伐, 提 高 公 司 综 合 竞 争 力 二 此 次 募 投 项 目 将 加 强 公 司 页 游 和 手 游 的 研 发 及 运 营 能 力, 完 善 游 戏 产 品 组 合, 提 升 在 游 戏 内 容 领 域 的 竞 争 力 2015 年 青 果 灵 动 推 出 首 款 自 研 3D 卡 牌 类 策 略 手 游 绝 对 领 域, 目 前 还 有 狂 暴 之 翼 军 师 联 盟 ( 暂 定 名 ) 等 多 款 移 动 端 游 戏 正 在 同 步 研 发 公 司 计 划 在 未 来 6 年 内, 进 行 18 款 游 戏 的 研 发 和 运 营, 具 体 包 括 5 款 自 研 手 游 +4 款 自 研 页 游 +5 款 代 理 手 游 +4 款 代 理 页 游, 包 括 多 款 IP 游 戏 三 公 司 将 加 大 大 数 据 业 务 的 投 入 力 度, 构 建 移 动 互 联 网 大 数 据 平 台, 打 造 覆 盖 大 数 据 基 础 服 务 数 据 挖 掘 与 分 析 服 务 在 内 的 大 数 据 产 业 链, 借 助 大 数 据 向 平 台 化 发 展, 对 大 数 据 商 业 价 值 进 行 挖 掘 并 变 现, 为 拓 展 新 业 务 领 域 奠 定 基 础 四 青 果 灵 动 及 游 族 高 管 分 别 认 购 8 亿 和 1 亿, 锁 3 年, 显 示 对 公 司 未 来 发 展 的 信 心, 同 时 相 当 于 收 购 青 果 灵 动 97% 股 权 中 股 份 支 付 占 41% 五 维 持 买 入 评 级 假 设 游 族 2016 年 6 月 完 成 对 青 果 灵 动 收 购, 游 族 15~17 年 净 利 润 分 别 为 5.00 亿 6.84 亿 和 9.05 亿, 假 设 此 次 非 公 开 发 行 1 亿 股, 发 行 后 总 股 本 3.87 亿 股 ( 考 虑 当 前 股 价 88.6 元, 发 行 底 价 44.5 元, 最 终 发 行 价 大 概 率 溢 价, 增 发 股 本 有 望 减 少 ), 公 司 15~17 年 EPS 分 别 为 1.29 元 1.77 元 和 2.34 元, 当 前 股 价 对 应 15~17 年 PE 分 别 为 69 倍 50 倍 和 38 倍 预 测 游 族 完 成 收 购 青 果 灵 动 后 2016 年 备 考 净 利 润 为 7.43 亿, 其 中 青 果 灵 动 16 承 诺 净 利 润 不 低 于 1.40 亿, 我 们 预 测 游 族 收 购 前 16 年 净 利 润 增 速 20% 实 现 6 亿, 按 发 行 后 总 股 本 3.87 亿 股, 公 司 16 年 备 考 EPS 分 别 为 1.92 元, 当 前 股 价 对 应 16 年 PE 为 46 倍 六 风 险 提 示 : 收 购 整 合 不 达 预 期 ; 游 戏 表 现 低 于 预 期 盈 利 预 测 : Table_Grade 公 司 评 级 当 前 价 格 前 次 评 级 公 告 点 评 移 动 互 联 网 服 务 证 券 研 究 报 告 买 入 88.64 元 买 入 报 告 日 期 2016-02-17 Tabl e_chart 相 对 市 场 表 现 145% 80% 15% Table_Aut hor 分 析 师 : 分 析 师 : Table_Report 相 关 研 究 : 杨 琳 琳 S0260514050004 0755-23480370 yll@gf.com.cn 李 涛 S0260515090003 0755-82739761 gzlitao@gf.com.cn 梅 花 伞 (002174) 重 大 资 产 重 组, 领 先 页 游 游 族 亮 相 后 续 具 爆 发 力 联 系 人 : 游 族 网 络 沪 深 300-50% 2015-02 2015-06 2015-09 2015-12 沈 明 辉 0755-23942150 2013-11-22 shenminghui@gf.com.cn 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 663 844 1,282 2,017 2,514 增 长 率 (%) 27.2% 52.0% 57.3% 24.7% 净 利 润 ( 百 万 元 ) 296 415 500 684 905 增 长 率 (%) 40.3% 20.6% 36.9% 32.3% EPS( 元 / 股 ) 0.76 1.07 1.29 1.77 2.34 市 盈 率 (P/E) 116 83 69 50 38 识 数 别 据 风 来 险 源, : 发 公 现 司 价 财 值 务 报 表, 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 1 / 8

核 心 观 点 : 1 公 司 坚 持 大 IP 全 球 化 大 数 据 三 大 战 略, 定 位 全 球 轻 娱 乐 供 应 商, 以 大 IP 为 核 心, 以 影 游 联 动 为 先 导, 覆 盖 游 戏 电 影 网 剧 动 漫 话 剧 周 边 等 文 化 产 品 体 系, 以 大 数 据 分 析 为 基 础, 围 绕 全 球 化 资 源 配 置, 构 建 IP 泛 娱 乐 生 态 此 次 募 集 资 金 投 资 游 戏 研 发 及 发 行 大 数 据 等 项 目, 将 进 一 步 完 善 内 容 + 平 台 + 大 数 据 体 系, 增 强 产 业 链 布 局, 加 快 全 球 化 拓 展 步 伐, 提 高 公 司 综 合 竞 争 力 大 IP 战 略 : 公 司 IP 战 略 注 重 打 造 大 IP 和 IP 集 群, 以 IP 为 核 心, 影 游 联 动 为 先 导, 覆 盖 电 影 网 剧 手 游 页 游 动 画 周 边 等 全 产 业 产 品 体 系 公 司 储 备 的 科 幻 / 魔 幻 顶 级 IP 包 括 三 体 ( 由 兄 弟 公 司 游 族 影 业 制 作 的 第 1 部 电 影 预 计 于 2016 年 7 月 上 映, 公 司 将 推 出 同 名 游 戏 ) 盗 墓 笔 记 ( 拥 有 页 游 改 编 权, 将 与 电 影 同 步 上 线, 预 计 2016 年 7 月 上 线 ) 等, 公 司 还 将 重 点 打 造 女 神 联 盟 魔 法 天 堂 等 原 创 IP 全 球 化 战 略 : 通 过 近 年 来 持 续 海 外 市 场 探 索, 海 外 发 行 版 图 扩 展 至 全 球 150 多 个 国 家 及 地 区, 公 司 计 划 在 未 来 进 一 步 推 行 全 球 化 发 行, 加 深 与 海 外 平 台 媒 体 运 营 伙 伴 的 合 作, 并 深 化 与 Facebook Google 等 战 略 伙 伴 的 关 系 女 神 联 盟 页 戏 在 全 球 拥 有 约 2 亿 注 册 用 户, 海 外 地 区 获 得 超 过 1,000 万 美 金 月 流 水 峰 值, 跻 身 Facebook 畅 销 榜 Top10; 女 神 联 盟 手 游 跻 身 美 国 IOS 动 作 类 畅 销 榜 第 4 大 数 据 战 略 : 包 含 3 个 层 面, 分 别 为 构 建 移 动 互 联 网 开 发 生 态 建 设 移 动 互 联 网 大 数 据 平 台 提 供 跨 行 业 的 商 业 智 能 分 析 服 务, 未 来 公 司 将 打 造 覆 盖 大 数 据 基 础 服 务 数 据 挖 掘 与 分 析 服 务 在 内 的 大 数 据 产 业 链, 通 过 大 数 据 实 现 平 台 化 发 展 2 此 次 募 投 项 目 将 加 强 公 司 页 游 和 手 游 的 研 发 及 运 营 能 力, 完 善 游 戏 产 品 组 合, 提 升 在 游 戏 内 容 领 域 的 竞 争 力 收 购 青 果 灵 动 将 增 强 公 司 3D 游 戏 研 发 能 力, 完 善 游 戏 产 品 组 合 青 果 灵 动 是 国 内 领 先 的 3D 跨 平 台 游 戏 研 发 企 业, 成 立 于 2009 年 9 月, 至 今 已 研 发 多 款 3D 页 游 及 3D 手 游, 包 括 月 流 水 破 亿 的 3DARPG 页 游 黑 暗 之 光 ( 连 续 5 个 月 月 流 水 破 亿, 最 高 月 流 水 达 1.5 亿 ) 和 大 战 神 月 流 水 破 千 万 的 3D 页 游 仙 纪 等 青 果 灵 动 拥 有 自 主 知 识 产 权 的 跨 平 台 开 发 引 擎 Fancy3D, 该 引 擎 历 经 10 年 的 技 术 积 累, 拥 有 超 过 40 万 行 源 代 码, 是 国 内 首 个 独 立 研 发 拥 有 自 主 知 识 产 权 的 跨 平 台 3D 游 戏 开 发 引 擎 2015 年 青 果 灵 动 推 出 首 款 自 研 3D 卡 牌 类 策 略 手 游 绝 对 领 域, 目 前 还 有 狂 暴 之 翼 军 师 联 盟 ( 暂 定 名 ) 等 多 款 移 动 端 游 戏 正 在 同 步 研 发 通 过 募 投 项 目, 公 司 将 加 大 对 网 游 研 发 发 行 及 运 营 的 投 入, 扩 大 公 司 的 产 品 内 容 和 覆 盖 范 围, 拓 展 海 外 市 场, 通 过 核 心 IP 实 现 多 元 化 的 持 续 发 展, 继 续 保 持 公 司 在 页 游 和 手 游 研 发 和 运 营 一 体 化 方 面 的 领 先 优 势 公 司 计 划 在 未 来 6 年 内, 进 行 18 款 游 戏 的 研 发 和 运 营, 具 体 包 括 5 款 自 研 手 游 +4 款 自 研 页 游 +5 款 代 理 手 游 +4 款 代 理 页 游, 包 括 多 款 IP 游 戏 3 公 司 将 加 大 大 数 据 业 务 的 投 入 力 度, 构 建 移 动 互 联 网 大 数 据 平 台, 打 造 覆 盖 大 数 据 基 础 服 务 数 据 挖 掘 与 分 析 服 务 在 内 的 大 数 据 产 业 链, 借 助 大 数 据 向 平 台 化 发 展, 对 大 数 据 商 业 价 值 进 行 挖 掘 并 变 现, 为 拓 展 新 业 务 领 域 奠 定 基 础 通 过 大 数 据 平 台 降 低 游 戏 推 广 营 销 费 用 : 公 司 通 过 多 年 自 有 游 戏 平 台 的 运 营, 积 累 游 戏 相 关 领 域 的 海 量 数 据, 此 前 通 过 收 购 掌 淘 科 技 获 得 Mob 移 动 开 发 者 服 务 平 台, 为 2 / 8

公 司 提 供 数 据 分 析 服 务, 提 升 产 品 推 广 转 化 率, 降 低 营 销 费 用 大 数 据 平 台 为 开 发 者 提 供 一 站 式 服 务 平 台 : 目 前 Mob 移 动 开 发 者 服 务 平 台 构 建 了 社 交 分 享 服 务 平 台 手 游 视 频 录 制 服 务 平 台 App 统 计 服 务 平 台 和 短 信 验 证 服 务 平 台 等 4 大 分 平 台, 截 至 2015 年 12 月,Mob 移 动 开 发 者 服 务 平 台 在 全 球 已 覆 盖 设 备 超 过 33 亿, 其 中 在 国 内 覆 盖 设 备 超 过 27 亿,SDK 下 载 量 超 过 100 万, 是 中 国 最 大 的 移 动 开 发 者 服 务 平 台 未 来 将 提 供 跨 行 业 的 商 业 智 能 分 析 服 务 : 公 司 将 增 强 在 移 动 营 销 智 慧 城 市 大 数 据 运 营 等 领 域 的 产 品 及 服 务 能 力, 为 包 括 游 戏 移 动 开 发 电 影 广 告 政 府 金 融 征 信 等 行 业 客 户 提 供 灵 活 快 速 的 大 数 据 应 用 分 析 服 务, 实 现 公 司 互 联 网 信 息 产 业 的 升 级, 为 成 功 拓 展 新 业 务 领 域 奠 定 坚 实 基 础 4 青 果 灵 动 及 游 族 高 管 分 别 认 购 8 亿 和 1 亿, 锁 3 年, 显 示 对 公 司 未 来 发 展 的 信 心, 同 时 相 当 于 收 购 青 果 灵 动 97% 股 权 中 股 份 支 付 占 41% 广 发 资 管 游 族 网 络 1 号 2 号 3 号 定 向 资 产 管 理 计 划 分 别 由 青 果 灵 动 实 际 控 制 人 刘 睿 发 起 人 盛 君 发 起 人 廖 赤 恒 全 资 认 购, 在 此 次 非 公 开 发 行 中 分 别 认 购 4.33 亿 1.86 亿 1.81 亿, 将 占 此 次 定 增 完 成 后 上 市 公 司 股 权 比 例 分 别 为 2.5% 1.1% 1% 广 发 恒 定 23 号 游 族 网 络 定 向 增 发 集 合 资 产 管 理 计 划 由 公 司 高 管 及 核 心 员 工 林 奇 陈 礼 标 崔 荣 王 鹏 飞 张 雷 程 良 奇 等 认 购, 分 别 认 购 5 千 万 2 千 万 750 万 750 万 750 万 750 万 5 维 持 买 入 评 级 我 们 预 测 游 族 完 成 收 购 青 果 灵 动 后 2016~2017 年 备 考 净 利 润 分 别 为 7.43 亿 和 9.05 亿, 其 中 青 果 灵 动 16~17 年 承 诺 净 利 润 分 别 不 低 于 1.40 亿 和 1.80 亿, 我 们 预 测 游 族 收 购 前 16~17 年 净 利 润 增 速 20%, 分 别 实 现 6 亿 和 7.2 亿 ; 假 设 此 次 非 公 开 发 行 1 亿 股, 发 行 后 总 股 本 3.87 亿 股, 公 司 16~17 年 备 考 EPS 分 别 为 1.92 元 和 2.34 元, 当 前 股 价 对 应 16~17 年 PE 分 别 为 46 倍 和 38 倍 6 风 险 提 示 : 收 购 整 合 不 达 预 期 ; 游 戏 表 现 低 于 预 期 表 1 募 集 资 金 拟 投 资 项 目 ( 单 位 : 百 万 元 ) 序 号 募 集 资 金 投 向 项 目 总 投 资 金 额 募 集 资 金 投 资 金 额 1 网 络 游 戏 研 发 及 发 行 运 营 建 设 项 目 972 970 2 大 数 据 分 析 与 运 营 建 设 项 目 1,200 1,190 3 收 购 北 京 青 果 灵 动 科 技 有 限 公 司 97% 股 权 项 目 1,940 1,940 4 偿 还 银 行 贷 款 350 350 合 计 4,462 4,450 点 评 : 1 公 司 2014 年 起 已 积 极 在 手 游 领 域 迅 速 布 局, 相 继 自 研 推 出 女 神 联 盟 移 动 版 少 年 三 国 志 等 手 游, 在 国 内 各 平 台 榜 单 名 列 前 茅, 其 中 少 年 三 国 志 手 游 2015 年 流 水 超 10 亿,2016 年 将 推 出 另 一 款 值 得 关 注 的 游 戏 少 年 西 游 记 公 司 拟 在 未 来 6 年 内, 进 行 18 款 网 络 游 戏 的 产 品 研 发 和 运 营, 具 体 包 括 5 款 移 动 端 游 戏 的 研 发 和 运 营 4 款 网 页 游 戏 的 研 发 和 运 营 5 款 移 动 端 游 戏 的 代 理 运 营 4 款 网 页 游 戏 的 代 理 运 营 项 目 投 资 9.72 亿 元, 主 要 用 于 软 件 及 硬 件 投 入 服 务 器 机 柜 租 赁 费 用 版 权 等 知 识 产 权 采 购 费 用 市 场 推 广 费 用 人 员 投 入 铺 底 流 动 资 金 3 / 8

表 2 网 络 游 戏 研 发 及 发 行 运 营 建 设 项 目 将 完 成 18 款 游 戏 游 戏 代 号 游 戏 类 型 题 材 自 研 手 游 1 SLG 科 幻 自 研 手 游 2 SLG 历 史 自 研 手 游 3 SLG 科 幻 自 研 手 游 4 RPG 仙 侠 自 研 手 游 5 ARPG 魔 幻 自 研 页 游 1 RPG 魔 幻 自 研 页 游 2 RPG 魔 幻 自 研 页 游 3 ARPG 玄 幻 自 研 页 游 4 ARPG 历 史 代 理 手 游 1 MMO 魔 幻 代 理 手 游 2 RPG 魔 幻 代 理 手 游 3 ARPG 魔 幻 代 理 手 游 4 ARPG 魔 幻 代 理 手 游 5 ARPG 魔 幻 代 理 页 游 1 RPG 历 史 代 理 页 游 2 ARPG 魔 幻 代 理 页 游 3 ARPG 魔 幻 代 理 页 游 4 ARPG 玄 幻 4 / 8

图 2 网 络 游 戏 研 发 及 发 行 运 营 产 品 的 排 期 情 况 2 公 司 收 购 青 果 灵 动 97% 股 权 估 值 对 应 16~18 年 收 购 PE 分 别 为 14.3 倍 11.1 倍 8.7 倍 青 果 灵 动 2014~2015 年 营 业 收 入 分 别 为 1.03 亿 0.99 亿 ;2014~2015 年 净 利 润 分 别 为 0.57 亿 0.23 亿 ; 青 果 灵 动 2016~2018 年 承 诺 净 利 润 分 别 不 低 于 1.40 亿 1.80 亿 2.30 亿 青 果 灵 动 是 一 家 Web3D 互 动 娱 乐 软 件 研 发 企 业, 至 今 已 研 发 多 款 页 面 3D 游 戏 公 司 拥 有 自 主 知 识 产 权 的 跨 平 台 开 发 引 擎 Fancy3D, 可 支 持 企 业 开 发 基 于 跨 平 台 的 大 型 复 杂 多 人 交 互 式 3D 游 戏 应 用, 是 国 内 拥 有 核 心 研 发 技 术 的 企 业 之 一 青 果 灵 动 主 营 业 务 为 页 游 的 研 发 及 手 游 的 研 发 与 发 行, 页 游 : 大 战 神 黑 暗 之 光 仙 纪 天 纪 傲 魂 女 皇 之 剑 ; 手 游 : 绝 对 领 域 狂 暴 之 翼 黑 暗 之 光 HD 2014 年 上 线 的 黑 暗 之 光 获 得 良 好 反 响, 上 线 次 月 月 流 水 即 突 破 1 亿, 并 连 续 5 个 月 月 流 水 破 亿, 最 高 月 流 水 达 到 1.5 亿, 成 为 2014 年 中 国 页 游 市 场 最 成 功 的 游 戏 产 品 之 一 2015 年 青 果 灵 动 推 出 首 款 移 动 端 游 戏 绝 对 领 域, 目 前 还 有 狂 暴 之 翼 军 师 联 盟 ( 暂 定 名 ) 等 多 款 移 动 端 游 戏 正 在 同 步 研 发 表 3 青 果 灵 动 利 润 表 主 要 数 据 ( 单 位 : 百 万 元 ) 项 目 14N 15N 营 业 收 入 103 99 营 业 成 本 47 75 营 业 利 润 56 24 利 润 总 额 57 27 净 利 润 57 24 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 57 23 5 / 8

3 游 族 网 络 大 数 据 战 略 主 要 涵 盖 以 下 内 容 : 进 一 步 加 大 投 入 完 善 移 动 开 发 者 云 平 台, 构 建 移 动 互 联 网 开 发 生 态 ; 基 于 Mob 移 动 开 发 者 服 务 平 台 和 游 族 游 戏 平 台, 建 设 移 动 互 联 大 数 据 平 台 ; 提 供 跨 行 业 的 商 业 智 能 分 析 服 务 为 实 现 公 司 的 大 数 据 战 略, 公 司 拟 在 3 年 内 通 过 三 个 层 面 的 投 资, 建 设 大 数 据 分 析 与 运 营 项 目 :1 公 司 大 数 据 基 础 设 施 架 构 建 设, 主 要 包 括 互 联 网 数 据 中 心 以 及 相 关 软 硬 件 的 投 资 建 设 ;2 基 于 大 数 据 的 数 据 挖 掘 与 数 据 分 析 平 台, 主 要 包 括 办 公 场 所 购 置 及 专 业 的 数 据 分 析 团 队 构 建 ; 3 大 数 据 应 用 服 务 平 台, 主 要 包 括 在 大 数 据 应 用 层 面 技 术 服 务 及 营 销 团 队 的 构 建, 为 行 业 客 户 提 供 基 于 大 数 据 的 智 慧 城 市 服 务 以 及 基 于 大 数 据 的 精 准 营 销 及 运 营 服 务 Mob 移 动 开 发 者 服 务 平 台 构 建 社 交 分 享 服 务 平 台 手 游 视 频 录 制 服 务 平 台 App 统 计 服 务 平 台 和 短 信 验 证 服 务 平 台 等 四 大 分 平 台, 力 图 为 开 发 者 打 造 最 贴 心 的 一 站 式 服 务 平 台 截 至 2015 年 12 月 Mob 移 动 开 发 者 服 务 平 台 在 全 球 已 经 覆 盖 超 过 33 亿 台 设 备, 其 中 在 国 内 覆 盖 设 备 超 过 27 亿,SDK 下 载 量 超 过 100 万, 是 中 国 最 大 的 移 动 开 发 者 服 务 平 台 附 青 果 灵 动 游 戏 作 品 介 绍 1 页 游 介 绍 大 战 神 : 是 一 款 以 三 国 题 材 背 景, 注 重 精 美 的 画 面 表 现 和 优 秀 游 戏 体 验 的 ARPG 类 大 型 3D 网 页 游 戏 目 前 游 戏 开 服 总 数 6,551 组 黑 暗 之 光 : 是 一 款 3DAPRG 双 端 超 时 空 网 游 游 戏 以 时 空 穿 越 为 开 篇, 将 玩 家 带 入 一 个 时 空 错 乱 的 魔 幻 世 界 目 前 游 戏 开 服 总 数 4,151 组 仙 纪 : 是 一 款 仙 侠 风 格 的 角 色 扮 演 类 3D 网 页 游 戏, 集 角 色 扮 演 养 成 交 友 互 动 于 一 体 目 前 游 戏 开 服 总 数 488 组 天 纪 : 全 球 首 款 纯 3D 免 费 网 页 游 戏, 由 跟 我 玩 (Game5) 游 戏 平 台 独 家 代 理 天 纪 是 一 款 集 角 色 扮 演 和 战 争 策 略 (RPG+SLG) 为 一 体 的 纯 3D 网 页 游 戏, 采 用 F3D 插 件 技 术, 真 正 实 现 了 打 开 网 页 就 能 玩 3D 游 戏 目 前 游 戏 开 服 总 数 224 组 傲 魂 : 是 一 款 以 武 侠 题 材 背 景, 注 重 精 美 的 画 面 表 现 和 优 秀 游 戏 体 验 的 RPG 回 合 类 大 型 3D 网 页 游 戏 目 前 游 戏 开 服 总 数 213 组 女 皇 之 剑 : 是 一 款 日 式 风 格 基 于 网 页 的 真 3D 策 略 角 色 扮 演 类 游 戏, 游 戏 主 打 个 性 化 美 少 女 角 色, 策 略 与 成 长 并 存 的 多 样 玩 法 2 手 游 介 绍 绝 对 领 域 : 是 由 青 果 灵 动 的 二 次 元 工 作 室 Irene Game 精 心 打 造 的 3D 二 次 元 卡 牌 RPG 移 动 端 游 戏 采 用 最 新 的 自 研 引 擎 Fancy3D 技 术 开 发, 打 造 出 绚 丽 的 3D 游 戏 效 果 黑 暗 之 光 HD : 是 一 款 由 天 际 工 作 室 研 发, 竖 版 操 作 的 动 作 扮 演 类 手 机 游 戏 狂 暴 之 翼 : 是 由 青 果 灵 动 手 游 团 队 赤 金 工 作 室 精 心 打 造, 这 是 一 款 欧 美 魔 幻 3DARPG 手 机 网 游 6 / 8

图 2 青 果 灵 动 绝 对 领 域 手 游 7 / 8

Table_Research 广 发 传 媒 行 业 研 究 小 组 杨 琳 琳 : 资 深 分 析 师, 华 中 科 技 大 学 管 理 学 硕 士,2012 年 加 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心,2014 年 获 得 新 财 富 传 播 与 文 化 行 业 最 佳 分 析 师 第 2 名 ( 团 队 ) 李 涛 : 分 析 师, 华 中 科 技 大 学 管 理 学 硕 士,2013 年 加 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心,2014 年 获 得 新 财 富 传 播 与 文 化 行 业 最 佳 分 析 师 第 2 名 ( 团 队 ) 沈 明 辉 : 联 系 人, 华 南 理 工 大 学 管 理 学 硕 士 广 告 学 学 士,2015 年 加 入 广 发 证 券 发 展 研 究 中 心 Table_RatingIndustry 广 发 证 券 行 业 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 10% 以 上 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -10%~+10% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 10% 以 上 Table_RatingCompany 广 发 证 券 公 司 投 资 评 级 说 明 买 入 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 15% 以 上 谨 慎 增 持 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 大 盘 5%-15% 持 有 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 相 对 大 盘 的 变 动 幅 度 介 于 -5%~+5% 卖 出 : 预 期 未 来 12 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 大 盘 5% 以 上 Table_Address 联 系 我 们 广 州 市 深 圳 市 北 京 市 上 海 市 地 址 广 州 市 天 河 区 林 和 西 路 9 号 耀 中 广 场 A 座 1401 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 6 号 免 税 商 务 大 厦 17 楼 北 京 市 西 城 区 月 坛 北 街 2 号 月 坛 大 厦 18 层 上 海 市 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 18 楼 邮 政 编 码 510620 518000 100045 200120 客 服 邮 箱 服 务 热 线 Table_Disclaimer 免 责 声 明 gfyf@gf.com.cn 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 只 发 送 给 广 发 证 券 重 点 客 户, 不 对 外 公 开 发 布 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 认 为 可 靠, 但 广 发 证 券 不 对 其 准 确 性 或 完 整 性 做 出 任 何 保 证 报 告 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 涉 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 广 发 证 券 不 对 因 使 用 本 报 告 的 内 容 而 引 致 的 损 失 承 担 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 不 应 以 本 报 告 取 代 其 独 立 判 断 或 仅 根 据 本 报 告 做 出 决 策 广 发 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 信 息 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 反 映 研 究 人 员 的 不 同 观 点 见 解 及 分 析 方 法, 并 不 代 表 广 发 证 券 或 其 附 属 机 构 的 立 场 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 研 究 人 员 于 发 出 本 报 告 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 且 不 予 通 告 本 报 告 旨 在 发 送 给 广 发 证 券 的 特 定 客 户 及 其 它 专 业 人 士 未 经 广 发 证 券 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用, 否 则 由 此 造 成 的 一 切 不 良 后 果 及 法 律 责 任 由 私 自 翻 版 复 制 刊 登 转 载 和 引 用 者 承 担 8 / 8