13-11 14-01 14-03 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01 16-03 华 鑫 晨 会 日 报 策 略 报 告. 晨 会 日 报 晨 会 日 报 日 期 :2016 年 4 月 1 日 星 期 五 海 外 市 场 概 况 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 (%) 恒 生 指 数 20776.70-0.13 恒 生 国 企 指 数 9003.25 0.27 日 经 225 指 数 16758.67-0.71 标 普 500 指 数 2059.74-0.20 道 琼 斯 工 业 指 数 17685.09-0.18 纳 斯 达 克 指 数 4869.85 0.01 富 时 100 指 数 6174.90-0.46 沪 深 市 场 概 况 5900 5400 4900 4400 3900 3400 2900 2400 1900 15-04 15-06 15-08 15-10 15-12 16-02 沪 深 300 指 数 上 证 A 股 指 数 创 业 板 指 数 ( 右 轴 ) 2015 年 融 资 融 券 余 额 比 走 势 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 沪 深 300 融 券 融 资 余 额 比 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 4.2% 3.2% 2.2% 1.2% 0.2% 港 股 通 涨 跌 TOP5 公 司 ( 代 码 ) 涨 幅 (%) 公 司 ( 代 码 ) 跌 幅 (%) 复 星 医 药 (2196) 6.47 中 信 资 源 (1205) -4.62 现 代 牧 业 (1117) 6.25 世 茂 房 地 产 (0813) -4.17 招 商 局 国 际 (0144) 6.22 紫 金 矿 业 (2899) -3.61 中 远 太 平 洋 (1199) 6.05 中 国 生 物 制 药 (1177) -3.32 北 控 水 务 集 团 (0371) 5.65 波 司 登 (3998) -3.13 市 场 研 判 操 作 方 面, 指 数 后 半 周 若 不 能 及 时 的 进 行 向 上 的 技 术 面 修 复, 投 资 者 就 要 当 心 3000 点 左 右 的 将 成 为 短 期 箱 顶 可 能 性 对 于 创 业 板,2250 点 仍 是 关 键, 重 新 站 上 并 守 住, 短 期 可 乐 观, 若 站 不 住, 要 当 心 个 股 分 化 的 加 剧 建 议 仓 位 控 制 在 5 层, 同 时 目 前 市 场 暴 跌 的 可 能 性 不 大, 所 以 对 于 前 期 踏 空 的 投 资 者 来 说, 把 握 此 次 指 数 调 整 的 机 会, 逐 步 抬 高 仓 位 双 融 策 略 我 们 认 为 投 资 者 对 近 期 行 情 保 持 谨 慎 乐 观 态 度, 融 资 融 券 策 略 上, 对 短 期 双 融 策 略 相 对 谨 慎 判 断 标 的 券 方 面, 维 持 融 资 关 注 标 的 为 : 格 林 美, 东 方 航 空, 中 联 重 科 港 股 通 策 略 由 于 受 到 多 方 面 影 响, 港 股 在 过 去 几 个 月 出 现 了 大 幅 度 下 跌, 当 前 估 值 显 著 偏 低 在 人 民 币 汇 率 和 内 地 股 市 趋 于 稳 定 后, 作 为 与 内 地 紧 密 相 连 的 资 本 市 场, 港 股 资 产 的 估 值 应 有 所 提 升 目 前 港 股 投 资 价 值 已 经 凸 显, 投 资 的 时 间 窗 口 开 启 财 经 要 闻 外 管 局 :2015 年 四 季 度 经 常 账 户 顺 差 919 亿 美 元 国 务 院 : 同 意 发 改 委 关 于 2016 年 深 化 经 济 体 制 改 革 重 点 工 作 意 见 深 圳 金 融 办 : 暂 停 首 付 贷 和 众 筹 购 房 是 为 加 强 风 险 防 范 考 虑 行 业 与 公 司 动 态 七 喜 控 股 (002027): 一 季 度 业 绩 预 告 点 评 中 信 国 安 (000839): 奇 虎 360 私 有 化 后 预 计 将 持 股 4.46% 暂 无 新 股 上 市 研 究 员 : 万 蓉 执 业 证 书 编 号 S1050511020001 联 系 人 : 严 凯 文 Tel:021-51793712 E-mail:yankw@cfsc.com.cn 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 1 证 券 c 究 ce
策 略 报 告 晨 会 日 报 1 外 管 局 :2015 年 四 季 度 经 常 账 户 顺 差 919 亿 美 元 香 港 万 得 通 讯 社 报 道, 外 汇 管 理 局 公 布 的 数 据 显 示,2015 年 四 季 度, 我 国 经 常 账 户 顺 差 5873 亿 元 人 民 币, 资 本 和 金 融 账 户 逆 差 3234 亿 元 人 民 币, 其 中, 非 储 备 性 质 的 金 融 账 户 逆 差 10605 亿 元 人 民 币, 储 备 资 产 减 少 7368 亿 元 人 民 币 点 评 : 在 对 外 资 产 中, 直 接 投 资 11293 亿 美 元, 证 券 投 资 2613 亿 美 元, 金 融 衍 生 工 具 36 亿 美 元, 其 他 投 资 14185 亿 美 元, 储 备 资 产 34061 亿 美 元, 分 别 占 对 外 金 融 资 产 的 18% 4% 0% 23% 和 55%; 在 对 外 负 债 中, 直 接 投 资 28423 亿 美 元, 证 券 投 资 8105 亿 美 元, 金 融 衍 生 工 具 53 亿 美 元, 其 他 投 资 9643 亿 美 元, 分 别 占 对 外 负 债 的 61% 18% 0.1% 和 21% 国 家 外 汇 管 理 局 同 时 修 订 了 2014 年 各 季 度 及 2015 年 前 三 季 度 国 际 投 资 头 寸 数 据 2 国 务 院 : 同 意 发 改 委 关 于 2016 年 深 化 经 济 体 制 改 革 重 点 工 作 意 见 香 港 万 得 通 讯 社 报 道, 国 务 院 同 意 发 改 委 关 于 2016 年 深 化 经 济 体 制 改 革 重 点 工 作 意 见 要 求, 进 一 步 扩 大 民 间 资 本 进 入 银 行 业, 发 展 民 营 银 行 在 电 力 等 领 域 开 展 混 合 所 有 制 改 革 试 点 研 究 出 台 盐 业 体 制 改 革 方 案 点 评 : 深 化 资 本 市 场 改 革 推 进 股 票 债 券 市 场 改 革 和 法 治 化 建 设, 促 进 多 层 次 资 本 市 场 健 康 发 展, 提 高 直 接 融 资 比 重 适 时 启 动 深 港 通 研 究 制 定 房 地 产 投 资 信 托 基 金 规 则, 积 极 推 进 试 点 稳 慎 推 进 人 民 币 资 本 项 目 可 兑 换 推 动 金 融 市 场 双 向 有 序 开 放, 择 机 稳 妥 开 展 限 额 可 兑 换 试 点 将 建 筑 业 房 地 产 业 金 融 业 和 生 活 服 务 业 纳 入 营 改 增 范 围 研 究 将 境 内 企 业 人 民 币 境 外 借 款 业 务 推 广 到 全 国 ; 严 厉 打 击 证 券 期 货 领 域 的 违 法 犯 罪 活 动 坚 决 守 住 不 发 生 系 统 性 区 域 性 风 险 的 底 线 在 上 海 广 东 天 津 福 建 开 展 市 场 准 入 负 面 清 单 制 度 试 点 3 深 圳 金 融 办 : 暂 停 首 付 贷 和 众 筹 购 房 是 为 加 强 风 险 防 范 考 虑 中 国 证 券 网 报 道, 全 球 共 享 金 融 100 人 深 圳 春 季 峰 会 2016 年 3 月 31 日 在 深 圳 举 行, 深 圳 市 金 融 办 主 任 何 晓 军 在 会 上 表 示, 今 年 年 初 深 圳 市 金 融 办 率 先 提 请 有 关 部 门 暂 停 了 互 联 网 金 融 的 工 商 注 册,3 月 份 率 先 在 全 国 暂 停 首 付 贷 和 众 筹 购 房, 把 风 险 苗 头 做 了 一 个 正 面 的 引 导 这 是 出 于 加 强 风 险 防 范 和 引 导 行 业 健 康 发 展 的 考 虑 点 评 : 产 业 结 构 转 型 升 级 对 投 融 资 提 出 了 更 高 的 要 求, 这 些 都 为 互 联 网 金 融 共 享 金 融 的 发 展 提 供 了 难 得 的 机 遇 但 是, 另 一 方 面 相 较 于 新 兴 金 融 业 态 的 井 喷 式 发 展, 地 方 治 理 结 构 存 在 缺 陷 这 种 环 境 下 一 些 公 司 缺 乏 规 范 审 慎 的 态 度, 从 而 损 害 整 体 形 象 今 年 年 初 深 圳 把 风 险 苗 头 做 了 一 个 正 面 的 引 导 正 是 出 于 加 强 风 险 防 范 和 引 导 行 业 健 康 发 展 的 考 虑 截 至 2015 年 底, 深 圳 市 注 册 登 记 的 互 联 网 金 融 公 司 2300 家, 第 三 方 支 付 互 联 网 理 财 等 业 务 全 国 领 先 深 圳 成 为 全 国 互 联 网 金 融 最 发 达 最 活 跃 的 城 市 之 一, 是 新 兴 金 融 发 展 的 前 沿 阵 地 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 2
行 业 与 公 司 动 态 1 七 喜 控 股 (002027): 一 季 度 业 绩 预 告 点 评 事 件 : 七 喜 控 股 3 月 31 日 发 布 2016 年 第 一 季 度 业 绩 预 告, 公 司 净 利 润 预 计 为 62914 万 元 65244 万 元 较 上 年 同 期 增 长 35%-40% 点 评 : 自 七 喜 控 股 被 分 众 传 媒 借 壳 以 来, 可 谓 是 捷 报 频 传, 继 其 2015 年 业 绩 预 告 中 公 布 净 利 润 同 比 增 长 40% 后, 其 2016 年 一 季 报 仍 显 示 公 司 的 盈 利 水 平 正 快 速 增 长 公 告 指 出, 公 司 净 利 润 的 增 长 来 源 于 新 经 济 品 牌 对 分 众 媒 体 的 认 知 度 和 投 放 量 的 不 断 提 升 分 众 推 动 的 向 上 云 端 基 于 大 数 据 精 准 化 投 放 战 略 和 向 下 基 于 屏 幕 与 手 机 端 O2O 互 动 战 略 也 进 一 步 提 升 了 分 众 生 活 圈 媒 体 的 广 告 效 果 在 传 统 媒 体 增 速 降 低 的 行 业 背 景 下, 分 众 的 高 速 发 展 实 属 不 易 建 议 投 资 者 积 极 关 注 2 中 信 国 安 (000839): 奇 虎 360 私 有 化 后 预 计 将 持 股 4.46% 事 件 : 中 信 国 安 3 月 31 日 晚 间 发 布 奇 虎 360 私 有 化 项 目 进 展, 公 司 预 计 投 资 约 为 4 亿 美 元, 通 过 旗 下 睿 威 基 金 增 资 天 津 奇 信 志 成 科 技 有 限 公 司 天 津 奇 信 通 达 科 技 有 限 公 司 的 方 式 参 与 奇 虎 360 私 有 化 私 有 化 交 易 完 成 后, 睿 威 基 金 通 过 天 津 奇 信 志 成 和 天 津 奇 信 通 达 直 接 及 间 接 持 有 奇 虎 360 公 司 的 股 权 比 例 合 计 为 4.46% 点 评 : 奇 虎 360 的 主 营 业 务 主 要 分 为 提 供 安 全 产 品 服 务 云 储 存 平 台 产 品 在 线 广 告 互 联 网 增 值 服 务 其 他 服 务 公 告 显 示, 其 2014 年 度 实 现 总 营 业 收 入 13.91 亿 美 元, 净 利 润 2.16 亿 美 元 ; 其 截 至 2015 年 6 月 末 的 总 资 产 为 34.72 亿 美 元, 股 东 权 益 合 计 12.22 亿 美 元 公 司 以 此 投 资 为 契 机 加 强 与 奇 虎 360 在 技 术 业 务 等 领 域 的 合 作, 加 速 推 动 公 司 发 展, 并 分 享 奇 虎 360 业 务 成 长 带 来 的 价 值 奇 虎 360 私 有 化 如 顺 利 完 成, 公 司 将 持 有 其 部 分 股 权, 按 照 目 前 的 市 场 预 期, 公 司 预 计 本 次 投 资 将 取 得 良 好 的 投 资 效 益, 有 利 于 提 高 公 司 利 润 水 平 建 议 投 资 者 积 极 关 注 华 鑫 策 略 周 四 早 盘, 沪 深 两 市 高 开, 开 盘 后 展 开 震 荡, 沪 指 盘 中 下 探 跌 破 3000 点, 此 时 军 工 板 块 崛 起, 助 力 沪 指 午 前 走 高 ; 午 后 开 盘, 券 商 股 发 力 助 两 市 进 一 步 走 高, 但 3000 点 附 近 压 力 凸 显, 两 市 冲 高 后 迅 速 回 落, 创 业 板 一 度 跳 水 跌 近 1%, 而 沪 指 围 绕 3000 点 展 开 拉 锯 战 3 月 沪 指 涨 幅 为 11.75% 截 至 收 盘, 上 证 综 指 涨 0.11% 报 3003.92 点, 当 月 涨 11.75%, 当 季 跌 15% 深 证 成 指 涨 0.09% 报 10455.37 点, 当 月 涨 14.9%, 当 季 跌 17.45% 创 业 板 指 跌 0.47%, 当 月 涨 19%, 当 季 跌 17.5% 中 小 板 指 跌 0.16%, 当 月 涨 14.45%, 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 3
当 季 度 跌 18.2% 万 得 全 A 指 数 涨 0.21%, 当 月 涨 16.4%, 当 季 跌 17.9% 综 合 来 看, 近 期 除 开 周 三 大 阳 后, 周 四 没 有 出 现 大 家 期 盼 的 继 续 强 攻 走 势, 而 是 在 3000 点 关 口 窄 幅 整 理, 收 出 小 十 字, 周 四 还 是 三 月 最 后 一 天, 全 月 收 出 股 灾 以 来 最 大 月 涨 幅, 沪 指 月 涨 幅 达 到 11.75%, 但 从 月 K 线 形 态 看, 四 月 仍 将 有 冲 高 动 能, 至 少 看 3150 一 带, 但 是 短 线 大 盘 从 今 天 开 始 再 次 进 入 压 力 节 点, 不 确 定 性 加 大, 所 以 大 家 一 定 要 控 制 好 仓 位 对 于 后 市 来 说, 短 期 波 动, 不 改 长 期 上 涨 趋 势 从 目 前 来 了 看, 在 昨 日 深 成 指 盘 中 创 出 新 高 后,60 分 钟 背 离 条 件 成 立, 但 从 出 现 背 离 到 形 成 顶 部 结 构 还 有 一 个 过 程, 并 不 会 立 马 出 现 大 跌, 但 要 大 家 需 要 引 起 注 意 如 若 后 市 沪 指 和 创 业 板 也 相 继 创 出 新 高, 就 可 能 形 成 60 分 钟 顶 背 离 共 振, 而 深 成 指 在 周 四 出 现 就 是 一 个 先 行 信 号, 主 板 因 为 蓝 筹 股 比 重 大 相 对 失 真, 创 业 板 则 体 量 较 小, 深 成 指 大 盘 股 和 小 盘 股 相 对 平 衡, 其 指 标 意 义 更 准 确, 大 盘 出 现 60 分 钟 背 离 条 件, 意 味 着 后 市 一 旦 形 成 顶 背 离 结 构, 将 有 一 波 较 大 级 别 的 调 整 所 以 投 资 者 后 市 要 密 切 关 注 盘 面 的 变 化, 一 旦 出 现 60 分 钟 顶 部 结 构 需 要 及 时 减 仓 放 眼 未 来, 我 们 再 次 强 调, 在 现 阶 段 的 指 数 点 位 建 仓, 基 本 已 经 处 于 核 心 底 部 区 域 本 次 行 情 的 发 动, 在 2638 点 形 成 双 底 后, 沪 指 已 开 始 逐 步 震 荡 上 行, 虽 然 在 两 会 期 间 指 数 受 维 稳 预 期 显 得 非 常 胶 着, 但 显 然 近 期 市 场 在 两 会 后 进 行 方 向 的 选 择 如 今 指 数 技 术 上 已 突 破 了 短 期 的 下 降 趋 势 线, 再 加 之 近 段 时 间, 政 策 积 极 呵 护 股 市 的 健 康 成 长, 我 们 认 为 已 奠 定 了 大 盘 中 线 反 弹 的 格 局, 市 场 也 将 逐 步 走 出 熊 市 阶 段, 进 入 熊 市 向 牛 市 的 过 渡 阶 段, 同 时 此 次 行 情, 或 将 走 出 类 09 的 大 级 别 反 弹 行 情, 所 以 说 对 于 大 多 数 投 资 者 目 前 虽 然 已 经 失 去 一 些 成 本 优 势, 但 行 情 仍 就 具 有 较 好 的 参 与 度, 建 议 投 资 者 可 以 趁 短 期 的 调 整 既 可 以 开 始 逐 步 吸 筹 双 融 策 略 双 融 交 易 2016 年 3 月 30 日 全 部 A 股 融 资 余 额 8778.4 亿 元, 比 上 一 交 易 日 上 升 43.3 亿 元 ; 融 券 余 额 为 23.1 亿 元, 与 比 上 一 交 易 日 上 升 0.8 亿 元 表 1: 双 融 市 场 最 新 交 易 日 统 计 双 融 市 场 交 易 2016/03/30 2016/03/29 沪 市 深 市 全 部 A 股 沪 市 深 市 全 部 A 股 截 止 日 余 额 5096.9 3681.5 8778.4 5085.3 3649.9 8735.1 融 资 期 间 买 入 额 279.3 326.1 605.3 219.3 247.5 466.8 期 间 偿 还 额 267.6 294.4 562.0 226.5 253.8 480.3 融 券 截 止 日 余 额 17.9 5.1 23.1 17.2 5.0 22.2 数 据 来 源 :Wind 华 鑫 证 券 研 究 发 展 部 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 4
13-11 14-01 14-03 14-05 14-07 14-09 14-11 15-01 15-03 15-05 15-07 15-09 15-11 16-01 16-03 策 略 报 告. 晨 会 日 报 图 1: 融 券 融 资 余 额 比 与 沪 深 300 指 数 走 势 对 比 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 4.2% 3.2% 2.2% 1.2% 0.2% 沪 深 300 融 券 融 资 余 额 比 数 据 来 源 :Wind 华 鑫 证 券 研 究 发 展 部 标 的 券 异 常 波 动 监 控 近 三 个 交 易 日 涨 跌 幅 超 过 20% 的 标 的 : 富 瑞 特 装 (300228) 最 近 3 个 交 易 日 最 近 1 个 交 易 日 最 近 1 个 交 易 日 最 近 1 个 交 易 日 股 票 代 码 股 票 简 称 涨 跌 幅 (%) 涨 跌 幅 (%) 换 手 率 (%) 成 交 量 ( 万 股 ) 300228 富 瑞 特 装 24.60 9.58 20.93 4623.32 双 融 策 略 基 于 对 市 场 风 格 的 判 断, 我 们 认 为 目 前 市 场 底 部 盘 整 的 阶 段 因 此, 我 们 认 为 投 资 者 对 近 期 行 情 保 持 谨 慎 乐 观 态 度, 融 资 融 券 策 略 上, 对 短 期 双 融 策 略 相 对 谨 慎 判 断 标 的 券 方 面, 维 持 融 资 关 注 标 的 为 : 格 林 美, 东 方 航 空, 中 联 重 科 东 方 航 空 融 资 关 注 的 逻 辑 如 下 : 主 业 改 善 确 定 性 大 日 本 昆 明 线 持 续 低 迷 和 今 年 暑 期 控 流 造 就 业 绩 低 基 数, 明 年 负 面 因 素 消 除 带 来 高 增 速 ; 加 之 明 年 运 力 投 放 继 续 谨 慎, 客 座 率 和 票 价 有 望 均 同 比 增 长 ; 同 时 外 部 因 素 ( 油 价 下 跌 汇 率 趋 稳 ) 额 外 贡 献, 业 绩 改 善 可 能 翻 倍 中 联 重 科 融 资 关 注 的 逻 辑 如 下 : 在 高 端 市 场 方 面 具 有 优 势, 但 是 中 联 重 工 对 海 外 市 场 的 成 长 空 间 有 较 为 明 晰 的 认 定 欧 美 经 济 复 苏 缓 慢, 工 程 机 械 市 场 相 对 饱 和, 增 长 潜 力 有 限 ; 全 球 工 程 机 械 市 场 需 求 增 长 一 带 一 路 战 略 所 涉 及 的 国 家, 将 是 中 联 重 科 今 后 海 外 基 地 与 网 络 布 局 的 重 点 格 林 美 融 资 关 注 的 逻 辑 如 下 : 公 司 主 营 业 务 是 回 收 利 用 电 子 废 弃 物 废 旧 电 池 等 废 弃 资 源 循 环 再 造 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 5
高 技 术 产 品, 是 国 内 规 模 最 大 的 采 用 废 弃 资 源 循 环 再 造 超 细 钴 镍 粉 的 企 业, 是 中 国 钴 镍 粉 体 材 料 与 循 环 技 术 的 产 业 基 地 之 一, 一 直 致 力 于 电 子 废 弃 物 废 旧 电 池 等 城 市 矿 山 资 源 的 循 环 利 用 与 循 环 再 造 产 品 的 研 究 与 产 业 化, 是 国 内 资 源 回 收 利 用 首 家 且 唯 一 的 上 市 公 司 此 次 公 司 因 为 再 生 资 源 回 收 利 用 体 系 建 设 而 得 到 政 府 的 财 政 补 贴 因 此 此 次 公 司 获 得 政 府 财 政 资 助, 虽 然 对 公 司 年 内 业 绩 无 明 显 影 响, 但 有 助 于 公 司 技 术 优 势 的 进 一 步 凝 聚 和 提 升, 也 将 继 续 扩 大 公 司 行 业 内 的 知 名 度 和 影 响 力, 对 公 司 后 续 继 续 深 化 该 领 域 项 目 建 设 有 明 显 的 激 励 作 用 沪 港 通 策 略 港 股 动 态 周 四, 美 联 储 局 放 鸽, 加 上 A 股 抽 升, 两 地 股 市 再 次 冲 高, 反 弹 浪 或 可 延 续 恒 指 高 开 0.04%, 后 走 势 持 续 震 荡, 截 止 收 盘, 恒 生 指 数 跌 0.13%, 报 20776.701 点, 国 企 指 数 涨 0.27%, 报 9003.250 点, 红 筹 指 数 涨 0.78%, 报 3772.080 点 大 市 日 成 交 710.477 亿 亿 中 国 旺 旺 (5.75-1.03%) 跌 2.24%, 报 5.68 港 元, 领 跌 蓝 筹 油 价 上 涨, 中 石 化 涨 1.4%, 中 海 油 涨 0.33% 中 资 金 融 股 下 跌, 工 商 银 行 (4.34-0.91%) 跌 1.37%, 中 国 银 行 (3.22-0.92%) 跌 1.54% 从 中 长 期 来 看, 由 于 憧 憬 深 港 通 开 通, 仍 将 有 利 于 估 值 较 低 的 中 小 盘 H 股, 尤 其 是 从 事 科 技 媒 体 等 相 关 行 业 的 股 票 H 股 中 的 银 行 保 险 券 商 等 板 块, 由 于 估 值 低 于 A 股 也 值 得 市 场 看 好 需 要 一 定 程 度 警 示 风 险 的 是 H 股 中 的 电 力 股, 因 为 目 前 还 不 确 定 何 时 才 会 有 更 进 一 步 的 改 革, 它 们 盈 利 前 景 可 能 存 在 一 定 变 数 目 前 AH 股 溢 价 处 于 历 史 高 位 区 间, 使 得 优 质 港 股 的 投 资 价 值 凸 显 由 于 受 到 多 方 面 影 响, 港 股 在 过 去 几 个 月 出 现 了 大 幅 度 下 跌, 当 前 估 值 显 著 偏 低 在 人 民 币 汇 率 和 内 地 股 市 趋 于 稳 定 后, 作 为 与 内 地 紧 密 相 连 的 资 本 市 场, 港 股 资 产 的 估 值 应 有 所 提 升 目 前 港 股 投 资 价 值 已 经 凸 显, 投 资 的 时 间 窗 口 开 启 交 易 策 略 现 阶 段, 受 内 地 股 市 的 反 弹, 港 中 概 股 资 金 参 与 的 积 极 性 有 增 强 倾 向, 尤 其 是 绩 优 股 题 材 股 强 势 股, 成 为 了 市 场 的 领 涨 重 点, 股 价 表 现 也 相 对 突 出, 同 时 现 阶 段 我 们 也 主 要 从 四 大 逻 辑 出 发 (1) 港 股 通 小 盘 股 标 的 ;(2) 两 地 挂 牌 的 高 折 价 H 股 ;(3) 与 A 股 共 振 的 主 题 投 资, 精 选 个 股, 结 合 基 本 面 和 安 全 边 际 : 互 联 网 +, 体 育, 环 保 新 能 源, 苹 果 产 业 链, 生 物 科 技 等 ;(4) 市 场 交 易 活 跃 度 的 提 升 及 港 股 开 户 数 的 增 加, 利 好 港 交 所 以 及 经 营 港 股 业 务 的 券 商 重 点 关 注 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 6
1 百 丽 国 际 (1880.HK) 公 司 2015 年 3 季 度 国 内 零 售 网 点 净 增 278 间 至 20506 间, 其 中 鞋 类 店 铺 净 增 加 6 间 至 13710 间, 运 动 服 饰 店 铺 净 增 加 272 间 至 6796 间 于 2015/16 财 政 年 度 第 三 季 度, 鞋 类 业 务 同 店 销 售 下 降 10.4%, 运 动 服 饰 业 务 同 店 销 售 增 长 6.0% 目 前 香 港 市 场 对 运 动 品 相 关 产 业 皆 给 予 较 高 估 值, 如 安 踏 和 宝 胜 的 预 测 市 盈 率 分 别 为 22 倍 和 19 倍 预 计 2017 财 年 中 运 动 服 饰 的 盈 利 占 比 为 35%( 即 16.3 亿 元 ), 如 果 我 们 以 15 倍 PE 为 运 动 服 饰 分 部 估 值, 则 其 合 理 估 值 为 292 亿 港 币 2 中 国 建 筑 国 际 (3311.HK) 公 司 2015 年 全 年 累 计 新 签 合 约 额 701 亿 元, 按 计 划 完 成 订 下 的 全 年 目 标 截 至 去 年 12 月 底, 在 手 总 合 约 额 1998 亿 元, 其 中 未 完 合 约 额 1271 亿 元, 相 当 于 集 团 2014 年 经 审 核 营 业 额 的 3.7 倍 2013-2015 年 中 国 建 筑 国 际 的 新 合 约 额 增 速 分 别 为 24% 32% 和 16%, 反 映 了 中 国 经 济 逐 步 放 缓 的 态 势, 但 仍 远 高 于 GDP 的 走 势 2016 年, 管 理 层 的 新 合 约 额 展 望 是 780 亿, 相 当 于 11.4% 的 同 比 增 速, 进 一 步 下 滑 我 们 预 计, 随 着 基 数 上 升 以 及 经 济 结 构 转 型, 未 来 3 年 中 国 建 筑 国 际 的 新 合 约 额 增 速 将 逐 步 降 至 约 5% 水 平 业 绩 方 面, 公 司 2015 年 前 3 季 度 营 业 额 257 亿 元, 同 比 上 升 14%, 经 营 溢 利 同 比 上 升 23.3% 至 35 亿 元, 业 绩 维 持 稳 定 增 长 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 7
研 究 员 简 介 万 蓉 : 英 国 赫 尔 大 学, 商 业 管 理 硕 士,2007 年 7 月 加 入 华 鑫 证 券 严 凯 文 : 策 略 研 究 员 助 理, 上 海 财 经 大 学, 数 量 经 济 学 硕 士 ; 主 要 研 究 和 跟 踪 领 域 : 策 略 研 究 华 鑫 证 券 有 限 公 司 投 资 评 级 说 明 股 票 的 投 资 评 级 说 明 : 投 资 建 议 预 期 个 股 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 1 推 荐 >15% 2 审 慎 推 荐 5%---15% 3 中 性 (-)5%--- (+)5% 4 减 持 (-)15%---(-)5% 5 回 避 (-)15% 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准 行 业 的 投 资 评 级 说 明 : 投 资 建 议 预 期 行 业 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 1 增 持 明 显 强 于 沪 深 300 指 数 2 中 性 基 本 与 沪 深 300 指 数 持 平 3 减 持 明 显 弱 于 沪 深 300 指 数 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 8
免 责 条 款 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 华 鑫 证 券 研 究 发 展 部 及 相 关 研 究 人 员 力 求 准 确 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 且 本 报 告 中 的 资 料 意 见 预 测 均 只 反 映 报 告 初 次 发 布 时 的 判 断, 可 能 会 随 时 调 整 我 们 已 力 求 报 告 内 容 客 观 公 正, 但 报 告 中 的 信 息 与 所 表 达 的 观 点 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 的 依 据, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 无 关 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 华 鑫 证 券 研 究 发 展 部 授 权 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 和 发 布 华 鑫 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 发 展 部 地 址 : 上 海 市 徐 汇 区 肇 嘉 浜 路 750 号 邮 编 :200030 电 话 :(+86 21)64339000 网 址 :http://www.cfsc.com.cn 规 范 超 越 专 业 创 新 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 声 明 9