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12-03-27 12-04-27 12-05-27 12-06-27 12-07-27 12-08-27 12-09-27 12-10-27 12-11-27 12-12-27 13-01-27 13-02-27 [table_page] 公 司 点 评 报 告 table_subject] 2013 年 03 月 27 日 计 算 机 应 用 证 券 研 究 报 告 -- 公 司 点 评 报 告 [table_price] 收 盘 价 ( 元 ): 15.43 目 标 价 ( 元 ): 26.70 榕 基 软 件 (002474) 受 益 于 美 丽 中 国 建 设 的 启 动 [table_invest] 投 资 评 级 : A-- ( 重 申 ) [table_research] TMT 分 析 师 : 吴 炳 华 执 业 证 书 编 号 :S0890510120009 电 话 :021-68778306 邮 箱 :wubinghua@cnhbstock.com 联 系 人 : 陈 筱 电 话 :021-68778317 公 司 基 本 数 据 [table_cominfo] 总 股 本 ( 万 股 ) 20740.00 流 通 A 股 /B 股 ( 万 股 ) 8566.45/0.00 资 产 负 债 率 (%) 0.00 每 股 净 资 产 ( 元 ) 0.00 市 净 率 ( 倍 ) 净 资 产 收 益 率 ( 加 权 ) 0.00 12 个 月 内 最 高 / 最 低 价 38.8/11.55 股 价 走 势 图 [table_stocktrend] 2% -8% -18% -28% -38% [table_product] 1 金 质 工 程 与 协 同 管 理 是 今 年 看 点, 2013.02.28 2 入 股 文 鑫 莲 业, 食 品 溯 源 迈 入 新 一 步, 2013.02.04 榕 基 软 件 上 证 综 指 相 关 研 究 报 告 3 分 销 国 际 厂 商 设 备 拓 渠 道, 股 东 增 持 彰 显 发 展 信 心,2012.12.08 4 质 检 三 电 提 升 盈 利 空 间, 持 续 增 长 可 期,2012.08.01 计 算 机 应 用 [table_main] 事 项 : 华 宝 公 司 类 模 板 收 入 增 长 三 成,10 转 5 派 1.5 元 榕 基 软 件 (002474)3 月 19 日 发 布 2012 年 年 报, 公 司 2012 年 实 现 收 入 5.68 亿 元, 同 比 增 长 31.27%, 实 现 归 属 母 公 司 的 净 利 润 为 1.24 亿 元, 同 比 增 长 4.07% 对 应 EPS 为 0.58 元 与 公 司 业 绩 快 报 一 致 同 时 公 司 公 告 业 绩 分 配 预 案, 拟 每 10 股 转 增 5 股, 派 发 现 金 1.5 元 ( 含 税 ) 主 要 观 点 : 系 统 集 成 占 比 提 升 拉 低 盈 利 能 力 公 司 业 务 实 现 了 较 快 增 长 得 益 于 公 司 在 质 检 三 电 工 程 领 域 用 户 数 量 的 快 速 上 升, 以 及 电 子 政 务 领 域 的 业 务 拓 展 良 好 所 致 2012 年 增 收 不 增 利 主 要 由 于 公 司 低 毛 利 率 的 系 统 集 成 业 务 较 去 年 有 了 较 大 的 增 长, 另 外 2012 年 市 场 拓 展 力 度 的 加 大, 以 及 员 工 薪 酬 的 提 升, 均 在 一 定 程 度 上 拉 低 了 公 司 的 盈 利 能 力 从 订 单 来 看, 目 前 公 司 在 手 订 单 饱 满, 预 收 账 款 由 去 年 同 期 的 -2865.29 万 元 上 升 至 1.22 亿 元, 同 比 增 长 了 525% 这 主 要 是 十 八 大 期 间 工 程 进 展 延 迟 所 致, 我 们 预 计 大 部 分 去 年 延 期 的 订 单 有 望 在 今 年 一 季 度 得 到 确 认 另 外 公 司 的 经 营 性 现 金 流 同 比 增 长 了 41.09%, 也 反 应 了 公 司 健 康 向 上 的 经 营 态 势 质 检 三 电 工 程 受 益 于 用 户 数 量 迅 速 扩 张 和 单 位 Arpu 值 提 升 公 司 一 直 致 力 于 为 进 出 口 贸 易 企 业 在 创 造 价 值 过 程 中 提 升 便 利 性, 公 司 于 去 年 6 月 成 为 国 家 质 量 监 督 检 验 检 疫 总 局 的 中 国 电 子 检 验 检 疫 主 干 系 统 项 目 的 唯 一 中 标 方, 该 主 干 系 统 是 金 质 工 程 的 核 心 业 务 系 统, 该 项 目 将 建 设 全 流 程 全 业 务 全 覆 盖 的 中 国 电 子 检 验 检 疫 业 务 系 统, 实 现 数 据 和 应 用 全 国 质 检 系 统 大 集 中 管 理 这 对 公 司 及 时 扩 大 市 场 份 额 发 掘 用 户 需 求 带 来 了 重 要 的 战 略 意 义 去 年 公 司 2012 年 来 自 于 质 检 三 电 领 域 的 收 入 约 为 6000 万 元, 较 去 年 同 期 略 有 下 滑, 这 主 要 是 由 于 去 年 公 司 加 大 了 对 于 E-CIQ 的 推 广 力 度, 对 于 企 业 质 检 三 电 的 推 广 力 度 有 所 下 滑, 导 致 公 司 收 入 有 所 下 降 预 计 今 年 三 季 度 E-CIQ 平 台 将 建 设 完 成, 凭 借 基 础 平 台 建 设 的 优 势, 公 司 有 望 迅 速 扩 大 质 检 三 电 工 程 领 域 的 市 场 份 额,2013 年 公 司 来 自 于 质 检 三 电 工 程 的 收 入 有 望 恢 复 高 速 成 长 目 前 我 国 有 外 贸 出 口 企 业 用 户 约 10 万 家, 这 些 用 户 除 了 要 为 公 司 缴 纳 服 务 年 [table_predict] 2011A 2012A 2012Q4 2013E 2014E 2015E 主 营 收 入 ( 百 万 ) 432.93 568.32 166.61 824.06 1128.97 1456.37 同 比 增 速 (%) 40.11 31.27 22.95 45.00 37.00 29.00 净 利 润 ( 百 万 ) 119.48 124.34 39.40 185.61 235.46 278.53 同 比 增 速 (%) 53.00 4.07 45.05 49.27 26.85 18.30 毛 利 率 (%) 43.36 37.37 45.60 41.60 40.78 39.92 每 股 盈 利 ( 元 ) 1.15 0.60 0.19 0.89 1.14 1.34 ROE(%) 9.74 9.41 2.99 12.59 14.16 14.80 PE( 倍 ) 0.00 0.00 17.34 13.54 11.51 华 宝 证 券 1/5

费 之 外, 每 一 批 货 物 申 报 还 要 为 公 司 交 纳 5 元 的 年 费 我 们 预 计 加 入 质 检 三 电 工 程 的 企 业 数 量 每 年 将 有 40% 左 右 的 增 速,Arpu 值 也 将 随 着 公 司 质 检 三 点 平 台 提 供 的 服 务 丰 富 和 完 善 进 一 步 上 升, 初 步 预 计 质 检 三 电 业 务 2013 年 的 增 速 仍 可 保 持 50% 以 上 的 水 准 协 同 管 理 继 续 挖 掘 电 网 需 求, 电 子 政 务 系 统 受 益 于 政 府 投 入 提 升 公 司 承 接 的 SG-186 的 协 同 管 理 业 务 为 公 司 带 来 的 3 亿 元 的 软 件 订 单 目 前 国 家 电 网 在 SG-186 的 基 础 上, 推 出 了 SG-ERP 工 程, 以 建 立 覆 盖 面 更 广, 集 成 度 更 深, 智 能 化 更 高, 安 全 性 更 强, 可 视 化 更 优 的 新 型 IT 架 构 目 前 智 能 电 网 有 关 信 息 化 的 各 项 工 作 都 在 稳 步 推 进 中 包 括 为 用 户 提 供 业 务 办 理 的 95598 互 动 服 务 网 站 电 网 空 间 信 息 服 务 平 台 GRS 等 都 处 在 推 进 建 设 阶 段 司 目 前 主 攻 SG-ERP 的 非 结 构 化 数 据 平 台 业 务, 我 们 预 计 该 项 业 务 为 公 司 带 来 的 软 件 订 单 体 量 在 2 亿 元 以 上 电 子 政 务 领 域 公 司 继 续 深 耕 法 院 检 察 院 和 环 保 部 门 等, 由 于 这 些 政 府 部 门 自 身 的 信 息 化 程 度 仍 有 较 大 的 提 升 空 间, 我 们 预 计 电 子 政 务 领 域 今 年 仍 可 保 证 20% 以 上 的 增 速 大 气 监 测 业 务 先 发 优 势 明 显, 企 业 用 户 基 础 奠 定 金 质 工 程 空 间 当 前 空 气 污 染 和 食 品 安 全 问 题 的 凸 显 已 经 到 了 前 所 未 有 的 程 度, 解 决 这 两 大 问 题 是 建 设 美 丽 中 国 的 重 要 环 节, 也 是 本 届 政 府 的 急 于 解 决 的 问 题 之 一 公 司 2010 年 承 建 了 全 国 的 大 气 监 测 系 统 ( 金 环 工 程 一 期 ), 预 计 十 二 五 期 间 项 目 的 投 入 力 度 会 持 续 增 大, 作 为 一 期 工 程 承 建 者 的 公 司 必 将 从 中 受 益 公 司 来 自 于 金 环 工 程 的 订 单 有 望 持 续 高 增 长 食 品 溯 源 领 域 公 司 凭 借 4 万 家 的 质 检 三 电 用 户 已 经 掌 握 了 较 多 的 客 户 优 势, 收 购 文 鑫 莲 业 有 助 于 公 司 充 分 了 解 食 品 溯 源 的 管 理 生 产 和 消 费 三 个 环 节 的 信 息 另 外 公 司 在 金 质 工 程 相 关 的 技 术 和 平 台 领 域 的 亦 有 了 丰 厚 的 战 略 储 备, 未 来 不 排 除 通 过 收 购 相 关 的 物 联 网 互 联 网 企 业 持 续 加 大 自 身 优 势 在 质 检 三 电 工 程 与 国 家 质 检 总 局 等 食 品 溯 源 关 键 部 门 建 立 起 的 服 务 经 验, 也 成 为 公 司 在 食 品 溯 源 全 面 启 动 中 的 重 要 优 势 另 外, 公 司 于 去 年 和 国 际 知 名 的 综 合 布 线 商 康 普 国 际 签 订 了 战 略 经 销 合 同, 康 普 国 际 目 前 已 经 是 国 内 十 大 领 先 的 智 能 楼 宇 布 线 厂 商, 未 来 将 持 续 受 益 于 内 地 智 能 建 筑 建 设 的 加 速 借 助 康 普 国 际 的 快 速 扩 张, 公 司 除 了 可 通 过 分 销 扩 大 销 售 规 模 及 市 场 影 响, 亦 可 拓 展 软 件 产 品 的 销 售 渠 道 目 标 价 26.70 元, 重 申 我 们 预 计 公 司 2013-2015 年 可 实 现 的 EPS 分 别 为 0.89 元 1.07 元 和 1.23 元, 分 别 对 应 给 予 公 司 17.02 倍 14.09 倍 和 12.26 倍 PE 目 标 价 26.70 元, 对 应 2013 年 30 倍 PE, 重 申 华 宝 证 券 2/5

华 宝 证 券 TMT 研 究 团 队 简 介 : 团 队 宗 旨 : 专 注 于 基 础 研 究 系 统 研 究 和 独 立 研 究 ; 力 求 研 究 在 时 机 和 效 力 上 的 及 时 性, 在 结 论 和 判 断 上 的 客 观 性 ; 致 力 于 为 投 资 者 深 度 挖 掘 TMT 行 业 内 长 期 成 长 和 价 值 低 估 的 机 会 核 心 成 员 : 吴 炳 华 : 南 理 工 无 线 电 工 学 学 士 华 东 师 大 经 济 学 硕 士 科 研 工 作 4 年, 证 券 从 业 经 历 8 年 曾 就 职 德 邦 证 券, 首 席 分 析 师 现 任 华 宝 证 券 TMT 首 席 分 析 师, 团 队 负 责 人, 主 要 负 责 TMT 各 领 域 的 研 究 和 管 理 工 作 周 正 刚 : 复 旦 大 学 材 料 科 学 学 士 理 学 硕 士 中 兴 通 讯 任 职 8 年, 曾 担 任 系 统 工 程 师 商 务 经 理 等 职 务 ; 后 在 龙 旗 科 技 任 2 年 商 务 副 总 监,2011 年 加 入 华 宝 证 券, 主 要 研 究 方 向 为 电 子 和 通 信 陈 筱 : 南 昌 大 学 信 息 与 计 算 科 学 学 士 复 旦 大 学 经 济 学 硕 士 对 人 口 结 构 和 经 济 发 展 间 关 系 有 较 深 入 的 研 究,2010 年 加 入 华 宝 证 券, 主 要 研 究 方 向 为 计 算 机 软 件 和 文 化 传 媒 刘 智 : 同 济 大 学 控 制 软 件 工 程 方 向 硕 士 对 计 算 机 集 成 制 造 系 统 和 企 业 信 息 化 建 设 领 域 有 较 为 深 入 的 研 究,2011 年 加 入 华 宝 证 券, 主 要 研 究 方 向 为 计 算 机 软 件 和 电 子 行 业 华 宝 证 券 TMT 团 队 覆 盖 范 围 : 重 点 兆 日 科 技 润 和 软 件 东 软 集 团 天 源 迪 科 东 软 载 波 榕 基 软 件 计 算 机 行 业 其 他 覆 盖 广 联 达 天 玑 科 技 科 大 讯 飞 焦 点 科 技 世 纪 瑞 尔 华 胜 天 成 易 华 录 数 字 政 通 梅 安 森 聚 龙 股 份 通 信 行 业 重 点 其 他 覆 盖 鹏 博 士 新 海 宜 日 海 通 信 拓 维 信 息 中 兴 通 讯 永 鼎 股 份 光 迅 科 技 盛 路 通 信 三 六 五 网 重 点 兆 驰 股 份 金 龙 机 电 电 子 行 业 其 他 覆 盖 远 望 谷 台 基 股 份 中 瑞 思 创 卓 翼 科 技 星 星 科 技 欧 菲 光 长 信 科 技 欣 旺 达 劲 胜 股 份 瑞 丰 光 电 重 点 光 线 传 媒 百 视 通 文 化 传 媒 其 他 覆 盖 蓝 色 光 标 省 广 股 份 天 舟 文 化 新 文 化 华 录 百 纳 华 策 影 视 中 南 传 媒 华 谊 兄 弟 腾 邦 国 际 说 明 : 重 点 评 级 的 公 司 是 我 们 出 过 深 度 研 究 报 告 并 持 续 跟 踪 的 公 司, 当 月 仍 处 于 重 点 推 荐 状 态 另 外, 此 表 原 则 上 一 月 调 整 一 次, 任 何 调 入 的 重 点 公 司 均 从 我 们 覆 盖 范 围 产 生 若 在 月 度 中 有 调 入 主 要 有 两 个 原 因 :1 是 因 为 新 增 深 度 评 级 报 告 且 首 次 强 烈 ;2 是 覆 盖 中 的 公 司 出 现 大 跌 导 致 价 值 严 重 低 估

附 录 : 三 大 报 表 预 测 值 [table_money] 资 产 负 债 表 利 润 表 单 位 : 百 万 元 2012 2013E 2014E 2015E 单 位 : 百 万 元 2012 2013E 2014E 2015E 流 动 资 产 1379.29 1448.06 1843.07 1931.57 营 业 收 入 568.32 824.06 1128.97 1456.37 现 金 1071.89 1206.64 1311.05 1497.28 营 业 成 本 355.94 481.24 668.62 875.05 应 收 账 款 46.09 91.84 95.39 147.25 营 业 税 金 及 附 加 3.71 5.98 7.78 10.30 其 它 应 收 款 17.54 28.34 31.13 47.71 营 业 费 用 40.13 60.79 81.50 106.29 预 付 账 款 74.96 15.14 129.52 42.32 管 理 费 用 80.96 104.64 152.09 190.56 存 货 134.95 96.88 254.01 185.56 财 务 费 用 -25.46-15.96-18.64-13.69 其 他 33.85 9.22 21.97 11.45 资 产 减 值 损 失 -0.03 2.62 1.76 3.45 非 流 动 资 产 110.45 123.28 121.17 125.49 公 允 价 值 变 动 收 益 0.00 0.00 0.00 0.00 长 期 投 资 18.41 22.76 27.26 31.69 投 资 净 收 益 4.66 4.35 4.50 4.43 固 定 资 产 38.91 38.13 35.91 33.79 营 业 利 润 117.74 189.11 240.35 288.84 无 形 资 产 49.28 58.92 54.49 56.66 营 业 外 收 入 16.75 14.18 15.47 14.82 其 他 3.85 3.47 3.51 3.34 营 业 外 支 出 0.83 0.45 0.64 0.55 资 产 总 计 1489.74 1571.34 1964.24 2057.05 利 润 总 额 133.65 202.84 255.18 303.12 流 动 负 债 158.39 91.96 294.13 169.94 所 得 税 9.60 17.50 20.17 25.05 短 期 借 款 0.00 0.00 0.00 0.00 净 利 润 124.05 185.35 235.01 278.07 应 付 账 款 24.91 43.55 51.77 72.84 少 数 股 东 损 益 -0.29-0.27-0.45-0.46 其 他 133.47 48.41 242.37 97.10 归 属 母 公 司 净 利 润 124.34 185.61 235.46 278.53 非 流 动 负 债 12.99 6.78 9.88 8.33 EBITDA 101.49 177.78 226.92 271.38 长 期 借 款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS( 元 ) 0.60 0.89 1.14 1.34 其 他 12.99 6.78 9.88 8.33 负 债 合 计 171.37 98.74 304.02 178.27 主 要 财 务 比 率 少 数 股 东 权 益 -0.55-0.81-1.26-1.73 2012 2013E 2014E 2015E 归 属 母 公 司 股 东 权 益 1318.91 1473.41 1661.48 1880.51 成 长 能 力 负 债 和 股 东 权 益 1489.74 1571.34 1964.24 2057.05 营 业 收 入 31.27% 45.00% 37.00% 29.00% 营 业 利 润 -2.89% 60.62% 27.10% 20.17% 归 属 母 公 司 净 利 润 4.07% 49.27% 26.85% 18.30% 获 利 能 力 毛 利 率 37.37% 41.60% 40.78% 39.92% 现 金 流 量 表 净 利 率 21.83% 22.49% 20.82% 19.09% 单 位 : 百 万 元 2012 2013E 2014E 2015E ROE 9.41% 12.59% 14.16% 14.80% 经 营 活 动 现 金 流 6.54 174.17 132.70 244.00 ROIC 7.07% 10.41% 11.98% 12.68% 净 利 润 124.05 185.35 235.01 278.07 偿 债 能 力 折 旧 摊 销 0.00 9.11 9.51 10.38 资 产 负 债 率 11.50% 6.28% 15.48% 8.67% 财 务 费 用 -25.46-15.96-18.64-13.69 净 负 债 比 率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 投 资 损 失 -4.66-4.35-4.50-4.43 流 动 比 率 8.71 15.75 6.27 11.37 营 运 资 金 变 动 -86.45-0.45-88.43-26.45 速 动 比 率 7.86 14.69 5.40 10.27 其 它 -0.94 0.47-0.23 0.12 营 运 能 力 投 资 活 动 现 金 流 13.74-18.00-2.68-10.38 总 资 产 周 转 率 0.41 0.54 0.64 0.72 资 本 支 出 -24.74 15.09-9.93 1.55 应 收 帐 款 周 转 率 12.17 11.95 12.06 12.00 长 期 投 资 -3.26-4.35-4.50-4.43 应 付 帐 款 周 转 率 14.00 14.06 14.03 14.04 其 他 -14.26-7.26-17.11-13.26 每 股 指 标 ( 元 ) 筹 资 活 动 现 金 流 6.88-21.41-25.61-47.38 每 股 收 益 0.60 0.89 1.14 1.34 短 期 借 款 0.00 0.00 0.00 0.00 每 股 经 营 现 金 0.03 0.84 0.64 1.18 长 期 借 款 0.00 0.00 0.00 0.00 每 股 净 资 产 6.36 7.10 8.00 9.06 其 他 6.88-21.41-25.61-47.38 估 值 比 率 现 金 净 增 加 额 27.15 134.75 104.41 186.23 P/E 0.00 17.34 13.54 11.51 P/B 0.00 2.17 1.93 1.70 EV/EBITDA -10.44 10.94 8.13 6.10 资 料 来 源 : 港 澳 资 讯 华 宝 证 券 研 究 所 华 宝 证 券 4/5

投 资 评 级 的 说 明 - 行 业 评 级 标 准 报 告 发 布 日 后 3 个 月 内, 以 行 业 股 票 指 数 相 对 同 期 中 证 800 指 数 收 益 率 为 基 准, 区 分 为 以 下 四 级 : 强 于 大 市 A--: 行 业 指 数 收 益 率 强 于 相 对 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 ; 同 步 大 市 B--: 行 业 指 数 收 益 率 相 对 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5%~5% 之 间 波 动 ; 弱 于 大 市 C--: 行 业 指 数 收 益 率 相 对 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5% 以 下 ; 未 评 级 N--: 不 作 为 行 业 报 告 评 级 单 独 使 用, 但 在 公 司 评 级 报 告 中, 作 为 随 附 行 业 评 级 的 选 择 项 之 一 - 公 司 评 级 标 准 报 告 发 布 日 后 3 个 月 内, 以 股 票 相 对 同 期 计 算 机 应 用 行 业 指 数 收 益 率 为 基 准, 区 分 为 以 下 五 级 : : 相 对 于 行 业 指 数 的 涨 幅 在 15% 以 上 ; 持 有 : 相 对 于 行 业 指 数 的 涨 幅 在 5%-15%; 中 性 : 相 对 于 行 业 指 数 的 涨 幅 在 -5%-5%; 卖 出 : 相 对 于 行 业 指 数 的 跌 幅 在 -5% 以 上 ; 未 评 级 : 研 究 员 基 于 覆 盖 或 公 司 停 牌 等 其 他 原 因 不 能 对 该 公 司 做 出 股 票 评 级 的 情 况 机 构 业 务 部 咨 询 经 理 上 海 宋 歌 021-6877 8081 138 1882 8414 北 京 程 楠 010-6708 5220 159 0139 1234 深 圳 袁 月 0755-3665 9385 158 1689 6912 风 险 提 示 及 免 责 声 明 : 市 场 有 风 险, 投 资 须 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 信 息, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 任 何 建 议 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 本 报 告 发 布 当 日 的 判 断 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 载 的 信 息 于 本 报 告 发 布 后 不 会 发 生 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 意 见 及 推 测 不 会 发 生 变 化 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 所 载 的 信 息 或 所 做 出 的 任 何 建 议 意 见 及 推 测 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 承 诺 或 担 保 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 组 织 或 个 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 转 载 复 制 如 合 法 引 用 刊 发, 须 注 明 本 公 司 出 处, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 华 宝 证 券 5/5