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学 习 情 境 三 投 资 管 理 第 一 部 分 知 识 点 回 顾 一 项 目 投 资 管 理 项 目 投 资 是 一 种 资 本 资 产 投 资, 以 特 定 项 目 为 对 象, 直 接 与 新 建 项 目 或 更 新 改 造 项 目 有 关 的 长 期 投 资 行 为 项 目 投 资 又 可 分 为 新 建 项 目 和 更 新 改 造 项 目 两 大 类 型 ( 一 ) 项 目 计 算 期 的 构 成 与 资 本 投 入 方 式 1. 项 目 计 算 期 项 目 计 算 期 是 指 投 资 项 目 从 投 资 建 设 开 始 到 最 终 清 理 结 束 整 个 过 程 的 全 部 时 间, 即 该 项 目 的 有 效 持 续 期 间 完 整 的 项 目 计 算 期 包 括 建 设 期 和 生 产 经 营 期 其 中, 建 设 期 ( 记 作 s,s 0) 的 第 一 年 年 初 ( 记 作 0 年 ) 称 为 建 设 起 点, 建 设 期 的 最 后 一 年 年 末 ( 记 作 n 年 ) 称 为 投 产 日, 从 投 产 日 到 终 结 点 之 间 的 时 间 间 隔 称 为 生 产 经 营 期 ( 记 作 p), 生 产 经 营 期 包 括 试 产 期 和 达 产 期 ( 完 全 达 到 设 计 生 产 能 力 ) 项 目 计 算 期 建 设 期 和 生 产 经 营 期 三 者 之 间 的 关 系 可 用 下 式 表 示 : n =s+p 项 目 计 算 期 构 成 可 如 图 3-1 所 示 建 设 期 生 产 经 营 期 建 设 起 点 投 产 日 终 结 点 图 3-1 项 目 计 算 期 构 成 2. 资 本 投 入 方 式 (1) 原 始 投 资 与 项 目 总 投 资 的 关 系 原 始 投 资 = 建 设 投 资 + 流 动 资 金 投 资 项 目 总 投 资 = 原 始 投 资 + 建 设 期 资 本 化 利 息 固 定 资 产 原 值 = 固 定 资 产 投 资 + 建 设 期 资 本 化 利 息 (2) 具 体 投 资 项 目 的 资 金 投 入 方 式 一 次 投 入 方 式 : 是 指 投 资 行 为 集 中 一 次 发 生 在 项 目 计 算 期 的 第 一 个 年 度 的 某 一 时 间 点 分 次 投 入 方 式 : 如 果 投 资 行 为 涉 及 两 个 或 两 个 以 上 年 度, 或 者 虽 只 涉 及 一 个 年 度, 但 同 时 在 该 年 的 不 同 时 点 发 生, 则 属 于 分 次 投 入 方 式

第 一 部 分 知 识 点 回 顾 41 ( 二 ) 现 金 流 量 的 概 念 与 分 类 1. 现 金 流 量 的 概 念 现 金 流 量 是 指 一 个 项 目 投 资 引 起 的 企 业 现 金 支 出 和 现 金 收 入 增 加 的 数 量, 实 际 上 是 在 项 目 寿 命 期 内 投 资 该 项 目 与 不 投 资 该 项 目 时 企 业 现 金 流 量 的 差 额 注 意 : (1) 财 务 管 理 中 的 现 金 流 量, 针 对 特 定 投 资 项 目, 不 是 针 对 特 定 会 计 期 间 (2) 内 容 既 包 括 流 入 量 也 包 括 流 出 量, 是 一 个 统 称 (3) 这 时 的 现 金 是 广 义 的 现 金, 不 仅 包 括 各 种 货 币 资 金, 而 且 还 包 括 项 目 投 资 所 需 要 投 入 的 企 业 现 有 的 非 货 币 资 源 的 变 现 价 值 2. 现 金 流 量 的 分 类 (1) 现 金 流 出 量 现 金 流 出 量 是 指 与 投 资 方 案 相 关 的 企 业 现 金 支 出 的 增 加 额, 其 构 成 如 图 3-2 所 示 固 定 资 产 ( 不 含 资 本 化 利 息 ) 建 设 投 资 无 形 资 产 原 始 投 资 其 他 资 产 ( 开 办 费 生 产 准 备 费 ) 流 动 资 金 投 资 现 金 流 出 量 付 现 成 本 = 生 产 经 营 费 用 - 折 旧 及 摊 销 所 得 税 图 3-2 现 金 流 出 量 构 成 (2) 现 金 流 入 量 现 金 流 入 量 是 指 与 投 资 方 案 相 关 的 现 金 流 入 的 增 加 额, 其 构 成 如 图 3-3 所 示 营 业 收 入 现 金 流 入 量 回 收 固 定 资 产 余 值 回 收 收 入 回 收 流 动 资 金 图 3-3 现 金 流 入 量 构 成 (3) 现 金 净 流 量 现 金 净 流 量 是 指 一 定 期 间 现 金 流 入 量 与 现 金 流 出 量 的 差 额 某 年 现 金 净 流 量 = 该 年 现 金 流 入 量 - 该 年 现 金 流 出 量 =CI t -CO t (t =0,1,2,,n) 现 金 净 流 量 具 有 以 下 两 个 特 征 : 第 一, 无 论 是 在 生 产 经 营 期 内 还 是 在 建 设 期 内 都 存 在 现 金 净 流 量 的 范 畴 ; 第 二, 由 于 项 目 计 算 期 不 同 阶 段 上 的 现 金 流 入 量 和 现 金 流 出 量 发 生 的 可 能 性 不 同, 使 得 各 个 阶 段 上 的 现 金 净 流 量 在 数 值 上 表 现 出 不 同 的 特 点, 如 建 设 期 内 的 现 金 净 流 量 一 般 小 于 或 等 于 零 ; 在 生 产 经 营 期 内 的 现 金 净 流 量 则 多 为 正 值 ( 三 ) 现 金 流 量 假 设 1. 财 务 可 行 性 假 设 2. 全 投 资 假 设 假 设 在 确 定 项 目 的 现 金 流 量 时, 只 考 虑 全 部 投 资 的 运 动 情 况, 而 不 具 体 区 分 自 有 资 金 和 借 入 资 金 等 具 体 形 式 的 现 金 流 量 即 使 实 际 存 在 借 入 资 金 也 将 其 作 为 自 有 资 金 对 待 3. 建 设 期 投 入 全 部 资 金 假 设

42 学 习 情 境 三 投 资 管 理 4. 经 营 期 与 折 旧 年 限 一 致 假 设 假 设 项 目 主 要 固 定 资 产 的 折 旧 年 限 或 使 用 年 限 与 经 营 期 一 致 5. 时 点 指 标 假 设 投 资 项 目 的 现 金 流 量 均 假 设 按 照 年 初 或 年 末 的 时 点 指 标 处 理 其 中 假 设 建 设 投 资 发 生 在 建 设 期 内 有 关 年 度 的 年 初 或 年 末, 垫 支 的 流 动 资 金 发 生 在 建 设 期 的 期 末, 收 回 垫 支 的 流 动 资 金 发 生 在 经 营 期 的 期 末, 经 营 期 各 个 年 度 的 收 入 付 现 成 本 非 付 现 成 本 等 均 发 生 在 该 年 的 年 末, 投 资 项 目 最 终 报 废 或 清 理 均 发 生 在 终 结 点 ( 更 新 改 造 项 目 除 外 ) 6. 确 定 性 因 素 假 设 重 点 关 注 : 全 投 资 假 设 经 营 期 与 折 旧 年 限 一 致 假 设 时 点 指 标 假 设 ( 四 ) 现 金 流 量 预 测 1. 初 始 现 金 流 量 初 始 现 金 流 量 是 指 开 始 投 资 时 发 生 的 现 金 流 量, 主 要 包 括 : (1) 固 定 资 产 投 资 (2) 无 形 资 产 投 资 (3) 其 他 投 资 费 用 (4) 流 动 资 产 投 资 (5) 原 有 固 定 资 产 的 变 价 收 入 在 更 新 改 造 项 目 投 资 中 原 有 固 定 资 产 的 变 卖 所 取 得 的 现 金 收 入 初 始 现 金 流 量 除 原 有 固 定 资 产 的 变 价 收 入 为 现 金 流 入 量 外, 其 他 均 为 现 金 流 出 量 2. 营 业 现 金 流 量 营 业 现 金 流 量 是 指 投 资 项 目 投 入 使 用 后, 在 其 寿 命 期 内 由 于 生 产 经 营 所 带 来 的 现 金 流 入 和 流 出 的 数 量 营 业 现 金 净 流 量 = 营 业 收 入 - 付 现 成 本 - 所 得 税 付 现 成 本 = 营 业 成 本 - 非 付 现 成 本 = 营 业 成 本 - 折 旧 营 业 现 金 净 流 量 = 营 业 收 入 -( 营 业 成 本 - 折 旧 ) - 所 得 税 = 净 利 润 + 折 旧 =( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 ) (1- 所 得 税 税 率 ) + 折 旧 3. 终 结 现 金 流 量 终 结 现 金 流 量 是 指 项 目 经 济 寿 命 完 结 时 发 生 的 现 金 流 量 主 要 包 括 : (1) 回 收 固 定 资 产 的 残 值 收 入 (2) 回 收 垫 支 的 流 动 资 金 (3) 停 止 使 用 土 地 的 变 价 收 入 注 意 : 现 金 流 量 的 预 测 步 骤 : (1) 计 算 各 方 案 的 折 旧 ( 为 计 算 营 业 现 金 流 量 做 准 备 ) ; (2) 计 算 营 业 现 金 流 量 ; (3) 计 算 全 部 现 金 流 量

第 一 部 分 知 识 点 回 顾 43 ( 五 ) 项 目 投 资 决 策 评 价 指 标 及 其 类 型 项 目 投 资 决 策 评 价 指 标 分 类 如 图 3-4 所 示 按 是 否 考 虑 资 金 时 间 价 值 静 态 评 价 指 标 ( 静 态 投 资 回 收 期 会 计 收 益 率 ) 动 态 评 价 指 标 ( 净 现 值 净 现 值 率 现 值 指 数 内 含 报 酬 率 ) 评 价 指 标 分 类 按 指 标 性 质 不 同 正 指 标 ( 越 大 越 好 : 除 静 态 投 资 回 收 期 以 外 的 其 他 指 标 ) 反 指 标 ( 越 小 越 好 : 静 态 投 资 回 收 期 ) 主 要 指 标 ( 净 现 值 净 现 值 率 现 值 指 数 内 含 报 酬 率 ) 按 指 标 在 次 要 指 标 ( 静 态 投 资 回 收 期 ) 决 策 中 的 重 要 性 辅 助 指 标 ( 会 计 收 益 率 ) 图 3-4 1. 静 态 评 价 指 标 ( 非 折 现 指 标 ) 的 运 用 (1) 静 态 投 资 回 收 期 如 表 3-1 所 示 表 3-1 项 目 评 价 指 标 分 类 静 态 投 资 回 收 期 要 点 阐 释 计 算 方 法 优 缺 点 判 断 标 准 1 如 果 某 一 项 目 运 营 期 内 前 若 干 年 每 年 的 营 业 净 现 金 流 量 (NCF) 相 等, 且 其 合 计 大 于 或 等 于 建 设 期 发 生 的 原 始 投 资 合 计, 则 投 资 回 收 期 可 按 下 列 公 式 计 算 : 建 设 期 发 生 的 原 始 投 资 合 计 不 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期 (PP )= 运 营 期 内 前 若 干 年 每 年 相 等 的 净 现 金 流 量 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期 (PP)= 不 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期 + 建 设 期 2 如 果 每 年 的 营 业 净 现 金 流 量 (NCF) 不 相 等, 计 算 投 资 回 收 期 要 逐 年 计 算 累 计 现 金 净 流 量 和 各 年 尚 未 回 收 的 投 资 额, 来 确 定 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期, 再 推 算 出 不 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期 (PP)= 累 计 现 金 净 流 量 最 后 一 次 出 现 负 值 的 年 数 + 当 年 累 计 现 金 净 流 量 绝 对 值 下 年 现 金 净 流 量 不 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期 (PP )= 包 括 建 设 期 的 投 资 回 收 期 - 建 设 期 优 点 : 能 够 直 观 地 反 映 原 始 投 资 的 返 本 期 限 ; 便 于 理 解, 计 算 简 单 ; 可 以 直 接 利 用 回 收 期 之 前 的 净 现 金 流 量 信 息 缺 点 : 没 有 考 虑 资 金 时 间 价 值 ; 没 有 考 虑 回 收 期 满 后 发 生 的 净 现 金 流 量 的 变 化 情 况 ; 不 能 正 确 反 映 投 资 方 式 的 不 同 对 项 目 的 影 响 只 有 静 态 投 资 回 收 期 小 于 或 等 于 基 准 投 资 回 收 期 的 投 资 项 目 才 具 有 财 务 可 行 性 (2) 会 计 收 益 率 如 表 3-2 所 示 项 目 表 3-2 会 计 收 益 率 要 点 阐 释 计 算 方 法 年 平 均 净 利 润 会 计 收 益 率 = 100% 原 始 投 资 额

44 学 习 情 境 三 投 资 管 理 续 表 项 目 优 缺 点 要 点 阐 释 优 点 : 计 算 简 便, 易 于 理 解 ; 使 用 财 务 报 告 的 数 据, 容 易 取 得 ; 考 虑 了 整 个 项 目 寿 命 期 的 全 部 利 润 缺 点 : 没 有 考 虑 资 金 的 时 间 价 值 ; 没 有 利 用 现 金 流 量 信 息 只 能 作 为 投 资 项 目 财 务 可 行 性 分 析 的 辅 助 指 标 判 断 标 准 只 有 会 计 收 益 率 指 标 大 于 或 等 于 基 准 会 计 收 益 率 的 投 资 项 目 才 具 有 财 务 可 行 性 2. 动 态 评 价 指 标 ( 折 现 指 标 ) 的 运 用 (1) 净 现 值 如 表 3-3 所 示 表 3-3 净 现 值 项 目 计 算 方 法 要 点 阐 释 n 净 现 值 (NPV) = 钞 ( 第 t 年 的 现 金 净 流 量 第 t 年 的 复 利 现 值 系 数 ) t =0 或 : 净 现 值 (NPV)= 现 金 流 入 量 现 值 - 现 金 流 出 量 现 值 计 算 步 骤 : 1 计 算 出 各 期 的 现 金 净 流 量 ; 2 按 行 业 基 准 折 现 率 或 企 业 设 定 的 折 现 率, 将 投 资 项 目 各 期 所 对 应 的 复 利 现 值 系 数 通 过 查 表 确 定 下 来 ; 3 将 各 期 现 金 净 流 量 与 其 对 应 的 复 利 现 值 系 数 相 乘 计 算 出 现 值 ; 4 最 后 加 总 各 期 现 金 净 流 量 的 现 值, 即 得 到 该 投 资 项 目 的 净 现 值 优 缺 点 优 点 : 考 虑 了 资 金 时 间 价 值 ; 利 用 了 项 目 计 算 期 内 的 全 部 现 金 流 量 信 息, 是 投 资 项 目 财 务 可 行 性 分 析 的 主 要 指 标 缺 点 : 净 现 值 是 一 个 绝 对 数 指 标, 不 能 反 映 投 资 项 目 本 身 所 能 达 到 的 收 益 率 ; 当 项 目 投 资 额 不 等 时, 仅 用 净 现 值 无 法 确 定 投 资 项 目 的 优 劣 ; 净 现 值 的 计 算 比 较 复 杂 ; 现 金 流 量 的 预 测 和 折 现 率 的 选 择 比 较 困 难 判 断 标 准 只 有 净 现 值 指 标 大 于 或 等 于 零 的 投 资 项 目 才 具 有 财 务 可 行 性 (2) 净 现 值 率 如 表 3-4 所 示 项 目 表 3-4 净 现 值 率 要 点 阐 释 计 算 方 法 项 目 的 净 现 值 净 现 值 率 (NPVR)= 原 始 投 资 的 现 值 合 计

第 一 部 分 知 识 点 回 顾 45 续 表 项 目 要 点 阐 释 优 缺 点 优 点 : 可 以 从 动 态 的 角 度 反 映 投 资 项 目 的 资 金 投 入 与 净 产 出 之 间 的 关 系 ; 计 算 过 程 比 较 简 单 缺 点 : 无 法 直 接 反 映 投 资 项 目 的 实 际 收 益 率 判 断 标 准 只 有 该 指 标 大 于 或 等 于 零 的 投 资 项 目 才 具 有 财 务 可 行 性 (3) 现 值 指 数 ( 获 利 指 数 ) 如 表 3-5 所 示 表 3-5 现 值 指 数 ( 获 利 指 数 ) 项 目 计 算 方 法 优 缺 点 判 断 标 准 要 点 阐 释 现 金 流 入 量 现 值 现 值 指 数 (PI)= 现 金 流 出 量 现 值 投 产 后 各 年 NCF 的 现 值 合 计 现 值 指 数 (PI)= 原 始 投 资 的 现 值 合 计 =1+ 净 现 值 率 优 点 : 考 虑 了 资 金 的 时 间 价 值 ; 由 于 现 值 指 数 是 相 对 数 指 标, 能 够 反 映 项 目 的 投 资 效 率, 有 利 于 在 初 始 投 资 额 不 同 的 投 资 方 案 之 间 进 行 对 比 缺 点 : 无 法 直 接 反 映 投 资 项 目 的 实 际 收 益 率 现 值 指 数 大 于 1 的 投 资 项 目 具 有 财 务 可 行 性 (4) 内 含 报 酬 率 ( 内 部 收 益 率 ) 如 表 3-6 所 示 表 3-6 内 含 报 酬 率 ( 内 部 收 益 率 ) 项 目 计 算 方 法 优 缺 点 判 断 标 准 要 点 阐 释 找 到 能 够 使 未 来 现 金 流 入 现 值 等 于 未 来 现 金 流 出 现 值 的 折 现 率, 或 者 说 是 使 投 资 方 案 净 现 值 为 零 的 折 现 率 1 逐 步 测 试 法 : 适 合 于 各 期 现 金 流 入 量 不 相 等 的 非 年 金 形 式 2 年 金 法 : 适 合 于 建 设 期 为 0, 运 营 期 每 年 净 现 金 流 量 相 等, 即 符 合 普 通 年 金 形 式, 内 部 收 益 率 可 直 接 利 用 年 金 现 值 系 数 表 结 合 内 插 法 来 确 定 提 示 : 计 算 内 部 收 益 率 的 年 金 现 值 系 数 等 于 静 态 投 资 回 收 期 优 点 : 可 以 从 动 态 的 角 度 直 接 反 映 投 资 项 目 的 实 际 收 益 率 水 平 ; 不 受 基 准 收 益 率 高 低 的 影 响, 比 较 客 观 缺 点 : 计 算 过 程 复 杂, 尤 其 当 经 营 期 大 量 追 加 投 资 时, 有 可 能 导 致 多 个 内 部 收 益 率 出 现, 或 偏 高 或 偏 低, 缺 乏 实 际 意 义 只 有 内 部 收 益 率 指 标 大 于 或 等 于 行 业 基 准 折 现 率 的 投 资 项 目 才 具 有 财 务 可 行 性

46 学 习 情 境 三 投 资 管 理 3. 动 态 评 价 指 标 之 间 的 关 系 NPV NPVR PI IRR 指 标 之 间 存 在 以 下 数 量 关 系 : 当 NPV>0 时,NPVR>0,PI>1,IRR>i(i 为 投 资 项 目 的 行 业 基 准 收 益 率, 下 同 ); 当 NPV =0 时,NPVR =0,PI =1,IRR =i; 当 NPV<0 时,NPVR<0,PI<1,IRR<i 进 行 项 目 投 资 决 策 时, 净 现 值 净 现 值 率 现 值 指 数 内 含 报 酬 率 是 主 要 评 价 指 标, 静 态 投 资 回 收 期 是 次 要 评 价 指 标, 会 计 收 益 率 是 辅 助 评 价 指 标 ( 六 ) 固 定 资 产 新 建 项 目 投 资 决 策 ( 独 立 方 案 决 策 ) 决 策 程 序 : (1) 计 算 项 目 投 资 的 现 金 流 量 ; (2) 计 算 净 现 值 ; (3) 计 算 内 部 收 益 率 ; (4) 进 行 决 策 : 净 现 值 大 于 0, 内 部 收 益 率 大 于 基 准 收 益 率, 项 目 可 行 ( 七 ) 固 定 资 产 更 新 改 造 项 目 决 策 ( 互 斥 方 案 决 策 ) 一 个 方 案 是 使 用 旧 设 备, 另 一 个 方 案 是 购 置 新 设 备 若 项 目 计 算 期 相 同, 可 以 采 用 差 量 分 析 法 来 计 算 一 个 方 案 比 另 一 个 方 案 增 减 的 现 金 流 量 净 现 值 决 策 程 序 : (1) 分 别 计 算 两 个 方 案 的 折 旧 ; (2) 计 算 各 年 营 业 现 金 净 流 量 的 差 量 ; (3) 计 算 两 个 方 案 现 金 流 量 的 差 量 ; (4) 计 算 差 量 净 现 值 ( 八 ) 原 始 投 资 不 同 项 目 计 算 期 相 同 的 互 斥 方 案 决 策 如 果 两 个 方 案 原 始 投 资 不 同, 但 项 目 计 算 期 相 同, 可 采 用 差 额 投 资 内 含 报 酬 率 法 进 行 决 策 即 在 计 算 两 个 原 始 投 资 额 不 同 的 差 量 净 现 金 流 量 ( 记 作 NCF) 的 基 础 上, 计 算 出 差 额 内 含 报 酬 率 ( 记 作 IRR), 并 与 基 准 收 益 率 进 行 比 较, 进 而 判 断 方 案 孰 优 孰 劣 的 方 法 当 差 额 内 含 报 酬 率 指 标 大 于 或 等 于 基 准 收 益 率 或 设 定 折 现 率 时, 原 始 投 资 额 大 的 方 案 为 优 ; 反 之, 则 投 资 少 的 方 案 为 优 差 额 内 含 报 酬 率 的 计 算 过 程 和 技 巧 同 内 含 报 酬 率 完 全 一 样, 只 是 所 依 据 的 是 差 量 净 现 金 流 量 ( 九 ) 原 始 投 资 不 同 特 别 是 项 目 计 算 期 也 不 同 的 互 斥 方 案 决 策 若 备 选 方 案 的 原 始 投 资 额 不 同, 特 别 是 项 目 计 算 期 不 同, 要 采 用 年 等 额 净 回 收 额 法 进 行 决 策 即 通 过 比 较 所 有 投 资 方 案 的 年 等 额 净 回 收 额 ( 又 称 为 年 均 净 现 值 ) 指 标 的 大 小 来 选 择 最 优 方 案 在 此 法 下, 年 等 额 净 回 收 额 最 大 的 方 案 为 优 二 证 券 投 资 管 理 ( 一 ) 证 券 投 资 的 相 关 概 念 证 券 投 资 是 指 投 资 者 将 资 金 投 资 于 股 票 债 券 基 金 及 衍 生 证 券 等 资 产, 从 而 获 取 收 益 的 一 种 投 资 行 为 证 券 投 资 包 括 股 票 投 资 债 券 投 资 基 金 投 资 和 证 券 组 合 投 资 证 券 投 资 风 险 包 括

第 一 部 分 知 识 点 回 顾 47 系 统 风 险 和 非 系 统 风 险 系 统 风 险 包 括 政 策 风 险 经 济 周 期 波 动 风 险 利 率 风 险 和 通 货 膨 胀 风 险 等 系 统 风 险 影 响 到 所 有 证 券, 又 称 不 可 分 散 风 险 非 系 统 风 险 包 括 违 约 风 险 经 营 风 险 和 财 务 风 险 等 非 系 统 风 险 只 对 某 个 行 业 或 某 个 公 司 的 证 券 产 生 影 响 这 种 风 险 可 通 过 分 散 投 资 来 抵 消, 又 称 可 分 散 风 险 ( 二 ) 股 票 投 资 企 业 进 行 股 票 投 资 的 目 的 主 要 有 两 种 : 一 是 获 利, 二 是 控 股 股 票 要 进 行 估 价, 确 定 股 票 的 内 在 价 值, 将 股 票 价 值 与 股 票 市 价 进 行 比 较 以 确 定 是 否 投 资 一 般 情 况 下, 只 有 当 股 票 价 值 大 于 股 票 价 格 时, 进 行 投 资 才 是 有 利 的 选 择 股 票 给 投 资 者 带 来 的 现 金 流 入 量 包 括 两 部 分 : 股 利 收 入 和 未 来 出 售 时 的 售 价 股 票 预 期 报 酬 率 等 于 预 期 股 利 收 益 率 和 预 期 资 本 利 得 收 益 率 之 和 预 期 股 利 收 益 率 是 指 投 资 者 预 期 的 股 票 利 息 和 红 利 收 入 与 股 票 价 格 之 比 资 本 利 得 收 益 率 是 指 投 资 者 预 期 获 得 的 股 票 价 差 收 入 与 投 资 者 买 入 股 票 价 格 之 比 ( 三 ) 债 券 投 资 企 业 进 行 债 券 投 资 的 目 的 是 为 了 获 得 利 息 收 入, 或 调 剂 现 金 的 余 缺 企 业 进 行 债 券 投 资, 必 须 正 确 估 算 债 券 的 价 值, 根 据 债 券 在 市 场 上 的 价 格 与 价 值 的 比 较 确 定 是 否 投 资 一 般 情 况 下, 只 有 当 债 券 价 值 大 于 债 券 价 格 时, 进 行 投 资 才 是 有 利 的 选 择 债 券 的 价 值 是 指 债 券 未 来 现 金 流 入 量 的 现 值, 债 券 给 投 资 者 带 来 的 现 金 流 入 量 包 括 债 券 的 利 息 收 入 和 到 期 归 还 的 本 金 债 券 的 收 益 水 平 通 常 用 到 期 收 益 率 来 衡 量 债 券 到 期 收 益 率 是 使 债 券 投 资 未 来 现 金 流 入 的 现 值 等 于 债 券 买 入 价 格 时 的 折 现 率 债 券 到 期 收 益 率 是 企 业 是 否 进 行 债 券 投 资 的 一 个 评 价 标 准, 它 反 映 企 业 债 券 投 资 的 真 实 收 益 率, 当 到 期 收 益 率 高 于 投 资 者 要 求 的 投 资 报 酬 率 时, 就 可 以 进 行 该 债 券 的 投 资, 否 则 就 应 放 弃 这 种 投 资 ( 四 ) 基 金 投 资 证 券 投 资 基 金 是 一 种 利 益 共 享 风 险 共 担 的 集 合 证 券 投 资 方 式 证 券 投 资 基 金 的 特 点 是 规 模 效 益 分 散 风 险 和 专 家 管 理 根 据 不 同 的 分 类 方 式, 投 资 基 金 可 以 有 多 种 分 类 根 据 投 资 目 标 划 分 为 成 长 型 基 金 收 入 型 基 金 平 衡 型 基 金 ; 根 据 投 资 标 的 划 分 为 国 债 基 金 股 票 基 金 其 他 投 资 基 金 ; 以 基 金 是 否 可 自 由 赎 回 为 标 志, 基 金 可 分 为 封 闭 式 基 金 和 开 放 式 基 金 ; 按 基 金 的 组 织 形 式 不 同, 基 金 可 分 为 契 约 型 基 金 和 公 司 型 基 金 投 资 者 投 资 于 基 金 的 目 的 是 为 了 获 取 比 较 稳 定 的 收 益, 基 金 管 理 人 作 为 基 金 的 受 托 人, 必 须 采 取 一 定 的 方 式 向 投 资 者 表 明 基 金 的 运 作 情 况, 其 主 要 方 法 是 对 基 金 资 产 进 行 估 值, 并 定 期 公 布 基 金 的 资 产 净 值 基 金 资 产 净 值, 是 指 某 一 时 点 上 某 一 投 资 基 金 每 份 基 金 单 位 实 际 代 表 的 价 值, 是 基 金 单 位 价 格 的 内 在 价 值 基 金 资 产 净 值 的 计 算 包 括 基 金 资 产 净 值 的 计 算 和 基 金 单 位 资 产 净 值 的 计 算 基 金 资 产 净 值 = 基 金 资 产 总 值 - 基 金 负 债 总 额 基 金 单 位 资 产 净 值 的 计 算 主 要 有 两 种 方 法 : 已 知 价 计 算 法 未 知 价 计 算 法 ( 五 ) 证 券 投 资 组 合 证 券 投 资 组 合 : 投 资 者 依 据 证 券 的 风 险 程 度 和 年 获 利 能 力, 按 照 一 定 的 原 则 进 行 恰 当 的 选 择 搭 配 以 实 现 在 保 证 预 定 收 益 的 前 提 下 使 投 资 风 险 最 小 或 在 控 制 风 险 的 前 提 下 使 投 资 收 益 最 大 化 的 目 标 的 投 资 策 略 证 券 投 资 组 合 的 基 本 原 则 是 : 在 同 样 风 险 水 准 之 下, 投 资 者 应 选 择 收 益 较 高 组 合 ; 在 相 同 收

48 学 习 情 境 三 投 资 管 理 益 水 准 的 时 候, 投 资 者 应 选 择 风 险 最 小 的 组 合 证 券 投 资 组 合 的 核 心 和 关 键 是 有 效 地 分 散 投 资, 因 为 通 过 分 散 投 资, 将 投 资 广 泛 地 分 布 在 不 同 的 投 资 对 象 上, 可 以 减 低 个 别 证 券 的 风 险 从 而 减 少 总 风 险 证 券 投 资 策 略 有 保 守 型 投 资 组 合 投 机 型 投 资 组 合 随 机 应 变 型 投 资 组 合 第 二 部 分 职 业 判 断 能 力 训 练 一 单 项 选 择 题 1. 项 目 投 资 决 策 中, 完 整 的 项 目 计 算 期 是 指 ( ) A. 建 设 期 B. 生 产 经 营 期 C. 建 设 期 + 达 产 期 D. 建 设 期 + 生 产 经 营 期 2. 某 投 资 项 目 原 始 投 资 额 为 100 万 元, 使 用 寿 命 10 年, 已 知 该 项 目 第 10 年 的 经 营 净 现 金 流 量 为 25 万 元, 期 满 处 置 固 定 资 产 残 值 收 入 及 回 收 流 动 资 金 共 8 万 元, 则 该 投 资 项 目 第 10 年 的 净 现 金 流 量 为 ( ) 万 元 A.8 B.25 C.33 D.43 3. 某 投 资 方 案 的 年 营 业 收 入 为 100 000 元, 年 营 业 成 本 为 60 000 元, 年 折 旧 额 10 000 元, 所 得 税 税 率 为 25%, 该 方 案 的 每 年 营 业 现 金 流 量 为 ( ) 元 A.26 800 B.30 000 C.50 000 D.40 000 4. 计 算 一 个 投 资 项 目 的 静 态 投 资 回 收 期, 应 该 考 虑 下 列 哪 个 因 素 ( ) A. 折 现 率 B. 使 用 寿 命 C. 年 现 金 净 流 入 量 D. 资 金 成 本 5. 某 企 业 计 划 投 资 10 万 元 建 一 条 生 产 线, 预 计 投 资 后 每 年 可 获 净 利 1.5 万 元, 年 折 旧 率 为 10%, 则 静 态 投 资 回 收 期 为 ( ) 年 A.3 B.5 C.4 D.6 6. 项 目 投 资 方 案 可 行 的 必 要 条 件 是 ( ) A. 净 现 值 大 于 或 等 于 零 B. 净 现 值 大 于 零 C. 净 现 值 小 于 零 D. 净 现 值 等 于 零 7. 某 投 资 方 案 折 现 率 为 16% 时, 净 现 值 为 6.12, 折 现 率 为 18% 时, 净 现 值 为 -3.17, 则 该 方 案 的 内 含 报 酬 率 为 ( ) A.14.68% B.17.32% C.18.32% D.16.68% 8. 用 内 含 报 酬 率 评 价 项 目 可 行 的 必 要 条 件 是 ( ) A. 内 含 报 酬 率 大 于 折 现 率 B. 内 含 报 酬 率 小 于 折 现 率 C. 内 含 报 酬 率 大 于 或 等 于 折 现 率 D. 内 含 报 酬 率 等 于 折 现 率 9. 在 评 价 单 一 方 案 的 财 务 可 行 性 时, 如 果 不 同 评 价 指 标 之 间 的 评 价 结 论 发 生 了 矛 盾, 就 应 当 以 主 要 评 价 指 标 的 结 论 为 准, 如 下 列 项 目 中 的 ( ) A. 净 现 值 B. 静 态 投 资 回 收 期 C. 现 金 流 量 D. 会 计 收 益 率 10. 下 列 表 述 不 正 确 的 是 ( )

第 二 部 分 职 业 判 断 能 力 训 练 49 A. 净 现 值 大 于 零 时, 说 明 该 投 资 方 案 可 行 B. 净 现 值 为 零 时 的 折 现 率 即 为 内 含 报 酬 率 C. 净 现 值 是 特 定 方 案 未 来 现 金 流 入 现 值 与 未 来 现 金 流 出 现 值 之 间 的 差 额 D. 净 现 值 大 于 零 时, 现 值 指 数 小 于 1 11. 如 果 某 一 投 资 方 案 的 净 现 值 为 正 数, 则 必 然 存 在 的 结 论 是 ( ) A. 静 态 投 资 回 收 期 在 一 年 以 内 B. 现 值 指 数 大 于 1 C. 投 资 报 酬 率 高 于 100% D. 年 均 现 金 净 流 量 大 于 原 始 投 资 额 12. 备 选 方 案 项 目 计 算 期 不 等 时, 通 过 比 较 所 有 投 资 方 案 的 年 均 净 现 值 指 标 的 大 小 来 选 择 最 优 方 案 的 决 策 方 法 在 此 法 下, 年 均 净 现 值 ( ) 的 方 案 为 优 A. 最 小 B. 最 大 C. 大 于 零 D. 等 于 零 13. 对 证 券 持 有 人 而 言, 证 券 发 行 人 无 法 按 期 支 付 债 券 利 息 或 偿 付 本 金 的 风 险 是 ( ) A. 流 动 性 风 险 B. 系 统 风 险 C. 违 约 风 险 D. 购 买 力 风 险 14. 已 知 某 种 证 券 的 β 系 数 为 1, 则 表 明 该 证 券 ( ) A. 基 本 没 有 投 资 风 险 B. 与 市 场 上 的 所 有 证 券 的 平 均 风 险 一 致 C. 投 资 风 险 很 低 D. 比 市 场 上 的 所 有 证 券 的 平 均 风 险 高 一 倍 15. 面 值 为 60 元 的 普 通 股 票, 预 计 年 固 定 股 利 收 入 为 6 元, 如 果 折 现 率 为 8%, 那 么, 准 备 长 期 持 有 该 股 票 的 投 资 者 能 接 受 的 购 买 价 格 为 ( ) 元. A.60 B.80 C.75 D.65 二 多 项 选 择 题 1. 若 建 设 期 不 为 零, 则 建 设 期 内 各 年 的 净 现 金 流 量 可 能 会 ( ) A. 等 于 1 B. 大 于 1 C. 小 于 0 D. 等 于 0 2. 下 列 指 标 中, 考 虑 到 资 金 时 间 价 值 的 有 ( ) A. 净 现 值 B. 现 值 指 数 C. 内 含 报 酬 率 D. 静 态 投 资 回 收 期 3. 若 NPV<0, 则 下 列 关 系 式 中 正 确 的 有 ( ) A.NPVR>0 B.NPVR<0 C.PI<1 D.IRR<i 4. 在 一 般 投 资 项 目 中, 当 一 项 投 资 方 案 的 净 现 值 等 于 零 时, 即 表 明 ( ) A. 该 方 案 的 获 利 指 数 等 于 1 B. 该 方 案 不 具 备 财 务 可 行 性 C. 该 方 案 的 净 现 值 率 大 于 零 D. 该 方 案 的 内 部 收 益 率 等 于 设 定 折 现 率 或 行 业 基 准 收 益 率 5. 净 现 值 法 的 优 点 有 ( ) A. 考 虑 了 资 金 时 间 价 值 B. 考 虑 了 项 目 计 算 期 的 全 部 净 现 金 流 量 C. 考 虑 了 投 资 风 险 D. 可 从 动 态 上 反 映 项 目 的 实 际 投 资 收 益 率 6. 下 列 ( ) 指 标 不 能 直 接 反 映 投 资 项 目 的 实 际 收 益 水 平 A. 净 现 值 B. 现 值 指 数 C. 内 部 收 益 率 D. 净 现 值 率 7. 在 单 一 方 案 决 策 过 程 中, 与 净 现 值 评 价 结 论 可 能 发 生 矛 盾 的 评 价 指 标 是 ( ) A. 净 现 值 率 B. 会 计 收 益 率 C. 静 态 投 资 回 收 期 D. 内 部 收 益 率

50 学 习 情 境 三 投 资 管 理 8. 当 内 含 报 酬 率 大 于 企 业 的 资 金 成 本 时, 下 列 关 系 式 中 正 确 的 有 ( ) A. 现 值 指 数 大 于 1 B. 现 值 指 数 小 于 1 C. 净 现 值 大 于 0 D. 净 现 值 小 于 0 9. 证 券 投 资 的 系 统 风 险, 又 称 为 ( ) A. 市 场 风 险 B. 公 司 特 别 风 险 C. 可 分 散 风 险 D. 不 可 分 散 风 险 10. 进 行 证 券 投 资, 应 考 虑 的 风 险 有 ( ) A. 违 约 风 险 B. 利 息 率 风 险 C. 购 买 力 风 险 D. 市 场 风 险 11. 证 券 投 资 的 收 益 包 括 ( ) A. 资 本 利 得 B. 股 利 C. 出 售 售 价 D. 债 券 利 息 12. 债 券 投 资 与 股 票 投 资 相 比 ( ) A. 收 益 较 高 B. 投 资 风 险 较 小 C. 购 买 力 风 险 低 D. 没 有 经 营 控 制 权 13. 证 券 的 β 系 数 是 衡 量 风 险 大 小 的 重 要 指 标, 下 列 表 述 正 确 的 有 ( ) A.β 越 大, 说 明 该 股 票 的 风 险 越 大 B.β 越 小, 说 明 该 股 票 的 风 险 越 大 C. 某 股 票 的 β=1, 说 明 该 股 票 的 市 场 风 险 等 于 股 票 市 场 的 平 均 风 险 D. 某 股 票 的 β>1, 说 明 该 股 票 的 市 场 风 险 大 于 股 票 市 场 的 平 均 风 险 14. 企 业 进 行 股 票 投 资 的 主 要 目 的 包 括 ( ) A. 获 取 稳 定 收 益 B. 为 了 获 得 股 利 收 入 及 股 票 买 卖 价 差 C. 取 得 对 被 投 资 企 业 的 控 股 权 D. 为 配 合 长 期 资 金 的 使 用, 调 节 现 金 余 额 15. 下 列 哪 些 因 素 会 影 响 债 券 的 投 资 收 益 率 ( ) A. 票 面 价 值 与 票 面 利 率 B. 市 场 利 率 C. 持 有 期 限 D. 购 买 价 格 三 判 断 题 1. 现 金 净 流 量 是 指 一 定 期 间 现 金 流 入 量 和 现 金 流 出 量 的 差 额 ( ) 2. 会 计 收 益 率 和 静 态 投 资 回 收 期 这 两 个 静 态 指 标 其 优 点 是 计 算 简 单, 容 易 掌 握, 且 均 考 虑 了 现 金 流 量 ( ) 3. 在 整 个 项 目 计 算 期 内, 任 何 一 年 的 现 金 净 流 量, 都 可 以 通 过 净 利 润 + 折 旧 的 简 化 公 式 来 确 定 ( ) 4. 投 资 项 目 评 价 所 运 用 的 内 含 报 酬 率 指 标 的 计 算 结 果 与 项 目 预 定 的 折 现 率 高 低 有 直 接 关 系 ( ) 5. 某 一 投 资 方 案 按 10% 的 折 现 率 计 算 的 净 现 值 大 于 零, 那 么, 该 方 案 的 内 含 报 酬 率 大 于 10% ( ) 6. 多 个 互 斥 方 案 比 较, 应 选 择 净 现 值 大 的 方 案 ( ) 7. 不 论 在 什 么 情 况 下, 都 可 以 通 过 逐 次 测 试 的 方 法 计 算 内 含 报 酬 率 ( ) 8. 证 券 投 资 的 流 动 性 与 风 险 性 成 反 比 ( ) 9. 任 何 证 券 都 可 能 存 在 违 约 风 险 ( )

第 三 部 分 职 业 实 践 能 力 训 练 51 10. 通 货 膨 胀 情 况 下, 股 票 比 债 券 能 更 好 地 避 免 购 买 力 风 险 ( ) 11. 某 折 现 率 可 以 使 某 投 资 方 案 的 净 现 值 等 于 零, 则 该 折 现 率 可 以 成 为 该 方 案 的 内 含 报 酬 率 ( ) 12. 净 现 值 大 于 零, 则 现 值 指 数 大 于 1 ( ) 13. 净 现 值 以 绝 对 数 表 示, 不 利 于 在 不 同 投 资 规 模 的 方 案 之 间 进 行 对 比 ( ) 14. 假 设 某 种 股 票 的 β 系 数 是 0.5, 则 它 的 风 险 程 度 是 市 场 平 均 风 险 的 一 半 ( ) 15. 当 票 面 利 率 大 于 市 场 利 率 时, 债 券 发 行 时 的 价 格 大 于 债 券 的 面 值 ( ) 四 计 算 分 析 题 1. 某 企 业 购 买 机 器 设 备 价 款 40 万 元, 可 为 企 业 每 年 增 加 净 利 4 万 元, 该 设 备 可 使 用 5 年, 无 残 值, 采 用 直 线 法 计 提 折 旧, 该 企 业 的 折 现 率 为 10% 要 求 : 计 算 该 投 资 方 案 的 会 计 收 益 率 静 态 投 资 回 收 期, 并 对 此 投 资 方 作 出 评 价 2. 某 企 业 拟 建 造 一 项 生 产 设 备 预 计 建 设 期 为 1 年, 所 需 原 始 投 资 200 万 元 于 建 设 起 点 一 次 投 入 该 设 备 预 计 使 用 寿 命 为 5 年, 使 用 期 满 报 废 清 理 时 无 残 值 该 设 备 折 旧 方 法 采 用 直 线 法 该 设 备 投 产 后 每 年 增 加 净 利 润 60 万 元 假 定 适 用 的 行 业 基 准 折 现 率 为 10% 要 求 : (1) 计 算 项 目 计 算 期 内 各 年 现 金 净 流 量 ; (2) 计 算 项 目 净 现 值 ; (3) 计 算 该 项 目 的 现 值 指 数 ; (4) 计 算 该 项 目 的 内 含 报 酬 率 ; (5) 评 价 项 目 的 财 务 可 行 性 3. 甲 公 司 欲 在 市 场 上 购 买 乙 公 司 曾 在 2009 年 1 月 1 日 平 价 发 行 的 债 券, 每 张 面 值 1 000 元, 票 面 利 率 10%,5 年 到 期, 每 年 12 月 31 日 付 息 要 求 : (1) 假 定 2010 年 1 月 1 日 的 市 场 利 率 下 降 到 6%, 若 甲 公 司 在 此 时 欲 购 买 乙 公 司 债 券, 则 债 券 的 价 格 为 多 少 时 才 可 购 买? (2) 假 定 2010 年 1 月 1 日 的 市 场 利 率 为 12%, 此 时 债 券 市 价 为 950 元, 你 是 否 购 买 该 债 券? 4. 某 股 份 有 限 公 司 打 算 投 资 于 N 公 司 的 普 通 股, 预 计 第 1 年 股 利 为 4 元, 每 年 以 4% 的 增 长 率 增 长 该 公 司 的 必 要 报 酬 率 为 6%, 则 只 有 该 股 票 价 格 不 高 于 多 少 时, 投 资 才 比 较 合 算? 5. 某 企 业 拟 建 造 一 项 生 产 设 备 预 计 建 设 期 为 1 年, 所 需 原 始 投 资 200 万 元 于 建 设 起 点 一 次 投 入 该 设 备 预 计 使 用 寿 命 为 5 年, 使 用 期 满 报 废 清 理 时 无 残 值 该 设 备 折 旧 方 法 使 用 直 线 法 该 设 备 投 产 后 每 年 增 加 息 税 前 利 润 为 100 万 元, 所 得 税 率 为 25%, 项 目 的 基 准 收 益 率 为 20% 要 求 : (1) 计 算 项 目 计 算 期 内 各 年 净 现 金 流 量 ; (2) 计 算 该 投 资 项 目 的 静 态 投 资 回 收 期 ; (3) 计 算 该 投 资 项 目 的 会 计 收 益 率 ; (4) 假 定 适 用 的 行 业 基 准 折 现 率 为 10%, 计 算 项 目 净 现 值 ; (5) 计 算 项 目 净 现 值 率 ; (6) 评 价 其 财 务 可 行 性

52 学 习 情 境 三 投 资 管 理 第 三 部 分 职 业 实 践 能 力 训 练 实 训 练 习 一 新 建 项 目 投 资 决 策 分 析 一 任 务 目 标 1. 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 营 业 现 金 流 量 表 2. 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 现 金 流 量 表 3. 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 净 现 值 表 4. 撰 写 新 建 项 目 投 资 财 务 评 价 报 告 二 任 务 描 述 长 发 公 司 董 事 会 研 究, 根 据 市 场 对 本 公 司 生 产 的 程 控 电 话 的 需 求, 准 备 新 建 一 条 生 产 线 增 加 生 产 能 力, 公 司 董 事 会 要 求 财 务 部 收 集 资 料, 写 出 投 资 项 目 的 财 务 评 价 报 告, 供 公 司 董 事 会 决 策 参 考 三 操 作 准 备 1. 学 生 分 组 将 学 生 按 6 ~8 人 为 一 组, 选 定 正 副 组 长 为 公 司 财 务 部 正 副 部 长 2. 学 生 分 工 财 务 部 正 副 部 长 将 组 内 学 生 按 项 目 投 资 决 策 分 析 要 求 合 理 分 工 3. 制 订 工 作 计 划 书 每 个 小 组 制 订 一 份 工 作 计 划 书, 工 作 计 划 书 根 据 工 作 内 容, 由 小 组 学 生 讨 论 制 订, 并 经 指 导 老 师 审 阅 批 准 后 实 施 四 操 作 流 程 1. 各 小 组 学 习 任 务 目 标 和 任 务 描 述, 研 究 任 务 工 单 和 应 完 成 的 任 务 2. 复 习 现 金 流 量 计 算 和 项 目 投 资 折 现 评 价 的 方 法 3. 收 集 当 前 市 场 CPI 和 PPI 变 动 数 据 4. 各 小 组 讨 论 制 订 长 发 公 司 新 建 项 目 投 资 财 务 评 价 工 作 计 划 书 5. 指 导 老 师 审 阅 各 小 组 制 订 的 长 发 公 司 新 建 项 目 投 资 财 务 评 价 工 作 计 划 书, 并 签 批 6. 各 小 组 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 营 业 现 金 流 量 表 7. 各 小 组 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 现 金 流 量 表 8. 各 小 组 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 净 现 值 表 9. 各 小 组 撰 写 新 建 项 目 投 资 财 务 评 价 报 告 五 实 训 材 料 ( 一 ) 任 务 工 单 1. 新 建 程 控 电 话 生 产 线 投 资 生 产 销 售 情 况 该 生 产 线 的 初 始 投 资 是 125 万 元, 分 两 年 投 入 第 1 年 年 初 投 入 100 万 元, 第 2 年 年 初 投 入

第 三 部 分 职 业 实 践 能 力 训 练 53 25 万 元 第 2 年 可 完 成 建 设 并 正 式 生 产 投 产 后 每 年 可 生 产 程 控 电 话 机 10 000 部, 每 部 销 售 价 格 300 元, 每 年 销 售 收 入 300 万 元 投 资 项 目 使 用 5 年,5 年 后 残 值 25 万 元 在 投 资 项 目 生 产 经 营 期 期 初 需 垫 支 流 动 资 金 25 万 元, 项 目 结 束 可 收 回 2. 程 控 电 话 产 品 年 总 成 本 的 构 成 情 况 如 下 : 原 材 料 费 用 200 万 元 工 资 费 用 30 万 元 管 理 费 用 ( 不 含 折 旧 ) 20 万 元 折 旧 费 20 万 元 3. 资 金 成 本 情 况 对 各 种 资 金 来 源 进 行 综 合 计 算, 平 均 资 金 成 本 为 10% ( 二 ) 完 成 任 务 1. 新 建 项 目 投 资 财 务 评 价 报 告 计 划 书 ( 见 表 3-7) 表 3-7 长 发 公 司 新 建 项 目 投 资 财 务 评 价 报 告 计 划 书 主 要 内 容 实 施 时 间 实 施 形 式 主 要 负 责 人 研 究 项 目 投 资 分 析 的 任 务 要 求 与 分 工 复 习 现 金 流 量 计 算 和 项 目 投 资 折 现 评 价 的 方 法 收 集 当 前 市 场 CPI 和 PPI 变 动 数 据 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 营 业 现 金 流 量 表 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 现 金 流 量 表 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 净 现 值 表 撰 写 新 建 项 目 投 资 可 行 性 分 析 报 告 其 他 : 学 习 小 组 组 长 : 学 习 小 组 成 员 : 年 月 日 指 导 老 师 审 阅 意 见 : 签 名 : 年 月 日

54 学 习 情 境 三 投 资 管 理 2. 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 营 业 现 金 流 量 表 ( 见 表 3-8) 表 3-8 项 目 投 资 的 营 业 现 金 流 量 计 算 表 单 位 : 万 元 项 目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 销 售 收 入 付 现 成 本 其 中 : 原 材 料 工 资 管 理 费 折 旧 费 税 前 利 润 所 得 税 ( 税 率 为 25%) 税 后 利 润 现 金 流 量 学 习 小 组 成 员 签 字 : 3. 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 现 金 流 量 表 ( 见 表 3-9) 表 3-9 项 目 投 资 的 现 金 流 量 计 算 表 单 位 : 万 元 项 目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年 初 始 投 资 流 动 资 金 垫 支 营 业 现 金 流 量 设 备 残 值 流 动 资 金 收 回 现 金 流 量 合 计 学 习 小 组 成 员 签 字 : 4. 计 算 编 制 新 建 项 目 投 资 的 净 现 值 表 ( 见 表 3-10) 表 3-10 项 目 投 资 的 净 现 值 计 算 表 单 位 : 万 元 时 间 现 金 流 量 10% 的 折 现 系 数 现 值 0 1 2 3 4 5

第 三 部 分 职 业 实 践 能 力 训 练 55 续 表 净 现 值 时 间 现 金 流 量 10% 的 折 现 系 数 现 值 6 5. 撰 写 新 建 项 目 投 资 财 务 评 价 报 告 ( 见 表 3-11) 学 习 小 组 成 员 签 字 : 表 3-11 新 建 项 目 投 资 财 务 评 价 报 告 一 投 资 项 目 概 况 程 控 电 话 生 产 线 投 资 项 目 财 务 评 价 报 告 二 投 资 项 目 的 现 金 流 量 三 投 资 项 目 的 现 金 净 流 量 与 财 务 评 价 四 CPI 和 PPI 未 来 变 动 五 考 虑 物 价 变 动 后 对 投 资 项 目 的 财 务 评 价 学 习 小 组 成 员 签 字 : 六 讨 论 评 价 1. 各 小 组 用 PPT 汇 报 交 流, 限 时 不 超 过 10 分 钟

56 学 习 情 境 三 投 资 管 理 2. 各 小 组 听 取 汇 报 交 流 并 打 分 互 评 3. 指 导 老 师 打 分 并 点 评 实 训 练 习 二 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 一 任 务 目 标 1. 分 析 政 府 债 券 收 益 和 风 险 特 点 2. 分 析 公 司 债 券 收 益 和 风 险 特 点 3. 分 析 股 票 收 益 和 风 险 特 点 4. 提 出 为 了 获 得 投 资 收 益, 且 分 散 投 资 风 险, 应 如 何 进 行 投 资 组 合 的 方 案 二 任 务 描 述 南 方 电 器 是 一 家 家 电 连 锁 经 营 企 业,2010 年 年 初 公 司 领 导 召 开 会 议, 决 定 将 公 司 多 余 的 资 金 2 000 万 元 对 外 投 资, 以 获 取 投 资 收 益 在 会 上, 公 司 领 导 拟 订 了 可 供 选 择 的 五 个 投 资 对 象, 即 : 国 家 发 行 的 五 年 期 国 债 汽 车 集 团 发 行 的 企 业 债 券 春 兰 股 份 格 力 电 器 和 华 工 科 技 要 求 公 司 财 务 部 提 出 既 获 得 投 资 收 益, 且 分 散 投 资 风 险 的 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 报 告, 供 公 司 领 导 研 究 决 策 参 考 三 操 作 准 备 1. 学 生 分 组 将 学 生 按 6 ~8 人 为 一 组, 选 定 正 副 组 长 为 公 司 财 务 部 正 副 部 长 2. 学 生 分 工 财 务 部 正 副 部 长 将 组 内 学 生 按 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 要 求 合 理 分 工 3. 制 订 工 作 计 划 书 每 个 小 组 制 订 一 份 工 作 计 划 书, 工 作 计 划 书 根 据 工 作 内 容, 由 小 组 学 生 讨 论 制 订, 并 经 指 导 老 师 审 阅 批 准 后 实 施 四 操 作 流 程 1. 各 小 组 学 习 任 务 目 标 和 任 务 描 述, 研 究 任 务 工 单 和 应 完 成 的 任 务 2. 复 习 证 券 组 合 投 资 收 益 和 风 险 的 计 算 及 评 价 的 方 法 3. 各 小 组 讨 论 制 订 南 方 电 器 公 司 证 券 组 合 投 资 决 策 工 作 计 划 书 4. 指 导 老 师 审 阅 各 小 组 制 订 的 南 方 电 器 公 司 证 券 组 合 投 资 决 策 工 作 计 划 书, 并 签 批 5. 各 小 组 通 过 网 络 收 集 2010 年 五 年 期 国 债 发 行 公 告 6. 各 小 组 通 过 网 络 收 集 2009 年 春 兰 股 份 格 力 电 器 和 华 工 科 技 年 度 报 告 7. 各 小 组 计 算 分 析 五 个 投 资 对 象 的 收 益 和 风 险 特 点 8. 各 小 组 提 出 并 撰 写 证 券 投 资 组 合 决 策 分 析 报 告 五 实 训 材 料 ( 一 ) 任 务 工 单 1. 国 家 发 行 的 五 年 期 国 债 通 过 网 络 查 找 2010 年 财 政 部 五 年 期 国 债 券 发 行 公 告 有 关 信 息

第 三 部 分 职 业 实 践 能 力 训 练 57 2. 汽 车 集 团 发 行 的 五 年 期 债 券 汽 车 集 团 为 国 家 重 点 企 业,2010 年 经 财 政 部 批 准 发 行 五 年 期 重 点 企 业 债 券 5 亿 元, 票 面 利 率 为 6%, 每 半 年 付 息 一 次 3. 春 兰 股 份 ( 代 码 600854) 通 过 网 络 查 找 2009 年 度 年 报 等 有 关 信 息 4. 格 力 电 器 ( 代 码 000651) 通 过 网 络 查 找 2009 年 度 年 报 等 有 关 信 息 5. 华 工 科 技 ( 代 码 000988) 通 过 网 络 查 找 2009 年 度 年 报 等 有 关 信 息 ( 二 ) 完 成 任 务 1. 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 计 划 书 ( 见 表 3-12) 表 3-12 南 方 电 器 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 计 划 书 主 要 内 容 实 施 时 间 实 施 形 式 主 要 负 责 人 研 究 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 的 任 务 要 求 与 分 工 复 习 证 券 组 合 投 资 收 益 和 风 险 的 计 算 及 评 价 的 方 法 查 找 2010 年 财 政 部 五 年 期 国 债 发 行 公 告 有 关 信 息 查 找 2009 年 春 兰 股 份 ( 代 码 600854) 年 报 等 有 关 信 息 查 找 2009 年 格 力 电 器 ( 代 码 000651) 年 报 等 有 关 信 息 查 找 2009 年 华 工 科 技 ( 代 码 000988) 年 报 等 有 关 信 息 计 算 分 析 五 个 投 资 对 象 的 收 益 和 风 险 特 点 提 出 并 撰 写 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 报 告 其 他 : 学 习 小 组 组 长 : 学 习 小 组 成 员 : 年 月 日 指 导 老 师 审 阅 意 见 : 签 名 : 年 月 日 2.2010 年 五 年 期 国 债 信 息 ( 见 表 3-13)

58 学 习 情 境 三 投 资 管 理 表 3-13 2010 年 五 年 期 国 债 信 息 表 2010 年 五 年 期 国 债 发 行 信 息 摘 录 学 习 小 组 成 员 签 字 : 3.2009 年 春 兰 股 份 年 报 等 有 关 信 息 ( 见 表 3-14) 表 3-14 春 兰 股 份 近 三 年 主 要 财 务 数 据 财 务 指 标 2009 年 2008 年 2007 年 主 营 业 务 收 入 ( 万 元 ) 净 利 润 ( 万 元 ) 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 净 利 润 ( 万 元 ) 总 资 产 ( 万 元 ) 股 东 权 益 ( 万 元 ) 每 股 收 益 ( 元 ) 每 股 净 资 产 ( 元 ) 每 股 现 金 流 量 ( 元 ) 净 资 产 收 益 率 (%) 学 习 小 组 成 员 签 字 : 4.2009 年 格 力 电 器 年 报 等 有 关 信 息 ( 见 表 3-15) 表 3-15 格 力 电 器 近 三 年 主 要 财 务 数 据 财 务 指 标 2009 年 2008 年 2007 年 主 营 业 务 收 入 ( 万 元 ) 净 利 润 ( 万 元 ) 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 净 利 润 ( 万 元 ) 总 资 产 ( 万 元 ) 股 东 权 益 ( 万 元 ) 每 股 收 益 ( 元 ) 每 股 净 资 产 ( 元 ) 每 股 现 金 流 量 ( 元 ) 净 资 产 收 益 率 (%) 学 习 小 组 成 员 签 字 :

第 三 部 分 职 业 实 践 能 力 训 练 59 5.2009 年 华 工 科 技 年 报 等 有 关 信 息 ( 见 表 3-16) 表 3-16 华 工 科 技 近 三 年 主 要 财 务 数 据 财 务 指 标 2009 年 2008 年 2007 年 主 营 业 务 收 入 ( 万 元 ) 净 利 润 ( 万 元 ) 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 净 利 润 ( 万 元 ) 总 资 产 ( 万 元 ) 股 东 权 益 ( 万 元 ) 每 股 收 益 ( 元 ) 每 股 净 资 产 ( 元 ) 每 股 现 金 流 量 ( 元 ) 净 资 产 收 益 率 (%) 6. 收 益 风 险 分 析 ( 见 表 3-17) 表 3-17 收 益 风 险 分 析 表 学 习 小 组 成 员 签 字 : 投 资 对 象 收 益 和 风 险 分 析 报 告 政 府 债 券 企 业 债 券 春 兰 股 份 格 力 电 器 华 工 科 技 7. 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 报 告 ( 见 表 3-18) 学 习 小 组 成 员 签 字 : 表 3-18 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 报 告 一 证 券 组 合 投 资 对 象 概 况 南 方 电 器 证 券 组 合 投 资 决 策 分 析 报 告 二 投 资 对 象 收 益 和 风 险 分 析

60 学 习 情 境 三 投 资 管 理 续 表 三 证 券 组 合 投 资 的 方 案 四 证 券 组 合 投 资 方 案 说 明 财 务 部 部 长 : 财 务 部 副 部 长 : 财 务 部 成 员 : 六 讨 论 评 价 1. 各 小 组 用 PPT 汇 报 交 流, 限 时 不 超 过 10 分 钟 2. 各 小 组 听 取 汇 报 交 流 并 打 分 互 评 3. 指 导 老 师 打 分 并 点 评 第 四 部 分 职 业 拓 展 能 力 训 练 北 方 公 司 是 生 产 微 波 炉 的 中 型 企 业, 该 公 司 生 产 的 微 波 炉 质 量 优 良, 价 格 合 理, 近 几 年 来 一 直 供 不 应 求 为 了 扩 大 生 产 能 力, 该 公 司 准 备 新 建 一 条 生 产 线 沈 冰 是 该 公 司 投 资 部 的 工 作 人 员, 主 要 负 责 投 资 的 具 体 工 作 该 公 司 财 务 总 监 要 求 沈 冰 收 集 建 设 新 生 产 线 的 相 关 资 料, 写 出 投 资 项 目 的 财 务 评 价 报 告, 以 供 公 司 领 导 决 策 参 考 沈 冰 经 过 半 个 月 的 调 研, 得 出 以 下 有 关 资 料 该 生 产 线 的 初 始 投 资 为 57.5 万 元, 分 两 年 投 入 第 一 年 年 初 投 入 40 万 元, 第 二 年 年 初 投 入 17.5 万 元 第 二 年 可 完 成 建 设 并 正 式 投 产 投 产 后 每 年 可 生 产 微 波 炉 1 000 台, 每 台 销 售 价 格 为 800 元, 每 年 可 获 得 销 售 收 入 80 万 元 投 资 项 目 预 计 可 使 用 5 年,5 年 后 的 残 值 可 忽 略 不 计 在 投 资 项 目 经 营 期 内 需 垫 支 流 动 资 金 15 万 元, 这 笔 资 金 在 项 目 结 束 时 可 如 数 收 回 该 项 目 生 产 的 产 品 年 总 成 本 的 构 成 情 况 如 下 : 原 材 料 40 万 元 工 资 费 用 8 万 元 管 理 费 ( 不 含 折 旧 ) 7 万 元 折 旧 费 10.5 万 元 沈 冰 又 对 本 公 司 的 各 种 资 金 来 源 进 行 了 分 析 研 究, 得 出 该 公 司 加 权 平 均 资 金 成 本 为 10% 该 公 司 所 得 税 率 为 25% 沈 冰 根 据 以 上 资 料, 计 算 出 该 投 资 项 目 的 营 业 现 金 净 流 量 现 金 净 流 量 及 净 现 值 ( 见 表

第 四 部 分 职 业 拓 展 能 力 训 练 61 3-19 表 3-20 表 3-21), 并 把 这 些 数 据 资 料 提 供 给 公 司 高 层 领 导 参 加 的 投 资 决 策 会 议 表 3-19 投 资 项 目 的 营 业 现 金 净 流 量 计 算 表 单 位 : 元 项 目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 销 售 收 入 800 000 800 000 800 000 800 000 800 000 付 现 成 本 550 000 550 000 550 000 550 000 550 000 其 中 : 原 材 料 400 000 400 000 400 000 400 000 400 000 工 资 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 管 理 费 70 000 70 000 70 000 70 000 70 000 折 旧 费 105 000 105 000 105 000 105 000 105 000 税 前 利 润 145 000 145 000 145 000 145 000 145 000 所 得 税 36 250 36 250 36 250 36 250 36 250 税 后 利 润 108 750 108 750 108 750 108 750 108 750 现 金 净 流 量 213 750 213 750 213 750 213 750 213 750 表 3-20 投 资 项 目 的 现 金 净 流 量 计 算 表 单 位 : 元 项 目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年 初 始 投 资 -400 000-175 000 流 动 资 金 垫 支 -150 000 营 业 现 金 净 流 量 213 750 213 750 213 750 213 750 213 750 流 动 资 金 回 收 150 000 现 金 净 流 量 合 计 -400 000-325 000-213 750-213 750-213 750-213 750 363 750 表 3-21 投 资 项 目 净 现 值 计 算 表 单 位 : 元 年 份 现 金 净 流 量 10% 的 复 利 现 值 系 数 现 值 0-400 000 1.000-400 000 1-325 000 0.909-295 425 2 213 750 0.826 176 558 3 213 750 0.751 160 526 4 213 750 0.683 145 991 5 213 750 0.621 132 739 6 363 750 0.564 205 155 合 计 125 544 在 公 司 领 导 会 议 上, 沈 冰 对 他 提 供 的 有 关 数 据 做 了 必 要 说 明 他 认 为, 建 设 新 生 产 线 有

62 学 习 情 境 三 投 资 管 理 125 544 元 净 现 值, 因 此 这 个 项 目 是 可 行 的 公 司 领 导 会 议 对 沈 冰 提 供 的 资 料 进 行 了 研 究 分 析, 认 为 沈 冰 在 收 集 资 料 方 面 做 了 很 大 的 努 力, 计 算 方 法 正 确, 但 却 忽 略 了 物 价 变 动 问 题, 这 使 得 沈 冰 提 供 的 信 息 失 去 了 客 观 性 和 准 确 性 公 司 财 务 总 监 认 为, 在 项 目 投 资 和 使 用 期 间 内, 通 货 膨 胀 率 大 约 为 6% 左 右 他 要 求 有 关 负 责 人 认 真 研 究 通 货 膨 胀 对 投 资 项 目 各 有 关 方 面 的 影 响 生 产 部 经 理 认 为, 由 于 物 价 变 动 的 影 响, 原 材 料 费 用 每 年 将 增 加 10%, 工 资 费 用 也 将 每 年 增 加 8% 财 务 部 经 理 认 为, 扣 除 折 旧 后 的 管 理 费 每 年 将 增 加 4%, 折 旧 费 每 年 仍 为 10.5 万 元 销 售 部 经 理 认 为, 产 品 销 售 价 格 预 计 每 年 可 增 加 8% 公 司 总 经 理 指 出, 除 了 考 虑 通 货 膨 胀 对 现 金 流 量 的 影 响 以 外, 还 要 考 虑 通 货 膨 胀 对 货 币 购 买 力 的 影 响 公 司 领 导 会 议 决 定, 要 求 沈 冰 根 据 以 上 各 部 门 的 意 见, 重 新 计 算 投 资 项 目 的 现 金 流 量 和 净 现 值, 提 交 下 次 会 议 讨 论 要 求 : 根 据 该 公 司 领 导 会 议 的 决 定, 请 你 帮 助 沈 冰 重 新 计 算 各 投 资 项 目 的 现 金 净 流 量 和 净 现 值, 并 判 断 该 投 资 项 目 是 否 可 行 第 五 部 分 考 核 记 录 表 作 业 考 核 (80%) 过 程 考 核 (20%) 学 习 情 境 序 号 考 核 主 体 职 业 判 断 能 力 训 练 职 业 实 践 能 力 训 练 职 业 拓 展 能 力 训 练 合 计 考 核 主 体 工 作 计 划 过 程 实 施 职 业 态 度 合 作 交 流 资 源 利 用 组 织 纪 律 小 计 折 合 分 值 总 分 学 习 情 境 三 教 师 教 师 (70%) 小 组 (30%) 第 六 部 分 教 师 评 价 与 自 我 评 价 学 习 情 境 序 号 教 师 评 语 自 我 评 价 学 习 情 境 三