经 纪 委 托 风 险 期 货 交 易 存 在 的 风 险 即 客 户 在 选 择 和 期 货 经 纪 公 司 确 立 委 托 过 程 中 产 生 的 风 险 客 户 在 选 择 期 货 经 纪 公 司 时, 应 对 期 货 经 纪 公 司 的 规 模 资 信 经 营 状 况 等 对 比 选 择, 确 立 最 佳 选 择 后 与 该 公 司 签 订 期 货 经 纪 委 托 合 同 投 资 者 在 准 备 进 入 期 货 市 场 时 必 须 仔 细 考 察 慎 重 决 策, 挑 选 有 实 力 有 信 誉 的 公 司 流 动 性 风 险 即 由 于 市 场 流 动 性 差, 期 货 交 易 难 以 迅 速 及 时 方 便 地 成 交 所 产 生 的 风 险 这 种 风 险 在 客 户 建 仓 与 平 仓 时 表 现 得 尤 为 突 出 如 建 仓 时, 交 易 者 难 以 在 理 想 的 时 机 和 价 位 入 市 建 仓, 难 以 按 预 期 构 想 操 作, 套 期 保 值 者 不 能 建 立 最 佳 套 期 保 值 组 合 ; 平 仓 时 则 难 以 用 对 冲 方 式 进 行 平 仓, 尤 其 是 在 期 货 价 格 呈 连 续 单 边 走 势, 或 临 近 交 割, 市 场 流 动 性 降 低, 使 交 易 者 不 能 及 时 平 仓 而 遭 受 惨 重 损 失 因 此, 要 避 免 遭 受 流 动 性 风 险, 重 要 的 是 客 户 要 注 意 市 场 的 容 量, 研 究 多 空 双 方 的 主 力 构 成, 以 免 进 入 单 方 面 强 势 主 导 的 单 边 市 强 行 平 仓 风 险 期 货 交 易 实 行 由 期 货 交 易 所 和 期 货 经 纪 公 司 分 级 进 行 的 每 日 结 算 - 1 -
制 度 在 结 算 环 节, 由 于 公 司 根 据 交 易 所 提 供 的 结 算 结 果 每 天 都 要 对 交 易 者 的 盈 亏 状 况 进 行 结 算, 所 以 当 期 货 价 格 波 动 较 大 保 证 金 不 能 在 规 定 时 间 内 补 足 的 话, 交 易 者 可 能 面 临 强 行 平 仓 风 险 除 了 保 证 金 不 足 造 成 的 强 行 平 仓 外, 还 有 当 客 户 委 托 的 经 纪 公 司 的 持 仓 总 量 超 出 一 定 限 量 时, 也 会 造 成 经 纪 公 司 被 强 行 平 仓, 进 而 影 响 客 户 强 行 平 仓 的 情 形 因 此, 客 户 在 交 易 时, 要 时 刻 注 意 自 己 的 资 金 状 况, 防 止 由 于 保 证 金 不 足, 造 成 强 行 平 仓, 给 自 己 带 来 重 大 损 失 交 割 风 险 期 货 合 约 都 有 期 限, 当 合 约 到 期 时, 所 有 未 平 仓 合 约 都 必 须 进 行 实 物 交 割 因 此, 不 准 备 进 行 交 割 的 客 户 应 在 合 约 到 期 之 前 将 持 有 的 未 平 仓 合 约 及 时 平 仓, 以 免 于 承 担 交 割 责 任 这 是 期 货 市 场 与 其 他 投 资 市 场 相 比, 较 为 特 殊 的 一 点, 新 入 市 的 投 资 者 尤 其 要 注 意 这 个 环 节, 尽 可 能 不 要 将 手 中 的 合 约, 持 有 至 临 近 交 割, 以 避 免 陷 入 被 " 逼 仓 " 的 困 境 一 市 场 风 险 客 户 在 期 货 交 易 中, 最 大 的 风 险 来 源 于 市 场 价 格 的 波 动 这 种 价 格 波 动 给 客 户 带 来 交 易 盈 利 或 损 失 的 风 险 因 为 杠 杆 原 理 的 作 用, 这 个 风 险 因 为 是 放 大 了 的, 投 资 者 应 时 刻 注 意 防 范 - 2 -
期 货 交 易 所 的 风 险 控 制 期 货 交 易 所 作 为 期 货 交 易 所 一 线 管 理 机 构, 对 市 场 风 险 有 充 分 的 认 识, 在 期 货 交 易 近 百 年 的 发 展 中, 期 货 交 易 所 形 成 了 一 整 套 行 之 有 效 的 风 险 管 理 制 度 这 些 制 度 主 要 包 括 :(1) 保 证 金 制 度 ;(2) 涨 跌 停 板 制 度 ;(3) 持 仓 限 额 制 度 ;(4) 大 户 报 告 制 度 ;(5) 强 行 平 仓 制 度 ;(6) 当 日 无 负 债 制 度 ;(7) 风 险 准 备 金 制 度 1 保 证 金 制 度 交 易 所 根 据 某 一 合 约 上 市 运 行 的 不 同 阶 段 和 持 仓 的 不 同 数 量 制 定 不 同 的 保 证 金 收 取 标 准 某 一 合 约 的 交 易 保 证 金 按 该 合 约 上 市 交 易 的 一 般 月 份 ( 交 割 月 前 一 个 月 以 前 的 月 份 ) 交 割 月 前 一 个 月 份 交 割 月 份 三 个 阶 段 依 次 管 理 交 易 过 程 中, 当 某 一 合 约 持 仓 量 达 到 某 一 级 持 仓 量 总 量 时, 新 开 仓 合 约 按 该 级 交 易 保 证 金 标 准 收 取 当 日 交 易 结 算 时, 交 易 所 对 全 部 持 仓 收 取 与 持 仓 总 量 相 对 应 的 交 易 保 证 金 当 某 品 种 某 月 份 合 约 按 结 算 价 计 算 的 价 格 变 化, 连 续 四 个 交 易 日 累 计 达 到 合 约 规 定 涨 ( 跌 ) 幅 的 3 倍 连 续 五 个 交 易 日 累 计 达 到 合 约 规 定 涨 ( 跌 ) 幅 的 3.5 倍, 交 易 所 有 权 根 据 市 场 情 况 对 部 分 或 全 部 会 员 的 单 边 或 双 边 持 仓 同 比 例 或 不 同 比 例 提 高 交 易 保 证 金 提 高 交 易 保 证 金 的 幅 度 不 高 于 合 约 规 定 交 易 保 证 金 的 3 倍 当 某 期 货 合 约 出 现 异 常 情 况 时, 交 易 所 可 按 规 定 的 程 序 调 整 交 易 - 3 -
保 证 金 的 比 例 2 头 寸 限 制 制 度 交 易 所 实 行 限 仓 制 度 限 仓 是 指 交 易 所 规 定 会 员 或 客 户 可 以 持 有 的 按 单 边 计 算 的 某 一 合 约 投 机 持 仓 的 最 大 数 量 限 仓 实 行 以 下 基 本 制 度 : 第 一 根 据 不 同 期 货 品 种 的 具 体 情 况, 分 别 确 定 每 一 品 种 每 一 月 份 合 约 的 限 仓 数 额 ; 第 二 某 一 月 份 合 约 在 其 交 易 过 程 中 的 不 同 阶 段, 分 别 适 用 不 同 的 限 仓 数 额, 某 一 合 约 的 限 仓 数 量 按 该 合 约 上 市 交 易 的 一 般 月 份 交 割 月 前 一 个 月 份 交 割 月 份 三 个 阶 段 依 次 递 减 进 入 交 割 月 份 的 合 约 限 仓 数 额 从 严 控 制 ; 第 三 采 用 限 制 会 员 持 仓 和 限 制 客 户 持 仓 相 结 合 的 办 法, 控 制 市 场 持 仓 规 模 ; 第 四 套 期 保 值 交 易 持 仓 实 行 审 批 制, 其 持 仓 不 受 限 制 3 涨 跌 停 板 制 度 交 易 所 实 行 价 格 涨 跌 停 板 制 度, 由 交 易 所 制 定 各 期 货 合 约 的 每 日 最 大 价 格 波 动 幅 度 当 某 期 货 合 约 以 涨 跌 停 板 价 格 成 交 时, 成 交 撮 合 原 则 实 行 平 仓 优 先 和 时 间 优 先 的 原 则 实 行 涨 跌 停 板 制 度 可 以 抑 制 非 理 性 交 易 对 价 格 波 动 的 影 响, 防 止 价 格 大 起 大 落 ; 能 够 延 缓 价 格 波 幅 的 实 现 时 间, 保 持 市 场 的 基 本 稳 定 ; - 4 -
能 够 对 市 场 持 仓 风 险 作 定 量 分 析, 为 制 定 合 理 的 保 证 金 水 平 提 供 依 据 4 大 户 报 告 制 度 大 户 报 告 制 度 是 指 当 会 员 或 客 户 某 品 种 持 仓 合 约 的 投 机 头 寸 达 到 交 易 所 对 其 规 定 的 投 机 头 寸 持 仓 限 量 80% 以 上 ( 含 本 数 ) 时, 会 员 或 客 户 ( 通 过 经 纪 会 员 ) 应 向 交 易 所 报 告 其 资 金 情 况 头 寸 情 况 等 这 是 与 持 仓 限 额 制 度 紧 密 相 关 的 防 范 大 户 操 纵 市 场 价 格 控 制 市 场 风 险 的 重 要 制 度 5 强 行 平 仓 制 度 强 行 平 仓 制 度 是 指 当 会 员 或 客 户 的 交 易 保 证 金 不 足 并 未 在 规 定 时 间 内 补 足, 或 者 当 会 员 或 客 户 的 持 仓 数 量 超 出 规 定 的 限 额 时, 交 易 所 或 期 货 经 纪 公 司 为 了 防 止 风 险 进 一 步 扩 大, 实 行 强 制 平 仓 的 制 度 这 是 交 易 所 或 期 货 经 纪 公 司 控 制 市 场 风 险, 化 解 市 场 风 险 的 重 要 制 度 6 当 日 无 负 债 制 度 当 日 无 负 债 结 算 又 称 逐 日 盯 市, 指 在 当 日 交 易 结 束 后, 期 货 交 易 所 应 按 当 日 结 算 价 结 算 所 有 合 约 的 盈 亏 交 易 保 证 金 及 手 续 费 税 金 等 费 用, 对 应 收 应 付 的 款 项 实 行 净 额 一 次 划 转 如 果 由 于 亏 损 导 致 保 证 金 不 足, 投 资 者 要 在 第 二 天 开 盘 前 追 加 保 证 金, 否 则, 期 货 公 司 有 权 对 其 持 有 头 寸 进 行 强 制 平 仓 - 5 -
7 风 险 准 备 金 制 度 风 险 准 备 金 是 指 由 交 易 所 设 立, 用 于 为 维 护 期 货 市 场 正 常 运 转 提 供 财 务 担 保 和 弥 补 因 交 易 所 不 可 预 见 风 险 带 来 的 亏 损 的 资 金 风 险 准 备 金 的 来 源 : ( 一 ) 交 易 所 按 交 易 手 续 费 收 入 20% 的 比 例, 从 管 理 费 用 中 提 取 ; ( 二 ) 符 合 国 家 财 政 政 策 规 定 的 其 他 收 入 结 算 准 备 金 设 最 低 余 额, 每 日 交 易 开 始 前, 会 员 结 算 准 备 金 余 额 不 得 低 于 此 额 度, 否 则 交 易 所 将 按 有 关 规 定 对 其 强 行 平 仓 期 货 公 司 风 险 管 理 1 控 制 客 户 信 用 风 险 (1) 对 客 户 资 金 来 源 情 况 进 行 详 细 调 查, 保 证 客 户 有 足 够 的 资 金 从 事 交 易, 对 那 些 资 信 差 不 符 合 投 资 要 求 的 客 户 则 拒 之 门 外 期 货 公 司 要 对 客 户 进 行 必 要 的 培 训, 加 强 其 风 险 意 识, 提 高 客 户 的 交 易 技 能, 减 少 大 幅 度 亏 损 的 可 能 性 (2) 根 据 客 户 资 信 情 况 核 定 持 仓 限 额 为 控 制 交 易 风 险, 期 货 经 纪 公 司 一 般 在 交 易 所 规 定 的 保 证 金 比 率 的 基 础 上 再 加 上 一 定 的 比 例 向 客 户 收 取, 否 则 风 险 极 大, 难 有 回 旋 余 地 因 此, 不 少 期 货 经 纪 公 司 对 客 户 规 定 了 最 大 持 仓 限 额, 以 控 制 其 交 易 规 模, 防 范 风 险 - 6 -
2 严 格 执 行 保 证 金 和 追 加 保 证 金 制 度 保 证 金 使 客 户 履 约 的 保 证, 期 货 经 纪 公 司 的 保 证 金 标 准 一 般 要 高 于 交 易 所 的 保 证 金 收 取 标 准 客 户 必 须 在 规 定 时 限 内 追 加 保 证 金, 以 做 到 每 日 无 负 债, 当 客 户 无 法 及 时 足 额 追 加 时 则 实 行 强 制 平 仓 对 于 客 户 在 途 资 金 的 处 理, 也 是 风 险 控 制 的 一 个 重 要 环 节 由 于 银 行 结 算 系 统 的 限 制, 个 别 还 会 发 生 退 票 或 空 头 支 票 的 情 况 因 此, 客 户 在 途 资 金 一 般 不 能 用 于 开 新 仓, 只 作 为 追 加 保 证 金 ; 在 市 场 价 格 剧 烈 波 动 时, 在 途 资 金 也 不 能 作 为 不 被 强 行 平 仓 的 依 据 3 严 格 经 营 管 理 严 禁 为 了 私 利 而 采 用 违 规 手 段, 扰 乱 正 常 交 易 ; 对 财 务 的 监 管, 必 须 坚 持 财 务 结 算 的 真 实 性, 坚 持 对 客 户 和 自 身 在 期 货 交 易 全 过 程 中 的 资 金 运 行 进 行 全 面 的 监 督 4 加 强 对 从 业 人 员 的 管 理, 提 高 业 务 运 作 能 力 期 货 经 纪 公 司 要 加 强 人 员 培 训, 提 高 从 业 人 员 素 质, 健 全 场 内 场 外 经 纪 人 及 其 他 工 作 人 员 的 岗 位 责 任 制 和 岗 位 管 理 守 则, 加 强 经 纪 人 的 职 业 道 德 教 育 和 业 务 培 训, 增 强 市 场 竞 争 能 力 期 货 投 资 者 风 险 控 制 作 为 期 货 市 场 的 投 资 者, 特 别 是 新 进 入 期 货 市 场 的 新 手, 在 进 行 - 7 -
期 货 交 易 时, 最 主 要 的 要 注 意 几 个 方 面 : 1 严 格 遵 守 期 货 交 易 所 和 期 货 经 纪 公 司 的 一 切 风 险 管 理 制 度 如 若 违 反 这 些 制 度, 将 使 您 处 于 非 常 被 动 的 地 位 2 投 资 的 资 金 规 模 必 须 正 当 适 度 如 果 资 金 渠 道 有 问 题, 一 旦 抽 紧, 势 必 影 响 交 易 ; 而 交 易 规 模 如 果 失 当, 盲 目 下 单 过 量 下 单, 就 会 使 您 面 临 超 越 自 己 财 力 能 力 的 巨 大 风 险 切 记, 期 货 市 场 是 风 险 投 资 市 场, 决 不 是 赌 场, 不 要 把 自 己 降 格 为 一 个 赌 徒 3 良 好 的 投 资 战 略 根 据 自 己 的 条 件 ( 资 金 时 间 健 康 等 ), 培 养 良 好 的 心 理 素 质, 不 断 充 实 自 己, 逐 步 形 成 自 己 的 投 资 战 略 4 信 息 分 析 形 势, 注 意 期 货 市 场 风 险 的 每 一 个 环 节 期 货 市 场 是 一 个 消 息 满 天 飞 的 地 方, 要 逐 步 培 养 分 析 能 力, 充 分 掌 握 有 价 值 的 信 息 同 时, 时 刻 注 意 市 场 的 变 化, 提 高 自 己 反 应 的 灵 敏 度 记 住, 市 场 永 远 是 对 的 市 场 风 险 是 不 可 预 知 的, 但 又 是 可 以 通 过 分 析, 加 以 防 范 的 在 这 方 面, 投 资 者 要 做 的 工 作 很 多, 最 主 要 的 就 是, 在 入 市 投 资 时, 首 先 要 从 自 己 熟 悉 的 品 种 做 起, 做 好 基 础 工 作, 从 基 本 面 分 析 做 起, 辅 之 以 技 术 分 析, 能 从 套 期 货 保 值 做 起 更 为 稳 妥 千 万 不 能 逆 势 而 为, 初 期 一 定 要 设 好 " 止 损 点 ", 以 免 损 失 不 断 扩 大, 难 以 全 身 而 退 - 8 -