消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 非 银 金 融 : 证 券 [Table_Industry] 魏 涛, CPA [Table_Analyser] 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300514080004 (8610)66229364 tao.wei@bocichina.com 罗 惠 洲 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300516030001 (8610)66229014 huizhou.luo@bocichina.com 2016 年 8 月 29 日 [Table_Title] 华 泰 证 券 半 年 报 点 评 : 上 半 年 净 利 润 28 亿, 收 购 AssetMark 发 力 Fintech [Table_Summary] 2016 年 上 半 年, 华 泰 证 券 (601688.CH/ 人 民 币 19.92, 买 入 ) 实 现 营 业 收 入 73.56 亿 元, 同 比 减 少 49.77% 公 司 实 现 净 利 润 28.41 亿 元, 同 比 降 低 57.43% 每 股 收 益 0.40 元, 同 比 减 少 63.35% 2016 年 6 月, 归 属 于 母 公 司 净 资 产 达 到 788.02 亿 元, 比 2015 年 同 期 减 少 2.45%, 杠 杆 率 约 为 5.11 倍, 比 2015 年 6 月 5.6 倍 的 杠 杆 率 略 有 明 显 下 降 加 权 平 均 净 资 产 收 益 率 3.62%, 比 2015 年 减 少 11.71 个 百 分 点 图 表 1. 业 绩 摘 要 ( 人 民 币, 亿 元 ) 2016 年 上 半 年 2015 年 上 半 年 同 比 (%) 营 业 收 入 73.56 146.44 (49.77) 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 28.41 66.75 (57.43) 基 本 每 股 收 益 ( 元 / 股 ) 0.3967 1.145 (65.35) 净 资 产 收 益 率 (%) 3.62 15.33 减 少 11.71 个 百 分 点 总 资 产 4,026.79 4,526.15 (11.03) 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 资 产 788.02 807.85 (2.45) 杠 杆 率 ( 倍 ) 5.11 5.60 资 料 来 源 : 公 司 半 年 报, 中 银 证 券 华 泰 证 券 及 全 资 子 公 司 华 泰 国 际 金 融 于 2016 年 4 月 11 日 与 AqGen Liberty 签 订 了 股 份 购 买 协 议, 向 AqGen Liberty 收 购 AssetMark 全 部 已 发 行 股 本 本 次 收 购 应 付 的 交 易 对 价 为 7.8 亿 美 元 图 表 2. 业 务 概 况 分 业 务 2016 上 半 年 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 增 减 (%) 收 入 占 比 (%) 经 纪 及 财 富 管 理 业 务 52.75 (48.91) 71.64 投 资 银 行 业 务 9.65 33.58 13.11 资 产 管 理 业 务 12.12 37.14 16.46 投 资 与 交 易 业 务 6.10 (76.81) 8.29 海 外 业 务 及 其 他 (6.99) (958.51) (9.50) 资 料 来 源 : 公 司 半 年 报, 中 银 证 券
业 务 发 展 情 况 简 介 1 经 纪 及 财 富 管 理 业 务 上 半 年, 证 券 与 财 富 管 理 业 务 实 现 营 业 收 入 52.75 亿 元, 包 括 证 券 经 纪 期 货 金 融 产 品 销 售 机 构 销 售 与 研 究 以 及 资 本 中 介 业 务 证 券 与 期 货 经 纪 业 务 方 面 根 据 万 得 资 讯 统 计 数 据, 报 告 期 内 公 司 股 票 基 金 交 易 量 合 计 人 民 币 11.70 万 亿 元, 市 场 份 额 为 8.45%, 排 名 继 续 保 持 行 业 第 一 根 据 中 国 证 券 登 记 结 算 统 计 数 据, 截 至 报 告 期 末, 公 司 证 券 托 管 总 额 人 民 币 2.29 万 亿 元, 行 业 排 名 第 三 报 告 期 内, 涨 乐 财 富 通 下 载 量 414.78 万 ; 日 均 活 跃 用 户 数 183.18 万 ; 自 涨 乐 财 富 通 上 线 以 来, 累 计 下 载 量 1,516.49 万 报 告 期 内, 涨 乐 财 富 通 移 动 终 端 客 户 开 户 数 55.5 万, 占 公 司 全 部 开 户 数 的 92.39%; 公 司 78.27% 的 交 易 客 户 通 过 涨 乐 财 富 通 进 行 交 易 在 期 货 经 纪 业 务 领 域, 截 至 报 告 期 末, 共 有 32 家 期 货 营 业 部, 遍 及 国 内 4 个 直 辖 市 和 14 个 省 份 报 告 期 内, 华 泰 期 货 ( 不 含 结 算 会 员 ) 实 现 代 理 成 交 量 12,244.31 万 手, 成 交 金 额 人 民 币 55,711.57 亿 元, 同 比 分 别 增 长 30.80% 和 下 降 74.03%, 市 场 份 额 分 别 为 2.67% 和 2.80% 金 融 产 品 销 售 2016 年 上 半 年, 公 司 代 理 销 售 金 融 产 品 的 销 售 总 金 额 2.04 万 亿, 代 理 销 售 总 收 入 1.12 亿 元 公 司 充 分 发 挥 客 户 资 源 优 势 和 网 点 布 局 优 势, 并 持 续 优 化 产 品 销 售 服 务 体 系, 进 一 步 提 升 公 司 代 理 销 售 金 融 产 品 业 务 能 力, 满 足 客 户 资 产 配 臵 需 求 机 构 销 售 与 研 究 业 务 报 告 期 内, 公 司 向 机 构 客 户 推 广 和 销 售 各 种 证 券 交 易 服 务 和 金 融 产 品, 包 括 股 票 债 券 和 基 金 公 司 基 金 托 管 业 务 上 线 产 品 514 只, 托 管 业 务 规 模 人 民 币 413.91 亿 元 ; 私 募 基 金 外 包 业 务 上 线 产 品 1,232 只 ( 含 资 管 子 公 司 产 品 728 只 ), 外 包 业 务 规 模 人 民 币 8,580.96 亿 元 ( 含 资 管 子 公 司 业 务 规 模 人 民 币 8,240.82 亿 元 ) 公 司 持 续 优 化 内 部 组 织 架 构, 强 化 研 究 和 销 售 业 务 一 体 化 服 务 体 系, 继 续 加 大 引 进 研 究 业 务 及 机 构 销 售 领 军 人 物 的 力 度, 研 究 业 务 整 体 实 力 及 市 场 影 响 力 进 一 步 提 升, 研 究 业 务 收 入 较 2015 年 同 期 显 著 增 长 截 至 报 告 期 末, 公 司 公 募 基 金 分 仓 交 易 量 人 民 币 2,501.67 亿 元, 公 募 基 金 分 仓 交 易 量 市 场 份 额 为 4.91%, 较 2015 年 度 增 长 0.61% 资 本 中 介 业 务 报 告 期 末, 母 公 司 融 资 融 券 业 务 余 额 人 民 币 500.91 亿 元, 市 场 份 额 5.87%( 行 业 排 名 第 二 ), 日 均 维 持 担 保 比 例 340.33% 报 告 期 内, 公 司 股 票 质 押 式 回 购 业 务 呈 持 续 增 长 态 势, 截 至 报 告 期 末, 业 务 待 购 回 余 额 合 计 人 民 币 416.79 亿 元, 整 体 履 约 保 障 比 率 为 318.48% 报 告 期 内, 公 司 积 极 推 进 行 权 融 资 与 限 制 性 股 票 融 资 业 务, 截 至 报 告 期 末, 行 权 融 资 业 务 待 购 回 余 额 人 民 币 377.35 万 元 整 体 履 约 保 障 比 率 为 842.76%, 限 制 性 股 票 融 资 业 务 待 购 回 余 额 人 民 币 14.00 亿 元 整 体 履 约 保 障 比 率 为 415.24% 2016 年 8 月 29 日 华 泰 证 券 半 年 报 点 评 : 上 半 年 净 利 润 28 亿, 收 购 AssetMark 发 力 Fintech 3
2 投 资 银 行 业 务 股 权 承 销 债 券 承 销 与 财 务 顾 问 业 务 报 告 期 内, 公 司 合 并 主 承 销 67 次, 合 并 主 承 销 金 额 人 民 币 937.50 亿 元, 合 并 主 承 销 收 入 人 民 币 5.94 亿 元 合 并 股 权 主 承 销 18 次, 合 并 股 权 主 承 销 金 额 人 民 币 393.28 亿 元, 合 并 股 权 主 承 销 收 入 人 民 币 3.40 亿 元 根 据 万 得 资 讯 统 计 数 据, 报 告 期 内 公 司 股 权 承 销 业 务 主 承 销 金 额 行 业 排 名 第 三 合 并 债 券 主 承 销 49 次, 合 并 债 券 主 承 销 金 额 人 民 币 544.22 亿 元, 合 并 债 券 主 承 销 收 入 人 民 币 2.55 亿 元 在 并 购 重 组 业 务 方 面, 报 告 期 内, 公 司 并 购 重 组 交 易 数 量 及 金 额 大 幅 增 长, 根 据 万 得 资 讯 统 计 数 据, 公 司 主 导 的 并 购 重 组 交 易 数 量 行 业 排 名 第 一 场 外 业 务 方 面 报 告 期 内 公 司 共 完 成 推 荐 挂 牌 项 目 21 家 获 同 意 挂 牌 函 项 目 1 家 在 审 项 目 5 家, 完 成 19 家 挂 牌 企 业 的 19 次 股 权 私 募 合 计 人 民 币 13.69 亿 元, 并 完 成 多 家 挂 牌 企 业 股 权 质 押 融 资 及 债 权 融 资 业 务 公 司 控 股 子 公 司 江 苏 股 权 交 易 中 心 积 极 探 索 股 权 性 融 资 工 具 和 债 务 性 融 资 工 具, 加 大 资 产 管 理 计 划 创 设 并 提 升 主 动 管 理 能 力, 不 断 创 新 金 融 产 品 与 服 务, 截 至 报 告 期 末, 累 计 发 展 会 员 单 位 216 家 ; 累 计 挂 牌 企 业 684 家, 且 已 有 7 家 企 业 转 板 至 新 三 板 挂 牌 ; 累 计 为 挂 牌 企 业 股 权 融 资 人 民 币 17,138 万 元, 股 权 质 押 融 资 人 民 币 1,500 万 元 ; 私 募 债 券 定 向 融 资 工 具 金 融 资 产 收 益 权 产 品 与 理 财 计 划 分 别 累 计 发 行 人 民 币 197.54 亿 元 人 民 币 39.74 亿 元 人 民 币 8.82 亿 元 与 人 民 币 25.26 亿 元 3 资 产 管 理 业 务 证 券 公 司 资 产 管 理 业 务 华 泰 资 管 公 司 以 全 业 务 链 战 略 为 指 导, 以 多 样 化 的 金 融 产 品 满 足 客 户 多 元 化 的 投 融 资 需 求, 深 入 引 导 与 创 造 客 户 需 求 以 资 产 管 理 方 和 资 产 供 给 方 的 双 重 角 色, 持 续 提 升 主 动 管 理 能 力 和 产 品 创 设 能 力, 不 断 锻 造 核 心 竞 争 力 截 至 报 告 期 末, 合 计 管 理 集 合 资 管 计 划 86 只, 合 计 管 理 规 模 人 民 币 1,166.58 亿 元 合 计 管 理 定 向 资 管 计 划 621 只, 合 计 管 理 规 模 人 民 币 6,844.13 亿 元 根 据 中 国 证 券 投 资 者 基 金 业 协 会 公 布 的 证 券 期 货 经 营 机 构 资 产 管 理 业 务 统 计 数 据, 截 至 报 告 期 末, 华 泰 资 管 公 司 主 动 管 理 业 务 规 模 人 民 币 2,096 亿 元, 行 业 排 名 第 四, 资 产 管 理 业 务 总 规 模 行 业 排 名 第 二 根 据 万 得 资 讯 统 计 数 据, 报 告 期 内, 华 泰 资 管 公 司 新 增 资 产 证 券 化 产 品 规 模 及 发 行 数 量 分 别 位 居 行 业 第 三 及 第 二 私 募 股 权 基 金 管 理 业 务 报 告 期 内, 公 司 通 过 全 资 子 公 司 华 泰 紫 金 投 资 开 展 直 接 投 资, 包 括 私 募 股 权 基 金 的 投 资 与 管 理 截 至 报 告 期 末, 华 泰 紫 金 投 资 合 计 设 立 直 投 基 金 14 只 基 金 公 司 资 产 管 理 业 务 报 告 期 内, 公 司 主 要 通 过 参 股 公 司 南 方 基 金 与 华 泰 柏 瑞 开 展 基 金 公 司 资 产 管 理 业 务 在 南 方 基 金 资 产 管 理 业 务 领 域, 截 至 报 告 期 末, 南 方 基 金 公 募 业 务 管 理 基 金 数 合 计 96 只, 公 募 业 务 基 金 总 规 模 合 计 人 民 币 3,426.99 亿 元, 较 2015 年 同 期 人 民 币 2,303.86 亿 元 增 长 48.75% 华 泰 柏 瑞 公 募 业 务 管 理 基 金 数 合 计 37 只, 公 募 业 务 基 金 总 规 模 合 计 人 民 币 876.50 亿 元, 较 2015 年 同 期 人 民 币 766.62 亿 元 增 长 14.33% 2016 年 8 月 29 日 华 泰 证 券 半 年 报 点 评 : 上 半 年 净 利 润 28 亿, 收 购 AssetMark 发 力 Fintech 4
其 他 主 要 业 务 在 期 货 资 产 管 理 业 务 领 域, 华 泰 期 货 不 断 丰 富 资 金 渠 道, 积 极 拓 展 合 作 范 围, 全 面 提 升 风 险 控 制 能 力, 持 续 推 进 主 动 管 理 业 务, 截 至 报 告 期 末, 存 续 期 内 资 产 管 理 计 划 合 计 108 只, 资 产 管 理 总 规 模 人 民 币 104.65 亿 元, 同 比 增 长 136.67%, 期 货 端 权 益 规 模 人 民 币 29.52 亿 元, 同 比 增 长 251.53% 4 投 资 及 交 易 业 务 权 益 证 券 投 资 及 交 易 业 务 公 司 注 重 强 调 安 全 边 际 控 制 风 险 及 减 少 回 撤, 坚 持 业 务 去 方 向 化 发 展, 强 化 价 值 投 资 的 绝 对 收 益 理 念 截 至 报 告 期 末, 投 资 收 益 率 跑 赢 沪 深 300 指 数 场 内 量 化 对 冲 投 资 业 务 实 现 向 交 易 型 模 式 转 变, 结 合 仓 位 管 理 和 策 略 管 理, 积 极 进 行 Alpha 策 略 交 易, 报 告 期 内 实 现 了 正 收 益 公 司 积 极 开 展 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 做 市 业 务, 截 至 报 告 期 末, 公 司 合 计 为 72 家 挂 牌 公 司 提 供 做 市 报 价 服 务, 做 市 总 市 值 人 民 币 56,666.92 万 元 固 定 收 益 投 资 及 交 易 业 务 公 司 积 极 开 展 创 新 业 务 并 推 动 传 统 业 务 转 型, 着 力 布 局 FICC 业 务, 打 造 差 异 化 竞 争 优 势 截 至 报 告 期 末, 净 值 增 长 率 显 著 超 过 中 债 综 合 全 价 指 数 大 宗 商 品 业 务 着 重 拓 展 交 易 品 种 并 优 化 交 易 模 式, 积 极 开 展 结 构 化 黄 金 租 借 业 务, 报 告 期 内, 结 构 化 黄 金 租 借 业 务 合 计 开 展 51 笔, 融 资 规 模 合 计 人 民 币 133.46 亿 元 OTC 金 融 产 品 与 交 易 业 务 公 司 柜 台 市 场 取 得 了 投 资 类 代 理 交 易 类 创 设 类 推 荐 类 展 示 类 等 全 部 业 务 权 限 报 告 期 内, 公 司 发 行 私 募 产 品 15 只, 合 计 规 模 人 民 币 35.68 亿 元, 其 中 : 收 益 凭 证 发 行 4 只, 规 模 人 民 币 2.75 亿 元 ; 资 管 计 划 发 行 8 只, 规 模 人 民 币 25.93 亿 元 ; 私 募 基 金 发 行 2 只, 规 模 人 民 币 2.00 亿 元 ; 信 托 计 划 发 行 1 只, 规 模 人 民 币 5.00 亿 元 5 海 外 业 务 及 其 他 华 泰 金 控 ( 香 港 ) 海 外 业 务 模 式 转 变 为 拥 有 多 业 务 条 线 的 金 融 服 务 平 台 拥 有 客 户 数 15,222 户 托 管 资 产 总 量 港 币 79.46 亿 元 股 票 交 易 总 量 港 币 119.70 亿 元 ; 期 货 合 约 交 易 方 面, 客 户 数 1,168 户 托 管 资 金 量 港 币 1.12 亿 元 期 货 交 易 总 量 4.52 万 手 ; 就 证 券 提 供 意 见 方 面, 为 约 3,500 个 客 户 提 供 研 究 报 告 及 咨 询 ; 就 机 构 融 资 提 供 意 见 方 面, 参 与 完 成 IPO 项 目 2 个 股 票 配 售 项 目 1 个, 合 计 承 销 家 数 3 个, 总 交 易 发 行 规 模 约 2.52 亿 美 元 ; 提 供 证 券 保 证 金 融 资 方 面, 信 用 资 金 账 户 数 4,679 户, 累 计 授 信 金 额 港 币 6,546.38 万 元 ; 提 供 资 产 管 理 方 面, 受 托 资 金 总 额 港 币 24.32 亿 元 同 时, 报 告 期 内, 华 泰 金 控 ( 香 港 ) 还 完 成 财 务 顾 问 项 目 8 个, 结 构 性 投 融 资 项 目 1 个 其 他 业 务 指 总 部 除 主 营 业 务 外 的 其 他 业 务, 包 括 公 司 总 部 一 般 营 运 资 本 用 途 产 生 的 利 息 收 入 与 开 支, 总 部 中 后 台 部 门 的 费 用 支 出 以 及 对 联 营 企 业 的 投 资 收 益 等 其 他 业 务 本 期 营 业 收 入 较 上 年 同 期 大 幅 减 少, 主 要 是 公 司 去 年 上 半 年 末 发 行 了 人 民 币 180 亿 元 的 次 级 债 和 人 民 币 66 亿 元 的 公 司 债, 造 成 本 期 的 利 息 支 出 同 比 大 幅 增 加 ; 另 外, 本 期 汇 兑 损 益 较 去 年 同 期 也 大 幅 下 降, 主 要 是 去 年 同 期 H 股 发 行 融 资 产 生 了 较 多 的 汇 兑 收 益 2016 年 8 月 29 日 华 泰 证 券 半 年 报 点 评 : 上 半 年 净 利 润 28 亿, 收 购 AssetMark 发 力 Fintech 5
建 议 关 注 华 泰 证 券 的 逻 辑 1 拥 有 众 多 营 业 网 点 和 庞 大 的 营 销 网 络, 协 同 营 销 能 力 强 大 公 司 下 设 分 公 司 29 家, 证 券 营 业 部 243 家, 并 积 极 布 局 互 联 网 证 券 业 务, 不 断 拓 展 客 户 基 础, 积 极 推 进 业 务 互 联 网 化 的 同 时 推 动 公 司 业 务 转 型 升 级 2 互 联 网 金 融 开 拓 者, 以 量 换 价, 经 纪 业 务 市 场 份 额 扩 张 成 果 显 著 华 泰 证 券 通 过 与 互 联 网 公 司 的 合 作 以 及 自 建 APP 拓 宽 客 户 渠 道, 采 取 低 佣 金 的 策 略 迅 速 扩 张 经 纪 业 务 市 场 份 额, 叠 加 公 司 综 合 实 力 和 品 牌 效 应, 更 与 华 泰 联 合 证 券 合 力, 公 司 实 现 了 股 票 成 交 量 市 占 率 从 2007 年 3.08% 到 2016 年 上 半 年 7.96% 的 飞 跃 行 业 佣 金 率 下 行 对 华 泰 证 券 的 影 响 较 小 3 资 本 结 构 进 一 步 改 善, 资 本 实 力 迈 上 新 台 阶 2015 上 半 年, 公 司 完 成 上 市 后 的 首 次 股 权 融 资, 公 司 H 股 在 香 港 联 交 所 挂 牌 上 市 并 交 易 ; 同 时 公 司 完 成 66 亿 元 公 司 债 券 三 期 共 360 亿 元 次 级 债 券 以 及 四 期 共 110 亿 元 短 期 融 资 券 的 发 行, 净 资 本 和 净 资 产 规 模 大 幅 提 升, 资 本 结 构 进 一 步 改 善 公 司 资 本 实 力 迈 上 了 一 个 新 台 阶, 为 公 司 实 施 业 务 转 型 加 快 业 务 创 新 提 供 了 坚 实 的 资 本 保 障 4 华 泰 证 券 战 略 布 局 清 晰, 各 项 业 务 已 经 进 入 行 业 第 一 梯 队 截 至 2015 年 底, 融 资 融 券 余 额 规 模 位 居 行 业 第 二, 托 管 证 券 市 值 位 居 行 业 第 三 公 司 拥 有 领 先 的 综 合 投 资 银 行 平 台 及 业 内 第 一 的 并 购 业 务 按 照 中 国 证 监 会 核 准 的 并 购 交 易 数 量 计, 公 司 并 购 业 务 自 2012 年 起 连 续 3 年 排 名 行 业 第 一 公 司 也 拥 有 中 国 证 券 业 最 大 的 综 合 资 产 管 理 平 台 之 一 和 行 业 领 先 的 产 品 创 新 能 力 2016 年 8 月 29 日 华 泰 证 券 半 年 报 点 评 : 上 半 年 净 利 润 28 亿, 收 购 AssetMark 发 力 Fintech 6
披 露 声 明 本 报 告 准 确 表 述 了 证 券 分 析 师 的 个 人 观 点 该 证 券 分 析 师 声 明, 本 人 未 在 公 司 内 外 部 机 构 兼 任 有 损 本 人 独 立 性 与 客 观 性 的 其 他 职 务, 没 有 担 任 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 的 董 事 监 事 或 高 级 管 理 人 员 ; 也 不 拥 有 与 该 上 市 公 司 有 关 的 任 何 财 务 权 益 ; 本 报 告 评 论 的 上 市 公 司 或 其 它 第 三 方 都 没 有 或 没 有 承 诺 向 本 人 提 供 与 本 报 告 有 关 的 任 何 补 偿 或 其 它 利 益 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 同 时 声 明, 未 授 权 任 何 公 众 媒 体 或 机 构 刊 载 或 转 发 本 研 究 报 告 如 有 投 资 者 于 公 众 媒 体 看 到 或 从 其 它 机 构 获 得 本 研 究 报 告 的, 请 慎 重 使 用 所 获 得 的 研 究 报 告, 以 防 止 被 误 导, 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 对 其 报 告 理 解 和 使 用 承 担 任 何 责 任 评 级 体 系 说 明 公 司 投 资 评 级 : 买 入 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 上 涨 20% 以 上 ; 谨 慎 买 入 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 上 涨 10%-20%; 持 有 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 在 上 下 10% 区 间 内 波 动 ; 卖 出 : 预 计 该 公 司 股 价 在 未 来 12 个 月 内 下 降 10% 以 上 ; 未 有 评 级 (NR) 行 业 投 资 评 级 : 增 持 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 强 于 有 关 基 准 指 数 ; 中 立 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 基 本 与 有 关 基 准 指 数 持 平 ; 减 持 : 预 计 该 行 业 指 数 在 未 来 12 个 月 内 表 现 弱 于 有 关 基 准 指 数 有 关 基 准 指 数 包 括 : 恒 生 指 数 恒 生 中 国 企 业 指 数 以 及 沪 深 300 指 数 等 2016 年 8 月 29 日 华 泰 证 券 半 年 报 点 评 : 上 半 年 净 利 润 28 亿, 收 购 AssetMark 发 力 Fintech 7
风 险 提 示 及 免 责 声 明 本 报 告 由 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 证 券 分 析 师 撰 写 并 向 特 定 客 户 发 布 本 报 告 发 布 的 特 定 客 户 包 括 :1) 基 金 保 险 QFII QDII 等 能 够 充 分 理 解 证 券 研 究 报 告, 具 备 专 业 信 息 处 理 能 力 的 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 机 构 客 户 ;2) 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队, 其 可 参 考 使 用 本 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 证 券 投 资 顾 问 服 务 团 队 可 能 以 本 报 告 为 基 础, 整 合 形 成 证 券 投 资 顾 问 服 务 建 议 或 产 品, 提 供 给 接 受 其 证 券 投 资 顾 问 服 务 的 客 户 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 以 任 何 方 式 或 渠 道 向 除 上 述 特 定 客 户 外 的 公 司 个 人 客 户 提 供 本 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 的 个 人 客 户 从 任 何 外 部 渠 道 获 得 本 报 告 的, 亦 不 应 直 接 依 据 所 获 得 的 研 究 报 告 作 出 投 资 决 策 ; 需 充 分 咨 询 证 券 投 资 顾 问 意 见, 独 立 作 出 投 资 决 策 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 承 担 由 此 产 生 的 任 何 责 任 及 损 失 等 本 报 告 内 含 保 密 信 息, 仅 供 收 件 人 使 用 阁 下 作 为 收 件 人, 不 得 出 于 任 何 目 的 直 接 或 间 接 复 制 派 发 或 转 发 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 予 任 何 其 他 人, 或 将 此 报 告 全 部 或 部 分 内 容 发 表 如 发 现 本 研 究 报 告 被 私 自 刊 载 或 转 发 的, 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 将 及 时 采 取 维 权 措 施, 追 究 有 关 媒 体 或 者 机 构 的 责 任 所 有 本 报 告 内 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 或 其 附 属 及 关 联 公 司 ( 统 称 中 银 国 际 集 团 ) 的 商 标 服 务 标 记 注 册 商 标 或 注 册 服 务 标 记 本 报 告 及 其 所 载 的 任 何 信 息 材 料 或 内 容 只 提 供 给 阁 下 作 参 考 之 用, 并 未 考 虑 到 任 何 特 别 的 投 资 目 的 财 务 状 况 或 特 殊 需 要, 不 能 成 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 或 认 购 证 券 或 其 它 金 融 票 据 的 要 约 或 邀 请, 亦 不 构 成 任 何 合 约 或 承 诺 的 基 础 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 不 能 确 保 本 报 告 中 提 及 的 投 资 产 品 适 合 任 何 特 定 投 资 者 本 报 告 的 内 容 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 阁 下 不 会 因 为 收 到 本 报 告 而 成 为 中 银 国 际 集 团 的 客 户 阁 下 收 到 或 阅 读 本 报 告 须 在 承 诺 购 买 任 何 报 告 中 所 指 之 投 资 产 品 之 前, 就 该 投 资 产 品 的 适 合 性, 包 括 阁 下 的 特 殊 投 资 目 的 财 务 状 况 及 其 特 别 需 要 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 尽 管 本 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 都 是 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 证 券 分 析 师 从 相 信 可 靠 的 来 源 取 得 或 达 到, 但 撰 写 本 报 告 的 证 券 分 析 师 或 中 银 国 际 集 团 的 任 何 成 员 及 其 董 事 高 管 员 工 或 其 他 任 何 个 人 ( 包 括 其 关 联 方 ) 都 不 能 保 证 它 们 的 准 确 性 或 完 整 性 除 非 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 中 银 国 际 集 团 任 何 成 员 不 对 使 用 本 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 对 其 中 所 包 含 的 或 讨 论 的 信 息 或 意 见 的 准 确 性 完 整 性 或 公 平 性 不 作 任 何 明 示 或 暗 示 的 声 明 或 保 证 阁 下 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 仅 反 映 证 券 分 析 师 在 撰 写 本 报 告 时 的 设 想 见 解 及 分 析 方 法 中 银 国 际 集 团 成 员 可 发 布 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告, 亦 有 可 能 采 取 与 本 报 告 观 点 不 同 的 投 资 策 略 为 免 生 疑 问, 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 中 银 国 际 集 团 成 员 的 立 场 本 报 告 可 能 附 载 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 对 于 本 报 告 可 能 涉 及 到 中 银 国 际 集 团 本 身 网 站 以 外 的 资 料, 中 银 国 际 集 团 未 有 参 阅 有 关 网 站, 也 不 对 它 们 的 内 容 负 责 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 ( 包 括 连 接 到 中 银 国 际 集 团 网 站 的 地 址 及 超 级 链 接 ) 的 目 的, 纯 粹 为 了 阁 下 的 方 便 及 参 考, 连 结 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份 阁 下 须 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 风 险 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 基 于 现 状, 不 构 成 任 何 保 证, 可 随 时 更 改, 毋 须 提 前 通 知 本 报 告 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 保 证 任 何 投 资 或 策 略 适 用 于 阁 下 个 别 情 况 本 报 告 不 能 作 为 阁 下 私 人 投 资 的 建 议 过 往 的 表 现 不 能 被 视 作 将 来 表 现 的 指 示 或 保 证, 也 不 能 代 表 或 对 将 来 表 现 做 出 任 何 明 示 或 暗 示 的 保 障 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 预 测 只 是 反 映 证 券 分 析 师 在 本 报 告 所 载 日 期 的 判 断, 可 随 时 更 改 本 报 告 中 涉 及 证 券 或 金 融 工 具 的 价 格 价 值 及 收 入 可 能 出 现 上 升 或 下 跌 部 分 投 资 可 能 不 会 轻 易 变 现, 可 能 在 出 售 或 变 现 投 资 时 存 在 难 度 同 样, 阁 下 获 得 有 关 投 资 的 价 值 或 风 险 的 可 靠 信 息 也 存 在 困 难 本 报 告 中 包 含 或 涉 及 的 投 资 及 服 务 可 能 未 必 适 合 阁 下 如 上 所 述, 阁 下 须 在 做 出 任 何 投 资 决 策 之 前, 包 括 买 卖 本 报 告 涉 及 的 任 何 证 券, 寻 求 阁 下 相 关 投 资 顾 问 的 意 见 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 附 属 及 关 联 公 司 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 中 国 上 海 浦 东 银 城 中 路 200 号 中 银 大 厦 39 楼 邮 编 200121 电 话 : (8621) 6860 4866 传 真 : (8621) 5888 3554 相 关 关 联 机 构 : 中 银 国 际 研 究 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 3988 6333 致 电 香 港 免 费 电 话 : 中 国 网 通 10 省 市 客 户 请 拨 打 :10800 8521065 中 国 电 信 21 省 市 客 户 请 拨 打 :10800 1521065 新 加 坡 客 户 请 拨 打 :800 852 3392 传 真 :(852) 2147 9513 中 银 国 际 证 券 有 限 公 司 香 港 花 园 道 一 号 中 银 大 厦 二 十 楼 电 话 :(852) 3988 6333 传 真 :(852) 2147 9513 中 银 国 际 控 股 有 限 公 司 北 京 代 表 处 中 国 北 京 市 西 城 区 西 单 北 大 街 110 号 8 层 邮 编 :100032 电 话 : (8610) 8326 2000 传 真 : (8610) 8326 2291 中 银 国 际 ( 英 国 ) 有 限 公 司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电 话 : (4420) 3651 8888 传 真 : (4420) 3651 8877 中 银 国 际 ( 美 国 ) 有 限 公 司 美 国 纽 约 美 国 大 道 1270 号 202 室 NY 10020 电 话 : (1) 212 259 0888 传 真 : (1) 212 259 0889 中 银 国 际 ( 新 加 坡 ) 有 限 公 司 注 册 编 号 199303046Z 新 加 坡 百 得 利 路 四 号 中 国 银 行 大 厦 四 楼 (049908) 电 话 : (65) 6692 6829 / 6534 5587 传 真 : (65) 6534 3996 / 6532 3371