2012 7 34 4 Modern Law Science Jul.2012 Vol. 34 No. 4 1001-2397 2012 04-0083 - 15 赵 骏, 吕 成 龙 310008 日 渐 活 跃 的 企 业 并 购 在 给 我 国 上 市 公 司 带 来 发 展 繁 荣 的 同 时, 亦 为 控 股 股 东 的 自 利 性 行 为 提 供 了 新 的 媒 介 和 手 段, 其 往 往 通 过 与 上 市 公 司 之 间 股 权 资 产 的 移 转 来 实 现 利 益 输 送, 不 断 侵 蚀 中 小 股 东 的 利 益, 掏 空 上 市 公 司, 而 立 法 上 的 缺 漏 和 监 管 上 的 匮 乏 却 对 此 捉 襟 见 肘 面 对 屡 见 不 鲜 的 控 股 股 东 自 利 性 并 购, 法 律 的 不 完 备 性 日 渐 显 现, 使 得 私 法 诉 讼 难 以 成 为 有 效 的 利 益 输 送 阻 遏 手 段, 而 建 立 有 效 的 证 券 监 管 体 制 和 自 律 机 制 将 能 有 效 补 充 司 法 处 理 的 短 板 因 此, 针 对 控 股 股 东 愈 渐 隐 蔽 化 的 自 利 性 并 购 行 为, 应 该 以 分 而 治 之 的 思 路 建 构 全 景 式 的 三 维 法 律 治 理 方 案, 从 司 法 救 济 证 券 监 管 和 上 市 公 司 治 理 结 构 优 化 等 制 度 维 度 进 行 全 面 治 理, 特 别 是 通 过 优 化 证 券 监 管 职 权 配 置 和 明 确 控 股 股 东 信 义 义 务 来 增 强 阻 吓 频 度 与 力 度, 最 终 有 效 阻 遏 控 股 股 东 的 利 益 输 送 行 为, 促 进 我 国 上 市 公 司 与 国 民 经 济 的 健 康 发 展 利 益 输 送 ; 自 利 性 并 购 ; 上 市 公 司 ; 控 股 股 东 ; 证 券 监 管 DF411. 91 A DOI 10. 3969/j. issn. 1001-2397. 2012. 04. 08 2012-04 - 11 211 203000-123210301 Y201119833 2011 1 1978-1988 - 1 83
Johnson 20 1 Ber- trand 1 20 2 La Porta Lopez - de - Silanes Shleifer 27 20 3 Claessens Djankov 1 Johnson 4 2000 See Simon JohnsonRafael La PortaFlorencio Lopez - de - Silanes Andrei ShleiferTunnelling 90 The American Economic Review 22-27 2000. Also see Johnson SimonPeter BooneAlasdair 5 Breachand Eric FriedmanCorporate Governance in the Asian Financial Crisis58 Journal of Financial Economics 141-186 2000. 2 See Marianne BertrandParas MethtaSendhil Mullainathan Ferreting Out Tunneling An Application to Indian Business Groups 118 The Quaterly Journal of Economics 122 2002. 3 1998 2003 6 97 1999 2001 20 2006 50 000. J. 2004 8. J. 2008 10. 4 Tunnelling 5 Berle Means See Katharina Pistor and Chenggang XuIncomplete Law35 N. Y. U. J. Int l L. & Pol. 931-1013 2002-2003. 6 6 Lucian Bebchuk 84
Lang 2980 2 2 /3 18% 6 Faccio Lang 13 5232 1 84% 8. 5% 75. 6% 2 7 2008 1626 981 3 60. 33% 1626 50% 54. 30% 50% 20. 97% WTO 3 1 Lopez - de - SilanesF. and A. ShleiferCorporate Ownership Around the World 54 Journal of Finance 471-517 1999. Clae- Private Benefits of Control ssenss. S. DjankovL. P. H. LangThe Seperation of Ownship and Control in East Asia Corporation 58 Journal of Financial Economics 4 81-112 2000. FaccioM. and L. LangThe Ultimate Ownership of Western European Corpora tions65 Journal of Financial Economics 365-395 2002. 2. 5 M. 2011 46-47. 3 Tunnelling. J. 2005 1 97-98. 85
2 3 2011 ST 600656 54% ST 2656. 45 1 ST 1 2 3 Vladimire Atrnasov. M. 2009 104-108. J. 2005 1. - J. 2004. H D. 2010 17-18 Vladimire Atanasov et al. Law and Tunneling 37 J. CORP. L. 1-43 2011. 86
1 2009 000596 ST 100% 100% ST 2008 8 75. 45% 0. 74% 1470. 02 2 2008 8 10% 2006 12 5 5. 0257 887. 9% 1 ST 600656 ST 2011-32 ST 9 2011-34 ST 8. 22 2011 2011-35 3 2 100% 100% N. 2009-02 - 27 4 C8. J. 2009 14. 3. EB /OL. 2012-03 - 11. http / /www. cnstock. com /ssnews / 2001-9 - 1 /qitaban /200109010163. htm. J. 2009 15 4. 4 2532 31722 7000 2001 36102 5000. J. 2004 8 106. 5 87
10 11 20 21 69 193 65-67 60 10 36 30 31 13 14 19 12 31 8. 2. 6 9. 2 9. 7 9. 8 9. 15 10. 2. 8 Louis D. Brandeis 40% 60% 13 2011 14 88
* ST 600699 * ST 21. 83% * ST 2. 45 17 15 146. 72% 11. 7 2009 7. 55 14. 78 1 18 169 16 1 600726 R. 2010-012. N. 2010-09 - 27 018. 89
44. 74% 21 1 ST 20 21 2 3 LLSV 19 193 214 30 1 20 21 2 2002 12 26 1261 2003 2 3 1993 2005 35 20 90
1 2 23 La Porta Institutional Capacity 1 LLSV Rafael La PortaFlorencio Lopiz - de - SilanesAndrei ShleiferRobert W. Vishny LLSV. J. 2006 595 Rafael La PortaFlorencio Lopiz - de - SilanesAndrei ShleiferRobert W. VishnyLaw and Finance106 Journal of Political Economy 1113-1155 1998. 2 22 See Katharina Pistor and Chenggang Xu Incomplete Law35 N. Y. U. J. Int l L. & Pol. 946 2002-2003. 91
26 4 5 1 148-150 1 148-150 202 Nicholas HowsonThe Doctrine that Dared Not Speak Its Name Anglo - American Fiduciary Duties in China s 2005 Company Law and Case Law Intimations of Prior Convergence in Transforming Corporate Governance in East Asia193-254 H. Kanda et al. ed. 2008. 19 2 2 19 2002 1 19 3 SouthernPacific Co. V. Bogert Brandeis 24 Shleifer Vishny 1997 See Southern Pacific Co. v. Bogert250 U. S. 25 48363 L. Ed. 109939 S. Ct. 533 1919. 4 1919 3 5. M. Kahn v. Lynch Communication System. Inc. 2006. M. 2006. M. 2006. J. 2005 4. J. 2002 2. J. 2002 2. 92
20 21 152 153 27 54 55 28 2001 9 2006 10 29 93
71 179 9 5 115 9 30 30 32 ST 33 2001 457 31 1 ST 1 457 36 94
34 35 3 36 1 38 1. J. 2006 2. J. 2007 9. J. 2010 2. 2 Polycentric Governance 3 2010 2 2009 7 ST 37 2010 95
6. M. 2011 83. 7. M. 2009 43. 8. J. 2005 9. 9. M. 2009 107. 10. D. 2001 61-63. 11. J. 2012 1 62. 12Louis D. BrandeisOther People s Money and How the Bankers Use it62 Cosimo Inc. 2009. 13. N. 2007-04 - 20 04. 14. N. 2011-08 - 16 06. 15. 2. 45 * ST N. 2011-01 - 18 01. 16Donald C. ClarkeThe Independent Director in Chinese Corporate Governance31 Del. J. Corp. L. 125 2006. ML 17. D. 2010 137. 18. J. 1. 2009 3 155. J. 2005 3 109-110. 19. M. 2. 2007 226. J. 2003 4. 3. J. 2006 2 99. M. 2011 49-51. 4DyckA. and L. ZingalesPrivate Benefits of Control An International Comparison59 Journal of Finance 537-600 2004. 5Ehrhardt Olaf and Eric NowakPrivate Benefits and Minority Shareholder Expropriation - Empirical Evidence from IPOs of German Family - Owned Firms Working Paper available on http / /publikationen. ub. uni - frankfurt. de / frontdoor / deliver /index /docid /4512 /file /01 _ 10. pdflast viewed on April 2 2012. 96 20. 21. J. 2007 11 5. 22Richard A. PosnerCreating a Legal Framework for Economic Development 13 World Bank Research Observer 1 1998. 23. J. 2006 9. 24.
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