策 民 生 证 券 晨 会 纪 要 民 生 证 券 研 究 所 2010 年 9 月 27 日 一 报 告 速 递 : 公 司 调 研 简 报 : 汉 钟 精 机 (002158) 冷 链 产 业 龙 头 业 绩 稳 定 增 长 可 期 评 级 : 谨 慎 推 荐 合 理 估 值 :28.20-32.90 元 核 心 观 点 : 事 件 概 述 : 日 前, 我 们 对 公 司 的 经 营 状 况 和 管 理 层 进 行 了 沟 通, 主 要 对 公 司 目 前 产 品 生 产 经 营 状 况 未 来 发 展 规 划 产 能 扩 张 计 划 等 问 题 进 行 了 交 流 根 据 调 研 的 情 况, 公 司 目 前 生 产 经 营 稳 步 进 行, 短 期 订 单 持 续 稳 定, 未 来 一 段 时 间 业 绩 得 以 保 证 分 析 与 判 断 : 制 冷 设 备 将 受 益 于 冷 冻 冷 藏 水 地 源 热 泵 加 速 增 长 空 气 压 缩 机 热 销 或 将 持 续 真 空 泵 产 品 进 军 中 高 端 市 场, 正 处 市 场 培 育 期 产 能 扩 张 预 计 明 年 一 季 度 初 步 完 成 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 预 计 公 司 今 后 三 年 营 业 收 入 和 净 利 润 的 复 合 增 长 率 分 别 达 到 37% 和 34%, 预 计 三 年 EPS 分 别 为 0.67 0.94 和 1.22 元, 给 予 谨 慎 推 荐 评 级, 根 据 2011 年 30~35 倍 市 盈 率 计 算, 公 司 合 理 估 值 在 28.20 元 ~32.90 元 风 险 提 示 : 原 材 料 价 格 波 动 ; 产 能 扩 张 速 度 受 限, 转 子 产 能 未 如 期 扩 张 ; 新 产 品 导 入 期 过 长 机 械 行 业 分 析 师 : 滕 越 公 司 调 研 简 报 : 九 安 医 疗 (002432) 出 口 内 销 齐 头 并 进 评 级 : 谨 慎 推 荐 合 理 估 值 :35 元 核 心 观 点 : 事 件 概 述 : 我 们 于 9 月 17 日 对 九 安 医 疗 进 行 了 调 研, 和 公 司 董 秘 交 流 了 公 司 的 经 营 情 况 和 战 略 规 划, 主 要 了 解 了 以 下 方 面 的 问 题 : 电 子 血 压 计 在 美 国 市 场 的 增 长 情 况 公 司 作 为 新 进 入 者 在 血 糖 仪 市 场 能 否 打 开 局 面 和 Apple 公 司 的 合 作 前 景 公 司 具 备 的 核 心 优 势 等 分 析 与 判 断 : 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 1
美 国 市 场 进 入 收 获 期 血 糖 仪 业 务 将 有 大 发 展 与 Apple 公 司 合 作 是 重 要 看 点 品 牌 研 发 和 服 务 构 成 公 司 的 核 心 优 势 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 初 步 预 计 2010-2012 年 公 司 营 业 收 入 分 别 增 长 13.8% 47.6% 和 28.3%, 对 应 的 EPS 分 别 为 0.38 元 0.75 元 和 0.99 元, 合 理 估 值 为 35 元, 对 应 2010-2012 年 EPS 的 市 盈 率 水 平 分 别 为 91.8 倍 46.9 倍 35.4 倍, 给 予 谨 慎 推 荐 的 投 资 评 级 风 险 提 示 : 1) 公 司 出 口 收 入 占 比 较 大, 存 在 汇 率 风 险 ;2) 出 口 业 务 存 在 客 户 集 中 度 过 高 的 风 险 医 药 行 业 分 析 师 : 练 乐 尧 策 略 周 报 : 结 构 性 行 情 还 看 新 兴 产 业 和 人 民 币 升 值 核 心 观 点 : 本 周 是 长 假 前 的 最 后 一 周, 政 策 调 控 不 确 定 性 预 期 增 强 和 短 中 期 资 金 面 趋 紧 将 制 约 趋 势 性 行 情 的 出 现, 市 场 热 点 还 将 集 中 在 结 构 性 机 会 上 节 后 十 七 届 五 中 全 会 临 近, 以 及 人 民 币 升 值 预 期 的 逐 渐 强 化, 以 新 兴 产 业 和 升 值 受 益 下 的 航 空 运 输 业 为 代 表 的 结 构 性 行 情 有 望 继 续 演 绎 政 策 调 控 的 不 确 定 性 扰 动 节 前 市 场 : 近 期 在 房 地 产 价 量 齐 升 CPI 再 创 新 高 以 及 金 融 监 管 趋 严 三 大 因 素 的 驱 动 下, 市 场 对 宏 观 政 策 调 控 的 预 期 增 强 政 策 的 不 确 定 性 成 为 影 响 近 期 市 场 的 主 要 因 素, 调 控 预 期 的 增 强 将 压 抑 节 前 市 场 表 现 市 场 资 金 面 压 力 增 大 : 上 周 央 行 向 商 业 银 行 净 投 放 900 亿 元 基 础 货 币, 而 银 行 间 短 期 拆 借 利 率 呈 现 小 幅 上 扬, 其 中 一 月 期 SHIBO 已 超 过 七 八 月 份 的 平 均 水 平, 显 示 市 场 短 期 资 金 面 偏 紧 本 周 伴 随 着 季 末 考 核 时 点 的 临 近, 以 及 节 日 因 素 对 商 业 银 行 资 金 头 寸 的 影 响, 市 场 资 金 仍 将 偏 紧 10-11 月 A 股 进 入 限 售 股 解 禁 高 峰 期, 中 期 A 股 资 金 需 求 压 力 增 大 经 济 转 型 统 领 全 局, 五 中 全 会 临 近, 关 注 新 兴 产 业 投 资 机 会 : 经 济 结 构 转 型 将 统 领 未 来 几 年 国 内 经 济 发 展 全 局, 新 兴 产 业 是 我 国 产 业 结 构 升 级 的 必 然 方 向 一 系 列 产 业 金 融 财 税 等 相 关 优 惠 扶 持 政 策 有 待 出 台, 即 将 召 开 的 第 十 七 届 五 中 全 会 以 及 将 出 台 的 十 二 五 规 划 也 将 把 新 兴 产 业 的 发 展 作 为 重 要 的 内 容, 新 兴 产 业 将 迎 来 快 速 发 展 的 黄 金 时 期 建 议 投 资 者 重 点 关 注 节 能 减 排 新 能 源 等 板 块 人 民 币 加 速 升 值, 关 注 航 空 运 输 业 受 益 机 会 : 近 日 美 元 对 人 民 币 中 间 价 连 续 八 日 创 出 新 低, 并 于 21 日 一 举 突 破 6.70 元 整 数 关 口 从 长 期 均 衡 汇 率 角 度 和 从 我 国 经 济 结 构 转 型 的 角 度 来 看, 人 民 币 都 将 维 持 升 值 态 势, 年 底 人 民 币 兑 美 元 有 望 突 破 1:6.5 在 行 业 基 本 面 向 好 和 旅 游 黄 金 周 的 共 同 推 动 下, 航 空 运 输 业 受 益 策 略 分 析 小 组 : 李 锋 张 琢 赵 丽 娜 孙 洪 湛 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 2
二 市 场 综 述 : 国 际 市 场 周 五 美 国 股 市 大 幅 收 高, 大 盘 连 续 第 四 周 上 涨, 道 指 与 标 普 500 指 数 均 将 迎 来 半 个 多 世 纪 以 来 表 现 最 好 的 9 月 份 经 济 数 据 表 明 美 国 企 业 资 本 开 支 反 弹, 增 强 了 投 资 者 信 心 数 据 方 面, 机 械 计 算 机 以 及 粗 加 工 金 属 产 品 订 单 增 加, 而 衡 量 企 业 资 本 开 支 状 况 的 指 标 增 长 了 4.1% 8 月 新 屋 销 售 数 字 与 7 月 持 平, 该 数 字 并 未 下 跌, 再 加 上 本 周 先 前 公 布 的 其 他 房 地 产 经 济 数 据 超 出 预 期, 使 十 分 担 心 高 失 业 率 将 导 致 房 地 产 市 场 状 况 继 续 恶 化 的 投 资 者 感 到 放 松 表 1: 全 球 重 要 指 数 最 新 点 位 最 新 点 位 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 0.0689 10761.03 东 京 日 经 225 指 数 -0.2491 9602.11 纳 斯 达 克 综 合 指 数 -0.2751 2349.35 韩 国 综 合 指 数 ---- ---- 标 准 普 尔 500 指 数 -0.2564 1139.78 恒 生 指 数 0.1149 22002.5898 伦 敦 金 融 时 报 100 指 数 -0.4694 5576.2 澳 大 利 亚 标 普 200 指 数 -0.298 4617.5 法 国 巴 黎 CAC40 指 数 -0.0953 3784.4 印 度 孟 买 Sensex30 指 数 0.4795 20001.55 德 国 法 兰 克 福 DAX 指 数 -0.2955 6275.98 俄 罗 斯 RTS 指 数 0.7566 1478.21 资 料 来 源 :wind, 民 生 证 券 研 究 所 国 内 市 场 本 周 是 长 假 前 的 最 后 一 周 节 后 十 七 届 五 中 全 会 临 近, 以 及 人 民 币 升 值 预 期 的 逐 渐 强 化, 以 新 兴 产 业 和 升 值 受 益 下 的 航 空 运 输 业 为 代 表 的 结 构 性 行 情 有 望 继 续 演 绎 温 家 宝 与 奥 巴 马 举 行 会 晤, 奥 巴 马 对 温 家 宝 表 示 中 国 须 在 汇 率 方 面 做 出 更 大 努 力, 中 国 总 理 温 家 宝 称 将 继 续 人 民 币 汇 率 机 制 改 革 人 民 币 兑 美 元 续 创 汇 改 来 收 盘 新 高, 盘 中 突 破 6.70 整 数 关 口 人 民 币 汇 率 如 果 继 续 升 值, 则 对 于 出 口 型 企 业 继 续 构 成 压 力, 对 于 人 民 币 升 值 受 益 行 业 继 续 构 成 利 好 政 策 调 控 不 确 定 性 预 期 增 强 和 短 中 期 资 金 面 趋 紧 将 制 约 趋 势 性 行 情 的 出 现, 市 场 热 点 还 将 集 中 在 结 构 性 机 会 上 表 2: 国 内 重 要 指 数 收 盘 点 位 收 盘 点 位 上 证 综 合 指 数 0.1096 2591.55 创 业 板 指 -1.5523 934.461 深 证 成 份 指 数 0.5418 11210.741 中 小 板 指 0.1137 6169.177 资 料 来 源 :wind, 民 生 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 3
图 1: 申 万 行 业 涨 跌 幅 (%) 资 料 来 源 : 民 生 证 券 研 究 所 三 重 点 股 票 跟 踪 : 股 票 代 码 股 票 名 称 首 次 推 荐 ( 日 期 ) 首 次 推 荐 ( 元 ) 最 新 价 ( 元 ) 涨 跌 幅 (%) 所 属 行 业 推 荐 分 析 师 002432.SZ 九 安 医 疗 2010.09.27 30.17 30.17 0.00 医 药 练 乐 尧 002158.SZ 汉 钟 精 机 2010.09.27 26.95 26.95 0.00 机 械 滕 越 002311.SZ 海 大 集 团 2010.09.21 28.63 27.81-2.86 农 林 牧 渔 赵 若 琼 300094.SZ 国 联 水 产 2010.09.21 15.90 15.03-5.47 农 林 牧 渔 赵 若 琼 300091.SZ 金 通 灵 2010.09.16 31.6 29.9-5.38 机 械 滕 越 600616.SH 金 枫 酒 业 2010.09.16 14.51 14.06-3.10 食 品 饮 料 王 学 谦 000418.SZ 小 天 鹅 A 2010.09.14 19.61 19.79 0.92 家 电 王 力 000729.SZ 燕 京 啤 酒 2010.09.09 21.79 21.52-1.24 食 品 饮 料 王 学 谦 600054.SH 黄 山 旅 游 2010.09.08 22.34 20.29-9.18 旅 游 李 振 飞 002050.SZ 三 花 股 份 2010.09.08 28.18 28.2 0.07 家 电 王 力 000616.SZ 亿 城 股 份 2010.09.07 5.38 5.1-5.20 房 地 产 王 新 亮 002316.SZ 键 桥 通 讯 2010.09.07 22.1 19.99-9.55 TMT 卢 婷 300003.SZ 乐 普 医 疗 2010.09.02 26.59 25.63-3.61 医 药 练 乐 尧 000823.SZ 超 声 电 子 2010.08.31 12.85 11.92-7.24 TMT 李 怒 放 000917.SZ 电 广 传 媒 2010.08.27 19.67 22.17 12.71 TMT 张 彤 宇 郑 平 600253.SH 天 方 药 业 2010.08.26 9.23 9.45 2.38 医 药 练 乐 尧 000869.SZ 张 裕 A 2010.08.26 89.5 107.5 20.11 食 品 饮 料 王 学 谦 600983.SH 合 肥 三 洋 2010.08.24 20.18 19.38-3.96 家 电 王 力 002405.SZ 四 维 图 新 2010.08.24 38.55 37.98-1.48 TMT 张 彤 宇 600422.SH 昆 明 制 药 2010.08.23 12.38 13.85 11.87 医 药 练 乐 尧 600535.SH 天 士 力 2010.08.17 35.3 32.9-6.80 医 药 练 乐 尧 002242.SZ 九 阳 股 份 2010.08.17 15.76 17.56 11.42 家 电 王 力 600754.SH 锦 江 股 份 2010.08.16 24.92 26.46 6.18 旅 游 李 振 飞 600467.SH 好 当 家 2010.08.10 10.65 12.62 18.50 农 林 牧 渔 赵 若 琼 002428.SZ 云 南 锗 业 2010.08.10 49.07 54.45 10.96 有 色 黄 玉 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 4
002086.SZ 东 方 海 洋 2010.08.09 13.86 17.95 29.51 农 林 牧 渔 赵 若 琼 000002.SZ 万 科 A 2010.08.05 7.96 8.15 2.39 房 地 产 王 新 亮 600185.SH 格 力 地 产 2010.08.05 9.76 8.47-13.22 房 地 产 王 新 亮 601888.SH 中 国 国 旅 2010.07.29 21.65 23.95 10.62 旅 游 李 振 飞 601002.SH 晋 亿 实 业 2010.07.29 8.01 7.59-5.24 机 械 滕 越 002458.SZ 益 生 股 份 2010.07.29 24 24 0.00 农 林 牧 渔 赵 若 琼 000417.SZ 合 肥 百 货 2010.07.29 16.1 19.35 20.19 零 售 史 萍 600785.SH 新 华 百 货 2010.07.29 32.7 34.1 4.28 零 售 史 萍 002277.SZ 友 阿 股 份 2010.07.29 22.45 25.61 14.08 零 售 史 萍 000759.SZ 武 汉 中 百 2010.07.29 11.61 12.9 11.11 零 售 史 萍 000501.SZ 鄂 武 商 A 2010.07.29 15.55 19.97 28.42 零 售 史 萍 600690.SH 青 岛 海 尔 2010.07.26 21.41 22.78 6.40 家 电 王 力 000999.SZ 华 润 三 九 2010.07.26 25.25 27.14 7.49 医 药 练 乐 尧 000718.SZ 苏 宁 环 球 2010.07.24 10.15 8.27-18.52 房 地 产 王 新 亮 600823.SH 世 茂 股 份 2010.07.24 13.76 11.93-13.30 房 地 产 王 新 亮 600223.SH 鲁 商 置 业 2010.07.24 8.47 7.49-11.57 房 地 产 王 新 亮 600858.SH 银 座 股 份 2010.07.19 24.48 28 14.38 零 售 史 萍 002299.SZ 圣 农 发 展 2010.07.19 26.45 27.58 4.27 农 林 牧 渔 赵 若 琼 000970.SZ 中 科 三 环 2010.07.07 11.61 17.07 47.03 有 色 黄 玉 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 5
分 析 师 承 诺 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 或 相 当 的 专 业 胜 任 能 力, 保 证 2010 报 告 年 所 采 7 用 月 的 24 数 日 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响, 特 此 声 明 免 责 声 明 本 报 告 仅 供 民 生 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 信 息, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 刊 载 的 意 见 推 测 不 一 致 的 报 告, 但 本 公 司 没 有 义 务 和 责 任 及 时 更 新 本 报 告 所 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 所 载 的 内 容 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 公 司 也 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 任 何 可 能 的 损 失 负 任 何 责 任 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 公 司 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 参 与 本 报 告 所 提 及 的 公 司 的 金 融 交 易, 亦 可 向 有 关 公 司 提 供 或 获 取 服 务 本 公 司 的 一 位 或 多 位 董 事 高 级 职 员 或 / 和 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 及 的 公 司 的 董 事 本 公 司 及 公 司 员 工 在 当 地 法 律 允 许 的 条 件 下 可 以 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 以 及 顾 问 咨 询 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 本 公 司 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 若 本 公 司 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 的 信 息 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 公 司 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 评 级 说 明 公 司 评 级 标 准 以 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 股 价 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 为 基 准 行 业 评 级 标 准 以 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 指 数 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 为 基 准 机 构 销 售 投 资 评 级 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 中 性 回 避 说 明 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 15% 以 上 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 5%~15% 之 间 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -5%~5% 之 间 相 对 沪 深 300 指 数 下 跌 5% 以 上 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 5% 以 上 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -5%~5% 之 间 相 对 沪 深 300 指 数 下 跌 5% 以 上 北 京 上 海 深 圳 联 系 人 郭 明 孟 辉 韦 珂 嘉 电 话 010-85127661 021-64274383 010-85127650 手 机 13401098997 13916107040 13701050353 E-mail guomingyjs@mszq.com menghui@mszq.com weikejia@mszq.com 请 务 必 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 6