公 司 简 评 研 究 报 告 计 算 机 行 业 2015 年 2 月 13 日 全 面 转 型 健 康 医 疗, 远 程 医 疗 布 局 完 善 运 盛 实 业 (600767.SH) 转 型 点 评 报 告 投 资 要 点 : 1. 事 件 近 日, 公 司 公 告 非 公 开 增 发 预 案, 拟 收 购 心 电 系 统 龙 头 麦 迪 克 斯 公 司 13 年 末 加 速 转 型 健 康 医 疗, 此 前 尝 试 参 股 上 海 医 学 中 心 失 败, 去 年 成 功 控 股 区 域 医 疗 信 息 商 融 达 信 息 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 一 剥 离 地 产, 加 速 转 型 健 康 医 疗 公 司 房 屋 销 售 与 贸 易 收 入 持 续 减 少, 逐 步 剥 离 房 产 业 务 积 极 谋 求 转 型 公 司 2013 年 度 剥 离 了 重 庆 业 务, 并 且 终 止 了 贸 易 业 务 的 开 展, 积 极 投 身 转 型 2013 年, 国 家 的 调 控 思 路 逐 步 转 变 为 以 市 场 化 手 段 代 替 过 多 行 政 手 段, 通 过 包 括 增 加 供 给 平 滑 过 剩 需 求, 力 推 经 济 结 构 转 型, 鼓 励 创 新 产 业 发 展, 这 对 公 司 现 有 工 业 地 产 业 务 将 是 一 个 促 进, 预 计 未 来 将 维 持 平 稳 上 涨 趋 势 这 为 公 司 转 型 奠 定 了 良 好 的 基 础 参 股 上 海 国 际 医 学 中 心 失 败, 转 型 健 康 医 疗 服 务 野 心 昭 著, 步 伐 不 止 公 司 于 2013 年 12 月 公 告, 拟 通 过 定 增 收 购 九 胜 投 资 100% 股 权, 间 接 拿 下 上 海 国 际 医 学 中 心 28% 的 股 权, 借 此 向 高 端 医 疗 服 务 市 场 拓 展, 进 军 养 老 地 产 虽 然 公 司 于 2014 年 7 月 发 布 收 购 失 败, 但 公 司 健 康 医 疗 转 型 的 步 伐 并 未 停 止 公 司 于 2014 年 9 月 25 日 晚 间 公 告 对 融 达 信 息 实 现 51% 股 权 控 股, 转 型 健 康 医 疗 融 达 信 息 是 国 内 最 早 从 事 基 层 区 域 卫 生 信 息 化 的 公 司 之 一, 广 泛 采 用 云 计 算 技 术, 拥 有 包 括 基 层 区 域 卫 生 信 息 化, 基 层 数 字 医 院 及 区 域 药 品 电 子 监 管 三 大 产 品 和 解 决 方 案 公 司 早 期 以 云 端 saas 模 式 的 基 层 卫 生 软 件 服 务 (Hisonline) 为 主, 中 期 主 要 提 供 基 层 数 字 医 院 公 共 卫 生 系 统 农 合 系 统 区 域 卫 生 信 息 平 台 等 软 件 为 主, 近 两 年 以 提 供 区 域 卫 生 信 息 化 整 体 解 决 方 案 为 主 融 达 信 息 是 国 内 基 层 客 户 规 模 最 大, 卫 生 信 息 服 务 产 品 最 全 市 场 竞 争 实 力 最 强 的 区 域 卫 生 信 息 化 软 件 核 心 企 业 之 一 收 购 麦 迪 克 斯 100% 股 权, 纳 入 心 电 信 息 管 理 系 统 龙 头, 完 善 健 康 医 疗 布 局 公 司 于 2015 年 2 月 6 日 晚 间 发 布 非 公 开 发 行 股 票 预 案, 拟 募 资 不 超 5.5 亿 元 收 购 北 京 麦 迪 克 斯 科 技 有 限 公 司 ( 简 称 麦 迪 克 斯 )100% 股 权 麦 迪 克 斯 是 一 家 数 字 化 医 疗 设 备 制 造 商 与 信 息 化 解 决 方 案 提 供 商, 专 业 从 事 医 疗 信 息 化 服 务 麦 迪 克 斯 以 心 电 脑 电 睡 眠 为 核 心 发 展 方 向, 重 点 布 局 远 程 医 疗 和 区 域 信 息 化 建 设 运 盛 实 业 (600767.SH) 推 荐 首 次 分 析 师 沈 海 兵 :( 8621)2025 2609 :shenhaibing@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130514060002 吴 砚 靖 :(8610)6656 8330 wuyanjing@chinastock.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S0130513080003 联 系 人 : 田 杰 华 :( 8621)2025 7805 tianjiehua@chinastock.com.cn 特 此 鸣 谢 实 习 生 刘 丹 对 本 报 告 的 编 制 提 供 信 息 市 场 数 据 时 间 2015-2-12 A 股 收 盘 价 ( 元 ) 13.13 A 股 一 年 内 最 高 价 ( 元 ) 13.60 A 股 一 年 内 最 低 价 ( 元 ) 6.00 上 证 指 数 3173 市 净 率 12.65 总 股 本 ( 亿 股 ) 3.41 实 际 流 通 A 股 ( 亿 股 ) 3.24 限 售 的 流 通 A 股 ( 亿 股 )0.87 流 通 A 股 市 值 ( 亿 元 ) 44.77 相 关 研 究 [table_report] 宜 华 地 产 (000150.SZ) 公 告 点 评 : 更 名 确 认 公 司 向 健 康 医 疗 服 务 转 型 2015-1-20 移 动 医 疗 深 度 报 告 : 移 动 医 疗 真 要 来 了, 医 生 资 源 是 核 心 2014-12-17 www.chinastock.com.cn 证 券 研 究 报 告 请 务 必 阅 读 正 文 最 后 的 中 国 银 河 证 券 股 份 公 司 免 责 声 明
二 融 达 信 息 加 速 扩 张, 提 前 布 局 远 程 医 疗 09 年 国 务 院 发 布 关 于 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 的 意 见, 医 疗 信 息 化 被 纳 入 新 医 改 的 四 梁 八 柱, 是 未 来 国 家 医 疗 领 域 的 重 要 着 力 点 2012 年 以 来, 医 疗 信 息 化 被 纳 入 十 二 五 规 划 国 务 院 卫 生 和 计 划 生 育 委 员 会 国 家 工 业 和 信 息 化 部 国 家 税 务 总 局 先 后 出 台 一 系 列 文 件, 以 支 持 政 策 的 形 式 保 障 医 疗 信 息 化 产 业 的 快 速 发 展 国 家 出 台 了 一 系 列 鼓 励 医 疗 信 息 化 行 业 发 展 的 政 策, 推 动 远 程 医 疗 的 发 展 公 司 区 域 医 疗 信 息 化 实 力 雄 厚, 树 立 了 多 个 模 式 积 累 了 丰 富 经 验 融 达 信 息 参 加 全 国 第 一 个 以 省 为 单 位 的 卫 生 信 息 化 招 标 湖 南 省 农 村 卫 生 信 息 系 统 开 发 及 服 务 公 开 项 目, 与 全 国 知 名 的 27 家 公 司 进 行 同 台 竞 技, 最 终 以 四 个 包 全 部 第 一 名 的 骄 人 成 绩 中 标 依 托 强 大 的 研 发 基 础 和 健 全 的 服 务 网 络, 全 面 启 动 远 程 医 疗 服 务 和 健 康 物 联 业 务, 打 造 全 新 的 区 域 医 疗 卫 生 信 息 协 同 平 台 融 达 信 息 国 内 基 层 客 户 规 模 最 大, 已 经 与 全 国 等 十 几 省 市 120 多 个 卫 生 局 建 立 了 密 切 合 作 关 系, 为 全 国 3000 多 家 医 院 用 户,2 万 多 家 村 卫 生 室 用 户 提 供 优 质 服 务 历 时 多 年 的 发 展, 融 达 信 息 构 建 了 以 上 海 为 营 销 管 理 总 部, 长 沙 为 研 发 基 地, 覆 盖 湖 南 山 东 黑 龙 江 江 西 广 西 湖 北 六 大 办 事 机 构 的 服 务 网 络, 形 成 了 以 直 销 为 主 渠 道 合 作 和 区 域 代 理 为 辅 的 营 销 服 务 体 系 公 司 提 前 卡 位 基 层 医 疗 市 场, 助 力 发 展 远 程 医 疗 从 国 家 一 系 列 政 策 来 看, 国 家 队 基 层 尤 其 是 县 级 和 农 村 医 疗 发 展 推 动 力 度 尤 为 巨 大, 倡 导 医 疗 资 源 下 沉 而 另 一 方 面 国 家 积 极 推 动 远 程 医 疗 的 发 展, 目 的 之 一 也 是 解 决 基 层 医 疗 资 源 不 足 医 生 质 量 欠 缺 等 问 题, 所 以 不 管 是 哪 一 项 都 围 绕 着 基 层 医 疗 市 场 展 开 公 司 提 前 卡 位, 前 景 广 阔 三 麦 迪 克 斯 协 同 融 达 信 息, 打 造 互 联 网 医 疗 新 模 式 心 脑 血 管 病 被 称 为 人 类 第 一 杀 手, 心 电 类 产 品 市 场 需 求 量 旺 盛 心 电 系 统 信 息 化 是 麦 迪 克 斯 医 疗 信 息 化 的 主 要 业 务 领 域 之 一 长 期 以 来, 心 脑 血 管 病 被 称 为 人 类 第 一 杀 手,1992 年, 心 脑 血 管 病 死 亡 占 世 界 人 口 死 因 构 成 25%, 居 各 种 死 因 首 位 ;1996 年 为 29%,1999 年 已 达 33%; 在 北 京 市, 自 2000 年 以 来, 心 脑 血 管 病 死 亡 在 人 口 死 因 构 成 中 一 直 占 55% 左 右 根 据 CHIMA 的 统 计, 近 年 来 心 电 类 产 品 需 求 始 终 排 在 在 医 院 临 床 信 息 系 统 需 求 前 十,2013 年 抽 样 医 院 中 有 心 电 图 信 息 系 统 建 设 规 划 的 医 院 大 约 占 总 数 的 25.42% 麦 迪 克 斯 开 发 的 心 电 设 备 和 信 息 化 产 品 可 以 解 决 传 统 诊 疗 过 程 中 可 视 化 程 度 较 低 信 息 交 互 存 在 孤 岛 信 息 储 存 较 难 等 问 题, 潜 在 需 求 旺 盛 国 家 鼓 励 和 支 持 国 产 医 疗 器 械, 麦 迪 克 斯 心 电 网 络 有 望 加 速 推 广 公 司 服 务 三 甲 医 院 达 到 300 家, 占 三 甲 医 院 总 数 的 39%, 麦 迪 克 斯 主 要 产 品 已 覆 盖 全 国 大 陆 所 有 省 市 自 治 区, 在 全 国 超 过 2000 家 医 疗 机 构 稳 定 运 行, 包 括 北 京 协 和 医 院 解 放 军 301 医 院 阜 外 心 血 管 病 医 院 北 京 大 学 人 民 医 院 北 京 大 学 第 三 医 院 上 海 交 通 大 学 医 学 院 附 属 瑞 金 医 院 等 知 名 医 院, 目 前 全 国 医 院 共 计 25000 家, 麦 迪 克 斯 市 场 占 有 率 约 10% 左 右, 扩 张 空 间 较 大 客 户 资 源 协 同, 二 者 客 户 存 在 互 补 关 系, 彼 此 客 户 可 成 为 潜 在 客 户 可 共 同 开 发 融 达 信 息 已 经 与 全 国 等 十 几 省 市 120 多 个 卫 生 局 建 立
了 密 切 合 作 关 系, 为 全 国 3000 多 家 医 院 用 户,2 万 多 家 村 卫 生 室 用 户 提 供 优 质 服 务 麦 迪 克 斯 产 品 已 覆 盖 全 国 大 陆 所 有 省 市 自 治 区, 在 全 国 超 过 2000 家 医 疗 机 构 稳 定 运 行, 其 中 三 甲 医 院 达 到 300 家, 占 三 甲 医 院 总 数 的 39% 此 外 可 以 利 用 融 达 信 息 搭 建 的 区 域 卫 生 信 息 化 平 台, 结 合 麦 迪 克 斯 数 字 化 设 备 和 服 务, 实 现 医 疗 信 息 化 业 务 协 同 与 集 成 麦 迪 克 斯 拥 有 的 心 电 系 统, 以 及 pacs 等 系 统 均 是 远 程 医 疗 至 关 重 要 的 组 成 部 分, 远 程 医 疗 布 局 趋 向 完 善 麦 迪 克 斯 积 累 了 丰 富 的 远 程 医 疗 经 验, 以 及 三 甲 医 院 资 源, 而 融 达 信 息 覆 盖 了 最 广 的 基 层 用 户, 二 者 可 协 同 构 建 较 为 完 善 的 远 程 医 疗 网 络 麦 迪 克 斯 合 作 的 医 院 中 三 甲 医 院 达 到 300 家, 有 两 家 是 国 家 远 程 医 疗 政 策 试 点 指 定 医 院, 以 及 心 血 管 最 好 的 医 院 阜 外 心 血 管 病 医 院 有 望 将 医 疗 服 务 和 互 联 网 结 合, 面 向 社 区 甚 至 居 民 的 直 接 tc 业 务 利 用 融 达 信 息 的 区 域 医 疗 信 息 化 平 台 搭 载 麦 迪 克 斯 的 心 电 系 统 和 移 动 心 电 设 备, 可 以 实 现 心 血 管 病 人 的 社 区 健 康 管 理 若 搭 载 麦 迪 克 斯 的 远 程 医 疗 服 务, 有 望 让 病 人 足 不 出 社 区 就 能 享 受 到 三 甲 医 院 医 生 的 远 程 医 疗 服 务 未 来 若 政 策 进 一 步 放 开, 有 望 实 现 足 不 出 户 就 能 享 受 远 程 医 疗 咨 询 等 服 务 3. 投 资 建 议 公 司 全 面 转 型 健 康 医 疗, 远 程 医 疗 布 局 完 善! 仅 考 虑 现 有 业 务, 我 们 预 计 医 疗 信 息 化 15 16 年 备 考 盈 利 贡 献 分 别 为 4800 万 6000 万 公 司 的 数 据 和 渠 道 资 源 卡 位 优 势 明 显, 看 好 公 司 以 社 区 为 中 心 的 分 级 诊 疗 模 式 探 索! 首 次 覆 盖 给 予 推 荐 评 级, 第 一 目 标 价 20 元! 4. 风 险 提 示 转 型 进 度 低 于 预 期
评 级 标 准 银 河 证 券 行 业 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 超 越 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 与 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 行 业 指 数 ( 或 分 析 师 团 队 所 覆 盖 公 司 组 成 的 行 业 指 数 ) 低 于 交 易 所 指 数 ( 或 市 场 中 主 要 的 指 数 ) 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 银 河 证 券 公 司 评 级 体 系 : 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 20% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 谨 慎 推 荐 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 超 越 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10%-20% 该 评 级 由 分 析 师 给 出 中 性 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 与 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 相 当 该 评 级 由 分 析 师 给 出 回 避 : 是 指 未 来 6-12 个 月, 公 司 股 价 低 于 分 析 师 ( 或 分 析 师 团 队 ) 所 覆 盖 股 票 平 均 回 报 10% 及 以 上 该 评 级 由 分 析 师 给 出 沈 海 兵 吴 砚 靖, 计 算 机 行 业 证 券 分 析 师 2 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 本 人 承 诺, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 受 到 任 何 形 式 的 补 偿 本 人 承 诺 不 利 用 自 己 的 身 份 地 位 和 执 业 过 程 中 所 掌 握 的 信 息 为 自 己 或 他 人 谋 取 私 利
免 责 声 明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 银 河 证 券, 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 向 其 机 构 或 个 人 客 户 ( 以 下 简 称 客 户 ) 提 供, 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 国 家 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 除 非 另 有 说 明, 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 未 经 银 河 证 券 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 银 河 证 券 认 为 本 报 告 所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正, 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告, 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 银 河 证 券 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 银 河 证 券 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 银 河 证 券 建 议 客 户 如 有 任 何 疑 问 应 当 咨 询 证 券 投 资 顾 问 并 独 自 进 行 投 资 判 断 本 报 告 并 不 构 成 投 资 法 律 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户, 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接, 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接, 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 本 报 告 提 供 这 些 地 址 或 超 级 链 接 的 目 的 纯 粹 是 为 了 客 户 使 用 方 便, 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 份, 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易, 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 是 发 送 给 银 河 证 券 客 户 的, 属 于 机 密 材 料, 只 有 银 河 证 券 客 户 才 能 参 考 或 使 用, 如 接 收 人 并 非 银 河 证 券 客 户, 请 及 时 退 回 并 删 除 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 银 河 证 券 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 银 河 证 券 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 联 系 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 部 机 构 请 致 电 : [table_contact] 上 海 浦 东 新 区 富 城 路 99 号 震 旦 大 厦 26 楼 上 海 地 区 : 何 婷 婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 深 圳 市 福 田 区 福 华 一 路 中 心 商 务 大 厦 26 层 公 司 网 址 :www.chinastock.com.cn 深 广 地 区 : 詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 海 外 机 构 : 高 兴 83574017 gaoxing_jg@chinastock.com.cn 海 外 机 构 : 李 笑 裕 83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北 京 地 区 : 傅 楚 雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn