1. 4.5G: 承 上 启 下 的 关 键! 随 着 宽 带 互 联 网 (MBB) 的 快 速 发 展, 根 据 华 为 最 新 发 布 的 预 测, 到 2020 年 全 球 将 会 有 67 亿 的 MBB 用 户, 并 且 每 个 用 户 每 个 月 的 流 量 预 计 将 达 到 5GB

2015/7 2015/8 2015/9 2015/10 2015/11 2015/12 2016/1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证 券 研 究 报 告 / 行 业 动 态 报 告 4G 与 5G 之 间 大 有 可 为, 华 为 力 推 4.5G [Table_Invest] 通 信 设 备 / 通 信 发 布 时 间 :2016-07-06 优 于 大 势 上 次 评 级 : 优 于 大 势 行 业 事 件 : [Table_PicQuote] 历 史 收 益 率 曲 线 [Table_Summary] 2016 年 6 月 30 日, 华 为 在 上 海 举 行 的 2016 年 世 界 移 动 大 会 上 海 期 间, 中 国 移 动 携 手 华 为 等 产 业 重 要 合 作 伙 伴 全 面 展 示 4.5G 蜂 窝 物 联 网 5G 等 一 系 列 创 新 解 决 方 案 与 业 务 应 用, 向 业 界 展 示 了 中 国 移 动 在 网 络 演 进 上 的 长 期 战 略 以 及 业 务 应 用 领 域 的 无 尽 可 能 动 态 点 评 : 33% 21% 9% -3% -15% -27% 通 信 设 备 沪 深 300 4.5G 国 际 标 准 冻 结, 为 4.5G 规 模 推 广 奠 定 基 础 2015 年 10 月, 国 际 标 准 组 织 3GPP 将 4.5G 正 式 命 名 为 LTE-Advanced Pro, 目 前 全 球 已 经 有 几 十 家 领 先 的 电 信 运 营 商 开 始 部 署 4.5G 实 验 局 根 据 华 为 的 预 测, 到 2016 年 年 底 全 球 将 会 有 超 过 100 家 运 营 商 部 署 4.5G 网 络 现 有 网 络 无 法 支 持 新 兴 业 务,4.5G 是 网 络 升 级 到 5G 的 必 由 之 路 5G 网 络 规 模 商 用 至 少 还 有 5 年 的 时 间 在 未 来 的 两 到 三 年, 随 着 新 兴 业 务 的 发 展, 当 前 的 4G 网 络 无 法 满 足 业 务 的 发 展 运 营 商 广 泛 部 署 4.5G 网 络 后, 运 营 商 的 网 络 将 可 以 支 持 很 多 新 的 垂 直 应 用, 比 如 4K 视 频 虚 拟 现 实 (VR), 增 强 现 实 (AR) 无 人 驾 驶 和 物 联 网 等 新 兴 服 务 4.5G 可 以 帮 运 营 商 适 配 其 网 络 结 构, 为 后 续 快 速 升 级 到 5G 做 准 备 4G 到 5G 在 技 术 上 存 在 大 量 的 差 异,4.5G 可 以 帮 助 运 营 平 滑 改 造 其 网 络 来 适 应 未 来 5G 的 部 署 同 时, 可 以 培 养 用 户 在 5G 时 代 的 新 应 用 5G 采 用 高 频 通 信, 覆 盖 范 围 小 需 要 4.5G 通 过 低 频 频 谱 来 实 现 广 覆 盖,4.5G 和 5G 混 合 组 网 的 模 式 将 长 期 并 存 投 资 建 议 : 4.5G 是 网 络 演 进 到 5G 的 必 由 之 路, 可 以 满 足 运 营 商 未 来 2-3 年 业 务 发 展 需 要 根 据 全 球 运 营 商 的 动 态, 我 们 分 析 2016 年 会 成 为 4.5G 的 元 年 由 于 从 4G 平 滑 演 进 到 4.5G, 需 要 将 现 网 2T2R MIMO 升 级 到 4T4R MIMO, 我 们 预 计 这 一 趋 势 将 会 使 双 工 器 功 放 和 天 线 厂 商 受 益, 考 虑 到 后 续 手 机 天 线 采 用 高 阶 MIMO, 我 们 认 为 手 机 天 线 厂 商 也 会 受 益 目 前 华 为 已 经 在 全 球 启 动 了 4.5G 战 略, 预 计 今 年 华 为 的 通 信 配 件 供 应 商 受 此 趋 势 的 影 响, 业 绩 会 有 超 预 期 的 成 长 重 点 推 荐 武 汉 凡 谷 大 富 科 技 春 兴 精 工 和 盛 路 通 信 风 险 提 示 : 4.5G 推 广 速 度 不 及 预 计 [Table_Trend] 涨 跌 幅 (%) 1M 3M 12M 绝 对 收 益 5.60% 4.07% -1.50% 相 对 收 益 5.03% 5.82% 15.96% [Table_Market] 重 点 公 司 武 汉 凡 谷 大 富 科 技 盛 路 通 信 春 兴 精 工 [Table_Report] 相 关 报 告 投 资 评 级 增 持 增 持 增 持 增 持 4G 与 5G 之 间 大 有 可 为, 关 注 4.5G 投 资 机 会 2016-6-27 SDN/NFV,5G 和 物 联 网 中 不 可 或 缺 的 架 构 2016-6-27 运 营 商 4.5G 战 略, 助 力 凡 谷 业 绩 提 升 [Table_Author] 证 券 分 析 师 : 王 建 伟 执 业 证 书 编 号 :S0550515110003 研 究 助 理 : 熊 军 执 业 证 书 编 号 :S0550115040005 研 究 助 理 : 石 晓 彬 执 业 证 书 编 号 :S0550116060012 021-20361109 shixb@nesc.cn 2016-7-1 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明

1. 4.5G: 承 上 启 下 的 关 键! 随 着 宽 带 互 联 网 (MBB) 的 快 速 发 展, 根 据 华 为 最 新 发 布 的 预 测, 到 2020 年 全 球 将 会 有 67 亿 的 MBB 用 户, 并 且 每 个 用 户 每 个 月 的 流 量 预 计 将 达 到 5GB 随 着 NB-IoT 网 络 的 广 泛 部 署, 到 2020 年 全 球 将 达 到 310 亿 个 链 接 同 时, 运 营 商 将 会 越 来 越 重 视 垂 直 领 域 的 市 场 拓 展, 物 联 网 就 是 其 中 一 个 最 重 要 的 趋 势 主 流 通 信 设 备 供 应 商 基 于 对 MBB 的 预 测, 提 出 4.5G 概 念 4.5G 有 两 个 目 标 : 首 先 是 为 MBB 提 供 千 兆 传 输 能 力 ; 其 次 为 运 营 商 探 索 新 的 垂 直 市 场 在 未 来 的 两 到 三 年, 随 着 4.5G 的 广 泛 部 署, 运 营 商 的 网 络 将 可 以 支 持 很 多 新 的 垂 直 应 用, 比 如 4K 视 频 虚 拟 现 实 (VR), 增 强 现 实 (AR) 无 人 驾 驶 和 物 联 网 等 新 兴 服 务 4.5G 是 基 于 4G 的 网 络 的 平 滑 演 进, 是 整 个 网 络 过 渡 到 5G 的 必 由 之 路 根 据 业 内 专 家 的 预 测, 未 来 4.5G 和 5G 将 会 长 期 并 存 根 据 3GPP 的 指 导 4.5G 的 网 络 性 能 应 该 满 足 标 准 以 下 标 准 : 1 超 过 1Gpbs 的 峰 值 下 载 速 率 ; 2 将 会 带 来 更 高 清 的 语 音 与 视 频 体 现 ; 3 支 持 海 量 链 接 ( 例 如 :NB-IoT) 2015 年 10 月, 国 际 标 准 组 织 3GPP 将 4.5G 正 式 命 名 为 LTE-Advanced Pro, 目 前 全 球 已 经 有 几 十 家 领 先 的 电 信 运 营 商 开 始 部 署 4.5G 实 验 局 根 据 华 为 的 预 测, 到 2016 年 年 底 全 球 将 会 有 超 过 100 家 运 营 商 部 署 4.5G 网 络 4.5G 是 网 络 向 5G 演 进 的 中 间 状 态, 它 使 用 大 量 的 5G 的 技 术, 可 以 让 运 营 商 的 网 络 提 前 为 5G 做 好 准 备, 并 且 为 新 兴 业 务 的 发 展 铺 平 道 路 2. 4.5G 是 网 络 演 进 的 必 由 之 路 MBB 云 计 算 大 数 据 物 联 网 和 社 交 网 络 是 ICT 演 进 的 方 向, 这 些 新 技 术 将 颠 覆 未 来 的 世 界 这 些 新 技 术 的 出 现, 将 引 领 人 类 走 向 下 一 次 产 业 革 命 而 这 些 技 术 的 发 展 都 是 以 MBB 为 基 础 的, 智 能 手 机 和 4G 的 出 现 使 MBB 得 到 了 空 前 的 发 展, 同 时 链 接 数 也 得 到 了 爆 发 式 的 增 长 但 是 目 前 全 球 仍 然 有 超 过 40 亿 人 没 有 享 受 到 internet 网 络, 超 过 10 亿 人 没 有 手 机 整 个 网 络 未 来 还 有 很 大 的 发 展 空 间 同 时, 随 着 在 线 视 频 等 应 用 的 兴 起, 每 个 人 每 月 的 流 量 也 在 大 幅 增 长 根 据 youtube 的 统 计,2014 年 超 过 50% 的 视 频 流 量 来 自 手 机 随 着 新 兴 服 务 比 如 4K 视 频 虚 拟 现 实 (VR), 增 强 现 实 (AR) 无 人 驾 驶 和 物 联 网 的 兴 起, 运 营 商 当 前 的 网 络 无 法 支 持 其 后 续 的 发 展 特 别 是 随 着 物 联 网 的 普 及, 从 可 穿 戴 设 备 到 智 能 家 居, 从 智 慧 城 市 到 智 能 物 流 管 理, 物 联 网 将 彻 底 改 变 现 在 的 社 会 蜂 窝 网 络 是 全 球 覆 盖 最 广 的 网 络, 物 联 网 的 发 展 对 于 拥 有 覆 盖 最 广 的 蜂 窝 网 络 的 电 信 运 营 商 来 说 是 一 个 巨 大 的 机 会 根 据 GSMA 的 报 告, 到 2014 年 底, 全 球 已 有 2.43 亿 个 蜂 窝 物 联 网 (C-IOT) 终 端 连 接 互 联 网, 即 使 不 考 虑 未 来 新 兴 业 务 的 情 况 下, 2020 年 这 一 数 字 将 达 到 10 亿 运 营 商 现 有 的 4G 网 络, 将 远 远 无 法 满 足 我 们 上 面 提 到 的 业 务 需 求 未 来 的 5G 在 速 率 支 持 的 连 接 数 延 迟 上 均 比 4G 高 出 一 个 数 量 级 不 仅 如 此,5G 网 络 更 加 经 济 能 耗 更 低 但 是 在 4G 向 5G 过 渡 的 过 程 中, 有 以 下 几 个 问 题 : 1 根 据 3GPP 的 路 标,5G 在 2020 年 才 会 规 模 商 用, 距 离 现 在 还 有 5 年 的 时 间 ; 2 5G 为 了 提 供 更 高 的 速 率, 需 要 使 用 更 高 的 频 谱, 但 是 高 频 通 信 获 得 高 速 率 的 同 时, 也 降 低 了 网 络 的 覆 盖 范 围 这 意 味 着 运 营 商 需 要 低 频 的 网 络 来 实 现 广 覆 盖 的 需 求 ; 3 4G 在 向 5G 的 过 渡 的 过 程 中, 需 要 一 个 过 渡 阶 段, 让 运 营 商 是 适 配 自 己 的 网 络, 为 未 来 快 速 部 署 5G 网 络 做 准 备 ; 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 2 / 11

4 一 些 新 的 非 常 急 迫 的 应 用 当 前 的 4G 网 络 不 支 持, 比 如 物 联 网 为 了 解 决 上 述 问 题,3GPP 制 定 了 4.5G 的 国 际 标 准,4.5G 是 对 4G 网 络 的 平 滑 演 进, 可 以 有 效 的 保 护 运 营 商 的 现 有 投 资,4.5G 可 以 基 于 现 有 网 络 快 速 部 署, 以 便 运 营 商 开 展 新 的 业 务 图 1: 运 营 商 网 络 演 进 图 4.5G 的 关 键 指 标 : 1 超 过 1Gpbs 的 峰 值 下 载 速 率, 相 比 于 4G 网 络 的 100Mbps 峰 值 速 率,4.5G 可 以 带 来 更 高 的 网 络 容 量 和 更 好 的 小 区 边 缘 体 验 ; 2 超 清 视 频 与 超 清 音 频 高 达 4.0 的 MOS 分 的 音 频 体 验 和, 高 达 4.0 的 vmos 视 频 体 验, 让 用 户 体 验 到 不 同 的 视 听 享 受 3 支 持 海 量 链 接, 支 持 后 续 物 联 网 业 务 发 展 图 2:4.5G 的 关 键 指 标 3. Gbps, 为 你 打 开 Giga 的 移 动 世 界 提 升 网 络 的 传 输 速 率 是 4.5G 的 首 要 目 标,Gbps 的 下 行 速 率 提 升 了 整 个 网 络 的 平 均 速 率 容 量 和 小 区 边 缘 的 吞 吐 量 比 如 使 用 3CCA,4x4 MIMO 和 256QAM, 4.5G 可 以 达 到 1.2Gbps 的 最 高 速 率, 这 个 速 率 是 4G(150Mbps) 网 络 的 8 倍 4.5G 提 供 的 网 速, 完 全 可 以 让 用 户 感 受 到 身 临 其 境 的 VR 体 验 Gbps 同 时 意 味 着 整 个 基 站 平 均 吞 吐 量 的 提 升 4G 基 站 的 平 均 速 率 是 100Mbps, 4.5G 是 4G 的 6 倍, 达 到 600Mbps 以 2k 视 频 为 例 (8Mbps), 一 个 4G 基 站 支 持 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 3 / 11

12 路 视 频, 而 4.5G 可 以 支 持 到 75 路 最 后 Gbps 提 升 了 小 区 的 边 缘 吞 吐 量 相 比 于 4G,4.5G 的 小 区 边 缘 的 吞 吐 量 可 以 达 到 30Mbps, 是 4G 的 10 倍 让 用 户 即 使 在 小 区 边 缘 也 可 以 流 畅 的 体 验 2K 视 频 3.1. 关 键 技 术 3.1.1. 4T4R MIMO 4.5G 通 过 借 助 4*4 MIMO 技 术, 让 基 站 可 实 现 4 个 通 道 发 射, 而 终 端 可 以 利 用 现 有 的 2 通 道 接 收, 也 可 以 支 持 未 来 4 通 道 接 收, 这 样 就 更 充 分 地 利 用 了 空 间 维 度, 大 幅 提 升 了 频 谱 效 率 和 功 率 效 率 3.1.2. 高 阶 载 波 聚 合 什 么 是 载 波 聚 合? 简 单 地 说, 它 就 像 黏 合 剂, 帮 助 运 营 商 把 各 个 零 碎 的 频 段 粘 在 一 起, 让 大 家 手 机 上 网 路 更 宽, 速 度 更 快 也 就 是 说, 即 使 在 极 具 挑 战 性 的 信 号 条 件 下, 载 波 聚 合 技 术 也 能 在 同 一 频 段 内 或 不 同 频 段 间 组 合 两 个 甚 至 三 个 信 道, 形 成 更 大 的 带 宽 从 而 提 供 更 快 的 移 动 网 络 速 度 这 使 数 据 传 输 更 为 高 效, 同 时 也 是 载 波 聚 合 成 为 LTE Advanced 推 广 和 快 速 应 用 的 关 键 因 素 移 动 运 营 商 不 仅 可 为 用 户 提 供 卓 越 的 用 户 体 验, 也 可 以 利 用 多 载 波 平 衡 网 络 负 载, 从 而 提 高 网 络 效 率, 同 时 还 可 为 更 多 用 户 提 供 更 快 的 网 络 体 验 载 波 聚 合, 通 过 多 个 连 续 或 者 非 连 续 的 分 量 载 波 聚 合 获 取 更 大 的 传 输 带 宽, 从 而 获 取 更 高 的 峰 值 速 率 和 吞 吐 量 载 波 聚 合 是 LTE-A 的 核 心 技 术, 可 以 把 相 同 或 不 同 频 段 下 的 两 个 以 上 的 载 波 合 并 为 一 个 信 道, 成 倍 提 高 LTE 小 区 的 峰 值 速 率 同 时 该 技 术 还 可 有 效 规 避 邻 区 同 频 干 扰, 提 升 LTE 网 络 的 性 能, 更 灵 活 地 实 现 主 辅 小 区 间 的 负 载 均 衡, 提 升 网 络 容 量 载 波 聚 合 技 术 的 应 用, 能 够 让 运 营 商 为 移 动 用 户 提 供 更 高 速 更 丰 富 的 业 务 体 验, 更 好 地 应 对 数 据 业 务 流 量 的 爆 发 式 增 长, 提 高 LTE 网 络 的 竞 争 3.1.3. 高 阶 调 制 通 过 高 阶 调 制, 可 以 大 幅 提 升 小 区 的 峰 值 速 率, 也 可 以 改 善 小 区 边 缘 的 用 户 体 验,4.5G 采 用 256QAM 调 制, 比 64QAM 也 可 提 升 33% 的 峰 值 速 率 相 对 4G 的 64QAM 承 载 6bit, 采 用 256QAM 可 承 载 8bit, 同 样 的 时 频 资 源 块 上 能 容 纳 更 多 数 据, 提 升 了 空 口 吞 吐 量 图 3:256QAM 与 64QAM 调 制 方 式 的 区 别 4. 视 频 语 音 体 验 全 面 升 级 LTE 标 准 在 制 定 的 时 候, 只 支 持 数 据 业 务, 不 支 持 语 音 业 务 LTE 建 网 初 期 采 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 4 / 11

用 的 是 CS Fall Back( 即 打 电 话 的 时 候 语 音 回 切 换 到 2G/3G) 方 案 通 过 这 种 方 式 用 户 不 能 同 时 进 行 语 音 通 话 和 4G 高 速 数 据 业 务, 用 户 在 打 电 话 的 时 候, 用 户 就 会 回 切 换 到 3G 或 2G 语 音 网 络, 并 且 使 用 2G 和 3G 网 络 通 话 时 呼 叫 建 立 时, 存 在 时 延 长 语 音 质 量 不 佳 等 缺 点 就 会 显 现, 严 重 影 响 了 4G 时 代 的 用 户 体 验 因 为 很 多 运 营 商 都 采 用 了 CS Fall Back 的 方 案, 在 4G 时 代 很 少 有 运 营 商 使 用 VoLTE 方 案, 真 正 体 验 VoLTE 用 户 数 并 不 多,VoLTE 最 终 没 能 大 面 积 普 及 图 4: 主 要 语 音 通 信 技 术 用 户 体 验 差 别 但 是 如 果 运 营 商 采 用 4.5G 技 术, 用 户 便 可 以 亲 身 体 验 到 VoLTE 的 优 势, 获 得 更 好 的 语 音 体 验 即 我 们 常 说 的 Always On LTE,Always On MOS4.0,Always Online 这 里 提 到 的 Always On LTE 和 Always Online 非 常 好 理 解, 就 是 用 户 一 直 使 用 LTE 网 络 且 数 据 业 务 不 中 断 ; 这 里 我 们 提 到 的 Always On MOS4.0 是 什 么 意 思 呢? 其 实 MOS 是 针 对 传 统 语 音 业 务 的 一 种 业 界 有 普 遍 公 认 的 质 量 主 观 测 量 方 法, 而 Always On MOS4.0, 就 是 在 VoLTE 应 用 中 MOS 必 须 达 到 4.0 标 准 图 5: 全 球 不 同 地 区 视 频 体 验 差 别 同 时, 在 4.5G 时 代, 用 户 不 只 语 音 体 验 可 以 达 到 MOS4.0 水 平, 视 频 体 验 ( 即 vmos, ITU 等 相 关 组 织 正 在 推 动 其 进 行 标 准 化, 目 前 已 进 入 模 型 选 择 阶 段, 预 计 2016 年 发 布 第 一 阶 段 标 准 化 结 果 ) 同 样 可 以 达 到 4.0 标 准 不 仅 让 终 端 用 户 可 以 获 得 沉 浸 式 高 清 体 验, 更 响 应 了 2K/4K 屏 幕 在 终 端 设 备 的 广 泛 应 用 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 5 / 11

5. 4.5G 推 动 物 联 网 发 展 在 4.5G 中 新 定 义 了 物 联 网 的 标 准,4.5G 通 过 研 究 演 进 GERAN 系 统 和 新 接 入 系 统 的 可 行 性, 以 支 持 更 低 复 杂 度 更 低 成 本 更 低 功 耗 更 强 覆 盖 等 增 强 特 性 正 是 由 于 NB-IoT 方 便 部 署 覆 盖 范 围 广 超 低 功 耗 低 成 本 模 组 和 对 海 量 链 接 的 支 持 才 为 后 续 物 联 网 的 发 展, 提 供 了 通 信 的 平 台 NB-IoT 相 比 GSM 有 更 好 的 覆 盖 范 围 (20db 的 增 益 ), 而 且 升 级 到 NB-IoT 后, 运 营 商 的 基 站 的 每 个 小 区 支 持 10 万 部 物 联 网 终 端 的 接 入 NB-IoT 是 引 爆 物 联 网 发 展 的 重 要 革 命 性 技 术 图 6: 常 用 通 信 终 端 模 组 成 本 对 比 6. 全 球 超 过 100 张 网 络 于 2016 年 底 前 部 署 4.5G 根 据 GSA 最 新 报 告 显 示, 截 至 2015 年 6 月, 全 球 已 经 部 署 494 张 LTE 网 络, 覆 盖 162 个 国 家 其 中,TDD 网 络 共 51 张, 采 用 FDD 和 TDD 混 合 组 网 的 运 营 商 有 21 家 在 技 术 方 面, 以 载 波 聚 合 为 代 表 的 LTE-A, 以 HD 语 音 为 代 表 的 VoLTE, 正 在 蓬 勃 发 展 自 2014 年 起, 华 为 在 全 球 启 动 4.5G 实 验 局, 从 2016 年 起, 全 球 领 先 的 通 信 运 营 商 均 启 动 4.5G 网 络 建 设 计 划, 截 止 2015 年 底 : 图 7: 全 球 4.5G 网 络 部 署 情 况 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 6 / 11

1 挪 威, 德 国, 科 威 特, 沙 特 阿 拉 伯, 阿 联 酋, 中 国, 香 港, 日 本, 加 拿 大, 新 加 坡 等 国 家 已 经 部 署 超 过 1Gbps 传 输 速 率 的 商 业 网 络 2 西 班 牙, 韩 国, 中 国, 阿 联 酋 和 德 国 已 经 开 始 NB- 物 联 网 的 预 商 用 部 署 根 据 GSA 发 布 题 为 LTE Advanced 载 波 聚 合 部 署 : 峰 值 速 率 的 最 新 统 计 报 告 报 告 显 示, 目 前 全 球 有 175 家 运 营 商 发 布 部 署 或 正 在 试 运 行 LTE Advanced 网 络, 占 所 有 LTE 运 营 商 的 三 成 左 右 图 8: 通 信 技 术 部 署 路 线 图 载 波 聚 合 技 术 是 首 先 被 商 用 的 LTE Advanced 功 能, 该 技 术 可 提 供 更 高 的 数 据 吞 吐 率, 帮 助 运 营 商 更 高 效 地 利 用 频 谱 资 源 并 为 用 户 提 供 增 强 的 移 动 宽 带 体 验 商 用 方 面, 报 告 显 示 目 前 49 家 运 营 商 在 31 个 国 家 推 出 了 商 用 的 LTE Advanced 载 波 聚 合 网 络, 其 中 包 括 20 个 LTE Advanced Cat.6 另 外 还 有 22 个 Cat.6 系 统 在 部 署 试 商 用 和 测 试 阶 段 更 加 引 入 注 目 的 是, 全 球 已 有 9 张 LTE Advanced Cat.9 网 络 进 入 部 署 试 商 用 和 测 试 阶 段, 根 据 GSA 报 告, 这 9 张 网 络 分 布 在 : 澳 大 利 亚 日 本 葡 萄 牙 卡 塔 尔 土 耳 其 韩 国 瑞 士 阿 联 酋 及 英 国 ; 软 银 沃 达 丰 SK 电 讯 Telstra EE 及 中 国 移 动 等 全 球 知 名 运 营 商 参 与 建 设 7. 4.5G 对 通 信 设 备 提 出 新 的 需 求 4G 基 站 主 要 由 三 部 分 组 成 :BBU RRU 和 天 线 其 中 BBU 主 要 用 于 基 带 数 据 处 理,RRU 主 要 用 于 射 频 功 能, 天 线 负 责 电 磁 波 的 辐 射 和 接 受 图 9:4G 基 站 的 组 成 图 10:4G 基 站 RRU 内 部 构 造 由 于 4.5G 采 用 了 4T4R 和 载 波 聚 合 等 新 的 技 术, 相 应 的 对 基 站 的 RRU 和 天 线 提 出 了 更 高 的 要 求 由 于 采 用 4T4R 后, 天 线 的 通 道 数 从 2 个, 增 加 到 4 个 相 应 RRU 的 滤 波 器 功 放 个 数 均 需 要 增 加 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 7 / 11

图 11:LTE RRU 内 部 原 理 图 RRU 从 系 统 架 构 上 来 讲, 主 要 有 五 部 分 组 成 RPW( 电 源 ) DFL( 双 工 器 ) RTR( 收 发 信 单 元 ) PA( 功 率 放 大 器 ) AIP( 接 口 防 护 板 ) 由 于 使 用 载 波 聚 合 技 术, 系 统 要 求 双 工 器 的 频 率 范 围 更 广, 技 术 要 求 更 高 而 且 采 用 4T4R 后, 一 个 双 工 器 无 法 满 足 系 统 的 需 求,RRU 对 双 工 器 的 需 求 也 会 加 倍 采 用 4T4R 后, 为 了 保 证 每 个 通 道 的 发 射 功 率 不 变, 功 率 放 大 器 的 个 数 也 会 加 倍 图 12: 天 线 内 部 结 构 图 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 8 / 11

天 线 的 组 成 主 要 包 括 天 线 罩 与 端 盖 ( 保 护 天 线 内 部 结 构 ) 发 射 板 装 配 部 分 ( 控 制 水 平 波 束 收 敛 度, 保 障 天 线 的 定 向 特 性 ) 振 子 单 元 ( 天 线 的 基 础 单 元, 多 个 单 元 组 成 阵 列 ) 校 准 网 络 匹 配 网 络 以 及 接 口 组 成 4T4R 与 2T2R 相 比, 天 线 的 内 部 振 子 阵 列 数 量 要 求 更 多, 而 且 要 求 天 线 的 性 能 更 优 图 13:2T2R 天 线 与 4T4R 天 线 的 区 别 除 了 考 虑 网 络 侧 设 备 外, 运 营 商 还 要 考 虑 到 产 业 链 的 问 题, 比 如 终 端 能 否 支 持 4.5G 能 否 支 持 Gbps 速 率 等 等 2015 年 底 高 通 发 布 的 骁 龙 820 芯 片 等 就 已 支 持 4*4 MIMO 256QAM 和 超 过 三 载 波 的 载 波 聚 合 而 按 照 规 划, 骁 龙 820 将 成 为 2016 年 中 高 端 智 能 机 的 标 准 配 置, 这 就 将 大 大 推 动 4.5G 产 业 链 的 发 展 和 成 熟 华 为 除 麒 麟 950 支 持 4.5G 以 外, 华 为 其 他 无 线 终 端 芯 片 产 品 也 广 受 关 注 其 中, 华 为 全 球 首 款 FDD 4x4MIMO + 2CC CA 商 用 CPE, 搭 载 了 华 为 Balong 750 通 信 解 决 方 案 作 为 业 界 首 款 支 持 Cat.12/Cat13(UL) 的 Modem,Balong750 能 够 根 据 运 营 商 的 频 谱 资 源 和 网 络 覆 盖, 通 过 2CC CA 数 据 聚 合 +4x4MIMO 技 术, 为 用 户 提 供 最 高 600Mbps 的 下 载 速 度 ; 相 比 原 有 LTE 技 术 提 升 1 倍 的 用 户 峰 值 速 率 和 70% 的 小 区 平 均 容 量, 打 造 用 户 无 线 全 新 体 验 8. 投 资 建 议 : 重 点 推 荐 双 工 器 功 放 及 天 线 厂 商 我 们 认 为 4.5G 是 网 络 演 进 到 5G 的 必 由 之 路, 可 以 满 足 运 营 商 未 来 2-3 年 业 务 发 展 需 要 根 据 全 球 运 营 商 的 动 态, 我 们 分 析 2016 年 会 成 为 4.5G 的 元 年 由 于 从 4G 平 滑 演 进 到 4.5G, 需 要 将 现 网 2T2R MIMO 升 级 到 4T4R MIMO, 我 们 预 计 这 一 趋 势 将 会 使 双 工 器 功 放 和 天 线 厂 商 受 益, 考 虑 到 后 续 手 机 天 线 采 用 高 阶 MIMO, 我 们 认 为 手 机 天 线 厂 商 也 会 受 益 目 前 华 为 已 经 在 全 球 启 动 了 4.5G 战 略, 预 计 今 年 华 为 的 通 信 配 件 供 应 商 受 此 趋 势 的 影 响, 业 绩 会 有 超 预 期 的 成 长 受 益 于 4.5G 网 络 的 快 速 发 展, 以 及 华 为 在 全 球 的 持 续 增 长, 武 汉 凡 谷 大 富 科 技 和 春 兴 精 工 实 现 了 移 动 通 信 射 频 器 件 业 务 收 入 的 快 速 增 长 同 时 诺 基 亚 通 信 和 爱 立 信 也 正 在 逐 步 由 通 过 自 行 生 产 和 委 托 代 工 企 业 OEM 模 式 转 变 为 通 过 直 接 外 购 模 式 获 取 移 动 通 信 射 频 器 件 根 据 业 内 专 家 的 说 法, 诺 基 亚 通 信 和 爱 立 信 分 别 计 划 于 2018 年 和 2017 年 基 本 实 现 通 过 直 接 外 购 模 式 获 取 移 动 通 信 射 频 器 件, 这 将 使 得 全 球 移 动 通 信 射 频 器 件 市 场 逐 步 扩 容 考 虑 到 武 汉 凡 谷 大 富 科 技 和 春 兴 精 工 与 诺 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 9 / 11

基 亚 通 信 阿 尔 卡 特 朗 讯 在 通 信 设 备 铝 合 金 结 构 件 业 务 方 面 的 长 期 合 作 关 系, 中 国 滤 波 器 厂 商 2015 年 对 其 移 动 通 信 射 频 器 件 销 售 收 入 实 现 了 大 幅 增 长, 且 有 望 在 其 移 动 通 信 射 频 器 件 外 购 化 进 程 中 赢 取 更 大 市 场 份 额 盛 路 通 信 是 主 流 的 天 线 供 应 商, 由 于 4.5G 对 天 线 的 需 求, 盛 路 通 信 有 望 在 这 波 建 设 大 潮 中 受 益 重 点 推 荐 : 武 汉 凡 谷 ( 双 工 器 ) 盛 路 通 信 ( 天 线 ) 大 富 科 技 ( 功 放 双 工 器 ) 重 点 关 注 : 春 兴 精 工 ( 双 工 器 ) 宜 通 世 纪 ( 天 线 ) 硕 贝 德 ( 手 机 天 线 ) 顺 络 电 子 ( 手 机 天 线 ) 9. 风 险 提 示 : 1 4.5G 推 行 进 度 不 及 预 期 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 10 / 11

分 析 师 简 介 : 王 建 伟, 北 京 大 学 工 学 博 士, 三 年 国 家 战 略 新 兴 产 业 科 研 规 划 经 验, 三 年 中 小 市 值 研 究 经 验, 三 年 电 子 行 业 研 究 经 验, 研 究 领 域 聚 焦 科 技 股 和 成 长 股 现 任 东 北 证 券 电 子 行 业 首 席 分 析 师 熊 军, 东 南 大 学 电 子 工 程 硕 士, 两 年 半 导 体 行 业 工 作 经 验, 两 年 国 家 战 略 新 兴 产 业 规 划 经 验,2015 年 加 入 东 北 证 券 通 信 行 业 研 究 团 队, 任 通 信 行 业 分 析 师 汪 洋, 北 京 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 经 济 学 双 学 士, 两 年 IT 行 业 工 作 经 验,2015 年 加 入 东 北 证 券 通 信 行 业 研 究 团 队, 任 通 信 行 业 分 析 师 石 晓 彬, 武 汉 大 学 导 航 制 导 与 控 制 硕 士, 四 年 华 为 工 作 经 验 ( 两 年 无 线 研 发, 两 年 海 外 销 售 ),2016 年 加 入 东 北 证 券 通 信 行 业 研 究 团 队, 任 通 信 行 业 分 析 师 重 要 声 明 本 报 告 由 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 称 本 公 司 ) 制 作 并 仅 向 本 公 司 客 户 发 布, 本 公 司 不 会 因 任 何 机 构 或 个 人 接 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 核 准 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 不 保 证 所 包 含 的 内 容 和 意 见 不 发 生 变 化 本 报 告 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 证 券 买 卖 建 议 本 公 司 及 其 雇 员 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 及 其 雇 员 对 任 何 人 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 本 公 司 或 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 本 报 告 中 涉 及 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 并 在 法 律 许 可 的 情 况 下 不 进 行 披 露 ; 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 财 务 顾 问 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 须 在 本 公 司 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 本 报 告 的 发 布 人 和 发 布 日 期, 提 示 使 用 本 报 告 的 风 险 若 本 公 司 客 户 ( 以 下 称 该 客 户 ) 向 第 三 方 发 送 本 报 告, 则 由 该 客 户 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 提 醒 通 过 此 途 径 获 得 本 报 告 的 投 资 者 注 意, 本 公 司 不 对 通 过 此 种 途 径 获 得 本 报 告 所 引 起 的 任 何 损 失 承 担 任 何 责 任 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 并 在 中 国 证 券 业 协 会 注 册 登 记 为 证 券 分 析 师 本 报 告 遵 循 合 规 客 观 专 业 审 慎 的 制 作 原 则, 所 采 用 数 据 资 料 的 来 源 合 法 合 规, 文 字 阐 述 反 映 了 作 者 的 真 实 观 点, 报 告 结 论 未 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 投 资 评 级 说 明 股 票 投 资 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 超 越 市 场 基 准 15% 以 上 增 持 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 超 越 市 场 基 准 5% 至 15% 之 间 中 性 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 介 于 市 场 基 准 -5% 至 5% 之 间 减 持 在 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 落 后 市 场 基 准 5% 至 15% 之 间 东 北 证 券 股 份 有 限 公 司 中 国 吉 林 省 长 春 市 自 由 大 路 1138 号 邮 编 :130021 电 话 :4006000686 传 真 :(0431)85680032 网 址 :http://www.nesc.cn 中 国 北 京 市 西 城 区 锦 什 坊 街 28 号 恒 奥 中 心 D 座 邮 编 :100033 电 话 :(010)63210800 传 真 :(010)63210867 中 国 上 海 市 浦 东 新 区 源 深 路 305 号 邮 编 :200135 电 话 :(021)20361009 传 真 :(021)20361258 中 国 深 圳 南 山 区 大 冲 商 务 中 心 1 栋 2 号 楼 24D 邮 编 :518000 机 构 销 售 华 北 地 区 销 售 总 监 李 航 电 话 :(010) 63210896 手 机 :136-5103-5643 邮 箱 :lihang@nesc.cn 华 东 地 区 销 售 总 监 朱 昂 电 话 :(021) 20361102 手 机 :138-1773-8847 邮 箱 :zhuang@nesc.cn 华 南 地 区 销 售 总 监 邱 晓 星 手 机 :186-2030-0776 邮 箱 :qiuxx@nesc.cn 卖 出 未 来 6 个 月 内, 股 价 涨 幅 落 后 市 场 基 准 15% 以 上 行 业 投 资 评 级 说 明 优 于 大 势 未 来 6 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 超 越 市 场 平 均 收 益 同 步 大 势 未 来 6 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 与 市 场 平 均 收 益 持 平 落 后 大 势 未 来 6 个 月 内, 行 业 指 数 的 收 益 落 后 于 市 场 平 均 收 益 请 务 必 阅 读 正 文 后 的 声 明 及 说 明 11 / 11