[Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 建 筑 工 程 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 中 性 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 4806.55 4309.85 3813.14 3316.44 2819.74 建 筑 工 程 2323.04 2015/9 2015/12 2016/3 2016/6 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 综 指 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 配 臵 荒 推 升 PPP 估 值 溢 价, 低 估 值 建 筑 蓝 筹 值 得 关 注 2016.08.28 低 估 值 蓝 筹 与 PPP 行 情 有 望 持 续, 滞 涨 或 是 重 要 指 标 2016.08.22 低 估 值 国 企 蓝 筹 风 险 偏 好 提 升 PPP 行 情 并 未 结 束 2016.08.15 PPP 纠 结 情 绪 变 浓 但 逻 辑 未 变, 建 筑 蓝 筹 机 会 值 得 关 注 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 一 周 随 笔 : 在 经 历 了 上 周 PPP 滞 涨 股 补 涨 行 情 后, 市 场 对 PPP 板 块 的 纠 结 情 绪 变 浓, 其 原 因 并 非 对 PPP 逻 辑 的 担 忧, 而 是 1) 起 初 认 可 度 较 高 的 PPP 标 的 前 期 涨 幅 较 多, 追 高 意 愿 不 强 ;2) 补 涨 逻 辑 标 的 短 期 涨 幅 快, 低 估 值 小 涨 幅 优 势 逐 步 减 小 3)PPP 持 仓 较 少 或 未 持 仓 投 资 者 的 特 征, 要 么 不 太 认 同 PPP 逻 辑, 要 么 风 险 偏 好 较 低 目 前 时 点 对 于 PPP 板 块, 我 们 建 议 用 时 间 换 空 间 :1) 未 来 两 年 内 ( 建 设 期 完 成 前 )PPP 无 论 是 政 策 利 率, 还 是 企 业 订 单 报 表 都 处 于 趋 势 向 好 态 势, 逻 辑 证 伪 风 险 小 ;2)PPP 落 地 加 速 过 程 中, 三 季 报 有 望 进 一 步 从 自 下 而 上 角 度, 印 证 PPP 逻 辑, 从 而 形 成 有 效 催 化 ; 3) 我 们 在 前 面 多 次 提 及, 市 场 系 统 性 风 险 或 者 下 一 个 热 点 板 块 出 现 可 能 成 为 PPP 行 情 阶 段 性 见 顶 的 两 个 触 发 条 件, 目 前 二 级 市 场 层 面 的 资 产 配 臵 荒 逻 辑 依 然 存 在 在 投 资 建 议 上, 我 们 依 然 建 议 重 点 关 注 丽 鹏 股 份, 同 时 继 续 推 荐 铁 汉 生 态 苏 交 科 PPP 纠 结 叠 加 二 级 市 场 配 臵 荒 的 现 实 存 在, 建 筑 蓝 筹 机 会 值 得 关 注, 主 要 逻 辑 :1) 基 建 成 稳 增 长 先 锋, 大 型 建 筑 国 企 在 基 建 PPP 中 占 主 导 地 位 ;2) 估 值 低, 业 绩 向 好, 股 价 回 调 后 相 对 涨 幅 不 高, 建 议 关 注 中 国 中 冶 中 国 建 筑 隧 道 股 份 等 [Table_AuthorInfo] 行 情 回 顾 总 结 上 周 建 筑 工 程 板 块 表 现 相 对 较 好, 单 周 中 信 建 筑 工 程 指 数 下 跌 0.02%, 跑 赢 同 期 上 证 综 指 -0.10% 的 周 涨 幅 年 初 至 今, 建 筑 指 数 累 计 跌 幅 13.40%, 与 同 期 上 证 指 数 13.33% 的 跌 幅 基 本 持 平, 在 29 个 行 业 中 位 居 13/29 分 板 块 看, 上 周 房 建 板 块 表 现 最 好, 单 周 涨 幅 达 0.97%, 其 次 是 基 建, 单 周 涨 幅 0.64%, 跌 幅 前 三 的 是 国 际 工 程 石 油 工 程 和 工 程 咨 询, 跌 幅 分 别 为 1.38% 1.03% 和 0.94%, 装 饰 板 块 上 周 跌 幅 为 0.77%, 园 林 板 块 上 周 涨 幅 为 0.54% 上 周 重 点 新 闻 公 告 及 本 周 大 事 提 醒 1) 美 国 8 月 非 农 再 度 走 弱,9 月 加 息 概 率 降 低 ;2) 中 国 8 月 官 方 制 造 业 PMI 50.4, 重 回 扩 张 区 间, 创 14 年 11 月 以 来 新 高 ;3) 二 线 城 市 重 启 限 购, 地 王 成 交 正 在 受 到 政 府 相 关 部 门 的 关 注 本 周 大 事 提 醒 : 披 露 重 大 信 息 停 牌 ( 宏 润 建 设 ), 股 东 大 会 ( 粤 水, 岭 南 园 林 合 诚 股 份 棕 榈 股 份 中 材 国 际 ) 分 析 师 : 杜 市 伟 Tel: Email:dsw11227@htsec.com 证 书 :S0850516080010 分 析 师 : 金 川 Tel:(021)23219957 Email:jc9771@htsec.com 证 书 :S0850516070003 : 毕 春 晖 Tel:(021)23154114 Email:bch10483@htsec.com 投 资 策 略 :PPP 板 块 市 场 纠 结 情 绪 渐 浓, 目 前 时 点 建 议 用 时 间 换 空 间, 继 续 推 荐 滞 涨 标 的 丽 鹏 股 份 ( 估 值 较 低 涨 幅 较 少 的 PPP 园 林 股 ) 铁 汉 生 态 ( 业 绩 趋 势 向 好 ) 苏 交 科 (PPP 与 环 境 监 测 核 心 标 的 ) 低 估 值 建 筑 蓝 筹 股 偏 好 有 望 提 升, 建 议 关 注 中 国 中 冶 中 国 建 筑 隧 道 股 份 等 此 外 建 议 关 注 估 值 较 低 业 绩 稳 定 的 金 螳 螂 中 工 国 际 等 风 险 提 示 : 订 单 推 迟 风 险 回 款 风 险 经 济 下 滑 风 险 行 业 相 关 股 票 [Table_StockInfo] 股 票 代 码 股 票 名 称 EPS( 元 ) 投 资 评 级 2015 2016E 2017E 上 期 本 期 601668 中 国 建 筑 0.87 1.00 1.10 买 入 买 入 300197 铁 汉 生 态 0.30 0.54 0.71 买 入 买 入 002051 中 工 国 际 1.13 1.35 1.61 买 入 买 入 002374 丽 鹏 股 份 0.16 0.25 0.32 买 入 买 入 601618 中 国 中 冶 0.25 0.31 0.37 买 入 买 入 600820 隧 道 股 份 0.47 0.54 0.60 买 入 买 入
2 1. 一 周 随 笔 上 期 周 报 我 们 阐 述 了 近 期 PPP 投 资 逻 辑 的 两 个 变 化 ( 中 报 完 善 自 下 而 上 逻 辑 配 臵 荒 推 升 估 值 溢 价 ), 并 重 点 提 示 PPP 滞 涨 股 的 投 资 机 会, 上 周 表 现 良 好 的 蒙 草 生 态 丽 鹏 股 份 便 是 其 中 典 型 在 经 历 了 上 周 PPP 滞 涨 股 补 涨 行 情 后, 市 场 对 PPP 板 块 的 纠 结 情 绪 变 浓, 其 原 因 并 非 对 PPP 逻 辑 的 担 忧, 而 是 :1) 起 初 认 可 度 较 高 的 PPP 标 的, 比 如 东 方 园 林 龙 元 建 设 铁 汉 生 态 等 前 期 涨 幅 较 多, 追 高 意 愿 不 强 ;2) 补 涨 逻 辑 标 的 ( 如 丽 鹏 股 份 等 ) 短 期 涨 幅 快, 低 估 值 小 涨 幅 优 势 逐 步 减 小 3)PPP 持 仓 较 少 或 未 持 仓 投 资 者 的 特 征, 要 么 不 太 认 同 PPP 逻 辑, 要 么 风 险 偏 好 较 低 目 前 时 点 对 于 PPP 板 块, 我 们 建 议 用 时 间 换 空 间 :1) 未 来 两 年 内 ( 建 设 期 完 成 前 )PPP 无 论 是 政 策 利 率, 还 是 企 业 订 单 报 表 都 处 于 趋 势 向 好 态 势, 逻 辑 证 伪 风 险 小 ;2)PPP 落 地 加 速 过 程 中, 三 季 报 有 望 进 一 步 从 自 下 而 上 角 度, 印 证 PPP 逻 辑, 从 而 形 成 有 效 催 化 ;3) 我 们 在 前 面 多 次 提 及, 市 场 系 统 性 风 险 或 者 下 一 个 热 点 板 块 出 现 可 能 成 为 PPP 行 情 阶 段 性 见 顶 的 两 个 触 发 条 件, 目 前 二 级 市 场 层 面 的 资 产 配 臵 荒 逻 辑 依 然 存 在 在 投 资 建 议 上, 我 们 依 然 建 议 重 点 关 注 丽 鹏 股 份, 同 时 继 续 推 荐 铁 汉 生 态 苏 交 科 对 低 估 值 建 筑 蓝 筹 偏 好 有 望 提 升, 继 续 推 荐 对 PPP 的 纠 结, 叠 加 二 级 市 场 配 臵 荒 的 现 实 存 在, 建 筑 蓝 筹 投 资 机 会 值 得 关 注, 我 们 有 必 要 重 申 下 低 估 值 建 筑 蓝 筹 投 资 机 会 的 核 心 逻 辑 :1) 基 建 成 稳 增 长 先 锋, 大 型 建 筑 国 企 在 基 建 PPP 中 占 主 导 地 位 ; 2) 估 值 低, 业 绩 向 好, 股 价 回 调 后 相 对 涨 幅 不 高, 建 议 关 注 中 国 中 冶 ( 资 源 性 板 块 减 亏 带 来 较 大 业 绩 弹 性 ) 中 国 建 筑 隧 道 股 份 等 2. 行 情 回 顾 及 总 结 板 块 行 情 概 览 : 上 周 (2016.8.29-2016.9.4) 建 筑 工 程 板 块 表 现 相 对 较 好, 单 周 中 信 建 筑 工 程 指 数 下 跌 0.02%, 跑 赢 同 期 上 证 综 指 -0.10% 的 周 涨 幅 年 初 至 今, 建 筑 指 数 累 计 跌 幅 为 13.40%, 与 同 期 上 证 指 数 13.33% 的 跌 幅 基 本 持 平, 在 29 个 行 业 中 位 居 13/29 分 板 块 看, 上 周 房 建 板 块 表 现 最 好, 单 周 涨 幅 达 到 0.97%, 其 次 是 基 建, 单 周 涨 幅 为 0.64%, 跌 幅 前 三 的 是 国 际 工 程 石 油 工 程 和 工 程 咨 询, 跌 幅 分 别 为 1.38% 1.03% 和 0.94%, 装 饰 板 块 上 周 跌 幅 为 0.77%, 园 林 板 块 上 周 涨 幅 为 0.54% 图 1 年 初 至 今 (9 月 2 日 ) 建 筑 工 程 行 业 相 对 表 现 (%) 相 对 收 益 ( 右 轴 ) 建 筑 行 业 指 数 累 计 涨 跌 幅 ( 左 轴 ) 上 证 指 数 累 计 涨 跌 幅 ( 左 轴 ) 0 2-5 1 0-10 -1-15 -2-20 -3-25 -4-5 -30-6 -35-7 16/01/0416/02/0416/03/0416/04/0416/05/0416/06/0416/07/0416/08/04 图 2 上 周 建 筑 工 程 板 块 相 对 表 现 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% -0.6% -0.7% -0.8% 上 证 指 数 深 证 综 指 建 筑 工 程 建 材
3 图 3 年 初 至 今 (9 月 2 日 ),A 股 29 个 行 业 涨 跌 幅 情 况 (%) 15 5-5 -15-25 -35 传 媒 计 算 机 餐 饮 旅 游 交 通 运 输 商 贸 零 售 机 械 国 防 军 工 房 地 产 纺 织 服 装 力 及 公 用 事 业 力 设 备 钢 铁 综 合 农 林 牧 渔 轻 工 制 造 通 信 建 筑 基 础 化 工 医 药 建 材 子 元 器 件 汽 车 石 油 石 化 非 银 行 金 融 有 色 金 属 家 煤 炭 银 行 食 品 饮 料 个 股 表 现 看 : 上 周 行 业 内 涨 幅 前 五 的 股 票 为 蒙 草 生 态 延 长 化 建 丽 鹏 股 份 中 衡 设 计 和 安 徽 水 利, 涨 幅 分 别 为 11.84% 8.72% 8.66% 8.48% 和 8.18% 跌 幅 前 五 的 公 司 分 别 为 名 家 汇 建 艺 集 团 美 尚 生 态 华 铁 科 技 和 苏 交 科, 单 周 涨 跌 幅 分 别 为 -8.36% -7.43% -6.79% -6.60% 和 -6.40% 表 1 上 周 个 股 涨 跌 幅 涨 跌 幅 项 目 证 券 代 码 证 券 简 称 涨 幅 前 五 跌 幅 前 五 资 料 来 源 :wind, 海 通 证 券 研 究 所 2016-9-2 股 价 ( 元 ) 周 涨 跌 幅 (%) 月 涨 跌 幅 (%) 年 初 至 今 涨 跌 幅 (%) 1 300355.SZ 蒙 草 生 态 8.88 11.84 2.66 0.07 2 600248.SH 延 长 化 建 6.86 8.72 5.05-20.92 3 002374.SZ 丽 鹏 股 份 7.53 8.66-4.56-1.73 4 603017.SH 中 衡 设 计 20.99 8.48 0.00-9.12 5 600502.SH 安 徽 水 利 8.86 8.18-1.34 10.70 1 300506.SZ 名 家 汇 38.15-8.36-9.17 673.45 2 002789.SZ 建 艺 集 团 70.60-7.43-2.70 117.98 3 300495.SZ 美 尚 生 态 48.89-6.79-6.88 64.92 4 603300.SH 华 铁 科 技 12.31-6.60-3.75-48.79 5 300284.SZ 苏 交 科 24.58-6.40-3.04 14.05 板 块 估 值 处 于 历 史 较 低 水 平 当 前 全 部 A 股 市 盈 率 ( 历 史 TTM, 整 体 法 ) 为 18.71 倍, 建 筑 行 业 当 前 市 盈 率 为 16.08 倍, 较 年 初 有 所 回 升, 但 仍 处 于 2010 年 以 来 比 较 低 的 水 平 行 业 内 钢 结 构 估 值 最 高 达 到 57.84 倍, 园 林 其 次 估 值 达 到 54.37 倍, 工 程 咨 询 当 前 估 值 水 平 为 42.4 倍, 房 建 板 块 估 值 最 低, 为 7.91 倍, 其 他, 如 国 际 工 程 目 前 估 值 19.75 倍, 基 建 目 前 估 值 水 平 为 15.29 倍, 装 饰 目 前 估 值 水 平 为 34.21 倍 ( 以 上 估 值 均 为 按 2016 年 9 月 2 日 收 盘 价 计 算 )
4 图 4 2010 年 以 来 A 股 29 个 行 业 估 值 水 平 ( 历 史 TTM, 整 体 法 ) 250 最 高 值 200 当 前 值 最 低 值 150 100 50 0 石 油 石 化 煤 炭 有 色 金 属 力 及 公 用 事 业 钢 铁 基 础 化 工 建 筑 建 材 轻 工 制 造 机 械 力 设 备 国 防 军 工 汽 车 商 贸 零 售 餐 饮 旅 游 家 纺 织 服 装 医 药 食 品 饮 料 农 林 牧 渔 银 行 非 银 行 金 融 房 地 产 交 通 运 输 子 元 器 件 通 信 计 算 机 传 媒 综 合 注 : 当 前 值 为 2016 年 9 月 2 日 收 盘 价 计 算 图 5 子 板 块 上 周 涨 跌 幅 (%) 图 6 子 板 块 当 前 估 值 水 平 ( 倍, 历 史 TTM, 整 体 法 ) 房 屋 建 筑 基 建 化 学 工 程 园 林 钢 结 构 装 饰 专 业 工 程 工 程 咨 询 石 油 工 程 国 际 工 程 -1.5-1.0-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 钢 结 构 园 林 工 程 咨 询 装 饰 专 业 工 程 国 际 工 程 基 建 化 学 工 程 石 油 工 程 房 屋 建 筑 0 20 40 60 80
5 表 2 2016 年 2 季 度 末, 基 金 前 十 大 重 仓 股 中 建 筑 行 业 持 股 情 况 证 券 代 码 证 券 简 称 16Q2 机 构 持 有 个 股 市 值 ( 万 元 ) 持 有 市 值 占 公 司 流 动 市 值 的 比 例 (%) 股 息 率 (%,9 月 2 日 ) 对 应 16 年 估 值 (wind 一 致 预 期,9 月 2 日 ) 002421.SZ 达 实 智 能 75209.24 9.38 0.23 48.82 002659.SZ 中 泰 桥 梁 51979.48 9.25-520.51 002542.SZ 中 化 岩 土 39330.96 8.34 0.39 38.42 002781.SZ 奇 信 股 份 15960.6 8.18 0.15-002791.SZ 坚 朗 五 金 16977.26 7.12 0.29 36.31 600477.SH 杭 萧 钢 构 35719.54 6.55 0.73 30.17 603300.SH 华 铁 科 技 24630.4 6.18 0.32 73.98 002325.SZ 洪 涛 股 份 40047.69 4.77 0.42 25.81 002482.SZ 广 田 集 团 40720.86 4.11 1.22 38.14 300284.SZ 苏 交 科 24340.375 3.75 0.49 35.56 002051.SZ 中 工 国 际 63104.62 3.49 1.45 15.56 002116.SZ 中 国 海 诚 16346.02 2.71 2.05 22.58 002310.SZ 东 方 园 林 31436.46 2.35 0.41 30.16 000498.SZ 山 东 路 桥 4594.06 2.25 0.00 19.69 000065.SZ 北 方 国 际 18153.91 2.1 0.25 28.88 000928.SZ 中 钢 国 际 9908.76 1.91 0.00 15.05 000090.SZ 天 健 集 团 12492.71 1.84 2.15 24.29 300300.SZ 汉 鼎 宇 佑 14504.36 1.83 0.20 63.57 600491.SH 龙 元 建 设 14636.58 1.8 0.17 44.20 002047.SZ 宝 鹰 股 份 10884.365 1.59 0.64 29.46 资 料 来 源 :wind, 海 通 证 券 研 究 所 3. 行 业 热 点 新 闻 及 公 司 重 点 公 告 简 评 表 3 行 业 热 点 新 闻 及 公 司 重 点 公 告 简 评 类 别 序 号 简 要 内 容 简 评 行 业 新 闻 公 司 公 告 1 2 3 1 美 国 非 农 再 度 走 弱 : 北 京 时 间 9 月 2 日 晚 间, 美 国 劳 工 部 公 布 数 据 显 示,8 月 美 国 新 增 非 农 就 业 15.1 万, 失 业 率 为 4.9%, 劳 动 力 参 与 率 为 62.8% 8 月 PMI 重 回 扩 张 区 间 : 中 国 8 月 官 方 制 造 业 PMI 50.4, 预 期 49.8, 前 值 49.9 中 国 8 月 官 方 非 制 造 业 PMI53.5, 前 值 53.9 二 线 城 市 重 启 限 购 未 完 结 : 在 合 肥 苏 州 南 京 率 先 重 新 启 动 执 行 房 地 产 限 购 限 贷 措 施 之 后,8 月 31 日, 厦 门 市 下 发 政 府 文 件, 在 全 市 范 围 内 重 启 以 限 购 为 核 心 的 一 系 列 稳 定 房 地 产 市 场 的 政 策 手 段 中 泰 桥 梁 2016 年 半 年 度 报 告 : 中 泰 桥 梁 公 布 2016 年 上 半 年 业 绩, 营 收 1.84 亿 元, 同 降 21.82%; 归 母 净 利 润 -585.92 万 元, 亏 损 额 同 比 减 少 34.86%; 基 本 每 股 收 益 为 -0.02 元 海 通 宏 观 观 点 : 美 国 8 月 新 增 非 农 就 业 连 续 两 月 高 增 长 后 再 度 跳 水 ;8 月 平 均 每 小 时 工 资 环 比 仅 0.1%, 也 低 于 前 值 和 市 场 预 期 我 们 的 结 论 是 9 月 加 息 无 望 海 通 宏 观 :8 月 全 国 制 造 业 PMI 回 升 至 50.4, 好 于 市 场 预 期 的 49.8, 创 14 年 11 月 以 来 新 高, 指 向 制 造 业 景 气 短 期 改 善 从 需 求 看, 地 产 乘 用 车 销 量 增 速 均 较 7 月 走 高 ; 从 生 产 看, 粗 钢 产 量 增 速 持 平, 发 耗 煤 增 速 继 续 回 升 ; 从 价 格 看, 工 业 品 价 格 整 体 涨 多 跌 少 地 王 和 高 价 土 地 成 交, 已 经 成 为 触 发 地 方 楼 市 调 控 政 策 的 先 导 条 件 自 中 央 政 治 局 会 议 公 报 提 出 抑 制 资 产 泡 沫 以 来, 政 府 相 关 部 门 对 土 地 市 场 高 价 成 交 的 现 象 关 注 度 在 提 高 亏 损 同 比 收 窄, 收 现 比 大 幅 提 升 公 司 定 增 募 集 17.50 亿 元, 其 中 12 亿 用 于 子 公 司 文 凯 兴 建 设 凯 文 国 际 学 校 朝 阳 校 区, 计 划 17 年 6 月 完 工 投 入 使 用 公 司 实 际 控 制 人 已 变 更 为 海 淀 区 国 资 委, 国 际 教 育 板 块 起 航 目 前 凯 文 海 淀 校 区 已 展 开 招 生 工 作, 但 规 模 较 小, 业 绩 贡 献 有 限 ; 而 朝 阳 校 区 预 计 17 年 投 入 运 营,18 年 才 开 始 产 生 利 润 预 计 公 司 16-17 年 EPS 分 别 为 0.02 元 和 0.04 元, 考 虑 公 司 转 型 国 际 教 育 短 期 无 法 贡 献 业 绩, 暂 不 评 级
6 2 3 4 资 料 来 源 : 巨 潮 网, 海 通 证 券 研 究 所 中 国 中 冶 2016 年 半 年 度 报 告 : 中 国 中 冶 公 布 2016 年 上 半 年 业 绩, 营 收 958.25 亿 元, 同 降 4.83%; 归 母 净 利 润 24.16 亿 元, 同 增 11.22%; 基 本 每 股 收 益 为 0.11 元 隧 道 股 份 2016 年 半 年 度 报 告 : 隧 道 股 份 公 布 2016 年 上 半 年 业 绩, 营 收 113.65 亿 元, 同 增 10.52%; 归 母 净 利 润 7.02 亿 元, 同 增 9.88%; 基 本 每 股 收 益 为 0.22 元 龙 元 建 设 2016 年 半 年 度 报 告 : 龙 元 建 设 公 布 2016 年 上 半 年 业 绩, 营 收 72.47 亿 元, 同 降 7.15%; 归 母 净 利 润 1.31 亿 元, 同 增 40.81% 基 本 每 股 收 益 0.10 元 业 绩 符 合 预 期, 现 金 流 有 所 改 善 1-7 月 份 公 司 累 计 新 签 订 单 2671.00 亿, 同 比 增 长 34.70%, 其 中 海 外 新 签 订 单 306.1 亿, 同 比 增 长 273.82% 目 前 已 确 定 中 标 的 PPP 项 目 共 计 47 个, 总 投 资 超 过 1200 亿 元 此 外 公 司 拟 定 增 募 资 98.13 亿 投 资 新 兴 基 建 领 域, 预 计 16-17 年 EPS 为 0.31 元 和 0.37 元, 首 次 覆 盖, 给 予 买 入 评 级 业 绩 稳 健 增 长, 收 现 比 降 低, 毛 利 率 略 有 下 滑 16 年 H1 公 司 投 资 类 项 目 中 标 额 约 139.13 亿 元, 其 中 PPP 项 目 约 131 亿 元 ; 施 工 业 务 新 签 162.15 亿 元 ; 设 计 业 务 新 签 12.06 亿 元 其 中 海 外 业 务 中 标 合 同 25.61 亿 元, 占 比 15.79%,8 月 又 中 标 52.58 亿 孟 买 地 铁 项 目, 一 带 一 路 业 务 值 得 期 待 公 司 是 轨 交 隧 道 建 设 的 领 先 企 业, 同 时 也 是 上 海 国 企 改 革 的 首 选 标 的, 我 们 预 计 公 司 16-17 年 EPS 分 别 为 0.54 和 0.60 元, 买 入 评 级 业 绩 同 比 快 速 增 长, 受 益 于 PPP 利 润 财 务 费 用 改 善 和 投 资 收 益 16 年 H1 公 司 合 计 承 接 119.37 亿 元, 同 增 16.38%, 其 中, 新 承 接 PPP 62.55 亿 元, 已 超 传 统 业 务 作 为 较 早 布 局 PPP 的 民 企, 公 司 累 计 承 接 PPP 业 务 达 162.27 亿 元, 因 实 施 PPP 设 立 公 司 16 个 预 计 公 司 16-17 年 EPS 分 别 为 0.25 和 0.35 元, 首 次 覆 盖 给 予 增 持 评 级 4. 本 周 大 事 提 醒 ( 股 东 大 会 财 报 分 红 实 施 等 ) 表 4 本 周 大 事 提 醒 日 期 证 券 代 码 证 券 名 称 事 件 大 类 事 件 类 型 2016-09-06 002062.SZ 宏 润 建 设 停 牌 披 露 重 大 信 息 停 牌 2016-09-07 002060.SZ 粤 水 股 东 大 会 股 东 大 会 召 开 2016-09-08 002717.SZ 岭 南 园 林 股 东 大 会 股 东 大 会 召 开 603909.SH 合 诚 股 份 股 东 大 会 股 东 大 会 召 开 2016-09-09 002431.SZ 棕 榈 股 份 股 东 大 会 股 东 大 会 召 开 600970.SH 中 材 国 际 股 东 大 会 股 东 大 会 召 开 资 料 来 源 :wind, 海 通 证 券 研 究 所 5. 投 资 建 议 PPP 板 块 市 场 纠 结 情 绪 渐 浓, 目 前 时 点 建 议 用 时 间 换 空 间, 继 续 推 荐 滞 涨 标 的 丽 鹏 股 份 ( 估 值 较 低 涨 幅 较 少 的 PPP 园 林 股 ) 铁 汉 生 态 ( 业 绩 趋 势 向 好 ) 苏 交 科 (PPP 与 环 境 监 测 核 心 标 的 ) 低 估 值 建 筑 蓝 筹 股 偏 好 有 望 提 升, 建 议 关 注 中 国 中 冶 中 国 建 筑 隧 道 股 份 等 此 外 建 议 关 注 估 值 较 低 业 绩 稳 定 的 金 螳 螂 中 工 国 际 等 丽 鹏 股 份 (002374) 被 忽 略 的 低 估 值 滞 涨 PPP 标 的 受 益 白 酒 行 业 景 气 度 回 升, 传 统 包 装 主 业 有 望 回 暖, 子 公 司 华 宇 园 林 BT 项 目 经 营 丰 富,2012/2013 年 BT 项 目 施 工 收 入 占 比 分 别 为 32.47% 和 33.82%,2015 年 至 今, 累 计 中 标 PPP 项 目 13.77 亿, 是 目 前 园 林 板 块 中 估 值 最 低 ( 对 应 16 年 约 30.12 倍 ) 滞 涨 的 PPP 标 的, 预 计 2016-2017 年 EPS 分 别 为 0.25 元 和 0.32 元 ( 暂 未 考 虑 本 次 增 发 ), 建 议 重 点 关 注 主 要 风 险 : 经 济 下 滑 风 险 回 款 风 险 PPP 推 广 力 度 不 及 预 期
7 中 国 中 冶 (601618) PPP 业 务 发 力, 盈 利 能 力 显 著 回 升 央 企 PPP 龙 头, 目 前 已 确 定 中 标 的 PPP 项 目 共 计 47 个 总 投 资 额 超 过 1200 亿 元, 涵 盖 道 路 棚 户 区 改 造 综 合 管 廊 城 市 基 础 设 施 建 设 等 ; 资 源 开 发 业 务 和 房 地 产 业 务 毛 利 率 分 别 同 比 提 高 8.31 和 11.80 个 百 分 点, 盈 利 能 力 显 著 增 强 ; 非 公 开 发 行 已 获 得 证 监 会 批 文, 募 资 投 入 基 建 综 合 管 廊 节 能 环 保 等 新 兴 基 建 领 域, 公 司 多 元 化 经 营 稳 步 推 进, 预 计 16-17 年 EPS 为 0.31 元 和 0.37 元, 首 次 覆 盖 给 予 买 入 评 级 主 要 风 险 : 订 单 下 滑 风 险 经 济 下 滑 风 险 回 款 风 险 中 国 建 筑 (601668) 业 绩 超 预 期 低 估 值 高 股 息 率 地 产 景 气 回 升 财 务 费 用 改 善 及 房 建 业 务 回 暖 使 得 公 司 2016H1 归 母 股 东 净 利 润 同 增 15% 以 上 尽 管 6 月 份 公 司 地 产 销 售 面 积 由 正 转 负, 但 建 筑 业 务 新 开 工 面 积 持 续 提 速, 有 望 接 力 地 产 继 续 带 动 公 司 业 绩 较 快 增 长, 预 计 16-17 年 EPS 分 别 为 1.00 元 和 1.10 元, 当 前 股 价 对 应 16 年 PE 为 6.39 倍, 股 息 率 3.13%, 买 入 评 级 主 要 风 险 : 经 济 下 滑 风 险 开 工 低 于 预 期 铁 汉 生 态 (300197) 看 好 业 绩 高 速 增 长 的 稀 缺 性 :1)PPP 加 速 落 地 驱 动 业 绩 提 速,16 年 以 来 累 计 新 签 订 单 约 60 亿, 截 止 6 月 末 在 手 现 金 14.60 亿, 下 半 年 业 绩 有 望 提 速 ;2) 完 成 收 购 星 河 园 林 和 环 发 环 保, 实 现 业 务 互 补, 增 强 协 同 效 应, 并 且 新 增 并 表 + 激 励 费 用 冲 回 增 厚 业 绩 ;3) 参 与 设 立 并 购 基 金, 收 购 中 国 水 务 6.4% 的 股 权 以 及 新 疆 昌 源 水 务 10% 的 股 权, 生 态 修 复 环 保 领 域 有 望 持 续 发 力 ;4) 员 工 持 股 计 划 + 激 励 基 金, 业 绩 释 放 动 力 足 预 计 16-17 年 EPS 为 0.54 元 和 0.71 元, 买 入 评 级 主 要 风 险 : 经 济 下 滑 风 险 并 购 整 合 不 及 预 期 风 险 回 款 风 险 隧 道 股 份 (600820) 上 海 国 企 改 革 首 选 标 的 :1) 业 绩 有 望 提 速, 公 司 作 为 业 内 领 先 的 轨 道 交 通 超 大 隧 道 及 其 他 基 建 项 目 的 工 程 承 包 商, 显 著 受 益 包 括 轨 道 交 通 在 内 的 基 建 投 资 快 速 增 长 之 趋 势 和 PPP 的 落 地 加 速 ;2) 国 企 改 革 持 续 推 进, 公 司 将 13% 股 份 无 偿 划 转 给 国 盛 集 团 后, 国 盛 持 股 比 例 提 高 至 20.39%, 预 期 将 有 更 多 改 革 举 措 ;3) 估 值 相 对 较 低, 预 计 16-27 年 EPS 分 别 为 0.54 元 和 0.60 元, 当 前 股 价 对 应 16 年 估 值 为 17.57 倍 主 要 风 险 : 轨 交 投 资 力 度 不 及 预 期 经 济 下 滑 风 险 订 单 下 滑 风 险 金 螳 螂 (002081) 业 绩 相 对 稳 健 积 极 转 型 有 望 带 来 估 值 提 升 行 情 : 受 主 业 长 期 需 求 预 期 悲 观 市 场 对 家 装 商 风 险 偏 好 降 低 等 影 响, 公 司 估 值 受 到 一 定 压 制 但 2016 年 1 月 公 司 成 立 并 购 基 金 开 始, 公 司 就 具 备 了 估 值 提 升 的 潜 在 触 发 因 素, 我 们 预 期 公 司 后 续 与 阿 里 体 育 的 合 作 有 望 落 地, 届 时 公 司 介 入 体 育 的 方 式 及 内 容 将 被 市 场 认 知, 有 望 催 化 公 司 估 值 主 要 风 险 : 转 型 体 育 进 展 低 于 预 期 地 产 新 开 工 下 滑 家 装 市 场 开 拓 低 于 预 期 中 工 国 际 (002051) 受 益 人 民 币 贬 值, 水 务 业 务 有 望 超 预 期 :1) 业 绩 增 长 稳 定, 一 方 面 合 同 生 效 订 单 大 幅 增 长 夯 实 了 成 长 基 础, 另 一 方 面 按 照 公 司 股 权 激 励 条 件, 2016-2017 年 解 禁 条 件 为 扣 非 净 利 润 同 增 19%, 提 供 了 业 绩 动 力 ;2) 显 著 受 益 人 民 币 贬 值 ;3) 正 渗 透 技 术 领 先, 水 务 业 务 布 局 有 望 超 市 场 预 期 预 计 16-17 年 EPS 为 1.35 元 和 1.61 元, 当 前 股 价 对 应 16 年 估 值 约 15.41 倍, 买 入 评 级 主 要 风 险 : 海 外 政 治 风 险 订 单 推 迟 风 险 回 款 风 险
8 表 5 重 点 个 股 盈 利 预 测 及 估 值 子 行 业 代 码 公 司 2016/09/02 EPS( 元 ) PE(X) 收 盘 价 ( 元 ) 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 园 林 300237.SZ 美 晨 科 技 14.90 0.26 0.48 0.58 57.31 31.04 25.69 300197.SZ 铁 汉 生 态 17.78 0.30 0.54 0.71 59.27 35.56 29.63 房 建 601668.SH 中 国 建 筑 6.38 0.87 1.00 1.10 7.33 6.38 5.80 专 业 工 程 601886.SH 江 河 集 团 11.06 0.27 0.40 0.51 40.96 27.65 21.69 300284.SZ 苏 交 科 24.58 0.56 0.69 0.83 43.89 35.62 29.61 国 际 工 程 002051.SZ 中 工 国 际 20.74 1.13 1.35 1.61 18.35 15.41 12.88 000928.SZ 中 钢 国 际 13.10 0.73 0.90 1.04 17.95 14.56 12.60 资 料 来 源 :wind, 海 通 证 券 研 究 所 6. 风 险 提 示 订 单 推 迟 风 险 回 款 风 险 经 济 下 滑 风 险
信 息 披 露 分 析 师 声 明 [Table_Analysts] 杜 市 伟 建 筑 工 程 行 业 金 川 建 筑 工 程 行 业 行 业 研 究 建 筑 工 程 行 业 9 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Reports] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 雅 百 特, 中 国 建 筑, 腾 达 建 设, 正 平 股 份, 中 工 国 际, 亚 泰 国 际, 农 尚 环 境 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务
10 [Table_PeopleInfo] 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 路 颖 所 长 (021)23219403 luying@htsec.com 高 道 德 副 所 长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 姜 超 副 所 长 (021)23212042 jc9001@htsec.com 江 孔 亮 副 所 长 (021)23219422 kljiang@htsec.com 邓 勇 所 长 助 理 (021)23219404 dengyong@htsec.com 荀 玉 根 所 长 助 理 (021)23219658 xyg6052@htsec.com 钟 奇 所 长 助 理 (021)23219962 zq8487@htsec.com 宏 观 经 济 研 究 团 队 姜 超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 顾 潇 啸 (021)23219394 gxx8737@htsec.com 于 博 (021)23219820 yb9744@htsec.com 梁 中 华 (021)23154142 lzh10403@htsec.com 许 晟 洁 (021)23154137 xsj10379@htsec.com 李 金 柳 (021)23219885 ljl11087@htsec.com 张 凤 逸 (021)23219816 固 定 收 益 研 究 团 队 姜 超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 周 霞 (021)23219807 zx6701@htsec.com 朱 征 星 (021)23219981 zzx9770@htsec.com 张 卿 云 (021)23219445 zqy9731@htsec.com 张 雯 (021)23154149 zw10199@htsec.com 姜 珮 珊 (021)23154121 jps10296@htsec.com 李 雨 嘉 (021)23154136 lyj10378@htsec.ocm 杜 佳 dj11195@htsec.com 政 策 研 究 团 队 李 明 亮 (021)23219434 lml@htsec.com 陈 久 红 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴 一 萍 (021)23219387 wuyiping@htsec.com 朱 蕾 (021)23219946 zl8316@htsec.com 周 洪 荣 (021)23219953 zhr8381@htsec.com 王 旭 (021)23219396 wx5937@htsec.com 力 设 备 及 新 能 源 行 业 周 旭 辉 (021)23219406 zxh9573@htsec.com 牛 品 (021)23219390 np6307@htsec.com 房 青 (021)23219692 fangq@htsec.com 徐 柏 乔 (021)32319171 xbq6583@htsec.com 杨 帅 (010)58067929 ys8979@htsec.com 曾 彪 (021)23154148 zb10242@htsec.com 张 向 伟 (021)23154141 zxw10402@htsec.com 汽 车 行 业 邓 学 (0755)23963569 dx9618@htsec.com 谢 亚 彤 (021)23154145 xyt10421@htsec.com 王 猛 (021)23154017 wm10860@htsec.com 杜 威 0755-82900463 dw11213@htsec.com 金 融 工 程 研 究 团 队 高 道 德 (021)63411586 gaodd@htsec.com 吴 先 兴 (021)23219449 wuxx@htsec.com 冯 佳 睿 (021)23219732 fengjr@htsec.com 张 欣 慰 (021)23219370 zxw6607@htsec.com 郑 雅 斌 (021)23219395 zhengyb@htsec.com 沈 泽 承 (021)23212067 szc9633@htsec.com 余 浩 淼 (021)23219883 yhm9591@htsec.com 袁 林 青 (021)23212230 ylq9619@htsec.com 罗 蕾 (021)23219984 ll9773@htsec.com 颜 伟 (021)23219914 yw10384@htsec.com 周 一 洋 (021)23219774 zyy10866@htsec.com 姚 石 (021)23219443 ys10481@htsec.com 吕 丽 颖 (021)23219745 lly10892@htsec.com 策 略 研 究 团 队 荀 玉 根 (021)23219658 xyg6052@htsec.com 钟 青 (010)56760096 zq10540@htsec.com 李 珂 (021)23219821 lk6604@htsec.com 高 上 (021)23154132 gs10373@htsec.com 申 浩 (021)23154117 sh10156@htsec.com 郑 英 亮 (021)23154147 zyl10427@htsec.com 李 影 ly11082@htsec.com 姚 佩 (021)23154184 yp11059@htsec.com 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 汪 立 亭 (021)23219399 wanglt@htsec.com 王 晴 (021)23154116 wq10458@htsec.com 王 汉 超 (021)23154125 whc10335@htsec.com 有 色 金 属 行 业 施 毅 (021)23219480 sy8486@htsec.com 田 源 (021)23214119 ty10235@htsec.com 杨 娜 (021)23154135 yn10377@htsec.com 非 银 行 金 融 行 业 孙 婷 (010)50949926 st9998@htsec.com 何 婷 (021)23219634 ht10515@htsec.com 夏 昌 盛 金 融 产 品 研 究 团 队 高 道 德 (021)63411586 gaodd@htsec.com 倪 韵 婷 (021)23219419 niyt@htsec.com 陈 瑶 (021)23219645 chenyao@htsec.com 唐 洋 运 (021)23219004 tangyy@htsec.com 宋 家 骥 (021)23212231 sjj9710@htsec.com 谈 鑫 (021)23219686 tx10771@htsec.com 皮 灵 (021)23154168 pl10382@htsec.com 王 毅 (021)23219819 wy10876@htsec.com 徐 燕 红 (021)23219326 xyh10763@htsec.com 蔡 思 圆 csy11033@htsec.com 中 小 市 值 团 队 钮 宇 鸣 (021)23219420 ymniu@htsec.com 张 宇 (021)23219583 zy9957@htsec.com 刘 宇 (021)23219608 liuy4986@htsec.com 孔 维 娜 (021)23219223 kongwn@htsec.com 王 鸣 阳 (021)23219356 wmy10773@htsec.com 程 碧 升 (021)23154171 cbs10969@htsec.com 潘 莹 练 (021)23154122 pyl10297@htsec.com 相 姜 (021)23219945 xj11211@htsec.com 石 油 化 工 行 业 邓 勇 (021)23219404 dengyong@htsec.com 朱 军 军 (021)23154143 zjj10419@htsec.com 毛 建 平 (021)23154134 mjp10376@htsec.com 殷 奇 伟 (021)23154139 yqw10381@htsec.com 医 药 行 业 余 文 心 (0755)82780398 ywx9461@htsec.com 郑 琴 (021)23219808 zq6670@htsec.com 孙 建 (021)23154170 sj10968@htsec.com 高 岳 (010)50949923 gy10054@htsec.com 师 成 平 (010)50949927 scp10207@htsec.com 贺 文 斌 (010)68067998 交 通 运 输 行 业 虞 楠 (021)23219382 yun@htsec.com 张 杨 (021)23219442 zy9937@htsec.com 童 宇 (021)23154181 ty10949@htsec.com
股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 建 筑 工 程 行 业 11 纺 织 服 装 行 业 于 旭 辉 23219411 yxh10802@htsec.com 唐 苓 (021)23212208 tl9709@htsec.com 梁 希 (021)23219407 lx11040@htsec.com 马 榕 mr11128@htsec.com 子 行 业 陈 平 (021)23219646 cp9808@htsec.com 建 筑 工 程 行 业 金 川 (021)23219957 jc9771@htsec.com 杜 市 伟 dsw11227@htsec.com 毕 春 晖 (021)23154114 bch10483@htsec.com 公 用 事 业 张 一 弛 (021)23219402 zyc9637@htsec.com 赵 树 理 (021)23219748 zsl10869@htsec.com 张 磊 (021)23212001 zl10996@htsec.com 通 信 行 业 朱 劲 松 (010)50949926 zjs10213@htsec.com 彭 虎 (010)50949926 ph10267@htsec.com 夏 庐 生 (010)50949926 xls10214@htsec.com 庄 宇 010-50949926 zy11202@htsec.com 社 会 服 务 行 业 陈 扬 扬 (021)23219671 cyy10636@htsec.com 顾 熹 闽 gxm11214@htsec.com 造 纸 轻 工 行 业 曾 知 (021)23219810 zz9612@htsec.com 马 婷 婷 房 地 产 行 业 涂 力 磊 (021)23219747 tll5535@htsec.com 谢 盐 (021)23219436 xiey@htsec.com 贾 亚 童 (021)23219421 jiayt@htsec.com 基 础 化 工 行 业 刘 威 (0755)82764281 lw10053@htsec.com 李 明 刚 (0755)23617160 lmg10352@htsec.com 刘 强 (021)23219733 lq10643@htsec.com 刘 海 荣 (021)23154130 lhr10342@htsec.com 建 筑 建 材 行 业 邱 友 锋 (021)23219415 qyf9878@htsec.com 钱 佳 佳 (021)23212081 qjj10044@htsec.com 冯 晨 阳 (021)23154019 fcy10886@htsec.com 食 品 饮 料 行 业 闻 宏 伟 (010)58067941 whw9587@htsec.com 孔 梦 遥 (010)58067998 kmy10519@htsec.com 成 珊 (021)23212207 cs9703@htsec.com 煤 炭 行 业 吴 杰 (021)23154113 wj10521@htsec.com 李 淼 (010)58067998 lm10779@htsec.com 戴 元 灿 (021)23154146 dyc10422@htsec.com 家 行 业 陈 子 仪 (021)23219244 chenzy@htsec.com 李 阳 ly11194@htsec.com 计 算 机 行 业 郑 宏 达 (021)23219392 zhd10834@htsec.com 谢 春 生 (021)23154123 xcs10317@htsec.com 黄 竞 晶 (021)23154131 hjj10361@htsec.com 杨 林 (021)23154174 yl11036@htsec.com 机 械 行 业 耿 耘 (021)23219814 gy10234@htsec.com 杨 震 (021)23154124 yz10334@htsec.com 钢 铁 行 业 刘 彦 奇 (021)23219391 liuyq@htsec.com 刘 璇 02123219197 lx11212@htsec.com 农 林 牧 渔 行 业 丁 频 (021)23219405 dingpin@htsec.com 陈 雪 丽 (021)23219164 cxl9730@htsec.com 陈 阳 (010)50949923 cy10867@htsec.com 关 慧 (021)23219448 gh10375@htsec.com 叶 云 开 (021)23154138 yyk10380@htsec.com 军 工 行 业 徐 志 国 (010)50949921 xzg9608@htsec.com 蒋 俊 jj11200@htsec.com 张 恒 晅 (010)68067998 zhx10170@hstec.com 银 行 行 业 林 媛 媛 (0755)23962186 lyy9184@htsec.com 林 瑾 璐 ljl11126@htsec.com 谭 敏 沂 tmy10908@htsec.com 互 联 网 及 传 媒 钟 奇 (021)23219962 zq8487@htsec.com 郝 艳 辉 (010)58067906 hyh11052@htsec.com 孙 小 雯 (021)23154120 sxw10268@htsec.com 强 超 廷 (021)23154129 qct10912@htsec.com 毛 云 聪 (010)58067907 myc11153@htsec.com 刘 欣 (010)58067933 lx11011@htsec.com 唐 宇 ty11049@htsec.com 研 究 所 销 售 团 队 深 广 地 区 销 售 团 队 蔡 铁 清 (0755)82775962 ctq5979@htsec.com 刘 晶 晶 (0755)83255933 liujj4900@htsec.com 辜 丽 娟 (0755)83253022 gulj@htsec.com 伏 财 勇 (0755)23607963 fcy7498@htsec.com 王 雅 清 (0755)83254133 wyq10541@htsec.com 饶 伟 (0755)82775282 rw10588@htsec.com 欧 阳 梦 楚 (0755)23617160 oymc11039@htsec.com 上 海 地 区 销 售 团 队 胡 雪 梅 (021)23219385 huxm@htsec.com 朱 健 (021)23219592 zhuj@htsec.com 季 唯 佳 (021)23219384 jiwj@htsec.com 黄 毓 (021)23219410 huangyu@htsec.com 孟 德 伟 (021)23219989 mdw8578@htsec.com 漆 冠 男 (021)23219281 qgn10768@htsec.com 蒋 炯 jj10873@htsec.com 毛 文 英 (021)23219373 mwy10474@htsec.com 黄 诚 (021)23219397 hc10482@htsec.com 胡 宇 欣 (021)23154192 hyx10493@htsec.com 方 烨 晨 (021)23154220 fyc10312@htsec.com 杨 祎 昕 (021)23212268 yyx10310@htsec.com 北 京 地 区 销 售 团 队 殷 怡 琦 (010)58067988 yyq9989@htsec.com 李 铁 生 (010)58067934 lts10224@htsec.com 杨 羽 莎 (010)58067977 yys10962@htsec.com 张 丽 萱 (010)58067931 zlx11191@htsec.com 陆 铂 锡 lbx11184@htsec.com 张 明 zm11248@htsec.com 吴 尹 wy11291@htsec.com
12 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 地 址 : 上 海 市 黄 浦 区 广 东 路 689 号 海 通 证 券 大 厦 9 楼 话 :(021)23219000 传 真 :(021)23219392 网 址 :www.htsec.com