图 书 在 版 编 目 (CIP) 数 据 互 联 网 金 融 报 告.2016 / BR 互 联 网 金 融 研 究 院 主 编. 北 京 : 中 国 经 济 出 版 社,2016.3 ISBN 978-7-5136-4181-4 Ⅰ.1 互 Ⅱ.1B Ⅲ.1 互 联 网 络 应 用 金 融 研

Report on Internet Finance 互 联 网 金 融 报 告 2016 传 统 金 融 的 互 联 网 化 Internetization of Traditional Finance BR 互 联 网 金 融 研 究 院 主 编

图 书 在 版 编 目 (CIP) 数 据 互 联 网 金 融 报 告.2016 / BR 互 联 网 金 融 研 究 院 主 编. 北 京 : 中 国 经 济 出 版 社,2016.3 ISBN 978-7-5136-4181-4 Ⅰ.1 互 Ⅱ.1B Ⅲ.1 互 联 网 络 应 用 金 融 研 究 报 告 中 国 2016 Ⅳ.1F832.2 中 国 版 本 图 书 馆 CIP 数 据 核 字 (2016) 第 036967 号 责 任 编 辑 姜 静 责 任 审 读 贺 静 责 任 印 制 马 小 宾 封 面 设 计 邹 优 阳 宫 燕 出 版 发 行 中 国 经 济 出 版 社 印 刷 者 北 京 利 丰 雅 高 长 城 印 刷 有 限 公 司 经 销 者 各 地 新 华 书 店 开 本 889mm 1194mm 1/16 印 张 8.75 字 数 284 千 字 版 次 2016 年 3 月 第 1 版 印 次 2016 年 4 月 第 2 次 定 价 88.00 元 广 告 经 营 许 可 证 京 西 工 商 广 字 第 8179 号 中 国 经 济 出 版 社 网 址 www.economyph.com 社 址 北 京 市 西 城 区 百 万 庄 北 街 3 号 邮 编 100037 本 版 图 书 如 存 在 印 装 质 量 问 题, 请 与 本 社 发 行 中 心 联 系 调 换 ( 联 系 电 话 :010-68330607) 版 权 所 有 盗 版 必 究 ( 举 报 电 话 :010-68355416 010-68319282) 国 家 版 权 局 反 盗 版 举 报 中 心 ( 举 报 电 话 :12390) 服 务 热 线 :010-88386794

发 布 联 合 出 品 单 位 本 报 告 编 委 会 总 顾 问 顾 问 委 员 会 总 策 划 谢 平 洪 斌 王 东 高 嵩 严 旋 朱 海 翔 马 立 周 世 平 宋 功 武 主 编 欧 阳 海 燕 编 委 会 成 员 研 究 助 理 联 合 研 究 单 位 邹 传 伟 倪 经 纬 朱 捷 纪 飞 峰 高 翔 李 洋 王 开 宇 肖 洁 菲 王 冠 杨 崇 园 姚 静 峰 夏 玉 洁 何 珊 马 骏 王 洋 高 燕 罗 小 瑜 史 晓 晨 胡 书 欣 杨 鑫 杰 王 玉 雪 BR 互 联 网 金 融 研 究 院 南 湖 互 联 网 金 融 学 院 尼 尔 森 腾 讯 网 企 鹅 智 酷

Foreword I 序 言 一 2015 年, 关 于 促 进 互 联 网 金 融 健 康 发 展 的 指 导 意 见 及 关 于 积 极 推 进 互 联 网 + 行 动 的 指 导 意 见 相 继 出 台 主 管 部 门 对 基 于 互 联 网 的 金 融 创 新 在 政 策 层 面 给 予 了 肯 定, 有 关 文 件 奠 定 了 互 联 网 金 融 创 新 的 长 远 发 展 基 础 金 融 互 联 网 化 意 义 重 大 传 统 金 融 与 新 兴 金 融 加 速 融 合 历 经 近 40 年 的 改 革 开 放, 中 国 金 融 业 有 了 突 飞 猛 进 的 发 展, 然 而 仍 难 以 满 足 各 经 济 实 体 的 金 融 需 求 小 微 企 业 及 农 村 市 场 的 金 融 服 务 短 缺, 长 期 困 扰 着 中 国 经 济 的 发 展 互 联 网 的 出 现, 以 及 其 与 传 统 金 融 业 的 结 合, 为 突 破 时 空 限 制 降 低 业 务 成 本 拓 展 服 务 边 界 带 来 了 一 种 新 的 可 能 自 2012 年 以 来, 互 联 网 的 金 融 服 务 不 断 涌 现 且 创 新 频 繁, 逐 渐 渗 入 中 国 经 济 及 民 众 的 日 常 生 活 近 一 年 来, 中 国 传 统 金 融 业 加 快 了 向 互 联 网 经 营 模 式 转 型 的 步 伐, 与 新 兴 互 联 网 金 融 机 构 展 开 多 重 合 作 良 性 竞 争 我 们 看 到, 传 统 银 行 积 极 布 局 线 上 直 销 银 行 业 务, 寻 找 资 产 证 券 化 的 多 元 化 出 口, 扩 大 使 用 场 景 ; 传 统 保 险 公 司 开 拓 互 联 网 服 务, 与 互 联 网 企 业 的 双 向 渗 透 趋 势 加 强 ; 传 统 证 券 行 业 运 用 互 联 网 技 术, 不 断 完 善 以 资 本 市 场 为 基 础 的 综 合 金 融 服 务 能 力 基 于 中 国 金 融 互 联 网 化 的 发 展 现 状, 博 鳌 亚 洲 论 坛 官 方 杂 志 博 鳌 观 察 与 尼 尔 森 腾 讯 企 鹅 智 酷 联 合 研 发 了 中 国 金 融 互 联 网 化 指 数, 旨 在 以 金 融 消 费 者 的 视 角, 从 可 得 易 得 得 益 三 个 维 度 衡 量 金 融 互 联 网 化 的 影 响, 积 极 审 视 金 融 与 互 联 网 相 结 合 所 带 来 的 变 化 随 着 互 联 网 的 不 断 发 展 和 深 入 应 用, 新 兴 金 融 也 在 加 速 发 展 锐 意 创 新 P2P 网 贷 行 业 渐 趋 成 熟 和 多 元, 众 筹 行 业 逐 渐 走 向 专 业 化, 互 联 网 消 费 金 融 正 在 成 为 新 的 风 口 未 来, 互 联 网 + 将 是 新 的 经 济 形 态, 互 联 网 经 济 时 代 近 在 咫 尺 征 信 监 管 仍 需 加 强 近 年 来, 互 联 网 金 融 在 中 国 掀 起 了 一 波 又 一 波 研 究 讨 论 实 践 的 浪 潮 虽 然 中 国 互 联 网 金 融 的 发 展 速 度 和 用 户 规 模 在 世 界 上 已 首 屈 一 指, 但 纵 观 其 发 展, 仍 存 在 诸 多 问 题, 尤 其 在 征 信 体 系 建 设 及 监 管 政 策 落 实 方 面, 亟 须 借 鉴 欧 美 等 发 达 国 家 的 经 验 金 融 的 本 质 是 充 当 资 金 融 通 的 中 介 为 降 低 资 金 供 需 双 方 之 间 的 信 息 不 对 称 性, 构 建 完 善 的 征 信 体 系 尤 为 重 要 目 前, 中 国 传 统 金 融 机 构 所 依 靠 的 中 国 人 民 银 行 征 信 系 统 尚 未 能 全 面 覆 盖 个 人 信 用 数 据, 基 于 互 联 网 的 金 融 活 动 数 据 寥 寥 无 几 对 比 之 下, 美 国 的 个 人 征 信 已 有 愈 百 年 历 史, 其 征 信 行 业 完 全 由 市 场 需 求 驱 动, 是 市 场 主 导 模 式 的 代 表 历 经 多 年 的 并 购 整 合, 美 国 征 信 业 现 以 益 百 利 (Experian) 艾 奎 法 克 斯 (Equifax) 环 联 (TransUnion) 三 大 信 用 局 为 主, 基 本 垄 断 了 全 美 个 人 资 信 数 据 再 来 看 中 国, 随 着 央 行 在 2015 年 向 芝 麻 信 用 腾 讯 征 信 等 八 家 民 间 机 构 颁 发 个 人 征 信 牌 照, 民 间 征 信 渠 道 已 开 放 相 信 在 未 来, 将 形 成 以 央 行 金 融 征 信 系 统 为 主 导, 辅 以 市 场 化 专 业 机 构 及 个 人 征 信 机 构 的 三 方 格 局, 为 金 融 互 联 网 化 发 展 提 供 基 础 保 障 互 联 网 金 融 实 践 近 年 来 在 中 国 迅 速 发 展, 然 而 由 于 其 出 现 时 间 较 短, 在 风 险 控 制 方 面 仍 存 在 颇 多 问 题 诸 如 P2P 平 台 众 筹 平 台 及 第 三 方 支 付 平 台 倒 闭 跑 路 等 事 件 屡 屡 发 生, 对 现 有 的 金 融 监 管 体 系 提 出 了 巨 大 挑 战 反 观 国 外, 欧 美 等 发 达 国 家 自 20 世 纪 90 年 代 起 即 开

始 将 互 联 网 技 术 与 传 统 金 融 业 务 相 结 合, 在 发 展 过 程 中 不 断 完 善 其 监 管 条 例, 规 范 行 业 标 准, 已 形 成 较 为 成 熟 的 监 管 体 系 以 第 三 方 支 付 为 例, 美 国 将 监 管 的 重 点 放 在 交 易 的 过 程, 而 非 针 对 机 构 ; 英 国 等 欧 洲 国 家 则 重 点 监 管 支 付 机 构, 详 细 规 定 其 经 营 资 格 及 风 险 控 制 措 施 无 论 是 金 融 市 场 环 境 信 用 环 境 还 是 技 术 环 境, 中 国 与 欧 美 发 达 国 家 仍 存 在 较 大 差 距 未 来, 随 着 各 方 指 导 意 见 的 出 台 中 国 新 兴 金 融 行 业 自 律 的 不 断 强 化, 以 及 国 际 化 合 作 布 局 的 加 强, 中 国 的 金 融 互 联 网 化 实 践 亦 将 走 向 规 范 化, 并 向 全 球 创 新 的 前 沿 迈 进 与 国 际 社 会 加 强 对 话 合 作, 构 建 和 平 安 全 开 放 合 作 的 网 络 空 间 未 来, 中 国 的 互 联 网 金 融 将 成 为 全 球 舞 台 上 竞 争 与 合 作 的 重 要 力 量, 并 随 着 国 际 国 内 合 作 的 加 强, 其 在 中 国 金 融 资 源 的 全 球 配 置 中 将 发 挥 更 大 作 用 目 前, 博 鳌 观 察 已 连 续 三 年 就 互 联 网 金 融 课 题 成 立 专 项 研 究 组, 展 开 深 入 研 究, 发 布 年 度 互 联 网 金 融 报 告 博 鳌 亚 洲 论 坛 亦 愿 意 为 推 动 互 联 网 金 融 的 健 康 发 展 尽 到 绵 薄 之 力 互 联 网 + 金 融 将 有 无 限 可 能 互 联 网 为 金 融 带 来 了 民 主 化 和 普 惠 化, 有 效 拓 展 了 传 统 金 融 市 场 的 有 限 边 界 中 国 金 融 的 进 一 步 改 革 开 放 将 加 快 利 率 市 场 化 与 汇 率 市 场 化 的 变 革 进 程, 互 联 网 + 金 融 业 态 也 将 呈 现 更 为 融 合 的 发 展 趋 势 中 国 政 府 的 十 三 五 规 划 提 出 了 创 新 协 调 绿 色 开 放 共 享 的 发 展 理 念, 将 创 新 放 在 国 家 发 展 战 略 的 核 心 位 置 习 近 平 主 席 更 是 在 第 二 届 世 界 互 联 网 大 会 上 强 调 将 大 力 实 施 网 络 强 国 战 略 国 家 大 数 据 战 略, 希 望 促 进 互 联 网 和 经 济 社 会 的 融 合 发 展 互 联 网 + 金 融 的 未 来 发 展 将 机 遇 无 限 未 来, 传 统 金 融 与 新 兴 金 融 将 不 断 融 合, 形 成 日 趋 丰 富 的 创 新 空 间 与 市 场 机 遇 从 国 家 鼓 励 互 联 网 金 融 创 新 发 展 的 总 体 态 度 出 发, 监 管 部 门 与 行 业 自 律 组 织 需 共 同 努 力, 积 极 推 动 行 业 健 康 发 展, 并 不 断 完 善 如 征 信 体 系 大 数 据 管 理 等 基 础 设 施 建 设, 支 撑 中 国 互 联 网 金 融 不 断 快 速 稳 定 发 展 传 统 金 融 机 构 与 互 联 网 公 司 需 相 辅 相 成, 共 同 成 长, 博 鳌 亚 洲 论 坛 秘 书 长

Foreword II 序 言 二 传 统 金 融 与 大 数 据 云 计 算 移 动 互 联 等 元 素 叠 加 后, 迸 发 出 了 全 新 的 活 力 但 金 融 互 联 网 化 在 加 快 推 进 的 同 时, 其 业 务 模 式 业 务 边 界 越 来 越 模 糊, 而 且 愈 发 紧 密 地 内 嵌 在 人 们 的 日 常 生 活 中, 这 给 监 管 带 来 了 很 大 的 难 度 2015 年 是 互 联 网 金 融 监 管 的 元 年 中 国 人 民 银 行 等 十 部 委 联 合 发 布 了 互 联 网 金 融 监 管 的 纲 领 性 文 件 关 于 促 进 互 联 网 金 融 健 康 发 展 的 指 导 意 见 ( 以 下 简 称 指 导 意 见 ) 指 导 意 见 肯 定 了 互 联 网 金 融 对 促 进 小 微 企 业 发 展 和 扩 大 就 业 所 发 挥 的 积 极 作 用, 也 定 下 了 互 联 网 金 融 发 展 与 监 管 的 基 调, 即 鼓 励 创 新 防 范 风 险 趋 利 避 害 健 康 发 展 的 总 体 要 求 互 联 网 为 金 融 行 业 带 来 巨 大 变 革 互 联 网 在 金 融 行 业 中 的 作 用, 绝 非 仅 仅 是 一 个 在 金 融 活 动 中 处 于 辅 助 地 位 的 技 术 平 台 或 工 具 那 么 简 单 网 络 技 术 的 革 新 打 破 了 传 统 金 融 交 易 的 壁 垒, 深 刻 地 改 变 着 金 融 行 业 的 方 方 面 面 降 低 成 本, 优 化 效 率 首 先, 互 联 网 金 融 通 过 三 个 渠 道 降 低 交 易 成 本 : 一 是 互 联 网 替 代 传 统 金 融 中 介 和 市 场 中 的 物 理 网 点 和 人 工 服 务 ; 二 是 互 联 网 促 进 运 营 优 化 ; 三 是 互 联 网 金 融 的 去 中 介 化 趋 势 缩 短 了 资 金 融 通 链 条 其 次, 在 互 联 网 金 融 中, 大 数 据 被 广 泛 应 用 于 信 息 处 理 ( 体 现 为 各 种 算 法, 自 动 高 速 网 络 化 运 算 ), 提 高 了 风 险 定 价 和 风 险 管 理 效 率, 降 低 了 信 息 不 对 称 最 后, 因 为 交 易 成 本 和 信 息 不 对 称 的 降 低, 互 联 网 金 融 能 提 高 金 融 资 源 配 置 效 率 挖 掘 数 据, 提 升 服 务 互 联 网 大 数 据 为 金 融 行 业 做 出 了 卓 越 的 贡 献, 在 完 善 征 信 系 统 挖 掘 客 户 优 化 服 务 提 高 运 营 效 率 产 品 创 新 等 方 面 起 到 了 举 足 轻 重 的 作 用 首 先, 金 融 活 动 离 不 开 完 善 的 征 信 体 系, 而 大 数 据 成 为 构 建 征 信 体 系 的 基 础 其 次, 通 过 数 据 分 析, 金 融 机 构 既 可 以 实 现 更 有 针 对 性 的 场 景 化 营 销, 还 可 以 洞 悉 客 户 的 个 性 化 需 求, 实 现 差 异 化 服 务 并 发 掘 客 户 潜 在 需 求, 为 金 融 产 品 创 新 奠 定 基 础 最 后, 金 融 机 构 将 大 数 据 运 用 到 公 司 内 部 管 理, 也 能 提 高 公 司 的 运 营 效 率 平 等 开 放, 普 惠 大 众 传 统 金 融 在 融 合 了 互 联 网 的 平 等 透 明 开 放 扁 平 等 特 点 之 后, 其 普 惠 特 点 愈 发 明 显 原 本 传 统 金 融 机 构 由 于 成 本 和 内 部 管 理 机 制 的 限 制, 对 长 尾 客 户 的 重 视 不 够 互 联 网 使 得 金 融 机 构 以 较 低 成 本 接 触 这 些 长 尾 用 户, 可 以 获 知 他 们 的 需 求 并 提 供 个 性 化 的 金 融 服 务, 大 大 拓 展 了 传 统 金 融 市 场 的 服 务 范 围 在 金 融 互 联 网 化 进 程 中, 越 来 越 多 的 人 将 有 机 会 享 受 到 金 融 服 务, 这 有 助 于 提 升 社 会 公 平, 缩 小 收 入 差 距, 增 加 社 会 福 利 互 联 网 金 融 对 中 国 消 费 者 也 产 生 了 深 刻 影 响 传 统 的 中 国 消 费 观 念 是 量 入 为 出, 而 互 联 网 消 费 金 融 平 台 可 以 依 托 互 联 网 的 信 息 传 播 优 势, 引 导 消 费 者 转 变 消 费 理 念 此 外, 互 联 网 消 费 金 融 平 台 还 可 以 利 用 互 联 网 的 大 数 据 优 势 分 析 需 求, 积 极 进 行 产 品 创 新, 激 发 消 费 者 贷 款 消 费 的 热 情 金 融 互 联 网 化 的 风 险 与 瓶 颈 在 金 融 互 联 网 化 进 程 加 快 的 同 时, 风 险 也 不 可 避 免 地 随 之 而 来 与 传 统 金 融 行 业 相 比, 互 联 网 金 融 所 面 临 的 风 险 更 加 多 样, 既 包 括 金 融 相 关 风 险, 也 包 括 技 术 相 关 风 险 互 联 网 金 融 在 大 大 优 化 传 统 金 融 效 率 的 同 时, 并 不 能 完 全 规 避 其 原 有 风 险, 由 于 互 联 网 自 身 的 特 点, 可 能 会 提 升 某 些 种 类 的 风 险, 例 如, 信 用 风 险 互 联 网 降 低 了 从 事 金 融 活 动 的 门 槛, 相 当 一 部 分 新 进 者 没 有 通 过 相 关 的 资 格 认 定, 也 缺 乏 应 有 的 风 险 管 理 能 力 和 诚 信 水 平 另 外, 互 联 网 平 台 受 到 的 杠 杆 限 制 较 少, 为 了 获 得 更 高 收 益, 很 多 平 台 在 高 杠 杆 比 率 下 经 营, 这 也 加 剧 了 信 用 风 险 互 联 网 高 速 快 捷 的 特 点 大 大 缩 短 了 交 易 时 间, 这 也 同 时 缩 短 了 金 融 中 介 机 构 在 面 临 集 中 提 款 时 的 应 对 时 间, 使 其 在 面 临 挤 提 问 题 时, 流 动 性 风 险 提 升 另 外, 不 容 忽 视 的 是, 目 前 国 家 针 对 互 联 网 金 融 的 法 律 体 系 还 不 够 完 善, 金 融 互 联 化 的 诸 多 尝 试 还 不 能 得 到 政 府 的 明 确 认 可, 存 在

法 律 合 规 风 险 虽 然 互 联 网 技 术 日 新 月 异, 但 技 术 相 关 风 险 仍 无 法 避 免, 需 要 时 刻 警 惕 这 类 风 险 可 能 造 成 的 巨 大 危 害, 例 如, 信 息 安 全 风 险 和 网 络 安 全 风 险 当 前 金 融 业, 各 个 机 构 都 不 遗 余 力 地 通 过 互 联 网 争 夺 信 息, 但 互 联 网 金 融 从 业 者 却 没 有 为 客 户 保 护 个 人 信 息 的 足 够 动 力, 甚 至 有 部 分 从 业 者 为 了 获 得 不 法 收 益, 故 意 出 售 客 户 信 息, 导 致 客 户 信 息 泄 露 事 件 频 发 目 前, 尚 未 有 完 善 的 计 算 机 技 术 可 以 完 全 防 范 互 联 网 给 金 融 带 来 的 网 络 安 全 隐 患, 黑 客 的 非 法 活 动 和 从 业 人 员 的 误 操 作 都 会 给 目 前 仍 比 较 薄 弱 的 互 联 网 安 全 技 术 带 来 巨 大 冲 击 金 融 互 联 网 化 在 中 国 的 发 展 历 史 不 长, 其 成 长 环 境 也 不 够 成 熟, 在 发 展 的 道 路 上 仍 面 临 一 些 瓶 颈 首 先, 中 国 的 个 人 信 用 数 据 积 累 不 够, 专 业 的 征 信 机 构 不 多 很 多 金 融 机 构 的 信 用 评 估 仍 严 重 依 赖 中 国 人 民 银 行 出 具 的 个 人 信 用 报 告, 信 用 数 据 来 源 单 一, 得 出 的 评 估 结 果 自 然 不 能 满 足 日 新 月 异 的 市 场 需 求 其 次, 互 联 网 金 融 既 带 来 了 机 遇, 也 带 来 了 风 险, 原 有 的 金 融 相 关 法 规 需 要 进 一 步 补 充 完 善, 必 要 时 还 要 及 时 出 台 新 的 法 律 法 规 不 完 善 的 法 律 体 系 下, 既 无 法 有 效 控 制 潜 在 风 险, 也 容 易 扼 杀 行 业 的 合 理 创 新, 一 定 程 度 上 阻 碍 了 金 融 互 联 网 化 进 程 最 后, 人 才 储 备 不 足 互 联 网 金 融 的 发 展 需 要 金 融 知 识 和 互 联 网 知 识 的 完 美 融 合, 而 同 时 具 备 这 两 种 知 识 的 专 业 人 才 少 之 又 少, 人 才 的 缺 乏 给 金 融 互 联 网 化 进 程 带 来 一 定 的 拖 累 从 法 律 制 度 角 度 来 看, 政 府 监 管 部 门 应 尽 快 进 一 步 完 善 与 金 融 互 联 网 化 有 关 的 法 律 法 规, 比 如 个 人 信 息 安 全 和 征 信 方 面 的 法 律 通 过 法 律 明 确 划 定 非 法 与 合 法 的 界 限, 为 行 业 发 展 提 供 官 方 引 导 这 需 要 监 管 部 门 不 断 审 时 度 势 与 时 俱 进, 鼓 励 创 新 识 别 风 险 从 征 信 体 系 角 度 来 看, 一 是 拓 展 官 方 征 信 机 构 的 数 据 来 源, 使 评 估 结 果 更 加 准 确 全 面 ; 二 是 鼓 励 民 营 征 信 平 台 的 发 展, 构 建 一 套 完 整 的 个 人 征 信 体 系, 从 而 有 效 降 低 行 业 信 用 风 险 从 安 全 技 术 角 度 来 看, 监 管 部 门 不 仅 要 为 互 联 网 金 融 行 业 制 定 统 一 的 技 术 规 范, 同 时 也 要 借 鉴 发 达 国 家 的 先 进 经 验, 增 加 科 研 投 入, 积 极 培 养 人 才, 为 行 业 打 造 一 个 良 好 的 技 术 发 展 环 境 从 服 务 对 象 角 度 来 看, 互 联 网 金 融 需 要 更 加 重 视 对 金 融 消 费 者 和 中 小 投 资 者 的 保 护 他 们 在 金 融 活 动 中 处 于 弱 势 地 位, 保 护 他 们 的 合 法 权 益 应 成 为 监 管 工 作 的 重 中 之 重 从 监 管 框 架 来 看, 很 多 互 联 网 金 融 创 新 源 于 实 体 经 济 的 金 融 需 求, 与 日 常 生 活 之 间 存 在 紧 密 联 系, 在 一 定 程 度 上 可 以 视 为 内 生 或 自 发 的 这 一 特 征 使 得 对 互 联 网 金 融 实 施 准 入 监 管 比 较 困 难, 负 面 清 单 管 理 模 式 更 合 适 另 外, 一 些 互 联 网 金 融 活 动 天 然 具 有 混 业 特 征, 分 业 监 管 框 架 也 很 难 适 用 蓬 生 麻 中, 不 扶 而 直 ; 白 沙 在 涅, 与 之 俱 黑 中 国 互 联 网 金 融 的 健 康 发 展, 离 不 开 科 学 有 效 的 监 管 机 制 一 个 公 平 高 效 的 互 联 网 金 融 市 场 将 会 惠 及 更 多 民 众, 为 中 国 经 济 的 发 展 注 入 新 能 量 新 金 融 要 求 监 管 创 新 指 导 意 见 对 互 联 网 金 融 给 出 了 明 确 定 位, 互 联 网 金 融 是 传 统 金 融 机 构 与 互 联 网 企 业 利 用 互 联 网 技 术 和 信 息 通 信 技 术 实 现 资 金 融 通 支 付 投 资 和 信 息 中 介 服 务 的 新 型 金 融 业 务 模 式 新 金 融 要 求 监 管 创 新, 既 要 有 效 防 范 风 险, 又 不 能 抑 制 有 益 的 创 新, 降 低 市 场 活 跃 性 互 联 网 金 融 报 告 2016 总 顾 问 清 华 大 学 五 道 口 金 融 学 院 教 授

CONTENTS 目 录 001 第 一 章 2015 2016 年 互 联 网 金 融 的 发 展 问 题 与 新 趋 势 003 003 006 009 012 012 014 015 016 016 017 017 018 018 018 019 第 一 节 2015 2016 年 互 联 网 金 融 发 展 状 况 一 传 统 金 融 加 快 转 型 二 新 兴 金 融 主 动 创 新 三 基 础 设 施 蓬 勃 发 展 第 二 节 2015 2016 年 互 联 网 金 融 发 展 中 存 在 的 问 题 及 建 议 一 征 信 基 础 体 系 尚 不 牢 固 二 监 管 政 策 落 实 未 到 位 三 行 业 规 范 自 律 待 加 强 四 市 场 自 我 出 清 有 风 险 五 国 际 发 展 合 作 尚 较 浅 第 三 节 互 联 网 金 融 发 展 的 未 来 趋 势 一 传 统 金 融 与 新 兴 金 融 相 互 融 合 二 国 际 国 内 合 作 与 竞 争 日 益 凸 显 三 市 场 整 合 与 自 我 出 清 逐 步 加 快 四 监 管 政 策 与 行 业 自 律 厘 清 边 界 五 互 联 网 基 础 设 施 平 台 不 断 完 善 021 第 二 章 传 统 金 融 互 联 网 化 模 式 分 析 023 023 037 041 041 043 047 047 050 050 050 第 一 节 银 行 业 的 互 联 网 化 一 网 络 银 行 直 销 银 行 和 手 机 银 行 二 银 行 电 商 第 二 节 证 券 业 的 互 联 网 化 一 互 联 网 证 券 的 主 要 模 式 二 互 联 网 基 金 第 三 节 保 险 业 的 互 联 网 化 一 互 联 网 保 险 二 相 互 保 险 第 四 节 互 联 网 信 托 和 互 联 网 消 费 金 融 一 互 联 网 信 托 的 主 要 模 式

052 二 互 联 网 消 费 金 融 的 主 要 模 式 055 第 三 章 传 统 金 融 互 联 网 化 的 国 际 比 较 057 057 060 061 062 063 063 064 065 066 067 068 069 第 一 节 网 络 银 行 的 国 际 发 展 经 验 一 纯 网 络 银 行 模 式 二 传 统 银 行 的 网 络 银 行 模 式 第 二 节 国 外 手 机 银 行 的 主 要 模 式 一 移 动 运 营 商 主 导 模 式 二 银 行 主 导 模 式 第 三 节 网 络 证 券 的 国 际 发 展 及 经 验 借 鉴 一 传 统 证 券 经 纪 公 司 模 式 二 综 合 型 证 券 经 纪 公 司 模 式 三 纯 网 络 证 券 经 纪 公 司 模 式 第 四 节 网 络 保 险 的 国 际 经 验 比 较 一 保 险 公 司 网 站 模 式 二 网 络 保 险 超 市 模 式 071 第 四 章 互 联 网 金 融 的 监 管 与 创 新 073 073 074 075 076 077 080 081 082 082 082 083 第 一 节 传 统 金 融 互 联 网 化 的 风 险 与 监 管 一 网 络 银 行 二 手 机 银 行 三 银 行 电 商 四 互 联 网 证 券 五 互 联 网 基 金 六 互 联 网 保 险 七 互 联 网 信 托 八 互 联 网 消 费 金 融 第 二 节 互 联 网 金 融 政 策 解 读 一 对 关 于 促 进 互 联 网 金 融 健 康 发 展 指 导 意 见 的 分 析 二 互 联 网 金 融 发 展 与 监 管 中 的 10 个 开 放 问 题

CONTENTS 目 录 087 第 五 章 中 国 金 融 互 联 网 化 指 数 089 089 089 090 090 090 090 091 092 094 095 097 第 一 节 设 计 思 路 一 互 联 网 对 金 融 的 影 响 二 金 融 互 联 网 化 指 数 的 研 究 角 度 三 从 融 资 维 度 切 入 第 二 节 融 资 维 度 的 金 融 互 联 网 化 指 数 构 架 一 研 究 界 定 二 指 数 构 架 与 计 算 方 法 第 三 节 融 资 维 度 的 金 融 互 联 网 化 指 数 :108.5 一 可 得 指 数 :86.5 二 易 得 指 数 :127.2 三 得 益 指 数 :96.4 四 存 在 借 贷 需 求 的 资 金 短 缺 者 贷 款 障 碍 分 析 099 访 谈 录 101 103 105 107 108 110 112 114 116 118 120 122 124 126 128 红 岭 创 投 : 稳 中 求 新, 探 索 P2P 网 贷 新 模 式 玖 富 孙 雷 : 移 动 + 场 景 + 生 态 链 模 式 开 启 互 联 网 金 融 3.0 时 代 华 夏 银 行 刘 琇 臣 : 打 造 适 时 而 在 应 需 而 现 的 未 来 银 行 社 科 院 曾 刚 : 银 行 要 开 拓 更 多 与 互 联 网 企 业 合 作 发 展 模 式 民 生 银 行 李 长 勇 : 银 行 真 正 的 对 手 是 银 行, 不 是 互 联 网 企 业 微 众 银 行 黄 黎 明 : 微 粒 贷 让 借 钱 像 花 钱 一 样 方 便 包 商 银 行 有 氧 金 融 刘 鑫 : 做 互 联 网 上 的 商 业 银 行 哈 尔 滨 银 行 : 互 联 网 + 农 村 金 融 开 拓 普 惠 金 融 新 思 路 中 国 金 融 认 证 中 心 张 行 : 如 何 应 对 互 联 网 + 银 行 的 安 全 风 险? 开 鑫 贷 周 治 翰 : 回 顾 2015 年 互 联 网 + 金 融 新 玩 法 小 存 折 董 事 长 何 珊 : 新 金 融 的 想 象 力 众 安 保 险 吴 逖 : 跨 界 共 创, 向 互 联 网 保 险 3.0 拓 展 京 东 金 融 周 宇 航 : 场 景 化 时 代 科 技 力 催 生 保 险 新 生 态 上 海 城 市 创 新 经 济 研 究 中 心 任 新 建 : 新 兴 金 融 与 传 统 金 融 竞 合 成 长 盈 灿 集 团 马 骏 :P2P 网 贷 行 业 的 现 状 与 趋 势

第 一 章 CHAPTER 1 2015 2016 年 互 联 网 金 融 的 发 展 问 题 与 新 趋 势 Internet Finance 2015-2016: Developments, Problems and Trends

002 互 联 网 金 融 报 告 2016

第 一 章 2015 2016 年 互 联 网 金 融 的 发 展 问 题 与 新 趋 势 纵 观 互 联 网 金 融 业 态 发 展 的 历 史 脉 络, 我 们 不 难 发 现, 从 2015 年 开 始, 中 国 传 统 金 融 业 逐 步 进 入 到 一 个 加 速 向 互 联 网 模 式 转 型 运 营 的 阶 段, 出 现 了 多 种 多 样 的 互 联 网 金 融 创 新 模 式, 与 新 兴 互 联 网 金 融 机 构 开 展 多 元 化 合 作 与 竞 争, 日 益 呈 现 出 百 花 齐 放 的 特 征 可 以 预 见, 未 来 一 段 时 间, 伴 随 中 国 金 融 改 革 开 放 步 伐 的 进 一 步 加 快, 利 率 市 场 化 与 汇 率 市 场 化 变 革 进 程 的 逐 步 推 进, 互 联 网 金 融 业 态 将 出 现 新 一 轮 的 融 合 发 展 趋 势 中 国 金 融 互 联 网 化 的 指 标 体 系 将 日 渐 成 熟, 为 促 进 中 国 经 济 金 融 在 全 球 范 围 内 的 资 源 配 置 能 力 提 供 指 引 和 动 力, 将 有 效 促 进 互 联 网 金 融 发 挥 市 场 力 量 作 用, 配 合 加 快 推 动 供 给 侧 改 革, 支 持 高 效 率 企 业 提 供 高 质 量 供 给 在 监 管 体 系 逐 步 到 位 的 条 件 下, 将 有 可 能 使 得 互 联 网 金 融 在 整 体 上 成 为 中 国 金 融 要 素 参 与 全 球 经 济 金 融 发 展 秩 序 建 设 的 一 个 重 要 抓 手 和 突 破 口 第 一 节 2015 2016 年 互 联 网 金 融 发 展 状 况 一 传 统 金 融 加 快 转 型 ( 一 ) 银 行 保 险 证 券 业 加 速 互 联 网 化 发 展 程 渠 道 获 取 银 行 产 品 和 服 务 由 于 没 有 网 点 经 营 费 用 和 管 理 费 用, 直 销 银 行 可 以 为 客 户 提 供 更 具 竞 争 力 的 投 融 资 产 品 及 更 低 的 手 续 费 率 降 低 运 营 成 本 回 馈 客 户 是 直 销 银 行 的 核 心 价 值 从 历 史 上 看, 直 销 银 行 在 全 球 范 围 内 最 早 可 以 追 溯 到 1965 年 在 德 国 法 兰 克 福 成 立 的 储 蓄 与 财 富 银 行 (BSV) 该 银 行 也 是 现 在 欧 洲 最 大 的 直 销 银 行 荷 兰 国 际 直 销 银 行 (ING-DiBa) 的 前 身 直 销 银 行 不 同 于 纯 粹 的 互 联 网 银 行, 未 来, 两 者 之 间 的 区 别 将 日 益 缩 小 据 BR 互 联 网 金 融 研 究 院 监 测, 截 至 2015 年 12 月 31 日, 全 国 已 经 有 57 家 商 业 银 行 上 线 了 直 销 银 行, 包 括 北 京 银 行 民 生 银 行 中 国 工 商 银 行 兴 业 银 行 恒 丰 银 行 浦 发 银 行 平 安 银 行 上 海 银 行 兰 州 银 行 徽 商 银 行 东 莞 农 村 商 业 银 行 等 可 以 看 出, 中 国 银 行 业 在 这 方 面 投 入 了 较 大 精 力, 寄 希 望 于 创 造 一 个 全 新 的 商 业 模 式, 实 现 在 金 融 脱 媒 和 利 率 市 场 化 加 速 条 件 下 的 改 革 创 新 2015 年 3 月, 中 国 工 商 银 行 作 为 首 家 发 布 互 联 网 金 融 整 体 战 略 的 大 型 商 业 银 行, 公 布 了 e-icbc 战 略 仅 过 了 半 年, 其 互 联 网 金 融 又 升 级 到 2.0 版, 打 造 三 个 平 台 一 个 中 心 1, 重 点 是 网 络 融 资 中 心,5 年 后 将 争 取 实 现 网 络 融 资 总 额 达 3 万 亿 元 客 户 3000 万 的 目 标, 成 为 全 球 第 一 网 络 融 资 银 行 总 体 上 看, 中 国 银 行 业 的 互 联 网 化 仍 然 处 于 初 级 阶 段, 直 销 银 行 的 整 体 水 平 仍 然 停 留 在 存 款 贷 款 投 资 交 易 1. 传 统 银 行 探 索 互 联 网 化 转 型 模 式 2015 年 以 来, 中 国 传 统 银 行 业 为 了 有 效 应 对 来 自 互 联 网 金 融 等 新 兴 业 态 的 挑 战, 开 始 进 入 向 互 联 网 化 转 型 的 加 速 发 展 阶 段 其 中, 比 较 有 代 表 性 的 是 直 销 银 行 模 式 直 销 银 行 模 式 是 在 互 联 网 时 代 应 运 而 生 的 一 种 新 型 银 行 运 作 模 式, 银 行 不 通 过 营 业 网 点 开 展 业 务, 不 发 放 实 体 银 行 卡, 客 户 主 要 通 过 电 脑 电 子 邮 件 手 机 电 话 等 远 1 中 国 工 商 银 行 董 事 长 姜 建 清 指 出, 互 联 网 金 融 升 级 发 展 的 战 略 是, 以 金 融 为 本, 创 新 为 魂, 互 联 为 器, 构 筑 起 以 三 平 台 一 中 心 为 主 体, 覆 盖 和 贯 通 金 融 服 务 电 子 商 务 社 交 生 活 的 互 联 网 金 融 整 体 架 构, 以 大 银 行 的 新 业 态 新 生 态, 为 促 进 实 体 经 济 提 质 增 效 增 添 新 动 力, 为 推 动 自 身 经 营 转 型 提 供 新 引 擎 e-icbc 品 牌 中,e (Electronic) 代 表 的 是 信 息 化 互 联 网 化 ;I(Information) 对 应 融 e 联 平 台, 即 信 息 流 ; C(Commerce) 对 应 融 e 购 平 台, 即 商 品 流 ;B(Banking) 对 应 融 e 行 平 台, 即 资 金 流 ; C(Credit) 对 应 网 络 融 资 中 心 003

互 联 网 金 融 报 告 2016 产 品 的 互 联 网 搬 迁 上, 还 未 升 级 到 新 产 品 的 组 合 开 发 阶 段, 在 很 大 程 度 上 仍 然 承 担 信 用 中 介 的 角 色, 与 互 联 网 金 融 的 去 中 心 分 布 式 内 涵 特 征 还 有 差 别 未 来 趋 势 将 是 更 多 传 统 银 行 要 直 面 金 融 脱 媒 的 挑 战, 着 力 降 低 资 金 成 本, 寻 找 资 产 证 券 化 的 多 元 化 出 口, 加 强 与 跨 界 行 业 的 整 合, 共 同 探 索 直 销 银 行 的 创 新 发 展 模 式, 扩 大 情 景 使 用, 增 加 客 户 黏 性, 摆 脱 单 纯 的 利 差 盈 利 模 式, 如 百 度 与 中 信 银 行 联 合 组 建 百 信 银 行, 摩 根 大 通 与 美 国 网 贷 平 台 OnDeck 合 作 为 小 企 业 客 户 提 供 在 线 金 融 服 务 等 2. 互 联 网 保 险 双 向 渗 透 趋 势 加 强 互 联 网 保 险 是 利 用 互 联 网 技 术 和 移 动 通 信 技 术 为 客 户 提 供 保 险 服 务 的 新 型 金 融 业 务 模 式 2015 年 上 半 年, 中 国 通 过 互 联 网 渠 道 销 售 的 保 险 累 计 保 费 收 入 816 亿 元, 是 上 年 同 期 的 2.6 倍, 占 行 业 总 保 费 的 4.7%, 这 一 收 入 已 逼 近 2014 年 互 联 网 保 险 全 年 保 费 水 平, 对 全 行 业 保 费 增 长 的 贡 献 率 达 到 14% 其 中, 互 联 网 财 险 保 费 收 入 占 比 44.51%, 同 比 增 长 69%; 互 联 网 寿 险 保 费 收 入 占 比 55.49%, 同 比 增 长 343.4% 2 2015 年 7 月 22 日, 中 国 保 监 会 印 发 互 联 网 保 险 业 务 监 管 暂 行 办 法, 为 互 联 网 保 险 的 发 展 提 供 了 一 个 具 有 积 极 意 义 的 制 度 框 架 一 般 情 况 下, 互 联 网 保 险 包 含 两 层 含 义 : 一 是 传 统 保 险 企 业 进 行 互 联 网 实 践 ; 二 是 互 联 网 企 业 对 传 统 保 险 业 务 的 渗 透 互 联 网 保 险 的 典 型 代 表 是 众 安 保 险, 作 为 一 家 没 有 实 体 网 点 完 全 互 联 网 销 售 的 新 设 立 保 险 公 司, 其 充 分 利 用 股 东 优 势, 集 中 推 出 了 多 笔 业 务 和 产 品 创 新 2015 年 11 月 6 日, 众 安 保 险 与 中 国 平 安 共 同 推 出 首 个 以 O2O 合 作 共 保 模 式 的 互 联 网 车 险 保 骉 车 险 该 产 品 前 端 通 过 大 数 据 对 客 户 进 行 级 别 评 定, 级 别 越 高, 享 受 权 益 越 充 分 ; 而 后 端 出 险 理 赔 时, 则 通 过 平 安 多 年 累 积 的 服 务 网 络 与 专 业 流 程 进 行 跟 进, 提 升 客 户 服 务 体 验 2015 年 11 月 18 日, 泰 康 在 线 财 产 保 险 股 份 有 限 公 司 正 式 挂 牌 成 立, 这 既 是 行 业 内 第 二 家 正 式 开 业 的 专 业 互 联 网 保 险 公 司, 也 是 第 一 家 由 传 统 保 险 公 司 创 立 的 互 联 网 保 险 公 司 相 比 众 安 保 险, 泰 康 在 线 财 险 的 互 联 网 基 因 还 不 强, 2 2015 年 8 月 17 日, 中 国 保 险 行 业 协 会 在 京 举 行 新 闻 发 布 会, 由 秘 书 长 刘 琦 主 持, 独 家 发 布 了 2014 互 联 网 保 险 行 业 发 展 报 告 及 2015 年 上 半 年 互 联 网 保 险 的 行 业 经 营 数 据 但 已 经 从 寿 险 跨 越 到 了 财 险, 形 成 综 合 保 险 服 务 机 制 和 能 力, 其 专 业 化 水 平 及 独 立 运 作 机 制 将 为 互 联 网 场 景 合 作 打 开 空 间, 具 有 一 定 的 后 发 优 势 3. 互 联 网 证 券 呈 现 多 元 化 发 展 2015 年 的 股 市 经 历 了 有 史 以 来 最 严 重 的 一 次 冲 击, 但 互 联 网 证 券 并 没 有 因 此 而 陷 入 低 迷 相 反, 在 互 联 网 企 业 日 益 切 入 证 券 市 场 领 域 的 压 力 之 下, 传 统 证 券 行 业 加 快 了 向 互 联 网 金 融 战 略 的 演 进, 尤 其 是 第 三 季 度 以 来,23 家 上 市 券 商 中 有 18 家 券 商 均 大 力 加 码 互 联 网 证 券 业 务 其 中, 主 要 有 以 下 三 种 方 式 一 是 与 互 联 网 企 业 合 作, 投 资 互 联 网 金 融 机 构, 搭 建 自 我 互 联 网 金 融 平 台, 比 较 突 出 的 是 海 通 证 券, 在 与 91 金 融 加 强 整 体 合 作 的 基 础 上, 进 一 步 完 善 e 海 通 财 的 互 联 网 金 融 平 台, 并 投 资 参 股 布 局 麦 子 金 服 积 木 盒 子 等 互 联 网 金 融 企 业 二 是 通 过 定 向 增 发 计 划, 或 者 已 经 开 始 布 局 投 资 建 设 互 联 网 金 融 业 务 框 架 系 统, 如 国 元 证 券 东 兴 证 券 长 江 证 券 等 三 是 证 券 公 司 加 强 与 互 联 网 企 业 的 跨 界 业 务 融 合, 形 成 具 有 新 兴 市 场 吸 引 力 的 引 流 功 能, 如 方 正 证 券 与 e 袋 洗 百 度 外 卖 去 哪 儿 网 滴 滴 出 行 4 家 O2O 龙 头 企 业 展 开 合 作, 满 足 与 用 户 联 系 最 紧 密 的 衣 食 住 行 等 生 活 需 求 可 见, 互 联 网 证 券 大 力 发 展 的 前 提 是 互 联 网 技 术 的 大 幅 提 升, 以 及 互 联 网 应 用 场 景 的 日 益 丰 富 从 发 展 动 力 看, 则 主 要 是 以 资 本 市 场 为 基 础 的 综 合 金 融 服 务 功 能 的 不 断 完 善 互 联 网 模 式 降 低 了 交 易 成 本, 扩 展 了 投 资 管 理 模 式 和 功 能 空 间, 有 利 于 发 挥 证 券 公 司 的 投 研 专 业 优 势, 通 过 手 机 远 程 开 户 综 合 账 户 体 系 和 一 人 多 户 功 能 的 建 设, 提 升 了 客 户 的 财 富 管 理 体 验, 使 证 券 业 进 入 了 一 个 全 新 发 展 阶 段 ( 二 ) 互 联 网 基 金 互 联 网 信 托 资 产 证 券 化 创 新 发 展 1. 互 联 网 基 金 重 点 在 产 品 上 加 强 创 新 从 基 金 业 的 互 联 网 化 程 度 看, 多 数 机 构 都 已 经 开 通 了 互 联 网 直 销 模 式, 并 进 行 了 移 动 互 联 网 的 APP 软 件 布 局 因 此, 互 联 网 基 金 的 发 展 重 点 主 要 在 产 品 创 新 上, 通 过 充 分 利 用 互 联 网 大 数 据 优 势, 构 建 新 型 投 资 理 念 和 模 式, 深 入 挖 掘 基 金 团 队 的 专 业 化 管 理 潜 力, 形 成 精 准 投 资 能 力 例 如, 004

第 一 章 2015 2016 年 互 联 网 金 融 的 发 展 问 题 与 新 趋 势 2015 年 11 月 嘉 实 基 金 与 互 联 网 巨 头 腾 讯 合 作 的 一 只 大 数 据 基 金 产 品 嘉 实 腾 讯 自 选 股 大 数 据 策 略 股 票 基 金, 基 于 腾 讯 自 选 股 5000 多 万 用 户 的 海 量 行 为 数 据 构 建 投 资 模 型 应 该 看 到, 互 联 网 基 金 的 发 展 趋 势, 将 不 仅 限 于 股 票 市 场 二 级 投 资 领 域, 在 资 本 市 场 加 快 发 展 和 金 融 改 革 创 新 日 益 丰 富 的 条 件 下, 围 绕 新 三 板 战 略 新 兴 板 等 企 业 上 市 前 股 权 融 资 领 域, 也 将 出 现 以 资 产 管 理 为 基 本 模 式 的 股 权 众 筹 机 制, 对 互 联 网 基 金 的 创 新 发 展 形 成 趋 势 性 引 导 2. 互 联 网 信 托 开 始 加 快 资 产 多 元 化 布 局 2015 年 7 月 18 日, 央 行 牵 头 10 部 委 联 合 发 布 的 关 于 促 进 互 联 网 金 融 健 康 发 展 的 指 导 意 见 ( 以 下 简 称 指 导 意 见 ) 为 互 联 网 信 托 的 快 速 发 展 提 供 了 制 度 性 的 突 破 机 遇 此 前, 由 于 中 华 人 民 共 和 国 信 托 法 的 规 定, 在 互 联 网 销 售 信 托 及 分 拆 收 益 权 等 方 面 存 在 一 定 的 灰 色 地 带, 金 融 创 新 存 在 一 定 的 政 策 风 险 但 是, 指 导 意 见 的 出 台, 明 确 了 对 互 联 网 信 托 的 支 持 态 度, 允 许 通 过 互 联 网 渠 道 进 行 销 售 和 开 拓 新 业 务, 为 进 一 步 规 范 行 业 创 新 发 展 提 供 了 监 管 导 向 目 前 来 看, 互 联 网 信 托 主 要 有 三 种 类 型 : 一 是 信 托 直 销 模 式, 即 信 托 公 司 直 接 开 设 互 联 网 金 融 平 台, 如 中 融 信 托 ; 二 是 信 托 公 司 与 互 联 网 金 融 平 台 对 接, 开 展 第 三 方 销 售 合 作, 如 陆 金 所, 不 过, 截 至 2015 年 12 月 底, 陆 金 所 平 台 信 托 直 营 项 下 仍 显 示 暂 无 符 合 条 件 的 项 目 ; 三 是 在 债 权 转 让 机 制 下 的 信 托 收 益 权 拆 分 转 让 模 式, 如 梧 桐 理 财 等 从 具 体 品 种 看, 互 联 网 信 托 的 基 础 资 产 也 在 逐 步 呈 现 多 元 化 布 局 特 征, 不 仅 仅 是 过 去 的 房 地 产 股 权 证 券, 还 有 新 三 板 等 拟 上 市 企 业 的 股 权 投 资 基 金 等 3. 资 产 证 券 化 成 为 互 联 网 金 融 的 重 要 方 向 我 国 资 产 证 券 化 市 场 自 2012 年 重 启 以 来 已 取 得 突 破 性 进 展 2015 年 4 月, 央 行 下 发 信 贷 资 产 支 持 证 券 发 行 管 理 有 关 事 宜, 标 志 信 贷 资 产 证 券 化 发 行 实 行 注 册 制 管 理, 明 确 符 合 一 定 条 件 的 机 构 可 申 请 一 次 注 册 自 主 分 期 发 行, 大 幅 提 高 后 续 项 目 的 发 行 效 率 截 至 2015 年 11 月, 国 内 资 产 证 券 化 产 品 当 年 发 行 总 量 已 达 约 3239 亿 元, 存 量 规 模 约 3367 亿 元, 是 2014 年 市 场 规 模 的 1.15 倍 由 于 互 联 网 金 融 的 蓬 勃 发 展, 资 产 证 券 化 正 逐 步 成 为 其 中 的 一 个 重 要 方 向 无 论 是 传 统 发 行 资 产 证 券 化 的 银 行 券 商 等 金 融 机 构, 还 是 P2P 网 络 借 贷 平 台 大 型 电 商 等 介 入 这 一 领 域 的 新 兴 发 行 主 体, 都 对 此 表 现 出 积 极 的 兴 趣 传 统 金 融 机 构 或 者 类 金 融 机 构 发 行 的 资 产 证 券 化 标 的, 往 往 基 于 项 目 融 资 小 贷 保 理 融 资 租 赁 等 资 金 需 求 而 产 生 相 应 的 不 同 类 型 信 贷 资 产, 而 后 将 其 根 据 现 金 流 瀑 布 特 征 进 行 重 新 拆 解 打 包, 通 过 交 易 所 挂 牌 进 行 买 断 交 易, 最 后 由 相 关 资 产 购 买 方 将 其 放 到 互 联 网 金 融 平 台 上 进 行 销 售, 如 陆 金 所 等 互 联 网 金 融 平 台 也 开 始 瞄 准 这 一 业 务 领 域, 并 开 始 推 行 资 产 证 券 化 受 益 权 转 让 模 式, 将 不 同 类 型 的 资 产 打 包 组 合 后, 受 益 权 出 售 给 个 人 投 资 者, 如 百 富 网 等 大 型 电 商 方 面,2015 年 9 月 京 东 商 城 对 外 披 露 了 京 东 白 条 资 产 证 券 化 发 行 方 案, 基 础 资 产 为 京 东 白 条 应 收 账 款 债 权, 融 资 总 额 为 8 亿 元, 分 为 优 先 1 级 优 先 2 级 次 级 资 产 支 持 证 券 ( 三 ) 金 融 产 品 垂 直 搜 索 引 擎 呈 现 差 异 化 发 展 态 势 在 金 融 产 品 垂 直 搜 索 引 擎 方 面, 随 着 利 率 市 场 化 和 金 融 混 业 的 日 趋 深 化, 不 同 类 型 的 金 融 产 品 的 销 售 渠 道 及 搜 索 成 本 逐 步 复 杂 化 与 加 大, 需 要 简 洁 明 了 的 搜 索 引 擎, 降 低 信 息 成 本, 提 高 决 策 参 考 价 值, 并 在 市 场 条 件 允 许 的 情 况 下 进 一 步 定 制 化 提 供 产 品 服 务 信 息 91 金 融 和 融 360 是 金 融 产 品 搜 索 引 擎 市 场 的 两 大 代 表, 在 2015 年, 开 始 出 现 战 略 与 服 务 模 式 上 两 种 不 同 方 向 的 分 化 前 者 开 始 向 金 融 产 品 设 计 上 游 开 发 延 伸, 逐 步 增 加 了 定 制 化 产 品 合 作 的 内 容 模 块, 开 始 与 传 统 金 融 机 构 共 同 发 布 自 己 的 互 联 网 金 融 产 品, 并 为 其 提 供 互 联 网 金 融 展 示 专 区, 如 民 生 加 银 资 管 91 金 融 月 月 盈 1 号 专 项 资 产 管 理 计 划 91 旺 财 91 资 管 等 ; 后 者 则 进 一 步 加 强 了 搜 索 市 场 的 专 业 化 分 工 程 度, 细 化 对 不 同 类 型 金 融 产 品 的 搜 索 比 较 功 能, 上 线 理 财 产 品 频 道, 如 对 网 贷 投 资 平 台 互 联 网 理 财 平 台 银 行 理 财 产 品 等 分 门 别 类 进 行 信 息 陈 列 和 排 行 比 较 从 收 入 模 式 看, 金 融 产 品 搜 索 引 擎 的 营 收 模 式 目 前 主 要 有 信 息 导 航 佣 金 以 及 展 示 广 告 三 种, 未 来 则 还 会 基 于 大 数 据 及 金 融 产 品 合 作 开 发, 获 得 更 多 基 于 互 联 网 金 融 产 品 的 利 润 分 成 空 间 ( 四 ) 互 联 网 货 币 在 区 块 链 技 术 应 用 驱 动 下 发 展 迅 速 互 联 网 货 币, 又 称 为 虚 拟 货 币 数 字 货 币 或 者 电 子 货 币, 这 与 我 们 在 现 实 生 活 中 使 用 的 货 币 全 然 不 同, 但 有 一 个 共 005

互 联 网 金 融 报 告 2016 同 基 础, 就 是 都 要 建 立 信 任 关 系, 确 保 等 价 交 换 与 公 平 交 易 从 货 币 史 角 度 看, 一 个 具 有 商 品 交 换 经 济 功 能 的 货 币 媒 介, 必 须 具 备 一 般 等 价 物 的 所 有 特 征, 才 能 真 正 成 为 货 币, 单 纯 用 于 收 藏 或 交 易 的 一 般 等 价 物 不 会 成 为 最 终 的 货 币, 它 必 须 在 交 易 支 付 贮 藏 分 配 等 各 环 节 中 具 有 高 效 低 成 本 便 于 识 别 防 伪 不 存 在 长 期 贬 值 趋 势 等 特 点 在 互 联 网 社 会 形 态 里, 人 们 根 据 自 身 需 求 成 立 或 者 参 与 社 区, 同 一 社 区 成 员 基 于 同 种 需 求 形 成 共 同 的 信 用 价 值 观, 在 此 基 础 上 形 成 了 新 型 货 币 形 态 互 联 网 货 币 从 发 展 趋 势 看, 互 联 网 货 币 关 键 是 要 能 够 实 现 快 捷 便 利 的 支 付 流 通, 币 值 保 持 相 对 稳 定, 在 去 中 心 化 机 制 下, 有 效 防 控 风 险, 加 强 传 输 效 率, 提 升 公 众 认 可 意 识, 并 处 理 好 与 传 统 国 家 货 币 的 关 系 具 体 而 言, 互 联 网 货 币 就 是 采 用 一 系 列 经 过 加 密 的 数 字, 在 全 球 网 络 上 传 输 的 可 以 脱 离 银 行 实 体 而 进 行 数 字 化 交 易 的 媒 介 物, 主 要 形 式 为 电 子 钱 包 数 字 钱 包 电 子 支 票 电 子 信 用 卡 智 能 卡 在 线 货 币 数 字 货 币 等 以 比 特 币 为 例,2015 年 11 月, 火 币 网 作 为 国 内 最 大 的 比 特 币 交 易 平 台, 其 人 民 币 现 货 日 成 交 量 达 95 万 个, 交 易 金 额 达 20 亿 元, 再 次 创 造 了 全 球 比 特 币 交 易 平 台 的 最 高 纪 录, 是 目 前 全 球 交 易 量 最 大 的 比 特 币 交 易 平 台 之 一 截 至 2015 年 11 月 4 日, 火 币 网 累 计 交 易 额 已 达 1400 多 亿 元 与 此 同 时, 区 块 链 技 术 作 为 比 特 币 的 重 要 技 术 支 撑, 也 已 经 引 起 了 传 统 金 融 界 关 注 3 2015 年 9 月,13 家 全 球 顶 级 银 行, 包 括 花 旗 银 行 汇 丰 银 行 德 意 志 银 行 等, 加 入 了 一 个 由 金 融 技 术 公 司 R3 领 导 的 组 织, 这 表 明 银 行 之 间 对 于 如 何 将 区 块 链 技 术 应 用 于 金 融 已 经 达 成 了 初 步 共 识 2015 年 10 月, 首 届 全 球 区 块 链 峰 会 区 块 链 新 经 济 蓝 图 在 上 海 举 办 目 前, 中 国 万 向 控 股 公 司 设 立 了 万 向 区 块 链 实 验 室, 并 将 设 立 一 只 5000 万 美 元 的 区 块 链 技 术 投 资 基 金 总 体 而 言, 区 块 链 技 术 的 发 展 空 间 还 很 大, 在 未 来 可 能 对 传 统 金 融 造 成 颠 覆, 具 有 变 革 意 义, 充 分 体 现 了 去 中 心 化 的 信 用 构 建 机 制 效 应 3 区 块 链 (Blockchain) 的 定 义 是 使 用 分 布 式 集 体 运 作 的 方 法, 实 现 一 套 不 可 篡 改 的 必 然 可 信 的 数 据 库 技 术 方 案 该 技 术 方 案 主 要 让 系 统 中 参 与 运 作 的 任 意 多 个 节 点, 通 过 使 用 密 码 学 方 法 相 关 联, 产 生 一 串 数 据 集 合 (Block), 每 个 数 据 集 合 中 包 含 了 一 定 时 间 内 的 全 部 信 息 交 流 数 据, 并 且 生 成 数 据 指 纹, 用 于 验 证 其 信 息 的 有 效 性 和 链 接 (Chain) 下 一 个 数 据 库 块 区 块 链 概 念 首 次 在 中 本 聪 (Satoshi Nakamoto) 论 文 比 特 币 : 一 种 点 对 点 的 电 子 现 金 系 统 (Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System) 中 提 出 二 新 兴 金 融 主 动 创 新 ( 一 )P2P 网 络 借 贷 行 业 发 展 日 趋 成 熟 和 多 元 化 1. 行 业 发 展 持 续 快 速, 平 台 运 营 逐 渐 规 范 在 经 历 了 多 年 突 飞 猛 进 式 发 展 之 后,2015 年 P2P 网 络 借 贷 行 业 发 展 势 头 依 然 不 减 网 贷 之 家 和 盈 灿 咨 询 发 布 的 数 据 显 示,2015 年 全 年 网 贷 成 交 量 达 9823.04 亿 元, 同 比 增 长 288.57%, 网 贷 行 业 总 体 贷 款 余 额 达 到 4394.61 亿 元, 同 比 增 长 324% 与 此 同 时, 截 至 2015 年 12 月 底, 全 国 正 常 运 营 的 网 贷 平 台 2595 家, 同 比 增 长 65%, 绝 对 增 量 再 创 历 史 新 高, 问 题 平 台 总 量 896 家, 是 2014 年 的 3.26 倍 虽 然, 从 数 量 上 看 问 题 平 台 数 目 再 创 新 高, 但 从 行 业 总 体 来 看, 问 题 平 台 涉 及 投 资 人 数 和 贷 款 余 额 在 行 业 内 总 体 占 比 与 2014 年 相 比, 出 现 一 定 程 度 下 降 同 时, 随 着 指 导 意 见 的 出 台, 更 多 平 台 对 自 身 业 务 进 行 了 重 新 定 位, 普 遍 与 银 行 第 三 方 支 付 机 构 合 作 进 行 联 合 资 金 存 管, 明 确 自 身 的 信 息 中 介 定 位, 对 于 风 险 控 制 日 益 重 视, 行 业 总 体 在 向 着 更 加 健 康 的 方 向 发 展 尽 管 12 月 初 爆 发 的 e 租 宝 倒 闭 事 件 对 于 整 个 P2P 网 络 借 贷 行 业 产 生 了 极 大 震 动, 让 人 们 对 P2P 行 业 未 来 发 展 产 生 忧 虑, 但 是 随 着 12 月 28 日 网 络 借 贷 信 息 中 介 机 构 业 务 活 动 管 理 暂 行 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) 正 式 向 社 会 发 布, 可 以 预 见 行 业 将 走 过 跑 马 圈 地 式 的 发 展 阶 段, 更 多 平 台 的 发 展 重 点 将 开 始 从 规 模 扩 张 转 向 内 功 修 炼, 未 来 P2P 网 络 借 贷 行 业 的 发 展 或 将 不 再 有 e 租 宝 式 一 年 扩 张 10 倍 的 神 话, 而 有 更 多 精 耕 细 作 平 稳 发 展 的 成 熟 企 业 ( 亿 元 ) (%) 1600 70.00 1400 60.00 1200 50.00 40.00 1000 30.00 800 20.00 600 10.00 400 0.00 200-10.00 0-20.00 图 1-1 2015 年 全 国 P2P 网 络 借 贷 成 交 量 及 环 比 增 长 率 来 源 : 网 贷 之 家 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 成 交 量 6 月 7 月 8 月 9 月 环 比 增 长 率 10 月 11 月 12 月 006

第 一 章 2015 2016 年 互 联 网 金 融 的 发 展 问 题 与 新 趋 势 2. 资 金 批 发 模 式 与 专 业 模 式 成 为 发 展 主 流 随 着 行 业 的 发 展,P2P 网 络 借 贷 商 业 模 式 正 逐 渐 呈 现 多 样 化 趋 势, 但 总 体 上 仍 以 资 金 批 发 模 式 和 专 业 化 模 式 为 主 资 金 批 发 模 式 可 以 显 著 降 低 平 台 的 风 控 压 力 和 优 质 借 款 人 的 获 取 成 本, 使 平 台 得 以 保 持 轻 资 产 模 式 运 行 并 快 速 扩 大 规 模, 但 如 何 获 得 并 保 持 优 质 的 合 作 方 成 为 经 营 最 大 的 难 点, 由 于 无 法 把 控 借 款 人 资 源 而 带 来 的 核 心 竞 争 力 缺 失 也 成 为 该 种 模 式 发 展 的 硬 伤 专 业 化 模 式 是 指 P2P 网 络 借 贷 平 台 通 过 深 耕 某 一 细 分 领 域 建 立 起 完 善 的 相 关 市 场 数 据 库, 形 成 更 有 针 对 性 和 高 效 的 风 控 体 系 及 模 式, 这 也 将 成 为 平 台 发 展 中 最 为 宝 贵 的 核 心 竞 争 力 与 差 异 化 优 势, 但 受 制 于 细 分 行 业 的 自 身 周 期 性 规 律 及 前 期 投 入 较 大 的 特 征, 这 类 平 台 存 在 发 展 速 度 受 限 错 失 发 展 机 遇 的 风 险 5. 国 际 化 合 作 发 展 布 局 开 始 初 现 端 倪 2015 年 11 月, 蚂 蚁 金 服 宣 布 其 联 手 韩 国 电 信 等 20 家 股 东 共 同 发 起 设 立 的 互 联 网 银 行 K Bank 已 经 获 得 韩 国 政 府 批 准 筹 建, 将 在 韩 国 开 展 存 款 贷 款 信 用 卡 理 财 外 汇 等 所 有 银 行 业 务, 包 括 创 新 的 互 联 网 金 融 服 务 4 与 此 同 时, 互 联 网 金 融 平 台 点 融 网 也 与 韩 国 十 大 财 团 之 一 的 韩 华 集 团 达 成 合 作, 建 立 合 资 公 司 在 韩 国 发 展 互 联 网 银 行 此 前, 蚂 蚁 金 服 投 资 的 印 度 领 先 的 支 付 公 司 PayTM( 在 印 度 市 场 已 经 拥 有 1.1 亿 用 户 ) 也 获 得 了 印 度 央 行 发 放 的 全 印 度 第 一 张 Payment Bank( 支 付 银 行 ) 牌 照 的 筹 建 许 可, 将 在 印 度 市 场 开 展 支 付 储 蓄 汇 款 转 账 等 银 行 业 务, 为 印 度 的 中 小 企 业 低 收 入 家 庭 提 供 费 率 更 低 的 在 线 金 融 服 务 这 意 味 着 以 蚂 蚁 金 服 为 代 表 的 中 国 互 联 网 金 融 企 业, 已 经 逐 步 进 入 了 在 全 球 建 立 和 输 出 影 响 力 的 全 新 阶 段 5 3. 行 业 和 地 区 集 中 度 开 始 上 升 据 网 贷 之 家 数 据 显 示, 截 至 2015 年 11 月,P2P 网 贷 行 业 贷 款 余 额 已 增 至 4005 亿 元 行 业 中 前 50 家 平 台 的 总 贷 款 余 额 占 到 整 个 行 业 的 86%, 前 50 家 平 台 的 总 成 交 额 占 到 整 个 行 业 的 77% 与 之 前 相 比, 网 贷 行 业 前 十 大 平 台 在 2014 年 末 的 总 贷 款 余 额 为 368 亿 元, 占 整 个 行 业 的 35%, 而 到 了 2015 年 11 月, 前 十 大 平 台 的 总 贷 款 余 额 则 增 长 到 2018 亿 元, 占 比 上 升 到 了 50% 行 业 市 场 份 额 向 大 平 台 集 中 的 同 时, 在 地 域 上 也 呈 现 集 中 趋 势 广 东 北 京 上 海 和 浙 江 是 目 前 网 贷 行 业 规 模 最 大 的 四 个 省 市 区 域 2015 年 10 月, 这 四 大 区 域 的 平 台 单 月 成 交 额 占 了 全 国 整 体 成 交 额 的 86.58% 4. 资 产 端 多 元 化 发 展 正 在 快 速 推 进 2015 年 以 来,P2P 网 络 借 贷 行 业 资 产 端 早 已 不 限 于 传 统 的 信 贷 资 产, 开 始 向 融 资 租 赁 票 据 车 贷 供 应 链 金 融 类 资 产 证 券 化 消 费 分 期 业 务 甚 至 股 票 配 资 等 多 元 的 金 融 业 务 拓 展, 涉 及 的 融 资 方 也 从 单 纯 的 个 人 向 企 业 金 融 机 构 进 行 拓 展 P2P 网 络 借 贷 行 业 本 身 也 正 从 狭 义 的 P2P( 个 人 对 个 人 ) 逐 渐 向 P2B( 个 人 对 企 业 ) 拓 展, 部 分 先 行 者 已 经 开 始 进 入 F2F( 金 融 机 构 对 金 融 机 构 ) 领 域, 如 陆 金 所 旗 下 金 融 资 产 交 易 服 务 平 台 (LU.com) 总 体 看,P2P 网 络 借 贷 行 业 一 些 龙 头 企 业 正 向 着 金 融 资 产 交 易 品 平 台 逐 步 迈 进, 将 P2P 网 络 借 贷 作 为 自 身 综 合 金 融 业 务 板 块 中 的 一 个 部 分 ( 二 ) 众 筹 行 业 发 展 逐 渐 走 向 专 业 化 1. 众 筹 行 业 快 速 发 展, 股 权 众 筹 异 军 突 起 根 据 速 途 研 究 院 和 网 贷 之 家 相 关 数 据 显 示, 自 2013 年 第 三 季 度 以 来, 中 国 众 筹 市 场 一 直 保 持 着 两 位 数 的 爆 发 式 增 长 态 势 截 至 2015 年, 全 国 运 营 众 筹 平 台 总 数 高 达 238 家, 同 比 增 长 99.30%, 众 筹 市 场 成 功 筹 资 114.23 亿 元, 相 比 于 2014 年 底 的 21.58 亿 元, 同 比 增 长 超 过 5 倍, 这 也 显 示 出 在 中 国 市 场, 众 筹 这 种 模 式 正 在 被 越 来 越 多 的 投 资 者 所 接 受 目 前 中 国 市 场 上, 虽 然 非 股 权 类 众 筹 在 融 资 额 上 的 占 比 依 然 最 高, 但 股 权 类 众 筹 的 占 比 正 在 迅 速 扩 大, 已 经 占 到 众 筹 融 资 总 额 的 35.7% 从 平 台 数 量 上 看, 截 至 2015 年 10 月 底, 全 国 各 种 类 型 的 众 筹 平 台 218 家, 其 中 股 权 众 筹 平 台 最 多, 为 106 家 ; 商 品 众 筹 平 台 62 家 ; 混 合 众 筹 46 家 ; 公 益 众 筹 仅 有 4 家 可 见, 股 权 众 筹 正 逐 渐 成 为 推 动 众 筹 行 业 发 展 的 主 要 力 量 4 这 是 1992 年 韩 国 政 府 发 布 平 和 银 行 牌 照 之 后,23 年 来 第 一 次 颁 发 新 的 银 行 牌 照, 也 是 第 一 次 颁 发 互 联 网 专 门 银 行 牌 照 5 2015 年 10 月, 蚂 蚁 金 服 宣 布 将 推 出 中 国 台 湾 市 场 跨 境 O2O 业 务, 通 过 支 付 宝 手 机 钱 包 扫 码 支 付 在 台 湾 地 区 各 大 百 货 连 锁 超 市 夜 市 商 圈 等 进 行 消 费 付 款, 首 批 合 作 商 家 超 过 3500 家, 之 前 蚂 蚁 金 服 已 在 中 国 香 港 地 区 韩 国 新 加 坡 等 地 区 开 展 此 类 业 务 007

互 联 网 金 融 报 告 2016 ( 家 ) 120 100 80 60 40 20 0 奖 励 众 筹 私 募 股 权 众 筹 公 益 众 筹 混 合 众 筹 国 内 首 家 众 筹 网 站 点 名 时 间 就 于 2014 年 宣 布 转 型 为 智 能 新 品 限 时 预 售 平 台 使 用 众 筹 进 行 新 产 品 营 销 主 要 有 以 下 两 个 优 点 : 一 是 几 乎 所 有 众 筹 平 台 都 提 供 发 起 人 与 投 资 人 的 互 动 功 能, 发 起 人 可 以 根 据 消 费 者 反 馈 对 产 品 进 行 及 时 修 正, 并 对 市 场 需 求 进 行 预 估, 达 到 减 少 库 存 迅 速 响 应 市 场 需 求 的 目 标 ; 二 是 让 投 资 者 参 与 产 品 研 发 之 中, 有 利 于 增 加 投 资 者 的 信 息 透 明 度 和 参 与 感, 实 现 从 消 费 者 向 粉 丝 的 转 化 使 用 这 种 强 社 交 联 系, 取 代 传 统 广 告 宣 传 的 弱 联 系, 可 以 更 为 有 效 地 吸 引 潜 在 消 费 者, 降 低 营 销 成 本 3. 股 权 众 筹 领 投 + 跟 投 模 式 方 兴 未 艾 图 1-2 2015 年 10 月 全 国 众 筹 平 台 类 型 分 布 来 源 : 盈 灿 咨 询 ( 家 ) ( 家 ) 20 250 18 16 200 14 12 150 10 8 100 6 4 50 2 0 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 新 上 线 平 台 数 正 常 平 台 数 图 1-3 2015 年 众 筹 行 业 新 上 线 平 台 数 与 正 常 平 台 数 来 源 : 盈 灿 咨 询 2. 商 品 众 筹 逐 步 从 初 创 融 资 走 向 营 销 功 能 商 品 众 筹 是 指 为 投 资 者 提 供 具 体 实 物 作 为 回 报 的 众 筹 方 式 最 初 的 商 品 众 筹 仅 仅 作 为 初 创 公 司 和 早 期 项 目 的 一 种 融 资 渠 道, 但 是 随 着 众 筹 参 与 者 日 渐 增 多 影 响 日 益 广 泛, 很 多 原 本 并 不 缺 钱 的 公 司 也 开 始 投 身 其 中, 商 品 众 筹 开 始 逐 渐 转 变 为 一 种 预 售 和 首 发 方 式, 营 销 属 性 渐 渐 凸 显 例 如, 该 模 式 一 般 由 专 业 投 资 人 或 者 专 业 投 资 机 构 担 任 领 投 人, 负 责 项 目 筛 选 和 投 后 管 理, 并 作 为 众 筹 轮 股 东 代 表 进 入 被 投 资 企 业 董 事 会, 而 众 多 投 资 人 组 成 的 跟 投 人 则 主 要 负 责 出 资 和 享 有 分 红 权 利, 并 在 项 目 获 得 收 益 后 相 应 地 将 一 定 比 例 的 投 资 收 益 转 移 给 领 投 人 作 为 报 酬 在 这 种 模 式 下, 跟 投 人 可 以 利 用 领 投 人 的 专 业 知 识 和 经 验, 降 低 投 资 风 险, 提 高 投 资 收 益 ; 领 投 人 也 可 以 扩 大 自 身 资 金 管 理 规 模, 发 挥 杠 杆 效 应 ; 被 投 资 企 业 既 可 获 得 资 金 和 众 多 投 资 人 的 参 与 支 持, 也 避 免 了 直 接 与 众 多 投 资 人 打 交 道, 从 而 降 低 了 管 理 成 本 众 筹 平 台 的 盈 利 模 式 也 逐 渐 从 向 融 资 额 收 费 转 向 利 益 分 成 和 增 值 服 务 收 费, 在 进 一 步 降 低 企 业 融 资 成 本 的 同 时, 有 助 于 激 励 平 台 更 加 关 注 投 后 管 理 和 风 控 ( 三 ) 互 联 网 消 费 金 融 正 逐 渐 成 为 新 的 风 口 1. 互 联 网 消 费 金 融 正 处 于 起 步 阶 段 随 着 中 国 经 济 转 型 的 进 一 步 深 化, 消 费 逐 步 取 代 投 资 成 为 经 济 发 展 的 主 要 拉 动 力 量, 在 此 大 背 景 下, 消 费 金 融 发 展 前 景 持 续 为 人 们 所 看 好, 将 成 为 万 亿 级 的 市 场 空 间 目 前, 中 国 消 费 性 贷 款 余 额 在 总 贷 款 余 额 中 的 占 比 只 有 20% 左 右, 而 在 欧 美 国 家 这 一 比 例 高 达 50%, 随 着 人 们 消 费 观 念 以 及 能 力 的 提 升, 加 上 消 费 金 融 牌 照 的 放 开, 这 一 比 例 势 必 持 续 提 升 易 观 智 库 数 据 显 示,2015 年 中 国 住 户 消 费 性 贷 款 余 额 将 达 到 18.76 万 亿 元, 扣 除 房 地 产 和 汽 车 消 费 后, 个 人 一 般 性 消 费 贷 款 余 额 达 4.2 万 亿 元, 在 这 其 中 互 联 网 消 费 贷 款 规 模 仅 有 223.5 亿 元, 虽 然 环 比 增 速 高 达 130.8%, 但 是 占 比 尚 不 足 1%, 未 来 发 展 空 间 巨 大 008

第 一 章 2015 2016 年 互 联 网 金 融 的 发 展 问 题 与 新 趋 势 ( 万 亿 元 ) (%) 20 25.00 18 16 20.00 14 12 15.00 10 8 10.00 6 4 5.00 2 0 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 ( 年 份 ) 交 易 规 模 占 总 贷 款 比 例 图 1-4 中 国 住 户 消 费 性 贷 款 余 额 及 占 总 贷 款 余 额 的 比 例 来 源 : 易 观 智 库 平 台 的 经 营 模 式 根 据 拍 拍 贷 发 布 的 2007 2014 年 中 国 P2P 个 人 无 抵 押 小 额 信 贷 市 场 发 展 报 告 显 示, 以 个 人 消 费 为 目 的 的 借 贷 已 经 在 各 项 借 贷 需 求 中 居 首 位, 占 到 业 务 总 份 额 的 63.72% 目 前, 已 有 多 家 P2P 公 司 推 出 了 消 费 类 贷 款 项 目, 主 要 集 中 于 大 学 生 消 费 分 期 教 育 类 贷 款 等 领 域, 如 拍 拍 贷 积 木 盒 子 宜 人 贷 等 相 较 于 电 商 平 台,P2P 公 司 一 般 拥 有 强 大 的 融 资 能 力, 同 时, 资 金 使 用 不 仅 限 在 某 一 电 商 内 部, 而 可 以 拓 展 到 更 多 消 费 场 景 但 是 消 费 金 融 的 低 门 槛 和 即 时 性 特 征, 也 对 P2P 网 络 借 贷 行 业 的 风 险 控 制 机 制 以 及 流 程 便 捷 程 度 提 出 了 更 高 要 求, 但 当 前 中 国 个 人 征 信 业 务 尚 不 发 达, 这 已 成 为 P2P 网 络 借 贷 进 入 消 费 金 融 领 域 的 最 大 制 约 因 素 三 基 础 设 施 蓬 勃 发 展 2. 电 商 系 平 台 坐 拥 数 据 用 户 优 势 发 展 迅 猛 2014 年 是 电 商 消 费 金 融 发 展 元 年, 仅 仅 两 年 时 间 电 商 系 消 费 金 融 产 品 就 已 经 显 现 出 巨 大 的 增 长 潜 力 京 东 白 条 2015 年 交 易 额 同 比 增 加 600%, 消 费 金 融 用 户 同 比 增 加 700% 上 线 仅 仅 半 年 的 蚂 蚁 花 呗 在 2015 年 双 十 一 开 场 半 个 小 时 内 成 交 量 即 已 经 超 过 45 亿 元 电 商 系 消 费 金 融 的 主 要 优 势 在 于 可 以 深 度 嵌 入 电 商 生 态 圈, 有 效 利 用 电 商 平 台 所 拥 有 的 用 户 优 势 与 数 据 优 势, 通 过 对 电 商 企 业 掌 握 的 现 金 流 物 流 人 流 和 信 息 流 进 行 深 度 数 据 挖 掘 和 分 析, 显 著 提 高 对 金 融 风 险 的 有 效 防 控 反 过 来, 电 商 系 消 费 金 融 的 发 展 又 可 以 反 哺 电 商 平 台 自 身, 通 过 消 费 金 融 + 商 品 零 售 一 站 式 服 务, 提 高 客 户 黏 性, 提 升 交 易 额, 增 强 平 台 竞 争 力 目 前, 电 商 系 消 费 金 融 已 然 成 为 互 联 网 消 费 金 融 中 最 主 要 的 力 量 例 如,2015 年 7 月, 阿 里 巴 巴 旗 下 的 蚂 蚁 花 呗 宣 布 走 出 淘 宝 体 系, 突 破 单 一 购 物 场 景, 扩 展 到 更 多 线 上 消 费 领 域, 接 入 包 括 大 众 点 评 当 当 网 亚 马 逊 小 米 等 40 多 个 外 部 平 台, 京 东 消 费 金 融 也 与 链 家 地 产 远 洋 地 产 爱 旅 行 等 开 展 合 作 3.P2P 网 络 借 贷 行 业 加 快 进 军 消 费 金 融 P2P 网 络 借 贷 平 台 正 在 积 极 寻 找 新 的 业 务 点, 逐 步 探 索 垂 直 化 专 业 化 精 细 化 的 商 业 情 景, 改 变 过 去 纯 融 资 ( 一 ) 互 联 网 支 付 加 强 监 管 规 范 互 联 网 支 付, 顾 名 思 义, 就 是 在 网 络 上 进 行 的 支 付 行 为 互 联 网 支 付 主 要 有 网 关 支 付 银 行 卡 收 单 预 付 卡 发 行 与 受 理 三 种 形 式 国 内 在 互 联 网 支 付 领 域 最 大 的 支 付 工 具 是 支 付 宝 财 付 通 ( 含 微 信 支 付 ) 和 中 国 银 联 2011 年 中 国 人 民 银 行 颁 布 非 金 融 机 构 支 付 服 务 管 理 办 法, 第 一 章 总 则 第 二 条 中 将 支 付 分 为 :1 网 络 支 付 ;2 预 付 卡 的 发 行 与 受 理 ;3 银 行 卡 收 单 ;4 中 国 人 民 银 行 确 定 的 其 他 支 付 服 务 从 事 互 联 网 支 付 业 务 须 向 人 民 银 行 申 请 网 络 支 付 许 可 证 此 外, 中 国 人 民 银 行 授 予 的 支 付 牌 照 还 有 预 付 卡 的 发 行 与 受 理 银 行 卡 收 单 其 他 支 付 服 务 三 类 支 付 许 可 目 前 国 内 有 270 家 持 牌 的 第 三 方 支 付 公 司, 其 中 大 约 仅 有 50 家 拥 有 网 络 支 付 许 可 证 互 联 网 支 付 监 管 的 发 展 由 松 到 严 2010 年, 中 国 人 民 银 行 发 布 非 金 融 机 构 支 付 服 务 管 理 办 法, 正 式 将 支 付 公 司 纳 入 监 管 经 过 5 年 的 发 展, 第 三 方 支 付 企 业 的 规 模 与 日 俱 增, 尤 其 支 付 宝 财 付 通 等 公 司 不 仅 交 易 规 模 庞 大, 沉 淀 备 付 金 也 与 日 俱 增, 涉 及 用 户 超 过 3 亿 人 群 以 支 付 宝 为 例, 用 户 已 经 接 近 3 亿 人, 涉 及 面 如 此 之 广, 中 国 人 民 银 行 出 于 风 险 考 虑, 对 支 付 公 司 的 监 管 逐 渐 收 严 2015 年 12 月, 中 国 人 民 银 行 发 布 非 银 行 支 付 机 构 网 络 支 付 业 务 管 理 办 法, 其 核 心 内 容 为 : 支 付 机 构 不 得 为 金 融 机 构, 以 及 从 事 信 贷 融 资 理 财 担 保 信 托 009

互 联 网 金 融 报 告 2016 货 币 兑 换 等 金 融 业 务 的 其 他 机 构 开 立 支 付 账 户 ; 支 付 机 构 不 得 代 替 银 行 进 行 客 户 身 份 及 交 易 验 证 ; 个 人 客 户 拥 有 Ⅲ 类 支 付 账 户 ( 可 用 于 消 费 转 账 和 投 资 金 融 产 品 ) 的, 余 额 付 款 交 易 年 累 计 应 不 超 过 20 万 元 ; 个 人 客 户 拥 有 Ⅱ 类 支 付 账 户 ( 可 用 于 消 费 和 转 账 ) 的, 余 额 付 款 交 易 年 累 计 应 不 超 过 10 万 元 该 办 法 主 要 是 为 了 让 支 付 公 司 回 归 便 民 的 小 额 支 付, 隔 离 支 付 公 司 与 金 融 机 构 在 账 户 上 的 合 作, 对 用 户 开 立 支 付 账 户 提 出 了 更 高 要 求, 并 且 对 年 支 付 金 额 提 出 了 上 限 总 而 言 之, 一 方 面, 互 联 网 支 付 因 为 直 接 涉 及 用 户 的 财 产 安 全 等 切 身 利 益, 并 且 在 第 三 方 支 付 公 司 备 付 金 账 户 中 沉 淀 的 庞 大 资 金 也 可 能 造 成 被 挪 用 的 潜 在 风 险, 从 宏 观 层 面 上 看 还 关 系 到 国 家 金 融 体 系 的 稳 定, 因 此, 政 府 监 管 肯 定 是 必 要 的 ; 另 一 方 面, 由 于 互 联 网 支 付 是 电 子 商 务 和 互 联 网 金 融 的 基 础, 该 办 法 落 地 执 行 将 可 能 对 客 户 体 验 和 部 分 中 小 型 支 付 公 司 互 联 网 金 融 平 台 造 成 一 定 冲 击 ( 二 ) 第 三 方 存 管 加 快 模 式 创 新 所 谓 第 三 方 存 管, 指 的 是 互 联 网 金 融 企 业 的 客 户 资 金 应 该 在 第 三 方 机 构 进 行 存 管 在 央 行 牵 头 10 部 委 联 合 发 布 的 关 于 促 进 互 联 网 金 融 健 康 发 展 的 指 导 意 见 ( 以 下 简 称 指 导 意 见 ) 中 包 含 了 几 条 重 要 信 息 : 一 是 明 确 要 求 互 联 网 金 融 要 实 现 客 户 资 金 与 从 业 机 构 自 身 资 金 分 账 管 理 ; 二 是 确 定 银 行 为 互 联 网 金 融 企 业 客 户 资 金 存 管 的 主 体, 第 三 方 支 付 不 具 备 存 管 资 质 ; 三 是 并 非 所 有 银 行 都 有 资 质 做 互 联 网 金 融 企 业 客 户 的 资 金 存 管, 未 来 银 行 资 质 要 求 将 会 逐 渐 明 确 ; 四 是 客 户 资 金 存 管 账 户 应 接 受 独 立 审 计 并 向 客 户 公 开 审 计 结 果 ; 五 是 尽 管 强 调 的 是 存 管 而 非 托 管, 但 是 已 经 非 常 接 近 托 管 的 要 求 关 于 互 联 网 金 融 企 业 客 户 资 金 存 管 的 问 题, 一 直 是 业 内 的 焦 点 早 在 2012 年 下 半 年,P2P 网 络 借 贷 平 台 行 业 内 就 有 人 就 提 出 清 结 算 分 离 资 金 托 管 去 大 账 户 存 小 账 户 等 前 瞻 性 观 点 在 指 导 意 见 出 台 前, 大 多 数 P2P 网 络 借 贷 平 台 选 择 与 第 三 方 支 付 公 司 开 展 资 金 存 管 合 作, 投 资 者 必 须 在 第 三 方 支 付 公 司 开 立 账 户, 客 户 资 金 在 充 值 后 进 入 第 三 方 支 付 的 备 付 金 账 户, 与 P2P 平 台 的 资 金 隔 离, 做 到 清 结 算 分 离 和 客 户 资 金 第 三 方 存 管 2013 年 下 半 年 开 始, 第 三 方 支 付 公 司 开 始 全 面 切 入 P2P 客 户 资 金 存 管 的 服 务, 典 型 代 表 有 汇 付 天 下 富 友 支 付 易 宝 支 付 三 家 截 至 2015 年 9 月, 汇 付 天 下 拥 有 P2P 存 管 客 户 约 800 家, 富 友 支 付 约 有 600 家, 易 宝 支 付 约 有 500 家, 三 家 支 付 公 司 几 乎 瓜 分 了 P2P 资 金 存 管 的 市 场 但 是, 由 于 第 三 方 支 付 公 司 本 身 不 具 备 存 管 资 质, 且 自 身 的 备 付 金 与 P2P 客 户 资 金 相 融 合, 使 得 支 付 公 司 和 P2P 公 司 之 间 的 风 险 无 法 相 互 隔 离, 故 从 监 管 角 度 考 虑, 银 行 才 是 客 户 资 金 存 管 的 最 佳 选 择 2015 年 初, 人 民 银 行 和 银 监 会 开 始 对 市 场 上 现 有 的 存 管 方 案 做 了 调 研 第 三 方 支 付 企 业 也 开 始 意 识 到 如 果 要 继 续 从 事 这 一 业 务, 必 须 选 择 与 银 行 合 作 同 时,P2P 网 络 借 贷 平 台 本 身 也 有 向 银 行 寻 求 资 金 存 管 的 需 求 和 动 机, 而 随 着 P2P 平 台 成 交 量 的 逐 年 放 大, 也 终 于 有 银 行 切 入 这 一 市 场 2015 年 3 月, 民 生 银 行 与 积 木 盒 子 人 人 贷 等 P2P 平 台 签 订 战 略 合 作 协 议, 通 过 民 生 银 行 直 销 银 行 的 账 户 及 通 道, 率 先 进 行 资 金 托 管 的 试 水, 但 是 该 项 托 管 服 务 并 不 审 核 P2P 平 台 融 资 项 目 的 真 实 性, 不 监 控 资 金 流 向 P2P 网 络 借 贷 平 台 客 户 资 金 在 银 行 存 管 有 重 要 意 义 : 首 先, 要 对 接 银 行 存 管,P2P 平 台 必 须 把 借 款 人 债 权 和 投 资 人 资 金 做 到 一 一 对 应, 原 先 资 金 池 借 新 还 旧 的 做 法 将 不 再 有 效 ; 其 次, 资 金 存 管 是 P2P 平 台 未 来 通 过 审 计 甚 至 并 购 上 市 的 前 提 ; 最 后, 开 展 银 行 资 金 存 管 的 P2P 平 台 将 呈 现 马 太 效 应, 表 明 具 备 一 定 交 易 规 模 业 务 合 规 性 得 到 了 持 牌 金 融 机 构 的 认 可, 这 有 利 于 提 升 该 平 台 在 投 资 者 心 目 中 的 市 场 地 位, 更 容 易 获 得 各 方 资 源, 提 高 行 业 门 槛, 避 免 劣 币 驱 逐 良 币 的 现 象 2015 年 8 月, 富 友 支 付 率 先 提 出 与 银 行 的 联 合 存 管 方 案 金 账 户 3.0 在 这 套 方 案 中,P2P 网 络 借 贷 平 台 的 客 户 资 金 存 管 于 P2P 平 台 在 银 行 开 立 的 专 户, 银 行 负 责 管 资 金, 富 友 支 付 提 供 存 管 的 系 统 和 支 付 通 道 同 时 增 加 了 标 的 报 备 系 统 和 资 金 核 验 系 统, 首 次 尝 试 通 过 数 据 方 式 验 证 P2P 网 络 借 贷 平 台 的 融 资 项 目 真 实 性 2015 年 9 月, 中 国 建 设 银 行 上 海 分 行 与 信 而 富 公 司 富 友 支 付 正 式 签 约, 进 行 联 合 存 管 业 务 的 试 水 不 久, 汇 付 天 下 易 宝 支 付 等 也 相 继 宣 布 与 银 行 开 发 联 合 存 管 产 品 2015 年 12 月 28 日, 银 监 会 通 过 国 务 院 法 制 办 网 站 发 布 网 络 借 贷 信 息 中 介 机 构 业 务 活 动 管 理 暂 行 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ), 明 确 P2P 网 络 借 贷 平 台 需 要 选 择 符 合 资 质 的 银 行 进 行 客 户 资 金 的 第 三 方 存 管, 并 没 有 要 求 银 行 做 托 管, 这 符 合 P2P 网 络 借 贷 平 台 回 归 信 息 中 介 的 要 求 资 010

第 一 章 2015 2016 年 互 联 网 金 融 的 发 展 问 题 与 新 趋 势 金 存 管 方 应 当 按 照 网 络 借 贷 有 关 监 管 规 定 报 送 数 据 信 息, 并 依 法 接 受 相 关 监 督 管 理, 不 需 要 介 入 P2P 平 台 融 资 项 目 的 风 控 审 核 环 节, 但 是 要 确 保 每 一 笔 资 金 划 拨 都 出 于 用 户 ( 投 资 者 / 借 款 人 ) 的 真 实 意 愿, 为 P2P 平 台 提 供 审 计 基 础 ( 三 ) 大 数 据 管 理 重 点 在 营 销 与 风 控 上 发 力 大 数 据 并 非 指 数 据 量 庞 大, 而 是 指 非 相 关 数 据 的 关 联 性, 通 过 数 据 分 析 达 到 预 测 的 目 的 在 互 联 网 金 融 领 域, 主 要 是 利 用 客 户 非 金 融 行 为 的 数 据 去 验 证 其 自 身 的 金 融 信 用 大 数 据 在 互 联 网 金 融 中 的 主 要 应 用 有 三 个 方 面 : 一 是 通 过 用 户 在 互 联 网 上 的 行 为 数 据, 对 用 户 做 分 析, 平 台 便 于 开 展 精 准 营 销, 目 的 在 于 获 客, 如 蚂 蚁 金 服 京 东 金 融 等 拥 有 一 定 用 户 基 数 和 庞 大 流 量 的 公 司 ; 二 是 通 过 对 用 户 在 互 联 网 上 的 数 据 和 碎 片 化 的 行 为 进 行 分 析, 从 而 对 用 户 进 行 授 信 或 者 风 险 控 制, 如 蚂 蚁 微 贷 等 ; 三 是 通 过 数 据 集 中 挖 掘 分 析 与 策 略 匹 配, 加 强 对 资 产 管 理 的 交 易 撮 合 与 社 区 建 设, 如 通 联 数 据 富 友 圈 等 在 大 数 据 风 控 上 最 典 型 的 案 例 是 蚂 蚁 金 服 的 蚂 蚁 微 贷 作 为 针 对 阿 里 巴 巴 天 猫 淘 宝 等 电 商 平 台 上 卖 家 的 定 制 化 贷 款 产 品, 蚂 蚁 微 贷 的 原 理 是 基 于 淘 宝 天 猫 的 电 商 卖 家 大 多 使 用 支 付 宝 这 一 事 实, 通 过 数 据 分 析, 刻 画 出 卖 家 的 经 营 行 为, 并 结 合 其 在 电 商 行 业 体 系 内 的 其 他 行 为, 进 行 综 合 分 析, 从 而 实 现 对 商 家 的 精 准 授 信 相 比 银 行 更 看 重 抵 押 担 保 等 授 信 方 式, 蚂 蚁 微 贷 可 以 做 到 在 没 有 接 入 央 行 征 信 系 统 的 情 况 下, 通 过 分 析 电 商 卖 家 的 经 营 数 据, 几 秒 钟 内 就 完 成 一 次 放 贷 交 易 此 外, 许 多 P2P 网 络 借 贷 平 台 也 开 始 通 过 大 数 据 做 管 理, 如 根 据 用 户 登 录 的 IP 地 址 与 手 机 号 身 份 证 上 的 户 籍 所 在 地 等 做 交 叉 验 证, 评 估 用 户 是 否 有 欺 诈 行 为 总 体 而 言, 非 关 联 性 大 数 据 分 析, 在 风 控 上 目 前 仅 能 用 于 反 欺 诈, 在 整 个 风 控 过 程 中 占 比 很 小, 对 整 个 授 信 过 程 的 辅 助 作 用 有 限 未 来, 随 着 央 行 征 信 体 系 建 设 的 不 断 完 善, 以 及 征 信 机 构 的 市 场 化 竞 争, 大 数 据 管 理 将 成 为 互 联 网 金 融 企 业 进 行 风 险 防 控 的 核 心 环 节 ( 四 ) 征 信 体 系 建 设 进 入 市 场 化 良 性 发 展 新 阶 段 征 信 就 是 专 业 化 的 独 立 的 第 三 方 机 构 为 个 人 或 企 业 建 立 信 用 档 案, 依 法 采 集 客 观 记 录 其 信 用 信 息, 并 依 法 对 外 提 供 信 用 信 息 服 务 的 一 种 活 动, 它 为 专 业 化 的 授 信 机 构 提 供 了 一 个 信 息 共 享 的 平 台 按 业 务 模 式 可 分 为 企 业 征 信 和 个 人 征 信 两 类, 既 有 单 独 从 事 个 人 征 信 或 企 业 征 信 的 机 构, 也 有 从 事 个 人 和 企 业 两 种 征 信 业 务 类 型 的 机 构, 一 般 都 不 加 以 限 制, 由 征 信 机 构 根 据 实 际 情 况 自 主 决 定 美 国 的 征 信 机 构 主 要 有 三 种 业 务 模 式 : 一 是 资 本 市 场 信 用 评 估 机 构, 其 评 估 对 象 为 股 票 债 券 和 大 型 基 建 项 目 ; 二 是 商 业 市 场 信 用 评 估 机 构, 也 称 企 业 征 信 服 务 公 司, 其 评 估 对 象 为 各 类 大 中 小 企 业 ; 三 是 个 人 消 费 市 场 信 用 评 估 机 构, 其 征 信 对 象 为 消 费 者 个 人 在 个 人 征 信 上, 美 国 所 有 征 信 公 司 都 对 接 三 大 征 信 管 理 机 构 TransUnion( 环 联 ) Experian( 益 百 利 ) Equifax( 艾 奎 法 克 斯 ) 的 数 据 库, 覆 盖 了 国 内 80% 的 人 口 相 比 之 下, 中 国 最 大 的 个 人 征 信 数 据 库 由 中 国 人 民 银 行 掌 握 从 接 入 机 构 看, 征 信 系 统 已 经 覆 盖 大 部 分 从 事 信 贷 业 务 的 机 构, 接 入 机 构 包 括 各 类 银 行 信 用 社 财 务 公 司 信 托 投 资 公 司 租 赁 公 司 汽 车 金 融 公 司 小 额 贷 款 公 司 住 房 公 积 金 中 心 保 险 公 司, 等 等 截 至 2015 年 11 月, 根 据 人 民 银 行 披 露 的 数 据, 征 信 数 据 库 覆 盖 了 9.2 亿 人 口, 但 是 其 中 只 有 3.7 亿 人 在 银 行 有 信 贷 交 易 记 录, 占 国 内 总 人 口 的 22%, 也 就 是 说, 国 内 其 实 有 78% 的 人 未 被 征 信 覆 盖, 贷 款 难 的 问 题 可 见 一 斑 因 为 征 信 覆 盖 面 不 充 分, 导 致 互 联 网 金 融 企 业 需 要 通 过 大 量 线 下 人 工 的 方 式 去 完 成 风 控, 征 信 成 本 大 幅 增 加 对 于 互 联 网 金 融 来 说, 另 一 个 争 论 是 P2P 网 络 借 贷 的 数 据 能 否 与 人 民 银 行 征 信 中 心 数 据 库 打 通 按 照 征 信 条 例 的 规 定, 所 有 放 贷 机 构, 而 不 是 放 贷 金 融 机 构, 都 应 该 接 入 征 信 系 统 而 指 导 意 见 指 出,P2P 网 络 借 贷 平 台 要 明 确 信 息 中 介 性 质, 主 要 为 借 贷 双 方 的 直 接 借 贷 提 供 信 息 服 务, 不 得 提 供 增 信 服 务, 不 得 非 法 集 资 P2P 网 络 借 贷 机 构 被 定 义 为 信 息 中 介, 而 不 是 放 贷 机 构, 因 此, 目 前 接 入 央 行 征 信 数 据 库 还 没 有 法 律 依 据 受 制 于 征 信 系 统 不 开 放,P2P 网 络 借 贷 平 台 开 始 寻 找 折 中 的 方 案, 如 2013 年 上 海 资 信 的 网 络 金 融 征 信 系 统 (NFCS) 正 式 上 线,P2P 平 台 可 以 自 愿 向 该 系 统 上 报 信 贷 交 易 数 据, 如 逾 期 黑 名 单 数 据 等 目 前, 已 经 有 数 百 家 企 业 加 入 这 一 系 统 与 此 同 时, 征 信 体 系 市 场 化 进 程 开 始 加 快 2015 年 1 月 央 行 下 发 通 知, 要 求 芝 麻 信 用 管 理 有 限 公 司 腾 讯 征 信 有 限 公 司 深 圳 前 海 征 信 中 心 股 份 有 限 公 司 鹏 元 征 信 有 011

互 联 网 金 融 报 告 2016 限 公 司 中 诚 信 征 信 有 限 公 司 中 智 诚 征 信 有 限 公 司 拉 卡 拉 信 用 管 理 有 限 公 司 北 京 华 道 征 信 有 限 公 司 8 家 公 司 做 好 个 人 征 信 业 务 的 筹 备 工 作, 这 是 央 行 正 式 开 放 个 人 征 信 业 务 不 久, 蚂 蚁 金 服 旗 下 芝 麻 信 用 分 问 世, 依 托 于 在 淘 宝 天 猫 和 支 付 宝 等 平 台 上 搜 集 到 用 户 的 多 维 度 细 微 信 息, 形 成 独 特 的 信 用 评 分 体 系, 许 多 P2P 平 台 开 始 同 芝 麻 信 用 寻 求 合 作, 解 决 平 台 借 款 人 的 征 信 问 题 同 时, 在 企 业 征 信 方 面, 一 些 征 信 公 司 开 始 切 入 P2P 网 络 借 贷 市 场 如 作 为 国 内 第 一 家 在 线 征 信 平 台, 上 海 维 氏 盾 企 业 征 信 公 司 于 2015 年 先 后 推 出 易 起 查 和 征 查 蜂 两 款 产 品, 主 要 通 过 线 下 辅 助 征 信 的 方 式 帮 助 互 联 网 金 融 P2P 平 台 提 升 效 率 降 低 成 本, 适 用 于 互 联 网 金 融 P2P 网 络 借 贷 平 台 此 外, 中 国 支 付 清 算 协 会 也 已 于 2015 年 的 7 月 和 9 月 分 别 建 立 了 支 付 行 业 风 险 信 息 共 享 系 统 和 互 联 网 金 融 风 险 信 息 共 享 系 统, 宜 人 贷 开 鑫 贷 财 付 通 银 联 商 务 等 一 线 机 构 都 已 加 入, 该 系 统 对 于 强 化 互 联 网 金 融 的 信 息 对 称 性 和 解 决 单 个 机 构 面 临 的 信 息 孤 岛 局 面 都 有 重 要 帮 助, 能 够 避 免 出 现 重 复 借 款 一 人 多 贷 的 情 况 ( 五 ) 金 融 资 产 交 易 平 台 成 为 另 辟 蹊 径 的 突 破 口 一 些 互 联 网 金 融 的 企 业 把 自 己 定 位 为 金 融 资 产 交 易 所, 其 实 只 是 非 标 金 融 资 产 交 易 平 台, 并 没 有 任 何 一 家 互 联 网 金 融 企 业 已 经 取 得 交 易 所 资 质 互 联 网 金 融 资 产 交 易 平 台 比 较 类 似 P2P 网 络 借 贷 中 的 通 道 模 式, 即 平 台 方 拥 有 网 络 流 量 和 客 户 投 资 资 金, 所 有 资 产 均 来 自 第 三 方, 平 台 本 身 不 介 入 资 产 的 开 发, 仅 对 合 作 方 进 行 筛 选, 由 合 作 方 或 者 其 他 公 司 作 兑 付, 一 般 是 刚 性 兑 付 比 较 典 型 的 是 新 浪 微 财 富, 其 全 部 产 品 均 来 自 外 部 机 构, 如 基 金 P2P 产 品 货 币 基 金 黄 金 产 品 等 但 是 这 一 类 纯 平 台 代 销 的 模 式 也 存 在 较 大 风 险, 合 作 伙 伴 提 供 的 资 产 质 量 制 约 了 平 台 的 发 展 空 间, 如 果 合 作 伙 伴 在 资 产 上 存 在 道 德 风 险, 代 销 的 渠 道 也 会 受 到 波 及 同 样 引 人 瞩 目 的 还 有 陆 金 所 联 合 前 海 征 信 2015 年 8 月 推 出 的 P2P 人 民 公 社 计 划 6 陆 金 所 为 其 他 P2P 网 络 借 贷 平 台 提 供 流 量 和 资 金, 符 合 目 前 市 场 现 状 从 数 据 上 看, 陆 金 所 2015 年 交 易 额 突 破 1.6 万 亿 元 人 民 币, 注 册 用 户 超 1800 万, 合 作 金 融 机 构 达 到 350 家, 包 括 银 行 保 险 公 司 基 金 公 司 证 券 公 司 等 2014 年 陆 金 所 P2P 服 务 的 交 易 量 达 到 150 亿 元 ;2015 年 1 7 月,P2P 交 易 量 已 突 破 200 亿 元, 超 过 了 2014 年 全 年 的 交 易 量 ; 预 计 2015 年 P2P 服 务 交 易 量 在 500 亿 元 左 右, 超 过 2014 年 3 倍 7 下 一 步, 陆 金 所 将 逐 步 从 2.0 版 本 向 3.0 版 本 发 展, 即 从 一 个 综 合 性 金 融 资 产 交 易 平 台 向 多 元 化 跨 境 投 融 资 运 营 模 式 演 进 从 国 内 互 联 网 金 融 的 发 展 来 看, 纯 民 间 借 贷 的 资 产 占 比 在 逐 渐 降 低, 非 标 金 融 资 产 类 的 交 易 占 比 在 提 升, 未 来 主 流 的 互 联 网 金 融 企 业 或 将 逐 步 发 展 成 为 基 于 互 联 网 运 营 技 术 的 多 元 化 综 合 性 的 金 融 资 产 管 理 与 交 易 平 台 第 二 节 2015 2016 年 互 联 网 金 融 发 展 中 存 在 的 问 题 及 建 议 一 征 信 基 础 体 系 尚 不 牢 固 ( 一 ) 重 要 性 认 识 金 融 的 本 质 是 充 当 资 金 融 通 的 中 介 资 金 供 需 双 方 之 所 以 需 要 金 融 机 构 充 当 中 介, 是 因 为 存 在 信 息 不 对 称 为 了 降 低 资 金 融 通 中 的 风 险, 资 金 需 求 方 会 尽 可 能 广 泛 地 搜 集 信 息, 但 信 息 不 对 称 增 加 了 信 息 搜 集 和 甄 别 的 难 度 与 成 本 由 此 产 生 的 结 果 是, 在 传 统 金 融 业 务 中, 金 融 机 构 要 花 费 大 量 的 时 间 与 精 力 来 调 查 个 人 企 业 的 信 用 情 况 和 偿 债 能 力 互 联 网 金 融 的 发 展 使 得 传 统 线 下 金 融 活 动, 如 支 付 转 账 借 贷 融 资 等 逐 步 向 线 上 转 移, 即 依 靠 虚 拟 的 互 联 网 平 台 完 成 一 系 列 的 金 融 活 动, 许 多 陌 生 人 在 互 6 陆 金 所 董 事 长 计 葵 生 指 出, 人 民 公 社 是 一 个 大 众 熟 知 的 概 念, 借 用 这 个 概 念, 是 因 为 这 个 P2P 开 放 平 台 就 是 希 望 助 力 P2P 行 业 的 参 与 者 构 筑 一 个 团 结 互 助 资 源 共 享 专 业 分 工 的 人 民 公 社, 在 获 客 增 信 产 品 开 发 和 设 计 能 力 征 信 系 统 催 收 六 方 面 为 其 他 P2P 平 台 提 供 基 础 服 务, 通 过 这 个 开 放 平 台, 不 仅 帮 助 各 家 P2P 平 台 网 贷 行 业 健 康 发 展, 而 且 让 更 多 的 投 资 者 和 借 款 者 获 得 更 好 的 网 络 投 融 资 服 务, 共 同 帮 助 小 微 企 业, 促 进 中 国 实 体 经 济 发 展 7 谭 冰 梅. P2P 的 人 民 公 社 来 了![N]. 南 方 日 报,2015-08-21. 012

第 一 章 2015 2016 年 互 联 网 金 融 的 发 展 问 题 与 新 趋 势 联 网 平 台 上 完 成 交 易, 发 生 信 息 不 真 实 不 透 明 不 对 称 情 况 的 可 能 性 增 加 因 此, 征 信 工 作 在 互 联 网 金 融 的 背 景 下 显 得 更 为 重 要 ( 二 ) 发 展 现 状 传 统 金 融 主 要 依 靠 中 国 人 民 银 行 征 信 系 统, 但 尚 未 能 覆 盖 互 联 网 金 融 活 动, 因 此, 市 场 上 也 在 不 断 地 涌 现 新 的 征 信 机 构 和 组 织, 如 有 官 方 背 景 的 专 业 机 构 网 贷 平 台 联 盟 形 成 的 征 信 平 台 电 商 和 网 贷 平 台 自 行 建 立 的 征 信 体 系 等 上 海 资 信 作 为 央 行 征 信 系 统 的 补 充, 于 2013 年 7 月 推 出 我 国 首 个 基 于 互 联 网 的 专 业 化 信 息 系 统 网 络 金 融 信 息 共 享 系 统 (NFCS), 并 开 发 了 个 人 征 信 系 统 深 圳 鹏 元 征 信 在 深 圳 政 府 的 大 力 扶 持 下, 发 展 了 深 圳 市 个 人 和 企 业 征 信 系 统 大 数 据 平 台 九 次 方 也 是 通 过 和 20 多 个 省 市 政 府 合 作, 获 得 政 府 授 权 的 信 息, 整 合 各 方 数 据 并 经 过 处 理 之 后, 向 银 行 贷 款 公 司 担 保 公 司 等 提 供 信 用 分 析 安 融 惠 众 开 发 了 小 额 信 贷 行 业 信 贷 信 息 共 享 服 务 平 台 (MSP), 采 用 封 闭 的 会 员 制 共 享 模 式, 为 成 为 会 员 的 小 贷 公 司 和 担 保 公 司 提 供 信 用 信 息 共 享, 但 存 在 一 定 的 地 域 分 割 或 行 业 分 割 情 况 2015 年, 央 行 向 芝 麻 信 用 腾 讯 征 信 华 道 征 信 等 8 家 机 构 颁 发 了 个 人 征 信 牌 照, 这 也 意 味 着 央 行 放 开 了 民 间 征 信 渠 道, 未 来 会 有 越 来 越 多 的 个 人 征 信 机 构 同 年 9 月 14 日, 由 中 国 支 付 清 算 协 会 主 导 的 互 联 网 金 融 风 险 信 息 共 享 系 统 正 式 上 线, 首 批 有 宜 信 人 人 贷 红 岭 创 投 开 鑫 贷 等 13 家 P2P 平 台 接 入 该 系 统, 这 一 系 统 将 有 助 于 提 升 P2P 网 贷 行 业 的 整 体 风 险 控 制 能 力 ( 三 ) 存 在 问 题 目 前, 我 国 已 形 成 以 中 国 人 民 银 行 金 融 信 用 信 息 基 础 数 据 库 为 主 导, 辅 以 市 场 化 专 业 机 构 和 个 人 征 信 机 构 的 三 方 格 局 这 一 格 局 正 在 飞 速 发 展 和 不 断 完 善, 但 仍 存 在 以 下 问 题 : 第 一, 大 中 型 企 业 的 征 信 较 为 完 善, 而 小 微 企 业 和 个 人 的 征 信 仍 然 比 较 薄 弱 大 中 型 企 业 在 公 开 披 露 方 面 做 得 比 较 好, 特 别 是 上 市 公 司, 因 而 大 中 型 企 业 的 信 用 情 况 较 容 易 采 集 ; 而 小 微 企 业 和 个 人 首 先 是 不 愿 意 把 自 己 的 信 息 过 多 透 露 给 第 三 方, 其 次 信 用 信 息 也 比 较 零 散, 较 难 被 采 集 和 整 理 第 二, 存 在 行 业 和 地 域 壁 垒, 信 息 不 能 整 合 和 流 动 比 如 央 行 对 个 人 和 企 业 的 贷 款 情 况 信 用 卡 使 用 情 况 有 齐 全 的 数 据 和 绝 对 的 控 制 权, 其 他 金 融 机 构 虽 然 也 迫 切 想 得 8 到 这 些 数 据 却 无 法 获 得 而 支 付 宝 滴 滴 打 车 猪 猪 分 这 样 的 应 用 软 件 分 别 记 录 着 个 人 和 企 业 在 商 品 交 易 打 车 租 房 等 方 面 的 信 用 情 况, 企 业 凭 借 自 己 积 累 的 数 据 建 模 评 级, 彼 此 之 间 也 没 有 交 流 合 作 目 前 较 为 完 整 的 上 海 市 个 人 征 信 系 统 和 深 圳 市 个 人 征 信 系 统, 都 是 在 当 地 政 府 的 鼓 励 和 支 持 下 建 立 的, 虽 然 对 个 人 信 用 情 况 记 录 较 为 全 面, 但 是 都 有 地 域 限 制, 无 法 形 成 地 区 共 享, 受 惠 对 象 有 限, 即 便 要 复 制 到 其 他 地 区, 也 可 能 存 在 一 定 的 行 政 壁 垒 第 三, 大 数 据 分 析 技 术 有 待 加 强 目 前 大 数 据 挖 掘 最 大 的 难 点 来 自 数 据, 即 有 效 数 据 的 缺 乏 一 方 面 是 数 据 不 容 易 获 取, 比 如 说 财 务 数 据 ; 另 一 方 面 是 获 取 的 数 据 噪 音 和 干 扰 都 太 多, 造 成 有 效 数 据 很 难 获 取 目 前, 大 数 据 挖 掘 才 刚 刚 起 步, 远 没 有 达 到 成 熟 的 地 步, 从 算 法 到 整 个 的 业 务 流 程, 包 括 数 据 的 理 解 数 据 的 使 用, 还 需 要 更 多 的 研 究 第 四, 大 数 据 挖 掘 过 程 中 缺 乏 对 公 众 隐 私 的 有 效 保 护 越 来 越 多 的 信 息 在 互 联 网 上 被 获 取 整 合 和 分 析, 带 来 了 一 个 重 要 的 议 题 隐 私 保 护 各 金 融 平 台 在 搜 集 记 录 个 人 和 企 业 的 行 为 及 信 用 情 况 时, 必 须 要 保 证 这 些 信 息 不 被 泄 露 或 盗 用, 不 给 个 人 和 企 业 带 来 困 扰 或 损 失 这 不 仅 需 要 企 业 的 道 德 意 识, 法 律 的 有 效 约 束, 还 需 要 技 术 上 的 有 力 支 持 第 五, 侧 重 金 融 征 信, 缺 乏 建 设 信 用 档 案 的 足 够 意 识 目 前 我 国 的 征 信 工 作 主 要 侧 重 于 金 融 征 信, 即 是 否 按 时 还 清 贷 款 和 信 用 卡, 但 对 其 他 方 面 的 征 信 较 弱 其 实, 一 个 人 或 者 一 个 企 业 综 合 的 诚 信 意 识 和 行 为 才 是 最 有 说 服 力 的 金 融 信 用 保 障 虽 然 目 前 有 些 应 用 软 件 也 在 进 行 这 方 面 的 研 究, 比 如 支 付 宝 能 够 了 解 其 用 户 的 消 费 习 惯 购 物 时 是 否 及 时 付 款 是 否 按 时 缴 纳 水 电 气 费 卖 家 是 否 虚 假 宣 传 8 猪 猪 分 是 首 批 民 营 个 人 征 信 机 构 中 的 华 道 征 信 于 2015 年 6 月 推 出 的 首 款 个 人 征 信 产 品 猪 猪 分 专 注 于 检 验 租 房 者 的 信 用 情 况, 用 户 可 通 过 手 机 应 用 市 场 下 载 应 用 程 序 进 行 打 分 013

互 联 网 金 融 报 告 2016 销 售 假 冒 伪 劣 商 品 等, 但 是 覆 盖 面 和 覆 盖 人 群 还 远 远 不 够 同 时, 目 前 并 不 是 所 有 应 用 软 件 都 落 实 了 实 名 制, 没 有 落 实 实 名 制 的 信 用 评 分 就 没 有 实 际 作 用 ( 四 ) 改 进 建 议 目 前, 我 国 的 征 信 基 础 体 系 还 不 牢 固, 只 有 从 体 系 技 术 意 识 等 方 面 加 强 和 改 进, 让 线 上 征 信 方 便 快 捷 透 明, 才 能 为 互 联 网 金 融 的 发 展 提 供 基 础 保 障 首 先, 打 破 行 业 和 地 域 壁 垒, 加 快 信 息 流 动 这 是 最 重 要 但 也 最 困 难 的 一 环, 主 要 是 由 于 信 用 信 息 涉 及 人 数 多 范 围 广, 我 国 征 信 工 作 还 没 有 真 正 实 现 完 全 放 开, 仅 有 少 数 机 构 和 部 门 有 权 限 接 触 人 民 银 行 征 信 中 心 掌 握 着 全 部 商 业 银 行 的 金 融 信 用 信 息, 但 并 没 有 对 社 会 公 众 或 互 联 网 金 融 机 构 进 行 有 效 开 放, 也 不 掌 握 非 金 融 方 面 的 信 用 信 息, 尤 其 是 与 政 府 各 部 门 体 系 运 作 中 产 生 的 信 用 信 息 不 交 叉 共 享 同 时, 其 他 无 论 是 官 方 背 景 的 征 信 机 构, 联 盟 式 共 享 型 的 征 信 组 织, 还 是 自 成 体 系 的 应 用 平 台, 都 只 能 整 合 部 分 地 区 性 的 行 业 性 的 信 息, 再 通 过 各 自 不 同 的 算 法 得 到 信 用 评 级 总 体 来 说, 信 息 流 动 缓 慢, 基 本 无 法 共 享, 评 级 结 果 具 有 局 限 性 因 此, 应 该 在 完 善 相 关 法 律 法 规 的 基 础 上, 开 放 民 间 征 信, 促 进 信 息 流 动, 让 广 大 互 联 网 金 融 各 方 参 与 者 都 能 方 便 地 了 解 到 企 业 和 个 人 的 信 用 情 况 其 次, 完 善 大 数 据 挖 掘 技 术 这 有 两 个 层 面 的 含 义 : 一 是 互 联 网 金 融 企 业 要 加 强 搜 索 识 别 数 据 的 能 力, 完 善 算 法 体 系, 增 加 信 用 评 级 的 可 靠 性, 尤 其 是 对 数 据 的 真 实 性, 必 须 实 现 有 效 鉴 别 ; 二 是 在 挖 掘 数 据 的 过 程 中, 要 加 强 安 全 保 障, 不 能 泄 露 任 何 个 人 和 企 业 的 私 密 信 息, 通 过 数 据 分 析, 将 原 始 的 隐 私 信 息 转 换 为 可 以 对 外 公 开 或 适 合 于 商 业 运 营 的 信 用 评 价 结 果 最 后, 建 立 健 全 个 人 信 用 档 案 目 前 上 海 深 圳 已 经 做 了 良 好 的 示 范, 把 个 人 基 本 信 息 贷 款 和 信 用 卡 信 息 交 通 信 息 移 动 电 话 信 息 公 共 事 业 缴 费 信 息 行 政 部 门 对 企 业 和 个 人 提 供 公 共 服 务 所 形 成 的 信 息 等, 纳 入 了 信 用 评 价 体 系, 如 上 海 市 公 共 信 用 信 息 服 务 平 台 上 海 诚 信 网 上 海 市 信 用 中 心 等 但 这 些 都 还 是 局 部 的 信 用 信 息 碎 片, 需 要 相 关 部 门 牵 头 组 织 建 立 健 全 全 国 范 围 内 的 信 用 档 案, 如 此 不 仅 可 以 真 正 服 务 到 互 联 网 金 融 交 易, 使 得 线 上 金 融 交 易 更 安 全, 服 务 到 互 联 网 + 的 发 展 模 式, 而 且 还 可 以 规 范 个 人 和 企 业 行 为, 推 进 中 国 加 快 全 社 会 诚 信 体 系 建 设 二 监 管 政 策 落 实 未 到 位 ( 一 ) 发 展 现 状 P2P 网 贷 平 台 众 筹 平 台 及 第 三 方 支 付 平 台 倒 闭 跑 路 涉 嫌 非 法 集 资 非 法 吸 收 公 众 存 款 的 案 例 屡 有 发 生 究 其 原 因, 还 在 于 互 联 网 金 融 在 我 国 出 现 的 时 间 短 发 展 速 度 快, 而 法 律 政 策 监 管 没 有 及 时 跟 上, 一 些 存 在 诚 信 问 题 的 平 台 利 用 监 管 漏 洞 或 空 白 牟 取 暴 利 为 此, 指 导 意 见 指 出, 互 联 网 支 付 由 央 行 负 责 监 管, 网 络 借 贷 互 联 网 信 托 和 互 联 网 消 费 金 融 由 银 监 会 负 责 监 管, 股 权 众 筹 融 资 互 联 网 基 金 销 售 由 证 监 会 负 责 监 管, 互 联 网 保 险 由 保 监 会 负 责 监 管 同 时, 财 政 部 负 责 互 联 网 金 融 从 业 机 构 财 务 监 管 政 策, 电 信 主 管 部 门 负 责 网 站 的 备 案 从 监 管 政 策 看, 目 前 保 监 会 已 经 出 台 了 互 联 网 保 险 监 管 政 策, 央 行 出 台 了 非 银 行 支 付 机 构 网 络 支 付 业 务 管 理 办 法, 银 监 会 出 台 了 网 络 借 贷 信 息 中 介 机 构 业 务 活 动 管 理 暂 行 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) ( 二 ) 存 在 问 题 第 一, 互 联 网 金 融 行 业 准 入 门 槛 低, 没 有 清 晰 标 准 2011 年, 人 民 银 行 发 放 第 三 方 支 付 牌 照, 明 确 了 可 以 经 营 第 三 方 支 付 的 资 格, 支 付 宝 作 为 第 三 方 支 付 的 领 头 羊, 改 变 了 人 们 的 生 活 方 式 和 支 付 手 段 但 对 于 随 后 迅 速 发 展 起 来 的 P2P 网 贷 和 众 筹 平 台, 我 国 并 没 有 清 晰 的 准 入 标 准, 使 得 许 多 互 联 网 金 融 平 台 存 在 经 营 不 规 范 的 现 象 在 P2P 网 络 贷 款 中, 部 分 平 台 直 接 卷 入 资 金 链, 没 有 做 到 将 平 台 自 身 资 金 和 客 户 资 金 相 分 离, 极 易 发 生 资 金 链 断 裂 或 者 平 台 跑 路 事 件 尽 管 目 前 网 络 借 贷 已 有 负 面 清 单 的 监 管 红 线 约 束, 但 其 他 互 联 网 金 融 领 域 还 需 加 快 明 确 有 关 准 入 规 则 和 监 管 红 线 第 二, 监 管 导 向 仍 需 有 效 传 递, 监 管 原 则 与 方 式 有 待 确 认 尽 管 指 导 意 见 明 确 了 鼓 励 发 展 和 规 范 运 营 的 基 本 监 管 导 向, 但 在 传 递 这 些 原 则 和 信 息 方 面 还 需 要 进 一 步 细 化, 尤 其 是 监 管 原 则 与 方 式 需 要 充 分 适 应 市 场 发 展 需 求, 不 能 隔 靴 搔 痒 监 管 滞 后, 要 规 范 行 业 信 息 披 露 标 准 和 外 部 审 计 原 则 014