三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 07 三 一 重 工 债 5 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2007/7/4~ 2017/7/4 跟 踪 评 级 时 间 :2013 年 7 月 26 日 财 务 数 据 跟 踪 评 级 结 果 AAA 上 次 评 级 结 果 AAA 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 71.37 113.19 114.19 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 313.41 513.07 644.61 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 119.19 207.54 246.13 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 83.04 136.04 92.28 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 100.05 207.74 254.12 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 339.55 507.76 468.31 利 润 总 额 ( 亿 元 ) 69.38 107.92 68.81 EBITDA( 亿 元 ) 76.65 122.81 95.42 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 67.49 22.79 56.82 营 业 利 润 率 (%) 36.47 35.97 31.39 净 资 产 收 益 率 (%) 51.72 45.11 24.42 资 产 负 债 率 (%) 61.97 59.55 61.82 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 45.64 50.02 50.80 流 动 比 率 (%) 116.58 146.05 175.75 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 1.31 1.69 2.66 EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 37.67 16.05 6.40 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 38.50 9.85 25.04 分 析 师 苏 薇 lianhe@lhratings.com 电 话 :010-85679696 传 真 :010-85679228 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) Http://www.lhratings.com 评 级 观 点 跟 踪 期 内, 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 继 续 保 持 在 工 程 机 械 行 业 内 领 先 的 市 场 地 位 和 规 模 优 势, 经 营 状 况 良 好, 资 产 规 模 稳 步 增 长 但 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 也 关 注 到, 受 房 地 产 业 调 整 工 程 建 设 趋 缓 等 因 素 影 响, 中 国 工 程 机 械 行 业 景 气 度 低 迷, 公 司 收 入 规 模 及 盈 利 水 平 有 所 下 降 以 及 应 收 账 款 坏 账 风 险 上 升 等 因 素 给 公 司 带 来 的 不 利 影 响 07 三 一 重 工 债 由 交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 交 通 银 行 ) 授 权 其 长 沙 分 行 提 供 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 交 通 银 行 的 担 保 实 力 强, 其 担 保 对 本 期 债 券 的 信 用 水 平 提 升 作 用 大 综 合 分 析, 联 合 资 信 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 07 三 一 重 工 债 AAA 的 信 用 等 级 优 势 1. 跟 踪 期 内, 公 司 在 工 程 机 械 行 业 市 场 占 有 率 持 续 上 升 2. 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 规 模 稳 步 增 长, 经 营 状 况 良 好 3. 跟 踪 期 内, 公 司 经 营 现 金 净 流 量 及 EBITDA 对 债 务 保 障 能 力 强 4. 跟 踪 期 内, 公 司 债 务 结 构 有 所 改 善, 短 期 偿 债 压 力 有 所 减 轻 5. 交 通 银 行 担 保 实 力 强, 为 本 期 债 券 提 供 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证, 进 一 步 提 高 了 本 期 债 券 的 安 全 性 关 注 1. 跟 踪 期 内, 受 国 内 房 地 产 政 策 调 控 固 定 资 产 和 基 建 项 目 投 资 增 速 放 缓 影 响, 工 程 机 械 行 业 景 气 度 低 迷 2. 跟 踪 期 内, 公 司 收 入 规 模 小 幅 下 降, 盈 利 水 平 有 所 降 低 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 1
3. 跟 踪 期 内, 公 司 其 他 应 付 款 及 应 收 账 款 规 模 增 长 快 4. 公 司 部 分 产 品 采 用 按 揭 贷 款 的 销 售 模 式, 其 产 生 的 应 收 账 款 可 能 导 致 一 定 的 坏 账 风 险 5. 跟 踪 期 内, 公 司 债 务 规 模 显 著 上 升, 债 务 负 担 趋 重 6. 公 司 负 有 回 购 义 务 的 贷 款 规 模 较 大, 部 分 已 逾 期, 公 司 存 在 或 有 负 债 风 险 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 2
信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 本 跟 踪 评 级 结 果 自 发 布 之 日 起 12 个 月 内 有 效 ; 根 据 后 续 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 3
一 跟 踪 评 级 原 因 根 据 有 关 要 求, 按 照 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 关 于 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 及 07 三 一 重 工 债 的 跟 踪 评 级 安 排 进 行 本 次 定 期 跟 踪 评 级 二 企 业 基 本 情 况 司 概 况 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 一 重 工 或 公 司 ) 是 经 湖 南 省 人 民 政 府 以 湘 政 函 [2000]209 号 文 批 准, 由 三 一 重 工 业 集 团 有 限 公 司 改 制 而 成 的 股 份 有 限 公 司 公 司 于 2003 年 7 月 3 日 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市 交 易, 股 票 代 码 600031 作 为 第 一 批 股 权 分 置 改 革 试 点 公 司 之 一, 公 司 于 2005 年 6 月 成 功 进 行 了 股 权 分 置 改 革 截 至 2012 年 底, 公 司 控 股 股 东 为 三 一 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 一 集 团 ), 实 际 控 制 人 为 梁 稳 根 先 生, 公 司 与 实 际 控 制 人 之 间 的 产 权 关 系 见 附 件 1-1 公 司 属 工 程 机 械 行 业, 主 营 业 务 为 工 程 机 械 产 品 及 配 件 的 开 发 生 产 和 销 售, 是 国 内 最 大 的 综 合 性 工 程 机 械 生 产 厂 商 之 一 截 至 2012 年 底, 公 司 设 有 集 团 总 裁 办 人 力 资 源 总 部 研 究 总 院 IT 总 部 行 政 总 部 湖 南 基 建 本 部 财 务 总 部 投 资 总 部 监 察 总 部 精 益 质 量 总 部 和 基 建 总 部 等 11 个 职 能 部 门 ; 截 至 2012 年 底, 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 合 计 32 家 截 至 2012 年 底, 公 司 资 产 总 额 644.61 亿 元, 所 有 者 权 益 246.13 亿 元 ( 包 括 少 数 股 东 权 益 ) 2012 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 468.31 亿 元, 利 润 总 额 68.81 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 湖 南 省 长 沙 经 济 技 术 开 发 区 ; 法 定 代 表 人 : 梁 稳 根 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 1. 宏 观 经 济 2012 年 以 来, 国 内 宏 观 经 济 整 体 运 行 平 稳, 经 济 增 速 在 连 续 三 个 季 度 下 滑 之 后 于 四 季 度 呈 现 温 和 回 升 态 势 根 据 国 家 统 计 局 数 据 初 步 核 算,2012 年, 中 国 实 现 国 内 生 产 总 值 519322 亿 元, 同 比 增 长 7.8%,GDP 前 三 季 度 同 比 增 速 持 续 回 落, 一 季 度 同 比 增 长 8.1%, 二 季 度 增 长 7.6%, 三 季 度 增 长 7.4%, 但 四 季 度 以 来, 经 济 增 长 温 和 回 升 态 势 开 始 显 现, 四 季 度 GDP 增 长 为 7.9% 2012 年, 中 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 10.0%, 增 速 同 比 回 落 3.9 个 百 分 点 分 季 度 看, 一 季 度 同 比 增 长 11.6%, 二 季 度 增 长 9.5%, 三 季 度 增 长 9.1%, 四 季 度 增 长 10.0% 2012 年, 规 模 以 上 工 业 企 业 ( 年 主 营 业 务 收 入 在 2000 万 以 上 的 企 业, 下 同 ) 实 现 主 营 业 务 收 入 915915 亿 元, 同 比 增 长 11%; 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 利 润 55578 亿 元, 同 比 增 长 5.3% 从 拉 动 经 济 增 长 的 三 驾 马 车 表 现 看, 消 费 投 资 两 大 需 求 基 本 保 持 平 稳, 对 外 贸 易 增 速 下 滑 明 显 具 体 而 言 :1 消 费 继 续 平 稳 增 长 2012 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额 为 210307 亿 元, 同 比 名 义 增 长 14.3%, 同 比 增 速 小 幅 回 落 2.8 个 百 分 点 2 投 资 增 速 放 缓, 结 构 持 续 优 化 2012 年 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )364835 亿 元, 同 比 增 长 20.6%, 较 2011 年 同 期 同 比 减 少 3.9 个 百 分 点 分 地 区 来 看, 中 西 部 投 资 增 速 快 于 东 部 ; 分 产 业 来 看, 第 一 产 业 投 资 增 速 快 于 第 二 第 三 产 业 3 对 外 贸 易 增 速 下 滑 明 显, 贸 易 顺 差 显 著 扩 大 2012 年, 全 年 进 出 口 总 额 为 38667.60 亿 美 元, 同 比 增 长 6.2%, 增 速 同 比 大 幅 下 降 16.3 个 百 分 点, 其 中 出 口 金 额 同 比 增 长 7.9%, 增 速 同 比 下 降 12.4 个 百 分 点, 进 口 金 额 同 比 增 长 4.3%, 增 速 同 比 下 降 20.6 个 百 分 点, 全 年 贸 易 顺 差 达 2311.09 亿 美 元, 较 上 年 的 1551.4 亿 美 元 显 著 扩 大 2012 年 CPI 全 年 同 比 增 长 2.6%, 整 体 维 持 低 位 2012 年 3 月 开 始 随 食 品 价 格 涨 幅 持 续 回 落 CPI 翘 尾 因 素 走 弱,CPI 呈 下 降 态 势, 10 月 份 为 1.7%, 达 年 内 低 点 进 入 11 月 份 由 于 低 温 春 节 临 近 等 因 素 影 响, 带 动 食 品 价 格 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 4
大 幅 上 涨,12 月 CPI 回 调 至 2.5% 从 CPI 分 类 指 数 看, 食 品 类 价 格 走 势 对 CPI 影 响 明 显 PPI 方 面,2012 年 全 年 PPI 同 比 下 降 1.7% 由 于 受 国 内 外 宏 观 经 济 增 速 放 缓 翘 尾 因 素 持 续 下 滑 等 因 素 影 响,2012 年 前 三 季 度 PPI 不 断 下 降,9 月 达 年 内 低 点 -3.6%,10 月 以 来 受 投 资 恢 复 企 业 去 库 存 压 力 缓 解 以 及 季 节 因 素 等 影 响,PPI 降 幅 持 续 收 窄,12 月 达 -1.9% 2. 政 策 环 境 财 政 政 策 方 面, 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策, 通 过 公 共 开 支 逐 步 向 有 利 于 公 共 服 务 均 等 化 和 居 民 收 入 增 长 的 领 域 倾 斜, 加 快 推 进 结 构 性 减 税, 扩 大 营 改 增 试 点 范 围, 同 时 进 一 步 推 动 基 础 设 施 建 设 等 多 种 措 施, 确 保 稳 增 长 目 标 实 现 公 共 支 出 方 面,2012 年 全 国 教 育 支 出 21165 亿 元, 同 比 增 长 28.3%; 医 疗 卫 生 支 出 7199 亿 元, 同 比 增 长 12.0%; 社 会 保 障 和 就 业 支 出 12542 亿 元, 同 比 增 长 12.9%; 住 房 保 障 支 出 4446 亿 元, 同 比 增 长 16.4% 2012 年, 全 国 财 政 累 计 收 入 为 117210 亿 元, 累 计 支 出 为 125712 亿 元, 分 别 同 比 增 长 12.8% 和 15.1% 结 构 性 减 税 方 面,2012 年 8 月 1 日 起 至 年 底, 中 央 决 定 将 交 通 运 输 业 和 部 分 现 代 服 务 业 营 业 税 改 征 增 值 税 试 点 范 围, 由 上 海 市 分 批 扩 大 至 北 京 天 津 江 苏 浙 江 安 徽 福 建 湖 北 广 东 和 厦 门 深 圳 10 个 省 ( 直 辖 市 计 划 单 列 市 ) 据 初 步 统 计, 截 至 2012 年 底, 已 纳 入 试 点 的 企 业 户 数 约 71 万 户, 即 将 纳 入 试 点 的 户 数 约 20 万 户, 营 改 增 减 负 效 果 明 显 此 外, 为 进 一 步 加 强 和 改 善 关 税 调 控 作 用, 财 政 部 发 布 通 知, 自 2013 年 1 月 1 日 起, 中 国 将 对 进 出 口 关 税 进 行 部 分 调 整, 中 国 将 对 780 多 种 进 口 商 品 实 施 低 于 最 惠 国 税 率 的 年 度 进 口 暂 定 税 率 基 础 设 施 建 设 方 面,5 月 23 日 召 开 的 国 务 院 常 务 会 议, 要 求 推 进 十 二 五 规 划 重 大 项 目 按 期 实 施, 启 动 一 批 事 关 全 局 带 动 性 强 的 重 大 项 目, 已 确 定 的 铁 路 节 能 环 保 农 村 和 西 部 地 区 基 础 设 施 教 育 卫 生 信 息 化 等 领 域 的 项 目 截 至 2012 年 底, 教 育 医 疗 卫 生 节 能 环 保 社 会 保 障 和 就 业 城 乡 社 区 事 务 农 林 水 事 务 等 的 财 政 支 出 呈 重 点 突 破 态 势, 均 保 持 两 位 数 以 上 的 增 速 货 币 政 策 方 面, 央 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 通 过 降 息 降 准 公 开 市 场 操 作 等 数 量 型 工 具 和 价 格 型 工 具 搭 配 加 强 预 调 微 调, 为 稳 增 长 目 标 实 现 营 造 了 宽 松 的 货 币 环 境, 取 得 了 预 期 效 果 2012 年 在 国 内 外 需 求 同 步 放 缓 外 汇 占 款 增 长 乏 力 的 背 景 下, 央 行 同 时 采 取 数 量 型 和 价 格 型 货 币 政 策 工 具 向 市 场 投 放 流 动 性, 全 年 两 次 下 调 存 款 准 备 金 率 共 1 个 百 分 点, 公 开 市 场 操 作 净 投 放 1.44 万 亿 元, 成 为 2012 年 基 础 货 币 投 放 的 主 要 源 头 此 外 央 行 年 内 两 次 下 调 一 年 期 存 贷 款 基 准 利 率 各 0.5 个 和 0.56 个 百 分 点, 引 导 市 场 利 率 适 当 下 行, 促 进 货 币 信 贷 合 理 适 度 增 长 从 信 贷 数 量 来 看, 2012 年 全 年 人 民 币 贷 款 增 加 8.20 万 亿 元, 同 比 多 增 7320 亿 元, 货 币 信 贷 保 持 合 理 增 长 支 持 了 实 体 经 济 人 民 币 汇 率 方 面, 截 至 2012 年 末, 人 民 币 兑 美 元 汇 率 中 间 价 仅 升 值 0.25%, 同 时 考 虑 到 外 汇 占 款 与 贸 易 增 速 均 转 入 低 增 长 轨 道, 目 前 人 民 币 汇 率 已 经 接 近 均 衡 水 平 产 业 政 策 方 面, 继 续 严 格 控 制 两 高 和 产 能 过 剩 行 业 盲 目 扩 张 进 一 步 推 进 农 业 生 产, 落 实 和 完 善 扶 持 政 策, 加 大 农 业 科 技 投 入 推 进 产 能 过 剩 行 业 兼 并 重 组 扶 优 汰 劣, 支 持 中 小 企 业 发 展, 发 展 生 产 性 服 务 业, 加 强 生 态 建 设 房 地 产 方 面, 坚 持 房 地 产 调 控 不 放 松, 一 方 面 中 央 政 府 多 次 强 调 稳 定 和 严 格 实 施 房 地 产 调 控 政 策, 相 关 部 委 及 地 方 政 府 相 继 辟 谣 否 认 政 策 放 松 另 一 方 面, 支 持 自 住 性 合 理 需 求, 国 家 发 改 委 住 建 部 表 示 完 善 首 套 房 优 惠 措 施, 央 行 指 出 满 足 首 套 房 贷 款 需 求,30 多 个 城 市 通 过 公 积 金 贷 款 额 度 调 整 首 次 置 业 税 费 减 免 等 方 式 微 调 楼 市 政 策 总 体 来 看,2012 年 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策 ; 通 过 公 共 开 支 逐 步 向 有 利 于 公 共 服 务 均 等 化 和 居 民 收 入 增 长 的 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 5
领 域 倾 斜, 扩 大 营 改 增 试 点 范 围, 继 续 推 进 基 础 设 施 建 设 等 积 极 的 财 政 政 策 实 施, 并 搭 配 稳 健 的 货 币 政 策, 包 括 通 过 数 量 型 工 具 和 价 格 型 工 具 搭 配 加 强 预 调 微 调, 基 本 实 现 预 期 政 策 效 果 在 产 业 政 策 方 面, 调 整 产 业 结 构 和 转 变 经 济 增 长 方 式 仍 是 政 策 主 线, 房 地 产 调 控 成 果 在 持 续 的 政 策 调 控 下 得 以 巩 固 ( 台 ) 200000 150000 100000 50000 图 1 中 国 挖 掘 机 历 年 销 量 (%) 90 50 10-30 四 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1 行 业 分 析 工 程 机 械 行 业 是 机 械 行 业 的 子 行 业, 广 泛 应 用 于 建 筑 水 利 电 力 道 路 矿 山 港 口 和 国 防 等 工 程 领 域 2012 年 中 国 固 定 资 产 投 资 额 为 364835 亿 元, 比 上 年 增 长 20.6%, 增 速 比 上 年 回 落 3.4 个 百 分 点, 基 础 设 施 建 设 稳 步 进 行, 工 程 机 械 行 业 需 求 总 体 较 好 受 房 地 产 业 调 整 工 程 建 设 趋 缓 等 因 素 影 响, 工 程 机 械 市 场 需 求 陷 入 低 迷 态 势, 产 销 增 速 有 所 回 落,2012 年 全 年 中 国 工 程 机 械 行 业 累 计 完 成 工 业 总 产 值 6018 亿 元, 同 比 增 长 0.59%, 实 现 销 售 产 值 5915 亿 元, 同 比 小 幅 增 长 1.85%, 全 年 产 销 率 为 98.29% 其 中, 挖 掘 机 销 量 同 比 下 降 34%, 装 载 机 销 量 同 比 下 降 29%, 汽 车 式 起 重 机 销 量 同 比 下 降 34.87%, 推 土 机 同 比 下 降 18.5% 压 路 机 同 比 下 降 39.6% 受 宏 观 经 济 增 长 偏 弱 和 新 国 五 条 抑 制 了 房 地 产 开 发 投 资 增 速 的 影 响, 2013 年 1~3 月, 全 国 工 程 机 械 行 业 销 售 产 值 同 比 下 降 12.1% 挖 掘 机, 是 用 铲 斗 挖 掘 高 于 或 低 于 承 机 面 的 物 料, 并 装 入 运 输 车 辆 或 卸 至 堆 料 场 的 土 方 机 械 挖 掘 机 在 工 程 机 械 中 占 有 重 要 地 位, 其 主 要 下 游 产 业 包 括 土 建 工 程 房 产 建 筑 矿 山 开 采 及 公 用 设 施 建 设 等 2012 年, 工 程 机 械 行 业 受 下 游 行 业 景 气 度 低 迷 影 响, 延 续 了 2011 年 下 半 年 的 下 行 趋 势, 2012 年 挖 掘 机 合 计 销 量 为 11.56 万 台, 同 比 下 降 35.19% 0-70 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 销 量 增 长 率 资 料 来 源 :Wind 资 讯 从 产 品 结 构 上 来 看, 目 前 中 国 国 内 市 场 份 额 较 大 的 挖 掘 机 产 品 主 要 集 中 在 小 吨 位 (13 吨 及 以 下 ) 领 域, 而 市 场 容 度 更 大 的 大 吨 位 (30 吨 及 以 上 ) 产 品 所 占 份 额 较 小, 且 所 需 发 动 机 液 压 件 主 要 依 赖 进 口 从 2012 年 的 销 量 来 看, 13T 以 下 的 小 挖 销 量 占 比 有 所 提 升, 达 41.31%, 高 于 2011 年 37.20% 的 份 额 4.11 个 百 分 点 ; 此 外,30T 以 上 的 大 挖 占 比 也 有 所 提 升 ; 但 传 统 优 势 吨 位 20-30T 产 品 市 场 份 额 较 2011 年 萎 缩 迹 象 明 显 从 2013 年 上 半 年 的 销 量 来 看,13T 以 下 的 小 挖 销 量 占 比 有 所 下 降, 达 到 45.98%, 高 于 2012 年 41.30% 的 份 额 4.68 个 百 分 点 ; 此 外,30T 以 上 的 大 挖 占 比 有 所 下 降 ; 传 统 优 势 吨 位 20-30T 产 品 市 场 份 额 较 2012 年 变 化 不 大 竞 争 格 局 工 程 机 械 行 业 的 生 产 特 点 是 多 品 种 小 批 量, 属 于 劳 动 密 集 和 资 本 密 集 型 行 业 美 国 瑞 典 德 国 中 国 日 本 韩 国 是 工 程 机 械 的 主 要 生 产 国, 其 中, 美 国 和 日 本 的 企 业 综 合 实 力 最 强 经 过 多 年 的 发 展, 中 国 工 程 机 械 企 业 已 经 取 得 了 显 著 的 进 步, 部 分 工 程 机 械 产 品 已 经 逐 步 走 向 成 熟 并 具 备 一 定 的 国 际 竞 争 力 目 前, 中 国 工 程 机 械 产 量 仅 次 于 美 国 日 本, 位 居 全 球 第 三 位, 国 内 市 场 总 量 占 世 界 市 场 近 1/6 挖 掘 机 是 工 程 机 械 最 大 的 细 分 产 品 市 场, 行 业 成 长 空 间 大 目 前 国 内 挖 掘 机 市 场 仍 主 要 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 6
由 国 外 品 牌 主 导, 韩 国 斗 山 日 本 小 松 和 日 立 三 家 外 资 企 业 占 据 约 30% 的 市 场 份 额 虽 然 国 内 企 业 在 技 术 上 与 国 外 企 业 有 一 定 差 距, 但 凭 借 性 价 比 优 势, 挖 掘 机 中 内 资 品 牌 占 比 不 断 提 高 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 统 计, 从 2012 年 的 销 售 情 况 来 看, 与 2011 年 相 比, 国 产 品 牌 市 场 占 有 率 份 额 上 涨 至 48.07% 日 系 品 牌 及 韩 系 品 牌 市 场 占 有 率 则 下 滑 较 多, 分 别 下 降 至 23.51% 和 15.33%; 而 欧 美 品 牌 表 现 稳 定, 市 场 份 额 也 略 有 下 降, 市 场 占 有 率 达 到 13.09% 从 2013 年 1-6 月 市 场 占 有 率 情 况 来 看, 与 2012 年 比, 国 内 品 牌 市 场 占 有 率 下 降 至 44.27%, 以 小 宋 日 立 建 机 等 为 代 表 的 日 系 品 牌 市 场 份 额 上 升 至 26.37%, 以 斗 山 和 现 代 为 代 表 的 韩 系 品 牌 继 续 下 降 至 14.86%, 以 卡 特 彼 勒 沃 尔 沃 等 为 代 表 的 欧 美 系 挖 掘 机 份 额 上 升 至 14.40% 表 1 2011 年 及 2012 年 挖 掘 机 分 国 别 的 市 场 占 有 率 情 况 2012 年 2012 年 2011 年 占 有 率 品 牌 系 列 销 量 ( 台 ) 占 有 率 占 有 率 变 化 国 产 品 牌 55564 48.07% 40.10% 7.97% 欧 美 品 牌 15128 13.09% 12.24% 0.85% 韩 系 品 牌 17715 15.33% 19.10% -3.77% 日 系 品 牌 27176 23.51% 28.55% -5.04% 合 计 115583 100.00% 100.00% -- 资 料 来 源 : 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 图 2 2011 年 与 2012 年 中 国 挖 掘 机 市 场 份 额 分 品 牌 分 布 对 比 情 况 三 一 重 工 11.56% 小 松 11.30% 斗 山 9.41% 日 立 建 机 8.57% 神 钢 7.27% 卡 特 彼 勒 6.92% 现 代 江 苏 5.69% 玉 柴 5.55% 其 它 34.37% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 占 有 率 三 一 重 工 13.51% 小 松 7.94% 斗 山 7.94% 日 立 建 机 7.25% 神 钢 6.74% 卡 特 彼 勒 6.61% 沃 尔 沃 5.87% 玉 柴 4.76% 柳 工 4.58% 其 它 (%) 34.80% 0% 10% 20% 30% 40% 占 有 率 资 料 来 源 : 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 从 各 品 牌 的 市 场 份 额 情 况 来 看,2012 年 三 一 重 机 以 13.51% 的 挖 掘 机 市 场 占 有 率 继 续 保 持 年 度 销 售 冠 军 小 松 斗 山 日 立 建 机 竞 争 激 烈, 占 有 率 相 差 无 几 在 市 场 份 额 前 十 位 品 牌 中, 仍 以 国 外 品 牌 占 据 优 势, 国 产 品 牌 仅 有 三 席, 分 别 为 三 一 重 机 玉 柴 以 及 柳 工 从 2013 年 1-6 月 各 品 牌 市 场 份 额 情 况 来 看, 三 一 重 工 仍 以 12.08% 的 市 场 占 有 率 领 跑, 卡 特 彼 勒 市 场 份 额 上 升 至 7.94%, 排 名 上 升 至 第 二, 小 松 及 斗 山 分 别 以 7.93% 和 7.53% 的 市 场 占 有 率 排 名 第 三 和 第 四 从 国 内 工 程 机 械 行 业 集 中 度 看, 国 内 工 程 机 械 行 业 生 产 厂 家 较 多, 市 场 集 中 度 不 高,2012 年 其 它 品 牌 在 国 内 市 场 的 市 场 占 有 率 仍 高 居 34.80%, 行 业 竞 争 较 为 激 烈 工 程 机 械 行 业 十 二 五 规 划 提 出 将 鼓 励 行 业 重 组 并 购, 到 十 二 五 末, 中 国 工 程 机 械 百 强 企 业 的 销 售 规 模 要 达 到 全 行 业 的 85% 以 上 未 来, 随 着 行 业 内 较 大 规 模 企 业 产 品 结 构 的 扩 充 及 国 外 企 业 的 投 入 加 大, 行 业 集 中 度 有 望 提 高 钢 材 价 格 波 动 原 材 料 方 面, 钢 材 和 关 键 零 部 件 是 工 程 机 械 产 品 的 主 要 原 材 料, 根 据 国 家 统 计 局 的 信 息 显 示, 钢 材 成 本 占 工 程 机 械 企 业 总 成 本 的 20% 以 上, 如 果 算 上 以 钢 材 为 原 材 料 的 主 要 配 套 件, 占 总 成 本 的 比 例 将 达 到 70%~80% 因 此, 工 程 机 械 行 业 对 钢 材 价 格 变 动 敏 感 度 高 2009 年 钢 材 价 格 波 动 增 长,2010 年 钢 材 整 体 价 格 同 比 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 7
涨 幅 较 大 2011 年 上 半 年, 钢 材 市 场 价 格 保 持 了 稳 步 上 涨 势 头, 但 在 2011 年 下 半 年 以 来, 欧 债 危 机 进 一 步 加 深, 紧 缩 政 策 的 影 响 逐 步 体 现, 主 要 用 钢 行 业 增 速 出 现 放 缓, 钢 材 总 体 需 求 呈 回 落 趋 势, 钢 价 出 现 较 大 幅 度 下 降 2012 年 9 月, 钢 材 价 格 指 数 跌 至 99.42 点, 比 2011 年 9 月 份 的 最 高 值 138.11 点 下 跌 28.14% 之 后 钢 材 价 格 出 现 小 幅 反 弹, 截 至 2013 年 3 月 底, 钢 材 价 格 指 数 为 107.05 点, 比 2012 年 9 月 最 低 点 99.42 点 上 升 了 7.76% 图 3 钢 材 价 格 指 数 资 料 来 源 :Wind 资 讯 产 业 政 策 方 面, 中 国 工 程 机 械 行 业 十 二 五 规 划 提 出 工 程 机 械 行 业 将 在 2015 年 实 现 年 营 业 收 入 突 破 9000 亿 元 出 口 实 现 260 亿 美 元 的 目 标, 将 在 科 技 发 展 质 量 与 效 益 节 能 降 耗 和 减 排 等 方 面 实 现 突 破 并 提 出 进 一 步 优 化 产 业 结 构 培 育 大 型 集 团 化 企 业 实 现 核 心 配 套 件 的 技 术 突 破 等 发 展 重 点 和 主 要 任 务 整 体 看, 上 述 政 策 的 实 施 有 利 于 整 个 行 业 的 健 康 可 持 续 发 展, 进 一 步 促 进 工 程 机 械 行 业 内 具 有 产 品 技 术 优 势 和 经 营 特 色 的 企 业 发 展 壮 大 整 体 而 言,2013 年 国 内 外 宏 观 经 济 环 境 难 有 大 的 好 转, 同 时 前 几 年 快 速 扩 张 造 成 保 有 量 规 模 庞 大, 预 计 未 来 工 程 机 械 行 业 仍 将 维 持 低 迷 状 态 2 区 域 经 济 环 境 跟 踪 期 内, 湖 南 省 国 民 经 济 和 社 会 事 业 平 稳 较 快 发 展, 总 体 运 行 态 势 良 好 根 据 2012 年 湖 南 省 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 公 布 的 数 据,2012 年 湖 南 省 完 成 生 产 总 值 22154.2 亿 元, 比 上 年 增 长 11.3%; 其 中, 第 一 产 业 增 加 值 3004.2 亿 元, 增 长 3%; 第 二 产 业 增 加 值 10506.4 亿 元, 增 长 12.8%; 第 三 产 业 增 加 值 8643.6 亿 元, 增 长 12.2% 三 大 产 业 结 构 比 例 调 整 为 13.6:47.4:39 2012 年 湖 南 省 全 省 全 部 工 业 增 加 值 9140 亿 元, 比 上 年 增 长 13.5% 其 中, 规 模 工 业 增 加 值 增 长 14.6% 全 省 七 大 战 略 性 新 兴 产 业 增 加 值 增 长 20.2% 规 模 工 业 新 产 品 产 值 增 长 20.3%, 所 占 比 重 达 12.2%, 比 上 年 提 高 0.5 个 百 分 点 规 模 以 上 高 加 工 度 工 业 和 高 技 术 产 业 增 加 值 分 别 增 长 18.1% 和 32%, 增 速 比 全 省 平 均 水 平 分 别 高 3.5 个 和 17.4 个 百 分 点 ; 增 加 值 分 别 占 规 模 工 业 的 34.6% 和 7.5%, 比 上 年 分 别 提 高 0.9 个 和 2.2 个 百 分 点 分 轻 重 工 业 看, 轻 工 业 增 加 值 增 长 14.8%, 重 工 业 增 加 值 增 长 14.5% 从 固 定 资 产 投 资 来 看,2012 年 湖 南 省 社 会 固 定 资 产 投 资 14576.6 亿 元, 增 长 27.5%; 其 中 城 镇 固 定 资 产 投 资 13202.3 亿 元, 增 长 25% 房 地 产 开 发 投 资 2210.5 亿 元, 增 长 13.7% 2012 年, 湖 南 省 商 品 房 屋 销 售 面 积 5150.5 万 平 方 米, 增 长 5.1%; 其 中 住 宅 销 售 面 积 4664.1 万 平 方 米, 增 长 4.7% 商 品 房 销 售 额 2085.2 亿 元, 增 长 12.3%; 其 中 住 宅 销 售 额 1711.5 亿 元, 增 长 9% 总 体 看, 湖 南 省 经 济 发 展 环 境 良 好, 工 业 经 济 运 行 持 续 稳 步 增 长, 房 地 产 开 发 投 资 及 商 品 房 销 售 均 有 所 增 长, 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 外 部 环 境 五 基 础 素 质 分 析 2013 年 4 月, 国 际 建 设 杂 志 发 布 全 球 工 程 机 械 行 业 排 名, 三 一 重 工 蝉 联 中 国 工 程 机 械 企 业 第 一, 全 球 排 名 由 第 六 位 上 升 至 第 五 位 ; 2012 年 9 月, 根 据 世 界 品 牌 实 验 室 和 世 界 经 理 人 集 团 共 同 编 制 和 发 布 的 2012 年 亚 洲 品 牌 500 强 排 行 榜, 三 一 重 工 位 居 第 36 位, 较 2011 年 上 升 12 位, 名 列 中 国 工 程 机 械 行 业 第 一, 并 被 评 为 亚 洲 十 大 最 具 影 响 力 品 牌 ;2012 年 8 月 13 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 8
日, 财 富 中 文 网 正 式 发 布 2012 年 最 具 创 新 力 的 中 国 公 司 排 行 榜, 三 一 重 工 排 名 第 三, 成 为 国 内 工 程 机 械 行 业 排 名 最 高 的 公 司 跟 踪 期 内, 公 司 行 业 领 先 地 位 稳 固 六 管 理 分 析 跟 踪 期 内, 公 司 高 层 管 理 人 员 管 理 体 制 和 管 理 制 度 无 重 大 变 化 七 经 营 分 析 经 营 概 况 公 司 产 品 范 围 覆 盖 混 凝 土 机 械 起 重 机 械 桩 工 机 械 路 面 机 械 等 跟 踪 期 内, 受 国 内 基 础 设 施 投 资 增 速 放 缓 等 因 素 影 响,2012 年 公 司 除 混 凝 土 机 械 产 品 外, 其 他 产 品 销 售 收 入 均 有 不 同 下 降 程 度 下 降 ;2012 年, 公 司 实 现 主 要 业 务 营 业 收 入 450.17 亿 元, 较 上 年 下 降 8.25% 其 中 混 凝 土 机 械 类 挖 掘 机 是 公 司 主 要 业 务 营 业 收 入 的 主 要 来 源, 成 为 公 司 收 入 和 毛 利 的 主 要 来 源, 占 比 分 别 为 58.89% 和 21.10%, 其 中 混 凝 土 机 械 类 产 品 收 入 占 比 较 2011 年 上 升 5.81 个 百 分 点, 挖 掘 机 产 品 收 入 占 比 较 2011 年 小 幅 下 降 0.24 个 百 分 点 2012 年, 受 工 程 机 械 行 业 景 气 度 低 迷 影 响, 公 司 各 类 产 品 毛 利 率 均 有 所 下 降, 导 致 公 司 主 要 业 务 综 合 毛 利 率 为 32.74%, 较 上 年 减 少 4.51 个 百 分 点 表 2 2010~2012 年 公 司 主 营 业 务 收 入 及 毛 利 率 情 况 单 位 : 亿 元 % 2010 年 2011 年 2012 年 项 目 营 业 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 毛 利 占 比 营 业 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 毛 利 占 比 营 业 收 入 收 入 占 比 毛 利 率 毛 利 占 比 混 凝 土 机 械 类 178.27 54.08 41.68 60.35 260.46 53.08 41.83 59.61 265.09 58.89 35.69 64.19 路 面 机 械 12.89 3.91 35.93 3.76 16.74 3.41 36.70 3.36 15.43 3.43 27.18 2.84 履 带 起 重 机 16.32 4.95 30.69 4.07 15.32 3.12 40.61 3.40 53.07 11.79 31.22 11.24 汽 车 起 重 机 25.56 7.75 28.66 5.94 42.18 8.60 28.18 6.50 挖 掘 机 62.35 18.92 30.34 15.36 104.72 21.34 30.02 17.20 94.99 21.10 27.11 17.47 桩 工 机 械 类 19.99 6.06 46.93 7.62 22.41 4.57 46.84 5.74 13.50 3.00 40.81 3.74 配 件 及 其 他 14.25 4.32 25.05 2.90 28.83 5.88 26.45 4.17 8.08 1.80 9.34 0.51 合 计 329.63 100.00 37.36 100.00 490.66 100.00 37.25 100.00 450.17 100.00 32.74 100.00 资 料 来 源 : 公 司 年 报 原 材 料 公 司 原 材 料 主 要 为 关 键 零 部 件 及 钢 材 在 关 键 零 部 件 采 购 上, 为 了 保 证 产 品 的 高 质 量 标 准 和 高 可 靠 性, 公 司 产 品 关 键 零 部 件 选 用 日 本 五 十 铃 瑞 典 沃 尔 沃 德 国 奔 驰 美 国 马 克 德 国 道 依 茨 德 国 力 士 乐 等 知 名 国 际 品 牌 公 司 与 上 述 公 司 长 年 保 持 稳 定 的 合 作 关 系, 受 国 际 金 融 危 机 影 响 及 公 司 产 品 市 场 占 有 率 的 相 对 扩 大, 跟 踪 期 内, 公 司 关 键 零 部 件 的 采 购 仍 对 上 游 采 购 商 依 赖 程 度 较 大 在 钢 材 采 购 上,2011 年 钢 材 价 格 综 合 指 数 波 动 幅 度 较 大, 且 总 体 呈 现 震 荡 下 跌 走 势, 全 年 钢 材 价 格 走 势 可 分 为 两 阶 段 : 第 一 阶 段 是 一 季 度 至 三 季 度 前 期, 钢 材 价 格 呈 现 单 边 下 降 的 走 势,2012 年 9 月 中 旬, 国 内 钢 材 价 格 指 数 一 度 跌 至 99.24 点 ; 第 二 阶 段 是 三 季 度 后 期 至 四 季 度, 钢 材 价 格 呈 现 大 幅 下 跌 后 弱 势 反 弹 的 走 势, 截 至 2012 年 底 为 105.31 点 表 3 2012 年 度 公 司 主 要 原 材 料 采 购 情 况 表 类 别 占 总 成 本 比 例 (%) 主 要 品 牌 主 要 供 应 地 五 十 铃 沃 尔 沃 奔 日 本 瑞 典 德 底 盘 43 驰 国 道 依 茨 日 野 康 明 美 国 德 国 日 马 达 \ 柴 油 机 17 斯 本 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 9
减 速 机 \ 液 压 泵 \ 站 油 泵 \ 阀 力 士 乐 川 崎 布 雷 15 维 尼 日 本 德 国 钢 材 8 华 菱 钢 铁 中 国 合 计 83 -- -- 资 料 来 源 : 公 司 提 供 短 期 来 看, 钢 价 的 低 迷 有 利 于 公 司 降 低 成 本, 未 来, 钢 材 价 格 的 波 动 将 直 接 影 响 公 司 利 润 空 间 和 盈 利 水 平 生 产 销 售 情 况 2011 年, 公 司 加 大 混 凝 土 机 械 的 研 发 投 入, 保 持 技 术 上 的 绝 对 优 势 的 同 时, 强 化 混 凝 土 机 械 的 龙 头 地 位 不 断 提 升 挖 掘 机 汽 车 起 重 机 的 性 能 和 品 质, 巩 固 挖 掘 机 国 内 市 场 第 一 的 领 先 地 位, 扩 大 汽 车 起 重 机 的 市 场 份 额 桩 机 路 机 履 带 起 重 机 等 其 他 主 要 产 品 则 以 打 造 绝 对 竞 争 优 势 产 品 提 供 整 体 解 决 方 案 为 目 标, 进 一 步 夯 实 了 既 有 的 优 势 地 位 公 司 主 要 机 械 产 品 的 产 能 销 量 大 幅 提 升, 经 营 形 式 良 好 产 能 方 面, 公 司 为 了 解 决 2010 年 产 能 相 对 不 足, 并 为 了 满 足 未 来 销 量 增 长 的 需 要, 公 司 加 大 产 能 扩 张 力 度, 占 营 业 收 入 比 较 大 的 主 要 产 品 混 凝 土 机 械 类 和 挖 掘 机 械 类 产 能 较 上 年 分 别 增 长 86.97% 和 150.00%; 销 量 方 面, 受 益 于 固 定 资 产 投 资 增 长, 混 凝 土 机 械 类 和 挖 掘 机 械 类 较 上 年 分 别 增 长 31.42%,90.15% 由 于 产 能 和 产 量 扩 张 超 过 销 量 的 增 长 速 度, 产 能 利 用 率 分 别 和 产 销 率 均 较 上 年 有 所 下 降 表 4 2011 年 ~2012 年 公 司 主 要 产 品 产 销 情 况 单 位 : 万 台 % 2011 年 2012 年 产 能 产 量 销 量 产 能 利 产 销 率 产 能 产 量 销 量 产 能 利 用 率 用 率 产 销 率 混 凝 土 机 械 28644 22846 22110 79.76 96.78 22846 22800 22161 99.80 97.20 起 重 机 械 6655 4893 4657 73.52 95.17 4893 4657 4210 95.18 90.40 挖 掘 机 械 25000 19989 20620 79.96 103.16 21000 20620 17640 98.19 85.55 路 面 机 械 2338 1847 1757 78.99 95.13 1847 1757 1581 95.13 90.00 桩 工 机 械 900 655 655 72.78 100 655 655 386 100.00 59.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 表 5 2012 年 度 前 五 大 客 户 产 品 销 售 情 况 表 单 位 : 亿 元 % 客 户 名 称 销 售 金 额 占 比 江 苏 三 一 工 程 设 备 有 限 公 司 17.06 3.64 广 东 华 南 三 一 工 程 机 械 有 限 公 司 12.10 2.58 山 东 华 东 三 一 工 程 机 械 有 限 公 司 9.57 2.04 山 西 三 一 晋 湘 工 程 机 械 有 限 公 司 8.95 1.91 湖 南 三 一 工 程 机 械 有 限 公 司 6.37 1.36 资 料 来 源 : 公 司 提 供 小 计 54.05 11.54 目 前, 公 司 主 要 客 户 的 类 型 为 工 程 机 械 设 备 公 司 2012 年, 公 司 前 五 大 客 户 分 别 为 江 苏 三 一 工 程 设 备 有 限 公 司 广 东 华 南 三 一 工 程 机 械 有 限 公 司 山 东 华 东 三 一 工 程 机 械 有 限 公 司 山 西 三 一 晋 湘 工 程 机 械 有 限 公 司 和 湖 南 三 一 工 程 机 械 有 限 公 司, 合 计 占 总 销 售 收 入 的 11.54%, 客 户 集 中 度 较 低 公 司 国 内 产 品 销 售 结 算 方 式 目 前 主 要 有 三 种 : 分 期 付 款 按 揭 贷 款 或 融 资 租 赁 和 全 额 付 款 截 至 2012 年 底, 上 述 三 种 结 算 方 式 中, 20.80% 为 分 期 付 款 ;64.00% 为 按 揭 贷 款 或 融 资 租 赁 ;15.20% 左 右 为 全 额 付 款 按 揭 贷 款 方 面, 按 公 司 与 按 揭 贷 款 银 行 约 定, 如 承 购 人 未 按 期 归 还 贷 款, 公 司 负 有 回 购 义 务 公 司 规 定, 按 揭 合 同 单 个 承 购 人 贷 款 金 额 不 超 过 工 程 机 械 销 售 款 总 额 的 7 成, 期 限 最 长 为 3 年 截 至 2012 年 底, 公 司 负 有 回 购 义 务 的 累 计 贷 款 余 额 为 244.86 亿 元, 客 户 逾 期 按 揭 款 及 回 购 款 余 额 为 19.85 亿 元, 公 司 已 将 代 垫 和 回 购 的 客 户 逾 期 按 揭 款 余 额 转 入 应 收 账 款 并 按 相 应 账 龄 计 提 坏 账 准 备 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 10
表 6 公 司 2012 年 结 算 方 式 结 构 表 ( 分 产 品 ) 单 位 :% 销 售 方 式 全 额 付 款 分 期 付 款 按 揭 或 租 赁 合 计 2012 年 15.20 20.80 64.00 100.00 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 还 与 租 赁 公 司 开 展 融 资 租 赁 销 售 合 作 根 据 合 作 协 议, 如 果 承 租 人 无 法 按 约 定 支 付 租 金, 租 赁 公 司 有 向 相 关 银 行 回 购 剩 余 融 资 租 赁 款 的 义 务 ; 公 司 的 母 公 司 三 一 集 团 对 上 述 义 务 提 供 担 保 ; 如 果 租 赁 公 司 均 无 法 履 行 相 关 义 务, 则 公 司 有 回 购 合 作 协 议 下 的 相 关 租 赁 物 的 义 务 截 至 2012 年 底, 公 司 承 担 此 类 回 购 担 保 义 务 的 余 额 为 人 民 币 122.30 亿 元, 合 作 对 象 主 要 为 国 银 金 融 租 赁 有 限 公 司 交 银 金 融 租 赁 有 限 公 司 光 大 金 融 租 赁 有 限 公 司 等 大 型 租 赁 公 司 出 口 情 况 针 对 出 口 需 求 低 迷 的 情 况, 公 司 一 方 面 积 极 加 强 国 内 市 场 的 开 拓, 提 高 优 势 产 品 在 国 内 市 场 的 占 有 率 ; 另 一 方 面 积 极 整 合 国 际 资 源, 加 速 国 际 化 产 业 链 的 建 设 2012 年, 公 司 出 口 业 务 大 幅 增 加, 全 年 实 现 出 口 87.40 亿 元, 同 比 增 长 155.18%, 出 口 销 售 额 占 公 司 总 销 售 收 入 的 比 重 为 19.41%, 较 2011 年 上 升 了 12.43 个 百 分 点 2010 年 2011 年 2012 年 表 7 公 司 内 销 出 口 情 况 表 单 位 : 亿 元 年 度 内 销 出 口 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 销 售 金 额 308.32 21.31 329.63 占 比 93.53% 6.47% 100.00% 销 售 金 额 456.41 34.25 490.66 占 比 93.02% 6.98% 100.00% 销 售 金 额 362.77 87.40 450.17 占 比 80.59% 19.41% 100.00% 未 来, 随 着 公 司 在 国 外 市 场 产 业 布 局 及 营 销 网 络 的 完 善, 海 外 市 场 将 成 为 公 司 潜 在 的 业 务 增 长 点, 进 一 步 增 强 公 司 的 盈 利 能 力 八 财 务 分 析 公 司 2010~2011 年 财 务 报 表 经 利 安 达 会 计 师 事 务 有 限 责 任 公 司 审 计,2012 年 度 财 务 报 表 经 中 瑞 岳 华 会 计 师 事 务 所 审 计, 均 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 截 至 2012 年 底, 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 合 计 32 家, 较 2011 年 底 净 增 加 2 家 1. 盈 利 能 力 2012 年 以 来 基 础 设 施 建 设 增 速 放 缓, 工 程 机 械 行 业 需 求 严 重 缩 水 在 此 背 景 下,2012 年 公 司 实 现 营 业 收 入 468.31 亿 元, 同 比 减 少 7.77% 同 期, 受 人 工 成 本 等 上 涨 影 响, 公 司 营 业 成 本 仅 较 上 年 下 降 0.90%, 跟 踪 期 内 公 司 营 业 利 润 率 由 201 年 的 35.97% 下 降 至 31.39% 期 间 费 用 方 面, 由 于 公 司 业 务 增 长 导 致 销 售 和 管 理 费 用 的 增 加, 以 及 短 期 借 款 的 大 幅 增 长 导 致 财 务 费 用 的 增 加,2012 年, 公 司 期 间 费 用 ( 销 售 费 用 管 理 费 用 和 财 务 费 用 ) 为 87.00 亿 元, 较 2011 年 增 长 7.59% 2012 年, 公 司 营 业 利 润 利 润 总 额 和 净 利 润 分 别 为 60.97 亿 元 68.81 亿 元 和 60.11 亿 元, 较 2012 年 分 别 下 降 38.03% 36.24% 和 35.79% 从 盈 利 指 标 看,2012 年 公 司 总 资 本 收 益 率 和 净 资 产 收 益 率 分 别 为 15.00% 和 24.42%, 受 净 利 润 减 少 及 所 有 者 权 益 增 加 影 响, 较 上 年 有 所 下 降 整 体 看,2012 年 公 司 盈 利 水 平 较 上 年 有 所 下 降 整 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 收 入 和 利 润 规 模 受 行 业 景 气 度 低 迷 影 响, 有 所 下 降, 整 体 盈 利 水 平 有 所 降 低 2. 现 金 流 受 公 司 营 业 收 入 小 幅 减 少 的 影 响,2012 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 较 2011 年 减 少 1.45%, 为 530.51 亿 元, 主 要 为 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金,2012 年 为 505.27 亿 元 ;2012 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 出 较 2011 年 减 少 8.12%, 为 473.69 亿 元, 主 要 为 公 司 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金,2012 年 为 347.06 亿 元 ;2012 年 公 司 经 营 性 现 金 净 流 量 为 56.28 亿 元, 较 2012 年 上 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 11
升 149.31% 从 收 入 质 量 来 看, 现 金 收 入 比 为 107.89%, 较 上 年 小 幅 上 升 2012 年, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 主 要 表 现 为 现 金 流 出, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 为 13.96 亿 元 ; 投 资 性 现 金 流 出 和 净 流 出 量 为 78.78 亿 元 和 64.82 亿 元, 较 2011 年 分 别 减 少 4.78% 和 18.37%, 主 要 是 由 于 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 等 支 付 的 现 金 较 上 年 减 少 32.84% 至 47.92 亿 元 所 致 跟 踪 期 内, 筹 资 活 动 前 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 净 流 出 8.00 亿 元, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 流 入 无 法 覆 盖 投 资 活 动 所 需 现 金 净 流 出 金 额, 存 在 一 定 的 对 外 融 资 需 求 筹 资 活 动 方 面,2012 年, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 主 要 是 银 行 借 款, 现 金 流 出 主 要 是 偿 还 银 行 借 款 和 分 配 股 利 利 润 及 偿 付 利 息 2012 年 公 司 筹 资 性 活 动 现 金 净 流 量 为 8.70 亿 元, 较 2011 年 大 幅 下 降 90.34%, 主 要 是 公 司 2012 年 到 期 债 务 较 多 使 筹 资 活 动 现 金 流 出 大 幅 增 加 所 致 综 合 来 看, 跟 踪 期 内, 公 司 经 营 活 动 现 金 净 流 入 较 前 期 有 所 改 善, 现 金 收 入 质 量 略 有 提 升, 同 时 资 本 支 出 规 模 有 所 下 降, 公 司 对 外 的 筹 资 压 力 有 所 减 轻 3. 资 本 及 债 务 结 构 资 产 截 至 2012 年 底, 公 司 资 产 总 额 为 644.61 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 25.64%, 资 产 总 额 增 幅 较 大 其 中 流 动 资 产 占 61.87%, 非 流 动 资 产 占 38.13%, 资 产 结 构 与 上 年 相 比 变 化 不 大 截 至 2012 年 底, 公 司 流 动 资 产 为 398.83 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 18.05%, 主 要 是 应 收 账 款 和 存 货 均 较 2011 年 大 幅 增 长 所 致 流 动 资 产 中, 货 币 资 金 为 96.31 亿 元 ( 占 24.15%), 较 上 年 底 减 少 6.01% ; 应 收 账 款 为 149.74 亿 元 ( 占 37.55%), 较 上 年 底 增 长 32.46%, 主 要 是 赊 销 占 比 上 升 所 致, 截 至 2012 年 底, 公 司 共 计 提 坏 账 准 备 6.00 亿 元 ; 从 账 龄 看,1 年 内 的 应 收 账 款 占 比 85.33%,1-2 年 的 占 比 7.29%, 应 收 账 款 账 龄 结 构 良 好 ; 存 货 为 105.11 亿 元 ( 占 26.36%), 较 2011 年 底 增 长 29.22%, 主 要 由 于 为 应 对 销 量 下 降 导 致 库 存 相 应 的 增 长 截 至 2012 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 为 245.78 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 40.26% 为 应 对 业 务 规 模 的 快 速 增 长, 公 司 加 大 了 设 备 采 购, 加 上 在 建 工 程 的 陆 续 完 工 转 入, 公 司 固 定 资 产 净 额 为 105.29 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 41.68%; 无 形 资 产 为 47.55 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 120.13%, 主 要 是 2012 年 公 司 收 购 德 国 Putzmeister 公 司 取 得 其 商 标 专 营 权 及 专 有 技 术 带 动 所 致 整 体 看, 公 司 资 产 以 流 动 资 产 为 主, 但 由 于 存 货 和 应 收 账 款 规 模 较 大, 资 产 流 动 性 一 般 所 有 者 权 益 截 至 2012 年, 公 司 所 有 者 权 益 为 246.13 亿 元, 较 2012 年 底 增 长 18.60%, 所 有 者 权 益 增 幅 较 大, 主 要 来 自 未 分 配 利 润 的 增 长 2012 年 底, 公 司 股 本 占 30.85% 资 本 公 积 占 0.01% 盈 余 公 积 占 9.11% 未 分 配 利 润 占 54.27%, 少 数 股 东 权 益 占 比 6.48% 总 体 看, 公 司 所 有 者 权 益 稳 定 性 较 弱 负 债 截 至 2012 年 底, 公 司 负 债 总 额 为 398.48 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 30.42%, 主 要 是 非 流 动 负 债 增 长 所 致 其 中 流 动 负 债 占 56.95%, 非 流 动 负 债 占 43.05%, 公 司 负 债 主 要 以 流 动 负 债 为 主, 跟 踪 期 内 负 债 结 构 中 流 动 负 债 占 比 下 降 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 ( 占 24.94%) 应 付 账 款 ( 占 18.47%) 其 他 应 付 款 ( 占 28.66%) 构 成 ; 其 中, 短 期 借 款 为 95.02 亿 元, 较 2011 年 底 下 降 40.45% ; 应 付 账 款 为 41.92 亿 元, 同 比 增 长 3.08% 其 他 应 付 款 为 65.03 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 110.82%, 主 要 为 经 营 性 往 来 款 及 代 收 保 理 费 增 加 所 致 截 至 2012 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 为 171.55 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 131.16%, 截 至 2012 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 主 要 由 长 期 借 款 ( 占 91.47%) 构 成 2012 年 底, 长 期 借 款 为 156.92 亿 元, 公 司 调 整 债 务 结 构, 增 强 公 司 资 金 安 全 及 稳 定 性, 较 2011 年 底 增 长 134.90% 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 12
截 至 2012 年 底, 公 司 全 部 债 务 为 254.12 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 22.33%; 短 期 债 务 为 92.28 亿 元, 较 2011 年 底 减 少 32.16%; 长 期 债 务 为 161.84 亿 元, 较 2011 年 底 增 长 125.70% 截 至 2012 年 底, 公 司 长 期 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 资 产 负 债 率 分 别 为 39.67% 50.80% 和 61.82%, 较 2011 年 底 分 别 增 加 13.99 个 百 分 点 0.77 个 百 分 点 和 减 少 2.27 个 百 分 点 ; 公 司 长 期 债 务 占 比 有 所 上 升, 债 务 结 构 有 所 改 善 整 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 长 期 债 务 占 比 大 幅 上 升, 债 务 结 构 有 所 改 善, 债 务 规 模 增 长 较 快, 债 务 负 担 偏 重 4. 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 看,2012 年 底, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 分 别 为 175.75% 和 129.43%, 由 于 2012 年 公 司 流 动 资 产 增 幅 明 显 高 于 流 动 负 债 增 幅, 较 上 年 分 别 上 升 29.70 个 百 分 点 和 18.55 个 百 分 点, 2012 年 公 司 经 营 现 金 流 动 负 债 比 为 25.04%, 较 上 年 有 所 上 升, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 对 流 动 负 债 的 保 护 能 力 一 般 综 合 看, 公 司 短 期 偿 债 能 力 正 常 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看,2012 年 受 利 润 总 额 的 增 加 的 影 响, 公 司 EBITDA 为 95.42 亿 元, 受 公 司 利 润 总 额 较 上 年 下 降 36.24% 影 响, 公 司 EBITDA 较 2011 年 下 降 22.30%, 同 时 公 司 债 务 增 长 导 致 利 息 费 用 的 大 幅 上 涨,EBITDA 利 息 倍 数 为 6.40 倍, 较 上 年 的 16.05 倍 大 幅 下 降 ; 全 部 债 务 /EBITDA 为 2.66 倍, 较 上 年 有 所 上 升 ; 整 体 看, 公 司 EBITDA 对 利 息 及 全 部 债 务 的 保 障 能 力 下 降, 但 保 证 能 力 仍 然 较 强 或 有 负 债 方 面, 截 至 2012 年 底, 公 司 负 有 回 购 义 务 的 累 计 贷 款 余 额 为 244.86 亿 元, 客 户 逾 期 按 揭 款 及 回 购 款 余 额 为 19.85 亿 元, 公 司 已 将 代 垫 和 回 购 的 客 户 逾 期 按 揭 款 余 额 转 入 应 收 账 款 并 按 相 应 账 龄 计 提 坏 账 准 备 截 至 2012 年 底, 公 司 对 外 无 担 保 截 至 2012 年 底, 公 司 获 得 的 授 信 总 额 为 1640.00 亿 元, 未 用 额 度 为 1126.00 亿 元 公 司 间 接 融 资 渠 道 较 为 畅 通 ; 同 时 公 司 是 在 境 内 上 交 所 上 市 的 上 市 公 司, 股 票 代 码 为 600031, 公 司 直 接 融 资 渠 道 畅 通 5. 对 存 续 期 内 债 券 偿 还 能 力 分 析 公 司 于 2007 年 7 月 4 日 公 开 发 行 5 亿 元 公 司 债 券, 所 筹 资 金 全 部 用 于 长 臂 架 大 排 量 智 能 化 节 能 型 混 凝 土 泵 车 项 目 ; 桩 工 机 械 扩 建 项 目 ; 智 能 化 路 面 机 械 成 套 设 备 项 目 ; 成 套 沥 青 路 面 养 护 设 备 项 目 四 个 项 目, 上 述 项 目 投 资 总 额 258517.30 万 元, 债 券 筹 资 额 占 项 目 总 投 资 额 的 19.34%, 截 至 目 前, 募 集 资 金 已 全 部 投 入 公 司 存 续 期 债 券 07 三 一 重 工 债 额 度 为 5 亿 元 2012 年, 公 司 EBITDA 为 95.42 亿 元, 为 存 续 期 内 债 券 额 度 的 19.08 倍 ; 经 营 性 现 金 流 入 量 和 经 营 性 现 金 流 量 净 额 分 别 为 530.51 亿 元 和 56.82 亿 元, 为 存 续 期 内 债 券 额 度 的 106.10 倍 和 11.36 倍 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 经 营 现 金 流 量 净 额 和 EBITDA 对 存 续 期 内 债 券 保 障 程 度 高 6. 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 中 国 人 民 银 行 征 信 系 统 查 询 的 公 司 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告 ( 报 告 编 号 : B-201307260007468575), 截 至 2013 年 7 月 26 日, 公 司 无 未 结 清 和 已 结 清 的 不 良 信 贷 信 息 记 录, 过 往 债 务 履 约 情 况 良 好 同 时, 本 期 债 券 由 交 通 银 行 授 权 其 长 沙 分 行 提 供 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 经 联 合 资 信 评 级, 交 通 银 行 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AAA, 交 通 银 行 极 强 的 担 保 能 力 有 效 提 升 本 期 债 券 的 信 用 水 平, 增 强 了 债 券 本 息 偿 还 的 安 全 性 7. 抗 风 险 能 力 行 业 方 面, 受 2012 年 以 来 国 内 基 建 及 固 定 资 产 增 速 放 缓, 工 程 机 械 下 游 行 业 需 求 严 重 缩 水, 但 公 司 在 全 部 国 内 市 场 份 额 中 占 比 上 升, 市 场 竞 争 实 力 很 强 经 营 方 面, 公 司 混 凝 土 机 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 13
械 等 多 种 产 品 技 术 水 平 处 于 国 内 行 业 领 先 地 位, 品 牌 知 名 度 较 高 ; 公 司 资 产 规 模 持 续 增 长 财 务 方 面, 经 营 活 动 现 金 流 入 经 营 活 动 现 金 净 额 以 及 EBITDA 对 债 务 保 障 能 力 强, 收 入 实 现 质 量 稳 定 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 较 强 十 结 论 综 合 考 虑, 联 合 资 信 维 持 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 为 AA, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 债 项 07 三 一 重 工 债 的 信 用 等 级 为 AAA 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 14
附 件 1 公 司 股 权 结 构 图 梁 稳 根 3.77% 58.24% 三 一 集 团 有 限 公 司 56.38% 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 15
附 件 2 公 司 下 属 子 公 司 及 组 织 结 构 图 三 一 重 工 股 份 有 限 三 一 汽 车 制 造 有 限 公 司 上 海 三 一 科 技 有 限 公 司 三 一 汽 车 起 重 机 械 有 限 公 司 三 一 重 机 投 资 有 限 公 司 北 京 市 三 一 重 机 有 限 公 司 湖 南 汽 车 制 造 有 限 公 司 湖 南 三 一 路 面 机 械 有 限 公 司 娄 底 中 兴 液 压 件 有 限 公 司 娄 底 中 源 新 材 料 有 限 公 司 三 一 巴 西 香 港 中 兴 恒 远 国 际 贸 易 有 限 公 司 三 一 国 际 发 展 有 限 公 司 三 一 东 南 亚 比 利 时 控 股 三 一 美 国 三 一 印 度 三 一 德 国 Puzmeister 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 16
三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 17
附 件 3-1 合 并 资 产 负 债 表 ( 资 产 ) ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 流 动 资 产 : 货 币 资 金 597039.58 1024699.27 963111.00 27.01 交 易 性 金 融 负 债 5313.54 2072.72 8088.90 23.38 应 收 票 据 111317.18 105091.56 170677.60 23.82 应 收 账 款 572791.17 1130487.41 1497444.60 61.69 预 付 款 项 133535.95 197711.75 99725.30-13.58 应 收 利 息 应 收 股 利 其 他 应 收 款 54951.37 78386.05 133974.10 56.14 存 货 568726.64 813440.89 1051135.60 35.95 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 其 他 流 动 资 产 26488.60 64157.60 流 动 资 产 合 计 2043675.43 3378378.25 3988314.70 39.70 非 流 动 资 产 : 可 供 出 售 金 融 资 产 29444.20 持 有 至 到 期 投 资 长 期 应 收 款 长 期 股 权 投 资 19794.31 32889.95 31041.30 25.23 投 资 性 房 地 产 固 定 资 产 614838.28 1052883.93 1491739.00 55.76 在 建 工 程 216648.52 314230.55 316865.30 20.94 工 程 物 资 67491.51 116337.16 68204.50 0.53 固 定 资 产 清 理 生 产 性 生 物 资 产 油 气 资 产 无 形 资 产 156009.96 215993.81 475456.90 74.57 开 发 支 出 355.74 91.22 15875.60 568.03 商 誉 4117.80 合 并 价 差 长 期 待 摊 费 用 217.81 1608.27 1812.20 188.45 递 延 所 得 税 资 产 15045.05 18258.61 18371.00 10.50 其 他 非 流 动 资 产 4897.50 非 流 动 资 产 合 计 1090401.18 1752293.51 2457825.30 50.14 资 产 总 计 3134076.61 5130671.76 6446140.00 43.42 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 18
附 件 3-2 合 并 资 产 负 债 表 ( 负 债 与 所 有 者 权 益 ) ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 流 动 负 债 : 短 期 借 款 499443.54 950213.44 565856.40 6.44 交 易 性 金 融 负 债 20.69 3646.31 27931.20 应 付 票 据 227699.91 260348.28 162877.80-15.42 应 付 账 款 438874.44 406682.32 419206.40-2.27 预 收 款 项 95848.85 89212.01 188598.50 40.27 应 付 职 工 薪 酬 31363.36 30939.83 33301.00 3.04 应 交 税 费 73494.63 100572.19 37441.50 应 付 利 息 2076.89 6925.74 7591.90 91.19 应 付 股 利 51731.50 10000.00 10000.00 其 他 应 付 款 229310.44 308460.58 650302.80 68.40 预 计 负 债 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 103234.41 146179.22 166158.60 26.87 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 1753098.67 2313179.92 2269266.10 13.77 非 流 动 负 债 : 长 期 借 款 121223.32 668037.63 1569231.10 259.79 应 付 债 券 48856.07 49008.52 49168.10 长 期 应 付 款 5003.30 专 项 应 付 款 预 计 负 债 8717.16 10510.77 19478.00 递 延 收 益 递 延 所 得 税 负 债 3308.27 4058.08 50146.40 289.33 其 他 非 流 动 负 债 7020.85 10515.83 22500.60 非 流 动 负 债 合 计 189125.67 742130.84 1715527.50 201.18 负 债 合 计 1942224.34 3055310.76 3984793.60 43.24 所 有 者 权 益 : 实 收 资 本 ( 或 股 本 ) 506247.08 759370.61 759370.60 22.47 资 本 公 积 969.46 969.46 284.20-45.86 专 项 储 备 盈 余 公 积 137187.82 183500.30 224295.30 27.87 未 分 配 利 润 500780.29 1035859.35 1335862.80 63.33 外 币 报 表 折 算 差 额 -10152.91-13428.34-17871.50 归 属 于 母 公 司 权 益 合 计 1135031.74 1966271.38 2301941.40 42.41 少 数 股 东 权 益 56820.53 109089.63 159405.00 67.49 所 有 者 权 益 合 计 1191852.27 2075361.01 2461346.40 43.71 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 3134076.61 5130671.76 6446140.00 43.42 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 19
附 件 4 合 并 利 润 表 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 一 营 业 收 入 3395493.91 5077630.15 4683053.50 17.44 减 : 营 业 成 本 2144183.75 3225223.14 3196325.20 22.09 营 业 税 金 及 附 加 13123.64 25951.76 16680.60 12.74 销 售 费 用 320483.05 421599.96 397413.10 11.36 管 理 费 用 192150.15 306313.70 336723.90 32.38 财 务 费 用 29832.73 80726.82 135848.10 113.39 资 产 减 值 损 失 15295.46 40351.82-7475.40 加 : 公 允 价 值 变 动 收 益 5034.66-6866.44-13936.30 投 资 收 益 4228.60 14123.45 16137.40 其 中 : 对 合 营 企 业 投 资 收 益 1642.45 3811.93 2505.70 23.51 其 他 业 务 利 润 二 营 业 利 润 689688.40 984719.95 609739.10-5.97 加 : 营 业 外 收 入 15081.67 102207.17 100768.10 158.49 减 : 营 业 外 支 出 10945.51 7700.44 22441.30 43.19 其 中 : 非 流 动 资 产 处 置 损 失 1596.48 3217.53 2524.70 25.75 三 利 润 总 额 693824.56 1079226.68 688065.90-0.42 减 : 所 得 税 费 用 77421.81 143071.18 86997.70 6.00 四 净 利 润 616402.75 936155.50 601068.20-1.25 其 中 : 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 561546.16 864889.89 568609.50 0.63 少 数 股 东 损 益 54856.59 71265.60 32458.70-23.08 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 20
附 件 5 合 并 现 金 流 量 表 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 3732982.94 5257021.52 5052703.10 16.34 收 到 的 税 费 返 还 8139.33 14622.98 21148.10 61.19 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 73818.57 111584.46 231259.40 77.00 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 3814940.84 5383228.96 5305110.60 17.92 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 2278903.39 3757133.69 3470602.60 23.41 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 220504.35 360785.59 423675.40 38.61 支 付 的 各 项 税 费 231515.52 457690.91 334507.40 20.20 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 409105.16 579716.06 508151.40 11.45 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 3140028.42 5155326.25 4736936.80 22.82 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 674912.42 227902.70 568173.80-8.25 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 收 到 的 现 金 13159.86 972.84 7909.00-22.48 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 2936.06 13107.84 22651.00 177.75 处 置 固 定 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 35382.06 11715.63 35777.50 0.56 处 置 子 公 司 及 其 他 单 位 收 到 的 现 金 净 额 146.30 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 55007.65 7530.00 73127.20 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 106485.63 33326.31 139611.00 14.50 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 等 支 付 的 现 金 442617.79 713557.20 479205.30 4.05 投 资 支 付 的 现 金 18555.60 14533.08 44020.00 54.02 取 得 子 公 司 等 支 付 的 现 金 净 额 228016.00 5938.12 264552.80 7.71 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 94709.83 93317.28 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 783899.22 827345.68 787778.10 0.25 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -677413.60-794019.37-648167.10-2.18 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 11994.50 300.00 30947.10 取 得 借 款 收 到 的 现 金 687450.62 2479380.04 3285068.80 118.60 发 行 债 券 收 到 的 现 金 90000.00 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 699445.12 2479680.04 3406015.90 120.67 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 345146.78 1403429.05 2906024.20 190.17 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 141306.31 165711.28 407127.30 69.74 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 131109.93 10371.45 5865.30 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 617563.02 1579511.77 3319016.80 131.83 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 81882.10 900168.27 86999.10 3.08 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响 -1026.59 290.81-1241.70 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 78354.33 334342.42 5764.10-72.88 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 408961.01 487315.34 821657.80 41.74 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 487315.34 821657.76 827421.90 30.30 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 21
附 件 6 公 司 合 并 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 1 将 净 利 润 调 为 经 营 活 动 现 金 流 量 : 净 利 润 616402.75 936155.50 601068.20-1.25 加 : 资 产 减 值 准 备 12692.21 28879.82-19490.90 固 定 资 产 折 旧 及 其 他 48544.16 66837.93 108326.70 49.38 无 形 资 产 摊 销 3688.16 5005.78 15007.80 101.72 长 期 待 摊 费 用 摊 销 144.93 500.28 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 等 损 失 -803.45 75.68 1.60 固 定 资 产 报 废 损 失 公 允 价 值 变 动 损 失 -5034.66 6866.44 13936.30 财 务 费 用 19978.47 57555.71 121115.40 146.22 投 资 损 失 -4228.60-14123.45-16137.40 递 延 所 得 税 资 产 减 少 14336.99-3213.56 18352.00 13.14 递 延 所 得 税 负 债 增 加 -15213.68 749.82-19645.60 13.64 待 摊 费 用 减 少 预 提 费 用 增 加 存 货 的 减 少 -172467.10-257009.61-52629.00-44.76 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -322459.50-676719.48-306081.10-2.57 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 479331.76 76341.83 139484.00-46.06 其 他 -35134.20 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 674912.42 227902.70 568173.80-8.25 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 22
附 件 7 主 要 计 算 指 标 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 经 营 效 率 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 4.96 5.29 3.23 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 3.77 4.67 3.43 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 1.08 1.23 0.81 现 金 收 入 比 (%) 109.94 103.53 107.89 盈 利 能 力 营 业 利 润 率 (%) 36.47 35.97 31.39 总 资 本 收 益 率 (%) 29.04 24.39 15.00 净 资 产 收 益 率 (%) 51.72 45.11 24.42 财 务 构 成 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 12.49 25.68 39.67 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 45.64 50.02 50.80 资 产 负 债 率 (%) 61.97 59.55 61.82 偿 债 能 力 流 动 比 率 (%) 116.58 146.05 175.75 速 动 比 率 (%) 84.13 110.88 129.43 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 38.50 9.85 25.04 EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 37.67 16.05 6.40 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 1.31 1.69 2.66 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 0.00-0.27-0.03 筹 资 前 现 金 流 量 净 额 利 息 偿 还 能 力 ( 倍 ) -0.12-7.40-0.56 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 23
附 件 8 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 经 营 效 率 指 标 盈 利 指 标 债 务 结 构 指 标 长 期 偿 债 能 力 指 标 指 标 名 称 资 产 总 额 年 复 合 增 长 率 净 资 产 年 复 合 增 长 率 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 利 润 总 额 年 复 合 增 长 率 计 算 公 式 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 主 营 业 务 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 利 息 支 出 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 / EBITDA 全 部 债 务 / EBITDA 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 全 部 债 务 短 期 偿 债 能 力 指 标 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 利 息 偿 还 能 力 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 现 金 偿 债 倍 数 现 金 类 资 产 / 一 年 内 到 期 的 债 券 ( 含 短 期 融 资 券 ) 待 偿 还 额 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 / 一 年 内 到 期 的 债 券 ( 含 短 期 融 资 券 ) 待 偿 还 额 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 一 年 内 到 期 的 债 券 ( 含 短 期 融 资 券 ) 待 偿 还 额 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 / 短 期 投 资 + 应 收 票 据 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 + 应 付 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 全 部 债 务 = 短 期 债 务 + 长 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 费 用 化 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 资 本 化 利 息 支 出 + 费 用 化 利 息 支 出 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 = 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 企 业 执 行 新 会 计 准 则 后, 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 24
附 件 9 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 根 据 中 国 人 民 银 行 2006 年 3 月 29 日 发 布 的 银 发 2006 95 号 文 中 国 人 民 银 行 信 用 评 级 管 理 指 导 意 见, 以 及 2006 年 11 月 21 日 发 布 的 信 贷 市 场 和 银 行 间 债 券 市 场 信 用 评 级 规 范 等 文 件 的 有 关 规 定, 主 体 长 期 信 用 等 级 划 分 成 三 等 九 级, 分 别 用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表 示, 其 中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 级 别 设 置 含 义 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 不 能 偿 还 债 务 银 行 间 债 券 市 场 中 长 期 债 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 同 主 体 长 期 信 用 等 级 三 一 重 工 股 份 有 限 公 司 25