[Table_Contactor] 编 辑 人 研 究 所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com [Table_MainInfo] 宏 观 及 策 略 分 析 渤 海 证 券 研 究 所 晨 会 晨 会 纪 要 (2015-9-2) 8 月 中 采 制 造 业 PMI 点 评 宏 观 经 济 点 评 ( 蒋 昊 乐 ) 行 业 专 题 评 述 证 优 选 估 值 业 绩 匹 配 个 股 中 药 行 业 周 报 中 性 ( 王 雯 ) 板 块 长 线 投 资 价 值 显 现 关 注 低 估 值 优 质 个 股 节 能 环 保 行 业 周 报 看 好 ( 任 宪 功 林 徐 明 ) 金 融 工 程 研 究 多 头 出 逃, 两 融 规 模 跌 至 年 内 低 点 融 资 融 券 近 期 观 点 ( 闫 亚 磊 潘 炳 红 ) 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 1 of 6
[Table_MorningSection] 宏 观 及 策 略 分 析 8 月 中 采 制 造 业 PMI 点 评 宏 观 经 济 点 评 ( 蒋 昊 乐 ) 8 月, 中 采 官 方 制 造 业 PMI 为 49.7, 较 前 值 下 滑 了 0.3%, 降 至 临 界 点 下 方 同 时, 周 一 公 布 的 8 月 财 新 制 造 业 PMI 终 值 为 47.3, 略 高 于 初 值 47.1 的 水 平, 为 2009 年 3 月 以 来 的 新 低 从 主 要 分 项 指 数 来 看, 生 产 指 数 为 51.7%, 较 上 月 回 落 了 0.7%; 新 订 单 指 数 为 49.7%, 较 上 月 回 落 了 0.2%; 从 业 人 员 指 数 为 47.9%, 回 落 了 0.1 个 百 分 点 ; 新 出 口 订 单 指 数 为 47.7%, 较 上 月 回 落 了 0.2 个 百 分 点 ; 主 要 原 材 料 购 进 价 格 指 数 小 幅 回 升 了 0.2 个 百 分 点 至 44.9% 库 存 方 面, 产 成 品 库 存 下 降 了 0.2 个 百 分 点 至 47.2%, 原 材 料 库 存 指 数 下 降 了 0.1%, 为 48.3%; 反 应 经 济 动 能 的 新 订 单 减 产 成 品 库 存 指 数 为 2.5, 与 上 月 持 平 ; 原 材 料 减 产 成 品 库 存 指 数 为 1.1, 补 库 存 需 求 依 然 较 弱 分 企 业 规 模 看, 大 型 企 业 PMI 为 49.9%, 比 上 月 下 降 0.7 个 百 分 点, 年 内 首 次 落 至 临 界 点 下 方 ; 中 型 企 业 PMI 为 49.8%, 比 上 月 下 降 0.2 个 百 分 点, 低 于 临 界 点 ; 小 型 企 业 PMI 为 48.1%, 比 上 月 回 升 1.2 个 百 分 点 综 合 来 看, 生 产 新 订 单 新 出 口 订 单 和 就 业 指 数 全 面 下 滑, 生 产 端 和 需 求 端 均 呈 现 弱 势 ; 人 民 币 汇 率 贬 值 使 得 主 要 原 材 料 购 进 价 格 指 数 小 幅 回 升, 但 原 油 等 大 宗 商 品 价 格 仍 然 继 续 下 跌, 预 计 8 月 PPI 降 幅 将 继 续 扩 大 经 济 下 行 压 力 加 剧, 阅 兵 导 致 的 京 津 冀 停 产 可 能 会 对 9 月 的 PMI 起 到 负 面 影 响 行 业 专 题 评 述 优 选 估 值 业 绩 匹 配 个 股 中 药 行 业 周 报 中 性 ( 王 雯 ) 行 业 新 闻 和 重 要 公 司 公 告 1. 史 上 最 严 限 抗 令 升 级, 评 价 结 果 与 绩 效 挂 钩 2. 卫 计 委 再 次 明 确 : 药 品 采 购 不 许 二 次 议 价 3. 食 药 总 局 公 布 药 物 临 床 试 验 数 据 自 查 结 果 :20% 主 动 撤 回 申 请 4. 华 神 集 团 : 发 布 实 际 控 制 人 变 更 的 提 示 公 告 5. 太 龙 药 业 : 子 公 司 桐 君 阁 拟 投 资 6550 万 于 煎 药 配 送 中 心 及 物 流 仓 库 6. 羚 锐 制 药 : 拟 投 资 5.5 亿 元 于 年 产 100 亿 贴 膏 剂 产 品 建 设 项 目 7. 中 恒 集 团 : 董 事 长 涉 嫌 行 贿 被 立 案 侦 查 8. 天 士 力 : 与 珠 海 亿 胜 生 物 制 药 有 限 公 司 签 署 关 于 重 组 蛋 白 药 物 战 略 合 作 框 架 协 议 市 场 表 现 和 投 资 策 略 近 5 个 交 易 日, 医 药 生 物 板 块 上 涨 0.39%, 沪 深 300 在 大 盘 股 的 带 动 下 上 涨 10.49%, 涨 跌 幅 在 申 万 28 个 一 级 子 行 业 中 排 名 第 12 位 本 周 中 药 板 块 上 涨 2.63%, 是 医 药 里 表 现 最 好 的 子 板 块, 估 值 相 对 较 高 的 器 械 和 服 务 板 块 跌 幅 垫 底 个 股 方 面, 江 中 药 业 云 南 白 药 贵 州 百 灵 上 涨 最 多, 低 估 值 个 股 普 遍 表 现 较 好, 如 白 药 三 九 阿 胶 天 士 力 等 目 前 中 药 板 块 ttm 估 值 为 33.39 倍, 仍 在 医 药 6 个 子 行 业 中 属 估 值 垫 底 的 板 块, 相 对 全 部 A 股 的 估 值 溢 价 率 为 81% 左 右, 估 值 溢 价 率 相 比 上 周 略 有 下 降 我 们 认 为 近 期 市 场 波 动 剧 烈, 创 业 板 遭 受 较 大 调 整, 部 分 前 期 认 为 的 高 成 长 性 个 股 估 值 区 间 下 行 明 显, 估 值 压 力 进 一 步 释 放, 虽 目 前 难 言 便 宜, 但 布 局 未 来 成 长 性 领 域 落 地 概 率 较 大 的 个 股 可 积 极 关 注 此 外 虽 然 目 前 整 体 药 品 面 临 的 招 标 降 价 控 费 压 力 较 大, 行 业 增 速 下 行 趋 势 明 显, 但 整 体 医 药 行 业 终 将 度 过 政 策 严 冬 建 议 关 注 估 值 业 绩 匹 配 度 高 目 前 受 政 策 影 响 相 对 较 小 的 成 长 性 公 司 逢 低 布 局 个 股 建 议 关 注 受 益 于 低 价 药 政 策, 有 望 迎 来 业 绩 拐 点 的 中 新 药 业, 受 政 策 影 响 相 对 较 小 有 着 优 秀 业 绩 及 销 售 管 理 团 队 的 济 川 药 业, 部 分 低 估 值 龙 头 股 如 华 润 三 九 东 阿 阿 胶 也 可 作 为 防 御 性 品 种 关 注 板 块 长 线 投 资 价 值 显 现 关 注 低 估 值 优 质 个 股 节 能 环 保 行 业 周 报 看 好 ( 任 宪 功 林 徐 明 ) 投 资 要 点 : 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 6
市 场 表 现 沪 深 300 上 涨 10.49%; 水 务 指 数 环 保 工 程 及 服 务 指 数 环 保 设 备 指 数 则 分 别 上 涨 2.58% 0.41% 和 下 跌 10.42%; 板 块 整 体 跑 输 大 盘 细 分 子 行 业 个 股 涨 跌 幅 均 值 方 面, 渤 海 节 能 环 保 行 业 各 子 行 业 板 块, 除 水 处 理 微 涨 0.70% 外, 其 余 子 板 块 均 以 下 跌 报 收, 其 中 大 气 治 理 下 跌 超 10%, 跌 幅 居 首 个 股 方 面, 重 庆 水 务 首 创 股 份 桑 德 环 境 等 涨 幅 居 前 ; 永 清 环 保 国 祯 环 保 盾 安 环 境 等 跌 幅 居 前 估 值 方 面, 渤 海 节 能 环 保 板 块 市 盈 率 (TTM, 剔 除 负 值 ) 为 32.07 倍, 相 对 沪 深 300 的 估 值 溢 价 率 为 170%, 估 值 溢 价 率 已 降 至 两 年 来 的 次 低 点 行 业 动 态 国 务 院 将 从 5 方 面 加 快 推 动 水 污 染 防 治 水 污 染 防 治 法 或 将 修 改 互 联 网 + 监 管 打 造 新 模 式 财 政 部 第 二 批 PPP 示 范 项 目 将 出 覆 盖 环 保 能 源 等 多 领 域 公 司 信 息 雪 迪 龙 : 收 购 参 股 公 司 北 京 科 迪 威 60% 股 权 国 祯 环 保 :3.7 亿 元 收 购 麦 王 环 境 兴 源 环 境 : 与 灵 璧 县 签 署 水 环 境 综 合 治 理 合 作 框 架 协 议 总 投 资 约 12 亿 盛 运 环 保 :2015H1 净 利 同 比 增 加 19.03%, 拟 每 10 股 转 增 10 股 武 汉 控 股 :2015H1 净 利 同 比 减 少 7.04% 创 业 环 保 :2015H1 净 利 同 比 增 26.03% 格 林 美 :2015 年 上 半 年 净 利 同 比 增 31.81% 凯 迪 电 力 :2015H1 净 利 同 比 增 长 117.85% 投 资 策 略 在 上 周 双 降 严 打 证 券 违 法 违 规 等 一 系 列 政 策 组 合 拳 的 利 好 刺 激 下, 大 盘 在 27-28 日 迎 来 大 幅 反 弹 后, 本 周 又 重 现 跌 势, 持 续 的 震 荡 行 情 折 射 出 目 前 市 场 悲 观 情 绪 依 旧 十 分 浓 厚 在 市 场 信 心 尚 待 修 复 风 险 偏 好 不 断 下 降 的 情 况 下, 建 议 短 期 内 保 持 谨 慎 的 操 作 策 略 在 经 历 本 轮 的 深 幅 调 整 后, 环 保 板 块 目 前 的 估 值 压 力 已 得 到 较 为 充 分 的 释 放, 估 值 基 本 回 归 至 合 理 区 间 范 围, 投 资 价 值 显 现 ; 对 于 中 长 线 投 资 者, 可 逢 低 布 局 低 估 值 优 质 个 股 从 行 业 基 本 面 看, 上 半 年 环 保 政 策 密 集 出 台 推 动, 行 业 保 持 较 快 增 长 ; 预 计 十 二 五 环 保 规 划 收 官 之 年 的 下 半 程, 在 政 策 持 续 加 码 之 下, 环 保 订 单 将 加 速 释 放 并 落 地, 行 业 全 年 有 望 实 现 高 增 速 ; 而 十 三 五 期 间, 环 境 治 理 料 将 全 面 推 向 深 入, 行 业 发 展 有 望 延 续 高 景 气 度 我 们 看 好 行 业 中 长 期 发 展, 维 持 行 业 看 好 评 级 看 好 城 镇 污 水 处 理 再 生 水 利 用 电 废 拆 解 处 理 危 废 处 臵 垃 圾 焚 烧 发 电 等 增 长 确 定 性 较 高 的 细 分 领 域, 并 建 议 持 续 关 注 PPP 模 式 推 广 国 企 改 革 等 主 题 投 资 机 会 本 周 个 股 方 面, 建 议 继 续 关 注 碧 水 源 瀚 蓝 环 境 武 汉 控 股 盛 运 环 保 和 格 林 美 金 融 工 程 研 究 多 头 出 逃, 两 融 规 模 跌 至 年 内 低 点 融 资 融 券 近 期 观 点 ( 闫 亚 磊 潘 炳 红 ) 1 市 场 情 况 : 上 周 大 盘 震 荡 深 V, 两 市 融 资 融 券 余 额 跌 至 10,592.01 亿 元, 较 前 一 周 大 幅 下 挫 15.19%, 占 A 股 市 场 流 通 市 值 比 重 为 3.00%, 周 成 交 额 占 比 为 9.58% 其 中, 融 资 资 金 持 续 大 规 模 出 逃, 融 券 方 面 则 以 增 仓 为 主 截 至 本 周 一, 多 头 单 日 净 流 出 162.78 亿 元, 融 资 余 额 连 续 第 十 个 交 易 日 下 滑, 已 触 及 年 内 新 低 ; 空 方 谨 慎 返 场, 继 续 微 量 建 仓 整 体 来 看, 双 方 激 烈 博 弈, 多 头 伺 机 出 逃 经 历 两 轮 暴 跌 之 后, 投 资 者 情 绪 愈 加 低 迷, 尽 管 维 稳 举 措 接 连 推 出, 但 信 心 恢 复 难 以 一 蹴 而 就 伴 随 两 融 规 模 的 快 速 回 落, 杠 杆 水 平 进 一 步 降 低, 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 6
有 利 于 市 场 逐 步 企 稳 上 周 两 融 增 量 分 别 为 -15.22% 和 10.21%, 其 中 空 头 增 量 扭 负 转 正 有 所 回 升 从 行 业 来 看, 融 资 方 面 全 线 平 仓, 排 名 前 三 位 的 依 次 是 非 银 金 融 银 行 和 国 防 军 工 ; 融 券 方 面 增 减 仓 各 半, 以 银 行 非 银 金 融 和 交 通 运 输 的 净 增 额 最 多, 钢 铁 公 用 事 业 和 有 色 金 属 的 平 仓 量 最 大 其 中, 两 大 金 融 行 业 的 资 金 流 出 占 比 合 计 19.03%; 另 外, 钢 铁 遭 遇 空 头 主 力 平 仓 上 周 内, 银 行 非 银 金 融 交 通 运 输 等 17 个 行 业 被 一 致 做 空, 其 余 行 业 则 表 现 为 双 向 平 仓, 交 易 活 跃 度 降 低 从 个 股 来 看, 上 周 做 多 意 向 最 明 显 的 是 农 产 品 (000061.SZ) 沱 牌 舍 得 (600702.SH) 法 拉 电 子 (600563.SH) 华 东 医 药 (000963.SZ) 和 梅 雁 吉 祥 (600868.SH); 做 空 意 向 最 明 显 的 是 中 国 平 安 (601318.SH) 华 泰 证 券 (601688.SH) 交 通 银 行 (601328.SH) 民 生 银 行 (600016.SH) 和 兴 业 银 行 (601166.SH) 2 个 券 重 大 事 件 : 上 周 公 布 定 向 增 发 董 事 会 预 案 的 有 巨 化 股 份 (600160.SH) 亿 晶 光 电 (600537.SH) 本 钢 板 材 (000761.SZ) 中 国 中 冶 (601618.SH) 紫 鑫 药 业 ( 002118.SZ) 宜 华 木 业 (600978.SH) 航 天 电 子 (600879.SH) 皖 江 物 流 (600575.SH) 和 华 闻 传 媒 (000793.SZ) 本 周 复 牌 的 有 杰 瑞 股 份 (002353.SZ) 和 中 炬 高 新 (600872.SH), 停 牌 均 超 过 50 个 交 易 日, 投 资 者 可 适 当 关 注 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 6
投 资 评 级 说 明 项 目 名 称 投 资 评 级 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 20% 公 司 评 级 标 准 增 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 中 性 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 减 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 看 好 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 10% 行 业 评 级 标 准 中 性 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%-10% 之 间 看 淡 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 重 要 声 明 1: 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 表 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 的 版 权 归 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 获 得 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司, 也 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 6
渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 团 队 朱 艳 君 渤 海 证 券 研 究 所 高 级 销 售 经 理 座 机 :86-22-28451995 手 机 :13502040941 邮 箱 :zhuyanjun@bhzq.com 渤 海 证 券 研 究 所 天 津 天 津 市 南 开 区 宾 水 西 道 8 号 邮 政 编 码 :300381 电 话 :(022)28451888 传 真 :(022)28451615 北 京 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 22 号 外 经 贸 大 厦 11 层 邮 政 编 码 :100037 电 话 : (010)68784253 传 真 : (010)68784236 渤 海 证 券 研 究 所 网 址 : www.ewww.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 6