[Table_MainInfo] 每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 证 券 研 究 报 告 2016 年 05 月 20 日 [Table_Marketinfo] 重 要 市 场 数 据 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 风 格 指 数 大 盘 100-0.28-0.62-16.34 小 盘 200 1.18-0.74-21.58 表 现 最 好 前 五 行 业 有 色 金 属 1.80 2.10-13.21 非 金 属 1.60 1.14-32.30 信 息 服 务 1.38 0.73-33.29 钢 铁 指 数 1.18-0.05-23.89 传 媒 指 数 1.04-1.12-33.78 表 现 最 差 前 五 行 业 建 筑 工 程 -0.42-2.28-25.67 煤 炭 指 数 -0.36-1.88-13.45 金 融 指 数 -0.33 0.01-14.23 石 油 然 气 -0.30-0.34-15.51 农 业 指 数 -0.25-0.99-14.99 汇 率 市 场 比 例 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 欧 元 兑 美 元 1.12 0.00-0.95 0.98 美 元 兑 日 元 109.94 0.03-1.18 10.38 英 镑 兑 美 元 1.46-0.05 1.67-5.99 美 元 兑 港 币 7.77 0.01-0.05-0.19 美 元 兑 人 民 币 6.55-0.02-0.21-5.25 1 年 RMBNDF 6.74 0.26-0.33-7.21 石 油 市 场 价 格 $/bbl 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % NYMEX 原 油 48.44 0.58 4.83-17.87 布 仑 特 原 油 48.40 0.10 2.30-23.97 金 属 市 场 价 格 $/ton 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % LME 铜 4612.50-0.96-2.03-27.70 LME 铝 1551.50 0.42-0.80-14.80 LME 锌 1888.00-0.81-0.79-17.23 LME 铅 16775.00-1.09-2.61 5.50 LME 镍 8635.00-1.82-2.81-37.20 LME 锡 1703.00-1.10-3.92-13.38 贵 金 属 市 场 价 格 $/oz. 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % COMEX 黄 金 1256.60 0.15-1.29 3.87 COMEX 白 银 16.53 0.28-3.39-3.43 周 边 主 要 股 市 道 琼 斯 工 业 指 数 17435.40-0.52 标 普 500 2040.04-0.37 NASDAQ 4712.53-0.56 香 港 恒 生 指 数 19694.33-0.67 日 经 225 指 数 16646.66 0.01 富 时 100 指 数 6053.35-1.82 台 湾 综 合 行 业 指 数 8095.98-0.78 美 国 债 券 市 场 收 益 率 % 涨 跌 BP 6 个 月 票 据 0.43 1.21 2 年 期 国 债 0.88-1.11 5 年 期 国 债 1.38-0.71 10 年 期 国 债 1.85-0.28 国 内 债 券 市 场 收 盘 涨 跌 % 国 债 指 数 157.16 0.00 企 业 债 指 数 202.31 0.01 备 注 : 数 据 截 止 至 2016 年 05 月 20 日 7 点 00 分 资 料 来 源 :BLOOMBERG, 海 通 证 券 研 究 所 [Table_AuthorInfo] 晨 会 编 辑 : 荀 玉 根 电 话 :(021)23219658 邮 箱 :xyg6052@htsec.com 证 书 :S0850511040006 策 略 Sell in May 效 应 以 海 内 外 历 史 为 鉴 1 海 外 实 证 研 究 显 示 36 个 成 熟 与 新 兴 市 场 存 在 Sell in May 效 应,97 年 至 今 数 据 显 示 A 股 也 存 在 此 效 应,5 月 初 卖 出 10 月 初 买 入 累 计 超 额 收 益 200 个 点 2 国 内 外 共 同 特 征 : 制 造 业 的 Sell in May 效 应 最 显 著, 消 费 类 行 业 最 弱 3 海 外 研 究 认 为 季 节 假 期 等 对 情 绪 的 影 响 是 此 效 应 的 主 因,A 股 与 5-9 月 整 体 处 于 政 策 淡 季 有 关 行 业 与 主 题 热 点 有 色 金 属 : 近 期 稀 土 的 涨 跌 幅, 存 在 滞 涨 品 种 自 3 月 稀 土 行 情 启 动 以 来, 稀 土 企 业 平 均 上 涨 约 49%, 磁 材 企 业 平 均 上 涨 43% 其 中 *ST 五 稀 同 期 下 跌 6%, 北 矿 磁 材 上 涨 20% 以 内, 这 两 个 是 板 块 内 属 于 滞 后 品 种. 信 息 服 务 : 从 网 宿 科 技 股 价 近 创 新 高, 看 今 年 计 算 机 板 块 投 资 思 路 的 变 化 扎 实 的 基 本 面 选 股 可 贡 献 真 正 受 益 ; 今 年 投 资 策 略 重 点 在 于 把 握 产 业 趋 势 大 方 向 和 业 绩 确 定 性 ; 对 IT 安 全, 人 工 智 能 应 用 企 业 级 SaaS 等 方 向 看 好 推 荐 中 科 曙 光 绿 盟 科 技 北 信 源 华 宇 软 件 重 点 个 股 及 其 他 点 评 东 方 网 力 (300367): 拓 展 警 用 无 人 机 市 场, 视 频 大 数 据 打 造 警 务 应 用 新 时 代 公 司 与 中 国 直 升 机 设 计 研 究 所 签 署 战 略 合 作 协 议, 与 中 国 直 升 机 设 计 研 究 所 的 合 作 有 利 于 公 司 拓 展 警 用 无 人 机 市 场 和 智 能 安 防 服 务 创 新, 带 来 业 绩 增 量 公 司 技 术 + 平 台 + 渠 道 打 造 视 频 大 数 据 警 务 智 能 化 应 用 新 时 代 华 媒 控 股 (000607): 转 型 开 始 步 入 收 获 期, 发 力 职 业 教 育 成 未 来 亮 点 公 司 未 来 亮 点 :1) 定 位 移 动 互 联 + 战 略, 自 建 + 收 购 并 重 ;2) 对 外 借 助 资 本 市 场 力 量, 通 过 收 购 合 并 增 资 成 立 基 金 等 多 种 手 段 涉 足 IP 产 业 链 ;3) 收 购 中 教 未 来 发 力 职 业 教 育, 拓 展 新 业 务, 抓 住 教 育 产 业 大 发 展 机 遇 实 现 跨 式 发 展 给 予 买 入 评 级 广 东 明 珠 (600382): 定 增 顺 利 获 批, 加 速 一 级 开 发 公 司 属 于 股 权 相 对 分 散 的 公 司 主 营 业 务 经 过 多 次 转 型, 通 过 参 与 地 方 政 府 的 一 级 土 地 开 发 项 目, 开 始 实 现 朝 房 地 产 一 级 开 发 业 务 的 转 型, 主 业 开 始 逐 步 稳 定 2016 年 5 月 15 日, 公 司 公 告 证 监 会 核 准 其 非 公 开 发 行 方 案, 定 增 通 过 进 一 步 助 力 业 务 发 展 给 予 买 入 评 级 中 炬 高 新 (600872): 调 味 品 主 业 稳 健 增 长, 期 待 定 增 落 地 调 味 品 主 业 稳 健 增 长, 发 展 势 头 良 好, 毛 利 率 稳 中 有 升, 费 用 率 有 较 大 增 长 产 能 扩 建 配 合 品 牌 与 渠 道 建 设, 未 来 市 占 率 有 望 提 高 体 制 变 革 有 望 提 升 经 营 效 率, 股 权 激 励 可 期 给 予 增 持 评 级
每 日 早 报 2 策 略 点 评 [Table_StrategyInfo] Sell in May 效 应 以 海 内 外 历 史 为 鉴 海 外 市 场 的 "Sell in May" 效 应 "Sell in May and go away" 这 句 股 市 谚 语 来 源 已 久, 最 早 的 书 面 记 载 见 于 1964 年 的 英 国 金 融 时 报, 所 表 达 的 是 每 年 5 月 先 后 往 往 是 市 场 走 熊 的 开 始, 而 谚 语 的 后 一 句 则 是 "but remember to come back in September" 根 据 这 一 谚 语,5-9 月 间 的 股 票 收 益 率 会 低 于 一 年 中 其 他 时 间 2002 年 Bouman 和 Jacobsen 在 美 国 经 济 评 论 (The American Economic Review) 发 表 文 章, 对 37 个 成 熟 与 新 兴 市 场 1970-1998 年 的 MSCI 再 投 资 指 数 进 行 研 究, 发 现 其 中 36 个 市 场 存 在 "Sell in May" 效 应 A 股 有 没 有 "Sell in May" 效 应? 有 由 于 1997 年 之 前 我 国 股 票 市 场 尚 未 设 臵 涨 跌 停 板, 我 们 将 1997 年 以 来 上 证 综 指 按 牛 熊 期 间 划 分 为 97-02 年 03-08 年 09-13 年 和 14 年 至 今, 观 察 每 阶 段 指 数 月 度 平 均 收 益 率, 发 现 每 年 5-9 月 上 证 综 指 收 益 率 表 现 普 遍 弱 于 年 内 其 余 时 间, 另 外 观 察 1997 年 至 今 四 段 震 荡 市 区 间 (97-98 年 02-03 年 10 年 12-13 年 ) 上 证 综 指 月 度 平 均 收 益 率, 发 现 震 荡 市 中 "Sell in May" 效 应 同 样 存 在 哪 些 行 业 "Sell in May" 效 应 更 为 明 显? 制 造 业 我 们 观 察 05 年 至 今 中 信 一 级 行 业 指 数 月 度 平 均 收 益 率, 发 现 钢 铁 建 筑 交 运 建 材 等 周 期 行 业 5-9 月 份 市 场 表 现 普 遍 较 差,"Sell in May" 效 应 更 为 显 著, 而 消 费 类 行 业 "Sell in May" 表 现 最 弱 这 一 结 果 与 Ben Jacobsen(2009) 对 美 国 股 市 的 研 究 相 符, 周 期 行 业 季 节 性 特 征 更 为 明 显, 而 这 一 季 节 性 特 征 在 股 价 上 也 有 所 体 现 为 何 会 有 "Sell in May" 效 应 从 DDM 模 型 出 发, 认 为 可 能 存 在 以 下 原 因 从 盈 利 看,5-9 月 处 于 基 本 面 验 证 期, 市 场 考 验 变 大 每 年 年 初, 政 策 亮 点 多 资 金 整 体 充 裕 经 济 数 据 空 窗, 易 出 现 春 季 躁 动 行 情 而 随 着 4 5 月 份 宏 观 经 济 数 据 明 朗 年 报 和 一 季 报 公 布, 市 场 进 入 验 证 期, 因 之 前 市 场 已 躁 动, 只 有 数 据 持 续 改 善 且 好 于 预 期, 市 场 才 有 继 续 上 涨 动 力 从 风 险 偏 好 看,5-9 月 整 体 是 政 策 淡 季, 对 市 场 情 绪 的 刺 激 不 如 其 他 月 份 每 年 1-2 月 地 方 召 开 两 会 部 委 召 开 年 度 工 作 会 议,3 月 召 开 全 国 两 会,10-11 月 召 开 中 共 * 届 * 中 全 会 12 月 召 开 中 央 经 济 工 作 会 议 相 比 而 言,5-9 月 份 是 政 策 淡 季, 主 要 是 政 策 执 行 落 实 期, 这 是 影 响 风 险 偏 好 的 因 素 之 一 风 险 提 示 "Sell in May" 效 应 是 历 史 统 计 结 果, 不 代 表 其 未 来 表 现 ( 策 略 研 究 团 队 荀 玉 根 ) 行 业 与 主 题 热 点 点 评 [Table_IndFocusInfo] 有 色 金 属 : 近 期 稀 土 的 涨 跌 幅, 存 在 滞 涨 品 种 自 3 月 稀 土 行 情 启 动 以 来, 稀 土 企 业 平 均 上 涨 约 49%, 磁 材 企 业 平 均 上 涨 43% 涨 幅 由 小 到 大 依 次 为, 稀 土 :*ST 五 稀 (-6%) 北 方 稀 土 (23%) 广 晟 有 色 (74%) 盛 和 资 源 (104%) 磁 材 : 北 矿 磁 材 (19%) 宁 波 韵 升 (34%) 中 科 三 环 (42%) 正 海 磁 材 (43%) 银 河 磁 体 (66%) 江 粉 磁 材 (76%) 其 中 *ST 五 稀 同 期 下 跌 6%, 北 矿 磁 材 上 涨 20% 以 内, 这 两 个 是 板 块 内 属 于 滞 后 品 种 风 险 提 示 全 球 经 济 复 苏 不 达 预 期, 下 游 需 求 减 弱 ( 有 色 金 属 团 队 施 毅 ) 信 息 服 务 : 从 网 宿 科 技 股 价 近 创 新 高, 看 今 年 计 算 机 板 块 投 资 思 路 的 变 化 近 期 计 算 机 板 块 整 体 疲 软 的 趋 势 下, 网 宿 科 技 股 价 却 近 创 新 高, 这 与 其 较 佳 的 基 本 面 息 息 相 关 自 从 我 们 3 月 7 日 第 9 期
每 日 早 报 3 周 报 建 立 模 拟 组 合, 将 网 宿 科 技 放 入 后, 目 前 其 累 计 涨 幅 33.4%, 走 出 一 波 独 立 行 情, 也 给 了 我 们 坚 持 扎 实 基 本 面 选 股 的 动 力 扎 实 的 基 本 面 选 股 可 贡 献 真 正 受 益 我 们 周 报 模 拟 组 合 5 只 股 票 : 长 高 集 团 华 宇 软 件 东 方 网 力 绿 盟 科 技 网 宿 科 技 这 些 个 股 的 特 点 就 是 基 本 面 扎 实, 符 合 产 业 大 方 向, 如 网 络 安 全 人 工 智 能 企 业 级 SaaS 等 股 票 给 市 场 的 第 一 印 象 是 相 对 比 较 面, 但 就 是 这 5 只 比 较 面 的 个 股, 目 前 取 得 了 11.4% 的 收 益 率 ( 同 期 沪 深 300 指 数 下 跌 1.0%) 今 年 投 资 策 略 重 点 在 于 把 握 产 业 趋 势 大 方 向 和 业 绩 确 定 性 如 果 说 去 年 计 算 机 板 块 的 投 资 思 路 是 敏 锐 捕 捉 风 口, 积 极 右 侧 交 易 那 么 今 年, 不 追 风, 扎 实 的 个 股 基 本 面 研 究 可 贡 献 真 正 收 益! 本 质 即 为 投 资 确 定 性 选 股 思 路 :1 符 合 IT 产 业 发 展 大 趋 势, 即 大 方 向 不 能 错 2 业 绩 的 确 定 性 3 与 业 绩 和 产 业 趋 势 相 匹 配 的 估 值 水 平 对 IT 安 全, 人 工 智 能 应 用 企 业 级 SaaS 等 方 向 看 好 IT 安 全 方 面, 推 荐 中 科 曙 光 和 绿 盟 科 技 关 注 人 工 智 能 方 面,( 人 工 智 能 + 智 能 驾 驶 : 东 软 集 团 四 维 图 新 千 方 科 技 ; 人 工 智 能 + 教 育 : 长 高 集 团 ; 人 工 智 能 + 银 行 : 佳 都 科 技 ; 人 工 智 能 + 安 防 : 东 方 网 力 ; 人 工 智 能 + 医 疗 : 思 创 医 惠 ) 企 业 级 SaaS 方 面, 推 荐 : 北 信 源 华 宇 软 件 风 险 提 示 : 系 统 性 风 险 ; 经 济 下 行 趋 势 下 部 分 领 域 信 息 化 投 资 降 低 ( 计 算 机 团 队 郑 宏 达 ) 重 点 个 股 及 其 他 点 评 [Table_OthercomInfo] 东 方 网 力 (300367): 拓 展 警 用 无 人 机 市 场, 视 频 大 数 据 打 造 警 务 应 用 新 时 代 与 中 国 直 升 机 设 计 研 究 所 签 署 战 略 合 作 协 议 双 方 将 对 方 视 为 以 警 用 无 人 机 产 品 为 平 台 的 城 市 公 共 安 全 管 控 系 统 唯 一 合 作 伙 伴, 在 取 得 预 期 效 果 后, 双 方 还 将 计 划 深 入 合 作, 成 立 合 资 公 司 主 导 运 营 平 台, 共 同 开 发 警 用 无 人 机 租 赁 和 销 售 市 场 警 用 无 人 机 在 安 防 领 域 应 用 甚 广, 市 场 刚 起 步 无 人 机 在 安 防 领 域 的 作 用 逐 渐 体 现, 诸 如 城 市 防 控 消 防 救 灾 缉 毒 边 防 等 根 据 安 防 网 数 据, 截 止 15 年 底, 全 国 有 约 147 个 实 战 单 位 配 臵 了 近 300 套 警 用 无 人 机, 而 如 果 以 全 国 334 个 地 级 行 政 区 每 个 行 政 区 保 守 配 备 10 套 每 套 50-100 万 算, 市 场 规 模 也 在 20 亿 级 以 上 将 无 人 机 应 用 于 警 务 活 动 各 领 域 有 较 高 要 求, 不 仅 在 于 设 备 本 身, 更 在 于 结 合 不 同 警 种 业 务 定 制 实 战 应 用 解 决 方 案 和 相 应 的 配 套 软 件 应 用 系 统 公 司 在 车 辆 识 别 人 脸 识 别 人 群 分 析 等 安 防 和 视 频 大 数 据 技 术 系 统 平 台 产 品 以 及 客 户 渠 道 方 面 有 优 势, 与 中 国 直 升 机 设 计 研 究 所 的 合 作 有 利 于 公 司 拓 展 警 用 无 人 机 市 场 和 智 能 安 防 服 务 创 新, 带 来 业 绩 增 量 视 频 大 数 据 打 造 警 务 应 用 新 时 代 今 天 是 第 八 届 中 国 国 际 警 用 装 备 博 览 会 的 最 后 一 天, 公 司 重 点 展 示 了 视 频 侦 查 系 列 视 频 大 数 据 平 台 以 及 大 数 据 中 心 三 大 体 系 产 品, 能 在 海 量 视 频 中, 快 速 提 取 有 价 值 的 目 标, 精 确 定 位 犯 罪 嫌 疑 人 行 动 轨 迹, 对 接 入 平 台 的 结 构 化 与 非 结 构 化 数 据 深 度 挖 掘, 运 用 到 案 件 情 报 研 判 中 公 司 技 术 + 平 台 + 渠 道 打 造 视 频 大 数 据 警 务 智 能 化 应 用 新 时 代
每 日 早 报 4 风 险 提 示 : 视 频 大 数 据 警 务 应 用 拓 展 不 达 预 期 ; 收 购 整 合 不 达 预 期 ( 计 算 机 团 队 郑 宏 达 ) 华 媒 控 股 (000607): 转 型 开 始 步 入 收 获 期, 发 力 职 业 教 育 成 未 来 亮 点 2014 年 12 月, 公 司 进 行 脱 壳 式 重 组, 被 杭 州 日 报 报 业 集 团 有 限 公 司 买 壳 上 市, 成 为 如 今 的 传 媒 上 市 公 司 华 媒 控 股, 成 为 报 业 经 营 性 资 产 整 体 上 市 公 司 公 司 主 业 有 报 刊 广 告 类 经 营 性 资 产 发 行 物 流 印 刷 类 资 产 以 及 新 媒 体 资 产 等 三 大 类, 2015 年 作 为 公 司 借 壳 上 市 后 的 首 个 完 整 年 度, 传 统 业 务 发 展 稳 定, 新 媒 体 业 务 欣 欣 向 荣, 整 体 呈 现 较 快 增 长 公 司 未 来 亮 点 :1) 定 位 移 动 互 联 + 战 略, 自 建 + 收 购 并 重, 重 点 布 局 移 动 视 频 端, 同 时 加 快 传 统 平 面 媒 体 与 新 媒 体 的 融 合 发 展, 打 造 最 全 融 媒 体 集 群 ;2) 对 外 借 助 资 本 市 场 力 量, 通 过 收 购 合 并 增 资 成 立 基 金 等 多 种 手 段 涉 足 IP 产 业 链, 加 快 优 质 IP 内 容 储 备, 以 弥 补 自 身 内 容 短 板 ;3) 收 购 中 教 未 来 发 力 职 业 教 育, 拓 展 新 业 务, 抓 住 教 育 产 业 大 发 展 机 遇 实 现 跨 式 发 展 预 计 传 统 业 务 2016 年 有 望 贡 献 1.7 亿 归 母 利 润 ; 业 绩 承 诺 方 面,2016 年, 快 点 传 播 将 贡 献 1800 万 元 ; 精 典 博 维 将 贡 献 1100 万 元 ; 中 教 未 来 有 望 超 预 期 完 成 业 绩 承 诺, 贡 献 4200 万 利 润 我 们 预 计 2016 年 公 司 有 望 实 现 归 母 利 润 2.41 亿 买 入 评 级 风 险 提 示 : 大 盘 系 统 性 风 险 集 中 释 放 ; 中 教 未 来 业 绩 不 达 预 期 ( 互 联 网 及 传 媒 钟 奇 ) 广 东 明 珠 (600382): 定 增 顺 利 获 批, 加 速 一 级 开 发 公 司 控 股 股 东 是 张 伟 标 先 生 从 股 权 结 构 看, 公 司 的 第 一 大 股 东 是 张 伟 标 先 生, 其 通 过 金 信 安 投 资 有 限 公 司 持 有 公 司 20% 的 股 份 除 张 伟 标 先 生 外, 其 余 股 东 持 股 比 例 均 相 对 较 小, 属 于 股 权 相 对 分 散 的 公 司 ; 公 司 的 主 营 业 务 经 过 多 次 转 型 公 司 是 一 家 在 2001 年 实 现 了 上 市 的 公 司, 在 上 市 之 初 公 司 的 主 营 业 务 为 阀 门 及 其 驱 动 装 臵 阴 极 铜 等 的 生 产 和 销 售 其 后 公 司 逐 步 转 型 发 电 设 备 制 造 建 筑 安 装 以 及 制 药, 酿 酒 等 多 项 业 务 在 2014 年, 公 司 通 过 参 与 地 方 政 府 的 一 级 土 地 开 发 项 目, 开 始 实 现 朝 房 地 产 一 级 开 发 业 务 的 转 型, 主 业 开 始 逐 步 稳 定 ; 公 司 与 广 东 省 兴 宁 市 政 府 合 作 土 地 一 级 开 发 业 务 2014 年 11 月 20 日, 公 司 兴 宁 市 人 民 政 府 兴 宁 市 土 地 储 备 和 征 地 服 务 中 心 恩 平 二 建 签 订 兴 宁 市 南 部 新 城 首 期 土 地 一 级 开 发 及 部 分 公 共 设 施 建 设 合 作 协 议, 共 同 进 行 兴 宁 市 南 部 新 城 首 期 土 地 一 级 开 发 及 部 分 公 共 设 施 建 设, 该 项 目 以 设 立 项 目 公 司 的 方 式 运 营 经 详 细 测 算 和 可 行 性 研 究, 项 目 计 划 总 投 资 为 75.4 亿 元, 以 一 级 开 发 完 成 的 土 地 出 让 金 和 公 共 设 施 运 营 收 入 为 主 要 收 入 来 源 ; 定 增 通 过 进 一 步 助 力 业 务 发 展 2016 年 5 月 15 日, 公 司 公 告 证 监 会 核 准 其 非 公 开 发 行 方 案, 按 照 之 前 公 布 的 方 案, 深 圳 金 信 安 兴 宁 金 顺 安 和 兴 宁 众 益 福 拟 以 现 金 分 别 认 购 公 司 股 份, 其 中 兴 宁 金 顺 安 和 兴 宁 众 益 福 是 深 圳 金 信 安 的 一 致 行 动 人 本 次 发 行 完 成 后, 深 圳 金 信 安 持 有 上 市 公 司 的 股 权 比 例 将 由 目 前 的 19.91% 上 升 为 24.77%, 仍 为 上 市 公 司 的 控 股 股 东 同 时 募 集 资 金 将 投 入 公 司 在 兴 宁 市 的 土 地 一 级 开 发 业 务 中, 进 一 步 助 力 业 务 发 展 ; 此 次 一 级 开 发 涉 及 到 土 地 出 让 金 额 达 110 亿 元 公 司 一 级 开 发 项 目 总 用 地 面 积 为 13481 亩, 可 出 让 面 积 约 为 19 个 地 块, 出 让 亩 数 为 6390.67 亩, 合 计 426.04 万 平 方 米, 其 中 可 出 让 的 商 住 商 业 用 地 合 计 375.35 万 平 方 米, 可 建 筑 面 积 为 138.03 万 平 方 米 从 兴 宁 市 土 地 成 交 的 情 况 来 看, 其 土 地 出 让 的 楼 面 地 价 约 为 800 元 / 平 左 右, 结 合 其 总 的 商 住 以 及 商 业 用 地 的 建 筑 面 积 为 1380 万 平, 可 知 此 次 一 级 开 发 总 的 土 地 出 让 金 额 大 约 在 110 亿 元 左 右 ; 投 资 建 议 预 计 2016 2017 年 公 司 每 股 收 益 分 别 是 1.32 和 1.68 元, 截 至 5 月 18 日, 公 司 收 盘 于 12.21 元, 对 应 2016 年 PE 为 9.25 倍,2017 年 PE 为 7.26 倍, 考 虑 到 公 司 转 型 土 地 一 级 开 发 之 后 业 绩 提 升 潜 力 较 大, 给 予 公 司 2016 年 15 倍 PE, 对 应 目 标 价 为 19.8 元, 给 予 买 入 评 级
每 日 早 报 5 风 险 提 示 行 业 基 本 面 复 苏 不 达 预 期 ( 房 地 产 团 队 涂 力 磊 贾 亚 童 ) 中 炬 高 新 (600872): 调 味 品 主 业 稳 健 增 长, 期 待 定 增 落 地 调 味 品 主 业 稳 健 增 长, 发 展 势 头 良 好 2015 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 27.6 亿 元 /+4.4%; 归 母 净 利 润 2.5 亿 元 /-13.8%, EPS 为 0.31 元 分 产 品 看,15 年 调 味 品 保 持 稳 健 增 长, 实 现 营 业 收 入 26.1 亿 元 /+12.4%; 房 地 产 业 务 受 岐 江 新 城 规 划 调 整 影 响, 实 现 收 入 4380 万 元 /-17.6%; 皮 带 轮 及 汽 车 摩 托 车 配 件 实 现 收 入 6027 万 元 /-15.4% 1Q16 公 司 实 现 营 业 收 入 7.4 亿 元 /+13.4%; 归 母 净 利 润 0.66 亿 元 /+24%;EPS 为 0.08 元,1Q16 净 利 润 的 快 速 增 长 主 要 归 因 于 公 司 费 用 率 的 下 降 根 据 2016 年 经 营 计 划, 公 司 目 标 实 现 营 业 收 入 31.6 亿 元 /+14.6%; 归 母 净 利 润 2.9 亿 元 /+17.2% 毛 利 率 稳 中 有 升, 费 用 率 有 较 大 增 长 公 司 2015 年 综 合 毛 利 率 为 35.07%/+0.59pct, 其 中 调 味 品 主 业 的 毛 利 率 为 35.59%/+0.81pct, 主 要 是 由 于 产 品 结 构 升 级 以 及 阳 西 生 产 基 地 生 产 效 率 的 提 高 2015 年 期 间 费 用 率 为 24.03%/+3.12pct, 其 中 销 售 费 用 率 9.8%/+1.06pct, 主 要 是 由 于 营 销 投 入 力 度 加 大, 以 及 随 销 售 收 入 的 增 长, 相 应 工 资 福 利 费 运 费 增 长 ; 管 理 费 用 率 12.01%/+1.1pct, 主 要 由 于 美 味 鲜 公 司 研 发 费 用 人 工 成 本 以 及 折 旧 费 用 增 加 ; 财 务 费 用 率 2.22%/+0.96pct, 主 要 原 因 是 发 行 公 司 债 利 息 增 加 产 能 扩 建 配 合 品 牌 与 渠 道 建 设, 未 来 市 占 率 有 望 提 高 根 据 公 司 定 增 预 案, 募 集 资 金 中 有 20 亿 元 用 于 调 味 品 及 食 用 油 的 扩 产 升 级, 我 们 认 为 这 不 仅 能 够 有 效 保 障 公 司 产 品 供 给 和 收 入 的 快 速 增 长, 还 能 够 通 过 更 加 先 进 的 机 械 化 设 备 提 高 劳 动 生 产 率, 进 而 提 升 公 司 的 盈 利 能 力 此 外, 募 投 项 目 除 了 新 增 酱 油 产 能 (18.37 万 吨 ), 还 将 新 增 食 用 油 罐 头 蚝 油 醋 汁 以 及 调 味 酱 产 能, 进 一 步 丰 富 公 司 产 品 品 类, 有 助 于 公 司 打 造 大 品 牌 效 应, 形 成 多 利 润 增 长 点 配 合 产 能 释 放, 公 司 还 投 入 超 16 亿 元 用 于 渠 道 和 品 牌 以 及 电 商 平 台 建 设, 这 将 有 助 于 公 司 实 现 全 国 化 全 渠 道 销 售, 保 障 后 续 新 增 产 能 的 顺 利 消 化 我 们 认 为 随 着 渠 道 和 品 牌 建 设 效 果 的 逐 步 显 现, 公 司 市 占 率 有 望 稳 步 提 高 体 制 变 革 有 望 提 升 经 营 效 率, 股 权 激 励 可 期 公 司 原 来 是 国 企 背 景, 前 海 人 寿 15 年 9 月 起 通 过 二 级 市 场 增 持 成 为 公 司 第 一 大 股 东, 加 上 非 公 开 发 行 对 象 与 前 海 人 寿 为 一 致 行 动 人, 若 增 发 成 功 前 海 及 其 关 联 方 的 持 股 比 例 将 达 到 42.01% 据 公 司 公 告, 目 前 已 有 一 名 董 事 和 一 名 高 管 来 自 于 宝 能 系, 待 定 增 落 地 后, 我 们 认 为 在 民 营 体 制 下, 公 司 经 营 风 格 有 望 更 加 积 极 主 动 此 外, 公 司 管 理 层 目 前 仅 有 薪 酬 激 励, 尚 未 拥 有 股 权, 未 来 我 们 期 待 通 过 股 权 激 励 等 方 式, 进 一 步 完 善 公 司 治 理 结 构, 促 进 经 营 效 率 的 进 一 步 提 升, 缩 小 公 司 与 龙 头 之 间 的 盈 利 能 力 差 距 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 我 们 预 计 公 司 16-18 年 EPS 分 别 为 0.38/0.46/0.57 元, 参 考 可 比 公 司 估 值, 并 考 虑 到 民 营 体 制 下 公 司 经 营 有 望 更 加 积 极, 给 予 公 司 2016 年 37xPE, 对 应 目 标 价 14 元, 增 持 评 级 风 险 提 示 非 公 开 发 行 进 程 不 达 预 期, 行 业 竞 争 加 剧 ( 食 品 饮 料 团 队 闻 宏 伟 )
每 日 早 报 6 近 两 日 研 究 报 告 [Table_ReportsInfo] 宏 观 1 宏 观 快 报 20160519: 缩 表 虚 张 声 势, 央 行 左 右 为 难 美 联 储 出 售 资 产 公 告 点 评 2016-05-19 姜 超, 顾 潇 啸 2 Macro Monthly 20160519-Economic growth fell, prices stabilized, monetary policy turned prudent and fiscal stimulus moderated 2016-05-19 姜 超, 顾 潇 啸 3 有 黄 金, 就 有 肉 吃! 兼 论 如 何 理 解 黄 金 的 价 值 2016-05-18 姜 超, 顾 潇 啸 策 略 1 风 水 轮 流 转, 白 马 再 称 王 2016-05-19 荀 玉 根 2 Moving Cautiously 2016-05-18 荀 玉 根 债 券 1 Trading opportunities exist for short-term, stay cautious for long-term 2016-05-19 姜 超, 周 霞 2 As the Premium Rate Picks up, Prevention of Risks shall be Prioritized 2016-05-19 姜 超, 周 霞 3 Risk appetite faces strong headwind 2016-05-19 姜 超, 周 霞 4 短 期 震 荡, 中 期 谨 慎 从 15 年 银 行 年 报 看 债 市 2016-05-18 姜 超, 周 霞 基 金 1 海 通 证 券 - 券 商 集 合 理 财 周 报 -20160518 2016-05-18 田 本 俊 金 融 产 品 行 业 1 钴 系 列 II: 钴 的 成 本, 知 多 少? 2016-05-19 施 毅, 刘 博, 田 源 2 从 网 宿 科 技 股 价 近 创 新 高, 看 今 年 计 算 机 板 块 投 资 思 路 的 变 化 2016-05-19 郑 宏 达, 魏 鑫 3 钴 系 列 I: 谈 钴 论 今 2016-05-19 施 毅, 刘 博, 田 源 4 海 通 医 药 年 度 特 色 研 究 关 联 审 批 一 致 性 评 价 将 是 品 牌 辅 料 企 业 的 春 天 2016-05-19 余 文 心 5 财 政 补 贴 + 央 企 去 产 能, 煤 炭 机 会 再 现 2016-05-19 吴 杰, 李 淼 6 临 床 试 验 监 督 再 升 级 利 好 品 牌 器 械 企 业 和 CRO 2016-05-19 余 文 心 7 中 央 强 调 国 企 改 革, 助 推 供 给 侧 改 革 加 速 2016-05-19 吴 杰, 李 淼 8 能 源 化 工 期 货 每 日 点 评 2016-05-19 高 上 9 基 金 子 公 司 管 理 新 规 征 求 意 见, 多 方 面 约 束 基 金 子 公 司 2016-05-18 孙 婷 10 新 能 源 汽 车 产 业 链 5 月 月 报 全 球 产 销 大 增, 价 格 继 续 上 扬 20160518 2016-05-18 徐 柏 乔, 施 毅, 田 源, 周 旭 辉, 牛 品, 房 青, 刘 威, 邓 学 11 小 金 属 价 格 现 震 荡 市 2016-05-18 施 毅, 刘 博, 田 源 12 特 斯 拉 概 念, 未 来 最 强 的 周 期 股 及 产 业 链 分 析 2016-05-18 邓 学 13 能 源 化 工 期 货 每 日 点 评 2016-05-18 高 上 14 4 月 用 电 需 求 弱 势 上 升, 水 电 来 水 情 况 过 去 10 年 以 来 最 好 2016-05-18 邓 勇 公 司 1 定 增 顺 利 获 批, 加 速 一 级 开 发 2016-05-19 涂 力 磊, 贾 亚 童 2 调 味 品 主 业 稳 健 增 长, 期 待 定 增 落 地 2016-05-19 闻 宏 伟, 孔 梦 遥 3 拓 展 体 育 产 业 + 突 出 新 材 料 业 务, 内 生 + 外 延 驱 动 业 绩 高 增 长 2016-05-19 钟 奇, 刘 威 4 定 增 预 案 出 炉, 大 股 东 保 驾 护 航 2016-05-19 涂 力 磊 5 平 季 增 速 放 缓 流 量 环 比 持 平 2016-05-19 虞 楠 6 深 度 推 进 消 费 品 供 应 链 服 务, 国 际 化 综 合 商 社 起 航 2016-05-18 汪 立 亭, 刘 威 7 再 生 巨 无 霸 入 主, 新 年 摘 帽 再 起 航 2016-05-18 吴 杰 8 垃 圾 焚 烧 新 巨 头, 亟 待 价 值 重 估 2016-05-18 吴 杰 9 镁 业 龙 头 扬 帆 起 航 2016-05-18 刘 博, 施 毅, 田 源 10 拓 展 警 用 无 人 机 市 场, 视 频 大 数 据 打 造 警 务 应 用 新 时 代 2016-05-18 郑 宏 达, 魏 鑫 11 并 购 联 动 优 势, 开 拓 新 市 场 2016-05-18 魏 鑫, 郑 宏 达 12 投 建 尼 星 一 号 通 信 卫 星, 一 带 一 路 背 景 下 的 空 天 信 息 网 络 战 略 2016-05-18 朱 劲 松 13 主 业 拐 点 出 现, 汽 车 电 子 业 务 迎 来 高 增 长 2016-05-18 陈 平 14 发 力 卫 星 应 用 无 人 平 台 两 大 千 亿 市 场, 借 力 并 购 切 入 轨 道 交 通 市 场 2016-05-18 朱 劲 松
信 息 披 露 分 析 师 声 明 每 日 早 报 7 本 报 告 中 的 署 名 分 析 师 均 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 分 析 师 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 分 析 师 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 分 析 师 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 分 析 师 SAC 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 号 ( 以 姓 氏 拼 音 排 序 ): [Table_AboutInfo] 陈 久 红 S0850511030003 陈 平 S0850514080004 陈 瑶 S0850512070009 曾 知 S0850514050001 陈 子 仪 S0850511010026 丁 频 S0850511050001 邓 学 S0850514050002 邓 勇 S0850511010010 冯 佳 睿 S0850512080006 房 青 S0850512050003 高 道 德 S0850511010035 高 上 S0850515090002 顾 潇 啸 S0850514100001 姜 超 S0850513010002 江 孔 亮 S0850511030002 纪 锡 靓 S0850514080002 贾 亚 童 S0850512080005 孔 梦 遥 S0850516020001 孔 维 娜 S0850512070006 刘 博 S0850512080001 李 珂 S0850513070004 李 淼 S0850516030001 李 明 刚 S0850515080002 李 明 亮 S0850511010039 刘 强 S0850516010001 刘 威 S0850515040001 李 迅 雷 S0850511110001 刘 宇 S0850512010001 路 颖 S0850511010009 刘 彦 奇 S0850511010002 林 媛 媛 S0850513060005 林 周 勇 S0850511050002 牛 品 S0850511060001 钮 宇 鸣 S0850511010040 倪 韵 婷 S0850511010017 潘 鹤 S0850511010038 钱 佳 佳 S0850515090001 钱 列 飞 S0850511010022 邱 友 锋 S0850514110001 石 建 明 S0850511010028 孙 婷 S0850515040002 施 毅 S0850512070008 沈 泽 承 S0850516050001 田 本 俊 S0850513060004 唐 苓 S0850514070003 涂 力 磊 S0850510120001 田 源 S0850515070001 唐 洋 运 S0850511040002 闻 宏 伟 S0850514030001 吴 杰 s0850515120001 汪 立 亭 S0850511040005 王 维 逸 S0850514120001 王 旭 S0850513020002 魏 鑫 S0850515110001 王 晓 林 S0850513080001 吴 先 兴 S0850511010032 吴 一 萍 S0850511010003 徐 柏 乔 S0850513090008 徐 琳 S0850511040008 谢 盐 S0850511010019 荀 玉 根 S0850511040006 徐 志 国 S0850514060004 熊 哲 颖 S0850513010001 杨 德 顺 S0850511100001 虞 楠 S0850512070003 杨 帅 S0850515060001 余 文 心 S0850513110005 于 旭 辉 S0850516040001 朱 洪 波 S0850511040007 郑 宏 达 S0850516050002 周 洪 荣 S0850514070004 赵 健 s0850512080002 朱 劲 松 S0850515060002 朱 蕾 S0850514070002 钟 青 S0850515100001 郑 琴 S0850513080005 钟 奇 S0850513110001 周 霞 S0850513070006 周 旭 辉 S0850514060003 张 欣 慰 S0850513070005 张 宇 S0850515080001 郑 雅 斌 S0850511040004