一 中 银 安 心 成 长 业 绩 表 现 截 止 2013 年 11 月 15 日, 中 银 安 心 成 长 (TFOT) 净 值 为 1.0979 元 自 2011 年 11 月 17 日 成 立 以 来, 累 计 收 益 率 为 9.79%, 期 间 上 证 指 数 下 跌 13.29%, 深 圳 成 指 下 跌 19.38%, 沪 深 300 下 跌 11.69% 图 1 中 银 安 心 成 长 业 绩 表 现 15% 1 5% -5% -1-15% -2-25% 11-11 12-01 12-03 12-05 12-07 12-09 12-11 13-01 13-03 13-05 13-07 13-09 中 行 安 心 成 长 收 益 率 深 圳 成 指 收 益 率 上 涨 指 数 收 益 率 沪 深 300 收 益 率 图 2 中 银 安 心 成 长 持 仓 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 北 京 鸿 道 江 苏 瑞 华 上 海 重 阳 深 圳 鼎 诺 深 圳 民 森
二 子 信 托 业 绩 表 现 和 业 绩 贡 献 最 近 一 个 封 闭 期 (2012.11.16-2013.11.15), 中 银 安 心 成 长 收 益 率 为 15.47% 期 间 各 子 信 托 中, 深 圳 民 森 和 上 海 重 阳 收 益 率 最 高, 综 合 收 益 率 和 持 仓 占 比, 对 母 信 托 收 益 率 贡 献 最 高 的 是 上 海 重 阳 和 江 苏 瑞 华, 分 别 为 6.86 和 4.54 个 百 分 点 深 圳 民 森 虽 然 收 益 率 很 高, 但 是 由 于 持 仓 比 重 较 低, 对 母 信 托 业 绩 贡 献 只 有 2.76 个 百 分 点 表 1 子 信 托 业 绩 表 现 和 业 绩 贡 献 收 益 率 持 仓 占 比 (2013.10.31) 对 母 信 托 业 绩 贡 献 母 信 托 15.47% - 15.47% 北 京 鸿 道 3.66% 9.91% 0.32% 江 苏 瑞 华 12.91% 39.53% 4.54% 上 海 重 阳 26.62% 28.93% 6.86% 深 圳 鼎 诺 10.75% 10.35% 0.99% 深 圳 民 森 27.29% 11.34% 2.76% 三 子 信 托 投 资 回 顾 1. 北 京 鸿 道 北 京 鸿 道 在 子 信 托 中 业 绩 表 现 最 差 该 信 托 在 今 年 4 月 份 以 前 没 有 持 有 股 票, 因 此 错 过 了 2012 年 12 月 -2013 年 2 月 份 大 盘 超 过 2 的 大 级 别 反 弹 行 情 4-6 月 份 该 信 托 买 入 分 级 股 票 基 金 和 债 券 基 金, 但 是 由 于 大 盘 指 数 在 此 期 间 以 震 荡 下 跌 为 主, 因 此 该 信 托 在 此 期 间 震 荡 或 者 小 幅 上 涨 进 入 下 半 年 后, 该 信 托 在 7-8 月 份 逐 步 买 入 传 媒 医 药 和 零 售 等 板 块, 这 些 热 门 板 块 在 三 季 度 延 续 了 上 半 年 的 上 涨 趋 势, 使 得 子 信 托 净 值 在 三 季 度 显 著 上 涨,9 月 30 日 净 值 达 到 1.15 元 四 季 度 后, 估 值 过 高 的 成 长 板 块, 包 括 TMT 零 售 和 医 药 等 板 块 回 调 显 著, 由 于 该 信 托 仓 位 仍 然 在 9 以 上, 使 得 信 托 净 值 在 10 月 底 大 幅 下 跌 至 1.06 元 10 月 份 的 下 跌 使 得 该 信 托 在 11 月 份 大 幅 降 低 仓 位 至 26%, 但 是 成 长 股 在 10 月 份 的 大 跌 后,11 月 份 又 迎 来 大 幅 反 弹, 而 此 时 由 于 仓 位 较 低, 子 信 托 净 值 并 没 有 反 弹 11 月 14 日 15 日 净 值 分 别 为 1.0442 元 和 1.0366 元 ( 扣 除 费 用 后 )
纵 观 该 子 信 托 全 年 的 业 绩 表 现 和 持 仓, 该 子 信 托 在 择 时 和 择 股 方 面 没 有 把 握 好 市 场 节 奏, 几 乎 完 全 是 滞 后 市 场 作 出 投 资 决 策, 因 此 在 操 作 上 显 得 很 被 动, 这 也 是 该 信 托 今 年 业 绩 表 现 较 差 的 原 因 图 3 北 京 鸿 道 业 绩 表 现 图 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 10 8 6 4 2 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 仓 位 资 产 净 值 上 证 指 数 走 势 深 圳 成 指 走 势 中 小 板 指 数 走 势 2. 江 苏 瑞 华 江 苏 瑞 华 投 资 股 票 的 收 益 主 要 来 源 于 2012 年 12 月 至 2013 年 1 月 的 大 盘 反 弹 该 信 托 偏 好 于 银 行 和 地 产 类 周 期 股,2 月 份 之 后, 公 司 重 仓 持 有 的 银 行 和 保 险 表 现 不 好, 导 致 净 值 变 化 不 大 3 月 份 公 司 将 仓 位 从 62%, 降 到 24%, 并 将 持 仓 从 银 行 换 成 地 产, 但 因 为 整 个 周 期 类 股 票 表 现 都 不 好, 换 仓 并 没 有 带 来 好 的 投 资 收 益,4 月 份 之 后, 该 信 托 将 股 票 仓 位 清 空, 直 至 被 赎 回 从 江 苏 瑞 华 的 投 资 和 持 仓 看, 该 信 托 没 有 把 握 好 中 国 经 济 转 型 期 间 股 市 的 投 资 机 会, 不 过 抓 住 了 周 期 类 股 票 的 波 段 机 会, 因 此 获 得 了 一 定 的 投 资 收 益, 但 是 这 种 波 段 机 会 难 以 复 制 和 持 续, 从 长 期 看, 股 票 投 资 还 是 要 把 握 好 整 个 宏 观 经 济 发 展 趋 势, 才 能 获 得 可 持 续 的 投 资 回 报 11 月 14 日 15 日 净 值 分 别 为 1.1698 元 和 1.1291 元 ( 扣 除 费 用 后 )
图 4 江 苏 瑞 华 业 绩 表 现 图 3. 上 海 重 阳 上 海 重 阳 在 子 信 托 中 业 绩 表 现 最 好 该 子 信 托 一 直 保 持 较 高 仓 位, 并 长 期 集 中 持 有 看 好 的 个 股, 公 司 上 半 年 前 五 大 重 仓 持 有 的 股 票 看, 除 长 江 电 力 涨 幅 较 小 以 外, 其 他 的 都 表 现 较 好 5 月 份 后, 公 司 前 五 大 重 股 中, 加 入 了 表 现 更 好 的 燕 京 啤 酒 重 仓 股 获 得 稳 健 收 益 率 是 该 信 托 整 体 业 绩 突 出 的 主 要 原 因 11 月 14 日 15 日 净 值 分 别 为 1.3222 元 和 1.2662 元 ( 扣 除 费 用 后 ) 从 上 海 重 阳 的 投 资 持 仓 看, 该 信 托 偏 好 筛 选 传 统 成 长 类 行 业, 并 通 过 重 仓 持 有 稳 健 型 个 股 来 获 得 收 益 该 信 托 并 不 太 在 意 大 盘 指 数 的 波 动, 仓 位 一 直 保 持 高 位, 重 在 精 选 个 股 以 抵 御 大 盘 风 险 从 信 托 的 重 仓 持 股 看, 该 信 托 选 股 能 力 较 强 表 2 上 海 重 阳 前 五 大 重 仓 股 (1 月 31 日 ) 青 岛 海 尔 25.7235% 长 江 电 力 17.8342% 上 海 机 场 12.763 福 耀 玻 璃 12.0242% 青 岛 啤 酒 10.2499%
表 3 上 海 重 阳 前 五 大 重 仓 股 (5 月 31 日 ) 青 岛 海 尔 长 江 电 力 福 耀 玻 璃 燕 京 啤 酒 青 岛 啤 酒 23.9344% 17.5885% 12.7789% 12.5388% 12.079 表 4 上 海 重 阳 重 仓 股 区 间 涨 跌 幅 (2012.11.16-2013.11.14) 股 票 代 码 股 票 简 称 区 间 涨 跌 幅 600690 青 岛 海 尔 40.16% 600900 长 江 电 力 4.86% 600009 上 海 机 场 39.56% 600660 福 耀 玻 璃 24.75% 600600 青 岛 啤 酒 44.02% 000729 燕 京 啤 酒 26.04% 600859 王 府 井 -25.33% ( 重 要 注 释 : 此 区 间 涨 跌 幅 仅 为 统 计, 并 非 子 信 托 持 有 该 股 的 涨 跌 幅 ) 图 5 上 海 重 阳 业 绩 表 现 图 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 仓 位 净 值 上 证 指 数 走 势 深 圳 成 指 走 势 中 小 板 指 数 走 势 10 8 6 4 2
4. 深 圳 鼎 诺 从 全 年 持 仓 看, 深 圳 鼎 诺 仓 位 一 直 处 于 较 高 水 平, 但 是 信 托 业 绩 却 不 突 出, 在 子 信 托 中 业 绩 表 现 处 于 中 下 水 平, 这 与 公 司 重 仓 持 股 表 现 较 差 有 关 公 司 前 十 大 重 仓 股 中, 包 括 了 贵 州 茅 台, 五 粮 液 泸 州 老 窖 等 一 二 线 白 酒 股 票, 受 三 公 消 费 下 滑 和 宏 观 经 济 不 温 不 火 的 影 响, 今 年 白 酒, 尤 其 是 一 线 白 酒 整 体 业 绩 下 滑 显 著, 股 价 也 一 直 处 于 震 荡 下 跌 中, 重 仓 持 有 白 酒 股, 是 子 信 托 表 现 不 好 的 主 要 原 因 表 5 深 圳 鼎 诺 前 十 大 重 仓 股 (1 月 31 日 ) 贵 州 茅 台 15.5747% 国 电 南 瑞 7.8479% 金 地 集 团 5.4688% 海 正 药 业 3.6222% 泸 州 老 窖 3.3064% 盘 江 股 份 2.7746% 五 粮 液 2.2867% 中 国 国 旅 2.2651% 平 安 银 行 2.0185% 万 科 A 1.9961% 因 为 持 有 较 多 的 白 酒 股, 该 信 托 在 前 一 个 季 度 业 绩 表 现 低 于 大 盘,3 月 份 后, 信 托 开 始 进 行 调 仓, 逐 渐 降 低 白 酒 的 仓 位, 将 表 现 较 好 的 开 山 股 份 调 为 第 一 重 仓 股, 并 增 持 了 部 分 热 门 的 科 技 类 股 票, 信 托 收 益 率 有 了 显 著 改 善, 净 值 在 5 月 末 达 到 1.22 元 但 是 下 半 年 后, 公 司 重 仓 的 个 股 如 开 山 股 份 金 宇 集 团 以 及 开 尔 新 材 等 高 位 宽 幅 震 荡, 难 以 获 得 收 益 率, 此 外 由 于 该 信 托 仍 然 持 有 1 左 右 的 白 酒 股, 拖 累 了 信 托 的 业 绩, 整 个 三 季 度 净 值 在 1.16 左 右 波 动 10-11 月 份 成 长 股 回 调 显 著, 信 托 仓 位 又 高, 净 值 有 所 回 落,11 月 14 日 15 日 净 值 分 别 为 1.1245 元 和 1.1075 元 ( 扣 除 费 用 后 )
表 6 深 圳 鼎 诺 前 十 大 重 仓 股 (1 月 31 日 ) 股 票 名 称 持 仓 占 比 开 山 股 份 25.6395% 贵 州 茅 台 7.8523% 金 宇 集 团 7.2215% 开 尔 新 材 4.4287% 金 地 集 团 3.5758% 欧 菲 光 3.3891% 海 康 威 视 3.2364% 高 新 兴 2.8489% 泸 州 老 窖 2.5121% 五 粮 液 2.2931% 表 7 深 圳 鼎 诺 重 仓 股 区 间 涨 跌 幅 (2012.11.16-2013.11.14) 股 票 代 码 股 票 简 称 区 间 涨 跌 幅 600519 贵 州 茅 台 -34.52% 300257 开 山 股 份 104.49% 300234 开 尔 新 材 111.74% 600383 金 地 集 团 15.45% 600201 金 宇 集 团 74.14% 000568 泸 州 老 窖 -36.57% 000858 五 粮 液 -46.86% ( 重 要 注 释 : 此 区 间 涨 跌 幅 仅 为 统 计, 并 非 子 信 托 持 有 该 股 的 涨 跌 幅 )
图 6 深 圳 鼎 诺 业 绩 表 现 图 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 10 8 6 4 2 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 仓 位 净 值 上 证 指 数 走 势 深 圳 成 指 走 势 中 小 板 指 数 走 势 纵 观 深 圳 鼎 诺 的 投 资 历 程, 该 信 托 初 期 对 行 业 的 把 握 较 差, 重 仓 了 一 个 景 气 度 处 于 下 行 的 行 业, 导 致 业 绩 较 差 不 过 该 信 托 及 时 调 整 了 仓 位, 时 候 后 面 业 绩 得 到 显 著 改 善, 并 跑 赢 了 指 数, 由 于 信 托 后 期 买 入 的 热 门 股 股 价 已 经 较 高, 因 此 获 得 的 收 益 率 并 不 是 很 高, 而 该 信 托 业 没 有 及 时 去 筛 选 更 好 的 股 票, 选 股 能 力 有 待 提 高 再 加 上 扔 持 有 1 左 右 的 白 酒 股, 导 致 整 体 业 绩 并 不 突 出 5. 深 圳 民 森 深 圳 民 森 在 子 信 托 中 业 绩 表 现 居 前, 仅 次 于 上 海 重 阳 从 深 圳 民 森 的 持 仓 看, 该 信 托 偏 好 于 成 长 性 股 票, 不 偏 好 传 统 的 银 行 地 产 等 周 期 类 股 票 在 2012 年 12 月 至 2013 年 2 月 的 大 盘 反 弹 中, 信 托 业 绩 表 现 低 于 大 盘, 可 能 与 仓 位 较 低 有 关 2 月 份 该 信 托 抓 住 了 成 长 股 反 弹 的 机 会, 在 74% 的 仓 位 下, 实 现 了 业 绩 的 大 幅 增 长 信 托 的 两 大 重 仓 股 海 虹 控 股 和 中 原 协 和 涨 幅 达 到 31% 和 22% 3,4 月 大 盘 盘 整 期 间, 该 信 托 对 持 仓 进 行 了 调 整, 重 仓 的 广 州 药 业 5 月 份 涨 幅 达 到 74% 使 得 信 托 当 月 净 值 增 长 11% 进 入 第 二 季 度 末 和 第 三 季 度 后, 子 信 托 前 五 大 重 仓 股 涨 跌 互 现, 使 得 期 间 净 值 震 荡 9 月 份 后, 随 着 重 仓 股 走 出 震 荡, 新 进 入 的 重 仓 股 金 风 科 技 表 现 较 好, 威 华 股 份 也 在 11 月 份 复 牌, 信 托 净 值 稳 定 上 升 11 月 14 日 15 日 净 值 分 别 为 1.2748 元 和 1.2129 元 ( 扣 除 费 用 后 ) 从 深 圳 民 森 的 持 仓 和 业 绩 表 现 看, 尽 管 该 信 托 在 初 期 表 现 落 后 大 盘, 但 是 及 时 调 整 了 投 资 策 略, 使 得 后 面 表 现 持 续 超 越 大 盘 另 外 该 信 托 在 投 资 时 点 把 握 方 面 表 现 较 好 在 选 股 能 力 方 面 表 现 较 好, 重 仓 持 有 的 海 虹 控 股, 中 源 协 和 广 州 药 业 金 凤 科 技 和 威 华 股 份 在 持 股 期 间, 都 取 得 很 好 的 收 益 率, 也 是 子 信 托 取 得
较 好 业 绩 的 主 要 原 因 图 7 深 圳 民 森 业 绩 表 现 图 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 股 票 仓 位 净 值 上 证 指 数 走 势 深 圳 成 指 走 势 中 小 板 指 数 走 势 10 8 6 4 2 表 8 深 圳 民 森 重 仓 股 区 间 涨 跌 幅 (2012.11.16-2013.11.14) 股 票 代 码 股 票 简 称 区 间 涨 跌 幅 000503 海 虹 控 股 143.16% 600645 中 源 协 和 45.27% 002240 威 华 股 份 91.07% 000522 白 云 山 A 32.59% 000001 平 安 银 行 61.3 000002 万 科 A 7.04% 002202 金 风 科 技 53.86% 002518 科 士 达 84.72% ( 重 要 注 释 : 此 区 间 涨 跌 幅 仅 为 统 计, 并 非 子 信 托 持 有 该 股 的 涨 跌 幅 ) 表 9 深 圳 民 森 前 十 大 重 仓 股 (1 月 31 日 ) 股 票 名 称 持 仓 比 例 海 虹 控 股 12.8422% 农 产 品 5.9034% 平 安 银 行 5.0736% 万 科 A 4.8802% 格 力 电 器 4.4138% 上 汽 集 团 4.1218% 中 国 水 电 4.0125%
宇 通 客 车 3.8971% 航 空 动 力 3.663 长 安 汽 车 3.6482% 表 10 深 圳 民 森 前 十 大 重 仓 股 (5 月 31 日 ) 股 票 名 称 持 仓 比 例 广 州 药 业 13.4873% 海 虹 控 股 11.398 中 源 协 和 9.3759% 威 华 股 份 6.6529% 电 广 传 媒 5.5108% 中 银 绒 业 4.6665% 中 航 投 资 4.1524% 海 能 达 3.5883% 许 继 电 气 3.4757% 华 邦 颖 泰 3.2978% 三 下 阶 段 投 资 顾 问 调 整 情 况 根 据 存 续 期 的 业 绩 表 现, 五 家 子 信 托 投 资 顾 问 均 符 合 留 任 的 条 件, 其 中 江 苏 瑞 华 主 动 提 出 不 再 继 续 担 任 产 品 的 投 资 顾 问, 经 相 关 合 作 方 协 商 同 意 江 苏 瑞 华 退 出 产 品,2013 年 11 月 16 日 起 新 年 度 的 投 资 顾 问 调 整 为 上 海 重 阳 深 圳 民 森 深 圳 鼎 诺 和 北 京 鸿 道 2013 年 12 月 9 日