免 责 声 明 本 演 示 材 料 由 中 国 现 代 牧 业 控 股 有 限 公 司 ( 本 公 司 ) 制 作, 仅 作 为 提 供 参 考 资 料 之 用 其 全 部 或 部 分 内 容 均 不 可 以 带 走 以 任 何 方 式 复 制 分 发 或 转 发 参 与 本 次 演 示 活 动, 你 即 同 意 接 受 上 述 约 束 任 何 不 遵 守 将 可 能 违 反 有 关 法 律 和 规 定 本 演 示 材 料 的 内 容 不 构 成 任 何 有 关 证 券 的 买 卖 要 约, 也 不 成 为 有 关 任 何 合 约 承 诺 或 投 资 决 定 的 依 赖 基 础 本 演 示 材 料 可 能 包 括 前 瞻 性 称 述 这 些 前 瞻 性 声 明 是 基 于 若 干 对 未 来 的 假 设, 其 中 一 些 是 本 公 司 无 法 控 制 的 本 公 司 不 承 担 任 何 义 务 更 新 任 何 前 瞻 性 陈 述, 以 反 映 在 演 示 之 后 发 生 的 事 件 或 出 现 的 情 况 潜 在 投 资 者 需 谨 记 实 际 财 务 数 据 可 能 与 下 述 前 瞻 性 陈 述 有 显 著 区 别 本 演 示 材 料 内 容 没 有 经 过 独 立 第 三 方 的 验 证 不 能 保 证 以 及 依 赖 内 容 的 公 正 准 确 完 整 和 正 确 本 演 示 材 料 内 容 应 该 在 当 时 环 境 来 理 解, 没 有 也 不 会 在 演 示 结 束 后 再 更 新 内 容 来 反 映 重 大 的 发 展 变 化 本 公 司 和 相 关 董 事 管 理 层 雇 员 代 理 人 和 顾 问 在 任 何 时 候 都 无 须 为 本 演 示 材 料 内 容 负 责, 因 此 也 无 须 为 由 于 使 用 本 演 示 材 料 内 容 造 成 的 任 何 损 失 负 责 2
公 司 概 览
现 代 牧 业 中 国 最 大 的 奶 牛 养 殖 企 业 公 司 概 况 规 模 最 大, 业 绩 靓 丽 中 国 最 大 的 奶 牛 养 殖 企 业, 第 一 家 依 靠 养 牛 资 源 上 市 的 企 业 奶 牛 数 量 ( 头 ) 159,347 177,921 采 用 先 进 的 繁 殖 与 饲 养 技 术, 以 及 领 先 的 设 施 与 设 备 107,576 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 严 格 的 质 量 和 安 全 标 准, 对 生 产 链 的 各 个 环 节 实 施 最 严 格 的 安 全 标 准 和 质 量 监 控 销 售 额 ( 人 民 币 百 万 元 ) 1,113 1,678 2,480 工 业 化 的 散 栏 式 饲 养 模 式 和 标 准 化 的 业 务 操 作 流 程 及 牧 场 设 计, 实 现 可 持 续 的 规 模 经 济 生 态 循 环 的 生 产 方 式, 保 护 环 境, 降 低 经 营 成 本 提 供 中 国 最 佳 质 量 的 原 奶, 成 功 地 解 决 了 行 业 面 临 的 原 奶 质 量 危 机 与 问 题 现 金 EBITDA ( 人 民 币 百 万 元 ) 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 315 442 678 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 4
我 们 的 发 展 历 程 与 企 业 愿 景 现 代 牧 业 使 命 和 愿 景 积 极 响 应 中 央 一 号 文 件, 不 断 推 进 种 养 业 良 种 工 程, 进 一 步 扩 大 畜 禽 产 品 标 准 化 养 殖 规 模 人 与 自 然 和 谐 发 展, 创 建 世 界 最 先 进 的 牧 场 科 学 养 殖, 善 待 奶 牛, 生 产 世 界 最 优 质 的 牛 奶 国 际 绿 色 百 强 企 业 称 号 国 际 绿 色 经 济 协 会 全 国 首 家 透 明 牧 场 实 现 牛 奶 生 产 到 加 工 过 程 全 透 明 2006 年 应 用 行 业 先 进 的 管 理 设 施 和 技 术, 提 供 最 值 得 信 赖 的 安 全 奶 源 不 断 推 进 种 养 加 全 产 业 链 工 程, 创 造 从 原 奶 到 产 品 的 中 国 最 优 品 牌 我 们 位 于 安 徽 省 马 鞍 山 市 的 首 个 牧 场 开 始 运 营 2008 年 10 月 与 蒙 牛 签 订 10 年 销 售 协 议 2008 年 11 月 至 2009 年 6 月 完 成 股 权 融 资,KKR CDH Brightmoon 和 其 他 股 东 投 资 2.019 亿 美 元 2012 中 国 最 大 的 奶 牛 养 殖 企 业 2013 公 司 自 有 品 牌 优 质 常 温 奶 正 式 上 市 被 评 为 农 业 产 业 化 国 家 重 点 龙 头 企 业 温 家 宝 总 理 到 现 代 牧 业 塞 北 牧 场 调 研 2005 年 9 月 成 立 2006 2008 2009 2010 年 11 月 26 日 2010 2012 年 4 月 2013 年 5 月 8 日 最 受 全 球 关 注 中 国 绿 色 企 业 唯 一 的 食 品 企 业 环 球 时 报 在 香 港 联 交 所 主 板 上 市, 成 为 全 球 第 一 家 以 奶 牛 养 殖 资 源 上 市 的 企 业 现 代 牧 业 自 有 品 牌 奶 产 品 开 始 销 售 蒙 牛 增 持, 成 为 最 大 单 一 股 东 成 长 速 度 最 快 的 企 业 中 国 企 业 家 2006 年 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2015 5
最 新 发 展 动 态
蒙 牛 乳 业 增 持 现 代 牧 业 蒙 牛 增 持 成 为 最 大 单 一 股 东 新 任 董 事 会 成 员 简 介 2013 年 5 月 8 日, 中 国 蒙 牛 乳 业 有 限 公 司 ( 简 称 蒙 牛, 2319.HK) 和 中 国 现 代 牧 业 控 股 有 限 公 司 ( 简 称 现 代 牧 业, 1117.HK) 宣 布, 蒙 牛 增 持 其 在 现 代 牧 业 中 的 股 份 比 例, 从 原 有 1% 增 至 28%, 从 而 成 为 其 最 大 单 一 股 东 蒙 牛 此 次 增 持 是 通 过 收 购 Advanced Dairy Company Ltd. 和 Crystal Dairy Holdings Ltd.( 分 别 由 私 募 投 资 基 金 KKR 和 鼎 晖 投 资 所 控 股 ) 持 有 的 现 代 牧 业 股 份 完 成 的, 每 股 收 购 价 格 约 2.45 港 元, 交 易 总 金 额 越 4.1 亿 美 金 姓 名 职 位 简 介 于 旭 波 董 事 会 主 席 兼 非 执 行 董 事 丁 圣 刘 福 春 康 龑 非 执 行 董 事 独 立 非 执 行 董 事 独 立 非 执 行 董 事 任 中 粮 集 团 总 裁 及 中 粮 香 港 董 事 中 粮 肉 食 董 事 长 中 粮 可 口 可 乐 饮 料 董 事 长 中 国 粮 油 控 股 执 行 董 事 兼 主 席 及 中 国 食 品 有 限 公 司 非 执 行 董 事 兼 主 席 蒙 牛 乳 业 非 执 行 董 事 兼 副 主 席 获 北 京 对 外 经 贸 经 济 学 学 士 学 位 和 中 欧 国 际 工 商 管 理 硕 士 学 位 曾 任 内 蒙 古 蒙 牛 低 温 本 部 总 经 理 和 副 总 裁 蒙 牛 乳 业 执 行 董 事 高 级 工 程 师 资 格, 毕 业 于 内 蒙 古 轻 工 业 学 院 乳 品 工 艺 专 业 曾 任 中 粮 集 团 执 行 董 事 兼 总 裁, 并 在 中 粮 集 团 多 个 部 门 工 作 毕 业 于 北 京 外 经 贸 学 院, 具 有 高 级 商 务 师 资 格 合 资 格 中 国 执 业 律 师, 现 为 北 京 海 问 律 师 事 务 所 的 合 伙 人 毕 业 于 中 国 人 民 大 学 交 易 前 股 东 结 构 交 易 后 股 东 结 构 蒙 牛 创 始 股 东 及 管 理 层 KKR / 鼎 晖 投 资 Brightmoom Brightmoom 其 他 公 众 持 股 蒙 牛 创 始 股 东 及 管 理 层 KKR / 鼎 晖 投 资 其 他 公 众 持 股 1.0% 38.6% 32.0% 4.4% 24.0% 28.0% 38.6% 5.0% 4.4% 24.0% 7 注 释 : 创 始 股 东 及 管 理 层 包 括 金 牧 银 牧 新 牧 和 优 牧 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 券 商 报 告
深 化 与 蒙 牛 的 双 赢 合 作 与 蒙 牛 的 战 略 伙 伴 关 系 对 现 代 牧 业 的 益 处 深 化 与 蒙 牛 的 双 赢 合 作 对 蒙 牛 的 益 处 长 期 获 得 大 批 量 的 高 质 量 原 奶 供 应 互 惠 互 利 稳 定 的 原 奶 销 售 得 到 进 一 步 巩 固 提 升 品 牌 形 象, 重 振 消 费 者 信 心, 打 造 安 全 奶 + 安 心 奶 公 司 治 理 得 到 强 化 公 司 战 略 清 晰 不 变 公 司 优 势 得 到 加 强 公 司 原 管 理 层 保 持 不 变 与 蒙 牛 的 长 期 战 略 合 作 协 议 照 常 执 行 强 化 与 蒙 牛 已 有 的 原 奶 销 售 合 作 蒙 牛 委 派 董 事 作 为 非 执 行 董 事, 参 与 重 大 战 略 事 项 决 策, 不 参 与 日 常 运 作 进 一 步 提 高 牛 奶 产 量 质 量 和 运 营 效 率 充 分 利 用 蒙 牛 和 中 粮 的 资 源 优 势, 实 现 战 略 互 补 KKR 和 鼎 晖 投 资 各 保 留 一 个 董 事 会 席 位, 董 事 会 充 分 代 表 小 股 东 和 公 众 股 东 权 益 8 继 续 大 力 发 展 自 有 品 牌 牛 奶 的 销 售 未 来 将 进 一 步 开 拓 互 利 互 惠 的 合 作
2013 年 度 业 绩 一 览 2013 年 度 实 现 现 金 EBITDA 比 同 期 上 升 53%, 剔 除 公 允 价 值 变 动 后 的 净 利 润 上 升 38% 2013 财 年 2012 财 年 增 加 / ( 减 少 ) 人 民 币 千 元 人 民 币 千 元 % 所 产 牛 奶 销 售 额 2,480,561 1,677,615 47.9% 现 金 EBITDA (1) 677,797 442,091 53.3% 现 金 EBITDA 利 润 率 27.3% 26.4% 0.9% 公 允 价 值 变 动 损 益 -38,599 131,481-129.4% 净 利 润 341,996 407,308-16.0% 剔 除 公 允 价 值 变 动 后 的 净 利 润 380,595 275,827 38.0% 每 股 基 本 盈 利 ( 人 民 币 分 ) 6.74 分 8.30 分 -18.8% 注 释 :(1) 现 金 EBITDA 为 公 平 值 变 动 减 乳 牛 销 售 成 本 产 生 的 收 益 / 亏 损 前 的 息 税 折 旧 及 摊 销 前 利 润 9
运 营 指 标
中 国 最 大 的 规 模 化 牧 场 牧 场 分 布 截 至 2013 年 6 月 30 日, 我 们 在 全 中 国 的 畜 群 规 模 达 為 177,921 头, 比 去 年 增 加 11.7%, 其 中 成 乳 牛 数 量 為 86,710 头, 比 去 年 增 加 22.5 % 11
中 国 最 大 的 规 模 化 牧 场 牛 群 数 量 稳 步 增 长 成 乳 牛 数 量 迅 速 攀 升, 结 构 逐 步 趋 于 合 理 牛 群 数 量 ( 头 ) 成 乳 牛 数 量 ( 头 ) 177,921 159,347 48.7% 43.0% 44.4% 86,710 107,576 70,793 46,267 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 12
突 出 的 原 奶 质 量 优 势 技 术 手 段 原 奶 销 量 迅 速 增 长 采 用 业 内 最 先 进 的 饲 养 和 养 殖 技 术 来 提 高 产 奶 的 数 量 和 质 量 原 奶 销 量 ( 千 吨 ) 优 化 饲 养 技 术 改 善 乳 牛 基 因 组 合 289 431 567 优 化 饲 料 混 合 管 理 改 善 饲 料 的 营 养 和 能 量 搭 配 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 不 断 提 高 原 奶 质 量 突 出 的 质 量 和 营 养 指 标 使 奶 价 高 于 普 通 原 奶 <2,000k 4.5 元 / 千 克 愈 高 愈 好 3.2% 蛋 白 质 2.8 3.8% 脂 肪 3.1 愈 低 愈 好 <20k <100k 微 生 物 数 量 注 释 : (1) 根 据 奶 牛 数 量 以 及 原 奶 产 量 (2) 国 家 食 品 安 全 标 准 生 乳,2010 年 3 月 26 日 颁 布 (3) 欧 盟 15 个 成 员 国 采 用 的 92/46/EEC 指 令 中 生 牛 奶 质 量 标 准 <250k <400k 我 们 的 牛 奶 (1) 欧 盟 乳 制 品 安 全 标 准 (3) 中 国 标 准 (2) 体 细 胞 数 量 中 国 无 标 准 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 FY2010 FY2011 FY2012 FY2013F FY2014F FY2015F 中 ASP 国 原 of 奶 Raw 平 均 Mink 售 in 价 China ASP 现 代 of 牧 Raw 业 的 Mink 原 from 奶 平 CMD 均 售 价 资 料 来 源 : 公 司 数 据 Wind 13
自 有 品 牌 奶 业 务 发 展 迅 速 品 牌 奶 销 售 额 猛 增 ( 人 民 币 百 万 元 ) 品 牌 奶 利 润 猛 增 ( 人 民 币 百 万 元 ) 173.3 23.8 29.96 2012 财 年 2013 财 年 2012 财 年 2013 财 年 -13.5 14
财 务 指 标
强 劲 的 财 务 指 标 销 售 额 现 金 EBITDA (1) ( 人 民 币 百 万 元 ) ( 人 民 币 百 万 元 ) 2,480 678 1,678 442 1,113 315 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 注 释 :(1) 现 金 EBITDA 为 公 平 值 变 动 减 乳 牛 销 售 成 本 产 生 的 收 益 / 亏 损 前 的 息 税 折 旧 及 摊 销 前 利 润 16
强 劲 的 财 务 指 标 财 年 下 半 年 销 售 额 财 年 下 半 年 现 金 EBITDA (1) ( 人 民 币 百 万 元 ) ( 人 民 币 百 万 元 ) 1,388 407 942 271 656 212 2011 财 年 下 半 年 2012 财 年 下 半 年 2013 财 年 下 半 年 2011 财 年 下 半 年 2012 财 年 下 半 年 2013 财 年 下 半 年 注 释 :(1) 现 金 EBITDA 为 公 平 值 变 动 减 乳 牛 销 售 成 本 产 生 的 收 益 / 亏 损 前 的 息 税 折 旧 及 摊 销 前 利 润 17
成 本 上 升 转 移 至 奶 价 年 度 内 公 司 面 临 一 定 的 饲 料 成 本 上 升 压 力, 但 原 奶 售 价 取 得 相 应 增 长, 使 公 司 保 持 稳 定 的 利 润 率 水 平 原 奶 售 价 原 奶 现 金 成 本 ( 人 民 币 / 公 斤 ) ( 人 民 币 / 吨 ) 4.37 2,959 3,221 3.89 2012 财 年 2013 财 年 2012 财 年 2013 财 年 18
资 产 规 模 迅 速 扩 大 2013 财 年 2012 财 年 增 加 / ( 减 少 ) 人 民 币 千 元 人 民 币 千 元 % 生 物 资 产 5,465,008 4,185,600 30.6% 固 定 资 产 3,772,270 2,964,585 27.2% 总 资 产 11,163,663 8,651,814 29.0% 总 负 债 5,654,939 3,519,098 60.7% 借 贷 总 额 4,279,041 2,590,789 65.2% 负 债 比 率 (1) 现 金 余 额 (2) 44.2% 33.5% 10.4% 820,777 652,439 25.8% 银 行 授 信 ( 未 使 用 ) 2,216,902 740,010 199.6% 注 释 :(1) 负 债 比 率 = 有 息 负 债 / ( 有 息 负 债 + 所 有 者 权 益 账 面 值 ) 注 释 :(2) 包 括 已 質 押 銀 行 結 餘 19
资 产 利 用 效 率 经 营 活 动 所 得 资 金 净 额 周 转 天 数 ( 人 民 币 百 万 元 ) 2013 财 年 2012 财 年 665.6 存 货 40 53 542.4 应 收 账 款 32 26 310.8 应 付 账 款 68 56 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 公 司 为 了 控 制 库 存 减 少 库 存 损 失, 加 大 了 与 实 力 较 强 的 供 应 商 合 作 使 得 库 存 天 数 降 低 应 付 账 款 天 数 加 长 公 司 开 展 了 自 有 品 牌 的 销 售, 给 予 客 户 一 定 账 期 导 致 应 收 账 款 天 数 增 加, 原 奶 销 售 账 期 为 30 天 20
业 务 前 景
现 代 牧 业 发 展 潜 力 巨 大 高 度 分 散 的 中 国 牧 场 行 业 中 国 人 均 饮 用 牛 奶 量 仍 处 于 成 长 阶 段 中 国 与 美 国 原 奶 供 应 集 中 度 对 比 ( 按 牧 场 规 模 划 分 ) 2011 人 均 饮 用 液 态 奶 (kg) 100% 80% 60% 40% 20% 0% 16% 37% 47% 中 国 的 奶 牛 场 69% 20% 11% 美 国 的 奶 牛 场 140 120 100 80 60 40 20-140 109 109 87 78 58 56 33 32 14 9 5 不 足 100 头 100-1,000 头 1,000 头 以 上 资 料 来 源 : 券 商 报 告 资 料 来 源 :Wind 券 商 报 告 现 代 牧 业 的 发 展 潜 力 中 国 原 奶 需 求 中 国 原 奶 供 应 国 内 原 奶 供 应 严 重 不 足, 尤 其 是 规 模 化 企 业 化 经 营 牧 场 的 供 给 比 例 还 相 当 低 牧 场 现 代 牧 业 提 供 的 优 质 原 奶 越 来 供 应 缺 口, 15% 其 他, 85% 千 头 以 上 存 栏, 16% 个 体 奶 农, 84% 越 受 到 乳 品 生 产 商 的 热 烈 追 捧 现 代 牧 业 的 原 奶 产 量 占 中 国 原 奶 总 产 量 的 1.1%, 仅 满 足 了 目 前 全 国 需 求 量 的 0.9% 资 料 来 源 : 中 国 乳 品 行 业 年 鉴, 券 商 报 告 22 在 畜 牧 业 走 向 现 代 化 的 进 程 中, 行 业 整 合 机 会 巨 大
公 司 未 来 的 增 长 策 略 中 国 高 质 量 原 奶 供 应 的 品 牌 企 业 基 因 改 良, 提 高 单 产 < > 渗 透 进 入 需 求 高 增 长 的 地 区 优 化 饲 料 配 方 < > 利 用 现 有 牛 群 自 然 增 长 从 而 扩 大 牧 场 规 模 优 化 饲 养 技 术 < > 加 强 和 拓 展 客 户 基 础 大 力 发 展 自 有 品 牌, 从 而 提 高 公 司 利 润 水 平 < > 区 域 化 的 饲 草 料 结 构 满 足 自 给 自 足 后 多 余 奶 牛 出 售 < > 投 资 先 进 设 备 和 管 理 系 统 23
大 规 模 牧 场 具 有 明 显 的 竞 争 优 势 确 保 奶 源 安 全 控 制 成 本 消 除 风 险 个 体 经 营 牧 场 模 式 大 规 模 的 牧 场 模 式 个 体 奶 农 生 鲜 乳 收 购 站 中 转 站 现 代 牧 业 卡 车 司 机 代 理 机 构 贸 易 商 vs. 2 小 时 完 成 自 有 品 牌 加 工 乳 品 生 产 商 下 游 产 品 大 规 模 牧 场 的 竞 争 优 势 优 良 的 奶 牛 品 种 从 澳 大 利 亚 / 新 西 兰 进 口 的 小 母 牛 用 荷 斯 坦 种 公 牛 精 液 人 工 配 种 选 用 荷 斯 坦 全 球 前 100 名 公 牛 品 质 更 好 平 均 售 价 更 高 更 好 的 饲 养 条 件 优 质 进 口 牧 草 和 施 用 沼 液 的 优 质 牧 草 科 学 的 饲 料 组 合 产 奶 量 更 高 先 进 的 设 施 科 学 合 理 的 牧 场 设 计 自 动 挤 奶 设 备 单 位 成 本 更 低 资 料 来 源 : 公 司 信 息, 券 商 报 告 24 自 动 搅 拌 撒 料 和 清 粪 系 统
提 高 运 营 效 率 投 资 先 进 技 术 和 管 理 系 统 管 理 效 率 的 提 升 在 所 有 牧 场 安 装 并 实 施 牧 群 管 理 系 统 人 工 日 成 本 人 民 币 / 头 / 天 将 牧 场 所 有 功 能 部 门 的 数 据 进 行 分 类 汇 总 并 实 现 集 中 监 控 和 数 据 分 析 6.85 开 发 和 实 施 新 技 术 和 新 工 艺 6.28 6.04 在 牧 场 经 营 中 采 用 发 情 监 测 系 统 和 自 动 测 产 系 统 掌 握 最 佳 参 配 时 间 和 实 施 有 效 分 群 管 理 策 略 加 强 与 地 方 农 民 和 农 业 机 构 的 合 作 其 他 成 本 人 民 币 / 头 / 天 4.73 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年 投 资 建 设 自 有 饲 料 基 地 根 据 成 本 控 制, 按 照 地 域 提 供 特 色 优 质 饲 料 3.53 3.27 25 2011 财 年 2012 财 年 2013 财 年
原 奶 售 价 及 销 售 占 比 ( 以 客 户 群 计 ) 原 奶 销 售 客 户 多 元 化 1.7% 13.6% 0.5% 2.7% 97.80% 83.7% FY2012 FY2013 继 续 执 行 与 蒙 牛 的 长 期 战 略 销 售 的 营 销 积 极 拓 宽 第 三 方 销 售 渠 道, 建 立 营 销 网 络 2013 年 已 经 向 10 家 第 三 方 客 户 销 售 原 奶 销 售 至 蒙 牛 自 有 品 牌 奶 销 售 至 其 他 26 建 立 自 由 的 分 销 网 络, 在 全 国 2 个 主 要 城 市 ( 北 京 上 海 ) 销 售 品 牌 奶
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