一 市 况 回 顾 分 析 师 : 尹 俊 辉 0755-83160825 mikeyin@cmbchina.com 1 公 开 市 场 节 前 交 行 IPO 加 大 市 场 资 金 分 流 压 力, 使 货 币 市 场 资 金 面 继 续 收 紧 为 缓 解 商 业 银 行 流 动 性 压 力, 央 行 公 开 市 场 进 一 步 缩 减 票 据 发 行 量, 两 个 月 来 首 度 实 现 净 投 放 操 作, 以 向 市 场 注 入 资 金 上 周 公 开 市 场 通 过 发 行 票 据 回 笼 资 金 170 亿 元, 到 期 票 据 投 放 资 金 400 亿 元, 净 投 放 230 亿 元 当 周 分 别 发 行 1 年 期 票 据 80 亿 元,3 年 期 票 据 50 亿 元,3 个 月 期 票 据 40 亿 元, 收 益 率 连 续 第 五 周 分 别 持 稳 在 2.98% 3.28% 及 2.66% 在 通 过 公 开 市 场 操 作 稳 定 市 场 利 率 的 同 时, 央 行 还 配 合 财 政 部 现 金 管 理 通 过 6 个 月 期 存 款 投 放 了 300 亿 元 资 金, 平 抑 市 场 资 金 需 求, 并 取 得 了 较 好 的 效 果 在 市 场 流 动 性 紧 张 局 势 得 到 缓 解 后, 预 计 央 行 将 恢 复 货 币 回 笼 操 作 防 止 资 金 面 再 度 泛 滥 图 1: 央 行 公 开 市 场 操 作 与 1 年 期 票 据 招 标 利 率 30 20 10 0-10 -20-30 -40 百 亿 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 06 年 第 17 周 06 年 第 22 周 06 年 第 27 周 06 年 第 32 周 06 年 第 37 周 06 年 第 42 周 06 年 第 47 周 07 年 第 2 周 07 年 第 7 周 07 年 第 12 周 净 投 放 招 标 利 率 2 货 币 市 场 交 行 新 股 申 购 冻 结 的 资 金 达 1.455 万 亿, 再 次 刷 新 历 史 新 高 纪 录, 也 导 致 货 币 市 场 利 率 继 续 大 幅 上 扬 随 着 新 股 申 购 告 一 段 落 及 央 行 与 财 政 部 向 市 场 投 放 资 金, 资 金 面 压 力 得 到 缓 解, 推 动 货 币 市 场 利 率 呈 现 先 扬 后 抑 1 天 期 回 购 利 率 周 五 收 于 2.5%, 较 上 周 末 下 跌 86 个 基 点,7 天 期 回 购 利 率 周 五 收 于 3.28%, 较 上 周 末 下 跌 93 个 基 点,1 天 与 7 天 期 回 购 利 差 收 窄 至 78 个 基 点 在 交 行 申 购 资 金 将 退 款 后, 预 计 节 前 货 币 市 场 利 率 还 将 大 幅 回 落 第 1 页
图 2: 银 行 间 市 场 7 天 回 购 加 权 利 率 4 3 2 05 19 02 16 09 23 06 20 3 债 券 市 场 在 加 息 传 言 及 新 债 供 应 大 增 打 击 下, 债 市 利 率 一 度 大 幅 上 扬, 中 期 品 种 成 为 机 构 抛 售 的 重 灾 区 由 于 加 息 传 闻 并 未 兑 现, 管 理 层 也 普 遍 认 为 经 济 虽 然 偏 快 但 尚 未 过 热, 使 得 投 资 者 认 为 短 期 内 可 能 不 会 有 加 息 的 政 策 推 出 债 市 利 率 在 大 幅 调 整 后 已 包 含 了 加 息 对 利 率 的 影 响, 随 着 上 周 末 货 币 市 场 利 率 开 始 回 落, 较 高 的 利 率 吸 引 投 资 者 买 入 超 跌 的 品 种, 促 使 债 市 利 率 出 现 回 落, 其 中 金 融 债 及 中 期 国 债 利 率 降 幅 较 大 受 债 市 反 弹 带 动 下, 银 行 间 市 场 总 指 数 较 上 周 末 上 扬 0.11 点, 周 末 指 数 收 于 116.07 1 年 期 国 债 参 考 收 益 率 收 于 2.33%, 较 上 周 末 上 扬 4 个 基 点,5 年 期 国 债 参 考 收 益 率 收 于 3.13%, 较 上 周 末 下 跌 4 个 基 点,1 年 与 5 年 期 国 债 的 收 益 率 利 差 收 窄 至 80 个 基 点 图 3: 银 行 间 债 券 总 指 数 117.2 117 e 图 4:1 年 期 与 5 年 期 国 债 参 考 收 益 率 3 116.8 116.6 116.4 116.2 116 115.8 Dec-06 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07 2.7 2.4 2.1.6 26 09 02 16 30 13 27 07 一 月 07 二 月 07 三 月 07 四 月 第 2 页
4 信 用 市 场 节 前 短 期 融 资 券 发 行 速 度 有 所 放 缓, 上 周 一 级 市 场 只 有 4 只 新 券 发 行, 新 发 的 短 期 融 资 券 规 模 为 22.5 亿 元,1 年 期 短 期 融 资 券 发 行 收 益 率 在 3.6% 至 4.05% 之 间 今 年 银 行 间 市 场 新 发 行 短 期 融 资 券 总 额 为 804.3 亿 元 二 级 市 场 方 面, 短 期 融 资 券 利 率 追 随 货 币 市 场 利 率 走 势 出 现 回 落, 信 用 资 质 较 高 的 1 年 期 短 期 融 资 券 收 益 率 下 降 至 3.18% 左 右, 与 1 年 期 国 债 的 信 用 利 差 收 窄 至 85 个 基 点 二 中 国 经 济 分 析 1 工 业 增 长 加 快 显 示 经 济 有 可 能 向 过 热 转 化 国 家 发 改 委 最 近 表 示, 在 规 模 以 上 工 业 连 续 四 年 保 持 16% 以 上 增 长 的 基 础 上, 今 年 以 来 工 业 生 产 呈 现 高 位 加 快 增 长 态 势 一 季 度 工 业 生 产 增 长 18.3%, 增 速 同 比 加 快 1.6 个 百 分 点, 达 到 近 十 年 同 期 最 高 增 长 水 平 工 业 用 电 量 增 长 16.8%, 同 比 加 快 5.5 个 百 分 点 一 季 度 工 业 生 产 加 快 是 货 币 信 贷 增 长 过 快 贸 易 顺 差 继 续 增 加 固 定 资 产 投 资 存 在 反 弹 压 力 等 问 题 在 工 业 领 域 的 反 映 从 深 层 次 来 看, 是 生 产 要 素 价 格 过 于 低 廉 所 致 由 于 过 低 的 利 率 汇 率 水 平 和 资 源 性 产 品 劳 动 力 价 格 低 估 促 使 工 业 利 润 保 持 高 速 增 加, 推 动 企 业 加 快 工 业 生 产 速 度, 从 而 有 可 能 导 致 经 济 总 体 增 速 从 偏 快 向 过 热 转 化 从 保 持 经 济 平 稳 增 长 的 角 度 考 虑, 央 行 有 必 要 加 快 汇 率 及 利 率 制 度 的 改 革 步 伐 图 5: 工 业 企 业 利 润 累 计 增 长 率 与 工 业 增 加 值 同 比 增 长 第 3 页
图 6: 央 行 历 次 存 款 准 备 金 率 调 整 图 6: 货 币 乘 数 变 化 14 5.2 12 5.0 10 4.8 4.6 8 4.4 6 88-1 91-1 94-1 97-1 00-1 03-1 06-1 4.2 04-1 04-4 04-7 04-10 05-1 05-4 05-7 05-10 06-1 06-4 06-7 06-10 07-1 2 央 行 今 年 第 4 次 小 幅 上 调 存 款 准 备 金 率 央 行 4 月 29 日 宣 布 为 加 强 银 行 体 系 流 动 性 管 理, 引 导 货 币 信 贷 合 理 增 长, 决 定 自 5 月 15 日 起 上 调 存 款 类 金 融 机 构 人 民 币 存 款 准 备 金 率 0.5 个 百 分 点 这 是 央 行 今 年 第 4 次 上 调 存 款 准 备 金 率, 本 次 调 整 将 回 笼 商 业 银 行 资 金 约 1700 亿 元, 调 整 后 商 业 银 行 存 款 准 备 金 率 将 达 到 11% 虽 然 此 前 市 场 加 息 呼 声 不 断, 但 从 前 一 周 国 务 院 常 务 会 议 的 精 神 来 看, 对 流 动 性 的 调 控 依 然 是 管 理 层 更 为 看 重 的 政 策 手 段 此 前 交 行 IPO 冻 结 资 金 达 1.455 万 亿 元, 反 映 出 市 场 流 动 性 仍 相 当 宽 裕 受 节 前 资 金 面 收 紧 及 新 股 发 行 对 资 金 面 分 流 影 响, 央 行 4 月 份 仅 回 笼 货 币 1070 亿 元, 远 低 于 3 月 份 6620 亿 元 的 回 笼 量 节 后 新 股 申 购 资 金 结 冻 将 对 货 币 市 场 造 成 巨 大 的 资 金 过 剩 压 力, 有 可 能 刺 激 商 业 银 行 加 速 放 贷 从 货 币 乘 数 的 表 现 来 看, 货 币 乘 数 在 2 月 末 回 落 至 4.44 后,3 月 末 重 新 反 弹 至 4.73 的 水 平, 从 而 加 大 货 币 扩 张 的 能 力 因 此, 央 行 此 次 上 调 存 款 准 备 金 率 有 利 于 缓 解 公 开 市 场 操 作 货 币 回 笼 压 力, 削 弱 商 业 银 行 信 贷 扩 张 能 力, 防 止 信 贷 反 弹 长 期 来 看, 贸 易 顺 差 维 持 高 位 将 向 中 国 市 场 提 供 源 源 不 断 的 流 动 性, 此 次 调 整 存 款 准 备 金 率 尚 难 扭 转 银 行 间 市 场 流 动 性 过 剩 的 局 面 第 4 页
三 人 民 币 利 率 预 测 此 次 央 行 上 调 存 款 准 备 金 率 符 合 我 们 上 周 的 判 断, 即 调 控 流 动 性 仍 是 央 行 近 期 的 工 作 重 心 上 周 央 行 行 长 项 俊 波 也 表 示, 在 控 制 货 币 市 场 流 动 性 方 面, 加 息 的 作 用 有 限, 而 上 调 银 行 法 定 存 款 准 备 金 率 及 发 行 央 行 票 据 能 更 好 地 吸 纳 流 动 资 金 我 们 认 为 年 内 仍 有 再 次 上 调 存 款 准 备 金 率 的 机 会, 但 从 刺 破 资 产 泡 沫 和 防 止 经 济 增 长 过 快 的 角 度 出 发, 加 息 和 促 进 人 民 币 汇 率 平 稳 升 值 是 更 好 的 手 段 之 一 从 招 银 人 民 币 贸 易 加 权 汇 率 指 数 的 表 现 来 看, 截 止 上 周 末 指 数 收 报 107.5838 点, 比 2 月 初 的 年 内 高 点 108.9239 点 回 落 了 1.3401 点, 基 本 回 落 到 年 初 水 平 近 几 个 月 来 人 民 币 有 效 汇 率 实 际 贬 值 将 加 大 贸 易 失 衡 压 力, 从 而 导 致 国 内 流 动 性 加 速 增 长 节 后 银 行 间 市 场 流 动 性 紧 张 形 势 将 得 到 缓 解, 在 5 月 11 日 之 前 央 行 公 开 市 场 票 据 到 期 投 放 资 金 只 有 320 亿 元, 也 将 减 少 公 开 市 场 对 冲 压 力, 预 计 央 行 继 续 回 笼 货 币, 公 开 市 场 操 作 利 率 有 望 保 持 平 稳 此 次 推 出 上 调 准 备 金 率 的 政 策 后, 短 期 内 再 度 出 台 紧 缩 政 策 的 可 能 性 较 小 我 们 不 排 除 央 行 再 次 加 息 的 可 能 性, 但 将 会 视 4 月 份 的 经 济 及 金 融 数 据 的 变 化 情 况 而 定 短 期 业 紧 缩 警 报 的 解 除 将 促 使 机 构 增 加 对 债 市 的 投 资 由 于 中 期 债 券 利 率 上 升 后 对 投 资 者 具 有 较 高 的 吸 此 力, 中 期 债 券 存 在 一 定 的 交 易 性 机 会, 而 货 币 市 场 回 落 后 也 将 使 融 资 交 易 行 为 增 加 对 债 市 价 格 构 成 一 定 的 支 撑 因 此, 投 资 者 可 在 主 要 投 资 于 中 短 期 债 券 的 同 时, 通 过 对 中 期 债 券 进 行 短 期 的 交 易 性 操 作 以 获 得 差 价 收 入 第 5 页
招 商 银 行 主 承 销 短 期 融 资 券 最 新 市 场 收 益 率 一 览 表 (2007 年 4 月 27 日 ) 名 称 净 价 收 盘 收 盘 收 益 率 发 行 年 限 剩 余 年 限 发 行 日 期 发 行 量 ( 亿 ) 发 行 价 格 票 面 利 率 资 信 等 级 06 中 海 运 CP01 99.89 3.72% 1 0.03 2006-4-28 30 96.94 - A-1+ 06 皖 高 速 CP01 100.06 2.96% 1 0.236 2006-5-29 20 100 3.26% A1+ 06 云 铝 CP01 99.41 3.49% 1 0.173 2006-5-29 3 96.63 - A-1 06 西 太 CP01 98.43 3.42% 1 0.471 2006-6-28 10 96.52 - A-1+ 06 顺 鑫 CP01 99.77 4.65% 1 0.619 2006-8-2 3 100 4.30% A-1 06 华 联 CP01 97.27 3.92% 1 0.721 2006-10-12 3 96.16 - A-1+ 06 中 远 CP01 100.18 3.12% 1 0.521 2006-10-26 15 100 3.48% A-1 06 美 丰 CP01 99.81 4.44% 1 0.51 2006-10-26 4 100 4.10% A-1 06 湘 有 色 CP01 100.32 3.17% 1 0.63 2006-10-27 10 100 3.71% A-1 06 京 投 CP01 100.05 3.61% 1 0.83 2006-11-13 10 100 3.68% A-1 06 路 桥 CP02 96.58 4.01% 1 0.885 2006-12-18 2.8 96.15 - A-1 06 云 铝 CP02 96.57 4.01% 1 0.888 2006-12-19 3 96.15 - A-1 07 淮 北 矿 CP01 100.31 3.38% 1 0.753 2007-1-9 10 100 3.82% A-1 07 哈 药 CP01 97.38 3.61% 1 0.748 2007-1-9 13 96.17 - A-1 07 京 机 电 CP01 97.37 3.63% 1 0.748 2007-1-16 7 96.24 - A-1 07 中 南 开 CP01 100.19 3.52% 1 0.871 2007-2-14 9.5 100 3.75% A-1 07 中 海 运 CP01 97.29 3.20% 1 0.871 2007-2-28 20 96.57 - A-1 07 长 安 CP01 98.75 5.01% 1 0.973 2007-3-22 5 100 3.65% A-1 07 明 珠 CP01 95.33 5.00% 1 0.981 2007-3-29 12 96.44 - A-1 07 百 联 CP01 100.2 3.50% 1 0.973 2007-4-13 10 100 3.70% A-1 07 中 百 CP01 100.02 3.99% 1 0.992 2007-4-16 3 100 4.00% A-1 第 6 页
一 中 国 关 键 期 限 债 券 利 率 结 构 表 数 据 简 报 (2007 年 4 月 27 日 ) 期 限 品 种 国 债 金 融 债 企 业 债 1 年 2.33% 3.00% 3.18% 2 年 2.57% 3.13% 3.58% 3 年 2.87% 3.30% 3.72% 4 年 3.00% 3.48% 3.81% 5 年 3.13% 3.65% 3.90% 7 年 3.37% 3.81% 4.05% 10 年 3.59% 3.91% 4.20% 15 年 3.71% 4.06% 4.26% 20 年 3.80% 4.15% 4.29% 5-1 年 0.80% 0.65% 0.72% 10-1 年 1.26% 0.91% 1.02% 20-1 年 1.47% 1.15% 1.11% 二 人 民 币 债 券 发 行 明 细 银 行 间 市 场 简 称 发 行 年 限 发 行 日 期 发 行 价 格 票 面 利 率 发 行 量 ( 亿 ) 资 信 等 级 07 黄 河 CP01 1 2007-4-23 100 4.05% 7 A-1 07 陕 有 色 CP02 1 2007-4-24 100 3.60% 5 A-1 07 秦 二 核 CP01 0.75 2007-4-24 97.35 3.68% 5 A-1 07 央 行 票 据 40 1 2007-4-24 97.11 2.98% 80-07 东 控 CP01 0.75 2007-4-26 100 3.95% 5.5 A-1 07 央 行 票 据 41 3 2007-4-26 100 3.28% 50-07 央 行 票 据 42 0.25 2007-4-26 99.34 2.66% 40 - 第 7 页
招 银 短 期 融 资 券 综 合 信 用 利 差 指 数 (2006 年 5 月 8 日 -2007 年 4 月 26 日 ) 160 140 120 100 80 60 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 日 期 4 月 20 日 4 月 23 日 4 月 24 日 4 月 25 日 4 月 26 日 招 银 短 期 融 券 综 合 信 用 利 差 指 数 91.9 92.3 92.2 91.42 90.52 编 制 说 明 : 1 为 了 反 应 银 行 间 市 场 短 期 融 资 券 相 对 于 国 债 收 益 率 利 差 的 变 化, 增 强 投 资 者 对 短 期 融 资 券 的 定 价 能 力, 我 行 特 编 制 此 综 合 信 用 利 差 指 数 今 后, 我 行 将 每 周 通 过 招 银 债 市 评 论 公 布 此 项 指 数 2 招 银 短 期 融 资 券 综 合 信 用 利 差 指 数 是 以 活 跃 的 国 债 收 益 率 为 基 准, 利 用 剩 余 期 限 在 6 个 月 以 上 的 短 期 融 资 券 在 二 级 市 场 的 交 易 价 计 算 各 只 券 种 的 利 差, 剔 除 最 高 利 差 最 低 利 差 后, 经 适 当 处 理 而 成 3 在 给 某 只 短 期 融 资 券 定 价 时, 以 剩 余 期 限 在 1 年 左 右 的 活 跃 国 债 收 益 率 为 基 准, 加 上 招 银 短 期 融 资 券 综 合 信 用 利 差 指 数 后, 根 据 信 用 等 级 发 行 规 模 和 期 限 因 素, 适 当 加 减 一 定 的 基 点 数, 就 能 得 到 相 应 的 参 考 定 价 4 本 综 合 信 用 利 差 指 数 可 作 为 国 内 市 场 信 用 风 险 的 方 向 标, 同 时 可 供 定 价 参 考, 但 提 醒 投 资 者 需 要 根 据 市 场 形 势 的 变 化 和 券 种 的 个 别 情 况 斟 酌 判 断 6 招 银 短 期 融 资 券 综 合 信 用 利 差 指 数 通 过 路 透 (Reuters) 彭 博 (Bloomberg) 中 国 债 券 网 (Chinabond) 和 招 商 银 行 一 网 通 (Cmbchina) 等 信 息 平 台 发 布 在 路 透 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CMBCNYID>, 在 彭 博 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CNMB>, 可 查 看 当 日 的 招 银 短 期 融 资 券 综 合 信 用 利 差 指 数 第 8 页
招 银 经 风 险 加 权 的 货 币 市 场 基 金 指 数 (2006 年 5 月 8 日 -2007 年 4 月 26 日 ) 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 日 期 4 月 20 日 4 月 23 日 4 月 24 日 4 月 25 日 4 月 26 日 招 银 风 险 加 权 货 币 市 场 基 金 总 指 数 2.4767 3.0204 3.0823 3.1734 3.1997 编 制 说 明 : 1 为 了 准 确 反 映 货 币 市 场 基 金 的 风 险 与 盈 利 关 系, 增 强 投 资 者 对 货 币 市 场 基 金 的 盈 利 预 期, 提 供 可 参 考 的 货 币 市 场 基 金 业 绩 比 较 基 准, 我 行 特 编 制 此 经 风 险 加 权 的 货 币 市 场 基 金 指 数 今 后, 我 行 将 每 周 通 过 招 银 债 市 评 论 公 布 此 项 指 数 2 货 币 市 场 基 金 的 风 险 与 其 投 资 组 合 的 平 均 剩 余 期 限 呈 正 相 关 关 系, 一 般 而 言, 投 资 组 合 的 平 均 剩 余 期 限 越 大, 货 币 市 场 基 金 承 受 的 风 险 越 大 特 别 是, 在 大 幅 度 急 剧 升 息 周 期 里, 投 资 组 合 平 均 剩 余 期 限 大 的 货 币 市 场 基 金, 盈 利 表 现 往 往 将 不 如 平 均 剩 余 期 限 小 的 货 币 市 场 基 金 在 遭 受 大 规 模 赎 回 时, 可 能 使 投 资 者 出 现 亏 本 的 情 况 为 此, 我 们 对 货 币 市 场 基 金 指 数 进 行 风 险 加 权 处 理 3 招 银 经 风 险 加 权 的 货 币 市 场 基 金 指 数 可 以 作 为 中 国 境 内 的 各 货 币 市 场 基 金 的 业 绩 比 较 基 准, 或 作 为 商 业 银 行 流 动 性 管 理 组 合 和 人 民 币 代 客 理 财 产 品 的 参 考 指 标 收 益 率 4 招 银 风 险 加 权 货 币 市 场 基 金 总 指 数 通 过 路 透 (Reuters) 彭 博 (Bloomberg) 中 国 债 券 网 (Chinabond) 和 招 商 银 行 一 网 通 (Cmbchina) 等 信 息 平 台 发 布 在 路 透 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CMBCNYIC>, 在 彭 博 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CNMB>, 可 查 看 当 日 的 招 银 风 险 加 权 货 币 市 场 基 金 总 指 数 第 9 页
招 银 银 行 间 市 场 国 债 价 格 指 数 (2006 年 8 月 1 日 -2007 年 4 月 27 日 ) 99.6 2 年 期 国 债 指 数 99.4 99.2 99 98.8 98.6 06-8-1 06-9-1 06-10-1 06-11-1 06-12-1 07-1-1 07-2-1 07-3-1 07-4-1 日 期 \ 期 限 1 年 1.5 年 2 年 2.5 年 3 年 3.5 年 4 年 4.5 年 5 年 07-4-27 99.302 98.985 98.691 98.417 98.165 97.864 97.565 97.268 96.972 月 初 值 99.464 99.289 99.173 99.118 99.123 99.060 99.020 99.004 99.012 编 制 说 明 : 1 为 了 监 测 银 行 间 市 场 国 债 价 格 的 涨 跌 情 况, 为 固 定 收 益 证 券 投 资 组 合 管 理 提 供 一 个 客 观 的 指 数 化 的 业 绩 衡 量 标 准, 我 行 特 编 制 招 商 银 行 银 行 间 市 场 国 债 价 格 指 数 2 招 商 银 行 银 行 间 市 场 国 债 价 格 指 数 与 市 场 上 流 行 的 债 券 价 格 指 数 有 两 点 不 同 : 一 是 按 照 久 期 概 念 进 行 分 类 编 制, 为 各 种 类 型 的 固 定 收 益 证 券 投 资 组 合 提 供 了 个 性 化 的 业 绩 衡 量 标 准 ; 二 是 采 用 净 价 概 念 编 制 债 券 价 格 指 数, 这 使 得 我 们 很 容 易 计 算 出 特 定 久 期 的 投 资 组 合 的 净 价 回 报 率 和 总 回 报 率, 作 为 业 绩 衡 量 标 准 3 招 商 银 行 银 行 间 市 场 国 债 价 格 指 数 编 制 步 骤 分 三 步 : 一 是 通 过 内 部 国 债 定 价 模 型 对 银 行 间 市 场 交 易 数 据 进 行 分 析, 拟 合 产 生 国 债 收 益 率 曲 线 ; 二 是 将 特 定 期 限 的 国 债 收 益 率 折 算 成 零 息 票 的 国 债 价 格 ; 三 是 将 特 定 期 限 的 零 息 票 国 债 价 格 进 行 指 数 化 处 理, 形 成 招 商 银 行 银 行 间 市 场 国 债 价 格 指 数 在 此 基 础 上, 我 们 将 定 期 提 供 特 定 久 期 的 国 债 投 资 组 合 的 净 价 回 报 率 和 总 回 报 率 4 招 商 银 行 银 行 间 市 场 国 债 价 格 指 数 将 通 过 路 透 (Reuters ) 彭 博 (Bloomberg) 中 国 债 券 网 (Chinabond) 和 招 商 银 行 一 网 通 (Cmbchina) 等 信 息 平 台 发 布 在 路 透 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CMBCNYIE>, 在 彭 博 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CNMB>, 可 查 看 当 日 的 招 商 银 行 银 行 间 市 场 国 债 价 格 指 数 第 10 页
招 银 银 行 间 市 场 金 融 债 价 格 指 数 (2006 年 8 月 1 日 -2007 年 4 月 27 日 ) 98.8 2 年 期 金 融 债 指 数 98.6 98.4 98.2 98 06-8-1 06-9-1 06-10-1 06-11-1 06-12-1 07-1-1 07-2-1 07-3-1 07-4-1 日 期 \ 期 限 1 年 1.5 年 2 年 2.5 年 3 年 3.5 年 4 年 4.5 年 5 年 07-4-27 98.940 98.486 98.083 97.728 97.210 96.978 96.531 96.080 95.625 月 初 值 99.111 98.793 98.559 98.408 98.339 98.201 98.103 98.043 98.022 编 制 说 明 : 1 为 了 监 测 银 行 间 市 场 政 策 性 金 融 债 价 格 的 涨 跌 情 况, 为 固 定 收 益 证 券 投 资 组 合 管 理 提 供 一 个 客 观 的 指 数 化 的 业 绩 衡 量 标 准, 我 行 特 编 制 招 商 银 行 银 行 间 市 场 金 融 债 价 格 指 数 2 招 商 银 行 银 行 间 市 场 金 融 债 价 格 指 数 与 市 场 上 流 行 的 债 券 价 格 指 数 有 两 点 不 同 : 一 是 按 照 久 期 概 念 进 行 分 类 编 制, 为 各 种 类 型 的 固 定 收 益 证 券 投 资 组 合 提 供 了 个 性 化 的 业 绩 衡 量 标 准 ; 二 是 采 用 净 价 概 念 编 制 债 券 价 格 指 数, 这 使 得 我 们 很 容 易 计 算 出 特 定 久 期 的 投 资 组 合 的 净 价 回 报 率 和 总 回 报 率, 作 为 业 绩 衡 量 标 准 3 招 商 银 行 银 行 间 市 场 金 融 债 价 格 指 数 将 通 过 路 透 (Reuters ) 彭 博 (Bloomberg) 中 国 债 券 网 (Chinabond) 和 招 商 银 行 一 网 通 (Cmbchina) 等 信 息 平 台 发 布 在 路 透 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CMBCNYIF>, 在 彭 博 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CNMB>, 可 查 看 当 日 的 招 商 银 行 银 行 间 市 场 金 融 债 价 格 指 数 第 11 页
招 银 人 民 币 贸 易 加 权 汇 率 指 数 (2006 年 5 月 1 日 -2007 年 4 月 26 日 ) 109 108 107 106 105 104 103 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 日 期 4 月 20 日 4 月 23 日 4 月 24 日 4 月 25 日 4 月 26 日 招 银 人 民 币 贸 易 加 权 汇 率 指 数 107.6202 107.4865 107.3881 107.5204 107.5838 编 制 说 明 : 1 为 了 监 测 人 民 币 兑 国 际 主 要 货 币 的 升 跌 情 况, 反 映 我 国 进 出 口 的 汇 率 条 件, 我 行 特 编 制 了 招 商 银 行 人 民 币 贸 易 加 权 汇 率 指 数 2 招 商 银 行 人 民 币 贸 易 加 权 汇 率 指 数 是 对 人 民 币 兑 中 国 十 大 贸 易 伙 伴 货 币 的 汇 率 进 行 指 数 化 并 加 权 制 作 而 成, 加 权 的 权 重 采 用 上 年 度 的 中 国 十 大 贸 易 伙 伴 的 进 出 口 额 在 中 国 进 出 口 总 额 的 比 重, 其 中 美 元 的 权 重 是 中 美 进 出 口 额 在 中 国 进 出 口 总 额 的 比 重 与 非 十 大 贸 易 伙 伴 的 进 出 口 在 中 国 进 出 口 总 额 的 比 重 之 和 每 当 调 整 权 重 时, 我 们 进 行 适 当 的 平 滑 处 理 3 招 商 银 行 人 民 币 贸 易 加 权 汇 率 指 数 通 过 路 透 (Reuters) 彭 博 (Bloomberg) 中 国 债 券 网 (Chinabond) 和 招 商 银 行 一 网 通 (Cmbchina) 等 信 息 平 台 发 布 在 路 透 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CMBCNYIG>, 在 彭 博 报 价 页 面 上 输 入 代 码 <CNMB>, 可 查 看 当 日 的 招 银 人 民 币 贸 易 加 权 汇 率 指 数 第 12 页