目 录 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 1.2015 年 电 力 设 备 新 能 源 行 业 业 绩 分 析... 4 1.1 2015 年 净 利 润 小 幅 下 滑... 4 1.2 子 行 业 表 现 继 续 分 化... 4 1.3 上 市 公 司 业 绩 分 析... 6

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 业 绩 综 述 [Table_MainInfo] 一 季 度 业 绩 走 好 个 股 突 出 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 电 力 设 备 行 业 年 报 及 一 季 报 综 述 分 析 师 : 伊 晓 奕 SAC NO: S1150512100001 2016 年 5 月 10 日 [Table_Author] 证 券 分 析 师 伊 晓 奕 022-28451632 yixy@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子 行 业 评 级 电 力 设 备 新 能 源 设 备 [Table_StkSuggest] 重 点 品 种 推 荐 智 光 电 气 增 持 大 连 电 瓷 增 持 和 顺 电 气 增 持 南 都 电 源 增 持 亿 纬 锂 能 增 持 中 性 看 好 [Table_Summary] 2015 年 业 绩 保 持 平 稳 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 2015 年 共 实 现 营 业 收 入 5942.00 亿 元, 营 业 收 入 同 比 增 长 12.62%, 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 为 327.03 亿 元, 同 比 下 降 3.25% 利 润 率 水 平 跟 去 年 基 本 持 平, 其 中 毛 利 率 水 平 上 升 了 0.74 个 百 分 点, 销 售 净 利 率 下 降 了 0.92 个 百 分 点 分 子 行 业 看, 电 池 电 力 电 子 和 电 能 表 设 备 实 现 营 收 和 利 润 的 双 升, 上 述 板 块 主 要 是 企 业 纷 纷 转 型 新 能 源 汽 车 产 业 链, 景 气 度 上 行 新 能 源 设 备 表 现 分 化, 2015 年 弃 风 弃 光 比 较 严 重, 给 行 业 的 业 绩 带 来 负 面 影 响, 核 电 的 审 批 建 设 进 度 仍 然 较 慢, 加 之 核 电 的 建 设 周 期 较 长, 对 业 绩 拉 动 周 期 较 长 2016 年 一 季 度 业 绩 显 著 增 长 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 2016 年 一 季 度 的 实 现 较 大 业 绩 增 长, 共 实 现 营 业 收 入 1299.13 亿 元, 营 业 收 入 同 比 增 长 20.59%, 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 为 74.00 亿 元, 同 比 增 长 36.10% 盈 利 能 力 显 著 提 高 一 季 度 行 业 内 上 市 公 司 的 毛 利 率 水 平 上 升 了 0.36 个 百 分 点, 销 售 净 利 率 上 涨 0.33 个 百 分 点, 三 大 费 用 率 小 幅 下 降 从 子 行 业 来 看, 光 伏 风 电 表 现 突 出, 净 利 润 翻 番 式 增 长, 主 要 是 去 年 四 季 度 结 转 订 单, 以 及 今 年 一 季 度 的 电 费 收 入 较 为 理 想 电 池 电 力 电 子 设 备 和 电 能 表 设 备 延 续 强 势, 新 能 源 汽 车 产 销 量 持 续 放 大, 对 整 个 产 业 链 产 生 拉 动 作 用 子 行 业 中 只 有 发 电 设 备 和 核 电 设 备 净 利 润 出 现 下 滑 持 续 看 好 主 题 投 资 机 会 充 电 桩 板 块 个 股 分 化 严 重, 主 要 是 充 电 桩 设 备 收 入 占 比 尚 小, 企 业 的 主 要 业 绩 仍 然 以 原 有 主 业 为 主, 大 部 分 受 到 下 游 需 求 不 振 影 响 业 绩 我 们 看 好 今 年 充 电 桩 企 业 的 业 绩 水 平, 国 家 能 源 局 计 划 2016 年 通 过 电 网 铁 塔 等 公 司 新 建 充 换 电 站 2000 个, 公 共 充 电 桩 接 近 9 万 个, 总 投 资 达 130 亿 元, 充 电 装 设 备 提 供 商 将 迎 来 下 游 需 求 爆 发, 对 业 绩 产 生 明 显 拉 动 电 改 概 念 股 全 部 实 现 正 增 长, 智 光 电 气 科 华 恒 盛 大 幅 增 长 我 们 继 续 看 好 电 改 主 题 的 投 资 机 遇, 国 家 能 源 局 近 日 下 发 关 于 征 求 做 好 电 力 市 场 建 设 有 关 工 作 的 通 知 ( 征 求 意 见 稿 ) 意 见 的 函, 要 求 2016 年 力 争 直 接 交 易 电 量 比 例 达 到 本 地 工 业 用 电 量 的 30%,2018 年 实 现 工 业 用 电 量 100% 放 开, 2020 年 实 现 商 业 用 电 量 的 全 部 放 开 随 着 政 策 加 码, 电 改 有 望 提 速 我 们 看 好 客 户 粘 性 强, 有 望 优 先 获 得 售 电 资 质 的 企 业 特 高 压 板 块 业 绩 喜 人, 核 心 一 次 设 备 供 应 商 业 绩 大 增, 充 分 印 证 国 网 特 高 压 建 设 提 速 对 于 设 备 商 的 业 绩 拉 动 预 计 16-17 年 全 年 行 业 仍 将 保 持 高 增 速, 看 好 业 绩 弹 性 大 的 企 业 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 1 of 19

目 录 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 1.2015 年 电 力 设 备 新 能 源 行 业 业 绩 分 析... 4 1.1 2015 年 净 利 润 小 幅 下 滑... 4 1.2 子 行 业 表 现 继 续 分 化... 4 1.3 上 市 公 司 业 绩 分 析... 6 2.2016 年 一 季 度 电 力 设 备 新 能 源 行 业 业 绩 分 析... 10 2.1 2016 年 一 季 度 业 绩 业 绩 大 增... 10 2.2 光 伏 风 电 二 次 设 备 表 现 突 出... 11 2.3 主 题 板 块 各 有 亮 点... 11 2.4 上 市 公 司 业 绩 分 析... 13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2 of 19

图 目 录 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 图 1 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 子 版 块 2015 年 营 业 收 入 及 净 利 润 情 况... 5 图 2 各 子 板 块 对 行 业 2015 年 营 业 收 入 贡 献 率 7 图 3 各 子 板 块 对 行 业 2015 年 净 利 润 贡 献 率... 6 图 4 充 电 桩 板 块 上 市 公 司 一 季 度 净 利 润 增 幅 (%)... 12 图 5 电 改 概 念 板 块 上 市 公 司 一 季 度 净 利 润 增 幅 (%)... 12 图 6 特 高 压 板 块 上 市 公 司 一 季 度 净 利 润 增 幅 (%)... 13 表 目 录 表 1 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 2015 年 盈 利 能 力 分 析... 4 表 2 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 2015 年 费 用 率 及 利 润 率 情 况... 4 表 3 子 行 业 2015 年 业 绩 汇 总... 5 表 4 上 市 公 司 年 报 业 绩 一 览 ( 单 位 : 百 万 元 )... 6 表 5 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 2016 年 一 季 度 业 绩 情 况... 10 表 6 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 2016 年 一 季 度 费 用 率 及 利 润 率 情 况... 11 表 7 子 行 业 2016 年 一 季 度 业 绩 汇 总... 11 表 8 上 市 公 司 一 季 报 业 绩 一 览 ( 单 位 : 百 万 元 )... 13 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3 of 19

1.2015 年 电 力 设 备 新 能 源 行 业 业 绩 分 析 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 1.1 2015 年 净 利 润 小 幅 下 滑 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 2015 年 共 实 现 营 业 收 入 5942.00 亿 元, 营 业 收 入 同 比 增 长 12.62%, 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 为 327.03 亿 元, 同 比 下 降 3.25% 在 电 网 主 网 建 设 基 本 完 成 工 业 企 业 景 气 度 整 体 不 佳 的 大 背 景 下, 传 统 电 气 设 备 企 业 面 临 了 较 大 的 需 求 和 价 格 压 力, 新 能 源 设 备 需 求 持 续 向 好, 平 衡 了 行 业 整 体 的 业 绩 水 平 表 1 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 2015 年 盈 利 能 力 分 析 指 标 2015 年 2014 年 同 比 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 5942.00 5276.05 +12.62% 营 业 总 成 本 ( 亿 元 ) 5652.97 4996.30 +13.14% 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 ( 亿 元 ) 327.03 338.02-3.25% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 渤 海 证 券 研 究 所 整 理 利 润 率 水 平 跟 去 年 基 本 持 平, 其 中 毛 利 率 水 平 上 升 了 0.74 个 百 分 点, 销 售 净 利 率 下 降 了 0.92 个 百 分 点, 三 大 费 用 率 有 所 上 升 表 2 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 2015 年 费 用 率 及 利 润 率 情 况 指 标 2015 年 2014 年 同 比 销 售 毛 利 率 22.14% 21.40% 0.74% 营 业 费 用 率 5.02% 4.79% 0.23% 管 理 费 用 率 7.72% 7.80% -0.08% 财 务 费 用 率 2.09% 2.03% 0.06% 销 售 净 利 率 5.36% 6.28% -0.92% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 渤 海 证 券 研 究 所 整 理 1.2 子 行 业 表 现 继 续 分 化 子 行 业 分 化 加 剧, 其 中 电 池 电 力 电 子 和 电 能 表 设 备 实 现 营 收 和 利 润 的 双 升, 上 述 板 块 主 要 是 企 业 纷 纷 转 型 新 能 源 汽 车 产 业 链, 景 气 度 上 行 新 能 源 设 备 表 现 分 化, 2015 年 弃 风 弃 光 比 较 严 重, 给 行 业 的 业 绩 带 来 负 面 影 响, 核 电 的 审 批 建 设 进 度 仍 然 较 慢, 加 之 核 电 的 建 设 周 期 较 长, 对 业 绩 拉 动 周 期 较 长 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4 of 19

表 3 子 行 业 2015 年 业 绩 汇 总 营 业 收 入 营 收 同 比 (%) 归 母 净 利 润 扣 非 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 净 利 润 - 扣 非 同 比 (%) 发 电 设 备 170.1893-1.60 3.4122-54.63 99.88 输 变 电 一 次 设 备 1,803.8296-1.77 79.4067 13.49 54.44 输 变 电 二 次 设 备 528.0645 3.08 35.3942-5.53 57.85 电 机 及 传 动 设 备 164.1329 14.38 7.0046 5.98 90.31 电 力 电 子 设 备 90.3305 30.26 12.9804 83.52 74.74 电 能 表 100.5993 15.71 10.7433 23.12 49.19 光 伏 705.8130 21.58 29.0974 79.38 64.24 风 电 设 备 550.8372 24.38 1.7521-88.06 39.73 核 电 1,448.9056-2.30 53.0257-12.03 53.71 新 能 源 电 源 电 池 403.4726 23.43 21.5999 31.81 64.39 资 料 来 源 : 公 司 公 告 TTM 市 盈 率 具 体 来 看, 风 电 行 业 主 要 受 银 星 能 源 和 华 锐 风 电 15 年 大 幅 亏 损 拖 累, 去 年 景 气 度 还 是 较 强, 以 金 风 科 技 为 代 表 的 风 电 场 运 营 商 表 现 出 了 强 劲 的 增 长 势 头 ; 湘 电 股 份 通 裕 重 工 天 顺 风 能 等 设 备 提 供 商 也 有 较 强 涨 幅 光 伏 行 业 15 年 扣 非 后 净 利 润 同 比 增 长 79.38%, 增 长 势 头 强 劲, 其 中 以 天 龙 光 电 为 代 表 的 中 游 设 备 制 造 商 业 绩 不 加, 光 伏 电 站 运 营 商 普 遍 实 现 正 增 长 核 电 行 业 分 化 严 重, 今 年 核 电 的 审 批 建 设 速 度 略 低 预 期, 加 之 核 电 的 建 设 周 期 较 长, 对 上 市 公 司 的 业 绩 拉 动 效 应 尚 不 明 显 图 1 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 子 版 块 2015 年 营 业 收 入 及 净 利 润 情 况 数 据 来 源 : 公 司 公 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5 of 19

图 2 各 子 板 块 对 行 业 2015 年 营 业 收 入 贡 献 率 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 图 3 各 子 板 块 对 行 业 2015 年 净 利 润 贡 献 率 数 据 来 源 : 公 司 公 告 1.3 上 市 公 司 业 绩 分 析 上 市 公 司 中, 渤 海 电 力 设 备 与 新 能 源 板 块 覆 盖 的 159 家 上 市 公 司 中, 上 半 年 实 现 正 净 利 润 且 同 比 上 涨 的 有 102 家, 同 比 下 降 的 有 47 家, 亏 损 的 有 10 家, 行 业 利 润 增 速 整 体 较 好 净 利 润 增 幅 较 大 的 企 业 主 要 集 中 在 光 伏 领 域, 最 大 的 5 家 公 司 分 别 是 : 拓 日 新 能 (677.63%) 东 方 日 升 (381.56%) 航 天 机 电 (373.76%) 中 电 鑫 龙 (342.37%) 和 沃 尔 核 材 (316.98%) 净 利 润 下 滑 企 业 主 要 是 下 游 需 求 受 宏 观 经 济 影 响 比 较 大 的 企 业, 最 严 重 的 公 司 分 别 为 万 里 股 份 (-995.12%) 天 成 控 股 (-1209.85) 天 龙 光 电 (-1316.35%) 华 锐 风 电 (-5614.82%) 和 佳 电 股 份 (-8009.96% ) 表 4 上 市 公 司 年 报 业 绩 一 览 ( 单 位 : 百 万 元 ) 证 券 代 码 证 券 简 称 营 业 总 收 入 营 收 同 比 增 长 率 (%) 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 002218.SZ 拓 日 新 能 727.99 33.38 31.06 677.63 300118.SZ 东 方 日 升 5259.44 78.15 322.39 381.56 600151.SH 航 天 机 电 4039.94 5.23 172.62 373.76 002298.SZ 中 电 鑫 龙 872.71 7.82 66.35 342.37 002130.SZ 沃 尔 核 材 1621.42-0.48 569.87 316.98 002617.SZ 露 笑 科 技 1770.35-34.74 83.20 256.64 002168.SZ 深 圳 惠 程 209.37-33.15 128.33 244.43 300208.SZ 恒 顺 众 昇 1163.27 73.51 338.65 209.18 002141.SZ 蓉 胜 超 微 818.81-17.25 6.88 206.77 300265.SZ 通 光 线 缆 979.03 14.26 90.48 180.64 002576.SZ 通 达 动 力 858.21-18.45 9.46 156.99 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 同 比 增 长 率 (%) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6 of 19

002323.SZ 雅 百 特 925.64 86.77 266.19 151.37 002356.SZ 浩 宁 达 1262.02 63.03 105.59 142.37 002123.SZ 荣 信 股 份 1804.46 94.49 98.56 138.25 300040.SZ 九 洲 电 气 758.77 300.38 20.10 136.07 300111.SZ 向 日 葵 1824.24 10.97 87.63 133.91 002660.SZ 茂 硕 电 源 922.19 46.79 16.05 133.54 002074.SZ 国 轩 高 科 2745.50 170.67 584.61 133.30 600869.SH 智 慧 能 源 11711.00 3.16 422.28 131.11 002647.SZ 宏 磊 股 份 4455.08-3.87 8.66 118.14 002169.SZ 智 光 电 气 1306.93 23.65 108.02 115.12 002359.SZ 齐 星 铁 塔 661.56 12.05 11.40 113.86 002190.SZ 成 飞 集 成 1623.40 76.71 88.11 113.83 600401.SH 海 润 光 伏 6088.97 22.80 96.08 110.14 600268.SH 国 电 南 自 5585.40 14.91 30.45 108.93 603333.SH 明 星 电 缆 628.81 3.61 3.30 104.77 002487.SZ 大 金 重 工 796.46 159.00 92.67 96.07 601908.SH 京 运 通 1582.60 127.77 224.54 95.29 600537.SH 亿 晶 光 电 4918.88 51.38 233.46 94.79 300207.SZ 欣 旺 达 6471.56 51.23 325.01 93.49 300068.SZ 南 都 电 源 5153.13 36.10 203.30 92.52 002622.SZ 永 大 集 团 146.51-9.02 90.37 91.24 000967.SZ 盈 峰 环 境 3042.60 0.78 112.10 85.24 300014.SZ 亿 纬 锂 能 1348.93 11.58 151.30 82.34 300222.SZ 科 大 智 能 857.89 39.56 136.69 77.78 601012.SH 隆 基 股 份 5947.03 61.60 520.33 77.25 002322.SZ 理 工 环 科 448.80 129.71 107.87 75.22 300129.SZ 泰 胜 风 能 1596.98 11.04 169.41 74.53 002531.SZ 天 顺 风 能 2148.61 53.22 303.22 73.38 002580.SZ 圣 阳 股 份 1379.76 10.72 32.90 69.65 300376.SZ 易 事 特 3682.39 87.01 279.08 60.82 300316.SZ 晶 盛 机 电 591.78 141.23 104.61 58.96 300443.SZ 金 雷 风 电 661.20 45.37 145.27 58.79 002121.SZ 科 陆 电 子 2261.42 15.70 196.20 56.09 002202.SZ 金 风 科 技 30062.10 69.80 2849.50 55.74 002518.SZ 科 士 达 1526.48 9.99 233.42 53.00 601985.SH 中 国 核 电 26202.03 39.37 3781.15 52.98 002129.SZ 中 环 股 份 5037.63 5.66 202.08 52.96 300018.SZ 中 元 华 电 270.96 20.37 75.15 50.73 300011.SZ 鼎 汉 技 术 1144.58 43.84 262.85 50.44 300274.SZ 阳 光 电 源 4569.25 49.21 425.40 50.17 300185.SZ 通 裕 重 工 2342.84 13.96 120.63 49.54 600590.SH 泰 豪 科 技 3488.10 19.43 86.00 46.77 002309.SZ 中 利 科 技 12139.98 31.30 415.26 45.41 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7 of 19

002380.SZ 科 远 股 份 422.59 34.45 61.27 44.07 002606.SZ 大 连 电 瓷 608.87 2.92 36.93 43.43 002498.SZ 汉 缆 股 份 4171.10-10.06 349.17 40.07 601218.SH 吉 鑫 科 技 1771.71 8.03 128.63 38.52 600379.SH 宝 光 股 份 608.15 2.70 27.46 35.24 300120.SZ 经 纬 电 材 507.10 19.31 6.69 35.20 002733.SZ 雄 韬 股 份 2417.73 22.39 132.45 34.70 600475.SH 华 光 股 份 3398.71 8.09 111.46 33.92 600550.SH 保 变 电 气 4027.43 3.40 90.65 33.89 002255.SZ 海 陆 重 工 1498.81 6.74 84.80 33.54 002630.SZ 华 西 能 源 3699.74 13.19 198.42 33.06 601179.SH 中 国 西 电 13104.43-5.52 903.97 32.14 600525.SH 长 园 集 团 4161.85 24.28 482.94 32.01 300427.SZ 红 相 电 力 305.25 14.07 70.94 25.99 002006.SZ 精 功 科 技 651.33-27.78 15.86 25.95 002706.SZ 良 信 电 器 1013.05 18.39 125.14 24.79 600973.SH 宝 胜 股 份 12988.43 6.79 160.50 24.73 002560.SZ 通 达 股 份 1239.54 71.24 57.96 23.63 300124.SZ 汇 川 技 术 2770.53 23.54 809.28 21.46 002090.SZ 金 智 科 技 1241.39 5.28 130.30 21.26 002610.SZ 爱 康 科 技 3215.58 7.09 111.25 20.91 601222.SH 林 洋 能 源 2724.75 23.49 495.16 20.79 000777.SZ 中 核 科 技 1034.90-0.55 86.65 20.45 600312.SH 平 高 电 气 5830.60 26.59 826.76 19.26 300048.SZ 合 康 变 频 807.52 20.99 51.92 18.79 600416.SH 湘 电 股 份 9500.41 22.59 63.48 16.70 300477.SZ 合 纵 科 技 1117.45 22.60 87.50 16.22 002276.SZ 万 马 股 份 6847.15 17.11 271.89 15.50 603618.SH 杭 电 股 份 3114.25 16.72 134.97 15.33 002335.SZ 科 华 恒 盛 1669.73 12.39 145.93 14.94 002249.SZ 大 洋 电 机 4912.23 10.55 341.17 14.92 600089.SH 特 变 电 工 37451.96 3.82 1887.55 14.49 002533.SZ 金 杯 电 工 3236.13 1.86 146.06 14.20 002364.SZ 中 恒 电 气 841.83 40.09 143.48 14.14 000682.SZ 东 方 电 子 2083.26 13.18 50.21 13.69 601016.SH 节 能 风 电 1359.37 14.88 203.36 11.71 002339.SZ 积 成 电 子 1285.79 15.97 144.11 11.12 300360.SZ 炬 华 科 技 1086.84 9.97 236.13 10.40 600405.SH 动 力 源 1117.39 18.96 49.91 9.23 002212.SZ 南 洋 股 份 2281.49 1.00 56.38 8.86 002300.SZ 太 阳 电 缆 3603.37 7.45 181.10 8.78 002471.SZ 中 超 控 股 5165.38 6.16 111.33 7.23 600517.SH 置 信 电 气 6376.96 19.37 443.58 3.41 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 8 of 19

601700.SH 风 范 股 份 2781.44 18.18 202.73 2.53 002546.SZ 新 联 电 子 777.01 33.88 156.44 1.96 002176.SZ 江 特 电 机 892.85 12.55 39.39 1.67 600406.SH 国 电 南 瑞 9678.01 8.66 1299.22 1.26 601126.SH 四 方 股 份 3305.88 1.28 344.12 0.98 300332.SZ 天 壕 环 境 953.43 112.94 140.45 0.26 000049.SZ 德 赛 电 池 8434.19 32.00 230.22-1.84 000533.SZ 万 家 乐 4130.36 6.00 123.80-2.64 600577.SH 精 达 股 份 7740.90-16.48 129.85-3.73 601877.SH 正 泰 电 器 12026.47-5.80 1743.30-4.88 002334.SZ 英 威 腾 1083.36 2.41 148.88-8.05 300393.SZ 中 来 股 份 734.04 54.24 107.69-8.33 300001.SZ 特 锐 德 3001.98 55.38 145.61-8.47 601311.SH 骆 驼 股 份 5376.98 4.06 609.49-9.20 300286.SZ 安 科 瑞 307.17 8.36 64.12-10.16 002028.SZ 思 源 电 气 3997.42 8.88 382.12-16.26 601727.SH 上 海 电 气 78009.45 1.60 2128.57-16.67 002665.SZ 首 航 节 能 1133.78 0.33 169.29-16.70 002180.SZ 艾 派 克 2049.02 22.03 281.26-17.92 600580.SH 卧 龙 电 气 9473.63 37.45 360.26-19.18 000585.SZ 东 北 电 气 151.64-23.20 4.93-20.03 603988.SH 中 电 电 机 276.37-16.38 42.77-21.29 300140.SZ 启 源 装 备 289.78 8.34 6.69-21.31 603606.SH 东 方 电 缆 1821.59 14.33 50.38-22.50 002452.SZ 长 高 集 团 663.56 38.71 68.12-24.66 300217.SZ 东 方 电 热 942.17-7.54 75.31-26.65 000012.SZ 南 玻 A 7430.89 5.48 624.75-28.49 002358.SZ 森 源 电 气 1689.92 50.19 182.61-29.54 002266.SZ 浙 富 控 股 707.47 3.13 70.95-29.90 000400.SZ 许 继 电 气 7346.30-12.12 720.64-32.16 300069.SZ 金 利 华 电 213.44 2.75 10.55-32.81 300062.SZ 中 能 电 气 730.84 59.74 20.36-32.95 600290.SH 华 仪 电 气 2059.89 17.77 60.13-33.73 600202.SH 哈 空 调 757.26-28.49 13.95-38.16 002350.SZ 北 京 科 锐 1462.22 8.49 42.80-41.87 002112.SZ 三 变 科 技 928.48 0.50 9.66-42.18 002451.SZ 摩 恩 电 气 576.61-10.83 14.56-44.87 300125.SZ 易 世 达 374.41 38.13 8.03-45.37 600192.SH 长 城 电 工 1805.15-12.29 40.47-47.92 300141.SZ 和 顺 电 气 301.39-7.26 22.60-56.50 300004.SZ 南 风 股 份 820.03 0.20 44.44-59.12 600468.SH 百 利 电 气 868.73-4.59 16.74-65.54 600875.SH 东 方 电 气 36017.94-7.73 439.07-65.65 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 9 of 19

300215.SZ 电 科 院 417.40-1.03 26.21-66.23 002438.SZ 江 苏 神 通 427.52-8.18 16.58-69.20 300035.SZ 中 科 电 气 167.03-19.33 15.33-71.24 002684.SZ 猛 狮 科 技 550.43 12.73 2.78-74.05 002506.SZ 协 鑫 集 成 6283.84 132.80 638.50-76.30 601616.SH 广 电 电 气 776.97-12.91 7.95-79.49 300372.SZ 欣 泰 电 气 372.31-11.15 5.86-85.71 300080.SZ 易 成 新 能 1708.76-24.36 6.40-86.04 002227.SZ 奥 特 迅 343.76-24.94 9.56-88.29 300105.SZ 龙 源 技 术 837.76-48.85-47.82-128.23 600892.SH 宝 诚 股 份 19.43-73.74-0.98-179.72 002534.SZ 杭 锅 股 份 2619.72-16.38-154.94-319.33 600770.SH 综 艺 股 份 564.24-21.04-246.31-693.10 000862.SZ 银 星 能 源 1205.18-16.22-117.03-704.47 600847.SH 万 里 股 份 248.88 5.45-19.81-995.12 600112.SH 天 成 控 股 670.35 37.04-176.59-1209.85 300029.SZ 天 龙 光 电 130.14-6.10-358.50-1316.35 601558.SH 华 锐 风 电 1392.71-61.53-4452.27-5614.82 000922.SZ 佳 电 股 份 1505.03-26.66-446.97-8009.96 资 料 来 源 : 公 司 公 告 2.2016 年 一 季 度 电 力 设 备 新 能 源 行 业 业 绩 分 析 2.1 2016 年 一 季 度 业 绩 业 绩 大 增 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 2016 年 一 季 度 的 实 现 较 大 业 绩 增 长, 共 实 现 营 业 收 入 1299.13 亿 元, 营 业 收 入 同 比 增 长 20.59%, 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 为 74.00 亿 元, 同 比 增 长 36.10% 表 5 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 2016 年 一 季 度 业 绩 情 况 指 标 1Q2016 1Q2015 同 比 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) 1299.13 1077.32 +20.59% 营 业 总 成 本 ( 亿 元 ) 1237.26 1034.92 +19.55% 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 ( 亿 元 ) 74.00 54.37 +36.10% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 盈 利 能 力 显 著 提 高 一 季 度 行 业 内 上 市 公 司 的 毛 利 率 水 平 上 升 了 0.36 个 百 分 点, 销 售 净 利 率 上 涨 0.33 个 百 分 点, 三 大 费 用 率 小 幅 下 降 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 10 of 19

表 6 电 力 设 备 与 新 能 源 行 业 2016 年 一 季 度 费 用 率 及 利 润 率 情 况 指 标 1Q2016 1Q2015 同 比 销 售 毛 利 率 22.42% 22.06% 0.36% 营 业 费 用 率 4.81% 4.75% 0.06% 管 理 费 用 率 7.95% 8.39% -0.44% 财 务 费 用 率 2.34% 2.78% -0.44% 销 售 净 利 率 6.80% 6.47% 0.33% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 渤 海 证 券 研 究 所 整 理 2.2 光 伏 风 电 二 次 设 备 表 现 突 出 从 子 行 业 来 看, 光 伏 风 电 表 现 突 出, 净 利 润 翻 番 式 增 长, 主 要 是 去 年 四 季 度 结 转 订 单, 以 及 今 年 一 季 度 的 电 费 收 入 较 为 理 想 电 池 电 力 电 子 设 备 和 电 能 表 设 备 延 续 强 势, 新 能 源 汽 车 产 销 量 持 续 放 大, 对 整 个 产 业 链 产 生 拉 动 作 用 子 行 业 中 只 有 发 电 设 备 和 核 电 设 备 净 利 润 出 现 下 滑 表 7 子 行 业 2016 年 一 季 度 业 绩 汇 总 营 业 收 入 营 收 同 比 (%) 归 属 母 公 司 股 净 利 润 同 比 TTM 市 盈 率 东 的 净 利 润 (%) 发 电 设 备 32.1504-5.27 0.9505-30.47 66.88 输 变 电 一 次 设 备 396.6092 5.87 23.0527 0.32 47.49 输 变 电 二 次 设 备 92.0555 20.20 2.9128 81.98 50.68 电 机 及 传 动 设 备 41.1486 12.71 1.9188-1.56 65.55 电 力 电 子 设 备 22.9267 46.38 3.6317 56.82 56.35 电 能 表 22.7802 22.26 2.2972 32.99 51.13 光 伏 202.2567 66.84 15.5437 407.33 44.73 风 电 设 备 97.8388 30.71 3.8000 136.38 47.47 核 电 320.1083-2.58 15.2177-26.59 39.05 新 能 源 电 源 电 池 85.3125 12.03 4.2144 29.75 69.37 资 料 来 源 : 公 司 公 告 2.3 主 题 板 块 各 有 亮 点 从 主 题 性 投 资 产 业 链 来 看, 充 电 桩 板 块 个 股 分 化 严 重, 主 要 是 充 电 桩 设 备 收 入 占 比 尚 小, 企 业 的 主 要 业 绩 仍 然 以 原 有 主 业 为 主, 大 部 分 受 到 下 游 需 求 不 振 影 响 业 绩 我 们 看 好 今 年 充 电 桩 企 业 的 业 绩 水 平, 国 家 能 源 局 计 划 2016 年 通 过 电 网 铁 塔 等 公 司 新 建 充 换 电 站 2000 个, 公 共 充 电 桩 接 近 9 万 个, 总 投 资 达 130 亿 元, 充 电 装 设 备 提 供 商 将 迎 来 下 游 需 求 爆 发, 对 业 绩 产 生 明 显 拉 动 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 11 of 19

图 4 充 电 桩 板 块 上 市 公 司 一 季 度 净 利 润 增 幅 (%) 电 力 设 备 行 业 业 绩 综 述 报 告 数 据 来 源 : 公 司 公 告 电 改 概 念 股 全 部 实 现 正 增 长, 智 光 电 气 科 华 恒 盛 大 幅 增 长 除 了 部 分 个 股 的 低 基 数 效 应 外, 各 上 市 公 司 自 身 主 业 具 有 较 高 的 景 气 度 我 们 继 续 看 好 电 改 主 题 的 投 资 机 遇, 国 家 能 源 局 近 日 下 发 关 于 征 求 做 好 电 力 市 场 建 设 有 关 工 作 的 通 知 ( 征 求 意 见 稿 ) 意 见 的 函, 要 求 2016 年 力 争 直 接 交 易 电 量 比 例 达 到 本 地 工 业 用 电 量 的 30%,2018 年 实 现 工 业 用 电 量 100% 放 开,2020 年 实 现 商 业 用 电 量 的 全 部 放 开 随 着 政 策 加 码, 电 改 有 望 提 速 我 们 看 好 客 户 粘 性 强, 有 望 优 先 获 得 售 电 资 质 的 企 业 图 5 电 改 概 念 板 块 上 市 公 司 一 季 度 净 利 润 增 幅 (%) 数 据 来 源 : 公 司 公 告 特 高 压 板 块 业 绩 喜 人, 核 心 一 次 设 备 商 业 绩 大 增, 充 分 印 证 国 网 特 高 压 建 设 提 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 12 of 19

速 对 于 设 备 商 的 业 绩 拉 动 预 计 16-17 年 全 年 行 业 仍 将 保 持 高 增 速, 看 好 业 绩 弹 性 大 的 企 业 图 6 特 高 压 板 块 上 市 公 司 一 季 度 净 利 润 增 幅 (%) 数 据 来 源 : 公 司 公 告 2.4 上 市 公 司 业 绩 分 析 上 市 公 司 中, 渤 海 电 力 设 备 与 新 能 源 板 块 覆 盖 的 159 家 上 市 公 司 中, 2016 年 一 季 度 实 现 正 净 利 润 且 同 比 上 涨 的 有 107 家, 同 比 下 降 的 有 31 家, 亏 损 的 有 21 家 上 半 年 净 利 率 增 幅 最 大 的 5 家 公 司 分 别 是 : 宝 诚 股 份 (4702.54%) 合 康 变 频 (2016.58%) 东 方 日 升 (1822.13%) 浩 宁 达 (1670.24%) 和 中 电 鑫 龙 (1275.99%) 净 利 润 下 滑 最 严 重 的 公 司 分 别 为 天 龙 光 电 (-563.53%) 宏 磊 股 份 (-870.38%) 银 星 能 源 (-1361.98%) 哈 空 调 (-2070.84%) 和 启 源 装 备 (-43739.79%) 表 8 上 市 公 司 一 季 报 业 绩 一 览 ( 单 位 : 百 万 元 ) 证 券 代 码 证 券 简 称 营 业 总 收 入 营 收 同 比 增 长 率 (%) 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 归 属 母 公 司 股 东 的 净 利 润 同 比 增 长 率 (%) 600892.SH 宝 诚 股 份 37.69 1936.30 19.28 4702.54 300048.SZ 合 康 变 频 244.92 87.41 60.00 2016.58 300118.SZ 东 方 日 升 1852.56 149.46 352.96 1822.13 002356.SZ 浩 宁 达 371.40 72.15 20.25 1670.24 002298.SZ 中 电 鑫 龙 319.17 186.84 29.76 1275.99 600537.SH 亿 晶 光 电 1205.06 76.69 93.44 717.75 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 13 of 19

300080.SZ 易 成 新 能 564.07 37.38 2.32 692.12 002123.SZ 荣 信 股 份 596.24 93.88 71.56 586.90 600312.SH 平 高 电 气 868.03 32.80 136.26 549.93 000967.SZ 盈 峰 环 境 912.86 42.28 49.15 497.07 600590.SH 泰 豪 科 技 551.52 19.76 17.61 423.91 002074.SZ 国 轩 高 科 1174.32 424.67 306.17 329.57 600517.SH 置 信 电 气 1329.15 37.58 77.12 326.76 002606.SZ 大 连 电 瓷 169.10 141.77 21.82 302.89 002218.SZ 拓 日 新 能 325.35 129.14 27.25 301.14 300040.SZ 九 洲 电 气 188.75 480.99 10.18 269.00 601012.SH 隆 基 股 份 2208.84 169.11 266.34 259.92 002006.SZ 精 功 科 技 226.92 138.12 8.67 247.28 000400.SZ 许 继 电 气 945.52 15.93 35.87 239.69 002129.SZ 中 环 股 份 1596.48 41.11 103.36 203.80 002323.SZ 雅 百 特 92.21 5694.43 11.39 200.03 002322.SZ 理 工 环 科 64.06 266.35 8.14 197.53 300222.SZ 科 大 智 能 223.25 57.90 35.15 196.09 300069.SZ 金 利 华 电 64.91 15.70 9.29 190.96 601908.SH 京 运 通 460.58 79.19 101.35 187.30 300018.SZ 中 元 华 电 60.21 67.22 10.06 165.08 300111.SZ 向 日 葵 357.34 58.32 22.46 164.97 002359.SZ 齐 星 铁 塔 144.49-2.70 6.25 157.48 600151.SH 航 天 机 电 765.83 103.91 46.35 154.55 000012.SZ 南 玻 A 1949.42 26.65 204.84 149.19 600525.SH 长 园 集 团 1116.78 54.20 102.64 140.18 300062.SZ 中 能 电 气 257.20 201.63 11.99 131.06 300215.SZ 电 科 院 116.23 65.10 2.59 128.74 600973.SH 宝 胜 股 份 3201.02 46.99 38.48 128.45 002335.SZ 科 华 恒 盛 289.73 35.06 23.02 125.83 002141.SZ 蓉 胜 超 微 166.76-14.31 0.72 123.50 600416.SH 湘 电 股 份 2554.99 77.18 5.20 121.42 002309.SZ 中 利 科 技 2610.44 52.52 11.12 121.11 300068.SZ 南 都 电 源 1467.59 67.03 60.50 119.90 002169.SZ 智 光 电 气 264.77 41.32 10.21 119.66 002684.SZ 猛 狮 科 技 185.85 41.73 2.63 119.49 002176.SZ 江 特 电 机 572.15 238.19 36.72 104.07 300207.SZ 欣 旺 达 1218.55 19.78 43.16 103.28 002487.SZ 大 金 重 工 161.59 51.47 21.19 102.46 300443.SZ 金 雷 风 电 118.73-15.57 51.86 92.07 002660.SZ 茂 硕 电 源 249.59 153.53-1.72 90.61 300265.SZ 通 光 线 缆 175.02 8.79 22.79 89.39 601218.SH 吉 鑫 科 技 360.98 12.82 28.56 81.22 002531.SZ 天 顺 风 能 381.62 17.54 69.65 80.16 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 14 of 19

300129.SZ 泰 胜 风 能 172.61-32.96 34.81 78.89 300274.SZ 阳 光 电 源 1365.78 86.87 121.14 75.82 002364.SZ 中 恒 电 气 181.44 27.02 41.60 61.33 002580.SZ 圣 阳 股 份 344.30 10.39 10.35 59.37 002533.SZ 金 杯 电 工 557.39-14.71 25.51 56.72 002665.SZ 首 航 节 能 138.86-26.08 11.62 52.29 600406.SH 国 电 南 瑞 1398.83 19.03 14.05 51.46 002380.SZ 科 远 股 份 79.89 16.52 4.66 49.82 002202.SZ 金 风 科 技 3983.56 56.12 370.51 48.94 002130.SZ 沃 尔 核 材 340.28 2.06 20.53 48.37 603333.SH 明 星 电 缆 133.36 15.25-1.77 48.13 300004.SZ 南 风 股 份 196.02 30.53 16.71 47.27 300316.SZ 晶 盛 机 电 179.01 61.17 25.69 45.79 002438.SZ 江 苏 神 通 136.71 30.68 14.59 44.47 002506.SZ 协 鑫 集 成 2909.59 167.33 101.99 43.87 002518.SZ 科 士 达 341.55 23.92 48.84 43.27 601179.SH 中 国 西 电 2431.61-10.12 232.53 43.06 600379.SH 宝 光 股 份 144.38 27.81 6.67 41.97 601222.SH 林 洋 能 源 668.46 32.68 111.39 40.09 002249.SZ 大 洋 电 机 1348.17 26.57 74.78 39.16 002300.SZ 太 阳 电 缆 721.79 2.52 22.67 38.65 300014.SZ 亿 纬 锂 能 385.61 32.58 37.65 37.95 300376.SZ 易 事 特 580.87 50.03 35.35 37.71 300185.SZ 通 裕 重 工 584.04 10.41 11.99 34.85 300125.SZ 易 世 达 23.13-37.71-12.42 33.71 300393.SZ 中 来 股 份 265.62 112.29 36.40 33.30 002077.SZ 大 港 股 份 305.80-14.41 3.32 31.73 002358.SZ 森 源 电 气 426.33 45.36 42.90 30.56 603618.SH 杭 电 股 份 736.70 8.33 30.35 29.20 002212.SZ 南 洋 股 份 402.68 11.27 12.42 28.58 300208.SZ 恒 顺 众 昇 345.87 50.93 86.14 28.25 002706.SZ 良 信 电 器 237.34 25.08 23.96 27.17 002227.SZ 奥 特 迅 59.71 37.57-9.26 26.38 002610.SZ 爱 康 科 技 562.40 0.72 13.77 26.31 600577.SH 精 达 股 份 2000.52 0.27 44.89 24.28 600770.SH 综 艺 股 份 300.76 131.97 18.04 22.64 002190.SZ 成 飞 集 成 269.28 7.68 11.30 20.86 002452.SZ 长 高 集 团 188.93 106.82 23.60 20.68 600468.SH 百 利 电 气 183.31-7.17 10.08 20.65 300360.SZ 炬 华 科 技 218.14 4.00 51.47 20.47 300477.SZ 合 纵 科 技 153.90 3.49-13.40 20.47 002255.SZ 海 陆 重 工 195.14-28.24 13.95 19.25 002630.SZ 华 西 能 源 897.06 44.32 35.02 18.83 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 15 of 19

002121.SZ 科 陆 电 子 411.14 43.08 9.85 18.08 002180.SZ 艾 派 克 673.75 71.00 119.27 17.11 002733.SZ 雄 韬 股 份 542.74 12.77 21.28 15.51 300001.SZ 特 锐 德 875.03 90.18 50.06 13.13 601016.SH 节 能 风 电 379.46 7.60 71.11 11.57 300124.SZ 汇 川 技 术 567.70 24.81 139.59 10.47 300286.SZ 安 科 瑞 66.13 4.12 15.48 10.06 002498.SZ 汉 缆 股 份 741.44-23.88 56.48 8.27 601877.SH 正 泰 电 器 2381.52 5.31 324.13 7.28 601558.SH 华 锐 风 电 87.16-61.76-233.65 5.79 000682.SZ 东 方 电 子 428.17 12.84 5.74 5.50 002276.SZ 万 马 股 份 1179.83 19.99 27.21 4.81 002266.SZ 浙 富 控 股 163.51 17.46 6.18 4.40 600869.SH 智 慧 能 源 2242.85 11.07 86.67 4.05 601126.SH 四 方 股 份 500.18 4.55 9.95 2.81 300427.SZ 红 相 电 力 28.47 87.83-5.76 1.85 601311.SH 骆 驼 股 份 1303.85 14.43 99.44 0.92 600089.SH 特 变 电 工 8709.85 2.05 553.94 0.86 300332.SZ 天 壕 环 境 316.68 172.25 21.75 0.77 002546.SZ 新 联 电 子 141.45 8.43 24.54 0.47 002560.SZ 通 达 股 份 239.23 53.22 10.28-5.56 600268.SH 国 电 南 自 627.78-10.44-115.33-5.94 600475.SH 华 光 股 份 676.22-15.02 26.43-6.05 002028.SZ 思 源 电 气 699.07 15.95 48.88-7.94 603606.SH 东 方 电 缆 322.01-15.27 6.70-8.68 000922.SZ 佳 电 股 份 264.46-9.12-30.01-11.78 601985.SH 中 国 核 电 6681.84 5.02 1009.76-12.62 600112.SH 天 成 控 股 112.67 74.15 4.80-18.18 603988.SH 中 电 电 机 59.24-17.20 11.14-22.82 300035.SZ 中 科 电 气 30.89-15.39 5.56-25.14 600580.SH 卧 龙 电 气 1973.87-0.32 71.21-27.31 601727.SH 上 海 电 气 15068.38-6.46 469.42-27.92 002451.SZ 摩 恩 电 气 96.74-10.18 5.14-28.16 002350.SZ 北 京 科 锐 273.01 41.64 1.12-28.36 300105.SZ 龙 源 技 术 70.64-53.80-29.31-30.62 600405.SH 动 力 源 156.99-2.90-26.78-31.37 601700.SH 风 范 股 份 603.83 0.88 43.20-31.88 000049.SZ 德 赛 电 池 1521.86-16.59 38.87-34.25 000777.SZ 中 核 科 技 227.30-19.36 12.27-37.00 002112.SZ 三 变 科 技 124.08-13.87 0.87-40.26 002617.SZ 露 笑 科 技 282.64-49.63 5.10-41.35 000533.SZ 万 家 乐 950.11-6.00 29.93-42.39 002471.SZ 中 超 控 股 1142.75 9.74 12.35-42.47 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 16 of 19

300120.SZ 经 纬 电 材 124.88 9.34 0.83-48.73 300217.SZ 东 方 电 热 170.33-27.94 10.51-49.83 600290.SH 华 仪 电 气 337.81-8.50 15.02-49.96 002090.SZ 金 智 科 技 356.68 30.93 21.25-61.07 002534.SZ 杭 锅 股 份 447.51-20.30 16.54-62.59 002622.SZ 永 大 集 团 9.25-44.87 3.51-72.93 000585.SZ 东 北 电 气 17.98-37.58-4.66-75.50 600192.SH 长 城 电 工 377.41-18.88 4.41-76.23 002334.SZ 英 威 腾 238.73 10.02 4.34-77.91 300372.SZ 欣 泰 电 气 61.77-25.31 0.62-84.30 600550.SH 保 变 电 气 862.24-13.42 13.18-94.12 300141.SZ 和 顺 电 气 50.75-33.97 0.62-94.94 600875.SH 东 方 电 气 9287.20 20.84 4.39-95.92 300011.SZ 鼎 汉 技 术 159.15-4.71-4.09-113.41 002168.SZ 深 圳 惠 程 39.00 18.53-17.70-189.14 002339.SZ 积 成 电 子 167.79 22.25-34.30-242.64 002576.SZ 通 达 动 力 161.44-7.80-1.96-267.57 600847.SH 万 里 股 份 34.19-1.60-2.78-371.47 601616.SH 广 电 电 气 168.01 5.24-14.20-504.93 300029.SZ 天 龙 光 电 43.50-32.85-16.93-563.53 002647.SZ 宏 磊 股 份 1719.85 93.95-26.23-870.38 000862.SZ 银 星 能 源 247.87-21.48-79.19-1361.98 600202.SH 哈 空 调 73.10-62.76-25.89-2070.84 300140.SZ 启 源 装 备 53.97 22.00-4.37-43739.79 资 料 来 源 : 公 司 公 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 17 of 19

投 资 评 级 说 明 项 目 名 称 投 资 评 级 评 级 说 明 买 入 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 20% 公 司 评 级 标 准 增 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 中 性 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 减 持 未 来 6 个 月 内 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 看 好 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 超 过 10% 行 业 评 级 标 准 中 性 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%-10% 之 间 看 淡 未 来 12 个 月 内 相 对 于 沪 深 300 指 数 跌 幅 超 过 10% 重 要 声 明 : 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 发 表 之 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 的 版 权 归 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有, 未 获 得 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司, 也 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 18 of 19

渤 海 证 券 研 究 所 机 构 销 售 团 队 朱 艳 君 渤 海 证 券 研 究 所 高 级 销 售 经 理 座 机 :86-22-28451995 手 机 :13502040941 邮 箱 :zhuyanjun@bhzq.com 渤 海 证 券 研 究 所 天 津 天 津 市 南 开 区 宾 水 西 道 8 号 邮 政 编 码 :300381 电 话 :(022)28451888 传 真 :(022)28451615 北 京 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 22 号 外 经 贸 大 厦 11 层 邮 政 编 码 :100037 电 话 : (010)68784253 传 真 : (010)68784236 渤 海 证 券 研 究 所 网 址 : www.ewww.com.cn 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 19 of 19