[Table_main] 策 略 研 究 多 重 利 空 交 织 引 发 调 整 策 略 研 究 类 模 板 报 告 日 期 :2015 年 12 月 14 日 全 球 策 略 研 究 中 国 策 略 报 告 导 读 : 张 延 兵 执 业 证 书 编 号 :S1230511010020 :021-64318952 :zhangyanbing @stocke.com.cn 中 国 11 月 社 会 消 费 品 零 售 同 比 增 11.2% 创 10 个 月 新 高 11 月 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 速 升 至 6.2% 投 资 要 点 上 周 市 场 综 述 上 周 市 场 再 度 小 幅 下 挫, 全 周 股 指 波 动 幅 度 仅 有 3.77%, 最 终 上 证 综 指 周 五 报 收 3434 点, 周 跌 幅 2.56%; 深 圳 成 指 报 收 12134 点, 周 下 跌 1.58%, 两 市 总 成 交 金 额 36195 亿 元, 较 前 一 周 萎 缩 6643 亿 元 另 外, 中 小 板 指 与 创 业 板 分 别 收 盘 8082 点 和 2671 点, 周 跌 幅 分 别 为 1.85% 和 0.78% 行 业 表 现 情 况 上 周 仅 有 四 行 业 出 现 上 涨, 其 分 别 是 休 闲 服 务 通 信 计 算 机 及 传 媒 等, 其 余 各 行 业 均 呈 下 跌, 其 中 建 筑 装 饰 国 防 军 工 农 林 牧 渔 及 公 用 事 业 等 跌 幅 居 前 从 二 级 行 业 来 看, 餐 饮 景 点 旅 游 综 合 通 信 设 备 文 化 传 媒 黄 金 计 算 机 应 用 园 区 开 发 及 中 药 等 涨 幅 居 前, 而 园 林 工 程 种 植 业 渔 业 船 舶 制 造 采 掘 服 务 蓄 禽 养 殖 酒 店 房 屋 建 设 煤 炭 开 采 及 电 力 等 跌 幅 居 前 资 金 流 向 情 况 从 资 金 流 向 来 看, 上 周 沪 深 市 场 资 金 总 流 出 1207 亿 元, 其 中 沪 深 300 市 场 中 小 企 业 板 及 创 业 板 分 别 流 出 260 亿 元 270 亿 元 和 188 亿 元 上 周 各 行 业 资 金 均 呈 净 流 出, 其 中 化 工 机 械 设 备 电 气 设 备 及 电 子 等 行 业 净 流 出 金 额 较 大, 休 闲 服 务 钢 铁 银 行 及 家 用 电 器 等 行 业 净 流 出 金 额 较 小 推 荐 行 业 评 级 行 业 名 称 [Table_rla 相 关 报 告 市 场 展 望 分 析 引 发 市 场 上 周 再 度 疲 软 的 因 素 主 要 有 以 下 : 其 一 由 于 第 二 批 暂 缓 发 行 公 司 获 准 重 启 IPO, 使 得 资 金 面 再 度 承 压 ; 其 二 美 元 加 息 预 期 令 全 球 新 兴 市 场 货 币 承 压, 人 民 币 同 样 未 能 幸 免, 短 期 贬 值 速 度 加 快 ; 其 三 最 近 有 关 注 册 制 的 消 息 以 及 讨 论 使 得 市 场 对 未 来 扩 容 速 度 有 所 担 忧 当 然, 经 过 前 期 持 续 反 弹 之 后, [table_research] 报 告 撰 写 人 : 张 延 兵 数 据 支 持 人 :
市 场 面 临 获 利 盘 以 及 前 期 密 集 区 套 牢 盘 双 重 压 力 也 是 重 要 原 因 短 期 来 看, 市 场 仍 有 下 探 空 间, 调 整 目 标 或 许 在 60 日 均 线 附 近 预 期 周 一 新 股 集 中 申 购 之 后, 市 场 承 压 将 会 明 显 减 弱 另 外 关 注 中 央 经 济 工 作 会 议 及 城 市 工 作 会 议 有 关 动 态 消 息 对 总 体 市 场 以 及 行 业 板 块 的 可 能 带 来 的 积 极 影 响 证 券 研 究 报 告 http://research.stocke.com.cn 2/8
1. A 股 市 场 回 顾 与 展 望 1.1. A 股 市 场 回 顾 上 周 市 场 再 度 小 幅 下 挫, 全 周 股 指 波 动 幅 度 仅 有 3.77%, 最 终 上 证 综 指 周 五 报 收 3434 点, 周 跌 幅 2.56%; 深 圳 成 指 报 收 12134 点, 周 下 跌 1.58%, 两 市 总 成 交 金 额 36195 亿 元, 较 前 一 周 萎 缩 6643 亿 元 另 外, 中 小 板 指 与 创 业 板 分 别 收 盘 8082 点 和 2671 点, 周 跌 幅 分 别 为 1.85% 和 0.78% 表 1: 指 数 阶 段 性 表 现 名 称 5 日 10 日 20 日 60 日 120 日 250 日 上 证 综 指 -2.56% -0.05% -5.46% 11.50% -26.26% 49.18% 沪 深 300-1.89% 1.44% -4.93% 11.00% -27.13% 50.92% 深 证 成 指 -1.58% 1.44% -3.97% 21.44% -24.38% 53.19% 中 小 板 指 -1.85% -0.17% -5.29% 19.08% -26.05% 49.38% 创 业 板 指 -0.78% 0.82% -4.02% 41.08% -24.04% 80.79% 数 据 来 源 :WIND 浙 商 证 券 研 究 所 1.2. 市 场 资 金 动 向 从 资 金 流 向 来 看, 上 周 沪 深 市 场 资 金 总 流 出 1207 亿 元, 其 中 沪 深 300 市 场 中 小 企 业 板 及 创 业 板 分 别 流 出 260 亿 元 270 亿 元 和 188 亿 元 图 1: 上 周 市 场 资 金 总 体 表 现 ( 单 位 : 亿 元 ) 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00-200.00-400.00-600.00-800.00-1,000.00-1,200.00 9/14 9/23 10/9 10/20 10/29 11/9 11/18 11/27 12/8 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 1.3. 行 业 表 现 情 况 上 周 仅 有 四 行 业 出 现 上 涨, 其 分 别 是 休 闲 服 务 通 信 计 算 机 及 传 媒 等, 其 余 各 行 业 均 呈 下 跌, 其 中 建 筑 装 饰 国 防 军 工 农 林 牧 渔 及 公 用 事 业 等 跌 幅 居 前 从 二 级 行 业 来 看, 餐 饮 景 点 旅 游 综 合 通 信 设 备 文 化 传 媒 黄 金 计 算 机 应 用 园 区 开 发 及 中 药 等 涨 幅 居 前, 而 园 林 工 程 种 植 业 渔 业 船 舶 制 造 采 掘 服 务 蓄 禽 养 殖 酒 店 房 屋 建 设 煤 炭 开 采 及 电 力 等 跌 幅 居 前 http://research.stocke.com.cn 3/8
休 闲 服 务 钢 铁 银 行 家 用 电 器 纺 织 服 装 通 信 建 筑 材 料 食 品 饮 料 交 通 运 输 商 业 贸 易 综 合 采 掘 有 色 金 属 轻 工 制 造 国 防 军 工 计 算 机 传 媒 汽 车 非 银 金 融 农 林 牧 渔 建 筑 装 饰 公 用 事 业 医 药 生 物 房 地 产 电 子 电 气 设 备 机 械 设 备 化 工 休 闲 服 务 通 信 计 算 机 传 媒 有 色 金 属 综 合 医 药 生 物 汽 车 家 用 电 器 纺 织 服 装 非 银 金 融 房 地 产 商 业 贸 易 交 通 运 输 电 子 银 行 食 品 饮 料 建 筑 材 料 电 气 设 备 化 工 轻 工 制 造 钢 铁 机 械 设 备 采 掘 公 用 事 业 农 林 牧 渔 国 防 军 工 建 筑 装 饰 [table_page] 图 2: 上 周 行 业 总 体 表 现 ( 涨 幅 :%) 2.00 1.00 0.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00-7.00 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 上 周 各 行 业 资 金 均 呈 净 流 出, 其 中 化 工 机 械 设 备 电 气 设 备 及 电 子 等 行 业 净 流 出 金 额 较 大, 休 闲 服 务 钢 铁 银 行 及 家 用 电 器 等 行 业 净 流 出 金 额 较 小 图 3: 上 周 行 业 资 金 流 向 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 资 金 流 向 ( 亿 元 ) 资 金 流 向 占 比 (%) 0.00-20.00-40.00-60.00-80.00-100.00-120.00 0.00-0.20-0.40-0.60-0.80-1.00-1.20 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 1.4. 沪 深 300 市 场 上 周 沪 深 300 指 数 报 收 3608 点, 跌 幅 1.89% 总 体 来 看, 权 重 股 银 行 股 房 地 产 以 及 非 银 金 融 均 出 现 回 落, 从 而 带 动 股 指 下 跌 图 4: 沪 深 300 市 场 一 级 行 业 权 重 图 5: 周 五 沪 深 300 市 场 各 行 业 贡 献 点 资 料 来 源 :Wind, 浙 商 证 券 资 料 来 源 :Wind, 浙 商 证 券 http://research.stocke.com.cn 4/8
1.5. 上 周 重 要 信 息 回 顾 国 家 统 计 局 :11 月 CPI 涨 1.5% PPI 下 降 5.9% 国 家 统 计 局 12 月 9 日 公 布 11 月 通 胀 数 据 :11 月 CPI( 居 民 消 费 价 格 ) 同 比 上 涨 1.5%, 预 期 值 1.4%, 前 值 为 1.3%;11 月 PP( 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 ) 同 比 下 跌 5.9%, 连 续 45 个 月 下 跌, 预 期 值 为 下 滑 6%, 前 值 为 5.9% 11 月 社 会 融 资 大 幅 反 弹 M2 创 出 17 月 以 来 新 高 中 国 央 行 12 月 11 日 公 布 的 数 据 显 示 :11 月 新 增 人 民 币 贷 款 7089 亿 元, 预 期 7350 亿 元, 前 值 5136 亿 元 ; 社 会 融 资 规 模 1.02 万 亿 元, 预 期 9700 亿 元, 前 值 4767 亿 元 ;M2 货 币 供 应 同 比 上 升 13.7%, 创 出 2014 年 6 月 以 来 新 高 ; 预 期 上 升 13.4%, 前 值 上 升 13.5%,M1 货 币 供 应 同 比 上 升 15.7%, 预 期 上 升 14.0%, 前 值 上 升 14.0% 中 国 11 月 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 速 升 至 6.2% 2015 年 11 月 份, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 实 际 增 长 6.2%, 较 10 月 份 加 快 0.6 个 百 分 点 环 比 来 看,11 月 份, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 比 上 月 增 长 0.58% 1-11 月 份, 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 6.1% 中 国 1-11 月 份 全 国 固 定 资 产 投 资 增 长 10.2%, 与 前 值 持 平 统 计 局 12 月 12 日 公 布 数 据 显 示,2015 年 1-11 月 份, 全 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )497182 亿 元, 同 比 名 义 增 长 10.2%, 增 速 与 1-10 月 份 持 平 从 环 比 速 度 看, 11 月 份 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 增 长 0.73% 中 国 11 月 社 会 消 费 品 零 售 同 比 增 11.2% 创 10 个 月 新 高 12 月 12 日, 统 计 局 公 布 数 据 显 示,2015 年 11 月 份, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 27937 亿 元, 同 比 名 义 增 长 11.2%, 创 10 个 月 新 高, 预 期 增 11.1%, 前 值 增 11.0% 其 中, 限 额 以 上 单 位 消 费 品 零 售 额 13503 亿 元, 增 长 8.8% 2015 年 1-11 月 份, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 272296 亿 元, 同 比 增 长 10.6%, 预 期 增 10.6%, 前 值 增 10.6% 其 中, 限 额 以 上 单 位 消 费 品 零 售 额 126906 亿 元, 增 长 7.7% 中 国 1-11 月 全 国 房 地 产 开 发 投 资 同 比 增 长 1.3% 再 创 近 七 年 新 低 统 计 局 12 月 12 日 公 布 数 据 显 示,2015 年 1-11 月 份, 全 国 房 地 产 开 发 投 资 87702 亿 元, 同 比 名 义 增 长 1.3%, 增 速 比 1-10 月 份 回 落 0.7 个 百 分 点, 再 创 2009 年 2 月 以 来 新 低 前 11 个 月 中 国 进 出 口 总 值 同 比 下 降 7.8% 海 关 总 署 8 日 发 布 数 据, 今 年 前 11 个 月, 中 国 进 出 口 总 值 22.08 万 亿 元 人 民 币, 比 去 年 同 期 下 降 7.8% 其 中, 出 口 12.71 万 亿 元, 进 口 9.37 万 亿 元, 分 别 下 降 2.2% 和 14.4% 前 11 个 月 贸 易 顺 差 3.34 万 亿 元, 扩 大 63% 统 计 显 示,11 月 份, 中 国 进 出 口 总 值 2.16 万 亿 元, 下 降 4.5% 其 中, 出 口 1.25 万 亿 元, 下 降 3.7%, 降 幅 与 上 月 基 本 持 平 ; 进 口 9100 亿 元, 下 降 5.6%, 降 幅 比 上 月 收 窄 约 10 个 百 分 点 ; 贸 易 顺 差 3431 亿 元, 扩 大 2% 中 国 11 月 外 汇 储 备 环 比 降 872 亿 美 元 降 幅 超 预 期 央 行 12 月 7 日 公 布 数 据 显 示,11 月 外 汇 储 3.4383 万 亿 美 元, 为 2013 年 2 月 末 以 来 最 低, 预 期 为 3.4925 万 亿 美 元, 环 比 10 月 下 滑 872 亿 美 元 同 时 公 布 的 11 月 黄 金 储 备 为 595 亿 美 元, 较 10 月 末 的 632.61 亿 美 元 回 落 37.61 亿 美 元, 结 束 六 月 连 增 1.6. 市 场 技 术 分 析 K 线 均 线 分 析 : 从 周 K 线 来 看, 上 证 综 指 收 出 小 阴 线, 股 指 收 盘 跌 穿 10 周 均 线, 但 暂 时 仍 收 在 20 周 均 线 之 上 ; 日 K 线 来 看, 短 中 期 均 线 系 统 维 持 空 头 排 列, 股 指 再 度 逼 近 60 日 均 线 半 年 线 与 年 线 死 叉 之 后 继 续 快 速 向 下 技 术 指 标 及 形 态 分 析 : 技 术 指 标 看, 周 MACD 指 标 DIF DEA 继 续 维 持 金 叉, 而 红 柱 状 线 也 再 度 放 出 日 MACD 指 标 DIF DEA 维 持 死 叉, 而 DIF 线 已 经 回 落 至 0 轴 下 方, 绿 柱 状 线 再 度 连 续 5 天 放 出 周 KDJ 再 度 死 叉, 日 KDJ 也 再 度 死 叉 周 BOLL 看, 股 指 继 续 围 绕 中 轨 震 荡, 日 BOLL 显 示 股 指 再 度 在 中 轨 受 阻 并 回 归 下 轨 http://research.stocke.com.cn 5/8
图 6: 上 证 综 指 近 阶 段 走 势 图 资 料 来 源 : 浙 商 证 券 研 究 所 1.7. 市 场 展 望 引 发 市 场 上 周 再 度 疲 软 的 因 素 主 要 有 以 下 : 其 一 由 于 第 二 批 暂 缓 发 行 公 司 获 准 重 启 IPO, 使 得 资 金 面 再 度 承 压 ; 其 二 美 元 加 息 令 全 球 新 兴 市 场 货 币 承 压, 人 民 币 同 样 未 能 幸 免, 短 期 贬 值 速 度 再 度 加 快 ; 其 三 最 近 有 关 注 册 制 的 消 息 以 及 讨 论 使 得 市 场 对 未 来 扩 容 速 度 有 所 担 忧 当 然, 经 过 前 期 持 续 反 弹 之 后, 市 场 面 临 获 利 盘 以 及 前 期 密 集 区 套 牢 盘 双 重 压 力 也 是 重 要 原 因 短 期 来 看, 市 场 仍 有 下 探 空 间, 调 整 目 标 或 许 在 60 日 均 线 附 近 预 期 周 一 新 股 集 中 申 购 之 后, 市 场 承 压 将 会 明 显 减 弱 另 外 关 注 中 央 经 济 工 作 会 议 及 城 市 工 作 会 议 有 关 动 态 消 息 对 市 场 以 及 行 业 板 块 的 影 响 http://research.stocke.com.cn 6/8
股 票 投 资 评 级 说 明 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 买 入 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 +20% 以 上 ; 2 增 持 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 +10%~+20%; 3 中 性 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10%~+10% 之 间 波 动 ; 4 减 持 : 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10% 以 下 行 业 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 1 看 好 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 +10% 以 上 ; 2 中 性 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10%~+10% 以 上 ; 3 看 淡 : 行 业 指 数 相 对 于 沪 深 300 指 数 表 现 -10% 以 下 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 http://research.stocke.com.cn 7/8
建 议 : 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 法 律 声 明 及 风 险 提 示 本 报 告 由 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格, 经 营 许 可 证 编 号 为 :Z39833000) 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 资 料, 但 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 ( 以 下 统 称 本 公 司 ) 对 这 些 信 息 的 真 实 性 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 发 生 任 何 变 更 本 公 司 没 有 将 变 更 的 信 息 和 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 报 告 仅 供 本 公 司 的 客 户 作 参 考 之 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 仅 反 映 报 告 作 者 的 出 具 日 的 观 点 和 判 断, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 投 资 者 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求 对 依 据 或 者 使 用 本 报 告 所 造 成 的 一 切 后 果, 本 公 司 及 / 或 其 关 联 人 员 均 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 公 司 的 交 易 人 员 以 及 其 他 专 业 人 士 可 能 会 依 据 不 同 假 设 和 标 准 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口 头 或 书 面 发 表 与 本 报 告 意 见 及 建 议 不 一 致 的 市 场 评 论 和 / 或 交 易 观 点 本 公 司 没 有 将 此 意 见 及 建 议 向 报 告 所 有 接 收 者 进 行 更 新 的 义 务 本 公 司 的 资 产 管 理 部 门 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 或 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 版 权 均 归 本 公 司 所 有, 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 发 布 传 播 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 经 授 权 刊 载 转 发 本 报 告 或 者 摘 要 的, 应 当 注 明 本 报 告 发 布 人 和 发 布 日 期, 并 提 示 使 用 本 报 告 的 风 险 未 经 授 权 或 未 按 要 求 刊 载 转 发 本 报 告 的, 应 当 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 将 保 留 向 其 追 究 法 律 责 任 的 权 利 浙 商 证 券 研 究 所 上 海 市 长 乐 路 1219 号 长 鑫 大 厦 18 层 邮 政 编 码 :200031 电 话 :(8621)64718888 传 真 :(8621)64713795 浙 商 证 券 研 究 所 :http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 8/8