对 于 有 底 仓 的 投 资 者 来 说, 可 以 今 天 卖 出 后 申 购 只 要 今 晚 外 盘 涨 幅 不 超 过 1.5%, 则 是 有 利 的 对 于 没 有 底 仓 的 套 利 者, 要 考 虑 今 晚 夜 盘 指 数 的 波 动 因 素 T 日 申 购,T+3 日 可 用 即 本

[table_subject] 2015 年 12 月 15 日 证 券 研 究 报 告 ETP 日 报 华 宝 油 气 和 德 国 30 出 现 溢 价 ETP 日 报 [table_research] 分 析 师 : 李 真 [table_main] 每 日 点 评 : 华 宝 宏 观 研 究 类 模 板 执 业 证 书 编 号 :S0890513110002 电 话 : 021-68778315 邮 箱 : lizhen@cnhbstock.com 研 究 助 理 : 宋 祖 强 电 话 : 021-68778180 邮 箱 : songzuqiang@cnhbstock.com 研 究 助 理 : 程 炳 光 电 话 : 021-6877869 邮 箱 : chengbingguang@cnhbstock. com 销 售 服 务 电 话 : 021-68778317 相 关 研 究 报 告 [table_product] 今 日 S0890513110002 上 证 指 数 下 跌 0.29%, 收 于 3510.35 点 深 证 成 指 上 涨 0.76%, 创 业 板 指 上 涨 1.34% 涨 幅 靠 前 的 板 块 是 通 信 (+2.68%) 计 算 机 (+2.49%) 房 地 产 (+2.34%), 跌 幅 靠 前 的 板 块 是 非 银 金 融 (-2.43%) 煤 炭 (-1.32%) 银 行 (-1.2%) 两 市 成 交 额 为 7130.92, 较 上 一 交 易 日 有 所 放 量 今 日 分 级 A 成 交 额 超 过 1 亿 的 有 富 国 军 工 A 券 商 A 级 证 券 A 创 业 板 A 券 商 A H 股 A 成 交 额 较 大 的 分 级 A 中 涨 幅 较 大 的 是 易 方 达 军 工 A(+0.75%) 易 方 达 证 券 A(+0.64%) 申 万 证 券 A(+0.43%), 跌 幅 居 前 的 有 新 能 车 A(-0.89%) H 股 A(-0.45%) 昨 日 市 场 指 数 涨 幅 较 大, 但 是 成 交 额 并 没 有 放 大, 美 联 储 的 议 息 会 议 在 即, 市 场 还 是 较 谨 慎 今 日 分 级 基 金 的 整 体 折 价 明 显 变 多, 原 因 是 分 级 B 的 投 资 者 在 昨 日 大 涨 后 趋 于 谨 慎 这 一 点 在 证 券 相 关 的 分 级 上 表 现 的 较 明 显, 如 申 万 证 券 分 级 整 体 折 价 1.05%, 易 方 达 证 券 整 体 折 价 0.68%, 鹏 华 证 券 分 级 整 体 折 价 0.62% 整 体 折 价 使 得 分 级 A 的 价 格 上 涨 券 商 A 级 目 前 下 折 距 离 为 13.32%, 理 论 下 折 收 益 是 4.2% 目 前 分 级 A 的 加 权 平 均 隐 含 收 益 率 为 5.1% 分 级 B 今 日 涨 幅 较 大 的 是 券 商 B 级 房 地 产 B 互 联 网 B 新 能 车 B 券 商 B 级 是 由 于 昨 日 证 券 指 数 涨 幅 过 大 导 致 其 整 体 折 价 较 大, 所 以 其 在 今 日 证 券 指 数 下 跌 3.11% 的 情 况 下 依 然 上 涨 4.82% 标 普 石 油 天 然 气 上 游 股 票 指 数 昨 日 下 跌 2.35%, 华 宝 油 气 今 日 下 跌 0.77% 考 虑 汇 率 因 素, 目 前 华 宝 油 气 的 溢 价 率 为 3.1% 出 现 溢 价 的 原 因 是 油 价 近 期 下 跌 较 大, 投 资 者 有 利 用 华 宝 油 气 搏 短 期 油 价 反 弹 的 意 愿, 在 有 溢 价 的 情 况 下, 投 资 者 买 入 而 不 是 申 购 的 理 由 是 申 购 为 T+3, 而 买 卖 对 资 金 没 有 冻 结 效 应, 搏 一 两 天 内 的 反 弹 投 资 者 会 选 择 买 入 华 宝 油 气 在 近 几 个 交 易 日 的 溢 价 率 如 下 : 12.7 12.8 12.9 12.10 12.11 12.14 12.15 3.5% 7.2% 3.6% 1.55% -0.54% 1.76% 3.1% 申 购 费 率 为 金 额 50 万 以 下 1.5%,50 至 100 万 间 为 1.2% 是 今 天 申 购 是 按 照 今 晚 外 盘 收 盘 后 的 净 值 数 据, 如 果 晚 上 外 盘 上 涨, 实 际 溢 价 会 收 窄 华 宝 证 券 1/5

对 于 有 底 仓 的 投 资 者 来 说, 可 以 今 天 卖 出 后 申 购 只 要 今 晚 外 盘 涨 幅 不 超 过 1.5%, 则 是 有 利 的 对 于 没 有 底 仓 的 套 利 者, 要 考 虑 今 晚 夜 盘 指 数 的 波 动 因 素 T 日 申 购,T+3 日 可 用 即 本 周 五 华 宝 油 气 的 价 格 会 因 套 利 的 力 量 而 承 压 不 过 市 场 会 提 前 反 应 这 一 点, 所 以 当 前 华 宝 油 气 存 在 的 风 险 除 了 市 场 因 素 外, 还 有 溢 价 回 调 的 风 险 今 日 欧 元 对 人 民 币 汇 率 上 涨 0.23%,DAX 指 数 德 国 30 指 数 昨 日 下 跌 下 跌 1.94%, 今 日 德 国 30 下 跌 0.11%, 目 前 溢 价 1.88% 德 国 DAX 指 数 自 12 月 1 日 以 来 累 计 下 跌 10.9% 德 国 的 溢 价 也 是 投 资 者 对 指 数 反 弹 预 期 的 一 个 反 映 市 场 回 顾 : 今 日 上 证 指 数 下 跌 0.29%, 收 于 3510.35 点 深 证 成 指 上 涨 0.76%, 创 业 板 指 上 涨 1.34% 涨 幅 靠 前 的 板 块 是 通 信 (+2.68%) 计 算 机 (+2.49%) 房 地 产 (+2.34%), 跌 幅 靠 前 的 板 块 是 非 银 金 融 (-2.43%) 煤 炭 (-1.32%) 银 行 (-1.2%) 两 市 成 交 额 为 7130.92, 较 上 一 交 易 日 有 所 放 量 分 级 B 方 面 : 分 级 B 今 日 涨 幅 较 大 的 是 券 商 B 级 房 地 产 B 互 联 网 B 新 能 车 B 成 交 量 在 5000 万 以 上 的 分 级 B 代 码 简 称 价 格 预 估 净 值 折 溢 价 率 整 体 折 溢 价 率 成 交 额 ( 万 ) 规 模 变 化 (%) 150019.SZ 银 华 锐 进 1.212 1.134 6.85% -0.56% 21364.75 1.02% 150023.SZ 深 成 指 B 0.626 0.451 38.68% -0.68% 5569.73 0.04% 150052.SZ 沪 深 300B 0.624 0.537 16.18% 0.12% 7301.46 1.47% 150118.SZ 房 地 产 B 0.834 0.879-5.15% -0.52% 12673.80-1.36% 150131.SZ 医 药 B 0.786 0.790-0.55% -0.43% 7236.63 0.04% 150153.SZ 创 业 板 B 1.611 1.596 0.95% -0.30% 48328.90-13.58% 150158.SZ 金 融 B 1.009 0.959 5.25% -0.68% 8702.77-0.98% 150172.SZ 证 券 B 1.790 1.732 3.38% -1.05% 73315.57-12.52% 150176.SZ H 股 B 0.818 0.693 18.10% 0.50% 10572.88 7.02% 150178.SZ 证 保 B 1.815 1.731 4.86% -0.21% 5964.13-3.81% 150182.SZ 军 工 B 0.837 0.760 10.10% -0.74% 60783.73-2.20% 150185.SZ 环 保 B 1.314 1.254 4.79% -0.72% 6310.30-0.64% 150195.SZ 互 联 网 B 1.064 0.963 10.50% 0.51% 18080.03 0.45% 150197.SZ 有 色 B 1.339 1.317 1.63% 0.83% 13689.75 4.70% 150201.SZ 券 商 B 1.005 0.925 8.62% -0.48% 29765.32-0.46% 150206.SZ 国 防 B 0.908 0.845 7.50% -0.74% 6874.24-0.16% 150210.SZ 国 企 改 B 1.122 1.047 7.13% -0.65% 16182.81-3.81% 150212.SZ 新 能 车 B 1.071 1.046 2.41% -0.81% 7038.74-0.06% 150222.SZ 中 航 军 B 1.230 1.405-12.47% -0.54% 9131.85 0.03% 150224.SZ 证 券 B 级 1.472 1.577-6.66% -0.58% 22581.11-14.03% 150228.SZ 银 行 B 0.805 0.712 13.00% 0.21% 11312.10 0.50% 150236.SZ 券 商 B 级 0.500 0.443 12.89% -0.62% 40586.25-1.32% 150262.SZ 医 疗 B 0.788 0.820-3.95% -0.73% 5619.27 0.03% 150344.SZ 证 券 B 基 0.815 0.801 1.70% 0.03% 7243.70 17.50% 502005.SH 军 工 B 0.763 0.693 10.13% -0.68% 6392.48 0.00% 华 宝 证 券 2/5

502012.SH 证 券 B 0.798 0.727 9.74% -0.68% 22315.76 0.00% 上 市 母 基 金 简 称 母 基 金 价 格 预 估 净 值 合 并 价 格 合 并 价 格 对 场 内 母 基 金 溢 价 母 基 金 成 交 量 ( 万 ) H 股 分 级 0.852 0.848 0.8515-0.06% 954.75 添 富 恒 生 0.935 0.936 0.9355 0.05% 70.26 500 等 权 1.14 1.128 1.131-0.79% 61.30 国 企 改 革 1.095 1.098 1.092-0.27% 281.90 一 带 一 路 0.986 0.975 0.9825-0.35% 83.79 国 金 50 1.2 1.217 1.1895-0.87% 0.44 证 券 分 级 0.868 0.874 0.8685 0.06% 15548.64 军 工 分 级 0.852 0.857 0.8515-0.06% 3346.12 互 联 金 融 0.929 0.936 0.9285-0.05% 33.62 医 疗 分 级 0.914 0.920 0.9125-0.16% 19.75 钢 铁 分 级 0.973 0.971 0.9715-0.15% 4.48 新 丝 路 1.087 1.096 1.0905 0.32% 1.96 上 50 分 级 0 1.113 1.119-0.00 券 商 分 级 1.275 1.283 1.28 0.39% 212.45 50 分 级 1.169 1.173 1.169 0.00% 194.71 分 级 A 方 面 : 成 交 额 较 大 的 分 级 A 中 涨 幅 较 大 的 是 易 方 达 军 工 A(+0.75%) 易 方 达 证 券 A(+0.64%) 申 万 证 券 A(+0.43%), 跌 幅 居 前 的 有 新 能 车 A(-0.89%) H 股 A(-0.45%) +3 的 品 种 中 交 易 活 跃 且 隐 含 收 益 率 较 高 的 有 传 媒 A,+3.5 的 品 种 中 交 易 活 跃 且 隐 含 收 益 率 较 高 的 有 新 能 车 A,+4 的 品 种 中 交 易 活 跃 且 隐 含 收 益 率 较 高 的 有 创 业 股 A 成 交 量 在 2000 万 以 上 的 分 级 A A 代 码 A 端 名 称 成 交 额 ( 万 ) 涨 跌 幅 折 溢 价 率 约 定 收 益 率 ( 下 期 ) 隐 含 收 益 率 下 折 母 基 需 跌 150209.SZ 国 企 改 A 4970.19 0.00-8.65% 4.50% 4.93% 38.62% 150227.SZ 银 行 A 4184.46 0.00-8.86% 4.50% 4.86% 26.92% 150130.SZ 医 药 A 2934.13 0.00-0.34% 5.50% 5.53% 29.46% 150205.SZ 国 防 A 4025.47 0.33-7.68% 4.50% 4.81% 32.20% 150171.SZ 证 券 A 6374.04 0.43-8.60% 4.50% 5.08% 53.91% 150018.SZ 银 华 稳 进 2383.30 0.31-8.53% 4.50% 4.94% 40.39% 150181.SZ 军 工 A 20981.97 0.21-8.69% 4.50% 4.95% 28.40% 150152.SZ 创 业 板 A 12021.85 0.00-2.26% 5.00% 5.12% 51.47% 150051.SZ 沪 深 300A 5422.50 0.32-8.19% 4.50% 4.92% 18.23% 150235.SZ 券 商 A 级 17057.37 0.21-6.57% 4.50% 4.72% 13.32% 150200.SZ 券 商 A 11788.26 0.33-8.85% 4.50% 5.28% 34.96% 150196.SZ 有 色 A 2695.88 (0.10) -0.19% 5.50% 5.53% 45.55% 150194.SZ 互 联 网 A 4908.27 0.32-8.88% 4.50% 4.94% 35.86% 150211.SZ 新 能 车 A 8043.72 (0.89) -4.03% 5.00% 5.22% 38.12% 华 宝 证 券 3/5

150203.SZ 传 媒 A 3118.74 0.00-8.08% 4.50% 4.86% 35.97% 502011.SH 证 券 A 12846.12 0.64-8.10% 4.50% 4.92% 27.28% 502004.SH 军 工 A 4388.27 0.75-8.01% 4.50% 4.91% 25.83% 150343.SZ 证 券 A 基 2148.03 (0.10) -1.27% 5.50% 5.57% 30.19% 150303.SZ 创 业 股 A 8365.40 0.00-0.84% 5.50% 5.57% 8.20% 150175.SZ H 股 A 11379.87 (0.45) -11.67% 5.00% 5.74% - A 端 下 折 套 利 方 面 : 券 商 A 级 目 前 下 折 距 离 为 13.32%, 理 论 下 折 收 益 是 4.2% A 端 的 规 模 方 面 : 分 级 A 的 总 体 规 模 有 所 减 少, 为 597.20 亿 份, 比 昨 日 减 少 1.0.47 亿 份 说 明 今 日 折 价 套 利 的 力 量 较 多 整 体 折 溢 价 方 面 : 申 万 证 券 的 整 体 折 价 较 大, 为 1.05% 整 体 溢 价 较 大 的 是 国 泰 有 色 分 级, 其 整 体 溢 价 为 0.83% 整 体 规 模 方 面 :H 股 A 和 证 券 A 基 增 加 份 额 较 多, 申 万 证 券 A 创 业 板 A 减 少 份 额 较 多 黄 金 今 日 AU9999 今 日 下 跌 1.08% 代 码 名 称 涨 跌 幅 (%) 现 价 成 交 金 额 ( 万 ) 净 值 涨 跌 幅 净 值 日 期 IOPV/ 预 估 净 值 折 溢 价 率 规 模 ( 万 份 ) 518880.SH 159937.SZ 518800.SH 159934.SZ 华 安 黄 金 博 时 黄 金 国 泰 黄 金 易 方 达 黄 金 -0.76% 2.225 2695.66 2.242-1.08% 2015-12-14 2.220 0.225% 30700-0.72% 2.216 6.43 2.235-1.08% 2015-12-14 2.214 0.090% 24552-0.59% 2.209 53.56 2.2247-1.08% 2015-12-14 2.203 0.272% 1800-0.76% 2.218 142.25 2.2346-1.08% 2015-12-14 2.214 0.181% 5086 货 币 银 华 日 利 上 交 易 日 七 天 年 化 收 益 是 2.66%, 华 宝 添 益 上 交 易 日 七 日 年 化 收 益 为 2.56%, 南 方 理 财 金 H 上 交 易 日 七 日 年 化 为 2.97% 银 华 日 利 今 日 预 估 净 值 103.326, 价 格 为 103.314, 有 一 定 折 价 近 一 周 银 华 日 利 份 额 减 少 11 亿 份, 华 宝 添 益 增 加 21 亿 份, 南 方 理 财 金 H 减 少 9 亿 份 跨 境 今 日 欧 元 对 人 民 币 汇 率 上 涨 0.23%,DAX 指 数 德 国 30 指 数 昨 日 下 跌 下 跌 1.94%, 今 日 德 国 30 下 跌 0.11%, 目 前 溢 价 1.88% 代 码 产 品 简 称 价 格 涨 跌 幅 跟 踪 指 数 涨 跌 幅 (%) 当 前 预 估 净 值 预 估 折 溢 价 率 总 份 额 ( 万 ) 份 额 变 化 (%) 513030 华 安 德 国 30 0.88-0.11-0.34 0.864 1.88% 22700.00 0.00 513100 国 泰 纳 斯 达 克 100 1.572 0.77 2.37% 1.564 0.50% 3800.00 0.00 华 宝 证 券 4/5

513500 博 时 标 普 500 1.203 0.42 2.05% 1.199 0.32% 16200.00 0.00 商 品 ETP 标 普 石 油 天 然 气 上 游 股 票 指 数 昨 日 下 跌 2.35%, 华 宝 油 气 今 日 下 跌 0.77% 考 虑 汇 率 因 素, 目 前 华 宝 油 气 的 溢 价 率 为 3.1% 日 报 说 明 :ETP(Exchange Tradable Products) 是 交 易 所 交 易 产 品 的 总 称, 主 要 包 括 交 易 所 交 易 基 金 (s) 交 易 所 交 易 货 币 交 易 所 交 易 商 品 交 易 所 交 易 票 据, 均 在 交 易 所 内 进 行 交 易 目 前, 我 国 的 ETP 产 品 主 要 包 括 封 闭 式 基 金 基 金,LOF 基 金 以 及 分 级 基 金 可 在 证 券 交 易 所 挂 牌 交 易 的 子 份 额 这 些 产 品 免 征 印 花 税, 比 较 适 合 做 短 线 交 易 和 适 度 波 段 交 易 ; 存 在 折 价 和 溢 价 现 象, 如 果 折 价 买 入, 可 以 享 受 额 外 的 折 价 收 益 基 金 兼 具 了 指 数 基 金 封 闭 式 基 金 开 放 式 基 金 的 优 点 对 长 期 投 资 者 来 说, 提 供 了 一 个 成 本 更 低 的 分 享 证 券 市 场 平 均 收 益 的 良 好 工 具 ; 而 对 于 中 短 线 投 资 者 而 言, 又 成 为 波 段 操 作 的 最 佳 工 具 另 外, 也 更 适 于 与 股 指 期 货 等 其 它 品 种 进 行 组 合 投 资, 实 现 对 冲 性 保 值 策 略, 是 较 佳 的 组 合 投 资 工 具 目 前 有 9 只 成 为 融 资 融 券 业 务 标 的 LOF 基 金 独 特 的 跨 系 统 转 托 管 机 制, 使 得 其 存 在 部 分 相 通 的 两 种 独 立 交 易 方 式, 也 为 其 套 利 创 造 了 可 能 性 从 跨 市 场 套 利 及 特 殊 事 件 折 溢 价 套 利 交 易 投 资 策 略 角 度 而 言, 该 产 品 较 为 适 于 具 有 一 定 专 业 知 识 及 资 金 量 规 模 适 中 的 个 人 或 机 构 投 资 者 分 级 基 金 独 特 的 产 品 设 计 方 式 满 足 了 不 同 投 资 者 的 投 资 需 求,A 端 按 照 契 约 规 定 的 约 定 收 益 获 取 稳 定 收 益,B 端 通 过 一 定 杠 杆 承 担 更 高 风 险 鉴 于 以 上 交 易 价 值, 我 们 每 日 提 供 一 份 ETP 数 据 报 告, 为 投 资 者 提 供 参 考 风 险 提 示 : 华 宝 证 券 ETP 数 据 日 报 是 研 究 报 告, 请 认 真 阅 读 并 掌 握 其 设 计 思 路 和 理 念 该 报 告 并 不 提 供 时 机 选 择 建 议, 它 假 设 投 资 者 已 经 充 分 了 解 市 场 风 险 免 责 声 明 : 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 不 保 证 该 信 息 未 经 任 何 更 新, 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 在 任 何 情 况 下, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 在 任 何 情 况 下, 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 我 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 我 公 司 的 关 联 机 构 或 个 人 可 能 在 本 报 告 公 开 前 已 经 使 用 或 了 解 其 中 的 信 息 本 报 告 版 权 归 华 宝 证 券 研 究 所 未 获 得 华 宝 证 券 研 究 所 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 华 宝 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 华 宝 证 券 5/5