2015 年 8 月 31 日 星 期 一 食 品 饮 料 行 业 : 白 酒 利 润 提 升, 调 味 品 发 酵 制 品 业 绩 增 长 稳 定 一 食 品 饮 料 行 业 市 场 表 现 一 年 初 至 今, 申 万 28 个 行 业, 食 品 饮 料 行 业 涨 跌 幅 排 名 倒 数 第 七 位, 上 涨 了 11.61%;8 月 初 至 今, 大 盘 整 体 下 挫, 申 万 28 个 行 业 全 部 走 跌, 食 品 饮 料 行 业 表 现 出 一 定 的 抗 跌 性, 跌 幅 为 8.97%, 少 于 大 部 分 行 业, 涨 跌 幅 排 名 第 八 位 2015 年 1 月 初 至 今 申 万 28 个 行 业 市 场 表 现 2015 年 8 月 初 至 今 申 万 28 个 行 业 市 场 表 现
2015 年 1 月 初 至 今 行 业 相 对 大 盘 表 现 2015 年 8 月 初 至 今 行 业 相 对 大 盘 表 现 从 10 个 子 板 块 的 市 场 表 现 来 看, 年 初 至 今 涨 幅 较 高 的 是 调 味 发 酵 品 食 品 综 合, 分 别 上 涨 了 46.51% 和 43.39%;8 月 份 以 来, 跌 幅 较 小 的 是 调 味 发 酵 品, 下 跌 幅 度 为 1.76%, 其 次 为 肉 制 品, 下 跌 幅 度 为 6.64%, 白 酒 和 食 品 饮 料 下 跌 幅 度 均 略 高 出 8% 2015 年 1 月 初 至 今 子 板 块 涨 跌 幅 排 名 (%) 2015 年 8 月 初 至 今 子 板 块 涨 跌 幅 排 名 (%) 年 初 至 今, 食 品 饮 料 行 业 涨 幅 前 十 的 上 市 公 司 包 括 : 海 欣 食 品 易 食 股 份 科 迪 乳 业 莲 花 味 精 通 葡 股 份 百 润 股 份 迎 驾 贡 酒 金 字 火 腿 中 炬 高 新 和 双 塔 食 品, 其 中 海 欣 食 品 和 易 食 股 份 涨 幅 分 别 达 192.43% 和 182.57%, 远 高 于 其 他 上 市 公 司 ;8 月 初 至 今, 在 大 盘 整 体 下 挫 的 情 况 下, 食 品 饮 料 行 业 仍 上 涨 的 个 股 包 括 金 字 火 腿 上 海 梅 林 得 利 斯 迎 驾 贡 酒 梅 花 生 物 惠 泉 啤 酒 和 黑 牛 食 品, 其 中, 金 字 火
腿 和 上 海 梅 林 分 别 上 涨 31.26% 和 30.79%, 远 远 好 于 其 他 上 市 公 司 的 市 场 表 现 2015 年 1 月 初 至 今 排 名 前 十 的 个 股 (%) 2015 年 8 月 初 至 今 仍 有 所 上 涨 的 个 股 (%) 二 调 味 品 发 酵 制 品 以 及 乳 制 品 增 长 稳 定 截 至 2015 年 6 月, 农 副 食 品 加 工 业 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 3.66%, 低 于 上 年 同 期 增 幅, 利 润 总 额 累 计 同 比 增 长 11.2%, 增 幅 要 好 于 上 年 同 期 ; 食 品 制 造 业 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 7.05%, 低 于 上 年 同 期 增 长 水 平, 利 润 总 额 累 计 同 比 增 长 12.81%, 和 上 年 基 本 持 平 ; 酒 饮 料 喝 精 制 茶 制 造 业 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 6.39%, 略 低 于 上 年 同 期 增 幅, 利 润 总 额 累 计 同 比 增 长 12.25%, 大 幅 超 过 去 年 同 期 水 平 三 大 子 行 业 上 半 年 业 绩 增 长 情 况 (%): 子 行 业 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 利 润 总 额 累 计 同 比 2014 年 1-6 月 2015 年 1-6 月 2014 年 1-6 月 2015 年 1-6 月 农 副 食 品 加 工 业 9.12 3.66 4.80 11.20 食 品 制 造 业 12.71 7.05 12.69 12.81 酒 饮 料 和 精 制 茶 制 造 业 9.44 6.39 1.38 12.25 资 料 来 源 :wind, 恒 泰 证 券 产 品 中
农 副 食 品 加 工 业 业 绩 表 现 (%) 食 品 制 造 业 业 绩 表 现 (%) 食 品 制 造 业 业 绩 表 现 相 对 较 好, 主 要 得 益 于 调 味 品 发 酵 制 品 以 及 乳 制 品 制 造 业 增 速 远 远 快 于 其 他 子 行 业, 其 中, 调 味 品 发 酵 制 品 1-6 月 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 11.32%, 基 本 与 去 年 同 期 增 幅 11.98% 持 平, 利 润 总 额 累 计 同 比 为 23.05%, 大 幅 好 于 去 年 同 期 增 幅 (11.89%); 乳 制 品 制 造 业 1-6 月 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 2.87%, 低 于 去 年 同 期 的 16.8%, 但 利 润 总 额 累 计 同 比 值 为 15.34%, 略 低 于 去 年 同 期 的 17.82%, 业 绩 表 现 较 好 调 味 品 发 酵 制 品 业 绩 表 现 (%) 乳 制 品 制 造 业 业 绩 表 现 (%)
三 酒 类 利 润 大 幅 好 转, 饮 料 增 长 相 对 稳 定 酒 类 虽 然 主 营 业 务 收 入 增 幅 和 上 年 同 期 相 比 差 别 不 大, 但 利 润 总 额 累 计 增 幅 大 幅 超 过 上 年 同 期, 今 年 1-6 月, 利 润 总 额 累 计 同 比 增 长 9.09%, 上 年 同 期 是 累 计 下 降 8.08%; 饮 料 制 造 业 今 年 1-6 月 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 5.89%, 上 年 同 期 为 10.82%, 利 润 总 额 累 计 同 比 增 长 22.36%, 上 年 同 期 为 17.77% 酒 饮 料 和 精 制 茶 制 造 业 业 绩 表 现 (%) 酒 类 制 造 业 业 绩 表 现 (%) 饮 料 制 造 业 业 绩 表 现 (%)
白 酒 在 今 年 1-6 月 实 现 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 6.35%, 略 好 于 去 年 同 期 的 5.85%, 利 润 总 额 累 计 同 比 增 长 4.88%, 去 年 同 期 是 下 降 了 12.14%, 利 润 显 著 好 转 ; 啤 酒 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 2%, 低 于 去 年 同 期 的 12.18%, 利 润 总 额 同 比 增 长 22.86%, 去 年 同 期 为 10.42%; 黄 酒 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 6%, 去 年 同 期 为 8.59%, 利 润 总 额 累 计 同 比 增 长 6.31%, 去 年 同 期 为 -1.53%; 葡 萄 酒 的 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 11.77%, 去 年 同 期 为 0.37%, 利 润 总 额 累 计 同 比 增 长 19.41%, 去 年 同 期 为 下 降 了 5.16% 酒 类 利 润 总 额 在 今 年 上 半 年 同 比 增 幅 要 显 著 高 于 去 年 同 期 水 平 白 酒 制 造 业 绩 表 现 (%) 啤 酒 制 造 业 绩 表 现 (%) 黄 酒 制 造 业 绩 表 现 (%) 葡 萄 酒 制 造 业 绩 表 现 (%)
碳 酸 饮 料 在 今 年 1-6 月 实 现 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 5.11%, 基 本 与 上 年 同 期 的 4.92% 持 平, 利 润 总 额 累 计 同 比 增 长 44.05%, 好 于 去 年 同 期 的 23.54%; 茶 饮 料 及 其 他 软 饮 料 实 现 主 营 业 务 收 入 累 计 同 比 增 长 2%, 低 于 去 年 同 期 的 15.07%, 但 利 润 总 额 同 比 增 长 26.94%, 略 好 于 去 年 同 期 的 22.56% 碳 酸 饮 料 制 造 业 绩 表 现 (%) 茶 饮 料 及 其 他 软 饮 料 制 造 业 绩 表 现 (%) 四 建 议 关 注 的 上 市 公 司 恒 顺 醋 业 (600305): 公 司 始 创 于 1840 年 清 道 光 年 间, 为 中 华 老 字 号 企 业, 目 前 已 从 一 家 传 统 酱 醋 生 产 厂 家 发 展 成 为 中 国 规 模 最 大 现 代 化 程 度 最 高 的 食 醋 生 产 企 业 公 司 主 要 从 事 食 醋 酱 油 酱 菜 黄 酒 等 传 统 酿 造 调 味 品 和 现 代 复 合 调 味 品 食 醋 递 延 保 健 品 的 生 产 销 售 ; 同 时, 投 资 领 域 还 涉 及 生 物 保 健 房 地 产 包 装 印 刷 商 贸 零 售 等 产 业 由 于 食 醋 行 业 集 中 度 极 低, 为 行 业 龙 头 企 业 带 来 较 大 的 发 展 空 间 另 外, 公 司 下 半 年 将 有 产 能 达 5 万 吨 的 料 酒 投 产, 有 望 增 厚 公 司 业 绩 梅 花 生 物 (600873): 公 司 前 身 是 河 北 梅 花 味 精 集 团 有 限 公 司, 是 全 球 最 大 的 味 精 制 造 企 业 之 一 公 司 主 要 业 务 涉 及 氨 基 酸 和 调 味 品 两 大 领 域, 是 国 内 第 二 大 味 精 生 产 企 业, 第 一 大 氨 基 酸 生 产 企 业 收 购 伊 品 后, 将 与 阜 丰 集 团 形 成 行 业 双 寡 头, 行 业 龙 头 地 位 确 定 2013 年 下 半 年 以 来, 味 精 生 产 企 业 通 过 减 产 来 应 对 产 能 过 剩 和 价 格 低 迷, 由 于 中 小 企 业 的 停 产 及 减 产, 味 精 供 应 量 有 所 缩 减,2014 年 两 家 行 业 龙 头 企 业 梅 花 生 物 和 阜 丰 集 团 基 本 满 负 荷 生 产, 可 见 行 业 产 能 过 剩 的 情 况 已 略 有 缓 解, 主 流 味 精 生 产 商 已 从 去 年 11 月 至 今 多 次 提 价 预 计
在 需 求 稳 定, 出 口 提 升 及 行 业 整 体 产 能 下 降 的 情 况 下, 味 精 价 格 有 望 稳 中 有 升 味 精 提 价 将 利 好 公 司 业 绩 另 外, 公 司 已 设 立 并 购 基 金, 有 望 通 过 并 购 基 金 实 现 产 业 整 合 洋 河 股 份 (002304): 公 司 是 国 有 大 型 酿 酒 企 业, 主 导 产 品 洋 河 大 曲 已 有 500 多 年 的 历 史 白 酒 行 业 经 过 2013 年 低 迷 之 后, 2014 年 下 半 年 起 行 业 逐 渐 走 出 低 谷, 今 年 上 半 年 利 润 增 长 态 势 较 好 公 司 基 本 面 同 样 逐 渐 向 好, 上 半 年 实 现 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 分 别 增 长 10.61% 和 11.57% 除 传 统 白 酒 之 外, 公 司 积 极 推 出 多 种 新 品, 包 括 预 调 酒 葡 萄 酒 以 及 微 分 子 酒 等 同 时, 公 司 还 积 极 布 局 互 联 网 +, 目 前 拥 有 天 猫 京 东 和 洋 河 1 号 三 个 平 台 公 司 的 移 动 互 联 全 柔 性 生 存 模 式 入 选 2014 互 联 网 与 工 业 融 合 创 新 试 点 项 目, 是 唯 一 入 选 的 白 酒 企 业 贵 州 茅 台 (600519): 公 司 是 白 酒 行 业 标 杆 企 业, 受 益 于 白 酒 行 业 复 苏 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 同 比 增 长 10.17%, 归 母 净 利 润 同 比 增 长 了 9.1% 上 半 年 公 司 的 茅 台 酒 收 入 增 长 了 11.49%, 虽 然 二 季 度 受 淡 季 影 响, 环 比 略 有 下 滑, 但 整 体 相 对 稳 定 目 前 白 酒 价 格 相 对 稳 定, 公 司 控 制 茅 台 一 批 价 格 基 本 不 低 于 850 即 将 来 临 的 中 秋 和 国 庆 预 计 将 带 动 公 司 产 品 销 量 提 升 建 议 关 注 的 上 市 公 司 : 股 票 代 码 公 司 简 称 营 业 收 入 同 比 增 长 率 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 同 比 增 长 率 2013A 2014A 2015H1 2013A 2014A 2015H1 PE,TTM 002650.SZ 加 加 食 品 1% 0% 9% -8% -18% 82% 36 600305.SH 恒 顺 醋 业 -3% 9% 10% 206% 91% 387% 31 600866.SH 星 湖 科 技 -17% -3% 14% 110% -1883% 28% -17 600873.SH 梅 花 生 物 4% 27% 34% -34% 24% 155% 46 603288.SH 海 天 味 业 19% 17% 12% 33% 30% 22% 36 000568.SZ 泸 州 老 窖 -10% -49% 2% -22% -74% 7% 33 000596.SZ 古 井 贡 酒 9% 2% 14% -14% -4% 6% 28 002304.SZ 洋 河 股 份 -13% -2% 11% -19% -10% 12% 17 600519.SH 贵 州 茅 台 17% 2% 10% 14% 1% 9% 15 603589.SH 口 子 窖 -2% -8% 19% -13% 6% 58% 44 五 风 险 提 示 味 精 提 价 幅 度 低 于 预 期 的 风 险 ; 白 酒 行 业 复 苏 态 势 不 能 持 续 的 风 险
附 表 : 食 品 饮 料 行 业 上 市 公 司 1-6 月 净 利 润 增 长 率 超 过 30% 的 上 市 公 司 公 司 简 称 营 业 收 入 同 比 增 长 率 (%) 归 母 净 利 润 同 比 增 长 率 (%) 2013 2014 2015Q1 2015H1 2013 2014 2015Q1 2015H1 兰 州 黄 河 9-10 -4-19 17 207 2872 725 百 润 股 份 -22 22 11 302-46 36 1 363 山 西 汾 酒 -6-36 -8 9-28 -63-37 262 皇 氏 集 团 31 14 14 53 11 108 10 212 深 深 宝 A 41-16 -4 85-41 -69-55 186 梅 花 生 物 4 27 47 22-34 24 141 174 加 加 食 品 1 0 8 9-8 -18 20 155 *ST 酒 鬼 -59-43 98 50-107 -166 1071 144 维 维 股 份 -13-12 5 8 4 149 44 130 易 食 股 份 18-8 1 10 267-23 17 126 *ST 水 井 -70-25 255 85-145 -172 156 106 中 葡 股 份 -11-5 -28 47 58-33 -115 102 双 塔 食 品 27 43 13-13 21 32 61 93 黑 芝 麻 42 15 20-11 40 51 11 92 麦 趣 尔 -4-17 4 32-4 -28 47 86 通 葡 股 份 1 29 494 227-25 -77 535 83 海 欣 食 品 2 13-7 24-49 -46-135 73 古 越 龙 山 3-9 4 16-25 28 2 65 恒 顺 醋 业 -3 9 4 18 206 91 953 51 洽 洽 食 品 9 4 19 2-10 15 16 42 星 湖 科 技 -17-3 22 6 110-1883 14 36 西 藏 发 展 -5-11 10 1 480-80 6 36 龙 大 肉 食 24 12 14 5 9-12 -16 32 克 明 面 业 22 25 12 14 8-24 -8 31 海 天 味 业 19 17 14 10 33 30 16 30 ( 注 : 不 包 括 业 绩 预 告 ) 重 要 声 明 恒 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 中 的 数 据 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料, 恒 泰 证 券 力 求 准 确 可 靠, 但 对 这 些 数 据 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证, 据 此 投 资, 责 任 自 负 本 报 告 不 构 成 具 体 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 恒 泰 证 券 授 权 许 可, 任 何 引 用 转 载 以 及 向 第 三 方 传 播 的 行 为 均 可 能 承 担 法 律 责 任