江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 信 用 评 级 报 告 告 债 项 信 用 等 级 : AA + 级 评 级 时 间 : 2015 年 9 月 15 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
编 号 : 新 世 纪 债 评 (2015)010757 概 述 新 世 纪 评 级 评 级 对 象 : 江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 ( 简 称 本 期 中 票 ) 信 用 等 级 : AA+ 评 级 时 间 : 2015 年 9 月 15 日 发 行 规 模 : 10 亿 元 发 行 目 的 : 航 空 城 项 目 建 设, 偿 还 银 行 借 款 存 续 期 限 : 3 年 偿 还 方 式 : 每 年 付 息 一 次, 到 期 一 次 还 本 增 级 安 排 : 无 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 母 公 司 数 据 : 2015 年 上 半 年 货 币 资 金 14.62 10.83 5.64 4.02 刚 性 债 务 0.99 5.84 13.17 19.21 所 有 者 权 益 46.16 47.56 49.16 51.48 经 营 性 现 金 净 流 入 量 -3.86-0.85-3.97-7.43 合 并 数 据 及 指 标 : 总 资 产 62.45 74.35 89.11 99.60 总 负 债 16.31 26.69 39.73 48.04 刚 性 债 务 0.99 5.86 13.20 19.21 所 有 者 权 益 46.13 47.66 49.39 51.56 营 业 收 入 22.33 28.60 34.51 11.09 净 利 润 0.88 0.93 1.01 0.15 经 营 性 现 金 净 流 入 量 -3.86-0.68-4.01-7.48 EBITDA 1.79 1.93 2.24 - 资 产 负 债 率 [%] 26.12 35.89 44.58 48.23 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 4661.86 813.03 374.19 268.36 流 动 比 率 [%] 268.07 183.98 137.40 134.66 现 金 比 率 [%] 129.22 69.49 29.00 21.98 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 16.38 9.88 4.67 1.21 净 资 产 收 益 率 [%] 2.72 1.99 2.08 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -10.35-3.17-12.06 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] -19.46-20.59-34.79 - EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 27.10 16.79 7.28 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.12 0.56 0.23 - 注 : 根 据 洪 都 航 空 经 审 计 的 2012~2014 年 及 未 经 审 计 的 2015 年 上 半 年 财 务 数 据 整 计 算 评 级 观 点 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 ( 简 称 新 世 纪 评 级 或 本 评 级 构 ) 对 江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 ( 简 称 洪 都 航 空 该 公 司 或 公 司 ) 发 行 的 期 限 为 3 年 的 10 亿 元 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 进 行 了 评 级, 反 映 在 政 策 支 持 股 东 背 景 融 资 渠 道 等 方 面 所 具 有 的 优 势, 同 时 也 反 映 了 公 司 在 现 金 流 资 本 支 出 等 方 面 所 面 临 的 压 力 与 风 险 主 要 优 势 : 良 好 的 行 业 前 景 以 及 有 力 的 政 策 支 持 在 军 事 变 革 武 器 备 换 代 及 民 用 产 品 的 强 劲 需 求 下, 未 来 几 年 我 国 国 防 科 业 将 继 续 保 持 快 速 发 展, 为 洪 都 航 空 军 品 业 务 提 供 良 好 发 展 空 间 股 东 背 景 良 好 中 航 业 集 团 是 我 国 最 大 的 航 空 制 造 企 业 和 军 企 业 洪 都 航 空 定 位 于 军 用 航 空 教 练 制 造 平 台, 在 中 航 业 集 团 的 产 业 体 系 中 占 有 较 为 重 要 地 位 产 品 类 型 多 样 洪 都 航 空 目 前 具 备 初 中 高 级 教 练 系 列 产 品 的 独 立 研 制 开 发 和 生 产 能 力, 能 够 满 足 不 同 用 户 不 同 阶 段 的 行 训 练 要 求 融 资 渠 道 畅 通 洪 都 航 空 作 为 A 股 上 市 企 业, 同 时 股 东 中 航 科 于 香 港 上 市, 权 益 融 资 渠 道 通 畅 主 要 风 险 : 分 析 师 刘 道 恒 Tel:(021) 63501349-649 E-mail:ldh@shxsj.com 周 晓 庆 Tel:(021) 63501349-646 E-mail:zxq@shxsj.com 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 经 营 环 节 资 金 占 用 量 大, 现 金 流 状 况 欠 佳 洪 都 航 空 产 品 从 生 产 到 交 付 周 期 较 长, 导 致 经 营 环 节 占 用 资 金 量 大, 营 收 增 长 过 程 中 现 金 流 状 况 欠 佳 国 外 市 场 风 险 洪 都 航 空 教 练 分 用 于 出 口, 主 要 目 标 客 户 为 亚 非 拉 小 国 家, 政 治 不 稳 定 及 回 款 风 险 ; 同 时 国 际 市 场 教 练 竞 争 较 为 激 烈, 市 场 拓 展 压 力 较 大 主 导 产 品 盈 利 空 间 下 降 洪 都 航 空 以 军 用 教 练 为 主, 国 内 订 单 主 要 来 源 于 军 方, 利 润 空 间 有 限 同 时 毛 利 较 高 的 国 外 业 务 订 单 量 下 降, 1
公 司 盈 利 空 间 下 降 资 本 性 支 出 规 模 大, 面 临 的 资 金 压 力 加 大 洪 都 航 空 的 航 空 城 项 目 投 入 较 大, 同 时 需 通 过 持 续 的 科 研 发 投 入 来 进 行 新 一 代 教 练 的 研 究, 未 来 公 司 资 本 性 支 出 大, 资 金 压 力 加 大 未 来 展 望 通 过 对 洪 都 航 空 及 其 发 行 的 本 期 中 票 主 要 信 用 风 险 要 素 的 分 析, 新 世 纪 评 级 给 予 公 司 AA + 级 主 体 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 认 为 本 期 中 票 还 本 付 息 安 全 性 很 高, 并 给 予 本 期 中 票 AA + 级 信 用 等 级 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 2
声 明 本 评 级 构 对 江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 的 信 用 评 级 作 如 下 声 明 : 除 因 本 次 评 级 事 项 使 本 评 级 构 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 本 评 级 构 评 估 人 员 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 本 评 级 构 与 评 估 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 本 评 级 构 依 据 合 的 内 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 评 级 对 象 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 本 评 级 构 的 信 用 评 级 和 其 后 的 跟 踪 评 级 均 依 据 评 级 对 象 所 提 供 的 资 料, 评 级 对 象 对 其 提 供 资 料 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 正 确 性 负 责 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 本 次 评 级 的 信 用 等 级 有 效 期 至 江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 息 的 约 定 偿 付 日 止 鉴 于 信 用 评 级 的 及 时 性, 本 评 级 构 将 对 评 级 对 象 进 行 跟 踪 评 级 在 信 用 等 级 有 效 期 限 内, 评 级 对 象 在 财 务 状 况 外 经 营 环 境 等 发 生 重 大 变 化 时 应 及 时 向 本 评 级 构 提 供 相 关 资 料, 本 评 级 构 将 按 照 相 关 评 级 业 务 规 范, 进 行 后 续 跟 踪 评 级, 并 保 留 变 更 及 公 告 信 用 等 级 的 权 利 本 评 级 报 告 所 涉 及 的 有 关 内 容 及 数 字 分 析 均 属 敏 感 性 商 业 资 料, 其 版 权 归 本 评 级 构 所 有, 未 经 授 权 不 得 修 改 复 制 转 载 散 发 出 售 或 以 任 何 方 式 外 传 3
江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 一 募 集 资 金 用 途 ( 一 ) 债 项 概 况 该 公 司 2015 年 9 月 14 日 股 东 大 会 审 议 通 过 了 关 于 公 司 拟 发 行 中 期 票 据 的 议 案, 公 司 拟 向 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 申 请 注 册 总 额 度 不 超 过 人 民 币 19 亿 元 ( 含 19 亿 元 ) 的 中 期 票 据 本 期 发 行 金 额 为 10 亿 元, 期 限 为 3 年, 募 集 资 金 用 于 航 空 城 建 设 项 目 和 偿 还 银 行 贷 款 图 表 1. 拟 发 行 的 本 期 中 票 概 况 中 期 票 据 名 称 : 江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 2016 年 度 第 一 期 中 期 票 据 注 册 额 度 : 19 亿 元 人 民 币 本 期 发 行 规 模 : 10 亿 元 人 民 币 中 期 票 据 期 限 : 3 年 定 价 方 式 : 按 面 值 发 行 增 级 安 排 : 无 资 料 来 源 : 洪 都 航 空 ( 二 ) 募 集 资 金 用 途 该 公 司 拟 将 本 次 募 集 资 金 用 于 航 空 城 建 设 项 目 和 偿 还 银 行 贷 款 二 公 司 信 用 质 量 该 公 司 成 立 于 1999 年 12 月, 是 经 国 家 经 贸 委 国 经 贸 企 改 [1999]1157 号 文 批 准, 由 江 西 洪 都 航 空 业 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 洪 都 公 司 ) 为 主 发 起 人, 联 合 南 昌 长 江 械 业 公 司 宜 春 第 一 械 江 西 爱 民 械 和 江 西 第 二 床 共 同 发 起 设 立 的 股 份 有 限 公 司 经 财 政 财 评 字 [1999]520 号 文 和 财 管 字 [1999]355 号 文 批 复, 洪 都 公 司 以 其 所 属 的 设 计 研 制 和 生 产 喷 气 教 练 农 林 多 用 途 海 燕 螺 旋 桨 和 转 包 生 产 零 件 的 经 评 估 确 认 后 的 相 关 经 营 性 净 资 产 11791.76 万 元 4
投 入 本 公 司, 其 余 股 东 均 以 现 金 出 资 公 司 各 股 东 投 入 净 资 产 共 计 12307.76 万 元, 按 65% 的 比 例 折 为 8000 万 股, 其 中 洪 都 公 司 持 有 国 有 法 人 股 7664.60 万 股, 占 总 股 本 的 95.80%, 成 为 公 司 控 股 股 东 2000 年 11 月, 该 公 司 经 证 监 会 证 监 许 可 发 行 字 {2000}148 号 文 件 核 准 在 上 海 证 券 交 易 所 首 次 公 开 发 行 A 股, 公 开 发 行 人 民 币 普 通 股 股 票 6000 万 股, 发 行 价 为 14.98 元 / 股, 并 于 同 年 12 月 15 日 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市, 募 集 资 金 净 额 8.78 亿 元 后 经 2006 年 股 权 分 置 改 革 2010 年 定 向 募 集 及 中 航 业 系 多 次 股 权 调 整, 至 2015 年 6 月 末 公 司 总 股 本 为 7.17 亿 股, 第 一 大 股 东 为 中 国 航 空 科 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 航 科 ), 持 股 43.63% 该 公 司 经 营 范 围 为 基 础 教 练 高 级 教 练 通 用 其 他 航 空 产 品 及 零 件 件 的 设 计 研 制 生 产 销 售 维 修 及 相 关 业 务 和 进 出 口 贸 易 ; 航 空 产 品 的 转 包 生 产 航 空 科 学 术 开 发 咨 询 服 务 引 进 和 转 让 等 公 司 目 前 从 事 教 练 军 用 备 件 加 等 军 用 航 空 产 品 以 及 少 量 民 用 航 空 零 件 生 产 车 轴 及 通 航 服 务 等 业 务 截 至 2014 年 末, 该 公 司 经 审 计 的 合 并 口 径 资 产 总 额 为 89.11 亿 元, 所 有 者 权 益 为 49.39 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 49.18 亿 元 ); 2014 年 公 司 实 现 营 业 收 入 34.51 亿 元, 净 利 润 1.01 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 0.99 亿 元 ) 截 至 2015 年 6 月 末, 该 公 司 未 经 审 计 的 合 并 口 径 资 产 总 额 为 99.60 亿 元, 所 有 者 权 益 为 51.56 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 51.40 亿 元 );2015 年 上 半 年 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 净 利 润 0.15 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 0.15 亿 元 ) 作 为 中 航 业 体 系 内 的 整 生 产 企 业 之 一, 该 公 司 主 要 承 担 军 用 教 练 科 研 及 生 产 业 务, 多 年 来 成 功 研 发 并 供 应 军 方 涵 盖 初 中 高 级 的 不 同 型 号 教 练, 具 有 很 强 的 竞 争 优 势 随 着 高 级 教 练 L-15 批 量 投 放, 公 司 未 来 收 入 规 模 有 望 明 显 提 升, 但 因 航 空 城 建 设 及 研 发 投 入 的 资 金 需 求, 公 司 后 续 将 持 续 面 临 一 定 的 资 金 压 力 近 年 来, 该 公 司 营 业 收 入 增 长 相 对 平 稳, 但 受 出 口 弹 性 下 降 影 响, 毛 利 率 持 续 下 滑, 盈 利 能 力 一 般 公 司 债 务 以 流 动 负 债 为 主, 刚 性 债 务 因 营 运 规 模 研 发 投 入 及 项 目 投 资 扩 大 而 上 升, 但 公 司 具 备 较 强 的 资 本 市 场 融 资 能 力, 自 有 资 本 实 力 较 强, 负 债 经 营 程 度 仍 处 于 较 低 水 平 受 生 产 及 交 付 周 期 较 长 影 响, 经 营 扩 张 过 程 中, 公 司 经 营 性 现 金 流 持 续 净 流 出, 对 债 务 偿 付 的 支 持 不 足, 未 来 持 续 的 大 规 模 投 资 将 加 重 公 司 融 资 和 偿 付 压 力 5
经 本 评 级 构 信 用 评 级 委 员 会 评 审, 评 定 江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 为 AA + 级, 评 级 展 望 为 稳 定 [ 详 见 江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 评 级 报 告 ] 三 风 险 揭 示 (1) 经 营 环 节 资 金 占 用 量 大, 现 金 流 状 况 欠 佳 该 公 司 主 要 产 品 为 教 练, 从 生 产 到 交 付 周 期 较 长, 存 货 和 应 收 账 款 规 模 较 大, 经 营 环 节 占 用 资 金 量 大 在 经 营 扩 张 过 程 中, 公 司 现 金 流 状 况 欠 佳, 近 三 年 经 营 性 现 金 净 流 量 分 别 为 -3.86 亿 元 -0.68 亿 元 和 -4.01 亿 元 (2) 国 外 市 场 风 险 该 公 司 生 产 的 教 练 分 用 于 出 口, 主 要 目 标 客 户 为 亚 非 拉 小 国 家, 政 治 较 不 稳 定, 存 在 一 定 的 回 款 风 险 当 前 国 际 市 场 教 练 竞 争 较 为 激 烈, 公 司 占 据 市 场 优 势 地 位 的 中 级 教 练 趋 于 饱 和, 客 户 订 单 逐 渐 减 少, 而 高 级 教 练 市 场 则 已 被 发 达 国 家 抢 先 占 取 分, 公 司 面 临 较 大 的 市 场 拓 展 压 力 (3) 主 导 产 品 盈 利 空 间 下 降 该 公 司 以 军 用 教 练 为 主, 国 内 订 单 主 要 来 源 于 军 方, 利 润 空 间 有 限 同 时 毛 利 相 对 较 高 的 国 外 业 务 受 市 场 竞 争 越 发 激 烈 影 响, 盈 利 水 平 有 所 下 降 (4) 资 本 性 支 出 规 模 大, 公 司 面 临 的 资 金 压 力 加 大 该 公 司 航 空 城 项 目 投 入 较 大, 航 空 城 北 区 房 预 计 投 资 40.93 亿 元, 近 年 来 航 空 城 投 资 进 度 明 显 加 快, 截 至 2014 年 末 投 资 进 度 约 32%, 加 之 业 务 环 节 资 金 占 用 量 较 大, 公 司 货 币 资 金 存 量 下 降, 扣 除 受 限 货 币 资 金 后 的 可 动 用 货 币 资 金 余 额 分 别 为 14.81 亿 元 10.19 亿 元 4.27 亿 元 和 2 亿 元,2015 年 6 月 末 现 金 比 率 降 至 21.98% 随 着 2015 年 下 半 年 搬 迁 作 将 正 式 启 动, 未 来 航 空 城 项 目 将 有 较 大 且 较 为 集 中 的 投 资 支 出 同 时 该 公 司 需 通 过 持 续 的 科 研 发 投 入 来 进 行 新 产 品 研 究, 未 来 资 本 性 支 出 增 加, 资 金 压 力 加 大 6
四 结 论 该 公 司 主 营 以 教 练 为 主 的 军 用 航 空 产 品 业 务 得 益 于 IPO 及 增 发, 公 司 自 有 资 本 实 力 增 强, 在 近 年 来 刚 性 债 务 因 营 运 规 模 研 发 投 入 及 项 目 投 资 扩 大 而 上 升 的 情 况 下, 财 务 杠 杆 仍 较 为 适 中 公 司 高 级 教 练 批 量 投 产, 未 来 军 品 订 单 量 较 有 保 证, 收 入 可 实 现 持 续 增 长, 对 债 务 偿 付 提 供 支 持 但 公 司 后 续 资 本 性 支 出 规 模 较 大, 财 务 压 力 将 有 所 加 大 7
跟 踪 评 级 安 排 根 据 中 国 人 民 银 行 监 管 要 求 和 本 评 级 构 的 业 务 操 作 规 范, 在 本 期 中 期 票 据 存 续 期 ( 本 期 中 期 票 据 发 行 日 至 约 定 的 本 息 偿 付 日 ) 内, 本 评 级 构 将 对 其 进 行 持 续 跟 踪 评 级 跟 踪 评 级 期 间, 本 评 级 构 将 持 续 关 注 发 行 人 外 经 营 环 境 的 变 化 影 响 发 行 人 经 营 或 财 务 状 况 的 重 大 事 件 发 行 人 履 行 债 务 的 情 况 等 因 素, 并 出 具 跟 踪 评 级 报 告, 以 动 态 地 反 映 发 行 人 本 期 中 期 票 据 的 信 用 状 况 ( 一 ) 跟 踪 评 级 时 间 和 内 容 本 评 级 构 对 本 期 中 期 票 据 的 持 续 跟 踪 评 级 的 期 限 为 中 期 票 据 发 行 日 至 中 期 票 据 到 期 日 定 期 跟 踪 评 级 将 在 本 期 中 期 票 据 成 功 发 行 后 每 年 出 具 一 次 正 式 的 定 期 跟 踪 评 级 报 告 定 期 跟 踪 评 级 报 告 与 首 次 评 级 报 告 保 持 衔 接, 如 定 期 跟 踪 评 级 报 告 与 上 次 评 级 报 告 在 结 论 或 重 大 事 项 出 现 差 异 的, 本 评 级 构 将 作 特 别 说 明, 并 分 析 原 因 另 外, 本 评 级 构 也 将 对 发 行 人 发 债 后 累 计 出 现 的 违 约 率 进 行 描 述 和 分 析 不 定 期 跟 踪 评 级 自 本 次 评 级 报 告 出 具 之 日 起 进 行 在 发 生 可 能 影 响 本 次 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 时, 发 行 人 应 根 据 已 作 出 的 书 面 承 诺 及 时 告 知 本 评 级 构 相 应 事 项 本 评 级 构 持 续 跟 踪 评 级 人 员 将 密 切 关 注 与 发 行 人 有 关 的 信 息, 在 认 为 必 要 时 及 时 安 排 不 定 期 跟 踪 评 级 并 调 整 或 维 持 原 有 信 用 级 别 不 定 期 跟 踪 评 级 报 告 在 本 评 级 构 向 发 行 人 发 出 重 大 事 项 跟 踪 评 级 告 知 书 后 10 个 作 日 内 提 出 ( 二 ) 跟 踪 评 级 程 序 定 期 跟 踪 评 级 前 向 发 行 人 发 送 常 规 跟 踪 评 级 告 知 书, 不 定 期 跟 踪 评 级 前 向 发 行 人 发 送 重 大 事 项 跟 踪 评 级 告 知 书 跟 踪 评 级 将 按 照 收 集 评 级 所 需 资 料 现 场 调 研 评 级 分 析 评 级 委 员 会 审 核 出 具 评 级 报 告 公 告 等 程 序 进 行 本 评 级 构 的 跟 踪 评 级 报 告 和 评 级 结 果 将 对 发 行 人 本 期 中 期 票 据 投 资 人 债 权 代 人 监 管 门 及 监 管 门 要 求 的 披 露 对 象 进 行 披 露 在 持 续 跟 踪 评 级 报 告 签 署 之 日 后 十 个 作 日 内, 发 行 人 和 本 评 级 构 应 在 监 管 门 指 定 媒 体 及 本 评 级 构 的 网 站 上 公 布 持 续 跟 踪 评 级 结 果 8
附 录 一 : 公 司 与 实 际 控 制 人 关 系 图 国 务 院 国 有 资 产 管 委 员 会 100.00% 中 国 航 空 业 集 团 公 司 51.26% 中 国 航 空 科 业 股 份 有 限 公 司 43.63% 江 西 洪 都 航 空 业 股 份 有 限 公 司 注 : 根 据 洪 都 航 空 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2015 年 6 月 末 ) 9
10 新 世 纪 评 级 附 录 二 : 公 司 组 织 结 构 图 注 : 根 据 洪 都 航 空 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2015 年 6 月 末 ) 总 经 综 合 管 人 力 资 源 企 业 文 化 纪 检 监 察 生 产 保 卫 公 司 会 公 司 团 委 科 学 术 协 会 经 营 发 展 企 业 管 证 券 法 律 财 务 会 计 审 计 安 全 保 密 科 科 研 生 产 管 贸 国 际 业 务 制 造 程 质 量 安 全 民 非 航 空 民 用 产 品 航 空 城 建 设 办 公 室 客 户 服 务 检 验 综 合 采 购 物 流 配 送 中 心 术 改 造 信 息 程 监 事 会 提 名 委 员 会 审 计 委 员 会 薪 酬 与 绩 效 委 员 会 董 事 会 股 东 大 会 战 略 管 委 员 会 热 表 处 试 站 总 具 制 造 标 准 件 北 京 办 事 处 设 计 所 钣 金 加 复 合 材 料 钳 焊 液 压 附 件 二 一 械 加 数 控 加 董 事 会 秘 书 总 经 综 合 管 人 力 资 源 企 业 文 化 纪 检 监 察 生 产 保 卫 公 司 会 公 司 团 委 科 学 术 协 会 经 营 发 展 企 业 管 证 券 法 律 财 务 会 计 审 计 安 全 保 密 科 科 研 生 产 管 贸 国 际 业 务 制 造 程 质 量 安 全 民 非 航 空 民 用 产 品 航 空 城 建 设 办 公 室 客 户 服 务 检 验 综 合 采 购 物 流 配 送 中 心 术 改 造 信 息 程 监 事 会 提 名 委 员 会 审 计 委 员 会 薪 酬 与 绩 效 委 员 会 董 事 会 股 东 大 会 战 略 管 委 员 会 热 表 处 试 站 总 具 制 造 标 准 件 北 京 办 事 处 设 计 所 钣 金 加 复 合 材 料 钳 焊 液 压 附 件 二 一 械 加 数 控 加 董 事 会 秘 书
附 录 三 : 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 数 据 或 指 标 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 上 半 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 62.45 74.35 89.11 99.60 货 币 资 金 ( 亿 元 ) 14.81 11.10 5.82 4.09 刚 性 债 务 ( 亿 元 ) 0.99 5.86 13.20 19.21 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 46.13 47.66 49.39 51.56 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 22.33 28.60 34.51 11.09 净 利 润 ( 亿 元 ) 0.88 0.93 1.01 0.15 EBITDA( 亿 元 ) 1.79 1.93 2.24 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 ( 亿 元 ) -3.86-0.68-4.01-7.48 投 资 性 现 金 净 流 入 量 ( 亿 元 ) -3.40-3.74-7.55-1.83 资 产 负 债 率 (%) 26.12 35.89 44.58 48.23 长 期 资 本 固 定 化 比 率 (%) 43.68 56.41 71.93 73.51 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 4,661.86 813.03 374.19 268.36 流 动 比 率 (%) 268.07 183.98 137.40 134.66 速 动 比 率 (%) 178.30 119.36 76.83 71.53 现 金 比 率 (%) 129.22 69.49 29.00 21.98 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 16.38 9.88 4.67 1.21 有 形 净 值 债 务 率 (%) 36.09 57.69 82.88 95.95 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 (%) 4,119.50 1,667.62 941.94 306.02 担 保 比 率 (%) - - - - 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 4.61 2.92 2.45 - 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 0.78 1.83 1.67 - 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 2.71 3.61 4.24 - 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 0.32 0.42 0.42 - 毛 利 率 (%) 12.20 8.61 5.90 7.08 营 业 利 润 率 (%) 4.55 2.91 3.11 1.60 总 资 产 报 酬 率 (%) 1.56 1.66 1.76 - 净 资 产 收 益 率 (%) 2.72 1.99 2.08 - 净 资 产 收 益 率 *(%) 2.72 1.95 2.04 - 营 业 收 入 现 金 率 (%) 78.63 66.43 64.46 65.85 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) -20.65-3.32-12.59 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) -10.35-3.17-12.06 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) -38.84-21.55-36.32 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) -19.46-20.59-34.79 - EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 27.10 16.79 7.28 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.12 0.56 0.23 - 注 : 表 中 数 据 依 据 洪 都 航 空 经 审 计 的 2012~2014 年 及 未 经 审 计 的 2015 年 上 半 年 财 务 报 表 整 计 算 11
附 录 四 : 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 资 产 负 债 率 (%) 期 末 负 债 合 计 / 期 末 资 产 总 计 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 (%) 期 末 非 流 动 资 产 合 计 /( 期 末 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 期 末 所 有 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 流 动 比 率 (%) 期 末 流 动 资 产 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 (%) 现 金 比 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 有 形 净 值 债 务 率 (%) 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 (%) ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 存 货 余 额 - 期 末 预 付 账 款 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% [ 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 交 易 性 金 融 资 产 余 额 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 ]/ 期 末 流 动 负 债 合 计 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 支 出 ) 期 末 负 债 合 计 /( 期 末 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 无 形 资 产 余 额 - 期 末 长 期 待 摊 费 用 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 ) 100% ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 )/ 期 末 非 流 动 负 债 合 计 100% 担 保 比 率 (%) 期 末 未 清 担 保 余 额 / 期 末 所 有 者 权 益 合 计 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 余 额 + 期 末 固 定 资 产 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 毛 利 率 (%) 1- 报 告 期 营 业 成 本 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 (%) 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 *(%) 营 业 收 入 现 金 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 100% 报 告 期 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 /[( 期 初 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 负 债 合 计 + 期 末 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 EBITDA/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 ) EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期 初 刚 性 债 务 余 额 + 期 末 刚 性 债 务 余 额 )/2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 具 期 债 务 注 3. EBITDA= 利 润 总 额 + 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 无 形 资 产 及 其 他 资 产 摊 销 12
附 录 五 : 评 级 结 果 释 义 本 评 级 构 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 等 级 AAA 级 含 义 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 投 资 级 AA 级 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 投 级 B 级 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 13