概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100184 跟 踪 对 象 : 上 海 上 实 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 次 首 次 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 15 上

上 海 上 实 ( 集 团 ) 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AAA 级 15 上 实 MTN001 信 用 等 级 : AAA 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 6 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100184 跟 踪 对 象 : 上 海 上 实 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 次 首 次 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 15 上 实 MTN001 AAA/ 稳 定 /AAA 2016 年 6 月 AAA/ 稳 定 /AAA 2015 年 8 月 主 要 财 务 数 据 及 指 标 跟 踪 评 级 观 点 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 金 额 单 位 : 人 民 币 亿 元 母 公 司 数 据 : 2016 年 第 一 季 度 货 币 资 金 16.01 35.09 40.42 26.86 刚 性 债 务 76.86 87.19 98.22 87.02 所 有 者 权 益 221.27 240.59 231.47 229.41 经 营 性 现 金 净 流 入 量 -3.57-1.99-2.73-2.49 合 并 数 据 及 指 标 : 总 资 产 871.45 1130.50 1229.05 1251.17 总 负 债 407.40 606.41 682.76 694.83 刚 性 债 务 187.44 275.84 317.73 314.26 所 有 者 权 益 464.05 524.09 546.28 556.34 营 业 收 入 789.83 944.46 1094.86 295.89 净 利 润 26.21 30.06 37.05 10.25 经 营 性 现 金 净 流 入 量 0.16 1.95 9.24-2.35 EBITDA 49.58 57.90 68.36 - 资 产 负 债 率 [%] 46.75 53.64 55.55 55.53 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 247.58 190.00 171.93 177.03 流 动 比 率 [%] 156.19 149.44 131.62 138.41 现 金 比 率 [%] 48.11 44.62 34.23 32.21 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 4.27 4.59 5.31 - 净 资 产 收 益 率 [%] 5.75 6.08 6.92 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.04 0.39 1.43 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.05 3.31-6.49 - EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 4.95 5.31 6.07 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.26 0.25 0.23 - 注 : 根 据 上 海 上 实 经 审 计 的 2013~2015 年 及 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 数 据 整 理 计 算 分 析 师 欧 莲 珠 Tel:(021) 63501349-830 E-mail:olz@shxsj.com 刘 佳 Tel:(021) 63501349-830 E-mail:liujia@shxsj.com 上 海 市 汉 口 路 398 号 华 盛 大 厦 14F Tel:(021)63501349 63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 ( 简 称 新 世 纪 评 级 或 本 评 级 机 构 ) 对 上 海 上 实 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 简 称 上 海 上 实 该 公 司 或 公 司 ) 及 其 发 行 的 2015 年 度 第 一 期 中 票 的 跟 踪 评 级 反 映 了 2015 年 以 来 上 海 上 实 在 在 行 业 前 景 行 业 地 位 及 现 金 类 资 产 等 方 面 继 续 保 持 优 势, 同 时 也 反 映 了 公 司 在 盈 利 能 力 及 业 务 整 合 等 方 面 继 续 面 临 压 力 主 要 优 势 / 机 遇 : 行 业 前 景 良 好 上 海 上 实 属 医 药 行 业, 随 着 国 家 医 药 卫 生 体 制 改 革 推 进, 政 府 投 入 力 度 加 大, 医 药 市 场 总 量 不 断 扩 容, 同 时 国 家 提 高 行 业 准 入 门 槛, 扶 持 大 型 药 企 发 展, 公 司 面 临 较 好 的 发 展 前 景 政 府 支 持 上 海 上 实 为 上 海 市 属 医 药 产 业 整 合 运 营 主 体, 近 年 来 在 资 产 配 臵 方 面 得 到 股 东 及 实 际 控 制 人 的 大 力 支 持, 主 业 进 一 步 集 中, 资 本 实 力 显 著 增 强, 抗 风 险 能 力 不 断 提 高 行 业 地 位 突 出 上 海 上 实 的 控 股 子 公 司 上 药 集 团 为 国 内 三 大 医 药 集 团 之 一, 研 发 体 系 完 善, 分 销 网 络 遍 布 全 国, 产 业 链 健 全, 行 业 龙 头 地 位 突 出, 竞 争 实 力 强 资 产 质 量 良 好 上 海 上 实 负 债 经 营 程 度 合 理, 现 金 类 资 产 充 裕, 资 产 流 动 性 良 好, 外 部 融 资 能 力 强, 能 为 到 期 债 务 偿 还 提 供 良 好 保 障 主 要 劣 势 / 风 险 : 主 业 盈 利 能 力 下 降 近 年 来 医 药 流 通 行 业 市 场 竞 争 激 烈 及 药 品 降 价 政 策 因 素 等 削 弱 了 上 海 上 实 的 主 业 盈 利 能 力 内 部 管 理 压 力 上 海 上 实 产 业 整 合 力 度 较 大, 存 在 一 定 的 内 部 管 理 压 力 同 时 大 型 国 企 的 体 制 机 制 正 经 受 行 业 市 场 化 程 度 不 断 提 高 带 来 的 考 验 1

关 联 交 易 规 模 大 上 海 上 实 与 关 联 方 存 在 较 大 规 模 的 资 金 往 来, 被 关 联 方 净 占 用 一 定 量 资 金 未 来 展 望 通 过 对 上 海 上 实 ( 集 团 ) 有 限 公 司 及 其 发 行 的 2015 年 度 第 一 期 中 票 主 要 信 用 风 险 要 素 的 分 析, 新 世 纪 评 级 维 持 公 司 AAA 主 体 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 认 为 本 期 中 票 还 本 付 息 安 全 性 较 高, 并 维 持 该 期 中 票 AAA 信 用 等 级 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 2

声 明 本 评 级 机 构 对 上 海 上 实 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 的 跟 踪 评 级 作 如 下 声 明 : 除 因 本 次 评 级 事 项 使 本 评 级 机 构 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 本 评 级 机 构 评 估 人 员 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 本 评 级 机 构 与 评 估 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 本 评 级 机 构 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 评 级 对 象 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 本 评 级 机 构 的 信 用 评 级 和 其 后 的 跟 踪 评 级 均 依 据 评 级 对 象 所 提 供 的 资 料, 评 级 对 象 对 其 提 供 资 料 的 合 法 性 真 实 性 完 整 性 正 确 性 负 责 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 本 次 评 级 的 信 用 等 级 自 本 评 级 报 告 出 具 之 日 起 生 效, 有 效 期 为 一 年 在 信 用 等 级 有 效 期 限 内, 评 级 对 象 在 财 务 状 况 外 部 经 营 环 境 等 发 生 重 大 变 化 时 应 及 时 向 本 评 级 机 构 提 供 相 关 资 料, 本 评 级 机 构 将 按 照 相 关 评 级 业 务 规 范, 进 行 后 续 跟 踪 评 级, 并 保 留 变 更 及 公 告 信 用 等 级 的 权 利 本 评 级 报 告 所 涉 及 的 有 关 内 容 及 数 字 分 析 均 属 敏 感 性 商 业 资 料, 其 版 权 归 本 评 级 机 构 所 有, 未 经 授 权 不 得 修 改 复 制 转 载 散 发 出 售 或 以 任 何 方 式 外 传 3

上 海 上 实 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 跟 踪 信 用 评 级 报 告 一 跟 踪 评 级 原 因 按 照 上 海 上 实 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 本 评 级 机 构 根 据 上 海 上 实 提 供 的 经 审 计 的 2015 年 财 务 报 表 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 报 表 及 相 关 经 营 数 据, 对 上 海 上 实 的 财 务 状 况 经 营 状 况 现 金 流 量 及 相 关 风 险 进 行 了 动 态 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 行 业 发 展 趋 势 等 方 面 因 素, 进 行 了 定 期 跟 踪 评 级 二 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2016 年 第 一 季 度, 中 国 宏 观 经 济 仍 面 临 复 杂 的 国 际 环 境 美 国 经 济 总 体 上 延 续 了 复 苏 的 态 势, 但 经 济 增 速 略 微 放 缓, 且 不 确 定 性 有 所 增 加, 导 致 其 加 息 进 程 趋 于 谨 慎 美 国 货 币 政 策 的 转 向 对 全 球 资 本 流 动 汇 率 波 动 和 证 券 市 场 的 震 动 有 所 减 弱 在 量 化 宽 松 政 策 的 刺 激 下, 欧 洲 经 济 温 和 复 苏, 并 且 主 权 信 用 风 险 有 所 缓 解, 有 利 于 欧 盟 政 治 经 济 的 整 体 稳 定 日 本 的 宽 松 货 币 政 策 对 经 济 的 刺 激 效 应 有 所 下 降, 而 其 经 济 的 结 构 性 问 题 短 期 内 尚 难 解 决 2016 年 第 一 季 度, 国 际 石 油 价 格 保 持 低 迷, 石 油 输 出 国 的 经 济 处 于 疲 软 状 态 国 家 风 险 上 升, 全 球 以 石 油 为 基 础 的 行 业 风 险 上 升 新 兴 经 济 体 中, 印 度 维 持 了 中 高 速 的 增 长 态 势, 俄 罗 斯 在 因 乌 克 兰 问 题 遭 受 以 美 国 为 代 表 的 西 方 国 家 制 裁 石 油 价 格 下 跌 等 双 重 因 素 影 响 下, 经 济 尚 未 出 现 实 质 性 转 折 ; 巴 西 的 经 济 增 长 和 国 别 风 险 仍 然 较 高 在 复 杂 的 国 际 经 济 背 景 下, 美 国 回 归 常 规 货 币 政 策 的 步 伐 短 期 内 偏 向 保 守 ; 欧 洲 为 了 促 进 经 济 增 长 缓 解 主 权 债 务 风 险 和 银 行 业 的 结 构 性 危 机, 继 续 维 持 量 化 宽 松 的 货 币 政 策 ; 日 本 将 继 续 推 行 量 化 宽 松 和 低 利 率 货 币 政 策 新 兴 经 济 体 将 总 体 维 持 相 对 宽 松 的 货 币 政 策 和 积 极 的 财 政 政 策 以 刺 激 经 济 的 增 长 2016 年 第 一 季 度, 中 国 对 外 开 放 水 平 继 续 提 高, 人 民 币 国 际 使 用 不 断 扩 大 国 际 地 位 继 续 增 强, 资 本 项 目 可 兑 换 进 程 持 续 推 进 一 带 一 路 战 略 及 与 欧 美 的 信 息 技 术 协 议 谈 判 增 强 了 贸 易 资 本 和 技 术 往 来 中 国 的 这 些 区 域 和 全 球 性 的 战 略 推 进, 将 进 一 步 推 动 中 国 经 济 和 金 融 深 4

度 融 入 世 界 经 济 体 系, 为 中 国 和 世 界 经 济 的 增 长 发 展 提 供 了 良 好 的 政 策 制 度 基 础 和 组 织 保 证 在 中 国 提 高 对 外 开 放 水 平 的 同 时, 国 内 长 江 经 济 带 京 津 冀 协 同 发 展 等 区 域 和 省 市 经 济 建 设 自 贸 区 建 设 等 都 与 对 外 开 放 进 行 了 衔 接 2016 年 第 一 季 度, 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 中 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 在 财 政 政 策 上, 财 政 部 继 续 推 动 各 省 市 和 计 划 单 列 的 地 方 政 府 债 券 发 行, 对 规 范 地 方 政 府 融 资 行 为 防 范 和 化 解 区 域 和 地 方 政 府 债 务 风 险 发 挥 了 积 极 的 作 用, 中 国 地 方 政 府 债 务 的 风 险 总 体 上 仍 然 可 控 ; 在 积 极 的 财 政 思 路 下, 本 年 中 国 财 政 赤 字 率 升 至 3% 在 货 币 政 策 上, 在 进 一 步 降 息 降 准 空 间 有 限 的 背 景 下, 中 国 央 行 适 当 增 加 了 基 础 货 币 投 放 的 力 度, 在 物 价 水 平 总 体 可 控 的 条 件 下 保 证 了 市 场 的 流 动 性 降 低 了 实 体 经 济 的 融 资 成 本, 有 利 于 实 体 经 济 去 库 存 去 产 能 的 顺 利 推 进 2016 年, 中 国 将 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 中 宽 松 的 货 币 政 策 在 复 杂 的 国 际 环 境 对 外 开 放 水 平 不 断 提 高 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 中 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 下,2016 年 第 一 季 度 中 国 国 内 生 产 总 值 同 比 增 速 为 6.7%, 仍 然 存 在 一 定 的 下 行 压 力, 但 是 包 括 制 造 业 PMI 固 定 资 产 投 资 总 额 和 PPI 等 重 要 数 据 均 有 一 定 的 回 暖, 说 明 政 府 的 稳 增 长 调 结 构 的 经 济 政 策 效 力 开 始 显 现 从 行 业 来 看, 以 钢 铁 水 泥 有 色 金 属 煤 炭 等 为 代 表 的 产 能 过 剩 行 业 和 以 石 油 为 基 础 的 化 工 行 业 的 风 险 仍 然 较 高, 信 用 风 险 和 违 约 事 件 有 所 扩 散, 但 总 体 依 然 可 控 中 国 经 济 本 年 仍 将 保 持 较 大 的 下 行 压 力, 在 刚 性 兑 付 不 断 打 破 允 许 一 些 企 业 破 产 去 产 能 去 库 存 去 杠 杆 等 的 经 济 结 构 调 整 政 策 下, 中 国 债 券 市 场 的 信 用 风 险 和 违 约 事 件 将 呈 现 增 加 态 势 ; 在 中 国 直 接 融 资 比 例 不 断 提 高 证 券 市 场 不 断 发 展 的 条 件 下, 证 券 市 场 的 波 动 对 金 融 系 统 和 实 体 经 济 的 冲 击 会 有 所 提 高, 但 不 至 于 引 发 系 统 性 风 险 从 中 长 期 看, 随 着 中 国 对 外 开 放 的 不 断 提 高, 在 中 国 供 给 侧 改 革 经 济 结 构 调 整 产 业 升 级 区 域 经 济 结 构 的 优 化 城 镇 化 的 发 展 内 需 的 扩 大 的 条 件 下, 中 国 经 济 仍 将 保 持 稳 定 的 增 长 ; 在 国 际 经 济 金 融 形 势 尚 未 完 全 稳 定 的 外 部 环 境 下, 在 中 国 国 内 经 济 增 长 驱 动 力 转 变 及 产 业 结 构 调 整 和 升 级 的 过 程 中, 中 国 的 经 济 增 长 和 发 展 依 然 会 伴 随 着 区 域 结 构 性 风 险 产 业 结 构 性 风 险 国 际 贸 易 和 投 资 的 结 构 性 摩 擦 风 险, 以 及 证 券 市 场 波 动 对 金 融 经 济 的 冲 击 性 风 险 5

三 公 司 所 处 行 业 及 区 域 经 济 环 境 国 内 医 药 行 业 的 刚 性 需 求 城 镇 化 进 程 和 消 费 升 级 继 续 推 动 制 药 行 业 持 续 稳 定 的 发 展, 新 医 改 制 度 下 的 医 保 扩 容 将 刺 激 医 药 行 业 需 求 释 放 我 国 经 济 不 断 发 展, 城 镇 化 水 平 不 断 提 高 据 相 关 统 计 分 析, 城 镇 化 使 得 人 们 医 疗 保 健 意 识 增 强 医 疗 服 务 便 利 性 提 高, 从 而 促 进 医 药 需 求 同 时, 我 国 老 龄 化 人 口 占 比 上 升 较 快, 研 究 表 明 医 疗 保 健 支 出 与 年 龄 呈 正 相 关 性, 老 龄 化 趋 势 的 不 断 提 高 同 样 促 进 医 药 需 求 新 医 疗 体 制 改 革 中, 国 家 加 大 医 保 投 入, 医 保 扩 容 刺 激 了 抑 制 的 医 药 需 求, 促 进 医 药 行 业 不 断 发 展 近 年 来 我 国 医 药 行 业 收 入 及 利 润 总 体 呈 持 续 增 长 趋 势, 但 近 年 来 面 对 监 管 趋 严 医 保 控 费 药 品 招 标 降 价 等 压 力, 增 速 下 降, 呈 现 放 缓 状 态 医 药 工 业 方 面,2015 年, 我 国 医 药 制 造 业 实 现 销 售 收 入 2.55 万 亿 元, 同 比 增 长 9.1%, 较 上 年 下 降 3.8 个 百 分 点 ; 利 润 总 额 0.26 万 亿 元, 同 比 增 长 12.9%, 基 本 与 上 年 持 平 虽 然 受 国 内 外 需 求 不 振, 以 及 医 保 控 费 药 品 价 格 下 降 等 不 利 因 素 影 响, 行 业 增 速 回 落, 但 总 体 仍 保 持 在 较 高 水 平 医 药 流 通 方 面, 根 据 商 务 部 统 计 直 报 系 统 初 步 统 计,2014 年 我 国 医 药 流 通 行 业 销 售 总 额 为 1.50 万 亿 元, 同 比 增 长 15.2%, 较 上 年 下 降 了 1.5 个 百 分 点 平 均 毛 利 率 6.8%, 同 比 上 升 0.1 个 百 分 点 从 行 业 市 场 占 有 率 看,2014 年 前 100 位 药 品 批 发 企 业 主 营 业 务 收 入 占 同 期 全 国 医 药 商 业 市 场 总 规 模 的 65.9%, 较 上 年 提 高 了 1.6 个 百 分 点, 其 中 前 三 位 药 品 批 发 企 业 占 30.9%, 较 上 年 提 高 了 1.2 个 百 分 点 年 度 主 营 收 入 100 亿 元 以 上 的 药 品 企 业 有 15 家, 比 上 年 增 加 3 家 ; 其 中 在 800 亿 以 上 的 有 3 家, 比 上 年 增 加 2 家 随 着 医 疗 体 制 改 革 的 进 一 步 深 化, 人 口 城 镇 化 率 和 人 民 生 活 水 平 的 提 高, 人 口 寿 命 的 延 长 以 及 老 龄 化 趋 势 的 增 强, 我 国 医 药 行 业 有 着 继 续 稳 步 增 长 的 空 间 且 随 着 社 会 化 办 医 分 级 诊 疗 药 品 审 评 提 效, 采 购 招 标 改 革 网 售 处 方 药 等 利 好 政 策 落 地, 互 联 网 物 联 网 等 技 术 推 动, 行 业 发 展 产 业 升 级 和 创 新 加 速 但 近 年 来 国 内 医 改 工 作 不 断 纵 深 推 进, 医 药 行 业 的 相 关 政 策 进 入 密 集 出 台 与 加 紧 落 实 阶 段 医 疗 体 系 改 革 基 本 药 物 目 录 扩 容 药 品 价 格 调 整 新 版 GMP 实 施 新 一 轮 公 立 医 院 采 购 招 标 降 价 行 业 竞 争 加 剧 等 因 素 加 大 了 医 药 企 业 经 营 的 压 力 此 外, 医 药 产 品 安 全 问 题 医 药 反 商 业 贿 赂 等 事 件 也 使 得 医 药 企 业 经 营 的 不 确 6

定 性 增 加 四 公 司 自 身 素 质 ( 一 ) 公 司 产 权 状 况 法 人 治 理 结 构 和 管 理 水 平 2015 年 以 来 该 公 司 在 治 理 结 构 及 内 部 管 理 方 面 无 重 大 变 化, 实 际 控 制 人 仍 为 上 海 市 国 资 委, 上 实 集 团 经 授 权 对 公 司 行 使 管 理 权 公 司 产 权 状 况 详 见 附 录 一 该 公 司 与 关 联 企 业 之 间 存 在 劳 务 租 赁 商 品 销 售 采 购 等 关 联 交 易 2015 年, 公 司 向 关 联 方 销 售 产 品 和 提 供 劳 务 为 11.97 亿 元 向 关 联 方 采 购 和 获 得 劳 务 为 35.26 亿 元, 主 要 系 公 司 与 关 联 企 业 医 药 业 务 交 易 产 生 此 外, 公 司 还 为 关 联 方 提 供 一 定 的 资 金 拆 借 委 托 贷 款 及 担 保 截 至 2015 年 末, 公 司 应 收 各 关 联 方 余 额 合 计 约 为 48.33 亿 元 ( 如 图 表 5 所 示 ), 应 付 各 关 联 方 余 额 约 为 39.43 亿 元, 主 要 为 与 同 属 上 实 集 团 下 不 同 业 务 板 块 兄 弟 公 司 之 间 的 资 金 拆 借 ; 公 司 为 关 联 企 业 提 供 担 保 余 额 为 30.44 亿 元 ( 包 括 人 民 币 12.99 亿 元 和 美 元 2.67 亿 元 1 ), 基 本 为 贷 款 担 保 图 表 1. 公 司 2015 年 末 主 要 关 联 资 金 往 来 情 况 表 ( 单 位 : 亿 元 ) 关 联 方 与 公 司 关 系 关 联 方 占 用 资 金 余 额 交 易 内 容 占 用 关 联 方 资 金 余 额 上 实 集 团 母 公 司 13.12 往 来 款 15.93 上 实 发 展 同 受 上 实 集 团 控 制 24.00 往 来 款 上 海 城 开 ( 集 团 ) 同 受 上 实 集 团 控 制 4.00 委 托 贷 款 上 实 投 资 同 受 上 实 集 团 控 制 3.00 资 金 拆 借 5.22 其 他 关 联 企 业 关 联 企 业 4.22 18.28 合 计 48.34 39.43 资 料 来 源 : 上 海 上 实 2015 年 审 计 报 告 ( 二 ) 公 司 经 营 状 况 2015 年 该 公 司 医 药 产 业 继 续 通 过 收 购 等 方 式 完 善 产 业 链 整 合 和 商 业 战 略 布 局, 收 入 快 速 增 长 但 受 医 药 流 通 行 业 竞 争 加 剧 及 药 品 限 价 政 策 性 因 素 等 影 响, 医 药 板 块 毛 利 率 有 所 下 降 房 地 产 相 关 业 务 和 其 他 业 务 收 入 有 较 快 增 长 且 毛 利 率 较 高, 但 占 比 相 对 很 少 1 依 据 2016 年 5 月 18 日 1 美 元 =6.5472 元 人 民 币 折 算 基 准 价 进 行 换 算 7

该 公 司 以 医 药 生 产 和 销 售 为 主 要 业 务, 目 前 已 形 成 集 医 药 研 发 制 造 分 销 和 零 售 为 一 体 的 综 合 性 企 业 集 团 2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 1094.86 亿 元, 同 比 增 长 15.93% 其 中, 医 药 业 务 收 入 为 1050.15 亿 元, 同 比 增 长 14.11%; 房 地 产 收 入 为 32.32 亿 元, 同 比 增 长 121.83%; 类 金 融 收 入 为 3.77 亿 元, 同 比 增 长 87.56% 为 解 决 同 业 竞 争 以 及 配 合 上 海 国 资 企 业 改 革 战 略 安 排,2016 年 1 月 19 日, 该 公 司 将 上 投 控 股 2 100% 股 权 转 让 予 受 同 一 控 制 人 控 制 的 上 实 发 展 ( 股 票 代 码 :600748.SH), 转 让 对 价 为 34.33 亿 元 转 让 完 成 后, 预 计 公 司 未 来 房 地 产 板 块 收 入 将 大 幅 减 少, 但 对 公 司 营 业 总 收 入 影 响 不 大 2016 年 第 一 季 度, 该 公 司 实 现 营 业 收 入 295.89 亿 元, 同 比 增 长 16.43% 图 表 2. 公 司 最 近 两 年 及 一 期 营 业 收 入 构 成 分 析 业 务 类 别 / 金 额 ( 亿 元 ) 2014 年 度 2015 年 度 2016 年 第 一 季 度 医 药 920.26 1050.15 283.76 房 地 产 14.57 32.32 8.73 类 金 融 2.01 3.77 1.15 其 他 业 务 7.90 8.46 2.25 合 计 944.46 1094.86 295.89 毛 利 率 (%) 2014 年 度 2015 年 度 2016 年 第 一 季 度 医 药 12.17 11.91 11.27 房 地 产 24.39 35.46 35.00 金 融 58.38 50.08 50.61 其 他 业 务 44.33 52.25 52.77 合 计 12.72 13.05 12.44 资 料 来 源 : 根 据 上 海 上 实 公 司 所 提 供 数 据 整 理 绘 制 2015 年 及 2016 年 第 一 季 度, 该 公 司 综 合 毛 利 率 分 别 为 13.05% 和 12.44% 其 中, 医 药 业 务 因 医 药 商 业 业 务 市 场 竞 争 激 烈 以 及 渠 道 扁 平 化 的 冲 击 等 因 素 影 响, 盈 利 能 力 逐 年 削 弱, 对 综 合 毛 利 率 产 生 不 利 影 响, 但 2015 年 毛 利 率 较 高 的 房 地 产 业 务 收 入 大 幅 增 长, 拉 动 综 合 毛 利 率 较 上 年 上 升 0.33 个 百 分 点 1. 医 药 产 业 为 了 提 升 医 药 产 业 板 块 的 竞 争 力, 近 年 来 该 公 司 加 大 对 旗 下 的 上 药 2 截 至 2015 年 末, 上 投 控 股 资 产 总 额 为 58.39 亿 元, 负 债 总 额 为 26.43 亿 元 ;2015 年 营 业 收 入 为 27.50 亿 元, 经 营 性 现 金 流 量 净 额 为 -16.23 亿 元 8

集 团 医 药 资 源 的 整 合 力 度, 持 续 完 善 产 业 链 2015 年, 公 司 通 过 下 属 子 公 司 上 海 医 药 收 购 上 药 凯 仑 医 药 股 份 有 限 公 司 54.90% 的 股 权 收 购 上 药 科 园 信 海 医 药 吉 林 有 限 公 司 51% 的 股 权, 将 上 述 公 司 及 其 子 公 司 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 经 过 一 系 列 资 产 重 组 和 资 金 筹 集 工 作, 公 司 已 初 步 成 为 一 家 覆 盖 医 药 行 业 全 产 业 链 的 全 国 性 大 型 医 药 产 业 集 团 公 司 将 对 内 持 续 进 行 医 药 产 业 资 产 重 组, 对 外 相 机 进 行 兼 并 收 购 该 公 司 医 药 产 业 主 要 分 为 医 药 工 业 和 医 药 商 业 两 个 板 块 ( 如 图 表 8 所 示 ), 其 中 医 药 商 业 由 于 其 业 务 特 性 产 生 了 较 大 体 量 的 营 业 收 入, 占 该 板 块 总 收 入 比 重 约 85%, 但 毛 利 率 较 低, 且 受 竞 争 加 剧 等 因 素 影 响 逐 年 下 降 ; 医 药 工 业 毛 利 率 则 相 对 较 高, 且 逐 年 提 高,2015 年 达 到 50% 图 表 3. 近 两 年 公 司 医 药 业 务 收 入 结 构 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 医 药 工 业 2014 年 2015 年 2016 年 第 一 季 度 医 药 商 业 2014 年 2015 年 2016 年 第 一 季 度 营 业 收 入 111.03 118.24 31.63 853.76 985.12 273.37 毛 利 率 49.25% 50.78% 48.02% 6.70% 6.62% 6.66% 数 据 来 源 : 上 海 医 药 (1) 医 药 工 业 目 前 该 公 司 医 药 工 业 板 块 已 形 成 了 覆 盖 化 学 药 品 生 物 制 剂 现 代 中 药 和 其 他 保 健 品 等 医 药 制 造 领 域 的 生 产 格 局 2015 年 及 2016 年 第 一 季 度, 公 司 医 药 工 业 板 块 实 现 收 入 118.24 亿 元 和 31.63 亿 元, 同 比 增 长 6.49% 和 2.78% 分 品 种 看,2015 年 生 物 医 药 板 块 实 现 销 售 收 入 4.09 亿 元, 同 比 增 长 7.91%; 化 学 和 生 化 药 品 板 块 实 现 销 售 收 入 53.31 亿 元, 同 比 增 长 8.92%; 中 药 板 块 实 现 销 售 收 入 44.06 亿 元, 同 比 增 长 2.06%; 其 他 工 业 产 品 ( 原 材 料 保 健 品 医 疗 器 械 等 ) 实 现 销 售 收 入 16.78 亿 元, 同 比 增 长 2.06% 同 期, 销 售 收 入 超 过 1 亿 元 产 品 达 到 24 个 该 公 司 持 续 实 施 重 点 产 品 聚 焦 战 略, 不 断 优 化 产 品 结 构,2015 年 60 个 重 点 产 品 实 现 销 售 收 入 67.90 亿 元, 同 比 增 长 12.52%, 占 工 业 业 务 销 售 比 重 的 57.43%, 重 点 品 种 毛 利 率 67.04%, 带 动 毛 利 率 持 续 提 升 2015 年 及 2016 年 第 一 季 度 公 司 医 药 工 业 毛 利 率 分 别 为 50.78% 和 48.02% 在 采 购 方 面, 该 公 司 核 心 产 品 和 重 点 发 展 产 品 ( 如 心 血 管 类 用 药 消 化 系 统 及 代 谢 药 ) 的 原 料 药 以 自 我 配 套 为 主 公 司 建 立 了 大 宗 原 料 药 采 购 平 台, 对 大 宗 原 材 料 以 招 投 标 的 方 式 进 行 集 中 采 购, 在 降 低 采 购 成 9

本 的 同 时 提 高 采 购 质 量 在 原 材 料 采 购 结 算 模 式 方 面, 长 期 合 作 的 供 应 商 会 给 予 公 司 一 定 的 赊 购 期 限, 其 余 原 材 料 采 购 主 要 以 现 购 方 式 为 主 2015 年 度, 公 司 在 前 五 大 供 应 商 合 计 的 采 购 金 额 占 年 度 采 购 总 额 的 16.42% 在 销 售 方 面, 公 司 由 下 属 子 公 司 承 担 其 医 药 工 业 产 品 的 销 售 职 能, 通 过 自 主 营 销 或 总 代 理 经 销 商 承 包 的 模 式 进 行 医 药 工 业 产 品 的 销 售 2015 年 度, 公 司 前 5 名 客 户 销 售 额 合 计 占 公 司 医 药 工 业 板 块 销 售 总 额 的 10.74% 研 发 方 面, 该 公 司 建 立 了 以 中 央 研 究 院 为 技 术 核 心 的 总 院 分 院 研 发 体 系, 拥 有 1 个 国 家 级 企 业 技 术 中 心 以 及 10 个 省 市 级 企 业 技 术 中 心 2015 年 公 司 研 发 投 入 6.18 亿 元, 约 占 医 药 工 业 销 售 收 入 的 5.22%; 获 得 生 产 批 件 6 个, 临 床 批 件 16 个, 申 报 生 产 批 件 8 个, 申 报 临 床 批 件 14 个 生 产 方 面, 截 至 目 前, 该 公 司 下 属 41 家 药 品 生 产 企 业 全 部 通 过 GMP 认 证, 共 取 得 91 张 GMP(2010 年 版 ) 证 书, 其 中 涉 及 无 菌 生 产 共 计 26 张 证 书, 涉 及 非 无 菌 生 产 共 计 65 张 证 书 经 过 新 一 轮 GMP 改 造 与 认 证, 公 司 药 品 生 产 的 技 术 装 备 生 产 管 理 质 量 管 理 等 能 力 全 面 提 升 (2) 医 药 商 业 该 公 司 医 药 商 业 板 块 以 上 海 医 药 为 平 台 开 展 业 务, 以 医 药 分 销 为 主, 医 药 零 售 为 辅 该 业 务 收 入 持 续 稳 步 增 长, 但 受 药 品 降 价 和 过 度 竞 争 的 影 响, 毛 利 率 水 平 逐 年 降 低 在 医 药 分 销 方 面, 该 公 司 通 常 与 分 销 商 订 立 年 度 分 销 协 议, 其 中 约 定 分 销 产 品 数 量 及 价 格, 以 及 月 度 季 度 或 年 度 销 售 目 标 公 司 一 般 于 交 货 之 前 收 取 分 销 商 付 款, 对 于 拥 有 长 期 合 作 关 系 的 分 销 商, 通 常 提 供 30 至 120 日 的 短 期 赊 账 为 了 维 护 分 销 业 务 的 毛 利 率 水 平, 公 司 持 续 优 化 产 品 结 构, 保 持 合 理 的 纯 销 比 例, 加 强 费 用 控 制, 并 进 一 步 拓 展 医 院 供 应 链 创 新 服 务, 目 前 公 司 共 托 管 医 院 药 房 84 家 公 司 继 续 扩 大 和 丰 富 产 品 线, 新 引 进 10,119 个 品 种 截 至 2015 年 末, 公 司 已 构 建 以 华 东 华 北 和 华 南 为 主 的 全 国 性 分 销 网 络, 三 个 区 域 销 售 额 在 公 司 分 销 业 务 中 比 重 分 别 为 67.67% 23.73% 和 6.00% 公 司 继 续 强 化 分 销 物 流 规 划 和 坚 持 全 国 化 商 业 网 络 布 局, 加 快 重 点 地 区 布 局 公 司 收 购 了 吉 林 友 邦 医 药 有 限 公 司 增 资 辽 宁 医 药 对 外 贸 易 有 限 公 司 新 设 江 西 南 华 上 药 医 药 有 限 公 司, 新 拓 展 了 辽 宁 河 北 吉 林 湖 南 等 省 份 ; 并 重 组 了 杭 10

州 凯 仑 医 药 股 份 有 限 公 司 江 苏 宏 康 医 药 有 限 公 司 江 西 上 饶 医 药 股 份 有 限 公 司 等, 进 一 步 稳 固 苏 浙 等 传 统 商 业 优 势 地 区 地 位 目 前, 公 司 分 销 网 络 已 覆 盖 全 国 大 多 数 省 份 和 2 万 多 家 医 疗 机 构 2015 年 及 2016 年 第 一 季 度, 公 司 医 药 分 销 业 务 实 现 销 售 收 入 937.17 亿 元 和 261.10 亿 元, 同 比 增 长 15.47% 和 18.55%; 毛 利 率 分 别 为 6.14% 和 5.99% 在 医 药 零 售 方 面, 该 公 司 除 拥 有 上 海 华 氏 大 药 房 上 海 雷 允 上 连 锁 药 业 杭 州 胡 庆 余 堂 药 业 有 限 公 司 等 大 型 连 锁 企 业 外, 还 拥 有 嘉 定 大 药 房 连 锁 有 限 公 司 上 海 金 石 大 药 房 有 限 公 司 等 区 域 性 销 售 公 司 截 至 2015 年 末, 公 司 下 属 品 牌 连 锁 零 售 药 房 约 1769 家, 其 中 直 营 店 1167 家, 零 售 网 络 遍 及 上 海 浙 江 江 苏 等 9 个 省 市 此 外, 为 顺 应 国 家 医 疗 卫 生 改 革 以 及 互 联 网 技 术 发 展 的 趋 势, 积 极 探 索 全 新 的 医 药 商 业 模 式, 公 司 于 2015 年 3 月 投 资 设 立 上 海 医 药 大 健 康 云 商 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 上 药 云 健 康 ), 作 为 融 通 线 上 解 决 方 案 和 线 下 零 售 资 源 的 处 方 药 电 商, 完 成 对 DTP 业 务 的 整 合 此 外, 上 药 云 健 康 先 后 与 京 东 万 达 丁 香 园 等 开 展 战 略 合 作, 推 动 电 商 战 略 布 局 在 经 营 层 面, 上 药 云 健 康 全 面 推 进 B2C 和 B2B 两 大 业 务 板 块 3 2015 年 及 2016 年 第 一 季 度, 公 司 医 药 零 售 业 务 实 现 收 入 47.95 亿 元 和 12.28 亿 元, 同 比 增 长 13.68% 和 9.91%, 毛 利 率 分 别 为 15.99% 和 15.54% 2. 房 地 产 相 关 业 务 该 公 司 目 前 的 房 地 产 业 务 以 销 售 和 租 赁 为 主, 还 有 一 部 分 物 业 收 入 2015 年, 公 司 房 地 产 相 关 业 务 收 入 同 比 大 幅 增 长 121.83% 至 32.32 亿 元, 主 要 得 益 于 房 地 产 市 场 回 暖 2016 年 第 一 季 度, 房 地 产 相 关 业 务 收 入 为 8.73 亿 元 上 投 控 股 已 于 2016 年 1 月 转 让 予 关 联 企 业 上 实 发 展, 未 来 公 司 房 地 产 业 务 收 入 将 大 幅 减 少 3. 其 他 业 务 2014 年 6 月, 该 公 司 收 购 上 海 国 际 ( 集 团 ) 有 限 公 司 4 家 类 金 融 公 司 2015 年 和 2016 年 第 一 季 度, 公 司 类 金 融 板 块 收 入 分 别 为 3.93 亿 元 和 1.15 亿 元, 主 要 为 融 资 租 赁 利 息 收 入 ; 毛 利 率 分 别 为 46.31% 和 50.61% 3 B2C: 相 关 的 电 商 业 务 模 式 探 索 已 经 初 步 完 成 面 向 患 者, 推 出 了 益 药. 健 康, 以 APP/ 微 信 等 为 手 段, 方 便 患 者 以 最 便 捷 的 电 商 渠 道 购 买 处 方 药 ; 目 前 通 过 APP/ 微 信 等 电 商 渠 道 实 现 的 订 单 量 已 占 全 部 订 单 的 40% 以 上 面 向 医 院, 推 出 了 益 药 宝 项 目, 以 互 联 网 + 手 段, 帮 助 医 院 实 现 医 药 分 家, 与 医 院 进 行 电 子 处 方 对 接, 实 现 患 者 的 送 药 到 家 服 务 ; 旗 舰 店 建 设 方 面, 推 出 益 药. 药 房, 为 患 者 提 供 全 面 的 增 值 服 务, 包 括 金 融 服 务 患 者 教 育 慈 善 赠 药 等 B2B: 将 与 京 东 共 同 打 造 面 向 零 售 药 店 中 小 医 疗 机 构 的 B2B 批 发 平 台, 相 关 工 作 正 在 进 行 中 11

此 外, 该 公 司 受 托 于 上 海 市 国 资 委 对 崇 明 岛 合 计 12.7 万 亩 土 地 ( 农 业 用 地 ) 进 行 土 地 开 发 和 统 一 经 营 公 司 以 上 海 实 业 东 滩 投 资 开 发 ( 集 团 ) 有 限 公 司 为 依 托, 积 极 着 手 规 划 并 开 展 上 海 崇 明 岛 东 滩 地 区 的 现 代 生 态 农 业 园 建 设, 维 持 调 整 如 工 程 承 包 物 业 租 赁 等 相 关 业 务 东 滩 地 块 位 于 崇 明 岛 东 侧, 紧 邻 长 江 口, 但 目 前 仅 有 高 速 公 路 从 上 海 市 区 达 崇 明 岛, 未 来 过 江 隧 道 建 成 后 崇 明 岛 交 通 环 境 有 望 改 善 根 据 公 司 与 上 海 市 政 府 签 署 的 土 地 开 发 协 议, 上 海 市 发 改 委 明 确 东 滩 生 态 城 前 期 开 发 所 有 费 用 和 基 础 设 施 投 入 汇 总 打 包 作 为 东 滩 土 地 收 储 成 本, 上 海 市 土 地 储 备 中 心 作 为 收 储 主 体 将 收 储 资 金 支 付 给 公 司 目 前 规 划 的 土 地 开 发 主 要 包 括 8,544 亩 建 设 用 地 及 相 关 配 套 道 路 工 程 用 地 722 亩, 共 计 9,926 亩 土 地 公 司 主 要 按 照 政 府 收 储 计 划 开 展 土 地 一 级 开 发 业 务, 截 至 2015 年 末, 账 列 存 货 的 崇 明 东 滩 土 地 中 733.35 亩 已 由 上 海 市 土 地 储 备 中 心 收 储 完 毕, 其 中 139 亩 已 由 上 海 市 土 地 储 备 中 心 完 成 出 让, 公 司 当 年 实 现 收 入 2.23 亿 元, 同 时 结 转 土 地 成 本 0.15 亿 元 基 础 设 施 建 设 成 本 2.08 亿 元 崇 明 东 滩 项 目 已 备 案 的 总 投 资 合 计 为 26.17 亿 元 目 前 该 项 目 主 要 处 于 规 划 阶 段, 主 体 建 设 尚 未 全 面 启 动, 未 有 大 额 建 设 资 金 的 投 入 ( 三 ) 公 司 财 务 质 量 普 华 永 道 中 天 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 对 该 公 司 的 2015 年 财 务 报 表 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 执 行 企 业 会 计 准 则 (2006 版 ) 及 其 补 充 规 定 截 至 2015 年 末, 该 公 司 经 审 计 的 合 并 会 计 报 表 口 径 资 产 总 额 为 1229.05 亿 元, 股 东 权 益 为 546.28 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 为 277.46 亿 元 );2015 年 全 年 实 现 营 业 收 入 1094.86 亿 元, 净 利 润 37.05 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 9.83 亿 元 ) 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 未 经 审 计 的 合 并 会 计 报 表 口 径 资 产 总 额 为 1251.17 亿 元, 股 东 权 益 为 556.34 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 为 276.88 亿 元 );2016 年 第 一 季 度 实 现 营 业 收 入 295.89 亿 元, 净 利 润 10.25 亿 元 ( 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 1.38 亿 元 ) 该 公 司 总 资 产 净 资 产 规 模 持 续 扩 大, 营 业 收 入 持 续 快 速 增 长 大 规 模 的 业 务 转 型 整 合 亦 对 公 司 盈 利 能 力 和 现 金 流 状 况 形 成 较 大 压 力 12

( 四 ) 公 司 抗 风 险 能 力 近 年 来 该 公 司 在 经 营 和 资 产 配 置 上 得 到 股 东 方 及 实 际 控 制 人 的 有 力 支 持, 资 本 实 力 不 断 增 强, 业 务 进 一 步 向 医 药 板 块 集 中, 市 场 地 位 较 突 出, 所 处 行 业 市 场 前 景 好, 抗 风 险 能 力 较 强 (1) 政 府 支 持 优 势 该 公 司 为 上 海 市 属 医 药 产 业 整 合 运 营 主 体, 近 年 来 在 业 务 转 型 及 资 产 配 臵 方 面 得 到 股 东 和 实 际 控 制 人 的 大 力 支 持, 主 业 进 一 步 集 中, 资 本 实 力 显 著 增 强, 抗 风 险 能 力 不 断 提 高 (2) 行 业 发 展 前 景 好 该 公 司 处 医 药 行 业, 国 家 医 药 卫 生 体 制 改 革 推 进, 政 府 投 入 增 加, 医 药 市 场 总 量 不 断 扩 容, 同 时 国 家 提 高 行 业 准 入 门 槛, 扶 持 大 型 药 企 发 展, 公 司 面 临 较 好 的 发 展 前 景 (3) 市 场 地 位 突 出 该 公 司 以 上 药 集 团 控 股 子 公 司 上 海 医 药 为 平 台 发 展 医 药 主 业 目 前 上 药 集 团 为 国 内 三 大 医 药 集 团 之 一, 行 业 龙 头 地 位 突 出, 建 立 了 以 华 东 华 北 和 华 南 为 主 的 全 国 性 分 销 网 络, 在 华 东 区 域 优 势 明 显, 营 业 收 入 逐 年 快 速 增 长, 业 务 竞 争 力 不 断 增 强 五 公 司 盈 利 能 力 及 偿 债 能 力 受 医 药 流 通 行 业 竞 争 加 剧 及 药 品 限 价 政 策 性 因 素 等 影 响, 该 公 司 医 药 板 块 综 合 毛 利 率 水 平 有 所 下 降 公 司 已 积 累 较 大 即 期 偿 债 压 力, 但 现 金 回 笼 能 力 较 强, 现 金 类 资 产 较 充 裕, 财 务 杠 杆 保 持 在 合 理 水 平, 且 保 持 了 较 为 畅 通 的 融 资 渠 道, 资 金 周 转 有 保 障 营 业 毛 利 是 该 公 司 盈 利 的 主 要 来 源,2015 年 和 2016 年 第 一 季 度 分 别 为 142.92 亿 元 和 36.82 亿 元, 同 比 分 别 增 长 18.97% 和 12.56% 该 公 司 期 间 费 用 以 销 售 费 用 和 管 理 费 用 为 主, 财 务 费 用 相 对 较 少 随 着 医 药 业 务 的 不 断 拓 展 以 及 医 药 流 通 网 络 建 设 力 度 的 加 大, 销 售 费 用 和 管 理 费 用 逐 年 增 长 但 随 着 营 业 收 入 的 增 长, 期 间 费 用 率 逐 年 下 降, 2015 年 和 2016 年 第 一 季 度 分 别 为 9.26% 和 9.22% 此 外, 投 资 净 收 益 和 营 业 外 净 收 入 对 该 公 司 利 润 总 额 进 行 有 益 补 13

充 2015 年 和 2016 年 第 一 季 度, 公 司 投 资 净 收 益 分 别 为 16.03 亿 元 和 2.41 亿 元, 其 中 2015 年 同 比 大 幅 增 长 55.18%, 主 要 是 公 司 按 权 益 法 核 算 的 长 期 股 权 投 资 收 益 较 上 年 增 加 3.75 亿 元 以 及 处 臵 可 供 出 售 金 融 资 产 取 得 投 资 收 益 较 上 年 增 加 2.78 亿 元 公 司 营 业 外 净 收 入 主 要 为 收 到 政 府 补 贴 及 税 收 返 还 科 研 经 费 返 还 等, 同 期 分 别 为 6.72 亿 元 及 2.47 亿 元 2015 年 及 2016 年 第 一 季 度, 该 公 司 净 利 润 分 别 为 37.05 亿 元 和 10.25 亿 元 随 着 业 务 规 模 的 扩 大, 该 公 司 负 债 规 模 持 续 增 长 2015 年 及 2016 年 3 月 末, 公 司 负 债 规 模 分 别 为 682.76 和 694.83 亿 元 ; 资 产 负 债 率 分 别 为 55.55% 和 55.53% 该 公 司 以 流 动 负 债 为 主,2015 年 末 占 负 债 总 额 的 88.00% 从 债 务 结 构 看, 公 司 负 债 主 要 由 刚 性 债 务 ( 包 括 银 行 借 款 应 付 债 券 和 应 付 票 据 ) 应 付 账 款 和 其 他 应 付 款 构 成,2015 年 末 分 别 占 负 债 总 额 的 46.48% 31.00% 和 10.87% 公 司 刚 性 债 务 规 模 持 续 增 长, 其 中 2015 年 末 短 期 刚 性 债 务 余 额 为 270.58 亿 元, 在 刚 性 债 务 中 占 比 为 82.26%, 包 括 短 期 借 款 ( 包 括 一 年 内 到 期 的 长 借 款 ) 余 额 183.15 亿 元 一 年 内 到 期 的 中 期 票 据 余 额 为 29.99 亿 元 应 付 票 据 为 38.92 亿 元 ; 同 期 末, 公 司 中 长 期 刚 性 债 务 余 额 为 46.79 亿 元, 主 要 为 长 期 借 款 36.87 亿 元 公 司 应 付 账 款 主 要 为 应 付 医 药 采 购 款, 随 着 医 药 流 通 业 务 规 模 的 扩 张 逐 年 增 长,2015 年 末 余 额 为 211.64 亿 元, 增 幅 为 18.82%, 账 龄 超 过 一 年 的 应 付 账 款 占 比 2.56% 2015 年 末 其 他 应 付 款 为 74.19 亿 元, 主 要 包 括 关 联 方 往 来 款 34.57 亿 元 预 提 费 用 8.16 亿 元 应 付 押 金 及 保 证 金 4.82 亿 元 等 此 外, 2015 年 末 公 司 递 延 所 得 税 负 债 为 11.91 亿 元 2016 年 3 月 末, 公 司 刚 性 负 债 较 上 年 末 减 少 1.09% 至 314.26 亿 元, 其 中 短 期 借 款 减 少 18.41 亿 元, 30 亿 元 中 期 票 据 到 期 兑 付 ; 公 司 新 发 行 30 亿 元 的 超 短 期 融 资 券, 公 司 下 属 上 海 医 药 发 行 20 亿 元 的 公 司 债 券, 长 期 借 款 增 加 2.02 亿 元 其 中 短 期 刚 性 债 务 占 比 较 上 年 末 下 降 7.34 个 百 分 点 至 74.92% 截 至 2015 年 末, 该 公 司 无 应 披 露 而 未 披 露 的 未 决 诉 讼 ( 仲 裁 ) 等 重 大 或 有 事 项 公 司 为 关 联 方 提 供 人 民 币 担 保 12.99 亿 元, 提 供 美 元 担 保 2.67 亿 美 元 ; 为 非 关 联 方 提 供 人 民 币 担 保 0.20 亿 元 得 益 于 该 公 司 经 营 的 积 累 和 少 数 股 东 权 益 的 逐 年 增 长, 所 有 者 权 益 逐 年 增 长,2015 年 及 2016 年 3 月 末 分 别 为 546.28 亿 元 和 556.34 亿 元 2015 年 末, 公 司 实 收 资 本 及 资 本 公 积 合 计 占 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 的 14

61.94%, 资 本 结 构 较 稳 健 该 公 司 资 产 规 模 持 续 扩 张,2015 年 及 2016 年 3 月 末 分 别 为 1229.05 亿 元 和 1251.17 亿 元 公 司 资 产 流 动 性 良 好,2015 年 末 流 动 比 率 和 速 动 比 率 分 别 为 131.62% 和 94.95% 2015 年 末, 该 公 司 流 动 资 产 为 790.87 亿 元, 占 资 产 总 额 的 64.35% 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 应 收 账 款 和 存 货 构 成,2015 年 末 在 资 产 总 额 的 占 比 分 别 为 15.77% 19.82% 和 16.30% 其 中, 货 币 资 金 为 193.84 亿 元, 绝 大 部 分 未 受 限 制, 主 要 分 布 于 上 海 医 药 等 下 属 公 司 ; 应 收 账 款 随 着 医 药 业 务 的 销 售 规 模 扩 大 而 有 所 增 加,2015 年 末 为 243.63 亿 元, 较 上 年 末 增 长 21.99%, 账 龄 1 年 以 内 占 比 为 98.90%, 且 公 司 对 账 龄 较 长 或 收 回 较 困 难 的 账 款 已 计 提 坏 账 准 备, 坏 账 风 险 较 小 ; 存 货 为 200.33 亿 元, 主 要 包 括 产 成 品 ( 医 药 产 品 )141.65 亿 元 东 滩 项 目 开 发 成 本 36.39 亿 元 ; 存 货 较 上 年 末 减 少 10.18%, 主 要 系 当 年 房 地 产 市 场 回 暖, 房 地 产 销 售 情 况 良 好, 促 使 当 年 末 原 有 房 地 产 开 发 成 本 及 开 发 产 品 余 额 的 大 幅 减 少 此 外, 公 司 其 他 应 收 款 主 要 为 与 关 联 企 业 的 往 来 款, 2015 年 末 余 额 为 64.58 亿 元, 较 上 年 末 增 长 37.25%, 对 预 计 无 法 收 回 的 账 款 已 全 额 计 提 坏 账 准 备 2016 年 3 月 末, 公 司 流 动 资 产 较 上 年 末 增 长 3.39% 至 817.69 亿 元, 其 中 应 收 票 据 应 收 账 款 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 和 其 他 流 动 资 产 分 别 增 加 3.27 亿 元 32.90 亿 元 5.2 亿 元 和 2.24 亿 元 ; 其 他 应 收 款 和 存 货 分 别 减 少 7.95 亿 元 和 6.63 亿 元 2015 年 末, 该 公 司 非 流 动 资 产 为 438.18 亿 元, 主 要 由 其 他 非 流 动 资 产 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 和 可 供 出 售 金 融 资 产 构 成 其 中, 其 他 非 流 动 资 产 主 要 为 受 托 开 发 的 崇 明 东 滩 国 资 土 地 资 产,2015 年 末 为 102.68 亿 元, 较 上 年 末 增 加 4.80 亿 元, 主 要 是 预 付 工 程 款 有 所 增 加 ; 长 期 股 权 投 资 主 要 系 公 司 持 有 的 多 家 企 业 股 权, 以 医 药 类 企 业 为 主, 年 末 余 额 为 64.29 亿 元 ; 固 定 资 产 为 55.34 亿 元, 较 上 年 末 增 加 5.77 亿 元, 主 要 系 公 司 当 年 在 建 工 程 完 成 结 转 固 定 资 产 原 值 7.61 亿 元 ; 可 供 出 售 金 融 资 产 余 额 为 66.40 亿 元, 主 要 系 公 司 持 有 的 1.38 亿 股 海 通 证 券 流 通 股 和 17.00 亿 元 信 托 产 品 4 2016 年 3 月 末, 公 司 非 流 动 资 产 较 上 年 末 减 少 1.07% 至 433.48 亿 元, 其 中 可 供 出 售 金 融 资 产 和 长 期 股 权 投 资 分 别 增 4 系 公 司 于 2011 年 9 月 投 资 的 华 澳 - 资 产 组 合 配 置 1 号 单 一 资 金 信 托, 初 始 投 资 金 额 为 20.00 亿 元, 期 限 为 5 年, 经 双 方 同 意 可 提 前 终 止 或 延 公 司 于 2014 年 收 回 投 资 本 金 3.00 亿 元 受 托 人 仅 可 将 信 托 财 产 投 资 于 银 行 存 款 银 行 理 财 产 品 私 募 股 权 基 金 信 托 产 品 股 权 财 产 权 益 或 收 益 权 信 托 贷 款 等, 预 期 收 益 率 应 不 低 于 3.5%/ 年 此 外, 在 投 资 私 募 股 权 基 金 方 面, 受 托 人 选 择 的 GP 或 其 关 联 方 注 册 资 本 应 在 200 万 元 以 上 管 理 基 金 规 模 应 在 15 亿 元 以 上 ; 在 信 托 产 品 方 面, 要 求 信 托 公 司 成 立 2 年 以 上, 注 册 资 本 不 低 于 3 亿 元 15

加 3.97 亿 元 和 4.73 亿 元 ; 长 期 应 收 款 投 资 性 房 地 产 和 其 他 非 流 动 资 产 分 别 减 少 3.88 亿 元 6.40 亿 元 和 3.07 亿 元 该 公 司 主 营 业 务 销 售 回 款 情 况 较 好,2015 年 及 2016 年 第 一 季 度 营 业 收 入 现 金 率 分 别 为 110.84% 和 108.67% 公 司 医 药 工 业 业 务 的 现 金 流 较 为 平 稳, 分 销 业 务 处 于 较 快 发 展 期, 需 要 一 定 的 流 动 资 金 铺 垫, 对 流 动 资 金 产 生 较 大 需 求 2015 年, 公 司 经 营 性 活 动 净 现 金 流 为 9.24 亿 元, 较 上 年 增 加 7.29 亿 元, 主 要 因 为 公 司 下 属 医 药 板 块 营 业 规 模 逐 年 增 长, 同 时 公 司 加 强 销 售 贷 款 的 回 笼, 并 收 回 部 分 关 联 方 往 来 款 以 及 业 务 保 证 金 2015 年, 因 该 公 司 本 部 投 资 支 出 32 亿 元 上 海 医 药 对 多 家 医 药 企 业 增 资 约 16 亿 元 类 金 融 企 业 对 外 投 资 及 理 财 支 出 约 12 亿 元, 投 资 环 节 现 金 表 现 为 大 规 模 净 流 出 51.06 亿 元 2016 年 第 一 季 度, 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 2015 年, 该 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 为 24.77 亿 元, 主 要 是 随 着 业 务 规 模 的 扩 大, 借 款 规 模 大 2016 年 第 一 季 度, 公 司 经 营 投 资 筹 资 环 节 现 金 流 净 额 分 别 为 -2.35 亿 元 13.63 亿 元 和 -13.70 亿 元 该 公 司 与 各 大 商 业 银 行 都 有 着 良 好 的 合 作 关 系, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 ( 不 包 括 上 海 医 药 ) 获 得 各 银 行 的 授 信 总 额 为 276 亿 元, 已 使 用 额 度 37.10 亿 元, 仍 有 较 大 的 后 续 融 资 空 间 六 公 司 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 该 公 司 2016 年 3 月 22 日 提 供 的 企 业 信 用 报 告, 公 司 不 存 在 违 约 情 况 此 外, 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 待 偿 债 券 本 金 余 额 为 50 亿 元, 利 息 支 付 正 常 图 表 4. 最 近 3 年 公 司 各 类 债 券 发 行 兑 付 概 况 债 项 名 称 发 行 金 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 天 / 年 ) 发 行 利 率 (%) 发 行 时 间 本 息 兑 付 情 况 14 上 实 CP001 10.00 365 天 4.30 2014.11.19 已 到 期 兑 付 15 上 实 CP001 10.00 366 天 3.22 2015.10.14 未 到 期 15 上 实 MTN1 10.00 3 年 3.94 2015.09.11 未 到 期 16 上 实 SCP001 30.00 217 天 2.59 2016.03.07 未 到 期 资 料 来 源 : 上 海 上 实 16

七 结 论 2015 年, 该 公 司 营 业 收 入 持 续 快 速 增 长, 医 药 产 业 继 续 通 过 收 购 等 方 式 完 善 产 业 链 整 合 和 商 业 战 略 布 局, 收 入 快 速 增 长, 但 受 医 药 流 通 行 业 竞 争 加 剧 及 药 品 限 价 政 策 性 因 素 等 影 响, 毛 利 率 逐 年 下 降 房 地 产 相 关 业 务 和 其 他 业 务 收 入 有 较 快 增 长 且 毛 利 率 很 高, 但 占 比 相 对 很 少 随 着 业 务 规 模 的 扩 大, 公 司 资 产 负 债 规 模 持 续 扩 大, 财 务 杠 杆 有 所 上 升, 但 保 持 在 合 理 水 平 公 司 主 业 现 金 回 笼 能 力 较 强, 现 金 类 资 产 较 充 裕, 且 保 持 了 较 为 畅 通 的 融 资 渠 道, 资 金 周 转 有 保 障 同 时, 我 们 仍 将 持 续 关 注 :( 1) 上 海 上 实 医 药 产 业 整 合 的 效 果 ;(2) 对 医 药 板 块 综 合 毛 利 率 持 续 下 降 的 应 对 措 施 ;(3) 东 滩 项 目 的 开 发 进 度 及 资 金 安 排 ;(4) 上 海 国 企 改 革 对 公 司 的 影 响 17

附 录 一 : 信 用 等 级 符 号 及 定 义 本 评 级 机 构 主 体 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 投 资 级 投 机 级 等 级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级 含 义 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA CCC 及 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 本 评 级 机 构 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 及 释 义 如 下 : 投 资 级 投 机 级 等 级 AAA 级 AA 级 A 级 BBB 级 BB 级 B 级 CCC 级 CC 级 C 级 含 义 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA CCC 及 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 18

附 录 二 : 公 司 与 实 际 控 制 人 关 系 图 上 海 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 100% 上 海 实 业 ( 集 团 ) 有 限 公 司 授 权 经 营 100% 上 海 上 实 ( 集 团 ) 有 限 公 司 注 : 根 据 上 海 上 实 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2016 年 3 月 末 ) 附 录 三 : 公 司 组 织 结 构 图 董 事 会 办 公 室 董 事 会 ( 执 行 董 事 ) 监 事 会 公 司 行 政 班 子 行 政 办 公 室 人 力 资 源 部 计 划 财 务 部 资 产 管 理 部 战 略 发 展 部 审 计 部 法 务 部 注 : 根 据 上 海 上 实 提 供 的 资 料 绘 制 ( 截 至 2016 年 3 月 末 ) 19

附 录 四 : 公 司 主 业 涉 及 的 经 营 主 体 及 其 概 况 全 称 名 称 简 称 母 公 司 持 股 比 例 (%) 主 营 业 务 上 海 医 药 ( 集 团 ) 有 限 公 司 上 药 集 团 60.00 药 品 生 产 与 销 售 湖 州 东 部 新 区 投 资 开 发 有 限 公 司 湖 州 开 发 90.00 基 础 设 施 建 设 上 海 实 业 东 滩 投 资 开 发 ( 集 团 ) 有 限 公 司 东 滩 投 资 100.00 崇 明 东 滩 土 地 开 发 上 海 上 实 资 产 经 营 有 限 公 司 上 实 资 产 100.00 行 业 投 资 上 实 臵 业 (BVI) 有 限 公 司 上 实 臵 业 100.00 投 资 控 股 上 海 上 实 投 资 发 展 有 限 公 司 上 实 发 展 100.00 房 地 产 投 资 开 发 上 海 颐 嘉 臵 业 有 限 公 司 颐 嘉 臵 业 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 明 德 臵 业 有 限 公 司 明 德 臵 业 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 创 德 臵 业 有 限 公 司 创 德 臵 业 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 东 嘉 臵 业 有 限 公 司 东 嘉 臵 业 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 东 雅 房 地 产 开 发 有 限 公 司 东 雅 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 腾 翔 房 地 产 开 发 有 限 公 司 腾 翔 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 卿 云 房 地 产 开 发 有 限 公 司 卿 云 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 腾 骥 房 地 产 开 发 有 限 公 司 腾 骥 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 东 韵 房 地 产 开 发 有 限 公 司 东 韵 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 东 翔 房 地 产 开 发 有 限 公 司 东 翔 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 东 谭 房 地 产 开 发 有 限 公 司 东 谭 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 东 力 房 地 产 开 发 有 限 公 司 东 力 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 东 湾 房 地 产 开 发 有 限 公 司 东 湾 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 东 滨 房 地 产 开 发 有 限 公 司 东 滨 房 产 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 实 臵 业 集 团 ( 上 海 ) 有 限 公 司 臵 业 集 团 100.00 房 地 产 开 发 经 营 上 海 再 担 保 有 限 公 司 再 担 保 60.04 担 保 再 担 保 上 海 上 实 金 融 服 务 控 股 有 限 公 司 金 服 控 股 100.00 金 融 服 务 上 海 上 投 控 股 有 限 公 司 上 投 控 股 100.00 房 地 产 开 发 上 海 华 东 实 业 有 限 公 司 华 东 实 业 100.00 小 额 贷 款 融 资 上 实 创 投 上 实 创 投 100.00 创 业 投 资 咨 询 注 : 根 据 上 海 上 实 2015 年 度 审 计 报 告 附 注 整 理 20

附 录 五 : 主 要 财 务 数 据 及 指 标 表 主 要 财 务 数 据 与 指 标 [ 合 并 口 径 ] 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 第 一 季 度 资 产 总 额 [ 亿 元 ] 871.45 1,130.50 1,229.05 1,251.17 货 币 资 金 [ 亿 元 ] 158.72 204.76 193.84 190.29 刚 性 债 务 [ 亿 元 ] 187.44 275.84 317.73 314.26 所 有 者 权 益 [ 亿 元 ] 464.05 524.09 546.28 556.34 营 业 收 入 [ 亿 元 ] 789.83 944.46 1,094.86 295.89 净 利 润 [ 亿 元 ] 26.21 30.06 37.05 10.25 EBITDA[ 亿 元 ] 49.58 57.90 68.36 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 0.16 1.95 9.24-2.35 投 资 性 现 金 净 流 入 量 [ 亿 元 ] 0.06 14.81-51.06 13.63 资 产 负 债 率 [%] 46.75 53.64 55.55 55.53 长 期 资 本 固 定 化 比 率 [%] 61.60 62.18 69.75 65.64 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 [%] 247.58 190.00 171.93 177.03 流 动 比 率 [%] 156.19 149.44 131.62 138.41 速 动 比 率 [%] 113.24 101.64 94.95 102.00 现 金 比 率 [%] 48.11 44.62 34.23 32.21 利 息 保 障 倍 数 [ 倍 ] 4.27 4.59 5.31 - 有 形 净 值 债 务 率 [%] 100.39 133.90 144.94 144.61 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 [%] 370.76 208.02 232.01 218.08 担 保 比 率 [%] 4.05 4.71 5.57 - 应 收 账 款 周 转 速 度 [ 次 ] 5.64 5.37 4.94 - 存 货 周 转 速 度 [ 次 ] 5.19 4.48 4.50 - 固 定 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 17.76 19.99 20.87 - 总 资 产 周 转 速 度 [ 次 ] 0.92 0.94 0.93 - 毛 利 率 [%] 13.18 12.72 13.05 12.44 营 业 利 润 率 [%] 3.62 3.33 3.82 3.56 总 资 产 报 酬 率 [%] 4.98 5.00 5.07 - 净 资 产 收 益 率 [%] 5.75 6.08 6.92 - 净 资 产 收 益 率 *[%] 2.42 2.49 3.56 - 营 业 收 入 现 金 率 [%] 108.35 104.98 110.84 108.67 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] 0.05 0.46 1.69 - 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.04 0.39 1.43 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 [%] 0.06 3.97-7.67 - 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 [%] 0.05 3.31-6.49 - EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] 4.95 5.31 6.07 - EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] 0.26 0.25 0.23 - 注 : 表 中 数 据 依 据 上 海 上 实 经 审 计 的 2013~2015 年 度 及 未 经 审 计 的 2016 年 第 一 季 度 财 务 数 据 整 理 计 算 21

附 录 六 : 各 项 财 务 指 标 的 计 算 公 式 指 标 名 称 计 算 公 式 资 产 负 债 率 (%) 期 末 负 债 合 计 / 期 末 资 产 总 计 100% 长 期 资 本 固 定 化 比 率 (%) 期 末 非 流 动 资 产 合 计 /( 期 末 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% 权 益 资 本 与 刚 性 债 务 比 率 (%) 期 末 所 有 者 权 益 合 计 / 期 末 刚 性 债 务 余 额 100% 流 动 比 率 (%) 期 末 流 动 资 产 合 计 / 期 末 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 (%) 现 金 比 率 (%) 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 有 形 净 值 债 务 率 (%) 营 运 资 金 与 非 流 动 负 债 比 率 (%) ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 存 货 余 额 - 期 末 预 付 账 款 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 )/ 期 末 流 动 负 债 合 计 ) 100% [ 期 末 货 币 资 金 余 额 + 期 末 交 易 性 金 融 资 产 余 额 + 期 末 应 收 银 行 承 兑 汇 票 余 额 ]/ 期 末 流 动 负 债 合 计 100% ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 支 出 ) 期 末 负 债 合 计 /( 期 末 所 有 者 权 益 合 计 - 期 末 无 形 资 产 余 额 - 期 末 商 誉 余 额 - 期 末 长 期 待 摊 费 用 余 额 - 期 末 待 摊 费 用 余 额 ) 100% ( 期 末 流 动 资 产 合 计 - 期 末 流 动 负 债 合 计 )/ 期 末 非 流 动 负 债 合 计 100% 担 保 比 率 (%) 期 末 未 清 担 保 余 额 / 期 末 所 有 者 权 益 合 计 100% 应 收 账 款 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 固 定 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 固 定 资 产 余 额 + 期 末 固 定 资 产 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 速 度 ( 次 ) 报 告 期 营 业 收 入 /[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 毛 利 率 (%) 1- 报 告 期 营 业 成 本 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 营 业 利 润 率 (%) 报 告 期 营 业 利 润 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 *(%) 营 业 收 入 现 金 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 经 营 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 流 动 负 债 比 率 (%) 非 筹 资 性 现 金 净 流 入 量 与 负 债 总 额 比 率 (%) EBITDA/ 利 息 支 出 [ 倍 ] ( 报 告 期 利 润 总 额 + 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 资 产 总 计 + 期 末 资 产 总 计 )/2] 100% 报 告 期 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 /[( 期 初 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 + 期 末 归 属 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 )/2] 100% 报 告 期 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 报 告 期 营 业 收 入 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 流 动 负 债 合 计 + 期 末 流 动 负 债 合 计 )/2] 100% ( 报 告 期 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 + 报 告 期 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 )/[( 期 初 负 债 合 计 + 期 末 负 债 合 计 )/2] 100% 报 告 期 EBITDA/( 报 告 期 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 报 告 期 资 本 化 利 息 ) EBITDA/ 刚 性 债 务 [ 倍 ] EBITDA/[( 期 初 刚 性 债 务 余 额 + 期 末 刚 性 债 务 余 额 )/2] 注 1. 上 述 指 标 计 算 以 公 司 合 并 财 务 报 表 数 据 为 准 注 2. 刚 性 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 + 应 付 短 期 融 资 券 + 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 其 他 具 期 债 务 注 3. EBITDA= 利 润 总 额 + 列 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 无 形 资 产 及 其 他 资 产 摊 销 22