股 指 研 究 周 报 2016 年 6 月 3 日 欢 迎 扫 描 关 注 我 们 微 信 期 指 连 续 横 盘 关 注 能 否 突 破 (2016 年 5 月 30 日 -2016 年 6 月 3 日 ) 内 容 摘 要 : 本 周 二 股 指 一 改 此 前 连 续 横 盘 整 理 走 势, 突 然 放 量 拉 升, 终 盘 报 收 一 根 长 阳 线, 传 A 股 纳 入 MSCI 指 数 提 振 市 场 信 心, 盘 中 IF 瞬 间 打 至 跌 停 板 也 没 有 影 响 投 资 者 信 心 中 国 5 月 PMI 公 布, 经 济 仍 处 在 震 荡 筑 底 的 过 程 之 中, 不 过 市 场 在 震 荡 过 后 选 择 向 上 突 破, 显 示 市 场 信 心 有 所 恢 复 对 于 后 市 走 势, 我 们 将 从 市 场 关 注 的 经 济 政 策 资 金 技 术 等 多 方 面 加 以 分 析 分 析 师 : 路 天 章 从 业 资 格 号 :F0247983 邮 箱 :zzyf@zzfco.net 地 址 : 山 东 省 烟 台 市 芝 罘 区 南 大 街 118 号 文 化 宫 大 厦 17 层
一 财 新 5 月 PMI 数 据 不 佳, 经 济 下 行 压 力 仍 大 财 新 与 Markit 联 合 公 布 的 PMI 报 告 显 示,5 月 财 新 制 造 业 PMI 为 49.2, 创 下 三 个 月 新 低, 且 连 续 15 个 月 低 于 50.0 临 界 值 这 与 官 方 制 造 业 PMI 有 所 差 异 今 晨 的 国 家 统 计 局 数 据 显 示,5 月 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (PMI) 为 50.1, 连 续 第 三 个 月 位 于 扩 张 区 间, 与 4 月 持 平 而 在 去 年 9 月 到 今 年 2 月, 该 指 数 一 直 处 于 萎 缩 区 间 在 逾 一 年 的 财 政 和 货 币 刺 激 措 施 实 施 后, 年 初 市 场 对 中 国 经 济 逐 步 修 复 的 寄 望 高 企 过 过 去 两 个 月 的 经 济 数 据 浇 灭 了 这 一 乐 观 预 期, 中 国 4 月 固 定 资 产 投 资 工 业 产 出 和 零 售 销 售 等 增 幅 均 不 及 预 期, 中 国 经 济 未 能 维 持 一 季 度 的 复 苏 之 势, 目 前 逐 步 筑 底 由 于 外 需 萎 靡, 内 需 企 稳 薄 弱, 制 造 业 短 期 内 下 行 压 力 明 显 中 国 政 府 仍 需 充 分 运 用 积 极 财 政 政 策 和 审 慎 的 货 币 政 策, 以 阻 止 经 济 增 长 进 一 步 放 缓 事 实 上,5 月 初 人 民 日 报 刊 登 的 权 威 人 士 专 访 文 章 开 局 首 季 问 大 势 明 确 中 国 经 济 L 型 运 行, 不 能 也 没 必 要 用 加 杠 杆 的 办 法 硬 推 经 济 增 长 之 后, 一 行 三 会 不 约 而 同 地 收 紧 了 监 管 的 尺 度 一 场 收 缩 杠 杆, 引 导 资 金 脱 虚 向 实 的 监 管 风 暴, 已 经 强 势 来 袭 这 一 表 态 意 味 着 央 行 后 期 货 币 政 策 将 有 所 变 化 总 体 来 说, 四 五 月 份 数 据 使 得 一 季 度 经 济 耐 力 不 足 昙 花 一 现 疲 态 初 现 等 判 断 得 以 验 证, 目 前 经 济 仍 受 到 房 地 产 与 基 建 投 资 的 支 撑, 消 费 民 间 固 定 资 产 投 资 制 造 业 投 资 表 现 低 迷, 代 表 经 济 增 长 内 生 动 力 依 然 较 弱 当 前 中 国 经 济 的 复 苏 基 础 并 不 牢 固, 经 济 仍 在 反 复 筑 底 中, 经 济 的 下 行 风 险 不 减 图 1: 官 方 PMI 2 / 7
% % 65 65 60 60 55 55 50 50 45 45 40 40 35 35 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 PMI PMI: 生 产 PMI: 新 订 单 数 据 来 源 :Wind 资 讯 二 6 月 初 流 动 性 无 恙, 下 旬 仍 面 临 考 验 本 周 央 行 在 公 开 市 场 分 别 展 开 650 亿 元 1200 亿 元 950 亿 元 700 亿 元 400 亿 元 逆 回 购 操 作, 由 于 公 开 市 场 有 3700 亿 元 逆 回 购 到 期, 对 冲 到 期 逆 回 购 后, 本 周 公 开 市 场 实 现 小 幅 净 投 放 200 亿, 公 开 市 场 已 连 续 三 周 净 投 放 资 金 可 以 看 出, 进 入 6 月 后, 由 于 资 金 面 逐 渐 转 宽, 故 央 行 逆 回 购 量 也 逐 日 缩 减, 这 亦 从 侧 面 显 示 出 央 行 认 为 月 初 资 金 面 无 需 大 量 逆 回 购 扶 助 在 这 一 背 景 下, 本 周 公 开 市 场 资 金 净 投 放 量 较 上 周 缩 减 逾 七 成 6 月 上 旬 资 金 面 料 基 本 无 恙, 目 前 市 场 各 方 仍 高 度 关 注 下 半 月 的 资 金 面 走 向 上 海 证 券 报 告 指 出, 尽 管 目 前 资 金 面 已 平 稳 跨 月, 但 受 端 午 小 长 假 美 联 储 加 息 预 期 升 温 MPA 考 核 等 多 因 素 叠 加 影 响, 全 月 市 场 资 金 面 波 动 可 能 性 上 升 考 虑 到 管 理 层 对 之 前 走 老 路 的 否 定, 短 期 内 政 策 宽 松 依 然 难 有 大 动 作 在 此 背 景 下, 公 开 市 场 操 作 等 常 规 数 量 调 控 工 具 在 月 内 仍 会 担 当 央 行 货 币 政 策 操 作 的 主 力, 主 要 是 MLF+ 逆 回 购 来 应 对 未 来 资 金 面 的 波 动 此 外, 在 4 月 低 迷 的 基 础 上,5 月 新 增 信 贷 可 能 小 幅 反 弹, 但 受 私 企 部 门 融 资 疲 弱 以 及 地 方 债 置 换 的 影 响,5 月 信 贷 新 增 仍 乏 力, 预 计 规 模 在 8000 亿 元 -9000 亿 元 左 右 预 计 在 5 月 的 金 融 统 计 数 据 中, 居 民 和 企 业 信 贷 结 构 仍 存 在 反 差, 呈 现 实 体 冷 个 贷 热 的 局 面 随 着 央 行 优 化 信 贷 结 构 和 信 贷 政 策 的 落 实, 接 下 来 定 向 政 策 工 具 将 被 更 加 频 繁 地 使 用 综 上, 从 各 方 面 来 看, 管 理 层 或 在 收 紧 货 币 政 策, 未 来 降 准 的 可 能 性 机 会 为 零, 流 动 性 料 维 持 3 / 7
紧 平 衡 的 态 势, 阶 段 性 紧 张 的 态 势 或 将 成 为 常 态 图 2:shibor 走 势 % % 6.3 6.3 5.6 5.6 4.9 4.9 4.2 4.2 3.5 3.5 2.8 2.8 2.1 2.1 1.4 1.4 14-03-31 14-06-30 14-09-30 14-12-31 15-03-31 15-06-30 15-09-30 15-12-31 16-03-31 SHIBOR: 隔 夜 SHIBOR:1 周 SHIBOR:2 周 SHIBOR:1 个 月 数 据 来 源 :Wind 资 讯 三 英 国 退 欧 + 美 联 储 加 息, 国 内 资 本 外 流 压 力 不 减 目 前, 市 场 关 注 的 焦 点 在 美 联 储 加 息 和 英 国 退 欧 当 前 美 联 储 在 6 月 份 加 息 的 预 期 增 加, 而 支 持 和 反 对 退 欧 的 比 例 相 当 接 近 欧 央 行 正 在 实 行 天 量 宽 松 政 策 以 提 振 经 济, 欧 元 区 经 济 上 升 势 头 也 有 所 回 升 欧 元 区 2016 年 一 季 度 GDP 年 率 略 下 修 至 1.5%, 但 接 近 五 年 以 来 最 好 水 平 5 月 消 费 者 信 心 指 数 初 值 降 幅 继 续 收 窄 至 -7, 前 值 -9.3 不 过 欧 元 区 4 月 CPI 同 比 终 值 为 -0.2%, 欧 央 行 在 实 现 2% 的 通 胀 目 标 的 道 路 上 还 有 很 长 的 路 要 走 对 于 欧 元 区 而 言, 当 前 经 济 发 展 的 最 大 风 险 则 来 自 于 英 国 退 出 欧 盟 比 此 前 的 希 腊 退 欧 危 机, 英 国 做 为 全 球 最 发 达 国 家 之 一, 欧 盟 组 织 的 第 二 大 经 济 体, 若 退 出 欧 盟, 其 造 成 的 影 响 会 更 大, 会 带 来 经 济 和 政 治 的 双 重 打 击 也 势 必 也 会 引 发 全 球 对 欧 盟 整 体 影 响 力 的 质 疑, 甚 至 可 能 导 致 其 他 国 家 效 仿 英 国 提 出 退 欧 的 要 求 若 英 国 欧, 将 直 接 影 响 欧 元 区 在 欧 洲 经 济 中 所 占 比 值, 大 幅 降 低 年 化 GDP 增 速, 其 他 成 员 国 可 能 效 仿 英 国 的 做 法, 因 此, 欧 元 必 承 压 与 此 同 时, 美 元 的 避 险 交 易 量 或 将 飙 升, 推 动 美 元 上 升, 进 而 冲 击 新 兴 市 场 货 币 及 大 宗 商 品 市 场 今 年 中 国 等 新 兴 市 场 开 局 不 利 后, 近 几 月 恢 复 些 许 平 静, 但 很 容 易 受 到 美 元 走 强 前 景 打 击 美 元 升 值 将 加 剧 新 兴 市 场 的 资 金 流 出 与 此 同 时, 犹 如 一 颗 重 磅 炸 弹, 美 联 储 在 北 京 时 间 19 日 凌 晨 公 布 的 会 议 纪 要 引 爆 了 市 场 4 / 7
根 据 这 份 4 月 政 策 会 议 的 纪 要 文 件, 决 策 者 们 认 为, 如 果 美 国 二 季 度 经 济 增 长 加 快,6 月 再 度 加 息 可 能 是 合 适 的 与 此 同 时, 纽 约 联 储 宣 布 出 售 国 债 的 行 动 也 令 投 资 者 浮 想 联 翩 至 此, 市 场 对 美 联 储 6 月 加 息 的 概 率 预 期 也 从 此 前 的 19% 上 升 至 34% 在 当 前 国 内 经 济 复 苏 依 旧 乏 力 的 情 况 下, 英 国 退 欧 风 险 和 美 元 加 息 步 伐 提 前 下, 人 民 币 资 产 投 资 收 益 率 将 进 一 步 下 滑, 由 此 带 来 更 大 的 资 本 外 流 压 力 若 美 元 加 息 步 伐 加 快, 会 有 更 多 中 国 资 本 投 向 海 外 追 逐 美 元 项 目, 令 中 国 实 体 经 济 进 一 步 失 血, 导 致 人 民 币 资 产 项 目 投 资 回 报 率 以 更 快 速 度 下 跌 若 资 本 加 速 外 流, 或 进 一 步 拖 累 本 就 乏 力 的 经 济 复 苏 进 程 四 IF 再 现 惊 魂 一 幕, 或 成 放 开 期 指 导 火 索 31 日, 股 指 期 货 市 场 出 现 惊 魂 一 幕, 主 力 合 约 IF1606 早 盘 闪 电 跌 停, 让 市 场 惊 呼 乌 龙 指 再 现 由 于 目 前 股 指 期 货 市 场 严 格 限 制 了 投 机 交 易, 市 场 普 遍 猜 测 该 异 动 或 是 以 市 价 卖 出 的 套 保 单 遇 上 了 流 动 性 紧 缺 的 期 指 市 场 所 导 致 盘 后 持 仓 数 据 公 布 后, 有 的 将 矛 头 指 向 国 泰 君 安 期 货, 有 的 判 断 是 乾 坤 期 货 所 为 31 日 晚 间, 中 金 所 揭 晓 了 闪 电 跌 停 的 原 因 中 金 所 公 告 称,5 月 31 日 上 午 IF1606 合 约 在 10:42 出 现 瞬 间 跌 停 经 查, 是 由 于 某 套 保 客 户 398 手 市 价 卖 出 委 托 连 续 成 交, 并 触 发 市 场 技 术 性 卖 盘 所 致 在 此 期 间, 交 易 对 手 高 度 分 散 这 一 事 件 引 发 业 内 对 于 股 指 期 货 市 场 流 动 性 和 深 度 不 足 的 担 忧, 不 少 专 家 呼 吁 逐 步 修 复 股 指 期 货 市 场 从 目 前 得 到 的 消 息 看, 这 或 许 成 为 中 金 所 放 松 股 指 期 货 限 制 的 导 火 索 据 证 券 时 报 报 道, 中 金 所 正 研 究 制 定 放 开 股 指 期 货 限 制 的 具 体 方 案 将 采 取 逐 步 松 绑 形 式, 初 期 将 仅 对 特 殊 法 人 客 户 放 宽 限 制, 具 体 包 括 放 开 非 套 保 日 内 开 仓 手 数 限 制 及 下 调 保 证 金 当 然, 交 易 所 现 在 做 这 方 面 工 作 可 能 也 和 中 国 申 请 将 A 股 纳 入 MSCI 指 数 有 关, 外 管 局 已 经 放 宽 QFII 投 资 上 限, 被 海 外 诟 病 的 停 牌 制 度 近 期 也 有 新 规 出 台, 股 指 期 货 逐 步 放 开 可 能 也 是 规 划 中 的 一 部 分 指 期 货 是 重 要 风 险 管 理 工 具, 海 外 机 构 在 进 行 投 资 时 很 多 都 会 采 取 对 冲 的 方 式, 因 此 MSCI 在 考 察 A 股 时 可 能 也 会 考 虑 股 指 期 货 的 市 场 状 况 从 国 际 投 行 报 告 来 看, 今 年 6 月 份 A 股 入 MSCI 的 概 率 明 显 增 大,A 股 一 旦 成 功 被 纳 入 MSCI 指 数, 将 带 来 超 千 亿 美 元 级 别 的 资 金 流 入 ; 同 时 也 将 加 大 全 球 投 资 者 对 A 股 的 关 注, 对 市 场 产 生 积 极 影 响 五 技 术 分 析 图 3:IF 指 数 日 K 线 图 5 / 7
从 IF 指 数 日 K 线 图 上 看, 期 指 长 阳 突 破 近 期 构 筑 的 盘 区, 期 价 收 于 密 集 中 短 期 均 线 之 上,MACD 直 播 金 叉 向 上, 短 线 技 术 形 态 偏 强 六 后 市 展 望 综 上 所 述,5 月 份 PMI 数 据 依 旧 不 佳, 国 内 经 济 仍 处 在 震 荡 筑 底 的 过 程 之 中, 期 指 缺 乏 长 期 走 强 的 基 础 不 过 期 指 长 阳 突 破 后, 市 场 信 心 已 然 有 所 恢 复, 加 之 资 金 面 略 显 宽 松 中 金 所 酝 酿 放 开 股 指 期 货 限 制 以 及 A 股 纳 入 MSCI 指 数, 短 线 市 场 情 绪 偏 暖, 预 计 近 期 维 持 偏 强 震 荡 走 势 的 可 能 性 较 大, 按 之 前 提 示 突 破 盘 区 跟 风 介 入 多 单 持 有, 空 仓 者 逢 调 整 适 当 介 入 6 / 7
更 多 资 讯, 欢 迎 扫 描 二 维 码! 中 州 期 货 研 发 管 理 中 心 (Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd) 地 址 (address): 山 东 省 烟 台 市 芝 罘 区 南 大 街 118 号 文 化 宫 大 厦 17 层 邮 编 :264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电 话 (phone):0535-6699942 传 真 :0535-6692275 中 州 期 货 研 发 管 理 中 心 负 责 公 司 的 基 础 研 发 工 作 和 创 新 研 究 工 作, 研 究 领 域 覆 盖 宏 观 经 济 农 产 品 化 工 品 金 属 建 材 能 源 等 方 面 以 及 期 权 程 序 化 等 方 面, 拥 有 一 支 高 素 质 的 专 业 化 团 队, 具 备 丰 富 行 业 经 验, 国 际 化 的 视 野 和 积 极 向 上 的 精 神, 研 发 部 依 托 公 司 的 强 力 支 持, 运 用 基 本 面 分 析 和 宏 观 分 析, 为 高 端 产 业 客 户 和 机 构 客 户 提 供 套 期 保 值, 基 差 套 利, 价 差 交 易 等 咨 询 服 务, 在 公 司 原 有 经 纪 服 务 基 础 上, 强 化 对 客 户 的 纵 深 服 务 和 专 业 服 务 免 责 声 明 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 做 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 或 期 货 的 买 卖 出 价 或 征 价, 据 此 作 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 布 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处 为 中 州 期 货 公 司, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 7 / 7