亚 太 股 份 (002284) 公 司 研 究 / 简 评 报 告 一 事 件 概 述 RICH 资 讯 - 全 行 业 最 快 发 布 股 票 研 究 报 告 :www.181818.in 超 快 研 报 专 栏 的 参 观 帐 号 和 密 码 都 :168 RICH 资 讯 : 发 布 最 快 的 股 票 研 究 报 告 请 勿 外 传 扩 散, 发 现 立 停 且 不 退 费 且 追 责, 请 知 悉 制 动 系 统 龙 头 布 局 汽 车 电 子 民 生 精 品 -- 点 评 报 告 / 汽 车 及 配 件 行 业 亚 太 股 份 (002284) 公 告 点 评 公 司 发 布 公 告 :1 公 司 拟 向 不 超 过 10 名 特 定 投 资 者 非 公 开 发 行 股 票 数 量 总 计 不 超 过 11,896 万 股, 发 行 价 格 不 低 于 9.86 元 / 股 ;2 本 次 非 公 开 发 行 募 集 资 金 总 额 不 超 过 117,294.56 万 元, 计 划 投 资 于 以 下 项 目 : 产 400 万 套 汽 车 盘 式 制 动 器 建 设 项 目 ( 拟 用 募 集 资 金 投 入 24,000 万 元 ) 年 产 40 万 套 带 EPB 的 电 子 集 成 式 后 制 动 钳 总 成 技 改 项 目 ( 拟 用 募 集 资 金 投 入 16,000 万 元 ) 年 产 12 万 吨 汽 车 关 键 零 部 件 铸 件 项 目 ( 拟 用 募 集 资 金 投 入 72,341 万 元 );3 公 司 被 确 定 为 上 海 通 用 SGM216 项 目 后 鼓 式 制 动 器 批 量 配 套 供 应 商, 预 计 批 产 时 间 2016 年 9 月 二 分 析 与 判 断 募 集 资 金 解 决 产 能 不 足 稳 固 制 动 系 统 龙 头 地 位 公 司 拟 募 集 资 金 11.7 亿 元, 主 要 用 于 产 400 万 套 汽 车 盘 式 制 动 器 建 设 项 目 年 产 40 万 套 带 EPB 的 电 子 集 成 式 后 制 动 钳 总 成 技 改 项 目 年 产 12 万 吨 汽 车 关 键 零 部 件 铸 件 项 目 其 中, 盘 式 制 动 器 项 目 与 铸 件 项 目 主 要 用 于 解 决 盘 式 制 动 器 扩 产 与 铸 件 产 能 不 足 等 问 题 截 至 2013 年 底, 公 司 盘 式 制 动 器 产 能 约 800 万 套 鼓 式 制 动 器 产 能 约 400 万 套, 伴 随 公 司 订 单 逐 年 增 加, 产 能 偏 紧 我 们 认 为, 公 司 国 内 乘 用 车 制 动 器 龙 头 企 业, 逐 步 实 现 进 口 替 代, 订 单 饱 满, 新 增 产 能 将 有 助 于 稳 固 制 动 系 统 龙 头 地 位, 逐 步 扩 大 盘 式 制 动 器 市 占 率 布 局 汽 车 电 子 EPB 系 统 公 司 此 次 募 投 的 项 目 中,40 万 套 带 EPB 的 电 子 集 成 式 后 制 动 钳 总 成 技 改 项 目 为 汽 车 电 子 项 目 公 司 自 主 研 制 和 开 发 用 于 轿 车 的 汽 车 集 成 卡 钳 式 EPB 系 统, 已 突 破 技 术 壁 垒, 具 备 实 现 产 业 化 的 条 件, 未 来 可 能 主 要 配 套 自 主 品 牌 的 B 级 以 上 车 型 伴 随 汽 车 行 业 的 革 新, 汽 车 电 子 有 望 进 入 快 速 成 长 期, 渗 透 率 将 大 幅 提 升, 公 司 电 子 产 品 ABS EPB 等 产 品 属 于 安 全 控 制 系 统, 仍 处 于 成 长 期 配 套 上 海 通 用 不 断 拿 下 新 订 单 公 司 被 确 定 为 上 海 通 用 SGM216 项 目 后 鼓 式 制 动 器 批 量 配 套 供 应 商, 不 断 进 军 合 资 品 牌, 抢 占 外 资 与 合 资 汽 车 制 动 系 统 的 市 场 份 额, 进 口 替 代 效 应 逐 步 显 现 预 计 该 项 目 将 于 2016 年 9 月 量 产, 届 时 将 为 公 司 带 来 业 绩 增 量 三 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 公 司 传 统 汽 车 制 动 业 务 进 军 合 资 品 牌, 新 增 车 型 与 原 有 配 套 客 户 渗 透 率 提 升 共 同 确 保 稳 定 增 长 暂 预 估 2014 2015 年 EPS 分 别 为 0.63 元 与 0.84 元, 对 应 PE 为 15 倍 与 11 倍, 维 持 强 烈 推 荐 评 级 四 风 险 提 示 : 汽 车 行 业 销 量 不 如 预 期 ; 原 材 料 成 本 大 幅 上 升 盈 利 预 测 与 财 务 指 标 项 目 / 年 度 2012A 2013A 2014E 2015E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 2,107 2,719 3,458 4,409 增 长 率 (%) 14% 29% 27% 28% 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 ( 百 万 元 ) 85 137 181 242 增 长 率 (%) 7% 61% 32% 33% 每 股 收 益 ( 元 ) 0.30 0.48 0.63 0.84 PE 33 20 15 11 PB 2.3 2.0 1.8 1.6 RICH 资 讯 - 中 国 证 券 资 讯 高 端 品 牌 www.181818.info 2014 年 04 月 08 日 强 烈 推 荐 维 持 评 级 交 易 数 据 (2014-04-04) 收 盘 价 ( 元 ) 9.66 近 12 个 月 最 高 / 最 低 12.51/6.56 总 股 本 ( 亿 股 ) 2.9 流 通 股 本 ( 亿 股 ) 2.5 流 通 股 比 例 % 88.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 27.7 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 24.5 该 股 与 沪 深 300 指 数 走 势 比 较 亚 太 股 份 沪 深 300 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 13/04 13/08 13/12 14/04 分 析 师 高 级 分 析 师 : 于 特 执 业 证 书 编 号 :S0100512030004 电 话 :(8610)85127604 Email:yute@mszq.com 研 究 助 理 : 崔 琰 电 话 :(8621)60876715 Email:cuiyan@mszq.com 相 关 研 究 1. 亚 太 股 份 (002284)2013 年 报 点 评 : 业 绩 增 长 符 合 预 期 逐 步 开 拓 中 高 端 市 场, 2014.03.30 2. 亚 太 股 份 (002284) 调 研 报 告 : 逐 步 开 拓 中 高 端 市 场 布 局 汽 车 电 子 具 长 期 空 间, 2014.03.02 3. 亚 太 股 份 (002284)2013 年 度 业 绩 快 报 点 评 : 业 绩 增 长 符 合 预 期 新 增 配 套 促 增 长, 2014.02.26 4. 亚 太 股 份 (002284)3Q13 季 报 业 绩 点 评 : 业 绩 大 幅 增 长 未 来 看 配 套 大 众 MQB 平 台, 2013.10.24 资 料 来 源 : 民 生 证 券 研 究 院 RICH 资 讯 提 供 : 特 色 研 究 之 顶 级 金 股 + 池 超 级 超 前 的 独 家 超 资 讯 + 全 行 业 发 布 最 快 的 股 票 研 究 报 告 + 核 心 投 资 内 参 +QQ/ 微 信 会 员 资 讯 服 务 本 公 司 具 备 证 券 投 资 实 咨 用 询 的 业 研 务 究 资 + 格 顶, 级 请 的 务 产 必 品 阅 + 读 极 最 致 后 的 一 服 页 务 免 - 责 研 声 究 明 发 现 价 值,RICH 传 递 财 QQ:1078174455; 富 证 券 官 研 方 究 公 报 众 告 微 信 :RICH 1 资 讯 看 研 报 为 了 炒 股 赚, 反 正 都 花 买, 更 快 更 及 时 更 全 面 完 整, 不 更 好?
RICH 资 讯 - 全 行 业 最 快 发 布 股 票 研 究 报 告 :www.181818.in 超 快 研 报 专 栏 的 参 观 帐 号 和 密 码 都 :168 亚 太 股 份 (002284) 利 润 表 资 产 负 债 表 项 目 ( 百 万 元 ) 2012A 2013E 2014E 2015E 项 目 ( 百 万 元 ) 2012A 2013E 2014E 2015E 一 营 业 总 收 入 2,107 2,719 3,458 4,409 货 币 资 金 289 544 692 882 减 : 营 业 成 本 1,783 2,262 2,896 3,689 应 收 票 据 217 280 356 454 营 业 税 金 及 附 加 6 8 10 12 应 收 账 款 430 560 713 909 销 售 费 用 81 89 125 154 预 付 账 款 31 45 52 74 管 理 费 用 132 176 218 269 其 他 应 收 款 2 3 4 5 财 务 费 用 17 18 23 26 存 货 308 395 507 656 资 产 减 值 损 失 5 12 6 13 其 他 流 动 资 产 4 4 4 4 加 : 投 资 收 益 (4) (3) 1 1 流 动 资 产 合 计 1,281 1,832 2,328 2,984 二 营 业 利 润 79 150 181 247 长 期 股 权 投 资 40 40 40 40 加 : 营 业 外 收 支 净 额 20 14 27 30 固 定 资 产 586 573 546 492 三 利 润 总 额 99 164 208 277 在 建 工 程 180 143 114 90 减 : 所 得 税 费 用 12 23 22 29 无 形 资 产 146 139 132 125 四 净 利 润 88 141 186 248 其 他 非 流 动 资 产 4 4 4 4 归 属 于 母 公 司 的 利 润 85 137 181 242 非 流 动 资 产 合 计 973 901 841 758 五 基 本 每 股 收 益 ( 元 ) 0.30 0.48 0.63 0.84 资 产 总 计 2,254 2,732 3,169 3,742 短 期 借 款 238 414 423 442 主 要 财 务 指 标 应 付 票 据 204 249 319 406 项 目 2012A 2013E 2014E 2015E 应 付 账 款 502 633 811 1,033 EV/EBITDA 17.47 10.93 9.71 7.98 预 收 账 款 5 6 7 9 成 长 能 力 : 其 他 应 付 款 8 6 7 7 营 业 收 入 同 比 13.8% 29.0% 27.2% 27.5% 应 交 税 费 19 22 28 35 营 业 利 润 同 比 16.1% 89.0% 20.7% 36.4% 其 他 流 动 负 债 - - - - 净 利 润 同 比 6.6% 61.1% 32.1% 33.5% 流 动 负 债 合 计 1,001 1,360 1,632 1,980 营 运 能 力 : 长 期 借 款 77 77 77 77 应 收 账 款 周 转 率 5.24 5.49 5.43 5.44 其 他 非 流 动 负 债 34 40 49 59 存 货 周 转 率 5.78 6.44 6.42 6.34 非 流 动 负 债 合 计 111 117 126 136 总 资 产 周 转 率 0.97 1.09 1.17 1.28 负 债 合 计 1,112 1,478 1,758 2,116 盈 利 能 力 与 收 益 质 量 : 股 本 287 287 287 287 毛 利 率 15.4% 16.8% 16.3% 16.3% 资 本 公 积 281 281 281 281 净 利 率 4.0% 5.0% 5.2% 5.5% 留 存 收 益 451 546 679 863 总 资 产 净 利 率 ROA 3.9% 5.2% 5.9% 6.6% 少 数 股 东 权 益 40 45 50 56 净 资 产 收 益 率 ROE 7.7% 11.3% 13.3% 15.4% 所 有 者 权 益 合 计 1,102 1,210 1,361 1,569 资 本 结 构 与 偿 债 能 力 : 负 债 和 股 东 权 益 合 计 2,254 2,732 3,169 3,742 流 动 比 率 1.28 1.35 1.43 1.51 资 产 负 债 率 0.49 0.54 0.55 0.57 现 金 流 量 表 长 期 借 款 / 总 负 债 0.07 0.05 0.04 0.04 项 目 ( 百 万 元 ) 2012A 2013E 2014E 2015E 每 股 指 标 ( 元 ) 经 营 活 动 现 金 流 量 211 171 233 250 每 股 收 益 0.30 0.48 0.63 0.84 投 资 活 动 现 金 流 量 (220) (53) (49) (29) 每 股 经 营 现 金 流 量 0.73 0.60 0.81 0.87 筹 资 活 动 现 金 流 量 (127) 136 (36) (30) 每 股 净 资 产 3.84 4.22 4.74 5.47 现 金 及 等 价 物 净 增 加 (136) 255 148 190 资 料 来 源 : 民 生 证 券 研 究 院 看 本 公 研 司 具 报 备 证 券 为 投 资 了 咨 询 炒 业 务 股 资 赚 格, 请 务, 必 阅 反 读 正 最 后 都 一 页 免 责 花 声 明 买, 更 快 更 及 时 更 全 面 完 整, 证 券 研 不 究 报 告 更 好? 2
RICH 资 讯 - 全 行 业 最 快 发 布 股 票 研 究 报 告 :www.181818.in 超 快 研 报 专 栏 的 参 观 帐 号 和 密 码 都 :168 RICH 资 讯 : 发 布 最 快 的 股 票 研 究 报 告 请 勿 外 传 扩 散, 发 现 立 停 且 不 退 费 且 追 责, 请 知 悉 亚 太 股 份 (002284) RICH 资 讯 - 中 国 证 券 资 讯 高 端 品 牌 www.181818.info 分 析 师 与 研 究 助 理 简 介 于 特, 汽 车 行 业 高 级 分 析 师, 北 京 大 学 金 融 学 硕 士 2004 年 -2007 年 先 后 供 职 于 福 田 汽 车 波 导 股 份 等 公 司, 2007 年 进 入 证 券 行 业 从 事 汽 车 行 业 研 究 工 作, 此 前 就 职 于 光 大 证 券,2012 年 加 入 民 生 证 券 崔 琰, 经 济 学 硕 士,4 年 证 券 行 业 研 究 经 验, 曾 供 职 于 富 邦 证 券 从 事 汽 车 行 业 研 究,2012 年 加 入 民 生 证 券 分 析 师 承 诺 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 和 相 当 的 专 业 胜 任 能 力, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响, 特 此 声 明 评 级 说 明 公 司 评 级 标 准 投 资 评 级 说 明 以 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 公 司 股 价 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 为 基 准 行 业 评 级 标 准 以 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 行 业 指 数 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 为 基 准 民 生 证 券 研 究 院 : 强 烈 推 荐 谨 慎 推 荐 中 性 回 避 推 荐 中 性 回 避 北 京 : 北 京 市 东 城 区 建 国 门 内 大 街 28 号 民 生 金 融 中 心 A 座 17 层 ;100005 上 海 : 上 海 市 浦 东 新 区 银 城 中 路 488 号 太 平 金 融 大 厦 3903 室 ;200120 深 圳 : 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 7888 号 东 海 国 际 中 心 A 座 ;518040 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 20% 以 上 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 10%~20% 之 间 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10%~10% 之 间 相 对 沪 深 300 指 数 下 跌 10% 以 上 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 5% 以 上 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -5%~5% 之 间 相 对 沪 深 300 指 数 下 跌 5% 以 上 RICH 资 讯 提 供 : 特 色 研 究 之 顶 级 金 股 + 池 超 级 超 前 的 独 家 超 资 讯 + 全 行 业 发 布 最 快 的 股 票 研 究 报 告 + 核 心 投 资 内 参 +QQ/ 微 信 会 员 资 讯 服 务 实 用 的 研 究 + 顶 级 的 产 品 + 极 致 的 服 务 - 研 究 发 现 价 值,RICH 传 递 财 QQ:1078174455; 富 官 方 公 众 微 信 :RICH 资 讯 看 本 公 研 司 具 报 备 证 券 为 投 资 了 咨 询 炒 业 务 股 资 赚 格, 请 务, 必 阅 反 读 正 最 后 都 一 页 免 责 花 声 明 买, 更 快 更 及 时 更 全 面 完 整, 证 券 研 不 究 报 告 更 好? 3
RICH 资 讯 - 全 行 业 最 快 发 布 股 票 研 究 报 告 :www.181818.in 超 快 研 报 专 栏 的 参 观 帐 号 和 密 码 都 :168 亚 太 股 份 (002284) 免 责 声 明 本 报 告 仅 供 民 生 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 报 告 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 已 公 开 信 息, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 刊 载 的 意 见 推 测 不 一 致 的 报 告, 但 本 公 司 没 有 义 务 和 责 任 及 时 更 新 本 报 告 所 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用, 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议, 并 非 作 为 买 卖 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具 的 邀 请 或 保 证 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 所 载 的 内 容 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 本 公 司 也 不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 任 何 可 能 的 损 失 负 任 何 责 任 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 公 司 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 参 与 本 报 告 所 提 及 的 公 司 的 金 融 交 易, 亦 可 向 有 关 公 司 提 供 或 获 取 服 务 本 公 司 的 一 位 或 多 位 董 事 高 级 职 员 或 / 和 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 及 的 公 司 的 董 事 本 公 司 及 公 司 员 工 在 当 地 法 律 允 许 的 条 件 下 可 以 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供 包 括 投 资 银 行 业 务 以 及 顾 问 咨 询 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 本 公 司 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系, 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后 通 知 客 户 若 本 公 司 以 外 的 金 融 机 构 发 送 本 报 告, 则 由 该 金 融 机 构 独 自 为 此 发 送 行 为 负 责 该 机 构 的 客 户 应 联 系 该 机 构 以 交 易 本 报 告 提 及 的 证 券 或 要 求 获 悉 更 详 细 的 信 息 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权 许 可, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 传 播 或 复 印 本 报 告 本 公 司 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 所 有 在 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记, 除 非 另 有 说 明, 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 识 及 标 记 看 本 公 研 司 具 报 备 证 券 为 投 资 了 咨 询 炒 业 务 股 资 赚 格, 请 务, 必 阅 反 读 正 最 后 都 一 页 免 责 花 声 明 买, 更 快 更 及 时 更 全 面 完 整, 证 券 研 不 究 报 告 更 好? 4
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