2010 年 10 月 10 日 李 忠 智 S1060209070151 lizhongzhi@pasc..com.cn 邵 青 中 小 市 值 首 席 / 组 长 S1060205070049 shaoqing@pasc.com.cn 张 洪 建 通 信 运 营 及 互 联 网 S1060110012915 0755-22624358 zhanghongjian405@pingan.com.cn 本 周 综 述 市 场 综 述 两 节 期 间 A 股 市 场 突 破 前 期 的 震 荡 箱 体 区 间, 已 有 昂 首 向 上 势 头 其 中 沪 深 300 上 涨 6.4%,TMT 板 块 随 大 盘 小 幅 上 涨 根 据 wind 的 一 级 行 业 指 数 统 计, 信 息 技 术 上 涨 1%, 电 信 服 务 上 涨 3.3%, 平 安 TMT 核 心 指 数 下 跌 -0.5%, 走 势 落 后 大 盘 平 安 重 点 覆 盖 21 家 TMT 公 司 中, 两 节 期 间 上 涨 9 家 下 跌 12 家, 表 现 最 好 的 三 只 股 票 为 长 信 科 技 (+7.1%) 中 国 联 通 (+4.2%) 超 图 软 件 (+3.5%), 跌 幅 最 大 的 股 票 为 世 纪 鼎 利 (-18.1%) 图 表 1 平 安 TMT 核 心 股 票 指 数 对 比 图 刘 武 计 算 机 软 硬 件 S106020909018 0755-22627860 liuwu@pasc.com.cn 肖 燕 松 电 子 元 器 件 S1060110030234 0755-22625910 xiaoyansong288@pingan.com.cn 冯 明 远 通 信 设 备 S1060110070206 0755-22621434 fengmingyuan132@pingan.com.cn 资 料 来 源 :wind 资 讯, 平 安 证 券 研 究 所 行 业 动 态 1) SIA: 全 球 半 导 体 销 售 额 8 月 增 33% 至 257 亿 美 元 半 导 体 产 业 协 会 (SIA) 发 布 报 告 称, 由 于 PC 和 无 线 相 关 产 品 市 场 需 求 旺 盛, 以 及 中 国 和 印 度 等 新 兴 市 场 的 基 础 设 施 扩 张, 推 动 了 2010 年 8 月 份 半 导 体 销 售 额 同 比 增 长 33%, 环 比 增 长 1.8%, 达 到 257 亿 美 元 SIA 相 信 2010 年 全 球 半 导 体 营 收 仍 将 达 到 此 前 预 期 的 2905 亿 美 元, 同 比 增 长 28.% 2) 宁 波 :10 年 100 亿 元 投 入 智 慧 城 市 宁 波 市 政 府 和 各 县 ( 市 ) 区 政 府 将 确 保 全 市 每 年 不 少 于 10 亿 元 的 扶 持 资 金 投 入 同 时, 还 将 组 建 智 慧 建 设 专 业 投 资 运 营 公 司, 引 导 更 多 的 社 会 资 金 投 向 智 慧 城 市 建 设 据 初 步 测 算,10 年 10 0 亿 政 府 投 入 资 金, 还 将 撬 动 至 少 500 亿 的 社 会 投 入 资 金 3) DisplaySearch:2016 年 中 尺 寸 触 控 面 板 出 货 高 达 1.2 亿 片 据 DisplaySearch 预 测,2010 年 全 球 触 控 面 板 产 能 达 到 790 万 平 方 米, 预 估 到 2011 年 全 球 触 控 面 板 产 能 将 达 1000 万 平 方 米, 到 2016 年, 全 球 应 用 于 迷 你 笔 电 / 平 板 计 算 机 的 触 控 面 板 出 货 量, 更 将 上 看 1.22 亿 片
以 3 吋 产 品 计 算,2010 年 全 球 触 控 面 板 总 产 能 估 达 2.96 亿 片 / 月, 到 2011 年 更 将 达 3.91 亿 片 / 月 4) 淘 宝 土 豆 优 酷 入 围 全 球 最 值 钱 未 上 市 互 联 网 企 业 30 强 在 美 国 知 名 网 站 Silicon Alley Insider( 以 下 简 称 SAI) 评 选 的 全 球 100 家 最 值 钱 的 未 上 市 互 联 网 企 业 中, 中 国 互 联 网 企 业 淘 宝 网 土 豆 网 和 优 酷 网 分 别 位 列 第 12 15 和 27 名 Facebook 以 250 亿 美 元 的 估 值 位 列 榜 首, 另 外 4 家 排 名 前 5 位 的 企 业 分 别 为 :Zynga 维 基 百 科 Skype 和 Craigslist. 而 位 列 第 12 位 的 淘 宝 网 获 得 的 估 值 为 15 亿 美 元 重 点 跟 踪 个 股 表 现 图 表 2 平 安 TMT 重 点 跟 踪 公 司 近 期 市 场 表 现 代 码 公 司 名 称 近 一 周 涨 幅 (%) 近 一 月 涨 幅 (%) 近 一 周 跑 赢 沪 深 300(%) 近 一 月 跑 赢 沪 深 300(%) 300088 长 信 科 技 7.1% 18.1% 0.7% 16.1% 600050 中 国 联 通 4.2% 0.2% -2.2% -1.9% 300036 超 图 软 件 3.5% -9.8% -2.9% -11.9% 002316 键 桥 通 讯 2.6% -4.5% -3.8% -6.6% 002376 新 北 洋 2.5% 3.0% -3.9% 1.0% 002008 大 族 激 光 2.1% -7.5% -4.3% -9.5% 002416 爱 施 德 1.7% -2.4% -4.7% -4.4% 300012 华 测 检 测 0.8% 4.1% -5.6% 2.1% 600487 亨 通 光 电 0.5% 4.1% -5.9% 2.0% 002148 北 纬 通 信 -0.2% -1.3% -6.6% -3.4% 300081 恒 信 移 动 -1.0% -8.2% -7.3% -10.2% 600100 同 方 股 份 -1.2% -1.3% -7.6% -3.3% 002312 三 泰 电 子 -2.1% 5.5% -8.5% 3.5% 002405 四 维 图 新 -2.4% -7.1% -8.8% -9.2% 002089 新 海 宜 -2.7% -0.6% -9.1% -2.7% 300076 宁 波 GQY -5.3% -20.8% -11.7% -22.9% 002313 日 海 通 讯 -5.7% -1.7% -12.0% -3.7% 000063 中 兴 通 讯 -6.3% -0.6% -12.7% -2.6% 002315 焦 点 科 技 -6.5% -14.8% -12.9% -16.8% 300075 数 字 政 通 -6.7% -3.3% -13.1% -5.3% 300050 世 纪 鼎 利 -18.1% -22.5% -24.5% -24.5% 资 料 来 源 :wind 资 讯 平 安 证 券 研 究 所 注 : 该 表 中 收 盘 价 为 10 月 8 日 收 盘 价, 近 一 周 涨 幅 中 所 取 时 间 区 间 为 2010 年 9 月 20 日 10 月 8 日, 近 一 月 涨 幅 中 所 取 时 间 区 间 为 2010 年 9 月 8 日 10 月 8 日 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 2/6
研 究 成 果 重 点 跟 踪 公 司 估 值 图 表 3 平 安 TMT 重 点 跟 踪 公 司 评 级 汇 总 代 码 公 司 名 称 股 价 10 月 8 日 EPS( 元 ) PE(x) 2009A 2010E 2011E 2010E 2011E 评 级 002313 日 海 通 讯 40.9 0.73 1.05 1.58 39 26 强 烈 推 荐 冯 明 远 300050 世 纪 鼎 利 61.58 1.03 1.77 2.81 34 22 强 烈 推 荐 冯 明 远 000063 中 兴 通 讯 26.25 0.85 1.13 1.44 23 18 强 烈 推 荐 冯 明 远 002312 三 泰 电 子 29.81 1.05 0.56 0.9 53 33 强 烈 推 荐 刘 武 300088 长 信 科 技 35.61 0.48 0.87 1.46 41 24 强 烈 推 荐 刘 武 002376 新 北 洋 43.6 0.76 0.82 1.33 53 33 强 烈 推 荐 刘 武 300012 华 测 检 测 27.18 0.46 0.6 0.88 45 32 强 烈 推 荐 肖 燕 松 002008 大 族 激 光 13.62 0 0.45 0.68 31 20 强 烈 推 荐 肖 燕 松 002416 爱 施 德 45.50 0.97 1.46 1.94 31.2 23.5 强 烈 推 荐 张 洪 建 600487 亨 通 光 电 33.62 1.11 1.43 1.85 24 18 推 荐 冯 明 远 002316 键 桥 通 讯 21.1 0.47 0.65 0.98 32 21 推 荐 冯 明 远 002089 新 海 宜 20.33 0.38 0.56 0.78 36 26 推 荐 冯 明 远 300036 超 图 软 件 35.3 0.42 0.60 0.90 55 39 推 荐 肖 燕 松 300075 数 字 政 通 53.25 0.98 1.02 1.42 52 38 推 荐 刘 武 002405 四 维 图 新 38.49 0.4 0.51 0.72 76 54 推 荐 刘 武 002148 北 纬 通 信 37.81 0.47 0.6 0.87 63.0 43.5 推 荐 张 洪 建 300081 恒 信 移 动 30.00 0.62 0.65 0.86 46.2 34.9 推 荐 张 洪 建 600100 同 方 股 份 23.00 0.36 0.56 0.74 41.1 31.1 推 荐 张 洪 建 300076 宁 波 GQY 28.41 1.32 0.72 0.98 40 29 中 性 刘 武 002315 焦 点 科 技 69.30 1.01 1.3 1.95 53.3 35.5 中 性 张 洪 建 600050 中 国 联 通 5.17 0.15 0.12 0.2 43.1 25.9 中 性 张 洪 建 资 料 来 源 : 平 安 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 3/6
核 心 公 司 动 态 点 评 三 泰 电 子 (002312):BPO 运 管 中 心 项 目 表 明 公 司 看 好 国 内 金 融 服 务 外 包 市 场 前 景 事 项 : 三 泰 电 子 拟 用 超 募 资 金 建 设 金 融 服 务 外 包 运 营 管 理 中 心 项 目 平 安 观 点 : 1) 公 司 BPO 业 务 主 要 是 从 事 银 行 票 据 影 像 化 及 相 关 服 务 等 外 包 业 务 自 2007 年 以 来, 公 司 陆 续 获 得 工 行 建 行 央 行 等 影 像 化 外 包 业 务 从 国 外 发 达 国 家 的 发 展 历 程 来 看, 金 融 服 务 外 包 业 务, 是 银 行 为 提 升 核 心 竞 争 力, 降 低 经 营 成 本 有 效 利 用 外 部 有 效 资 源 集 中 于 核 心 业 务 重 要 举 措 之 一 我 们 认 为, 由 于 受 认 知 的 渐 进 过 程, 国 内 银 行 外 包 服 务 发 展 需 要 一 定 时 间, 但 总 体 趋 势 应 该 是 明 朗 的 因 此, 随 着 金 融 外 包 服 务 的 发 展, 相 关 先 行 者 将 获 得 良 好 发 展 空 间 2) 新 建 BPO 运 营 管 理 项 目 彰 显 公 司 乐 观 前 景 从 2010 年 下 半 年 来 看, 工 行 多 个 地 区 分 行 招 标 票 据 影 像 化 外 包 业 务, 国 内 银 行 业 票 据 影 像 化 外 包 服 务 呈 加 速 发 展 态 势, 公 司 也 充 分 利 用 其 在 银 行 体 系 中 的 良 好 业 务 关 系, 获 得 多 个 省 分 行 业 务 3) BPO 业 务 拓 展 公 司 成 长 空 间 随 着 银 行 等 金 融 企 业 对 外 部 的 加 速, 国 内 金 融 业 务 流 程 外 包 或 迎 来 快 速 发 展 的 黄 金 十 年, 市 场 容 量 有 望 由 目 前 的 区 区 数 亿 上 升 至 超 过 100 亿 规 模 目 前, 公 司 主 要 为 银 行 提 高 票 据 影 像 化 补 录 托 管 及 后 处 理 等 环 节, 根 据 不 同 银 行 具 体 招 标 的 不 同, 收 费 从 0.01 元 / 张 至 0.15 元 / 张 不 等 据 业 内 人 士 透 露, 东 部 沿 海 等 发 达 地 区 的 省 级 分 行 日 需 处 理 的 票 据 量 在 1000 万 张 以 上, 中 西 部 省 级 分 行 的 日 处 理 量 也 在 200-300 万 张 左 右, 因 此, 市 场 容 量 巨 大 4) 维 持 强 烈 推 荐 评 级 和 短 期 36 元 的 目 标 价 根 据 公 司 相 关 公 告 测 算, 并 假 设 原 有 电 子 回 单 系 统 安 防 业 务 保 持 20-30% 增 速 增 长, 预 计 2010-2012 年 公 司 营 业 收 入 有 望 呈 加 速 增 长 态 势, 保 守 预 估 分 别 为 3.73 5.22 和 7.64 亿 元 ; 考 虑 到 未 来 公 司 软 件 收 入 比 重 有 望 快 速 增 加, 以 及 国 家 对 软 件 企 业 的 支 持 力 度 增 加 叠 加 作 用 下, 公 司 营 业 外 收 入 快 速 增 长, 因 而 预 计 净 利 润 分 别 为 0.66 1.06 和 1.59 亿 元 ; 每 股 收 益 分 别 为 0.56 0.90 和 1.35 元 维 持 强 烈 推 荐 投 资 评 级 和 短 期 36 元 的 目 标 价 超 图 软 件 (300036) 调 研 简 报 事 项 :9 月 29 日, 参 加 超 图 的 投 资 者 见 面 会, 询 问 公 司 的 经 营 情 况, 观 看 了 公 司 产 品 在 公 安 系 统 的 应 用 演 示 平 安 观 点 : 1) 2010 年 为 公 司 的 投 入 年, 预 计 销 售 和 管 理 费 用 将 比 2009 年 增 加 约 3000 万 元, 为 后 续 发 展 打 下 坚 实 基 础 员 工 总 数 预 计 达 到 950 人, 增 长 40%; 公 司 三 大 技 术 支 柱, 共 相 式 GIS, 服 务 式 GIS 和 真 空 间 GIS 技 术, 成 功 研 发 ; 公 司 2010 年 成 立 哈 尔 滨 长 春 兰 州 郑 州 合 肥 武 汉 重 庆 等 8 个 办 事 处, 并 在 广 州 南 昌 等 10 城 市 举 办 巡 演, 拓 展 了 营 销 渠 道, 增 加 品 牌 和 产 品 的 知 名 度 2) 公 安 军 事 领 域 开 花 结 果, 国 际 市 场 开 拓 稳 步 推 进 公 安 领 域 主 要 依 托 金 盾 工 程, 预 计 未 来 两 年 带 来 3000-4000 万 元 收 入 ; 军 事 领 域, 公 司 为 总 参 开 发 我 军 自 主 产 权 面 向 网 络 服 务 的 下 一 代 军 用 GIS; 国 际 市 场, 近 日 欧 盟 环 境 署 选 用 公 司 的 产 品 替 代 ARCGIS 3) 公 司 新 客 户 拓 展 情 况 偏 慢, 每 月 订 单 中 有 约 10% 来 自 新 开 发 客 户 原 因 :(1) 作 为 一 种 专 业 软 件,GIS 系 统 的 转 换 成 本 较 高, 涉 及 数 据 格 式 使 用 习 惯 业 务 流 程 等 (2) 公 司 已 有 客 户 的 数 目 约 一 万 余 家, 基 数 较 大, 目 前 我 国 GIS 系 统 的 主 要 使 用 者 为 政 府 事 业 单 位 及 大 型 企 业, 总 体 数 量 有 限, 因 此 公 司 快 速 拓 展 新 客 户 有 压 力 4) 公 司 面 临 的 市 场 竞 争 在 加 剧 两 个 方 面 :(1) 当 前 的 主 要 竞 争 对 手 ESRI 日 益 重 视 中 国 市 场, 加 大 在 中 国 市 场 的 投 入 (2) 在 商 业 个 人 应 用 领 域, 新 竞 争 者 加 入, 如 阿 里 巴 巴 正 在 开 发 用 于 物 流 配 送 管 理 的 GIS 平 台 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 4/6
5) 维 持 推 荐 评 级 预 计 2010 年 至 2012 年 的 EPS 分 别 为 0.60 元 0.90 元 和 1.17 元, 对 应 2010 年 9 月 30 日 收 盘 价 34.95 元,PE 分 别 为 58 倍 39 倍 和 30 倍 基 于 公 司 卓 越 的 产 品 研 发 能 力 本 土 化 的 服 务 优 势, 以 及 GIS 应 用 领 域 不 断 拓 展 的 前 景, 我 们 看 好 公 司 的 长 期 发 展, 维 持 推 荐 的 投 资 评 级 平 安 研 究 动 态 分 析 师 本 周 工 作 重 点 下 周 工 作 计 划 张 洪 建 北 京 网 络 视 频 行 业 公 司 调 研 三 季 报 点 评 刘 武 无 调 研 长 信 科 技 肖 燕 松 超 图 调 研 电 子 元 器 件 类 公 司 信 息 收 集 陈 涛 深 化 电 子 商 务 类 公 司 研 究, 联 系 调 研 重 点 覆 盖 公 司 模 型 完 善 冯 明 远 信 息 安 全 行 业 资 料 收 集 信 息 安 全 类 公 司 财 务 建 模 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 5/6
平 安 证 券 综 合 研 究 所 投 资 评 级 : 股 票 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 20% 以 上 ) 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 10% 至 20% 之 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±10% 之 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ) 行 业 投 资 评 级 : 强 烈 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 10% 以 上 ) 推 荐 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 5% 至 10% 之 间 ) 中 性 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 相 对 沪 深 300 指 数 在 ±5% 之 间 ) 回 避 ( 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 5% 以 上 ) 风 险 提 示 : 证 券 市 场 是 一 个 风 险 无 时 不 在 的 市 场 您 在 进 行 证 券 交 易 时 存 在 赢 利 的 可 能, 也 存 在 亏 损 的 风 险 请 您 务 必 对 此 有 清 醒 的 认 识, 认 真 考 虑 是 否 进 行 证 券 交 易 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 免 责 条 款 : 此 报 告 旨 为 发 给 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 平 安 证 券 ) 的 特 定 客 户 及 其 他 专 业 人 士 未 经 平 安 证 券 事 先 书 面 明 文 批 准, 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 传 送 复 印 或 派 发 此 报 告 的 材 料 内 容 及 其 复 印 本 予 任 何 其 它 人 此 报 告 所 载 资 料 的 来 源 及 观 点 的 出 处 皆 被 平 安 证 券 认 为 可 靠, 但 平 安 证 券 不 能 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 观 点 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价, 报 告 内 容 仅 供 参 考 平 安 证 券 不 对 因 使 用 此 报 告 的 材 料 而 引 致 的 损 失 而 负 上 任 何 责 任, 除 非 法 律 法 规 有 明 确 规 定 客 户 并 不 能 尽 依 靠 此 报 告 而 取 代 行 使 独 立 判 断 平 安 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 资 料 不 一 致 及 有 不 同 结 论 的 报 告 本 报 告 及 该 等 报 告 反 映 编 写 分 析 员 的 不 同 设 想 见 解 及 分 析 方 法 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 分 析 员 于 发 出 此 报 告 日 期 当 日 的 判 断, 可 随 时 更 改 此 报 告 所 指 的 证 券 价 格 价 值 及 收 入 可 跌 可 升 为 免 生 疑 问, 此 报 告 所 载 观 点 并 不 代 表 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 的 立 场 平 安 证 券 在 法 律 许 可 的 情 况 下 可 能 参 与 此 报 告 所 提 及 的 发 行 商 的 投 资 银 行 业 务 或 投 资 其 发 行 的 证 券 平 安 证 券 有 限 责 任 公 司 2010 版 权 所 有 保 留 一 切 权 利 平 安 证 券 综 合 研 究 所 地 址 : 深 圳 市 福 田 区 金 田 路 大 中 华 国 际 交 易 广 场 8 层 邮 编 :518048 电 话 :4008866338 传 真 :(0755) 8244 9257