研 究 报 告 新 三 板 公 司 研 究 湘 财 证 券 (43399.OC) 湘 中 传 奇, 扬 帆 起 航 215 年 12 月 25 日 投 资 要 点 立 足 湖 南, 布 局 全 国, 国 内 成 立 最 早 的 券 商 之 一 当 前 价 : 目 标 价 : 4.88 元 分 析 师 : 付 立 春 执 证 编 号 :S3515121 TEL:1-8493 8897 EMAIL: fulichun@lxsec.com 研 究 助 理 : 许 俊 Tel:1-6448587 Email:xujun@lxsc.com 最 早 挂 牌 新 三 板 的 湘 财 证 券 前 身 为 1992 年 设 立 的 湖 南 省 湘 财 证 券 营 业 部, 1995 年 1 月 经 中 国 人 民 银 行 核 准, 湘 财 证 券 有 限 责 任 公 司 正 式 成 立 第 一 家 被 核 准 为 全 国 性 综 合 类 证 券 公 司,27 年 公 司 因 经 营 不 善, 资 产 负 债 率 过 高 实 施 了 资 产 重 组, 并 引 入 新 湖 控 股 及 其 关 联 方, 此 后 经 过 多 次 股 权 变 更, 实 际 控 制 人 黄 伟 旗 下 的 新 湖 控 股 和 新 湖 中 宝 共 持 有 公 司 74.59% 股 权, 股 权 相 对 集 中 215 年 1 月 公 司 全 体 股 东 拟 与 上 海 大 智 慧 股 份 有 限 公 司 及 其 全 资 子 公 司 上 海 大 智 慧 财 汇 数 据 科 技 有 限 公 司 签 署 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 协 议, 但 因 信 息 披 露 涉 嫌 违 反 证 券 法 规 规 定,5 月 11 日, 证 监 会 对 大 智 慧 发 行 股 份 购 买 公 司 股 权 并 募 集 配 套 资 金 的 申 请 中 止 审 查 湘 财 证 券 的 营 业 网 点 分 布 均 匀, 仅 在 西 部 地 区 布 局 较 少, 覆 盖 地 域 较 广 综 合 实 力 较 强 的 大 中 型 券 商 湘 财 证 券 规 模 较 大, 属 于 中 大 型 综 合 类 券 商, 为 A 类 A 级 券 商 其 营 业 收 入 净 利 润 净 资 产 员 工 总 数 等 指 标 在 行 业 中 处 于 3~5 名 位 置, 湘 财 证 券 经 纪 业 务 占 比 最 大, 占 营 业 收 入 的 68%, 高 于 行 业 平 均 的 46% 业 绩 稳 步 增 长, 各 财 务 指 标 表 现 优 异 湘 财 证 券 214 年 以 净 资 本 收 益 率 25.2% 的 成 绩 进 入 净 资 本 收 益 率 排 名 前 五, 14.7% 的 营 业 收 入 增 长 率 成 功 在 券 商 营 业 收 入 增 长 十 强 中 抢 得 一 席, 位 列 第 九, 净 利 润 增 长 率 也 以 53.4% 位 居 第 十 四, 权 益 指 数 增 幅 明 显, 各 项 资 本 规 模 指 标 和 经 营 业 绩 指 标 排 名 均 较 上 年 稳 步 提 升 估 值 公 司 214 年 EPS 为.29 元,215 年 预 计 EPS 为.325 元, 参 考 与 该 公 司 主 营 业 务 相 关 的 证 券 公 司, 同 时 考 虑 到 公 司 所 处 行 业 特 性, 公 司 综 合 实 力 较 强, 业 绩 稳 定 的 特 点, 可 以 给 予 该 公 司 12-16 倍 PE, 其 中, 综 合 上 述 考 虑, 给 予 该 公 司 每 股 价 格 3.9-5.2 元 股 票 目 标 价 4.88 元 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 1 / 1
湘 财 证 券 (43399.OC) 新 三 板 公 司 研 究 目 录 一 公 司 概 况 : 历 史 悠 久, 力 求 突 破... 3 ( 一 ) 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 股 权 相 对 集 中... 3 ( 二 ) 营 业 网 点 布 局 相 对 均 匀, 仅 在 西 部 布 局 较 少... 3 二 公 司 业 务 实 力 强 劲, 快 速 发 展... 4 ( 一 ) 湘 财 证 券 属 于 中 大 型 券 商, 综 合 实 力 相 对 较 强... 4 ( 二 ) 公 司 经 纪 业 务 占 比 较 高... 5 ( 三 ) 公 司 主 要 财 务 指 标 表 现 优 异, 权 益 乘 数 增 幅 明 显... 5 三 评 价 及 打 分 情 况... 6 四 估 值... 7 ( 一 ) 盈 利 预 测... 7 ( 二 ) 估 值 分 析... 7 四 风 险 提 示... 9 图 表 目 录 图 表 1: 湘 财 证 券 前 十 大 股 东 及 持 股 比 例... 3 图 表 2: 公 司 营 业 网 点 布 局... 4 图 表 3: 公 司 营 业 收 入 变 化... 4 图 表 4: 公 司 净 利 润 变 化... 4 图 表 5: 湘 财 证 券 规 模 数 据... 4 图 表 6: 湘 财 证 券 收 入 结 构... 5 图 表 7: 证 券 行 业 215 年 中 报 收 入 结 构... 5 图 表 8: 净 资 产 收 益 率 走 势 (%)... 5 图 表 9: 权 益 乘 数 走 势... 5 图 表 1: 净 利 率 走 势 (%)... 6 图 表 11: 资 产 周 转 率 走 势 (%)... 6 图 表 12: 湘 财 证 券 215 年 上 半 年 主 要 财 务 指 标... 6 图 表 13: 公 司 综 合 评 价... 6 图 表 14: 公 司 总 体 评 价 标 准... 6 图 表 15: 联 讯 证 券 估 值 模 型... 7 图 表 16: 估 值 水 平... 7 图 表 17: 可 比 公 司 估 值 ( 截 止 日 215 年 12 月 25 日 )... 8 图 表 18: 股 票 目 标 价... 8 图 表 19: 湘 财 证 券 盈 利 预 测 ( 万 元 )... 8 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 2 / 1
湘 财 证 券 (43399.OC) 新 三 板 公 司 研 究 一 公 司 概 况 : 历 史 悠 久, 力 求 突 破 湘 财 证 券 有 限 责 任 公 司 创 立 于 1993 年 2 月 8 日, 在 中 国 各 大 主 要 城 市 设 有 52 家 营 业 网 点 在 其 多 年 的 发 展 历 程 中, 湘 财 证 券 创 造 了 中 国 资 本 市 场 若 干 个 第 一 : 第 一 家 获 中 国 证 监 会 批 准 增 资 扩 股 ; 第 一 家 被 核 准 为 全 国 性 综 合 类 证 券 公 司 ; 第 一 批 进 入 全 国 银 行 间 同 业 拆 借 市 场 ; 第 一 家 与 国 有 商 业 银 行 签 署 股 票 质 押 协 议 ; 第 一 家 获 准 设 立 中 外 合 资 证 券 公 司 ; 第 一 家 向 外 资 转 让 股 权 设 立 中 外 合 资 基 金 公 司 ; 成 立 中 国 第 一 家 国 家 级 证 券 博 物 馆 215 年 上 半 年, 国 内 证 券 行 业 创 新 工 作 取 得 实 效, 创 新 业 务 的 大 力 开 展 在 改 善 证 券 公 司 盈 利 结 构 提 升 经 营 业 绩 方 面 的 作 用 不 断 显 现 公 司 持 续 调 整 业 务 方 向, 以 创 新 驱 动 各 项 业 务 的 持 续 发 展, 把 握 行 业 发 展 机 遇, 业 务 创 新 持 续 推 进 稳 步 发 展 报 告 期 内, 公 司 积 极 把 握 市 场 机 遇, 深 入 推 进 业 务 转 型, 大 力 开 展 创 新 业 务, 取 得 了 较 好 的 经 营 业 绩 最 早 挂 牌 新 三 板 的 湘 财 证 券 前 身 为 1992 年 设 立 的 湖 南 省 湘 财 证 券 营 业 部,1995 年 1 月 经 中 国 人 民 银 行 核 准, 湘 财 证 券 有 限 责 任 公 司 正 式 成 立 27 年 公 司 因 经 营 不 善, 资 产 负 债 率 过 高 实 施 了 资 产 重 组, 并 引 入 新 湖 控 股 及 其 关 联 方, 此 后 经 过 多 次 股 权 变 更, 实 际 控 制 人 黄 伟 旗 下 的 新 湖 控 股 和 新 湖 中 宝 共 持 有 公 司 74.59% 股 权 215 年 1 月 公 司 全 体 股 东 拟 与 上 海 大 智 慧 股 份 有 限 公 司 及 其 全 资 子 公 司 上 海 大 智 慧 财 汇 数 据 科 技 有 限 公 司 签 署 发 行 股 份 及 支 付 现 金 购 买 资 产 协 议, 大 智 慧 拟 向 公 司 全 体 股 东 发 行 股 份 及 支 付 现 金 收 购 公 司 1% 股 权 并 募 集 配 套 资 金 此 次 重 组 方 案 获 证 监 会 并 购 重 组 委 员 会 审 核 有 条 件 通 过, 但 4 月 3 日 因 信 息 披 露 涉 嫌 违 反 证 券 法 律 规 定, 证 监 会 决 定 对 大 智 慧 进 行 立 案 调 查 5 月 11 日, 证 监 会 对 大 智 慧 发 行 股 份 购 买 公 司 股 权 并 募 集 配 套 资 金 的 申 请 中 止 审 查 ( 一 ) 控 股 股 东 及 实 际 控 制 人 股 权 相 对 集 中 根 据 公 司 215 年 中 报, 新 湖 控 股 持 有 公 司 71.15% 股 份, 系 公 司 的 控 股 股 东 黄 伟 先 生 控 制 的 新 湖 控 股 有 限 公 司 持 有 71.15% 的 股 权, 新 湖 中 宝 股 份 有 限 公 司 持 有 3.44% 的 股 权, 其 合 计 持 有 湘 财 证 券 74.59% 的 股 权, 系 公 司 的 实 际 控 制 人 公 司 属 于 民 营 公 司, 股 权 结 构 较 之 同 一 行 业 的 其 他 公 司 相 对 集 中 图 表 1: 湘 财 证 券 前 十 大 股 东 及 持 股 比 例 排 名 股 东 名 称 持 股 数 量 ( 股 ) 占 总 股 本 比 例 (%) 1 新 湖 控 股 有 限 公 司 2,274,743,46 71.15 2 国 网 英 大 国 际 控 股 集 团 有 限 公 司 574,581,278 17.97 3 新 湖 中 宝 股 份 有 限 公 司 11,, 3.44 4 山 西 和 信 电 力 发 展 有 限 公 司 75,788, 2.37 5 湖 南 华 升 股 份 有 限 公 司 73,333,3 2.29 6 湖 南 电 广 传 媒 股 份 有 限 公 司 36,1, 1.13 7 中 国 钢 研 科 技 集 团 有 限 公 司 19,431,7.61 8 青 海 省 投 资 集 团 有 限 公 司 8,367,81.26 9 西 安 大 唐 医 药 销 售 有 限 公 司 6,,.19 1 伊 犁 农 四 师 国 有 资 产 投 资 有 限 责 任 公 司 5,521,.17 合 计 3,164,344,848 99.58 资 料 来 源 : 联 讯 证 券 ( 二 ) 营 业 网 点 布 局 相 对 均 匀, 仅 在 西 部 布 局 较 少 湘 财 证 券 的 营 业 网 点 分 布 最 为 均 匀, 仅 在 西 部 地 区 布 局 较 少, 覆 盖 地 域 较 广 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 3 / 1
湘 财 证 券 (43399.OC) 新 三 板 公 司 研 究 图 表 2: 公 司 营 业 网 点 布 局 12% 营 业 部 全 国 均 匀 分 布, 西 部 地 区 略 少 2% 南 部 29% 东 部 36% 33% 西 部 中 部 ( 除 湖 南 ) 24% 湖 南 资 料 来 源 : 联 讯 证 券 二 公 司 业 务 实 力 强 劲, 快 速 发 展 ( 一 ) 湘 财 证 券 属 于 中 大 型 券 商, 综 合 实 力 相 对 较 强 湘 财 证 券 规 模 较 大, 都 属 于 中 大 型 综 合 类 券 商, 为 A 类 A 级 券 商 其 营 业 收 入 净 利 润 净 资 产 员 工 总 数 等 指 标 在 行 业 中 处 于 3~5 名 位 置 湘 财 证 券 214 年 以 净 资 本 收 益 率 25.2% 的 成 绩 进 入 净 资 本 收 益 率 排 名 前 五,14.7% 的 营 业 收 入 增 长 率 成 功 在 券 商 营 业 收 入 增 长 十 强 中 抢 得 一 席, 位 列 第 九, 净 利 润 增 长 率 也 以 53.4% 位 居 第 十 四, 各 项 资 本 规 模 指 标 和 经 营 业 绩 指 标 排 名 均 较 上 年 稳 步 提 升 图 表 3: 公 司 营 业 收 入 变 化 图 表 4: 公 司 净 利 润 变 化 25, 2.5 9, 6% 2, 15, 1, 5, 2 1.5 1.5 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 5% 4% 3% 2% 1% % -.5-1% 212 年 213 年 214 年 215 年 (1 月 -6 月 ) 212 年 213 年 214 年 215 年 (1 月 -6 月 ) 营 业 收 入 同 比 (%) 净 利 润 同 比 (%) 图 表 5: 湘 财 证 券 规 模 数 据 指 标 证 监 会 评 级 湘 财 证 券 A 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 4 / 1
湘 财 证 券 (43399.OC) 新 三 板 公 司 研 究 是 否 全 牌 照 是 员 工 人 数 1614 员 工 人 数 排 名 47 215 年 迄 今 成 交 额 排 名 32 资 料 来 源 :WIND 联 讯 证 券 ( 二 ) 公 司 经 纪 业 务 占 比 较 高 湘 财 证 券 经 纪 业 务 占 比 最 大, 分 别 占 总 营 收 的 68%, 高 于 行 业 平 均 的 46% 传 统 型 经 纪 业 务 仍 然 占 据 主 要 地 位, 但 创 新 型 业 务 蓬 勃 发 展 图 表 6: 湘 财 证 券 收 入 结 构 图 表 7: 证 券 行 业 215 年 中 报 收 入 结 构 3% 1% 5% 证 券 经 纪 业 务 45% 1% 6% 信 用 交 易 业 务 证 券 自 营 业 务 4% 35% 3% 25% 12% 投 资 银 行 业 务 2% 68% 资 产 管 理 业 务 其 他 15% 1% 5% % 投 行 业 务 资 管 业 务 自 营 业 务 经 纪 业 务 ( 三 ) 公 司 主 要 财 务 指 标 表 现 优 异, 权 益 乘 数 增 幅 明 显 权 益 乘 数 均 逐 渐 提 高, 尤 其 是 湘 财 证 券 杠 杆 率 从 214 年 的 4.86 倍 大 幅 提 升 至 215 年 中 报 的 8.26 倍, 杠 杆 率 相 对 较 高 净 资 产 收 益 率, 净 利 率, 和 资 产 周 转 率 随 着 营 收 的 改 善 而 逐 步 提 升 图 表 8: 净 资 产 收 益 率 走 势 (%) 图 表 9: 权 益 乘 数 走 势 25 2 15 1 5 212 213 214 215H1 9 8 7 6 5 4 3 2 1 212 213 214 215H1 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 5 / 1
图 表 1: 净 利 率 走 势 (%) 图 表 11: 资 产 周 转 率 走 势 (%) 湘 财 证 券 (43399.OC) 新 三 板 公 司 研 究 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 212 213 214 215H1.12.1.8.6.4.2 212 213 214 215H1 图 表 12: 湘 财 证 券 215 年 上 半 年 主 要 财 务 指 标 指 标 湘 财 证 券 总 资 产 ( 亿 元 ) 534 净 资 产 ( 亿 元 ) 56 净 资 本 ( 亿 元 ) 51 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 16.5 归 母 净 利 润 ( 亿 元 ) 7.5 营 收 增 长 率 (%) 211 净 利 润 增 长 率 (%) 279 净 资 产 收 益 率 (%) 15.5 三 评 价 及 打 分 情 况 根 据 联 讯 证 券 新 三 板 公 司 基 本 面 评 价 办 法, 我 们 从 所 属 行 业 财 务 数 据 流 动 性 规 模 及 存 续 时 间 五 方 面 对 公 司 进 行 评 价, 公 司 综 合 得 分 为 7.67 分, 总 体 较 好 公 司 历 史 较 长, 规 模 较 大, 所 处 行 业 较 好, 但 公 司 财 务 数 据 较 差 图 表 13: 公 司 综 合 评 价 影 响 因 素 分 类 指 标 数 值 得 分 一 所 属 行 业 所 属 wind 三 级 行 业 资 本 市 场 8 近 两 年 收 入 增 长 率 均 值 68% 7 二 财 务 数 据 近 两 年 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 增 长 率 均 值 242% 1 资 产 负 债 率 82% 2 三 流 动 性 股 本 ( 万 股 ) 319,726 7 收 入 规 模 ( 亿 元 ) 2.1 1 四 规 模 总 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 261.2 1 净 资 产 规 模 ( 亿 元 ) 46.3 1 五 存 续 时 间 存 续 时 间 ( 年 ) 19 1 综 合 得 分 ( 满 分 1 分 ) 7.67 资 料 来 源 : 联 讯 证 券 图 表 14: 公 司 总 体 评 价 标 准 分 数 评 价 描 述 分 数 评 价 描 述 分 数 评 价 描 述 分 数 评 价 描 述 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 6 / 1
湘 财 证 券 (43399.OC) 新 三 板 公 司 研 究 3.2 N 4 较 差 4<N 6.5 一 般 6.5<N 9 较 好 9<N 1 优 质 数 据 来 源 : 联 讯 证 券 投 资 研 究 中 心 图 表 15: 联 讯 证 券 估 值 模 型 资 料 来 源 : 联 讯 证 券 四 估 值 ( 一 ) 盈 利 预 测 预 计 湘 财 证 券 215 年 营 业 净 收 入 为 22.8 亿 元, 其 中 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 为 15.72 亿 元, 利 息 净 收 入 为 2.99 亿 元, 投 资 收 益 与 公 允 价 值 变 动 损 益 合 计 为 2.69 亿 元, 营 业 支 出 总 计 11.12 亿 元, 归 属 于 母 净 利 润 为 8.33 亿 元, 对 应 EPS 为.325 元 公 司 16-17 年 营 业 净 收 入 分 别 为 23.18 亿 元 与 24.34 亿 元, 归 属 于 母 净 利 润 为 8.55 亿 元 与 8.97 亿 元, 相 应 EPS 分 别 为.262 元 与.275 元 ( 二 ) 估 值 分 析 湘 财 证 券 在 新 三 板 的 券 商 中 挂 牌 最 早, 且 停 牌 时 间 较 长, 湘 财 证 券 与 大 智 慧 的 重 组 虽 暂 时 被 中 止, 但 证 监 会 调 查 完 大 智 慧 信 息 披 露 涉 嫌 违 反 证 券 法 律 规 定 的 案 件 之 后, 重 组 进 程 重 新 开 始 的 预 期 较 强 湘 财 证 券 业 务 结 构 可 以 参 照 太 平 洋 证 券 估 值 水 平 湘 财 证 券 215 年 预 计 EPS 为.325 元 公 司 所 属 Wind 转 系 统 类 三 级 行 业 为 资 本 市 场 Ⅲ, 新 三 板 该 板 块 公 司 最 新 PE(TTM) 中 值 为 28.34 倍,PB 中 值 为 3.75 倍 同 时 参 考 与 该 公 司 主 营 业 务 相 关 的 证 券 公 司, 同 时 考 虑 到 公 司 所 处 证 券 行 业 正 值 于 国 家 大 力 发 展 资 本 市 场 的 时 代 背 景 之 下, 公 司 综 合 实 力 较 强, 经 营 业 绩 的 稳 定 性, 若 湘 财 证 券 仍 在 新 三 板 协 议 转 让 交 易, 需 给 予 约 六 折 的 流 动 性 折 价, 可 以 给 予 该 公 司 12-16 倍 PE 综 合 上 述 考 虑, 给 予 该 公 司 每 股 价 格 3.9-5.2 元, 目 标 价 为 4.88 元 图 表 16: 估 值 水 平 PE PB 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 7 / 1
行 业 中 值 28.34 3.75 公 司 估 值 12-16 湘 财 证 券 (43399.OC) 新 三 板 公 司 研 究 图 表 17: 可 比 公 司 估 值 ( 截 止 日 215 年 12 月 25 日 ) 证 券 代 码 证 券 简 称 PE(TTM) PB(LF) EPS BPS 675 东 海 证 券 7.27 1.91.55 3.69 图 表 18: 股 票 目 标 价 当 前 价 模 型 目 标 价 PE 目 标 价 PB 目 标 价 最 终 目 标 价 2.21-2.66 3.9-5.2 4.88 图 表 19: 湘 财 证 券 盈 利 预 测 ( 万 元 ) 212A 213A 214A 215E 216E 217E 营 业 收 入 89,457. 83,49. 21,178. 22,751.7 231,789.29 243,378.75 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 42,878. 64,55. 91,121. 157,21.3 165,7.82 173,324.36 代 理 买 卖 证 券 业 务 净 收 入 37,98. 57,566. 75,683. 135,218.2 141,979.11 149,78.7 证 券 承 销 业 务 净 收 入 1,897. 2,491. 8,697. 13,64.9 14,322.95 15,39.9 受 托 客 户 资 产 管 理 业 务 净 收 入 414. 3,345. 5,157. 6,215.3 6,526.7 6,852.37 利 息 净 收 入 15,68. 14,192. 18,736. 29,888.3 31,382.72 32,951.85 投 资 净 收 益 5,642. 37,544. 61,181. 23,786.1 24,975.41 26,224.18 公 允 价 值 变 动 净 收 益 25,289. (33,311.) 29,365. 3,155.1 3,312.86 3,478.5 其 他 业 务 收 入 585. 629. 767. 499.2 524.16 55.37 营 业 支 出 67,48. 66,895. 96,855. 111,199.2 116,759.16 122,597.12 营 业 税 金 及 附 加 2,772. 6,688. 9,59. 11,61.6 11,614.68 12,195.41 管 理 费 用 63,945. 6,84. 87,718. 99,878.4 14,872.32 11,115.94 资 产 减 值 损 失 472. (12.) (68.) 12... 其 他 业 务 成 本 218. 225. 237. 157.2.. 营 业 利 润 22,5. 16,154. 14,323. 19,552.5 115,3.13 12,781.63 加 : 营 业 外 收 入 533. 1,361. 1,51. 1,784. 1,873.2 1,966.86 减 : 营 业 外 支 出 18. 23. 78. 74. 77.7 81.59 利 润 总 额 22,475. 17,312. 15,745. 11,32.5 113,156.93 118,814.77 减 : 所 得 税 5,833. 4,276. 25,894. 26,987.85 27,681.73 29,65.81 净 利 润 16,642. 13,36. 79,851. 83,332.65 85,475.2 89,748.96 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 16,642. 13,36. 78,952. 83,332.65 85,475.2 89,748.96 加 : 其 他 综 合 收 益 687. 11,722. (2,53.) 25,3... 综 合 收 益 总 额 17,329. 24,758. 77,798. 16,178.65 85,475.2 89,748.96 归 属 于 母 公 司 普 通 股 东 综 合 收 17,329. 24,758. 76,9. 13,994.65 85,475.2 89,748.96 益 总 额 每 股 收 益 : 基 本 每 股 收 益 ( 元 ).55.41.247.325.262.275 资 料 来 源 :Wind, 联 讯 证 券 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 8 / 1
湘 财 证 券 (43399.OC) 新 三 板 公 司 研 究 四 风 险 提 示 证 券 市 场 大 幅 波 动 风 险 信 用 风 险 流 动 性 风 险 利 率 风 险 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 9 / 1
湘 财 证 券 (43399.OC) 新 三 板 公 司 研 究 分 析 师 承 诺 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 联 讯 证 券 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务 股 票 投 资 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 投 资 评 级 和 行 业 投 资 评 级 股 票 投 资 评 级 标 准 买 入 : 我 们 预 计 未 来 报 告 期 内, 个 股 涨 幅 在 15% 以 上 ; 增 持 : 我 们 预 计 未 来 报 告 期 内, 个 股 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 持 有 : 我 们 预 计 未 来 报 告 期 内, 个 股 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 : 我 们 预 计 未 来 报 告 期 内, 个 股 跌 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 卖 出 : 我 们 预 计 未 来 报 告 期 内, 个 股 跌 幅 在 15% 以 上 行 业 投 资 评 级 标 准 增 持 : 我 们 预 计 未 来 报 告 期 内, 行 业 整 体 回 报 高 于 基 准 指 数 5% 以 上 ; 中 性 : 我 们 预 计 未 来 报 告 期 内, 行 业 整 体 回 报 介 于 基 准 指 数 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 : 我 们 预 计 未 来 报 告 期 内, 行 业 整 体 回 报 低 于 基 准 指 数 5% 以 下 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 免 责 声 明 本 报 告 由 联 讯 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 讯 证 券 ) 提 供, 旨 为 派 发 给 本 公 司 客 户 使 用 未 经 联 讯 证 券 事 先 书 面 同 意, 不 得 以 任 何 方 式 复 印 传 送 或 出 版 作 任 何 用 途 合 法 取 得 本 报 告 的 途 径 为 本 公 司 网 站 及 本 公 司 授 权 的 渠 道, 非 通 过 以 上 渠 道 获 得 的 报 告 均 为 非 法, 我 公 司 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 报 告 基 于 联 讯 证 券 认 为 可 靠 的 公 开 信 息 和 资 料, 但 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 均 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 联 讯 证 券 可 随 时 更 改 报 告 中 的 内 容 意 见 和 预 测, 且 并 不 承 诺 提 供 任 何 有 关 变 更 的 通 知 本 公 司 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 询 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 在 本 公 司 及 作 者 所 知 情 的 范 围 内, 本 机 构 本 人 以 及 财 产 上 的 利 害 关 系 人 与 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 没 有 利 害 关 系 投 资 者 应 根 据 个 人 投 资 目 标 财 务 状 况 和 需 求 来 判 断 是 否 使 用 资 料 所 载 之 内 容 和 信 息, 独 立 做 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 相 应 风 险 我 公 司 及 其 雇 员 做 出 的 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 www.lxsec.com 1 / 1