报 告 商 品 研 究 周 度 报 告 玉 米 持 空 不 变, 鸡 蛋 空 单 离 场 216 年 3 月 2 日 饲 料 养 殖 周 度 报 告 216314 21632 玉 米 指 数 走 势 图 本 期 投 资 策 略 : 投 资 标 的 当 期 持 仓 上 期 持 仓 变 化 C165 空 单 空 单 维 持 C171 空 单 空 单 维 持 JD169 空 仓 空 单 离 场 本 期 观 点 : 资 料 来 源 : 文 华 财 经, 招 商 所 鸡 蛋 指 数 走 势 图 资 料 来 源 : 文 华 财 经, 招 商 所 期 货 市 场 价 格 表 标 的 3-18 3-11 涨 跌 DCE 玉 米 165 1789 1763 +26 DCE 玉 米 169 169 1583 +26 CS165 266 2116-5 CS169 1932 1864 +68 JD165 325 3131 +119 11 月 1 日 起 东 北 地 区 将 开 展 临 储 工 作, 截 止 216 年 3 月 15 日, 东 北 玉 米 临 储 累 计 收 购 量 达 9716 万 吨 而 当 前 现 货 以 及 盘 面 更 多 关 注 去 库 存 政 策 的 影 响, 两 会 结 束 后 定 向 销 售 以 及 临 储 拍 卖 将 逐 步 浮 出 水 面, 包 括 国 储 轮 换 等 操 作 也 在 进 行 中, 整 体 市 场 悲 观 气 氛 浓 厚 在 玉 米 去 库 存 以 及 新 年 度 临 储 政 策 实 行 市 场 定 价 + 价 补 分 离 大 背 景 下, 我 们 建 议 在 15 上 方 做 空 171 合 约, 最 大 的 风 险 即 国 家 16 ( 按 去 年 同 等 收 储 价 2 元 / 吨 减 去 2 元 / 吨 的 地 租 减 幅 再 减 去 国 家 的 至 少 2 元 / 吨 的 补 贴 ) 继 续 敞 开 收 购, 而 下 方 空 间 想 象 空 间 较 大, 而 交 易 过 程 中 的 收 储 定 价 以 及 收 储 方 式 的 不 确 定 性 都 将 成 为 空 头 的 杀 手 锏 投 资 建 议 : 建 议 玉 米 165 空 单 继 续 持 有, 玉 米 171 空 单 坚 定 持 有 鸡 蛋 空 单 全 部 离 场 风 险 提 示 : 17 年 临 储 定 价 高 于 预 期 JD169 3675 3636 +39 资 料 来 源 : 文 华 财 经, 招 商 所 魏 金 栋 86-755-8278452 wjd@cmschina.com.cn F31135 Z11148 玉 米 玉 米 淀 粉 鸡 蛋 主 流 交 割 地 现 货 价 格 表 地 域 3-18 3-11 涨 跌 与 基 准 库 升 贴 水 折 合 盘 面 价 格 大 连 玉 米 198 2-2 198 吉 林 玉 米 淀 粉 22 22 22 山 东 玉 米 淀 粉 225 225 +95 2155 浠 水 鸡 蛋 2933 2778 +155 +5 2883 京 山 鸡 蛋 35 3 +5 +5 3 资 料 来 源 : 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明
11 月 5 日 11 月 15 日 11 月 25 日 12 月 5 日 12 月 15 日 12 月 25 日 1 月 5 日 1 月 15 日 1 月 25 日 2 月 5 日 2 月 15 日 2 月 25 日 3 月 5 日 3 月 15 日 3 月 25 日 4 月 5 日 4 月 15 日 4 月 25 日 11 月 5 日 11 月 15 日 11 月 25 日 12 月 5 日 12 月 15 日 12 月 25 日 1 月 5 日 1 月 15 日 1 月 25 日 2 月 5 日 2 月 15 日 2 月 25 日 3 月 5 日 3 月 15 日 3 月 25 日 4 月 5 日 4 月 15 日 4 月 25 日 一 国 内 玉 米 供 给 截 至 216 年 3 月 15 日, 东 北 临 储 玉 米 累 计 收 购 量 达 9716 万 吨, 其 中 3 月 11-15 日 收 购 35 万 吨 图 1: 东 北 临 储 玉 米 收 购 量 ( 万 吨 ) 14/15 年 度 15/16 年 度 12 1 8 6 4 2 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 图 2: 近 两 年 东 北 临 储 玉 米 每 5 日 收 购 量 ( 万 吨 ) 7 6 5 4 3 2 1 14/15 年 度 15/16 年 度 资 料 来 源 : 招 商 所 图 3: 农 民 售 粮 进 度 资 料 来 源 : 汇 易 网, 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 2
21-1 21-6 21-11 211-4 211-9 212-2 212-7 212-12 213-5 213-1 214-3 214-8 215-1 215-6 215-11 图 4: 主 要 地 区 玉 米 价 格 走 势 ( 元 / 吨 ) 本 周 东 北 玉 米 价 格 出 现 下 跌, 华 北 玉 米 延 续 下 跌, 山 东 - 吉 林 价 差 仍 处 于 低 位 3 山 东 - 吉 林 进 厂 价 : 玉 米 ( 国 标 三 等 ): 山 东 : 潍 坊 吉 林 进 厂 价 6 4 25 2 2-2 15-4 图 5: 玉 米 年 度 进 口 数 量 ( 吨 ) 玉 米 年 进 口 量 6 5 4 3 2 1 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 图 6: 玉 米 月 度 进 口 数 量 ( 吨 ) 进 口 数 量 : 玉 米 : 当 月 值 12 1 8 6 4 2 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 3
图 7: 玉 米 进 口 利 润 ( 元 / 吨 ) 进 口 利 润 进 口 到 港 完 税 价 玉 米 现 货 均 价 截 至 3 月 18 日, 我 国 进 口 玉 米 完 税 价 格 1495 元 / 吨, 进 口 利 润 为 56 元 / 吨 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 29-1-4 211-1-4 213-1-4 215-1-4 1,5 1, 5-5 -1, 截 至 3 月 17 日 当 周, 我 国 北 方 玉 米 库 存 259.6 万 吨, 环 比 上 周 增 加 13.6 万 吨, 南 方 玉 米 库 存 31.5 万 吨, 环 比 上 周 减 少 1.3 万 吨 图 8: 我 国 南 北 方 玉 米 库 存 ( 万 吨 ) 资 料 来 源 : 汇 易 网, 招 商 所 图 9: 南 北 港 口 玉 米 贸 易 理 论 利 润 ( 元 / 吨 ) 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 4
211-1 211-5 211-9 212-1 212-5 212-9 213-1 213-5 213-9 214-1 214-5 214-9 215-1 215-5 215-9 216-1 2-1 21-1 22-1 23-1 24-1 25-1 26-1 27-1 28-1 29-1 21-1 211-1 212-1 213-1 214-1 215-1 216-1 211-4 211-8 211-12 212-4 212-8 212-12 213-4 213-8 213-12 214-4 214-8 214-12 215-4 215-8 215-12 图 1: 高 粱 进 口 数 量 ( 吨 ) 根 据 最 新 海 关 统 计 数 据 显 示,216 年 1 月 份 我 国 进 口 玉 米 1 万 吨, 同 比 减 少 98.27%, 环 比 减 少 92.49% 进 口 高 粱 92.39 万 吨, 同 比 增 加 25.95%, 环 比 增 加 7.85% 进 口 DDGS 29.7 万 吨, 同 比 增 加 33.76%, 环 比 减 少 3.78% 进 口 大 麦 36 万 吨, 同 比 减 少 59.14%, 环 比 减 少 21.5% 进 口 木 薯 干 6.39 万 吨, 同 比 减 少 9.35% 12 1 8 6 4 2 进 口 数 量 : 高 粱 : 当 月 值 图 11: 大 麦 小 麦 进 口 数 量 ( 吨 ) 14 12 1 8 6 4 2 进 口 数 量 : 大 麦 : 当 月 值 进 口 数 量 : 小 麦 : 当 月 值 图 12:DDGS 进 口 数 量 ( 吨 ) 进 口 数 量 : 酒 糟 蛋 白 (DDGS): 当 月 值 12 1 8 6 4 2 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 5
1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 图 13: 木 薯 干 进 口 数 量 ( 吨 ) 14 12 1 8 6 4 2 木 薯 干 进 口 量 214 年 215 年 216 年 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 图 14: 高 梁 进 口 价 格 走 势 ( 元 / 吨 ) 21 南 通 美 高 粱 现 货 2 19 18 17 16 15 14 15/9/25 15/1/25 15/11/25 15/12/25 16/1/25 16/2/25 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 图 15: 大 麦 进 口 价 格 走 势 ( 元 / 吨 ) 山 东 日 照 南 通 现 货 广 东 现 货 18 175 17 165 16 155 15 145 15/9/25 15/1/25 15/11/25 15/12/25 16/1/25 16/2/25 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 6
图 16: 我 国 玉 米 小 麦 价 格 走 势 与 价 差 ( 元 / 吨 ) 截 至 3 月 18 日, 我 国 小 麦 现 货 均 价 234 元 / 吨, 玉 米 - 小 麦 现 货 价 差 为 -338 元 / 吨 3 28 26 24 22 2 18 16 玉 米 - 小 麦 价 差 现 货 价 : 平 均 价 : 小 麦 玉 米 现 货 价 2 1-1 -2-3 -4 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 图 17: 我 国 麸 皮 现 货 价 格 走 势 ( 元 / 吨 ) 25 2 出 厂 价 : 麸 皮 : 河 北 : 石 家 庄 出 厂 价 : 麸 皮 : 山 东 : 济 南 出 厂 价 : 麸 皮 : 河 南 : 郑 州 15 1 5 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 7
1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 二 玉 米 下 游 养 殖 需 求 2.1 总 体 结 构 图 1: 畜 牧 养 殖 分 类 产 量 及 饲 料 需 求 量 图 2: 按 饲 养 品 种 划 分 的 饲 料 需 求 占 比 7.28% 2.68% 16.95% 17.32% 1.67% 45.1% 猪 肉 禽 肉 禽 蛋 水 产 牛 羊 肉 奶 类 据 农 业 部 最 新 监 测 数 据 显 示,216 年 2 月 份, 我 国 生 猪 存 栏 量 为 36671 万 头, 环 比 减 少 1.8%, 同 比 减 少 5.5% 我 国 能 繁 母 猪 存 栏 量 为 376 万 头, 环 比 减 少.6%, 同 比 减 少 7.9% 2.2 生 猪 养 殖 图 3: 生 猪 存 栏 量 ( 万 头 ) 生 猪 存 栏 ( 万 头 ) 5, 45, 4, 35, 3, 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 8
1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 图 4: 能 繁 母 猪 存 栏 ( 万 头 ) 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 能 繁 母 猪 存 栏 ( 万 头 ) 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 图 5: 屠 宰 重 量 ( 公 斤 ) 资 料 来 源 : 卓 创 资 讯, 招 商 所 图 6: 生 猪 定 点 屠 宰 企 业 屠 宰 量 ( 万 头 ) 据 农 业 部 最 新 数 据 显 示 :216 年 2 月 份 我 国 生 猪 定 点 屠 宰 企 业 屠 宰 量 为 1676 万 头, 环 比 减 少 92.16%, 同 比 减 少 7.36% 26 24 22 生 猪 定 点 屠 宰 企 业 屠 宰 量 ( 万 头 ) 29 年 21 年 2 211 年 18 16 14 12 1 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 9
1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 图 7: 猪 肉 年 度 进 口 量 ( 吨 ) 猪 肉 进 口 数 量 9 8 7 6 5 4 3 2 1 28 年 29 年 21 年 211 年 212 年 213 年 214 年 215 年 据 海 关 数 据 显 示 :216 年 1 月 份 我 国 猪 肉 进 口 量 9.7 万 吨, 环 比 增 加 1.32%, 同 比 增 加 56.3% 图 8: 猪 肉 月 度 进 口 量 ( 吨 ) 12 1 8 6 4 2 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 图 9: 生 猪 养 殖 利 润 ( 元 / 头 ) 截 至 3 月 11 日 当 周, 自 繁 自 养 生 猪 养 殖 利 润 继 续 攀 升, 为 557.32 元 / 头, 外 购 仔 猪 生 猪 养 殖 利 润 上 升 至 435.54 元 / 头 8. 6. 4. 2.. -2. -4. 养 殖 利 润 : 自 繁 自 养 生 猪 养 殖 利 润 : 外 购 仔 猪 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 1
6-7-21 7-1-21 7-7-21 8-1-21 8-7-21 9-1-21 9-7-21 1-1-21 1-7-21 11-1-21 11-7-21 12-1-21 12-7-21 13-1-21 13-7-21 14-1-21 14-7-21 15-1-21 15-7-21 16-1-21 图 1: 二 元 能 繁 母 猪 价 格 ( 元 / 公 斤 ) 价 格 : 二 元 能 繁 母 猪 截 至 3 月 9 日 当 周, 二 元 能 繁 母 猪 价 格 为 33.44 元 / 公 斤, 环 比 上 涨.4 元 / 公 斤 36. 34. 32. 3. 28. 26. 24. 22. 2. 12-6-27 13-6-27 14-6-27 15-6-27 截 至 3 月 18 日 当 周, 我 国 仔 猪 价 格 为 55.16 元 / 公 斤, 较 上 周 上 涨 2.27 元 / 公 斤 生 猪 价 格 为 19.21 元 / 公 斤, 较 上 周 上 涨.28 元 / 公 斤 猪 肉 价 格 为 26.31 元 / 公 斤, 较 上 周 减 少.73 元 / 公 斤 图 11: 生 猪 周 度 价 格 ( 元 / 公 斤 ) 22 个 省 市 : 平 均 价 : 仔 猪 22 个 省 市 : 平 均 价 : 生 猪 6. 22 个 省 市 : 平 均 价 : 猪 肉 5. 4. 3. 2. 1.. 图 12: 生 猪 日 度 价 格 ( 元 / 吨 ) 25 出 场 价 : 生 猪 ( 外 三 元 ): 辽 宁 出 场 价 : 生 猪 ( 外 三 元 ): 河 南 2 15 1 5 1-5-26 11-5-26 12-5-26 13-5-26 14-5-26 15-5-26 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 11
2.3 肉 禽 养 殖 博 亚 和 讯 数 据 显 示,215 年 我 国 祖 代 鸡 企 业 共 引 种 71.6 万 套 同 比 减 少 4% 图 13: 白 羽 肉 鸡 祖 代 引 种 数 量 ( 万 套 ) 资 料 来 源 : 博 亚 和 讯, 招 商 所 图 14: 白 羽 肉 鸡 祖 代 在 产 种 鸡 存 栏 量 ( 万 套 ) 资 料 来 源 : 申 银 宏 源 研 究, 招 商 所 博 亚 和 讯 数 据 显 示,216 年 2 月 我 国 在 产 父 母 代 种 鸡 存 栏 量 同 比 下 降 2.12%, 商 品 代 鸡 苗 销 量 同 比 下 降 28.27% 图 15: 白 羽 肉 鸡 父 母 代 在 产 种 鸡 存 栏 量 及 商 品 雏 鸡 销 量 资 料 来 源 : 博 亚 和 讯, 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 12
图 16: 白 羽 肉 鸡 孵 化 利 润 ( 元 / 羽 ) 截 至 3 月 11 日 当 周, 白 羽 肉 鸡 孵 化 利 润 为 2.48 元 / 羽, 较 上 周 扩 大.79 元 / 羽 3. 2. 1.. -1. 孵 化 场 利 润 : 白 羽 肉 鸡 -2. 11-6-1 12-6-1 13-6-1 14-6-1 15-6-1 图 17: 白 羽 肉 鸡 养 殖 利 润 ( 元 / 羽 ) 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 11-8-15 12-8-15 13-8-15 14-8-15 15-8-15 图 18: 肉 鸡 价 格 ( 元 / 羽 ) 主 产 区 平 均 价 : 白 羽 肉 鸡 主 产 区 平 均 价 : 肉 鸡 苗 肉 鸡 料 比 主 产 区 平 均 价 : 白 条 鸡 主 产 区 平 均 价 : 肉 种 蛋 18. 16. 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. 11-6-1 12-6-1 13-6-1 14-6-1 15-6-1 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 13
图 19: 我 国 肉 鸭 年 屠 宰 量 ( 吨 ) 资 料 来 源 : 银 河 证 券, 招 商 所 图 2: 肉 鸭 养 殖 利 润 ( 元 / 羽 ) 截 至 3 月 11 日 当 周, 肉 鸭 养 殖 利 润 为 2.7 元 / 羽, 较 上 一 周 扩 大 1.24 元 / 羽 养 殖 利 润 : 肉 鸭 8. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. 11-6-1 12-6-1 13-6-1 14-6-1 15-6-1 图 21: 鸭 苗 肉 鸭 价 格 ( 元 / 羽 元 / 公 斤 ) 主 产 区 平 均 价 : 鸭 苗 主 产 区 平 均 价 : 毛 鸭 1. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 11-1-28 12-1-28 13-1-28 14-1-28 15-1-28 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 14
去 年 美 国 法 国 相 继 发 生 禽 流 感 疫 情, 祖 代 蛋 种 鸡 进 口 大 幅 减 少 216 年 3 月 份 有 3 家 祖 代 企 业 从 西 班 牙 进 口 祖 代, 具 体 是 3 月 9 日 河 南 正 大 禽 业 进 口 874 只 罗 曼 祖 代, 货 值 18 万 欧 元,3 月 15 日 四 川 圣 瑞 达 禽 业 进 口 两 批 2228 只 罗 曼 祖 代, 货 值 42 万 欧 元, 河 北 华 裕 于 3 月 12 日 3 月 19 日 进 口 两 批 46 海 兰 祖 代 2.4 蛋 鸡 养 殖 图 22: 全 国 主 要 企 业 引 进 祖 代 蛋 种 鸡 数 量 ( 只 ) 引 种 量 ( 只 ) 企 业 数 量 5 4 3 2 1 2 15 1 5 资 料 来 源 : 博 亚 和 讯, 招 商 所 图 23: 在 产 祖 代 蛋 鸡 存 栏 ( 万 套 ) 自 215 年 四 季 度 父 母 代 鸡 苗 价 格 持 续 上 涨, 截 至 本 周 主 流 父 母 代 鸡 苗 价 格 在 15 元 / 套 上 下 而 过 去 3 年 的 销 售 价 格 均 在 4-8 元 / 套 资 料 来 源 : 博 亚 和 讯 招 商 所 图 24: 父 母 代 蛋 鸡 存 栏 ( 万 套 ) 资 料 来 源 : 博 亚 和 讯 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 15
图 25: 全 国 父 母 代 场 平 均 种 蛋 利 用 率 目 前 父 母 代 种 鸡 场 种 蛋 利 用 率 几 乎 是 1%, 鸡 苗 价 格 位 于 近 三 年 历 史 高 位, 大 型 中 级 场 鸡 苗 价 格 在 3.6-4 元 / 羽 当 前 鸡 苗 订 单 普 遍 排 到 5 月 份 资 料 来 源 : 华 都 峪 口 禽 业, 招 商 所 图 26: 淘 汰 鸡 价 格 ( 元 / 公 斤 ) 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1-9-3 11-9-3 12-9-3 13-9-3 14-9-3 15-9-3 资 料 来 源 :wind 招 商 所 图 27: 现 货 蛋 料 比 价 截 至 3 月 18 日 当 周, 蛋 料 比 价 为 2.88:1, 上 周 为 2.81:1 4.5 4 蛋 料 比 价 全 周 期 盈 亏 平 衡 点 3.5 3 2.5 2 1.5 资 料 来 源 :wind 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 16
15-1-4 15-1-21 15-2-9 15-3-4 15-3-23 15-4-1 15-4-29 15-5-19 15-6-5 15-6-25 15-7-14 15-7-31 15-8-19 15-9-8 15-9-25 15-1-2 15-11-6 15-11-25 15-12-14 15-12-31 16-1-2 16-2-15 16-3-3 图 28: 贸 易 商 走 货 收 货 及 库 存 情 况 资 料 来 源 : 芝 华 数 据 招 商 所 图 29: 鸡 蛋 价 格 ( 元 / 斤 ) 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 主 产 区 现 货 均 价 主 销 区 现 货 均 价 资 料 来 源 :wind 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 17
13-4-1 13-6-1 13-8-1 13-1-1 13-12-1 14-2-1 14-4-1 14-6-1 14-8-1 14-1-1 14-12-1 15-2-1 15-4-1 15-6-1 15-8-1 15-1-1 15-12-1 16-2-1 三 玉 米 下 游 深 加 工 需 求 图 1: 玉 米 淀 粉 企 业 周 度 开 工 率 (%) 截 至 16 年 第 12 周 ( 3 月 12 日 -3 月 18 日 ), 国 内 玉 米 淀 粉 行 业 开 机 率 约 为 76.49%, 较 上 周 回 升 1.18% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 开 机 率 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 图 2: 国 内 部 分 产 区 玉 米 淀 粉 加 工 利 润 ( 元 / 吨 ) 216 年 3 月 17 日 吉 林 省 发 通 知, 对 纳 入 补 贴 范 围 的 玉 米 深 加 工 企 业 今 年 1 6 月 在 省 内 自 购 自 用 的 玉 米, 按 实 际 消 耗 数 量 给 予 15 元 / 吨 的 补 贴 去 年 四 季 度 补 贴 额 度 是 25 元 / 吨, 该 补 贴 政 策 的 出 台 能 够 减 少 部 分 亏 损 4 3 2 1-1 -2-3 -4 吉 林 淀 粉 利 润 山 东 淀 粉 利 润 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 图 3: 玉 米 淀 粉 库 存 ( 万 吨 ) 截 至 3 月 16 日, 全 国 3 家 淀 粉 企 业 玉 米 淀 粉 库 存 为 18.33 万 吨, 较 上 周 增 加 9.89% 淀 粉 库 存 (23 家 未 含 东 北 企 业 ) 淀 粉 库 存 (3 家 包 含 东 北 ) 25 2 15 1 5 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 18
1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 14/1/1 14/3/1 14/5/1 14/7/1 14/9/1 14/11/1 15/1/1 15/3/1 15/5/1 15/7/1 15/9/1 15/11/1 16/1/1 图 4: 玉 米 淀 粉 消 费 量 ( 万 吨 ) 中 国 淀 粉 工 业 协 会 数 据 显 示,216 年 2 月 我 淀 粉 消 费 量 是 16 万 吨, 同 比 增 加 12.68%, 环 比 减 少 6.98% 2 15 玉 米 淀 粉 消 费 数 据 1 5 214 年 215 年 216 年 资 料 来 源 : 中 国 淀 粉 工 业 协 会, 招 商 所 图 5: 木 薯 淀 粉 进 口 价 格 ( 元 / 吨 ) 截 至 216 年 3 月 18 日 当 周, 泰 国 木 薯 淀 粉 FOB 价 格 是 39 美 元 / 吨, 环 比 上 周 持 平 5 45 4 玉 米 淀 粉 - 木 薯 淀 粉 价 差 山 东 玉 米 淀 粉 现 货 价 泰 国 木 薯 淀 粉 到 港 价 5 35-5 3 25-1 2-15 资 料 来 源 : 彭 博, 招 商 所 图 6: 我 国 木 薯 淀 粉 进 口 量 ( 吨 ) 海 关 数 据 显 示,215 年 1 月 我 国 木 薯 淀 粉 进 口 量 是 17.17 万 吨, 同 比 增 加.79%, 3 中 国 木 薯 淀 粉 进 口 量 环 比 减 少 15.57% 我 国 玉 米 淀 粉 出 口 量 25 是 1.11 万 吨, 同 比 增 加 229.41%, 环 比 减 少 37.65% 2 15 1 5 214 年 215 年 216 年 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 19
13-11-21 14-1-21 14-3-21 14-5-21 14-7-21 14-9-21 14-11-21 15-1-21 15-3-21 15-5-21 15-7-21 15-9-21 15-11-21 16-1-21 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 图 7: 玉 米 淀 粉 出 口 数 量 ( 吨 ) 海 关 数 据 显 示,216 年 1 月 我 国 玉 米 淀 粉 出 口 量 是 1.8 万 吨, 同 比 增 加 396%, 环 比 增 加 7.6% 2 15 玉 米 淀 粉 出 口 量 1 5 214 年 215 年 216 年 图 8: 玉 米 淀 粉 现 货 价 格 ( 元 / 吨 ) 截 至 3 月 18 日, 我 国 长 春 玉 米 淀 粉 现 货 价 格 为 22 元 / 吨, 较 上 周 持 平, 山 东 潍 坊 玉 米 淀 粉 现 货 价 格 为 225 元 / 吨, 较 上 周 持 平 4 35 3 25 2 15 1 出 厂 报 价 : 玉 米 淀 粉 : 潍 坊 出 厂 报 价 : 玉 米 淀 粉 : 长 春 截 至 16 年 第 12 周 ( 3 月 12 日 -3 月 18 日 ), 国 内 玉 米 酒 精 行 业 开 机 率 约 为 67.18%, 较 上 周 回 升 4.14% 图 9: 玉 米 酒 精 企 业 周 度 开 机 率 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 2
图 1: 玉 米 酒 精 加 工 利 润 ( 元 / 吨 ) 黑 龙 江 酒 精 加 工 利 润 吉 林 酒 精 加 工 利 润 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 1-5-26 11-5-26 12-5-26 13-5-26 14-5-26 15-5-26 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 图 11: 国 内 进 口 DDGS 库 存 ( 万 吨 ) 截 至 3 月 18 日, 进 口 DDGS 总 库 存 量 是 9.1 万 吨, 较 上 周 下 降.4% 其 中 青 岛 港 口 库 存 52.6 万 吨, 上 海 港 口 2.5 万 吨, 广 东 黄 埔 及 麻 涌 港 18 万 吨, 南 通 港 及 张 家 港 15.8 万 吨, 天 津 1.2 万 吨 资 料 来 源 : 天 下 粮 仓, 招 商 所 图 12: 玉 米 酒 精 现 货 价 格 ( 元 / 吨 ) 7 65 6 55 5 45 4 出 厂 价 格 : 玉 米 酒 精 : 黑 龙 江 : 肇 东 出 厂 价 格 : 玉 米 酒 精 : 吉 林 : 松 原 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 21
13-4-12 13-6-12 13-8-12 13-1-12 13-12-12 14-2-12 14-4-12 14-6-12 14-8-12 14-1-12 14-12-12 15-2-12 15-4-12 15-6-12 15-8-12 15-1-12 15-12-12 16-2-12 13-4-12 13-6-12 13-8-12 13-1-12 13-12-12 14-2-12 14-4-12 14-6-12 14-8-12 14-1-12 14-12-12 15-2-12 15-4-12 15-6-12 15-8-12 15-1-12 15-12-12 16-2-12 图 13: 我 国 DDGS 现 货 价 格 走 势 ( 元 / 吨 ) 出 厂 价 :DDGS: 黑 龙 江 : 肇 东 出 厂 价 :DDGS: 吉 林 : 松 原 28 24 2 16 12 8 图 14: 木 薯 干 FOB 价 格 ( 美 元 / 吨 ) 截 至 3 月 18 日, 泰 国 木 薯 干 fob 价 格 为 166 美 元 / 吨, 较 上 周 上 涨 1 美 元 / 吨 越 南 木 薯 干 fob 价 格 为 169 美 元 / 吨, 较 上 25 23 FOB 价 : 木 薯 干 : 越 南 FOB 价 : 木 薯 干 : 泰 国 周 上 涨 2 美 元 / 吨 21 19 17 15 图 15: 木 薯 酒 精 现 货 价 格 ( 元 / 吨 ) 7 65 6 55 5 45 4 价 格 : 木 薯 酒 精 : 江 苏 南 价 格 : 木 薯 酒 精 : 广 西 平 均 价 : 木 薯 酒 精 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 22
四 玉 米 鸡 蛋 盘 面 数 据 截 至 3 月 18 日, 大 商 所 玉 米 注 册 仓 单 量 15 手, 较 上 周 持 平 图 1: 玉 米 注 册 仓 单 数 量 ( 手 ) 6, 仓 单 数 量 : 黄 玉 米 5, 4, 3, 2, 1, 图 2: 玉 米 期 货 上 市 以 来 主 力 合 约 历 次 交 割 量 ( 手 ) 6 5 4 3 2 1 玉 米 期 货 上 市 以 来 历 次 交 割 量 ( 手 ) 25 27 29 211 213 215 1 月 合 约 5 月 合 约 9 月 合 约 图 3: 盘 面 蛋 鸡 养 殖 利 润 4.5 1 月 蛋 料 比 价 5 月 蛋 料 比 价 9 月 蛋 料 比 价 4. 3.5 3. 2.5 2. 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 23
截 至 3 月 18 日, 鸡 蛋 主 产 区 现 货 均 价 325 元 /5 千 克, 鸡 蛋 165 合 约 基 差 为 -97 元 /5 千 克, 较 上 周 缩 小 12 元 /5 千 克 图 3: 鸡 蛋 165 合 约 基 差 走 势 ( 元 /5 千 克 ) 46 基 差 165 收 盘 价 鸡 蛋 现 货 价 格 43 4 37 34 31 28 25 15 1 5-5 -1-15 图 3: 玉 米 淀 粉 165 合 约 基 差 走 势 ( 元 / 吨 ) 截 至 3 月 18 日, 玉 米 淀 粉 现 货 价 格 为 225 元 /5 千 克, 淀 粉 165 合 约 基 差 为 84 元 / 吨, 较 上 周 扩 大 5 元 / 吨 33 3 基 差 165 收 盘 价 山 东 现 货 价 格 6 5 27 4 24 3 21 2 18 1 15 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 24
五 周 度 评 述 玉 米 : 本 周 东 北 港 口 购 销 基 本 停 滞, 到 港 以 临 储 玉 米 为 主 截 至 3 月 18 日 大 连 港 口 平 仓 价 为 198 元 / 吨, 较 上 周 下 跌 2 元 / 吨, 停 收 前 港 口 华 北 干 粮 收 购 价 格 是 17-18 元 / 吨, 水 分 15% 以 内, 霉 变 2% 以 内 北 港 停 收 主 要 因 为 :1 东 北 地 区 国 储 加 大 对 华 北 粮 流 入 的 限 制,2 定 向 销 售 及 临 储 拍 卖 政 策 出 台 逐 步 临 近, 市 场 观 望 气 氛 较 浓 东 北 产 区 方 面, 黑 龙 江 持 稳 于 178 元 / 吨, 吉 林 下 调 3 至 187 元 / 吨, 辽 宁 下 调 3 至 183 元 / 吨 华 北 地 区 深 加 工 企 业 门 前 到 货 较 多, 价 格 继 续 下 跌 山 东 地 区 山 东 用 粮 企 业 玉 米 收 购 价 格 较 上 周 下 跌 4 至 168 元 / 吨, 河 北 地 区 玉 米 收 购 价 较 上 周 下 跌 1 至 165 元 / 吨 11 月 1 日 起 东 北 地 区 将 开 展 临 储 工 作, 截 止 216 年 3 月 15 日, 东 北 玉 米 临 储 累 计 收 购 量 达 9716 万 吨 而 当 前 现 货 以 及 盘 面 更 多 关 注 去 库 存 政 策 的 影 响, 两 会 结 束 后 定 向 销 售 以 及 临 储 拍 卖 将 逐 步 浮 出 水 面, 包 括 国 储 轮 换 等 操 作 也 在 进 行 中, 整 体 市 场 悲 观 气 氛 浓 厚 对 于 新 年 度 的 价 补 分 离 政 策 预 计 在 农 户 种 粮 前 公 布, 关 注 政 策 细 节 操 作 上 本 轮 玉 米 165 合 约 价 格 下 跌 在 反 映 华 北 粮 价 供 应 充 足 下 现 货 持 续 下 跌 以 及 定 向 销 售 等 去 库 存 政 策 利 空, 空 单 继 续 持 有, 目 标 有 望 接 近 华 北 玉 米 现 货 价 格 在 玉 米 去 库 存 以 及 新 年 度 临 储 政 策 实 行 市 场 定 价 + 价 补 分 离 大 背 景 下, 我 们 建 议 在 15 上 方 做 空 171 合 约, 最 大 的 风 险 即 国 家 16( 按 去 年 同 等 收 储 价 2 元 / 吨 减 去 2 元 / 吨 的 地 租 减 幅 再 减 去 国 家 的 至 少 2 元 / 吨 的 补 贴 ) 继 续 敞 开 收 购, 而 下 方 空 间 想 象 空 间 较 大, 而 交 易 过 程 中 的 收 储 定 价 以 及 收 储 方 式 的 不 确 定 性 都 将 成 为 空 头 的 杀 手 锏 鸡 蛋 : 本 周 鸡 蛋 现 货 小 幅 上 涨, 截 至 3 月 18 日, 全 国 主 产 区 均 价 为 311 元 /5 千 克, 较 上 周 上 涨 4 元 /5 千 克 中 期 逻 辑 来 讲, 此 前 我 们 认 为 由 于 14 15 年 蛋 鸡 养 殖 连 续 两 年 盈 利, 从 15 年 8 月 份 之 后 看 到 蛋 鸡 补 栏 积 极 性 比 较 高, 种 蛋 利 用 率 持 续 维 持 高 位, 春 节 过 后 鸡 苗 更 是 一 苗 难 求, 鸡 苗 价 格 也 创 出 近 三 年 的 新 高, 不 论 大 小 种 鸡 场 鸡 苗 订 单 排 至 5 月 份 甚 至 6 月 份 需 要 注 意 的 是, 难 道 是 养 殖 户 补 栏 需 求 如 此 旺 盛 导 致 的? 但 是 这 次 鸡 苗 价 格 上 涨 幅 度 和 订 单 的 积 极 程 度 超 过 近 三 年 任 何 一 次 补 栏 旺 季 因 此 我 们 会 怀 疑 父 母 代 种 鸡 的 存 栏 量 ( 也 就 是 商 品 代 鸡 苗 供 应 产 能 ) 是 否 出 现 了 些 问 题 而 16 年 初 开 始 也 确 实 有 种 鸡 场 鸡 苗 限 量 供 应, 只 能 供 应 出 这 么 多 出 来 因 此 我 们 修 正 前 期 观 点, 做 空 利 润 和 成 本 下 移 的 逻 辑 暂 时 放 弃, 先 重 点 关 注 到 是 否 鸡 苗 的 供 应 出 现 了 问 题 以 及 如 果 真 出 问 题 会 持 续 多 长 时 间 操 作 上, 前 期 空 单 全 部 离 场 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 25
研 究 员 简 介 魏 金 栋 : 华 中 农 业 大 学 学 士 拥 有 期 货 从 业 人 员 资 格 ( 证 书 编 号 : F31135) 及 投 资 咨 询 资 格 ( 证 书 编 号 :Z11148) 招 商 所 农 产 品 研 究 员, 主 要 研 究 饲 料 养 殖 品 种, 曾 获 大 商 所 饲 料 养 殖 期 货 品 种 优 秀 研 究 员 第 七 届 最 佳 农 牧 类 期 货 分 析 师 重 要 声 明 本 报 告 由 招 商 期 货 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 编 制 本 公 司 具 有 中 国 证 监 会 许 可 的 期 货 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 基 于 合 法 取 得 的 信 息, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 包 含 的 分 析 基 于 各 种 假 设, 不 同 假 设 可 能 导 致 分 析 结 果 出 现 重 大 不 同 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 品 种 买 卖 的 出 价, 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 除 法 律 或 规 则 规 定 必 须 承 担 的 责 任 外, 本 公 司 及 其 雇 员 不 对 使 用 本 报 告 及 其 内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 本 公 司 保 留 所 有 权 利 未 经 本 公 司 事 先 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 均 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 引 用 或 转 载, 否 则, 本 公 司 将 保 留 随 时 追 究 其 法 律 责 任 的 权 利 敬 请 阅 读 末 页 的 重 要 说 明 Page 26