黑色链需求平稳, 做多 RB1710 及相关正套 2017-5-12 内容要点 宏观面 ( 偏中 ): 近期金融监管趋于缓和, 宏观偏空氛围得到一定缓解, 包括股 债 其它商品等均有企稳反弹 钢材供需面 ( 偏多 ): 目前来看, 一方面, 钢厂开工率小幅回落, 供给增量有限 另一方面, 去库环比降幅可观, 为钢价提供一定的提振作用 盘面深贴水也为做多钢材提供了较高的安全边际 铁矿石供需面 ( 偏空 ): 铁矿石港口库存持续高企, 抑制铁矿石反弹回升, 煤焦供需面 ( 偏空 ): 双焦近期表现较为疲软, 主因为双焦供需基本面逐渐转弱 具体来说, 近期钢厂高炉开工率的小幅回落将对焦炭的生产性需求增量有限, 且样本钢厂的焦炭可用库存也较为充裕 技术面 ( 偏多 ): 上周后期黑色链期货下行趋势较大, 预计反弹回升概率较大 投资策略 : 买 RB1710- 卖 RB1801,RB1710 轻仓试多 兴业期货研究部黑色金属组郭妍芳 021-80220133 guoyf@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 www.cifutures.com 操作策略跟踪 类型合约 / 方 入场 首次 评级 目标 止损 收益 (%) 组合 向 价格 ( 差 ) 推荐日 价格 ( 差 ) 价格 ( 差 ) 单边 RB1710 买 2950 5-12 3 3300 2900 0% 套利 买 RB1710 卖 RB1801 / 207 5-12 3 250 150 0% 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 请务阅读正文之后的免责条款部分 1
目录 一 黑色金属市场简述... 7 二 微观市场结构... 8 2.1 铁矿石现价及内外价差... 8 2.2 铁矿石基差及合约间价差... 8 2.3 焦炭基差及合约间价差... 9 2.4 焦煤基差及合约间价差... 9 2.5 螺纹钢基差及合约间价差... 10 2.6 热轧卷板基差及合约间价差... 10 三 产业链跟踪... 11 上游环节... 11 3.1 钢铁炉料产量及进出口... 11 3.1.1 铁矿石国内产量及进口... 11 3.1.2 焦炭国内产量及出口... 11 3.1.3 焦煤国内产量及进口... 12 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费... 12 3.2 钢铁炉料库存分析... 13 3.2.1 钢铁炉料港口库存... 13 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存... 13 3.3 焦化厂生产状况... 14 3.3.1 焦化实际 盘面利润... 14 3.3.2 焦化厂开工率... 14 2
中游环节... 15 4.1 钢铁产量及出口量... 15 4.2 钢材库存分析... 15 4.3 钢厂生产状况... 16 4.3.1 钢厂模拟冶炼利润... 16 4.3.2 钢厂开工率... 16 下游环节... 17 5.1 房地产行业分析... 17 5.1.1 房地产行业投资... 17 5.1.2 房地产建设情况... 18 5.1.3 房地产销量及价格... 18 5.2 基建行业分析... 19 5.2.1 基建行业投资... 19 5.2.2 主要基建子行业分析投资... 19 5.3 机械行业分析... 20 5.3.1 制造业投资... 20 5.3.2 主要机械产量... 20 5.4 汽车行业分析... 21 5.4.1 乘用车产销情况... 21 5.4.2 乘用车库存及价格... 21 5.4.3 商用车销售情况... 21 3
图表目录 图 1 普氏指数价格... 8 图 2 铁矿石内外价差... 8 图 3 铁矿石期现价差... 8 图 4 铁矿石合约间价差... 8 图 5 焦炭期现价差... 9 图 6 焦炭合约间价差... 9 图 7 焦煤期现价差... 9 图 8 焦煤合约间价差... 9 图 9 螺纹钢期现基差... 10 图 10 螺纹钢合约间价差... 10 图 11 热轧卷板期现基差... 10 图 12 热轧卷板合约间价差... 10 图 13 国内铁矿石产量... 11 图 14 铁矿石进口量... 11 图 15 国内焦炭产量... 11 图 16 焦炭出口量... 11 图 17 国内炼焦煤产量... 12 图 18 炼焦煤进口量... 12 图 19 铁矿石进口海运费... 12 图 20 炼焦煤进口海运费... 12 图 21 铁矿石港口库存... 13 4
图 22 焦煤 焦炭港口库存... 13 图 23 钢厂铁矿石库存... 13 图 24 钢厂煤焦库存... 13 图 25 焦化实际模拟利润... 14 图 26 焦化厂开工率... 错误! 未定义书签 图 27 重点钢厂粗钢产量... 15 图 28 钢材出口量... 15 图 29 重点钢厂钢材库存... 15 图 30 钢材社会库存... 15 图 31 钢厂冶炼实际模拟利润... 16 图 32 钢厂开工率... 16 图 33 房地产开发投资完成额... 17 图 34 房地产新开工 施工 竣工面积... 18 图 35 商品房销售量... 18 图 36 百城房价指数... 18 图 37 基建固定资产投资额... 19 图 38 铁路投资额... 19 图 39 公路 沿海 内河等投资额... 19 图 40 制造业固定资产投资额... 20 图 41 主要工程机械产量... 20 图 42 主要机床机械产量... 20 图 43 乘用车产量情况... 21 5
图 44 乘用车销量情况... 21 图 45 汽车经销商库存系数... 21 图 46 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况... 21 图 47 商用车累计销量情况... 22 图 48 重卡累计销量情况... 22 6
一 黑色金属市场简述兴业期货钢铁炉料周评 -2017.05.15 黑色链 : 宏观氛围好转, 尝试正套和轻仓试多上周黑色产品整体宽幅震荡, 先涨后跌 持仓方面均有所上涨, 其中, 螺纹钢增仓明显 一 炉料现货动态 : 1 煤焦上周国内焦炭市场持稳运行 截止 5 月 12 日, 天津港准一级冶金焦平仓价 2005 元 / 吨 ( 较上周 +0), 焦炭 1709 期价较现价升水 -497.5 元 / 吨 ; 京唐港澳洲主焦煤提库价 1510 元 / 吨 ( 较上周 +0), 焦煤 1709 期价较现价升水 -564.5 元 / 吨 2 铁矿石铁矿石市场持续走弱, 贸易商看空情绪蔓延 截止 5 月 12 日, 普氏指数报价 60.55 美元 / 吨 ( 较上周 -0.95), 折合盘面价格 523 元 / 吨 截止 5 月 12 日, 青岛港澳洲 61.5%PB 粉车板价 455 元 / 吨 ( 较上周 -35), 折合盘面价格 572 元 / 吨 ; 天津港巴西 63.5% 粗粉车板价 470 元 / 吨 ( 较上周 -20), 折合盘面价 496 元 / 吨 3 海运市场报价近期国际海运市场小幅走高 截止 5 月 11 日, 巴西线运费 14.183 ( 较上周 +0.40), 澳洲线运费为 6.217( 较上周 +0.71) 二 下游市场动态 : 1 主要钢材品种销量 销价情况上周钢材价格上升, 且螺纹钢上涨幅度相对较大 截止 5 月 12 日, 上海 HRB400 20mm 为 3430 元 / 吨 ( 较上周 +90), 螺纹钢 1710 合约较现货升水 -595 元 / 吨 上周热卷价格涨幅显著 截止 5 月 12 日, 上海热卷 4.75mm 为 3000 元 / 吨 ( 较上周 +70), 热卷 1710 合约较现货升水 -160 元 / 吨 2 主要钢材品种模拟利润情况上周钢铁冶炼利润因钢材价格上涨而持续向好, 涨幅明显 截止 5 月 12 日, 螺纹利润 285 元 / 吨 ( 较上周 +188), 热轧利润 -114 元 / 吨 ( 较上周 +160) 综合来看, 上周央行久违的逆回购净投放和 MLF 续作, 使得宏观偏空氛围略有缓解 而黑色链基本面则相对平稳, 下游钢材需求整体较正常, 煤焦矿等原料相对偏弱 再结合盘面, 当前以螺纹为首的主要品种均有近 请务阅读正文之后的免责条款部分 7
20% 的贴水现货幅度, 继续向下空间有限, 叠加宏观利空消化, 中观持稳的背景, 本周展开反弹概率较大 策略上, 相对稳健的正套组合可尝试, 单边可试多螺纹 操作上 : 买 I1709- 卖 I1801; 买 RB171 二 微观市场结构 2.1 铁矿石现价及内外价差上周铁矿石价格震荡下行 截至 2017 年 5 月 12 日, 铁矿石普氏指数报 60.55 美元 / 吨 (-0.95), 折合盘面价格 522.7 元 / 吨 上周进口矿价格继续下跌, 内外矿价差小幅波动 截至 2017 年 5 月 12 日, 青岛港 61.5%PB 粉折盘价 502 元 / 吨 (-38), 迁安 66% 铁精粉 635 元 / 吨 (-0), 内外价差 132.93 元 / 吨 (+38) 图 1 普氏指数价格 图 2 铁矿石内外价差 新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每日 2.2 铁矿石基差及合约间价差截至 2017 年 5 月 12 日, 青岛港 61.5%PB 粉车板价 455 元 / 湿吨 (-35), 折合盘面价 572 元 / 吨,I1709 合约升水 -122,I1801 合约升水 -142 上周铁矿石基差震荡偏强 I1709-I1801 价差 20.5, 跨期价差正套格局维持 图 3 铁矿石期现价差 图 4 铁矿石合约间价差 8
更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每日 2.3 焦炭基差及合约间价差截至 2017 年 5 月 12 日, 天津港准一级冶金焦价格 2005 元 / 吨 (+0), J1709 升水 -498,J1801 升水 -622 上周随着焦炭期盘下跌, 焦炭基差深贴水 J1709-J1801 价差 125, 正套走势明显 图 5 焦炭期现价差 图 6 焦炭合约间价差 更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 2.4 焦煤基差及合约间价差 截至 2017 年 5 月 12 日, 京唐港澳洲主焦价格 1510 元 / 吨 (+0), JM1709 升水 -492,JM1801 升水 -543 图 7 焦煤期现价差 JM1709-JM1801 价差 51, 正套走势强势状态有所减弱 图 8 焦煤合约间价差 9
更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 2.5 螺纹钢基差及合约间价差 截至 2017 年 5 月 12 日, 上海 HRB400 螺纹钢价格 3480 元 / 吨 (+90), RB1710 贴水 647,RB1801 贴水 854 图 9 螺纹钢期现基差 RB1710-RB1801 价差 207, 呈现明显的正向市场特征 图 10 螺纹钢合约间价差 更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 2.6 热轧卷板基差及合约间价差截至 2017 年 5 月 12 日, 上海热轧卷板价格 3040 元 / 吨 (+70), HC1710 升水 -200,HC1801 升水 -232 上周热卷基差小幅回落 HC1710-HC1801 价差 50, 呈现正向市场特征 图 11 热轧卷板期现基差图 12 热轧卷板合约间价差 10
更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 三 产业链跟踪 上游环节 3.1 钢铁炉料产量及进出口 3.1.1 铁矿石国内产量及进口截至 2017 年 3 月 31 日, 国内铁矿石原矿产量累计 29.8 亿吨, 同比增速 15.9%(+0.6) 截至 2017 年 4 月 30 日, 铁矿石进口量累计 3.53 亿吨, 同比增速 +8.6%(-3.6) 图 13 国内铁矿石产量 图 14 铁矿石进口量 更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每月 3.1.2 焦炭国内产量及出口截至 2017 年 4 月 30 日, 焦炭产量累计 14.6 亿吨, 同比增速 +5.1%(+0.4) 截至 2017 年 4 月 30 日, 焦炭出口量累计 275 万吨, 同比增速 -19.8%(+7.1) 图 15 国内焦炭产量 图 16 焦炭出口量 11
更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每月 3.1.3 焦煤国内产量及进口截至 2017 年 2 月, 炼焦精煤累计产量 4.36 亿吨, 同比增速 -9.82%(+0.72) 截至 2017 年 4 月 30 日, 炼焦煤进口量累计 623 万吨, 同比增速 +85.46%(+61.09) 图 17 国内炼焦煤产量 图 18 炼焦煤进口量 更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每月 3.1.4 铁矿石 焦煤进口海运费近期铁矿石海运费有小幅回落, 但煤炭运费呈上涨趋势 截至 2017 年 5 月 12 日, 铁矿石巴西线运价 14.453, 澳洲线 6.188 煤炭澳洲线海峡型船 9, 巴拿马船 10 图 19 铁矿石进口海运费 图 20 炼焦煤进口海运费 12
更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 3.2 钢铁炉料库存分析 3.2.1 钢铁炉料港口库存近期铁矿石港口库存持续上涨 截至 2017 年 5 月 12 日, 铁矿石港口库存 13793 万吨 (+187) 截至 2017 年 5 月 12 日, 炼焦煤四港口库存 181.2 万吨 (-3.4), 焦炭三港口库存 197 万吨 (-37.5) 上周炼焦煤 焦炭港口库存均有小幅下跌 图 21 铁矿石港口库存 图 22 焦煤 焦炭港口库存 更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 3.2.2 钢铁炉料钢厂库存截至 2017 年 5 月 12 日, 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数 22.0 天 (-0) 近期钢厂铁矿石库存持稳运行 截至 2017 年 5 月 12 日, 国内大中型钢厂焦炭可用天数 10 天 (+0.5), 炼焦煤库存可用天数 14(+0.5) 天 近期钢厂煤焦库存持稳, 波动较小 图 23 钢厂铁矿石库存 图 24 钢厂煤焦库存 13
更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 3.3 焦化厂生产状况 3.3.1 焦化实际 盘面利润截至 2017 年 5 月 12 日, 焦化厂焦化模拟利润 -95.22 元 / 吨 (-0) 元 / 吨 近期焦化利润维持稳定 图 25 焦化实际模拟利润 更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 3.3.2 焦化厂开工率近期焦化厂开工率持稳 截至 2017 年 4 月 14 日, 产能 <100 万吨开工率 68.70%(+0), 产能 100-200 万吨开工率 72.3%(+0.2), 产能 > 200 万吨开工率 77.50%(+0) 图 26 焦化厂开工率 14
更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 中游环节 4.1 钢铁产量及出口量截至 2017 年 4 月 20 日, 重点钢企粗钢日均产量 184.97 万吨, 环比增速 +2.9% 4 月以来钢企粗钢产量环比增长较为明显 截至 2017 年 3 月 31 日, 钢材出口量累计 903 万吨, 同比增速 图 27 重点钢厂粗钢产量 -20.95%(-1.06) 图 28 钢材出口量 更新时间 :2017-02-17 更新频率 : 每旬 / 每月 4.2 钢材库存分析近期重点钢企库存量有所上升 截至 2017 年 4 月 20 日, 重点钢企钢材库存量 1455.98(+1.91%) 万吨 近期钢材社会库存持续下降 截至 2017 年 5 月 12 日, 钢材社会库存螺纹钢为 462.13 万吨 (-26.60), 热卷为 289.64 万吨 (-1.02) 说明 图 29 重点钢厂钢材库存 钢材去库情况良好 图 30 钢材社会库存 15
更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 4.3 钢厂生产状况 4.3.1 钢厂模拟冶炼利润 (2015 年 9 月 7 日起新计算口径 ) 上周随着钢价下调, 钢厂冶炼利润回落走势明显 截至 2017 年 5 月 12 日, 螺纹利润为 473 元 / 吨 (+35), 热轧利润 -44 元 / 吨 (+27) 图 31 钢厂冶炼实际模拟利润 更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 4.3.2 钢厂开工率上周钢厂高炉开工率小幅上涨, 高炉检修面积小幅下跌 截至 2017 年 5 月 12 日, 全国高炉开工率 76.52%, 较上周 +0.69%; 全国高炉检修面积 12.21 万立方米, 较上周减少 3640 立方米 图 32 钢厂开工率 16
更新时间 :2017-05-12 更新频率 : 每周 下游环节 5.1 房地产行业分析 5.1.1 房地产行业投资 截至 2017 年 4 月 30 日, 房地产开发投资完成额累计 27732 亿元, 同比增速 9.3%(+0.2) 图 33 房地产开发投资完成额 更新时间 :2017-5-15 更新频率 : 每月 17
5.1.2 房地产建设情况 截至 2017 年 4 月 30 日, 房屋新开工面积累计同比 11.1%(-0.5), 施工面积累计同比 3.1%(-0), 竣工面积累计同比 10.6%(-4.5) 图 34 房地产新开工 施工 竣工面积 更新时间 :2017-05-15 更新频率 : 每月 5.1.3 房地产销量及价格截至 2017 年 4 月 30 日, 商品房销售面积累计 4.2 亿平方米, 累计同比 15.7%(-3.8) 截至 2017 年 2 月, 百城住宅房价指数同比增速 18.86%(+0.15), 环比增速 +0.54%(-0.21) 图 35 商品房销售量 图 36 百城房价指数 更新时间 :2017-5-15 更新频率 : 每月 18
5.2 基建行业分析 5.2.1 基建行业投资 截至 2017 年 4 月 30 日, 基建固定资产投资累计额 37260 亿元, 同比增速 18.21%(-0.46) 图 37 基建固定资产投资额 更新时间 :2017-05-15 更新频率 : 每月 5.2.2 主要基建子行业分析投资截至 2017 年 4 月 30 日, 铁路固定资产投资累计额 1545 亿元, 同比增速 3.50%(-7.3) 截至 2014 年 11 月 ( 新数据误差较大, 暂不更新 ), 公路建设投资累计同比增速 13.1%, 内河建设投资累计同比增速 -6.67%, 沿海建设投资累计同比增速 -4.94%, 其他建设投资累计同比增速 -16.40% 图 38 铁路投资额 图 39 公路 沿海 内河等投资额 19
更新时间 :2017-05-15 更新频率 : 每月 5.3 机械行业分析 5.3.1 制造业投资 截至 2017 年 4 月 30 日, 制造业固定资产投资累计完成额 45379 万亿元, 同比增速 4.9%(-0.9) 图 40 制造业固定资产投资额 更新时间 :2017-05-15 更新频率 : 每月 5.3.2 主要机械产量截至 2017 年 3 月, 挖机产量累计同比增速 78.20%(+22.30) 截至 2017 年 3 月, 金属切割机床产量累计同比增速 3.40%(+0.3), 金属成形机床产量累计同比增速 4.3%(+5.2) 图 41 主要工程机械产量 图 42 主要机床机械产量 更新时间 :2017-05-15 更新频率 : 每月 20
5.4 汽车行业分析 5.4.1 乘用车产销情况 截止 2017 年 4 月 30 日, 国内乘用车累计生产 789 万辆, 同比增加 4.80%(-2.45); 乘用车累计销售 767 万辆, 同比增加 3.08%(-1.97) 图 43 乘用车产量情况 图 44 乘用车销量情况 更新时间 :2017-05-15 更新频率 : 每月 5.4.2 乘用车库存及价格截止 2017 年 3 月 31 日, 汽车经销商库存系数为 1.66 (-0. 59) 截止 2017 年 4 月 30 日,GAIN 乘用车整体价格变化指数为 2.19(-0.67), 终端优惠指数 -0.30(-0.49) 图 45 汽车经销商库存系数 图 46 GAIN 乘用车终端价格及优惠情况 更新时间 :2017-05-15 更新频率 : 每月 5.4.3 商用车销售情况截止 2017 年 4 月 30 日, 国内商用车累计销售 138.16 万辆, 同比增速 12.73%(-2.49) 截止 2017 年 3 月 31 日, 国内重卡累计销售 28.4 万辆, 同比增速 93.02%(-43.36) 21
图 47 商用车累计销量情况 图 48 重卡累计销量情况 更新时间 :2017-05-15 更新频率 : 每月 22
免责条款负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 公司总部及分支机构 总部 地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :315040 联系电话 :0574-87716560 上海分公司 上海市浦电路 500 号上海期货大厦 1501A 室 联系电话 :021 68401108 浙江分公司 宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼 联系电话 :0574-87703291 北京营业部北京市朝阳区朝阳门北大街 20 号兴业银行大厦 25 层, 联系电话 :010-69000862 深圳营业部深圳市福田区深南大道 4013 号兴业银行大厦 3A 层联系电话 :0755 33320775 杭州营业部杭州市下城区庆春路 42 路兴业银行大厦 1002 室联系电话 :0571-85828718 台州营业部浙江省台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 :0576-88210778 福州营业部福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 2501 室联系电话 :0591-88507863 温州营业部温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 1504 室联系电话 :0577 88980635 请务阅读正文之后的免责条款部分 23
钢铁炉料周报 广州营业部 广州市天河区天河路 101 号兴业银行大厦 8 楼 801 自编 802 室 南京营业部 江苏省南京市长江路 2 号兴业银行大厦 10 楼 联系电话 :025-84766990 联系电话 :020-38894240 济南营业部 济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层 2301-2 单元 联系电话 :0531-86123800 24