房地产 7 月百强房企销售增速大幅提升, 低基数效应开始显现 事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升 10 6 5 个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较 1-6 月分别提升 2 2 1 个百分点 7 月百强房企销售增速大幅提升, 低基数效应开始显现 2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升 10 6 5 个百分点 此前市场普遍担心 6 月份由于房企冲半年度业绩, 或透支了部分 7 月份的购房需求 但从 7 月份数据来看, 由于去年同期基数较低, 虽然销售额绝对值环比有所下降, 但同比增速不但没有下降, 反而大幅提升 从累计值来看 2018 年 1-7 月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较 1-6 月分别提升 2 2 1 个百分点 我们预计年底销售可能会有增速下滑, 但因为基数低, 不必过度担忧 碧桂园 万科 恒大位列前三, 保利 融创追赶势头强劲从单月销售额来看, 碧桂园 (490 亿元, 同比 -1%, 较 6 月份下降 144 个百分点 ) 蝉联第一, 万科 (473 亿元, 同比 +18%, 较 6 月份下降 22 个百分点 ) 恒大 (407 亿元, 同比 -12%, 较 6 月份回升 5 个百分点 ) 位列二三 碧桂园和恒大均出现同比负增长, 万科增速也大幅放缓 相比而言, 第二梯队的保利 (352 亿元, 同比 +118%, 较 6 月份提高 87 个百分点 ) 融创 (337 亿元, 同比 +53%, 较 6 月份下降 9 个百分点 ) 追赶势头非常强劲, 其 1-7 月份累计同比增速分别达到 50% 和 72%, 在前 10 名房企 (1-7 月累计值口径 ) 中位居前两名 此外新城控股 (169 亿元, 同比 +173%, 较 6 月份下降 114 个百分点 ) 增长势头也非常迅猛,1-7 月份累计同比增速高达 107%, 在前 30 名房企中位列第一 分组来看, 重点布局三四线的房企增速明显放慢, 同比仅增长 10%, 较 6 月份下降 49 个百分点 ; 而全国布局的万保招金增速则达到 45%, 较 6 月份提高 12 个百分点 城市高频数据回暖亦非常明显, 同百强数据趋势一致 7 月 1-30 日 37 大城市销售套数同比增长 -3.4%, 较 6 月提高 17.7 个百分点, 一线 二线 三线分别同比增长 16.5% 0.3% -15.3%, 较 6 月分别提高 18.8 17.4 16.8 个百分点 ; 销售面积同比增长 -0.2%, 较 6 月提高 20.8 个百分点, 一线 二线 三线分别同比增长 12.1% 1.1% -6.3%, 较 6 月分别提高 16.6 21.9 20.1 个百分点 投资建议 : 政治局会议强化调控预期 基本面有支撑 首先, 基本面很好 : 二季度和 7-8 月销售预计整体不错 公司业绩预计很好, 随着库存走高年底销售可能会有增速下滑, 但因为基数低, 不必过度担忧 ; 其次, 政治局会议强化调控预期 : 政治局会议首次提出要下决心解决房地产问题, 同时遏制房价上涨, 同时表示坚决去杠杆, 因此短期政策压制估值明显, 但其实这些调控在过去半年都一直存在 行业基本面向好, 但是政策面依旧维持高压状态, 地产股估值整体位于低位, 建议优选低估有业绩保障的公司 : 保利 招蛇 万科 融创 新城 荣盛等 风险提示 : 融资成本继续上升 房地产调控加码 销售增速不及预期 投资评级 证券研究报告 2018 年 08 月 08 日 行业评级强于大市 ( 维持评级 ) 上次评级 作者 强于大市 陈天诚分析师 SAC 执业证书编号 :S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 徐超分析师 SAC 执业证书编号 :S1110518070007 xuchao@tfzq.com 付雅婷分析师 SAC 执业证书编号 :S1110518060007 fuyating@tfzq.com 行业走势图 17% 10% 3% -4% -11% -18% -25% 2017-08 2017-12 2018-04 资料来源 : 贝格数据 房地产沪深 300 相关报告 1 房地产 - 行业研究周报 : 一二手房销售依旧同比上行 政治局会议继续调控预期 房地产行业周报 20180805 2018-08-06 2 房地产 - 行业研究周报 : 地价下降明显 土地成交和供应量环比上升 房地产土地周报 20180805 2018-08-06 3 房地产 - 行业点评 : 这次政治局会议地产表述的不同寻常点? 2018-08-01 重点标的推荐股票 股票 收盘价 投资 EPS( 元 ) P/E 代码 名称 2018-08-07 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 001979.SZ 招商蛇口 16.61 买入 1.55 2.01 2.45 3.03 10.72 8.26 6.78 5.48 600048.SH 保利地产 11.01 买入 1.32 1.68 2.10 2.72 8.34 6.55 5.24 4.05 002146.SZ 荣盛发展 7.32 买入 1.32 1.97 2.53 3.18 5.55 3.72 2.89 2.30 资料来源 : 天风证券研究所, 注 :PE= 收盘价 /EPS 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
事件 :2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升 10 6 5 个百分点 2018 年 1-7 月 TOP100, TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较 1-6 月分别提升 2 2 1 个百分点 1. 7 月百强房企销售增速大幅提升, 低基数效应开始显现 2018 年 7 月当月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 58% 54% 42%, 较 6 月当月分别上升 10 6 5 个百分点 此前市场普遍担心 6 月份由于房企冲半年度业绩, 或透支了部分 7 月份的购房需求 但从 7 月份数据来看, 由于去年同期基数较低, 虽然销售额绝对值环比有所下降, 但同比增速不但没有下降, 反而大幅提升 从累计值来看 2018 年 1-7 月 TOP100,TOP50,TOP10 房企销售额 ( 流量金额 ) 同比增速分别为 39% 38% 30%, 较 1-6 月分别提升 2 2 1 个百分点 我们预计年底销售可能会有增速下滑, 但因为基数低, 不必过度担忧 图 1: 龙头房企累计销售额同比增速 (%) 图 2: 龙头房企当月销售额同比增速 (%) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
表 1: 龙头房企历年市占率情况 (%) 2013 2014 2015 2016 2017 top10 房企 13.72 16.92 17.05 18.72 24.16 top20 房企 18.88 22.79 23.06 25.23 32.46 top30 房企 21.96 26.09 26.60 29.39 38.32 top40 房企 24.33 28.81 29.59 32.57 42.68 top50 房企 26.23 30.94 32.07 35.29 45.78 2. 碧桂园 万科 恒大位列前三, 保利 融创追赶势头强劲 从单月销售额来看, 碧桂园 (490 亿元, 同比 -1%, 较 6 月份下降 144 个百分点 ) 蝉联第一, 万科 (473 亿元, 同比 +18%, 较 6 月份下降 22 个百分点 ) 恒大 (407 亿元, 同比 -12%, 较 6 月份回升 5 个百分点 ) 位列二三 碧桂园和恒大均出现同比负增长, 万科增速也大幅放缓 相比而言, 第二梯队的保利 (352 亿元, 同比 +118%, 较 6 月份提高 87 个百分点 ) 融创 (337 亿元, 同比 +53%, 较 6 月份下降 9 个百分点 ) 追赶势头非常强劲, 其 1-7 月份累计同比增速分别达到 50% 和 72%, 在前 10 名房企 (1-7 月累计值口径 ) 中位居前两名 此外新城控股 (169 亿元, 同比 +173%, 较 6 月份下降 114 个百分点 ) 增长势头也非常迅猛,1-7 月份累计同比增速高达 107%, 在前 30 名房企中位列第一 分组来看, 重点布局三四线的房企增速明显放慢, 同比仅增长 10%, 较 6 月份下降 49 个百分点 ; 而全国布局的万保招金增速则达到 45%, 较 6 月份提高 12 个百分点 图 3: 分组房企累计销售额同比增速 (%) 图 4: 分组房企当月销售额同比增速 (%) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
3. 城市高频数据回暖亦非常明显, 同百强数据趋势一致 7 月 1-30 日 37 大城市销售套数同比增长 -3.4%, 较 6 月提高 17.7 个百分点, 一线 二线 三线分别同比增长 16.5% 0.3% -15.3%, 较 6 月分别提高 18.8 17.4 16.8 个百分点 ; 销售面积同比增长 -0.2%, 较 6 月提高 20.8 个百分点, 一线 二线 三线分别同比增长 12.1% 1.1% -6.3%, 较 6 月分别提高 16.6 21.9 20.1 个百分点 投资建议 : 政治局会议强化调控预期 基本面有支撑 首先, 基本面很好 : 二季度和 7-8 月销售预计整体不错 公司业绩预计很好, 随着库存走高年底销售可能会有增速下滑, 但因为基数低, 不必过度担忧 ; 其次, 政治局会议强化调控预期 : 政治局会议首次提出要下决心解决房地产问题, 同时遏制房价上涨, 同时表示坚决去杠杆, 因此短期政策压制估值明显, 但其实这些调控在过去半年都一直存在 行业基本面向好, 但是政策面依旧维持高压状态, 地产股估值整体位于低位, 建议优选低估有业绩保障的公司 : 保利 招蛇 万科 融创 新城 荣盛等 风险提示 融资成本继续上升 房地产调控加码 销售增速不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
附图 : 各房企 18 年 7 月销售金额 ( 亿元 ) 料来源 : 克而瑞 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
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