商品研究 基本金属日报 216-3-24 中大期货研究院 金属组 黄臻 571-87788888-8435 CPLA-7@163.COM 期货从业资格 :F3146 欧洲恐怖袭击接连发生美联储鹰派官员呛声内外盘基本金属继续续分化 观点摘要 : 策略跟踪 : 投资策略本期持仓上期持仓变化 空 NI165 9.8% 9.8% 空 CU165 3.8% 3.8% % 行情回顾 : 相关报告 美联储 4 月加息预期上升 VS 中国需求前景内外盘基本金属再度分化 216-3-23 市场乐观情绪消退聚焦二季度需求变化内外盘基本金属小幅分化 216-3-21 美联储议息会议引发市场乐观情绪高涨基本金属继续呈宽幅震荡整理格局 216-3-18 中国两会刺激政策预期 VS 美联储议息会议基本金属继续宽幅震荡整理 216-3-17 中国忧虑挥之不去市场焦点转向美联储基本金属维持横盘震荡整理格局 216-3-16 市场炒作周末数据预期基本金属呈现分化之势 216-3-14 中国能胀数据前景 VS 国际原油价格回升基本金属内外盘呈现分化 216-3-1 从内盘来看整体呈小幅分化之势之势, 分品种来看, 除沪铝在冲高回 落后呈宽幅的横盘区间震荡整理之势外, 其余品种均在冲高之后呈缓步震 荡回落之势 ; 从影响因素来看, 一方面是受法国布鲁塞尔与比利时的恐怖 袭击打击了欧美市场多头情绪的影响, 另一方面则是受国内下游需求并未 出现显著回升的影响 从外盘来看整体呈分化之势, 分品种来看, 除锡价走强之外, 其余品 种均呈震荡走弱之势, 从影响因素来看, 一方面是受欧洲接连发生的恐怖 袭击打击了市场多头情绪影响, 另一方面则是受美联储鹰派官员讲话拉动 美元指数回升从而打压大宗商品价格的影响 基本面跟踪 : 1. 日本贸易公司三井物产 (Mitsui & Co) 周三称, 预计截至 3 月 31 日止的当前 财年将净亏 7 亿日圆 (6.23 亿美元 ), 而非次前预测的获利 1,9 亿日圆, 主要归咎于旗下铜和其他资源类资产的大规模一次性亏损 2. 江西铜业计划 216 年生产阴极铜 117.5 万吨, 减产幅度为 8 万吨 而就在上 周, 第二大综合性铜生产商 铜陵有色金属集团宣布计划减产 11 万吨 3. 国铝材巨头 -- 中国忠旺控股拟分拆其核心业务铝挤压业务在 A 股借壳中房股 份上市, 标的资产作价 282 亿元人民币 中国忠旺称, 分拆不仅为公司增添 一个融资平台, 还有助于释放企业价值 4. 三位知悉季度定价谈判情况的消息人士表示, 一些日本买家同意对 4-6 月当 季的原铝支付每吨 115 美元升水 协议另一方为一家国际金属生产商 此协议的达成意味着二季度铝升水较一季度的每吨 11 美元上升 4.5%, 这也是季 度铝升水连续第二个季度上涨, 反映出日本国内库存偏低的情况 技术面分析 : 铜 : 从短线来看, 沪铜仍将在市场炒作宏观经济数据等因素的影响下呈震荡上扬 之势, 从中长线来看仍处于缓步震荡回落的态势之中 ;
铝 : 从短线来看, 继续反弹高度有限, 宜观望 ; 锌 : 从短线来看, 当前仍将处于横盘区间震荡整理态势之中, 宜观望 ; 铅 : 从短线来看, 沪铅继续反弹上行动能不足, 宜观望 ; 锡 : 从短线来看, 当前沪锡仍处于横盘之中, 宜观望 ; 镍 : 从短线来看, 当前沪镍仍处于横盘之中, 而从中长线来看, 沪镍亦处于低位横盘之中, 趋势并不明朗 结论及操作建议 : 铜 : 短线可缝低吸纳 高抛低吸 波段操作 ; 铝 锌 铅 锡 镍 : 短线观望 风险因素 : 1. 国际原油价格的走向 ; 2. 欧美制造业 PMI 初值 美国的四季度 GDP 终值 ; 3. 美联储官员的密集发声与德国财长的讲话 ; 2
一 基本金属市场价格跟踪 图 1: 国内现货市场铜价格走势单位 : 元 / 吨图 2: SHFE 铜期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 48 46 44 42 4 38 36 34 32 3 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 48 46 44 42 4 38 36 34 32 图 3: 国内现货市场铝价格走势单位 : 元 / 吨图 4: SHFE 铝期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 14 135 13 125 12 115 11 15 1 95 9 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 14 135 13 125 12 115 11 15 1 95 9 图 5: 国内现货市场锌价格走势单位 : 元 / 吨图 6: SHFE 锌期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 11 长江 上海金属 上海物贸 南储华东 南储华南 18 17 16 15 14 13 12 3
图 7: 国内现货市场铅价格走势 单位 : 元 / 吨 图 8: SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 145 145 14 14 135 135 13 13 125 125 12 12 115 图 9: 国内现货市锡价格走势单位 : 元 / 吨图 1: SHFE 锡期货主力合约价格走势单位 : 元 / 吨 125 12 115 11 15 1 95 9 85 8 长江上海金属上海物贸南储华南 1215 1165 1115 165 115 965 915 865 815 765 715 图 11: 国内现货市场镍价格走势 单位 : 元 / 吨 图 12: SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位 : 元 / 吨 长江 上海金属 95 12 9 11 85 1 8 9 75 8 7 7 65 6 6 4
图 13: LME 铜价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 14: LME 铝价格走势 单位 : 美元 / 吨 7 2 65 6 55 5 45 4 19 18 17 16 15 14 升 图 15: LME 锌价格走势 单位 : 美元 / 吨 图 16: LME 铅价格走势 单位 : 美元 / 吨 26 22 24 21 2 22 19 2 18 18 17 16 16 15 14 14 图 17: LME 锡价格走势单位 : 美元 / 吨图 18: LME 镍价格走势单位 : 美元 / 吨 18 16 17 16 15 14 13 12 14 12 1 8 6 4 5
图 19: COMEX 铜价格走势单位 : 美元 / 磅 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 二 基本金属市场价差结构跟踪 图 2: 国内铜期现价差 单位 : 元 / 吨 图 21: SHFE 铜跨期套利 单位 : 元 / 吨 期现价差 - 右跨月价差 - 右 48 1 48 3 长江现货价期货次主力收盘 46 46 2 5 44 44 1 42 42 4-5 4-1 38 38-2 -1 36 36-3 34-15 34-4 32-2 32-5 图 22: 国内铝期现价差单位 : 元 / 吨图 23: SHFE 铝跨期价差单位 : 元 / 吨 14 135 13 125 12 115 11 15 1 95 9 期现价差 - 右 长江现货价 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 14 135 13 125 12 115 11 15 1 95 9 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 15 1 5-5 -1 6
图 24: 国内锌期现价差单位 : 元 / 吨图 25: SHFE 锌跨期价差单位 : 元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 期现价差 - 右长江现货价 -2-4 -6-8 -1-12 18 17 16 15 14 13 12 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 15 1 5-5 -1-15 -2-25 图 26: 国内铅期现价差单位 : 元 / 吨图 27: SHFE 铅跨期价差单位 : 元 / 吨 145 14 135 13 125 12 115 期现价差 - 右长江现货价 2 1-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 145 跨月价差 - 右 期货次主力收盘 14 135 13 125 12 115 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 图 28: 国内锡期现价差单位 : 元 / 吨图 29: SHFE 锡跨期价差单位 : 元 / 吨 12 115 11 15 1 95 9 85 8 期现价差 - 右 长江现货价 4 2-2 -4-6 -8-1 12 115 11 15 1 95 9 85 8 跨月价差 - 右期货次主力收盘 6 4 2-2 -4-6 -8-1 7
图 3: 国内铅镍期现价差单位 : 元 / 吨图 31: SHFE 镍跨期价差单位 : 元 / 吨 9 85 8 75 7 65 6 期现价差 - 右 长江现货价 3 2 1-1 -2-3 -4 9 85 8 75 7 65 6 跨月价差 - 左 期货次主力收盘 3 2 1-1 -2-3 -4 图 32: LME 铜期现价差单位 : 美元 / 吨图 33: LME 铝期现价差单位 : 美元 / 吨 7 65 6 55 5 45 4 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 2 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价 19 场内现货铜收盘价 18 17 16 15 14 3 2 1 升 -1-2 -3-4 -5 图 34: LME 锌期现价差单位 : 美元 / 吨图 35: LME 铅期现价差单位 : 美元 / 吨 26 24 22 2 18 16 14 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 4 3 2 1-1 -2-3 -4 22 21 2 19 18 17 16 15 14 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 8
图 36: LME 锡期现价差单位 : 美元 / 吨图 37: LME 镍期现价差单位 : 美元 / 吨 18 17 16 15 14 13 12 升贴水 - 右 3 月期铜电子盘收盘价场内现货铜收盘价 6 5 4 3 2 1-1 升贴水 - 右场内现货铜收盘价 16 14 12 1 8 6 4 3 月期铜电子盘收盘价 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 三 基本金属市场基本面跟踪 图 38: SHFE 铜库存与仓单单位 : 吨图 39: SHFE 铝库存与仓单单位 : 吨 44 39 34 29 24 19 14 9 周库存 - 左 仓单 - 右 188 168 148 128 18 88 68 48 28 8 36 34 32 3 28 26 24 22 2 18 周库存 - 左 仓单 - 右 29 24 19 14 9 4 图 4: SHFE 锌库存与仓单单位 : 吨图 41: SHFE 铅库存与仓单单位 : 吨 36 34 32 3 28 26 24 22 2 18 周库存 - 左 仓单 - 右 29 24 19 14 9 4 52 47 42 37 32 27 22 17 12 7 2 周库存 - 左 仓单 - 右 36 31 26 21 16 11 6 1 9
图 42: SHFE 锡库存与仓单单位 : 吨图 43: SHFE 镍库存与仓单单位 : 吨 14 13 12 11 1 9 8 7 6 周库存 - 左 仓单 - 右 9 8 7 6 5 4 3 2 1 79 69 59 49 39 29 19 9 周库存 - 左 仓单 - 右 7 6 5 4 3 2 1 图 44: LME 铜库存与注销仓单单位 : 吨图 45: LME 铝库存与注销仓单单位 : 吨 41 36 31 26 21 16 库存 - 左 注销仓单 - 右 1412 1212 112 812 612 412 212 12 41 39 37 35 33 31 29 27 25 库存 - 左 注销仓单 - 右 23 21 19 17 15 13 11 9 7 图 46: LME 锌库存与注销仓单单位 : 吨图 47: LME 铅库存与注销仓单单位 : 吨 65 6 55 5 45 4 库存 - 左 注销仓单 - 右 185 165 145 125 15 85 65 45 25 26 24 22 2 18 16 14 12 库存 - 左 注销仓单 - 右 14 12 1 8 6 4 2 1
图 48: LME 锡库存与注销仓单单位 : 吨图 49: LME 镍库存与注销仓单单位 : 吨 11 1 9 8 7 6 5 4 库存 - 左 注销仓单 - 右 35 3 25 2 15 1 5 48 47 46 45 44 43 42 41 4 39 38 库存 - 总 注销仓单 - 右 22 2 18 16 14 12 1 8 11
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