兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.1.15-1.19) 棉花 整体库存流动性不佳, 郑棉宜持逢高沽空思路 联系人 秦政阳从业资格编号 F3483 E-mail qinzy@cifutures.com.cn Tel21-822137 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/17 更新频率 每周 ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页
内容要点 宏观面 美国 1 月消费者信心指数初值及 9 月核心 CPI 值总体表现平稳, 而欧洲央行最新的 9 月会议纪要称经济或有下行风险 而 IMF 最新报告因贸易战因素下调 218 和 219 年全球经济增速预期 综合全球主要国家宏观基本面 以及市场避险情绪看, 均利于美元指数延续强势, 对部分相关资产仍有向下驱动 ; 国内 9 月出口增速超预期, 但随加征关税措施落实, 其回落压力将显现, 而总需求疲软将导致进口增速继续下行 但上调出口退税 下调进口税率等政策将减缓二者下滑速度 非洲猪瘟疫 油价上行等则是国内 CPI 续涨的潜在推动因素 ; 而需求预期转弱 叠加高基数,PPI 同比增速仍将下行 ; 从物价方面看, 类 滞涨 预期升温 整体对大宗商品属中性影响, 供需中观面因素继续主导其行情 ; 基本面 新年度棉花已全面上市, 目前公检数量已突破 3 万吨, 市场整体供给仍维持充裕 ; 本周南疆手摘棉报价明显回落, 在 6.92 元 / 公斤附近, 内地棉平均价格在 6.96 元 / 公斤, 预计价格仍有进一步下行的空间 ; 下游需求端看, 中美贸易谈判多次未果, 未来进一步升级的可能性较大, 且 8 月美国进口纺织品服装增速大幅放缓, 其中从中国进口的纺服类产品远低于历史同期水平, 加之我国 9 月棉纺制造业景气度仍处低荣枯线下方, 整体内外两需均弱 ; 就库存情况看,9 月工商业库存均同环比提升, 且终端坯布累库现象非常明显, 整体社会流动性依然不佳, 而从消费结构上看, 因进口棉成本重心不断抬升, 纺企优质棉重心逐步转向国内疆棉, 优质棉需求突增或成远期潜在利多因素 目前郑棉注册仓单数量仍处 38 万吨的高位水平, 盘面压力仍存, 外加贸易摩擦环境未改,1 月合约短期偏弱或将延续 ; 市场情绪面 中美贸易摩擦未有实质性进展, 仍有继续升级的可能性, 加之棉花供需基本面依旧偏弱, 市场情绪不佳, 短期资金流入偏好较低 第 2 页
内容要点 投机策略 目前仓单虽持续性流出, 但流速较为缓慢, 整体量仍处于历史高位, 压力未得到有效释放, 且基本面依旧维持供 稳需弱态势, 激进者仍可采取逢高沽空操作 此外考虑到次年 5 月诸如国储库存余量及需求复苏等潜在利多因素, 激进者可 在 5 月切换为主力合约后, 逢低单边做多 5 月合约, 稳健者可持有卖 CF91- 买 CF95 反套组合 (5 月作为防守 ) 切换合约后 介入买 CF95- 卖 CF99 正套组合 (9 月作为防守 ), 详细可参考 5 月合约如箭在弦上, 论弱需求环境下棉花投资策略 专 题策略报告 套保策略 因目前政策面不确定性因素较多, 且郑棉仓单处于历史高位水平, 主力承压相对明显, 建议可在入场区间内逢高 介入 1 月卖保盘 ; 买保盘暂以观望为主 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) 投机 CF91 S 1692 218-6-22 3 星 15 162( 止盈 ) 8.33 投机 投机 CF91- CF95 CF95- CF99 S-B -685 218-7-31 3 星 -8-6.21 B-S -495 218-1-17 3 星 -2-6 / 评级说明 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐 类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 目标基差收益 (%) 套保 CF91 卖保 16-165 218-6-2 3 1 / 第 3 页
微观市场结构 -- 郑棉波动率量化监测 截止 218 年 1 月 16 日, 郑棉主力合约 3 天滚动波动率为 5.31, 处 5 和 75 分位之间, 棉花波动率已降至合理范围内 ; 对应最优套保比率建议为 29.56% 25% 2% 15% 1% 5% % 最小 25 分位 5 分位 75 分位 最大 目前 3 6 9 14% 13% 12% 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 郑棉 3 日波动率最优套保比例 ( 右轴 ) 18/4 18/5 18/6 18/7 18/8 18/9 18/1 9% 7% 5% 3% 1% 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 第 4 页
微观市场结构 -- 国产棉及进口棉现货价格走势跟踪 CCI328 指数价格为 15973 元 / 吨,(-99 元 / 吨, 周涨跌幅, 下同 );CCI229 指数价 格为 1675 元 / 吨 (-118 元 / 吨 ), 现货价格周度降幅较明显 当周进口棉报价逐步回升, 滑准税下较 CCI328 指数价差为 -13 元 / 吨 (- 173 元 / 吨 ); 按 1% 关税测算, 较 CCI328 指数价差为 +663 元 / 吨 (-197 21 19 17 CC index 328 CC index 229 元 / 吨 ), 滑准税下内外棉价差转为倒挂结构, 且有进一步走扩趋势 6 CC Index (3128)( 左轴 ) 19 内外棉价差 ( 滑准税 ) 内外棉价差 (1% 关税 ) 4 17 2 15 15 13 13-2 11 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 11 14/1 15/4 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-4 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 第 5 页
微观市场结构 -- 期棉价差结构及基差走势跟踪 郑棉主要合约依然维持升水结构 当周期货跌幅高于现货, 主力合约基差有所走强 -1-2 -3-4 218/1/17 218/1/1 218/9/26 4 3 2 1 主力基差近月基差 ( 右轴 ) 25 15 5-5 -5-6 -7-8 1-5 价差 5-9 价差 -1-2 -3 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-15 -25 资料来源 wind. -.5-1. -1.5-2. ICE 期棉正向结构延续, 且合约间价差逐步走扩 12-3 价差 3-5 价差 218/1/17 218/1/1 218/9/26 1 9 8 7 6 5 美国七大市场陆地棉基差维持不变 ICE 2# 棉主力价格 ( 美分 / 磅 ) 美国 陆地棉基差 七大市场平均 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-1 -2-3 -4-5 -6 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/17 更新频率 每周 第 6 页
微观市场结构 --ICE 期棉持仓动态跟踪 从基金净头寸变化看, 商业净多及净空持仓比例均继续下调 截止 1 月 5 日,12 月 ON-CALL 未点价卖方合约数量持续性减少 25 ICE 棉总持仓 ( 期货及期权, 张, 右轴 ) ICE 棉基金净多持仓 ( 期货及期权, 万手 ) ICE 棉商业净空持仓 ( 期货及期权, 万手 ) 54 8 6 3 月 on-call 5 月 on-call 7 月 on-call 12 月 on-call 2 15 44 4 1 34 5 24 2-5 14 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 第 7 页
上游跟踪 -- 美国主产棉区种植及生长 美国分地区天气情况 - 西南棉区 受热带风暴 Sergio 余威影响, 上周末期间西德州出现暴风雨天气 降雨量在.1-7.6 厘米, 分布范围较广 受近日降雨影响, 该区域土壤含水量较高, 户外作业有所停滞 自上周末开始出现降温, 北部部分区域出现雨夹雪天气 目前夜间温度降至零下 6-2, 其中高地平原区北部区域出现冰冻, 这将极不利于棉铃发育 目前该地区继续晴朗温暖天气以保障棉株正常生长, 使采摘工作得以顺利进行 但根据天气预报数据来看, 本周将持续多云低温天气 上周末期间德州南部有局部阵雨, 周一可能将出现局部雷暴, 不利于采摘工作的进行和秋播备耕 截止 1 月 15 日, 美国种植棉花吐絮率当周 85%, 因本年度气温持续偏高, 整体高于去年同期及五年均值 ; 收获率 32%, 进度虽受降雨降温拖累, 但仍高于去年同期及 5 年均值 ; 苗情良好至优秀的比率远低于去年同期, 品级非常差的比例高于去年同期约 2 倍, 整体苗期依旧处于偏差水平 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 第 8 页
上游跟踪 -- 印度 巴基斯坦主产区情况 对于新年度总产预期的调减,CAI 表示最主要的原因是降雨量偏少 作为印度第一大产棉区的古吉拉特, 目前整体降雨量仅不足正常水平的 1/3, 其中几个植棉区降雨量更是仅不足 1/4 其他几个主要棉区包括马哈拉施特拉 卡纳塔克以及安德拉等均受降雨量不足困扰 上周巴基斯坦卢比汇率骤跌, 引发市场担忧, 巴国内棉价承压运行 上周五巴基斯坦棉花现货报价下调 其中信德省现货提货价报 8-84 卢比 / 莫恩德, 较前一日下调约 1 卢比 ; 旁遮普省提货价报 845-865 卢比 / 莫恩德, 较前一日下调 5 卢比 据悉, 虽然皮棉现货报价出现松动, 但棉农普遍不愿降低籽棉售价 资料来源 巴基斯坦气象局 (PMD), 兴业期货研究咨询部 资料来源 印度气象局 (IMD), 兴业期货研究咨询部 第 9 页
上游跟踪 -- 我国主产棉区天气情况 本周, 全国大部气温接近常年同期或偏低, 其中内蒙古中西部 华北北部 西北地区中部和东北部 青藏高原大部 四川西部 重庆西南部 贵州西北部偏低 2~4, 仅内蒙古东北部 黑龙江西北部偏高 2~3 东北地区东南部 山东东部 江南 华南西部 西南地区及青藏高原东部降水量为 1~5 毫米, 其中云南南部达 5~13 毫米, 全国其余地区基本无降水或降水不足 1 毫米 全国大部地区日照时数接近常年同期或偏多, 其中西北地区东部 华北 黄淮西部 江淮西部 江汉 江南和华南大部偏多 3~8 成, 西南地区东部和南部偏少 3~9 成 新疆南部 黄河流域 长江中下游地区棉花大部处于吐絮采摘期, 新疆北部已停止生长 黄河流域 长江中下游地区棉花大部处于吐絮采摘期, 新疆棉花已停止生长 资料来源 中央气象台, 兴业期货研究咨询部 资料来源 中央气象台, 兴业期货研究咨询部 第 1 页
上游跟踪 -- 美国棉花出口监测 截止 1 月 4 日, 当周中国进口美棉装运量.15 万吨, 未装运量为 34.96 万吨, 当周净签约量为 -1.68 万吨, 总签约量为 38.26 万吨, 去年同期为 35.5 万吨 美棉出口全球签约总量为 26.91 万吨, 占当年预估产量的 49.41%; 截止目前, 美棉 18/19 年度出口情况仍高于去年同期, 但由于中美贸易摩擦升级预期未有 改善, 本年度大量中国订单已违约取消 25 12 1 本年度未装运量 ( 万吨 ) 本年度累计装运量 ( 万吨 ) 本年度当周净签约量 ( 万吨, 右轴 ) 15 4 8 5 3 6-5 4 2-15 -25 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 2 1 16/17 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/18 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 18/19 年度美棉出口总签约量 ( 万吨 ) 17/8 17/1 17/12 18/2 18/4 18/6 18/8 更新时间 218-1-17 更新频率 每周 更新时间 218-1-17 更新频率 每周 第 11 页
上游跟踪 -- 国储棉抛储情况 截止 218 年 9 月 3 日,17/18 年度储备棉轮出全部完成, 自 3 月 12 日起, 共累计轮出成交 25.59 万吨, 平均成交率为 58.12%, 若按期初库存 52 万吨计算, 目前国储 库存余量约 27 万吨 从国储轮出近一月比例看, 疆棉仍有较高占比, 且纺企表示拍得的质量均尚可, 叠加未来新棉不间断供应上市, 整体市场供给资源将维持充裕 3 轮出累计成交 ( 万吨 ) 1% 地产棉 新疆棉 25 实际成交率 ( 右轴 ) 累计成交率 ( 右轴 ) 9% 8% 1% 9% 2 7% 6% 8% 7% 6% 15 5% 5% 4% 4% 1 3% 3% 5 2% 1% 2% 1% % % 3/12 4/6 5/1 5/26 6/2 7/15 8/9 9/3 9/28 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 第 12 页
上游跟踪 -- 国内棉花社会库存 9 月国内棉花工业库存为 92.47 万吨, 同比增加 8.87 万吨, 环比增加 3.85 万吨 ;9 月商业库存为 166.59 万吨, 同比增加 6.29 万吨, 环比增加 3.87 万吨 9 月工业库存同 环比均大幅增加, 与此前报告的预期一致, 累库拐点的库存量远高于历史同期水平 从品种结构看,9 月纺织企业疆棉使用占比为 82.74%, 同比增加 14.5%, 进口棉 使用占比 1.2%, 同比减少 23.39%, 因中美贸易摩擦使得进口棉成本重心不断抬升, 纺企优质棉重心逐步转向国内疆棉 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 棉花工业库存 ( 右轴 ) 棉花商业库存社会总库存 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 1 8 6 4 2 9 纺企新疆棉使用占比 (%) 25 纺企进口棉使用占比 ( 右轴,%) 8 7 2 6 15 5 4 1 3 2 5 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 更新时间 218-1 更新频率 每月 更新时间 218-1 更新频率 每月 第 13 页
上游跟踪 -- 郑棉仓单总量及结构分析 截止 1 月 16 日, 郑棉实盘比为 22.5%, 较上周减少.4%, 郑棉总持仓量维持稳定, 且仓单资源仍处高位, 暂无逼仓风险 17/18 年度棉花总量为 9518 张, 疆棉总量为 89 张, 随期货盘面价格震荡下行, 仓单逐步开始流出, 但目前总量仍处历史高位, 因陈棉明年 3 月前要强制注销出库, 作为陈棉仓单的 最后一站,1 月合约价格预计 将延续弱势 3 所有合约实盘比 (%) 期现基差 (CCindex, 右轴 ) 2 14 17/18 年度新棉仓单预报总计 ( 右轴 ) 1 25 15 12 2 1 1 98 15 5 8 6 96 1 4 94 5-5 2-1 8/17 8/22 8/27 9/1 9/6 9/11 9/16 9/21 9/26 1/1 1/6 1/111/16 1/1 1/11 1/12 1/15 1/16 92 第 14 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (1) 截止 1 月 16 日, 国产普梳 C32S 模拟生产利润为 175 元 / 吨 (+29 元 / 吨, 周涨跌 幅, 下同 ); 精梳 J4S 模拟生产利润为 -235 元 / 吨 (+64 元 / 吨 ) 同期,32 支纯棉斜纹布价格为 5.71 元 / 米 (-.4),4 支纯棉精梳府绸价格为 8.2 元 / 米 (+),45 支涤棉府绸价格为 4.84 元 / 米 (+),32 至纯棉斜纹布价格 重心略有下移 22 12 普梳 C32 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 模拟利润 ( 元 / 吨 ) 精梳 J4 模拟利润 ( 右轴, 元 / 吨 ) 3 2 8.5 8. 6. 5.5 1 2-8 -1-18 -2 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 7.5 7. 4 支纯棉精梳府绸指数 ( 左轴, 元 / 米 ) 32 支纯棉斜纹布指数 ( 元 / 米 ) 45 支涤棉府绸指数 ( 元 / 米 ) 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 5. 4.5 4. 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 第 15 页
中游跟踪 -- 棉纱利润及相关替代品利润跟踪 (2) 截止 1 月 16 日, 按新疆运输内地棉花成本滞后调整核算, 普梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 995.5 元 / 吨 (+72.3 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产利润为 158.2 元 / 吨 (+91 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 948.2 元 / 吨 (+8 元 / 吨 ); 精梳山东纺厂 ( 成本延后 7 日 ) 生产利润为 -334.45 元 / 吨 (+91.8 元 / 吨 ), 河南 ( 成本延后 6 日 ) 生产 利润为 -259.78 元 / 吨 (+114.1 元 / 吨 ), 江苏纺厂 ( 成本延后 9 日 ) 生产利润为 -39.78 元 / 吨 (+11. 元 / 吨 ), 前期棉花采购成本逐步降低, 整体利润有所好转 3 山东普梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南梳模模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 江苏梳模模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 2 3 山东精梳模拟利润 ( 成本滞后 7 天 ) 河南精梳模拟利润 ( 成本滞后 6 天 ) 2 江苏精梳模拟利润 ( 成本滞后 9 天 ) 1 1-1 -1 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-2 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 第 16 页
中游跟踪 -- 棉纱及相关替代品价差和比值 截止 1 月 16 日, 普梳纯棉纱 C32S 较涤纶短纤价差为 135 元 / 吨 (-2 元 / 吨 ), 二者比值为 2.26(-.4); 普梳纯棉纱 C32S 较粘胶短纤价差为 88 元 / 吨 (-25 元 / 吨 ), 二者比值为 1.57(-.2) 总体看, 涤短价格近期高位回落, 与纯棉纱 C32S 价差有所收窄 ; 粘短价格当周继续抬高, 与 C32S 价差亦有收窄 2 175 C32S- 涤短价差 ( 元 / 吨 ) 涤纶短纤 1.4D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 涤短价格比值 ( 右轴 ) 3.4 3.2 3. 19 165 C32S- 粘短价差 ( 元 / 吨 ) 粘胶短纤 1.5D*38mm 报价 ( 元 / 吨 ) C33S- 粘短比值 ( 右轴 ) 2.2 15 2.8 14 125 1 2.6 2.4 115 9 1.7 2.2 75 2. 65 5 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 1.8 4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 1.2 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 更新时间 218-1-17 更新频率 每日 第 17 页
中游跟踪 -- 纱线 布产量 产能及景气指数 国内 1-8 月纱线累计产量为 2157.6 万吨, 同比增幅大幅放缓 2 纱线累计产量 ( 万吨, 右轴 ) 5 纱线累计产量同比 (%) 4 15 3 国内 1-8 月布累计产量为 346.5 亿米, 同比 +1.4%, 增速大幅放缓 25 布累计产量 ( 亿米, 右轴 ) 布累计产量同比 (%) 8 2 6 15 1 5 75 6 45 3 15 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 固定资产投资完成额 纺织业 ( 亿元 ) 固定资产投资完成额增速 纺织业 ( 右轴,%) 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 2 1 25 2 15 1 5 1 5-5 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 8 月纺织业固定资产投资累计完成额同比增速有所回升综合 9 月数据看, 棉纺行业制造业景气度仍处低荣枯线下方 8 7 6 5 4 3 2 1 棉纺织行业采购经理人指数 (PMI) 新订单生产量 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 4 2 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/17 更新频率 每周 第 18 页
中游跟踪 -- 纱线进口价差及总量 截止 218 年 1 月 16 日, 普梳 C21S 棉纱进口利润为 469 元 / 吨 (+16 元 / 吨, 周涨 跌幅, 下同 ), 普梳 C32S 棉纱进口利润为 36 元 / 吨 (+6 元 / 吨 ), 精梳 J32S 棉纱进 口利润为 -62 元 / 吨 (+17 元 / 吨 ) 普梳及精梳现货价格重心均有下移, 普梳 国内 1-8 月棉纱累计进口量为 143 万吨, 同比进口增量再度提 升, 在中美贸易摩擦长期化发展的大背景下, 未来棉花进口成 本势必有所提高, 而棉纱进口量或将被推至新的高度 C32S 棉纱进口利润由负转正 3 2 内外纱价差 (C21s) 内外纱价差 (C32s) 内外纱价差 (J32s) 25 棉纱累计进口量 ( 万吨 ) 棉纱累计进口量同比 ( 右轴,%) 7 1 2 5 15 3 1 1-1 5-1 -2 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8-3 更新时间 218-1-17 更新频率 每周 更新时间 218-1 更新频率 每月 第 19 页
中游跟踪 -- 纱线及坯布库存 从 9 月纱线库存看,18/19 年新年度纱线库存与去年基本持平, 从坯布方面看, 整体累库现象非常明显 ( 去年同期为大幅去库的状态 ), 这与此前发布的报告观点相符, 因终端需求不畅及销售利润逐步压缩造成的社会库存流动性不畅, 预计需求旺季不旺的态势仍将延续 3 15/16 年度纱线库存 ( 天 ) 16/17 年度纱线库存 ( 天 ) 17/18 年度纱线库存 ( 天 ) 18/19 年度纱线库存 ( 天 ) 3 15/16 年度坯布库存 ( 天 ) 16/17 年度坯布库存 ( 天 ) 17/18 年度坯布库存 ( 天 ) 18/19 年度纱线库存 ( 天 ) 25 25 2 15 2 1 15 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 更新时间 218-1 更新频率 每月 更新时间 218-1 更新频率 每月 第 2 页
下游跟踪 -- 纺织品服装内需及出口情况 8 月国内服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额同比 +8.9%, 前值 +9.2%, 内需增速整体继续呈放缓态势 我国 9 月纺织纱线 织物及制品出口累计总值同比 +1.5%, 前值 +9,5%; 服装及衣着附件出口累计总值同比 +.6%, 前值 -.4%, 纺织类出口增速较上月略有回升, 服装及衣着附件累计同比有所好转, 但若后续美国继续对我国 267 亿商品施加额外关税, 仍会弱化纺织服装业的出口需求 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额 ( 右轴, 亿元 ) 服装鞋帽 针 纺织品累计零售总额累计同比 2 4 3 服装及衣着附件累计出口额同比 纺织纱线 织物及制品累计出口额同比 15 15 2 1 1 1 5-1 5 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8-2 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 更新时间 218-1 更新频率 每月 更新时间 218-1 更新频率 每月 第 21 页
下游跟踪 -- 主要纺织品服装进口国需求情况 美国 9 月服装零售额同比 +3.1%, 当月环比 +.52% 美国国内纺织品服装 8 月销售环比降幅明显, 批发额较去年同期亦有明显下降 1 5 美国服装零售额同比 (%) 美国服装零售额环比 (%) 1 5 美国当月纺织品服装批发额环比 (%) 美国当月纺织品服装批发额同比 (%) 1 5-5 -5-1 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 8 月欧元区零售销售指数同比回升 3. 欧元区当月零售指数环比 ( 季调 ) 5. 欧元区当月零售指数同比 ( 右轴 ) 4.5 2. 4. 3.5 1. 3. 2.5. 2. 1.5-1. 1..5-2.. 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8-5 -1 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 8 月日本纺织品批发额累计同比 +4.% 服装批发额累计同比进一步转弱 3 2 1-1 -2-3 日本纺织品批发累计额同比 (%) 日本纺织品服装累计零售额同比 ( 右轴,%) 14/8 15/2 15/8 16/2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8-1 -15 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8-1 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/17 更新频率 每周 第 22 页
下游跟踪 -- 主要纺织品服装出口国竞争能力分析 8 月美国纺织品服装进口总量同比 +4.74%, 进口总额同比 +2.61%, 因贸易摩擦不断升级, 短期美国进口需求增速大幅放缓 8 月美国来自中国的纺织品服装进口量占比为 51.66%, 低于去年同期水平 4 3 美国纺织品服装进口总量同比 (%) 美国纺织品服装进口总额同比 ( 右轴,%) 3 2 55 5 216 年 217 年 218 年 2 1 45 1 4-1 -2-3 2 15 1 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 截止 1 月 4 日, 东南亚主要竞争国签约增速略有放缓 东南亚主要竞争国签约总量 ( 右轴 ) 孟加拉国印尼泰国越南 -1-2 -3 35 3 12 1 8 6 4 2-2 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 3 月孟加拉国累计棉纱进口及其他东南亚国家累计进口大幅回落其他东南亚国家出口增速 (%) 对孟加拉国棉纱出口增速 (%) 对香港棉纱出口增速 (%) 对越南棉纱出口增速 (%) 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/17 5 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1-4 -6-8 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 更新频率 每周 第 23 页
下游跟踪 -- 主要国家相关宏观变量监测 美国 1 月密歇根大学消费者信心指数为 99., 前值 1.1;9 月失业率为 3.7%, 前值 3.9 欧元区 9 月消费者信心指数为 -2.8, 前值为 -1.8, 消费信心大幅下滑 ;7 月失业率为 8.2%, 与前值持平 11 1 美国 密歇根大学消费者信心指数美国 失业率 季调 6. 5.5 5 欧元区消费者信心指数 欧元区失业率 ( 右轴 ) 12. 9 5. 11. 8 4.5-5 1. 7 6 9 月日本消费者信心指数为 43.5, 与前值持平 ;8 月 CPI 同比 +1.3%, 前值.9% 45 4 35 3 15/1 16/4 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 日本消费者信心指数 ( 左轴 ) 日本当月 CPI 同比 (%) 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 4. 3.5 4 3 2 1-1 -2-1 9. -15 8. 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 我国 8 月消费者信心指数为 118.6, 前值为 119.7 13 我国消费者信心指数 12 11 1 9 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 资料来源 wind 兴业期货研究咨询部 更显时间 218/1/17 更新频率 每周 第 24 页
跨期套利机会分析 表 1 跨期套利监测模板 (218.1.17) 据目前期货交割制度 合约间价差水平, 叠加时间贴水因素, 郑棉各合约不存在明显的无风险正向跨期套利机会 跨 期 套 利 参 数 时间参数 仓储费 ( 元 / 吨 * 天 ) 交易费用 ( 元 / 吨 ) 交割费用 ( 元 / 吨 ) 入库出库费 用 入库检验费 ( 元 / 吨 ) 过户费 ( 元 / 吨 ) 仓单质押手续费 218/1/17.6 3 4 5 1.8% 贴水时间参数 贴水水平 ( 元 / 吨 * 天 ) 资金成本 (%) 增值税 (%) 城建税附加 率 (%) 水利基金率 (%) 保证金率 (%) (%) 充抵保证金标准 218/8/1 4 6.% 1% 7%.1% 1%.8 各合约明细 合约 价格 最后交易日 合约 CF811 CF91 CF93 CF95 CF97 CF99 CF811 1468 218-11-14 42 151 CF811 - - - - - - CF91 14842 219-1-15 668 1551 CF91 无 - - - - - CF93 1494 219-3-14 9 1584 CF93 无 无 - - - - CF95 1627 219-5-15 1627 CF95 无 无 无 - - - CF97 16485 219-7-12 16485 CF97 无 无 无 无 - - CF99 16591 219-9-16 184 16775 CF99 无 无 无 无 无 - 资料来源 兴业期货研究咨询部 时间贴水原始价跨期套利机会分析 第 25 页
权威机构棉花供需平衡表 (1)-- 美国农业部 表 2 USDA 供需平衡表 (218.1) USDA 预测值 ( 万吨,%) 项目国别 13/14 年度 14/15 年度 15/16 年度 16/17 年度 17/18 年度 18/19 年度 (9 月 ) 18/19 年度 (1 月 ) 较上月 产量 713.1 653.2 479 495.3 598.7 598.7 598.7 较上年度 消费 751.1 74.3 762 816.5 87.9 925.3 925.3 54.4 中国 进口 37.5 18.4 95.9 19.6 115.4 152.4 152.4 37 期末库存 1365.3 1457 1267.1 154.2 896.4 65.3 65.3-246.1 库存消费比 181.8% 196.8% 166.3% 129.1% 12.9% 7.3% 7.3%.% -32.6% 产量 197.6 1942 1616.7 1825.9 274.1 256.9 25.1-6.8-24 消费 1638.5 1685.2 166.1 1658.7 1758.5 186.3 1856.3-4 97.8 全球 ( 不含中国 ) 出口 37.5 18.4 95.9 19.6 758.3 757.7 75.1-7.6-8.2 期末库存 882.6 976.1 838.7 896 124 136.3 97.6-65.7-53.4 库存消费比 53.9% 57.9% 5.5% 54.% 58.2% 55.7% 52.3% -3% -5.94% 资料来源 USDA, 兴业期货研究咨询部 第 26 页
免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 第 27 页
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