证券研究报告 医药生物行业 逐步进入业绩披露期, 重点关注优质处方药和医药零售药房 核心观点 : 公司层面业绩分化较为明显我们对覆盖的 47 家重点上市医药公司的中报预测进行了统计分析 : 其中 9 家上市公司的预计扣非后净利润增速超过 50%;11 家公司的预计扣非后净利润增速在 30%-50% 之间 ; 预计扣非后净利润增速在 20%-30% 的医 药上市公司为 15 家 ; 有 11 家公司的预计扣非后净利润增速在 0-20% 之间 ; 1 家上市公司的预计扣非后净利润可能出现负增长 在医药行业的子行业中, 预计扣非后净利润增速高于 30% 的上市医药公司有 21 家 : 生物医药行业包含 5 家, 医疗器械行业包含 5 家, 商业流通行业包含 3 家, 化药行业包含 3 家公司, 中药行业包含 2 家, 医疗服务业包含 2 家 9 家标的预计增幅超 50%: 智飞生物同比增长 1200%; 瑞康医药同比增长 110%-140%; 西藏药业同比增长 120%; 金城医药同比增长 100%; 润达生物同比增长 50%-60%; 人福医药同比增长 70%; 万孚生物 星河生物同比增长 50%; 泰格医药同比增长 40%-60% 11 家标的预计增幅介于 30%-50%: 安科生物同比增长 45%; 迪安诊断 片仔癀 博雅生物同比增长 40%; 老百姓同比增长 35%; 亿帆医药 爱尔眼科 乐普医疗 羚锐制药 益丰药房 通化东宝同比增长 30% 15 家标的预计增幅介于 20%-30%: 鱼跃医疗 安图生物 中国医药 益佰制药同比增长 25%-30%; 华东医药 长春高新 嘉事堂 迈克生物 千金药业 丽珠集团同比增长 25%; 恩华药业 普利制药同比增长 20%-25%; 京新药业 通策医疗 华润三九同比增长 20% 11 家标的预计增幅介于 0-20%: 天士力同比增长 15%-20%; 信邦制药 云南白药同比增长 15%; 美康生物 东阿阿胶同比增长 10%-15%; 华兰生物 华海药业 国药股份 国药一致 一心堂同比增长 10%; 信立泰同比增长 7% 1 家标的可能出现利润下滑 : 健民集团同比增长 -25% 创新与质量成为核心竞争力, 看好大商业和医药零售连锁 2017 年下半年重点看好 :(1) 优质处方药 : 首推长春高新 看好信立泰 丽珠集团 亿帆医药 华东医药 华海药业 人福医药 京新药业 通化东宝等 ;(2) 大商业 : 首推 : 中国医药 看好瑞康医药 嘉事堂 国药股份 上海医药等 ; 医药零售连锁 : 首推国药一致 看好老百姓 ;(3) 药用消费品 : 首推云南白药 看好东阿阿胶 片仔癀等 风险提示药品降价幅度高于预期, 各省药品招标政策严于预期等 行业评级买入 前次评级 买入 报告日期 2017-07-09 相对市场表现 医药生物 沪深 300 19% 13% 7% 1% -5% 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 分析师 : 罗佳荣 S0260516090004 021-60750612 luojiarong@gf.com.cn 相关研究 : 医药生物行业 : 原料药 7 月投 2017-07-03 资策略 : 环保政策趋严, 整体 利好, 关注 VD3 和抗生素中 间体 医药生物行业 : 一致性再评价 2017-07-02 将大大促进高质量仿制药进口替代医药生物行业 : 医药改革之医 2017-06-29 保系列 : 未来 3 年重点推动按病种付费, 实行多元复合支付方式改革联系人 : 葛媛媛 geyuanyuan@gf.com.cn 1 / 7
目录索引 一 本周核心观点... 4 本周行业观点... 4 二 行情回顾... 5 三 下周重要活动... 5 2 / 7
图表索引 图 1: 各一级行业上周跌涨幅... 5 图 2: 医药各子行业上周跌涨幅... 5 表 1: 下周股东大会信息... 5 3 / 7
一 本周核心观点 本周行业观点 公司层面业绩分化较为明显我们对覆盖的 47 家重点上市医药公司的中报预测进行了统计分析 : 其中 9 家上市公司的预计扣非后净利润增速超过 50%;11 家公司的预计扣非后净利润增速在 30%-50% 之间 ; 预计扣非后净利润增速在 20%-30% 的医药上市公司为 15 家 ; 有 11 家公司的预计扣非后净利润增速在 0-20% 之间 ;1 家上市公司的预计扣非后净利润可能出现负增长 在医药行业的子行业中, 预计扣非后净利润增速高于 30% 的上市医药公司有 21 家 : 生物医药行业包含 5 家, 医疗器械行业包含 5 家, 商业流通行业包含 3 家, 化药行业包含 3 家公司, 中药行业包含 2 家, 医疗服务业包含 2 家 9 家标的预计增幅超 50%: 智飞生物同比增长 1200%; 瑞康医药同比增长 110%-140%; 西藏药业同比增长 120%; 金城医药同比增长 100%; 润达生物同比增长 50%-60%; 人福医药同比增长 70%; 万孚生物 星河生物同比增长 50%; 泰格医药同比增长 40%-60% 11 家标的预计增幅介于 30%-50%: 安科生物同比增长 45%; 迪安诊断 片仔癀 博雅生物同比增长 40%; 老百姓同比增长 35%; 亿帆医药 爱尔眼科 乐普医疗 羚锐制药 益丰药房 通化东宝同比增长 30% 15 家标的预计增幅介于 20%-30%: 鱼跃医疗 安图生物 中国医药 益佰制药同比增长 25%-30%; 华东医药 长春高新 嘉事堂 迈克生物 千金药业 丽珠集团同比增长 25%; 恩华药业 普利制药同比增长 20%-25%; 京新药业 通策医疗 华润三九同比增长 20% 11 家标的预计增幅介于 0-20%: 天士力同比增长 15%-20%; 信邦制药 云南白药同比增长 15%; 美康生物 东阿阿胶同比增长 10%-15%; 华兰生物 华海药业 国药股份 国药一致 一心堂同比增长 10%; 信立泰同比增长 7% 1 家标的可能出现利润下滑 : 健民集团同比增长 -25% 创新与质量成为核心竞争力, 看好大商业和医药零售连锁 2017 年下半年重点看好 :(1) 优质处方药 : 首推长春高新 看好信立泰 丽珠集团 亿帆医药 华东医药 华海药业 人福医药 京新药业 通化东宝等 ;(2) 大商业 : 首推 : 中国医药 看好瑞康医药 嘉事堂 国药股份 上海医药等 ; 医药零售连锁 : 首推国药一致 看好老百姓 ;(3) 药用消费品 : 首推云南白药 看好东阿阿胶 片仔癀等 4 / 7
二 行情回顾 本周 A 股大盘整体上涨, 各行业板块表现较好, 其中医药板块下滑 1.17%, 在各 行业中排在第 27 位 医药子板块中医疗服务涨幅靠前, 上涨 0.49%, 医疗器械 医 药商业 化学制药 中药和生物制品下跌 0.03% 0.80% 0.88% 1.66% 和 2.20% 图 1: 各一级行业本周跌涨幅 图 2: 医药各子行业本周跌涨幅 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 有钢采轻化建电国综电机汽非农交纺通万计商公建房传银休医家食 色铁掘工工筑子防合气械车银林通织信得算业用筑地媒行闲药用品 金属 制造 材料 军工 设设备备 金牧运服融渔输装 全机贸事装产易业饰 服生电饮务物器料 A 1% 0% -1% -2% -3% 医疗服务 医疗器械 医药商业 化学制药 中药 生物制品 资料来源 :Wind 广发证券发展研究中心 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心 三 下周重要活动 表 1: 下周股东大会信息 会议日期 代码 名称 审议内容 2017-07-10 002332.SZ 仙琚制药 关于收购意大利 Newchem 公司和 Effechem 公司 100% 股权的议案 2017-07-10 002626.SZ 金达威 关于 < 公司员工持股计划 ( 草案 )> 及摘要的议案 等 2017-07-11 002432.SZ 九安医疗 关于延长公司 2016 年度非公开发行股票股东大会决议有效期的议案 等 2017-07-12 002001.SZ 新和成 非独立董事选举等 2017-07-12 002433.SZ 太安堂 关于延长公司 2016 年度非公开发行股票股东大会决议有效期的议案 等 2017-07-13 000590.SZ 启迪古汉 关于使用部分闲置募集资金购买保本型理财产品的议案等 2017-07-13 000790.SZ 泰合健康 关于修改 公司章程 的议案等 2017-07-13 002603.SZ 以岭药业 关于子公司与关联方共同投资设立子公司的议案等 2017-07-14 000028.SZ 国药一致 关于修订 < 公司章程 > 的议案 2017-07-14 200028.SZ 一致 B 关于修订 < 公司章程 > 的议案 2017-07-14 300318.SZ 博晖创新 关于修订公司章程的议案 数据来源 :Wind 广发证券发展研究中心 5 / 7
风险提示 药品降价幅度高于预期, 各省药品招标政策严于预期, 药品临床试验数据审查 趋严, 药品 器械审评政策趋严 6 / 7
广发医药行业研究小组 罗佳荣 : 吴文华 : 冯鹏 : 马帅 : 蔡强 : 葛媛媛 : 首席分析师, 上海财经大学管理学硕士,2016 年进入广发证券发展研究中心 分析师, 华东师范大学金融硕士,2014 年进入广发证券发展研究中心 分析师, 北京大学化学生物学硕士,2015 年进入广发证券发展研究中心 研究助理, 上海交通大学医学硕士,2015 年进入广发证券发展研究中心 联系人, 中南大学基础医学硕士,2015 年进入广发证券发展研究中心 联系人, 香港科技大学生物化学硕士,2017 年进入广发证券发展研究中心 广发证券 行业投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上 广发证券 公司投资评级说明 买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上 谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 Table_Address 联系我们 广州市深圳市北京市上海市 地址广州市天河区林和西路 9 号耀中广场 A 座 1401 深圳福田区益田路 6001 号 太平金融大厦 31 楼 北京市西城区月坛北街 2 号 月坛大厦 18 层 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 服务热线 免责声明 gfyf@gf.com.cn 上海浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 层 广发证券股份有限公司 ( 以下简称 广发证券 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布, 只有接收客户才可以使用, 且对于接收客户而言具有相关保密义务 广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为 广发证券的客户 本报告的内容 观点或建议并未考虑个别客户的特定状况, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建 议 本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险 独立行使投资决策并独立承担相应风险 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证 报告内容 仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任, 除非法律法规有明确规定 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告 本报告反映研究人员的不同观点 见解及分析方法, 并不代表广发 证券或其附属机构的立场 报告所载资料 意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士 未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版 复制 刊 登 转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版 复制 刊登 转载和引用者承担 7 / 7