218 年 6 月第 2 周 煤焦 周报 一德期货黑色事业部
CONTENTS 目录一 煤焦市场矛盾及信息目录二 周度煤焦供需数据目录三 基差及价差目录四 策略及建议
PART 1 煤焦市场回顾
煤焦市场回顾 元 / 吨 现货仓单与连焦主力合约基差 港口准一基差 焦炭主力收盘 港口准一 (13,.7) 24 22 2 18 16 14 12 217/1 217/4 217/7 217/1 218/1 218/4 主产区准一级焦炭价格走势图 24 河北准一级 山西准一级车板 22 2 18 元 / 吨 6 5 4 3 2 1-1 -2 1. 主产区上涨 1 元 / 吨 : 周内焦企继续提涨 1 元 / 吨, 焦炭累计涨幅 55 元 / 吨 至周末钢厂陆续接受上涨, 成交良好 2. 河北地区钢厂焦炭库存下降趋势放缓 : 样本钢厂数据显示, 河北地区钢厂焦炭库存本周整体没有继续下滑, 邯郸地区钢厂焦炭到货略有增加, 唐山地区则平稳或稳中小降 3. 焦企心态略有转变 : 本周焦企探长后, 市场恐高情绪增强, 继续探涨信心减弱 4. 港口焦炭价格倒挂 : 港口焦炭价格上涨仍较为有限, 价格继续倒挂主产区 主要因素仍为南方钢厂库存稳中偏高, 接货积极性相对较低 16 14
煤焦市场回顾 本周国内炼焦煤价格上行趋势比较明显, 从上月底开始, 大多数国内炼焦煤资源价格都有不同程度的拉涨 煤企当前销售情况比较顺利, 去库存情况良好, 低硫优质资源再次趋紧, 一些超高硫资源销售也渐有起色, 多数煤企已无明显库存压力, 市场心态比较乐观 进口方面, 目前蒙煤通关水平仍受环保等多方面因素影响, 不过相比前期水平略有好转, 但是还是处于偏低水平, 导致市场有价无市, 暂时价格波动预期不强 澳洲煤方面, 受国内煤价反弹影响, 内外贸价差合理, 下游用户采购意愿增加, 带动澳煤近期成交良好, 加上当地供应近期略有一定影响, 所以澳洲优质焦煤资源价格在本周再次突破 2 美元关口 品种 指标 价格 涨跌 价格类型 山西长治瘦精煤 A9.5 V11-16 S.5 G2 128 - 地销承兑车板挂牌价 河北邯郸主焦煤 A1 V28 S.8 G9 151 - 地销车板含税承兑价 山东济宁气精煤 A9 S.7 G6 13 - 车板含税承兑价 山西吕梁主焦煤 A9.5 V2 S.6 G88 16 +3 车板承兑含税价 山西临汾主焦煤 A1.5 S.5 V18-22 G85 Y16 165 +5 车板承兑含税价 山西介休主焦煤 A1.5 V25 S1.5 G8 Y14 122 +5 车板承兑含税价
基本面矛盾 1. 港口焦炭价格倒挂, 成本优势明显, 但南方钢厂拿货积极性不高 2. 华北地区钢厂焦炭库存仍偏低, 开工率不高, 但连续上涨后, 部分焦企存在恐高情绪 3. 下游用户控制库存总量, 煤价上行能否延续 4. 宏观层面偏空预期依然, 但基本面表现强势, 市场预期分化明显
行情预测 炼焦煤 : 从目前情况来看, 短期焦化行情的高利润暂时还会维持, 但是焦炭价格上行已显乏力, 加上下游用户炼焦煤库存已经普遍高位, 继续加大采购意愿不强, 预期未来一段时间, 下游采购上将基本维持刚需为主, 继续向上释放的可能性不大 这样背景下, 一些低硫资源供需情况还是偏紧, 价格未来应该还有一定的涨幅, 但是对于配焦煤资源和高硫资源来说, 短期涨价空间已经不大, 企稳预期更加明显 焦炭 : 华北及华东南方市场供需结构依然存在明显差异, 华北地区补库情况欠佳, 预计下周市场仍有探涨意愿, 而南方钢厂接受程度或将减弱 港口焦炭库存近期有所回落, 港口焦炭与主产区倒挂明显, 或也将引发部分周边市场需求 整体来看, 市场上涨气氛下周预计将有所转弱, 但市场支撑下, 预计仍有探涨空间
PART 2 周度煤焦供需
217/1 217/2 217/3 217/4 217/5 217/6 217/7 217/8 217/9 217/1 217/11 217/12 218/1 218/2 218/3 218/4 218/5 218/6 周度煤焦供需情况港口焦炭价格出现倒挂 18 日照港库存 青岛港库存 16 14 12 1 8 6 4 2 11. 15. 1. 95. 9. 85. 8. 75. 7. 华东焦炭库存 ( 部分港口采购钢厂 ) 港口焦炭库存水平持续高位, 与南方钢厂焦炭库存水平关系较为明显 在价格上涨的主要阶段, 即 5 月份起, 华东地区从港口采购的样本钢厂焦炭库存仅从 1 万吨左右水平回落至 92 万吨左右, 依然处 于较为合理水平 数据来源 : 一德期货
周度煤焦供需情况港口焦炭价格出现倒挂 2 15 1 山西准一到港与港口准一价差 14 12 河北钢厂焦炭库存季节性 ( 万吨 ) 216 年 217 年 218 年 5 218/1-5 218/2 218/3 218/4 218/5 218/6-1 -15-2 1 8 6 1/7 2/7 3/7 4/7 5/7 6/7 7/7 8/7 9/7 1/7 11/7 12/7 截至上周, 华北地区钢厂焦炭库存情况仍不理想, 为同比最低水平 这与前期钢厂复产 焦企限产 贸易商囤货有较为明显的关系 由于价格倒挂已经出现, 且 7 月运河面临整治, 不排除后期贸易商或钢厂增加港口接货量, 从而导致港口焦炭库存持续回落, 支撑市场心态, 修复价差 数据来源 : 一德期货
周度煤焦供需情况盈利水平再次接近历史高点 8 元 / 吨 三地焦企盈利对比图 7 山西焦企盈利 河北焦企盈利 山东焦企盈利 6 5 4 3 2 1-1 -2 17/1 17/3 17/5 17/7 17/9 17/11 18/1 18/3 18/5 地区 含化产盈利 ( 元 / 吨 ) 山东地区 623 山西地区 494 河北地区 493 说明 焦炭现货价格大幅上调 1 元 / 吨, 焦企盈利能力快速回升, 盈利增幅多在 8-9 元 / 吨 至此, 焦企盈利已回升至近年来历史高点 备注 : 上述盈利为当地焦企盈利平均情况, 焦企因煤炭库存结构 运输条件等等成本存在一定差异 化产品包括煤气 甲醇 粗苯 煤焦油等, 不包含甲醇 天然气等 数据来源 : 一德期货
215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 周度煤焦供需情况 供需缺口本周略有缩小 9% 85% 8% 75% 7% 65% 6% 55% 5% 华东 华北及全国焦企开工率走势图 华东华北全国 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 独立焦企焦炭库存走势图 独立焦化厂焦炭库存 (1 家 ): 全国 独立焦化厂焦炭库存 (42 家 ): 华北地区 卓创资讯数据显示, 本周焦企开工率 74.3%, 降.8% 因环保影响, 华东地区少数焦企开始限产, 西北部分焦企开工率也有所回落 而在库存方面, 钢联数据焦炭库存继续下降, 全国焦企焦炭库存下降 7 万吨至 44.1 万吨, 其中华北地区焦企库存降 5.4 万吨至 1.6 万吨 数据来源 : 卓创资讯 钢联
周度煤焦供需情况 供需缺口本周略有缩小 河北地区钢厂焦炭库存及价格 3 25 2 15 1 5 217 河北准一 218 河北准一 217 年 218 年 2. 1/7 2/7 3/7 4/7 5/7 6/7 7/7 8/7 9/7 1/7 11/7 12/7 18. 16. 14. 12. 1. 8. 6. 国内钢厂焦炭库存本周表现平稳, 河北钢厂焦炭库存增 2 万吨至 95 万吨, 可用 1.9 天 ; 华东地区钢厂焦炭库存降 1.5 万吨至 128.3 万吨, 可用 2.2 天, 但排除山东地区, 其他华东地区钢厂焦炭库存基本维持平稳 华东钢厂焦炭库存可用天数 ( 含山东天 ) 28 27 26 25 24 23 22 21 2 19 18 1/19 11/19 12/19 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 数据来源 : 一德期货
215-5 215-7 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 218-5 215-4 215-6 215-8 215-1 215-12 216-2 216-4 216-6 216-8 216-1 216-12 217-2 217-4 217-6 217-8 217-1 217-12 218-2 218-4 218-6 周度煤焦供需情况 供需缺口本周略有缩小 主产区钢厂焦炭库存走势图 6 钢厂焦炭库存 (11 家 )( 周 ) 55 5 45 4 35 3 25 2 1 9 8 7 6 5 钢厂及焦企焦煤库存 独立焦企焦煤库存 钢厂焦煤库存 钢联数据显示, 国内钢厂焦炭库存数量本周继续回落, 总库存量 47.4 万吨, 降 7 万吨 焦煤库存方面, 本周焦企焦煤补库较快, 焦企库存总量提升 24 万吨至 725 万吨, 钢厂焦煤库存 717 万吨, 降 33 万吨 数据来源 : 钢联 4
焦炭供应本周符合预期 日期华北华东 218/5 218/6 预估 日期 218/5 华北本月平均焦企开工率 72.5%, 较往年同期相华东地区焦企本月平均开工率 72.9%, 较 217 年比处于偏高水平 需求支撑, 且无明显环保限产因素, 同期下降 1.3%, 减少焦炭供应量约 9 万吨 ; 较上月下降支撑焦企开工率高位 4 月日均产量 4.75 万吨,5 月预 2.3%, 减少焦炭供应 15.5 万吨左右 日均产量从 14.88 估 41 万吨左右降到 14.3 万吨 目前 6 月份暂无华北地区环保限产或其他因素限产的消息, 唐山等地或有阶段性减产, 影响有限 预计下月焦炭供应微幅回升 日均焦炭产量 41.5, 较 5 月增加.5 万吨每天 西北 西北本月平均焦企开工率 69.3%, 较往年同期相比处于中等 其开工率较 217 年同期减少 2.2%, 焦炭供应减少 15 万吨左右 ; 开工率较上月降 8%, 供应减少 55 万吨 华东山东地区部分焦企将限产 3-5%, 持续时间半个月左右, 预计 6 月焦炭供应将较上月继续减少 日均产量预估在 14 万吨 较 5 月减少.3 万吨每天 218/6 预估 6 月份已知内蒙古地区焦企或限产 5%, 持续一个月, 陕西少数焦企或也将限产, 预计 6 月西北焦企平均开工率或回落至 63% 附近, 日均减少.6 万吨
铁水产量下降不及预期 本周 163 高炉开工率下降.88%, 按 217-22 万吨周产能估算, 每天下降.2728-.2765 万吨铁水, 差于预期 247 家钢厂铁水日均产量只下降了.6 万吨 这也是导致本周焦炭库存补库不及预期的主要原因 项目 4 月 5 月 6 月 焦炭供应变动 5.73.25-.53-.66=-.94 -.4 生铁端变动 15.35 5-1.65 Mysteel 全国 247 家钢厂日均铁水产量 ( 周 ) Mysteel 全国 163 钢厂高炉产能利用率 ( 周 ) 23 225 22 215 21 25 2 195 82 8 78 76 74 72 7 68 66
焦炭小结 本周焦炭下游库存下跌态势有所缓和, 供需缺口有所收缩, 但钢厂补库仍不及预期, 焦炭现货下周依然会维持强势
周度煤焦供需情况 焦煤供应 : 目前国内炼焦煤供应上, 比较稳定, 仅个别地区由于环保原因, 生产有一定影响 其中影响最大的还是乌海地区, 目前虽有产出, 但整体生产仍未达到正常状态, 低硫供应依然偏紧, 高硫煤供应相对充足, 下游用户已经扩大原料采购半径 焦煤需求 : 本周受下游焦炭价格上行, 焦化厂利润修复影响, 焦企整体生产意愿强劲, 开工率方面继续小幅回升, 总开工率已经达到 75% 左右 同时下游用户开始主动累库, 其中独立焦化厂库存回升更加明显, 相应的是煤企库存继续回落, 部分煤企前期库存已经消化完毕 目前下游用户在采购节奏上, 焦化厂原料库存已经处于同期较高水平, 所以考虑到现在运力相对宽松, 还是多以满足刚需为主, 适当补充库存为辅, 无意将库存明显推高
217/1 217/2 217/3 217/4 217/5 217/6 217/7 217/8 217/9 217/1 217/11 217/12 218/1 218/2 218/3 218/4 218/5 218/6 周度煤焦供需情况 港口出货气氛增强 港口焦炭总和与山西二级走势对比 25 2 15 1 5 港口总和 山西二级 211/1 212/1 213/1 214/1 215/1 216/1 217/1 218/1 45 4 35 3 25 2 15 1 5 18 16 14 12 1 8 6 4 日照港库存 青岛港库存 本周港口地区焦炭库存总量出现回落 日照港焦炭库存 138 万吨, 董家口库存 148 万吨左右 本周价格上涨后, 港口贸易商出货积极性明显增强, 接货则极为谨慎 另外, 峰会期间, 集港及疏港暂停, 但装船正常进行 2 数据来源 : 一德期货 钢联
周度煤焦供需情况 山西焦企与焦煤盈利对比 12 1 山西焦企盈利 焦煤盈利 8 6 4 2-2 -4 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 焦企利润继续增加, 但环保及其他因素影响下, 开工率回升空间相对有限, 短期市场供应增量有限 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 焦企开工率与利润走势图 山西焦企盈利全国开工率 ( 右 ) 9.% 85.% 8.% 75.% 7.% 65.% 6.% 55.% 5.% 数据来源 : 一德期货 卓创资讯
17/1 17/2 17/3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 18/4 18/5 18/6 13/1 13/4 13/7 13/1 14/1 14/4 14/7 14/1 15/1 15/4 15/7 15/1 16/1 16/4 16/7 16/1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 周度煤焦供需情况出口情况 CSR62FOB 4 CSR62FOB 35 3 25 2 15 1 5 2 1-1 -2 焦炭出口利润 -3 焦炭出口利润近期有所回升, 但仍无盈利空间, 出口利润当前在 -56 元 / 吨, 下降 2 元 / 吨 -4
215/1 215/3 215/5 215/7 215/9 215/11 216/1 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 217/1 217/3 217/5 217/7 217/9 217/11 218/1 218/3 218/5 周度煤焦供需情况进口情况 澳洲进口焦煤价格走势图 3. 中 V 硬焦 中 V 喷吹 25. 2. 15. 1. 5.. 12. 11. 1. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 甘其毛道焦煤提货价
PART 3 基差及价差
基差 元 / 吨 24 22 2 18 16 14 现货仓单与连焦主力合约基差 港口准一基差焦炭主力收盘港口准一 (13,.7) 元 / 吨 6 5 4 3 2 1-1 12 217/1 217/3 217/5 217/7 217/9 217/11 218/1 218/3 218/5-2
基差 各地焦炭仓单基差 8 日照准一基差邢台准一基差乌海二级基差 6 4 2-2 -4
基差 地区 价格 ( 元 / 吨 ) 5 合约基差 (25 日 ) 澳洲中挥发 1438 182.5 蒙古煤 145 194.5 山西单一煤 144 184.5 山西简混 127 14.5
价差 山西准一到港与港口准一价差 2 15 1 5-5 -1-15 -2
217/1 217/2 217/3 217/4 217/5 217/6 217/7 217/8 217/9 217/1 217/11 217/12 218/1 218/2 218/3 218/4 218/5 218/6 价差 主产区二级焦走势图 24 山东二级山西二级河北二级 ( 到厂 ) 22 2 18 16 14 12 217/1 217/4 217/7 217/1 218/1 218/4 24 22 2 18 16 主产区准一级焦炭价格走势图 河北准一级 山西准一级车板 港口焦炭明显低于主产区焦炭价格, 理论上沿海钢厂可加多采购港口货源, 贸易商也可适当囤货 但目前南方钢厂订单有限, 且价格有见顶预期, 操作需谨慎 14
PART 4 策略及建议
1/18 2/1 2/15 3/1 3/15 3/29 4/12 4/26 5/1 5/24 6/7 6/21 7/5 7/19 8/2 8/16 8/3 1/17 1/31 2/14 2/28 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/2 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 9-1 价差 J139-141 J149-151 J159-161 JM139-141 JM149-151 JM159-161 2 J169-171 J179-181 J189-191 1 JM169-171 JM179-181 JM189-191 15 1 5 5-5 -5-1 -1-15 -2-15 -25-2 焦炭及焦煤价差方面, 焦炭 9-1 价差回升至 58.5 左右, 上方空间暂时较为有限 焦煤方面,9-1 基差在 6 左右, 近月受焦企开工率回升支撑, 表现或趋强, 可尝试 9-1 焦煤正套, 入场 1 以下, 出场 3 以上, 止损 以下
1/16 1/3 2/13 2/27 3/13 3/27 4/1 4/24 5/8 5/22 6/5 6/19 7/3 7/17 7/31 8/14 8/28 9/11 9/25 1/9 1/23 11/6 11/2 12/4 12/18 焦化利润及钢厂利润 6 5 焦炭盘面利润 焦炭现货盈利 4 3 2 J/JM 141 J/JM 151 J/JM 161 J/JM 171 J/JM 181 J/JM 191 1-1 -2 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 焦炭无论盘面利润还是现货利润均达到较高水平 随着现货见顶预期增强, 焦化利润做空仍有一定安全边际, 前期做空焦化利润套利仍可继续持有 1.2 1.1
焦化利润及钢厂利润 下游螺纹数据表现依然较高, 市场心态相对偏强, 比价保持高位
期现操作机会 各地焦炭仓单基差 8 日照准一基差邢台准一基差乌海二级基差 6 4 2-2 -4 3 2 1 焦炭出口 - 盘面 焦炭 9 贴水现货, 暂无期现套利机会 出口方面近期订单明显减少, 暂无操作机会 218/1 218/2 218/3 218/4 218/5 218/6-1 -2-3
一德, 与你共成长